Davis + Henderson communique ses résultats pour le quatrième trimestre et
l'exercice 2009

Symbole boursier : DHF.UN

Site Web : www.dhltd.com

TORONTO, le 2 mars /CNW/ - Davis + Henderson ("D+H" ou l'"Entreprise") a communiqué aujourd'hui d'excellents résultats financiers pour le trimestre et l'exercice terminés le 31 décembre 2009. Par voie d'un communiqué publié séparément aujourd'hui, elle a également annoncé qu'elle demandera à ses porteurs de parts d'approuver la conversion de sa structure, actuellement fiducie de revenu, en une société de capitaux, conversion dont l'entrée en vigueur est prévue pour le 1er janvier 2011, et elle a fait part de son intention en ce qui concerne les futures distributions aux détenteurs de parts.

Survol financier

Le 27 juillet 2009, Davis + Henderson a conclu l'acquisition de Resolve Business Outsourcing Income Fund ("Resolve") et, par conséquent, ses produits d'exploitation et ses charges ont augmenté considérablement par rapport aux périodes précédentes. Dans l'ensemble, la direction considère que les résultats de l'Entreprise, à la fois pour le trimestre et pour l'exercice, sont bons compte tenu du contexte économique difficile qui a persisté pendant tout l'exercice et elle est satisfaite de l'intégration de Résolve accomplie à ce jour.

Faits saillants du quatrième trimestre

    
    -   Les produits d'exploitation se sont chiffrés à 156,2 M$, en hausse de
        66,9 M$, ou 74,8 %, par rapport au trimestre correspondant de 2008.

    -   Le BAIIA(1) s'est élevé à 36,5 M$, en hausse de 9,6 M$, ou 35,6 %,
        comparativement à la période correspondante de l'exercice précédent.
        Comme prévu, le BAIIA a augmenté à un taux plus faible que celui des
        produits d'exploitation en raison de l'intégration des services
        offerts par Resolve, lesquels ont, en pourcentage des produits
        d'exploitation, généré des marges bénéficiaires inférieures à celles
        des autres services de D+H.

    -   Le bénéfice ajusté(1) s'est élevé à 28,7 M$, en hausse de 7,2 M$, ou
        33,4 %, par rapport au trimestre correspondant de 2008. Le bénéfice
        ajusté par part a été de 0,5385 $, en hausse de 10,1 % par rapport au
        quatrième trimestre de 2008.

    -   Le bénéfice net a atteint 25,6 M$, en hausse de 11,7 M$, ou 83,7 %,
        comparativement au trimestre correspondant de 2008. Le bénéfice net
        par part s'est fixé à 0,4809 $, en hausse de 51,7 % par rapport à la
        période correspondante de l'exercice précédent. La hausse du bénéfice
        net s'explique par les gains non réalisés à la valeur de marché sur
        les instruments dérivés et les économies d'impôts futurs, tous deux
        pleinement décrits dans le rapport de gestion.

    -   Les distributions en espèces payées pour le trimestre ont été de
        0,4599 $ par part, soit le même montant que pour le trimestre
        correspondant de 2008.
    

Faits saillants de 2009

    
    -   Les produits d'exploitation se sont établis à 481,8 M$ pour
        l'exercice terminé le 31 décembre 2009, ce qui représente une hausse
        de 114,5 M$, ou 31,2 %, par rapport à 2008.

    -   Le BAIIA(1) s'est élevé à 135,0 M$, en hausse de 13,5 M$, ou 11,1 %,
        comparativement à 2008. Comme prévu, le BAIIA a augmenté à un taux
        plus faible que celui des produits d'exploitation en raison de
        l'intégration des services offerts par Resolve, lesquels ont, en
        pourcentage des produits d'exploitation, généré des marges
        bénéficiaires inférieures à celles des autres services de D+H.

    -   Le bénéfice ajusté(1) s'est chiffré à 108,9 M$, en hausse de 9,8 M$,
        ou 9,8 %, comparativement à 2008. Le bénéfice ajusté(1) par part a
        été de 2,2708 $, en hausse de 0,6 % par rapport à 2008.

    -   Le bénéfice net s'est élevé à 95,0 M$, en hausse de 16,6 M$, ou
        21,1 %, comparativement à 2008. Le bénéfice net par part s'est fixé à
        1,9808 $, ce qui représente une hausse de 11,0 % par rapport à 2008.
        Les facteurs qui ont eu une incidence positive sur le bénéfice net
        sont la hausse des résultats d'exploitation, les gains non réalisés à
        la valeur de marché sur les instruments dérivés et les variations des
        impôts futurs, incidence positive qui a été annulée par une
        augmentation de l'amortissement des actifs incorporels provenant des
        acquisitions.

    -   Les distributions en espèces payées ont grimpé de 2,9 %,
        s'établissant à 1,8396 $ par part, alors qu'elles étaient de
        1,7881 $ par part en 2008.
    

Commentaire de la direction

Davis + Henderson a connu une excellente année dans un contexte économique difficile, faisant bien progresser notre vision qui est de devenir un important fournisseur de solutions aux clients du secteur des services financiers; de plus, nous avons ajouté des services et augmenté nos capacités qui, selon nous, nous aideront à atteindre notre objectif à long terme.

L'acquisition de Resolve conclue, l'intégration de ses activités est en cours pour nous permettre de mieux servir nos clients et d'être plus efficaces. Cette acquisition stratégique nous a permis d'acquérir des services de premier plan sur le marché, d'augmenter nos capacités et de diversifier nos sources de revenu et de flux de trésorerie.

D'un point de vue financier, l'Entreprise a généré de solides résultats pour l'exercice entier compte tenu du contexte économique. Comparativement à 2008, l'Entreprise a connu une baisse des produits d'exploitation tirés de nos programmes pour les comptes de chèques en raison de la baisse du volume des commandes de chèques commerciaux et, dans une moindre mesure, d'une baisse des honoraires relatifs aux services de montage de prêts hypothécaires. Dans ces deux secteurs de services, l'incidence financière a été partiellement annulée par des initiatives de croissance et des mesures de réduction des dépenses qui se poursuivent. Au quatrième trimestre, nous avons bénéficié d'une hausse des produits générés par les services de montage et d'un ralentissement du déclin observé dans le volume des commandes de chèques, ce qui a contribué à la croissance du bénéfice et du flux de trésorerie par rapport à la période correspondante de 2008.

Pendant la première moitié de 2010, nous prévoyons que les produits d'exploitation augmenteront considérablement par rapport à la même période de 2009 en raison de l'intégration des activités de Resolve. Pendant 2010, nous nous concentrerons sur l'exécution de nos initiatives de croissance interne et sur nos activités d'intégration.

Pour obtenir une analyse plus approfondie, veuillez vous reporter au rapport de gestion plus loin.

Mesures non conformes aux PCGR

    
    (1) Davis + Henderson communique plusieurs mesures non conformes aux
        PCGR, tels le BAIIA et le bénéfice ajusté dont il est fait mention
        ci-dessus. Le bénéfice ajusté correspond au bénéfice net, mais ajusté
        de manière à éliminer l'incidence hors caisse de certains éléments
        comptables liés à la juste valeur et aux acquisitions, ainsi que des
        économies ou charges d'impôts futurs. Ces éléments sont exclus du
        calcul du bénéfice ajusté, car ils sont sans effet sur la trésorerie
        et ne sont pas considérés comme étant révélateurs du rendement
        financier de l'Entreprise pour la période à l'étude. Toutes les
        mesures non conformes aux PCGR doivent être analysées dans le
        contexte d'une présentation financière conforme aux PCGR et elles ne
        doivent pas être considérées hors de ce contexte ni comme pouvant se
        substituer aux mesures du bénéfice net ou des flux de trésorerie
        calculés conformément aux PCGR. En outre, les méthodes que Davis +
        Henderson utilise pour calculer ces mesures peuvent différer de
        celles que d'autres entreprises utilisent pour calculer des mesures
        désignées de façon similaire. Un rapprochement de ces mesures non
        conformes aux PCGR et des mesures conformes aux PCGR qui y sont
        associées est inclus en annexe du présent communiqué.
    

Mise en garde au sujet des énoncés prospectifs

Le présent communiqué contient certaines déclarations qui constituent des énoncés prospectifs au sens des lois en vigueur sur les valeurs mobilières ("les énoncés prospectifs"). Ces énoncés prospectifs sont soumis à des risques, à des incertitudes et à d'autres facteurs connus et inconnus qui pourraient faire en sorte que les résultats, le rendement et les réalisations de l'Entreprise, ainsi que les événements dans l'industrie au sein de laquelle évolue Davis + Henderson, diffèrent de manière importante des prévisions concernant les résultats, le rendement, les réalisations et les événements qui sont formulées implicitement ou explicitement dans ces énoncés prospectifs. Les énoncés prospectifs comprennent toutes les informations présentées à l'égard des événements, situations ou résultats d'exploitation possibles qui se fondent sur des hypothèses relatives à la conjoncture économique et aux plans d'action futurs. Les énoncés prospectifs peuvent aussi comprendre, mais sans s'y limiter, tout énoncé portant sur des situations, des circonstances ou des événements futurs. Davis + Henderson met en garde le lecteur de ne pas accorder une confiance exagérée à ces énoncés prospectifs, qui ne s'appliquent qu'à la date à laquelle ils sont formulés.

Les risques liés aux énoncés prospectifs concernent, entre autres, les problèmes découlant du fait que les consommateurs utilisent de moins en moins de chèques; la dépendance du Fonds envers un nombre limité de grandes institutions financières clientes ainsi qu'envers l'accueil réservé par celles-ci à ses nouveaux programmes; les initiatives stratégiques entreprises par le Fonds dans le but d'atteindre ses objectifs financiers; la stabilité et la croissance des marchés de l'immobilier et des prêts hypothécaires; ainsi que les conditions générales des marchés, y compris la dynamique de l'économie et des taux d'intérêt, l'intérêt des investisseurs pour les fiducies de revenu et les réglementations gouvernementales à leur égard. Les énoncés prospectifs se fondent sur les projets, estimations, prévisions, convictions et opinions actuels de la direction, et Davis + Henderson ne s'engage nullement à mettre à jour les énoncés prospectifs dans l'éventualité où les hypothèses liées à ces projets, estimations, prévisions, convictions et opinions venaient à changer.

Conférence téléphonique

Davis + Henderson analysera ses résultats financiers du quatrième trimestre et de l'exercice terminés le 31 décembre 2009 dans le cadre d'une conférence téléphonique qu'elle tiendra le mercredi 3 mars 2010, à 10 h HE (heure de Toronto). Le numéro à composer est le 647-427-7450, de Toronto, ou le 1-888-231-8191, pour les personnes de l'extérieur. La conférence sera animée par Bob Cronin, chef de la direction, et par Brian Kyle, directeur des finances. Elle sera également accessible sur le site Web de Groupe CNW, à l'adresse www.newswire.ca/webcast/. Un enregistrement de la téléconférence sera offert jusqu'au mercredi 17 mars 2010 aux personnes qui n'auront pu écouter l'événement en direct. Il suffit de composer le 416-849-0833, de Toronto, ou le 1-800-642-1687, pour les personnes de l'extérieur, et d'entrer le code d'accès 56205637. La téléconférence sera également archivée à la même adresse Web pendant un mois, et une transcription de la conférence sera affichée sur le site www.dhltd.com.

Information supplémentaire

D'autres renseignements sur le Fonds, dont ceux contenus dans sa plus récente notice annuelle, peuvent être obtenus sur le site de SEDAR à l'adresse www.sedar.com.

RAPPORT DE GESTION

Le rapport de gestion du quatrième trimestre de 2009 et de l'exercice terminé le 31 décembre 2009 devrait être lu en parallèle avec le rapport de gestion daté du 24 février 2009, qui est contenu dans le rapport annuel du Fonds pour l'exercice terminé le 31 décembre 2008, le prospectus simplifié daté du 30 mai 2006 et les états financiers consolidés non vérifiés ci-joints. Sauf indication contraire, les facteurs externes, qu'ils soient de nature économique ou propres au secteur d'activité, demeurent essentiellement les mêmes que ceux qui sont décrits dans le rapport de gestion annuel et dans le prospectus simplifié.

STRATÉGIE

Davis + Henderson est un important fournisseur de solutions qui exerce ses activités au sein du marché des services financiers. Nous offrons plusieurs services qui occupent une position prépondérante sur leur marché respectif au Canada, notamment notre programme d'approvisionnement en chèques, la gestion de prêts étudiants, la prestation de services d'enregistrement et de services connexes pour les produits de prêts garantis ainsi que la mise en œuvre de solutions technologiques de pointe au sein du marché des prêts hypothécaires. Nous offrons également des solutions technologiques d'une portée plus générale dans les domaines des prêts commerciaux, des prêts aux petites entreprises et du crédit-bail, de même que des solutions de gestion sur le marché des cartes de crédit et d'autres services externalisés dans un certain nombre de domaines spécialisés.

Davis + Henderson a comme stratégie d'acquérir une position prépondérante dans des secteurs bien définis en pleine croissance du marché des services financiers ainsi que d'élargir notre gamme de services en rehaussant les activités que nous effectuons pour le compte de nos clients. Nous entendons faire progresser cette stratégie au moyen d'initiatives internes, d'associations avec des tiers et d'acquisitions ciblées. L'objectif financier de l'Entreprise consiste à verser aux porteurs de parts des distributions en espèces stables et en légère croissance, en visant une progression annuelle des produits d'exploitation de l'ordre de 3 % à 5 %. L'Entreprise compte sur trois stratégies principales pour atteindre ses objectifs : i) faire évoluer et accroître la valeur du programme d'approvisionnement en chèques et des services pour les comptes chèques; ii) développer nos services fondés sur la technologie en lien avec les prêts personnels, les prêts étudiants et les prêts commerciaux ainsi que le crédit-bail; et iii) rechercher d'autres possibilités dans divers segments du marché des services financiers.

Au cours des dernières années, D+H a mis cette stratégie à exécution en développant ses programmes pour les comptes de chèques, en concluant plusieurs acquisitions, dont Advanced Validation Systems Limited Partnership ("AVS" ou "AVS L.P.") en 2005, Filogix en 2006, Cyence en 2008 et Resolve en 2009, et en améliorant davantage ses services et ses capacités, de sorte qu'elle offre aujourd'hui une gamme variée de services qui comptent parmi les meilleurs sur le marché.

Depuis le premier appel public à l'épargne du Fonds de revenu Davis + Henderson en décembre 2001, l'Entreprise exerce ses activités en tant que filiale d'une fiducie de revenu conformément à sa déclaration de fiducie. En 2007, des modifications ont été apportées à la Loi de l'impôt sur le revenu. Ces modifications font en sorte que certaines fiducies de revenu, comme D+H, devront payer après l'exercice 2010 des impôts semblables à ceux versés par les sociétés canadiennes imposables. En raison de ces modifications et de leurs conséquences, D+H tiendra à la fois une assemblée générale annuelle et extraordinaire des porteurs de parts le 17 juin 2010, au cours de laquelle, l'Entreprise, qui est actuellement une fiducie de revenu, demandera aux porteurs de parts d'approuver sa conversion en société de capitaux à compter du 1er janvier 2011. Les fiduciaires et la direction de Davis + Henderson croient que la conversion proposée est dans l'intérêt supérieur des porteurs de parts et de l'Entreprise; ils croient également que la conversion pourrait générer les avantages suivants : i) l'Entreprise aura un accès accru aux marchés financiers, ce qui sera un avantage à mesure qu'elle prendra de l'expansion au moyen d'acquisitions; ii) une structure organisationnelle devrait attirer de nouveaux investisseurs et assurer un marché plus liquide aux titres de l'Entreprise; et iii) la structure fiscale et juridique sera simplifiée, se comparant davantage à celle de la plupart des sociétés ouvertes exerçant leurs activités au Canada, ce qui permettra entre autres de réduire les coûts administratifs internes et externes.

De même, si la conversion proposée est approuvée, à compter de 2011, les distributions versées aux propriétaires le seront à titre de dividendes plutôt que de revenu ordinaire. Ce qui permettrait aux propriétaires admissibles de bénéficier des crédits d'impôt pour dividendes améliorant le rendement après impôt des distributions.

La conversion devrait être réalisée au moyen d'un plan d'arrangement et est assujettie à l'approbation d'au moins 66 2/3 % des voix au vote de l'Assemblée, ainsi qu'aux conditions habituelles, dont l'obtention des approbations applicables des autorités réglementaires, du tribunal et de la Bourse de Toronto. À l'entrée en vigueur de la conversion, les porteurs de parts recevront, à titre de transfert libre d'impôt, une action de la nouvelle société ouverte pour chaque part détenue. Une circulaire d'information relative à l'Assemblée, qui explique en détail la conversion proposée, devrait être publiée d'ici la mi-mai 2010. Pour analyser la conversion proposée, le conseil d'administration de Davis + Henderson a retenu les services de conseillers financiers, juridiques et fiscaux.

Indépendamment du plan de conversion et en raison des modifications fiscales en vigueur, l'Entreprise devra verser des impôts à compter de 2011, ce qui réduira son flux de trésorerie autrement destiné aux distributions. Si l'Entreprise avait été une société de capitaux en 2009, les impôts pro forma(1) auraient été d'environ 0,60 $ à 0,66 $ par part.

Nous avons actuellement l'intention de payer des distributions trimestrielles en 2011 à un taux annualisé initial de 1,20 $ par action. Sur une base pro forma, si les distributions avaient été de 1,20 $ par part pour 2009, le ratio de distribution aurait été approximativement de 72 % à 75 %.

Conformément aux pratiques passées, les distributions réelles ne seront versées qu'aux propriétaires inscrits, en vertu d'une déclaration des fiduciaires. Pour déterminer la valeur réelle des distributions, les fiduciaires tiendront compte du rendement financier, des plans d'immobilisations, des plans d'acquisition, des attentes relatives aux futures conditions économiques et d'autres facteurs.

Si la conversion est approuvée, les distributions payées par Davis + Henderson à compter de 2011 seront imposées à titre de dividendes plutôt qu'en revenu ordinaire comme elles le sont actuellement. Certains investisseurs peuvent être admissibles aux crédits d'impôt pour dividendes qui permettent d'améliorer le rendement après impôt et de diminuer considérablement l'incidence de la réduction des distributions après impôt.

Pour le reste de 2010, nous avons l'intention de maintenir notre distribution annualisée actuelle à 1,84 $ par part (0,1533 $ par part mensuellement).

Exception faite des modifications proposées à la structure et aux distributions liées aux modifications apportées à la loi, les stratégies et les objectifs de l'Entreprise demeurent inchangés.

    
    --------------
    (1) L'estimation des impôts pro forma pour 2009 repose sur l'hypothèse
        que l'Entreprise serait une société payant des impôts aux taux
        applicables prévus par la loi. Les impôts ont été estimés à partir
        des produits d'exploitation ajustés en guise de produits imposables.
        Une fourchette de valeurs est donnée pour illustrer le fait que
        certaines décisions peuvent avoir une incidence sur l'utilisation des
        écarts temporaires et des pertes d'impôt, laquelle aurait une
        incidence sur le montant des impôts réellement versés.
    (2) On calcule le ratio de distribution pro forma en divisant la
        distribution par part supposée de 1,20 $ par les produits
        d'exploitation ajustés pour 2009 après déduction des impôts comme
        indiqué. Le bénéfice ajusté est une mesure non conforme aux PCGR qui
        réfère au bénéfice net après déduction de l'incidence hors caisse de
        certains éléments de comptabilisation de la juste valeur et des
        acquisitions ainsi que des charges ou économies d'impôts futurs. Le
        bénéfice ajusté comporte des limites à titre d'outil d'analyse; par
        conséquent, il ne doit par être pris isolément par le lecteur ni
        perçu par ce dernier comme un substitut à une analyse des résultats
        présentée en conformité avec les PCGR. Se reporter aux états
        financiers du Fonds pour un rapprochement du bénéfice ajusté et du
        bénéfice net.
    

