Aéroplan annonce ses résultats pour le deuxième trimestre de 2007



    MONTREAL, le 9 août /CNW Telbec/ - Le Fonds de revenu Aéroplan
(TSX: AER.UN) a annoncé aujourd'hui les résultats pour le deuxième trimestre
2007 de Société en commandite Aéroplan ("Aéroplan") dans laquelle le Fonds
détient la totalité des parts.

    
    Faits saillants des résultats du deuxième trimestre de 2007 - Société en
    commandite Aéroplan

    - Facturation brute : 238,9 M$, en progression de 12,5 % par rapport au
      même trimestre de l'an dernier
    - Bénéfice d'exploitation : 47,2 M$, soit une hausse de 51,2 % par
      rapport à la même période de l'an dernier
    - BAIIA ajusté : 65,2 M$, contre 51,5 M$ pour le deuxième trimestre de
      2006
    - Encaisse distribuable : 64,9 M$, contre 47,1 M$ pour la même période de
      l'an dernier

    "Au deuxième trimestre de 2007, Aéroplan a renforcé son engagement à
répondre le mieux possible aux besoins de ses membres et de ses partenaires en
effectuant des nominations à des postes clés de direction rattachés au
finance, marketing et aux produits et services destinés aux membres, ainsi
qu'au sein de son conseil immédiatement après la fin du deuxième trimestre.
Ces nominations revêtent une importance stratégique à mesure qu'Aéroplan va de
l'avant avec ses propres plans d'expansion, a remarqué Rupert Duchesne,
président et chef de la direction d'Aéroplan. Toujours pendant ce trimestre,
nous avons célébré le premier anniversaire du programme Mille Gestes. Nous
remercions tous ceux et celles qui ont fait don, rien qu'au cours de ce
trimestre-ci, de plus de 41 millions de milles au programme. Il est
extrêmement gratifiant pour tous les intéressés de penser à l'excellent
travail que nos partenaires Mille Gestes vont pouvoir accomplir grâce à ces
milles."

    Résultats financiers - Société en commandite Aéroplan

    Pour le trimestre clos le 30 juin 2007, la facturation brute tirée de la
vente de milles Aéroplan s'établit à 238,9 M$, contre 212,4 M$ pour la même
période en 2006, soit une progression de 26,5 M$ ou 12,5 %. Cette hausse
reflète d'une part la croissance des dépenses de consommation et de
l'utilisation des cartes de crédit et de paiement et, d'autre part, l'essor de
l'industrie du voyage en général.
    Pour le trimestre clos le 30 juin 2007, le total des produits s'est établi
à 220,3 M$, en hausse de 20,7 % par rapport aux 182,5 M$ enregistrés pour la
même période en 2006. Cette augmentation s'explique essentiellement par la
croissance des échanges et la hausse des produits tirés des désistements.
    Le coût des primes s'est établi à 128,5 M$ pour le deuxième trimestre de
2007, contre 112,5 M$ pour le même trimestre en 2006, une hausse de 14,3 %
principalement attribuable à l'augmentation du nombre de milles Aéroplan
échangés.
    Tel que prévu dans l'entente commerciale en vigueur entre les parties,
Aéroplan et Air Canada se sont entendues quant au prix des places liées à la
capacité fixe devant être payé par Aéroplan pour la période du
1er janvier 2008 au 31 décembre 2010. L'issue des négociations est conforme
aux paramètres contractuels déterminés et aux attentes d'Aéroplan en matière
d'exploitation.
    Pour le trimestre clos le 30 juin 2007, le bénéfice d'exploitation
s'établit à 47,2 M$, contre 31,2 M$ pour la même période en 2006; il s'agit
d'une progression de 51,2 % qui s'explique surtout par l'augmentation de la
marge brute, facteur qui a été en partie contrebalancé par la hausse des
charges d'exploitation.
    A la fin du deuxième trimestre, Aéroplan pouvait compter sur une
trésorerie, des équivalents de trésorerie et des placements à court terme de
669,8 M$, la réserve de 400 M$ au titre des échanges de milles Aéroplan étant
comprise dans ce montant.
    Le BAIIA ajusté et l'encaisse distribuable s'établissent à 65,2 M$ et à
64,9 M$ respectivement, contre 51,5 M$ et 47,1 M$ pour le deuxième trimestre
de 2006.
    A titre comparatif, les liquidités distribuables normalisées, une nouvelle
mesure non conforme aux PCGR recommandée par l'ICCA en juillet 2007,
s'établissaient à 68,2 M$ pour le trimestre, contre 63,4 M$ pour le même
trimestre de 2006.

