Cascades annonce ses résultats du deuxième trimestre 2007



    KINGSEY FALLS, QC, le 7 août /CNW Telbec/ - Cascades inc. ("Cascades")
(CAS à la Bourse de Toronto) annonce un bénéfice net de 45 millions $ (0,45 $
par action) pour le trimestre terminé le 30 juin 2007. Ceci se compare à un
bénéfice net de 33 millions $ (0,41 $ par action) pour la même période en
2006. En excluant certains éléments spécifiques(1), le bénéfice net du
deuxième trimestre s'élève à sept millions $ (0,07 $ par action) en
comparaison d'un bénéfice net de 16 millions $ (0,20 $ par action) pour le
trimestre correspondant de 2006.

    
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    Faits saillants financiers

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    Renseignements consolidés choisis
    (en millions de dollars canadiens,
     sauf les montants par action)     T2/2007       T2/2006       T1/2007
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    Ventes                               1 041           841         1 027
    Bénéfice d'exploitation avant
     amortissement (BEAA)(1)                79            85           108
    Bénéfice d'exploitation des
     activités maintenues                   27            44            55
    Bénéfice net                            45            33            22
      par action ordinaire                0,45 $         0,41 $       0,22 $
    Marge brute d'autofinancement
     des activités maintenues(1)            43            56            38
      par action ordinaire(1)             0,43 $        0,69 $        0,38 $

    Excluant les éléments
     spécifiques(1)
      Bénéfice d'exploitation avant
       amortissement (BEAA)                 85            84            84
      Bénéfice d'exploitation des
       activités maintenues                 33            43            31
      Bénéfice net                           7            16            5
        par action ordinaire              0,07 $        0,20 $        0,05 $
      Marge brute d'autofinancement
       des activités maintenues             45            56            46
        par action ordinaire              0,45 $        0,69 $        0,46 $
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    Note 1 - voir la section "Information supplémentaire sur les mesures non
    conformes aux PCGR".

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    Autres faits saillants

    - Bénéfice net de 0,45 $ par action au deuxième trimestre de 2007 qui
      inclut principalement un gain de change sur la dette à long terme de
      0,21 $ par action et un gain de 0,15 $ par action à la suite de la
      dilution de notre participation dans Boralex.;
    - Amélioration des ventes et du bénéfice net en comparaison du T1 2007 en
      raison d'une augmentation des expéditions et des prix de vente moyens
      dans le secteur de l'emballage et ce, malgré une importante hausse du
      coût des fibres et du $CAN, lequel a progressé de 7 % par rapport au
      $US.;
    - Cascades continue d'exécuter son plan stratégique annonçant la
      combinaison potentielle de ses actifs européens de carton plat avec
      ceux de Reno de Medici S.p.A., renforçant ainsi son secteur de
      l'emballage.; et
    - Cascades récemment nommée parmi les 50 meilleurs citoyens corporatifs
      au Canada par la revue "Corporate Knights".

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    Commentant les résultats trimestriels, M. Alain Lemaire, président et chef
de la direction, a déclaré : "Nos résultats ont été négativement affectés par
l'appréciation rapide du $CAN et la hausse du coût des papiers recyclés. En
revanche, nous avons été en mesure d'améliorer nos ventes et nos bénéfices par
rapport au premier trimestre de 2007 en raison d'un accroissement saisonnier
des expéditions ainsi que de meilleurs prix principalement dans le secteur de
l'emballage.
    De plus, nous avons continué d'exécuter notre plan stratégique en
proposant un rapprochement d'affaires avec le deuxième plus important
producteur européen de carton plat recyclé. La conclusion de cette transaction
améliorera sensiblement la situation de Cascades en Europe grâce à l'émergence
d'une société plus forte sur les plans opérationnel et financier, et qui sera
mieux à même de satisfaire les exigences des clients multinationaux."

    Période de trois mois terminée le 30 juin 2007
    ----------------------------------------------

    En raison des acquisitions réalisées en 2006, les ventes ont augmenté de
24 % au deuxième trimestre de 2007 pour s'établir à 1,041 milliard $. Le
bénéfice d'exploitation s'est chiffré à 27 millions $ en comparaison de
44 millions $ l'année dernière.
    Le bénéfice d'exploitation des activités maintenues excluant les éléments
spécifiques s'élève à 33 millions $ et exclut une perte non réalisée de
quatre millions $ sur instruments financiers dérivés ainsi qu'une provision de
deux millions à l'égard d'un litige. Ce montant se compare à un bénéfice
d'exploitation des activités maintenues de 43 millions $ réalisé au cours de
la même période l'année dernière.
    Le bénéfice net du trimestre inclut un gain de change de 21 millions $ sur
notre dette libellée en dollars US ainsi qu'un gain sur dilution de
15 millions $, lequel représente l'ajustement de la valeur de notre
participation dans Boralex (BLX-TSX) suite à leur récente émission d'actions.

    Période de six mois terminée le 30 juin 2007
    --------------------------------------------

    En raison des acquisitions réalisées en 2006, les ventes ont augmenté de
25 % au cours des six premiers mois de 2007 pour s'établir à 2,068
milliards $. Le bénéfice d'exploitation des activités maintenues s'est chiffré
à 82 millions $ en comparaison de 75 millions $ pour la même période l'année
dernière.
    Le bénéfice d'exploitation des activités maintenues à l'exclusion de
certains éléments spécifiques s'est chiffré à 64 millions $ comparativement à
72 millions $ l'année dernière et exclut principalement un gain de
25 millions $ réalisé au premier trimestre 2007 à la suite de la vente de
notre participation dans GSD Packaging, LLC, (Groupe Carton plat) en plus
d'une perte de sept millions $ résultant de divers éléments spécifiques.

    Perspectives
    ------------

    M. Alain Lemaire, président et chef de la direction, a ajouté : "Nous
anticipons que les conditions d'affaires continueront de présenter des défis
en raison des coûts élevés de la fibre, de l'appréciation soutenue du dollar
canadien, ainsi que du risque d'un ralentissement économique aux Etats-Unis.
En réponse à ces circonstances et avec l'aide de nos employés, nous nous
efforcerons de mettre l'accent sur l'amélioration de nos coûts et sur notre
offre de produits. De plus, nous poursuivrons l'amélioration de nos actifs les
moins performants tout en cherchant des moyens pour conserver notre statut de
leader en matière de développement durable. Finalement, en regard de la
combinaison potentielle avec Reno de Medici S.p.A. en Europe, nous progressons
tel qu'anticipé et nous prévoyons signer des ententes définitives vers la fin
de l'année 2007, la fusion prendrait effet en début d'année 2008 à la suite de
l'expiration des délais réglementaires applicables."

    Dividendes sur les actions ordinaires
    -------------------------------------

    Le conseil d'administration de Cascades déclare un dividende trimestriel
de 0,04 $ par action, payable le 19 septembre 2007 aux actionnaires inscrits
le 6 septembre 2007. Le dividende payé par Cascades est un dividende désigné à
l'égard des modifications proposées dans la loi de l'impôt sur le revenu (Loi
C-28, Canada).

