Canaccord Capital Inc. présente ses résultats du deuxième trimestre de 2010

(Tous les montants sont en dollars canadiens, sauf indication contraire.)

VANCOUVER, le 5 nov. /CNW/ - Les produits de Canaccord Capital Inc. pour le deuxième trimestre de l'exercice 2010 terminé le 30 septembre 2009 se sont établis à 123,7 millions $, en hausse de 11,6 % par rapport au trimestre correspondant de l'exercice précédent, mais en baisse de 10,0 % par rapport au trimestre précédent. Le bénéfice net pour le deuxième trimestre s'est établi à 6,7 millions $, en hausse comparativement à une perte nette de 5,4 millions $ au trimestre correspondant de l'exercice précédent, mais en baisse de 26,0 % par rapport au trimestre précédent. Le résultat par action (RPA) dilué pour le T2/10 a été de 0,12 $, comparativement à une perte par action (nombre dilué) de 0,11 $ au T2/09 et à un RPA dilué de 0,16 $ au trimestre précédent. Au sujet des résultats du trimestre, Paul Reynolds, président et chef de la direction, a déclaré : "Après un autre trimestre rentable, nous sommes heureux de rétablir notre dividende afin de partager les bénéfices de notre solide rendement. Dans le cadre de notre évolution constante, nous continuerons, sous notre nouveau nom Financière Canaccord Inc., de donner la priorité à nos clients, de réduire nos coûts et de livrer une valeur supérieure pour tous nos actionnaires."

    
    Comparaison du deuxième trimestre de 2010 avec le deuxième trimestre de
    2009

    -   produits de 123,7 millions $, en hausse de 11,6 %, ou
        12,9 millions $, par rapport à 110,8 millions $;

    -   charges de 115,9 millions $, en hausse de 0,1 %, ou 0,1 million $, en
        regard de 115,8 millions $;

    -   bénéfice net de 6,7 millions $ comparativement à une perte nette de
        5,4 millions $;

    -   rendement des capitaux propres ("RCP")annualisé de 6,9 %, en hausse
        comparativement à (5,0) %;

    -   RPA dilué de 0,12 $ comparativement à une perte par action (nombre
        dilué) de 0,11$.

    Comparaison du deuxième trimestre de 2010 avec le premier trimestre de
    2010

    -   produits de 123,7 millions $, en baisse de 10,0 %, ou
        13,8 millions $, par rapport à 137,5 millions $;

    -   charges de 115,9 millions $, en baisse de 4,6 %, ou 5,6 millions $,
        contre 121,5 millions $;

    -   bénéfice net de 6,7 millions $ comparativement à un bénéfice net de
        9,1 millions $;

    -   RCP annualisé de 6,9 %, en baisse comparativement à 9,7 %;

    -   RPA dilué de 0,12 $ comparativement à un RPA dilué de 0,16 $ au
        premier trimestre de 2010.

    Comparaison du premier semestre de l'exercice 2010 (six mois terminés le
    30 septembre 2009) avec le premier semestre de l'exercice 2009 (six mois
    terminés le 30 septembre 2008)

    -   produits de 261,2 millions $, en baisse de 7,9 %, ou 22,3 millions $,
        par rapport à 283,5 millions $;

    -   charges de 237,4 millions $, en baisse de 10,4 %, ou 27,6 millions $,
        contre 265,0 millions $;

    -   bénéfice net de 15,9 millions $ comparativement à un bénéfice net de
        11,1 millions $;

    -   RCP annualisé de 8,3 %, en hausse par rapport à 5,3 %;

    -   RPA dilué de 0,28 $ comparativement à un RPA dilué de 0,21 $ au
        premier semestre de 2009.

    Situation financière à la fin du deuxième trimestre de 2010 par rapport
    au deuxième trimestre de 2009

    -   Solde de la trésorerie et des équivalents de trésorerie de
        709,5 millions $, en hausse de 188,2 millions $ contre
        521,3 millions $.

    -   Fonds de roulement de 307,2 millions $, en baisse de 1,2 million $ en
        regard de 308,4 millions $.

    -   Total des capitaux propres de 388,2 millions $, en baisse de
        26,1 millions $ contre 414,3 millions $.

    -   Valeur comptable par action ordinaire (nombre dilué) de 6,78 $ à la
        fin de la période, en baisse de 5,2 %, ou 0,37 $, contre 7,15 $.

    -   Le 4 novembre 2009, le conseil d'administration a examiné la
        politique relative aux dividendes et a approuvé un dividende
        trimestriel de 0,05 $ par action, payable le 10 décembre 2009 (date
        de clôture des registres : le 20 novembre 2009). Le rétablissement du
        dividende trimestriel est une indication de la confiance du conseil
        d'administration à l'égard de l'environnement d'affaires de
        Canaccord, qui s'est amélioré.

    Faits saillants de l'exploitation :

    -   Canaccord Adams a dirigé ou codirigé 33 opérations à l'échelle
        internationale qui ont permis de mobiliser un produit total de
        735,6 millions $(1) au cours du T2/10.

    -   Canaccord Adams a participé à un total de 77 opérations à l'échelle
        internationale, mobilisant un produit total de 9,1 milliards $(1) au
        cours du T2/10.

    -   Au cours du T2/10, Canaccord Adams a dirigé ou codirigé les
        opérations de placement suivantes :
        -  une opération de 336,0 millions $ US pour Green Mountain Coffee
           Roasters Inc. sur le NASDAQ
        -  une opération de 125,1 millions $ CA pour Aura Minerals à la
           Bourse de Toronto
        -  une opération de 105,0 millions $ CA pour Bayou Bend
           Petroleum Ltd. à la Bourse de croissance TSX
        -  une opération de 86,3 millions $ US pour Orexigen
           Therapeutics, Inc. sur le NASDAQ
        -  une opération de 84,5 millions $ US pour Horsehead Holding Corp.
           sur le NASDAQ
        -  une opération de 35,0 millions (pnds stlg) pour Xchanging Plc. sur
           la Bourse de Londres (LSE)

    -   Canaccord a continué de se classer au premier rang au Canada pour ce
        qui est de la part de marché de négociation de blocs de titres à la
        Bourse de croissance TSX, qui a été de 15,4 % au T2/10, en hausse par
        rapport à 6,5 % au T2/09(2).

    -   Canaccord Adams a réalisé quatre opérations de placement privé
        d'actions ("PPA") aux États-Unis qui lui ont permis de mobiliser un
        produit de 202,4 millions $ US au T2/10(3).

    -   Actifs sous administration de 11,4 milliards $, en baisse de 1,7 %
        par rapport à 11,6 milliards $ à la fin du T2/09, et en hausse de
        10,1 % par rapport à 10,3 milliards $ à la fin du T1/10.

    -   Actifs sous gestion de 453 millions $, en baisse de 25,6 % par
        rapport à 609 millions $ à la fin du T2/09, et en hausse de 2,3 % par
        rapport à 443 millions $ à la fin du T1/10.

    -   À la fin du T2/10 (30 septembre 2009), Canaccord comptait 334 équipes
        de conseillers(4), en baisse de sept équipes par rapport à 341 au
        30 septembre 2008, et en baisse d'une équipe par rapport à 335 au
        30 juin 2009. La diminution est principalement attribuable à la
        révision stratégique de notre division Gestion du patrimoine.

    -   Le 23 septembre 2009, Canaccord Adams Limited (filiale de Canaccord
        au Royaume-Uni) a annoncé l'acquisition d'Intelli Partners Limited et
        de sa filiale en propriété exclusive, Intelli Corporate Finance
        Limited - société de courtage et de conseil aux entreprises tournée
        vers les sociétés de placement et le secteur de la gestion d'actifs.
        Par suite de cette acquisition, qui a été conclue le 1er octobre,
        Canaccord Adams a maintenant un bureau à Édimbourg, en Écosse.

    -   Le 29 septembre 2009, Canaccord Capital Inc. a annoncé que le conseil
        d'administration de la Société a approuvé le changement de son nom
        pour celui de Financière Canaccord Inc., qui prendra effet le
        1er décembre 2009. Ce nouveau nom reflète mieux l'ampleur et la
        diversité des activités de Canaccord et positionne notre marque en
        vue de notre croissance future.

    Événements survenus après le 30 septembre 2009

    -   Le 2 octobre 2009, Canaccord a annoncé que la division Services aux
        particuliers changeait de nom pour celui de Gestion du patrimoine
        Canaccord. Ce nouveau nom reflète mieux la portée et l'orientation
        des produits que Canaccord offre aux particuliers.

    -   Gestion du patrimoine Canaccord se réjouit de l'ouverture de trois
        nouvelles succursales menant leurs activités selon le modèle de
        gestion de patrimoine indépendante(5) : Gatineau (Québec), Eglinton
        (Toronto), Ontario et une deuxième succursale à Prince George,
        Colombie-Britannique. D'autres succursales sont en voie de se joindre
        à Gestion du patrimoine Canaccord et fonctionneront aussi selon ce
        modèle.

    -------------------------------
    1)  Source : FP Infomart et données de la Société.
    2)  Source : Canada Equity. Part de marché par volume de négociation.
    3)  Source : Placement Tracker.
    4)  Les équipes de conseillers comprennent généralement un ou plusieurs
        conseillers en placement et leurs assistants et adjoints, qui gèrent
        un ensemble commun de comptes clients. Les équipes de conseillers qui
        sont dirigées par un conseiller en placement ou constituées d'un seul
        conseiller en placement qui détient son permis depuis moins de trois
        ans sont exclues du nombre de nos équipes de conseillers, car il faut
        habituellement trois ans environ à un nouveau conseiller en placement
        pour se constituer un portefeuille de taille moyenne.
    5)  Gestion de patrimoine indépendante est un secteur stratégiquement
        complémentaire de la division Gestion du patrimoine Canaccord, qui
        permet aux conseillers d'agir comme mandataires de Canaccord, tout en
        dirigeant leur bureau de façon indépendante.
    

MESSAGE AUX ACTIONNAIRES

Je suis heureux d'annoncer un autre trimestre rentable pour Canaccord. Nous avons atteint ces bons résultats en dépit du ralentissement de l'activité du marché durant l'été, et avons terminé le deuxième trimestre de l'exercice 2010 avec un momentum favorable dans nos deux secteurs d'activité. Notre confiance dans la vigueur financière de Canaccord, même dans des conditions de marché difficiles, a encouragé le conseil d'administration à rétablir le dividende trimestriel de la Société à 0,05 $ l'action pour les actionnaires inscrits le 4 novembre 2009. Nous avions suspendu le dividende à l'exercice précédent afin de protéger le capital de Canaccord, et nous sommes heureux de partager à nouveau les bénéfices de notre rendement avec les actionnaires.

Aperçu financier

Les produits pour le trimestre terminé le 30 septembre 2009 se sont établis à 124 millions $, en hausse de 11,6 % par rapport au deuxième trimestre de l'exercice 2009. Grâce à des compressions de coûts continues, nos charges sont demeurées inchangées à 116 millions $. Signalons, cependant, une importante augmentation de la rémunération au rendement en pourcentage des produits par rapport à l'exercice précédent. Cette augmentation est en grande partie imputable à une baisse substantielle des intérêts créditeurs par rapport au deuxième trimestre de l'exercice 2009, qui a effectivement augmenté le montant proportionnel des produits qui constitue la base de la rémunération au rendement.

Le bénéfice net pour le trimestre a été de 6,7 millions $ comparativement à une perte nette de 5,4 millions $ pour la période correspondante de l'exercice précédent. Le résultat dilué par action a été de 0,12 $ pour le trimestre, un revirement par rapport à la perte nette de 0,11 $ pour le trimestre correspondant de l'exercice précédent. Notre rendement des capitaux propres annualisé de 6,9 % pour le deuxième trimestre de l'exercice 2010 demeure bien en deçà de notre objectif de 20 % pour le présent cycle conjoncturel, mais c'est tout de même une grande amélioration par rapport au rendement négatif de 5 % enregistré au même trimestre de l'exercice précédent.

Dans les résultats du présent trimestre, nous améliorons la transparence des informations financières additionnelles de Canaccord en présentant de l'information sur l'incidence des coûts imputés sur les bénéfices de chaque division. La communication de cette information vise à donner une vision plus globale de notre rendement d'exploitation à tous les employés et actionnaires de Canaccord. Cette mesure a eu pour résultat que les activités de notre secteur Marchés des capitaux ont été rentables au deuxième trimestre tandis que celles du secteur Gestion du patrimoine n'ont pas été rentables après les imputations de coûts intersectorielles du secteur Non sectoriel et autres.

Canaccord Adams

Nos équipes responsables des marchés des capitaux et des activités de négociation ont conjugué leurs efforts pour livrer de solides résultats pour le trimestre terminé le 30 septembre 2009. Canaccord Adams a affiché des produits totalisant 78,5 millions $, un gain de 34,5 % par rapport au résultat enregistré un an plus tôt. Après les imputations de coûts intersectorielles du secteur Non sectoriel et autres, le bénéfice de Canaccord Adams s'est établi à 12,3 millions $ pour le deuxième trimestre, en hausse de 17,1 millions $ par rapport à la perte enregistrée au même trimestre de l'exercice précédent.

Au Canada, Canaccord Adams a affiché un solide trimestre en dépit de la baisse saisonnière de l'activité des marchés. Nos équipes ont dirigé ou codirigé 33 opérations à l'échelle mondiale qui ont permis de mobiliser un produit total de 736 millions $ pour nos clients. Parmi les faits saillants présentés à la page 2 du présent rapport, trois opérations de placement sont dignes de mention : 125 millions $ CA pour Aura Minerals sur la TSX; 105 millions $ CA pour Bayou Bend Petroleum sur la Bourse de croissance TSX; et 86 millions $ US pour Orexigen Therapeutics sur le NASDAQ. De plus, plusieurs opérations importantes ont été conclues juste après la fin du trimestre et de nombreuses autres sont en cours, ce qui laisse à penser que la résurgence du momentum que nous avons connu en septembre se poursuivra pendant le reste de l'année civile.

Les marchés européens ne se sont pas remis avec la même énergie que les marchés d'Amérique du Nord, ce qui s'est traduit par un trimestre bien au ralenti et non rentable pour les activités de Canaccord Adams au Royaume-Uni. Le nouveau président de la division, Giles Fitzpatrick, continue de mettre l'accent sur le renouvellement de nos activités de vente, de négociation et de recherche à Londres, ce qui devrait améliorer la vigueur de nos activités bancaires grâce à une meilleure distribution mondiale. Au cours du trimestre, nous avons travaillé au projet d'acquisition d'Intelli Partners Limited, une équipe de professionnels établis à Londres et à Édimbourg, reconnus pour leur solide connaissance des sociétés de placement et du secteur de la gestion d'actifs. L'acquisition a été conclue le 1er octobre et nous prévoyons que les connaissances du groupe viendront compléter les solides compétences de Canaccord Adams dans les activités de négociation et de tenue de marché dans ce secteur sous la direction d'Angelo Sofocleous. De plus, cette acquisition procure une plateforme qui favorisera la croissance dans le marché écossais important sur le plan stratégique.

Canaccord Adams a connu un excellent trimestre aux États-Unis, ses volumes d'affaires ayant fait une solide remontée pendant une grande partie de la période. Par conséquent, la division a connu son meilleur rendement trimestriel depuis sa création, ses produits d'exploitation dépassant de près de 70 % ceux de l'exercice précédent. Canaccord Adams a été le principal conseiller relativement à un important accord de coentreprise entre Metagenics et Altico, deux chefs de file du secteur des aliments médicaux et des suppléments alimentaires de marque. Nous avons également codirigé une opération de placement de 336 millions $ US pour le compte de Green Mountain Coffee. Ces deux mandats reflètent bien la diversification croissante de nos activités au-delà des secteurs dans lesquels Canaccord œuvre traditionnellement, ainsi que la vigueur de nos relations et notre savoir-faire sur le marché américain. Ces opérations ainsi que d'autres dont il est question dans les faits saillants trimestriels ont représenté un apport substantiel au bénéfice de Canaccord Adams pour le trimestre.

Gestion du patrimoine Canaccord

Nous sommes résolus à faire en sorte que Gestion du patrimoine Canaccord devienne une division qui, année après année, crée de la valeur et soit rentable pour la famille Canaccord, ce qui n'est pas encore le cas, il faut bien le dire. Les produits pour le trimestre terminé le 30 septembre ont totalisé 40,1 millions $, en baisse de 3,7 millions $, ou 8,5 %, par rapport au trimestre correspondant de l'exercice précédent. Après les imputations de coûts intersectorielles du secteur Non sectoriel et autres, la perte de Gestion du patrimoine Canaccord pour le trimestre s'est établie à 3,3 millions $.

Nous continuons d'investir dans notre stratégie d'amélioration de la qualité à Gestion du patrimoine Canaccord. John Rothwell et son équipe ont récemment lancé un plan de croissance à plusieurs volets afin d'assurer que Canaccord puisse répondre aux besoins grandissants du nombre accru d'investisseurs canadiens. Le récent changement de nom de la division pour celui de Gestion du patrimoine Canaccord communique mieux notre détermination à fournir aux investisseurs les outils et conseils dont ils ont besoin pour gérer les divers aspects de leur patrimoine.

La nouvelle plateforme Complets Canaccord témoigne de notre engagement à offrir à nos clients et à nos conseillers en placement des produits et solutions de placement sur mesure qui les aident à atteindre leurs objectifs en matière de création, de gestion et de transfert de richesse. Tout en améliorant notre savoir-faire interne en gestion de patrimoine, nous veillons également à ce que les conseillers en placement puissent parfaire leurs connaissances à l'Université Canaccord grâce à des programmes dans des secteurs comme la gestion des pratiques, la connaissance des produits et les outils et technologies.

Bien que les actifs sous administration (ASA) aient légèrement reculé par rapport à l'exercice précédent, ils ont progressé de 10 % pour s'établir à 11,4 milliards $ en regard du premier trimestre de l'exercice en cours. C'est une bonne amélioration, mais encore en deçà de ce que nous devons atteindre pour assurer la rentabilité de la division. Nous avons réussi à recruter 32 équipes de conseillers en placement au cours des dix derniers mois, et nous nous affairons à la transition de leurs actifs clients. Nous cherchons activement à recruter des conseillers en placement pour notre plateforme classique tous services et pour la nouvelle plateforme de gestion du patrimoine indépendante annoncée au trimestre précédent. Après la fin du trimestre, nous avons accueilli les trois premières succursales fonctionnant selon le modèle de gestion du patrimoine indépendante : Gatineau, Québec; Toronto (Eglinton), Ontario; et une deuxième succursale à Prince George, Colombie-Britannique.

Notre vision d'avenir

À la fin du trimestre, le conseil d'administration a approuvé un nouveau nom pour notre Société, soit Canaccord Financière Inc. Ce nouveau nom reflète mieux l'ampleur de nos activités, maintenant et dans l'avenir, et constitue une étape importante dans l'évolution continue de l'entreprise. L'évolution est un principe fondamental à Canaccord. Toutes les initiatives qui ont cours actuellement - notre part de marché grandissante aux États-Unis, l'expansion de notre plateforme au Royaume-Uni, le réalignement stratégique de nos activités de gestion de patrimoine, notre souci constant de réduire les coûts - témoignent de la détermination de Canaccord à évoluer pour pouvoir répondre aux besoins de nos clients et combler les attentes de nos actionnaires. Nous sommes optimistes face à ces changements et quant à la capacité de Canaccord de s'imposer comme un concurrent solide dans chacun des marchés et secteurs qu'elle sert. Et nous sommes reconnaissants envers les hommes et les femmes dévoués de Canaccord qui seront les véritables maîtres d'œuvre de cette évolution. C'est grâce à leurs efforts soutenus que nous pourrons maintenir les gains bien réels que nous commençons à voir.

Le président et chef de la direction

Paul D. Reynolds

ACCÈS AUX RÉSULTATS FINANCIERS TRIMESTRIELS

Les investisseurs, les représentants des médias et les autres parties intéressées peuvent consulter le présent communiqué sur les résultats trimestriels et des informations financières additionnelles à l'adresse canaccordfinancial.com.

CONFÉRENCE TÉLÉPHONIQUE ET WEBÉMISSION

Les parties intéressées peuvent écouter en direct notre conférence portant sur nos résultats du deuxième trimestre de l'exercice 2010 avec des analystes et des investisseurs institutionnels, ou à partir des archives, par Internet ou en utilisant notre ligne sans frais. La tenue de la conférence téléphonique est prévue le jeudi 5 novembre 2009 à 5 h 00 (heure du Pacifique), 8 h 00 (heure de l'Est) et 13 h (heure du Royaume-Uni). Les membres de la haute direction commenteront alors les résultats du deuxième trimestre de l'exercice 2010 et répondront aux questions des analystes et des investisseurs institutionnels.

La conférence est accessible en direct et archivée sous forme de fichier audio à l'adresse Internet www.canaccordfinancial.com.

Les analystes et investisseurs institutionnels peuvent se joindre à la conférence en composant l'un des numéros suivants :

    
    -   416 646-3096 (à Toronto)
    -   1 800 731-6941 (sans frais, de l'extérieur de Toronto)
    -   0800 358-0857 (sans frais du Royaume-Uni)
    

Une version en différé de la conférence sera accessible après 7 h 00 (heure du Pacifique), 10 h 00 (heure de l'Est) et 15 h 00 (heure du R.-U.) le 5 novembre 2009, jusqu'au 20 décembre 2009, au 416 640-1917 ou au 1 877 289-8525 au moyen du code 4171691 suivi du dièse (carré).

