Sears Canada annonce ses résultats du deuxième trimestre



    TORONTO, le 19 août /CNW/ - Sears Canada Inc. (TSX: SCC) a annoncé
aujourd'hui ses résultats non vérifiés du deuxième trimestre. Pour la période
de 13 semaines se terminant le 1er août 2009, le total des produits
d'exploitation s'est chiffré à 1,250 milliards $ par rapport à 1,420 milliards
$ pour la période de 13 semaines se terminant le 2 août 2008, soit une
diminution de 12,0%. Les ventes des magasins comparables ont diminué de 10,0%.
Les liquidités, les liquidités soumises à des restrictions et les placements
ont augmenté de 109,5 millions $, passant de 785,6 millions $ au 2 août 2008 à
895,1 millions $ au 1er août 2009, le total de la dette se chiffrant à 361,7
millions $ au 1er août 2009.
    Le bénéfice net pour le second trimestre s'est chiffré à 49,1 millions $
ou 45 cents par action par rapport à un bénéfice net de 61,5 millions $ ou 57
cents par action pour la même période du dernier exercice. La Société n'a
enregistré aucun élément inhabituel au cours du trimestre pendant le présent
exercice et le dernier exercice.
    Le BAIIDA d'exploitation (bénéfice avant intérêt, impôt, dépréciation et
amortissement) pour le trimestre s'est chiffré à 108,7 millions $ par rapport
à 125,0 millions $ pour la même période de 13 semaines du dernier exercice.
Les marges brutes ont augmenté de 5 points de base en pourcentage des
produits. Les dépenses totales ont été réduites de 11,2%.
    Pour la période de 26 semaines se terminant le 1er août 2009, le total
des produits d'exploitation s'est chiffré à 2,367 milliards $ par rapport à
2,675 milliards $ pour la période de 26 semaines se terminant le 2 août 2008,
soit une diminution de 11,5%. Les ventes des magasins comparables ont diminué
de 10,2%.
    Le bénéfice net pour la période de 26 semaines se terminant le 1er août
2009 s'est chiffré à 59,4 millions $ ou 55 cents par action par rapport à un
bénéfice net de 132,3 millions $ ou 1,23 $ par action pour la même période du
dernier exercice. Le bénéfice net d'exploitation pour la première période de
26 semaines de 2009 s'est chiffré à 65,9 millions $ ou 61 cents par action par
rapport à un bénéfice net d'exploitation de 104,0 millions $ ou 0,97 $ par
action pour la même période du dernier exercice.
    Le BAIIDA d'exploitation pour la première moitié de l'exercice s'est
chiffré à 171,0 millions $ par rapport à 219,4 millions $ pour la même période
du dernier exercice. Les marges brutes ont diminué de 39 points de base en
pourcentage des produits. Les dépenses totales ont été réduites de 9,6%.
    Dene Rogers, président et chef de la direction, Sears Canada Inc.,
commente ainsi le deuxième trimestre et la première moitié de l'exercice : "La
réduction des dépenses discrétionnaires des consommateurs, résultat de la
récession, et le temps frais de l'été presque partout au Canada à l'exception
de la Colombie-Britannique, se sont fait sentir sur nos produits. Nous avons
géré tant nos marges que nos dépenses pour conserver notre rentabilité. Par
conséquent, le rendement du BAIIDA d'exploitation de Sears par rapport au
dernier exercice demeure parmi les meilleurs du marché de la vente au détail
au Canada."
    "Nos 33 000 associés partout au Canada continuent sans relâche
d'améliorer le bien-être de notre clientèle en lui procurant des produits, des
services et des solutions qui inspirent confiance et établissent des rapports
durables," ajoute M. Rogers.

    Certains renseignements fournis dans ce communiqué sont de nature
prospective et sont assujettis à des risques et à des incertitudes importants.
Les renseignements prospectifs comprennent des renseignements sur le rendement
financier, la stratégie commerciale, les plans et les objectifs à venir de la
Société. Les facteurs qui pourraient faire en sorte qu'il y ait un écart
important entre les résultats réels et les prévisions actuelles incluent
notamment : la capacité de la Société de mettre en oeuvre avec succès la
réduction de ses coûts, l'amélioration de la productivité et ses initiatives
stratégiques et la mesure dans laquelle ces initiatives procureront les
avantages escomptés; l'incidence de la vente du secteur du crédit et des
services financiers et les résultats découlant de l'alliance à long terme en
matière de marketing et d'administration avec JP Morgan Chase Bank, N.A.; la
conjoncture économique; les conditions de concurrence dans les secteurs où
évolue la Société; la variation des dépenses de consommation; les conditions
climatiques saisonnières; les préférences des consommateurs à l'égard des
gammes de produits; les changements dans les relations qu'entretient la
Société avec ses fournisseurs; les fluctuations de taux d'intérêt et d'autres
changements liés au coût du financement; la variation des taux de change; la
possibilité de rendements de placement négatifs pour le régime de retraite de
la Société; l'issue de poursuites judiciaires en instance; et les
modifications aux lois, aux règles et aux règlements applicables à la Société.
Bien que la Société soit d'avis que ces prévisions et présomptions soient
raisonnables, les résultats et événements mentionnés dans ces renseignements
prospectifs peuvent différer de façon significative des résultats et
événements réels.

    Sears Canada est un commerce de détail à circuits multiples regroupant un
réseau de 196 magasins d'entreprise, 193 magasins-concessions, 41 salles
d'exposition de produits de rénovation du foyer, plus de 1800 comptoirs de
cueillette des commandes par catalogue, 108 agences de Voyages Sears ainsi
qu'un réseau national de services d'entretien, de réparation et
d'installation. L'entreprise publie également le plus gros catalogue de
marchandises générales au Canada, en plus d'offrir la possibilité de magasiner
en ligne à l'adresse www.sears.ca.


    
    SEARS CANADA INC.
    RAPPROCHEMENT DU BENEFICE NET ET DU BAIIA D'EXPLOITATION
    Non vérifié

                             Deuxième trimestre(2)           Cumul annuel(2)
                         ------------------------- --------------------------
    (en millions)               2009         2008         2009         2008
    -------------------------------------------------------------------------

    Bénéfice net(1)             49,1 $       61,5 $       59,4 $      132,3 $
    -------------------------------------------------------------------------
    Activités hors
     exploitation,
     déduction faite
     des impôts
      Charge de
       restructuration             -            -          6,5            -
      "Eléments inhabituels
       - vente de biens
       immobiliers et de
       coentreprises
       immobilières"               -            -            -        (28,3)
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice d'exploitation
     net(1)                     49,1 $       61,5 $       65,9 $      104,0 $
    -------------------------------------------------------------------------
    Amortissement               28,8         31,8         58,9         64,0
    Intérêts débiteurs,
     montant net                 5,8          2,1         11,9          2,6
    "Impôts sur les bénéfices,
     exclusion faite des
     ajustements liés à
     l'exploitation(1)"         25,0         29,6         34,3         48,8
    -------------------------------------------------------------------------
    BAIIA d'exploitation       108,7 $      125,0 $      171,0 $      219,4 $
    -------------------------------------------------------------------------

    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice net par action     0,45 $       0,57 $       0,55 $       1,23 $
    Bénéfice d'exploitation
     net par action             0,45 $       0,57 $       0,61 $       0,97 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    (1) Le bénéfice net et les impôts sur les bénéfices pour le deuxième
        trimestre et le cumul annuel de 2008 ont été retraités en raison de
        l'application rétrospective d'une modification de convention
        comptable relative à l'adoption de la norme portant sur les écarts
        d'acquisition et les actifs incorporels.

