Le CN déclare un bénéfice net de 503 M$ CA, ou 1,08 $ CA par action après dilution, au TR4 2010

À l'exclusion de la vente d'une ligne ferroviaire et d'un recouvrement d'impôts sur les bénéfices reportés, le bénéfice net rajusté comparable du TR4 2009 a été de 424 M$ CA ou 0,90 $ CA par action après dilution(1)

MONTRÉAL, le 25 janv. /CNW Telbec/ - Le CN (Bourse de Toronto : CNR) (Bourse de New York : CNI) a annoncé aujourd'hui ses résultats financiers et d'exploitation pour le quatrième trimestre et pour l'exercice terminés le 31 décembre 2010.

Points saillants des résultats du TR4 et de l'exercice 2010

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    - Au dernier trimestre de 2010, le bénéfice net s'est établi à 503 M$ CA,
      ou 1,08 $ CA par action après dilution, comparativement à 582 M$ CA, ou
      1,23 $ CA par action après dilution, au TR4 2009.
    - Le bénéfice net a augmenté de 19 % au TR4 2010 par rapport au bénéfice
      net rajusté comparable de 424 M$ CA de 2009, tandis que le bénéfice par
      action (BPA) dilué a augmenté de 20 % au TR4 2010 par rapport au BPA
      dilué rajusté de 0,90 $ CA enregistré au dernier trimestre de 2009.(1)
    - Le bénéfice d'exploitation du TR4 2010 a été de 774 M$ CA, soit une
      augmentation de 19 %.
    - Les produits d'exploitation ont augmenté de 12 % au TR4 pour atteindre
      2 117 M$ CA, grâce à une forte croissance des volumes.
    - Le ratio d'exploitation s'est amélioré au TR4 2010, passant de 65,3 %
      au dernier trimestre de 2009 à 63,4 %, grâce à d'importants gains
      d'efficacité sur le plan de l'exploitation.
    - Les flux de trésorerie disponibles pour l'exercice 2010 ont augmenté
      pour atteindre 1 122 M$ CA par rapport à 790 M$ CA pour l'exercice
      2009.(1)
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Le bénéfice net de l'exercice 2010 s'est établi à 2 104 M$ CA, ou 4,48 $ CA par action après dilution, comparativement à 1 854 M$ CA, ou 3,92 $ CA par action après dilution, en 2009. Les résultats financiers des deux exercices incluent un certain nombre d'éléments ayant une incidence sur la comparabilité des résultats, y compris, en 2010, un gain après impôts de 131 M$ CA, ou 0,28 $ CA par action après dilution, sur la cession de la subdivision d'Oakville du CN.

En excluant ces éléments pour les deux exercices, le bénéfice net rajusté de 2010 s'est établi à 1 973 M$ CA, ou 4,20 $ CA par action après dilution, comparativement à un bénéfice net rajusté de 1 533 M$ CA, ou 3,24 $ CA par action après dilution, pour 2009. Le BPA dilué rajusté de 2010 a augmenté de 30 %.(1)

Claude Mongeau, président-directeur général, a déclaré : "La solide performance du CN au quatrième trimestre a couronné une année impressionnante. L'excellence en matière d'exploitation et de service dont nous avons fait preuve tout au long de 2010 nous a permis d'afficher de solides indicateurs de l'exploitation tout en absorbant une forte augmentation de la charge de travail et en offrant une fiabilité accrue à nos clients. Il est clair que l'innovation, les gains de productivité et la collaboration en matière de chaîne d'approvisionnement commencent à porter des fruits. Ces orientations de base sont au coeur de notre programme de création de valeur pour nos clients et nos actionnaires."

Le nombre de wagons complets et les tonnes-milles commerciales ont augmenté de plus de 10 % au quatrième trimestre, tandis que le nombre de wagons complets pour l'ensemble de l'exercice a connu une hausse de 18 % par rapport à 2009 et que les tonnes-milles commerciales se sont accrues de 12 %.

Incidence du taux de change sur les résultats

Bien que le CN déclare ses résultats en dollars CA, une part importante de ses produits et de ses charges est libellée en dollars US. Par conséquent, les résultats de la Compagnie sont touchés par les fluctuations des taux de change. Sur une base de devise constante qui exclut l'incidence des fluctuations des taux de change, le bénéfice net du CN pour le TR4 et pour les douze mois de 2010 aurait été plus élevé de 12 M$ CA, ou 0,03 $ CA par action après dilution, et de 103 M$ CA, ou 0,22 $ CA par action après dilution, respectivement.(1)

Perspectives positives pour 2011, augmentation du dividende et nouveau programme de rachat d'actions(2)

M. Mongeau a déclaré : "Nous croyons que la reprise de l'économie nord-américaine se poursuivra en 2011, mais à un rythme plus lent qu'en 2010, et que la conjoncture économique mondiale continuera de s'améliorer. Même si nous prévoyons devoir affronter quelques vents contraires attribuables à l'accroissement des charges liées à l'amortissement et à l'appréciation du dollar canadien, le CN vise une croissance à deux chiffres du bénéfice par action (BPA) dilué en 2011 par rapport au BPA dilué rajusté de 4,20 $ CA en 2010. Nous prévoyons également des flux de trésorerie disponibles de l'ordre de 850 M$ CA pour 2011 malgré des impôts en espèces plus élevés."(1)

Pour appuyer la croissance de son chiffre d'affaires en 2011, le CN prévoit tirer parti de la forte croissance qui se maintient dans le trafic de conteneurs maritimes, de produits en métal et de minerai de fer, sur les marchés intérieurs, et de la pâte de bois et du bois d'oeuvre, à l'échelle mondiale. Parmi les autres possibilités de croissance, notons le charbon métallurgique canadien, le charbon thermique américain, l'augmentation des envois de produits pétroliers et chimiques et les gains de parts de marché au détriment du camionnage dans le transport intermodal intérieur.

Le CN s'engagera également dans une gamme d'initiatives en matière de service et de productivité. L'accent mis sur la vitesse sur le réseau, sur l'efficacité des trains, sur la fiabilité au premier et au dernier mille et sur la sécurité devrait aider la Compagnie à s'adapter à la croissance des volumes moyennant un faible coût marginal tout en offrant un service de grande qualité.