FINANCIÈRE CANACCORD INC.

Notre société évolue

Le 29 septembre 2009, nous avons annoncé le changement de nom de Canaccord Capital Inc. À compter du 1er décembre 2009, notre société s'appellera Financière Canaccord Inc. et sera cotée en Bourse sous le symbole CF à la Bourse de Toronto et CF. à l'AIM.

Par l'entremise de ses principales filiales, Canaccord Capital Inc. est une entreprise de services financiers de plein exercice indépendant et de premier plan, qui exerce ses activités dans deux des principaux segments du secteur des valeurs mobilières : la gestion de patrimoine et les marchés des capitaux mondiaux. Depuis sa création en 1950, Canaccord est mue par un engagement indéfectible à bâtir des relations clients durables. Nous y parvenons en générant de la valeur par des solutions de placement, des services de courtage et des services de financement de sociétés complets pour notre clientèle constituée de particuliers, d'institutions et de sociétés. Canaccord exploite 32 bureaux à l'échelle mondiale, dont 24 bureaux de Gestion du patrimoine d'un bout à l'autre du Canada. Canaccord Adams, la division internationale des marchés des capitaux, mène des activités aux États-Unis, au Royaume-Uni, au Canada et à la Barbade. Canaccord Capital Inc. (CCI) est cotée à la Bourse de Toronto et à l'AIM, branche de la Bourse de Londres ("LSE").

    
    RENSEIGNEMENTS SUPPLÉMENTAIRES

    Médias de l'Amérique du Nord :
    Scott Davidson
    Directeur général, chef du service du marketing
    et des communications mondial
    Téléphone : 416 869-3875
    Courriel : scott_davidson@canaccord.com

    Médias de Londres :
    Bobby Morse ou Ben Willey
    Buchanan Communications (Londres)
    Téléphone : +44 (0) 207 466 5000
    Courriel : bobbym@buchanan.uk.com

    Renseignements sur les relations avec les investisseurs :
    Joy Fenney
    Vice-présidente, Relations avec les investisseurs
    Téléphone : 416 869-3515
    Courriel : joy_fenney@canaccord.com

    Conseiller et courtier désigné :
    Marc Milmo ou Jonny Franklin-Adams
    Fox-Pitt, Kelton Limited
    Téléphone : +44 (0) 207 663 6000
    Courriel : corporatebroking@fpk.com

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    Aucune information publiée sur le site Web de Canaccord à l'adresse
    canaccordfinancial.com n'est réputée avoir été intégrée par renvoi dans
    les présentes.
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    Rapport de gestion

    Deuxième trimestre de l'exercice 2010, périodes de trois mois et de six
    mois terminées le 30 septembre 2009 - document daté du 5 novembre 2009
    

Le rapport de gestion suivant de Canaccord Capital Inc. (Canaccord) vise à aider le lecteur à évaluer les changements importants survenus dans notre situation financière et les résultats d'exploitation des périodes de trois mois et de six mois terminées le 30 septembre 2009 par rapport aux périodes correspondantes de l'exercice précédent. Dans l'analyse qui suit, les périodes de trois mois et de six mois terminées le 30 septembre 2009 sont aussi désignées par les termes "deuxième trimestre de l'exercice 2010", "T2/10" et "premier semestre de l'exercice 2010". Le rapport de gestion doit être lu avec les états financiers consolidés intermédiaires non vérifiés pour les périodes de trois mois et de six mois terminées le 30 septembre 2009, qui commencent à la page 34 du présent rapport, la notice annuelle datée du 26 mai 2009 et le rapport de gestion annuel de 2009, y compris les états financiers consolidés vérifiés pour l'exercice terminé le 31 mars 2009 ("états financiers consolidés annuels vérifiés"), qui se trouvent dans le rapport annuel de Canaccord daté du 20 mai 2009 ("rapport annuel"), déposé dans SEDAR le 26 mai 2009. Aucune modification importante n'a été apportée à l'information qui figure dans le rapport de gestion annuel pour l'exercice 2009, sauf indication contraire dans le présent rapport de gestion. L'information financière de Canaccord est exprimée en dollars canadiens, à moins d'indication contraire. L'information financière présentée dans le présent document est préparée selon les principes comptables généralement reconnus ("PCGR") du Canada, à moins d'indication contraire. Le présent rapport de gestion est fondé sur les états financiers consolidés intermédiaires non vérifiés et les états financiers consolidés annuels vérifiés préparés selon les PCGR du Canada.

Mise en garde concernant les énoncés prospectifs

Le présent document contient certains énoncés prospectifs. Ces énoncés ont trait à des événements futurs ou au rendement futur, et ils reflètent les attentes ou les croyances de la direction à l'égard des événements futurs, dont la situation des affaires et la conjoncture économique, et de la croissance, des résultats d'exploitation, du rendement et des perspectives et possibilités d'affaires de Canaccord. Ces énoncés prospectifs reflètent les croyances actuelles de la direction et reposent sur des renseignements dont elle dispose actuellement. Dans certains cas, l'utilisation de termes tels que "peut", "sera", "devrait", "prévoir", "projeter", "anticiper", "croire", "estimer", "prédire", "éventuel", "continuer", "cible", "avoir l'intention de", "entendre" ou l'utilisation négative de ces expressions ou d'autres expressions semblables indiquent des énoncés prospectifs. Par nature, les énoncés prospectifs comportent des incertitudes et risques généraux et particuliers inhérents, et plusieurs facteurs pourraient faire en sorte que les faits ou les résultats réels diffèrent considérablement de ceux dont il est question dans les énoncés prospectifs. Lorsqu'ils évaluent ces énoncés, les lecteurs devraient expressément tenir compte de divers facteurs qui peuvent faire en sorte que les résultats réels diffèrent considérablement des énoncés prospectifs. Ces facteurs comprennent, sans toutefois s'y limiter, les conditions du marché et la conjoncture économique, la nature du secteur des services financiers et les risques et incertitudes décrits de temps à autre dans les états financiers consolidés intermédiaires et annuels de Canaccord et dans son rapport annuel et sa notice annuelle déposés dans sedar.com. Ces énoncés prospectifs sont faits en date du présent document, et Canaccord ne s'engage pas à les mettre à jour ou à les réviser pour tenir compte de nouveaux événements ou de nouvelles circonstances.

Mesures non conformes aux PCGR

Certaines mesures non conformes aux PCGR sont utilisées par Canaccord comme mesures du rendement financier. Les mesures non conformes aux PCGR n'ont pas de signification normalisée prescrite par les PCGR et ne sont donc pas comparables à des mesures similaires présentées par d'autres sociétés. Parmi les mesures non conformes aux PCGR, mentionnons le rendement des capitaux propres attribuables aux actionnaires ordinaires ("RCP"), les actifs sous administration ("ASA"), les actifs sous gestion ("ASG"), les charges en pourcentage des produits et la valeur comptable par action diluée.

Le capital de Canaccord est représenté par les capitaux propres attribuables aux actionnaires et, par conséquent, la direction se sert du RCP comme mesure du rendement.

Les ASA et les ASG représentent des mesures des biens des clients non conformes aux PCGR, qui sont communes aux aspects de la gestion du patrimoine du secteur des services aux particuliers. Les ASA représentent la valeur marchande des biens du client qui sont administrés par Canaccord et dont elle tire des commissions ou des honoraires. Cette mesure englobe les fonds détenus dans des comptes clients de même que la valeur marchande globale de positions acheteurs et vendeurs sur titres. La méthode qu'emploie Canaccord pour calculer les ASA peut différer des méthodes utilisées par d'autres sociétés et, par conséquent, pourrait ne pas être comparable à celle d'autres sociétés. La direction utilise cette mesure pour évaluer le rendement opérationnel du secteur Gestion du patrimoine. Les ASG comprennent tous les actifs gérés de manière discrétionnaire dans le cadre de nos programmes appelés Programme de conseils en placement CC et Compte géré CC4. Les services fournis comprennent la sélection des placements et la prestation de conseils en placement. Les ASG sont également administrés par Canaccord et sont inclus dans les ASA.

VUE D'ENSEMBLE DE NOS ACTIVITÉS

Par l'entremise de ses principales filiales, Canaccord Capital Inc. (TSX et AIM : CCI), courtier en valeurs mobilières de plein exercice indépendant et de premier plan au Canada, mène des activités sur les marchés des capitaux au Royaume-Uni et aux États-Unis. Canaccord est cotée à la Bourse de Toronto ("TSX") et à l'AIM, branche de la Bourse de Londres ("LSE"). La Société exerce ses activités dans les deux principaux segments du secteur des valeurs mobilières : les marchés des capitaux et la gestion du patrimoine. Ensemble, ces activités offrent un vaste éventail de produits bancaires complémentaires, dont des services de financement de sociétés, des produits de placement et des services de courtage aux institutions, aux sociétés et aux particuliers clients de Canaccord.

Les activités de Canaccord sont cycliques, et les produits et le bénéfice connaissent de grandes variations d'un trimestre à l'autre et d'un exercice à l'autre en raison de facteurs qui ne dépendent pas de la Société. Nos activités sont touchées par la situation générale sur les marchés des actions nord-américains et européens, y compris les variations saisonnières.

Environnement d'affaires

Le repli des profits lié au prix des marchandises et aux cours des actions mondiales vers la fin juin - début juillet a été largement compensé par de nombreux gains positifs et une reprise de la faiblesse du dollar américain. Une relation très forte s'est développée tout au long du trimestre, puisqu'un dollar américain faible équivaut, pour les négociateurs dynamiques, à des prix des marchandises et des cours des actions plus élevés.

Les dépenses de consommation, notamment aux États-Unis, sont demeurées une préoccupation constante, la situation de l'emploi n'ayant affiché qu'une légère amélioration. En septembre, les sociétés ont pu mobiliser des capitaux record sous forme de titres de créances à des taux d'intérêt très faibles, ce qui a entraîné une reprise des activités de fusions et acquisitions. Pour de nombreuses sociétés américaines, les bénéfices ont tiré parti des coupures de postes massives et des gains de change, même si le vrai défi était la croissance des revenus.

L'avance de nombreux marchés et la faiblesse soutenue des taux d'intérêt sont le résultat des liquidités massives injectées par les banques centrales et les gouvernements. La tolérance au risque s'est accrue et les marchés du crédit sont presque revenus à la normale. Lorsque de nouvelles informations ont été publiées sur l'économie américaine, les investisseurs et les médias ont entrevu des résultats plus positifs pour l'avenir. L'opinion générale était que le pire était passé pour l'économie et les marchés. À la mi-août, les marchés avaient tellement progressé que bon nombre d'entre eux ont connu un recul.

Les économies de nombreux pays émergents se sont rétablies au cours du trimestre et dans le cas de la Chine, la croissance a repris de plus belle. À la fin du trimestre, de nombreux investisseurs institutionnels ont connu des rendements inférieurs et ont maintenu des positions trop faibles dans les actions. Cela prépare la voie à un dernier trimestre des plus intéressants pour 2009.

Données sur le marché

Au cours du T2/10, la Bourse de Toronto, la Bourse de croissance TSX et l'AIM ont tous enregistré des gains des volumes de négociation, mais sur le NASDAQ, ces volumes ont chuté de 24,1 %. Par rapport au trimestre précédent, la Bourse de croissance TSX et l'AIM ont enregistré une hausse des volumes de négociation, tandis que la Bourse de Toronto et le NASDAQ ont enregistré une baisse.

Les valeurs de financement ont considérablement augmenté sur la Bourse de Toronto et la Bourse de croissance TSX, et le NASDAQ, comparativement au trimestre correspondant de l'exercice précédent, soit des augmentations respectivement de 268,5 % et 240,0 %. Par rapport au trimestre précédent, les valeurs de financement sur la Bourse de Toronto et la Bourse de croissance TXS ont augmenté de 37,2 %, tandis que sur le NASDAQ, elles ont augmenté de 70 %. L'AIM a également connu une augmentation des activités de financement par rapport au trimestre précédent et par rapport au trimestre correspondant de l'exercice précédent.

    
    Volumes de négociation par Bourse (en milliards d'actions)
    -------------------------------------------------------------------------
                                                        Variation Variation
                                                              par       par
                  Juillet      Août Septembre             rapport   rapport
                     2009      2009      2009     T2/10  au T2/09  au T1/10
    -------------------------------------------------------------------------
    Bourse de
     Toronto          8,7       8,6      11,0      28,3      10,1 %   (14,5)%
    Bourse de
     croissance TSX   3,2       3,9       5,3      12,4      55,0 %    11,7 %
    AIM              13,9      17,5      28,4      59,8     100,7 %     8,1 %
    NASDAQ           15,2      13,5      15,1      43,8     (24,1)%    (9,7)%
    -------------------------------------------------------------------------
    Source : Statistiques de la Bourse de Toronto, statistiques de LSE AIM,
             Thomson One


    Valeur totale du financement par Bourse
    -------------------------------------------------------------------------
                                                        Variation Variation
                                                              par       par
                  Juillet      Août Septembre             rapport   rapport
                     2009      2009      2009     T2/10  au T2/09  au T1/10
    -------------------------------------------------------------------------
    Bourse de Toronto
     et Bourse de
     croissance TSX
     (en milliards
     $ CA)            5,5       3,0      11,4      19,9     268,5 %    37,2 %
    AIM (en milliards
     de livres
     sterling)        0,9       0,2       0,4       1,5      66,7 %    36,4 %
    NASDAQ (en
     milliards $ US)  2,9       5,9      11,6      20,4     240,0 %    70,0 %
    -------------------------------------------------------------------------
    Source : Statistiques de la Bourse de Toronto, statistiques de LSE AIM,
             Equidesk


    Valeur du financement dans les secteurs d'activité pertinents sur l'AIM
    -------------------------------------------------------------------------
    (en millions
     de livre                                           Variation Variation
     sterling,                                                par       par
     sauf les     Juillet      Août Septembre             rapport   rapport
     pourcentages)   2009      2009      2009     T2/10  au T2/09  au T1/10
    -------------------------------------------------------------------------
    Pétrole et gaz  121,9      54,1     149,7     325,7      21,3 %    15,9 %
    Mines           105,1      20,1      82,9     208,1     149,2 %    75,6 %
    Pharmacologie et
     biotechnologie  23,0       6,9       0,9      30,8     104,0 %   (52,3)%
    Médias           35,4      14,1       3,2      52,7      négl.    126,2 %
    Technologie      15,3      18,4       4,2      37,9       3,6 %   (34,3)%
                    ---------------------------------------------------------
    Total pour les
     secteurs
     pertinents     300,7     113,6     240,9     655,2      61,5 %    20,2 %
    -------------------------------------------------------------------------
    Source : Statistiques de LSE AIM
    négl. : négligeable


    Valeur du financement dans les secteurs d'activité pertinents sur la
    Bourse de Toronto et la Bourse de croissance TSX
    -------------------------------------------------------------------------
                                                        Variation Variation
    (en millions $,                                           par       par
     sauf les     Juillet      Août Septembre             rapport   rapport
     pourcentages)   2009      2009      2009     T2/10  au T2/09  au T1/10
    -------------------------------------------------------------------------
    Pétrole et gaz  948,5     558,3     762,9   2 269,7     115,1 %    (0,8)%
    Mines           363,1     267,1   5 816,5   6 446,7      négl.     négl.
    Biotechnologie    4,1         -         -       4,1     (89,5)%   100,0 %
    Médias              -      57,5         -      57,5     100,0 %   100,0 %
    Technologie      20,2       2,9       6,8      29,9      70,9 %   (28,6)%
    Total pour les
     secteurs
     pertinents   1 335,9     885,8   6 586,2   8 807,9      négl.     72,1 %
    -------------------------------------------------------------------------
    Source : FPinfomart
    négl. : négligeable
    

FINANCIÈRE CANACCORD INC.

Notre société évolue

Le 29 septembre 2009, nous avons annoncé le changement de nom de Canaccord Capital Inc. À compter du 1er décembre 2009, notre société s'appellera Financière Canaccord Inc. et sera cotée en Bourse sous le symbole CF à la Bourse de Toronto et CF. à l'AIM.

Par l'entremise de ses principales filiales, Canaccord Capital Inc. (CCI) est une entreprise de services financiers de plein exercice indépendant et de premier plan, qui exerce ses activités dans deux des principaux segments du secteur des valeurs mobilières : la gestion de patrimoine et les marchés des capitaux mondiaux. Depuis l'établissement de ses activités en 1950, Canaccord est mue par un engagement indéfectible à bâtir des relations clients durables. Nous y parvenons en générant de la valeur par des solutions de placement, des services de courtage et des services de financement de sociétés complets pour notre clientèle constituée de particuliers, d'institutions et de sociétés. Canaccord exploite 32 bureaux à l'échelle mondiale, dont 24 bureaux de Gestion du patrimoine d'un bout à l'autre du Canada. Canaccord Adams, la division internationale des marchés des capitaux, mène des activités aux États-Unis, au Royaume-Uni, au Canada et à la Barbade. Canaccord Capital Inc. est cotée à la Bourse de Toronto et à l'AIM, branche de la Bourse de Londres ("LSE").

Canaccord Adams

Canaccord Adams offre aux sociétés et aux institutions du marché intermédiaire partout dans le monde une plateforme intégrée pour la recherche sur les actions, les ventes, la négociation et le financement de sociétés, reposant sur des activités d'envergure au Canada, aux États-Unis et au Royaume-Uni.

    
    -   Les analystes en recherche de Canaccord ont une connaissance
        approfondie de plus de 600 sociétés dans huit grands secteurs
        cibles : mines et métaux, énergie, technologie, sciences de la vie,
        produits de consommation, immobilier, infrastructures et
        développement durable.
    -   Notre bureau de vente et de négociation exécute les opérations en
        temps voulu pour plus de 1 500 clients institutionnels partout dans
        le monde et fonctionne comme une équipe intégrée.
    -   Grâce à son effectif de plus de 65 spécialistes en financement de
        sociétés, Canaccord Adams fait bénéficier ses clients de sa
        compréhension et de sa connaissance pointue du secteur, de sa vaste
        expérience des opérations de placement et de ses services-conseils en
        fusions et acquisitions.
    -   Nos activités de négociation de titres à revenu fixe au Canada et au
        Royaume-Uni portent sur un large éventail d'instruments du marché
        monétaire, de titres de sociétés d'État, de titres démembrés, de
        titres en euros, de titres à rendement payé en dollars US,
        d'obligations gouvernementales du Royaume-Uni et de produits
        structurés, ainsi que d'obligations fédérales, provinciales et
        municipales.
    

Les produits de Canaccord Adams sont tirés des commissions et des honoraires gagnés dans le cadre du financement de sociétés, des ventes institutionnelles et des activités de négociation, ainsi que des gains et pertes de négociation provenant des activités de négociation à titre de contrepartiste et des activités internationales de négociation.

Gestion du patrimoine Canaccord

Le 29 septembre 2009, Canaccord a annoncé que sa division Services aux particuliers changeait de nom pour celui de Gestion du patrimoine Canaccord. Dans le cadre de cette initiative, la Société a dévoilé une nouvelle stratégie de produit, soit la solution "Complets Canaccord" qui offre aux clients de Gestion de patrimoine Canaccord une stratégie patrimoniale complète qui tient compte de leurs objectifs de placement particuliers ainsi que de leurs besoins en matière de planification financière, successorale et fiscale. Cette nouvelle offre de solutions financières complètes est un autre exemple de l'engagement soutenu de Canaccord à répondre aux divers besoins de sa vaste clientèle.

Gestion du patrimoine Canaccord a également continué de respecter son engagement d'offrir une formation de qualité supérieure aux conseillers en placement. Une nouvelle plateforme de développement personnel et professionnel, l'Université Canaccord, a été lancée afin de soutenir les initiatives d'acquisition de compétences dans les secteurs des produits, des technologies et outils, et de la gestion des pratiques. Des conseillers à Gestion du patrimoine Canaccord participent à des cours de formation externes et internes afin de se doter continuellement de nouveaux outils pour mieux répondre aux besoins financiers de nos clients. Bon nombre des conseillers en placement de Canaccord ont reçu la formation nécessaire pour l'obtention de titres professionnels liés au secteur, tels que ceux d'analyste financier agréé et de gestionnaire des placements agréé.

Les produits tirés de Gestion du patrimoine Canaccord proviennent des services classiques de courtage à la commission, de la vente de produits et de services tarifés, des intérêts liés aux clients et des honoraires et commissions gagnés par les équipes de conseillers relativement aux opérations de financement de sociétés et aux opérations mettant en jeu du capital de risque de clients de Gestion du patrimoine.

Non sectoriel et autres

Ce secteur, désigné sous le nom de Non sectoriel et autres, englobe les services de courtage de correspondance, les intérêts bancaires et autres intérêts créditeurs, les gains et pertes de change, et les charges qui ne sont pas précisément imputables à Canaccord Adams ou à Gestion du patrimoine Canaccord. Ce secteur comprend également les groupes de services d'exploitation et de soutien de Canaccord, qui sont chargés des systèmes de technologie de l'information de guichet et d'arrière-guichet, de la conformité et de la gestion des risques, de l'exploitation, des finances et de toutes les autres fonctions administratives.