    (2) Les deuxièmes trimestres et les cumuls annuels de 2009 et de 2008
        représentent les périodes de 13 et de 26 semaines terminées le 1er
        août 2009 et le 2 août 2008, respectivement.



    SEARS CANADA INC.
    BILANS CONSOLIDES
                                                            Au           Au
    Non vérifié                                         2 août   31 janvier
                                                          2008         2009
                                               Au     (Données     (Données
                                         1er août   retraitées   retraitées
    (en millions)                            2009     - note 2)    - note 2)
    -------------------------------------------------------------------------

    ACTIF
    Actif à court terme
    Encaisse et placements à court terme    782,0 $      783,0 $      819,8 $
    Trésorerie et placements soumis
     à restrictions (note 14)               113,1          2,6        144,8
    Débiteurs                               136,0        154,6        138,7
    Impôts à recouvrer                       51,6         24,3         16,6
    Stocks                                  952,9        999,5        968,3
    Frais payés d'avance et autres
     actifs                                  94,5         92,0        147,9
    Tranche à court terme des actifs
     d'impôts futurs                         29,7         32,1          8,7
    -------------------------------------------------------------------------
                                          2 159,8      2 088,1      2 244,8

    Immobilisations                         652,1        707,9        696,0
    Charges reportées                       177,9        192,5        185,2
    Actifs incorporels                       16,9          9,4         16,8
    Ecart d'acquisition                      11,2         11,2         11,2
    Actif d'impôts futurs                    34,7         25,1         28,4
    Autres actifs à long terme               46,1         32,2         54,9
    -------------------------------------------------------------------------
                                          3 098,7 $    3 066,4 $    3 237,3 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    PASSIF
    Passif à court terme
    Créditeurs                              522,1 $      650,9 $      640,9 $
    Charges à payer                         366,5        411,3        383,6
    Impôts sur les bénéfices et
     autres impôts à payer                   32,6         39,2         39,4
    "Tranche à court terme des
     remboursements de capital
     sur les obligations à long
     terme (note 5)                         239,3         15,2         32,1
    -------------------------------------------------------------------------
                                          1 160,5      1 116,6      1 096,0

    Obligations à long terme                122,4        354,1        332,5
    Passif au titre des prestations
     constituées (note 13)                  163,1        169,0        158,5
    Autres passifs à long terme             162,5        165,3        167,1
    -------------------------------------------------------------------------
                                          1 608,5      1 805,0      1 754,1
    -------------------------------------------------------------------------

    CAPITAUX PROPRES
    Capital-actions (note 10)                15,7         15,7         15,7
    Bénéfices non répartis                1 458,5      1 240,7      1 399,1
    Cumul des autres éléments du
     résultat étendu                         16,0          5,0         68,4
    -------------------------------------------------------------------------
                                          1 490,2      1 261,4      1 483,2
    -------------------------------------------------------------------------
                                          3 098,7 $    3 066,4 $    3 237,3 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------



    SEARS CANADA INC.
    ETATS CONSOLIDES DES RESULTATS ET DU RESULTAT ETENDU
    Pour les périodes de 13 et de 26 semaines terminées le 1er août 2009 et
    le 2 août 2008

    Non vérifié

                                    Périodes de               Périodes de
                                    13 semaines               26 semaines
                                   terminées en              terminées en
                         ------------------------- --------------------------
                                             2008                      2008
                                         (Données                  (Données
    (en millions, sauf les             retraitées                retraitées
     montants par action)       2009     - note 2)        2009     - note 2)
    -------------------------------------------------------------------------

    Total des produits       1 250,0 $    1 420,3 $    2 366,5 $    2 674,7 $
    -------------------------------------------------------------------------
    Coût des marchandises
     vendues et frais
     d'exploitation,
     d'administration
     et de vente             1 141,3      1 295,3      2 204,8      2 455,3
    Amortissement               28,8         31,8         58,9         64,0
    Intérêts débiteurs,
     montant net (note 5)        5,8          2,1         11,9          2,6
    Eléments inhabituels
     - (gain) (note 6)             -            -            -        (37,2)
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice, avant impôts
     sur les bénéfices          74,1         91,1         90,9        190,0
    -------------------------------------------------------------------------
    Charge (économie)
     d'impôts
      Exigibles                 28,2         27,4         34,6         78,8
      Futurs                    (3,2)         2,2         (3,1)       (21,1)
    -------------------------------------------------------------------------
                                25,0         29,6         31,5         57,7
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice net                49,1 $       61,5 $       59,4 $      132,3 $
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice net par
     action (note 7)            0,45 $       0,57 $       0,55 $       1,23 $
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice net dilué
     par action (note 7)        0,45 $       0,57 $       0,55 $       1,23 $
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice net                49,1 $       61,5 $       59,4 $      132,3 $
    Autres éléments du
     résultat étendu,
     déduction faite des
     impôts :
      Ajustement à la valeur
       de marché lié aux
       placements à court
       terme, déduction faite
       de l'économie d'impôts
       de 0,1 $ et de néant
       (néant et moins de
       0,1 $ en 2008)           (0,2)           -        (0,1)         (0,1)
      Perte sur les dérivés
       sur devises désignés
       comme couverture des
       flux de trésorerie,
       déduction faite de
       l'économie d'impôts
       de 11,0 $ et de 15,6 $
       (charge de 1,3 $ et de
       2,4 $ en 2008)          (24,0)         2,8        (33,9)         5,0
      Reclassement, au
       bénéfice net, du gain
       sur les dérivés sur
       devises désignés comme
       couverture des flux de
       trésorerie, déduction
       faite de la charge
       d'impôts de 4,4 $ et
       de 8,7 $ (économie de
       néant et de moins de
       0,1 $ en 2008)           (9,3)           -        (18,6)         0,1
      Gain sur les dérivés
       liés au prix du
       carburant désignés
       comme couverture des
       flux de trésorerie,
       déduction faite de la
       charge d'impôts de
       moins de 0,1 $ et
       de 0,1 $ (néant et
       néant en 2008)            0,2            -          0,2            -
    -------------------------------------------------------------------------
    Autres éléments du
     résultat étendu
     (note 16)                 (33,3)         2,8        (52,4)         5,0
    -------------------------------------------------------------------------
    Résultat étendu             15,8 $       64,3 $        7,0 $      137,3 $
    -------------------------------------------------------------------------



    ETATS CONSOLIDES DES BENEFICES NON REPARTIS ET DU CUMUL DES AUTRES
    ELEMENTS DU RESULTAT ETENDU
    Pour les périodes de 13 et de 26 semaines terminées le 1er août 2009 et
    le 2 août 2008

    Non vérifié

                                    Périodes de               Périodes de
                                    13 semaines               26 semaines
                                   terminées en              terminées en
                         ------------------------- --------------------------
                                             2008                      2008
                                         (Données                  (Données
                                       retraitées                retraitées
    (en millions)               2009     - note 2)        2009     - note 2)
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfices non
     répartis
    Solde d'ouverture        1 409,4 $    1 179,2 $    1 424,0 $    1 135,4 $
    Ajustement aux
     bénéfices non
     répartis d'ouverture
     découlant de
     l'adoption de
     nouvelles normes
     comptables portant
     sur les écarts
     d'acquisition et les
     actifs incorporels,
     déduction faite des
     impôts de 12,4 $
     (note 2)                      -            -        (24,9)       (27,0)
    Bénéfice net                49,1         61,5         59,4        132,3
    -------------------------------------------------------------------------
    Solde de clôture         1 458,5 $    1 240,7 $    1 458,5 $    1 240,7 $
    -------------------------------------------------------------------------
    Cumul des autres
     éléments du résultat
     étendu
    Solde d'ouverture           49,3 $        2,2 $       68,4 $          - $
    Autres éléments du
     résultat étendu           (33,3)         2,8        (52,4)         5,0
    -------------------------------------------------------------------------
    Solde de clôture            16,0 $        5,0 $       16,0 $        5,0 $
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfices non répartis
     et cumul des autres
     éléments du résultat
     étendu                  1 474,5 $    1 245,7 $    1 474,5 $    1 245,7 $
    -------------------------------------------------------------------------