M. Mongeau a poursuivi : "Compte tenu de l'excellent bilan du CN et de ses perspectives prometteuses de générer des bénéfices et des flux de trésorerie disponibles, je suis heureux que notre Conseil d'administration ait approuvé une hausse de 20 % du dividende trimestriel versé sur les actions ordinaires ainsi qu'un nouveau programme de rachat d'actions d'une tranche maximale de 16,5 millions d'actions ordinaires du CN."

Produits et charges d'exploitation du TR4 2010

Les produits d'exploitation du TR4 2010 ont augmenté de 12 % pour s'établir à 2 117 M$ CA. Tous les groupes marchandises ont enregistré une augmentation de leurs produits d'exploitation : Charbon (22 %), Intermodal (17 %), Produits céréaliers et engrais (13 %), Métaux et minéraux (13 %), Produits pétroliers et chimiques (10 %), Véhicules automobiles (10 %) et Produits forestiers (8 %).

Le nombre de tonnes-milles commerciales (TMC) a augmenté de 11 % par rapport au TR4 2009 et les produits marchandises ferroviaires par TMC, de 1 %.

Au cours du quatrième trimestre, les charges d'exploitation totales ont augmenté de 9 % pour s'établir à 1 343 M$ CA; les charges au titre au carburant se sont accrues de 24 % tandis que les charges au titre de la main-d'oeuvre et des avantages sociaux n'ont augmenté que de 2 %, les charges au titre de la location de matériel ont diminué de 6 % et les charges au titre des risques divers et autres se sont accrues de 3 %.

Produits et charges d'exploitation pour l'exercice 2010

Les produits d'exploitation de l'exercice se sont chiffrés à 8 297 M$ CA, soit une augmentation de 13 % qui s'explique avant tout par la hausse marquée des volumes transportés, attribuable à l'amélioration de la conjoncture économique nord-américaine et mondiale; par l'incidence d'un supplément carburant plus élevé, découlant des hausses d'une année à l'autre des prix du carburant applicables et de l'accroissement des volumes; et par des augmentations des tarifs marchandises. Ces facteurs ont été neutralisés en partie par les répercussions négatives de la conversion en dollars CA plus vigoureux des produits d'exploitation libellés en dollars US.

Tous les groupes marchandises ont enregistré une augmentation de leurs produits d'exploitation en 2010 : Charbon (29 %), Véhicules automobiles (29 %), Intermodal (18 %), Métaux et minéraux (18 %), Produits céréaliers et engrais (6 %), Produits pétroliers et chimiques (5 %) et Produits forestiers (3 %). Pour l'exercice, les tonnes-milles commerciales ont augmenté de 12 % par rapport à 2009 tandis que les produits marchandises ferroviaires par TMC sont restés inchangés.

Les charges d'exploitation de 2010 se sont établies à 5 273 M$ CA, soit une augmentation de 6 % surtout attribuable à la hausse des coûts du carburant et des charges au titre de la main-d'oeuvre et des avantages sociaux ainsi que de l'amortissement. Ces facteurs ont été neutralisés en partie par les répercussions favorables de la conversion en dollars CA plus forts des charges d'exploitation libellées en dollars US, par l'incidence des coûts liés à l'acquisition de la Elgin, Joliet and Eastern Railway Company (EJ&E) inscrits en 2009 et par la diminution des charges au titre de la location de matériel.

Le ratio d'exploitation du CN s'est établi à 63,6 % pour 2010, comparativement à un ratio d'exploitation rajusté - excluant les coûts liés à l'acquisition de l'EJ&E - de 66,7 % en 2009, soit une amélioration de 3,1 points de pourcentage.(1)

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    1) Veuillez vous reporter à l'analyse et au rapprochement des mesures de
       la performance rajustées non conformes aux PCGR, dans la section
       complémentaire ci-jointe portant sur les mesures de calcul non
       conformes aux PCGR.
    2) Veuillez vous reporter à la rubrique Énoncés prospectifs, qui présente
       un résumé des hypothèses et des risques principaux relativement aux
       perspectives du CN pour 2011.
    >>

Énoncés prospectifs

Certains renseignements contenus dans le présent communiqué sont des "énoncés prospectifs" au sens de la Private Securities Litigation Reform Act of 1995 des États Unis et aux termes des lois canadiennes régissant le commerce des valeurs mobilières. Le CN met le lecteur en garde contre le fait que ces énoncés, de par leur caractère prospectif, impliquent des risques, des incertitudes et des hypothèses. La Compagnie met le lecteur en garde contre le fait que ses hypothèses pourraient ne pas s'avérer et qu'en raison de la conjoncture économique actuelle, ces hypothèses, qui étaient raisonnables au moment où elles ont été formulées, comportent un degré plus élevé d'incertitude. Ces énoncés prospectifs ne constituent pas des garanties de la performance future et impliquent des risques connus ou non, des incertitudes et d'autres éléments susceptibles de modifier, de façon importante, les résultats réels ou la performance réelle de la Compagnie ou du secteur ferroviaire par rapport aux perspectives ou aux résultats futurs ou à la performance future implicites dans ces énoncés. Dans la mesure où le CN a fourni des lignes directrices correspondant à des mesures non conformes aux PCGR, il est possible que la Compagnie ne puisse pas fournir de rapprochement avec les mesures conformes aux PCGR en raison de variables inconnues et d'incertitudes quant aux résultats futurs. Les principales hypothèses utilisées pour déterminer les renseignements prospectifs sont énoncées ci-dessous.

Principales hypothèses

Le CN a formulé un certain nombre d'hypothèses relatives à l'économie et au marché au moment d'établir ses perspectives pour 2011. La Compagnie prévoit que la production industrielle nord-américaine connaîtra une augmentation d'environ 4 % pendant l'exercice. Le CN s'attend également à ce qu'environ 675 000 unités résidentielles soient mises en chantier aux États-Unis et à ce qu'approximativement 13 millions de véhicules automobiles soient vendus dans ce pays pendant l'année. De plus, le CN suppose que la campagne agricole 2010-2011 au Canada sera moins abondante et que cette diminution sera neutralisée en partie par un niveau plus élevé de stock de céréales. Du fait de ces hypothèses, le CN cible une augmentation du nombre de wagons complets se situant vers le milieu d'une fourchette de croissance à un chiffre ainsi qu'une amélioration continue supérieure au taux d'inflation au chapitre des prix. Le CN présume que le taux de change entre les devises canadienne et américaine se situera autour de la parité en 2011 et que le prix du baril de pétrole brut (West Texas Intermediate) sera dans la gamme de 90 $ US à 95 $ US pour l'exercice. En 2011, le CN prévoit affecter quelque 1,7 G$ CA à des programmes d'immobilisations, dont plus de 1 G$ CA à l'infrastructure ferroviaire en vue de maintenir la sécurité et la fluidité du réseau ferroviaire. De plus, la Compagnie investira dans des projets visant à soutenir un certain nombre d'initiatives en matière de productivité et de croissance.