    Information supplémentaire sur les mesures non conformes aux PCGR

    Le bénéfice d'exploitation avant amortissement, le bénéfice
d'exploitation, la marge brute d'autofinancement et la marge brute
d'autofinancement par action ne sont pas des mesures de performance définies
par les principes comptables généralement reconnus du Canada (PCGR). La
compagnie inclut le bénéfice d'exploitation avant amortissement, le bénéfice
d'exploitation, la marge brute d'autofinancement et la marge brute
d'autofinancement par action parce que son équipe de direction utilise ces
mesures afin d'évaluer la performance opérationnelle et financière de ses
secteurs. De plus, la compagnie croit que ces indicateurs procurent des
mesures additionnelles souvent utilisées par les investisseurs pour évaluer la
performance opérationnelle et la capacité d'une compagnie de respecter ses
obligations financières. Toutefois, le bénéfice d'exploitation avant
amortissement, le bénéfice d'exploitation, la marge brute d'autofinancement et
la marge brute d'autofinancement par action ne représentent pas, et ne doivent
aucunement être utilisés à titre de remplacement pour, le bénéfice net ou les
flux de trésorerie générés par les activités d'exploitation en vertu des PCGR
canadiens. En outre, ces mesures n'indiquent pas nécessairement que les flux
de trésorerie seront suffisants pour subvenir à nos besoins en liquidités. De
plus, nos définitions du bénéfice d'exploitation avant amortissement, du
bénéfice d'exploitation, de la marge brute d'autofinancement et de la marge
brute d'autofinancement par action peuvent être différentes de celles
utilisées par d'autres compagnies. La marge brute d'autofinancement est
définie comme les flux de trésorerie générés par les activités d'exploitation
tels que définis par les PCGR canadiens excluant la variation des éléments
hors caisse du fonds de roulement, et la marge brute d'autofinancement par
action est déterminée en divisant la marge brute d'autofinancement par le
nombre moyen pondéré d'actions ordinaires de la période.
    Le bénéfice d'exploitation avant amortissement excluant les éléments
spécifiques, le bénéfice d'exploitation excluant certains éléments
spécifiques, le bénéfice net excluant certains éléments spécifiques, le
bénéfice net par action ordinaire excluant certains éléments spécifiques, la
marge brute d'autofinancement excluant certains éléments spécifiques et la
marge brute d'autofinancement par action excluant certains éléments
spécifiques ne sont pas des mesures reconnues selon les PCGR. La compagnie
croit qu'il est utile pour les investisseurs d'être informés des éléments
spécifiques qui ont influé positivement ou négativement sur les mesures
qu'elle applique en conformité avec les PCGR, et que les mesures non conformes
aux PCGR mentionnées précédemment procurent aux investisseurs une mesure de
performance permettant de comparer ses résultats entre les périodes sans tenir
compte de ces éléments spécifiques. Les mesures de la compagnie qui excluent
certains éléments spécifiques n'ont aucune signification normalisée prescrite
par les principes comptables généralement reconnus et ne sont pas
nécessairement comparables à des mesures similaires présentées par d'autres
entreprises; par conséquent, elles ne doivent pas être prises en compte
isolément.
    Par définition, les éléments spécifiques comprennent les dévaluations
d'actifs, les fermetures d'installations ou de machines, les frais liés à la
restructuration de la dette, les gains ou pertes sur disposition d'unités
d'exploitation, les gains ou pertes non matérialisés sur instruments
financiers dérivés qui ne peuvent bénéficier de la comptabilité de couverture,
les gains ou pertes de change sur la dette à long terme et tout autre élément
important de nature inhabituelle ou non répétitive. Le bénéfice net, qui est
une mesure de performance définie par les PCGR canadiens, est rapproché
ci-dessous au bénéfice d'exploitation ainsi qu'au bénéfice d'exploitation
excluant certains éléments spécifiques et au bénéfice d'exploitation avant
amortissement excluant les éléments spécifiques.

                                       --------------------------------------
    (en millions de dollars
     canadiens)                        T2/2007       T2/2006       T1/2007
    -------------------------------------------------------------------------

    Bénéfice net                            45            33            22
    Perte nette (bénéfice net)
     généré par les activités
     abandonnées                            (3)            1             -
    Part des actionnaires sans
     contrôle                                -             -             1
    Part des résultats des
     compagnies satellites                 (17)           (1)           (4)
    Charge d'impôts sur les
     bénéfices                               -             4            13
    Gain de change sur la dette
     à long terme                          (25)          (14)           (4)
    Intérêts débiteurs                      27            21            27
                                       --------------------------------------

    Bénéfice d'exploitation                 27            44            55
    Eléments spécifiques :
    Ajustement d'inventaire
     résultant de l'acquisition
     de Norampac                             -             -             6
    Pertes (gains) inhabituels               1             -           (25)
    Coûts de fermeture et de
     restructuration                         1             -             2
    Perte (gain) non réalisée
     sur instruments dérivés de
     marchandises                            4            (1)           (7)
                                       --------------------------------------
                                             6            (1)          (24)
                                       --------------------------------------

    Bénéfice d'exploitation excluant
     les éléments spécifiques               33            43            31

    Amortissement                           52            41            53
                                       --------------------------------------

    Bénéfice d'exploitation avant
     amortissement - excluant les
     éléments spécifiques                   85            84            84
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------


    Dans le tableau ci-dessous, le bénéfice net et le bénéfice net par action
sont rapprochés au bénéfice net excluant les éléments spécifiques et au
bénéfice net par action excluant les éléments spécifiques :

                                       --------------------------------------
    (en millions de dollars canadiens,
     sauf les montants par action)                            Bénéfice net
    -------------------------------------------------------------------------
                                       T2/2007       T2/2006       T1/2007
                                       --------------------------------------

    Selon les PCGR                          45            33            22
    Eléments spécifiques :
    Ajustement d'inventaire
     résultant de l'acquisition
     de Norampac                             -             -             6
    Pertes (gains) inhabituels               1             -           (25)
    Coûts de fermeture et de
     restructuration                         1             -             2
    Perte (gain) non réalisé sur
     instruments dérivés de
     marchandises                            4            (1)           (7)
    Gain de change sur la dette
     à long terme                          (25)          (14)           (4)
    Part des résultats des
     compagnies satellittes                (15)            -             -
    Inclus dans les activités
     abandonnées                            (3)            1             -
    Ajustement du taux statutaire
     d'impôt                                (3)           (5)            -
    Effets d'impôt sur les
     éléments spécifiques                    2             2            11
                                       --------------------------------------
                                           (38)          (17)          (17)
                                       --------------------------------------

    Excluant les éléments spécifiques        7            16             5
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

                                       --------------------------------------
                                       Bénéfice net par action ordinaire(1)
                                       --------------------------------------
                                       T2/2007       T2/2006       T1/2007
                                       --------------------------------------

    Selon les PCGR                        0,45 $        0,41 $        0,22 $
    Eléments spécifiques :
    Ajustement d'inventaire
     résultant de l'acquisition
     de Norampac                             - $           - $        0,04 $
    Pertes (gains) inhabituels               - $           - $       (0,14)$
    Coûts de fermeture et de
     restructuration                      0,01 $           - $        0,01 $
    Perte (gain) non réalisé sur
     instruments dérivés de
     marchandises                         0,03 $       (0,01)$       (0,05)$
    Gain de change sur la dette
     à long terme                        (0,21)$       (0,15)$       (0,03)$
    Part des résultats des
     compagnies satellittes              (0,15)$           - $           - $
    Inclus dans les activités
     abandonnées                         (0,03)$        0,01 $           - $
    Ajustement du taux statutaire
     d'impôt                             (0,03)$       (0,06)$           - $
    Effets d'impôt sur les
     éléments spécifiques
                                       --------------------------------------
                                         (0,38)$       (0,21)$       (0,17)$
                                       --------------------------------------

    Excluant les éléments spécifiques     0,07 $        0,20 $        0,05 $
                                       --------------------------------------
                                       --------------------------------------
    Note 1 - les éléments spécifiques par action ordinaire sont calculés sur
             une base après impôt.