PRÉSENTATION DE L'INFORMATION FINANCIÈRE

De 2006 à 2009, l'Entreprise a exploité deux secteurs d'activité dont elle rend compte, à savoir le "secteur Davis + Henderson" et le "secteur Filogix". Après la conclusion de l'acquisition de Resolve, l'Entreprise a annoncé qu'elle intégrerait toutes ses activités afin de mieux servir ses clients et de maximiser son efficience. L'administration de l'Entreprise se fait maintenant par fonction; les décisions opérationnelles de même que l'évaluation du rendement sont en phase avec ces fonctions. À ce titre, l'Entreprise rend maintenant ses comptes en tant qu'entité unique. Les produits d'exploitation liés aux principaux secteurs de services et les dépenses relatives à des catégories importantes sont présentés de manière à illustrer la manière dont la direction exploite l'Entreprise.

RÉSULTATS D'EXPLOITATION DU QUATRIÈME TRIMESTRE

Aperçu général

Davis + Henderson a affiché un solide rendement d'exploitation au quatrième trimestre de 2009. Alors que les importantes hausses en glissement annuel des produits d'exploitation et des charges au quatrième trimestre découlaient principalement de l'intégration des résultats de Resolve et de Cyence, l'Entreprise a également bénéficié d'une hausse des produits générés par les services de montage et d'un ralentissement du déclin observé dans le volume des commandes de chèques, deux facteurs décrits en détail plus loin. De plus, l'Entreprise a poursuivi ses activités d'intégration, dont celles visant la réalisation des synergies de coûts.

    
    Résultats financiers et d'exploitation consolidés(1)
    (en milliers de dollars canadiens, sauf les montants par part,
    non vérifié)

                                                          Trimestre terminé
                                                             le 31 décembre
                                                            2009       2008
    -------------------------------------------------------------------------
    Produits d'exploitation                              156 215 $   89 357 $
    Charges d'exploitation                               119 671     62 413
    -------------------------------------------------------------------------

    BAIIA(2)                                              36 544     26 944

    Amortissement des immobilisations et des actifs
     incorporels ne provenant pas d'une acquisition        4 551      3 800
    Intérêts débiteurs                                     3 326      1 647
    -------------------------------------------------------------------------

    Bénéfice ajusté(2)                                    28 667     21 497

    Amortissement de l'ajustement à la valeur
     de marché des swaps de taux d'intérêt                   103        151
    Perte (gain) non réalisé(e) sur les instruments
     dérivés, montant net(3)                              (1 620)     3 653
    Charge (économie) d'impôts futurs                     (2 747)       399
    Amortissement des actifs incorporels
     provenant d'une acquisition                           7 330      3 409
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice provenant des activités poursuivies          25 601     13 885
    Bénéfice provenant des activités abandonnées               -         51
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice net                                          25 601 $   13 936 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice ajusté par part, de base et dilué(2)         0,5385 $   0,4892 $
    Bénéfice net par part, de base et dilué               0,4809 $   0,3171 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------


                                                           Trimestre terminé
                                                         le 31 décembre 2009
                                                          par rapport à 2008
                                                              Variation en %
    -------------------------------------------------------------------------
    Produits d'exploitation                                            74,8 %
    BAIIA(2)                                                           35,6 %
    Bénéfice ajusté par part(2)                                        10,1 %
    Bénéfice net par part                                              51,7 %
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    (1) Les résultats du trimestre terminé le 31 décembre 2009 comprennent
        les résultats des activités de Cyence et de Resolve à compter de
        leurs dates d'acquisition respectives, soit le 19 décembre 2008 et le
        27 juillet 2009.
    (2) "BAIIA" et "bénéfice ajusté" ne font pas partie de la terminologie
        liée aux PCGR. Veuillez vous reporter à la rubrique consacrée aux
        mesures non conformes aux PCGR pour obtenir une description détaillée
        de ces termes ainsi qu'un rapprochement aux PCGR.
    (3) L'Entreprise conclut des contrats dérivés pour fixer les taux
        d'intérêt et les taux de change respectivement sur une tranche
        importante de sa dette bancaire impayée et ses opérations conclues en
        monnaie étrangère. Aux fins de la comptabilité, ces instruments
        dérivés ne remplissent pas les critères concernant l'utilisation de
        la comptabilité de couverture et, par conséquent, toute variation de
        la juste valeur de ces contrats est comptabilisée dans les résultats.
        Pourvu que l'Entreprise n'annule pas ses contrats dérivés avant leur
        échéance, les montants qui y sont associés représentent un gain ou
        une perte hors caisse non réalisé(e) qui fera par la suite l'objet
        d'une écriture de contre-passation dans les résultats. L'Entreprise
        conserve habituellement ses contrats dérivés jusqu'à échéance.
    

Produits d'exploitation

Pour le quatrième trimestre, les produits d'exploitation consolidés se sont élevés à 156,2 M$, en hausse de 66,9 M$, ou 74,8 %, par rapport au trimestre comparable de 2008. Cette hausse est principalement attribuable à la prise en compte des produits résultant des acquisitions, dont Resolve depuis le 27 juillet 2009 et Cyence depuis le 19 décembre 2008. Des modifications annuelles au programme d'approvisionnement en chèques et des honoraires plus importants pour les services de montage de prêts hypothécaires ont également exercé une incidence positive sur les produits d'exploitation déclarés. Toutefois, les produits d'exploitation ont subi le contrecoup du ralentissement économique, qui a entraîné une réduction des commandes de chèques, particulièrement celles provenant des petites entreprises. Si on ne tient pas compte de l'acquisition de Resolve et de Cyence, les produits d'exploitation consolidés sont approximativement demeurés stables par rapport au trimestre correspondant de 2008.

    
    (en milliers de dollars canadiens, non vérifié)

                                                           Trimestre terminé
                                                              le 31 décembre
                                                             2009       2008
    -------------------------------------------------------------------------
    Produits d'exploitation
      Programmes pour les comptes de chèques              71 787 $   71 913 $
      Gestion de prêts                                    29 554          -
      Services technologiques d'enregistrement
       des prêts                                          21 729        948
      Solutions technologiques liées aux services
       de prêts                                           17 527     14 652
      Autres                                              15 618      1 844

    -------------------------------------------------------------------------
                                                         156 215 $   89 357 $
    -------------------------------------------------------------------------
    

Pour le quatrième trimestre, les produits d'exploitation tirés des programmes pour les comptes de chèques se sont chiffrés à 71,8 M$, en baisse de 0,1 M$, ou 0,2 %, par rapport au trimestre correspondant de 2008. Cette modeste baisse est en grande partie le fait de la réduction des commandes de chèques, provenant particulièrement des petites entreprises, ce qui a partiellement été annulé par des modifications annuelles au programme d'approvisionnement en chèques et des améliorations à divers produits et services, tels Mon Identité(MD) et Assistance sur mesure(MD), qui ont eu une incidence favorable sur les produits d'exploitation au quatrième trimestre de 2009. La direction croit que les commandes de chèques des petites entreprises ont subi l'incidence négative du ralentissement économique, en raison duquel les entreprises existantes utilisent moins de chèques et le nombre de démarrages de petites entreprises est réduit. Au quatrième trimestre de 2009, le déclin du volume des commandes de chèques a été moins prononcé qu'aux trimestres précédents. En général, sans tenir compte du déclin plus important que prévu des volumes au cours de 2009, la direction estime que la tendance observée à long terme du déclin touchant les commandes de chèques demeure relativement stable et demeure sous les 5 %.

Pour le quatrième trimestre de 2009, les produits d'exploitation tirés des solutions de gestion de prêts, qui incluent les services d'administration des prêts étudiants et les services de cartes de crédit, ont atteint 29,6 M$. Il n'y a aucune donnée comparative relative aux produits d'exploitation pour 2008 puisque ces services faisaient partie des activités de Resolve, acquise le 27 juillet 2009. Les produits tirés des services d'administration des prêts étudiants, qui forment la plus grosse part des produits d'exploitation dans ce secteur de services, devraient être relativement stables à court terme, alors que la croissance modeste des volumes et les nouvelles initiatives liées à des programmes seront annulées par une réduction des prix en lien avec certains contrats.

Pour le quatrième trimestre de 2009, les produits tirés des services technologiques d'enregistrement des prêts se sont établis à 21,7 M$. Ce secteur de services comprend les activités liées aux services de recherche et d'enregistrement pour les prêts sur biens personnels ("PPSA") acquises avec Resolve de même que le programme PPSA déjà exploité par D+H. Les volumes peuvent varier dans ce secteur, mais on s'attendrait généralement à ce qu'ils augmentent avec le rétablissement de l'économie, particulièrement parce que les clients proviennent des secteurs des prêts automobile et commerciaux.

Pour le quatrième trimestre, les produits d'exploitation tirés des solutions technologiques liées aux services de prêt, lesquelles incluent les services aux marchés des prêts hypothécaires et à divers marchés du crédit, ont atteint 17,5 M$, en hausse de 2,9 M$, ou 19,7 %, comparativement au trimestre correspondant de 2008. Les produits du quatrième trimestre incluent les résultats de Cyence, acquise à la fin de 2008. Exception faite des résultats de Cyence, les produits d'exploitation ont grimpé de 0,7 M$, ou 5,0 %, par rapport à la période correspondante de 2008. Cette hausse est principalement le fait d'une augmentation de 5,9 % des honoraires relatifs aux services de montage de prêts hypothécaires par rapport au quatrième trimestre de 2008, en raison de la forte activité sur les marchés de l'habitation et des prêts hypothécaires au Canada. De plus, 2008 comprenait la récupération d'un montant de 1,4 M$ à la suite d'un règlement d'un litige avec un client. La récente vigueur observée sur ces marchés pourrait ne pas se maintenir à ces niveaux pendant les périodes à venir.

Les autres produits, qui s'élèvent à 15,6 M$ pour le quatrième trimestre de 2009, comprennent un certain nombre d'offres de services plus modestes, dont les plus importants sont les services de centres d'appels. Les produits tirés des services de centres d'appels varient selon les initiatives auprès des consommateurs et varieront également selon les obtentions et les pertes de contrats auprès des clients, phénomène plus courant dans ce secteur de services que dans les autres secteurs de D+H.

Charges

Sur une base consolidée, les charges du quatrième trimestre de 2009, soit 119,7 M$, ont augmenté de 57,3 M$, ou 91,7 %, comparativement au trimestre correspondant de 2008. La hausse nette s'explique par la prise en compte des charges de Resolve et de Cyence et par les coûts actuellement engagés pour l'intégration de ces entreprises, hausse qui a été partiellement contrebalancée par les mesures de contrôle constant des coûts entreprises en raison de la conjoncture économique.

    
                                                          Trimestre terminé
                                                             le 31 décembre
    (en milliers de dollars canadiens, non vérifié)         2009       2008
    -------------------------------------------------------------------------

    Rémunération et avantages sociaux des employés        53 437 $   20 621 $
    Charges directes autres que salariales(1)             42 234     30 199
    Autres charges d'exploitation(2)                      19 388     10 016
    Coûts d'occupation                                     4 612      1 577

    -------------------------------------------------------------------------
                                                         119 671 $   62 413 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    (1) Les charges directes autres que salariales comprennent l'équipement,
        les expéditions, les frais de vente et les débours directs aux tiers.
    (2) Les autres charges d'exploitation comprennent les coûts des
        communications, les droits de licence, les honoraires professionnels
        et les charges non comprises dans les autres catégories.
    

La rémunération et les avantages sociaux des employés, se chiffrant à 53,4 M$ pour le quatrième trimestre de 2009, ont augmenté de 32,8 M$, ou 159,1 %, comparativement au quatrième trimestre de 2008, surtout en raison de la prise en compte des charges de Resolve et de Cyence. Les services offerts par Resolve, comme la gestion de prêts, les centres d'appels et les autres services d'impartition de processus, nécessitent plus d'employés que les autres secteurs de services de D+H.

Les charges directes autres que salariales se sont chiffrées à 42,2 M$ au quatrième trimestre de 2009, en hausse de 12,0 M$, ou 39,9 %, comparativement au trimestre correspondant de l'exercice précédent. Cette hausse découle principalement de la prise en compte des charges de Resolve et de Cyence partiellement annulée par la réduction des coûts associée à la baisse du volume des commandes.

Les autres charges d'exploitation se sont chiffrées à 19,4 M$ au quatrième trimestre de 2009, en hausse de 9,4 M$, ou 93,6 %, comparativement au trimestre correspondant de 2008. Cette hausse est attribuable à la prise en compte des charges de Resolve et de Cyence accompagnée de réductions nettes des coûts liées à une baisse des volumes et à des mesures de contrôle.

Les coûts d'occupation se sont élevés à 4,6 M$ pour le quatrième trimestre de 2009, en hausse de 3,0 M$, ou 192,5 %, comparativement au trimestre correspondant de 2008, principalement en raison de l'intégration des installations de Resolve et de Cyence décrites plus haut qui sont des activités qui nécessitent beaucoup d'employés.

BAIIA

Pour le quatrième trimestre de 2009, le BAIIA s'est chiffré à 36,5 M$, en hausse de 9,6 M$, ou 35,6 %, comparativement à la période correspondante de 2008. La hausse plus faible du BAIIA (35,6 %) par rapport à l'augmentation des produits d'exploitation (74,8 %) au quatrième trimestre de 2009 s'explique par l'intégration des services offerts par Resolve, lesquels ont, en pourcentage des produits d'exploitation, généré des marges bénéficiaires inférieures à celles des autres services de D+H.

Amortissement des immobilisations et des actifs incorporels ne provenant pas d'une acquisition

L'amortissement des immobilisations et des actifs incorporels ne provenant pas d'une acquisition pour le quatrième trimestre de 2009 a augmenté de 0,8 M$, ou 19,8 %, par rapport au quatrième trimestre de 2008. Cette augmentation s'explique par la prise en compte de l'amortissement des actifs acquis de Resolve et de Cyence, ce qui a été en partie annulé par le fait que certaines immobilisations et certains autres actifs ont été entièrement amortis.

Autres charges

Pour le quatrième trimestre de 2009, les intérêts débiteurs ont grimpé de 1,7 M$ comparativement à la période correspondante de l'exercice précédent, en raison d'une hausse du niveau d'endettement par suite de l'acquisition de Resolve en 2009 et de Cyence à la fin de 2008. Une réduction des taux d'intérêt moyens sur une certaine tranche de la dette impayée a annulé en partie ces hausses.

Un gain non réalisé sur les swaps de taux d'intérêt et les contrats sur devises de 1,6 M$ a été constaté pour le quatrième trimestre de 2009 (perte de 3,7 M$ pour le quatrième trimestre de 2008) afin de prendre en compte les ajustements à la valeur de marché liés aux variations des taux d'intérêt au 31 décembre par rapport au 30 septembre et aux fluctuations monétaires sur les contrats de change. Ces gains et pertes non réalisés sur les swaps de taux d'intérêt ont été portés aux résultats, car ces swaps ne sont pas désignés comme des couvertures à des fins comptables. De plus, les gains et pertes non réalisés sur les contrats de change sont portés aux résultats, car ces contrats ne remplissent pas les critères concernant l'utilisation de la comptabilité de couverture. Pourvu que l'Entreprise n'annule pas ses swaps de taux d'intérêt ou ses contrats de change, les montants non réalisés qui y sont associés représentent un gain ou une perte non réalisé(e) autre qu'en espèces qui sera par la suite contrepassé(e) dans les résultats lorsque ces swaps ou ces contrats de change arriveront à échéance. L'Entreprise conserve habituellement ses contrats dérivés jusqu'à échéance.

Au quatrième trimestre de 2009, le Fonds a enregistré une économie d'impôts futurs de 2,7 M$ (charge de 0,4 M$ pour le quatrième trimestre de 2008) principalement en raison de la diminution des taux d'imposition futurs pratiquement en vigueur.

Pour le quatrième trimestre de 2009, l'amortissement des actifs incorporels provenant d'une acquisition a augmenté par rapport à la période correspondante de 2008, en raison des actifs incorporels supplémentaires découlant de l'acquisition de Resolve.

Bénéfice net

Pour le quatrième trimestre de 2009, le bénéfice net s'est chiffré à 25,6 M$, en hausse de 11,7 M$, ou 83,7 %, par rapport à la période correspondante de 2008, la hausse du BAIIA découlant des activités acquises avec Resolve ayant plus que compensé l'augmentation de l'amortissement et des intérêts débiteurs. Le bénéfice net par part s'est établi à 0,4809 $, en hausse de 51,7 % par rapport au quatrième trimestre de 2008, le bénéfice ayant subi l'effet favorable de la variation des gains et pertes non réalisés à la valeur de marché sur les instruments dérivés et de la variation des impôts futurs.

Exception faite de l'incidence hors caisse des gains et des pertes à la valeur de marché sur les instruments dérivés, des impôts futurs et de l'amortissement des actifs incorporels provenant des acquisitions, le bénéfice ajusté s'est chiffré à 28,7 M$ pour le quatrième trimestre de 2009, en hausse de 7,2 M$, ou 33,4 %, par rapport à la période correspondante de 2008. Le bénéfice ajusté par part s'est établi à 0,5385 $, soit une hausse de 0,0493 $, ou 10,1 %, par rapport au quatrième trimestre de 2008.

FLUX DE TRÉSORERIE ET LIQUIDITÉS

Le tableau suivant, qui est tiré de l'état consolidé des flux de trésorerie avec lequel il devrait être lu en parallèle, inclut des mesures non conformes aux PCGR. La direction est d'avis que cette information supplémentaire fournit d'autres renseignements utiles sur les flux de trésorerie du Fonds, sur les remboursements de la dette et sur d'autres activités d'investissement. Veuillez consulter la rubrique consacrée aux mesures non conformes aux PCGR pour obtenir des explications concernant les termes utilisés qui ne font pas partie de la terminologie liée aux PCGR.