    
    RÉSULTATS D'EXPLOITATION CONSOLIDÉS

    Sommaire des données du deuxième trimestre et du premier semestre de
    l'exercice 2010(1)
    -------------------------------------------------------------------------
    (en milliers      Trois mois      Variation      Six mois       Variation
     $ CA, sauf      terminés les           par    terminés les           par
     les montants    30 septembre    rapport au    30 septembre     rapport à
     par action,    --------------    trimestre   --------------   la période
     le nombre                    correspondant                correspondante
     d'employés                              de                            de
     et les                          l'exercice                    l'exercice
     pourcentages)   2009      2008   précédent    2009      2008   précédent
    -------------------------------------------------------------------------
    Canaccord Capital Inc.
    Produits
      Commissions  56 628 $  60 630 $    (6,6)% 112 084 $ 132 626 $   (15,5)%
      Financement
       de sociétés 47 620    34 024      40,0 % 103 506   110 171      (6,0)%
      Négociation
       à titre de
       contre-
       partiste    11 589        87      négl.   23 059     5 998      négl.
      Intérêts      3 121    11 734     (73,4)%   6 597    24 063     (72,6)%
      Divers        4 786     4 354       9,9 %  15 961    10 679      49,5 %
    -------------------------------------------------------------------------
    Total des
     produits     123 744 $ 110 829 $    11,6 % 261 207 $ 283 537 $    (7,9)%
    Charges
      Rémunération
       au
       rendement   63 966    50 977      25,5 % 132 429   133 704      (1,0)%
      Charges de
       personnel   13 983    14 195      (1,5)%  27 785    29 638      (6,3)%
      Autres
       charges
       indirec-
       tes(2)      37 934    50 633     (25,1)%  77 137   101 642     (24,1)%
    -------------------------------------------------------------------------
    Total des
     charges      115 883 $ 115 805 $     0,1 % 237 351 $ 264 984 $   (10,4)%
    Bénéfice
     (perte)
     avant impôts
     sur les
     bénéfices      7 861   (4 976)      négl.   23 856    18 553      28,6 %
    Bénéfice net
     (perte nette)  6 746   (5 398)      négl.   15 858    11 061      43,4 %
    Résultat par
     action - dilué  0,12    (0,11)      négl.     0,28      0,21      33,3 %
    Rendement des
     capitaux
     propres moyens
     attribuables
     aux
     actionnaires
     ordinaires       6,9 %   (5,0) %   11,9 p.p.   8,3 %     5,3 %  3,0 p.p.
    Valeur
     comptable
     par action
     à la fin de
     la période      6,78     7,15       (5,2)%
    Nombre
     d'employés     1 539    1 688       (8,8)%
    -------------------------------------------------------------------------
    1)  Les données sont considérées comme des mesures conformes aux PCGR,
        sauf le RCP, la valeur comptable par action et le nombre d'employés.
    2)  Désigne les frais de négociation, les frais liés aux locaux et au
        matériel, les frais liés aux communications et à la technologie, les
        intérêts, les frais d'administration, l'amortissement et les frais de
        développement.
    p.p. : points de pourcentage
    négl. : négligeable


    Répartition géographique des produits pour le deuxième trimestre de
    l'exercice 2010(1)
    -------------------------------------------------------------------------
                      Trois mois      Variation      Six mois       Variation
                     terminés les           par    terminés les           par
                     30 septembre    rapport au    30 septembre     rapport à
                                      trimestre                    la période
                                  correspondant                correspondante
    (en milliers                             de                            de
     $ CA, sauf les                  l'exercice                    l'exercice
     pourcentages)   2009      2008   précédent    2009      2008   précédent
    -------------------------------------------------------------------------
    Canada         79 190 $  80 775 $    (2,0)% 167 124 $ 189 673 $   (11,9)%
    Royaume-Uni    13 774    13 096       5,2 %  34 700    46 815     (25,9)%
    États-Unis     30 137    18 284      64,8 %  57 316    43 905      30,5 %
    Autre
     établissement
     étranger         643    (1 326)   (148,5)%   2 067     3 144     (34,3)%
    -------------------------------------------------------------------------
    Total         123 744 $ 110 829 $    11,6 % 261 207 $ 283 537 $    (7,9)%
    -------------------------------------------------------------------------
    1)  Pour obtenir une description de la répartition géographique des
        activités de Canaccord, se reporter à la rubrique intitulée
        Financière Canaccord Inc. à la page 10.


    Comparaison du deuxième trimestre de 2010 avec le deuxième trimestre de
    2009
    

Sur une base consolidée, les produits sont générés par cinq activités : les commissions et les honoraires liés aux activités de placement pour compte et de gestion du patrimoine de particuliers, le financement de sociétés, la négociation à titre de contrepartiste, les intérêts et autres. Les produits pour la période de trois mois terminée le 30 septembre 2009 se sont élevés à 123,7 millions $, une augmentation de 11,6 %, ou 12,9 millions $, par rapport à la même période de l'exercice précédent.

Pour le deuxième trimestre de l'exercice 2010, les produits tirés des commissions ont reculé de 4,0 millions $ pour s'établir à 56,6 millions $ par rapport à la même période de l'exercice précédent. Ce recul s'explique par une baisse de 2,5 millions $ des produits tirés des commissions dans notre secteur Gestion du patrimoine Canaccord et par une diminution de 1,5 million $ dans notre secteur Canaccord Adams.

Les produits tirés du financement de sociétés se sont établis à 47,6 millions $, en hausse de 13,6 millions $, ou 40,0 %, en raison surtout d'une reprise de l'activité sur les marchés des capitaux aux États-Unis. Les produits tirés des activités de négociation à titre de contrepartiste se sont élevés à 11,6 millions $, en hausse de 11,5 millions $, surtout en raison de la vigueur des activités de tenue de marché de notre filiale du Royaume-Uni.

Les intérêts créditeurs ont atteint 3,1 millions $, soit une diminution de 8,6 millions $, ou 73,4 %, découlant de la réduction du nombre et de la taille des comptes sur marge et de la baisse des taux d'intérêt.

Les produits divers ont été de 4,8 millions $, une hausse de 0,4 million $, ou 9,9 %, du fait principalement d'une augmentation des gains de change réalisés pour le trimestre.

Les produits du deuxième trimestre au Canada ont été de 79,2 millions $, en baisse de 2,0 %, ou 1,6 million $, par rapport à la même période de l'exercice précédent. Cette variation découle d'une diminution de 3,5 millions $ des produits du secteur Non sectoriel et autres et de 3,4 millions $ du secteur Gestion du patrimoine Canaccord, compensée par une hausse de 5,3 millions $ des produits du secteur des marchés des capitaux canadiens.

Au Royaume-Uni, les produits ont atteint 13,8 millions $, en hausse de 5,2 %, ou 0,7 million $, par rapport à la même période de l'exercice précédent. Les produits tirés des activités de l'Autre établissement étranger se sont établis à 0,6 million $, une hausse de 2,0 millions $. Ces hausses sont surtout imputables aux activités de négociation à titre de contrepartiste au cours du trimestre.

Aux États-Unis, les produits se sont chiffrés à 30,1 millions $, soit 11,9 millions $, ou 64,8 %, de plus qu'au T2/09. Les produits se sont considérablement améliorés par rapport au T2/09 en raison des tendances favorables sur les marchés boursiers, de changements dans le paysage concurrentiel et de l'activité accrue dans les secteurs des appels publics à l'épargne et des placements privés et des services conseils.

    
    Comparaison du premier semestre de l'exercice 2010 avec le premier
    semestre de l'exercice 2009
    

Les produits pour la période de six mois terminée le 30 septembre 2009 se sont élevés à 261,2 millions $, en baisse de 7,9 %, ou 22,3 millions $, par rapport à la même période de l'exercice précédent. Les produits tirés des commissions ont reculé de 15,5 % pour s'établir à 112,1 millions $ par rapport à l'exercice précédent, en raison surtout des conditions de marché qui ont été beaucoup plus mauvaises au T1/10 qu'au T1/09. Les résultats du T1/09 ont été relativement plus solides, cette période ayant été épargnée de la perturbation survenue sur les marchés vers la fin du T2/09.

Les produits tirés du financement de sociétés ont atteint 103,5 millions $, soit une baisse de 6,0 % imputable surtout au repli des activités de financement sur les marchés des actions au Canada et au Royaume-Uni et Autre établissement étranger. Cette baisse a été contrebalancée par une augmentation des produits de nos activités aux États-Unis, par comparaison du premier semestre de l'exercice 2010 avec le premier semestre de l'exercice 2009.

Les produits tirés de la négociation à titre de contrepartiste ont augmenté de 17,1 millions $ par rapport à la même période de l'exercice précédent pour s'établir à 23,1 millions $. La reprise des activités de négociation à titre de contrepartiste au Royaume-Uni a entraîné la hausse des produits tirés de la négociation à titre de contrepartiste au cours du premier semestre de 2010. Les intérêts créditeurs se sont établis à 6,6 millions $, soit une baisse de 72,6 % découlant d'une diminution des intérêts créditeurs provenant des banques et des clients, du fait de taux d'intérêt moins élevés et de comptes sur marge réduits. Les autres produits se sont accrus de 5,3 millions $ pour s'établir à 16,0 millions $ au cours du premier semestre de l'exercice 2010 en raison des gains de change.

Depuis le début de l'exercice, les produits au Canada ont été de 167,1 millions $, une diminution de 11,9 %, ou 22,5 millions $, par rapport à la même période de l'exercice précédent. Pour le premier semestre de l'exercice 2010, les produits du Royaume-Uni ont totalisé 34,7 millions $, soit un fléchissement de 25,9 %, ou 12,1 millions $, par rapport à la même période de l'exercice précédent. Les produits aux États-Unis se sont établis à 57,3 millions $, en hausse de 30,5 %, ou 13,4 millions $, en regard du premier semestre de l'exercice 2009. Les produits tirés des activités de l'Autre établissement étranger ont été de 2,1 millions $ par rapport à 3,1 millions $ pour la période de six mois terminée le 30 septembre 2008. La baisse globale des produits depuis le début de l'exercice découle de la détérioration des conditions du marché au T1/10 par rapport au T1/09. Toutefois, les produits tirés des activités aux États-Unis ont considérablement augmenté en raison des améliorations sur les marchés boursiers, de changements dans le paysage concurrentiel et de l'activité accrue dans le secteur des appels publics à l'épargne et des placements privés, ainsi que de la hausse des honoraires de consultation.

    
    Pourcentage des charges par rapport aux produits

    -------------------------------------------------------------------------
                      Trois mois      Variation      Six mois       Variation
                     terminés les           par    terminés les           par
                     30 septembre    rapport au    30 septembre     rapport à
                                      trimestre                    la période
                                  correspondant                correspondante
                                             de                            de
    (en points                       l'exercice                    l'exercice
     de pourcentage) 2009      2008   précédent    2009      2008   précédent
    -------------------------------------------------------------------------
      Rémunération
       au rendement  51,7 %    46,0 %   5,7 p.p.   50,7 %    47,2 %  3,5 p.p.
      Charges de
       personnel     11,3 %    12,8 %  (1,5)p.p.   10,6 %    10,4 %  0,2 p.p.
      Autres charges
       indirectes(1) 30,7 %    45,7 % (15,0)p.p.   29,5 %    35,8 % (6,3)p.p.
    -------------------------------------------------------------------------
    Total            93,7 %   104,5 % (10,8)p.p.   90,8 %    93,4 % (2,6)p.p.
    -------------------------------------------------------------------------
    1)  Désigne les frais de négociation, les frais liés aux locaux et au
        matériel, les frais liés aux communications et à la technologie, les
        intérêts, les frais d'administration, l'amortissement et les frais de
        développement.
    p.p. : points de pourcentage


    Comparaison du deuxième trimestre de 2010 avec le deuxième trimestre de
    2009
    

Pour la période de trois mois terminée le 30 septembre 2009, les charges ont été de 115,9 millions $, en hausse de 0,1 % par rapport au même trimestre de l'exercice précédent.

La charge de rémunération au rendement s'est élevée à 64,0 millions $ pour le trimestre, une hausse de 25,5 %, ou 13,0 millions $, correspondant à l'augmentation nette des produits ouvrant droit à la rémunération au rendement. La charge de rémunération au rendement consolidée, exprimée en pourcentage du total des produits, a été de 51,7 %, en hausse de 5,7 points de pourcentage en raison d'une baisse des produits non fondés sur le rendement, notamment les intérêts créditeurs, ainsi que d'une hausse de la charge liée au régime d'intéressement à long terme (RILT). Pour le deuxième trimestre de l'exercice 2010, les charges de personnel ont totalisé 14,0 millions $, une diminution de 1,5 % par rapport à la même période de l'exercice 2009. Cette diminution est attribuable aux réductions du nombre d'employés au cours de l'exercice 2010.

La charge de rémunération totale (rémunération au rendement et salaires), en pourcentage des produits consolidés du T2/10, a atteint 63,0 %, soit 4,2 points de pourcentage de plus que le pourcentage de 58,8 % du T2/09. Cette augmentation découle principalement de la part moins grande des produits non fondés sur le rendement dans les produits consolidés.

    
    Comparaison du premier semestre de l'exercice 2010 avec le premier
    semestre de l'exercice 2009
    

Pour la période de six mois terminée le 30 septembre 2009, les charges ont été de 237,4 millions $, une baisse de 27,6 millions $, ou 10,4 %, par rapport au même semestre de l'exercice précédent. La charge de rémunération au rendement s'est établie à 132,4 millions $, en baisse de 1,0 %, ce qui reflète la baisse des produits ouvrant droit à la rémunération au rendement. La charge de rémunération au rendement consolidée, exprimée en pourcentage du total des produits, a été de 50,7 %, en hausse de 3,5 points de pourcentage, résultat surtout de la baisse marquée des intérêts créditeurs, qui sont un élément des produits non fondés sur le rendement.

Pour le premier semestre de l'exercice 2010, les charges de personnel ont totalisé 27,8 millions $, une diminution de 6,3 % en regard de la même période de l'exercice précédent pour les raisons mentionnées plus haut. Le total de la charge de rémunération (rémunération au rendement et salaires), exprimé en pourcentage des produits consolidés, a été de 61,3 %, une augmentation de 3,7 points de pourcentage, contre 57,6 % pour le premier semestre de l'exercice 2009. Cette augmentation est attribuable à l'importante baisse des produits non fondés sur le rendement en pourcentage des produits consolidés.

    
    Autres charges indirectes

    -------------------------------------------------------------------------
                      Trois mois      Variation      Six mois       Variation
                     terminés les           par    terminés les           par
                     30 septembre    rapport au    30 septembre     rapport à
                                      trimestre                    la période
                                  correspondant                correspondante
    (en milliers                             de                            de
     $ CA, sauf les                  l'exercice                    l'exercice
     pourcentages)   2009      2008   précédent    2009      2008   précédent
    -------------------------------------------------------------------------
      Frais de
       négociation  7 002 $   6 717 $     4,2 %  14 326 $  13 038 $     9,9 %
      Locaux et
       matériel     6 104     5 957       2,5 %  11 986    11 742       2,1 %
      Communications
       et
       technologie  5 245     6 539     (19,8)%  10 734    12 702     (15,5)%
      Intérêts        492     3 354     (85,3)%   1 337     7 313     (81,7)%
      Frais d'admi-
       nistration  11 698    19 611     (40,3)%  23 586    38 888     (39,3)%
      Amortissement 1 906     2 072      (8,0)%   3 827     4 114      (7,0)%
      Frais de
       dévelop-
       pement       5 487     6 383     (14,0)%  11 341    13 845     (18,1)%
    -------------------------------------------------------------------------
    Total des
     autres charges
     indirectes    37 934 $  50 633 $   (25,1)%  77 137 $ 101 642 $   (24,1)%
    -------------------------------------------------------------------------


    Comparaison du deuxième trimestre de 2010 avec le deuxième trimestre de
    2009
    

Les autres charges indirectes ont reculé de 25,1 %, ou 12,7 millions $, par rapport au trimestre correspondant de l'exercice précédent pour se fixer à 37,9 millions $ au deuxième trimestre de l'exercice 2010, surtout en raison de la diminution des frais d'administration, des intérêts, des frais de développement et des frais liés aux communications et à la technologie.

Les frais d'administration ont baissé en raison d'une diminution des frais de promotion et de déplacement, des honoraires professionnels et de la charge se rapportant aux réserves. Les frais de promotion et de déplacement ont reculé de 2,7 millions $, ou 39,3 %, en raison des efforts déployés à l'échelle de la Société pour réduire les dépenses engagées dans le cadre de l'initiative de réduction des coûts ainsi que des recouvrements de charges des comptes de rémunération. Les frais liés aux honoraires professionnels ont glissé de 3,2 millions $, ou 61,7 %, en raison des honoraires de consultation non récurrents engagés au T2/09 dans le cadre de la mise à niveau de l'infrastructure interne. Les charges se rapportant aux réserves ont diminué de 1,3 million $, ou 134,6 %, par rapport au T2/09 en raison d'une baisse de la provision pour débiteurs dont le recouvrement ne peut être établi de façon raisonnable. La baisse des charges se rapportant aux réserves est principalement imputable à notre secteur Gestion du patrimoine Canaccord.

Les intérêts débiteurs ont diminué de 2,9 millions $, ou 85,3 %, par suite de la baisse des taux d'intérêt par rapport au trimestre correspondant de l'exercice précédent. Les activités aux États-Unis ont réduit les primes de recrutement au cours du T2/10, ce qui a entraîné une baisse des frais de développement de 0,9 million $, ou 14,0 %, par rapport au T2/09. Certains frais liés aux communications et à la technologie ont été recouvrés sur les comptes de rémunération dans le cadre de notre stratégie d'alignement des coûts, ce qui explique la diminution de 19,8 %, ou 1,3 million $, de ces frais.

Le bénéfice net du T2/10 a été de 6,7 millions $ comparativement à une perte nette de 5,4 millions $ au trimestre correspondant de l'exercice précédent. Le RPA dilué a été de 0,12 $ au T2/10 comparativement à une perte par action de 0,11 $ au T2/09. Les hausses du bénéfice net et du RPA sont imputables principalement à une augmentation des produits ainsi qu'à des niveaux de dépenses similaires, comparativement au trimestre correspondant de l'exercice précédent. Pour le T2/10, le RCP annualisé a atteint 6,9 % comparativement à un RCP annualisé de (5,0) % pour le T2/09. La valeur comptable par action (nombre dilué) pour le T2/10 s'est établie à 6,78 $, contre 7,15 $ au T2/09.

Le taux d'imposition effectif pour ce trimestre a été de 14,2 % comparativement à (8,5) % au trimestre correspondant de l'exercice précédent et à 43,0 % par rapport au dernier trimestre. L'augmentation par rapport à l'exercice précédent est principalement imputable à la réduction de provisions pour moins-value constatées antérieurement. La baisse par rapport au T1/10 est attribuable à une charge prise au dernier trimestre aux fins de rajustements des actifs d'impôts futurs pour tenir compte des réductions des taux d'imposition et portée en diminution de l'utilisation des reports en avant de pertes fiscales.

    
    Comparaison du premier semestre de l'exercice 2010 avec le premier
    semestre de l'exercice 2009
    

Pour les six mois terminés le 30 septembre 2009, les autres charges indirectes ont reculé de 24,1 %, ou 24,5 millions $, par rapport à la même période de l'exercice précédent, pour s'établir à 77,1 millions $. La baisse s'explique surtout par une chute des frais d'administration, des intérêts débiteurs, des frais liés aux communications et à la technologie et des frais de développement. Les frais d'administration ont reculé de 15,3 millions $ du fait surtout de la baisse de 7,8 millions $ des frais de promotion et de déplacement. Comme il est expliqué ci-dessus, ce recul est imputable à l'effet combiné des efforts déployés à l'échelle de la Société pour réduire les frais de promotion et de déplacement et des recouvrements de charges additionnels des comptes de rémunération. Les honoraires professionnels ont glissé de 4,7 millions $, en raison des honoraires de consultation non récurrents engagés au T2/09 dans le cadre de la mise à niveau de l'infrastructure interne.

Le reste de la baisse des charges indirectes est attribuable aux intérêts débiteurs, qui ont chuté de 81,7 %, ou 6,0 millions $, et aux frais de développement, qui ont reculé de 2,5 millions $. La chute des intérêts débiteurs est imputable à une diminution des soldes débiteurs des clients conjuguée à une baisse des taux d'intérêt. Les frais de développement ont été réduits du fait d'une baisse de 4,1 millions $ des primes de recrutement versées aux États-Unis et dans le secteur Non sectoriel et autres. Toutefois, cette baisse a été compensée par une hausse de 1,6 million $ des primes de recrutement investies par notre secteur Gestion du patrimoine Canaccord dans le cadre de sa stratégie de restructuration globale.

Au premier semestre de l'exercice 2010, le bénéfice net s'est chiffré à 15,9 millions $, comparativement à 11,1 millions $ à la période correspondante de l'exercice précédent. Le RPA dilué s'est établi à 0,28 $ comparativement à 0,21 $ au trimestre correspondant de l'exercice précédent, et le RCP annualisé a été de 8,3 % en regard de 5,3 % il y a un an. Cette augmentation s'explique par une hausse des produits attribuable à une reprise des activités sur le marché et à la constance des dépenses engagées comparativement à la période correspondante de l'exercice précédent. La valeur comptable par action (nombre dilué) à la fin de la période est passée de 7,15 $ à 6,78 $, en baisse de 5,2 %.