    SEARS CANADA INC.
    ETATS CONSOLIDES DES FLUX DE TRESORERIE
    Pour les périodes de 13 et de 26 semaines terminées le 1er août 2009 et
    le 2 août 2008

    Non vérifié
                                    Périodes de               Périodes de
                                    13 semaines               26 semaines
                                   terminées en              terminées en
                         ------------------------- --------------------------
                                             2008                      2008
                                         (Données                  (Données
                                       retraitées                retraitées
    (en millions)               2009     - note 2)        2009     - note 2)
    -------------------------------------------------------------------------
    Flux de trésorerie
     liés aux activités
     d'exploitation
      Bénéfice net              49,1 $       61,5 $       59,4 $      132,3 $
      Eléments hors
       trésorerie
       inclus dans le
       bénéfice net
       (principalement
       l'amortissement,
       la charge de
       retraite, les
       impôts futurs
       et le gain à la
       vente de biens
       immobiliers et
       de coentreprises
       immobilières)            27,1         41,0         63,6         14,3
      Variations des
       soldes hors
       trésorerie du
       fonds de
       roulement lié
       à l'exploitation        (37,7)       (72,8)      (157,0)      (219,0)
      Autres (principalement
       des cotisations au
       régime de retraite
       et les variations
       de l'actif et du
       passif à long terme)     (0,9)        (2,2)        (5,2)        (4,5)
    -------------------------------------------------------------------------
                                37,6         27,5        (39,2)       (76,9)
    -------------------------------------------------------------------------
    Flux de trésorerie
     liés aux activités
     d'investissement
      Acquisition
       d'immobilisations       (15,5)       (12,8)       (33,8)       (44,2)
      Produit de la vente
       d'immobilisations         0,4            -          0,8         40,1
      Charges reportées         (0,7)        (0,3)        (0,7)        (0,3)
      Variations de la
       trésorerie et des
       placements soumis
       à restrictions
       (à court et à long
       terme)                   17,9          4,4         38,0          2,6
      Acquisition,
       déduction faite des
       espèces acquises            -            -            -         (7.0)
    -------------------------------------------------------------------------
                                 2,1         (8,7)         4,3         (8,8)
    -------------------------------------------------------------------------

    Flux de trésorerie
     liés aux activités
     de financement
      Remboursement
       d'obligations à
       long terme               (2,7)        (2,2)        (2,9)        (2,9)
    -------------------------------------------------------------------------

    Augmentation
     (diminution) de
     l'encaisse et des
     placements à court
     terme                      37,0         16,6        (37,8)       (88,6)
    Encaisse et
     placements à court
     terme au début            745,0        766,4        819,8        871,6
    -------------------------------------------------------------------------
    Encaisse et
     placements à court
     terme à la fin            782,0 $      783,0 $      782,0 $      783,0 $
    -------------------------------------------------------------------------

    Encaisse à la fin           74,3 $       57,7 $       74,3 $       57,7 $
    Placements à court
     terme à la fin            707,7        725,3        707,7        725,3
    -------------------------------------------------------------------------
    Total de l'encaisse
     et des placements
     à court terme
     à la fin                  782,0 $      783,0 $      782,0 $      783,0 $
    -------------------------------------------------------------------------


    SEARS CANADA INC.
    NOTES COMPLEMENTAIRES
    Le 1er août 2009

    Non vérifié

    1. MODE DE PRESENTATION

    Les présents états financiers consolidés intermédiaires non vérifiés (les
    " états financiers ") de Sears Canada Inc. (la " Société ") ont été
    préparés selon les principes comptables généralement reconnus (les " PCGR
    ") du Canada, mais ne comprennent pas toute l'information à fournir
    requise selon les PCGR du Canada pour les états financiers annuels. Par
    conséquent, ces états financiers doivent être lus en parallèle avec les
    plus récents états financiers consolidés annuels vérifiés, soit ceux
    couvrant l'exercice de 52 semaines terminé le 31 janvier 2009 (les "
    états financiers annuels de 2008 "). Ces états financiers pour le
    deuxième trimestre terminé le 1er août 2009 ont été préparés selon les
    mêmes conventions comptables et les mêmes méthodes d'application que
    celles qui ont été suivies pour préparer les états financiers annuels de
    2008, à l'exception de ce qui est précisé à la note 2, intitulée "
    Conventions et estimations comptables ".

    Les activités de la Société ont un caractère saisonnier par nature. Par
    conséquent, les produits tirés des marchandises et du service de même que
    les paiements liés au rendement reçus de JP Morgan Chase & CO., N.A.
    (succursale de Toronto) (" JPMorgan Chase ") en vertu du partenariat à
    long terme au chapitre du marketing et de la gestion des cartes de crédit
    varieront chaque trimestre en fonction du comportement d'achat des
    consommateurs. Historiquement, les produits et les bénéfices de la
    Société sont plus élevés au quatrième trimestre qu'au cours des trois
    autres trimestres en raison de la période des Fêtes. La Société est en
    mesure d'ajuster certains coûts variables pour tenir compte des
    variations saisonnières des produits; toutefois, des coûts comme les
    frais d'occupation sont fixes, ce qui fait en sorte que la Société doit
    déclarer un niveau disproportionné de bénéfices au quatrième trimestre.
    Ce caractère saisonnier des affaires se traduit par un rendement
    trimestriel qui n'est pas nécessairement représentatif de la performance
    de l'exercice.


    2.  CONVENTIONS ET ESTIMATIONS COMPTABLES

    Nouvelles conventions :

    Ces états financiers ont été préparés selon les mêmes conventions
    comptables et les mêmes méthodes d'application que celles qui ont été
    suivies pour préparer les états financiers annuels de 2008, à l'exception
    de ce qui suit :

    Ecarts d'acquisition et actifs incorporels

    En février 2008, l'Institut Canadien des Comptables Agréés (l'" ICCA ") a
    publié le chapitre 3064, intitulé " Ecarts d'acquisition et actifs
    incorporels " (le " chapitre 3064 "), qui remplace les chapitres 3062 et
    3450, intitulés respectivement " Ecarts d'acquisition et autres actifs
    incorporels " et " Frais de recherche et de développement ". La nouvelle
    norme entre en vigueur pour les états financiers intermédiaires et
    annuels présentés pour les exercices ouverts à compter du 1er octobre
    2008. Cette nouvelle norme fournit des indications complémentaires quant
    à la constatation et à l'évaluation d'actifs incorporels générés en
    interne et exige l'élimination de la pratique consistant à reporter les
    frais lorsqu'ils ne répondent pas à la définition ni aux critères de
    comptabilisation d'un actif. Le chapitre 3064 renforce l'approche selon
    laquelle les coûts sont constatés à titre d'actifs seulement s'ils
    répondent à la définition des actifs et aux critères de constatation
    énoncés dans le chapitre 1000 du Manuel de l'ICCA, intitulé " Fondements
    conceptuels des états financiers ".