Sommaire des flux de trésorerie(1)

(en milliers de dollars canadiens, non vérifié)

    

                                                          Trimestre terminé
                                                             le 31 décembre
                                                            2009       2008
    -------------------------------------------------------------------------

    Flux de trésorerie liés aux activités
     d'exploitation                                       40 575 $   31 806 $

    Ajouter :
      Variations des éléments hors caisse du fonds de
       roulement et des autres éléments(2)                (7 356)    (6 380)
    -------------------------------------------------------------------------
    Flux de trésorerie liés aux activités
     d'exploitation ajustés                               33 219     25 426

    Déduire :
      Investissement de maintien(3)                        4 809      2 791
      Investissement de croissance(3)                        304      1 731
      Paiements sur contrats(4)                               20        393
    -------------------------------------------------------------------------
    Flux de trésorerie ajustés après les dépenses en
     immobilisations et les paiements sur contrats        28 086     20 511

    Déduire :
      Distributions payées aux porteurs de parts          24 482     20 211
    -------------------------------------------------------------------------
                                                           3 604        300

    Flux de trésorerie provenant (affectés au
     remboursement) de la dette à long terme              (6 000)    28 000
    Flux de trésorerie affectés aux frais d'émission
     liés à la dette à long terme                              -          -
    Juste valeur des parts de fiducie émises                   -          -
    Juste valeur des acquisitions(5)                      (1 449)   (38 876)
    Variations des éléments hors caisse du fonds de
     roulement et des autres éléments(2)                   7 356      6 380
    -------------------------------------------------------------------------
    Augmentation (diminution) de la trésorerie et
     des équivalents de trésorerie pour la période         3 511 $   (4 196)$
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    (1) Les sommes partielles du présent tableau ne s'inscrivent pas dans les
        PCGR et sont, par conséquent, considérées comme des mesures non
        conformes aux PCGR. Veuillez vous reporter à la rubrique consacrée
        aux mesures non conformes aux PCGR pour obtenir une description
        détaillée de ces termes.
    (2) Les variations des éléments hors caisse du fonds de roulement ainsi
        que de certains autres éléments du bilan n'ont pas été prises en
        compte dans le calcul des flux de trésorerie d'exploitation ajustés
        afin de ne pas tenir compte des conséquences d'écarts temporaires
        dans les encaissements et les débours, écarts qui ont généralement
        tendance à se résorber d'eux-mêmes, mais qui peuvent varier
        considérablement d'un trimestre à l'autre, et de ne pas tenir compte
        de certains des paiements découlant de l'acquisition et des activités
        de restructuration qui y sont associées, lesquels ont été constatés
        comme faisant partie de l'acquisition. Veuillez vous reporter à la
        rubrique "Variations des éléments hors caisse du fonds de roulement
        et des autres éléments" pour obtenir de plus amples détails.
    (3) Le Fonds définit l'investissement de maintien comme étant les
        dépenses en immobilisations nécessaires au maintien de la capacité de
        production actuelle de l'Entreprise ou, de manière générale, à
        l'amélioration de son efficience. Le Fonds définit l'investissement
        de croissance comme étant les dépenses en immobilisations qui
        augmentent la capacité de production de l'Entreprise et qui, selon
        des attentes raisonnables, devraient se traduire par une augmentation
        des flux de trésorerie.
    (4) L'Entreprise a diverses obligations de paiement aux termes de
        contrats conclus avec des clients et des partenaires, lesquels
        contrats prévoient le versement de sommes fixes à la signature de
        l'entente ou à l'adhésion à un programme ainsi que des paiements
        annuels pendant toute la durée des contrats. Le total de tous les
        paiements sur contrats, tant fixes que variables, tient compte
        notamment du degré élevé d'intégration et de partage entre Davis +
        Henderson et ses clients et partenaires quant aux nombreuses
        activités liées aux commandes, au traitement de données, au service à
        la clientèle, à l'accès à la clientèle et à d'autres activités.
    (5) Pour le trimestre terminé le 31 décembre 2009, la juste valeur des
        acquisitions comprenait un enregistrement mis à jour des actifs nets
        provenant des acquisitions d'entreprises et des paiements associés
        aux contrats de services à la clientèle de 0,4 M$.
    

Sommaire des flux de trésorerie par part

(en dollars canadiens, non vérifié)

    
                                             Trimestre terminé le 31 décembre
                                                 2009       2008    Variation
                                                                         en %
    -------------------------------------------------------------------------
    Flux de trésorerie liés aux activités
     d'exploitation ajustés                    0,6240 $   0,5786 $      7,8 %
    Flux de trésorerie ajustés après les
     dépenses en immobilisations et les
     paiements sur contrats                    0,5276 $   0,4667 $     13,0 %
    Distributions en espèces payées aux
     porteurs de parts                         0,4599 $   0,4599 $      0,0 %
    Distributions déclarées au cours
     de la période(1)                          0,4599 $   0,4999 $     -8,0 %
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    (1) Comprend une distribution hors caisse exceptionnelle de 0,04 $ par
        part en 2008.
    

Flux de trésorerie, bénéfice et distributions versées

Le tableau suivant présente une comparaison des flux de trésorerie liés aux activités d'exploitation et du bénéfice avec les distributions versées :

    
                                                          Trimestre terminé
                                                             le 31 décembre
    (en milliers de dollars canadiens, non vérifié)         2009       2008
    -------------------------------------------------------------------------

    Flux de trésorerie liés aux activités
     d'exploitation                                       40 575 $   31 806 $

    Bénéfice net                                          25 601 $   13 936 $

    Bénéfice ajusté(1)                                    28 667 $   21 497 $

    Distributions payées au cours de la période           24 482 $   20 211 $

    Excédent (insuffisance) des flux de trésorerie
     liés aux activités d'exploitation par rapport
     aux distributions en espèces payées                  16 093 $   11 595 $

    Excédent (insuffisance) du bénéfice net par
     rapport aux distributions en espèces payées           1 119 $   (6 275)$

    Excédent (insuffisance) du bénéfice ajusté par
     rapport aux distributions en espèces payées           4 185 $    1 286 $

    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    (1) Le bénéfice ajusté est une mesure non conforme aux PCGR. Veuillez
        vous reporter à la rubrique consacrée aux mesures non conformes aux
        PCGR pour obtenir une description détaillée de ce terme.
    

Par le passé, l'excédent des flux de trésorerie liés aux activités d'exploitation par rapport aux distributions en espèces payées a été affecté au financement des dépenses en immobilisations, à la réduction de la dette et au financement des acquisitions. Les distributions ont excédé le bénéfice net en raison de charges hors caisse comptabilisées dans les résultats qui comprenaient l'amortissement des actifs incorporels provenant des acquisitions et les impôts futurs hors caisse. Depuis le 27 juillet 2009 et pendant les prochains trimestres, l'Entreprise effectue et effectuera des paiements en lien avec les mesures de restructuration entourant l'intégration opérationnelle des activités ainsi que des paiements liés au règlement d'obligations contractuelles de Resolve.

Dépenses en immobilisations et paiements sur contrats

Pour le quatrième trimestre de 2009, les dépenses en immobilisations ont totalisé 5,1 M$, ce qui représente une hausse de 0,6 M$ par rapport à la période correspondante de 2008. Cependant, les paiements fixes sur des contrats ont diminué de 0,4 M$ au quatrième trimestre de 2009 comparativement à la période correspondante de l'exercice précédent. Tandis que l'Entreprise prévoit une augmentation des dépenses en immobilisations à venir, étant donné le volume accru de ses activités, les immobilisations ont peu varié pour le quatrième trimestre de 2009 comparativement à celui de 2008, alors que l'Entreprise planifiait augmenter les activités d'intégration.

Le programme de dépenses en immobilisations de l'Entreprise assure le financement des dépenses permanentes à même les flux de trésorerie liés aux activités d'exploitation.

Distributions

Le Fonds a payé des distributions en espèces de 0,4599 $ par part (24,5 M$) au cours du quatrième trimestre de 2009 et 0,4599 $ par part (20,2 M$) au cours du quatrième trimestre de 2008. Dans le cadre de l'acquisition de Resolve, D+H a émis 9 286 581 parts le 27 juillet 2009, ce qui a fait augmenter de 4,3 M$ les distributions payées par le Fonds au quatrième trimestre de 2009.

Le taux annualisé des distributions en espèces pour décembre 2009 a été de 1,84 $ par part, le même que pour décembre 2008.

Variations des éléments hors caisse du fonds de roulement et d'autres éléments

(en milliers de dollars canadiens, non vérifié)

    
                                                          Trimestre terminé
                                                             le 31 décembre
                                                            2009       2008
    -------------------------------------------------------------------------

    Diminution (augmentation) des éléments hors caisse
     du fonds de roulement                                 4 854 $    6 022 $
    Diminution (augmentation) des autres actifs et
     passifs d'exploitation                                2 502        358
    -------------------------------------------------------------------------
    Diminution (augmentation) des éléments hors caisse
     du fonds de roulement et des autres éléments          7 356 $    6 380 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    

La baisse des éléments hors caisse du fonds de roulement au quatrième trimestre de 2009 est principalement le fait de la baisse des créances clients en raison de l'époque et de la fluctuation saisonnière, baisse qui a partiellement été annulée par une diminution des dettes d'exploitation représentant des paiements d'indemnités de départ et autres paiements associés au règlement des obligations liées à l'acquisition de Resolve.

Nous prévoyons affecter les liquidités à l'augmentation des éléments hors caisse du fonds de roulement pendant la première moitié de 2010, car les écarts temporaires associés à la réduction des éléments hors caisse du fonds de roulement que nous avons observés pendant le quatrième trimestre de 2009 se résorbent et nous faisons des paiements additionnels en lien avec l'acquisition de Resolve.

RÉSULTATS D'EXPLOITATION DE 2009

Le tableau suivant, qui est tiré de l'état consolidé des résultats avec lequel il devrait être lu en parallèle, inclut des mesures non conformes aux PCGR. La direction est d'avis que cette information supplémentaire fournit d'autres renseignements utiles. Veuillez vous reporter à la rubrique consacrée aux mesures non conformes aux PCGR pour obtenir une description des termes utilisés qui ne font pas partie de la terminologie liée aux PCGR. Les résultats consolidés incluent les résultats de Resolve à compter du 27 juillet 2009.

Résultats financiers et d'exploitation(1)

(en milliers de dollars canadiens, sauf les montants par part)

    
                                            Exercice terminé le 31 décembre
                                                 2009       2008       2007
    -------------------------------------------------------------------------
    Produits d'exploitation                   481 764 $  367 231 $  369 726 $
    Charges                                   346 721    245 678    250 237
    -------------------------------------------------------------------------
    BAIIA(2)                                  135 043    121 553    119 489

    Amortissement des immobilisations et
     des actifs incorporels non liés à
     une acquisition                           16 579     15 538     15 080
    Intérêts débiteurs                          9 541      6 847      7 531
    Participation sans contrôle                     -          -        379
    -------------------------------------------------------------------------

    Bénéfice ajusté(2)                        108 923     99 168     96 499

    Amortissement de l'ajustement à la
     valeur de marché des swaps de taux
     d'intérêt                                    478        561        678
    Perte (gain) non réalisé(e) sur les
     instruments dérivés, montant net(3)       (4 145)     5 691       (740)
    Charge (économie) d'impôts futurs          (2 511)     1 217      1 591
    Amortissement des actifs incorporels
     provenant d'une acquisition               20 087     13 716     13 298
    -------------------------------------------------------------------------

    Bénéfice provenant des activités
     poursuivies                               95 014     77 983     81 672
    Bénéfice provenant des activités
     abandonnées                                    -        465        567
    -------------------------------------------------------------------------

    Bénéfice net                               95 014 $   78 448 $   82 239 $

    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Bénéfice ajusté par part,
     de base et dilué(2)                       2,2708 $   2,2565 $   2,1958 $

    Bénéfice net par part,
     de base et dilué                          1,9808 $   1,7851 $   1,8713 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------


    -------------------------------------------------------------------------
                                                        2009 par   2008 par
                                                         rapport    rapport
                                                          à 2008     à 2007
                                                       Variation  Variation
                                                            en %       en %
    -------------------------------------------------------------------------

    Produits d'exploitation                                 31,2 %     -0,7 %
    BAIIA(2)                                                11,1 %      1,7 %
    Bénéfice ajusté par part(2)                              0,6 %      2,8 %
    Bénéfice net par part                                   11,0 %     -4,6 %

    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    (1) Les résultats de 2009 comprennent ceux de Resolve à compter de la
        date d'acquisition, soit le 27 juillet 2009.
    (2) "BAIIA" et "bénéfice ajusté" ne font pas partie de la terminologie
        liée aux PCGR. Veuillez vous reporter à la rubrique consacrée aux
        mesures non conformes aux PCGR pour obtenir une description détaillée
        de ces termes ainsi qu'un rapprochement aux PCGR.
    (3) L'Entreprise conclut des contrats dérivés pour fixer les taux
        d'intérêt et les taux de change respectivement sur une tranche
        importante de sa dette bancaire impayée et ses opérations conclues en
        monnaie étrangère. Aux fins de la comptabilité, ces instruments
        dérivés ne remplissent pas les critères concernant l'utilisation de
        la comptabilité de couverture et, par conséquent, toute variation de
        la juste valeur de ces contrats est comptabilisée dans les résultats.
        Pourvu que la Société n'annule pas ses contrats dérivés avant leur
        échéance, les montants qui y sont associés représentent un gain ou
        une perte hors caisse non réalisé(e) qui fera par la suite l'objet
        d'une écriture de contre-passation dans les résultats. La Société
        conserve habituellement ses contrats dérivés jusqu'à échéance.
    

Exercice terminé le 31 décembre 2009 comparativement à l'exercice terminé le 31 décembre 2008

Produits d'exploitation

Pour l'exercice terminé le 31 décembre 2009, les produits d'exploitation consolidés ont totalisé 481,8 M$, en hausse de 114,5 M$, ou 31,2 %, par rapport à 2008. Cette hausse est principalement attribuable à l'intégration de Resolve et de Cyence ainsi qu'à des initiatives internes dans d'autres secteurs de services. La hausse a toutefois été annulée par le ralentissement économique, qui a eu un effet négatif sur le volume des activités dans certains secteurs de services. Si on ne tient pas compte des acquisitions de Resolve et de Cyence, le total des produits d'exploitation a diminué d'environ 10,0 M$, ou 2,7 %, par rapport à 2008. Les produits d'exploitation des principaux secteurs de services sont résumés dans le tableau suivant.

    
                                                           Exercice terminé
                                                             le 31 décembre
                                                            2009       2008
    -------------------------------------------------------------------------
    Produits d'exploitation
      Programmes pour les comptes de chèques             288 557 $  294 358 $
      Solutions technologiques liées aux services
       de prêts                                           69 244     61 828
      Gestion de prêts                                    50 645          -
      Services technologiques d'enregistrement
       des prêts                                          41 785      4 143
      Autres                                              31 533      6 902
    -------------------------------------------------------------------------
                                                         481 764 $  367 231 $
    -------------------------------------------------------------------------
    

Pour 2009, les produits d'exploitation tirés des programmes pour les comptes de chèques se sont chiffrés à 288,6 M$, en baisse de 5,8 M$, ou 2,0 %, par rapport à 2008. Cette baisse est principalement attribuable au ralentissement économique, qui a eu une incidence négative sur les commandes de chèques par les petites entreprises. Elle a toutefois été partiellement annulée par l'effet positif des modifications annuelles aux programmes et des améliorations apportées aux produits et services, comme Mon Identité(MD) et Assistance sur mesure(MD).

Pour 2009, les produits d'exploitation tirés des solutions technologiques liées aux services de prêts se sont établis à 69,2 M$, en hausse de 7,4 M$, ou 12,0 %, par rapport à 2008. Les produits de 2009 comprennent les résultats de Cyence, acquise à la fin de 2008. Si on ne tient pas compte des résultats de Cyence, les produits d'exploitation tirés de ce secteur de services ont reculé d'environ 6,0 % comparativement à 2008, principalement en raison d'une baisse des produits tirés des services de montage de prêts hypothécaires et des services de mise en œuvre de projets. En 2009, les produits tirés des services de montage de prêts hypothécaires ont reculé de 4,7 % par rapport à l'exercice précédent.

Pour 2009, les produits d'exploitation tirés des solutions de gestion de prêts, qui incluent les services d'administration des prêts étudiants et les services de cartes de crédit, se sont établis à 50,6 M$. Il n'y a aucune donnée comparative relative aux produits d'exploitation pour 2008 puisque ces services faisaient partie des activités de Resolve, acquise le 27 juillet 2009. Les produits d'exploitation tirés des services d'administration des prêts étudiants, qui forment la plus grosse part des produits d'exploitation dans ce secteur de services, devraient être relativement stables à court terme, alors que la croissance modeste des volumes et les nouvelles initiatives liées à des programmes seront annulées par une réduction des prix en lien avec certains contrats.

Pour 2009, les services technologiques d'enregistrement des prêts se sont chiffrés à 41,8 M$, en hausse de 37,6 M$ par rapport à 2008. Ce secteur de services comprend des activités liées aux services de recherche et d'enregistrement pour les prêts sur biens personnels ("PPSA") acquises avec Resolve de même que le programme PPSA déjà exploité par D+H. La majeure partie de la hausse en 2009 provenait de Resolve. Dans ce secteur, les volumes peuvent varier, mais on s'attend généralement à ce qu'ils s'améliorent avec le rétablissement de l'économie.

La hausse des produits d'exploitation tirés des autres secteurs de services est principalement attribuable à la prise en compte des résultats de Resolve conformément à ce qui a été mentionné précédemment.

Le tableau pro forma ci-dessous présente les estimations de la direction concernant l'importance relative actuelle de chacun des principaux secteurs de services, laquelle est exprimée en pourcentage du total des produits d'exploitation sur une base annualisée.

    
    Répartition des produits d'exploitation                  % des produits
     par secteur de services(1)                              d'exploitation
    -------------------------------------------------------------------------
    Produits d'exploitation
      Programmes pour les comptes de chèques                             45 %
      Gestion de prêts                                                   18 %
      Services technologiques d'enregistrement des prêts                 15 %
      Solutions technologiques liées aux services de prêts               11 %
      Autres                                                             11 %

    -------------------------------------------------------------------------
                                                                        100 %
    -------------------------------------------------------------------------
    (1) Selon les estimations de la direction fondées sur les produits
        d'exploitation pro forma de 2009.
    

Charges

Les charges consolidées se sont établies à 346,7 M$ pour 2009, soit une augmentation de 101,0 M$, ou 41,1 %, par rapport à 2008. L'augmentation nette découle principalement de la prise en compte des charges de Resolve et de Cyence et des coûts qui se poursuivent relativement à l'intégration de leurs activités. Cette augmentation a toutefois été partiellement annulée par des diminutions associées à une baisse du volume des commandes de chèques, des initiatives de contrôle constant des coûts entreprises en raison de la conjoncture économique et l'intégration des économies de coûts et des synergies associées aux acquisitions d'entreprises.

    
                                                           Exercice terminé
                                                             le 31 décembre
    (en milliers de dollars canadiens, non vérifié)         2009       2008
    -------------------------------------------------------------------------

    Rémunération et avantages sociaux des employés       141 606 $   81 753 $
    Charges directes autres que salariales(1)            144 256    123 937
    Autres charges d'exploitation(2)                      49 679     33 658
    Coûts d'occupation                                    11 180      6 330

    -------------------------------------------------------------------------
                                                         346 721 $  245 678 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    (1) Les charges directes autres que salariales comprennent l'équipement,
        les expéditions, les frais de vente et les débours directs aux tiers.
    (2) Les autres charges d'exploitation comprennent les coûts des
        communications, les droits de licence, les honoraires professionnels
        et les charges non comprises dans les autres catégories.
    

Les charges liées à la rémunération et aux avantages sociaux des employés se sont chiffrées à 141,6 M$ en 2009, en hausse de 59,9 M$, ou 73,2 %, par rapport à 2008. Cette hausse s'explique par la prise en compte des charges de Resolve et de Cyence. D'autres charges sont demeurées relativement stables d'un exercice à l'autre, car les hausses annuelles générales ont été annulées par les réductions de personnel et des coûts liés au personnel.

Les charges directes autres que salariales se sont élevées à 144,3 M$ pour 2009, ce qui représente une augmentation de 20,3 M$, ou 16,4 %, comparativement à 2008. Cette hausse est attribuable à la prise en compte des charges de Resolve et de Cyence, partiellement annulées par une baisse des coûts associée à une baisse du volume des commandes.

Les autres charges d'exploitation se sont établies à 49,7 M$ pour 2009, en hausse de 16,0 M$, ou 47,6 %, comparativement à 2008. Cette hausse est attribuable à la prise en compte des charges de Resolve et de Cyence, partiellement annulées par d'autres réductions nettes associées à une baisse des volumes et à des initiatives de contrôle des coûts.

Les coûts d'occupation se sont chiffrés à 11,2 M$ pour 2009, en hausse de 4,9 M$, ou 76,6 %, comparativement à 2008, hausse principalement attribuable à l'intégration des installations de Resolve et de Cyence.

