L'OCRCVM annonce la composition de la dernière équipe chargée d'analyser l'impact de la NHV

Des experts étudieront l'impact de la NHV sur la qualité et l'intégrité des marchés

TORONTO, le 17 oct. 2014 /CNW/ - L'Organisme canadien de réglementation du commerce des valeurs mobilières (OCRCVM) a annoncé aujourd'hui la composition de la quatrième et dernière équipe de projet appelée à évaluer l'impact de la négociation à haute vitesse (NHV) et des activités connexes sur les marchés des titres de capitaux propres au Canada dans le cadre de la dernière phase de son étude sur la NHV.

Il y a quelques mois, l'OCRCVM a annoncé la sélection de trois équipes de projet dont il prévoit publier les travaux d'ici la fin de 2014. Les travaux de la quatrième équipe seront quant à eux publiés d'ici juin 2015.

La quatrième équipe se compose de deux professeurs de l'Université de Toronto et d'un professeur de l'Université de Melbourne, en Australie, qui possèdent une vaste expérience - à titre de chercheur, d'enseignant ou d'auteur - de la NHV, de la négociation algorithmique et d'autres questions touchant la structure des marchés à l'échelle internationale.

Cette équipe réalisera deux études. La première examinera l'impact des règles concernant la liquidité invisible adoptées au Canada en octobre 2012 sur les négociateurs à haute vitesse et le marché dans son ensemble, en particulier leur impact sur l'efficacité des cours, la formation des cours et la volatilité des cours. La deuxième portera sur la fourniture de liquidité et la tenue de marché par les négociateurs à haute vitesse, en particulier sur la façon dont ces négociateurs évitent de faire l'objet d'une sélection adverse.

Dans le cadre de leurs recherches, toutes les équipes auront accès à des données sécurisées et « masquées » pour la période allant du 1^er janvier 2012 au 30 juin 2013.

« Nous nous fondons sur des données empiriques et une analyse objective pour mieux comprendre l'impact de la NHV sur l'intégrité et la qualité des marchés et la confiance des investisseurs en général, affirme Wendy Rudd, première vice-présidente à la politique de réglementation des marchés membres de l'OCRCVM. Cette étude, combinée aux travaux en cours de l'OCRCVM, contribuera à guider l'élaboration des politiques ou les interventions réglementaires futures. »

Cette analyse d'impact est la troisième phase de l'étude sur la NHV de l'OCRCVM. Elle fait suite à la publication, en décembre 2012, des deux premières phases de l'étude, qui ont déterminé objectivement un échantillon d'opérateurs et proposé une analyse statistique détaillée de leurs activités. L'étude sur la NHV de l'OCRCVM complétera les autres initiatives déjà entreprises par celui-ci en vue de régir la NHV et la négociation algorithmique. En particulier, en 2013, l'OCRCVM a publié une Note d'orientation sur les pratiques de négociation manipulatrices et trompeuses. Des alertes ont été mises en place à des fins de surveillance, et l'OCRCVM assure un suivi actif afin de détecter ces contraventions aux règles.

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Renseignements généraux sur l'équipe de projet

Projet n° 1
« Impact of the Dark Liquidity Rules » - Andreas Park, Katya Malinova et Carole Comerton-Forde

Cette équipe étudiera l'impact des règles concernant la liquidité invisible adoptées au Canada en octobre 2012 sur les coûts de négociation pour le marché dans son ensemble et pour certains groupes de négociateurs, y compris les négociateurs à haute vitesse, et sur l'efficacité des cours, la formation des cours et la volatilité des cours.

Projet n° 2
« Liquidity Provision and Market Making by HFTs » - Andreas Park et Katya Malinova

Cette équipe examinera comment les négociateurs à haute vitesse prennent les décisions relatives à l'affichage des ordres, à savoir si leurs décisions dépendent du flux des ordres passés, quand ils déplacent leurs ordres, et si leurs habitudes de cotation et de négociation permettent de prévoir le flux des ordres futurs et les fluctuations des cours.

