Fonds de revenu Boralex énergie: résultats financiers du deuxième trimestre 2007



    MONTREAL, le 3 août /CNW Telbec/ - Fonds de revenu Boralex énergie (le
"Fonds") réalise des produits de 23,9 M$ au deuxième trimestre de 2007, une
baisse de 3,3 M$ pour la même période de 2006.
    Le bénéfice avant intérêts, impôts et amortissement ("BAIIA") se chiffre
à 11,2 M$ comparativement à 16,1 M$ en 2006. Cette diminution de 4,9 M$
s'explique en partie par les conditions naturelles d'hydrologies et par
conséquent, une baisse de 12,7 % de la production totale d'électricité
principalement attribuable au secteur hydroélectrique dont la production a été
de 19,6 % inférieure à celle du deuxième trimestre de 2006 et de 11 %
inférieure à la moyenne historique du secteur.
    Sans tenir compte de l'effet de la modification aux lois fiscales
canadiennes (voir paragraphe suivant), le bénéfice net aurait été de 2,8 M$
(0,05 $ par part de fiducie) pour le deuxième trimestre de 2007,
comparativement à 7,2 M$ (0,12 $ par part de fiducie) pour la période
comparable de 2006. Finalement, le Fonds dégage donc une perte nette de
44,3 M$, y compris un ajustement de 47,1 M$ pour impôts futurs.
    En effet, les changements à la loi de l'impôt du Canada relatifs aux
fiducies de revenu publiques annoncés en octobre 2006 sont en vigueur depuis
le 22 juin 2007. Ces modifications à la législation canadienne impliquent que
les fiducies de revenu publiques ne pourront plus déduire les montants
distribués du revenu imposable et ainsi transférer le fardeau fiscal aux
détenteurs de parts. Ainsi, les fiducies de revenu publiques devront prélever
un impôt de 31,5 % à partir de l'année 2011. Les distributions seront alors
considérées comme des dividendes. Conséquemment et compte tenu des règles
comptables canadiennes, le Fonds a enregistré les impôts futurs de 47,1 M$
découlant de ces modifications législatives qui s'appliqueront à compter de
2011. Le montant d'ajustement a été comptabilisé à titre de charge d'impôts au
cours du second trimestre de 2007.
    Plus particulièrement, le secteur hydroélectrique enregistre des produits
de 11,6 M$ représentant une baisse de 3,0 M$ par rapport à la période
correspondante de 2006. Les sept centrales hydroélectriques ont généré
137 553 MWh, comparativement à 171 006 MWh pour le deuxième trimestre de 2006,
soit une baisse de production de 19,6 % en raison de conditions hydrologiques
plus faibles. Etant donné la structure de coûts relativement fixe de ce
secteur, la baisse du volume de production a influencé directement le BAIIA ;
ce dernier se chiffant à 9,7 M$ au deuxième trimestre de 2007 par rapport à
13,2 M$ en 2006.
    Le secteur des résidus de bois déclare des produits de 7,3 M$
comparativement à 7,5 M$ pour la même période de 2006. Le BAIIA a été de
1,8 M$ comparativement à 2,3 M$ au deuxième trimestre de 2006 en raison de
dépenses non-récurrentes liées aux taxes municipales et d'arrêts planifiés
d'entretien. Ce secteur démontre une belle stabilité de fonctionnement et de
production reflétant les retombées positives de la stratégie
d'approvisionnement en résidus de bois ainsi que l'amélioration soutenue de la
centrale de Senneterre depuis les travaux importants réalisés en avril 2006.
    Pour sa part, le secteur du gaz naturel a réalisé des produits de 5,0 M$,
en baisse de 0,2 M$ par rapport au deuxième trimestre de 2006.
    En somme, les résultats du deuxième trimestre de 2007 reflètent
principalement la baisse de production des centrales hydroélectriques en
raison de conditions hydrologiques nettement moins avantageuse qu'au cours de
la période correspondante de 2006.
    Le Fonds poursuit le processus de sollicitation dans le but d'obtenir des
soumissions menant à une vente ou à une fusion potentielle du Fonds. A ce
jour, plusieurs offres ont été reçues et le Fonds procède actuellement à
l'évaluation de chacune d'elles. Il est impossible pour le moment de
déterminer un calendrier de déroulement de ce processus ou encore d'en prédire
le résultat.

