Transcontinental connaît une autre bonne performance au second trimestre et maintient le cap sur son développement



    
    - Croissance de 2 % des revenus; en excluant l'effet du taux de change,
      la croissance aurait été de 5 %.
    - Diminution de 2 % du bénéfice d'exploitation avant amortissement
      ajusté; en excluant l'effet du taux de change, il y aurait eu une
      croissance de 5 %.
    - Augmentation de 11 % du bénéfice net; par action, le bénéfice net est
      passé de 0,40 $ à 0,46 $, une hausse de 15 %.
    - Augmentation de 2 % du bénéfice net ajusté qui exclut les éléments
      inhabituels; par action, le bénéfice net ajusté a augmenté de 5 %,
      passant de 0,41 $ à 0,43 $, mais la croissance aurait été de 15 % si on
      exclut l'effet du taux de change.
    - Signature d'un contrat exclusif de six ans, à raison de 35 à
      40 millions de dollars par année, pour l'impression des magazines de
      Rogers Communications à compter de février 2009; il s'agit de revenus
      entièrement nouveaux pour Transcontinental.
    - Sur le front numérique, acquisitions de ThinData, le leader canadien du
      marketing direct interactif par courriel préautorisé, et
      d'Acquizition.biz, la plus grande plateforme Internet d'achat et de
      vente d'entreprises au Canada; lancement du site recipefeast.com, la
      version anglaise du site à succès recettes.qc.ca.; et passage à la
      technologie mobile du site thehockeynews.com.
    - Annonces d'investissements totalisant 80 millions de dollars dans deux
      imprimeries de la région de Montréal.
    - Fermeture du Daily News d'Halifax et lancement du quotidien gratuit
      Metro en partenariat avec Metro International et Torstar.
    - Ajout d'un montant de 150 millions de dollars à la facilité de crédit
      bancaire de la Société, portant celle-ci à 550 millions.
    - Maintien, par l'agence DBRS, de la note BBB (haut) et révision à la
      hausse de la tendance de ses débentures de premier rang non garanties.
    

    MONTREAL, le 12 juin /CNW Telbec/ - Transcontinental a connu une autre
bonne performance au second trimestre, terminé le 30 avril 2008, malgré les
effets négatifs du taux de change. La Société a maintenu le cap sur la
croissance en poursuivant son programme d'investissements dans les nouvelles
technologies et le développement de ses médias numériques tout en complétant
des acquisitions stratégiques. Transcontinental devrait donc continuer de
profiter de son offre de service marketing intégré auprès de clients existants
et de nouveaux clients. La Société est en excellente position financière pour
poursuivre sa croissance avec un ratio d'endettement net sur capitalisation
totale de 34 % en date du 30 avril 2008. A moins d'une soudaine appréciation
du huard, l'effet négatif du taux de change devrait aller en s'amenuisant pour
le reste de l'exercice financier puisque le dollar canadien avait atteint la
parité avec le dollar américain au cours du troisième trimestre 2007 avant de
la dépasser au quatrième trimestre.
    "Nous récoltons les fruits de nos investissements dans les nouvelles
technologies et de la poursuite des initiatives d'amélioration continue dans
l'ensemble de l'entreprise, a déclaré François Olivier, président et chef de
la direction de Transcontinental. Nous avons encore réussi à compenser l'effet
négatif du taux de change, et ce, dans des conditions plus difficiles, tant
dans l'industrie des médias que dans celle de l'impression. Notre bilan solide
et l'importance de nos fonds générés par l'exploitation nous placent en
excellente position pour accompagner nos clients dans leurs nouveaux besoins
marketing en développant de nouvelles plateformes de croissance, comme
l'illustre l'intégration de ThinData, le leader canadien du marketing direct
interactif par courriel préautorisé, à notre offre de service. Nous restons
également à l'affût d'acquisitions dans nos créneaux cibles à l'échelle
nord-américaine."

    Faits saillants financiers

    Au cours du second trimestre de 2008, Transcontinental a dégagé des
revenus consolidés de 595,1 millions de dollars, comparativement à
584,7 millions au trimestre correspondant de 2007, soit une hausse de 2 %,
alors que le bénéfice d'exploitation avant amortissement ajusté a diminué de 2
%, passant de 92,8 millions de dollars à 90,7 millions. En excluant les
variations du taux de change entre le dollar canadien et ses contreparties
américaine et mexicaine qui ont occasionné des diminutions de 19,3 millions de
dollars des revenus et de 6,5 millions du bénéfice d'exploitation avant
amortissement ajusté, il y aurait eu une croissance de 5 % des revenus et du
bénéfice d'exploitation avant amortissement ajusté. L'acquisition de PLM
Group, le quatrième plus important imprimeur au Canada, ainsi qu'une série
d'autres acquisitions, plus petites mais stratégiques, effectuées en 2007 et
en 2008, ainsi que la hausse du volume d'affaires dans certains segments, ont
donc plus que compensé une baisse de volume dans d'autres segments et les
investissements additionnels dans le secteur des médias.
    Pour sa part, le bénéfice net a augmenté de 11 %, passant de 34 millions
de dollars au second trimestre de 2007 à 37,7 millions en 2008; par action, le
bénéfice net est passé de 0,40 $ à 0,46 $, une hausse de 15 %. Le bénéfice net
ajusté, qui ne tient pas compte des éléments inhabituels reliés à la
dépréciation d'actifs, aux frais de restructuration et aux ajustements
inhabituels d'impôt, a augmenté de 2 %, passant de 34,4 millions de dollars à
34,9 millions; par action, le bénéfice net ajusté a augmenté de 5 %, passant
de 0,41 $ à 0,43 $, ce plus haut pourcentage reflétant l'effet positif du
programme de rachat d'actions de la Société. En excluant l'effet du taux de
change, le bénéfice net ajusté par action aurait été de 0,47 $, une hausse de
15 % par rapport au second trimestre de 2007.
    Au cours des six premiers mois de l'exercice 2008, les revenus consolidés
ont augmenté de 3 %, passant de 1,16 milliard de dollars à 1,19 milliard,
alors que le bénéfice d'exploitation avant amortissement ajusté a augmenté de
3 %, passant de 168,5 millions de dollars à 173,1 millions. En excluant
l'effet du taux de change qui a occasionné une diminution de 40,3 millions de
dollars des revenus et de 11,8 millions du bénéfice d'exploitation avant
amortissement ajusté, la croissance aurait été respectivement de 6 % et de
10 %.
    Le bénéfice net a augmenté de 32 %, passant de 54,2 millions de dollars
au cours de la première moitié de 2007 à 71,8 millions en 2008. Cette
augmentation est surtout attribuable à la diminution du taux d'imposition, à
l'augmentation du bénéfice d'exploitation avant amortissement ajusté et à une
variation favorable dans les éléments inhabituels. Par action, le bénéfice net
a augmenté de 38 %, passant de 0,63 $ à 0,87 $. Le bénéfice net ajusté, qui ne
tient pas compte des éléments inhabituels reliés à la dépréciation d'actifs,
aux frais de restructuration et aux ajustements inhabituels d'impôt, a
augmenté de 6 %, passant de 59,5 millions de dollars à 63,3 millions. Par
action, le bénéfice net ajusté a augmenté de 10 %, passant de 0,70 $ à 0,77 $.
    En excluant l'effet négatif relié au taux de change durant la première
moitié de 2008, le bénéfice par action aurait été de 0,84 $, une augmentation
de 20 % comparativement à la première moitié de 2007. Cette mesure constitue
un bon indicateur du rendement net de l'exploitation au sein de la Société au
cours de la première moitié de l'exercice.
    Pour une information financière plus détaillée, veuillez consulter le
Rapport de gestion pour le second trimestre terminé le 30 avril 2008 que vous
trouverez sur le site www.transcontinental.com, à la section "Investisseurs".

    Faits saillants de l'exploitation

    Voici les principaux faits saillants de l'exploitation pour le second
trimestre de 2008.

    
    - Transcontinental a signé un contrat exclusif de six ans pour
      l'impression de l'ensemble du portefeuille de magazines de Rogers qui
      compte plus de 70 titres, dont Châtelaine, Maclean's, L'actualité et
      Canadian Business. Ce contrat, d'une valeur annuelle de 35 à
      40 millions de dollars, représente de nouveaux revenus pour
      Transcontinental et entrera en vigueur le 1er février 2009.
      Transcontinental deviendra alors le plus important imprimeur de
      catalogues et de magazines au Canada.
    - Le 11 mars, Transcontinental a acquis ThinData inc., le leader canadien
      du marketing direct interactif par courriel préautorisé ("permission-
      based email marketing"). L'offre de ThinData s'inscrit parfaitement
      dans la stratégie de Transcontinental d'accroître ses services intégrés
      de marketing, incluant l'expansion de ses capacités en matière de
      prémédia, en gestion et en analyse de bases de données, en marketing
      direct et en cybermarketing, et ce, afin d'offrir à ses clients et à
      ses propriétés médias des solutions d'affaires uniques.
    - Sur le front numérique et interactif, il y a eu plusieurs autres
      développements stratégiques. Mentionnons l'acquisition de la plus
      grande plateforme Internet d'achat et de vente d'entreprises au Canada,
      Acquizition.biz, un site qui facilite également la recherche de
      partenaires stratégiques ou financiers; le lancement du site
      recipefeast.com, la contrepartie anglophone du très populaire site
      recettes.qc.ca qui accueille plus d'un million d'internautes chaque
      mois; et, enfin, le passage à la technologie mobile (téléphone
      cellulaire, BlackBerry et iPhone d'Apple) du populaire site
      thehockeynews.com qui reçoit près de 400 000 visiteurs par mois et dont
      la publication imprimée compte plus de deux millions de lecteurs.
    - Le 11 février, Transcontinental a cessé ses activités d'édition du
      journal Daily News d'Halifax et y a lancé, dès le 14 février, un
      quotidien gratuit Metro en partenariat avec Metro International S.A. et
      Torstar Corporation. La direction considère ce type de publication
      mieux adapté au marché d'Halifax.
    - En février, Transcontinental a dévoilé deux projets d'investissement
      totalisant 80 millions de dollars dans la région de Montréal. Un
      premier investissement de 60 millions de dollars servira à
      l'agrandissement de l'usine d'impression de journaux Transcontinental
      Transmag et à l'achat d'équipements à la fine pointe de la technologie.
      Les clients, dont Médias Transcontinental qui y fait imprimer une
      quarantaine de ses journaux, auront la possibilité de produire toutes
      les pages de leurs publications en couleurs, une demande sur laquelle
      une grande partie de la croissance de l'industrie est basée. Le second
      investissement, de 20 millions de dollars, servira à l'achat
      d'équipements de pointe pour Transcontinental Interweb Montréal, située
      sur la Rive-Sud, une usine d'impression de catalogues et de magazines.

    Conciliation des mesures financières non conformes aux PCGR

    Les données financières ont été préparées en conformité avec les principes
comptables généralement reconnus du Canada (PCGR). Cependant, certaines
mesures utilisées dans le présent communiqué ne sont pas définies par les PCGR
et pourraient être calculées différemment par d'autres entreprises. La Société
croit que certaines mesures financières non conformes aux PCGR, si elles sont
présentées parallèlement à des mesures financières comparables parmi les PCGR,
sont utiles pour les investisseurs et les autres lecteurs, puisque ces
informations permettent de mesurer de manière appropriée la performance des
activités de la Société. A l'interne, la Société utilise ces mesures
financières non conformes aux PCGR pour évaluer la performance de ses
activités et l'efficacité de ses gestionnaires. Ces mesures doivent être
considérées comme un complément aux mesures de performance financière
conformes aux PCGR. Elles ne s'y substituent pas et n'y sont pas supérieures.