    La Société a adopté la nouvelle norme comptable publiée par l'ICCA, le
    chapitre 3064, avec prise d'effet à l'exercice 2009. La principale
    incidence de la mise en oeuvre de cette norme a trait à la méthode
    comptable à l'égard des frais de production des catalogues (les " CPC ").
    A l'adoption de la norme, les CPC seront passés en charges une fois le
    catalogue posté au client. Avant l'adoption de la norme, les CPC étaient
    capitalisés et amortis sur la durée de vie du catalogue. Par conséquent,
    certains chiffres de l'exercice précédent ont été retraités en raison de
    l'application rétrospective d'une modification de convention comptable,
    comme l'exige le chapitre 1506 du Manuel de l'ICCA, intitulé "
    Modifications comptables ". En raison du retraitement rétrospectif, le
    tableau qui suit présente un sommaire de l'augmentation (la diminution)
    des données comparatives de 2008 incluses dans le présent document au 2
    août 2008 et pour les périodes de 13 et de 26 semaines terminées à cette
    date, et au 31 janvier 2009 et pour l'exercice terminé à cette date par
    rapport aux données présentées antérieurement.

                                                                         Au
                                               Au           Au   31 janvier
                                           2 août       2 août         2009
                                             2008         2008      et pour
                                       et pour la   et pour la   l'exercice
                                       période de   période de           de
    (augmentation                     13 semaines  26 semaines  52 semaines
     (diminution)                        terminée     terminée      terminé
     en milions)                     à cette date à cette date à cette date
    -------------------------------------------------------------------------
    Charges payées d'avance et
     autres actifs                          (25,5)$      (25,5)$      (34,6)$
    Tranche à court terme des
     actifs d'impôts futurs                   8,5          8,5          8,4
    Charge reportée                          (1,9)        (1,9)        (1,7)
    Actif d'impôts futurs                       -            -          0,5
    Passif d'impôts futurs                      -            -         (2,5)
    Bénéfice net                              0,4          8,1          2,1
    Bénéfices non répartis d'ouverture      (19,3)       (27,0)       (27,0)
    Bénéfices non répartis de clôture       (18,9)       (18,9)       (24,9)
    -------------------------------------------------------------------------

    Les actifs incorporels de la Société sont composés de coûts liés aux
    logiciels. Avant l'adoption du chapitre 3064, ces coûts étaient
    comptabilisés à titre d'immobilisations. Les actifs incorporels sont
    amortis sur une base linéaire sur leur durée de vie utile estimative, et
    sont présentés de façon distincte au poste Actifs incorporels dans le
    bilan consolidé intermédiaire. Les actifs incorporels font l'objet d'un
    test de dépréciation annuellement ou plus souvent si une nouvelle
    conjoncture révèle une perte de valeur potentielle. Les pertes de valeur
    sont constatées dans le bénéfice net et mesurées comme l'excédent de la
    valeur comptable sur la juste valeur.

    L'écart d'acquisition représente l'excédent du coût d'acquisition sur la
    juste valeur des actifs identifiables acquis découlant de l'acquisition
    d'une entreprise de nettoyage de conduits en 2008, de Cantrex Group Inc.
    (" Cantrex ") en 2005 et d'une entreprise de services à domicile en 2001.
    L'écart d'acquisition n'est pas amorti et est présenté de façon distincte
    au poste Ecart d'acquisition dans le bilan consolidé intermédiaire.
    L'écart d'acquisition fait l'objet d'un test de dépréciation annuellement
    ou plus souvent si des changements dans les circonstances indiquent une
    perte de valeur potentielle. Les pertes de valeur sont constatées dans le
    bénéfice net et mesurées comme l'excédent de la valeur comptable de
    l'écart d'acquisition sur sa juste valeur. Aucune perte de valeur de
    l'écart d'acquisition de la Société n'a été constatée depuis
    l'acquisition.

    Risque de crédit et juste valeur des actifs financiers et des passifs
    financiers

    La Société a adopté le CPN-173 du Comité sur les problèmes nouveaux,
    intitulé " Risque de crédit et juste valeur des actifs financiers et des
    passifs financiers ". Ce CPN précise que le risque de crédit propre à la
    Société et le risque de crédit de la contrepartie devraient être pris en
    compte dans la détermination de la juste valeur des actifs financiers et
    des passifs financiers. L'abrégé doit être appliqué rétrospectivement
    sans retraitement des périodes antérieures aux états financiers
    intermédiaires et annuels des périodes se terminant le 20 janvier 2009 ou
    après cette date. L'application du nouvel abrégé n'a pas eu d'incidence
    importante sur les résultats d'exploitation de la Société, ni sur sa
    situation financière ou sur les informations qu'elle fournit.

    Instruments financiers - Comptabilisation et évaluation

    En avril 2009, l'ICCA a modifié le chapitre 3855 du Manuel, intitulé "
    Instruments financiers - comptabilisation et évaluation " (le " chapitre
    3855 ") en vue de l'harmoniser avec l'International Accounting Standards
    39, intitulé " Financial Instruments: Recognition and Measurement " (l'"
    IAS 39 "). La modification a été apportée en vue de préciser le calcul
    des intérêts sur un actif portant intérêt après la constatation d'une
    perte de valeur. La modification entre en vigueur au moment de sa
    publication. L'adoption de ce chapitre par la Société n'a pas eu
    d'incidence sur ses résultats d'exploitation, ni sur sa situation
    financière ou sur les informations qu'elle fournit.

    En juin 2009, l'ICCA a modifié le chapitre 3855 du Manuel en vue de
    l'harmoniser avec l'IAS 39 et l'International Financial Reporting
    Interpretations Committee 9, intitulé " Reassessment of Embedded
    Derivatives " (l'" IFRIC 9 "). La modification a été apportée en vue de
    fournir des indications quant à l'évaluation des dérivés intégrés au
    moment du reclassement d'un actif financier de la catégorie " détenu à
    des fins de transaction " à une autre catégorie. La modification entre en
    vigueur pour les reclassements effectués à compter du 1er juillet 2009.
    L'adoption de ce chapitre par la Société n'a pas eu d'incidence sur ses
    résultats d'exploitation, ni sur sa situation financière ou sur les
    informations qu'elle fournit.

    Conventions comptables futures :

    Normes internationales d'information financière ("IFRS")

    En février 2008, le Conseil des normes comptables du Canada a confirmé
    que toutes les sociétés ouvertes seront tenues d'adopter les IFRS pour la
    préparation des états financiers des exercices et des périodes
    intermédiaires ouverts à compter du 1er janvier 2011. Au cours de l'année
    d'adoption, les sociétés devront fournir des informations comparatives,
    comme si les états financiers de l'exercice précédent avaient été
    préparés selon les IFRS. La transition des PCGR du Canada aux IFRS
    s'appliquera pour le premier trimestre d'exploitation de l'exercice 2011
    de la Société, et la Société préparera alors ses informations financières
    de l'exercice 2011 ainsi que ses informations financières comparatives
    pour l'exercice 2010 selon les IFRS. La Société prévoit que la transition
    aux IFRS aura une incidence sur la présentation de l'information
    financière, les processus d'affaires, les contrôles internes et les
    systèmes d'information. La Société évalue actuellement l'incidence
    qu'aura la transition aux IFRS dans ces domaines et continuera d'investir
    dans la formation et les ressources tout au long de la période
    transitoire afin de faciliter le processus de conversion et de s'assurer
    qu'il se déroule en temps opportun.