    A propos de Fonds de revenu Boralex énergie

    Fonds de revenu Boralex énergie est une fiducie à capital variable sans
personnalité morale qui détient indirectement dix centrales de production
d'énergie hydroélectrique, thermique ou de cogénération à base de résidus de
bois ainsi que de cogénération au gaz naturel situées au Québec et aux
Etats-Unis. Au total, le Fonds réunit une puissance installée de 190 MW. Les
parts de fiducie du Fonds se négocient à la Bourse de Toronto sous le symbole
BPT.UN.

    Certaines déclarations contenues dans ce communiqué, y compris celles
concernant les résultats et performances futurs, sont des déclarations
prospectives basées sur les anticipations courantes. L'exactitude de telles
déclarations est sujette à un certain nombre de risques, d'incertitudes et
d'hypothèses pouvant occasionner une différence entre les résultats réels et
ceux projetés, y compris, mais non de façon limitative, l'effet général des
conditions économiques, la diminution de la demande pour les produits du
Fonds, l'augmentation des prix de la matière première, les fluctuations de la
valeur relative de diverses devises, les fluctuations des prix de vente et les
changements négatifs des conditions générales du marché et de l'industrie. Les
états financiers inclus dans ce communiqué contiennent aussi certaines mesures
financières non reconnues selon les principes comptables généralement
reconnus.
    Afin d'évaluer la performance de ses actifs et de ses secteurs
d'activités, le Fonds utilise, entre autres, le BAIIA et le ratio de
distribution comme mesures de performance. Ces mesures ne sont pas conformes
aux principes comptables généralement reconnus ("PCGR") et n'ont pas de
définition standard prescrite par les PCGR. Elles pourraient donc être
différentes des mesures utilisées par d'autres entreprises mais portant un nom
semblable. Le BAIIA est défini à la note 8 des états financiers annexés à ce
communiqué de presse, ainsi que dans le dernier rapport annuel du Fonds. Le
ratio de distribution exprime, quant à lui, la proportion des distributions
réalisées au cours de la période, par rapport aux espèces distribuables
générées au cours de cette même période. Les espèces distribuables sont
définies comme étant les flux de trésorerie liés aux activités d'exploitation
avant la variation nette des soldes hors caisse du fonds de roulement, nets
des acquisitions d'immobilisations et du produit de la vente des options sur
contrats de change à terme.


    Avis aux détenteurs de parts de fiducie

    Ces états financiers intermédiaires aux 30 juin 2007 et 2006 n'ont pas
    fait l'objet d'un examen par nos vérificateurs Ernst & Young
    s.r.l./S.E.N.C.R.L. La responsabilité de ces états financiers incombe au
    gestionnaire du Fonds de revenu Boralex énergie et ils ont été révisés et
    approuvés par les fiduciaires de Fiducie Boralex énergie et les membres
    de son comité de vérification.

    
    Fonds de revenu Boralex énergie
    Bilans consolidés
    (en milliers de dollars)
    (non vérifiés)

                                                            Au          Au
                                                       30 juin 31 décembre
                                              Note        2007        2006
    -------------------------------------------------------------------------
    Actif

    Actif à court terme
    Espèces et quasi-espèces                            24 350      25 877
    Impôts sur les bénéfices à recevoir                  1 186           -
    Débiteurs                                            9 446      16 025
    Frais payés d'avance et autres                       1 713       2 017
    -------------------------------------------------------------------------
                                                        36 695      43 919
    Immobilisations corporelles                        382 535     399 273
    Actifs incorporels                                  89 682      97 907
    Ecart d'acquisition                                 30 240      30 240
    Autres actifs à long terme              2 et 4       9 093      12 104
    -------------------------------------------------------------------------

                                                       548 245     583 443
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Passif et avoir des porteurs de parts

    Passif à court terme

    Crédit rotatif à court terme                         3 500       3 100
    Créditeurs et charges à payer                        7 397      12 873
    Impôts sur les bénéfices à payer                         -         393
    Distributions payables aux porteurs
     de parts                                            4 430       4 430
    Portion à court terme de la dette à
     long terme                                  5         230           -
    -------------------------------------------------------------------------
                                                        15 557      20 796
    Passif d'impôts futurs                       6      53 451       6 463
    Dette à long terme                      2 et 5     107 724     117 387
    Autres passifs à long terme                          1 798       1 766
    -------------------------------------------------------------------------
                                                       178 530     146 412
    -------------------------------------------------------------------------