    Le tableau suivant permet de concilier les mesures financières conformes
aux PCGR et celles non conformes aux PCGR.

    -------------------------------------------------------------------------
                                 Trois mois terminés     Six mois terminés
                                        les 30 avril          les 30 avril

    (en millions de dollars,
     sauf les données par action)    2008       2007       2008       2007
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice net                     37,7 $     34,0 $     71,8 $     54,2 $
    Part des actionnaires
     sans contrôle                      -          -        0,3        0,3
    Impôts sur les bénéfices          9,0       16,0       11,4       23,5
    Escompte sur vente de débiteurs   2,1        2,7        5,2        5,9
    Frais financiers                  7,1        8,9       15,6       15,9
    Dépréciation d'actifs et
     frais de restructuration         2,4        0,6        4,3        7,8
    Amortissement                    32,4       30,6       64,5       60,9
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice d'exploitation
     avant amortissement ajusté      90,7 $     92,8 $    173,1 $    168,5 $
    -------------------------------------------------------------------------

    Bénéfice net                     37,7 $     34,0 $     71,8 $     54,2 $
    Dépréciation d'actifs et
     frais de restructuration
     (après impôts)                   1,7        0,4        3,0        5,3
    Ajustements inhabituels
     aux impôts sur les bénéfices    (4,5)         -      (11,5)         -
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice net ajusté              34,9       34,4       63,3       59,5
    -------------------------------------------------------------------------
    Nombre moyen d'actions
     en circulation                  81,8       85,4       82,7       85,6
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice net ajusté par action   0,43 $     0,41 $     0,77 $     0,70 $
    -------------------------------------------------------------------------

    Fonds générés par les
     activités d'exploitation        23,3 $     24,4 $     56,3 $     22,5 $
    Variation des éléments hors
     caisse liés à l'exploitation   (54,2)     (52,6)     (89,7)    (116,4)
    -------------------------------------------------------------------------
    Fonds générés par les
     activités d'exploitation
     avant variation des éléments
     hors caisse liés à
     l'exploitation                  77,5 $     77,0 $    146,0 $    138,9 $
    -------------------------------------------------------------------------

    Dette à long terme                                    643,7 $    503,3 $
    Portion à court terme de la
     dette à long terme                                    14,4       10,5
    Trésorerie et équivalents
     de trésorerie                                        (32,0)     (44,1)
    -------------------------------------------------------------------------
    Endettement net                                       626,1 $    469,7 $
    -------------------------------------------------------------------------

    Environnement

    Leader en matière de développement durable, Transcontinental entend
continuer à exercer son leadership à sa façon, c'est-à-dire par la
mobilisation de ses employés et par des actions concrètes. Parmi les
réalisations du dernier trimestre, mentionnons l'obtention, par neuf autres de
ses installations au Canada et aux Etats-Unis, de la certification FSC
("Forest Stewardship Council") qui reconnaît la responsabilité
environnementale et sociale d'un produit, portant à 18 le nombre d'usines de
la Société certifiées FSC. Par ailleurs, depuis le 20 février dernier, le
Publi-Sac est biodégradable. Les dirigeants du Groupe de la distribution ont
opté pour la technologie oxo-biodégradable développée par EPI, une firme de
Vancouver considérée comme une pionnière dans le domaine des technologies
environnementales innovatrices. Enfin, Transcontinental et son quotidien Métro
ont accepté d'être des commanditaires officiels du Salon national de
l'environnement, le plus important événement du genre au Québec, qui se
tiendra au Vieux-Port de Montréal du 13 au 15 juin 2008.
    Autre reconnaissance : en mars, Jantzi Social Index(R) (JSI), un indice
pondéré de capitalisation boursière dont les titres sont choisis en fonction
de la responsabilité sociale et environnementale des entreprises, a annoncé le
maintien de Transcontinental au sein de son groupe sélect de 60 sociétés
canadiennes. Transcontinental fait partie de ce groupe depuis mars 2004.

    Affaires de la Société

    Le 14 mai dernier, Transcontinental a obtenu un engagement additionnel de
150 millions de dollars de son syndicat bancaire pour une période de
364 jours. Cette entente porte à 550 millions de dollars la facilité de crédit
de la Société et aura pour effet de donner à la direction une plus grande
flexibilité pour poursuivre sa stratégie de croissance. La solide position
financière de la Société et sa performance d'exploitation lui ont également
valu le maintien, par l'agence DBRS, de la note BBB (haut) et une révision à
la hausse de la tendance de ses débentures de premier rang non garanties.
    Le 23 mai, Transcontinental a annoncé la nomination de François R. Roy au
conseil d'administration de la Société. M. Roy détient une expérience
approfondie à titre de haut dirigeant financier dans les secteurs des médias,
de l'impression et du marketing qui lui permettra d'offrir à Transcontinental
des connaissances et des points de vue uniques qui aideront à la croissance de
l'entreprise. Il est également très présent au sein de la communauté
artistique montréalaise depuis longtemps. M. Roy est actuellement
vice-principal à l'administration et aux finances de l'Université McGill.
    Les dirigeants de Transcontinental continuent de rayonner au sein de la
société canadienne et de la communauté des affaires. Après s'être vu accorder
l'Ordre du Canada en 2007, le président exécutif du conseil et fondateur de
Transcontinental, Rémi Marcoux, vient d'être nommé Officier de l'Ordre
national du Québec, la plus prestigieuse distinction honorifique de l'Etat
québécois. Pour sa part, Isabelle Marcoux, vice-présidente du conseil et
vice-présidente au développement de Transcontinental, a été élue au conseil
d'administration de Rogers Communications, une importante société canadienne
de communications et de médias. En 2007, elle avait fait partie du palmarès
canadien des "Top 40 Under 40".

    Dividende

    A sa réunion du 12 juin 2008, le conseil d'administration de la Société a
déclaré un dividende trimestriel de 0,08 $ par action sur les actions à droit
de vote subalterne catégorie A et sur les actions catégorie B. Ces dividendes
seront versés le 25 juillet 2008 aux actionnaires inscrits aux registres de la
Société à la fermeture des bureaux le 7 juillet 2008. Sur une base annuelle,
cela représente un dividende de 0,32 $ par action.

    Information additionnelle

    A l'occasion de la diffusion de ses résultats trimestriels,
Transcontinental tiendra une conférence téléphonique pour la communauté
financière aujourd'hui à 16 h 15 (heure avancée de l'Est). Les journalistes
pourront suivre la conférence en mode "écoute seulement" ou écouter la
diffusion audio simultanée sur le site Internet de Transcontinental, qui sera
ensuite archivée pendant 30 jours. Pour toute demande d'information ou
d'entrevue, les médias sont priés de communiquer avec Nessa Prendergast,
directrice des relations avec les médias de la Société, au 514 954-2809.

    Profil

    Premier imprimeur au Canada et sixième en Amérique du Nord,
Transcontinental est également le plus important éditeur de magazines destinés
aux consommateurs et d'ouvrages pédagogiques en français et le deuxième
éditeur de journaux locaux et régionaux au pays. Transcontinental se distingue
par la création de partenariats stratégiques lui permettant de s'intégrer dans
la chaîne de valeur de ses clients, notamment grâce à son modèle unique
d'impartition dans l'impression de journaux et à ses services à valeur
ajoutée. Depuis le marketing de masse jusqu'au marketing personnalisé,
l'entreprise offre une solution intégrée qui inclut une offre de marketing
direct inégalée à l'échelle du continent, une plateforme numérique diversifiée
et un réseau de distribution de porte en porte de matériel publicitaire.
Transcontinental place au coeur de sa pratique d'affaires un ensemble de
valeurs, dont le respect, l'innovation et l'intégrité.

    Transcontinental (TSX : TCL.A, TCL.B) compte plus de 15 000 employés au
Canada, aux Etats-Unis et au Mexique, et ses revenus ont été de 2,3 milliards
de dollars canadiens en 2007. Pour obtenir de plus amples informations sur la
Société, veuillez consulter le site www.transcontinental.com.

    Note : Ce communiqué contient de l'information prospective sur la
performance future de la Société. Les déclarations, formulées d'après les
attentes actuelles de la direction, comportent un certain nombre de risques et
d'incertitudes intrinsèques, connus ou non. Nous avertissons que l'information
de nature prospective est incertaine en soi et que les résultats futurs
pourraient différer concrètement des hypothèses, des estimations ou des
attentes reflétées ou contenues dans l'information de nature prospective, et
que la performance future sera modifiée par un certain nombre de facteurs dont
plusieurs sont hors du contrôle de la Société. Ces facteurs incluent entre
autres la conjoncture économique, les taux de change, les coûts de l'énergie,
l'augmentation de la concurrence, ainsi que la capacité de la Société à mettre
en oeuvre son plan stratégique et son programme de réduction des coûts et à
procéder à des acquisitions, puis à les intégrer à ses propres activités. Les
risques, les incertitudes et autres facteurs qui pourraient avoir une
incidence sur les résultats réels sont décrits dans les rapports de gestion et
la notice annuelle de la Société.

    L'information de nature prospective présentée dans ce communiqué est basée
sur les attentes actuelles et sur les données disponibles en date du 12 juin
2008. La direction de la Société décline toute intention ou obligation de
mettre à jour ou de réviser cette information de nature prospective, à moins
que les autorités ne l'exigent.

                                               ETATS CONSOLIDES DES RESULTATS
                                                                 non vérifiés

    (en millions de dollars,
     sauf les données par         Trois mois terminés    Six mois terminés
     action)                          les 30 avril          les 30 avril
    -------------------------------------------------------------------------
                                     2008       2007       2008       2007
    -------------------------------------------------------------------------

    Revenus                         595,1 $    584,7 $  1 191,1 $  1 156,9 $
    Frais d'exploitation            432,9      425,4      875,8      856,8
    Frais de vente, frais
     généraux et administratifs      71,5       66,5      142,2      131,6
    -------------------------------------------------------------------------

    Bénéfice d'exploitation avant
     amortissement, dépréciation
     d'actifs et frais de
     restructuration                 90,7       92,8      173,1      168,5
    Amortissement (note 4)           32,4       30,6       64,5       60,9
    Dépréciation d'actifs et
     frais de
     restructuration (note 5)         2,4        0,6        4,3        7,8
    -------------------------------------------------------------------------

    Bénéfice d'exploitation          55,9       61,6      104,3       99,8
    Frais financiers (note 6)         7,1        8,9       15,6       15,9
    Escompte sur vente de
     débiteurs (note 9)               2,1        2,7        5,2        5,9
    -------------------------------------------------------------------------

    Bénéfice avant impôts sur
     les bénéfices et part des
     actionnaires sans contrôle      46,7       50,0       83,5       78,0
    Impôts sur les
     bénéfices (note 7)               9,0       16,0       11,4       23,5
    Part des actionnaires sans
     contrôle                           -          -        0,3        0,3
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice net                     37,7 $     34,0 $     71,8 $     54,2 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Par action (de base) (note 10)
    Bénéfice net                     0,46 $     0,40 $     0,87 $     0,63 $
    -------------------------------------------------------------------------
    Par action (dilué) (note 10)
    Bénéfice net                     0,46 $     0,40 $     0,87 $     0,63 $
    -------------------------------------------------------------------------

    Nombre moyen d'actions en
     circulation (en millions)       81,8       85,4       82,7       85,6
    -------------------------------------------------------------------------

    Les notes afférentes font partie intégrante des états financiers
    consolidés.