Formation et expérience

Andreas Park :

• Professeur agrégé, département de gestion et département d'économie, Université de Toronto
• Professeur de finance invité, École de commerce de Copenhague
• Donne des cours sur la microstructure des marchés, la négociation, l'évaluation des actifs financiers et le financement des entreprises
• Doctorat en économie, Université de Cambridge, 2004
• Maîtrise en économie, Université de Cambridge, 1999
• Diplôme (M. Sc.) en économie mathématique, Université de Bielefeld (Allemagne)
• Publications récentes et à paraître :
  • « Subsidizing Liquidity: The Impact of Make/Take Fees on Market Quality » (avec Katya Malinova), Journal of Finance, 2014, à paraître.
  • « Liquidity, Volume and Price Efficiency: The Impact of Order vs. Quote Driven Trading » (avec Katya Malinova), Journal of Financial Markets, vol. 16, n° 1, février 2013, pages 104 à 126.
  • « Herding and Contrarianism in Financial Markets with Endogeneous Timing of Trades » (avec Daniel Sgroi), European Economic Review, vol. 56, n° 6, août 2012, pages 1020 à 1037.
  • « Herding and Contrarian Behavior in Financial Markets » (avec Hamid Sabourian), Econometrica, vol. 79, n° 4, 2010, pages 973 à 1026.
  • « Trading Volume in Dealer Markets » (avec Katya Malinova), Journal of Financial and Quantitative Analysis, vol. 45, n° 6, 2010, pages 1447 à 1484.
  • « How Syndicate Short Sales Affect the Informational Efficiency of IPO Prices and Underpricing » (avec Bjorn Bartling), Journal of Financial and Quantitative Analysis, vol. 45, n° 2, 2010, pages 441 à 471.

Katya Malinova :

• Professeure adjointe, département d'économie, Université de Toronto
• Professeure adjointe de finance invitée, École de commerce de Copenhague
• Donne des cours sur l'évaluation des actifs financiers et le financement des entreprises
• Doctorat en économie, Université du Michigan, 2006
• Baccalauréat en sciences (physique), Université d'État de Saint-Pétersbourg (Russie), 1998
• Publications récentes et à paraître :
  • « Subsidizing Liquidity: The Impact of Make/Take Fees on Market Quality » (avec Andreas Park), Journal of Finance, à paraître.
  • « The Impact of Competition and Information on Intraday Trading » (avec Andreas Park), Journal of Banking and Finance, vol. 44, 2014, pages 55 à 71.
  • « Liquidity, Volume and Price Efficiency: The Impact of Order vs. Quote Driven Trading » (avec Andreas Park), Journal of Financial Markets, vol. 16, n° 1, février 2013, pages 104 à 126.
  • « Trading Volume in Dealer Markets » (avec Andreas Park), Journal of Financial and Quantitative Analysis, vol. 45, n° 6, 2010, pages 1447 à 1484.

Carole Comerton-Forde :

• Professeure, département de finance, Université de Melbourne (Australie)
• Doctorat, Université de Sydney (Australie), 2001
• Baccalauréat en commerce avec spécialisation en finance, Université de Sydney (Australie), 1996
• Publications récentes :
  • « Stock Price Manipulation: Prevalence and Determinants » (avec T. Putnins), Review of Finance, vol. 18, n° 1, pages 23 à 66.
  • « Why Do Traders Choose to Trade Anonymously? » (avec C.K. Tang et T. Putnins), Journal of Financial and Quantitative Analysis, vol. 46, pages 1025 à 1049.
  • « Measuring Closing Price Manipulation » (avec C.K. Tang et T. Putnins), Journal of Financial Intermediation, vol. 20, n° 2, pages 135 à 158.
  • « Pricing Accuracy, Liquidity, and Trader Behavior with Closing Price Manipulation » (avec T. Putnins), Experimental Economics, vol. 14, n° 1, pages 110 à 131.

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L'OCRCVM est l'organisme d'autoréglementation national qui surveille l'ensemble des courtiers en placement et l'ensemble des opérations effectuées sur les marchés des titres de capitaux propres et les marchés des titres de créance au Canada. Créé en 2008 par le regroupement de l'Association canadienne des courtiers en valeurs mobilières (ACCOVAM) et de Services de réglementation du marché inc. (SRM), l'OCRCVM établit des normes élevées en matière de réglementation du commerce des valeurs mobilières, assure la protection des investisseurs et renforce l'intégrité des marchés tout en assurant l'efficacité et la compétitivité des marchés financiers.

L'OCRCVM s'acquitte de ses responsabilités de réglementation en établissant des règles régissant la compétence, les activités et la conduite financière des sociétés membres et de leurs employés inscrits et en assurant leur mise en application. Il établit des règles d'intégrité du marché régissant les opérations effectuées sur les marchés des titres de capitaux propres canadiens et en assure la mise en application.

SOURCE : Organisme canadien de réglementation du commerce des valeurs mobilières (OCRCVM) - Nouvelles d’intérêt général

Karen Archer, Spécialiste principale des médias et des affaires publiques, 416 865-3046, [email protected]; Lucy Becker, Vice-présidente aux affaires publiques, 416 943-5870, [email protected]