    Le tableau suivant rapproche la marge brute d'autofinancement et la marge
brute d'autofinancement par action avec la marge brute d'autofinancement
excluant certains éléments spécifiques et la marge brute d'autofinancement par
action excluant certains éléments spécifiques :

                                       --------------------------------------
                                             Marge brute d'autofinancement
    (en millions de dollars,
     sauf les montants par action)     T2/2007       T2/2006       T1/2007
    -------------------------------------------------------------------------

    Flux de trésorerie généré
     (utilisé) par les activités
     d'exploitation                         (4)           34           (44)
    Variation des éléments hors
     caisse du fonds de roulement           47            22            82
                                       --------------------------------------
    Marge brute d'autofinancement           43            56            38
    Eléments spécifiques :
    Ajustement d'inventaire
     résultant de l'acquisition
     de Norampac                             -             -             6
    Perte inhabituelle                       2             -             -
    Coûts de fermeture et de
     restructuration, net des
     impôts exigibles                        -             -             2
                                       --------------------------------------

    Excluant les éléments
     spécifiques                            45            56            46
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

                                       --------------------------------------
                                             Marge brute d'autofinancement
                                                      par action ordinaire

                                       T2/2007         T2/2006       T1/2007
                                       --------------------------------------

    Flux de trésorerie généré
     (utilisé) par les activités
     d'exploitation
    Variation des éléments hors
     caisse du fonds de roulement
                                       --------------------------------------
    Marge brute d'autofinancement         0,43 $        0,69 $        0,38 $
    Eléments spécifiques :
    Ajustement d'inventaire
     résultant de l'acquisition
     de Norampac                             - $           - $        0,06 $
    Perte inhabituelle                    0,02 $           - $           - $
    Coûts de fermeture et de
     restructuration, net des
     impôts exigibles                        - $           - $        0,02 $
                                       --------------------------------------

    Excluant les éléments
     spécifiques                          0,45 $        0,69 $        0,46 $
                                       --------------------------------------
                                       --------------------------------------


    Fondée en 1964, Cascades oeuvre dans les domaines de la fabrication,
de la transformation et de la commercialisation de produits d'emballage, de
papiers tissu et de papiers fins composés principalement de fibres recyclées.
Cascades regroupe près de 14 300 femmes et hommes travaillant dans quelque 120
unités d'exploitation modernes et flexibles situées en Amérique du Nord et en
Europe. Sa philosophie de gestion, son expérience de plus de 40 ans dans le
recyclage, ses efforts soutenus en recherche et développement sont autant de
forces qui lui permettent de créer des produits novateurs pour ses clients.
Les actions de Cascades se négocient à la Bourse de Toronto sous le symbole
CAS.
    Certaines déclarations contenues dans ce communiqué, y compris celles
concernant les résultats et performances futurs, sont des déclarations
prospectives au sens de la loi américaine intitulée "Private Securities
Litigation Reform Act of 1995", basées sur les anticipations actuelles.
L'exactitude de telles déclarations est sujette à un certain nombre de
risques, d'incertitudes et d'hypothèses pouvant occasionner une différence
entre les résultats réels et ceux projetés, y compris, mais non de façon
limitative, l'effet général des conditions économiques, la diminution de la
demande pour les produits de la Compagnie, l'augmentation des prix de la
matière première, les fluctuations de la valeur relative de diverses devises,
les fluctuations des prix de vente et les changements négatifs des conditions
générales du marché et de l'industrie ainsi que d'autres facteurs énumérés
dans les documents déposés par la Compagnie auprès de la "Securities and
Exchange Commission".


    Bilans consolidés
    (en millions de dollars canadiens)

                                                          Au            Au
                                                     30 juin   31 décembre
                                          Note          2007          2006
                                                -----------------------------
                                                (non vérifié)
    Actif

    Actif à court terme
    Trésorerie et équivalents de trésorerie               19            34
    Comptes débiteurs                                    683           650
    Stocks                                               569           548
    -------------------------------------------------------------------------
                                                       1 271         1 232
    Immobilisations corporelles                        1 968         2 063
    Autres actifs                            7           297           303
    Ecarts d'acquisition                                 301           313
    -------------------------------------------------------------------------
                                                       3 837         3 911
                                                -----------------------------
                                                -----------------------------

    Passif et capitaux propres

    Passif à court terme
    Emprunts et avances bancaires                         53            42
    Comptes fournisseurs et charges
     à payer                                             564           607
    Partie à court terme de la dette
     à long terme                            8             6             9
    -------------------------------------------------------------------------
                                                         623           658
    Dette à long terme                       8         1 607         1 657
    Autres passifs                           9           427           439
                                                -----------------------------
                                                       2 657         2 754

    Capitaux propres
    Capital-actions                         11           517           517
    Bénéfices non répartis                               706           649
    Autres éléments du résultat étendu      12           (43)           (9)
                                                -----------------------------
                                                       1 180         1 157
    -------------------------------------------------------------------------
                                                       3 837         3 911
                                                -----------------------------
                                                -----------------------------
    Les notes afférentes font partie intégrante des états financiers
    consolidés intermédiaires non vérifiés.


    Résultats consolidés
    (en millions de dollars canadiens, sauf les montants par action)
    (non vérifiés)

                                 Pour les périodes       Pour les périodes
                               de 3 mois terminées     de 6 mois terminées
                                       les 30 juin             les 30 juin
                        Note      2007        2006        2007        2006
                             -------------------------------------------------


    Ventes                       1 041         841       2 068       1 659
    Coût des produits
     vendus et charges
    Coût des produits
     vendus (excluant
     l'amortissement
     présenté
     ci-dessous)          10       860         680       1 712       1 353
    Amortissement                   52          41         105          81
    Frais de vente et
     d'administration               97          76         197         151
    Pertes (gains)
     inhabituels       5,6 b)        1           -         (24)          -
    Frais de
     fermeture et de
     restructuration       3         1           -           3           4
    Perte (gain) sur
     instruments
     financiers dérivés
     de marchandises       4         3           -          (7)         (5)
    -------------------------------------------------------------------------
                                 1 014         797       1 986       1 584
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice
     d'exploitation
     des activités
     poursuivies                    27          44          82          75

    Intérêts débiteurs              27          21          54          42
    Gain de change
     sur la dette à
     long terme                    (25)        (14)        (29)        (14)
    -------------------------------------------------------------------------
                                    25          37          57          47
    Charge d'impôts
     sur les bénéfices               -           4          13           8
    Part des résultats
     des compagnies
     satellites           5c)      (17)         (1)        (21)         (4)
    Part des
     actionnaires
     sans contrôle                   -           -           1           -
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice net
     des activités
     poursuivies                    42          34          64          43
    Bénéfice net
     (perte nette)
     généré par les
     activités
     abandonnées          5d)        3          (1)          3          (4)
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice net pour
     la période                     45          33          67          39
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice net de
     base et dilué
     des activités
     poursuivies par
     action ordinaire             0,42 $      0,42 $      0,64 $      0,53 $
                            -------------------------------------------------
                            -------------------------------------------------
    Bénéfice net de
     base et dilué par
     action ordinaire             0,45 $      0,41 $      0,67 $      0,48 $
                            -------------------------------------------------
                            -------------------------------------------------
    Nombre moyen
     pondéré d'actions
     ordinaires en
     circulation            99 291 649  80 797 384  99 379 774  80 803 314
                            -------------------------------------------------
                            -------------------------------------------------
    Les notes afférentes font partie intégrante des états financiers
    consolidés intermédiaires non vérifiés.