    Charge hors-caisse du Fonds de revenu Aéroplan au titre des impôts futurs

    Par suite de l'adoption du projet de loi C-52, le Fonds a enregistré pour
le trimestre une charge hors-caisse et un passif d'impôts futurs de 167 M$, ce
qui correspond à la variation du taux d'imposition, qui est passé de 0 % à
31,5 % en ce qui concerne les écarts temporaires devant se résorber après
2010.

    Récents développements dans les activités de l'entreprise

    Distribution de parts d'ACE

    Le 24 mai 2007, Gestion ACE Aviation Inc. ("ACE") a procédé à la
distribution de 18 000 000 de parts du Fonds de revenu Aéroplan à ses
actionnaires enregistrés. A la suite de cette distribution, ACE compte
62 285 585 parts du Fonds de revenu Aéroplan, soit 31,1 % des 200 000 000 de
parts émises, le reste des parts étant détenu par le public.

    Changements organisationnels

    Le 29 juin 2007, Aéroplan a annoncé une série de changements
organisationnels, dont l'embauche de David L. Adams comme vice-président
général et chef des Affaires financières, qui prenait effet le 16 juillet
2007, et les nominations de Sylvie Bourget comme vice-présidente - Marketing,
de Craig Landry comme vice-président - Produits et services pour les membres
et de Liz Graham comme chef des Opérations d'Aéroplan.
    Les nominations de John M. Forzani, Douglas D. Port et Alan P. Rossy comme
administrateurs du conseil de Commandité Gestion Aéroplan Inc. ont été
annoncées le 17 juillet 2007, une fois le trimestre clos. En parallèle à ces
nominations, on a également annoncé que W. Brett Ingersoll et Robert Warden,
tous deux de Cerberus Capital Management L.P., ont démissionné de leurs postes
respectifs d'administrateur. Ces changements portent à dix le nombre total
d'administrateurs du conseil de Commandité Gestion Aéroplan Inc.

    Premier anniversaire du programme Mille Gestes et Journée de jumelage des
    dons de milles

    En mai 2007, Aéroplan a célébré le premier anniversaire de Mille Gestes,
le programme de dons faits en ligne par les membres Aéroplan. A cette
occasion, plus de 28 millions de milles ont été recueillis lors de la Journée
de jumelage des dons de milles tenue le 17 mai 2007.
    Les membres Aéroplan ont fait don de plus de cinq millions de milles
Aéroplan. Cette générosité a été augmentée par cinq partenaires commerciaux
d'Aéroplan - AéroClé en main, Air Canada, Avis, Fairmont Hotels & Resorts et
National location d'autos - et à raison de deux milles par mille offert dans
le cas d'Aéroplan. Les milles ainsi recueillis incluent également le
renouvellement du don annuel de sept millions de milles fait par Aéroplan et
de l'engagement par American Express et la CIBC, commanditaires fondateurs du
programme Mille Gestes, à verser 2,1 millions de milles Aéroplan chacun.
    Les milles offerts en don appuient le travail méritoire accompli par les
sept partenaires du programme Mille Gestes. Les voyages tiennent une place
fondamentale dans les activités de ces organismes et représentent un de leurs
leurs coûts principaux.