    Instruments financiers - Comptabilisation et évaluation

    En avril 2009, l'ICCA a modifié le chapitre 3855 du Manuel en vue de
    l'harmoniser avec l'IAS 39 pour fournir des indications sur la marche à
    suivre lorsqu'une option de vente, d'achat, de résiliation ou de
    remboursement anticipé intégrée dans un instrument de créance hôte est
    étroitement liée à l'instrument hôte. La modification entre en vigueur
    pour les états financiers des exercices et des périodes intermédiaires
    ouverts à compter du 1er janvier 2011 et l'adoption anticipée est
    permise. La Société évalue actuellement l'incidence future de cette
    modification sur ses états financiers consolidés.

    En juillet 2009, l'ICCA a modifié le chapitre 3855 du Manuel en vue de
    l'harmoniser avec les IFRS en ce qui concerne les catégories dans
    lesquelles les instruments de créance ayant subi une perte de valeur
    doivent et peuvent être classés. Les modifications sont en vigueur pour
    les états financiers annuels des exercices ouverts depuis le 1er novembre
    2008. Une entité a la possibilité, mais pas l'obligation, d'appliquer ces
    modifications aux états financiers des périodes intermédiaires ouvertes
    comprises dans l'exercice d'adoption uniquement si ces états financiers
    intermédiaires sont publiés à compter du 20 août 2009. La Société évalue
    actuellement l'incidence future de cette modification sur ses états
    financiers consolidés de 2009.

    Instruments financiers - Informations à fournir

    En juin 2009, l'ICCA a modifié le chapitre 3862 du Manuel, intitulé
    "instruments financiers - informations à fournir" (le "chapitre 3862") en
    vue d'adopter les modifications récemment proposées par l'International
    Accounting Standards Board ("IASB") à IFRS 7, intitulé "Instruments
    financiers : informations à fournir". Les modifications ont été apportées
    afin d'améliorer les informations à fournir au sujet des évaluations à la
    juste valeur, y compris la fiabilité relative des données utilisées pour
    ces évaluations, et au sujet du risque d'illiquidité rattaché aux
    instruments financiers. Les modifications entrent en vigueur pour les
    états financiers annuels des exercices se terminant après le 30 septembre
    2009 des entreprises ayant une obligation publique de rendre des comptes
    ainsi qu'aux entreprises à capital fermé, aux entreprises coopératives,
    aux entreprises à tarifs réglementés et aux organismes sans but lucratif
    qui choisissent d'appliquer le chapitre 3862. Il n'est pas obligatoire de
    présenter des données comparatives liées aux informations à fournir en
    vertu des modifications pour la première année d'application. La Société
    évalue actuellement l'incidence future de cette modification sur ses
    états financiers consolidés de 2009.

    Estimations :

    Provisions au titre du programme de fidélisation

    Au cours du deuxième trimestre, la Société a révisé certaines hypothèses
    utilisées pour calculer les provisions au titre du programme de
    fidélisation en fonction de nouveaux renseignements concernant les taux
    d'échange de points et les coûts relatifs au programme. L'incidence nette
    de cette révision s'est traduite par une augmentation de 7,0 M$ du
    bénéfice avant impôts attribuable à une diminution de la provision au
    titre du programme de fidélisation.

    3. STOCKS

    Le montant des stocks comptabilisé à titre de charge au cours des
    périodes de 13 et de 26 semaines terminées le 1er août 2009 totalise
    636,3 M$ (726,2 M$ en 2008) et 1 201,6 M$ (1 356,5 M$ en 2008)
    respectivement, y compris un montant de 16,1 M$ (21,3 M$ en 2008) et de
    43,0 M$ (42,4 M$ en 2008) relatif aux pertes de valeur. Une perte de
    valeur d'un montant négligeable a été reprise au cours de chacune des
    périodes de 13 et de 26 semaines terminées le 1er août 2009.

    A l'exception du montant de 32,5 M$ (32,1 M$ en 2008) au titre des
    stocks liés aux pièces et aux activités d'entretien et de rénovation
    résidentielle de la Société, le solde global des stocks de la Société
    consiste en des produits finis. (Les chiffres correspondants pour 2008
    représentent les soldes au 31 janvier 2009.)

    4. REMISES DES FOURNISSEURS

    La Société a constaté un montant de 0,6 M$ et de 1,0 M$ à titre de
    réduction du coût des achats pour les périodes de 13 et de 26 semaines
    terminées le 1er août 2009 relativement à des contrats exécutoires pour
    lesquels les conditions y donnant droit n'ont pas encore été remplies,
    mais qu'il est probable qu'elles le soient.

    5. OBLIGATIONS A LONG TERME

    Dominion Bond Rating Service et Standard & Poor's ont attribué la cote
    de solvabilité BB et BB-, respectivement, à la Société et Moody's
    Investors Service, Inc. lui a accordé une cote pour un groupe de sociétés
    de Ba1.

    La Société n'est assujettie à aucune clause restrictive financière et la
    dette à long terme de la Société se compose de billets à moyen terme non
    garantis assortis de taux d'intérêt et de modalités de paiement fixes. Au
    1er août 2009, la Société avait des lettres de crédit de 54,0 M$ US en
    cours en vue d'appuyer son programme d'achat de marchandises à
    l'étranger, et pour lesquelles la trésorerie et les placements soumis à
    restrictions étaient donnés en garantie.

    Les intérêts débiteurs sur la dette à long terme pour les périodes de 13
    et de 26 semaines terminées le 1er août 2009 se sont élevés à 6,2 M$
    (7,2 M$ en 2008) et à 13,2 M$ (14,5 M$ en 2008), respectivement. Le
    montant des intérêts payés en espèces par la Société sur la dette à long
    terme au cours des périodes de 13 et de 26 semaines terminées le 1er août
    2009 s'est établi à 8,1 M$ (9,0 M$ en 2008) et à 13,1 M$ (14,2 M$ en
    2008), respectivement.

    Au cours des périodes de 13 et de 26 semaines terminées le 1er août
    2009, la Société a comptabilisé des intérêts créditeurs de 0,4 M$
    (5,1 M$ en 2008) et de 1,3 M$ (11,9 M$ en 2008), respectivement,
    déduction faite des intérêts débiteurs à court terme, principalement liés
    à la trésorerie et aux placements à court terme. La Société a reçu des
    espèces d'un montant de 0,4 M$ et de 1,8 M$ à l'égard des intérêts
    créditeurs à court terme, déduction faite des intérêts débiteurs à court
    terme, au cours des périodes de 13 et de 26 semaines terminées le
    1er août 2009, respectivement (3,8 M$ et 12,9 M$ en 2008).

    Au cours du trimestre, des billets à moyen terme de 200,0 M$ venant à
    échéance le 10 mai 2010 ont été reclassés des obligations à long terme
    aux passifs à court terme.

    6. ELEMENTS INHABITUELS

    Il n'y avait aucun élément inhabituel pour les périodes de 13 et de 26
    semaines terminées le 1er août 2009.

    Au cours du premier trimestre de 2008, la Société a conclu la vente de
    sa propriété située à Calgary, en Alberta, où elle exploitait un grand
    magasin. La Société a reçu un produit d'approximativement 40,0 M$ et a
    comptabilisé un gain avant impôts de 37,2 M$, déduction faite des coûts
    de transaction.