BAIIA

Pour 2009, le BAIIA s'est chiffré à 135,0 M$, en hausse de 13,5 M$, ou 11,1 %, comparativement à 2008. La faible hausse de 11,1 % du BAIIA en 2009 par rapport à celle de 31,2 % des produits d'exploitation s'explique par l'intégration des services offerts par Resolve, lesquels ont, en pourcentage des produits d'exploitation, généré des marges bénéficiaires inférieures à celles des autres services de D+H.

Amortissement des immobilisations et des actifs incorporels ne provenant pas d'une acquisition

Sur une base consolidée, l'amortissement des immobilisations et des actifs incorporels ne provenant pas d'une acquisition a augmenté de 1,0 M$, ou 6,7 %, en 2009 par rapport à 2008. Cette augmentation s'explique par la prise en compte de l'amortissement des actifs acquis avec Resolve et Cyence, ce qui a été en partie annulé par le fait que certaines immobilisations et certains autres actifs ont été entièrement amortis.

Autres charges

Pour 2009, les intérêts débiteurs ont augmenté de 2,7 M$, en raison d'une hausse du niveau d'endettement par suite des acquisitions de Resolve et de Cyence. Une réduction des taux d'intérêt moyens sur certaines tranches de la dette impayée a annulé en partie cette hausse.

L'amortissement de l'ajustement à la valeur de marché des swaps de taux d'intérêt fait référence à l'amortissement des pertes nettes de valeur de marché sur les swaps de taux d'intérêt qui avaient été reportées avant le 1er janvier 2007. Depuis le 1er janvier 2007, l'Entreprise ne désigne plus ses swaps de taux d'intérêt comme des couvertures à des fins comptables.

Pour 2009, un gain non réalisé sur les swaps de taux d'intérêt et des contrats sur devises de 4,1 M$ a été constaté (perte non réalisée de 5,7 M$ en 2008) afin de prendre en compte les ajustements à la valeur de marché liés aux variations des taux d'intérêt au 31 décembre 2009 par rapport au 31 décembre 2008 (ou en date du 27 juillet 2009 pour les swaps acquis dans le cadre de l'acquisition) et aux fluctuations monétaires sur les contrats de change depuis le 27 juillet 2009. Ces gains et pertes non réalisés sur les swaps de taux d'intérêt ont été portés aux résultats, car ces swaps ne sont pas désignés comme des couvertures à des fins comptables. Les gains et pertes non réalisés sur les contrats de change sont portés aux résultats, car ces contrats ne remplissent pas les critères concernant l'utilisation de la comptabilité de couverture. Pourvu que l'Entreprise n'annule pas ses swaps de taux d'intérêt ou ses contrats de change, les montants non réalisés qui y sont associés représentent un gain ou une perte non réalisé(e) autre qu'en espèces qui sera par la suite contrepassé(e) dans les résultats lorsque ces swaps ou ces contrats de change arriveront à échéance. La Société conserve habituellement ses contrats dérivés jusqu'à échéance.

En majeure partie, le bénéfice dégagé par l'Entreprise, qui est distribué tous les ans aux porteurs de parts, n'est pas assujetti à l'impôt, mais il est imposé une fois entre les mains des porteurs de parts. Le Fonds et ses filiales ne prévoient pas être assujettis à l'impôt avant 2011, tant que la totalité du bénéfice imposable généré par le Fonds sera versée aux porteurs de parts sous forme de distributions. Toutefois, à compter de 2011, on prévoit que le Fonds sera converti en société de capitaux et que cette société devra payer des impôts sur ses bénéfices imposables au taux en vigueur prévu par la loi. L'Entreprise s'efforce d'adopter des structures avantageuses sur le plan fiscal afin de réduire au minimum les montants et la fréquence des impôts exigibles futurs.

Le Fonds constate les actifs et les passifs d'impôts futurs, ainsi qu'un montant correspondant au titre de la charge ou de l'économie d'impôts futurs en fonction des écarts temporaires censés se résorber. Pour les parties de l'organisation qui sont structurées en fiducies et en partenariats, des impôts futurs sont constitués uniquement pour les écarts temporaires censés se résorber après le 31 décembre 2010. Pour les entreprises, tous les écarts temporaires sont pris en compte dans l'établissement des soldes d'impôts futurs. Pour 2009, le Fonds a enregistré une économie d'impôts futurs de 2,5 M$ (charge de 1,2 M$ pour 2008) principalement en raison de la diminution des taux d'imposition futurs pratiquement en vigueur.

La base sur laquelle se fonde le paiement de l'impôt par l'Entreprise diffère du bénéfice net avant impôt déclaré, car l'Entreprise inscrit une charge d'amortissement substantielle sur les actifs incorporels qui n'est pas déductible à des fins fiscales. Alors que le bénéfice imposable peut être différent du bénéfice à des fins comptables pour plusieurs raisons, l'Entreprise considère le bénéfice ajusté comme un indicateur approximatif du bénéfice imposable.

L'Entreprise dispose, à des fins fiscales, de pertes d'exploitation nettes de 68,2 M$ pouvant servir à réduire le revenu imposable de périodes futures.

Pour 2009, l'amortissement des actifs incorporels provenant d'une acquisition a augmenté par rapport à 2008. La hausse de l'amortissement lié aux actifs incorporels supplémentaires découlant des acquisitions de Resolve et de Cyence ajoutera environ 18,0 M$ à l'amortissement sur une base annualisée. Les actifs incorporels acquis avec Resolve, soit les droits afférents à des relations clients et à des logiciels exclusifs, sont amortis selon la méthode linéaire sur des périodes allant de 3 à 15 ans. Pour obtenir de plus amples renseignements sur l'acquisition, veuillez consulter la note 2 afférente aux états financiers consolidés.

Bénéfice provenant des activités abandonnées

Le 31 décembre 2008, le Fonds a cessé de fournir des services aux termes de son programme américain d'approvisionnement en chèques. Par conséquent, les activités du Fonds aux États-Unis en 2008 liées à la prestation de ces services ont été classées dans les activités abandonnées.

Bénéfice net

Pour 2009, le bénéfice net s'est chiffré à 95,0 M$, en hausse de 16,6 M$, ou 21,1 %, comparativement à 2008. Le bénéfice net par part s'est établi à 1,9808 $, soit une hausse de 0,1957 $, ou 11,0 %, par rapport à 2008. Le bénéfice net par part pour l'exercice a subi l'effet favorable de l'augmentation des résultats d'exploitation, des gains non réalisés à la valeur de marché sur les instruments dérivés et des variations aux impôts futurs comme il a été décrit plus haut, effet qui a toutefois été annulé par une hausse de l'amortissement des actifs incorporels provenant des acquisitions.

Pour 2009, si on ne tient pas comptes des effets hors caisse des gains et pertes à la valeur de marché des instruments dérivés, des impôts futurs et de l'amortissement des actifs incorporels provenant des acquisitions, le bénéfice ajusté a été de 108,9 M$, en hausse de 9,8 M$, ou 9,8 %, comparativement à 2008. Le bénéfice ajusté par part s'est chiffré à 2,2708 $, en hausse de 0,6 % comparativement à 2008.

ÉTAT CONSOLIDÉ DES RÉSULTATS DES HUIT DERNIERS TRIMESTRES - SOMMAIRE

(en milliers de dollars canadiens, sauf les montants par part, non vérifié)

    
                                                                       2009
                                        T4         T3         T2         T1
    -------------------------------------------------------------------------

    Produits d'exploitation        156 215 $  142 463 $   94 557 $   88 529 $
    Charges d'exploitation         119 671    104 879     62 080     60 091
    -------------------------------------------------------------------------
    BAIIA(1)                        36 544     37 584     32 477     28 438

    Amortissement des
     immobilisations et des
     actifs incorporels ne
     provenant pas d'une
     acquisition                     4 551      4 530      3 679      3 819
    Intérêts débiteurs               3 326      2 681      1 787      1 747
    Participation sans contrôle          -          -          -          -
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice ajusté(1)              28 667     30 373     27 011     22 872

    Amortissement de l'ajustement
     à la valeur de marché des
     swaps de taux d'intérêt           103        103        136        136
    Perte (gain) non réalisé(e)
     sur les instruments dérivés,
     montant net(2)                 (1 620)    (1 647)    (1 069)       191
    Charge (économie) d'impôts
     futurs                         (2 747)     1 018       (718)       (64)
    Amortissement des actifs
     incorporels provenant
     d'une acquisition               7 330      5 942      3 441      3 374
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice provenant des
     activités poursuivies          25 601     24 957     25 221     19 235
    Bénéfice provenant des
     activités abandonnées               -          -          -          -

    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice net                    25 601 $   24 957 $   25 221 $   19 235 $

    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Bénéfice ajusté par part,
     de base et dilué(1)            0,5385 $   0,6002 $   0,6146 $   0,5204 $

    Bénéfice net par part,
     de base et dilué               0,4809 $   0,4931 $   0,5739 $   0,4377 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------


                                                                       2008
                                        T4         T3         T2         T1
    -------------------------------------------------------------------------

    Produits d'exploitation         89 357 $   95 055 $   95 407 $   87 412 $
    Charges d'exploitation          62 413     61 664     61 334     60 267
    -------------------------------------------------------------------------
    BAIIA(1)                        26 944     33 391     34 073     27 145

    Amortissement des
     immobilisations et des
     actifs incorporels ne
     provenant pas d'une
     acquisition                     3 800      4 219      3 771      3 748
    Intérêts débiteurs               1 647      1 690      1 754      1 756
    Participation sans contrôle          -          -          -          -
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice ajusté(1)              21 497     27 482     28 548     21 641

    Amortissement de l'ajustement
     à la valeur de marché des
     swaps de taux d'intérêt           151        151        152        107
    Perte (gain) non réalisé(e)
     sur les instruments dérivés,
     montant net(2)                  3 653        728     (1 034)     2 344
    Charge (économie) d'impôts
     futurs                            399         52        766          -
    Amortissement des actifs
     incorporels provenant
     d'une acquisition               3 409      3 412      3 447      3 448
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice provenant des
     activités poursuivies          13 885     23 139     25 217     15 742
    Bénéfice provenant des
     activités abandonnées              51        167        149         98

    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice net                    13 936 $   23 306 $   25 366 $   15 840 $

    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Bénéfice ajusté par part,
     de base et dilué(1)            0,4892 $   0,6253 $   0,6496 $   0,4924 $

    Bénéfice net par part,
     de base et dilué               0,3172 $   0,5303 $   0,5772 $   0,3604 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    (1) "BAIIA" et "bénéfice ajusté" ne font pas partie de la terminologie
        liée aux PCGR. Veuillez vous reporter à la rubrique consacrée aux
        mesures non conformes aux PCGR pour obtenir une description détaillée
        de ces termes.
    (2) L'Entreprise conclut des contrats dérivés pour fixer les taux
        d'intérêt et les taux de change respectivement sur une tranche
        importante de sa dette bancaire impayée et ses opérations conclues en
        monnaie étrangère. À des fins comptables, ces instruments dérivés ne
        remplissent pas les critères concernant l'utilisation de la
        comptabilité de couverture. Par conséquent, toute variation de la
        juste valeur de ces contrats est comptabilisée dans les résultats.
        Pourvu que la Société n'annule pas ses contrats dérivés avant leur
        échéance, les montants qui y sont associés représentent un gain ou
        une perte hors caisse non réalisé(e) qui fera par la suite l'objet
        d'une écriture de contre-passation dans les résultats. La Société
        conserve habituellement ses contrats dérivés jusqu'à échéance.
    

Généralement, le Fonds déclare des produits d'exploitation trimestriels stables et en progression lorsqu'il les compare d'un exercice à l'autre; cependant, l'évolution récente de la conjoncture économique ainsi que des marchés de l'habitation et des prêts hypothécaires a fait accroître la volatilité. Ainsi, lorsqu'ils sont mesurés d'un trimestre à l'autre sur une base séquentielle, les produits d'exploitation peuvent varier, car ils sont soumis à des fluctuations saisonnières et ils sont généralement plus élevés aux deuxième et troisième trimestres de chaque exercice. L'acquisition de Resolve a entraîné une augmentation considérable de tous les soldes déclarés en 2009, sauf les montants par part, qui ont été touchés en plus par l'émission de 9 286 581 parts additionnelles de Davis + Henderson qui visait à financer cette acquisition.

Le bénéfice ajusté par part a généralement suivi les variations des produits d'exploitation. Les variations du bénéfice net ont été plus importantes, car celui-ci a été considérablement influencé par les fluctuations de certains éléments hors caisse, comme les ajustements à la valeur de marché des swaps de taux d'intérêt et des contrats de change, l'amortissement des actifs incorporels provenant d'une acquisition et les variations des charges d'impôts futurs.

DONNÉES CHOISIES TIRÉES DU BILAN

(en milliers de dollars canadiens, non vérifié)

    
                                            Exercice terminé le 31 décembre
                                                 2009       2008       2007
    -------------------------------------------------------------------------
    Total de l'actif                          941 555 $  663 906 $  634 152 $
    -------------------------------------------------------------------------
    Total du passif à long terme              278 801 $  165 106 $  135 143 $
    -------------------------------------------------------------------------
    

Le total des actifs au 31 décembre 2009 s'est chiffré à 941,6 M$, en hausse de 277,6 M$ comparativement au total des actifs déclaré au 31 décembre 2008, en raison principalement de l'acquisition de Resolve. L'augmentation du total des actifs observée entre le 31 décembre 2007 et le 31 décembre 2008 avait principalement été le fruit de l'acquisition de Cyence en 2008.

Le passif à long terme a grimpé de 113,7 M$, en raison principalement de l'augmentation de la facilité de crédit visant à assumer les obligations au titre de la dette de Resolve et les ajustements aux passifs d'impôts futurs. L'augmentation du passif à long terme entre le 31 décembre 2007 et le 31 décembre 2008 avait été en grande partie attribuable à l'emprunt qui avait été contracté afin de financer l'acquisition de Cyence, ainsi qu'aux ajustements à la juste valeur des swaps de taux d'intérêt et aux passifs d'impôts futurs.

FLUX DE TRÉSORERIE ET LIQUIDITÉS

Le tableau suivant, qui est tiré de l'état consolidé des flux de trésorerie avec lequel il devrait être lu en parallèle, inclut des mesures non conformes aux PCGR. La direction est d'avis que cette information supplémentaire fournit d'autres renseignements utiles sur les flux de trésorerie du Fonds, sur les remboursements de la dette et sur d'autres activités d'investissement. Veuillez vous reporter à la rubrique consacrée aux mesures non conformes aux PCGR pour obtenir une description des termes utilisés qui ne font pas partie de la terminologie liée aux PCGR.

Sommaire des flux de trésorerie(1)

(en milliers de dollars canadiens, non vérifié)

    
                                            Exercice terminé le 31 décembre
                                                 2009       2008       2007
    -------------------------------------------------------------------------
    Flux de trésorerie liés aux
     activités d'exploitation                 119 722 $  116 062 $  117 401 $

    Ajouter (déduire) :
    Variations des éléments hors caisse
     du fonds de roulement et des autres
     éléments(2)                                5 780       (594)    (4 949)
    -------------------------------------------------------------------------
    Flux de trésorerie liés aux
     activités d'exploitation ajustés         125 502    115 468    112 452

    Déduire :
      Investissement de maintien(3)             8 391      6 852     11 753
      Investissement de croissance(3)           3 277      3 366        251
      Paiements sur contrats(4)                 3 137      3 220      3 492
    -------------------------------------------------------------------------
    Flux de trésorerie ajustés après les
     dépenses en immobilisations et les
     paiements sur contrats(3)                110 697    102 030     96 956

    Distributions payées aux porteurs de
     parts                                     87 962     78 580     78 357
    -------------------------------------------------------------------------
    Flux de trésorerie ajustés après les
     dépenses en immobilisations, les
     paiements sur contrats et les
     distributions payées                      22 735     23 450     18 599

    Flux de trésorerie provenant (affectés
     au remboursement) de la dette à long
     terme                                    (11 948)    18 000    (15 000)
    Flux de trésorerie affectés aux frais
     d'émission liés à la dette à long
     terme                                     (1 621)         -          -
    Juste valeur des parts de fiducie
     émises                                   119 394          -          -
    Juste valeur des acquisitions(5)         (130 968)   (43 126)      (746)
    Variations des éléments hors caisse
     du fonds de roulement et des autres
     éléments(2)                               (5 780)       594      4 949
    Distributions versées à l'égard de la
     participation sans contrôle                    -          -       (442)
    -------------------------------------------------------------------------

    Augmentation (diminution) de la
     trésorerie et des équivalents de
     trésorerie pour l'exercice                (8 188)$   (1 082)$    7 360 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    (1) Les sommes partielles du présent tableau ne s'inscrivent pas dans les
        PCGR et sont, par conséquent, considérées comme des mesures non
        conformes aux PCGR. Veuillez vous reporter à la rubrique consacrée
        aux mesures non conformes aux PCGR pour obtenir une description
        détaillée de ces termes ainsi qu'un rapprochement aux PCGR.
    (2) Les variations des éléments hors caisse du fonds de roulement ainsi
        que de certains autres éléments du bilan n'ont pas été prises en
        compte dans le calcul des flux de trésorerie d'exploitation ajustés
        afin de ne pas tenir compte des conséquences d'écarts temporaires
        dans les encaissements et les débours, écarts qui ont généralement
        tendance à se résorber d'eux-mêmes, mais qui peuvent varier
        considérablement d'un trimestre à l'autre, et de ne pas tenir compte
        de certains des paiements découlant de l'acquisition et des activités
        de restructuration qui y sont associées, lesquels ont été constatés
        comme faisant partie de l'acquisition. Veuillez vous reporter à la
        rubrique "Variations des éléments hors caisse du fonds de roulement
        et des autres éléments" pour obtenir de plus amples détails.
    (3) Le Fonds définit l'investissement de maintien comme étant les
        dépenses en immobilisations nécessaires au maintien de la capacité de
        production actuelle de l'Entreprise ou, de manière générale, à
        l'amélioration de son efficience. Le Fonds définit l'investissement
        de croissance comme étant les dépenses en immobilisations qui
        augmentent la capacité de production de l'Entreprise et qui, selon
        des attentes raisonnables, devraient se traduire par une augmentation
        des flux de trésorerie.
    (4) L'Entreprise a diverses obligations de paiement aux termes de
        contrats conclus avec des clients et des partenaires, lesquels
        contrats prévoient le versement de sommes fixes à la signature de
        l'entente ou à l'adhésion à un programme ainsi que des paiements
        annuels pendant toute la durée des contrats. Le total de tous les
        paiements sur contrats, tant fixes que variables, tient compte
        notamment du degré élevé d'intégration et de partage entre Davis +
        Henderson et ses clients et partenaires des nombreuses activités
        liées aux commandes, au traitement de données, au service à la
        clientèle, à l'accès à la clientèle et à d'autres activités.
    (5) Pour 2009 et 2007, la juste valeur des acquisitions comprend les
        paiements relatifs aux contrats de service à la clientèle de 0,4 M$
        et de 0,8 M$, respectivement.
    

Sommaire des flux de trésorerie par part

(en dollars canadiens, non vérifié)

    
                                            Exercice terminé le 31 décembre
                                                 2009       2008       2007
    -------------------------------------------------------------------------
    Flux de trésorerie liés aux activités
     d'exploitation ajustés                    2,6164 $   2,6275 $   2,5588 $
    Flux de trésorerie ajustés après les
     dépenses en immobilisations et les
     paiements sur contrats                    2,3078 $   2,3217 $   2,2062 $
    Distributions en espèces payées aux
     porteurs de parts                         1,8396 $   1,7881 $   1,7830 $
    Distributions déclarées au cours
     de l'exercice(1)                          1,8396 $   1,8384 $   1,7980 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    (1) Comprend une distribution hors caisse exceptionnelle de 0,04 $ par
        part en 2008.