La charge d'impôts sur les bénéfices s'est établie à 8,0 millions $ depuis le début de l'exercice 2009, en hausse de 0,5 million $. Cette variation est en grande partie attribuable à la progression du bénéfice. Depuis le début de l'exercice, le taux d'imposition effectif a été de 33,5 % comparativement à 40,4 % pour la même période de l'exercice précédent. La diminution du taux d'imposition effectif découle en partie de modifications des estimations, d'une baisse des charges non déductibles aux fins de l'impôt et de l'utilisation de pertes fiscales reportées en avant.

    
    RÉSULTATS D'EXPLOITATION

    Canaccord Adams(1)

    -------------------------------------------------------------------------
                      Trois mois      Variation      Six mois       Variation
                     terminés les           par    terminés les           par
    (en milliers     30 septembre    rapport au    30 septembre     rapport à
     $ CA, sauf                       trimestre                    la période
     le nombre                    correspondant                correspondante
     d'employés                              de                            de
     et les                          l'exercice                    l'exercice
     pourcentages)   2009      2008   précédent    2009      2008   précédent
    -------------------------------------------------------------------------
    Canaccord Adams

    Produits       78 475 $  58 336 $    34,5 % 163 972 $ 163 129 $     0,5 %
    Charges
      Rémunération
       au
       rendement   42 761    29 998      42,5 %  87 992    82 527       6,6 %
      Charges de
       personnel    3 376     3 919     (13,9)%   6 780     8 142     (16,7)%
      Autres
       charges
       indirectes  17 881    29 233     (38,8)%  38 378    57 501     (33,3)%
    -------------------------------------------------------------------------
    Total des
     charges       64 018 $  63 150 $     1,4 % 133 150 $ 148 170 $   (10,1)%
    Bénéfice
     avant impôts
     sur les
     bénéfices(2)  14 457    (4 814)     négl.   30 822    14 959     106,0 %
    Nombre
     d'employés       482       551     (12,5)%
    -------------------------------------------------------------------------
    1)  Les données sont considérées comme étant conformes aux PCGR, sauf le
        nombre d'employés.
    2)  Voir la rubrique "Frais intersectoriels imputés".
    négl. : négligeable
    

Les produits de Canaccord Adams sont tirés des commissions et des honoraires gagnés dans le cadre du financement de sociétés, des ventes institutionnelles et des activités de négociation, ainsi que des gains et pertes de négociation provenant des activités de négociation à titre de contrepartiste et des activités internationales de négociation.

    
    Comparaison du deuxième trimestre de 2010 avec le deuxième trimestre de
    2009
    

Au T2/10, les produits de Canaccord Adams se sont établis à 78,5 millions $, en hausse de 34,5 %, ou 20,1 millions $, par rapport au trimestre correspondant de l'exercice précédent, grâce aux marchés des capitaux plus vigoureux au Canada et aux États-Unis au T2/10 par rapport au T2/09.

Produits tirés des activités au Canada

Au Canada, Canaccord Adams a généré des produits de 34,5 millions $ au T2/10, en hausse de 18,4 %, ou 5,4 millions $, par rapport au T2/09. La hausse des produits de cette région géographique est en grande partie attribuable à une amélioration de l'activité sur les marchés des capitaux au Canada depuis le premier trimestre de l'exercice 2010. Les produits canadiens de Canaccord Adams de 34,5 millions $ correspondent à 43,9 % (49,9 % au T2/09) du total des produits de Canaccord Adams.

    
    Produits tirés des activités au Royaume-Uni et Autre établissement
    étranger
    

Les activités de Canaccord Adams au Royaume-Uni et en Europe englobent la prestation de services de ventes et opérations institutionnelles, de financement de sociétés et de recherche. Les produits tirés des activités sur les marchés des capitaux à l'extérieur du Canada, du Royaume-Uni et des États-Unis sont présentés au poste Autre établissement étranger, qui comprend les activités de Canaccord International Ltd. Les produits au Royaume-Uni et Autre établissement étranger se sont établis à 14,4 millions $, en hausse de 22,5 %, ou 2,6 millions $, par rapport à la période correspondante de l'exercice précédent en raison surtout d'une augmentation des activités de tenue de marché au cours du T2/10. Les produits tirés des activités au Royaume-Uni et Autre établissement étranger de 14,4 millions $ représentent 18,4 % (20,2 % au T2/09) du total des produits de Canaccord Adams.

Produits tirés des activités aux États-Unis

Les activités aux États-Unis rendent compte des activités de Canaccord Adams Inc. sur les marchés des capitaux. Les produits du deuxième trimestre de 2010 pour Canaccord Adams aux États-Unis se sont établis à 29,6 millions $ (17,5 millions $ au T2/09), en hausse de 12,1 millions $, ou 69,5 %, comparativement à la même période de l'exercice précédent, en raison notamment des améliorations sur les marchés boursiers, de changements dans le paysage concurrentiel et de l'activité accrue dans le secteur des appels publics à l'épargne et des placements privés, ainsi que de la hausse des honoraires de consultation. Les produits tirés des activités aux États-Unis ont représenté 37,7 % (29,9 % au T2 /09) du total des produits de Canaccord Adams.

Charges

Les charges du T2/10 ont été de 64,0 millions $, en hausse de 1,4 %, ou 0,9 million $. Cette hausse est essentiellement imputable à l'augmentation de la rémunération au rendement de 12,8 millions $, ou 42,5 %, du fait de la progression des produits ouvrant droit à la rémunération au rendement au cours du trimestre. Pour le trimestre, les charges de personnel ont reculé de 0,5 million $, ou 13,9 %, en raison du départ de 69 employés dans ce secteur. La charge de rémunération totale en pourcentage des produits du trimestre a atteint 58,8 %, soit 0,7 point de pourcentage de plus que le pourcentage de 58,1 % enregistré au T2/09.

Les frais d'administration ont atteint 5,2 millions $ au T2/10, en baisse de 7,0 millions $ ou 57,2 %. Les frais de promotion et de déplacement ont reculé de 3,1 millions $, ou 56,8 %, sous l'effet des initiatives de réduction des coûts annoncées à l'exercice 2009 et des changements au niveau des imputations de charges aux comptes de rémunération introduits à l'exercice 2009. Les honoraires professionnels ont glissé de 3,2 millions $, en raison des honoraires de consultation non récurrents engagés au T2/09 dans le cadre de la mise à niveau de l'infrastructure interne.

Pour le trimestre, le bénéfice avant impôts sur les bénéfices s'est établi à 14,5 millions $ comparativement à une perte nette avant impôts sur les bénéfices de 4,8 millions $ à la période correspondante de l'exercice précédent. La hausse du bénéfice résulte principalement de l'augmentation de 20,1 millions $ des produits attribuable à l'amélioration des conditions économiques et d'un contexte concurrentiel favorable dans les marchés des capitaux de taille petite et moyenne, notamment aux États-Unis.

    
    Comparaison du premier semestre de l'exercice 2010 avec le premier
    semestre de l'exercice 2009
    

Les produits de Canaccord Adams pour le premier semestre de l'exercice 2010 ont été de 164,0 millions $, soit 0,8 million $ de plus qu'à la même période de l'exercice précédent, en raison de la reprise des activités sur les marchés des capitaux dans toutes les régions géographiques où nous menons des activités, notamment aux États-Unis.

Produits tirés des activités au Canada

Au Canada, les produits se sont établis à 70,9 millions $, soit un léger recul de 0,3 % par rapport à la même période de l'exercice précédent. Au Canada, une tranche de 57,4 millions $ des produits était liée aux activités de financement de sociétés et aux titres de participation, alors qu'une tranche de 13,5 millions $ était liée aux opérations internationales et aux activités de négociateur inscrit et de revenu fixe. Dans l'ensemble, nos produits au Canada ont représenté 43,3 % du total des produits de Canaccord Adams.

    
    Produits tirés des activités au Royaume-Uni et Autre établissement
    étranger
    

Les produits tirés des activités au Royaume-Uni et Autre établissement étranger se sont établis à 36,8 millions $, soit 13,2 millions $ de moins qu'à la même période de l'exercice précédent, en raison d'une baisse considérable des produits au T1/10 par rapport au T1/09 attribuable aux perturbations du marché qui ont commencé au T2/09. Les produits tirés des activités au Royaume-Uni et Autre établissement étranger ont représenté 22,4 % du total des produits de Canaccord Adams.

Produits tirés des activités aux États-Unis

Les produits tirés des activités aux États-Unis ont considérablement augmenté au cours du premier semestre de l'exercice 2010 en raison surtout des améliorations sur les marchés boursiers, de changements dans le paysage concurrentiel et de l'activité accrue dans le secteur des appels publics à l'épargne et des placements privés, ainsi que de la hausse des honoraires de consultation. Les produits ont atteint 56,3 millions $, en hausse de 14,2 millions $, ou 33,9 %, par rapport à la même période de l'exercice précédent. Les produits tirés des activités aux États-Unis ont représenté 34,3 % du total des produits de Canaccord Adams.

Charges

Les charges du premier semestre de l'exercice 2010 ont été de 133,2 millions $, en baisse de 15,0 millions $. La rémunération au rendement s'est établie à 88,0 millions $, en hausse de 5,5 millions $, ou 6,6 %, par rapport à la même période de l'exercice précédent. Le pourcentage de la charge de rémunération au rendement par rapport aux produits s'est accru de 3,1 points de pourcentage, de nouveaux droits au titre du RILT ayant été attribués au cours du T2/10.

Les charges de personnel du premier semestre de l'exercice 2010 ont reculé de 1,4 million $ par rapport à la même période de l'exercice précédent en raison d'une diminution nette de 69 employés. Le total de la charge de rémunération, exprimée en pourcentage des produits, pour le premier semestre de l'exercice 2010, s'est établi à 57,8 %, soit une hausse de 2,2 points de pourcentage en regard de 55,6 % pour la même période de l'exercice précédent.

Les charges indirectes ont atteint 38,4 millions $ au premier semestre de l'exercice 2010, en baisse de 19,1 millions $, ou 33,3 %, par rapport à la période correspondante de l'exercice 2009. Cette baisse est principalement attribuable au recul de 13,2 millions $ des frais d'administration principalement lié à la chute des honoraires de consultation non récurrents de 4,3 millions $ engagés dans le cadre de la mise à niveau de notre infrastructure interne ainsi qu'à la baisse de 7,5 millions $ des frais de promotion et de déplacement. Du fait du nombre moins élevé de primes de recrutement versées dans le cadre de nos activités aux États-Unis, les frais de développement ont diminué de 3,1 millions $ pour s'établir à 4,7 millions $ au premier semestre de l'exercice 2010.

Le bénéfice avant impôts sur les bénéfices pour la période a été de 30,8 millions $ comparativement à 15,0 millions $ pour la même période de l'exercice précédent. Cette amélioration reflète une diminution des dépenses dans le cadre de notre plan de restructuration annoncé à l'exercice 2009.

    
    Gestion du patrimoine Canaccord(1)

    -------------------------------------------------------------------------
    (en milliers
     $ CA, sauf
     les ASG et
     les ASA,
     qui sont en
     millions
     $ CA, le         Trois mois      Variation      Six mois       Variation
     nombre          terminés les           par    terminés les           par
     d'employés      30 septembre    rapport au    30 septembre     rapport à
     et de                            trimestre                    la période
     conseillers                  correspondant                correspondante
     en placement                            de                            de
     et les                          l'exercice                    l'exercice
     pourcentages)   2009      2008   précédent    2009      2008   précédent
    -------------------------------------------------------------------------
    Produits       40 138 $  43 844 $    (8,5)%  80 323 $ 101 697 $   (21,0)%
    Charges
      Rémunération
       au
       rendement   19 368    20 116      (3,7)%  38 011    47 066     (19,2)%
      Charges de
       personnel    4 360     3 477      25,4 %   8 606     7 258      18,6 %
      Autres
       charges
       indirectes  11 485    12 318      (6,8)%  23 764    26 270      (9,5)%
    -------------------------------------------------------------------------
    Total des
     charges       35 213 $  35 911 $    (1,9)%  70 381 $  80 594 $   (12,7)%
    Bénéfice avant
     impôts sur les
     bénéfices(2)   4 925     7 933     (37,9)%   9 942    21 103     (52,9)%
    Actifs sous
     gestion          453       609     (25,6)%
    Actifs sous
     adminis-
     tration       11 386    11 584      (1,7)%
    Nombre
     d'équipes de
     conseillers      334       341      (2,1)%
    Nombre
     d'employés       698       744      (6,2)%
    -------------------------------------------------------------------------
    1)  Les données sont considérées comme étant conformes aux PCGR, à
        l'exception des ASG, des ASA, du nombre d'équipes de conseillers et
        du nombre d'employés.
    2)  Voir la rubrique "Frais intersectoriels imputés".
    

Les produits tirés de Gestion du patrimoine Canaccord proviennent des services classiques de courtage à la commission, de la vente de produits et de services tarifés, des intérêts sur marge et des honoraires et commissions gagnés relativement aux opérations de financement de sociétés et aux opérations mettant en jeu du capital de risque de particuliers.

    
    Comparaison du deuxième trimestre de 2010 avec le deuxième trimestre de
    2009
    

Les produits tirés du secteur Gestion du patrimoine Canaccord se sont établis à 40,1 millions $, en baisse de 3,7 millions $, ou 8,5 %, en raison surtout d'une baisse des intérêts créditeurs. Les ASA ont diminué de 1,7 %, ou 0,2 milliard $, pour s'établir à 11,4 milliards $ en regard du T2/09. Les ASG ont reculé de 25,6 % en glissement annuel. À la fin du deuxième trimestre de l'exercice 2010, l'effectif comptait 334 équipes de conseillers, soit 7 de moins qu'au deuxième trimestre de l'exercice précédent. Les produits tirés des honoraires gagnés par Canaccord représentaient 15,2 % des produits de Gestion du patrimoine Canaccord au T2/10, par rapport à 19,3 % au T2/09, un recul de 4,1 points de pourcentage.

Les charges du T2/10 ont été de 35,2 millions $, en baisse de 1,9 %, ou 0,7 million $. Cette variation était constituée d'une diminution de 0,7 million $ de la charge de rémunération au rendement et d'une baisse de 0,8 million $ des autres charges indirectes, mais elle a été annulée par une augmentation de 0,9 million $ des charges de personnel. La variation de la charge de rémunération au rendement explique la baisse des produits. Les autres charges indirectes ont diminué surtout en raison d'un recul des intérêts débiteurs de 2,4 millions $ découlant de la baisse des taux d'intérêt. Cette diminution a été compensée par une augmentation de 1,2 million $ des frais de développement liée à des placements faits au moyen de primes de recrutement versées dans le cadre de la stratégie de recrutement de Gestion du patrimoine Canaccord.

Le bénéfice avant impôts sur les bénéfices pour le trimestre a été de 4,9 millions $, comparativement à 7,9 millions $ pour la même période de l'exercice précédent. Ce recul s'explique par la diminution des produits au T2/10 par rapport au T2/09, comme il a été mentionné ci-dessus.

    
    Comparaison du premier semestre de l'exercice 2010 avec le premier
    semestre de l'exercice 2009
    

Les produits tirés des activités de Gestion du patrimoine Canaccord se sont établis à 80,3 millions $, en baisse de 21,4 millions $. La baisse des produits de Gestion du patrimoine Canaccord est attribuable aux conditions de marché défavorables qui sévissent depuis les perturbations du marché à l'exercice 2009. Les produits tirés des honoraires, exprimés en pourcentage du total des produits tirés de Gestion du patrimoine Canaccord, ont diminué de 2,8 points de pourcentage pour s'établir à 14,5 % par rapport à la même période de l'exercice précédent.

Pour les six mois terminés le 30 septembre 2009, les charges ont été de 70,4 millions $, en baisse de 10,2 millions $, ou 12,7 %. La rémunération au rendement a affiché une baisse de 9,1 millions $, ou 19,2 %, qui se reflète dans le recul de 21,0 % du total des produits. Les intérêts débiteurs ont reculé de 5,0 millions $, ou 93,5 %, en raison du fléchissement des taux d'intérêt et des soldes des comptes clients. Le total de la charge de rémunération, exprimé en pourcentage des produits, pour le premier semestre de l'exercice 2010, s'est établi à 58,0 %, soit une hausse de 4,6 points de pourcentage en regard de 53,4 % pour la même période de l'exercice précédent. L'important recul des produits non fondés sur le rendement, notamment les intérêts créditeurs, explique en grande partie la hausse de la charge de rémunération en pourcentage des produits.

La baisse des charges a été annulée par une augmentation des frais de développement de 1,6 million $, ou 53,5 %, attribuable principalement à des primes de recrutement additionnelles versées dans le cadre de notre stratégie de recrutement dans ce secteur.

Le bénéfice avant impôts sur les bénéfices pour le premier semestre de l'exercice 2010 s'est établi à 9,9 millions $, en baisse de 52,9 % par rapport à la même période de l'exercice précédent.

    
    Non sectoriel et autres(1)

    -------------------------------------------------------------------------
                      Trois mois      Variation      Six mois       Variation
                     terminés les           par    terminés les           par
    (en milliers     30 septembre    rapport au    30 septembre     rapport à
     $ CA, sauf     --------------    trimestre   --------------   la période
     le nombre                    correspondant                correspondante
     d'employés                              de                            de
     et les                          l'exercice                    l'exercice
     pourcentages)   2009      2008   précédent    2009      2008   précédent
    -------------------------------------------------------------------------
    Produits        5 131 $   8 649 $   (40,7)%  16 912 $  18 711 $    (9,6)%
    Charges
      Rémunération
       au
       rendement    1 837       863     112,9 %   6 426     4 111      56,3 %
      Charges de
       personnel    6 247     6 799      (8,1)%  12 399    14 238     (12,9)%
      Autres charges
       indirectes   8 568     9 082      (5,7)%  14 995    17 871     (16,1)%
    -------------------------------------------------------------------------
    Total des
     charges       16 652 $  16 744 $    (0,5)%  33 820 $  36 220 $    (6,6)%
    Perte avant
     impôts sur les
     bénéfices(2) (11 521)   (8 095)     42,3 % (16 908)  (17 509)     (3,4)%
    Nombre
     d'employés       359       393      (8,7)%
    -------------------------------------------------------------------------
    1)  Les données sont considérées comme étant conformes aux PCGR, sauf le
        nombre d'employés.
    2)  Voir la rubrique "Frais intersectoriels imputés".
    

Ce secteur, désigné sous le nom de Non sectoriel et autres, englobe les services de courtage de correspondance, les intérêts bancaires et autres intérêts créditeurs, les gains et pertes de change, et les charges qui ne sont pas précisément imputables à Canaccord Adams ou à Gestion du patrimoine Canaccord. Ce secteur comprend également les groupes de services d'exploitation et de soutien de Canaccord, qui sont chargés des systèmes de technologie de l'information de guichet et d'arrière-guichet, de la conformité et de la gestion des risques, de l'exploitation, des finances et de toutes les autres fonctions administratives.

    
    Comparaison du deuxième trimestre de 2010 avec le deuxième trimestre de
    2009
    

Les produits pour la période de trois mois terminée le 30 septembre 2009 se sont élevés à 5,1 millions $, une baisse de 40,7 %, ou 3,5 millions $, par rapport à la même période de l'exercice précédent. La variation est principalement liée à une baisse de 4,0 millions $ des intérêts créditeurs par rapport au même trimestre de l'exercice précédent, attribuable à une baisse des taux d'intérêt.

Les charges du T2/10 ont été de 16,7 millions $, en baisse de 0,5 %. La charge de rémunération au rendement s'est accrue de 1,0 million $ en raison d'une augmentation de la charge liée au RILT.

Dans l'ensemble, la perte avant impôts sur les bénéfices s'est établie à 11,5 millions $ au T2/10, comparativement à 8,1 millions $, pour le même trimestre de l'exercice précédent. La perte accrue s'explique surtout par la chute des intérêts créditeurs.

    
    Comparaison du premier semestre de l'exercice 2010 avec le premier
    semestre de l'exercice 2009
    

Les produits se sont établis à 16,9 millions $, en baisse de 1,8 million $, surtout en raison de la diminution des intérêts créditeurs compensée par une hausse des gains de change.

Les charges du premier semestre de l'exercice 2010 ont été de 33,8 millions $, en baisse de 2,4 millions $. L'augmentation nette de 2,3 millions $, ou 56,3 %, de la charge de rémunération au rendement est principalement attribuable à la hausse de la charge liée au régime d'intéressement à long terme. Cette augmentation a été compensée par une baisse des charges de personnel liée à la restructuration du personnel à l'exercice 2009. Les frais d'administration ont aussi reculé de 1,3 million $ en raison surtout d'une baisse des passifs éventuels et d'une chute des frais de promotion et de déplacement durant la période. Les frais de développement ont également diminué de 1,0 million $ en raison d'une baisse des coûts engagés pour le développement de systèmes.

Dans l'ensemble, la perte avant impôts sur les bénéfices a été de 16,9 millions $, comparativement à 17,5 millions $ pour la même période de l'exercice précédent.