    Etat des capitaux propres consolidé
    (en millions de dollars canadiens)
    (non vérifiés)

                             Pour la période de 6 mois terminée le 30 juin
                                                                      2007
                            -------------------------------------------------
                                                        Autres
                                                      éléments
                                         Bénéfices          du   Avoir des
                        Note   Capital-        non    résultat      action-
                               actions    répartis      étendu      naires
                            -------------------------------------------------
    Solde au début
     de la période                 517         649          (9)      1 157
    Impact cumulé
     de l'adoption
     des nouvelles
     conventions
     comptables         1c)f)        -           -           1           1
                            -------------------------------------------------
    Solde redressé,
     au début de
     la période                    517         649          (8)      1 158
    Résultat étendu :
      Bénéfice net
       pour la
       période                       -          67           -          67
      Variation des
       écarts de
       conversion
       cumulés des
       filiales
       étrangères
       autonomes,
       nette des
       activités de
       couverture                    -           -         (39)        (39)
      Variation de
       la juste valeur
       des contrats
       de change à
       terme désignés
       comme éléments
       de couverture
       de flux de
       trésorerie,
       nette des
       impôts y
       afférents et
       des reclassements             -           -           3           3
      Variation de
       la juste valeur
       des instruments
       dérivés de
       marchandises
       désignés comme
       éléments de
       couverture de
       flux de
       trésorerie,
       nette des
       impôts y
       afférents et
       des reclassements             -           -           1           1
                                                                 ------------
    Résultat étendu
     de la période                                                      32
                                                                 ------------

    Dividendes                       -          (8)          -          (8)
    Ajustement relatif
     aux options
     d'achat d'actions               2           -           -           2
    Rachat d'actions
     ordinaires                     (2)         (2)          -          (4)
                            -------------------------------------------------
    Solde à la fin
     de la période                 517         706         (43)      1 180
                            -------------------------------------------------
                            -------------------------------------------------


                             Pour la période de 6 mois terminée le 30 juin
                                                                      2007
                            -------------------------------------------------

                                                        Autres
                                                      éléments
                                         Bénéfices          du   Avoir des
                               Capital-        non    résultat      action-
                               actions    répartis      étendu      naires
                            -------------------------------------------------

    Solde au début
     de la période                 264         669         (36)        897
    Résultat étendu :
      Bénéfice net
       pour la période               -          39           -          39
      Variation des
       écarts de
       conversion
       cumulés des
       filiales
       étrangères
       autonomes,
       nette des
       activités de
       couverture                    -           -           3           3
                                                                 ------------
    Résultat étendu
     de la période                                                      42
                                                                 ------------

    Dividendes                       -          (7)          -          (7)
    Ajustement
     relatif aux
     options d'achat
     d'actions                       2           -           -           2
                            -------------------------------------------------
    Solde à la fin
     de la période                 266         701         (33)        934
                            -------------------------------------------------
                            -------------------------------------------------

    Les notes afférentes font partie intégrante des états financiers
    consolidés intermédiaires non vérifiés.


    Flux de trésorerie consolidés
    (en millions de dollars canadiens)
    (non vérifiés)

                                 Pour les périodes       Pour les périodes
                               de 3 mois terminées     de 6 mois terminées
                                       les 30 juin             les 30 juin
                        Note      2007        2006        2007        2006
                            -------------------------------------------------

    ACTIVITES
     D'EXPLOITATION
     DES ACTIVITES
     POURSUIVIES
    Bénéfice net
     des activités
     poursuivies                    42          34          64          43
    Ajustements pour :
      Amortissement                 52          41         105          81
      Gains inhabituels             (1)          -         (26)          -
      Frais de
       fermeture et de
       restructuration               1           -           1           -
      Perte (gain)
       non réalisé
       sur instruments
       financiers
       dérivés de
       marchandises                  4          (1)         (3)         (7)
      Gain de change
       sur la dette
       à long terme                (25)        (14)        (29)        (14)
      Impôts futurs                 (8)         (4)         (5)         (8)
      Part des résultats
       des compagnies
       satellites                  (17)         (1)        (21)         (4)
      Part des
       actionnaires
       sans contrôle                 -           -           1           -
      Autres                        (5)          1          (6)           3
    -------------------------------------------------------------------------
                                    43          56          81           94
    Variation des
     éléments hors
     caisse du fonds
     de roulement                  (47)        (22)       (129)         (55)
    -------------------------------------------------------------------------
                                    (4)         34         (48)          39
    -------------------------------------------------------------------------
    ACTIVITES
     D'INVESTISSEMENT
     DES ACTIVITES
     POURSUIVIES
    Acquisitions
     d'immobilisations
     corporelles                    (34)        (27)        (68)         (44)
    Produit de la
     cession
     d'immobilisations
     corporelles          5a)         7           -           7            -
    Augmentation des
     autres actifs                    1           1           -            1
    Acquisitions
     d'entreprises,
     déduction faite
     des trésoreries
     acquises                         -         (14)          -          (14)
    Cession
     d'entreprise,
     déduction faite
     de la trésorerie
     cédée                6b)         -           -          37            -
    -------------------------------------------------------------------------
                                    (26)        (40)        (24)         (57)
    -------------------------------------------------------------------------
    ACTIVITES DE
     FINANCEMENT
     DES ACTIVITES
     POURSUIVIES
    Emprunts et
     avances bancaires               4          14          12            4
    Evolution des
     crédits bancaires
     rotatifs                       23         (21)         67          (52)
    Augmentation des
     autres dettes à
     long terme                      -           -           -            1
    Versements sur
     les autres dettes
     à long terme                   (1)         (2)         (4)          (6)
    Produit net de
     l'émission
     d'actions
     ordinaires                      1           -           1            1
    Rachat d'actions
     ordinaires           11        (1)         (1)         (4)          (1)
    Dividendes                      (4)         (4)         (8)          (7)
    -------------------------------------------------------------------------
                                    22         (14)         64          (60)
    -------------------------------------------------------------------------
    Variation
     nette de la
     trésorerie et
     des équivalents
     de trésorerie
     des activités
     poursuivies au
     cours de la
     période                        (8)        (20)         (8)        (78)

    Variation
     nette de la
     trésorerie et
     des équivalents
     de trésorerie
     des activités
     abandonnées,
     incluant le
     produit de
     disposition        10 d)        -           -           -          57
    -------------------------------------------------------------------------
    Variation
     nette de la
     trésorerie et
     des équivalents
     de trésorerie
     au cours de la
     période                        (8)        (20)         (8)        (21)
    Ecarts de
     conversion sur
     la trésorerie
     et les
     équivalents de
     trésorerie                     (6)         (2)         (7)         (3)
    Trésorerie et
     équivalents de
     trésorerie au
     début de la
     période                        33          41          34          43
                            -------------------------------------------------

    Trésorerie et
     équivalents de
     trésorerie à
     la fin de la
     période                        19          19          19          19
                            -------------------------------------------------
                            -------------------------------------------------

    Les notes afférentes font partie intégrante des états financiers
    consolidés intermédiaires non vérifiés.


    Notes afférentes aux états financiers consolidés intermédiaires
    (les chiffres des tableaux sont en millions de dollars canadiens)
    (non vérifiés)

    NOTE 1 - CONVENTIONS COMPTABLES

    Ces états financiers consolidés intermédiaires non vérifiés et les notes
afférentes ont été préparés conformément aux principes comptables généralement
reconnus au Canada ("PCGR") à l'exception qu'ils ne sont pas conformes, à tous
les égards importants, aux recommandations des PCGR en regard des états
financiers annuels. Ces états financiers devraient être lus conjointement avec
les plus récents états financiers consolidés annuels de la Compagnie qui ont
été préparés selon les mêmes conventions comptables sauf pour ce qui suit :

    a) Résultat étendu

    Le 1er janvier 2007, la Compagnie a adopté le chapitre 1530 de l'Institut
Canadien des Comptables Agréés (l' "ICCA"), intitulé "Résultat étendu". Cette
nouvelle norme établit les normes de divulgation et de présentation du
résultat étendu et de ses composantes. Le résultat étendu correspond à la
variation de l'actif net d'une entreprise découlant d'opérations, d'événements
et de circonstances sans rapport avec les actionnaires.