                                          ETATS CONSOLIDES DU RESULTAT ETENDU
                                                                 non vérifiés

                                  Trois mois terminés    Six mois terminés
    (en millions de dollars)          les 30 avril          les 30 avril
    -------------------------------------------------------------------------
                                     2008       2007       2008       2007
                                           (redressé             (redressé
                                              note 2)               note 2)
    -------------------------------------------------------------------------

    Bénéfice net                     37,7 $     34,0 $     71,8 $     54,2 $

    Autres éléments du résultat
     étendu :
    Variation nette latente de
     la juste valeur des dérivés
     désignés comme couverture de
     flux de trésorerie, déduction
     faite des impôts sur les
     bénéfices de 0,6 million de
     dollars et (0,8) million pour
     les périodes de trois mois
     et six mois terminées le
     30 avril 2008 (2,1 millions
     et 0,6 million pour les mêmes
     périodes en 2007)                1,8        4,2       (1,0)       1,2
    Ajustement afin de reclasser
     les gains nets sur dérivés
     désignés comme couverture de
     flux de trésorerie au cours
     des périodes antérieures,
     portés au bénéfice net au
     cours de la période
     considérée, déduction faite
     des impôts sur les bénéfices
     de 1,1 million de dollars et
     1,9 million pour les périodes
     de trois mois et six mois
     terminées le 30 avril 2008
     (0,4 million et 1,0 million
     pour les mêmes période en
     2007)                           (2,8)      (1,0)      (4,2)      (2,2)
    -------------------------------------------------------------------------
    Variation nette de la juste
     valeur des dérivés désignés
     comme couvertures de flux de
     trésorerie                      (1,0)       3,2       (5,2)      (1,0)
    Gains (pertes) nets latents
     sur la conversion des états
     financiers des établissements
     étrangers autonomes              3,5       (5,1)       7,5       (1,6)
    -------------------------------------------------------------------------
    Autres éléments du résultat
     étendu                           2,5       (1,9)       2,3       (2,6)
    -------------------------------------------------------------------------
    Résultat étendu                  40,2 $     32,1 $     74,1 $     51,6 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------


                                  ETATS CONSOLIDES DES BENEFICES NON REPARTIS
                                                                 non vérifiés

                                                         Six mois terminés
    (en millions de dollars)                                les 30 avril
    -------------------------------------------------------------------------
                                                          2008        2007
                                                                 (redressé
                                                                    note 2)
    -------------------------------------------------------------------------

    Solde au début de la période présenté
     antérieurement                                      806,4 $     769,0 $
    Ajustements aux bénéfices non répartis
     d'ouverture (note 2)                                    -       (19,9)
    -------------------------------------------------------------------------
                                                         806,4       749,1
    Instruments financiers - Comptabilisation et
     évaluation                                              -        (0,2)
    -------------------------------------------------------------------------
    Solde redressé au début de la période                806,4       748,9
    Bénéfice net                                          71,8        54,2
    -------------------------------------------------------------------------
                                                         878,2       803,1
    Prime versée au rachat d'actions (note 10)           (29,8)      (11,4)
    Dividendes sur actions                               (12,4)      (11,6)
    -------------------------------------------------------------------------
    Solde à la fin de la période                         836,0 $     780,1 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Les notes afférentes font partie intégrante des états financiers
    consolidés.


                                                            BILANS CONSOLIDES
                                                                 non vérifiés

    -------------------------------------------------------------------------
                                                            Au          Au
                                                      30 avril  31 octobre
    (en millions de dollars)                              2008        2007
    -------------------------------------------------------------------------

    Actif à court terme
      Trésorerie et équivalents de trésorerie             32,0 $      48,5 $
      Débiteurs (note 9)                                 212,5       196,9
      Impôts sur les bénéfices à recevoir                 22,5        28,8
      Stocks                                              92,4        91,0
      Frais payés d'avance et autres actifs à court
       terme                                              15,1        18,4
      Actifs d'impôts futurs                              13,1        16,6
    -------------------------------------------------------------------------
                                                         387,6       400,2

    Immobilisations corporelles                          785,2       739,7
    Ecarts d'acquisition                                 962,8       934,6
    Actifs incorporels                                   166,6       172,5
    Actifs d'impôts futurs                                75,5        64,6
    Autres éléments d'actif                               96,3        90,3
    -------------------------------------------------------------------------
                                                       2 474,0 $   2 401,9 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Passif à court terme
      Créditeurs et charges à payer                      341,4 $     400,5 $
      Impôts sur les bénéfices à payer                    46,5        59,8
      Abonnements perçus d'avance et dépôts               50,7        52,9
      Passifs d'impôts futurs                              2,0         4,8
      Portion à court terme de la dette à long terme      14,4        14,2
    -------------------------------------------------------------------------
                                                         455,0       532,2

    Dette à long terme                                   643,7       523,3
    Passifs d'impôts futurs                              105,9       108,4
    Autres éléments du passif                             73,3        58,2
    -------------------------------------------------------------------------
                                                       1 277,9     1 222,1
    -------------------------------------------------------------------------

    Part des actionnaires sans contrôle                    0,3         2,2
    -------------------------------------------------------------------------

    Engagements (note 17)

    Capitaux propres
      Capital-actions (note 10)                          380,4       395,1
      Surplus d'apport (note 12)                          10,2         9,2

      Bénéfices non répartis                             836,0       806,4
      Cumul des autres éléments du résultat
       étendu (note 13)                                  (30,8)      (33,1)
    -------------------------------------------------------------------------
                                                         805,2       773,3
    -------------------------------------------------------------------------
                                                       1 195,8     1 177,6
    -------------------------------------------------------------------------
                                                       2 474,0 $   2 401,9 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Les notes afférentes font partie intégrante des états financiers
    consolidés.


                                      ETATS CONSOLIDES DES FLUX DE TRESORERIE
                                                                 non vérifiés

                                  Trois mois terminés    Six mois terminés
    (en millions de dollars)          les 30 avril          les 30 avril
    -------------------------------------------------------------------------
                                     2008       2007       2008       2007
    -------------------------------------------------------------------------

    Activités d'exploitation
      Bénéfice net                   37,7 $     34,0 $     71,8 $     54,2 $
      Eléments sans effet sur la
       trésorerie et les
       équivalents de trésorerie
        Amortissement (note 4)       35,9       35,9       74,9       70,4
        Dépréciation
         d'actifs (note 5)              -          -        1,9        3,5
        Perte (gain) à la cession
         d'actifs                     0,4          -        0,4       (0,2)
        Impôts futurs                (0,1)       3,6       (8,9)       3,9
        Part des actionnaires
         sans contrôle                  -          -        0,3        0,3
        Variation nette de
         l'actif et du passif au
         titre des prestations
         constituées                  2,7        2,5        5,7        5,2
        Rémunération à base
         d'actions (notes 11 et
         12)                          0,9        0,6        1,8        1,2
        Autres                          -        0,4       (1,9)       0,4
    -------------------------------------------------------------------------
      Fonds générés par les
       activités d'exploitation
       avant variation des
       éléments hors caisse liés
       à l'exploitation              77,5       77,0      146,0      138,9
      Variation des éléments
       hors caisse liés à
       l'exploitation               (54,2)     (52,6)     (89,7)    (116,4)
    -------------------------------------------------------------------------
      Fonds générés par les
       activités d'exploitation      23,3       24,4       56,3       22,5
    -------------------------------------------------------------------------

    Activités d'investissement
      Acquisitions
       d'entreprises (Note 14)      (13,9)      (0,2)     (16,9)     (10,2)
      Acquisitions
       d'immobilisations
       corporelles                  (60,2)     (32,8)     (91,5)     (54,8)
      Cessions d'immobilisations
       corporelles                    0,5        0,9        0,5        1,0
      Augmentation des autres
       éléments d'actif              (7,5)      (8,3)     (13,0)     (13,5)
    -------------------------------------------------------------------------
      Fonds affectés aux
       activités d'investissement   (81,1)     (40,4)    (120,9)     (77,5)
    -------------------------------------------------------------------------

    Activités de financement
      Remboursement de la dette à
       long terme                    (1,6)      (0,7)      (3,2)      (2,8)
      Augmentation du crédit à
       terme rotatif                 96,6       39,5      105,0       39,5
      Dividendes sur actions         (6,6)      (6,0)     (12,4)     (11,6)
      Rachat d'actions (note 10)    (34,0)      (5,1)     (44,9)     (15,1)
      Emission d'actions (note 10)    0,4        0,4        0,4        0,4
      Autres                          1,2          -        0,9       (0,5)
    -------------------------------------------------------------------------
      Fonds générés par les
       activités de financement      56,0       28,1       45,8        9,9
    -------------------------------------------------------------------------

    Incidence des écarts de taux
     de change sur la trésorerie
     et les équivalents de
     trésorerie libellés en
     devises étrangères               0,6       (0,2)       2,3       (0,1)
    -------------------------------------------------------------------------

    (Diminution) augmentation de
     la trésorerie et des
     équivalents de trésorerie       (1,2)      11,9      (16,5)     (45,2)
    Trésorerie et équivalents de
     trésorerie au début de la
     période                         33,2       32,2       48,5       89,3
    -------------------------------------------------------------------------
    Trésorerie et équivalents de
     trésorerie à la fin de la
     période                         32,0 $     44,1 $     32,0 $     44,1 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    Information additionnelle
      Intérêts payés                  4,8 $      1,4 $     16,8 $     14,0 $
      Impôts sur les bénéfices
       payés                         12,9       18,3       28,2       45,0
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Les notes afférentes font partie intégrante des états financiers
    consolidés.


                             NOTES AFFERENTES AUX ETATS FINANCIERS CONSOLIDES
                                                                 non vérifiés
                                 Périodes terminées les 30 avril 2008 et 2007
    -------------------------------------------------------------------------

    Les états financiers intermédiaires doivent être lus en tenant compte des
plus récents états financiers consolidés annuels.

    1. Principales conventions comptables

    Ces états financiers consolidés intermédiaires ont été préparés
conformément aux principes comptables généralement reconnus ("PCGR") du
Canada, selon les mêmes conventions comptables que celles énoncées aux notes 1
et 3 des états financiers consolidés de l'exercice terminé le 31 octobre 2007,
à l'exception des changements de conventions comptables décrits à la note 3.
Les résultats d'exploitation des périodes intermédiaires ne sont pas
nécessairement représentatifs des résultats prévus pour l'ensemble de
l'exercice en raison du caractère saisonnier de certaines activités de la
Société. Les résultats de nos activités des médias et d'impression sont
grandement influencés par le marché de la publicité, qui est plus actif aux
deuxième et quatrième trimestres. L'automne est aussi la période de pointe
pour l'impression de livres et pour notre segment d'édition d'ouvrages
pédagogiques.

    2. Redressement

    Dans le contexte de la préparation de ses états financiers consolidés pour
l'exercice terminé le 31 octobre 2007, la direction de la Société a identifié
deux erreurs comptables dans les états financiers des exercices antérieurs
liées à l'amortissement des immobilisations corporelles et aux impôts sur les
bénéfices.