Frais intersectoriels imputés

Le secteur Non sectoriel et autres comprend certains frais de traitement, de services de soutien et de recherche et d'autres frais qui ont été engagés pour soutenir les activités des secteurs Canaccord Adams et Gestion du patrimoine Canaccord. Compte non tenu de la rémunération au rendement des hauts dirigeants et de certains frais de soutien administratif, des gains et pertes de change et de l'intérêt net, la direction a établi que les coûts imputables par le secteur Non sectoriel et autres à Gestion du patrimoine Canaccord étaient de 8,2 millions $ pour le trimestre terminé le 30 septembre 2009, et que pour Canaccord Adams, ces coûts s'élevaient à 2,2 millions $.

SITUATION FINANCIÈRE

Certains postes du bilan ont enregistré les variations indiquées ci-dessous.

Actif

La trésorerie et les équivalents de trésorerie ont atteint 709,5 millions $ le 30 septembre 2009, contre 701,2 millions $ le 31 mars 2009. Pour de plus amples renseignements, se reporter à la rubrique "Situation de trésorerie et sources de financement" ci-après.

La valeur des titres détenus a atteint 517,1 millions $ en comparaison de 133,7 millions $ le 31 mars 2009, en raison surtout d'une hausse des activités de revenu fixe, des positions nettes dans des titres négociables et de nouvelles conventions de financement de sociétés par prise ferme. Cette hausse est le résultat d'une initiative de l'entreprise visant à élargir le groupe des titres à revenu fixe, qui conclut des opérations dans les marchés primaires et secondaires de tous les produits à revenu fixe.

Les débiteurs totalisaient 2,1 milliards $ au 30 septembre 2009 contre 1,1 milliard $ au 31 mars 2009, hausse qui s'explique par une augmentation du nombre de courtiers en valeurs mobilières et d'agents, ainsi que des débiteurs. Cette augmentation est due à une reprise des activités et à l'expansion du groupe des titres à revenu fixe. Les débiteurs, déduction faite des créditeurs, sont demeurés constants à (0,4) million $ au 30 septembre 2009, en comparaison avec le 31 mars 2009.

Les autres actifs ont atteint 95,1 millions $ comparativement à 126,1 millions $ au 31 mars 2009, surtout du fait d'une baisse des impôts sur les bénéfices à recevoir et des impôts futurs.

Passif

Les découverts bancaires et les emprunts remboursables à vue utilisés par Canaccord peuvent varier considérablement d'un jour à l'autre puisqu'ils sont directement liés aux opérations sur titres. Au 30 septembre 2009, Canaccord disposait de facilités de crédit auprès de banques au Canada, aux États-Unis et au Royaume-Uni pour un total de 460,9 millions $ (568,7 millions $ au 31 mars 2009). Ces facilités de crédit, constituées de prêts remboursables à vue, de lettres de crédit et de facilités de découvert d'un jour, sont garanties par des titres non réglés de clients ou des titres détenus par la Société. Le 30 septembre 2009, la dette bancaire de la Société s'établissait à 85,6 millions $, en comparaison de 75,6 millions $ le 31 mars 2009.

Les créditeurs se sont élevés à 2,5 milliards $, contre 1,5 milliard $ au 31 mars 2009, une hausse de 1,0 milliard $ attribuable surtout à l'augmentation des montants à payer aux courtiers en valeurs mobilières. Comme il est indiqué ci-dessus pour les débiteurs, cette augmentation est due à une reprise des activités, à l'expansion du groupe des titres à revenu fixe et à de nouvelles conventions de financement de sociétés par prise ferme.

Les autres passifs se sont établis à 397,2 millions $, une augmentation de 292,8 millions $ en comparaison de 104,4 millions $ au 31 mars 2009, en raison du remboursement d'une dette subordonnée de 10,0 millions $, compensée par une augmentation de 302,8 millions $ des titres vendus à découvert, résultat de l'initiative de la Société d'étendre le groupe des titres à revenu fixe.

ARRANGEMENTS HORS BILAN

Une filiale de la Société a obtenu des lettres de crédit de soutien irrévocables d'une institution financière totalisant 2,5 millions $ (2,3 millions $ US) (2,9 millions $ (2,3 millions $ US) au 31 mars 2009) à titre de garantie de location pour ses locaux loués à Boston, New York et San Francisco.

SITUATION DE TRÉSORERIE ET SOURCES DE FINANCEMENT

La structure du capital de Canaccord englobe le capital social, les bénéfices non répartis et le cumul des autres éléments du résultat étendu. Le 30 septembre 2009, la trésorerie et les équivalents de trésorerie de 709,5 millions $ s'élevaient, déduction faite de la dette bancaire de 85,6 millions $, à 623,9 millions $, une baisse de 1,7 million $ en comparaison de 625,6 millions $ au 31 mars 2009. Au cours du semestre terminé le 30 septembre 2009, les activités de financement ont utilisé des fonds d'un montant de 12,1 millions $. Les activités d'investissement ont généré des fonds d'un montant de 1,2 million $ lié surtout au produit du remboursement net des billets de PCAA restructurés. Les activités d'exploitation ont généré des fonds d'un montant de 7,7 millions $, ces rentrées de fonds étant attribuables au bénéfice net compensé par des variations nettes des titres détenus et des titres vendus à découvert et des variations nettes des créditeurs et des débiteurs. Une hausse de la trésorerie de 1,5 million $ a été attribuée à l'incidence du change sur les soldes de trésorerie. Au total, le montant net de la trésorerie a reculé de 1,7 million $ par rapport au 31 mars 2009.

Les activités de Canaccord nécessitent des capitaux aux fins de l'exploitation et de la réglementation. La majeure partie des actifs à court terme figurant au bilan de Canaccord sont très liquides. La plupart des positions liées aux titres détenus sont facilement négociables, et toutes ces positions sont comptabilisées à leur juste valeur. La juste valeur de ces titres fluctue chaque jour, car des facteurs comme des changements dans la conjoncture du marché, la conjoncture économique et les perspectives de l'investisseur influent sur les prix du marché. Les débiteurs sont garantis par des titres facilement négociables et font l'objet d'un examen quotidien pour déceler toute baisse de valeur et déterminer leur recouvrabilité. Les montants à recevoir des courtiers et des agents et à payer à ceux-ci ont trait à des opérations ouvertes à court terme, qui se règlent généralement dans le cycle normal de règlement de trois jours, à des titres garantis qui sont empruntés ou prêtés dans le cadre d'opérations qui peuvent être conclues sur demande en quelques jours, et à des soldes pour le compte des remisiers qui représentent les soldes nets liés à leurs comptes clients.

Au cours de la période de six mois terminée le 30 septembre 2009, les engagements de la Société, présentés à la note 17 afférente aux états financiers consolidés annuels vérifiés au 31 mars 2009, n'ont pas fait l'objet de modifications importantes.

    
    DONNÉES SUR LES ACTIONS EN CIRCULATION
    -------------------------------------------------------------------------
                                        Nombre d'actions en circulation aux
                                                               30 septembre
    -------------------------------------------------------------------------
                                                         2009          2008
    -------------------------------------------------------------------------
    Actions émises, compte non tenu des actions
     dont les droits ne sont pas acquis(1)         48 681 034    48 273 824
    Nombre d'actions émises et en circulation(2)   55 359 489    54 552 553
    Nombre d'actions émises et en circulation
     - dilué(3)                                    57 226 445    57 981 364
    Nombre moyen d'actions en circulation
     - de base                                     48 420 751    48 247 858
    Nombre moyen d'actions en circulation - dilué  55 444 791    53 956 302
    -------------------------------------------------------------------------
    1)  Exclut 3 746 523 actions en circulation dont les droits ne sont pas
        acquis relativement aux prêts destinés à l'achat d'actions pour les
        programmes de recrutement et de maintien en poste et 2 931 932
        actions dont les droits ne sont pas acquis achetées par la fiducie
        pour les avantages sociaux des employés dans le cadre du régime
        d'intéressement à long terme (RILT).
    2)  Comprend 3 746 523 actions en circulation dont les droits ne sont pas
        acquis relativement aux prêts destinés à l'achat d'actions pour les
        programmes de recrutement et de maintien en poste et 2 931 932
        actions dont les droits ne sont pas acquis achetées par la fiducie
        pour les avantages sociaux des employés dans le cadre du RILT.
    3)  Inclut des engagements à l'égard de l'émission de 1 866 956 actions.
    

Au 4 novembre 2009, Canaccord avait 55 359 489 actions ordinaires émises et en circulation, soit 806 936 actions ordinaires de plus qu'au 30 septembre 2008, en raison de l'émission d'actions dans le cadre des régimes de rémunération à base d'actions.

La Société a renouvelé son offre publique de rachat (OPR) dans le cours normal des affaires et a actuellement le droit d'acquérir, du 3 septembre 2009 au 2 septembre 2010, jusqu'à 2 767 974 de ses actions, qui représentent 5 % de ses actions en circulation au 28 août 2009. Aucune action n'a été achetée dans le cadre de l'OPR dans le cours normal des affaires entre le 3 septembre 2009 et le 30 septembre 2009.

RÉGIMES DE RÉMUNÉRATION À BASE D'ACTIONS

Options sur actions

La Société a attribué des options sur actions ordinaires de la Société à des administrateurs indépendants et à des hauts dirigeants, leur donnant la possibilité d'acheter jusqu'à concurrence de 2 449 993 actions ordinaires de la Société. Les droits rattachés aux options sur actions s'acquièrent sur une période de quatre à cinq ans et arrivent à échéance sept ans après la date d'attribution. Le prix d'exercice moyen pondéré des options sur actions est de 9,91 $.

Le 31 août 2009, les administrateurs indépendants de la Société ont approuvé l'attribution d'options sur actions à certains hauts dirigeants de la Société et de ses filiales. Un total de 2 099 993 options dont les droits s'acquièrent sur cinq ans ont été attribuées à un prix d'exercice de 9,47 $ l'action. Les options arrivent à échéance à la première des éventualités suivantes à survenir : 1) sept ans après la date d'attribution; 2) trois ans après le décès du porteur de l'option ou de tout autre événement mettant fin à son emploi; 3) après l'annulation, quelle qu'en soit la raison, des actions visées par l'option du porteur dont les droits ne sont pas encore acquis; ou 4) en cas de retraite anticipée, après qu'il ait été établi que le porteur de l'option a livré concurrence à la Société ou a violé des obligations de non-concurrence, de non-sollicitation ou de non-divulgation.

Régime d'intéressement à long terme (RILT)

En vertu du RILT, les unités d'actions temporairement incessibles (UATI) dont les droits s'acquièrent sur trois ans sont attribuées aux participants admissibles. Pour les employés du Canada, une fiducie pour les avantages sociaux des employés (la fiducie) a été constituée et : a) la Société y versera des fonds qu'un fiduciaire utilisera pour acheter sur le marché libre des actions ordinaires de la Société qu'il détiendra en fiducie jusqu'à l'acquisition des droits rattachés aux unités d'actions temporairement incessibles; ou b) la Société émettra des actions ordinaires à même le capital autorisé aux participants à la suite de l'acquisition des droits rattachés aux unités d'actions temporairement incessibles. Pour les employés des États-Unis et du Royaume-Uni, au moment de chaque attribution d'unité d'action temporairement incessible, la Société attribuera des actions ordinaires qu'elle émettra à même le capital autorisé au moment de l'acquisition des droits s'y rattachant pour chaque participant.

CENTRES FINANCIERS INTERNATIONAUX

Canaccord est membre de l'International Financial Centre Vancouver et du Centre financier international de Montréal qui fournissent certains avantages financiers et fiscaux en vertu de l'International Financial Business (Tax Refund) Act de la Colombie-Britannique et de la Loi sur les centres financiers internationaux du Québec. Ainsi, le taux d'imposition global de Canaccord est inférieur à celui qui s'appliquerait autrement.

CHANGE

Canaccord gère son risque de change en couvrant périodiquement ses règlements en devises en attente. Les gains et les pertes réalisés et latents ayant trait à ces opérations sont constatés dans les résultats au cours de l'exercice. Le 30 septembre 2009, les contrats à terme en cours visant la vente des dollars américains avaient un notionnel de 10,0 millions $ US, une hausse de 0,5 million $ US par rapport au trimestre correspondant de l'exercice précédent. Les contrats à terme en cours visant l'achat des dollars américains avaient un notionnel de 7,0 millions $ US, une augmentation de 1,5 million $ US par rapport au trimestre correspondant de l'exercice précédent. La juste valeur de ces contrats était minime. Certaines des opérations de Canaccord à Londres, en Angleterre, sont libellées en livres sterling; toutefois, tout risque de change à l'égard de ces opérations est généralement limité, étant donné que les règlements en attente des deux côtés de l'opération sont habituellement libellés en livres sterling.

OPÉRATIONS ENTRE PARTIES LIÉES

Les opérations sur titres effectuées pour le compte d'employés, de dirigeants et d'administrateurs de Canaccord sont menées selon les mêmes modalités que celles utilisées pour le compte de tous les clients. Les produits tirés des commissions sur le total de ces opérations ne sont pas importants par rapport à ceux provenant de l'ensemble des activités de Canaccord.

ESTIMATIONS COMPTABLES CRITIQUES

La présente section est un sommaire des estimations comptables critiques de Canaccord. Les conventions comptables de Canaccord sont conformes aux PCGR du Canada et sont présentées à la note 1 afférente aux états financiers consolidés annuels vérifiés. Les conventions comptables décrites ci-dessous requièrent des estimations et des hypothèses qui influent sur les montants des actifs, des passifs, des produits et des charges comptabilisés aux états financiers. En raison de leur nature, les estimations nécessitent l'exercice du jugement fondé sur l'information disponible. Les résultats ou montants réels pourraient différer des estimations, et cette différence pourrait avoir une incidence importante sur les états financiers.

Constatation des produits et évaluation des titres

Les titres détenus et vendus à découvert, y compris les bons de souscription d'actions et les options d'achat d'actions, sont classés comme étant détenus à des fins de transaction conformément aux recommandations du chapitre 3855, "Instruments financiers - comptabilisation et évaluation", du Manuel de l'Institut Canadien des Comptables Agréés (ICCA), et sont comptabilisés à la juste valeur, les gains et les pertes latents étant constatés dans le bénéfice net. En ce qui a trait aux titres cotés, la juste valeur est déterminée selon les prix du marché obtenus de sources indépendantes, comme les cours du marché ou les prix de courtiers. Des ajustements sont apportés aux prix du marché au titre de la liquidité compte tenu de l'importance de la position, des périodes de détention et d'autres restrictions de revente, le cas échéant. Les placements dans des titres non cotés ou non liquides classés comme détenus à des fins de transaction sont évalués à la juste valeur calculée selon un modèle d'évaluation. L'estimation des facteurs qui peuvent influer sur la valeur et l'estimation des valeurs en général comportent inévitablement un degré d'incertitude et d'imprécision. L'importance des écarts entre les estimations et les résultats réels aura une incidence sur le montant des bénéfices ou des pertes comptabilisé pour une position particulière au cours d'une période donnée. Comme le portefeuille de titres de Canaccord se compose principalement de titres cotés, à l'exception des indications ci-après, et étant donné nos procédures d'obtention de cours du marché auprès de sources indépendantes, la validation des estimations au moyen du règlement réel d'opérations et l'application uniforme de notre stratégie d'une période à l'autre, nous croyons que les estimations des justes valeurs comptabilisées sont raisonnables.

Papier commercial adossé à des actifs

Une grande incertitude entoure l'estimation du montant et de l'échéance des flux de trésorerie associés au PCAA détenu par la Société. La Société estime la juste valeur du PCAA en actualisant les flux de trésorerie futurs prévus selon une approche fondée sur des pondérations probabilistiques et selon les meilleures données disponibles. Étant donné que la juste valeur du PCAA est basée sur l'évaluation par la Société des conditions actuelles, les montants présentés peuvent varier considérablement dans les périodes subséquentes. Pour de plus amples renseignements, se reporter à la note 7 afférente aux états financiers consolidés annuels vérifiés.

Provisions

Canaccord comptabilise des provisions pour les litiges en cours ou en attente et pour les créances douteuses liées aux débiteurs, aux prêts, aux avances et aux autres créances. Les provisions relatives aux litiges sont établies selon le jugement de la direction en consultation avec le conseiller juridique, en tenant compte de divers facteurs comme le montant de la réclamation, la possibilité de méfaits de la part d'un employé de Canaccord et les antécédents. Habituellement, les débiteurs sont garantis par des titres et, en conséquence, toute réduction de valeur est en général évaluée après avoir tenu compte de la valeur marchande d'une garantie.

Les provisions relatives à d'autres créances douteuses sont habituellement fondées sur l'évaluation par la direction de la probabilité du recouvrement et du montant recouvrable. Les provisions sont aussi comptabilisées à l'aide de facteurs d'actualisation relativement à la participation d'un consortium.

Impôts

Pour établir les montants des passifs d'impôts, la direction doit formuler des estimations et exercer son jugement en ce qui a trait au résultat final de la production des déclarations de revenus et des cotisations. Les résultats réels pourraient différer de ces estimations. Canaccord exerce ses activités dans différents pays de domiciliation fiscale et y est assujettie à l'impôt. La production des déclarations de revenus peut comporter des questions complexes dont le règlement peut nécessiter beaucoup de temps s'il y a un différend ou un redressement par les administrations fiscales. Les normes comptables exigent qu'une provision pour moins-value soit constituée lorsqu'il est plus probable qu'improbable que la totalité ou qu'une tranche d'un actif d'impôts futurs ne sera pas réalisée avant son échéance. Bien que la réalisation ne soit pas garantie, Canaccord est d'avis que selon la totalité des éléments probants, il est plus probable qu'improbable que la totalité des actifs d'impôts futurs, déduction faite de la provision pour moins-value, sera réalisée. Canaccord croit que des provisions pour impôts sur les bénéfices adéquates ont été comptabilisées pour tous les exercices.

Consolidation des entités à détenteurs de droits variables

La Société consolide les entités à détenteurs de droits variables (EDDV) conformément aux directives de la note d'orientation concernant la comptabilité 15 (NOC-15), Consolidation des entités à détenteurs de droits variables, de l'ICCA. La NOC-15 définit une EDDV comme une entité dont les investissements en instruments de capitaux propres à risque ne sont pas suffisants pour lui permettre de financer ses activités sans un soutien financier subordonné additionnel ou dont les détenteurs des investissements en instruments de capitaux propres à risque ne réunissent pas les caractéristiques d'une participation financière conférant le contrôle. L'entreprise qui consolide une EDDV est appelée le principal bénéficiaire de cette dernière. Une entreprise doit consolider une EDDV lorsqu'elle détient un droit variable qui l'amènera à assumer la majorité des pertes prévues de l'entité ou à recevoir la majorité des rendements résiduels prévus de l'entité.

La Société a constitué un fonds de fiducie pour les avantages sociaux des employés afin de remplir ses obligations envers ses employés, qui découlent du régime de rémunération à base d'actions. Le fonds de fiducie pour les avantages sociaux des employés a été consolidé conformément à la NOC-15, puisqu'il satisfait à la définition d'une EDDV et que la Société est le principal bénéficiaire du fonds de fiducie.

Régimes de rémunération à base d'actions

La rémunération à base d'actions correspond aux coûts liés aux attributions à base d'actions octroyées aux employés. La Société utilise la méthode de la juste valeur pour comptabiliser ces attributions. Selon cette méthode, la Société évalue la juste valeur des attributions à base d'actions à la date d'attribution et comptabilise les coûts à titre de charge sur la période d'acquisition des droits applicable avec une augmentation correspondante du surplus d'apport. Si l'acquisition des droits dépend également de critères de rendement, les coûts sont comptabilisés sur la période d'acquisition des droits en fonction du taux d'atteinte des critères de rendement (déduction faite des taux d'extinction estimatifs). Sinon, les coûts sont comptabilisés de façon graduelle. Lorsque les droits sont acquis, le surplus d'apport est réduit du montant applicable et le capital social est augmenté du même montant.

PRISES DE POSITION COMPTABLES RÉCENTES

Regroupements d'entreprises et états financiers consolidés

En janvier 2009, l'ICCA a publié une nouvelle norme comptable, soit le chapitre 1582 du Manuel de l'ICCA, "Regroupements d'entreprises", en remplacement de l'ancien chapitre 1581, "Regroupements d'entreprises". Cette norme vise à harmoniser les lignes directrices canadiennes avec la Norme internationale d'information financière (IFRS) 3, Regroupements d'entreprises. Cette norme exige que les évaluations à la juste valeur soient davantage utilisées, que les coûts de transaction soient passés en charges et que d'autres informations soient présentées dans les états financiers. Cette norme fournit également des lignes directrices sur la constatation et l'évaluation des écarts d'acquisition acquis dans le cadre du regroupement d'entreprises. La Société doit appliquer cette norme de manière prospective pour les regroupements d'entreprises pour lesquels la date d'acquisition est le 1er avril 2011 ou après cette date.

De plus, l'ICCA a publié le chapitre 1601 du Manuel de l'ICCA, "États financiers consolidés", et le chapitre 1602, "Participations ne donnant pas le contrôle", qui remplacent le chapitre 1600, "États financiers consolidés". Le chapitre 1601 du Manuel de l'ICCA reprend les lignes directrices du chapitre 1600, sauf en ce qui concerne les normes relatives à la comptabilisation des participations ne donnant pas le contrôle, qui font l'objet d'un chapitre distinct, soit le chapitre 1602. Le chapitre 1602 vise à harmoniser les normes canadiennes avec la norme International Accounting Standard IAS 27 révisée, États financiers consolidés et individuels. Cette norme canadienne établit les lignes directrices relatives à la comptabilisation d'une participation ne donnant pas le contrôle dans une filiale dans les états financiers consolidés par suite d'un regroupement d'entreprises. La Société devra se conformer à ces deux normes à compter du 1er avril 2011.