Les facteurs de risque importants qui pourraient avoir une incidence sur les énoncés prospectifs comprennent, sans en exclure d'autres, les effets de la conjoncture économique et commerciale générale, la concurrence dans le secteur, l'inflation, les fluctuations monétaires et des taux d'intérêt, les variations de prix du carburant, les nouvelles dispositions législatives ou réglementaires, la conformité aux lois et règlements sur l'environnement, les mesures prises par les organismes de réglementation, les différents événements qui pourraient perturber l'exploitation, y compris les événements naturels comme les intempéries, les sécheresses, les inondations et les tremblements de terre, les négociations syndicales et les interruptions de travail, les réclamations liées à l'environnement, les incertitudes liées aux enquêtes, aux poursuites ou aux autres types de réclamations et de litiges, les risques et obligations résultant de déraillements, de même que les autres risques décrits de temps à autre de façon détaillée dans des rapports déposés par le CN auprès des organismes de réglementation du commerce des valeurs mobilières au Canada et aux États-Unis. On pourra trouver un résumé des principaux facteurs de risque dans la section "Rapport de gestion" des rapports annuels et intermédiaires du CN ainsi que dans la Notice annuelle et le formulaire 40-F déposés par la Compagnie auprès des organismes de réglementation du commerce des valeurs mobilières au Canada et aux États-Unis et qui sont accessibles sur le site Web du CN.

Le CN ne peut être tenu de mettre à jour ou de réviser les énoncés prospectifs pour tenir compte d'événements futurs ou de changements de situations ou de prévisions, à moins que ne l'exigent les lois canadiennes applicables sur le commerce des valeurs mobilières. Si le CN décidait de mettre à jour un énoncé prospectif, il ne faudrait pas en conclure qu'il fera d'autres mises à jour relatives à cet énoncé, à des questions connexes ou à tout autre énoncé de nature prospective.

Couvrant le Canada et le centre des États-Unis, de l'Atlantique au Pacifique et jusqu'au golfe du Mexique, le réseau du CN - la Compagnie des chemins de fer nationaux du Canada et ses filiales ferroviaires actives - dessert les ports de Vancouver et Prince Rupert, en Colombie-Britannique, Montréal, Halifax, La Nouvelle-Orléans et Mobile, en Alabama, ainsi que les grandes régions métropolitaines de Toronto, Buffalo, Chicago, Detroit, Duluth-Superior, au Minnesota et au Wisconsin, Green Bay, au Wisconsin, Minneapolis-St. Paul, au Minnesota, Memphis, et Jackson, au Mississippi. Il a en outre des liaisons avec toutes les régions de l'Amérique du Nord. Pour de plus amples renseignements sur le CN, visitez le site Web de la Compagnie à l'adresse www.cn.ca.

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    COMPAGNIE DES CHEMINS DE FER NATIONAUX DU CANADA
    ÉTAT CONSOLIDÉ DES RÉSULTATS (PCGR aux États-Unis)
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    (En millions, sauf les données relatives au bénéfice par action)


                             Pour les trois mois         Pour l'exercice
                           terminés le 31 décembre  terminé le 31 décembre
                           ------------------------ -------------------------
                                  2010        2009        2010        2009
    -------------------------------------------------------------------------
                                                (Non vérifié)

    Produits d'exploitation      2 117 $     1 882 $     8 297 $     7 367 $
    -------------------------------------------------------------------------

    Charges d'exploitation
      Main-d'œuvre et
       avantages sociaux           423         413       1 744       1 696
      Services acquis et
       matières                    282         256       1 036       1 027
      Carburant                    291         234       1 048         820
      Amortissement                220         197         834         790
      Location de matériel          62          66         243         284
      Risques divers et autres      65          63         368         344
    -------------------------------------------------------------------------
    Total - Charges
     d'exploitation              1 343       1 229       5 273       4 961
    -------------------------------------------------------------------------

    Bénéfice d'exploitation        774         653       3 024       2 406

    Intérêts débiteurs             (87)        (95)       (360)       (412)

    Autres produits                 12          76         212         267
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice avant les impôts
     sur les bénéfices             699         634       2 876       2 261

    Charge d'impôts sur les
     bénéfices                    (196)        (52)       (772)       (407)
    -------------------------------------------------------------------------

    Bénéfice net                   503 $       582 $     2 104 $     1 854 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Bénéfice par action
      De base                     1,09 $      1,24 $      4,51 $      3,95 $
      Dilué                       1,08 $      1,23 $      4,48 $      3,92 $

    Nombre moyen pondéré
     d'actions
      En circulation             461,1       470,5       466,3       469,2
      Dilué                      464,8       474,8       470,1       473,5
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
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Certains chiffres comparatifs de 2009 ont été retraités pour respecter la présentation adoptée en 2010.

Les présents états financiers consolidés intermédiaires non vérifiés, exprimés en dollars canadiens et dressés selon les principes comptables généralement reconnus aux États-Unis (PCGR aux É.-U.), contiennent tous les rajustements (constitués de montants courus normaux récurrents) nécessaires pour présenter fidèlement la situation financière de la Compagnie des chemins de fer nationaux du Canada (la Compagnie) au 31 décembre 2010 et au 31 décembre 2009, et les résultats de son exploitation, l'évolution de l'avoir des actionnaires et les flux de trésorerie pour les trois mois et les exercices terminés les 31 décembre 2010 et 2009. Ces états financiers consolidés ont été préparés selon des conventions comptables conformes à celles qui ont été utilisées pour dresser les États financiers consolidés annuels de la Compagnie pour 2010 et devraient être lus conjointement avec ces États financiers, les Notes afférentes à ces États financiers et le Rapport de gestion.