    b) Capitaux propres

    Le 1er janvier 2007, la Compagnie a adopté le chapitre 3251 du Manuel de
l'ICCA, intitulé "Capitaux propres" qui décrit les normes de présentation des
capitaux propres et des variations des capitaux propres. En raison de
l'adoption des chapitres 3251 et 1530 décrit ci-dessus, la Compagnie présente
maintenant un état consolidé des capitaux propres qui inclut des informations
sur le résultat étendu et les autres éléments du résultat étendu. Les états
financiers consolidés comparatifs ont été retraités afin de reclasser un
montant de 9 M$ dans les autres éléments du résultat étendu en date du
1er janvier 2007 (36 M$ au 1er janvier 2006, pour fins de l'information
financière comparative), montant qui était précédemment enregistré dans
l'écart de conversion cumulé.

    c) Instruments financiers - Comptabilisation et évaluation

    Le 1er janvier 2007, la Compagnie a adopté le chapitre 3855 du Manuel de
l'ICCA, intitulé "Instruments financiers - Comptabilisation et évaluation".
Cette nouvelle norme établit les normes de comptabilisation et d'évaluation
des instruments financiers aux états financiers. Sous ce chapitre, les actifs
financiers qui sont disponibles à la vente, les actifs et les passifs détenus
à des fins de transactions et les instruments financiers dérivés, qu'ils
soient désignés comme couverture ou non, doivent désormais être évalués et
comptabilisés à la juste valeur. Certains dérivés incorporés dans d'autres
contrats sont également évalués et comptabilisés à la juste valeur. La
Compagnie a choisi le 1er janvier 2003 comme date de transition pour les
instruments financiers incorporés.
    Suivant l'adoption de ce chapitre, la Compagnie a effectué les classements
suivants :

    - La trésorerie et les équivalents de trésorerie sont classés dans les
      actifs détenus à des fins de transactions et sont évalués à la juste
      valeur. Les gains et les pertes résultant de la réévaluation périodique
      sont enregistrés dans les résultats.
    - Les débiteurs, autres placements, emprunts et avances bancaires, les
      comptes fournisseurs et charges à payer et la dette à long terme sont
      classés comme prêts et créances et sont évalués initialement à la juste
      valeur. Les évaluations subséquentes sont enregistrées au coût après
      amortissement selon la méthode du taux d'intérêt effectif. Sous cette
      classification, les frais de financement reportés relatifs aux billets
      subordonnés sont désormais présentés en réduction de la valeur
      comptable de la dette correspondante.

    Ce chapitre est appliqué rétroactivement sans retraitement des chiffres
comparatifs et a pour conséquence les ajustements suivants au 1er janvier
2007:

                                                                         $
      Autres actifs                                                    (12)
                                                                 ------------

      Dette à long terme                                               (17)
      Autres passifs                                                     3
                                                                 ------------
                                                                       (14)
                                                                 ------------
      Variation nette                                                    2
                                                                 ------------
                                                                 ------------

      Changement sur les autres éléments du résultat étendu              1
      Changement sur les bénéfices non répartis                          1
                                                                 ------------
                                                                         2
                                                                 ------------
                                                                 ------------

    d) Couvertures

    Le 1er janvier 2007, la Compagnie a adopté le chapitre 3865 du Manuel de
l'ICCA, intitulé "Couvertures". Ce chapitre précise les dispositions de la
note d'orientation 13 ("NoC-13"), "Relations de couvertures" et indique le
moment et la façon d'utiliser la comptabilité de couverture ainsi que les
informations à présenter. La comptabilité de couverture permet de
comptabiliser les gains, pertes, produits et charges rattachés à un instrument
financier dérivé dans le même exercice que ceux rattachés à l'élément couvert.
Cependant, toute portion inefficace est enregistrée directement aux résultats.
La Compagnie choisit d'appliquer la comptabilité de couverture aux éléments
suivants au 1er janvier 2007 :

    -------------------------------------------------------------------------
                       Nature de la relation de
    Elément            couverture                       Implication
    -------------------------------------------------------------------------
    Contrats de        Couverture des flux de           Les gains et les
    change à terme     trésorerie provenant de ventes,  pertes résultant de
    et options de      d'achats et de dépenses          ces instruments
    devises.           d'intérêts prévus libellés en    financiers dérivés
                       devises étrangères.              sont imputés aux
                                                        autres éléments du
                                                        résultat étendu,
                                                        nets des impôts y
                                                        afférents et sont
                                                        reclassés dans les
                                                        résultats à titre
                                                        d'ajustement des
                                                        ventes, du coût des
                                                        produits vendus ou
                                                        des frais financiers
                                                        au même moment où
                                                        l'élément couvert
                                                        respectif affecte
                                                        les résultats.
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    Swap de taux       Couverture de juste valeur       Les gains et les
    d'intérêt pour     sur une portion des billets      pertes résultant de
    un montant         subordonnés portant intérêt      ces instruments
    nominal de         au taux de 6,75%.                financiers sont
    50 M$ US venant                                     imputés aux résultats
    à maturité en                                       à titre de dépense
    2013.                                               d'intérêt. Cependant,
                                                        un montant
                                                        correspondant est
                                                        enregistré à titre
                                                        d'ajustement de la
                                                        valeur comptable des
                                                        billets subordonnés
                                                        portant intérêt au
                                                        taux de 6,75% et de
                                                        la dépense d'intérêt.
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    Swap de            Couverture de flux de            Les gains et les
    marchandises sur   trésorerie sur les achats de     pertes résultant de
    le gaz naturel     gaz naturel et d'électricité     ces instruments
    et l'électricité.  prévus.                          financiers dérivés
                                                        sont imputés aux
                                                        autres éléments du
                                                        résultat étendu, nets
                                                        des impôts y
                                                        afférents et sont
                                                         reclassés dans les
                                                        résultats à titre
                                                        d'ajustement du coût
                                                        des produits vendus
                                                        au même moment où
                                                        l'élément couvert
                                                        affecte les
                                                        résultats.
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    Dette long terme   Couverture de                    Les gains et les
    libellée en        l'investissement net de          pertes résultant de
    devises            la Compagnie dans ses            la conversion en
    étrangères.        filiales étrangères autonomes.   dollars canadiens de
                                                        la dette à long terme
                                                        libellée en devise
                                                        étrangère et désignée
                                                        comme investissement
                                                        net, sont imputés aux
                                                        autres éléments du
                                                        résultat étendu, nets
                                                        des impôts y
                                                        afférents.
    -------------------------------------------------------------------------

    Tel que les exercices précédents, la Compagnie a continué de ne pas
appliquer la comptabilité de couverture à certains instruments financiers
dérivés incluant divers contrats de swaps de taux d'intérêt dont le montant
nominal totalise 5,2 M$ US et échéant de 2008 à 2012 et ainsi que certains
contrats de marchandises de vieux cartons ondulés. En conséquence, les gains
et les pertes résultant de ces instruments financiers dérivés sont imputés
directement aux résultats. L'adoption du chapitre 3865 n'a eu aucune incidence
sur les états financiers de la Compagnie au 1er janvier 2007.
    Au cours du deuxième trimestre de 2007, la Compagnie a conclu des contrats
à terme et des options de devises afin de fixer un montant nominal de 150 M$
US de ses dettes libellées en dollars américains. La Compagnie a décidé de ne
pas appliquer la comptabilité de couverture sur ces instruments qui sont
inscrits à leur juste valeur aux résultats en contrepartie des gains ou des
pertes de change sur la dette à long terme.

    e) Modifications comptables

    Le 1er janvier 2007, la Compagnie a adopté le chapitre 1506 du Manuel de
l'ICCA, intitulé "Modifications comptables". Ce chapitre établit les critères
de changement à rencontrer, ainsi que le traitement comptable et l'information
à fournir lorsqu'il y a des modifications de conventions comptables, des
révisions d'estimations comptables et des corrections d'erreurs. L'adoption de
ce chapitre n'a eu aucune incidence sur la position financière ou les
résultats d'exploitation de la Compagnie.