L'adoption anticipée de ces normes avant le 1er avril 2011 est permise, mais les trois normes doivent être adoptées en même temps. L'adoption de ces normes ne devrait pas avoir une incidence importante sur les états financiers consolidés de la Société.

Normes internationales d'information financière (IFRS)

Le Conseil des normes comptables (CNC) du Canada a confirmé que l'utilisation des IFRS serait exigée à compter de 2011 pour les entreprises à but lucratif ayant une obligation publique de rendre des comptes. Les IFRS remplaceront les PCGR du Canada auxquels se conforme actuellement la Société. L'adoption de ces normes vise à améliorer la comparaison de l'information financière entre les pays et la transparence. La Société sera tenue de commencer à présenter ses informations financières selon les IFRS pour l'exercice se terminant le 31 mars 2012 et devra fournir les informations selon les IFRS pour les périodes correspondantes présentées.

La Société est actuellement en train d'évaluer l'incidence potentielle des IFRS sur ses états financiers consolidés. Il s'agit d'un processus permanent car le Conseil des normes comptables internationales (CNCI) et le CNC continuent d'émettre de nouvelles normes et recommandations. Le rendement financier et la situation financière consolidés de la Société présentés dans les états financiers actuels selon les PCGR du Canada peuvent différer de manière importante lorsqu'ils sont présentés conformément aux IFRS. Certaines différences importantes relevées entre les IFRS et les PCGR du Canada peuvent avoir une incidence importante sur les états financiers consolidés de la Société.

    
    Afin de se préparer à la conversion aux IFRS, la Société a mis au point un
plan de conversion aux IFRS qui englobe les activités suivantes :
    -   Établissement des différences comptables entre les PCGR du Canada
        actuels et les IFRS
    -   Examen de la présentation des états financiers en vertu des IFRS
    -   Détermination des incidences potentielles sur l'entreprise
    -   Évaluation de leur incidence sur les systèmes financiers
    -   Évaluation de leur incidence sur les contrôles internes à l'égard de
        l'information financière et sur les contrôles et procédures de
        communication de l'information
    -   Évaluation des besoins de formation et de ressources
    -   Élaboration d'un plan de communications pour les parties prenantes à
        l'interne et à l'externe

    Les principaux éléments du plan qui ont cours actuellement comprennent,
sans toutefois s'y limiter :
    -   Évaluation des principales différences comptables
    -   Évaluation de l'application de la norme IFRS 1 Première adoption des
        normes IFRS
    -   Élaboration d'un programme de formation continue pour les employés
    

MODIFICATIONS DE CONVENTIONS COMPTABLES

Écarts d'acquisition et actifs incorporels

L'ICCA a publié une nouvelle norme comptable, soit le chapitre 3064 du Manuel de l'ICCA, "Écarts d'acquisition et actifs incorporels", qui précise les critères pour la comptabilisation des dépenses à titre d'actifs incorporels et donne des directives supplémentaires sur la comptabilisation et l'évaluation des écarts d'acquisition et des actifs incorporels générés en interne. La Société a adopté le chapitre 3064 en date du 1er avril 2009. L'adoption de cette nouvelle norme n'a pas eu d'incidence sur les états financiers de la Société.

Instruments financiers - informations à fournir

Le CNC a modifié le chapitre 3862, "Instruments financiers - informations à fournir", du Manuel de l'ICCA afin de durcir les exigences d'information concernant les évaluations de la juste valeur des instruments financiers. La Société a adopté ces nouvelles modifications au cours de l'exercice 2010 et cette information est présentée à la note 4.

PAPIER COMMERCIAL ADOSSÉ À DES ACTIFS

En raison de problèmes de liquidités dans le marché du PCAA, un nombre très limité de billets de PCAA ont été négociés depuis la mi-août 2007. Le 17 mars 2008, le Comité pancanadien des investisseurs dans le PCAA (le Comité) a déposé auprès de la Cour supérieure de l'Ontario (la cour) une procédure visant un plan de transaction et d'arrangement (le plan) en vertu de la Loi sur les arrangements avec les créanciers des compagnies (Canada) (LACC). La cour a publié l'ordonnance finale du processus de restructuration du PCAA le 12 janvier 2009, et la restructuration a été conclue le 21 janvier 2009. Les deux premiers versements d'intérêts (au 31 août 2008) ont été effectués au cours de l'exercice terminé le 31 mars 2009 et un autre paiement final devrait être effectué le 4 novembre 2009. Le remboursement des frais de restructuration en vertu du programme de secours de Canaccord est prévu peu de temps après.

Étant donné qu'un nombre très limité de billets de PCAA restructurés ont été négociés depuis le 21 janvier 2009, il n'y a pas de valeur à la cote significative disponible. Une grande incertitude entoure l'estimation du montant et de l'échéance des flux de trésorerie associés au PCAA. La Société a estimé la juste valeur du PCAA qu'elle détient en actualisant les flux de trésorerie futurs prévus selon une approche fondée sur des pondérations probabilistiques et selon les meilleures données disponibles au 30 septembre 2009.

    
    CONTRÔLES ET PROCÉDURES DE COMMUNICATION DE L'INFORMATION FINANCIÈRE ET
    CONTRÔLES INTERNES À L'ÉGARD DE L'INFORMATION FINANCIÈRE

    Contrôles et procédures de communication de l'information
    

D'après une évaluation effectuée en date du 31 mars 2009, le président et chef de la direction et le vice-président à la direction et chef des finances ont conclu que la conception et le fonctionnement de nos contrôles et procédures de communication de l'information étaient efficaces, selon le Règlement 52-109. Au cours du trimestre terminé le 30 septembre 2009, il n'y a eu aucun changement qui ait influé de façon notable, ou qui risque d'influer de façon notable, sur les contrôles et procédures de communication de l'information de Canaccord.

    
    Changements dans les contrôles internes à l'égard de l'information
    financière
    

Une évaluation des contrôles internes à l'égard de l'information financière de la Société a été effectuée en date du 31 mars 2009. D'après cette évaluation, le président et chef de la direction et le vice-président à la direction et chef des finances ont conclu que nos contrôles internes à l'égard de l'information financière étaient conçus et fonctionnaient efficacement, selon le Règlement 52-109, et qu'il n'y avait aucune lacune importante. Il n'y a eu aucun changement dans les contrôles internes à l'égard de l'information financière effectué au cours du trimestre terminé le 30 septembre 2009 qui ait influé de façon notable, ou qui risque d'influer de façon notable, sur les contrôles internes à l'égard de l'information financière de Canaccord.

POLITIQUE EN MATIÈRE DE DIVIDENDES

Les dividendes devraient être déclarés et payés trimestriellement, mais le conseil d'administration en déterminera le montant et le moment à son entière discrétion. Tous les paiements de dividendes dépendront de la conjoncture économique générale, de la situation financière, des résultats d'exploitation et des besoins en capital de Canaccord, ainsi que d'autres facteurs que le conseil jugera pertinents.

DÉCLARATION DE DIVIDENDES

Le 4 novembre 2009, le conseil d'administration a examiné la politique relative aux dividendes et a approuvé un dividende trimestriel de 0,05 $ par action, payable le 10 décembre 2009 (date de clôture des registres : le 20 novembre 2009). Le rétablissement du dividende trimestriel est une indication de la confiance du conseil d'administration à l'égard de l'environnement d'affaires de Canaccord, qui s'est amélioré, et de la capacité de la Société de produire des rendements stables pour les actionnaires

INFORMATIONS TRIMESTRIELLES HISTORIQUES

Les produits de Canaccord tirés d'une opération de prise ferme ne sont comptabilisés que lorsque l'opération est conclue. Par conséquent, la date de constatation des produits peut avoir une incidence notable sur les résultats trimestriels de Canaccord. La structure des charges des activités de Canaccord est axée sur la prestation de services et de couverture dans le contexte actuel du marché. Si l'activité générale des marchés des capitaux ralentissait considérablement, Canaccord pourrait subir des pertes.

Le tableau suivant présente les principales informations financières trimestrielles pour les neuf trimestres les plus récents qui se sont terminés le 30 septembre 2009. Ces informations ne sont pas vérifiées, mais elles reflètent tous les ajustements récurrents qui, de l'avis de la direction, sont nécessaires à une juste présentation de l'état des résultats d'exploitation pour les périodes présentées. Les comparaisons d'un trimestre à l'autre des résultats financiers ne sont pas nécessairement significatives et ne doivent pas être considérées comme une indication du rendement futur.

    
    -------------------------------------------------------------------------
    (en milliers $ CA,
     sauf les montants
     par action)      Exercice 2010                 Exercice 2009
                      -------------                 -------------
    -------------------------------------------------------------------------
                       T2        T1        T4        T3        T2        T1
    -------------------------------------------------------------------------
    Produits
      Canaccord
       Adams       78 475 $  85 497 $  64 972 $  49 250 $  58 336 $ 104 793 $
      Gestion du
       patrimoine
       Canaccord  40 138     40 185    37 255    33 532    43 844    57 853
    Non sectoriel
     et autres     5 131     11 781     4 769     4 406     8 649    10 062
    -------------------------------------------------------------------------
    Total des
     produits    123 744 $  137 463 $ 106 996 $  87 188 $ 110 829 $ 172 708 $
    Bénéfice net
     (perte nette) 6 746      9 112     3 666   (62 378)   (5 398)   16 459
    -------------------------------------------------------------------------
    RPA - de base   0,14 $     0,19 $    0,07 $   (1,27) $  (0,11) $   0,35 $
    RPA - dilué     0,12 $     0,16 $    0,07 $   (1,27) $  (0,11) $   0,31 $
    -------------------------------------------------------------------------


    -------------------------------------------
    (en milliers $ CA,
     sauf les montants
     par action)             Exercice 2008
                             -------------
    -------------------------------------------
                       T4        T3        T2
    -------------------------------------------
    Produits
      Canaccord
       Adams       77 965 $ 109 583 $  89 071 $
      Gestion du
       patrimoine
       Canaccord   54 463    61 166    57 415
    Non sectoriel
     et autres     11 018    12 605    12 383
    -------------------------------------------
    Total des
     produits     143 446 $ 183 354 $ 158 869 $
    Bénéfice net
     (perte nette)(35 154)   15 048    12 411
    -------------------------------------------
    RPA - de base   (0,80)$    0,34 $    0,28 $
    RPA - dilué     (0,80)$    0,31 $    0,26 $
    -------------------------------------------
    

RISQUES

Le secteur des valeurs mobilières et les activités de Canaccord sont, de par leur nature, assujettis à de nombreux risques inhérents. La situation économique, la concurrence et les facteurs du marché, comme la volatilité des marchés canadiens et internationaux, les taux d'intérêt, les prix des marchandises, les cours du marché, les volumes de négociation et la liquidité auront une incidence importante sur la rentabilité de Canaccord. Un placement dans des actions ordinaires de Canaccord comporte de nombreux risques, dont certains, y compris le risque de marché, le risque d'illiquidité, le risque de crédit, le risque opérationnel, le risque lié à la réglementation et le risque juridique, pourraient être importants et sont inhérents aux activités de Canaccord. Canaccord est également directement exposée au risque de prix du marché, au risque d'illiquidité et au risque de volatilité en raison de ses activités de négociation de titres de participation comme contrepartiste, et au risque de taux d'intérêt du fait de ses activités de négociation de titres à revenu fixe comme contrepartiste. Les produits tirés de Gestion du patrimoine Canaccord sont liés aux volumes de négociation et, à ce titre, à l'importance de l'activité sur les marchés et au degré de confiance des investisseurs. Les produits de Canaccord Adams dépendent de l'activité de financement par les entités émettrices et de la volonté des clients institutionnels de négocier des opérations sur les marchés des capitaux et d'y participer activement. Il peut également exister un écart entre les fluctuations du marché, l'évolution de la conjoncture et le niveau d'activité de Canaccord sur le marché, et l'incidence que ces facteurs ont sur les résultats d'exploitation et la situation financière de Canaccord. Le cadre de la gestion du capital mis en place par la Société est conçu pour maintenir le capital à un niveau qui : respecte les ratios cibles des filiales réglementées de la Société, fixés par leurs organismes de réglementation respectifs, permet de financer les activités actuelles et futures, permet d'assurer que la Société peut s'acquitter de ses obligations financières à mesure qu'elles viennent à échéance, et favorise la création de valeur pour les actionnaires. Certaines filiales de la Société sont assujetties à des organismes de réglementation lesquels sont énumérés à la note 16 des états financiers consolidés annuels vérifiés au 31 mars 2009. Pour plus d'informations concernant les risques, consulter notre notice annuelle.

INFORMATION ADDITIONNELLE

Un rapport détaillé sur nos activités, nos stratégies, nos objectifs et nos risques figure dans la notice annuelle et le rapport de gestion, y compris les états financiers consolidés annuels vérifiés, qui se trouvent dans le rapport annuel de 2009 de Canaccord, qui ont été envoyés aux actionnaires et qui sont disponibles sur notre site Web, à l'adresse www.canaccordfinancial.com, et sur SEDAR, à l'adresse sedar.com.

    
    États financiers consolidés

    Canaccord Capital Inc.
    Non vérifié
    Pour les périodes de trois mois et de six mois terminées le 30 septembre
    2009
    (en dollars canadiens)

                           Canaccord Capital Inc.

               BILANS CONSOLIDÉS INTERMÉDIAIRES (non vérifié)

                                                    (en milliers de dollars)
    Aux                                           30 septembre      31 mars
                                                          2009         2009
                                                             $            $
    -------------------------------------------------------------------------

    ACTIF
    Actif à court terme
    Trésorerie et équivalents de trésorerie            709 455      701 173
    Titres détenus (note 3)                            517 070      133 691
    Débiteurs (notes 5 et 11)                        2 085 356    1 061 161
    Impôts sur les bénéfices à recouvrer                 2 107       23 771
    Impôts futurs                                       12 019       15 680
    -------------------------------------------------------------------------
    Total de l'actif à court terme                   3 326 007    1 935 476
    Placement                                            5 000        5 000
    Placement dans des titres de papier commercial
     adossé à des actifs (note 6)                       34 280       35 312
    Matériel et améliorations locatives                 41 718       46 311
    -------------------------------------------------------------------------
                                                     3 407 005    2 022 099
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    PASSIF ET CAPITAUX PROPRES
    Actif à court terme
    Dette bancaire                                      85 600       75 600
    Titres vendus à découvert (note 3)                 382 209       79 426
    Créditeurs et charges à payer (notes 5 et 11)    2 535 971    1 469 369
    Dette subordonnée (note 8)                          15 000       25 000
    -------------------------------------------------------------------------
    Total du passif à court terme                    3 018 780    1 649 395
    -------------------------------------------------------------------------
    Engagements et éventualités (note 13)
    Capitaux propres
    Actions ordinaires (note 9)                        193 291      183 619
    Surplus d'apport                                    44 393       44 383
    Bénéfices non répartis                             176 726      160 868
    Cumul des autres éléments du résultat étendu       (26 185)     (16 166)
    -------------------------------------------------------------------------
    Total des capitaux propres                         388 225      372 704
    -------------------------------------------------------------------------
                                                     3 407 005    2 022 099
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Voir les notes afférentes aux états financiers consolidés.



                           Canaccord Capital Inc.

         ÉTATS DES RÉSULTATS CONSOLIDÉS INTERMÉDIAIRES (non vérifié)

                       (en milliers de dollars, sauf les montants par action)

                            Pour les périodes de      Pour les périodes de
                          trois mois terminées les   six mois terminées les
                          ------------------------- -------------------------
                                  30           30           30           30
                           septembre    septembre    septembre    septembre
                                2009         2008         2009         2008
                                   $            $            $            $
    ----------------------------------------------- -------------------------

    PRODUITS
    Commissions               56 628       60 630      112 084      132 626
    Financement de sociétés   47 620       34 024      103 506      110 171
    Négociation à titre de
     contrepartiste           11 589           87       23 059        5 998
    Intérêts                   3 121       11 734        6 597       24 063
    Divers                     4 786        4 354       15 961       10 679
    ----------------------------------------------- -------------------------
                             123 744      110 829      261 207      283 537
    ----------------------------------------------- -------------------------

    CHARGES
    Rémunération au
     rendement                63 966       50 977      132 429      133 704
    Charges de personnel      13 983       14 195       27 785       29 638
    Frais de négociation       7 002        6 717       14 326       13 038
    Locaux et matériel         6 104        5 957       11 986       11 742
    Communications et
     technologie               5 245        6 539       10 734       12 702
    Intérêts                     492        3 354        1 337        7 313
    Frais d'administration    11 698       19 611       23 586       38 888
    Amortissement              1 906        2 072        3 827        4 114
    Frais de développement     5 487        6 383       11 341       13 845
    ----------------------------------------------- -------------------------
                             115 883      115 805      237 351      264 984
    ----------------------------------------------- -------------------------
    Bénéfice (perte) avant
     impôts sur les
     bénéfices                 7 861       (4 976)      23 856       18 553
    Impôts sur les bénéfices
     (à recouvrer) (note 7)
      Exigibles                 (201)       1 409        4 360      (10 141)
      Futurs                   1 316         (987)       3 638       17 633
    ----------------------------------------------- -------------------------
                               1 115          422        7 998        7 492
    ----------------------------------------------- -------------------------
    ----------------------------------------------- -------------------------
    Bénéfice net (perte
     nette) de la période      6 746       (5 398)      15 858       11 061
    ----------------------------------------------- -------------------------
    ----------------------------------------------- -------------------------

    Résultat de base par
     action (note 9 iv))        0,14        (0,11)        0,33         0,23
    Résultat dilué par
     action (note 9 iv))        0,12        (0,11)        0,28         0,21
    ----------------------------------------------- -------------------------
    ----------------------------------------------- -------------------------

    Voir les notes afférentes aux états financiers consolidés.



                           Canaccord Capital Inc.

             ÉTATS DU RÉSULTAT ÉTENDU CONSOLIDÉS INTERMÉDIAIRES
                                (non vérifié)

                                        (en milliers de dollars)

                            Pour les périodes de      Pour les périodes de
                          trois mois terminées les   six mois terminées les
                          ---------------------------------------------------
                                  30           30           30           30
                           septembre    septembre    septembre    septembre
                                2009         2008         2009         2008
                                   $            $            $            $
                          ---------------------------------------------------

    Bénéfice net (perte
     nette) de la période      6 746       (5 398)      15 858       11 061
    Autres éléments du
     résultat étendu,
     déduction faite des
     impôts et taxes
      Variation nette des
       pertes latentes à
       la conversion des
       comptes des
       établissements
       étrangers autonomes   (10 304)      (6 332)     (10 019)      (6 762)
    -------------------------------------------------------------------------
    Résultat étendu de la
     période                  (3 558)     (11 730)       5 839        4 299
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------



            ÉTATS DE LA VARIATION DES CAPITAUX PROPRES CONSOLIDÉS
                         INTERMÉDIAIRES (non vérifié)

                                                  (en milliers de dollars)

                                                  30 septembre 30 septembre
    Aux 30 septembre 2009 et 2008 et pour les             2009         2008
     périodes de six mois terminées à ces dates              $            $
    -------------------------------------------------------------------------

    Actions ordinaires au début de la période          183 619      111 142
    Actions émises                                       3 296       68 829
    Actions annulées                                         -         (442)
    Acquisition d'actions ordinaires dans le cadre
     du régime d'intéressement à long terme (note 9)    (5 237)     (13 839)
    Libération d'actions ordinaires dont les droits
     sont acquis, achetées par le fonds de fiducie
     pour les avantages sociaux des employés (note 9)    8 880        4 778
    Prêts destinés à l'achat d'actions ordinaires
     dont les droits ne sont pas acquis                  2 733         (403)
    -------------------------------------------------------------------------
    Actions ordinaires à la fin de la période          193 291      170 065
    -------------------------------------------------------------------------

    Surplus d'apport au début de la période             44 383       34 024
    Excédent au rachat d'actions ordinaires                  -         (340)
    Rémunération à base d'actions (note 10)               (393)       6 261
    Prêts destinés à l'achat d'actions ordinaires
     dont les droits ne sont pas acquis                    403        1 178
    -------------------------------------------------------------------------
    Surplus d'apport à la fin de la période             44 393       41 123
    -------------------------------------------------------------------------

    Bénéfices non répartis au début de la période      160 868      222 597
    Bénéfice net de la période                          15 858       11 061
    Dividendes                                               -      (13 457)
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfices non répartis à la fin de la période      176 726      220 201
    -------------------------------------------------------------------------

    Cumul des autres éléments du résultat étendu
     au début de la période                            (16 166)     (10 319)
    Autres éléments du résultat étendu de la période   (10 019)      (6 762)
    -------------------------------------------------------------------------
    Cumul des autres éléments du résultat étendu à
     la fin de la période                              (26 185)     (17 081)
    -------------------------------------------------------------------------

    Capitaux propres                                   388 225      414 308
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Voir les notes afférentes aux états financiers consolidés.