    Avoir des porteurs de parts
    Apport de capital                                  422 174     422 174
    Apport de capital - parts échangeables
     de catégorie B                                    112 867     112 867
    Déficit                                           (140 368)    (82 128)
    Ecarts de conversion reportés                2                 (15 882)
    Cumul des autres éléments du résultat
     étendu                                 2 et 7     (24 958)
    -------------------------------------------------------------------------
                                                       369 715     437 031
    -------------------------------------------------------------------------

                                                       548 245     583 443
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    Voir les notes afférentes aux états financiers consolidés


    Fonds de revenu Boralex énergie
    Etats consolidés des résultats
    (en milliers de dollars, sauf les montants par part)
    (non vérifiés)

                                                                  Pour les
                               Pour les trimestres    périodes de six mois
                              terminés les 30 juin   terminées les 30 juin
                      Note        2007        2006        2007        2006
    -------------------------------------------------------------------------

    Produits                    23 898      27 219      57 818      61 700
    -------------------------------------------------------------------------
    Charges
    Exploitation                11 658      10 778      22 753      22 451
    Administration                 995         348       1 989         879
    -------------------------------------------------------------------------
                                12 653      11 126      24 742      23 330
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice
     d'exploitation
     avant
     amortissement              11 245      16 093      33 076      38 370
    Amortissement des
     immobilisations
     corporelles                 3 858       3 749       7 813       7 530
    Amortissement des
     actifs incorporels          1 941       2 132       4 098       4 322
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice
     d'exploitation              5 446      10 212      21 165      26 518
    Frais de
     financement, net            1 692       1 709       3 438       3 593
    Perte (Gain) sur
     conversion de
     devises                       864        (460)        407      (1 018)
    Variation de la
     juste valeur des
     instruments
     financiers dérivés              -         (79)        (31)       (131)
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice avant impôts
     sur les bénéfices           2 890       9 042      17 351      24 074
    Impôts sur les
     bénéfices           6      47 214       1 868      49 010       3 777
    -------------------------------------------------------------------------
    (Perte nette)
     Bénéfice net              (44 324)      7 174     (31 659)     20 297
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    (Perte nette)
     Bénéfice net de base
     et dilué par part de
     fiducie (en dollars)        (0,75)       0,12       (0,54)       0,34
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Nombre moyen pondéré
     de parts de fiducie
     en circulation         59 067 992  59 067 992  59 067 992  59 067 992
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------


    Etats consolidés du déficit
    (en milliers de dollars)
    (non vérifiés)

                                             Pour les périodes de six mois
                                                     terminées les 30 juin
                                                          2007        2006
    -------------------------------------------------------------------------

    Déficit au début de la période                     (82 128)    (62 933)
    (Perte nette) Bénéfice net                         (31 659)     20 297
    Distributions aux porteurs de parts                (26 581)    (26 581)
    -------------------------------------------------------------------------
    Déficit à la fin de la période                    (140 368)    (69 217)
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------


    Etat consolidé du résultat étendu
    (en milliers de dollars)
    (non vérifié)

                                                                   Pour la
                                                       Pour le  période de
                                                     trimestre    six mois
                                                    terminé le terminée le
                                                       30 juin     30 juin
                                                          2007        2007
    -------------------------------------------------------------------------

    Perte nette de la période                          (44 324)    (31 659)

    Autres éléments du résultat étendu :
    Pertes de change latentes sur conversion
     des états financiers des établissements
     étrangers autonomes                                (9 089)    (10 341)
    Variation de la juste valeur des dérivés
     désignés comme couverture de
     l'investissement net dans des
     établissements étrangers autonomes                    585         286
    Reclassement des pertes de change cumulées
     sur conversion des états financiers
     étrangers autonomes suite à une réduction
     de l'investissement net                             1 055         979
    -------------------------------------------------------------------------
                                                        (7 449)     (9 076)
    -------------------------------------------------------------------------
    Résultat étendu de la période                      (51 773)    (40 735)
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    Voir les notes afférentes aux états financiers consolidés