    F) Autres

    Au 1er janvier 2007, Boralex inc. "Boralex", une compagnie satellite, a
modifié sa méthode d'amortissement relativement à quelques unités
d'exploitation. Ce changement a résulté en une diminution des bénéfices non
répartis de 1 M$ représentant la part de la Compagnie. Au 1er janvier 2007,
Boralex a également adopté les chapitres 1530, 3251, 3855 et 3865 du Manuel de
l'ICCA. L'impact sur la Compagnie suite à l'adoption de ces chapitres par
Boralex est décrit aux notes a), b) et c) ci-dessus.

    g) Nouvelles normes comptables non encore appliquées

    Informations à fournir concernant le capital - En décembre 2006, l'ICCA a
publié le chapitre 1535, "Informations à fournir concernant le capital". Ce
nouveau chapitre définit les exigences en matière d'informations à fournir sur
le capital, telles que : des informations qualitatives sur les objectifs,
politiques et procédures de gestion du capital; des données quantitatives
synthétiques sur les éléments inclus dans la gestion du capital; le fait que
l'entité s'est conformée au cours de la période aux exigences en matière de
capital auxquelles elle est soumise en vertu de règles extérieures; et si
l'entité ne s'est pas conformée aux exigences en question, les conséquences de
cette inapplication. Ces nouvelles exigences s'appliqueront aux exercices
ouverts à compter du 1er janvier 2008. La Compagnie évalue actuellement
l'incidence de cette nouvelle norme.
    Instruments financiers - Informations à fournir et présentation - En
décembre 2006, l'ICCA a publié deux nouveaux chapitres, le chapitre 3862,
"Instruments financiers - Informations à fournir", et le chapitre 3863,
"Instruments financiers - Présentation". Ces nouveaux chapitres remplacent le
chapitre 3861, "Instruments financiers - Informations à fournir et
présentation", dont les exigences en matière d'informations à fournir sont
révisées et renforcées. Les exigences à l'égard du mode de présentation n'ont
toutefois subi aucune modification. Ces nouveaux chapitres s'appliqueront aux
exercices ouverts à compter du 1er janvier 2008. La Compagnie évalue
actuellement l'incidence de ces nouvelles normes.
    Stocks - En juin 2007, l'ICCA a publié le chapitre 3031, "Stocks". Ce
nouveau chapitre définit les exigences en matière de mesure et de présentation
des stocks. Ces nouvelles exigences s'appliqueront aux exercices ouverts à
compter du 1er janvier 2008. La Compagnie évalue actuellement l'incidence de
cette nouvelle norme.


    NOTE 2 - INCERTITUDE RELATIVE A LA MESURE

    La Compagnie évalue la valeur comptable de ses actifs à long terme lorsque
des événements ou des changements de situation indiquent que la valeur
comptable des éléments d'actifs pourrait ne pas être recouvrable. Pour évaluer
les éléments d'actifs à long terme, la Compagnie détermine si les flux de
trésorerie futurs non actualisés rattachés aux activités d'exploitation
excèdent la valeur comptable nette de l'actif à la date de l'évaluation. Les
estimations de flux de trésorerie futurs et de justes valeurs reposent sur le
jugement et peuvent changer.
    Etant donné la sensibilité de certaines hypothèses clés utilisées dans le
cadre des tests de dépréciation, tels que le taux de change, le prix de vente
et le coût des matières premières et de l'énergie, il y a une incertitude
relativement à la mesure pour certaines unités d'exploitation, car il est
possible que des variations de conditions futures puissent nécessiter une
modification du montant constaté des actifs à long terme.


    NOTE 3 - FRAIS DE FERMETURE ET DE RESTRUCTURATION

    En 2005 et 2006, la Compagnie a annoncé la fermeture permanente ou
temporaire de certaines usines et équipements de production. Le tableau
suivant montre un rapprochement de toutes les provisions de coûts de fermeture
et de restructuration.

                                          Pour les                Pour les
                                périodes de 3 mois      périodes de 6 mois
                             terminées les 30 juin   terminées les 30 juin
                                  2007        2006        2007        2006
                            -------------------------------------------------

    Solde au début de
     la période                     36          41          47          55
    Provisions
     additionnelles
     (renversement)
     Indemnités de départ
     et obligations des
     régimes de retraite            (4)          1          (2)          7
    Eléments non
     monétaires                     (1)          -          (1)          -
    Paiements                       (3)         (3)        (16)        (23)
    -------------------------------------------------------------------------
    Solde à la fin de
     la période                     28          39          28          39
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------


    NOTE 4 - INSTRUMENTS FINANCIERS DERIVES DE MARCHANDISES

                                          Pour les                Pour les
                                périodes de 3 mois      périodes de 6 mois
                             terminées les 30 juin   terminées les 30 juin
                                  2007        2006        2007        2006
                            -------------------------------------------------
    Perte (gain) réalisé
     sur les instruments
     financiers dérivés
     de marchandises                (1)          1          (4)          2
    Perte (gain) non
     réalisé sur les
     instruments
     financiers dérivés
     de marchandises                 4          (1)         (3)         (7)
    -------------------------------------------------------------------------
                                     3           -          (7)         (5)
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------


    NOTE 5 - GAINS ET PERTES INHABITUELS

    a) Le 1er mai 2007, la Compagnie a disposé de la bâtisse de son usine de
conversion de tissu située à Toronto (Pickering), fermée en 2005, pour un
montant de 7 M$. La Compagnie a réalisé un gain de 1 M$.
    b) Au cours du deuxième trimestre de 2007, la Compagnie a enregistré une
provision de 3 M$ relativement à la poursuite déposée par ServiceCore, Inc. et
aux recours collectifs suite aux infractions, de janvier 2006, à la Loi sur la
concurrence relativement à la vente de feuilles de papier autocopiant par
Cascades Groupe Papiers Fins inc. Un montant de 1 M$ est présenté dans les
activités abandonnées.
    c) Au cours du deuxième trimestre de 2007, la Compagnie a enregistré un
gain sur dilution de 15 M$ suite à la baisse de sa participation de 43 % à
34 % dans Boralex résultant de l'émission publique par Boralex de 7,3 millions
d'actions ordinaires à un prix de 15,00 $. Ce gain est présenté dans la part
des résultats des compagnies satellites.
    d) Au cours du deuxième trimestre de 2007, la Compagnie a enregistré un
gain de 5 M$ suite au règlement d'une portion des obligations de retraite
suite la fermeture de l'usine de papiers fins couchés de Thunder Bay en
janvier 2006. Ce gain et la provision de 1 M$ décrite en b) ci-dessus sont
présentés à titre d'activités abandonnées net des impôts y afférents de 1 M$.