    -------------------------------------------------------------------------
                                                        2009 par   2008 par
                                                         rapport    rapport
                                                          à 2008     à 2007
                                                       Var. en %  Var. en %
    -------------------------------------------------------------------------
    Flux de trésorerie liés aux activités
     d'exploitation ajustés                                 -0,4 %      2,7 %
    Flux de trésorerie ajustés après les dépenses
     en immobilisations et les paiements sur contrats       -0,6 %      5,2 %
    Distributions en espèces payées aux porteurs de parts    2,9 %      0,3 %
    Distributions déclarées au cours de l'exercice(1)        0,1 %      2,2 %
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    (1) Comprend une distribution hors caisse exceptionnelle de 0,04 $ par
        part en 2008.
    

Flux de trésorerie, bénéfice et distributions payées

Le tableau suivant présente une comparaison des flux de trésorerie liés aux activités d'exploitation et du bénéfice avec les distributions versées :

    
    (en milliers de dollars canadiens,      Exercice terminé le 31 décembre
     non vérifié)                                2009       2008       2007
    -------------------------------------------------------------------------

    Flux de trésorerie liés aux activités
     d'exploitation                           119 722 $  116 062 $  117 401 $
    Bénéfice net                               95 014 $   78 448 $   82 239 $
    Bénéfice ajusté(1)                        108 923 $   99 168 $   96 499 $
    Distributions payées au cours de
     l'exercice                                87 962 $   78 580 $   78 357 $
    Excédent (insuffisance) des flux de
     trésorerie liés aux activités
     d'exploitation par rapport aux
     distributions en espèces payées           31 760 $   37 482 $   39 044 $
    Excédent (insuffisance) du bénéfice
     net par rapport aux distributions en
     espèces payées                             7 052 $     (132)$    3 882 $
    Excédent (insuffisance) du bénéfice
     ajusté par rapport aux distributions
     en espèces payées                         20 961 $   20 588 $   18 142 $

    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    (1) Le bénéfice ajusté est une mesure non conforme aux PCGR. Veuillez
        vous reporter à la rubrique consacrée aux mesures non conformes aux
        PCGR pour obtenir une description détaillée de ce terme.
    

Par le passé, l'excédent des flux de trésorerie liés aux activités d'exploitation par rapport aux distributions en espèces payées a été affecté au financement des dépenses en immobilisations, à la réduction de la dette et au financement des acquisitions. Depuis le 27 juillet 2009 et pendant les prochains trimestres, l'Entreprise effectue et effectuera des paiements en lien avec les mesures de restructuration entourant l'intégration opérationnelle des activités ainsi que des paiements liés au règlement d'obligations contractuelles de Resolve.

Dépenses en immobilisations et paiements sur contrats

Pour 2009, les dépenses en immobilisations totales ont augmenté de 1,5 M$ par rapport à 2008. En outre, les paiements fixes sur les contrats ont baissé de 0,1 M$ au cours de 2009, comparativement à 2008.

Cette variation observée d'un exercice à l'autre s'explique par le calendrier des dépenses en immobilisations et par la prise en compte des dépenses en immobilisations engagées au sein de Resolve récemment acquise. Le programme de dépenses en immobilisations de l'Entreprise assure le financement des dépenses permanentes à même les flux de trésorerie liés aux activités d'exploitation.

Distributions

Les fiduciaires du Fonds fixent les niveaux des distributions du Fonds en se fondant sur sa situation financière, sur les résultats antérieurs, sur le rendement prévu de l'Entreprise et sur les fonds nécessaires pour financer d'éventuelles acquisitions. Le Fonds a l'intention d'utiliser ses flux de trésorerie ajustés après les dépenses en immobilisations et les paiements sur contrats pour effectuer des distributions en espèces mensuelles, sous réserve de certaines conditions relatives au fonds de roulement, des remboursements sur la dette et d'autres conditions.

Le Fonds a versé des distributions en espèces de 1,8396 $ par part (88,0 M$) en 2009, comparativement à 1,7881 $ par part (78,6 M$) en 2008. Dans le cadre de l'acquisition de Resolve, D+H a émis 9 286 581 parts le 27 juillet 2009, ce qui a fait augmenter de 7,1 M$ les distributions payées par le Fonds en 2009. Pour 2009, les distributions en espèces par part ont augmenté de 2,9 %. Le taux annualisé des distributions en espèces mensuelles pour décembre 2009 a été de 1,84 $ par part, le même que pour décembre 2008.

Les distributions payées peuvent différer des distributions déclarées au cours d'une période donnée. Le Fonds déclare des distributions mensuelles pour les porteurs de parts inscrits le dernier jour ouvrable de chaque mois, et ces distributions sont versées dans les 31 jours suivant la fin de chaque mois. En 2009, les montants par part étaient les mêmes. Les porteurs des nouvelles parts de Davis + Henderson émises dans le cadre de l'acquisition de Resolve étaient des porteurs de parts dûment inscrits au 31 juillet 2009; par conséquent, ces parts donnaient droit à toutes les distributions déclarées pendant l'exercice après cette date et aux distributions payées pendant l'exercice en lien avec les distributions déclarées pour les mois de juillet à décembre.

En règle générale, les fiducies de fonds communs de placement telles que le Fonds doivent distribuer la totalité de leur bénéfice imposable à leurs porteurs de parts afin de ne pas payer d'impôts sur le bénéfice en tant que fiducie.

Aux termes de la ventilation à des fins fiscales, la totalité des distributions qui doivent être déclarées en 2009 a été considérée comme faisant partie des "autres revenus", comme cela avait été le cas pour l'ensemble de 2008.

Le Fonds peut émettre un nombre illimité de parts de fiducie. Chaque part de fiducie est cessible et représente un droit de bénéficiaire égal et indivis dans toutes les distributions effectuées par le Fonds ainsi que dans l'actif net du Fonds. Toutes les parts sont de la même catégorie, comportent les mêmes droits et privilèges et elles ne sont pas susceptibles d'appels de fonds futurs. Chaque part confère à son porteur un droit de vote à toutes les assemblées des porteurs de parts. Au 31 décembre 2009 et au 2 mars 2010, le nombre total de parts de fiducie en circulation était de 53 233 373, comparativement à 43 946 792 au 31 décembre 2008. Cette augmentation témoigne de l'émission de 9 286 581 parts de fiducie supplémentaires le 27 juillet 2009 en échange de la totalité des parts en circulation de Resolve.

Variations des éléments hors caisse du fonds de roulement et d'autres éléments

(en milliers de dollars canadiens, non vérifié)

    
                                            Exercice terminé le 31 décembre
                                                 2009       2008       2007
    -------------------------------------------------------------------------

    Participation sans contrôle                     - $        - $      379 $
    Diminution (augmentation) des éléments
     hors caisse du fonds de roulement         (8 443)     1 933      4 256
    Diminution (augmentation) des autres
     actifs et passifs d'exploitation           2 663     (1 339)       314
    -------------------------------------------------------------------------
    Diminution (augmentation) des éléments
     hors caisse du fonds de roulement et
     des autres éléments                       (5 780)$      594 $    4 949 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    

L'augmentation nette des éléments hors caisse du fonds de roulement pour 2009 est principalement le fait d'une diminution des créditeurs attribuable aux écarts temporaires dans le cours normal des activités liés aux dates des paiements, aux paiements effectués en vertu de certains programmes de rémunération pluriannuels et aux indemnités de départ versées plus tôt au cours de l'exercice, diminution annulée en partie par une réduction des débiteurs attribuable aux écarts temporaires dans le cours normal des activités.

Acquisitions

L'acquisition de Resolve a permis à l'Entreprise de faire considérablement progresser sa stratégie en élargissant la gamme de services qu'elle offre au secteur des services financiers, en acquérant une position prépondérante au sein de plusieurs marchés de niche et en accroissant ses capacités générales en matière de service. L'acquisition a été financée par l'émission de parts de Davis + Henderson en échange de la totalité des parts en circulation de Resolve, dont la valeur s'établit à 119,5 M$ (déduction faite des frais d'émissions après impôt de 0,6 M$), et de la prise en charge de sa dette. Compte tenu des coûts d'opération et des coûts estimatifs de la restructuration, le coût total de l'acquisition (exception faite de la dette prise en charge) devrait avoisiner 130,0 M$. Comme la direction n'a pas encore terminé son évaluation des actifs acquis et des passifs pris en charge dans le cadre de cette acquisition, les coûts d'opération et de restructuration consistent encore en des estimations. Par conséquent, les renseignements présentés concernant l'acquisition pourraient changer.

Soldes de trésorerie et dette à long terme

Au 31 décembre 2009, la trésorerie et les équivalents de trésorerie totalisaient 3,9 M$, contre 12,1 M$ au 31 décembre 2008. Au 31 décembre 2009, le solde de la dette à long terme s'élevait à 210,0 M$, avant déduction des frais de financement reportés non amortis, comparativement à 148,0 M$ au 31 décembre 2008. Pendant le troisième trimestre de 2009, l'Entreprise a accru la taille de ses facilités de crédit afin de prendre en charge environ 70,0 M$ de titres de créance de Resolve. La dette à long terme est inscrite au bilan, déduction faite d'une somme de 1,5 M$ représentant des frais de financement reportés non amortis au 31 décembre 2009.

Le total des facilités de crédit disponibles au 31 décembre 2009 s'élevait à 260,0 M$; ces facilités comprenaient deux emprunts à terme non renouvelables et deux facilités de crédit renouvelables. Un emprunt à terme non renouvelable de 120,0 M$ arrivera à échéance le 15 juin 2011; un second emprunt à terme non renouvelable, d'un montant de 70,0 M$, arrivera à échéance le 2 janvier 2011. Une facilité de crédit renouvelable de 50,0 M$ arrivera à échéance le 15 juin 2011; une seconde facilité de crédit renouvelable, d'un montant de 20,0 M$, arrivera à échéance le 2 janvier 2011. Au 31 décembre 2009, l'Entreprise avait prélevé 190,0 M$ sur les emprunts à terme non renouvelables et 20,0 M$ sur les facilités de crédit renouvelables. L'Entreprise est autorisée à faire des prélèvements sur le solde inutilisé de 50,0 M$ de ses facilités de crédit renouvelables pour financer ses dépenses en immobilisations ou pour d'autres fins générales.

La convention de crédit renferme un certain nombre de clauses restrictives et de restrictions, dont une qui oblige l'Entreprise à maintenir certains ratios financiers et à atteindre certains objectifs pour ce qui est de sa situation financière. Les clauses restrictives de nature financière comprennent l'atteinte d'objectifs en matière de ratio d'endettement, de ratio de couverture des charges fixes et de valeur nette minimale, ainsi qu'une limite en ce qui a trait aux distributions maximales que peut verser la société en commandite Davis + Henderson au Fonds au cours de chaque période de quatre trimestres consécutifs. À la fin du dernier trimestre, Davis + Henderson respectait la totalité des clauses restrictives de nature financière, et sa situation financière était conforme aux objectifs. On peut consulter la convention de crédit sur le site de SEDAR à l'adresse www.sedar.com.

Pour réduire le risque d'illiquidité, la direction a par le passé renouvelé les termes de la dette à long terme du Fonds avant ses dates d'échéance, et le Fonds a maintenu ses ratios financiers à des niveaux prudents comparativement aux clauses restrictives applicables aux facilités de crédit. De plus, le Fonds a versé un certain nombre de remboursements volontaires sur sa dette à long terme.

Au 31 décembre 2009, le Fonds avait conclu des contrats de couverture sous forme de swaps de taux d'intérêt avec certains de ses prêteurs, de sorte que les taux d'intérêt sur 90,5 % de l'encours de sa dette étaient de fait fixés aux taux d'intérêt et pour des périodes se terminant aux dates indiquées dans le tableau suivant :

    
    (en milliers de dollars canadiens, non vérifié)
    -------------------------------------------------------------------------
                                  Juste valeur des swaps de taux d'intérêt
                                  ----------------------------------------
                                Montant de                              Taux
    Date d'échéance              référence      Actif     Passif d'intérêt(1)
    -------------------------------------------------------------------------
      16 mars 2010                  65 000 $        - $      650 $    4,490 %
      15 juillet 2010               33 000          -      1 064      4,815 %
      5 janvier 2011                22 000          -        338      1,980 %
      15 juin 2011                  20 000          -      1 192      4,685 %
      15 juin 2011                  25 000          -      1 489      4,685 %
      18 décembre 2014              25 000        109          -      2,720 %
    -------------------------------------------------------------------------
                                   190 000 $      109 $    4 733 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    (1) Les taux d'intérêt présentés excluent les commissions relatives aux
        acceptations bancaires actuellement en vigueur. Ces commissions
        pourraient augmenter selon le niveau d'endettement du Fonds par
        rapport à certains niveaux précisés dans la convention de crédit. Au
        31 décembre 2009, 140 M$ de la dette du Fonds étaient assujettis à
        des commissions de 1,00 %; la tranche restante de 70 M$ assujettie à
        des commissions est de 3,75 %.
    

Au 31 décembre 2009, le Fonds aurait eu à payer la juste valeur de 4,7 M$ s'il avait mis fin à cinq des swaps de taux d'intérêt et aurait reçu 0,1 M$ à l'annulation du contrat restant tel que le bilan l'indique. La direction n'a actuellement pas l'intention de mettre fin à ces contrats; l'Entreprise conserve habituellement ces contrats dérivés jusqu'à échéance. Le Fonds prévoit continuer de conclure des swaps de taux d'intérêt afin de couvrir son exposition aux taux d'intérêt.

La tranche restante de la dette du Fonds, qui s'élevait à 20,0 M$ au 31 décembre 2009, est assujettie à des taux d'intérêt variables qui peuvent être financés au moyen d'emprunts à des taux préférentiels ou par l'émission d'acceptations bancaires ayant des échéances et des taux d'intérêt qui sont habituellement révisés dans un intervalle d'un à trois mois.

Le taux d'intérêt effectif moyen applicable à la dette totale du Fonds était de 5,641 % au 31 décembre 2009.

Au 31 décembre 2009, le Fonds avait conclu plusieurs contrats de change d'un montant total de 2,5 M$ US avec un de ses prêteurs.

    
    -------------------------------------------------------------------------
                                    Juste valeur des contrats de change
                                    -----------------------------------
                                Montant de                          Taux de
    Date d'échéance              référence      Actif     Passif     change
    -------------------------------------------------------------------------
      19 janvier 2010                  500 $       93 $        - $   1,2375
      16 février 2010                  500         99          -     1,2500
      16 mars 2010                     500         99          -     1,2500
      15 avril 2010                    500         28          -     1,1057
      17 mai 2010                      500         28          -     1,1057
    -------------------------------------------------------------------------
                                     2 500 $      347 $        - $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    

Le dernier de ces contrats arrivera à échéance le 17 mai 2010. En vertu de ces contrats, le Fonds est tenu de payer le montant convenu en dollars américains et, en retour, il touche le montant en dollars canadiens prévu et stipulé dans chaque contrat. Au 31 décembre 2009, le Fonds aurait reçu une juste valeur de 0,3 M$ s'il avait mis fin aux contrats de change. La direction n'a pas l'intention de mettre fin à ces contrats à l'heure actuelle. L'Entreprise conserve habituellement ses contrats dérivés jusqu'à échéance.

L'Entreprise estime que ses clients, ses fournisseurs et ses prêteurs, bien qu'ils soient touchés par la récession actuelle, continueront d'exercer leurs activités avec elle à des conditions similaires à celles actuellement en place. Par ailleurs, malgré l'incidence que peut avoir l'évolution de la conjoncture économique sur les produits et services de l'Entreprise, celle-ci prévoit demeurer rentable et continuer de générer des flux de trésorerie positifs.

Les flux de trésorerie liés aux activités d'exploitation, les soldes de trésorerie et la tranche inutilisée des facilités de crédit à terme devraient suffire pour financer les besoins en matière d'exploitation, les dépenses en immobilisations, les obligations contractuelles et les distributions prévues de l'Entreprise.

Obligations contractuelles - Versements exigibles par période

Le tableau ci-dessous présente les obligations contractuelles de l'Entreprise au 31 décembre 2009 et le calendrier des versements prévus.

    
    -------------------------------------------------------------------------
    (en milliers de
     dollars canadiens,           Moins de   De 1 à 3   De 4 à 5    Plus de
     non vérifié)         Total       1 an        ans        ans      5 ans
    -------------------------------------------------------------------------

    Dette à long terme  210 000 $        - $  210 000 $        - $        - $
    Contrats de
     location-
     exploitation        36 586     14 176     15 983      2 907      3 520
    Avantages
     sociaux futurs       4 987        316        839        598      3 235
    Obligations liées
     aux fournisseurs
     contractuels         1 319        330        989          -          -
    Obligations liées
     à un programme
     de rémunération
     différée               845          -        845          -          -
    -------------------------------------------------------------------------
                        253 737 $   14 822 $  228 656 $    3 505 $    6 755 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    

Dette à long terme

Au 31 décembre 2009, le Fonds disposait de 260,0 M$ en facilités de crédit disponibles qui consistaient en deux emprunts à terme non renouvelables et deux facilités de crédit renouvelables. Il s'agit d'un emprunt à terme non renouvelable de 120,0 M$ arrivant à échéance le 15 juin 2011, d'un second emprunt à terme non renouvelable de 70,0 M$ arrivant à échéance le 2 janvier 2011, d'une facilité de crédit renouvelable de 50,0 M$ arrivant à échéance le 15 juin 2011 (dont 20,0 M$ avaient été retirés au 31 décembre 2009) et d'une seconde facilité de crédit renouvelable de 20,0 M$ arrivant à échéance le 2 janvier 2011 (dont aucun montant n'avait été retiré au 31 décembre 2009). Les facilités de crédit n'exigent aucun remboursement sur le principal de la part du Fonds avant leur échéance indiquée.

Contrats de location-exploitation

L'Entreprise loue des installations, du matériel et des véhicules en vertu de contrats de location-exploitation. Au 31 décembre 2009, les paiements minimums en vertu de ces contrats totalisaient 36,5 M$.

Avantages sociaux futurs

Les obligations au titre des avantages sociaux futurs des employés sont liées aux régimes d'avantages complémentaires de retraite du Fonds. La plus récente évaluation actuarielle des régimes d'avantages postérieurs au départ à la retraite a été effectuée le 31 décembre 2009.

Obligation contractuelle envers un fournisseur

L'obligation contractuelle envers un fournisseur fait référence aux paiements à verser pour un progiciel adapté.

Programme de rémunération reportée

Le programme de rémunération reportée, en vigueur depuis le 1er janvier 2009, est un régime d'intéressement à long terme qui comprend une composante de rémunération en espèces et une composante de rémunérations à base de parts réglées en espèces. Les droits visant tant l'une que l'autre de ces composantes sont assujettis, à compter de la date de leur attribution, à des objectifs de rendement de trois ans en matière de croissance annuelle composée du bénéfice ajusté. Pendant les trois ans du délai d'acquisition des droits, les parts attribuées donneront droit à des distributions égales aux distributions réelles par part déclarées sur les parts de Davis + Henderson au cours des exercices qui composent la période du rendement. Les rémunérations à base de parts réglées en espèces sont déterminées d'après le cours moyen des parts pendant les 30 jours suivant la publication des résultats du dernier exercice compris dans la période d'évaluation du rendement, ainsi qu'en fonction du taux de croissance annualisé atteint et des distributions gagnées. Pour pouvoir acquérir ces droits, un employé doit demeurer au service du Fonds pendant les trois années qui correspondent à la période d'évaluation du rendement, sauf dans des cas d'exception limités. Le premier paiement possible en vertu de ce programme se fera en 2012.