    Fonds de revenu Boralex énergie
    Etats consolidés des flux de trésorerie
    (en milliers de dollars)
    (non vérifiés)

                                                                  Pour les
                               Pour les trimestres    périodes de six mois
                              terminés les 30 juin   terminées les 30 juin
                      Note        2007        2006        2007        2006
    -------------------------------------------------------------------------

    Activités
     d'exploitation
    (Perte nette)
     Bénéfice net              (44 324)      7 174     (31 659)     20 297
    Eléments ne
     nécessitant pas
     de mouvements
     de fonds:
      Amortissement des
       immobilisations
       corporelles               3 858       3 749       7 813       7 530
      Amortissement des
       actifs incorporels        1 941       2 132       4 098       4 322
      Amortissement des
       frais de
       financement
       reportés                    106         107         216         216
      Provision pour
       étalement des
       loyers                      109         114         226         232
      Impôts futurs      6      46 672         215      46 825         566
      Autres                         -        (79)         174        (131)
    -------------------------------------------------------------------------
                                 8 362      13 412      27 693      33 032
    Variation nette des
      soldes hors caisse
      du fonds de
      roulement                  3 009       1 597        (196)      1 517
    -------------------------------------------------------------------------
    Flux de trésorerie
     liés aux activités
     d'exploitation             11 371      15 009      27 497      34 549
    -------------------------------------------------------------------------

    Activités
     d'investissement
    Acquisition
     d'immobilisations
     corporelles                (1 654)       (642)     (1 914)     (1 234)
    Acquisition d'autres
     éléments d'actifs             (37)       (101)       (187)       (354)
    Autres                          (5)        (15)        (11)        (25)
    -------------------------------------------------------------------------
    Flux de trésorerie
     liés aux activités
     d'investissement           (1 696)       (758)     (2 112)     (1 613)
    -------------------------------------------------------------------------

    Activités de
     financement
    Distributions versées
     aux porteurs de parts     (13 291)    (13 291)    (26 581)    (26 581)
    Variation nette du
     crédit rotatif à
     court terme                (2 100)     (4 400)        400      (3 500)
    Diminution de la dette
     long terme                    (57)          -        (121)          -
    Produit de la vente
     d'options sur
     contrats de change
     à terme                       193         196         341         345
    -------------------------------------------------------------------------
    Flux de trésorerie
     liés aux activités
     de financement            (15 255)    (17 495)    (25 961)    (29 736)
    -------------------------------------------------------------------------

    Ecart de conversion
     sur les espèces
     et quasi-espèces             (621)     (1 004)       (951)       (983)
    -------------------------------------------------------------------------
    Variation nette des
     espèces et
     quasi-espèces au
     cours de la période        (6 201)     (4 248)     (1 527)      2 217
    Espèces et
     quasi-espèces au
     début de la période        30 551      30 541      25 877      24 076
    -------------------------------------------------------------------------
    Espèces et
     quasi-espèces à la
     fin de la période          24 350      26 293      24 350      26 293
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Information supplémentaire

      Intérêts payés             1 491       1 299       3 939       3 796
      Impôts payés               2 266       3 178       3 849       4 189
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    Voir les notes afférentes aux états financiers consolidés


    Fonds de revenu Boralex énergie
    Notes afférentes aux états financiers consolidés intermédiaires
    (les chiffres des tableaux sont en milliers de dollars, sauf indication
     contraire)
    (non vérifié, sauf indication contraire)

    Note 1 - Conventions comptables

    Ces états financiers consolidés intermédiaires non vérifiés ont été
préparés selon les mêmes conventions comptables utilisées lors de la
préparation des états financiers consolidés vérifiés du Fonds de revenu
Boralex énergie (le "Fonds") pour l'exercice terminé le 31 décembre 2006 à
l'exception des nouvelles conventions comptables présentées à la note 2. Ces
états financiers consolidés intermédiaires non vérifiés et les notes
afférentes devraient être lus conjointement avec les états financiers
consolidés vérifiés les plus récents.