    Mesures non conformes aux PCGR

    Afin de mieux comprendre les résultats, Aéroplan utilise les termes
    suivants :

    Bénéfice avant intérêts, impôts et amortissement ajusté (le "BAIIA
    ------------------------------------------------------------------
    ajusté")
    --------

    Le BAIIA ajusté en fonction de certains facteurs particuliers aux
activités d'Aéroplan, tels que les variations des produits perçus d'avance et
la variation des frais d'échange futurs (le "BAIIA ajusté"), est utilisé par
la direction pour évaluer le rendement, pour mesurer la conformité aux clauses
restrictives relatives à la dette et pour prendre des décisions concernant les
distributions à effectuer aux détenteurs de parts. De l'avis de la direction,
le BAIIA ajusté aide les investisseurs à comparer le rendement d'une société
d'une manière uniforme, sans égard à l'amortissement qui, par sa nature, est
un élément hors trésorerie et peut varier de façon importante en fonction des
méthodes de comptabilisation utilisées ou de divers facteurs hors exploitation
tels que le coût d'origine.
    Le BAIIA ajusté n'est pas une mesure conforme aux PCGR, ne se compare pas
à des mesures similaires présentées par d'autres entités et ne se substitue
pas au bénéfice d'exploitation ou au bénéfice net comme indicateur du
rendement. Pour un rapprochement avec les PCGR, veuillez vous reporter au
Sommaire des résultats d'exploitation et rapprochement du BAIIA ajusté, et de
l'encaisse distribuable. Le BAIIA ajusté ne doit pas être utilisé comme mesure
exclusive des flux de trésorerie, puisqu'il ne tient compte ni de la
croissance du fonds de roulement, ni des dépenses en immobilisations, des
remboursements de la dette et d'autres sources et utilisations de la
trésorerie, lesquels sont présentés dans les états des flux de trésorerie.
    Voir à l'annexe ci-jointe le Sommaire des résultats d'exploitation et
rapprochement du BAIIA ajusté et de l'encaisse distribuable.

    Liquidités distribuables normalisées
    ------------------------------------

    Les liquidités distribuables normalisées correspondent à une mesure non
conforme aux PCGR recommandée par l'ICCA afin de fournir une indication
uniforme et comparable de liquidités distribuables des différentes entités
intermédiaires.
    Les liquidités distribuables normalisées s'entendent des flux de
trésorerie d'exploitation, telles que présentés conformément aux PCGR,
déduction faite des ajustements au titre :

    (a) des dépenses d'immobilisation totales présentées conformément aux
        PCGR, et
    (b) des restrictions touchant les distributions pour assurer la
        conformité aux clauses restrictives de nature financière qui
        s'appliquent à la date du calcul des liquidités distribuable
        normalisées.

    Pour un rapprochement des flux de trésorerie d'exploitation, des
liquidités distribuables normalisées et l'encaisse distribuable, voir l'annexe
ci-jointe.

    Encaisse distribuable
    ---------------------

    L'encaisse distribuable est une mesure non conforme aux PCGR généralement
utilisée par les fiducies à capital variable canadiennes comme indicateur du
rendement financier. Elle ne doit pas être considérée comme une mesure de la
liquidité ni comme substitut des mesures comparables établies conformément aux
PCGR. L'encaisse distribuable peut différer de calculs similaires présentés
par d'autres entités et, par conséquent, peut ne pas être comparable à
l'encaisse distribuable présentée par ces entités.
    Aéroplan compte verser des distributions mensuelles égales à ses associés
inscrits aux registres le dernier jour ouvrable de chaque mois. Le conseil
d'administration examinera périodiquement les distributions en trésorerie, de
manière à tenir compte du rendement courant et prospectif d'Aéroplan.
    Voir à l'annexe ci-jointe le rapprochement des flux de trésorerie liés aux
activités d'exploitation, des liquidités distribuables normalisées et
l'encaisse distribuable.
    Les états financiers intermédiaires non vérifiés et la présentation aux
investisseurs seront accessibles sur le site Web des Relations avec les
investisseurs à aeroplan.com.