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    COMPAGNIE DES CHEMINS DE FER NATIONAUX DU CANADA
    BILAN CONSOLIDÉ (PCGR aux États-Unis)
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    (En millions)

                                                   31 décembre 31 décembre
                                                          2010        2009
    -------------------------------------------------------------------------
                                                          (Non vérifié)
    Actif

    Actif à court terme :
      Trésorerie et équivalents                            490 $       352 $
      Débiteurs                                            775         797
      Matières et fournitures                              210         170
      Impôts reportés                                       53         105
      Autres                                                62          66
    -------------------------------------------------------------------------
    Total - Actif à court terme                          1 590       1 490

    Immobilisations                                     22 917      22 630
    Actif incorporel et autres éléments d'actif            699       1 056
    -------------------------------------------------------------------------

    Total - Actif                                       25 206 $    25 176 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Passif et avoir des actionnaires

    Passif à court terme :
      Créditeurs et autres                               1 366 $     1 167 $
      Tranche de la dette à long terme échéant à
       moins de un an                                      540          70
    -------------------------------------------------------------------------
    Total - Passif à court terme                         1 906       1 237

    Impôts reportés                                      5 152       5 119
    Autres éléments de passif et crédits reportés        1 333       1 196
    Dette à long terme                                   5 531       6 391

    Avoir des actionnaires :
      Actions ordinaires                                 4 252       4 266
      Autre perte globale cumulée                       (1 709)       (948)
      Bénéfices non répartis                             8 741       7 915
    -------------------------------------------------------------------------
    Total - Avoir des actionnaires                      11 284      11 233
    -------------------------------------------------------------------------

    Total - Passif et avoir des actionnaires            25 206 $    25 176 $
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    -------------------------------------------------------------------------
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Les présents états financiers consolidés intermédiaires non vérifiés, exprimés en dollars canadiens et dressés selon les PCGR aux É. U., contiennent tous les rajustements (constitués de montants courus normaux récurrents) nécessaires pour présenter fidèlement la situation financière de la Compagnie au 31 décembre 2010 et au 31 décembre 2009, et les résultats de son exploitation, l'évolution de l'avoir des actionnaires et les flux de trésorerie pour les trois mois et les exercices terminés les 31 décembre 2010 et 2009. Ces états financiers consolidés ont été préparés selon des conventions comptables conformes à celles qui ont été utilisées pour dresser les États financiers consolidés annuels de la Compagnie pour 2010 et devraient être lus conjointement avec ces États financiers, les Notes afférentes à ces États financiers et le Rapport de gestion.

Événement postérieur

Le 24 janvier 2011, le Conseil d'administration de la Compagnie a approuvé un nouveau programme de rachat d'actions permettant le rachat jusqu'à concurrence de 16,5 millions d'actions ordinaires entre le 28 janvier 2011 et le 31 décembre 2011, conformément à une offre publique de rachat au prix courant du marché ou à tout autre prix pouvant être autorisé par la Bourse de Toronto.

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    COMPAGNIE DES CHEMINS DE FER NATIONAUX DU CANADA
    ÉTAT CONSOLIDÉ DE L'ÉVOLUTION DE L'AVOIR DES ACTIONNAIRES (PCGR aux
    États-Unis)
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    (En millions)
                             Pour les trois mois         Pour l'exercice
                           terminés le 31 décembre  terminé le 31 décembre
                           ------------------------ -------------------------
                                  2010        2009        2010        2009
    -------------------------------------------------------------------------
                                               (Non vérifié)
    Actions ordinaires (1)

    Solde au début de la
     période                     4 270 $     4 239 $     4 266 $     4 179 $
      Options d'achat
       d'actions levées et
       autres                       15          27         124          87
      Programme de rachat
       d'actions                   (33)          -        (138)          -
    -------------------------------------------------------------------------
    Solde à la fin de la
     période                     4 252 $     4 266 $     4 252 $     4 266 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Autre perte globale
     cumulée
    Solde au début de la
     période                      (973)$      (288)$      (948)$      (155)$
    Autre bénéfice (perte)
     global(e) :
    Gain (perte) de change
     non matérialisé(e) sur :
      Conversion de
       l'investissement
       net dans les
       établissements
       à l'étranger               (201)       (114)       (330)       (998)
      Conversion de la
       dette à long terme
       libellée en dollars
       US et désignée
       comme couverture de
       change relativement
       à l'investissement
       net dans les filiales
       aux É.-U.                   193         113         315         976
    Régimes de retraite
     et d'avantages
     complémentaires
     de retraite :
      Perte actuarielle
       nette réalisée
       durant la période          (931)       (868)       (931)       (868)
      Coût des prestations
       au titre des
       services passés
       réalisé durant
       la période                   (5)         (2)         (5)         (2)
      Amortissement du coût
       des prestations au
       titre des services
       passés inclus dans
       le coût net des
       prestations                   -           3           2           5
      Amortissement de la
       perte actuarielle
       nette incluse
       dans le coût
       (produit) net des
       prestations                  (1)          1           1           2
    Instruments dérivés              -           -          (1)          -
    -------------------------------------------------------------------------
    Autre perte globale
     avant impôts sur les
     bénéfices                    (945)       (867)       (949)       (885)
    Recouvrement d'impôts
     sur les bénéfices             209         207         188          92
    ------------------------------------------------------------------------- 
Autre perte globale           (736)       (660)       (761)       (793)
    -------------------------------------------------------------------------
    Solde à la fin de la
     période                    (1 709)$      (948)$    (1 709)$      (948)$
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Bénéfices non répartis
    Solde au début de la
     période                     8 560 $     7 452 $     7 915 $     6 535 $
      Bénéfice net                 503         582       2 104       1 854
      Programme de rachat
       d'actions                  (197)          -        (775)          -
      Dividendes                  (125)       (119)       (503)       (474)
    -------------------------------------------------------------------------
    Solde à la fin de la
     période                     8 741 $     7 915 $     8 741 $     7 915 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    (1) Pour les trois mois et l'exercice terminés le 31 décembre 2010, la
        Compagnie a émis 0,5 million et 3,4 millions d'actions ordinaires,
        respectivement, découlant de la levée d'options d'achat d'actions et
        a racheté 3,5 millions et 15,0 millions d'actions ordinaires,
        respectivement, en vertu de son programme de rachat d'actions de
        2010. Au 31 décembre 2010, la Compagnie avait 459,4 millions
        d'actions ordinaires en circulation.