    Note 2 - Nouvelles conventions comptables

    Le 1er janvier 2007, le Fonds a adopté les nouvelles recommandations du
chapitre 1530 "Résultat étendu", du chapitre 3251 "Capitaux propres", du
chapitre 3855 "Instruments financiers - Comptabilisation et évaluation" et du
chapitre 3865 "Couvertures" du manuel de l'Institut Canadien des Comptables
Agréés ("ICCA"). L'application de ces nouvelles normes est faite
rétroactivement sans retraitement des états financiers des périodes
antérieures.
    Le chapitre 1530 "Résultat étendu" établit les normes de divulgation et de
présentation du résultat étendu et de ses composantes. Le résultat étendu
correspond à la variation des capitaux propres d'une société qui découle
d'opérations et d'événements sans rapport avec les porteurs de parts. Ces
opérations incluent notamment la variation de l'écart de conversion
relativement aux établissements étrangers autonomes ainsi que les gains et les
pertes latents relativement aux variations de juste valeur de certains
instruments financiers dérivés.
    Le chapitre 3251 "Capitaux propres" décrit les normes pour la présentation
des capitaux propres et des variations des capitaux propres. En raison de
l'adoption des chapitres 3251 et 1530 décrits précédemment, le Fonds inclut
maintenant des informations sur le résultat étendu et les autres éléments du
résultat étendu. Le 1er janvier 2007, un montant de 15 882 000 $, précédemment
enregistré comme Ecarts de conversion reportés a été reclassé dans le Cumul
des autres éléments du résultat étendu.
    Le chapitre 3855 "Instruments financiers - Comptabilisation et évaluation"
établit les normes de comptabilisation et d'évaluation des actifs financiers,
des passifs financiers et des dérivés. Ces normes stipulent à quel moment et à
quel montant un instrument financier doit être comptabilisé dans le bilan
ainsi que la présentation des gains et des pertes dans les états financiers
consolidés.

    Le Fonds a effectué les classements suivants :

    - Les espèces et quasi-espèces sont classifiées comme des "Actifs détenus
      à des fins de transaction" et sont évaluées à la juste valeur. Les
      gains et les pertes résultant de la réévaluation périodique sont
      enregistrés au bénéfice net.

    - Les débiteurs sont classifiés comme des "Prêts et créances". Ils sont
      enregistrés au coût, lequel lors de l'enregistrement initial correspond
      à leur juste valeur. Les évaluations subséquentes sont enregistrées au
      coût après amortissement selon la méthode du taux d'intérêt effectif.

    - Les dépôts en fiducie relatifs à la dette à long terme sont classifiés
      comme des "Actifs disponibles à la vente" et sont évalués à la juste
      valeur. Les gains et les pertes résultant de la réévaluation périodique
      sont enregistrés au résultat étendu.

    - Le crédit rotatif, les créditeurs et charges à payer, les distributions
      à payer ainsi que les dettes à long terme sont classifiés comme "Autres
      passifs financiers". Ils sont évalués initialement à la juste valeur et
      les évaluations subséquentes sont enregistrées au coût après
      amortissement selon la méthode du taux d'intérêt effectif.

    Le chapitre 3855 fournit aussi des lignes directrices pour la
comptabilisation des coûts de transaction engagés dans l'émission
d'instruments d'emprunt. Les coûts de transaction sont maintenant déduits des
passifs financiers et sont amortis en utilisant la méthode du taux d'intérêt
effectif sur la durée de vie prévue du passif concerné. A la suite de
l'application du chapitre 3855, les frais de financement non-amortis de
3 006 000$ au 1er janvier 2007, préalablement comptabilisés comme Autres
actifs à long terme, ont été reclassés contre la Dette à long terme.
    Le chapitre 3865 "Couvertures", dont l'application est facultative,
précise la manière d'appliquer la comptabilité de couverture. Le Fonds a
choisi de continuer d'appliquer, conformément à sa stratégie de gestion de
risques, la comptabilité de couverture pour ses contrats de change à terme à
titre de couverture de l'investissement net dans des établissements étrangers
autonomes. Ces dérivés sont évalués à la juste valeur et les gains et les
pertes résultant de la réévaluation périodique sont enregistrés au résultat
étendu, dans la mesure où la couverture est jugée efficace.
    Le Fonds a choisi le 1er janvier 2003 comme date de transition pour les
instruments financiers incorporés. Un instrument financier incorporé est une
composante d'un instrument financier ou d'un autre contrat dans lequel les
caractéristiques sont similaires à un instrument financier dérivé. Ceci n'a
pas eu d'effet sur les états financiers consolidés.