                           Canaccord Capital Inc.

     ÉTATS DES FLUX DE TRÉSORERIE CONSOLIDÉS INTERMÉDIAIRES (non vérifié)

                                        (en milliers de dollars)

                            Pour les périodes de      Pour les périodes de
                          trois mois terminées les   six mois terminées les
                          ------------------------- -------------------------
                                  30           30           30           30
                           septembre    septembre    septembre    septembre
                                2009         2008         2009         2008
                                   $            $            $            $
    ----------------------------------------------- -------------------------

    ACTIVITÉS D'EXPLOITATION
    Bénéfice net (perte
     nette) de la période      6 746       (5 398)      15 858       11 061
    Éléments sans effet
     sur la trésorerie
      Amortissement            1 906        2 072        3 827        4 114
      Charge de rémunération
       à base d'actions        5 807        4 272       11 075       10 580
      (Recouvrement) charge
       d'impôts futurs         1 316         (987)       3 638       17 633
    Variations des éléments
     hors caisse du fonds
     de roulement
      (Augmentation)
       diminution des
       titres détenus       (349 400)      60 440     (384 189)      36 225
      (Augmentation)
       diminution des
       débiteurs            (830 505)     283 839     (925 543)     181 393
      Diminution
       (augmentation) des
       impôts sur les
       bénéfices à
       recevoir               15 623          479       19 354       (8 319)
      Augmentation
       (diminution) des
       titres vendus à
       découvert             326 489      (17 027)     303 167        1 424
      Augmentation
       (diminution) des
       créditeurs et
       charges à payer       818 244     (337 801)     960 473     (193 981)
    ----------------------------------------------- -------------------------
    Flux de trésorerie
     d'exploitation           (3 774)     (10 111)       7 660       60 130
    ----------------------------------------------- -------------------------

    ACTIVITÉS DE FINANCEMENT
    Remboursement d'une
     dette subordonnée             -            -      (10 000)           -
    Émission d'actions au
     comptant, déduction
     faite des frais
     d'émission                    -            -            -       66 462
    Achat et annulation
     d'actions                     -         (391)           -         (782)
    Diminution des prêts
     destinés à l'achat
     d'actions ordinaires
     dont les droits ne
     sont pas acquis           1 790          208        3 136          775
    Acquisition d'actions
     ordinaires dans le
     cadre du régime
     d'intéressement à
     long terme                 (776)     (13 049)      (5 237)     (13 839)
    Dividendes versés en
     espèces                       -      (13 457)           -      (13 457)
    ----------------------------------------------- -------------------------
    Flux de trésorerie de
     financement               1 014      (26 689)     (12 101)      39 159
    ----------------------------------------------- -------------------------

    ACTIVITÉS D'INVESTISSEMENT
    Achat de matériel et
     améliorations
     locatives                  (113)      (2 087)        (565)      (2 757)
    Produit du remboursement
     d'un placement dans des
     titres de PCAA, montant
     net                         867            -        1 761            -
    ----------------------------------------------- -------------------------
    Flux de trésorerie
     d'investissement            754       (2 087)       1 196       (2 757)
    ----------------------------------------------- -------------------------

    Incidence du change sur
     les soldes de
     trésorerie               (2 619)      (1 662)       1 527       (2 675)
    ----------------------------------------------- -------------------------

    (Diminution)
     augmentation de la
     situation de
     trésorerie               (4 625)     (40 549)      (1 718)      93 857
    Situation de trésorerie
     au début de la période  628 480      555 017      625 573      420 611
    ----------------------------------------------- -------------------------
    Situation de trésorerie
     à la fin de la période  623 855      514 468      623 855      514 468
    ----------------------------------------------- -------------------------
    ----------------------------------------------- -------------------------

    La situation de
     trésorerie comprend
     les éléments suivants :
    Trésorerie et équivalents
     de trésorerie           709 455      521 322      709 455      521 322
    Emprunts remboursables
     à vue                   (85 600)      (6 854)     (85 600)      (6 854)
    ----------------------------------------------- -------------------------
    ----------------------------------------------- -------------------------
                             623 855      514 468      623 855      514 468
    ----------------------------------------------- -------------------------
    ----------------------------------------------- -------------------------

    Informations
     supplémentaires sur les
     flux de trésorerie
    Intérêts payés               436        3 344        1 227        7 267
    Impôts sur les
     bénéfices payés           1 179        2 283        2 003        2 836
    ----------------------------------------------- -------------------------
    ----------------------------------------------- -------------------------

    Voir les notes afférentes aux états financiers consolidés.



                           Canaccord Capital Inc.

       NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS INTERMÉDIAIRES
                                (non vérifié)

    Pour les périodes de trois mois et de six mois terminées le 30 septembre
    2009
    (en milliers de dollars, sauf les montants par action)

    Par l'entremise de ses principales filiales, Canaccord Capital Inc. (la
    Société), courtier en valeurs mobilières de plein exercice indépendant et
    de premier plan au Canada, mène des activités sur les marchés des
    capitaux au Royaume-Uni et aux États-Unis. La Société exerce ses
    activités dans les deux principaux secteurs de l'industrie des valeurs
    mobilières : les marchés des capitaux et les services de gestion du
    patrimoine. Ensemble, ces activités offrent une vaste gamme de produits
    de placement complémentaires, de services de courtage et de services de
    financement de sociétés à sa clientèle composée de particuliers,
    d'institutions et de sociétés.

    Les activités de la Société sont cycliques, et les produits et le
    bénéfice connaissent de grandes variations d'un trimestre à l'autre et
    d'un exercice à l'autre en raison de facteurs qui ne dépendent pas de la
    Société. Les activités de la Société sont touchées par la situation
    générale sur les marchés des actions et des obligations nord-américains
    et européens, y compris les variations saisonnières.

    1. PRINCIPALES CONVENTIONS COMPTABLES

    Mode de présentation et périmètre de consolidation

    Les présents états financiers consolidés intermédiaires non vérifiés ont
    été dressés par la Société selon les principes comptables généralement
    reconnus (PCGR) du Canada se rapportant aux états financiers
    intermédiaires. Ces états financiers consolidés intermédiaires non
    vérifiés sont fondés sur les mêmes conventions comptables et méthodes
    d'application que celles énoncées à la note 1 afférente aux états
    financiers consolidés annuels vérifiés de la Société au 31 mars 2009 et
    pour l'exercice terminé à cette date déposés dans SEDAR le 26 mai 2009
    (les états financiers consolidés annuels vérifiés), à l'exception des
    modifications de conventions comptables qui figurent à la note 2. Par
    conséquent, ils ne comprennent pas tous les renseignements et toutes les
    notes exigés aux fins de la conformité aux PCGR du Canada pour les états
    financiers annuels. Les présents états financiers consolidés
    intermédiaires non vérifiés et les notes y afférentes doivent être lus
    avec les états financiers consolidés annuels vérifiés.

    La préparation des présents états financiers consolidés intermédiaires
    non vérifiés et des notes y afférentes exige que la direction fasse des
    estimations et formule des hypothèses qui influent sur les montants
    constatés. De l'avis de la direction, les présents états financiers
    consolidés intermédiaires non vérifiés reflètent tous les rajustements
    nécessaires pour présenter de manière fidèle les résultats des périodes
    visées. Les résultats réels pourraient différer de ces estimations, et
    les résultats d'exploitation des périodes intermédiaires présentées ne
    sont pas nécessairement représentatifs des résultats auxquels on pourrait
    s'attendre pour l'exercice entier.

    Prises de position comptables récentes

    Regroupements d'entreprises et états financiers consolidés

    En janvier 2009, l'Institut Canadien des Comptables Agréés (ICCA) a
    publié une nouvelle norme comptable, soit le chapitre 1582 du Manuel de
    l'ICCA, "Regroupements d'entreprises", en remplacement de l'ancien
    chapitre 1581, "Regroupements d'entreprises". Cette norme vise à
    harmoniser les lignes directrices canadiennes avec la Norme
    internationale d'information financière (IFRS) 3, Regroupements
    d'entreprises. Cette norme exige que les évaluations à la juste valeur
    soient davantage utilisées, que les coûts de transaction soient passés en
    charges et que d'autres informations soient présentées dans les états
    financiers. Elle établit également des lignes directrices sur la
    constatation et l'évaluation des écarts d'acquisition acquis dans le
    cadre du regroupement d'entreprises. La Société doit appliquer cette
    norme de manière prospective pour les regroupements d'entreprises pour
    lesquels la date d'acquisition est le 1er avril 2011 ou après cette date.

    De plus, l'ICCA a publié le chapitre 1601 du Manuel de l'ICCA, "États
    financiers consolidés", et le chapitre 1602, "Participations ne donnant
    pas le contrôle", qui remplacent le chapitre 1600, "États financiers
    consolidés". Le chapitre 1601 du Manuel de l'ICCA reprend les lignes
    directrices du chapitre 1600, sauf en ce qui concerne les normes
    relatives à la comptabilisation des participations ne donnant pas le
    contrôle, qui font l'objet d'un chapitre distinct, soit le chapitre 1602.
    Le chapitre 1602 vise essentiellement à harmoniser les normes canadiennes
    avec la norme International Accounting Standard 27 révisée, États
    financiers consolidés et individuels. Cette norme canadienne établit les
    lignes directrices relatives à la comptabilisation d'une participation ne
    donnant pas le contrôle dans une filiale dans les états financiers
    consolidés par suite d'un regroupement d'entreprises. La Société devra se
    conformer à ces deux normes à compter du 1er avril 2011.

    L'adoption anticipée de ces normes avant le 1er avril 2011 est permise,
    mais les trois normes doivent être adoptées en même temps. L'adoption de
    ces normes ne devrait pas avoir une incidence importante sur les états
    financiers consolidés de la Société.

    Normes internationales d'information financière

    Le Conseil des normes comptables (CNC) du Canada a confirmé que
    l'utilisation des IFRS serait exigée à compter de 2011 pour les
    entreprises à but lucratif ayant une obligation publique de rendre des
    comptes. Les IFRS remplaceront les PCGR du Canada auxquels se conforme
    actuellement la Société. L'adoption de ces normes vise à améliorer la
    comparaison de l'information financière entre les pays et la
    transparence. La Société sera tenue de commencer à présenter ses
    informations financières selon les IFRS pour l'exercice se terminant le
    31 mars 2012 et devra fournir les informations selon les IFRS pour les
    périodes correspondantes présentées.

    La Société est actuellement en train d'évaluer l'incidence potentielle
    des IFRS sur ses états financiers consolidés. Il s'agit d'un processus
    permanent car le Conseil des normes comptables internationales (CNCI) et
    le CNC continuent d'émettre de nouvelles normes et recommandations. Le
    rendement financier et la situation financière consolidés de la Société
    présentés dans les états financiers actuels selon les PCGR du Canada
    peuvent différer de manière importante lorsqu'ils sont présentés
    conformément aux IFRS. Certaines différences importantes relevées entre
    les IFRS et les PCGR du Canada peuvent avoir une incidence importante sur
    les états financiers consolidés de la Société.

    2. MODIFICATIONS DE CONVENTIONS COMPTABLES

    Écarts d'acquisition et actifs incorporels

    L'ICCA a publié une nouvelle norme comptable, soit le chapitre 3064 du
    Manuel de l'ICCA, "Écarts d'acquisition et actifs incorporels", qui
    précise les critères pour la comptabilisation des dépenses à titre
    d'actifs incorporels et donne des directives supplémentaires sur la
    comptabilisation et l'évaluation des écarts d'acquisition et des actifs
    incorporels générés à l'interne. La Société a adopté le chapitre 3064 en
    date du 1er avril 2009. L'adoption de cette nouvelle norme n'a pas eu
    d'incidence sur les états financiers consolidés.

    Instruments financiers - informations à fournir

    Le CNC a modifié le chapitre 3862, "Instruments financiers - informations
    à fournir", du Manuel de l'ICCA afin de durcir les exigences
    d'information concernant les évaluations de la juste valeur des
    instruments financiers. La Société a adopté ces nouvelles modifications
    au cours de l'exercice 2010 et cette information est présentée à la
    note 4.

    3. TITRES DÉTENUS ET TITRES VENDUS À DÉCOUVERT

                              30 septembre 2009           31 mars 2009
                          ------------------------- -------------------------
                                         Titres                    Titres
                            Titres      vendus à      Titres      vendus à
                            détenus     découvert     détenus     découvert
                               $            $            $            $
    -------------------------------------------------------------------------
    Titres de créance de
     sociétés et de
     gouvernements           368 250      336 183       86 069       72 315
    Actions et débentures
     convertibles            148 820       46 026       47 622        7 111
    -------------------------------------------------------------------------
                             517 070      382 209      133 691       79 426
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Au 30 septembre 2009, les titres de créance de sociétés et de
    gouvernements arrivaient à échéance de 2009 à 2055 (de 2009 à 2049 au
    31 mars 2009) et portaient intérêt à des taux allant de 0,75 % à 12,00 %
    (de 3,00 % à 10,75 % au 31 mars 2009).

    4. INSTRUMENTS FINANCIERS

    Au cours des périodes, les risques associés aux instruments financiers de
    la Société n'ont pas fait l'objet de modifications importantes par
    rapport à ceux décrits à la note 4 afférente aux états financiers
    consolidés annuels vérifiés. Des informations additionnelles au sujet des
    évaluations à la juste valeur des instruments financiers, tel qu'il est
    exigé par les nouvelles modifications apportées au chapitre 3862 du
    Manuel de l'ICCA, sont présentées ci-dessous.

    Une hiérarchie des justes valeurs qui reflète l'importance des données
    utilisées pour réaliser les évaluations à la juste valeur de divers
    instruments financiers est présentée ci-dessous. La hiérarchie se compose
    des niveaux suivants : le niveau 1 fait appel à des données fondées sur
    les cours, le niveau 2, à des données observables autres que les cours,
    et le niveau 3, à des données qui ne sont pas fondées sur des données de
    marché observables.

                                                        Juste valeur
                             Valeur comptable            estimative
                         30 septembre  31 mars          30 septembre
                              2009      2009                2009
                                                Niveau 1  Niveau 2  Niveau 3
                               $         $         $         $         $
    -------------------------------------------------------------------------
    Titres détenus à des
     fins de transaction(1)
    Trésorerie et
     équivalents de
     trésorerie             709 455   701 173   709 455         -         -
    Titres détenus,
     déduction faite des
     titres vendus à
     découvert              134 861    54 265   131 127     3 734         -
    Placement dans des
     titres de PCAA
     (note 6)                34 280    35 312         -         -    34 280
    Actifs financiers
     disponibles à la
     vente
    Placement(2)              5 000     5 000      s. o.     s. o.     s. o.
    Autres passifs
     financiers
    Dette subordonnée        15 000    25 000    15 000         -         -
    -------------------------------------------------------------------------
    1)  La juste valeur de la dette bancaire, des débiteurs et des créditeurs
        et charges à payer de la Société se rapproche de leur valeur
        comptable en raison de leur nature à court terme.
    2)  Le placement est classé comme disponible à la vente et est
        comptabilisé au coût, puisque le cours du marché n'est pas
        disponible. Comme la juste valeur estimative du placement ne peut
        être établie de façon fiable, elle ne figure pas dans le tableau
        ci-dessus.

    5. DÉBITEURS ET CRÉDITEURS ET CHARGES À PAYER

    Débiteurs

                                                  30 septembre      31 mars
                                                          2009         2009
                                                             $            $
    -------------------------------------------------------------------------
    Courtiers en valeurs mobilières                    897 534      331 930
    Clients                                            678 598      288 877
    Soldes de trésorerie de REER détenus en fiducie    448 435      397 011
    Divers                                              60 789       43 343
    -------------------------------------------------------------------------
                                                     2 085 356    1 061 161
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------


    Créditeurs et charges à payer

                                                  30 septembre      31 mars
                                                          2009         2009
                                                             $            $
    -------------------------------------------------------------------------
    Courtiers en valeurs mobilières                    971 068      419 437
    Clients                                          1 195 134      923 902
    Divers                                             369 769      126 030
    -------------------------------------------------------------------------
                                                     2 535 971    1 469 369
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Les créditeurs comprennent une somme de 448,4 millions $
    (397,0 millions $ au 31 mars 2009) due à des clients pour des soldes de
    trésorerie de REER détenus en fiducie.

    Les achats de titres des clients se font au comptant ou sur marge. Dans
    le cas des titres achetés sur marge, la Société accorde un prêt au client
    pour l'achat de titres, en prenant en garantie les titres achetés ou
    d'autres titres dans le compte du client. Le montant des prêts à un
    client est limité par les règlements sur les marges de l'Organisme
    canadien de réglementation du commerce des valeurs mobilières (OCRCVM) et
    d'autres organismes de réglementation, et est soumis aux procédés
    d'examen de crédit et de contrôle quotidien de la Société.

    Les sommes à recevoir des clients ou à verser à ces derniers sont
    exigibles à la date de règlement de l'opération de négociation. Les prêts
    sur marge sont remboursables à vue et sont garantis par les actifs dans
    les comptes des clients. L'intérêt sur les prêts sur marge et sur les
    sommes dues aux clients est fondé sur un taux variable (respectivement de
    5,25 % à 6,25% et de 0,00 % à 0,05 % au 30 septembre 2009, et
    respectivement de 5,50 % à 6,25 % et de 0,00 % à 0,20 % au 31 mars 2009).

    6. PLACEMENT DANS DES TITRES DE PAPIER COMMERCIAL ADOSSÉS À DES ACTIFS

                                                  30 septembre      31 mars
                                                          2009         2009
                                                             $            $
    -------------------------------------------------------------------------
    Placement dans des titres de papier commercial
     adossés à des actifs                               34 280       35 312
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    En raison de problèmes de liquidités dans le marché du papier commercial
    adossé à des actifs (PCAA), un nombre très limité de billets de PCAA ont
    été négociés depuis la mi-août 2007. En janvier 2009, la Société a reçu
    des billets de PCAA restructurés après la publication par la Cour
    supérieure de l'Ontario de l'ordonnance finale visant un plan
    d'arrangement en vertu de la Loi sur les arrangements avec les créanciers
    des compagnies (Canada) (LACC) (le plan). Au cours du trimestre terminé
    le 30 septembre 2009, aucun changement important n'avait été apporté au
    traitement comptable du placement dans des titres de PCAA. Pour de plus
    amples renseignements, se reporter à la note 7 afférente aux états
    financiers consolidés annuels vérifiés.

    Dans sa version modifiée, le plan prévoyait une décharge déclaratoire qui
    est entrée en vigueur au moment de la mise en œuvre du plan et qui, au
    moment de la clôture du programme de secours de Canaccord, s'est traduite
    par l'abandon de toute réclamation existante ou à venir contre la Société
    à l'égard du PCAA.

    Rien ne garantit que la validité ou l'efficacité de la décharge
    déclaratoire ne sera pas contestée dans le cadre de poursuites entamées
    contre la Société et des tiers. Si la décharge déclaratoire est
    considérée non valide ou inefficace, cela pourrait avoir une incidence
    défavorable importante sur les activités, les résultats d'exploitation et
    la situation financière de la Société.

    Étant donné qu'un nombre très limité de billets de PCAA restructurés ont
    été négociés depuis le 21 janvier 2009, il n'y a pas de valeur à la cote
    significative disponible. Une grande incertitude entoure l'estimation du
    montant et de l'échéance des flux de trésorerie associés au PCAA. La
    Société estime la juste valeur du PCAA qu'elle détient en actualisant les
    flux de trésorerie futurs prévus selon une approche fondée sur des
    pondérations probabilistiques et selon les meilleures données disponibles
    à la date de présentation.

    Les hypothèses utilisées dans le cadre du modèle d'évaluation
    comprennent :

                                          30 septembre 2009      31 mars 2009
    -------------------------------------------------------------------------
    Taux d'intérêt moyen pondéré                     5,01 %            4,72 %
    Taux d'actualisation moyen pondéré               6,06 %            6,83 %
    Échéance des billets                         7 à 18 ans        8 à 19 ans
    Mauvaises créances                      de 30 % à 100 %   de 25 % à 100 %
    -------------------------------------------------------------------------

    Le tableau qui suit présente un sommaire des opérations qui ont eu une
    incidence sur le PCAA au cours de la période de six mois terminée le
    30 septembre 2009.