    Téléconférence trimestrielle avec les investisseurs et webdiffusion

    Aéroplan tiendra une téléconférence avec les analystes à 10 h (heure de
l'Est), le jeudi 9 août 2007, pour discuter des résultats du deuxième
trimestre de 2007. On peut participer à la conférence en composant le     
416-695-7806, code d'accès: 9647314#, dans la région de Toronto ou le
1-888-789-9572 (sans frais), code d'accès: 9647314#, partout ailleurs. La
téléconférence sera webdiffusée simultanément à l'adresse
http://events.startcast.com/events/20/B0050.
    La téléconférence et une présentation aux investisseurs et aux analystes
seront archivées sur le site Web des Relations avec les investisseurs
d'Aéroplan au www.aeroplan.com. On pourra l'écouter en reprise jusqu'à minuit
(heure de l'Est), le 9 septembre 2007, en composant le 416-695-5275, code
d'accès 647314#, dans la région de Toronto, ou le 1-888-509-0081, code d'accès
647314#, partout ailleurs.

    A propos du Fonds de revenu Aéroplan

    Le Fonds de revenu Aéroplan est une fiducie à capital variable sans
personnalité morale établie en vertu des lois de la province de l'Ontario, qui
détient indirectement toutes les parts en circulation de la Société en
commandite Aéroplan.

    A propos d'Aéroplan

    Aéroplan est l'entreprise de commercialisation de la fidélisation par
excellence au Canada, qui a pour vocation d'élaborer et de mettre en oeuvre
des programmes visant à fidéliser ses membres d'élite.
    Les millions de membres Aéroplan accumulent des milles Aéroplan par
l'intermédiaire de son réseau de plus de 60 partenaires d'envergure mondiale,
représentant au-delà de 100 marques dans les secteurs de la finance, du
commerce de détail et du voyage. Les milles accumulés peuvent être échangés
contre des primes VolClassique inégalées dans l'industrie, des primes Vol
ClassiquePlus novatrices et des primes-voyages Star Alliance utilisables à
l'échelle du globe, qui donnent accès à pas moins de 850 destinations dans le
monde. En 2006 seulement, plus de 1,4 million de primes-voyages aller-retour
ont été émises. Aéroplan propose par ailleurs plus de 400 primes non aériennes
fort attrayantes (spécialités, marchandises et expériences), ainsi que des
primes pour des séjours à l'hôtel et la location de voitures. Les membres sont
invités à demeurer actifs auprès d'Aéroplan, question d'éviter que leur
millage n'expire, en accumulant ou en échangeant des milles Aéroplan au moins
une fois par période de 12 mois consécutifs.
    Pour obtenir de plus amples renseignements au sujet d'Aéroplan, visitez le
site www.aeroplan.com.

    Mise en garde concernant les énoncés prospectifs

    Le présent communiqué devrait être lu en même temps que le Rapport de
gestion du Fonds de revenu Aéroplan pour le deuxième trimestre 2007, datée du
8 août 2007 et déposé auprès des autorités réglementaires des valeurs
mobilières canadiennes (disponible au www.sedar.com). Ce communiqué contient
des énoncés prospectifs. Ces derniers se reconnaissent au moyen de termes,
d'expressions ou de verbes, employés parfois au futur ou au conditionnel,
comme "prévoir", "croire", "pouvoir", "estimer", "s'attendre à", "avoir
l'intention de", "envisager", "projeter" et d'autres expressions ou termes
semblables, faisant éventuellement référence à des hypothèses. Ces énoncés
peuvent représenter, par exemple, des commentaires sur des stratégies, des
attentes, des activités prévues ou des mesures éventuelles.
    De par leur nature, les énoncés prospectifs reposent sur des hypothèses et
comportent des risques et des incertitudes non négligeables. Les prévisions,
les prédictions ou les énoncés prospectifs ne sont pas fiables en raison
notamment d'événements externes qui peuvent changer et d'incertitudes
auxquelles les activités de l'entreprise et la structure de l'organisation
sont soumises en général. Les résultats indiqués dans les énoncés prospectifs
peuvent différer sensiblement des résultats réels pour plusieurs raisons, y
compris notamment la dépendance par rapport aux trois principaux partenaires
d'accumulation d'Aéroplan, des perturbations dans l'exploitation d'Air Canada
ou dans l'industrie du voyage, une réduction des transactions, de
l'utilisation ou de l'accumulation de milles Aéroplan, l'échange plus
important que prévu de milles contre des primes, la concurrence dans le
secteur, les coûts liés à l'offre et à la capacité, les frais d'échange futurs
non provisionnés, la saisonnalité des activités, les restrictions imposées à
certains détenteurs de parts et la liquidité des parts, de même que les autres
facteurs précisés dans le présent Rapport de gestion et ceux signalés à la
rubrique "Facteurs de risque" du Rapport de gestion de l'exercice 2006
(disponible au www.sedar.com). Ces énoncés prospectifs représentent les
attentes d'Aéroplan en date du 8 août 2007, et ils peuvent changer après cette
date. Aéroplan n'a ni l'intention ni l'obligation d'actualiser ou de réviser
les énoncés prospectifs que ce soit en raison d'un nouvel élément
d'information, de faits nouveaux ou pour quelque autre raison que ce soit,
sauf si cela est exigé en vertu de la réglementation sur les valeurs
mobilières applicable.