    COMPAGNIE DES CHEMINS DE FER NATIONAUX DU CANADA
    ÉTAT CONSOLIDÉ DES FLUX DE TRÉSORERIE (PCGR aux États-Unis)
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    (En millions)
                             Pour les trois mois         Pour l'exercice
                           terminés le 31 décembre  terminé le 31 décembre
                           ------------------------ -------------------------
                                  2010        2009        2010        2009
    -------------------------------------------------------------------------
                                                (Non vérifié)
    Activités d'exploitation
    Bénéfice net                   503 $       582 $     2 104 $     1 854 $
    Rajustements visant à
     rapprocher le bénéfice
     net des flux de
     trésorerie nets
     provenant des activités
     d'exploitation :
      Amortissement                220         197         834         790
      Impôts reportés               74          (8)        418         138
      Gain sur la cession
       d'immobilisations             -         (69)       (152)       (226)
    Variations des actifs
     et des passifs
     d'exploitation :
      Débiteurs                     19          41          (3)         39
      Matières et fournitures       59          65         (43)         32
      Créditeurs et autres         273         (12)        285        (204)
      Autres éléments de
       l'actif à court terme       (12)         (9)         13          77
    Autres, nets                   (81)       (108)       (457)       (221)
    -------------------------------------------------------------------------
    Flux de trésorerie nets
     provenant des activités
     d'exploitation              1 055         679       2 999       2 279
    -------------------------------------------------------------------------

    Activités d'investissement
    Acquisitions
     d'immobilisations            (762)       (564)     (1 586)     (1 402)
    Acquisitions, déduction
     faite des espèces acquises      -           -           -        (373)
    Cession d'immobilisations        1          74         168         231
    Autres, nets                    14          57          35         107
    -------------------------------------------------------------------------
    Flux de trésorerie nets
     utilisés par les
     activités d'investissement   (747)       (433)     (1 383)     (1 437)
    -------------------------------------------------------------------------

    Activités de financement
    Émission de titres
     d'emprunt à long terme          -           1           -       1 626
    Remboursement de la dette
     à long terme                  (26)        (39)       (184)     (2 109)
    Émission d'actions
     ordinaires découlant de
     la levée d'options
     d'achat d'actions et
     avantages fiscaux
     excédentaires connexes
     réalisés                       14          24         115          73
    Rachat d'actions ordinaires   (230)          -        (913)          -
    Dividendes versés             (125)       (119)       (503)       (474)
    -------------------------------------------------------------------------
    Flux de trésorerie nets
     utilisés par les activités
     de financement               (367)       (133)     (1 485)       (884)
    -------------------------------------------------------------------------
    Effet des fluctuations du
     taux de change sur la
     trésorerie et les
     équivalents libellés en
     dollars US                      1           6           7         (19)
    -------------------------------------------------------------------------
    Augmentation (diminution)
     nette de la trésorerie et
     des équivalents               (58)        119         138         (61)
    Trésorerie et équivalents
     au début de la période        548         233         352         413
    -------------------------------------------------------------------------
    Trésorerie et équivalents
     à la fin de la période        490 $       352 $       490 $       352 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Information supplémentaire
     sur les flux de trésorerie
      Encaissements nets
       provenant de clients
       et autres                 2 201 $     1 965 $     8 404 $     7 505 $
    Paiements nets aux titres
     suivants :
      Services aux employés,
       fournisseurs et autres
       charges                    (985)     (1 059)     (4 334)     (4 323)
      Intérêts                    (102)       (101)       (366)       (407)
      Blessures corporelles
       et autres réclamations      (17)        (26)        (64)       (112)
      Régimes de retraite          (14)        (48)       (427)       (139)
      Impôts sur les bénéfices     (28)        (52)       (214)       (245)
    -------------------------------------------------------------------------
    Flux de trésorerie nets
     provenant des activités
     d'exploitation              1 055 $       679 $     2 999 $     2 279 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    Certains chiffres comparatifs de 2009 ont été retraités pour respecter la
présentation adoptée en 2010.


    COMPAGNIE DES CHEMINS DE FER NATIONAUX DU CANADA
    QUELQUES STATISTIQUES FERROVIAIRES (1) (PCGR aux États-Unis)
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

                             Pour les trois mois         Pour l'exercice
                           terminés le 31 décembre  terminé le 31 décembre
                           ------------------------ -------------------------
                                  2010        2009        2010        2009
    -------------------------------------------------------------------------
                                               (Non vérifié)
    Statistiques d'exploitation

    Produits marchandises
     ferroviaires (en millions
     de dollars)                 1 896       1 679       7 417       6 632
    Tonnes-milles brutes (TMB)
     (en millions)              87 813      78 760     341 219     304 690
    Tonnes-milles commerciales
     (TMC) (en millions)        46 586      41 819     179 232     159 862
    Wagons complets
     (en milliers)               1 190       1 077       4 696       3 991
    Milles de parcours
     (Canada et États-Unis)     20 560      21 094      20 560      21 094
    Effectif à la fin de la
     période                    22 279      21 501      22 279      21 501
    Effectif moyen de la
     période                    22 229      21 478      21 967      21 793
    -------------------------------------------------------------------------

    Productivité

    Ratio d'exploitation (%)      63,4        65,3        63,6        67,3
    Produits marchandises
     ferroviaires par TMC
     (en cents)                   4,07        4,01        4,14        4,15
    Produits marchandises
     ferroviaires par wagon
     complet (en dollars)        1 593       1 559       1 579       1 662
    Charges d'exploitation
     par TMB (en cents)           1,53        1,56        1,55        1,63
    Charge de main-d'œuvre
     et d'avantages sociaux
     par TMB (en cents)           0,48        0,52        0,51        0,56
    TMB par effectif moyen
     (en milliers)               3 950       3 667      15 533      13 981
    Carburant diesel
     consommé (en millions
     de gallons US)               91,2        83,5       355,7       327,3
    Prix moyen du carburant
     (en dollars/gallon US)       2,83        2,49        2,64        2,28
    TMB par gallon US de
     carburant consommé            963         943         959         931
    -------------------------------------------------------------------------

    Indicateurs de sécurité

    Taux de fréquence des
     blessures par 200 000
     heures-personnes (2)         1,74        2,09        1,71        1,78
    Taux d'accidents par
     million de
     trains-milles (2)            2,29        3,30        2,03        2,27
    -------------------------------------------------------------------------

    Ratio financier

    Ratio capitaux empruntés/
     capitaux investis
     (% à la fin de la
     période)                     35,0        36,5        35,0        36,5
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    (1) Inclut les données liées aux entreprises acquises à compter de la
        date d'acquisition.
    (2) Selon les critères de divulgation de la Federal Railroad
        Administration (FRA).
    >>

Certains chiffres comparatifs de 2009 ont été retraités pour respecter la présentation adoptée en 2010. De telles données statistiques et les mesures de productivité connexes sont établies à partir de données estimées alors connues et elles peuvent être modifiées lorsque de l'information plus complète devient disponible.