                                                                     Montant
                                                                        $
    -------------------------------------------------------------------------
    Solde au 31 mars 2009                                            35 312
    Rachats nets                                                     (2 108)
    Achats en vertu du programme de secours à l'intention des
     clients                                                            806
    Ajustement à la juste valeur                                        270
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    Solde au 30 septembre 2009                                       34 280
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    7. IMPÔTS SUR LES BÉNÉFICES

    La charge d'impôts sur les bénéfices de la Société diffère du montant qui
    serait obtenu en appliquant le taux fédéral et provincial ou le taux de
    l'État combiné d'imposition du fait des éléments qui suivent :

                            Pour les périodes de      Pour les périodes de
                          trois mois terminées les   six mois terminées les
                          ---------------------------------------------------
                                  30           30           30           30
                           septembre    septembre    septembre    septembre
                                2009         2008         2009         2008
                                   $            $            $            $
    -------------------------------------------------------------------------

    Impôts sur les bénéfices
     au taux estimatif
     prévu par la loi          2 330       (1 553)       7 204        5 815
    Moins : recouvrement
     d'impôts provinciaux en
     vertu de l'International
     Finance Business Tax
     Refund Program              (33)           -         (181)           -
    Moins : écart entre les
     taux d'imposition des
     juridictions étrangères     265         (265)          55         (912)
    Éléments non déductibles
     influant sur le calcul
     du revenu imposable         342          699          674        1 041
    Variation de la
     provision pour
     moins-value liée aux
     pertes d'exploitation
     aux États-Unis           (1 879)       1 781       (2 696)       1 766
    Variation de l'actif
     d'impôts futurs -
     période de résorption
     des écarts temporaires       90         (240)       2 942         (218)
    -------------------------------------------------------------------------
    Charge d'impôts sur les
     bénéfices - exigibles
     et futurs                 1 115          422        7 998        7 492
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    8. DETTE SUBORDONNÉE

                                                  30 septembre      31 mars
                                                          2009         2009
                                                             $            $
    -------------------------------------------------------------------------
    Emprunt, intérêt payable mensuellement au taux
     préférentiel majoré de 4 % par année,
     remboursable à vue                                 15 000       25 000
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    L'emprunt est assujetti à un contrat de subordination et peut être
    remboursé uniquement avec l'autorisation préalable de l'Organisme
    canadien de réglementation de commerce des valeurs mobilières.

    9. CAPITAL SOCIAL

                                                  30 septembre      31 mars
                                                          2009         2009
                                                             $            $
    -------------------------------------------------------------------------
    Capital social
      Actions ordinaires                               252 715      249 418
      Prêts destinés à l'achat d'actions ordinaires
       dont les droits ne sont pas acquis              (28 062)     (30 911)
      Acquisition d'actions ordinaires dans le
       cadre du régime d'intéressement à long
       terme (note 10)                                 (31 362)     (34 888)
    -------------------------------------------------------------------------
                                                       193 291      183 619
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Le capital social de Canaccord Capital Inc. se compose de ce qui suit :

    i) Autorisé

    Nombre illimité d'actions ordinaires sans valeur nominale
    Nombre illimité d'actions privilégiées sans valeur nominale

    ii) Émis et entièrement libéré

    Actions ordinaires
                                                        Nombre      Montant
                                                     d'actions            $
    -------------------------------------------------------------------------
    Solde au 30 septembre 2008                      54 552 553      242 309
    Actions émises dans le cadre du régime de
     rémunération à base d'actions (note 10)           765 363        8 128
    Actions annulées                                  (225 072)      (1 019)
    -------------------------------------------------------------------------
    Solde au 31 mars 2009                           55 092 844      249 418
    Actions émises dans le cadre du régime de
     rémunération à base d'actions (note 10)           266 645        3 297
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    Solde au 30 septembre 2009                      55 359 489      252 715
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    La Société a renouvelé son offre publique de rachat (OPR) dans le cours
    normal des affaires et a actuellement le droit d'acquérir, du 3 septembre
    2009 au 2 septembre 2010, jusqu'à 2 767 974 de ses actions, qui
    représentent 5 % de ses actions en circulation au 28 août 2009. Aucune
    action n'a été achetée dans le cadre de l'OPR dans le cours normal des
    affaires entre le 3 septembre 2009 et le 30 septembre 2009. En date du
    30 septembre 2009, le nombre d'actions pouvant être achetées en vertu de
    l'OPR dans le cours normal des affaires était toujours de 2 767 974
    actions.

    iii) Prêts destinés à l'achat d'actions ordinaires

    La Société offre aux employés des prêts-subventions destinés à l'achat
    d'actions ordinaires. Le solde des droits non acquis des prêts-
    subventions est présenté en réduction du capital social. Les prêts-
    subventions sont amortis sur la période d'acquisition des droits pouvant
    atteindre jusqu'à cinq ans. La différence entre les valeurs non acquises
    et non amorties est incluse dans le surplus d'apport.

    iv) Résultat par action

                            Pour les périodes de      Pour les périodes de
                          trois mois terminées les   six mois terminées les
                          ------------------------- -------------------------
                                  30           30           30           30
                           septembre    septembre    septembre    septembre
                                2009         2008         2009         2008
                                   $            $            $            $
    -------------------------------------------------------------------------
    Résultat de base par
     action
    Bénéfice net (perte
     nette) de la période      6 746 $     (5 398)$     15 858 $     11 061 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    Nombre moyen pondéré
     d'actions ordinaires 48 536 387   49 020 939   48 420 751   48 247 858
    Résultat de base par
     action                     0,14 $      (0,11)$       0,33 $       0,23 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    Résultat dilué par
     action
    Bénéfice net (perte
     nette) de la période      6 746 $     (5 398)$     15 858 $     11 061 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    Nombre moyen pondéré
     d'actions ordinaires 48 536 387   49 020 939   48 420 751   48 247 858
    Effet dilutif des
     actions dont les
     droits ne sont pas
     acquis (nombre)       3 746 523    2 949 931    3 746 523    2 949 931
    Effet dilutif des
     options sur actions
     (nombre) (note 10)       24 909          811       10 734        3 171
    Effet dilutif de
     l'engagement à
     l'égard de l'émission
     d'actions dans le
     cadre du programme
     de maintien en poste
    (nombre) (note 10)             -      602 366            -      602 366
    Effet dilutif des
     actions dont les
     droits ne sont pas
     acquis achetées par
     le fonds de fiducie
     pour les avantages
     sociaux des employés
     (nombre) (note 10)    3 020 875    2 556 807    3 061 594    2 078 364
    Effet dilutif de
     l'engagement à
     l'égard de l'émission
     d'actions dans le
     cadre du RILT
     (nombre) (note 10)      261 418        7 716      205 189       74 612
    -------------------------------------------------------------------------
    Nombre moyen pondéré
     rajusté d'actions
     ordinaires           55 590 112   55 138 570   55 444 791   53 956 302
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    Résultat dilué par
     action                     0,12 $      (0,11)$       0,28 $       0,21 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    10. RÉGIMES DE RÉMUNÉRATION À BASE D'ACTIONS

    Options sur actions

    La Société a attribué des options sur actions ordinaires de la Société à
    des administrateurs indépendants et à des hauts dirigeants. Les droits
    rattachés aux options sur actions s'acquièrent sur une période de quatre
    à cinq ans et arrivent à échéance sept ans après la date d'attribution ou
    30 jours après que le participant cesse d'être administrateur. Le prix
    d'exercice est fondé sur la juste valeur de marché des actions ordinaires
    à la date d'attribution. Le prix d'exercice moyen pondéré des options sur
    actions était de 9,91 $ au 30 septembre 2009.

    Au cours du trimestre terminé le 30 septembre 2009, les administrateurs
    indépendants de la Société ont approuvé l'attribution d'options sur
    actions à certains hauts dirigeants de la Société et de ses filiales. Un
    total de 2 099 993 options dont les droits s'acquièrent sur cinq ans ont
    été attribuées à un prix d'exercice de 9,47 $ l'action. Les options
    arrivent à échéance à la première des éventualités suivantes à survenir :
    1) sept ans après la date d'attribution; 2) trois ans après le décès du
    porteur de l'option ou de tout autre événement mettant fin à son emploi;
    3) après l'annulation, quelle qu'en soit la raison, des actions visées
    par l'option du porteur dont les droits ne sont pas encore acquis; ou 4)
    en cas de retraite anticipée, après qu'il ait été établi que le porteur
    de l'option a livré concurrence à la Société ou a violé des obligations
    de non-concurrence, de non-sollicitation ou de non-divulgation.

    Le tableau qui suit présente un sommaire des options sur actions de la
    Société attribuées aux administrateurs indépendants et aux hauts
    dirigeants au 30 septembre 2009 et des variations survenues au cours de
    l'exercice terminé à cette date.

                                                                       Prix
                                                                 d'exercice
                                                                      moyen
                                                        Nombre      pondéré
                                                     d'actions           ($)
    -------------------------------------------------------------------------

    Solde au 30 septembre 2008                         275 000        15,54
    Attribuées                                               -            -
    Échues                                             (50 000)       16,31
    -------------------------------------------------------------------------
    Solde au 31 mars 2009                              225 000        15,37
    Attribuées                                       2 224 993         9,34
    -------------------------------------------------------------------------
    Solde au 30 septembre 2009                       2 449 993         9,91
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    La juste valeur de chaque option sur action a été estimée à la date
    d'attribution au moyen du modèle de Black et Scholes selon les hypothèses
    suivantes :

                      Attribution - Attribution - Attribution - Attribution -
                          août 2009      mai 2009     août 2008     juin 2008
    -------------------------------------------------------------------------
    Rendement de l'action    2,00 %        2,30 %        5,10 %        5,10 %
    Volatilité prévue       44,00 %       44,00 %       30,00 %       30,00 %
    Taux d'intérêt
     sans risque             2,45 %        2,45 %        2,32 %        2,32 %
    Durée de vie prévue       5 ans         5 ans         5 ans         5 ans

    Le modèle d'évaluation des options exige le recours à des hypothèses
    hautement subjectives, y compris la volatilité prévue des cours. Toute
    modification apportée aux hypothèses subjectives peut avoir une incidence
    importante sur l'estimation de la juste valeur. Par conséquent, les
    modèles existants ne fournissent pas nécessairement une mesure unique
    fiable de la juste valeur des options sur actions de la Société.

    Pour les périodes de trois mois et de six mois terminées le 30 septembre
    2009, des charges de rémunération de 195 $ et de 257 $ ont été constatées
    (50 $ et 101 $ pour les périodes de trois mois et de six mois terminées
    le 30 septembre 2008).

    Régime d'intéressement à long terme

    En vertu du régime d'intéressement à long terme (RILT), les unités
    d'actions temporairement incessibles dont les droits sont acquis sur
    trois ans sont attribuées aux participants admissibles. Pour les employés
    du Canada, une fiducie pour les avantages sociaux des employés (la
    fiducie) a été constituée et : a) la Société y versera des fonds qu'un
    fiduciaire utilisera pour acheter sur le marché libre des actions
    ordinaires de la Société qu'il détiendra en fiducie jusqu'à l'acquisition
    des droits rattachés aux unités d'actions temporairement incessibles; ou
    b) la Société émettra des actions ordinaires à même le capital autorisé
    aux participants à la suite de l'acquisition des droits rattachés aux
    unités d'actions temporairement incessibles. Pour les employés des États-
    Unis et du Royaume-Uni, au moment de chaque attribution d'unité d'action
    temporairement incessible, la Société attribuera des actions ordinaires
    qu'elle émettra à même le capital autorisé au moment de l'acquisition des
    droits s'y rattachant pour chaque participant.

    Le coût des unités d'actions temporairement incessibles est amorti sur la
    période d'acquisition des droits de trois ans. Pour les périodes de trois
    mois et de six mois terminées le 30 septembre 2009, des charges de
    rémunération respectives de 5,6 millions $ et 10,8 millions $ ont été
    constatées (4,0 millions $ et 8,8 millions $ pour les périodes de trois
    mois et de six mois terminées le 30 septembre 2008).

                            Pour les périodes de      Pour les périodes de
                          trois mois terminées les   six mois terminées les
                          ------------------------- -------------------------
                                  30           30           30           30
                           septembre    septembre    septembre    septembre
                                2009         2008         2009         2008
                          ------------------------- -------------------------

    Attributions en
     cours au début
     de la période         4 974 663    3 258 398    4 602 385    2 221 578
    Attributions             995 136      857 105    1 903 460    2 061 975
    Actions dont les
     droits sont acquis     (522 548)    (233 945)  (1 058 594)    (401 995)
    -------------------------------------------------------------------------
    Attributions en
     cours à la fin de
     la période            5 447 251    3 881 558    5 447 251    3 881 558
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------



                            Pour les périodes de      Pour les périodes de
                          trois mois terminées les   six mois terminées les
                          ------------------------- -------------------------
                                  30           30           30           30
                           septembre    septembre    septembre    septembre
                                2009         2008         2009         2008
                          ------------------------- -------------------------

    Actions ordinaires
     détenues par la
     fiducie au début
     de la période         3 252 159    1 576 127    3 075 300    1 621 895
    Actions acquises          76 652    1 606 903      648 581    1 706 903
    Actions libérées à
     l'acquisition des
     droits                 (396 879)    (171 975)    (791 949)    (317 743)
    -------------------------------------------------------------------------
    Actions ordinaires
     détenues par la
     fiducie à la fin
     de la période         2 931 932    3 011 055    2 931 932    3 011 055
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    11. OPÉRATIONS ENTRE PARTIES LIÉES

    Les opérations sur titres effectuées par la Société pour le compte
    d'employés, de dirigeants et d'administrateurs se déroulent selon les
    mêmes modalités que celles pratiquées pour tous les clients. Le revenu de
    commissions sur l'ensemble de ces opérations n'est pas important
    relativement aux états financiers consolidés intermédiaires non vérifiés.

    Les débiteurs et les créditeurs et charges à payer comprennent les soldes
    suivants avec les parties liées décrites ci-dessus :

                                                  30 septembre      31 mars
                                                          2009         2009
                                                             $            $
    -------------------------------------------------------------------------
    Débiteurs                                           42 241       38 733
    Créditeurs et charges à payer                       80 235       77 334
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    12. INFORMATION SECTORIELLE

    Les deux secteurs d'exploitation de la Société sont les suivants :

        Le secteur Canaccord Adams inclut les services de financement de
        sociétés, les activités de recherche et de négociation pour le compte
        de clients qui sont des sociétés, des institutions et des
        gouvernements ainsi que les activités de négociation à titre de
        contrepartiste au Canada, au Royaume-Uni et Autre établissement
        étranger et aux États-Unis.

        Le secteur Gestion du patrimoine Canaccord offre des services de
        courtage et des conseils en placement aux clients de détail et aux
        particuliers au Canada et aux États-Unis.

    Le secteur Non sectoriel et autres inclut les services de courtage de
    correspondance, les intérêts, les produits et les charges libellés en
    devises qui ne sont pas précisément attribuables à Canaccord Adams ou à
    Gestion du patrimoine Canaccord.

    Les secteurs d'activité de la Société sont gérés de façon distincte parce
    que chacun d'eux offre des services différents et fait appel à des
    stratégies différentes en matière de personnel et de marketing. La
    Société évalue le rendement de chaque secteur d'activité d'après les
    résultats d'exploitation.

    La Société ne répartit pas le total des actifs ni le matériel et les
    améliorations locatives entre les secteurs. L'amortissement est réparti
    entre les secteurs d'après la superficie en pieds carrés occupée. Il n'y
    a pas de produits intersectoriels importants.

    Pour les périodes de trois mois terminées les 30 septembre

                                                 2009
                          ---------------------------------------------------
                                       Gestion du          Non
                           Canaccord   patrimoine  sectoriel et   Canaccord
                               Adams    Canaccord       autres        Total
                                   $            $            $            $
    -------------------------------------------------------------------------

    Produits                  78 475       40 138        5 131      123 744
    Charges                   61 305       31 982       15 203      108 490
    Amortissement                926          618          362        1 906
    Frais de développement     1 787        2 613        1 087        5 487
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice (perte) avant
     impôts sur les
     bénéfices                14 457        4 925      (11 521)       7 861
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------


                                                 2008
                          ---------------------------------------------------
                                       Gestion du          Non
                           Canaccord   patrimoine  sectoriel et   Canaccord
                               Adams    Canaccord       autres        Total
                                   $            $            $            $
    -------------------------------------------------------------------------

    Produits                  58 336       43 844        8 649      110 829
    Charges                   58 542       34 122       14 686      107 350
    Amortissement                926          411          735        2 072
    Frais de développement     3 682        1 378        1 323        6 383
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice (perte) avant
     impôts sur les
     bénéfices                (4 814)       7 933       (8 095)      (4 976)
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------



    Pour les périodes de six mois terminées les 30 septembre

                                                 2009
                          ---------------------------------------------------
                                       Gestion du          Non
                           Canaccord   patrimoine  sectoriel et   Canaccord
                               Adams    Canaccord       autres        Total
                                   $            $            $            $
    -------------------------------------------------------------------------

    Produits                 163 972       80 323       16 912      261 207
    Charges                  126 535       64 643       31 005      222 183
    Amortissement              1 884        1 220          723        3 827
    Frais de développement     4 731        4 518        2 092       11 341
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice (perte) avant
     impôts sur les bénéfices 30 822        9 942      (16 908)      23 856
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------


                                                 2008
                          ---------------------------------------------------
                                       Gestion du          Non
                           Canaccord   patrimoine  sectoriel et   Canaccord
                               Adams    Canaccord       autres        Total
                                   $            $            $            $
    -------------------------------------------------------------------------

    Produits                 163 129      101 697       18 711      283 537
    Charges                  138 527       76 830       31 668      247 025
    Amortissement              1 838          820        1 456        4 114
    Frais de développement     7 805        2 944        3 096       13 845
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice (perte) avant
     impôts sur les bénéfices 14 959       21 103      (17 509)      18 553
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Les activités de la Société sont réparties selon les quatre segments
    géographiques suivants (les produits sont attribués aux régions
    géographiques selon les résultats d'exploitation non sectoriels
    sous-jacents) :

                            Pour les périodes de      Pour les périodes de
                          trois mois terminées les   six mois terminées les
                          ---------------------------------------------------
                                  30           30           30           30
                           septembre    septembre    septembre    septembre
                                2009         2008         2009         2008
    -------------------------------------------------------------------------
    Canada
      Produits                79 190       80 750      167 124      189 628
      Matériel et
       améliorations
       locatives              29 533       24 799       29 533       24 799
      Écart d'acquisition
       et autres actifs
       incorporels                 -        3 959            -        3 959

    Royaume-Uni
      Produits                13 775       13 096       34 700       46 815
      Matériel et
       améliorations
       locatives               5 843        7 411        5 843        7 411

    États-Unis
      Produits                30 137       18 309       57 316       43 950
      Matériel et
       améliorations
       locatives               6 342        7 044        6 342        7 044
      Écart d'acquisition
       et autres actifs
       incorporels                 -       27 856            -       27 856

    Autre établissement
     étranger
      Produits                   642       (1 326)       2 067        3 144
    -------------------------------------------------------------------------

    13. ENGAGEMENTS ET ÉVENTUALITÉS

    Au cours de la période, les engagements et éventualités de la Société
    n'ont pas fait l'objet de modifications importantes, sauf pour ce qui est
    de l'éventualité présentée ci-après, par rapport à ceux présentés à la
    note 17 afférente aux états financiers consolidés annuels vérifiés.

    a)  Canaccord Capital Corporation a été l'un des preneurs fermes d'un
        appel public à l'épargne de billets garantis de premier rang à 13 %
        de Redcorp Ventures Ltd. aux termes d'un prospectus daté du 5 juillet
        2007. Le placement était pour un total de 142,0 millions $ et
        Canaccord a participé à hauteur de 12,5 % de ce montant
        (17,8 millions $). Un certain nombre d'entités ont donné avis aux
        preneurs fermes (y compris Canaccord) alléguant que les énoncés dans
        le prospectus décrivant la sûreté relative aux obligations de Redcorp
        en vertu des billets étaient incorrects et constituaient, entre
        autres, des déclarations négligentes, auxquelles ces entités se sont
        raisonnablement fiées à leur détriment en décidant d'acheter les
        billets et, par conséquent, les preneurs fermes (y compris Canaccord)
        sont responsables de dédommager ces entités pour toutes les pertes
        ayant découlé de ces déclarations inexactes. Les moyens de défense
        opposables à ces prétentions, les éventuelles mises en cause et la
        détermination du montant des dommages-intérêts restent à établir.
        Canaccord entend contester vigoureusement ces allégations.

    14. ÉVÉNEMENTS POSTÉRIEURS À LA DATE DU BILAN

    a)  Le 1er octobre 2009, Canaccord Adams Limited, filiale en propriété
        exclusive de la Société, a fait l'acquistion d'Intelli Partners
        Limited et de sa filiale en propriété exclusive, Intelli Corporate
        Finance Limited, société de courtage et de conseil aux entreprises
        située à Édimbourg, en Écosse, (Intelli) dont le fonds de roulement
        net est d'environ 5,3 millions $, pour une contrepartie au comptant
        d'environ 7,0 millions $. Intelli est tournée vers les sociétés de
        placement et les sociétés œuvrant dans le secteur de la gestion
        d'actifs.

    b)  Le 4 novembre 2009, le conseil d'administration a déclaré un
        dividende sur les actions ordinaires de 0,05 $ l'action payable le 10
        décembre 2009 (date de clôture des registres : le 20 novembre 2009).
    

Renseignements : Renseignements: Médias de l'Amérique du Nord: Scott Davidson, Directeur général, chef du service du marketing et des communications mondial, Téléphone: (416) 869-3875, Courriel: scott_davidson@canaccord.com; Médias de Londres: Bobby Morse ou Ben Willey, Buchanan Communications (Londres), Téléphone: +44 (0) 207 466 5000, Courriel: bobbym@buchanan.uk.com; Renseignements sur les relations avec les investisseurs: Joy Fenney, Vice-présidente, Relations avec les investisseurs, Téléphone: (416) 869-3515, Courriel: joy_fenney@canaccord.com; Conseiller et courtier désigné: Marc Milmo ou Jonny Franklin-Adams, Fox-Pitt, Kelton Limited, Téléphone: +44 (0) 207 663 6000, Courriel: corporatebroking@fpk.com


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