    Note 3 - Saisonnalité

    Etant donné que toutes les centrales du Fonds bénéficient de contrats de
vente d'électricité en vertu desquels les prix de vente sont fixés à long
terme, leurs résultats ne sont pas influencés par les variations de prix
résultant des fluctuations saisonnières de la demande d'électricité.
    Par contre, pour les mois de décembre à mars qui correspondent à une
période de pointe de la demande au Québec, les centrales thermiques aux
résidus de bois, la centrale thermique au gaz naturel et une centrale
hydroélectrique québécoise bénéficient de primes de puissance importantes
quand leur production se maintient à un seuil préétabli, conformément à leurs
contrats de vente d'électricité. A l'exception de la centrale hydroélectrique,
ces centrales contrôlent leur niveau de production et dans la mesure où elles
ne subissent pas de pannes importantes, elles fonctionnent généralement à
plein régime durant cette période. Les travaux d'entretien périodiques sont
ensuite effectués au deuxième et au troisième trimestre, ce qui réduit
généralement les résultats d'exploitation pour ces périodes. Ces centrales
représentent plus de 50% de la puissance installée du Fonds.
    Le volume de production des centrales hydroélectriques dépend des
conditions d'hydrologie, lesquelles sont typiquement à leur maximum au
printemps et généralement bonnes à l'automne, soit aux deuxième et quatrième
trimestres de l'exercice du Fonds, tant au Québec que dans le nord-est des
Etats-Unis. La qualité des débits d'eau tend à diminuer en hiver et durant
l'été. Il est à noter que les centrales hydroélectriques du Fonds ne possèdent
pas de réservoirs avec lesquels il leur serait possible de régulariser en
partie les débits des cours d'eau.
    De plus, les revenus de vapeur, qui représentent environ 20 % des revenus
consolidés du Fonds, sont relativement stables d'un trimestre à l'autre
puisque ces produits dépendent de la demande des clients, laquelle est
davantage prévisible et stable.
    Par conséquent, le premier trimestre est généralement le plus rentable,
suivi du quatrième. Vient ensuite le deuxième trimestre où les débits d'eau
habituellement importants peuvent compenser partiellement les arrêts
périodiques des centrales thermiques aux résidus de bois ou au gaz naturel.
Habituellement, le troisième trimestre est le moins rentable de l'exercice.


    Note 4 - Autres actifs à long terme

                                                            Au          Au
                                                       30 juin 31 décembre
                                                          2007        2006
    -------------------------------------------------------------------------
                                                                  (vérifié)

    Juste valeur des contrats de change à
     terme (note 2)                                      3 867       3 581
    Frais de financement reportés, net de
     l'amortissement cumulé (note 2)                         -       3 006
    Dépôts en fiducie relatifs à la dette à
     long terme                                          1 594       1 735
    Produit de la vente d'options sur contrats
     de change à terme à recevoir                          307         644
    Projets en voie de mise en valeur                    3 325       3 138
    -------------------------------------------------------------------------
                                                         9 093      12 104
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------


    Note 5 - Dette à long terme

                                                            Au          Au
                                                       30 juin 31 décembre
                                                          2007        2006
    -------------------------------------------------------------------------
                                                                  (vérifié)

    Billets de premier rang garantis d'un
     montant original de 35 000 000 $
     portant intérêt à un taux fixe de 6,6 %,
     sans remboursement avant échéance
     le 9 juillet 2014                                  35 000      35 000

    Billets de premier rang garantis d'un
     montant original de 70 700 000 $ US
     portant intérêt à un taux fixe de 6,2 %,
     sans remboursement avant échéance
     le 31 août 2013                                    75 182      82 387

    Autres                                                 367           -
    -------------------------------------------------------------------------
                                                       110 549     117 387
    Moins:
      Portion échéant à court terme                        230           -
      Frais de financement reportés (note 2)             2 595           -
    -------------------------------------------------------------------------
                                                       107 724     117 387
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------