    Amortissement des immobilisations corporelles

    Pour la période de six mois terminée le 30 avril 2007, les bénéfices non
répartis d'ouverture et le solde négatif du cumul des autres éléments du
résultat étendu ont été diminués de 10,1 millions de dollars et 1,5 million,
respectivement. Pour les périodes de trois mois et six mois terminées le
30 avril 2007, le résultat étendu a été augmenté de 0,5 million de dollars et
0,3 million, respectivement.

    Impôts sur les bénéfices

    Pour la période de six mois terminée le 30 avril 2007, les bénéfices non
répartis d'ouverture ont été diminués de 9,8 millions de dollars.

    3. Changements de conventions comptables

    a) Instruments financiers - Information à fournir

    Le 1er novembre 2007, la Société a adopté le chapitre 3862 du Manuel de
l'ICCA, Instruments financiers - Information à fournir, remplaçant le
chapitre 3861 - Instruments financiers - Information à fournir et
présentation. Ce chapitre décrit l'information à fournir par les entités
relativement à l'importance des instruments financiers par rapport à la
situation et la performance financières de l'entité ainsi que la nature et
l'ampleur des risques découlant des instruments financiers auxquels l'entité
est exposée et la façon dont l'entité gère ces risques. Ce chapitre complète
les principes de comptabilisation, d'évaluation et de présentation des
instruments financiers énoncés dans les chapitres 3855, Instruments
financiers - Evaluation et comptabilisation, 3863, Instruments financiers -
Présentation et 3865, Couvertures.
    L'application de ce chapitre a eu pour effet que la Société présente
maintenant une analyse de sensibilité concernant le risque de change, le
risque de taux d'intérêt, le risque de prix des marchandises et le risque lié
aux coûts de la rémunération à base d'actions. La Société n'est pas tenue de
présenter l'information comparative concernant la nature et l'ampleur des
risques relatifs aux instruments financiers pour l'exercice au cours duquel
elle adopte le chapitre 3862.

    b) Instruments financiers - Présentation

    Le 1er novembre 2007, la Société a adopté le chapitre 3863 du Manuel de
l'ICCA, Instruments financiers - Présentation, remplaçant le chapitre 3861 -
Instruments financiers - Information à fournir et présentation. Ce chapitre
établit les normes de présentation pour les instruments financiers et les
dérivés non financiers.
    L'application de ce chapitre n'a pas eu d'effet significatif sur les états
financiers consolidés de la Société.

    c) Information à fournir concernant le capital

    Le 1er novembre 2007, la Société a adopté le chapitre 1535 du Manuel de
l'ICCA, Information à fournir concernant le capital. Ce chapitre établit les
normes relatives à l'information à fournir sur le capital de l'entité et la
façon dont il est géré afin de permettre aux utilisateurs des états financiers
d'évaluer les objectifs, politiques et procédures de gestion du capital.
    L'application de ce chapitre a eu pour effet que la Société présente de
l'information concernant la gestion du capital dans les notes afférentes aux
états financiers consolidés. Cette information est présentée à la note 16,
Gestion du capital.

    d) Modifications comptables

    Le 1er novembre 2007, la Société a adopté la version révisée du chapitre
1506 du Manuel de l'ICCA, Modifications comptables. Ce chapitre établit les
critères relatifs aux changements de méthodes et de traitements comptables
ainsi que les informations à fournir relativement aux changements de méthodes
comptables, aux changements d'estimations comptables et aux corrections
d'erreurs.
    L'application de ce chapitre a eu pour effet que la Société apporte des
changements volontaires de méthodes comptables seulement s'ils donnent lieu à
des états financiers qui fournissent des informations fiables et plus
pertinentes. Les changements de méthodes comptables effectués par la Société
sont appliqués rétrospectivement à moins qu'il ne soit impraticable de le
faire, ou que le changement de méthode comptable ne résulte de la première
application d'une source première de PCGR selon les dispositions transitoires
spécifiques formulées dans cette source première. De façon générale, les
changements d'estimations comptables sont appliqués prospectivement et les
erreurs importantes relatives aux périodes antérieures sont corrigées de
manière rétrospective.

    4. Amortissement
                                  Trois mois terminés    Six mois terminés
                                      les 30 avril          les 30 avril
    (en millions de dollars)         2008       2007       2008       2007
    -------------------------------------------------------------------------
    Immobilisations corporelles      29,8 $     28,3 $     59,2 $     56,3 $
    Actifs incorporels                2,0        1,6        3,9        3,2
    Frais reportés                    0,6        0,7        1,4        1,4
    -------------------------------------------------------------------------
                                     32,4       30,6       64,5       60,9
    Frais reportés, présentés
     sous les postes revenus,
     frais d'exploitation et
     frais financiers                 3,5        5,3       10,4        9,5
    -------------------------------------------------------------------------
                                     35,9 $     35,9 $     74,9 $     70,4 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------


    5. Dépréciation d'actifs et frais de restructuration

    Le tableau suivant présente un sommaire de la dépréciation d'actifs et des
frais de restructuration :

                                          Trois mois terminés les 30 avril
    -------------------------------------------------------------------------
    (en millions de dollars)                        2008
    -------------------------------------------------------------------------
                                             Montant
                                Passif au     imputé             Passif au
                               31 janvier        aux    Montant   30 avril
                                     2008  résultats       payé       2008

    (a) Groupe des journaux
        Médias
        Réduction d'effectifs           - $      1,4 $      1,3 $      0,1 $
        Transfert d'équipements
         d'impression et autres
         coûts                          -        0,6        0,6          -
        Produits et services
         d'impression
        Réduction d'effectifs           -        0,3        0,3          -
    -------------------------------------------------------------------------
                                        - $      2,3 $      2,2 $      0,1 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    (b) Activités d'impression
         de produits commerciaux
        Produits et services
         d'impression
        Réduction d'effectifs         0,9 $        - $      0,1 $      0,8 $
        Transfert d'équipements
         d'impression et autres
         coûts                          -          -          -          -
        Produits et services
         marketing
        Réduction d'effectifs         0,2          -        0,2          -
        Transfert d'équipements
         d'impression et autres
         coûts                          -        0,1        0,1          -
    -------------------------------------------------------------------------
                                      1,1 $      0,1 $      0,4 $      0,8 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    (c) Activités d'impression
         à Toronto
        Réduction d'effectifs         0,5 $        - $      0,1 $      0,4 $
        Transfert d'équipements
         d'impression et autres
         coûts                          -          -          -          -
    -------------------------------------------------------------------------
                                      0,5 $        - $      0,1 $      0,4 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    -------------------------------------------------------------------------
    Total                             1,6 $      2,4 $      2,7 $      1,3 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

                                          Trois mois terminés les 30 avril
    -------------------------------------------------------------------------
    (en millions de dollars)                                  2007
    -------------------------------------------------------------------------
                                                        Montant
                                                         imputé
                                                            aux    Montant
                                                      résultats       payé

    (a) Groupe des journaux
        Médias
        Réduction d'effectifs                                 - $        - $
        Transfert d'équipements
         d'impression et autres
         coûts                                                -          -
        Produits et services
         d'impression
        Réduction d'effectifs                                 -          -
    -------------------------------------------------------------------------
                                                              - $        - $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    (b) Activités d'impression
         de produits commerciaux
        Produits et services
         d'impression
        Réduction d'effectifs                                 - $      0,2 $
        Transfert d'équipements
         d'impression et autres
         coûts                                              0,6        0,6
        Produits et services
         marketing
        Réduction d'effectifs                                 -        0,5
        Transfert d'équipements
         d'impression et autres
         coûts                                                -          -
    -------------------------------------------------------------------------
                                                            0,6 $      1,3 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    (c) Activités d'impression
         à Toronto
        Réduction d'effectifs                                 - $      0,4 $
        Transfert d'équipements
         d'impression et autres
         coûts                                                -          -
    -------------------------------------------------------------------------
                                                              - $      0,4 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    -------------------------------------------------------------------------
    Total                                                   0,6 $      1,7 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------


                                            Six mois terminés les 30 avril
    -------------------------------------------------------------------------
    (en millions de dollars)            Total                 2008
    -------------------------------------------------------------------------
                                  Montant                          Montant
                                   imputé             Passif au     imputé
                                      aux            31 octobre        aux
                                résultats      Prévu       2007  résultats

    (a) Groupe des journaux
        Médias
        Réduction d'effectifs         1,4 $      1,4 $        - $      1,4 $
        Transfert d'équipements
         d'impression et autres
         coûts                        0,6        0,9          -        0,6
        Produits et services
         d'impression
        Réduction d'effectifs         0,3        0,3          -        0,3
    -------------------------------------------------------------------------
                                      2,3        2,6          -        2,3
        Médias
        Dépréciation d'actifs         1,9        1,9        s/o        1,9
    -------------------------------------------------------------------------
                                      4,2 $      4,5 $        - $      4,2 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    (b) Activités d'impression
         de produits commerciaux
        Produits et services
         d'impression
        Réduction d'effectifs         1,8 $      1,8 $      1,1 $        - $
        Transfert d'équipements
         d'impression et autres
         coûts                        1,4        1,7          -          -
        Produits et services
         marketing
        Réduction d'effectifs         1,6        1,6        0,3          -
        Transfert d'équipements
         d'impression et autres
         coûts                        0,7        0,8          -        0,1
    -------------------------------------------------------------------------
                                      5,5        5,9        1,4        0,1
        Produits et services
         d'impression
        Dépréciation d'actifs         0,3        0,3        s/o          -
        Produits et services
         marketing
        Dépréciation d'actifs         3,3        3,3        s/o          -
    -------------------------------------------------------------------------
                                      9,1 $      9,5 $      1,4 $      0,1 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    (c) Activités d'impression
         à Toronto
        Réduction d'effectifs         3,0 $      3,0 $      0,6 $        - $
        Transfert d'équipements
         d'impression et autres
         coûts                        1,0        1,0          -          -
    -------------------------------------------------------------------------
                                      4,0        4,0        0,6          -
        Dépréciation d'actifs         0,2        0,2        s/o          -
    -------------------------------------------------------------------------
                                      4,2 $      4,2 $      0,6 $        - $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    (d) Activités d'impression
         de livres
        Réduction d'effectifs         1,3 $      1,3 $        - $        - $
        Transfert d'équipements
         d'impression et autres
         coûts                        3,9        3,9          -          -
    -------------------------------------------------------------------------
                                      5,2        5,2          -          -
        Dépréciation d'actifs         1,6        1,6        s/o          -
    -------------------------------------------------------------------------
                                      6,8 $      6,8 $        - $        - $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    -------------------------------------------------------------------------
        Total                                               2,0 $      4,3 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

                                            Six mois terminés les 30 avril
    -------------------------------------------------------------------------
    (en millions de dollars)            2008                  2007
    -------------------------------------------------------------------------
                                                        Montant
                                           Passif au     imputé
                                  Montant   30 avril        aux    Montant
                                     payé       2008  résultats       payé