Sommaire cumulatif des flux de trésorerie(1)

Le tableau ci-dessous offre une analyse des flux de trésorerie du Fonds, depuis sa création (le 20 décembre 2001) jusqu'au 31 décembre 2009, exception faite des transactions liées à l'achat par le Fonds de l'entreprise Davis + Henderson originale.

    
                                                        Du 20 décembre 2001
    (en milliers de dollars canadiens, non vérifié)     au 31 décembre 2009
    -------------------------------------------------------------------------

    Flux de trésorerie liés aux activités d'exploitation            738 223 $

    Déduire :
      Dépenses en immobilisations et paiements sur contrats         100 067
    -------------------------------------------------------------------------
    Flux de trésorerie ajustés après les dépenses en
     immobilisations et les paiements sur contrats                  638 156

    Déduire :
    Distributions payées aux porteurs de parts                      513 335
    -------------------------------------------------------------------------
    Flux de trésorerie ajustés après les dépenses en
     immobilisations, les paiements sur contrats et les
     distributions payées                                           124 821

    Flux de trésorerie liés aux autres activités de
     financement
      Produit net tiré de l'émission de parts de fiducie            228 594
      Produit tiré de la dette à long terme, moins les
       frais d'émission                                             120 980
      Distributions versées à l'égard de la participation
       sans contrôle                                                   (562)
      Remboursement sur la dette à long terme                       (68 000)
    -------------------------------------------------------------------------
                                                                    281 012
    Acquisition d'entreprises et de contrats de
     services à la clientèle                                       (401 955)
    -------------------------------------------------------------------------
    Augmentation de la trésorerie et des
     équivalents de trésorerie au cours de la période                 3 878
    Trésorerie et équivalents de trésorerie au début
     de la période                                                        -
    -------------------------------------------------------------------------
    Trésorerie et équivalents de trésorerie à la fin
     de la période                                                    3 878 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    Cumul des distributions versées en pourcentage des
     flux de trésorerie ajustés après les dépenses en
     immobilisations et les paiements sur contrats                     80,4 %
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    (1) Les sommes partielles du présent tableau ne s'inscrivent pas dans les
        PCGR et sont, par conséquent, considérées comme des mesures non
        conformes aux PCGR. Veuillez vous reporter à la rubrique consacrée
        aux mesures non conformes aux PCGR pour obtenir une description
        détaillée de ces termes.
    

L'Entreprise a retenu et utilisé des flux de trésorerie ajustés de 124,8 M$ après dépenses en immobilisations, paiements sur contrats et distributions payées pour financer les acquisitions et pour effectuer des versements sur la dette.

En règle générale, les fiducies de fonds communs de placement telles que le Fonds doivent distribuer la totalité de leur bénéfice imposable à leurs porteurs de parts afin de ne pas payer d'impôts sur le bénéfice en tant que fiducie. Le bénéfice imposable peut être inférieur à l'encaisse générée si l'entreprise dispose de déductions fiscales excédentaires dont elle peut se prévaloir pour réduire son bénéfice imposable.

Mesures non conformes aux PCGR

Les données présentées dans les tableaux du présent rapport de gestion comprennent certaines mesures financières ajustées, comme le "BAIIA" (bénéfice avant intérêts, impôts et amortissements), le "bénéfice ajusté" (bénéfice net avant certaines charges hors caisse) et les "flux de trésorerie ajustés après les dépenses en immobilisations et les paiements sur contrats", qui sont tous des termes n'ayant pas de sens défini en vertu des principes comptables généralement reconnus ("PCGR") du Canada. Ces mesures financières non conformes aux PCGR sont établies à partir des états consolidés des résultats et des états consolidés des flux de trésorerie, et elles doivent être lues à la lumière de ceux-ci. La direction est d'avis que cette information supplémentaire fournit d'autres renseignements utiles sur les résultats d'exploitation du Fonds.

Ces totaux partiels sont utilisés par la direction à titre de mesures du rendement financier ainsi que comme complément aux états consolidés des résultats et aux états consolidés des flux de trésorerie. Les investisseurs sont priés de ne pas considérer ces mesures comme pouvant remplacer le bénéfice net en tant que mesure de la rentabilité ou se substituer aux états consolidés des résultats ou à d'autres états financiers établis conformément aux PCGR. En outre, les méthodes que le Fonds utilise pour calculer chaque solde peuvent ne pas être comparables à celles donnant lieu à des éléments désignés de la même façon par d'autres fiducies de revenu.

BAIIA

En plus d'être utilisé par la direction en tant que mesure interne du rendement financier, le BAIIA est utilisé pour évaluer (après ajustements) le respect de certaines clauses restrictives de nature financière en vertu de la facilité de crédit du Fonds. Le BAIIA est aussi couramment utilisé par le Fonds et d'autres entités pour évaluer le rendement et la valeur d'une entreprise. Le BAIIA comporte certaines limites en tant qu'instrument d'analyse, et les lecteurs ne devraient pas le prendre en considération sans tenir compte de son contexte ni le considérer comme pouvant se substituer à une analyse des résultats déclarés conformément aux PCGR.

Bénéfice ajusté

Le bénéfice ajusté est utilisé en tant que mesure du rendement interne similaire au bénéfice net, mais on le calcule en déduisant l'incidence hors caisse de certains éléments comptables liés à la juste valeur et aux acquisitions, ainsi que des économies ou des charges d'impôts futurs. Ces éléments sont exclus du calcul du bénéfice ajusté, car ils sont sans effet sur la trésorerie et ne sont pas considérés comme étant représentatifs du rendement financier de l'Entreprise pour la période à l'étude.

Flux de trésorerie d'exploitation ajustés et flux de trésorerie ajustés après les dépenses en immobilisations et les paiements sur contrats

Certaines sommes partielles présentées dans le tableau des flux de trésorerie plus haut, comme les "flux de trésorerie liés aux activités d'exploitation ajustés" et les "flux de trésorerie ajustés après les dépenses en immobilisations et les paiements sur contrats", n'ont pas un sens défini aux termes des PCGR. La direction se sert de ces sommes partielles à titre de mesures du rendement interne et comme complément aux états consolidés des flux de trésorerie.

PERSPECTIVES

L'objectif général à long terme de Davis + Henderson consiste à verser des distributions en espèces stables et légèrement en croissance grâce à une progression des produits d'exploitation de l'ordre de 3 % à 5 %. Pour 2009, les produits d'exploitation étaient nettement supérieurs à cet objectif en raison de la prise en compte des résultats de Resolve à compter de sa date d'acquisition, soit le 27 juillet 2009. Pour la première moitié de 2010, nous prévoyons que les produits d'exploitation augmenteront de façon marquée par rapport à la période correspondante de 2009 en raison de l'intégration des activités de Resolve dans nos résultats consolidés.

Dans l'immédiat, nous nous concentrerons sur l'exécution de nos initiatives de croissance interne, sur l'intégration de l'Entreprise et sur le maintien de notre gestion rigoureuse des coûts. À long terme, nous croyons que l'association de Davis + Henderson et de Resolve conférera à l'Entreprise une position très favorable sur les marchés que nous servons et qu'elle permettra une croissance conforme à nos objectifs à long terme.

Comme l'énonce notre stratégie, nous cherchons à faire croître l'Entreprise au moyen d'initiatives internes, d'associations avec des tiers et d'acquisitions ciblées. Nos initiatives internes sont nombreuses et comprennent : 1) la valorisation et le développement constants de notre programme d'approvisionnement en chèques par l'ajout de services améliorés offrant une valeur accrue (comme nos programmes Mon Identité(MD) et Assistance sur mesure(MD)); 2) l'expansion de nos services actuels dans les secteurs des prêts étudiants, ainsi que des prêts commerciaux et personnels (y compris les marchés des prêts hypothécaires, des cartes de crédit et des prêts sur biens personnels); 3) la vente et la prestation de nos solutions technologiques de services de prêt à de nouveaux clients; et 4) l'intégration des capacités de Davis + Henderson et de celles des entreprises récemment acquises, à savoir Resolve et Cyence, dans le but de créer de nouveaux services à l'intention des institutions financières faisant partie de notre clientèle.

Grâce à l'ajout de plusieurs nouveaux secteurs de services au cours des dernières années, nous prévoyons connaître une certaine augmentation des fluctuations d'un exercice à l'autre au sein des produits d'exploitation, des bénéfices et des flux de trésorerie trimestriels en raison des facteurs suivants : i) les variations de volume dans le secteur des services d'enregistrement; ii) la fluctuation dans le travail des services professionnels; et iii) la fluctuation des honoraires relatifs aux services de montage en raison de l'importante fluctuation observée récemment dans le marché de l'habitation.

Nous continuons d'intégrer en une seule entité les secteurs d'activités auparavant distincts. Dans le cadre de cette intégration, nous prévoyons réaliser d'ici la fin de 2010 des synergies de coûts de l'ordre de 8,0 M$ annuellement. Jusqu'ici, nous estimons avoir réalisé des économies de 4,0 M$ à 6,0 M$ sur une base annualisée en éliminant certaines charges du siège social et en réduisant le nombre de membres de la haute direction dont les fonctions font double emploi avec celles d'autres employés. D'autres synergies de coûts devraient découler de mesures additionnelles en matière d'ajustement organisationnel et d'intégration opérationnelle, dont la majeure partie sera mise en application vers la fin de 2010. Le coût à engager pour réaliser ces synergies devrait être de 8,0 M$ à 10,0 M$, dont une somme d'environ 6,0 M$ a été payée à ce jour. Ces frais de restructuration estimatifs ont été comptabilisés dans les coûts d'acquisition de Resolve.

Le programme d'immobilisations de l'Entreprise s'est chiffré à 14,8 M$ pour 2009. Pour 2010, qui représente un exercice complet de prise en compte des activités de Resolve et de diverses initiatives d'intégration, nous prévoyons que le programme d'immobilisations consolidé se situera entre 24,0 M$ et 27,0 M$, bien que d'autres possibilités d'économies en matière d'intégration pourraient entraîner une expansion de notre programme d'immobilisations.

Depuis le premier appel public à l'épargne du Fonds de revenu Davis + Henderson en décembre 2001, l'Entreprise exerce ses activités en tant que filiale d'une fiducie de revenu conformément à sa déclaration de fiducie. En 2007, des modifications ont été apportées à la Loi de l'impôt sur le revenu. Ces modifications font en sorte que certaines fiducies de revenu, comme D+H, devront payer après l'exercice 2010 des impôts semblables à ceux versés par les sociétés canadiennes imposables. En raison de ces modifications et de leurs conséquences, D+H tiendra l'assemblée le 17 juin 2010, au cours de laquelle, l'Entreprise, qui est actuellement une fiducie de revenu, demandera aux porteurs de parts d'approuver sa conversion en société de capitaux, à compter du 1er janvier 2011. Les fiduciaires et la direction de Davis + Henderson croient que la conversion proposée est dans l'intérêt supérieur des porteurs de parts et de l'Entreprise; ils croient également que la conversion pourrait générer les avantages suivants : i) l'Entreprise aura un accès accru aux marchés financiers, ce qui sera un avantage à mesure qu'elle prendra de l'expansion au moyen d'acquisitions; ii) une structure organisationnelle devrait attirer de nouveaux investisseurs et assurer un marché plus liquide aux titres de l'Entreprise; et iii) la structure fiscale et juridique sera simplifiée, se comparant davantage à celle de la plupart des sociétés ouvertes exerçant leurs activités au Canada, ce qui permettra entre autres de réduire les coûts administratifs internes et externes.

De même, si la conversion proposée est approuvée, à compter de 2011, les distributions versées aux propriétaires le seront à titre de dividendes plutôt que de revenu ordinaire. Ce qui permettrait aux propriétaires admissibles de bénéficier des crédits d'impôt pour dividendes améliorant le rendement après impôt des distributions.

La conversion devrait être réalisée au moyen d'un plan d'arrangement et est assujettie à l'approbation d'au moins 66 2/3 % des voix au vote de l'Assemblée, ainsi qu'aux conditions habituelles, dont l'obtention des approbations applicables des autorités réglementaires, du tribunal et de la Bourse de Toronto. Au moment de la conversion, les porteurs de parts recevront, à titre de transfert à imposition différée, une action de la nouvelle société ouverte pour chaque part qu'ils détiennent. Une circulaire d'information relative à l'Assemblée, expliquant en détail la conversion proposée, devrait être publiée d'ici la mi-mai 2010. Le conseil d'administration de Davis + Henderson a retenu les services de conseillers financiers, juridiques et fiscaux pour réaliser une analyse de la conversion projetée. L'Entreprise estime actuellement à environ 1,5 M$ le coût de la conversion proposée, ce qui comprend les honoraires des conseillers en restructuration, en fiscalité et autres.

Indépendamment du plan de conversion et en raison des modifications fiscales en vigueur, la Société devra verser des impôts à compter de 2011, ce qui réduira son flux de trésorerie autrement destiné aux distributions. Si l'Entreprise avait été une société de capitaux en 2009, elle aurait payé des impôts pro forma se situant approximativement entre 0,60 $ et 0,66 $ par part.

Nous avons actuellement l'intention de verser, à compter de 2011, des distributions trimestrielles à un taux annualisé initial de 1,20 $ par action. Sur une base pro forma, si les distributions avaient été de 1,20 $ par part pour 2009, le ratio de distribution pro forma aurait été de 72 % à 75 %.

Comme par le passé, les distributions réelles ne seront versées qu'aux détenteurs inscrits conformément à une déclaration du conseil d'administration. Pour déterminer la valeur réelle des distributions, les fiduciaires tiendront compte du rendement financier, des plans d'immobilisations, des plans d'acquisition, des attentes relatives aux futures conditions économiques et d'autres facteurs.

Si la conversion est approuvée, les distributions payées par Davis + Henderson seront imposées à titre de dividendes plutôt que de revenu ordinaire comme elles le sont actuellement. Certains investisseurs peuvent être admissibles aux crédits d'impôt pour dividendes qui permettent d'améliorer leur rendement après impôt et de réduire considérablement l'incidence qu'a la réduction des distributions après impôt.

Pour le reste de 2010, nous avons l'intention de maintenir nos distributions annualisées au niveau actuel de 1,84 $ par part (0,1533 $ par part sur une base mensuelle).

Exception faite des modifications proposées à la structure et aux distributions liées aux modifications apportées à la loi, les stratégies et les objectifs de l'Entreprise demeurent inchangés.

Mise en garde au sujet des énoncés prospectifs

Le présent rapport de gestion contient certaines déclarations qui constituent des énoncés prospectifs au sens des lois en vigueur sur les valeurs mobilières (les "énoncés prospectifs"). Les déclarations sur les objectifs, buts, stratégies, intentions, projets, opinions, attentes et estimations de Davis + Henderson, ainsi que sur ses activités, ses résultats financiers et sa situation financière constituent des énoncés prospectifs. L'emploi des termes "croire", "s'attendre à", "prévoir", "estimer", "avoir l'intention de", de verbes au conditionnel ou au futur ainsi que d'expressions similaires ou de leur forme négative sert à signaler les énoncés prospectifs, bien que ces mots et expressions caractéristiques ne se retrouvent pas dans tous les énoncés prospectifs. Ces énoncés prospectifs sont assujettis à d'importantes hypothèses, dont les hypothèses particulières suivantes : la capacité de Davis + Henderson d'atteindre ses objectifs en matière de produits d'exploitation et de BAIIA, les conditions industrielles et économiques en général, l'évolution des relations de Davis + Henderson avec ses clients et ses fournisseurs, les pressions sur les prix et d'autres facteurs concurrentiels. Davis + Henderson a aussi formulé certaines hypothèses macroéconomiques et générales pour rédiger ces énoncés prospectifs. Bien que Davis + Henderson les considère comme raisonnables compte tenu des données dont elle dispose actuellement, ces facteurs et hypothèses pourraient se révéler incorrects.

Les énoncés prospectifs sont assujettis à des risques, à des incertitudes et à d'autres facteurs, connus et inconnus, qui pourraient faire en sorte que les résultats, le rendement et les accomplissements réels de l'Entreprise, ainsi que l'évolution réelle des secteurs d'activité de Davis + Henderson, diffèrent de manière importante des prévisions sur les résultats, le rendement, les accomplissements et l'évolution qui sont formulées, implicitement ou explicitement, dans ces énoncés prospectifs.

Les risques liés aux énoncés prospectifs concernent, entre autres, les problèmes découlant du fait que les consommateurs utilisent de moins en moins de chèques; la dépendance du Fonds envers un nombre limité de grandes institutions financières clientes ainsi qu'envers l'accueil que celles-ci réservent à ses nouveaux programmes; les initiatives stratégiques entreprises par le Fonds dans le but d'atteindre ses objectifs financiers; la stabilité et la croissance des marchés de l'immobilier, du crédit et des prêts hypothécaires; ainsi que les conditions générales des marchés, y compris la dynamique de l'économie et des taux d'intérêt, l'intérêt des investisseurs pour les fiducies de revenu et les réglementations gouvernementales à leur égard. Compte tenu de ces incertitudes, les lecteurs sont priés de ne pas se fier outre mesure à de tels énoncés prospectifs. Les énoncés prospectifs sont fondés sur les projets, estimations, projections, convictions et opinions actuels de la direction, et Davis + Henderson ne s'engage aucunement à mettre à jour les énoncés prospectifs si les hypothèses qui sous-tendent ces projets, estimations, projections, convictions et opinions venaient à changer, à moins que les lois applicables sur les valeurs mobilières ne l'exigent.

INFORMATIONS SUPPLÉMENTAIRES

D'autres renseignements sur le Fonds, dont ceux contenus dans sa plus récente notice annuelle, peuvent être obtenus sur le site de SEDAR à l'adresse www.sedar.com.