    Les billets totalisant 35 000 000 $ sont nantis par la totalité des actifs
canadiens actuels et les billets totalisant 70 700 000 $ US sont nantis par la
totalité des actifs américains actuels. En vertu de ces ententes, le Fonds est
sujet à certaines clauses restrictives y compris le maintien de certains
ratios financiers.
    En ce qui concerne les billets de 70 700 000 $ US, la convention de prêt
stipule que le Fonds doit à tout moment maintenir deux comptes de réserve. Le
premier, d'un montant minimum de 300 000 $ US (319 000 $), est constitué pour
prévoir à l'achat d'immobilisations. Le second est une réserve pour service de
la dette, dont le montant minimal a été fixé à trois mois d'intérêts sur cette
dette, ce qui représente 1 100 000 $ US (1 170 000 $). Dans le cas où certains
ratios se trouveraient sous un niveau prédéterminé, le Fonds devrait déposer
mensuellement un montant additionnel de 400 000 $ US (424 000 $), jusqu'à ce
que cette réserve représente au maximum l'équivalent de 12 mois d'intérêts. Si
par la suite, les ratios financiers se rétablissent au-dessus du seuil
prédéterminé pour une période de plus de deux trimestres consécutifs, le Fonds
pourrait récupérer l'excédent des dépôts effectués sur le minimum requis. Tout
au long de l'exercice 2006 ainsi qu'au premier semestre de 2007, le Fonds a
respecté l'ensemble de ses ratios financiers.

    Note 6 - Impôts sur les bénéfices

    Les changements à la loi de l'impôt du Canada, relatifs aux fiducies de
revenu publiques, sont en vigueur depuis le 22 juin 2007. Les règles
précédentes permettaient de déduire les montants distribués du revenu
imposable de la fiducie de revenu, ce qui permettait de transférer le fardeau
fiscal aux détenteurs de parts. La modification à la législation canadienne
implique que les fiducies de revenu publiques ne pourront plus obtenir cette
déduction et qu'elles devront donc prélever un impôt de 31,5 % à partir de
l'année 2011. Les distributions seront alors considérées comme des dividendes,
au même titre que les autres compagnies canadiennes. Conséquemment, le Fonds a
enregistré les impôts futurs de 47,1 M$ découlant de cette modification
législative qui s'appliquera à partir de 2011. Puisqu'il s'agit d'une
modification à la loi, le montant d'ajustement a été comptabilisé à titre de
charge d'impôts au cours du second trimestre de 2007.
    Afin de calculer l'ajustement requis, le Fonds a établi des prévisions en
ce qui concerne l'évolution de ses attributs fiscaux entre le 30 juin 2007 et
le 31 décembre 2010. Dans ce calcul, le Fonds a aussi considéré les écarts
temporaires attribuables aux porteurs des parts échangeables de catégorie B.
Ces prévisions seront mises à jour de façon trimestrielle et toute
modification sera prise en compte dans le calcul du bénéfice net.

    Note 7 - Cumul des autres éléments du résultat étendu

                                               Pour la période de six mois
                                                       terminée le 30 juin
                                                                      2007
    -------------------------------------------------------------------------

    Reclassement de l'écart de conversion
     reporté conformément aux nouvelles
     normes comptables (note 2)                                    (15 882)

    Autres éléments du résultat étendu                              (9 076)

    -------------------------------------------------------------------------
    Solde à la fin de la période                                   (24 958)
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Note 8 - Information sectorielle

    Les centrales du Fonds se regroupent sous trois catégories distinctes,
soit les centrales hydroélectriques, les centrales thermiques aux résidus de
bois et la centrale thermique au gaz naturel, et sont engagées principalement
à la production d'énergie au Canada et aux Etats-Unis. La classification de
ces secteurs d'activité est établie en fonction des structures de coûts
différentes inhérentes à ces trois types de centrales.
    Le Fonds évalue la performance de ses secteurs d'activité en se basant sur
leur BAIIA qui est défini comme étant le bénéfice avant intérêts, impôts et
amortissement. Le BAIIA n'est pas une mesure de performance définie par les
principes comptables généralement reconnus du Canada; cependant, la direction
utilise cette mesure afin d'évaluer la performance opérationnelle de ses
secteurs. Les résultats de chaque secteur d'activité sont présentés sur les
mêmes bases que ceux du Fonds. Le BAIIA correspond au Bénéfice d'exploitation
avant amortissement à l'état consolidé des résultats du Fonds.