    7. RESULTAT NET PAR ACTION

    Le tableau suivant illustre le rapprochement du nombre d'actions utilisé
    pour l'établissement du résultat net par action :

                          Période de   Période de   Période de   Période de
                         13 semaines  13 semaines  26 semaines  26 semaines
                            terminée     terminée     terminée     terminée
                         le 1er août    le 2 août  le 1er août    le 2 août
    (nombre d'actions)          2009         2008         2009         2008
    -------------------------------------------------------------------------
    Nombre moyen d'actions
     entrant dans le
     calcul du résultat
     net de base par
     action              107 620 995  107 620 995  107 620 995  107 620 995

    Effet des instruments
     dilutifs en cours         4 374        9 428        3 815       11 481
    -------------------------------------------------------------------------
    Nombre moyen d'actions
     entrant dans le
     calcul du résultat
     net dilué par
     action              107 625 369  107 630 423  107 624 810  107 632 476
    -------------------------------------------------------------------------

    Pour les périodes de 13 et de 26 semaines terminées le 1er août 2009,
    126 081 options (166 481 options en 2008) ont été exclues du calcul du
    résultat net dilué par action puisqu'elles étaient antidilutives.

    8. INFORMATION SECTORIELLE

    Etats des résultats sectoriels

                                       Période de                Période de
                                      13 semaines               26 semaines
                                         terminée                  terminée
                          Période de    le 2 août   Période de    le 2 août
                         13 semaines         2008  26 semaines         2008
                            terminée     (Données     terminée     (Données
                         le 1er août   retraitées  le 1er août   retraitées
    (en millions)               2009     - note 2)        2009     - note 2)
    -------------------------------------------------------------------------
    Total des produits
      Commercialisation      1 237,4 $    1 408,4 $    2 342,2 $    2 650,7 $
      Coentreprises
       immobilières             12,6         11,9         24,3         24,0
    -------------------------------------------------------------------------
    Total des produits       1 250,0 $    1 420,3 $    2 366,5 $    2 674,7 $
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice d'exploitation
     sectoriel
      Commercialisation         74,7 $       88,0 $       92,6 $      144,5 $
      Coentreprises
       immobilières              5,2          5,2         10,2         10,9
    Intérêts débiteurs,
     montant net                 5,8          2,1         11,9          2,6
    Eléments inhabituels
     - (gain)                      -            -            -        (37,2)
    Impôts sur les bénéfices    25,0         29,6         31,5         57,7
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice net                49,1 $       61,5 $       59,4 $      132,3 $
    -------------------------------------------------------------------------



    Etats sectoriels du capital utilisé(1)                  Au           Au
                                                        2 août   31 janvier
                                                          2008         2009
                                               Au     (Données     (Données
                                         1er août   retraitées   retraitées
    (en millions)                            2009     - note 2)    - note 2)
    -------------------------------------------------------------------------
    Commercialisation                     1 750,3 $    1 530,4 $    1 743,5 $
    Coentreprises immobilières              101,6        100,3        104,3
    -------------------------------------------------------------------------
    Total                                 1 851,9 $    1 630,7 $    1 847,8 $
    -------------------------------------------------------------------------

    (1) Le capital utilisé représente le total des obligations à long terme,
        y compris la tranche à court terme des remboursements de capital sur
        les obligations à long terme, et les capitaux propres, qui
        comprennent le capital-actions, les bénéfices non répartis et le
        cumul des autres éléments du résultat étendu.



    Etats sectoriels du total de l'actif
                                                            Au           Au
                                                        2 août   31 janvier
                                                          2008         2009
                                               Au     (Données     (Données
                                         1er août   retraitées   retraitées
    (en millions)                            2009     - note 2)    - note 2)
    -------------------------------------------------------------------------
    Commercialisation                     2 986,9 $    2 957,0 $    3 120,9 $
    Coentreprises immobilières              111,8        109,4        116,4
    -------------------------------------------------------------------------
    Total                                 3 098,7 $    3 066,4 $    3 237,3 $
    -------------------------------------------------------------------------

    9. IMPOTS SUR LES BENEFICES

    Le total des paiements nets en espèces au titre des impôts sur les
    bénéfices effectués par la Société au cours des périodes de 13 et de 26
    semaines terminées le 1er août 2009 s'est établi à 30,8 M$ (24,6 M$ en
    2008) et à 69,7 M$ (134,0 M$ en 2008), respectivement.

    Dans le cours normal de ses activités, la Société fait régulièrement
    l'objet de vérifications menées par l'administration fiscale. Bien que la
    Société soit d'avis que les déclarations fiscales qu'elle produit sont
    appropriées et justifiables, certains éléments sont périodiquement
    contestés par l'administration fiscale. Comme elle examine périodiquement
    la possibilité de dénouements défavorables en matière de vérifications
    fiscales et établit des provisions adéquates à cet égard, la Société est
    d'avis que la décision finale relativement à de nouvelles cotisations
    n'aura pas d'incidence négative importante sur ses liquidités, sur sa
    situation financière consolidée ni sur ses résultats d'exploitation
    consolidés. Si le résultat d'une vérification fiscale différait
    sensiblement de la provision connexe établie, le taux d'imposition
    effectif de la Société et son bénéfice net pourraient en subir les
    répercussions positives ou négatives dans la période au cours de laquelle
    les vérifications fiscales sont effectuées. Les autres actifs à long
    terme comprennent des débiteurs de 17,1 M$ au titre d'un paiement
    effectué par la Société pour un avis d'imposition actuellement contesté.

    10. CAPITAL-ACTIONS

    Au 1er août 2009, 107 620 995 actions ordinaires étaient émises et en
    circulation. A cette même date, Sears Holdings Corporation, l'actionnaire
    détenant le contrôle de la Société, était le propriétaire réel de
    78 680 790 actions ordinaires de la Société, soit 73,1 %. Le nombre
    d'actions en circulation n'a pas changé depuis la fin de l'exercice 2008.

    11. REMUNERATION A BASE D'ACTIONS

    Le régime d'achat d'actions des employés est arrivé à échéance le
    19 avril 2008; toutefois, l'expiration du régime n'a pas d'incidence sur
    les droits des actuels détenteurs d'options. Les dernières options ont
    été attribuées en 2004 et peuvent être exercées dans les 10 ans suivant
    l'attribution. Toutes les options actuellement en cours viendront à
    échéance d'ici février 2014. Au 1er août 2009, 166 061 options sur
    actions étaient en cours en vertu du régime d'achat d'actions des
    employés.

    A la fin de chaque exercice, la Société comptabilise un passif au titre
    des options alternatives émises antérieurement équivalant à l'excédent du
    cours de ses actions à la fin de l'exercice sur le prix d'exercice des
    options alternatives dont les droits sont acquis. La charge de
    rémunération à base d'actions est comptabilisée afin d'ajuster le passif
    pour qu'il tienne compte des variations du cours des actions de la
    Société et des attributions exercées au cours de l'exercice. Pour les
    périodes de 13 et de 26 semaines terminées le 1er août 2009, la charge de
    rémunération totale liée aux options alternatives émises en vertu du
    régime d'achat d'actions des employés correspondait à une charge moins de
    0,1 M$ (un crédit de 0,2 M$ en 2008) et une charge de 0,1 M$ (un crédit
    de 0,1 M$ en 2008), respectivement.

    12. GARANTIES

    La Société a donné les garanties importantes suivantes à des tiers :

    Contrats de sous-location

    La Société a conclu un certain nombre de contrats de sous-location avec
    des tiers. En cas de non-paiement de la part du sous-locataire, la
    Société conserve la responsabilité finale envers le propriétaire du
    paiement des montants stipulés dans les contrats de location. Le total
    des paiements futurs au titre de la location en vertu de ces contrats
    s'établit à 18,3 M$.