    (a) Groupe des journaux
        Médias
        Réduction d'effectifs         1,3 $      0,1 $        - $        - $
        Transfert d'équipements
         d'impression et autres
         coûts                        0,6          -          -          -
        Produits et services
         d'impression
        Réduction d'effectifs         0,3          -          -          -
    -------------------------------------------------------------------------
                                      2,2        0,1          -          -
        Médias
        Dépréciation d'actifs         s/o        s/o          -        s/o
    -------------------------------------------------------------------------
                                      2,2 $      0,1 $        - $        - $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    (b) Activités d'impression
         de produits commerciaux
        Produits et services
         d'impression
        Réduction d'effectifs         0,3 $      0,8 $      1,8 $      0,3 $
        Transfert d'équipements
         d'impression et autres
         coûts                          -          -        0,7        0,7
        Produits et services
         marketing
        Réduction d'effectifs         0,3          -        1,3        0,8
        Transfert d'équipements
         d'impression et autres
         coûts                        0,1          -          -          -
    -------------------------------------------------------------------------
                                      0,7        0,8        3,8        1,8
        Produits et services
         d'impression
        Dépréciation d'actifs         s/o        s/o        0,2        s/o
        Produits et services
         marketing
        Dépréciation d'actifs         s/o        s/o        3,3        s/o
    -------------------------------------------------------------------------
                                      0,7 $      0,8 $      7,3 $      1,8 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    (c) Activités d'impression
         à Toronto
        Réduction d'effectifs         0,2 $      0,4 $        - $      0,8 $
        Transfert d'équipements
         d'impression et autres
         coûts                          -          -        0,4        0,4
    -------------------------------------------------------------------------
                                      0,2        0,4        0,4        1,2
        Dépréciation d'actifs         s/o        s/o          -        s/o
    -------------------------------------------------------------------------
                                      0,2 $      0,4 $      0,4 $      1,2 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    (d) Activités d'impression
         de livres
        Réduction d'effectifs           - $        - $        - $        - $
        Transfert d'équipements
         d'impression et autres
         coûts                          -          -        0,1        0,1
    -------------------------------------------------------------------------
                                        -          -        0,1        0,1
        Dépréciation d'actifs         s/o        s/o          -        s/o
    -------------------------------------------------------------------------
                                        - $        - $      0,1 $      0,1 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    -------------------------------------------------------------------------
        Total                         3,1 $      1,3 $      7,8 $      3,1 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------


    5. Dépréciation d'actifs et frais de restructuration (suite)

    a) Le 11 février 2008, la Société a entrepris un plan de restructuration
       dans le groupe des journaux du secteur des Médias, visant la fermeture
       du journal Daily News d'Halifax et le lancement d'un journal quotidien
       gratuit, Metro, pour le marché d'Halifax. Il est prévu que la
       restructuration sera complétée d'ici la fin de l'exercice 2008. Au
       cours du premier trimestre de l'exercice 2008, la Société a effectué
       un test de dépréciation sur les actifs du journal Daily News
       d'Halifax, principalement composés d'actifs incorporels non
       amortissables, et ayant comme résultat la comptabilisation d'une
       charge liée à la dépréciation de 1,9 million de dollars.

    b)  Au cours du premier trimestre de l'exercice 2007, la Société a
        entrepris un plan visant la restructuration de ses activités
        d'impression de produits commerciaux dans les secteurs des produits
        et services d'impression et des produits et services marketing.  Il
        est prévu que la restructuration sera complétée au cours de
        l'exercice 2008.

    c)  Au cours du deuxième trimestre de l'exercice 2006, la Société a
        adopté un plan visant la consolidation de ses usines d'impression de
        produits commerciaux et de marketing direct dans la région de Toronto
        dans le secteur des produits et services marketing. Il est prévu que
        la consolidation sera complétée en 2008.

    d)  Au cours du deuxième trimestre de l'exercice 2005, la Société a
        annoncé la consolidation de certaines activités d'impression de
        livres dans le secteur des produits et services d'impression. La
        consolidation a été complétée au cours du premier trimestre de
        l'exercice 2007.

    6- Frais financiers
                                 Trois mois terminés     Six mois terminés
                                        les 30 avril          les 30 avril
     (en millions de dollars)        2008       2007       2008       2007
    -------------------------------------------------------------------------
    Frais financiers de la
     dette à long terme               6,4 $      7,6 $     14,6 $     14,6 $
    Autres frais                      0,6        0,2        1,0        0,7
    Perte de change                   0,1        1,1          -        0,6
    -------------------------------------------------------------------------
                                      7,1 $      8,9 $     15,6 $     15,9 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Pour les périodes de trois mois et six mois terminées le 30 avril 2008,
les intérêts capitalisés se sont élevés à 1,2 million de dollars et
2,0 millions, respectivement (0,3 million et 0,8 million pour les mêmes
périodes en 2007).

    7- Impôts sur les bénéfices
    -------------------------------------------------------------------------
                                 Trois mois terminés     Six mois terminés
                                        les 30 avril          les 30 avril
     (en millions de dollars)        2008       2007       2008       2007
    -------------------------------------------------------------------------
    Taux d'imposition statutaire     30,9 %     34,0 %     31,2 %     32,6 %
    Effet des écarts des taux
     d'imposition étrangers          (4,0)      (2,4)      (4,6)      (3,9)
    Autres                            2,0        0,4        0,9        1,4
    -------------------------------------------------------------------------
    Taux d'imposition effectif
     avant les éléments suivants :   28,9       32,0       27,5       30,1
      Effet des changements des
       taux d'imposition
       statutaires (a)                  -          -       (8,4)         -
      Impôts rétroactifs (b)         (9,6)         -       (5,4)         -
    -------------------------------------------------------------------------
    Taux d'imposition effectif       19,3 %     32,0 %     13,7 %     30,1 %
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    a) Le 13 décembre 2007, le projet de loi C-28 a été soumis à une
       troisième lecture à la Chambre des communes. Conséquemment, les
       réductions du taux d'imposition fédéral annoncées dans l'énoncé
       économique du 30 octobre 2007 sont devenues pratiquement en vigueur
       aux fins de la préparation des états financiers consolidés selon les
       PCGR du Canada. Cette réduction du taux d'imposition fédéral a eu pour
       effet de réduire la charge d'impôts et le passif d'impôts futurs net
       de 7,0 millions de dollars au cours du premier trimestre de l'exercice
       2008.

    b) Au cours du deuxième trimestre de l'exercice 2008, la Société a conclu
       une entente avec les autorités fiscales et a réglé son obligation à
       l'égard de la Loi 15 adoptée en juin 2006 pour un montant de
       3,9 millions de dollars. Au cours du troisième trimestre de l'exercice
       2006, un montant de 8,4 millions de dollars avait été comptabilisé
       relativement à cette obligation. Une diminution de 4,5 millions de
       dollars de la dépense d'impôts exigibles de la période courante a donc
       été enregistrée pour refléter ce règlement.

    8- Avantages sociaux futurs

    Régimes de retraite

    La Société offre divers régimes de retraite contributifs et non
contributifs à prestations déterminées et à cotisations déterminées à
l'intention de ses employés et ceux de ses filiales participantes. Le coût lié
à ces régimes est le suivant :

                                 Trois mois terminés     Six mois terminés
                                        les 30 avril          les 30 avril
     (en millions de dollars)        2008       2007       2008       2007
    -------------------------------------------------------------------------
    Régimes de retraite
      Régimes à prestations
       déterminées                    5,7 $      5,0 $     11,7 $    11,2 $
      Régimes à cotisations
       déterminées                    0,7        0,8        1,5       1,6
    -------------------------------------------------------------------------
                                      6,4 $      5,8 $     13,2 $    12,8 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    9. Débiteurs

    Au 30 avril 2008, le montant de débiteurs vendus au titre du programme de
titrisation des débiteurs s'élevait à 273 millions de dollars (273 millions au
31 octobre 2007), dont 37 millions étaient des droits conservés par la Société
(37 millions au 31 octobre 2007), donnant lieu à une contrepartie nette de
236 millions, soit 202 millions de dollars canadiens et 33 millions de dollars
américains (236 millions au 31 octobre 2007, soit 209 millions de dollars
canadiens et 29 millions de dollars américains), laquelle représente la
contrepartie nette maximale que la Société aurait pu obtenir en vertu des
conditions du programme à ces dates. Les droits conservés sont comptabilisés
dans les débiteurs de la Société au moindre du coût et de la juste valeur
marchande. Selon le programme, la Société a constaté un escompte sur ventes de
débiteurs de 2,1 millions de dollars et 5,2 millions pour les périodes de
trois mois et six mois terminées le 30 avril 2008 (2,7 millions et
5,9 millions pour les mêmes périodes en 2007).

    10. Capital-actions

    Résultats par action

    Le tableau suivant présente le calcul des résultats de base et dilué par
action :

    -------------------------------------------------------------------------
                                 Trois mois terminés     Six mois terminés
                                        les 30 avril          les 30 avril
     (en millions de dollars)        2008       2007       2008       2007
    -------------------------------------------------------------------------
    Numérateur
     (en millions de dollars)
    Bénéfice net                     37,7 $     34,0 $     71,8 $     54,2 $
    -------------------------------------------------------------------------
    Dénominateur (en millions)
      Nombre moyen pondéré d'actions
       en circulation - de base      81,8       85,4       82,7       85,6
      Effet de dilution des options
       d'achat d'actions et des bons
       de souscription                0,1        0,1        0,1        0,2
    -------------------------------------------------------------------------
      Nombre moyen pondéré d'actions
       en circulation - dilué        81,9       85,5       82,8       85,8
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    Résultat de base par action      0,46 $     0,40 $     0,87 $     0,63 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    Résultat dilué par action        0,46 $     0,40 $     0,87 $     0,63 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Les options d'achat d'actions suivantes ont été considérées comme
anti-dilutives dans le calcul du résultat dilué par action puisque leur prix
de levée était supérieur à la moyenne du cours des actions pendant ces
périodes.

                                 Trois mois terminés     Six mois terminés
                                        les 30 avril       les 31 janvier
                                     2008       2007       2008       2007
    -------------------------------------------------------------------------
    Options d'achat d'actions   1 387 495    629 420  1 519 340    638 340
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Au cours du premier trimestre de l'exercice 2008, les 350 000 bons de
souscription donnant droit à des actions à droit de vote subalterne catégorie
A ont expiré.

    Levée des options d'achat d'actions

    Lorsque les dirigeants et les cadres supérieurs lèvent leurs options
d'achat d'actions, la contrepartie versée par ces derniers est portée au
crédit du capital-actions. Pour les options d'achat d'actions octroyées depuis
le 1er novembre 2002, le montant crédité antérieurement au surplus d'apport
est également viré au capital-actions. Pour les périodes de trois mois et six
mois terminées le 30 avril 2008, les contreparties ont été de 0,4 million de
dollars pour chacune des périodes, et aucun montant n'a été transféré du
surplus d'apport au capital-actions pour les mêmes périodes. Pour les périodes
de trois mois et six mois terminées le 30 avril 2007, les contreparties reçues
ont été de 0,4 million de dollars pour chacune des périodes et 0,1 million a
été transféré du surplus d'apport au capital-actions pour les mêmes périodes.