    
    BILANS CONSOLIDÉS
    31 décembre 2009 et 2008
    (en milliers de dollars canadiens)

                                                            2009       2008
    -------------------------------------------------------------------------

    ACTIF
    Actif à court terme :
      Trésorerie et équivalents de trésorerie              3 878 $   12 066 $
      Débiteurs                                           57 251     16 180
      Stocks                                               6 197      4 475
      Charges payées d'avance                              6 074      2 813
      Actif d'impôts futurs - à court terme                3 274          -
    -------------------------------------------------------------------------
                                                          76 674     35 534

    Actif d'impôts futurs                                 21 425      3 162
    Immobilisations                                       33 296     20 464
    Autres actifs                                             82      1 082
    Juste valeur des éléments dérivés                         456          -
    Actifs incorporels                                   289 774    144 675
    Écart d'acquisition                                  519 848    458 989
    -------------------------------------------------------------------------
                                                         941 555 $  663 906 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    PASSIF ET CAPITAUX PROPRES
    Passif à court terme :
      Créditeurs et charges à payer                       72 274 $   41 617 $
      Distributions à payer aux porteurs de parts          8 161      6 737
      Produits reportés - à moins d'un an                  7 028        777
    -------------------------------------------------------------------------
                                                          87 463     49 131

    Dette à long terme                                   208 463    147 331
    Juste valeur des éléments dérivés                      4 733      6 759
    Produits reportés - à plus d'un an                     9 510          -
    Autres passifs à long terme                            7 161        812
    Passif d'impôts futurs                                48 934     10 204
    -------------------------------------------------------------------------
                                                         366 264    214 237

    Capitaux propres :
      Parts de fiducie                                   595 859    476 343
      Déficit                                            (20 086)   (25 714)
      Cumul des autres éléments du résultat étendu          (482)      (960)
    -------------------------------------------------------------------------
                                                         575 291    449 669

    Engagements
    -------------------------------------------------------------------------
                                                         941 555 $  663 906 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------



    ÉTATS CONSOLIDÉS DES RÉSULTATS
    (en milliers de dollars canadiens, sauf les montants par part, non
    vérifié)

                                            Trimestre              Exercice
                                           terminé le            terminé le
                                          31 décembre           31 décembre
                                      2009       2008       2009       2008
    -------------------------------------------------------------------------

    Produits d'exploitation        156 215 $   89 357 $  481 764 $  367 231 $
    Coût des ventes et
     charges
     d'exploitation                120 004     62 773    348 003    247 215
    Amortissement des
     immobilisations                 1 829      1 169      6 105      4 689
    -------------------------------------------------------------------------
                                    34 382     25 415    127 656    115 327

    Intérêts débiteurs               3 429      1 798     10 019      7 408
    Perte (gain) non réalisé(e)
     sur les instruments dérivés,
     montant net                    (1 620)     3 653     (4 145)     5 691
    Amortissement des
     actifs incorporels              9 719      5 680     29 279     23 028
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice provenant des
     activités poursuivies avant
     les impôts sur le bénéfice     22 854     14 284     92 503     79 200

    Charge (économie)
     d'impôts futurs                (2 747)       399     (2 511)     1 217
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice provenant des
     activités poursuivies          25 601     13 885     95 014     77 983

    Bénéfice provenant des
     activités abandonnées               -         51          -        465
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice net                    25 601 $   13 936 $   95 014 $   78 448 $
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice net par part,
     de base et dilué               0,4809 $   0,3171 $    1,9808 $  1,7851 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------



    ÉTATS CONSOLIDÉS DU RÉSULTAT ÉTENDU
    (en milliers de dollars canadiens, non vérifié)

                                            Trimestre              Exercice
                                           terminé le            terminé le
                                          31 décembre           31 décembre
                                      2009       2008       2009       2008
    -------------------------------------------------------------------------

    Bénéfice net                    25 601 $   13 936 $   95 014 $   78 448 $

    Autres éléments du résultat
     étendu :
    Amortissement de l'ajustement
     à la valeur de marché des
     swaps de taux d'intérêt           103        151        478        561
    -------------------------------------------------------------------------
    Total du résultat étendu        25 704 $   14 087 $   95 492 $   79 009 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------



    ÉTATS CONSOLIDÉS DU DÉFICIT ET DU CUMUL DES AUTRES ÉLÉMENTS DU RÉSULTAT
    ÉTENDU
    (en milliers de dollars canadiens, non vérifié)

                                            Trimestre              Exercice
                                           terminé le            terminé le
                                          31 décembre           31 décembre
                                      2009       2008       2009       2008
    -------------------------------------------------------------------------

    Déficit
    Déficit au début de la
     période                       (21 205)$  (17 681)$  (25 714)$  (23 371)$
    Bénéfice net                    25 601     13 936     95 014     78 448
    Distributions                  (24 482)   (21 969)   (89 386)   (80 791)
    -------------------------------------------------------------------------
    Déficit à la fin de la
     période                       (20 086)   (25 714)   (20 086)   (25 714)
    -------------------------------------------------------------------------

    Cumul des autres éléments du
     résultat étendu
    Cumul des autres éléments du
     résultat étendu au début de
     la période                       (585)    (1 111)      (960)    (1 521)
    Autres éléments du résultat
     étendu:
    Amortissement de l'ajustement
     à la valeur de marché des
     swaps de taux d'intérêt           103        151        478        561
    -------------------------------------------------------------------------
    Cumul des autres éléments du
     résultat étendu à la fin de
     la période(1)                    (482)      (960)      (482)      (960)
    -------------------------------------------------------------------------
    Déficit et cumul des autres
     éléments du résultat étendu
     à la fin de la période        (20 568)$  (26 674)$  (20 568)$  (26 674)$
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    (1) Le cumul des autres éléments du résultat étendu se compose de gains
        et de pertes nets cumulatifs qui avaient été reportés avant le 1er
        janvier 2007, date à laquelle le Fonds a commencé à appliquer la
        comptabilité de couverture.



    ÉTATS CONSOLIDÉS DES FLUX DE TRÉSORERIE
    (en milliers de dollars canadiens, non vérifié)

                                            Trimestre              Exercice
                                           terminé le            terminé le
                                          31 décembre           31 décembre
                                      2009       2008       2009       2008
    -------------------------------------------------------------------------

    Trésorerie et équivalents
     de trésorerie liés aux
     activités suivantes :

    ACTIVITÉS D'EXPLOITATION
    Bénéfice net                    25 601 $   13 936 $   95 014 $   78 448 $
    Ajouter :
      Amortissement des
       immobilisations               1 829      1 233      6 105      4 930
      Amortissement des
       immobilisations incluses
       dans le coût des ventes         333        360      1 282      1 537
      Amortissement des
       actifs incorporels            9 719      5 694     29 279     23 084
      Amortissement de
       l'ajustement à la valeur
       de marché des swaps de
       taux d'intérêt                  103        151        478        561
      Perte (gain) non réalisé(e)
       sur les instruments
       dérivés, montant net         (1 620)     3 653     (4 145)     5 691
      Charge (économie)
       d'impôts futurs              (2 747)       399     (2 511)     1 217
    -------------------------------------------------------------------------
                                    33 219     25 426    125 502    115 468

    Diminution (augmentation) des
     éléments hors caisse du
     fonds de roulement              4 854      6 022     (8 443)     1 933
    Variation des autres actifs
     et passifs d'exploitation       2 502        358      2 663     (1 339)
    -------------------------------------------------------------------------
                                    40 575     31 806    119 722    116 062
    -------------------------------------------------------------------------

    ACTIVITÉS DE FINANCEMENT
    Produit de (remboursement sur)
     la dette à long terme,
     montant net                    (6 000)    28 000    (11 948)    18 000
    Frais d'émission liés à la
     dette à long terme                  -          -     (1 621)         -
    Frais d'émission des
     parts de fiducie                    -          -       (700)         -
    Distributions payées aux
     porteurs de parts             (24 482)   (20 211)   (87 962)   (78 580)
    -------------------------------------------------------------------------
                                   (30 482)     7 789   (102 231)   (60 580)
    -------------------------------------------------------------------------

    ACTIVITÉS D'INVESTISSEMENT
    Dépenses en immobilisations,
     actifs incorporels ne
     provenant pas d'une
     acquisition, actifs
     incorporels liés à des
     contrats à long terme et
     contrats à long terme          (5 133)    (4 915)   (14 805)   (13 438)
    Acquisition d'entreprises       (1 011)   (38 876)   (10 436)   (43 126)
    Paiements liés à des contrats
     de services à la clientèle       (438)         -       (438)         -
    -------------------------------------------------------------------------
                                    (6 582)   (43 791)   (25 679)   (56 564)
    -------------------------------------------------------------------------

    Augmentation (diminution)
     de la trésorerie et des
     équivalents de trésorerie
     pour la période                 3 511     (4 196)    (8 188)    (1 082)
    Trésorerie et équivalents de
     trésorerie au début
     de la période                     367     16 262     12 066     13 148
    -------------------------------------------------------------------------
    Trésorerie et équivalents de
     trésorerie à la fin
     de la période                   3 878 $   12 066 $    3 878 $   12 066 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Informations supplémentaires :
    Intérêts payés en espèces        2 880 $    1 633 $    9 033 $    6 398 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    

INFORMATIONS FINANCIÈRES SUPPLÉMENTAIRES

    
    Résultats d'exploitation consolidés par période
    -------------------------------------------------------------------------
                       Exercice  Trimestre  Trimestre  Trimestre  Trimestre
                        terminé    terminé    terminé    terminé    terminé
    (en milliers de          le         le         le         le         le
     dollars canadiens,  31 déc.    31 déc.   30 sept.   30 juin    31 mars
     non vérifié)          2009       2009       2009       2009       2009
    -------------------------------------------------------------------------

    Produits
     d'exploitation     481 764 $  156 215 $  142 463 $   94 557 $   88 529 $
    Charges             346 721    119 671    104 879     62 080     60 091
    -------------------------------------------------------------------------
    BAIIA(1)            135 043     36 544     37 584     32 477     28 438

    Amortissement des
     immobilisations
     et des actifs
     incorporels ne
     provenant pas
     d'une acquisition   16 579      4 551      4 530      3 679      3 819
    Intérêts débiteurs    9 541      3 326      2 681      1 787      1 747
    Participation
     sans contrôle            -          -          -          -          -
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice ajusté(1)  108 923     28 667     30 373     27 011     22 872

    Amortissement de
     l'ajustement à la
     valeur de marché
     des swaps de
     taux d'intérêt         478        103        103        136        136
    Perte (gain)
     non réalisé(e) sur
     les instruments
     dérivés,
     montant net(2)      (4 145)    (1 620)    (1 647)    (1 069)       191
    Charge (économie)
     d'impôts futurs     (2 511)    (2 747)     1 018       (718)       (64)
    Amortissement des
     actifs incorporels
     provenant d'une
     acquisition         20 087      7 330      5 942      3 441      3 374
    -------------------------------------------------------------------------

    Bénéfice provenant
     des activités
     poursuivies         95 014     25 601     24 957     25 221     19 235
    Bénéfice (perte)
     lié(e) aux
     activités
     abandonnées              -          -          -          -          -
    -------------------------------------------------------------------------

    Bénéfice net         95 014 $   25 601 $   24 957 $   25 221 $   19 235 $

    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Flux de trésorerie
     liés aux activités
     d'exploitation     119 722 $   40 575 $   38 959 $   27 173 $   13 015 $
    Variations des
     éléments
     hors caisse du
     fonds de roulement
     et d'autres
     éléments(3)          5 781     (7 356)    (4 056)     3 517     13 676
    -------------------------------------------------------------------------
    Flux de trésorerie
     liés aux activités
     d'exploitation
     ajustés            125 503     33 219     34 903     30 690     26 691

    Déduire :
      Dépenses en
       immobilisations
       et paiements sur
       contrats(4)       14 805      5 133      2 818      2 491      4 363

    -------------------------------------------------------------------------
    Flux de trésorerie
     ajustés après les
     dépenses en
     immobilisations et
     les paiements sur
     contrats           110 698     28 086     32 085     28 199     22 328

    Distributions
     payées aux
     porteurs de parts   87 962     24 482     23 058     20 211     20 211

    -------------------------------------------------------------------------

                         22 736      3 604      9 027      7 988      2 117

    Flux de trésorerie
     liés aux autres
     activités de
     financement        (13 569)    (6 000)    (5 569)    (2 000)         -
    Juste valeur des
     acquisitions      (130 968)    (1 449)  (129 682)       103         60
    Juste valeur des
     parts de fiducie
     émises             119 394          -    119 394          -          -
    Variations des
     éléments
     hors caisse du
     fonds de roulement
     et des autres
     éléments(3)         (5 781)     7 356      4 056     (3 517)   (13 676)
    Distributions
     versées à
     l'égard de la
     participation
     sans contrôle            -          -          -          -          -
    -------------------------------------------------------------------------

    Augmentation
     (diminution) de
     la trésorerie et
     des équivalents
     de trésorerie
     pour la période     (8 188)$    3 511 $   (2 774)$    2 574 $  (11 499)$

    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------


    -------------------------------------------------------------------------
                       Exercice  Trimestre  Trimestre  Trimestre  Trimestre
                        terminé    terminé    terminé    terminé    terminé
    (en milliers de          le         le         le         le         le
     dollars canadiens,  31 déc.    31 déc.   30 sept.   30 juin    31 mars
     non vérifié)          2008       2008       2008       2008       2008
    -------------------------------------------------------------------------

    Produits
     d'exploitation     367 231 $   89 357 $   95 055 $   95 407 $   87 412 $
    Charges             245 678     62 413     61 664     61 334     60 267
    -------------------------------------------------------------------------
    BAIIA(1)            121 553     26 944     33 391     34 073     27 145

    Amortissement des
     immobilisations
     et des actifs
     incorporels ne
     provenant pas
     d'une acquisition   15 538      3 800      4 219      3 771      3 748
    Intérêts débiteurs    6 847      1 647      1 690      1 754      1 756
    Participation
     sans contrôle            -          -          -          -          -
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice ajusté(1)   99 168     21 497     27 482     28 548     21 641

    Amortissement de
     l'ajustement à la
     valeur de marché
     des swaps de
     taux d'intérêt         561        151        151        152        107
    Perte (gain)
     non réalisé(e) sur
     les instruments
     dérivés,
     montant net(2)       5 691      3 653        728     (1 034)     2 344
    Charge (économie)
     d'impôts futurs      1 217        399         52        766          -
    Amortissement des
     actifs incorporels
     provenant d'une
     acquisition         13 716      3 409      3 412      3 447      3 448
    -------------------------------------------------------------------------

    Bénéfice provenant
     des activités
     poursuivies         77 983     13 885     23 139     25 217     15 742
    Bénéfice (perte)
     lié(e) aux
     activités
     abandonnées            465         51        167        149         98
    -------------------------------------------------------------------------

    Bénéfice net         78 448 $   13 936 $   23 306 $   25 366 $   15 840 $

    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Flux de trésorerie
     liés aux activités
     d'exploitation     116 062 $   31 806 $   35 110 $   32 623 $   16 523 $
    Variations des
     éléments
     hors caisse du
     fonds de roulement
     et d'autres
     éléments(3)           (594)    (6 380)    (3 169)       (82)     9 037
    -------------------------------------------------------------------------
    Flux de trésorerie
     liés aux activités
     d'exploitation
     ajustés            115 468     25 426     31 941     32 541     25 560

    Déduire :
      Dépenses en
       immobilisations
       et paiements sur
       contrats(4)       13 438      4 915      3 027      2 962      2 534

    -------------------------------------------------------------------------
    Flux de trésorerie
     ajustés après les
     dépenses en
     immobilisations et
     les paiements sur
     contrats           102 030     20 511     28 914     29 579     23 026

    Distributions
     payées aux
     porteurs de parts   78 580     20 211     20 211     19 305     18 853

    -------------------------------------------------------------------------

                         23 450        300      8 703     10 274      4 173

    Flux de trésorerie
     liés aux autres
     activités de
     financement         18 000     28 000     (5 000)    (5 000)         -
    Juste valeur des
     acquisitions       (43 126)   (38 876)         -          -     (4 250)
    Juste valeur des
     parts de fiducie
     émises                   -          -          -          -          -
    Variations des
     éléments hors
     caisse du fonds de
     roulement et des
     autres éléments(3)     594      6 380      3 169         82     (9 037)
    Distributions
     versées à
     l'égard de la
     participation
     sans contrôle            -          -          -          -          -
    -------------------------------------------------------------------------

    Augmentation
     (diminution) de
     la trésorerie et
     des équivalents
     de trésorerie
     pour la période     (1 082)$   (4 196)$    6 872 $    5 356 $   (9 114)$

    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------


    -------------------------------------------------------------------------
                       Exercice  Trimestre  Trimestre  Trimestre  Trimestre
                        terminé    terminé    terminé    terminé    terminé
    (en milliers de          le         le         le         le         le
     dollars canadiens,  31 déc.    31 déc.   30 sept.   30 juin    31 mars
     non vérifié)          2007       2007       2007       2007       2007
    -------------------------------------------------------------------------

    Produits
     d'exploitation     369 726 $   88 641 $   92 724 $   99 250 $   89 111 $
    Charges             250 237     62 075     61 695     64 450     62 017
    -------------------------------------------------------------------------
    BAIIA(1)            119 489     26 566     31 029     34 800     27 094

    Amortissement des
     immobilisations
     et des actifs
     incorporels ne
     provenant pas
     d'une acquisition   15 080      3 970      3 809      3 670      3 631
    Intérêts débiteurs    7 531      1 713      1 819      1 945      2 054
    Participation
     sans contrôle          379       (139)       205        204        109
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice ajusté(1)   96 499     21 022     25 196     28 981     21 300

    Amortissement de
     l'ajustement à la
     valeur de marché
     des swaps de
     taux d'intérêt         678        163        163        176        176
    Perte (gain)
     non réalisé(e) sur
     les instruments
     dérivés,
     montant net(2)        (740)       823        957     (2 196)      (324)
    Charge (économie)
     d'impôts futurs      1 591        137          -      1 454          -
    Amortissement des
     actifs incorporels
     provenant d'une
     acquisition         13 298      3 386      3 347      3 271      3 294
    -------------------------------------------------------------------------

    Bénéfice provenant
     des activités
     poursuivies         81 672     16 513     20 729     26 276     18 154
    Bénéfice (perte)
     lié(e) aux
     activités
     abandonnées            567        109        147        244         67
    -------------------------------------------------------------------------

    Bénéfice net         82 239 $   16 622 $   20 876 $   26 520 $   18 221 $

    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Flux de trésorerie
     liés aux activités
     d'exploitation     117 401 $   32 141 $   28 802 $   34 784 $   21 674 $
    Variations des
     éléments
     hors caisse du
     fonds de roulement
     et d'autres
     éléments(3)         (4 949)    (6 959)       425     (1 814)     3 399
    -------------------------------------------------------------------------
    Flux de trésorerie
     liés aux activités
     d'exploitation
     ajustés            112 452     25 182     29 227     32 970     25 073

    Déduire :
      Dépenses en
       immobilisations
       et paiements sur
       contrats(4)       15 496      4 354      4 598      2 955      3 589

    -------------------------------------------------------------------------
    Flux de trésorerie
     ajustés après les
     dépenses en
     immobilisations et
     les paiements sur
     contrats            96 956     20 828     24 629     30 015     21 484

    Distributions
     payées aux
     porteurs de parts   78 357     26 676     17 403     17 403     16 875

    -------------------------------------------------------------------------

                         18 599     (5 848)     7 226     12 612      4 609

    Flux de trésorerie
     liés aux autres
     activités de
     financement        (15 000)         -     (5 000)   (10 000)         -
    Juste valeur des
     acquisitions          (746)         -       (837)         -         91
    Juste valeur des
     parts de fiducie
     émises                   -          -          -          -          -
    Variations des
     éléments
     hors caisse du
     fonds de roulement
     et des autres
     éléments(3)          4 949      6 959       (425)     1 814     (3 399)
    Distributions
     versées à
     l'égard de la
     participation
     sans contrôle         (442)      (187)      (255)         -          -
    -------------------------------------------------------------------------

    Augmentation
     (diminution) de
     la trésorerie et
     des équivalents
     de trésorerie
     pour la période      7 360 $      924 $      709 $    4 426 $    1 301 $

    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------


    ----------------------------------------
                       Exercice   Exercice
                        terminé    terminé
    (en milliers de          le         le
     dollars canadiens,  31 déc.    31 déc.
     non vérifié)          2006       2005
    ----------------------------------------

    Produits
     d'exploitation     317 967 $  270 470 $
    Charges             223 562    191 401
    ----------------------------------------
    BAIIA(1)             94 405     79 069

    Amortissement des
     immobilisations
     et des actifs
     incorporels ne
     provenant pas
     d'une acquisition   13 040     12 206
    Intérêts débiteurs    6 016      3 301
    Participation
     sans contrôle          202          -
    ----------------------------------------
    Bénéfice ajusté(1)   75 147     63 562

    Amortissement de
     l'ajustement à la
     valeur de marché
     des swaps de
     taux d'intérêt           -          -
    Perte (gain)
     non réalisé(e) sur
     les instruments
     dérivés,
     montant net(2)           -          -
    Charge (économie)
     d'impôts futurs          -          -
    Amortissement des
     actifs incorporels
     provenant d'une
     acquisition          8 236      2 422
    ----------------------------------------

    Bénéfice provenant
     des activités
     poursuivies         66 911     61 140
    Bénéfice (perte)
     lié(e) aux
     activités
     abandonnées           (382)      (389)
    ----------------------------------------

    Bénéfice net         66 529 $   60 751 $

    ----------------------------------------
    ----------------------------------------