    Autres engagements d'indemnisation

    Dans le cours normal de ses activités, la Société a indemnisé les
    contreparties à l'occasion d'opérations prenant, entre autres, la forme
    d'opérations de crédit-bail, d'accords de redevances, d'ententes de
    prestation de services, de conventions de banque d'affaires, de contrats
    d'indemnisation des administrateurs et des dirigeants de même que
    d'indemnisation des fiduciaires aux termes d'un acte de fiducie
    relativement à des titres de créance en circulation dans le public. La
    Société a également conclu certains contrats d'indemnisation relativement
    à la vente de ses activités liées au crédit et aux services financiers en
    novembre 2005. Ces contrats d'indemnisation prévoient que la Société
    dédommagera les contreparties des frais qui découleront de modifications
    de nature législative ou réglementaire, des réclamations qui
    surviendraient par suite de litiges, des réclamations réglementaires ou
    des sanctions légales qu'elles pourraient subir par suite de ces
    opérations. Ces contrats d'indemnisation sont assortis de modalités
    variant d'un contrat à l'autre et ne comportent généralement aucun
    plafond quant à l'obligation éventuelle maximale. Jusqu'ici, la Société
    n'a versé aucune somme importante aux termes de telles indemnisations,
    pas plus qu'elle n'a inscrit de montant à ce titre dans les états
    financiers.

    13. AVANTAGES SOCIAUX FUTURS DES ASSOCIES

    Pour la période de 13 semaines terminée le 1er août 2009, les charges
    nettes au titre des régimes à prestations déterminées, à cotisations
    déterminées et d'avantages complémentaires de retraite, se sont établies
    à 0,4 M$ (1,4 M$ en 2008), à 3,9 M$ (1,8 M$ en 2008) et à 2,4 M$ (2,7 M$
    en 2008), respectivement. Pour la période de 26 semaines terminée le
    1er août 2009, les charges nettes au titre des régimes à prestations
    déterminées, à cotisations déterminées et d'avantages complémentaires de
    retraite, se sont établies à 0,8 M$ (4,7 M$ en 2008), à 8,7 M$ (1,8 M$ en
    2008) et à 4,9 M$ (5,2 M$ en 2008), respectivement. La Société a mis en
    oeuvre le régime à cotisations déterminées le 1er juillet 2008.

    14. ENGAGEMENTS ET EVENTUALITES

    Outre le recours collectif décrit dans les états financiers annuels, la
    Société est partie à diverses poursuites découlant du cours normal de ses
    activités. Du point de vue de la Société, même si leur issue ne peut être
    prévue avec certitude, ces procédures judiciaires ne devraient pas avoir
    d'effet négatif important sur la situation financière ni sur les
    résultats d'exploitation consolidés de la Société.

    Trésorerie et placements soumis à restrictions

    La trésorerie et les placements sont considérés comme soumis à
    restrictions lorsqu'ils sont assujettis aux droits éventuels d'un tiers,
    qu'il s'agisse d'un client, d'un fournisseur ou d'un organisme public. Au
    1er août 2009, la Société a comptabilisé un montant de 113,1 M$
    (144,8 M$ en 2008) au titre de la trésorerie et des placements soumis à
    restrictions dans l'actif à court terme et un montant de 0,7 M$ (6,9 M$
    en 2008) au titre des dépôts en espèces soumis à restrictions dans les
    autres actifs à long terme. Ces soldes représentent la trésorerie et les
    placements donnés en garantie pour des obligations relatives à des
    lettres de crédit de 75,5 M$ (110,4 M$ en 2008), émises en vertu du
    programme d'achat de marchandises à l'étranger de la Société, les dépôts
    en espèces à court et à long terme donnés en garantie auprès de
    contreparties liées aux contrats sur dérivés en cours de 34,4 M$
    (28,3 M$ en 2008) et de 0,7 M$ (6,9 M$ en 2008), respectivement, et les
    fonds détenus en fiducie conformément aux exigences réglementaires
    régissant la vente anticipée de billets de voyages Sears de 3,2 M$
    (6,1 M$ en 2008). (Les chiffres correspondants pour 2008 représentent les
    soldes au 31 janvier 2009.)

    15. INFORMATIONS A FOURNIR CONCERNANT LE CAPITAL

    Les objectifs de la Société en matière de gestion du capital se
    présentent comme suit :

    -   maintenir une marge de manoeuvre financière qui permet à la Société
        de préserver sa capacité d'atteindre ses objectifs financiers et de
        poursuivre son exploitation;
    -   offrir un rendement approprié aux actionnaires;
    -   maintenir une structure du capital qui permet à la Société d'obtenir
        du financement, au besoin.

    La Société gère la structure de son capital et y apporte des ajustements,
    le cas échéant, à la lumière des variations de la conjoncture économique,
    des objectifs de ses actionnaires, des besoins de trésorerie de la
    Société et des conditions des marchés financiers. Pour maintenir ou
    ajuster la structure du capital, la Société peut verser un dividende ou
    rembourser du capital aux actionnaires, augmenter ou réduire la dette ou
    vendre des actifs.

    La Société définit le capital comme suit :

    -   les obligations à long terme, y compris la tranche à court terme (les
        "obligations à long terme");
    -   les capitaux propres.

    Le tableau qui suit présente un sommaire des données quantitatives à
    l'égard du capital de la Société :

                                                            Au           Au
                                                        2 août   31 janvier
                                                          2008         2009
                                               Au     (Données     (Données
                                         1er août   retraitées   retraitées
    (en millions)                            2009     - note 2)    - note 2)
    -------------------------------------------------------------------------
    Obligations à long terme                361,7 $      369,3 $      364,6 $
    Capitaux propres                      1 490,2      1 261,4      1 483,2
    -------------------------------------------------------------------------
                                          1 851,9 $    1 630,7 $    1 847,8 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Au 1er août 2009, la Société n'était assujettie à aucune clause
    restrictive financière ni à aucun ratio et les billets en circulation ne
    sont pas garantis. La Société a une lettre de crédit de 120,0 M$ US pour
    laquelle la trésorerie et les placements soumis à restrictions sont
    donnés en garantie des soldes en cours.

    16. INSTRUMENTS FINANCIERS

    Dans le cours normal de ses activités, la Société conclut des accords
    financiers avec des banques et d'autres institutions financières pour
    réduire les risques sous-jacents de taux d'intérêt et de devises. La
    Société ne détient ni n'émet d'instruments financiers dérivés aux fins de
    négociation ou de spéculation.

    Gestion des risques liés aux instruments financiers

    L'adoption des chapitres 3862 et 3863, intitulés respectivement "
    Instruments financiers - information à fournir " et " Instruments
    financiers - présentation ", le 3 février 2008, a donné lieu à la
    fourniture d'informations supplémentaires au sujet de l'exposition de la
    Société aux risques liés aux instruments financiers. En raison des
    instruments financiers qu'elle détient, la Société est exposée aux
    risques de crédit, d'illiquidité et de marché. Le risque de marché
    comprend le risque de change, le risque de taux d'intérêt et le risque
    sur marchandises.

    Risque de crédit

    Le risque de crédit représente le risque que la Société subisse des
    pertes financières dans l'éventualité où ses contreparties ne
    respecteraient pas leurs engagements en matière de paiement. L'exposition
    au risque de crédit est liée aux instruments dérivés, à l'encaisse et aux
    placements à court terme, à la trésorerie et aux placements soumis à
    restrictions et aux débiteurs.

    Au 1er août 2009, la seule exposition de la Société au risque de
    contrepartie relatif aux instruments dérivés était représentée par la
    juste valeur des dérivés de change de 21,7 M$. Ces contrats sont conclus
    avec des institutions financières et ayant des cotes de solvabilité
    élevées.