    Rachat d'actions

    La Société a été autorisée à racheter sur le marché libre, pour
annulation, entre le 20 décembre 2007 et le 19 décembre 2008, jusqu'à
concurrence de 3 333 994 de ses actions à droit de vote subalterne catégorie
A, représentant 5 % de ses 66 679 889 actions à droit de vote subalterne
catégorie A émises et en circulation au 10 décembre 2007, et jusqu'à
concurrence de 845 271 de ses actions catégorie B, représentant 5 % de ses
16 905 432 actions catégorie B émises et en circulation au 10 décembre 2007.
    La Société a été autorisée à racheter sur le marché libre, pour
annulation, entre le 21 novembre 2006 et le 20 novembre 2007, jusqu'à
concurrence de 3 448 698 de ses actions à droit de vote subalterne catégorie
A, représentant 5 % de ses 68 973 966 actions à droit de vote subalterne
catégorie A émises et en circulation au 7 novembre 2006, et jusqu'à
concurrence de 852 907 de ses actions catégorie B, représentant 5 % de ses
17 058 145 actions catégorie B émises et en circulation au 7 novembre 2006.
    Les rachats ont été effectués dans le cours normal des activités au prix
du marché par l'entremise de la Bourse de Toronto et conformément aux
exigences de cette bourse.

    Pour les périodes de trois mois et six mois terminées les 30 avril 2008 et
2007, les rachats suivants ont été effectués :


                                 Contre-                           Contre-
                                  partie                            partie
                                     (en                               (en
               Nombre     Prix  millions      Nombre        Prix  millions
            d'actions    moyen        de   d'actions       moyen        de
            rachetées  pondéré   dollars)  rachetées     pondéré   dollars)

                             Trois mois terminés les 30 avril
    -------------------------------------------------------------------------
                           2008                            2007
    -------------------------------------------------------------------------
    Catégo-
     rie A  1 984 300    17,10 $    33,9 $   192 000      21,71 $      4,2 $
    Catégo-
     rie B      4 000    15,93 $     0,1      42 300      21,85 $      0,9
    -------------------------------------------------------------------------
                                    34,0 $                             5,1 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    Valeur
     comptable                      11,1  $                            1,1 $
    Prime
     payée                          22,9                               4,0
    -------------------------------------------------------------------------
                                    34,0 $                             5,1 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
                             Six mois terminés les 30 avril
    -------------------------------------------------------------------------
                           2008                          2007
    -------------------------------------------------------------------------
    Catégo-
     rie A  2 702 600    16,56 $     44,7 $  659 000      21,36 $     14,1 $
    Catégo-
     rie B      8 000    18,34 $      0,2     47 600      21,78 $      1,0
    -------------------------------------------------------------------------
                                     44,9 $                           15,1 $
    -------------------------------------------------------------------------
    Valeur
     comptable                       15,1  $                           3,7 $
    Prime payée                      29,8                             11,4
    -------------------------------------------------------------------------
                                     44,9  $                          15,1  $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    11. Rémunération à base d'actions

    Régime d'unités d'actions

    La Société offre un régime d'unités d'actions pour ses cadres supérieurs
en vertu duquel des unités d'actions différées ("UAD") et des unités d'actions
restreintes ("UAR") sont octroyées.
    Pour la période de trois mois terminée le 30 avril 2008, 6 345 UAR ont été
octroyées (aucune en 2007). Pour la période de six mois terminée le 30 avril
2008, 194 850 UAR ont été octroyée (138 310 UAD et 30 788 UAR en 2007).
    Au 30 avril 2008, 116 598 UAD et 221 357 UAR étaient en circulation
(171 712 UAD et 26 507 UAR en 2007). Les dépenses enregistrées dans les états
des résultats consolidés pour les périodes de trois mois terminées les 30
avril 2008 et 2007 ont été 0,5 million de dollars et 0,3 million,
respectivement. Pour les périodes de six mois terminées les 30 avril 2008 et
2007, les dépenses enregistrées dans les états consolidés des résultats ont
été 0,8 million de dollars et 0,4 million, respectivement. Aucune somme n'a
été versée en vertu de ce régime pour les périodes de trois mois et six mois
terminées les 30 avril 2008 et 2007.

    Régime d'options d'achat d'actions

    "Au 30 avril 2008, 1 842 541 options d'achat d'actions étaient en
circulation, parmi lesquelles 1 235 871 peuvent être levées. "
    Aucune option n'a été octroyée pour les périodes de trois mois terminées
les 30 avril 2008 et 2007. Pour les périodes de six mois terminées les 30
avril 2008 et 2007, 159 700 et 160 100 options d'achat d'actions ont été
octroyées à un prix de levée moyen pondéré de 15,51$ et 20,90$,
respectivement.

    Le tableau suivant résume les hypothèses utilisées pour calculer, au moyen
du modèle Black et Scholes, la moyenne pondérée de la juste valeur à la date
de l'octroi des options d'achat d'actions émises au cours des périodes de six
mois terminées les 30 avril :

    -------------------------------------------------------------------------
                                                          2008        2007
    -------------------------------------------------------------------------
    Juste valeur des options d'achat d'actions            4,04 $      5,16 $

    Hypothèses :
      Taux de dividende                                    1,2 %      1,1 %
      Volatilité prévue                                   26,0 %     22,6 %
      Taux d'intérêt sans risque                          3,65 %     3,96 %
      Durée de vie prévue                                5 ans      5 ans
    -------------------------------------------------------------------------

    12. Surplus d'apport
                                                         Six mois terminés
                                                           les 30 avril
    (en millions de dollars)                              2008        2007
    -------------------------------------------------------------------------
    Solde au début de la période                           9,2 $       6,9 $
    Coûts de rémunération au titre
     du régime d'options d'achat
     d'actions (notes 10 et 11)                            1,0         1,1
    -------------------------------------------------------------------------
    Solde à la fin de la période                          10,2 $       8,0 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    13. Cumul des autres éléments du résultat étendu
                                                                 Cumul des
                                                                    autres
                                         Ecarts de Couvertures éléments du
                                        conversion des flux de    résultat
    (en millions de dollars)               cumulés  trésorerie      étendu
    -------------------------------------------------------------------------
    Solde au 1er novembre 2007               (42,3) $      9,2 $     (33,1) $
      Variation nette des gains/pertes
       latents, déduction faite des
       impôts sur les bénéfices                7,5        (5,2)        2,3
    -------------------------------------------------------------------------
    Solde au 30 avril 2008                   (34,8) $      4,0 $     (30,8) $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Solde au 1er novembre 2006,
     présenté antérieurement                     - $         - $         - $
    Pertes latentes, déduction
     faite des impôts sur les
     bénéfices (redressées)                  (26,0)          -       (26,0)
    Instruments financiers
     - Comptabilisation
     et évaluation                               -         3,8         3,8
    -------------------------------------------------------------------------
    Solde redressé au
     1er novembre 2006                       (26,0)        3,8       (22,2)
      Variation nette des gains/pertes
       latents, déduction faite des impôts
       sur les bénéfices (redressée)          (1,6)       (1,0)       (2,6)
    -------------------------------------------------------------------------
    Solde au 30 avril 2007                   (27,6) $      2,8 $     (24,8) $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    Au 30 avril 2008, il est prévu que les montants suivants soient reclassés
au bénéfice net comme suit :

                                     2008       2009       2010      Total
    -------------------------------------------------------------------------
    Gains sur dérivés désignés
     comme couverture des flux
     de trésorerie                    3,5 $      2,2 $      0,1 $      5,8 $
    Impôts sur les bénéfices         (1,1)      (0,7)         -       (1,8)
    -------------------------------------------------------------------------
                                      2,4 $      1,5 $      0,1 $      4,0 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    14. Acquisitions d'entreprises

    Au cours de la période de six mois terminée le 30 avril 2008, la Société a
effectué les acquisitions suivantes :

    Secteur d'exploitation    Acquisition               Date d'acquisition
    -------------------------------------------------------------------------
    Produits et services      90 % des actions de       11 mars 2008
     marketing                ThinData Inc., leader
                              canadien du marketing
                              direct interactif par
                              courriel préautorisé

    Médias                    Actifs de L'Autre Voix,   21 décembre 2007
                              journal hebdomadaire
                              desservant la région de
                              l'est de la ville de
                              Québec

                              Actifs de Corriere        20 décembre 2007
                              Italiano, journal
                              hebdomadaire desservant
                              la communauté italienne
                              de la région de Montréal

                              Actifs de The Springhill  23 novembre 2007
                              -Parrsboro Record,
                              journal hebdomadaire en
                              Nouvelle-Ecosse
    -------------------------------------------------------------------------

    (en millions de dollars)
    -------------------------------------------------------------------------
    Actifs acquis
      Fonds de roulement                                                1,5 $
      Immobilisations corporelles                                       0,5
      Ecart d'acquisition (valeur fiscale de 1,5 million de dollars)   15,6
      Autres éléments d'actif                                           0,2
    -------------------------------------------------------------------------
                                                                       17,8 $
    -------------------------------------------------------------------------

    Passifs pris en charge
      Revenus reportés                                                  0,4 $
      Dette à long terme                                                0,5
    -------------------------------------------------------------------------
                                                                        0,9
    -------------------------------------------------------------------------
                                                                       16,9 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Contrepartie
      Encaisse déboursée                                               16,4 $
      Encaisse de l'entreprise acquise                                 (1,4)
      Sommes à payer à court terme                                      0,4
      Sommes à payer à long terme (ne portant pas intérêt)              1,5
    -------------------------------------------------------------------------
                                                                       16,9 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Au cours du premier trimestre de l'exercice 2008, la Société a acquis
2 % supplémentaire des actions de PLM Group Ltd, pour une contrepartie totale
de 1,9 million de dollars. La Société détient maintenant 100 % des actions de
PLM Group Ltd.
    L'allocation du prix d'achat de toutes les acquisitions est préliminaire
et sujette à changement à la suite de la finalisation des évaluations des
actifs acquis et à la détermination finale des coûts liés à ces acquisitions.


    15. Instruments financiers

    Risque de crédit

    La Société est exposée au risque de crédit relativement à ses débiteurs et
aux instruments financiers dérivés.
    La Société analyse et révise de façon continue la situation financière de
sa clientèle actuelle et applique des procédures d'évaluation rigoureuses pour
tout nouveau client. Une limite de crédit spécifique par client est établie et
révisée régulièrement par la Société.
    En raison de la diversification de ses produits, de sa clientèle et de sa
couverture géographique, la Société est protégée contre une concentration du
risque de crédit. Au 30 avril 2008, aucun client ne représente plus de 5 % des
débiteurs consolidés, et les 20 principaux clients de la Société représentent
moins de 20 % des débiteurs consolidés. Au 30 avril 2008, l'exposition
maximale au risque de crédit relativement aux débiteurs correspond à leur
valeur comptable. De plus, la Société a contracté une police
d'assurance-crédit couvrant la plupart de ses clients importants pour un
montant maximum de 27 millions de dollars. Les conditions de la police
comprennent les clauses usuelles et comportent des limites quant aux montants
pouvant être réclamés par événement et par année de couverture. La Société n'a
pas fait de réclamations en vertu de cette police d'assurance-crédit pour la
période de six mois terminée le 30 avril 2008.
    De plus, la Société a conclu des contrats à long terme avec la majorité de
ses clients importants. Ces contrats prévoient des clauses d'indexation des
coûts équivalentes à celles exigées par ses fournisseurs. La Société détermine
les débiteurs qui sont en souffrance en fonction du type de clients, de leur
historique de paiement et du secteur dans lequel ils évoluent. La provision
pour créances douteuses et les débiteurs en souffrance sont revus
trimestriellement par la direction. La Société enregistre une dépréciation
seulement pour les débiteurs dont le recouvrement n'est pas raisonnablement
certain.
    La Société est exposée au risque de crédit relativement aux instruments
financiers dérivés si l'une des parties ne s'acquitte pas de ses obligations;
toutefois elle ne prévoit pas une telle éventualité puisqu'elle ne traite
qu'avec des institutions financières reconnues avec une cote de crédit de
qualité supérieure. Au 30 avril 2008, l'exposition maximale au risque de
crédit est de 5,8 millions de dollars, ce qui représente la valeur comptable
des instruments financiers.