                    SOMMAIRE DES RESULTATS D'EXPLOITATION
       ET RAPPROCHEMENT DU BAIIA AJUSTE ET DE L'ENCAISSE DISTRIBUABLE

                                                                 non vérifiés
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    (en milliers, sauf
     l'information sur
     les milles et les
     parts et les                       Trimestre terminé le      Variation
     montants par part)                       30 juin                    (%)
                       ------------------------------------------------------
                                              2007         2006          T2
                                              ----         ----          --
    -------------------------------------------------------------------------
    Nombre de milles Aéroplan émis
     (en milliards)                           19,6         17,4        12,6
    -------------------------------------------------------------------------
    Nombre total de milles
     échangés (en milliards)                  16,4         13,7        19,7
    -------------------------------------------------------------------------
    Nombre de milles Aéroplan
     échangés (en milliards)                  14,4         11,6        24,1
    -------------------------------------------------------------------------
    Facturation brute au titre de
     la vente de milles Aéroplan           238 931 $    212 376 $      12,5
    -------------------------------------------------------------------------
    Produits au titre des milles
     Aéroplan                              207 086      167 964        23,3
    Honoraires reçus d'Air Canada
     au titre du programme
     hiérarchisé pour grands
     voyageurs, de la gestion
     des centres de contacts et
     de la commercialisation                 1 479        1 800       (17,8)
    Autres produits                         11 719       12 770        (8,2)
    -------------------------------------------------------------------------
    Total des produits                     220 284      182 534        20,7
    Coût des primes                       (128 541)    (112 470)       14,3
    -------------------------------------------------------------------------
    Marge brute                             91 743       70 064        30,9
    Charges d'exploitation avant
     amortissement                         (41 707)     (34 948)       19,3
    Amortissement                           (2 811)      (3 884)      (27,6)
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice d'exploitation                 47 225 $     31 232 $      51,2
    -------------------------------------------------------------------------
    Amortissement                            2 811        3 884
    Variation des produits perçus
     d'avance
      Facturation brute au titre
       de la vente de milles
       Aéroplan                            238 931      212 376
      Produits au titre des milles
       Aéroplan                           (207 086)    (167 964)
    Variation des frais d'échange
     futurs(1)                             (16 710)     (28 058)      (40,4)
    (Variation du nombre net de
     milles Aéroplan en cours x
     coût moyen des primes par
     mille pour la période)
    -------------------------------------------------------------------------
    BAIIA ajusté                            65 171 $     51 470 $      26,6
    -------------------------------------------------------------------------
    Intérêts créditeurs
     (débiteurs), montant net                2 225          992       124,3
    Amortissement des frais de
     financement reportés inclus
     avec l'intérêt sur la dette
     à long terme                              469            -
    -------------------------------------------------------------------------
    Investissement de maintien(2)           (2 979)      (5 389)      (44,7)
    -------------------------------------------------------------------------
    Encaisse distribuable                   64 886 $     47 073 $      37,8
    -------------------------------------------------------------------------
    Liquidités distribuables
     normalisées                            68 163 $     63 441 $       7,4
    -------------------------------------------------------------------------
    Nombre moyen pondéré de parts      199 500 582  200 000 001
    Liquidités distribuables
     normalisées par part                   0,3252 $     0,2354 $      38,2
    Bénéfice net, selon les PCGR            0,3417 $     0,3172 $       7,7
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    Résultat par part, selon les
     PCGR                                   49 450 $     31 755 $      55,7
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    Distributions déclarées                 0,2479 $     0,1588 $      56,1
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    Distributions déclarées par
     part                                   42 000 $     34 980 $      20,1
    Nombre moyen pondéré de                 0,2105 $     0,1749 $      20,4
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