    Le tableau suivant rapproche le BAIIA à la perte nette ou au bénéfice net:

                                                                  Pour les
                               Pour les trimestres    périodes de six mois
                              terminés les 30 juin   terminées les 30 juin
                                  2007        2006        2007        2006
    -------------------------------------------------------------------------

    (Perte nette)
     Bénéfice net              (44 324)      7 174     (31 659)     20 297
    Impôts sur les bénéfices    47 214       1 868      49 010       3 777
    Variation de la juste
     valeur des instruments
     financiers dérivés              -         (79)        (31)       (131)
    Perte (Gain) sur
     conversion de devises         864        (460)        407      (1 018)
    Frais de financement, net    1 692       1 709       3 438       3 593
    Amortissement des actifs
     incorporels                 1 941       2 132       4 098       4 322
    Amortissement des
     immobilisations
     corporelles                 3 858       3 749       7 813       7 530
    -------------------------------------------------------------------------
    BAIIA                       11 245      16 093      33 076      38 370
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------


    Information par secteur d'activité

    -------------------------------------------------------------------------
    PRODUCTION (en MWh)
    Centrales
     hydroélectriques          137 553     171 006     272 584     318 033
    Centrales thermiques -
     résidus de bois            86 988      88 548     185 164     184 077
    Centrale thermique -
     gaz naturel                41 318      44 890     100 599     105 618
    -------------------------------------------------------------------------
                               265 859     304 444     558 347     607 728
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------


                                                                  Pour les
                               Pour les trimestres    périodes de six mois
                              terminés les 30 juin   terminées les 30 juin
                                  2007        2006        2007        2006
    -------------------------------------------------------------------------
    PRODUITS
    Centrales
     hydroélectriques           11 570      14 579      25 497      29 354
    Centrales thermiques -
     résidus de bois             7 345       7 476      19 226      18 786
    Centrale thermique -
     gaz naturel                 4 983       5 164      13 095      13 560
    -------------------------------------------------------------------------
                                23 898      27 219      57 818      61 700
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------


    BAIIA
    Centrales
     hydroélectriques            9 748      13 236      21 519      26 085
    Centrales thermiques -
     résidus de bois             1 800       2 304       9 648       8 944
    Centrale thermique -
     gaz naturel                 1 793       2 094       6 026       6 612
    Corporatif et
     éliminations               (2 096)     (1 541)     (4 117)     (3 271)
    -------------------------------------------------------------------------
                                11 245      16 093      33 076      38 370
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------


    -------------------------------------------------------------------------
    NOUVELLES IMMOBILISATIONS CORPORELLES
    Centrales
     hydroélectriques               73         100         123         135
    Centrales thermiques -
     résidus de bois                57         471          69         589
    Centrale thermique -
     gaz naturel                 1 524          71       1 722         510
    -------------------------------------------------------------------------
                                 1 654         642       1 914       1 234
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------


                                                            Au          Au
                                                       30 juin 31 décembre
                                                          2007        2006
    -------------------------------------------------------------------------
                                                                  (vérifié)
    ACTIF
    Centrales hydroélectriques                         289 453     315 631
    Centrales thermiques - résidus de bois             191 481     195 970
    Centrale thermique - gaz naturel                    61 544      62 878
    Corporatif et éliminations                           5 767       8 964
    -------------------------------------------------------------------------
                                                       548 245     583 443
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------


    Note 9 - Evénement subséquent

    Le 1er août 2007, Bowater Produits Forestiers du Canada inc. ("Bowater") a
signifié au Fonds un avis de résiliation du contrat de services pour
l'exploitation et la maintenance de la centrale de Dolbeau. L'avis de
résiliation allègue que le Fonds n'aurait pas respecté ses obligations envers
Bowater à titre d'exploitant de la centrale et qu'en conséquence cette
dernière aurait subi des pertes financières. Le Fonds estime que cet avis de
résiliation unilatéral est sans fondement, qu'il a rempli diligemment ses
obligations envers Bowater,  et que le contrat de services est valide. A cet
effet, le Fonds entend déployer tous les recours disponibles afin de défendre
et faire valoir vigoureusement ses droits. Conséquemment, aucune provision n'a
été comptabilisée relativement à cet avis de résiliation.
    




Renseignements :

Renseignements: Madame Patricia Lemaire, Directrice des communications,
Boralex énergie inc., (514) 985-1353, patricia.lemaire@boralex.com

Profil de l'entreprise

LE FONDS DE REVENU BORALEX ENERGIE

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