    Débiteurs en souffrance
                                                                        Au
                                                                  30 avril
    (en millions de dollars)                                          2008
    ------------------------------------------------------------------------
    Dans les délais                                                  163,7 $
    1-60 jours en souffrance                                          15,3
    61-90 jours en souffrance                                          3,9
    Plus de 90 jours en souffrance                                    10,5
    ------------------------------------------------------------------------
                                                                     193,4

    Provision pour créances douteuses                                (10,7)

    Autres débiteurs                                                  29,8
    ------------------------------------------------------------------------
                                                                     212,5 $
    ------------------------------------------------------------------------
    ------------------------------------------------------------------------

    Provision pour créances douteuses

    (en millions de dollars)
    ------------------------------------------------------------------------
    Solde au 1er novembre 2007                                        10,1 $
    Dépense pour créances irrécouvrables                               2,1
    Montant radié, déduction faite des recouvrements                  (1,5)
    ------------------------------------------------------------------------
    Solde au 30 avril 2008                                            10,7 $
    ------------------------------------------------------------------------
    ------------------------------------------------------------------------

    En se basant sur l'historique de paiements des clients, la Société est
    d'avis que la provision pour créances douteuses est suffisante pour
    couvrir les risques de non-paiement.

    Risque de liquidité

    La Société a des obligations contractuelles et des passifs financiers, et
elle est par conséquent exposée au risque de liquidité.
    Le Société croit que les fonds futurs générés par les activités
d'exploitation et l'accès à des liquidités additionnelles provenant des
marchés de capitaux et bancaires seront suffisants pour faire face à ses
obligations.

    Risque de taux d'intérêt

    La Société est exposée au risque de marché lié aux fluctuations des taux
d'intérêt. Dans le but de réduire ce risque, la Société a pour objectif le
maintien d'une combinaison adéquate de dettes à long terme à taux fixe et à
taux variable ou protège la portion variable par l'utilisation d'instruments
financiers dérivés. Au 30 avril 2008, la portion à taux variable de la dette à
long terme représentait 61 % de la dette totale, alors que la portion à taux
fixe représentait 39 %.
    La Société est également exposée à la variabilité des taux d'intérêt dans
le cadre de son programme de titrisation puisque le taux d'escompte à la vente
de ses débiteurs est basé sur le taux du papier commercial émis par la
fiducie. La fiducie émet généralement son papier commercial sur une base
mensuelle.
    La Société croit que les taux d'intérêt prévalant dans les économies du
Canada et des Etats-Unis ne diminueront vraisemblablement plus en 2008 et
évalue les différentes possibilités pour réduire son exposition au cours des
prochains mois.
    Pour les périodes de trois mois et six mois terminées le 30 avril 2008,
tout étant égal par ailleurs, une appréciation hypothétique du taux d'intérêt
de 0,5 % aurait eu l'effet suivant sur le bénéfice net et les autres éléments
du résultat étendu :
                                 Trois mois terminés     Six mois terminés
    (en millions de dollars)        le 30 avril 2008      le 30 avril 2008
    -------------------------------------------------------------------------
                                              Autres                Autres
                                            éléments              éléments
                                                  du                    du
                                 Bénéfice   résultat   Bénéfice   résultat
                                      net     étendu        net     étendu
    -------------------------------------------------------------------------
    Taux d'intérêt                   (0,5) $     s/o $     (1,0) $     s/o $
    -------------------------------------------------------------------------

    Une dépréciation hypothétique du taux d'intérêt de 0,5 % aurait eu
l'incidence contraire sur le bénéfice net et les autres éléments du résultat
étendu.

    Risque de change

    La Société exerce des activités aux Etats-Unis et au Mexique, exporte ses
produits aux Etats-Unis et achète du matériel de production en devise
américaine, en francs suisses et en euros. De plus, au 30 avril 2008, la
Société a des dettes à long terme en dollars américains, totalisant un montant
de 292,1 millions de dollars américains (227,9 millions de dollars américains
au 31 octobre 2007). Elle est, par conséquent, exposée à des risques découlant
des variations des taux de change.
    Pour gérer le risque de change lié aux exportations aux Etats-Unis, la
Société est partie à des contrats de change à terme. Au 30 avril 2008, la
Société était partie à des contrats de change à terme visant la vente de
78 millions de dollars américains (87,3 millions de dollars américains au
31 octobre 2007), dont 24 millions, 51 millions et 3 millions seront vendus en
2008, 2009 et 2010, respectivement. L'échéance des contrats de change à terme
varie de 1 à 19 mois à des taux variant de 1,0087 à 1,1643. De plus, la
Société était partie à un tunnel ("collar") visant la vente de 2 millions de
dollars américains (6 millions de dollars américains au 31 octobre 2007).
L'échéance du contrat tunnel est de deux mois avec un taux plancher de 1,04 et
un taux plafond de 1,0885. Les relations de couverture ont été efficaces et en
accord avec l'objectif et la stratégie de gestion des risques au cours du
deuxième trimestre de l'exercice 2008.
    Au cours du deuxième trimestre de l'exercice 2008, pour gérer le risque de
change lié à l'achat de matériel de production en francs suisses, la Société a
pris part à des contrats de change à terme. Au 30 avril 2008, la Société était
partie à des contrats de change à terme visant l'achat en 2008 de 1,9 million
de francs suisses (aucun en 2007). L'échéance des contrats de change à terme
varie de 1 à 3 mois à des taux variant de 0,927 à 0,9286. Les relations de
couverture ont été efficaces et en accord avec l'objectif et la stratégie de
gestion des risques au cours du deuxième trimestre de l'exercice 2008.
    Pour les périodes de trois mois et six mois terminées le 30 avril 2008,
tout étant égal par ailleurs, une appréciation hypothétique de 5,0 % du dollar
américain, du franc suisse et du peso mexicain par rapport au dollar canadien
aurait eu l'effet suivant sur le bénéfice net et les autres éléments du
résultat étendu :

                                 Trois mois terminés     Six mois terminés
    (en millions de dollars)        le 30 avril 2008      le 30 avril 2008
    -------------------------------------------------------------------------
                                              Autres                Autres
                                            éléments              éléments
                                                  du                    du
                                 Bénéfice   résultat   Bénéfice   résultat
                                      net     étendu        net     étendu
    -------------------------------------------------------------------------
    Dollar américain                  1,6 $     (2,9) $     5,1 $     (2,9) $
    Franc suisse                      s/o $     (0,1) $     s/o $     (0,1) $
    Peso mexicain                       - $      s/o  $     0,1 $      s/o  $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Une dépréciation hypothétique de 5,0 % du dollar américain, du franc
suisse et du peso mexicain par rapport au dollar canadien aurait eu
l'incidence contraire sur le bénéfice net et les autres éléments du résultat
étendu.

    Risque de prix de marchandises

    La Société est exposée au risque financier lié aux variations du prix du
gaz naturel et gère ce risque afin d'en minimiser l'effet sur ses résultats et
sur sa situation financière. La Société a conclu des contrats d'échange sur
marchandises afin de gérer une partie de son exposition aux variations du prix
du gaz naturel et elle doit maintenant échanger, sur une base mensuelle, le
montant de l'écart entre le prix fixé et le prix variable selon un indice de
prix de gaz naturel, calculé en fonction d'une valeur nominale. Selon ce
programme, 43 % de la consommation de gaz naturel prévue fait l'objet d'une
couverture pour les trois prochains exercices financiers. Les relations de
couverture ont été efficaces et en accord avec l'objectif et la stratégie de
gestion des risques au cours du deuxième trimestre de l'exercice 2008.
    Au 30 avril 2008, la Société était partie à des contrats d'échange sur
marchandises pour 581 000 gigajoules (533 000 gigajoules au 31 octobre 2007),
soit 201 000, 300 000 et 80 000 gigajoules venant à échéance en 2008, 2009 et
2010, respectivement. L'échéance de ces contrats d'échange sur marchandises
varie de 1 à 27 mois à des prix qui varient entre 7,38 $ et 8,93 $ par
gigajoule.
    Pour les périodes de trois mois et six mois terminées le 30 avril 2008,
tout étant égal par ailleurs, une appréciation hypothétique de 25,0 % du prix
du gaz aurait eu l'effet suivant sur le bénéfice net et les autres éléments du
résultat étendu :


                                 Trois mois terminés     Six mois terminés
    (en millions de dollars)        le 30 avril 2008      le 30 avril 2008
    -------------------------------------------------------------------------
                                              Autres                Autres
                                            éléments              éléments
                                                  du                    du
                                 Bénéfice   résultat   Bénéfice   résultat
                                      net     étendu        net     étendu
    -------------------------------------------------------------------------
    Prix du gaz                     (0,2) $      0,6 $     (0,3) $     0,6 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Une dépréciation hypothétique de 25,0 % du prix du gaz aurait eu
l'incidence contraire sur le bénéfice net et les autres éléments du résultat
étendu.

    Risque lié aux coûts de la rémunération à base d'actions

    La Société est exposée au risque financier lié aux coûts de la
rémunération à base d'actions. Les variations éventuelles du prix de ses
actions à droit de vote subalterne catégorie A auraient un effet sur la charge
liée à son régime d'unités d'actions décrit à la note 11. Au cours du premier
trimestre de l'exercice 2007, la Société a contracté un swap sur rendement
total avec une institution financière dans le but de réduire ce risque
financier. La Société reçoit ou paie, sur une base trimestrielle, la
différence entre le prix des actions fixé en vertu de ce swap et le prix des
actions à droit de vote subalterne catégorie A, déduction faite de tout
montant déjà reçu ou payé. Au cours du deuxième trimestre de l'exercice 2008,
la Société a modifié le swap sur rendement total pour augmenter le nombre
d'unités d'actions couvertes par ce swap. Au 30 avril 2008, le swap sur
rendement total visait 154 000 actions à droit de vote subalterne catégorie A
à un prix moyen pondéré fixe de 16,54 $. La durée restante de ce swap est de
45 mois, avec l'option d'y mettre fin avant sa date d'échéance sans aucune
pénalité.
    La juste valeur de ce swap, d'un montant total de 0,1 million de dollars
au 30 avril 2008, est enregistrée au bilan consolidé de la Société et les
variations de la juste valeur sont imputées au bénéfice net.
    Pour les périodes de trois mois et six mois terminées le 30 avril 2008,
tout étant égal par ailleurs, une appréciation ou dépréciation hypothétique de
5,0 % du prix du marché de l'action à droit de vote subalterne catégorie A
aurait eu un effet négligeable sur le bénéfice net et sur les autres éléments
du résultat étendu.

    Juste valeur

    La valeur comptable de certains instruments financiers qui viennent à
échéance à court terme correspond approximativement à leur juste valeur. Ces
instruments financiers comprennent les débiteurs, les créditeurs et les
charges à payer. Le tableau suivant indique la juste valeur et la valeur
comptable d'autres instruments financiers.
    La juste valeur de la dette à long terme est établie essentiellement à
partir du calcul des flux monétaires actualisés, basés sur des taux d'emprunt
actuels pour des dettes ayant des caractéristiques similaires, ou en utilisant
les cours du marché. La juste valeur des instruments financiers dérivés
correspond approximativement aux montants auxquels ils pourraient être
échangés entre parties consentantes, d'après les données courantes du marché
pour des instruments similaires. Par conséquent, de par sa nature estimative,
la juste valeur ne doit pas être interprétée comme étant réalisable advenant
le règlement immédiat des instruments.