    Flux de trésorerie
     liés aux activités
     d'exploitation      89 753 $   76 844 $
    Variations des
     éléments
     hors caisse du
     fonds de roulement
     et d'autres
     éléments(3)         (1 048)      (564)
    ----------------------------------------
    Flux de trésorerie
     liés aux activités
     d'exploitation
     ajustés             88 705     76 280

    Déduire :
      Dépenses en
       immobilisations
       et paiements sur
       contrats(4)        9 855     10 674

    ----------------------------------------

    Flux de trésorerie
     ajustés après les
     dépenses en
     immobilisations et
     les paiements sur
     contrats            78 850     65 606

    Distributions
     payées aux
     porteurs de parts   61 311     54 910

    ----------------------------------------

                         17 539     10 696

    Flux de trésorerie
     liés aux autres
     activités de
     financement        202 749    (10 000)
    Juste valeur des
     acquisitions      (223 852)    (3 214)
    Juste valeur des
     parts de fiducie
     émises                   -          -
    Variations des
     éléments
     hors caisse du
     fonds de roulement
     et des autres
     éléments(3)          1 048        564
    Distributions
     versées à
     l'égard de la
     participation
     sans contrôle            -          -
    ----------------------------------------

    Augmentation
     (diminution) de
     la trésorerie et
     des équivalents
     de trésorerie
     pour la période     (2 516)$   (1 954)$

    ----------------------------------------
    ----------------------------------------



    Sommaire des flux de trésorerie par part
    -------------------------------------------------------------------------
                       Exercice  Trimestre  Trimestre  Trimestre  Trimestre
                        terminé    terminé    terminé    terminé    terminé
    (en dollars              le         le         le         le         le
     canadiens,         31 déc.    31 déc.   30 sept.    30 juin    31 mars
     non vérifié)          2009       2009       2009       2009       2009
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice ajusté
     par part,
     de base et dilué    2,2708 $   0,5385 $   0,6002 $   0,6146 $   0,5204 $
    Bénéfice net
     par part,
     de base et dilué    1,9808 $   0,4809 $   0,4931 $   0,5739 $   0,4377 $
    Flux de trésorerie
     liés aux activités
     d'exploitation
     ajustés             2,6164 $   0,6240 $   0,6897 $   0,6983 $   0,6073 $
    Flux de trésorerie
     ajustés après les
     dépenses en
     immobilisations et
     les paiements sur
     contrats            2,3078 $   0,5276 $   0,6340 $   0,6417 $   0,5081 $
    Distributions
     en espèces payées
     aux porteurs de
     parts               1,8396 $   0,4599 $   0,4599 $   0,4599 $   0,4599 $
    Distributions
     déclarées au cours
     de la période       1,8396 $   0,4599 $   0,4599 $   0,4599 $   0,4599 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------



    -------------------------------------------------------------------------
                       Exercice  Trimestre  Trimestre  Trimestre  Trimestre
                        terminé    terminé    terminé    terminé    terminé
    (en dollars              le         le         le         le         le
     canadiens,         31 déc.    31 déc.   30 sept.    30 juin    31 mars
     non vérifié)          2008       2008       2008       2008       2008
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice ajusté
     par part,
     de base et dilué    2,2565 $   0,4892 $   0,6253 $   0,6496 $   0,4924 $
    Bénéfice net
     par part,
     de base et dilué    1,7851 $   0,3172 $   0,5303 $   0,5772 $   0,3604 $
    Flux de trésorerie
     liés aux activités
     d'exploitation
     ajustés             2,6275 $   0,5786 $   0,7268 $   0,7405 $   0,5816 $
    Flux de trésorerie
     ajustés après les
     dépenses en
     immobilisations et
     les paiements sur
     contrats            2,3217 $   0,4667 $   0,6579 $   0,6731 $   0,5240 $
    Distributions
     en espèces payées
     aux porteurs de
     parts               1,7881 $   0,4599 $   0,4599 $   0,4393 $   0,4290 $
    Distributions
     déclarées au cours
     de la période       1,8384 $   0,4999 $   0,4599 $   0,4496 $   0,4290 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------



    -------------------------------------------------------------------------
                       Exercice  Trimestre  Trimestre  Trimestre  Trimestre
                        terminé    terminé    terminé    terminé    terminé
    (en dollars              le         le         le         le         le
     canadiens,         31 déc.    31 déc.   30 sept.    30 juin    31 mars
     non vérifié)          2007       2007       2007       2007       2007
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice ajusté
     par part,
     de base et dilué    2,1959 $   0,4784 $   0,5733 $   0,6595 $   0,4847 $
    Bénéfice net
     par part,
     de base et dilué    1,8713 $   0,3782 $   0,4750 $   0,6035 $   0,4146 $
    Flux de trésorerie
     liés aux activités
     d'exploitation
     ajustés             2,5588 $   0,5730 $   0,6651 $   0,7502 $   0,5705 $
    Flux de trésorerie
     ajustés après les
     dépenses en
     immobilisations et
     les paiements sur
     contrats            2,2062 $   0,4739 $   0,5604 $   0,6830 $   0,4889 $
    Distributions
     en espèces payées
     aux porteurs de
     parts               1,7830 $   0,6070 $   0,3960 $   0,3960 $   0,3840 $
    Distributions
     déclarées au cours
     de la période       1,7980 $   0,6180 $   0,3960 $   0,3960 $   0,3880 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------


    ----------------------------------------
                       Exercice   Exercice
                        terminé    terminé
    (en dollars              le         le
     canadiens,         31 déc.    31 déc.
     non vérifié)          2006       2005
    ----------------------------------------
    Bénéfice ajusté
     par part,
     de base et dilué    1,8164 $   1,6762 $
    Bénéfice net
     par part,
     de base et dilué    1,6081 $   1,6020 $
    Flux de trésorerie
     liés aux activités
     d'exploitation
     ajustés             2,1441 $   2,0116 $
    Flux de trésorerie
     ajustés après les
     dépenses en
     immobilisations et
     les paiements sur
     contrats            1,9059 $   1,7301 $
    Distributions
     en espèces payées
     aux porteurs de
     parts               1,4940 $   1,4480 $
    Distributions
     déclarées au cours
     de la période       1,5000 $   1,4500 $
    ----------------------------------------
    ----------------------------------------
    (1) "BAIIA" et "bénéfice ajusté" ne font pas partie de la terminologie
        liée aux PCGR. Veuillez vous reporter à la rubrique consacrée aux
        mesures non conformes aux PCGR pour obtenir une description détaillée
        de ces termes.
    (2) L'Entreprise conclut des contrats dérivés pour fixer les taux
        d'intérêt et les taux de change respectivement sur une tranche
        importante de sa dette bancaire impayée et ses opérations conclues en
        monnaie étrangère. À des fins comptables, ces instruments dérivés ne
        remplissent pas les critères concernant l'utilisation de la
        comptabilité de couverture. Par conséquent, toute variation de la
        juste valeur de ces contrats est comptabilisée dans les résultats.
        Pourvu que l'Entreprise n'annule pas ses contrats dérivés avant leur
        échéance, les montants qui y sont associés représentent un gain ou
        une perte hors caisse non réalisé(e) qui fera par la suite l'objet
        d'une écriture de contre-passation dans les résultats. L'Entreprise
        conserve habituellement ses contrats dérivés jusqu'à échéance.
    (3) Les variations des éléments hors caisse du fonds de roulement ainsi
        que de certains autres éléments du bilan n'ont pas été prises en
        compte dans le calcul des flux de trésorerie d'exploitation ajustés
        afin de ne pas tenir compte des conséquences d'écarts temporaires
        dans les encaissements et les débours, écarts qui ont généralement
        tendance à se résorber d'eux-mêmes, mais qui peuvent varier
        considérablement d'un trimestre à l'autre. La participation sans
        contrôle et les variations des autres passifs à long terme sont
        déduites pour obtenir les flux de trésorerie ajustés.
    (4) Les dépenses en immobilisations comprennent les dépenses en
        immobilisations, les paiements sur contrats et les actifs incorporels
        ne provenant pas d'une acquisition.


    Bilan consolidé condensé
    -------------------------------------------------------------------------
    (en milliers de dollars        31 déc.   30 sept.    30 juin    31 mars
     canadiens, non vérifié)          2009       2009       2009       2009
    -------------------------------------------------------------------------

    Trésorerie et équivalents
     de trésorerie                   3 878 $      367 $    3 141 $      567 $
    Autres actifs à court terme     72 796     85 160     29 996     27 137
    Immobilisations et
     autres actifs                  55 259     61 204     24 203     23 854
    Actifs incorporels             289 774    293 623    136 905    140 902
    Écart d'acquisition            519 848    516 374    457 636    459 037

    -------------------------------------------------------------------------
                                   941 555 $  956 728 $  651 881 $  651 497 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Créditeurs et autres
     passifs à court terme          87 463 $   93 385 $   36 745 $   37 464 $
    Autres passifs à long terme     70 338     75 165     15 691     17 804
    Dette à long terme             208 463    214 109    145 470    147 400
    Capitaux propres               575 291    574 069    453 975    448 829

    -------------------------------------------------------------------------
                                   941 555 $  956 728 $  651 881 $  651 497 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------


    -------------------------------------------------------------------------
    (en milliers de dollars        31 déc.   30 sept.    30 juin    31 mars
     canadiens, non vérifié)          2008       2008       2008       2008
    -------------------------------------------------------------------------

    Trésorerie et équivalents
     de trésorerie                  12 066 $   16 262 $    9 390 $    4 034 $
    Autres actifs à court terme     23 468     25 604     26 847     25 382
    Immobilisations et
     autres actifs                  24 708     18 883     19 977     20 394
    Actifs incorporels             144 675    123 270    126 903    130 815
    Écart d'acquisition            458 989    441 193    441 193    441 193

    -------------------------------------------------------------------------
                                   663 906 $  625 212 $  624 310 $  621 818 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Créditeurs et autres
     passifs à court terme          49 101 $   44 119 $   42 427 $   38 491 $
    Autres passifs à long terme     17 805      6 038      5 143      7 417
    Dette à long terme             147 331    119 262    124 193    129 123
    Capitaux propres               449 669    455 793    452 547    446 787

    -------------------------------------------------------------------------
                                   663 906 $  625 212 $  624 310 $  621 818 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------


    -------------------------------------------------------------------------
    (en milliers de dollars        31 déc.   30 sept.    30 juin    31 mars
     canadiens, non vérifié)          2007       2007       2007       2007
    -------------------------------------------------------------------------

    Trésorerie et équivalents
     de trésorerie                  13 148 $   12 224 $   11 515 $    7 089 $
    Autres actifs à court terme     26 149     29 644     29 772     26 332
    Immobilisations et
     autres actifs                  21 597     16 897     21 454     20 938
    Actifs incorporels             134 756    142 623    141 830    145 846
    Écart d'acquisition            438 502    438 502    438 502    438 502

    -------------------------------------------------------------------------
                                   634 152 $  639 890 $  643 073 $  638 707 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Créditeurs et autres
     passifs à court terme          49 116 $   45 165 $   45 994 $   41 034 $
    Autres passifs à long terme      6 289      5 673      6 732      6 688
    Dette à long terme             129 054    128 985    133 916    143 847
    Capitaux propres               449 693    460 067    456 431    447 138

    -------------------------------------------------------------------------
                                   634 152 $  639 890 $  643 073 $  638 707 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------


    ---------------------------------------------------
    (en milliers de dollars,       31 déc.    31 déc.
     non vérifié)                     2006       2005
    ---------------------------------------------------
    Trésorerie et équivalents
     de trésorerie                   5 788 $    8 304 $
    Autres actifs à court terme     27 457     17 076
    Immobilisations et
     autres actifs                  20 944     16 375
    Actifs incorporels             148 316     22 260
    Écart d'acquisition            438 546    361 288

    ---------------------------------------------------
                                   641 051 $  425 303 $
    ---------------------------------------------------
    ---------------------------------------------------

    Créditeurs et autres
     passifs à court terme          44 420 $   35 665 $
    Autres passifs à long terme      4 978      5 302
    Dette à long terme             143 778     50 000
    Capitaux propres               447 875    334 336

    ---------------------------------------------------
                                   641 051 $  425 303 $
    ---------------------------------------------------
    ---------------------------------------------------


    Historique des distributions
    -------------------------------------------------------------------------
                                                   Distributions par part(1)
    Mois         2009     2008     2007     2006     2005     2004     2003
    -------------------------------------------------------------------------

    Janvier    0,1533 $ 0,1430 $ 0,1280 $ 0,1220 $ 0,1200 $ 0,1150 $ 0,1117 $
    Février    0,1533   0,1430   0,1280   0,1220   0,1200   0,1150   0,1117
    Mars       0,1533   0,1430   0,1320   0,1250   0,1200   0,1168   0,1117
    Avril      0,1533   0,1430   0,1320   0,1250   0,1200   0,1168   0,1133
    Mai        0,1533   0,1533   0,1320   0,1250   0,1200   0,1168   0,1133
    Juin       0,1533   0,1533   0,1320   0,1250   0,1200   0,1168   0,1133
    Juillet    0,1533   0,1533   0,1320   0,1250   0,1200   0,1168   0,1133
    Août       0,1533   0,1533   0,1320   0,1250   0,1220   0,1168   0,1133
    Septembre  0,1533   0,1533   0,1320   0,1250   0,1220   0,1168   0,1133
    Octobre    0,1533   0,1533   0,1320   0,1250   0,1220   0,1168   0,1150
    Novem-
     bre(2)    0,1533   0,1533   0,3430   0,1280   0,1220   0,1200   0,1150
    Décem-
     bre(3)    0,1533   0,1933   0,1430   0,1280   0,1220   0,1200   0,1150

    -------------------------------------------------------------------------
               1,8396 $ 1,8384 $ 1,7980 $ 1,5000 $ 1,4500 $ 1,4044 $ 1,3599 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------


    ----------------------------
                 Distributions
                    par part(1)
    Mois        2002      2001
    ----------------------------

    Janvier    0,1083 $      - $
    Février    0,1083        -
    Mars       0,1083        -
    Avril      0,1083        -
    Mai        0,1083        -
    Juin       0,1083        -
    Juillet    0,1117        -
    Août       0,1117        -
    Septembre  0,1117        -
    Octobre    0,1117        -
    Novem-
     bre(2)    0,1117        -
    Décem-
     bre(3)    0,1117   0,0427
    ----------------------------
               1,3200 $ 0,0427 $
    ----------------------------
    ----------------------------
    (1) Les distributions mensuelles sont faites aux porteurs de parts
        inscrits le dernier jour ouvrable de chaque mois et sont versées dans
        les 31 jours suivant la fin de chaque mois.
    (2) Les distributions déclarées pour novembre 2007 comprennent une
        distribution supplémentaire de 0,20 $ par part qui a été payée le 30
        novembre 2007 aux porteurs de parts inscrits le 15 novembre 2007.
    (3) Les distributions déclarées pour décembre 2008 comprennent une
        distribution supplémentaire hors caisse de 0,04 $ par part qui a été
        payée le 31 décembre 2008 aux porteurs de parts inscrits le 31
        décembre 2008.


    Ventilation des distributions à des fins fiscales
    -------------------------------------------------------------------------
               2009    2008    2007    2006    2005    2004    2003    2002

    -------------------------------------------------------------------------

    Revenu de
     dividendes 0,0 %   0,0 %   0,0 %   0,0 %   0,0 %  15,0 %  19,5 %  16,9 %
    Autres
     revenus  100,0 % 100,0 % 100,0 % 100,0 %  91,6 %  75,2 %  69,5 %  71,5 %
    Rembourse-
     ment de
     capital    0,0 %   0,0 %   0,0 %   0,0 %   8,4 %   9,8 %  11,0 %  11,6 %
    -------------------------------------------------------------------------
              100,0 % 100,0 % 100,0 % 100,0 % 100,0 % 100,0 % 100,0 % 100,0 %
    -------------------------------------------------------------------------

    La ventilation des distributions à des fins fiscales pour 2009 présentée
    ci-dessus correspond à une estimation fondée sur le total des
    distributions prévues pour l'exercice terminé le 31 décembre 2009.


    Autres données
    (en milliers, sauf les montants par part)

                          Fourchette                  Nombre de   Capitali-
                         du cours des                  parts en      sation
                      parts (TSX : DHF.UN)             circula-   boursière
                   -----------------------  Volume    tion à la        à la
    Trimestre      Haut      Bas   Clôture quotidien     fin du      fin du
                                             moyen    trimestre   trimestre
    -------------------------------------------------------------------------

    2009 - T4      16,92    14,05    16,92     177       53 233     900 709
         - T3      14,99    12,25    14,90     182       53 233     793 177
         - T2      14,29    11,51    12,25     126       43 947     538 348
         - T1      16,76    10,40    11,92     104       43 947     523 846
    2008 - T4      17,15    10,30    16,79     117       43 947     737 867
         - T3      16,40    13,50    15,47      93       43 947     679 857
         - T2      17,85    15,53    15,58      83       43 947     684 691
         - T1      21,75    15,77    17,19     107       43 947     755 445
    2007 - T4      22,00    18,75    21,00      98       43 947     922 883
         - T3      20,10    17,14    19,80      78       43 947     870 146
         - T2      19,79    16,30    19,31      90       43 947     848 613
         - T1      17,19    15,00    16,60      87       43 947     729 517
    2006 - T4      19,80    13,80    15,46     143       43 947     679 417
         - T3      19,49    17,21    19,19      96       43 947     843 339
         - T2      21,99    16,99    17,70     100       43 947     777 858
         - T1      23,18    19,50    21,50      61       37 921     815 297
    2005 - T4      24,00    16,32    23,19      92       37 921     879 383
         - T3      24,07    19,50    21,19      88       37 921     803 542
         - T2      22,85    19,58    20,92      61       37 921     793 303
         - T1      23,25    19,65    22,00      67       37 921     834 257
    2004 - T4      23,25    18,80    22,70      81       37 921     860 802
         - T3      19,62    16,75    19,45      58       37 921     737 559
         - T2      19,34    15,05    18,00      93       37 921     682 574
         - T1      19,40    16,71    19,40      92       37 921     735 663
    2003 - T4      17,50    15,10    17,45      67       37 921     661 718
         - T3      15,65    14,52    15,30      99       37 921     580 188
         - T2      15,20    12,91    15,00      82       37 921     568 812
         - T1      13,69    12,48    12,94      92       37 921     490 695
    2002 - T4      13,25    11,22    12,86     139       37 921     487 661
         - T3      12,13    10,45    12,10     165       37 921     458 842
         - T2      11,25    10,00    10,95     176       37 921     415 233
         - T1      11,20    10,11    10,51     149       18 955     199 217

    -------------------------------------------------------------------------
    

Davis + Henderson

Davis + Henderson est un important fournisseur de solutions qui exerce ses activités au sein du marché des services financiers. Fondée en 1875, la société propose aujourd'hui des programmes novateurs, des produits et des solutions d'affaires fondées sur la technologie à ses clients qui offrent des comptes de chèques et de cartes de crédit, des prêts commerciaux, des prêts personnels et d'autres produits de prêts et de crédit-bail. Le Fonds de revenu Davis + Henderson est inscrit à la Bourse de Toronto sous le symbole DHF.UN. De plus amples renseignements sont compris dans les documents d'information déposés par le Fonds de revenu Davis + Henderson auprès des organismes de réglementation des valeurs mobilières, lesquels peuvent être consultés à l'adresse www.sedar.com.

%SEDAR: 00017092EF c3557

SOURCE Société DH

Renseignements : Renseignements: Bob Cronin, chef de la direction, Société en commandite Davis + Henderson, (416) 696-7700, poste 5301, bob.cronin@dhltd.com; Brian Kyle, directeur des finances, Société en commandite Davis + Henderson, (416) 696-7700, poste 5690, brian.kyle@dhltd.com


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