    <<
    COMPAGNIE DES CHEMINS DE FER NATIONAUX DU CANADA
    RENSEIGNEMENTS COMPLÉMENTAIRES (PCGR aux États-Unis)
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

                      Pour les trois mois                Pour l'exercice
                    terminés le 31 décembre         terminé le 31 décembre
                ------------------------------  -----------------------------
                                      Varia-                          Varia-
                                       tion                            tion
                                       en %,                           en %,
                                      en de-                          en de-
                                       vise                            vise
                               Varia-  cons-                   Varia-  cons-
                                tion, tante                     tion, tante
                                en %    Fav.                    en %    Fav.
                                 Fav.   (dé-                     Fav.   (dé-
                                 (dé-   fav.)                    (dé-   fav.)
                   2010    2009  fav.)   (1)     2010     2009   fav.)   (1)
    -------------------------------------------------------------------------
                                       (Non vérifié)
    Produits
     d'exploitation
    (en millions
     de dollars)
    Produits
     pétroliers
     et
     chimiques      331     302  10 %   13 %    1 322    1 260    5 %   12 %
    Métaux
     et
     miné-
     raux           214     189  13 %   16 %      861      728   18 %   27 %
    Produits
     forestiers     293     271   8 %   11 %    1 183    1 147    3 %   11 %
    Charbon         149     122  22 %   25 %      600      464   29 %   35 %
    Produits
     céréaliers
     et engrais     401     356  13 %   15 %    1 418    1 341    6 %   11 %
    Intermodal      400     341  17 %   18 %    1 576    1 337   18 %   20 %
    Véhicules
     automobiles    108      98  10 %   13 %      457      355   29 %   39 %
    ---------------------------                ---------------
    Total -
     Produits
     marchandises
     ferro-
     viaires      1 896   1 679  13 %   15 %    7 417    6 632   12 %   18 %
    Autres          221     203   9 %   11 %      880      735   20 %   26 %
    ---------------------------                ---------------
    Total -
     Produits
     d'exploi-
     tation       2 117   1 882  12 %   15 %    8 297    7 367   13 %   19 %
    -------------------------------------------------------------------------

    Tonnes-milles
     commerciales
     (en millions)
    Produits
     pétroliers
     et
     chimiques    7 950   7 270   9 %    9 %   31 190   29 381    6 %    6 %
    Métaux et
     minéraux     4 154   3 507  18 %   18 %   16 443   12 994   27 %   27 %
    Produits
     forestiers   7 055   6 910   2 %    2 %   28 936   27 594    5 %    5 %
    Charbon       5 118   4 176  23 %   23 %   19 766   14 805   34 %   34 %
    Produits
     céréaliers
     et engrais  12 700  11 281  13 %   13 %   44 549   40 859    9 %    9 %
    Intermodal    9 011   8 095  11 %   11 %   35 803   32 159   11 %   11 %
    Véhicules
     automobiles    598     580   3 %    3 %    2 545    2 070   23 %   23 %
    ---------------------------                ---------------
                 46 586  41 819  11 %   11 %  179 232  159 862   12 %   12 %
    Produits
     marchandises
     ferroviaires/
     TMC (en cents)
    Total
     des
     produits
     marchandises
     ferroviaires
     par TMC       4,07    4,01   1 %    4 %     4,14     4,15    -      5 %
    Groupes
     marchandises :
    Produits
     pétroliers
     et
     chimiques     4,16    4,15   -      3 %     4,24     4,29   (1 %)   6 %
    Métaux et
     minéraux      5,15    5,39  (4 %)  (2 %)    5,24     5,60   (6 %)   1 %
    Produits
     forestiers    4,15    3,92   6 %    9 %     4,09     4,16   (2 %)   6 %
    Charbon        2,91    2,92   -      2 %     3,04     3,13   (3 %)   1 %
    Produits
     céréaliers
     et engrais    3,16    3,16   -      2 %     3,18     3,28   (3 %)   2 %
    Intermodal     4,44    4,21   5 %    6 %     4,40     4,16    6 %    8 %
    Véhicules
     automobiles  18,06   16,90   7 %   10 %    17,96    17,15    5 %   13 %
    ---------------------------                ---------------

    Wagons
     complets
     (en milliers)
    Produits
     pétroliers
     et
     chimiques      136     126   8 %    8 %      549      511    7 %    7 %
    Métaux et
     minéraux       244     224   9 %    9 %      990      721   37 %   37 %
    Produits
     forestiers     106     100   6 %    6 %      423      403    5 %    5 %
    Charbon         123     113   9 %    9 %      499      426   17 %   17 %
    Produits
     céréaliers
     et engrais     164     147  12 %   12 %      579      530    9 %    9 %
    Intermodal      369     321  15 %   15 %    1 455    1 246   17 %   17 %
    Véhicules
     automobiles     48      46   4 %    4 %      201      154   31 %   31 %
    ---------------------------                ---------------
                  1 190   1 077  10 %   10 %    4 696    3 991   18 %   18 %
    Produits
     marchandises
     ferroviaires/
     wagon complet
     (en dollars)
    Total des
     produits
     marchandises
     ferroviaires
     par wagon
     complet      1 593   1 559   2 %    4 %    1 579    1 662   (5 %)   -
    Groupes
     marchandises :
    Produits
     pétroliers
     et
     chimiques    2 434   2 397   2 %    4 %    2 408    2 466   (2 %)   4 %
    Métaux et
     minéraux       877     844   4 %    7 %      870    1 010  (14 %)  (7 %)
    Produits
     forestiers   2 764   2 710   2 %    5 %    2 797    2 846   (2 %)   6 %
    Charbon       1 211   1 080  12 %   14 %    1 202    1 089   10 %   15 %
    Produits
     céréaliers
     et engrais   2 445   2 422   1 %    3 %    2 449    2 530   (3 %)   2 %
    Intermodal    1 084   1 062   2 %    3 %    1 083    1 073    1 %    3 %
    Véhicules
     automobiles  2 250   2 130   6 %    9 %    2 274    2 305   (1 %)   6 %
    -------------------------------------------------------------------------

    (1) Veuillez vous reporter à la section d'information supplémentaire
        intitulée Mesures de calcul non conformes aux PCGR pour l'explication
        de cette mesure non conforme aux PCGR.
    >>

De telles données statistiques et les mesures de productivité connexes sont établies à partir de données estimées alors connues et elles peuvent être modifiées lorsque de l'information plus complète devient disponible.