    NOTE 6 - ACQUISITION ET CESSION D'ENTREPRISES

    a) Le 29 décembre 2006, la Compagnie a acquis la part de 50% des actions
de Norampac inc. "Norampac" détenue par Domtar inc. pour une considération
totale de 561 M$. Le bilan et les résultats de Norampac sont pleinement
consolidés à partir de cette date alors qu'ils étaient consolidés
proportionnellement avant l'acquisition. La répartition du prix d'acquisition
pour l'acquisition de Norampac n'a pas encore été complétée en matière
d'identification et de valorisation des immobilisations corporelles et
d'autres actifs incorporels potentiels. L'allocation finale du prix
d'acquisition pourrait résulter en des changements importants.
    b) Le 25 janvier 2007, la Compagnie a vendu sa participation de 40 % dans
GSD Packaging, LLC, une entreprise manufacturière américaine de contenants de
carton pour mets pour emporter, à Rock-Tenn Company pour une considération de
38 M$ (32 M$ US). La Compagnie a réalisé un gain de 25 M$ avant impôts sur les
bénéfices de 11 M$.
    Les actifs et passifs au moment de la transaction étaient les suivants:


    Secteur d'activité                                         Carton Plat
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Comptes débiteurs                                                    2
    Stocks                                                               4
    Immobilisations corporelles                                          2
    Ecart d'acquisition                                                  6
    -------------------------------------------------------------------------
                                                                        14
    Comptes fournisseurs et charges à payer                             (2)
    -------------------------------------------------------------------------
                                                                        12
    Gain sur disposition                                                25
    -------------------------------------------------------------------------
    Contrepartie totale reçue, nette de la trésorerie cédée de 1 M$     37
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    c) Le 20 juin 2007, Les sociétés Reno de Medici S.p.A. ("RdM") et Cascades
inc. ont annoncé la signature d'une Lettre d'intention concernant la
négociation des conditions et modalités d'un éventuel regroupement entre RdM
et l'activité européenne de carton recyclé de Cascades S.A. Conjointement à la
proposition de fusion, il est prévu que Cascades S.A. et un groupe actuel
d'actionnaires de RdM concluent une convention entre actionnaires qui
couvrirait des questions liées à la gestion d'entreprise du groupe (dès lors
que Cascades S.A., d'une part, et un groupe actuel d'actionnaires de RdM,
d'autre part, seraient représentées de manière équivalente au sein du conseil
d'administration de RdM), de même qu'un moratoire de 18 mois et par la suite
des droits réciproques de premier refus et que des droits de suite sur leurs
intérêts respectifs.
    Le regroupement est soumis à plusieurs conditions incluant la vérification
diligente réciproque, la négociation et la signature des accords définitifs,
l'approbation des différents conseil d'administration, l'accord des
actionnaires de RdM par le biais d'une résolution spéciale prise lors d'une
assemblée devant être appelée spécialement à cette fin, l'accord des autorités
antitrust et des instances de réglementation concernées, concernant
l'opération non soumise aux conditions obligatoires liées aux OPA vis-à-vis
des actions de RdM en Italie et en Espagne, et aux conditions habituelles de
signature d'accord. La fusion devrait être effectuée au début 2008 après
l'expiration des délais statuaires requis. L'impact sur les états financiers
de la Compagnie sera déterminé lors de la clôture de la transaction.


    NOTE 7 - AUTRES ACTIFS
                                                     30 juin   31 décembre
                                                        2007          2006
                                                  ---------------------------
    Placements dans des compagnies satellites            116           107
    Autres placements                                     12            12
    Frais reportés                                        16            34
    Avantages sociaux futurs                              60            52
    Juste valeur des instruments financiers
     dérivés                                               8             7
    Liste et relations avec des clients                   71            77
    Autres actifs incorporels à durée de vie
     limitée                                              14            14
    -------------------------------------------------------------------------
                                                         297           303
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------


    NOTE 8 - DETTE A LONG TERME
                                                     30 juin   31 décembre
                                                        2007          2006
                                                  ---------------------------
    Billets subordonnés - 7,25 % et 6,75 %
     (925 M$ US, net des frais de financement
      reportés)                                          976         1 078
    Crédit bancaire rotatif et à terme                   619           557
    Autres dettes de filiales                             15            28
    Autres dettes de coentreprises                         3             3
    -------------------------------------------------------------------------
                                                       1 613         1 666
    Partie à court terme                                   6             9
    -------------------------------------------------------------------------
                                                       1 607         1 657
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Le 27 juin 2007, la Compagnie a amendée sa convention de crédit bancaire
afin d'y ajouter un nouveau crédit bancaire rotatif non garanti d'une durée de
douze mois au montant de 100 M$ qui permet une disponibilité accrue de
liquidités.


    NOTE 9 - AUTRES PASSIFS
                                                     30 juin   31 décembre
                                                        2007          2006
                                                  ---------------------------
    Avantages sociaux futurs                             108           107
    Impôts futurs                                        272           286
    Juste valeur des instruments financiers
     dérivés                                               6             2
    Règlement légal                                        9            11
    Part des actionnaires sans contrôle                   21            19
    Autres                                                11            14
    -------------------------------------------------------------------------
                                                         427           439
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------


    NOTE 10 - RENSEIGNEMENTS SUPPLEMENTAIRES

                                          Pour les                Pour les
                                périodes de 3 mois      périodes de 6 mois
                             terminées les 30 juin   terminées les 30 juin
                                  2007        2006        2007        2006
                            -------------------------------------------------

    a) Coût des produits
        vendus
       Gain de change                3           -           3           -

    b) Avantages sociaux
        futurs
       Charge au titre
        des régimes à
        prestations
        déterminées                  3           3           5           6
       Charge au titre
        des autres
        avantages
        sociaux futurs               3           2           5           4
       Charge au titre
        des régimes à
        cotisations
        déterminées                  1           1           2           2

    c) Autres informations
       Amortissement des
        immobilisations
        corporelles                 49          39         100          78
       Amortissement des
        autres actifs                3           2           5           3
       Amortissement des
        frais de financement
        reportés inclus
        dans les intérêts
        débiteurs                    1           1           2           2
       Intérêts payés               18           7          55          40
       Impôts payés                 16          10          26           4

    d) Activités abandonnées
       Trésorerie et
        équivalents de
        trésorerie générés
        par les activités
        abandonnées incluant
        le produit de la
        disposition                  -           -           -          57


    NOTE 11 - CAPITAL-ACTIONS

    Au 30 juin 2007, le capital-actions émis et en circulation se compose de
99 341 651 actions ordinaires (99 533 654 au 31 décembre 2006). De plus, au
30 juin 2007, 2 555 537 options d'achat d'actions étaient émises et en
circulation (2 315 391 au 31 décembre 2006). Au cours de la période, 103 397
options ont été exercées et 78 525 ont été annulées. De plus, la Compagnie a
émis 422 068 options d'achat d'actions à un prix d'exercice de 11,83 $.
    En 2007, dans le cours normal des activités, la Compagnie a renouvelé son
programme de rachat d'actions pour un maximum de 4 970 094 actions ordinaires
avec la Bourse de Toronto, ce qui représentait approximativement 5 % des
actions ordinaires émises et en circulation. L'autorisation de rachat est
valable pour la période du 13 mars 2007 au 12 mars 2008. En date du 30
juin 2007, la Compagnie a racheté 295 400 actions ordinaires dans le cadre de
ce programme de rachat pour une contrepartie d'environ de 3,9 M$.