                                                                 non vérifiés
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    (en milliers, sauf
     l'information sur
     les milles et les
     parts et les                             Semestre terminé    Variation
     montants par part)                          le 30 juin            (%)
                       ------------------------------------------------------
                                              2007         2006         YTD
                                              ----         ----         ---
    -------------------------------------------------------------------------
    Nombre de milles Aéroplan émis
     (en milliards)                           38,0         33,9        12,1
    -------------------------------------------------------------------------
    Nombre total de milles
     échangés (en milliards)                  35,0         29,3        19,5
    -------------------------------------------------------------------------
    Nombre de milles Aéroplan
     échangés (en milliards)                  30,7         24,6        24,8
    -------------------------------------------------------------------------
    Facturation brute au titre de
     la vente de milles Aéroplan           466 908 $    413 878 $      12,8
    -------------------------------------------------------------------------
    Produits au titre des milles
     Aéroplan                              435 647      351 036        24,1
    Honoraires reçus d'Air Canada
     au titre du programme
     hiérarchisé pour grands
     voyageurs, de la gestion des
     centres de contacts et de la
     commercialisation                       5 180        4 952         4,6
    Autres produits                         24 771       26 604        (6,9)
    -------------------------------------------------------------------------
    Total des produits                     465 598      382 592        21,7
    Coût des primes                       (283 675)    (237 353)       19,5
    -------------------------------------------------------------------------
    Marge brute                            181 923      145 239        25,3
    Charges d'exploitation avant
     amortissement                         (81 110)     (67 491)       20,2
    Amortissement                           (5 515)      (7 626)      (27,7)
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice d'exploitation                 95 298 $     70 122 $      35,9
    -------------------------------------------------------------------------
    Amortissement                            5 515        7 626
    Variation des produits perçus
     d'avance
      Facturation brute au titre
       de la vente de milles
       Aéroplan                            466 908      413 878
      Produits au titre des milles
       Aéroplan                           (435 647)    (351 036)
    Variation des frais d'échange
     futurs(1)                              (7 788)     (34 823)      (77,6)
    (Variation du nombre net de
     milles Aéroplan en cours x
     coût moyen des primes par
     mille pour la période)
    -------------------------------------------------------------------------
    BAIIA ajusté                           124 286 $    105 767 $      17,5
    -------------------------------------------------------------------------
    Intérêts créditeurs
     (débiteurs),
     montant net                             4 268        1 556       174,3
    Amortissement des frais de
     financement reportés inclus
     avec l'intérêt sur la dette
     à long terme                              939            -
    -------------------------------------------------------------------------
    Investissement de maintien(2)           (5 352)     (11 864)      (54,9)
    -------------------------------------------------------------------------
    Encaisse distribuable                  124 141 $     95 459 $      30,0
    -------------------------------------------------------------------------
    Liquidités distribuables
     normalisées                           139 019 $    103 316 $      34,6
    -------------------------------------------------------------------------
    Nombre moyen pondéré de parts      199 519 955  200 000 001
    Liquidités distribuables
     normalisées par part                   0,6222 $     0,4773 $      30,4
    Bénéfice net, selon les PCGR            0,6968 $     0,5166 $      34,9
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    Résultat par part, selon les
     PCGR                                   99 566 $     70 740 $      40,7
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    Distributions déclarées                 0,4990 $     0,3537 $      41,1
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    Distributions déclarées par
     part                                   84 000 $     69 960 $      20,1
    Nombre moyen pondéré de parts           0,4210 $     0,3498 $      20,4
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    1) Le coût unitaire issu de ce calcul s'applique rétroactivement à toutes
       les périodes antérieures et a donc pour effet une réévaluation du
       passif en fonction du dernier coût unitaire moyen disponible.
    2) Les investissements de maintien du trimestre terminé le 30 juin 2006
       ont été retraités de manière à refléter le montant réel des
       investissements de maintien de cette période. Le montant présenté
       antérieurement pour ce trimestre se fondait sur un calcul
       proportionnel du montant estimatif des dépenses de l'exercice.