COMPAGNIE DES CHEMINS DE FER NATIONAUX DU CANADA

MESURES DE CALCUL NON CONFORMES AUX PCGR - non vérifiées

-------------------------------------------------------------------------

-------------------------------------------------------------------------

Mesures de la performance rajustées

Pour les trois mois et l'exercice terminés le 31 décembre 2010, la Compagnie a déclaré un bénéfice net rajusté de 503 M$, ou 1,08 $ par action après dilution, et de 1 973 M$, ou 4,20 $ par action après dilution, respectivement. Les données rajustées pour l'exercice terminé le 31 décembre 2010 excluent le gain de 152 M$, ou 131 M$ après impôts (0,28 $ par action après dilution) sur la cession de la subdivision d'Oakville de la Compagnie.

Pour les trois mois et l'exercice terminés le 31 décembre 2009, la Compagnie a déclaré un bénéfice net rajusté de 424 M$, ou 0,90 $ par action après dilution, et de 1 533 M$, ou 3,24 $ par action après dilution, respectivement. Les données rajustées pour les trois mois terminés le 31 décembre 2009 excluent le gain de 69 M$, ou 59 M$ après impôts (0,12 $ par action après dilution) sur la cession de la subdivision de Lower Newmarket de la Compagnie, ainsi qu'un recouvrement d'impôts reportés de 99 M$ (0,21 $ par action après dilution) résultant de la réduction d'un taux provincial d'impôts sur les sociétés. Les données rajustées pour l'exercice terminé le 31 décembre 2009 excluent le gain de 69 M$, ou 59 M$ après impôts (0,12 $ par action après dilution) sur la cession de la subdivision de Lower Newmarket de la Compagnie; le gain de 157 M$, ou 135 M$ après impôts (0,29 $ par action après dilution) sur la cession de la subdivision de Weston de la Compagnie; les coûts de 49 M$, ou 30 M$ après impôts (0,06 $ par action après dilution) liés à l'acquisition de l'EJ&E; et un recouvrement d'impôts reportés de 157 M$ (0,33 $ par action après dilution) comprenant des montants de 126 M$ (0,27 $ par action après dilution) résultant de la réduction de taux provinciaux d'impôts sur les sociétés, de 16 M$ (0,03 $ par action après dilution) découlant de la restructuration du capital d'un investissement à l'étranger et de 15 M$ (0,03 $ par action après dilution) provenant de la résolution de diverses questions fiscales et de rajustements liés aux déclarations d'impôts sur les bénéfices d'exercices antérieurs.

La direction est d'avis que le bénéfice net rajusté et le bénéfice par action rajusté sont des mesures utiles de calcul de la performance qui peuvent faciliter les comparaisons entre les périodes, puisqu'elles excluent des éléments qui ne résultent pas nécessairement des activités quotidiennes de la Compagnie et qui pourraient fausser l'analyse des tendances au chapitre de la performance économique. Toutefois, l'exclusion de tels éléments dans le bénéfice net rajusté et le bénéfice par action rajusté ne signifie pas qu'ils sont nécessairement non récurrents. Ces mesures rajustées ne sont pas définies de façon normalisée en vertu des PCGR et peuvent par conséquent ne pas être comparables aux mesures semblables présentées par d'autres sociétés. Il est conseillé au lecteur de prendre connaissance de toute l'information présentée dans les États financiers consolidés annuels, les Notes afférentes et le Rapport de gestion de 2010 de la Compagnie. Les tableaux ci-après font le rapprochement du bénéfice net et du bénéfice par action, tels que déclarés pour les trois mois et l'exercice terminés les 31 décembre 2010 et 2009, et des mesures de la performance rajustées indiquées aux présentes.

    <<
    -------------------------------------------------------------------------
                       Pour les trois mois             Pour l'exercice
                   terminés le 31 décembre 2010  terminé le 31 décembre 2010
                  ------------------------------ ----------------------------
    En millions,
     sauf les
     données
     relatives
     au bénéfice                 Rajus-                     Rajus-
     par action       Déclaré  tements  Rajusté  Déclaré  tements  Rajusté
    -------------------------------------------------------------------------

    Produits
     d'exploitation     2 117 $      - $  2 117 $  8 297 $      - $  8 297 $
    Charges
     d'exploitation     1 343        -    1 343    5 273        -    5 273
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice
     d'exploitation       774        -      774    3 024        -    3 024
    Intérêts débiteurs    (87)       -      (87)    (360)       -     (360)
    Autres produits        12        -       12      212     (152)      60
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice avant
     les impôts sur
     les bénéfices        699        -      699    2 876     (152)   2 724
    Charge d'impôts
     sur les bénéfices   (196)       -     (196)    (772)      21     (751)
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice net          503 $      - $    503 $  2 104 $   (131)$  1 973 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    Ratio
     d'exploitation      63,4 %            63,4 %   63,6 %            63,6 %
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice de base
     par action          1,09 $      - $   1,09 $   4,51 $  (0,28)$   4,23 $
    Bénéfice dilué
     par action          1,08 $      - $   1,08 $   4,48 $  (0,28)$   4,20 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    -------------------------------------------------------------------------
                       Pour les trois mois             Pour l'exercice
                   terminés le 31 décembre 2009  terminé le 31 décembre 2009
                  ------------------------------ ----------------------------
    En millions,
     sauf les
     données
     relatives
     au bénéfice                 Rajus-                     Rajus-
     par action       Déclaré  tements  Rajusté  Déclaré  tements  Rajusté
    -------------------------------------------------------------------------