    NOTE 12 - AUTRES ELEMENTS DU RESULTAT ETENDU

                                                     30 juin   31 décembre
                                                        2007          2006
                                                  ---------------------------
    Ecarts de conversion cumulés des filiales
     étrangères autonomes, nets des activités
     de couverture                                       (48)           (9)
    Gains non réalisés sur contrats de change
     à terme désignés comme éléments de
     couverture de flux de trésorerie, nets
     des impôts y afférents                                3             -
    Gains non réalisés sur instruments
     financiers dérivés de marchandises désignés
     comme éléments de couverture de flux de
     trésorerie, nets des impôts y afférents               2             -
    -------------------------------------------------------------------------
                                                         (43)           (9)
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------


    Information sectorielle choisie
    (en millions de dollars canadiens)
    (non vérifiée)
                                          Pour les                Pour les
                                périodes de 3 mois      périodes de 6 mois
                             terminées les 30 juin   terminées les 30 juin
                                  2007        2006        2007        2006
                            -------------------------------------------------
    Ventes
    Produits d'emballage
      Carton plat
        Fabrication                206         167         407         339
        Transformation             177         185         346         369
        Eliminations et
         autres                    (28)        (15)        (52)        (27)
                            -------------------------------------------------
                                   355         337         701         681
      Cartons-caisses
        Fabrication                152          86         306         168
        Transformation             256         131         495         251
        Eliminations et
         autres                   (101)        (62)       (200)       (120)
                            -------------------------------------------------
                                   307         155         601         299
      Produits spécialisés
        Fabrication                 81          85         167         170
        Transformation              58          57         117         111
        Récupération, pâte
         désencrée et
         éliminations               94          53         187         103
                            -------------------------------------------------
                                   233         195         471         384

      Eliminations                 (29)        (21)        (57)        (41)
                            -------------------------------------------------
                                   866         666       1 716       1 323
    Papiers tissu
      Fabrication et
       transformation              180         182         366         351

    Eliminations et autres          (5)         (7)        (14)        (15)
    -------------------------------------------------------------------------
    Total consolidé              1 041         841       2 068       1 659
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------


                                         Pour les                Pour les
                                périodes de 3 mois      périodes de 6 mois
                             terminées les 30 juin   terminées les 30 juin
                                  2007        2006        2007        2006
                            -------------------------------------------------

    Bénéfice (perte) d'exploitation avant amortissement des
    activités poursuivies et bénéfice d'exploitation des
    activités poursuivies

    Produits d'emballage
      Carton plat
        Fabrication                 (1)          -          (5)          4
        Transformation              13          16          51          32
        Autres                      (1)         (2)         (3)         (5)
                            -------------------------------------------------
                                    11          14          43          31
      Cartons-caisses
        Fabrication                 14          12          35          20
        Transformation              20          12          35          23
        Autres                       3           2           6           1
                            -------------------------------------------------
                                    37          26          76          44

      Produits spécialisés
        Fabrication                 (1)          5           3           3
        Transformation               5           8          12          14
        Récupération, pâte
        désencrée et autres          6           2          12           8
                            -------------------------------------------------
                                    10          15          27          25
                            -------------------------------------------------

                                    58          55         146         100
    Papiers tissu
      Fabrication et
       transformation               16          29          35          58

    Corporatif                       5           1           6          (2)
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice d'exploitation
     avant amortissement des
     activités poursuivies          79          85         187         156
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Amortissement
      Carton plat                  (17)        (16)        (34)        (33)
      Cartons-caisses              (16)        (10)        (32)        (19)
      Produits spécialisés          (8)         (7)        (16)        (14)
      Papiers tissu                 (9)        (10)        (18)        (19)
      Corporatif et
       éliminations                 (2)          2          (5)          4
                            -------------------------------------------------
                                   (52)        (41)       (105)        (81)
                            -------------------------------------------------
    Bénéfice d'exploitation
     des activités
     poursuivies                    27          44          82          75
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------


                                          Pour les                Pour les
                                périodes de 3 mois      périodes de 6 mois
                             terminées les 30 juin   terminées les 30 juin
                                  2007        2006        2007        2006
                            -------------------------------------------------

    Nouvelles immobilisations
     corporelles
    Produits d'emballage
      Carton plat
        Fabrication                  4           1           7           2
        Transformation               9           7          18          12
        Autres                       -           1           -           1
                            -------------------------------------------------
                                    13           9          25          15
      Cartons-caisses
        Fabrication                  4           6           5           8
        Transformation               1           3           4           6
        Autres                       -           -           -           -
                            -------------------------------------------------
                                     5           9           9          14
      Produits spécialisés
        Fabrication                  2           2           5           3
        Transformation               2           1           4           2
        Récupération, pâte
        désencrée et autres          1           2           2           3
                            -------------------------------------------------
                                     5           5          11           8
                            -------------------------------------------------

                                    23          23          45          37
    Papiers tissu
      Fabrication et
       transformation                9           3          19           5

    Corporatif                       2           1           4           2
    -------------------------------------------------------------------------
    Total consolidé                 34          27          68          44
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------


    Information additionnelle
    (en millions de dollars canadiens, sauf les expéditions et les
    informations boursières)
    (non vérifiée)

                                         Pour les                 Pour les
                               périodes de 3 mois       périodes de 6 mois
                             terminées les 30 juin   terminées les 30 juin
                                  2007        2006        2007        2006
                            -------------------------------------------------
    Actions ordinaires -
     Bourse de Toronto
                     Haut        13,05 $     11,99 $     15,80 $     11,99 $
                      Bas        11,00 $     10,51 $     11,00 $      9,66 $
                   Volume   20 318 000   5 246 000  39 764 000  10 801 000
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    Expéditions de produits de fabrication et de transformation
     (en milliers de tonnes courtes)
    Produits d'emballage
      Carton plat                  313         276         614         569
      Cartons-caisses              367         190         717         378
      Produits spécialisés         114         117         229         232
    Papiers tissu                  112         114         221         218
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------


    Information supplémentaire non conforme aux PCGR

    Le bénéfice d'exploitation avant amortissement et le bénéfice
d'exploitation ne sont pas des mesures de performance définies par les
principes comptables généralement reconnus du Canada ("PCGR"). Cependant, la
direction utilise ces mesures afin d'évaluer la performance opérationnelle et
financière de ses secteurs. De plus, la Compagnie croit que le bénéfice
d'exploitation avant amortissement et le bénéfice d'exploitation procurent des
mesures additionnelles souvent utilisées par les investisseurs pour évaluer la
performance opérationnelle et la capacité d'une compagnie de respecter ses
obligations financières. Toutefois, le bénéfice d'exploitation avant
amortissement et le bénéfice d'exploitation ne représentent pas, et ne doivent
aucunement être utilisés à titre de remplacement pour le bénéfice net ou les
flux de trésorerie générés par les activités d'exploitation en vertu des PCGR
canadiens. En outre, le bénéfice d'exploitation avant amortissement et le
bénéfice d'exploitation ne sont pas nécessairement des indications que les
flux de trésorerie seront suffisants pour subvenir à nos obligations
financières.
    De plus, notre définition du bénéfice d'exploitation avant amortissement
et du bénéfice d'exploitation peut être différente de celle utilisée par
d'autres compagnies. Ci-dessous, un rapprochement du bénéfice net, mesure de
performance définie par les PCGR canadiens, au bénéfice d'exploitation et au
bénéfice d'exploitation avant amortissement :


                                          Pour les                Pour les
                                périodes de 3 mois      périodes de 6 mois
                             terminées les 30 juin   terminées les 30 juin
                                  2007        2006        2007        2006
                            -------------------------------------------------
    Bénéfice net pour
     la période                     45          33          67          39
    Perte nette
     (bénéfice net)
     généré par les
     activités abandonnées         (3)          1          (3)          4
    Part des actionnaires
     sans contrôle                  -           -           1           -
    Part des résultats
     des compagnies
     satellites                   (17)         (1)        (21)         (4)
    Charge d'impôts sur
     les bénéfices                  -           4          13           8
    Gain de change sur
     la dette à long terme        (25)        (14)        (29)        (14)
    Intérêts débiteurs             27          21          54          42
                            -------------------------------------------------

    Bénéfice
     d'exploitation des
     activités poursuivies          27          44          82          75

    Amortissement                   52          41         105          81
                            -------------------------------------------------
    Bénéfice d'exploitation
     avant amortissement
                                    79          85         187         156
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    




Renseignements :

Renseignements: Média: Madame Christine Beaulieu, Directrice des
communications, (819) 350-0793; Investisseurs: Monsieur Marc Jasmin, C.M.A.,
Directeur, relations avec les investisseurs Cascades, (514) 282-2681; Source:
Monsieur Christian Dubé, Vice-président et chef de la direction financière

Profil de l'entreprise

Cascades inc.

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