                            30 avril 2008             31 octobre 2007
    (en millions                       Valeur                       Valeur
     de dollars)    Juste valeur    comptable    Juste valeur    comptable
    -------------------------------------------------------------------------
    Dette à
     long terme            660,8 $      658,1 $         539,5 $      537,5 $
    Contrats de change
     à terme et tunnels
     ("collars")             5,1 $        5,1 $          14,3 $       14,3 $
    Contrats d'échange
     sur marchandises        0,7      $   0,7 $          (0,6)$       (0,6)$
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    16. Gestion du capital

    Les principaux objectifs de la Société à l'égard de la gestion du capital
sont les suivants :

    - Optimiser la structure de financement en visant un ratio d'endettement
      net/capitalisation totale de 35 % à 50 %;
    - Conserver une cote de crédit "catégorie d'investissement";
    - Préserver sa flexibilité financière dans le but de saisir d'éventuelles
      opportunités lorsqu'elles surviennent.

    La Société gère la structure de capital et la modifie en fonction des
changements dans la conjoncture économique et les caractéristiques de risque
des actifs sous-jacents.
    La Société s'appuie sur le ratio endettement net/capitalisation totale
pour la gestion du capital. Aux fins du calcul, l'endettement net se définit
par la dette à long terme, la portion à court terme de la dette à long terme
et le découvert bancaire, déduction faite de la trésorerie et des équivalents
de trésorerie. La capitalisation totale inclut l'endettement net et les
capitaux propres.
    Au 30 avril 2008, le ratio d'endettement net/capitalisation totale était
de 34 %. Au 31 octobre 2007, le ratio d'endettement net/capitalisation totale
était de 29 %. La variation du ratio a été causée principalement par
l'augmentation de l'endettement net lié à l'achat d'immobilisations
corporelles et le rachat d'actions. Les objectifs, politiques et procédures de
gestion du capital n'ont pas changé depuis la période précédente.
    Pour la période de six mois terminée le 30 avril 2008, la Société n'a été
en défaut à l'égard d'aucune de ses obligations relativement au crédit à terme
rotatif, au programme de titrisation et aux autres obligations financières.

    17. Engagements

    Matériel de production

    La Société a conclu des engagements pour l'acquisition de matériel de
production. Au 30 avril 2008, ces engagements se chiffraient à 98,9 millions
de dollars, soit 70,2 millions de dollars américains, 2,0 millions de francs
suisses, 3,2 millions d'euros et 20,6 millions de dollars canadiens. Les
paiements minimums exigibles en 2008 et 2009 sont équivalents à 53,2 millions
de dollars et de 45,7 millions, respectivement.

    18. Information sectorielle

    Les données comparatives pour les secteurs des produits et services
d'impression et produits et services marketing ont été reclassées pour
refléter le transfert de l'usine de Boucherville du groupe des produits
commerciaux, dans le secteur des produits et services d'impression, au groupe
des catalogues et magazines, dans le secteur des produits et services
marketing en date du 1er novembre 2007.
    Les ventes entre les secteurs de la Société sont comptabilisées à la juste
valeur. Les opérations autres que les ventes sont faites à la valeur
comptable.


                                 Trois mois terminés     Six mois terminés
                                        les 30 avril          les 30 avril
    -------------------------------------------------------------------------
     (en millions de dollars)        2008       2007       2008       2007
    -------------------------------------------------------------------------
    Revenus
      Produits et services
       d'impression                 150,5 $    160,1 $    300,6 $    321,5 $
      Produits et services
       marketing                    310,1      291,9      628,6      579,6
      Médias                        158,2      155,5      305,2      298,1
      Autres activités et montants
       non alloués                    4,0        4,3        8,3        7,8
      Ventes intersectorielles
        Produits et services
         d'impression               (13,2)     (13,3)     (26,1)     (26,2)
        Produits et services
         marketing                   (9,7)      (9,7)     (15,9)     (16,4)
        Médias                       (4,8)      (4,1)      (9,6)      (7,5)
    -------------------------------------------------------------------------
    Total des ventes
     intersectorielles              (27,7)     (27,1)     (51,6)     (50,1)
    -------------------------------------------------------------------------
                                    595,1 $    584,7 $  1 191,1 $  1 156,9 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice d'exploitation
     avant amortissement,
     dépréciation d'actifs
     et frais de restructuration
      Produits et services
       d'impression                  28,8 $    30,2 $      56,1$      59,5 $
      Produits et services
       marketing                     38,5      36,5        79,8       69,2
      Médias                         29,8      30,8        49,8       50,5
      Autres activités et
       montants non alloués          (6,4)     (4,7)      (12,6)     (10,7)
    -------------------------------------------------------------------------
                                     90,7 $    92,8 $     173,1 $    168,5 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice d'exploitation
      Produits et services
       d'impression                  19,5 $    21,0 $      38,2 $     39,9 $
      Produits et services
       marketing                     20,4      19,8        43,5       31,0
      Médias                         23,8      26,9        38,0       42,3
      Autres activités et
       montants non alloués          (7,8)     (6,1)      (15,4)     (13,4)
    -------------------------------------------------------------------------
                                     55,9 $    61,6 $     104,3 $     99,8 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    Acquisitions d'immobilisations
     corporelles (1)
      Produits et services
       d'impression                  47,6 $    13,5 $      73,8 $     16,2 $
      Produits et services
       marketing                     13,1      15,1        18,7       36,5
      Médias                          2,7       1,9         4,2        2,9
      Autres activités et montants
       non alloués                    1,0       1,7         1,4        2,7
    -------------------------------------------------------------------------
                                     64,4 $    32,2 $      98,1 $     58,3 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    Amortissement des
     immobilisations corporelles,
     des actifs incorporels et
     des frais reportés
      Produits et services
       d'impression                   9,0 $     8,8 $      17,6 $     17,3 $
      Produits et services
       marketing                     18,0      16,4        36,2       33,0
      Médias                          4,0       4,0         8,0        7,9
      Autres activités et
       montants non alloués           1,4       1,4         2,7        2,7
    -------------------------------------------------------------------------
                                     32,4 $    30,6 $      64,5 $     60,9 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    (1) Ces montants incluent le total des dépenses pour l'acquisition
        d'immobilisations corporelles, qu'elles soient payées ou non.


                                                      30 avril  31 octobre
    (en millions de dollars)                              2008        2007
    -------------------------------------------------------------------------
    Actif
      Produits et services d'impression                 578,5 $      512,4 $
      Produits et services marketing                    985,4        995,0
      Médias                                            797,6        773,4
      Autres activités et montants non alloués          112,5        121,1
    -------------------------------------------------------------------------
                                                      2 474,0 $    2 401,9 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    Ecarts d'acquisition
      Produits et services d'impression                  93,5 $       93,3 $
      Produits et services marketing                    362,4        336,8
      Médias                                            506,0        504,3
      Autres activités et montants non alloués            0,9          0,2
    -------------------------------------------------------------------------
                                                        962,8 $      934,6
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    19. Evénements postérieurs à la date du bilan

    Rachats d'actions

    La Société a racheté 191 500 de ses actions à droit de vote subalterne
catégorie A au prix moyen pondéré de 19,80 $ pour une contrepartie totale de
3,8 millions de dollars entre le 1er mai 2008 et le 11 juin 2008, conformément
à son programme de rachat d'actions tel que décrit à la note 10.

    Crédit à terme rotatif

    Le 14 mai 2008, la Société a modifié l'entente relative à son crédit à
terme rotatif actuel pour y ajouter une tranche additionnelle ("tranche B").
La tranche B se chiffre à 150 millions de dollars, pour un montant total de
crédit à terme rotatif de 550 millions. La tranche B est disponible pour une
période de 364 jours. Le taux d'intérêt applicable sur la tranche B est basé
sur la cote de crédit accordée par Standard & Poor's Ratings Services. Selon
la forme d'emprunt choisie par la Société pour la tranche B, le taux d'intérêt
applicable est soit le taux de base bancaire, le taux des acceptations
bancaires majoré de 0,575 % ou le LIBOR majoré de 0,575 %, basé sur la cote de
crédit actuelle. Des frais de facilité de 0,225 % sont applicables sur la
tranche B, qu'elle soit utilisée ou non. Les autres modalités applicables à la
tranche B sont comme énoncé à la note 14 des derniers états financiers
consolidés annuels publiés.

    20. Incidence des nouvelles normes comptables non encore appliquées

    a) Stocks

    En mars 2007, l'ICCA a publié le chapitre 3031, Stocks, remplaçant le
chapitre 3030, Stocks. Ce chapitre s'applique aux états financiers
intermédiaires et annuels des exercices ouverts à compter du 1er janvier 2008.
Le chapitre prescrit le traitement comptable des stocks tel que la mesure des
stocks au moindre du coût et de la valeur nette de réalisation. Il fournit des
lignes directrices sur la détermination du coût et sa comptabilisation
ultérieure en charges, y compris toute dépréciation jusqu'à la valeur nette de
réalisation et toute reprise de la dépréciation des stocks résultant d'une
augmentation de la valeur nette de réalisation. Il fournit également des
lignes directrices sur les méthodes de détermination du coût qui sont
utilisées pour imputer les coûts aux stocks et décrit l'information à fournir
sur la valeur comptable des stocks, le montant des stocks comptabilisé en
charges et le montant de la dépréciation ou de la reprise d'une dépréciation
des stocks.

    b) Normes générales de présentation des états financiers

    En juin 2007, l'ICCA a modifié le chapitre 1400, Normes générales de
présentation des états financiers, afin d'inclure des exigences visant
l'évaluation et la communication de la capacité d'une entité à poursuivre son
exploitation. Les nouvelles exigences entrent en vigueur pour les états
financiers intermédiaires et annuels relatifs aux exercices ouverts à compter
du 1er janvier 2008.

    c)  Ecarts d'acquisition et actifs incorporels

    En février 2008, l'ICCA a publié le chapitre 3064, Ecarts d'acquisition et
actifs incorporels, remplaçant les chapitres 3062, Ecarts d'acquisition et
autres actifs incorporels et 3450, Frais de recherche et de développement. Ce
chapitre s'applique aux états financiers intermédiaires et annuels des
exercices ouverts à compter du 1er octobre 2008. Le chapitre établit des
normes de comptabilisation, d'évaluation et d'information applicables aux
écarts d'acquisition et aux actifs incorporels.
    La Société évalue actuellement l'incidence de l'adoption de ces nouvelles
exigences sur les états financiers consolidés.


    21. Chiffres correspondants

    Certains chiffres des périodes antérieures ont été reclassés afin de
rendre leur présentation conforme à celle adoptée au cours de la période.
    




Renseignements :

Renseignements: Médias: Nessa Prendergast, Directrice des relations avec
les médias, Transcontinental inc., (514) 954 2809,
nessa.prendergast@transcontinental.ca; Communauté financière: Benoît Huard,
Vice-président et chef de la direction financière, Transcontinental inc.,
(514) 954 4162, benoit.huard@transcontinental.ca; www.transcontinental.com

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