    Produits
     d'exploitation     1 882 $      - $  1 882 $  7 367 $      - $  7 367 $
    Charges
     d'exploitation     1 229        -    1 229    4 961      (49)   4 912
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice
     d'exploitation       653        -      653    2 406       49    2 455
    Intérêts débiteurs    (95)       -      (95)    (412)       -     (412)
    Autres produits        76      (69)       7      267     (226)      41
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice avant
     les impôts sur
     les bénéfices        634      (69)     565    2 261     (177)   2 084
    Charge d'impôts
     sur les bénéfices    (52)     (89)    (141)    (407)    (144)    (551)
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice net          582 $   (158)$    424 $  1 854 $   (321)$  1 533 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    Ratio
     d'exploitation      65,3 %            65,3 %   67,3 %            66,7 %
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice de base
     par action          1,24 $  (0,33)$   0,91 $   3,95 $  (0,68)$   3,27 $
    Bénéfice dilué
     par action          1,23 $  (0,33)$   0,90 $   3,92 $  (0,68)$   3,24 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    >>

Devise constante

Bien que le CN mène ses affaires et déclare ses résultats en dollars CA, une part importante de ses produits et de ses charges d'exploitation est libellée en dollars US. Par conséquent, les résultats de la Compagnie sont affectés par les fluctuations des taux de change.

La présentation des résultats financiers en "devise constante" permet d'examiner les résultats sans que soit prise en compte l'incidence des fluctuations des taux de change, ce qui facilite les comparaisons entre les périodes dans l'analyse des tendances au chapitre de la performance économique. Les mesures déclarées en devise constante sont considérées comme non conformes aux PCGR, ne sont pas définies de façon normalisée en vertu des PCGR et peuvent par conséquent ne pas être comparables aux mesures semblables présentées par d'autres sociétés. On obtient des résultats financiers en devise constante en convertissant les résultats libellés en dollars US de la période en cours au taux de change de la période correspondante de l'exercice précédent. Les taux de change moyens pour les trois mois et l'exercice terminés le 31 décembre 2010 se sont établis à 1,01 et à 1,03, respectivement, et à 1,06 et 1,14, respectivement, en 2009.

Sur une base de devise constante, le bénéfice net de la Compagnie pour le quatrième trimestre et les douze mois de 2010 aurait été plus élevé de 12 M$, ou 0,03 $ par action après dilution, et de 103 M$, ou 0,22 $ par action après dilution, respectivement. Le tableau ci-après fait le rapprochement du bénéfice net de 2010 tel que déclaré et du bénéfice net en devise constante :

    <<
    -------------------------------------------------------------------------
                                                          Pour        Pour
                                                les trois mois  l'exercice
                                                   terminés le  terminé le
                                                   31 décembre 31 décembre
    En millions                                           2010        2010
    -------------------------------------------------------------------------

    Bénéfice net tel que déclaré                           503 $     2 104 $
    -------------------------------------------------------------------------
    Réintégrer :
      Incidence négative attribuable à
       l'appréciation du dollar CA
       incluse dans le bénéfice net                          9          70
    Ajouter :
      Augmentation attribuable à
       l'appréciation du dollar CA sur le
       bénéfice net supplémentaire libellé
       en dollars US d'une année à l'autre                   3          33
    -------------------------------------------------------------------------
    Incidence du taux de change sur la
     base de devise constante                               12         103
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice net en devise constante                       515 $     2 207 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    >>

Flux de trésorerie disponibles

La Compagnie a généré des flux de trésorerie disponibles s'élevant respectivement à 184 M$ et à 1 122 M$ pour les trois mois et l'exercice terminés le 31 décembre 2010, comparativement à des flux de trésorerie disponibles s'élevant respectivement à 133 M$ et à 790 M$ pour les périodes correspondantes de 2009. Les flux de trésorerie disponibles ne sont pas définis de façon normalisée en vertu des PCGR et il se peut, par conséquent, qu'ils ne soient pas comparables à des mesures semblables présentées par d'autres sociétés. La Compagnie estime que les flux de trésorerie disponibles constituent une mesure utile de la performance puisqu'ils démontrent la capacité de la Compagnie de générer des flux de trésorerie après paiement des dépenses en immobilisations et versement des dividendes. La Compagnie définit les flux de trésorerie disponibles comme les flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation, rajustés pour tenir compte des variations du programme de titrisation des débiteurs et des variations de la trésorerie et des équivalents attribuables aux fluctuations du taux de change, moins les flux de trésorerie utilisés par les activités d'investissement, rajustés pour tenir compte de l'incidence des principales acquisitions, et les dividendes versés. Les flux de trésorerie disponibles sont calculés comme suit :

    <<
    -------------------------------------------------------------------------
                             Pour les trois mois         Pour l'exercice
                           terminés le 31 décembre  terminé le 31 décembre
                           ------------------------ -------------------------
    En millions                   2010        2009        2010        2009
    -------------------------------------------------------------------------

    Flux de trésorerie nets
     provenant des activités
     d'exploitation              1 055 $       679 $     2 999 $     2 279 $
    Flux de trésorerie nets
     utilisés par les activités
     d'investissement             (747)       (433)     (1 383)     (1 437)
    -------------------------------------------------------------------------
    Flux de trésorerie nets
     générés, avant les
     activités de financement      308         246       1 616         842
    -------------------------------------------------------------------------

    Rajustements :
      Variation de la
       titrisation
       des débiteurs                 -           -           2          68
      Dividendes versés           (125)       (119)       (503)       (474)
      Acquisition de l'EJ&E          -           -           -         373
      Effet des fluctuations
       du taux de change sur
       la trésorerie et les
       équivalents libellés
       en dollars US                 1           6           7         (19)
    -------------------------------------------------------------------------
    Flux de trésorerie
     disponibles                   184 $       133 $     1 122 $       790 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
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SOURCE LA COMPAGNIE DES CHEMINS DE FER NATIONAUX DU CANADA

Renseignements : Médias: Louis-Antoine Paquin, Directeur, Communications d'entreprise, 514 399-6450; Investisseurs: Robert Noorigian, Vice-président, Relations avec les investisseurs, 514 399-0052

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LA COMPAGNIE DES CHEMINS DE FER NATIONAUX DU CANADA

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