                  RAPPROCHEMENT DES FLUX DE TRESORERIE LIES
       AUX ACTIVITES D'EXPLOITATION, DE L'ENCAISSE DISTRIBUABLE ET DES
                     LIQUIDITES DISTRIBUABLES NORMALISEES

                                                                 non vérifiés
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    (en milliers)           Trimestre terminé           Semestre terminé
                               le 30 juin                  le 30 juin
                       ------------------------------------------------------
                       ------------------------------------------------------
                            2007          2006          2007          2006
                           ------        ------        ------        ------
    -------------------------------------------------------------------------
    Flux de
     trésorerie liés
     aux activités
     d'exploitation       71 142 $      68 830 $     144 371 $     115 180 $
    -------------------------------------------------------------------------
    Investissement
     de maintien(1)       (2 979)       (5 389)       (5 352)      (11 864)
    -------------------------------------------------------------------------
    Liquidités
     distribuables
     normalisées          68 163        63 441       139 019       103 316
    -------------------------------------------------------------------------
    Variation des
     éléments hors
     caisse du fonds
     de roulement(2)      14 146        12 563        (7 089)       28 323
    Rémunération à
     base d'actions(2)      (713)         (873)       (1 530)       (1 357)
    Financement des
     régimes de
     rémunération à
     base d'actions(2)         -             -         1 529             -
    Variation des
     frais d'échange
     futurs(3)           (16 710)      (28 058)       (7 788)      (34 823)
    -------------------------------------------------------------------------
    Encaisse
     distribuable         64 886 $      47 073 $     124 141 $      95 459 $
    -------------------------------------------------------------------------
    Distributions
     déclarées            42 000 $      34 980 $      84 000 $      69 960 $
    -------------------------------------------------------------------------
    Ratio de
     distribution -
     Distributions
     déclarées
     /liquidités
     distribuables
     normalisées              62 %          55 %          60 %          68 %
    -------------------------------------------------------------------------
    Ratio de
     distribution -
     Distributions
     déclarées
     /encaisse
     distribuable             65 %          74 %          68 %          73 %
    -------------------------------------------------------------------------
    Liquidités
     distribuables
     cumulatives
     normalisées
     depuis le premier
     appel public à
     l'épargne
     (29 juin 2005)      615 741 $
    -------------------------------------------------------------------------
    Distributions
     cumulatives
     déclarées depuis
     le premier appel
     public à l'épargne  301 200 $
    -------------------------------------------------------------------------
    Ratio de
     distribution
     cumulative depuis
     la constitution          49 %
    -------------------------------------------------------------------------

    1) Les investissements de maintien du trimestre comparatif terminé le
       30 juin 2006 ont été retraités de manière à refléter le montant réel
       des investissements de maintien de cette période. Le montant présenté
       antérieurement pour ce trimestre se fondait sur un calcul
       proportionnel du montant estimatif des dépenses de l'exercice.
    2) L'incidence de ces éléments respectifs n'est pas considérée dans le
       calcul des liquidités distribuables normalisées puisqu'ils ne font pas
       partie de la définition d'encaisse distribuable aux termes de la
       convention de société en commandite. Ainsi, l'incidence possible de
       problèmes temporels relatifs à chacun des éléments est éliminée.
    3) Les variations des frais d'échange futurs sont incluses pour tenir
       compte des variations prévues du passif d'échange futur en fonction
       des frais d'échange les plus récents.
    




Renseignements :

Renseignements: Médias: Gillian Hewitt, (416) 352-3706,
gillian.hewitt@aeroplan.com; Analystes: Trish Moran, (416) 352-3728,
trish.moran@aeroplan.com


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