    L'encaisse et les placements à court terme, la trésorerie et les
    placements soumis à restrictions et d'autres actifs à long terme de 819,8
    M$ exposent également la Société au risque de crédit, dans l'éventualité
    où l'emprunteur manquerait à ses engagements à l'échéance du placement.
    La Société gère cette exposition grâce à des politiques qui exigent que
    les emprunteurs aient au minimum une cote de solvabilité de A et imposent
    des plafonds de placements aux emprunteurs individuels en fonction de
    leur cote de solvabilité.

    La Société réduit au minimum le risque de crédit ayant trait aux clients
    en évaluant le crédit et en examinant la recouvrabilité des débiteurs de
    façon continue. Au 1er août 2009, environ 51 % des débiteurs de la
    Société étaient liés à deux clients, lesquels sont en règle.

    Risque d'illiquidité

    Le risque d'illiquidité correspond au risque que la Société pourrait ne
    pas disposer de trésorerie suffisante pour régler ses passifs financiers
    à mesure qu'ils arrivent à échéance. La Société maintient son accès à des
    sources de financement adéquates afin de s'assurer qu'elle dispose de
    fonds suffisants pour respecter les exigences financières actuelles et
    futures, à un coût raisonnable.

    Le tableau qui suit présente un sommaire de la valeur comptable et des
    échéances contractuelles, capital et intérêts, des principaux passifs
    financiers au 1er août 2009 :


                               Echéance contractuelle des flux de trésorerie
                              -----------------------------------------------
                                                     Entre     Entre
                      Valeur                Moins  1 an et  3 ans et  Plus de
    (en millions)  comptable      Total  de un an    3 ans     5 ans    5 ans
    -------------------------------------------------------------------------
    Créditeurs       522,1 $    522,1 $   522,1 $      - $       - $      - $
    Charges à payer  366,5      366,5     366,5        -         -        -
    Obligations à
     long terme
     et paiements
     échéant à moins
     de un an        361,7      399,0     266,3    114,1       8,6     10,0
    Obligations en
     vertu de
     contrats de
     location -
     exploitation(2)     -      672,9     107,4    178,8     134,1    252,6
    -------------------------------------------------------------------------
                   1 250,3 $  1 960,5 $ 1 262,3 $  292,9 $   142,7 $  262,6 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    (2) Les obligations en vertu de contrats de location-exploitation ne sont
        pas présentées dans le bilan consolidé.

    La direction est d'avis que les fonds en caisse, les flux de trésorerie
    futurs générés par les activités d'exploitation et la disponibilité du
    financement actuel et futur suffiront à régler les passifs financiers.

    Risque de marché

    Le risque de marché découle des pertes éventuelles causées par les
    variations des facteurs de marché, tels que les taux d'intérêt et de
    change ainsi que le prix des marchandises.

    Risque de change

    La Société conclut des contrats de change pour réduire le risque de
    change relatif aux actifs, aux passifs, aux biens et aux services
    libellés en dollars américains. Au 1er août 2009, des contrats sur
    dérivés ayant une valeur notionnelle de 314,8 M$ US étaient en cours,
    avec une valeur comptable combinée de 16,3 M$, comprise dans les charges
    payées d'avance et autres actifs. Ces contrats sur dérivés ont des dates
    de règlement échelonnées jusqu'en août 2010. Des contrats d'options d'une
    valeur notionnelle de 304,9 M$ US et d'une valeur comptable de 16,4 M$
    ont été désignés comme une couverture des flux de trésorerie aux fins de
    la comptabilité de couverture en vertu du chapitre 3865 du Manuel de
    l'ICCA, intitulé " Couvertures " (le " chapitre 3865 "). Ces contrats
    visent à atténuer le risque de change à l'égard des achats prévus de
    biens et de services libellés en dollars américains, y compris des biens
    achetés en vue de la revente (l'" élément couvert "). Au 1er août 2009,
    toutes les couvertures étaient considérées comme efficaces et aucun
    montant n'a été comptabilisé en résultat au titre de l'inefficacité des
    couvertures.

    La Société est également exposée au risque de change relatif à des
    placements à court terme libellés en dollars américains donnés en
    garantie pour des obligations relatives à des lettres de crédit émises en
    vertu du programme d'achat de marchandises à l'étranger de la Société. Au
    1er août 2009, des swaps ayant une valeur notionnelle de 70,0 M$ US
    étaient en cours, avec une valeur comptable de 4,2 M$, comprise dans les
    charges payées d'avance et autres actifs. L'échéance de ces contrats à
    court terme correspond à la durée des obligations en cours.

    Bien que le montant nominal de ces instruments financiers en cours ne
    soit pas comptabilisé dans les bilans consolidés, la juste valeur des
    contrats est incluse dans les bilans consolidés dans l'une des catégories
    suivantes, selon leur échéance et leur valeur : charges payées d'avance
    et autres actifs, autres actifs à long terme, charges à payer ou autres
    passifs à long terme. Les variations de la juste valeur de ces contrats
    désignés comme couvertures sont comprises dans les autres éléments du
    résultat étendu pour les couvertures des flux de trésorerie, dans la
    mesure où les couvertures continuent d'être efficaces. Les montants
    antérieurement inclus dans les autres éléments du résultat étendu sont
    reclassés dans le bénéfice net dans la période au cours de laquelle
    l'élément couvert a une incidence sur le bénéfice net.

    Pour les périodes de 13 et de 26 semaines terminées le 1er août 2009, la
    Société a enregistré un gain de 2,9 M$ et de 7,3 M$, respectivement, lié
    à la conversion ou au règlement d'éléments monétaires libellés en dollars
    américains.

    Selon les fluctuations et la volatilité historiques des taux de change et
    l'évaluation actuelle, par la direction, des marchés des capitaux, la
    Société est d'avis qu'une hausse de 10 % (hausse du dollar canadien) et
    une baisse de - 10 % (recul du dollar canadien) par rapport au dollar
    américain est raisonnablement possible au cours d'une période de 12 mois.
    A la fin de l'exercice, le taux était de 0,9281 $ US pour 1 $ CA.
    L'encaisse et les placements à court terme (autres que ceux
    susmentionnés), les contrats sur dérivés qui n'ont pas été désignés comme
    couverture des flux de trésorerie, ainsi que les débiteurs et les
    créditeurs comprennent des soldes libellés en dollars américains dont le
    montant net est négligeable. Par conséquent, toute fluctuation du taux de
    change des dollars américain et canadien aurait une incidence négligeable
    sur le résultat net.

    Risque de taux d'intérêt

    A l'occasion, la Société conclut des swaps de taux d'intérêt avec des
    banques de l'annexe I pour gérer son exposition au risque de taux
    d'intérêt. Au 1er août 2009, la Société n'avait aucun swap de taux
    d'intérêt en cours.

    Le risque de taux d'intérêt reflète la mesure dans laquelle la situation
    financière de la Société est sensible aux variations des taux d'intérêt.
    Les actifs et les passifs financiers qui ne portent pas intérêt ou qui
    portent intérêt à un taux fixe sont classés comme non sensibles aux
    variations des taux d'intérêt. Selon les fluctuations et la volatilité
    historiques des taux d'intérêt et l'évaluation actuelle, par la
    direction, des marchés des capitaux, la Société est d'avis qu'une hausse
    de 1 % ou une baisse de -1% des taux d'intérêt applicables à l'encaisse
    et aux placements à court terme ainsi qu'à la trésorerie et aux
    placements soumis à restrictions est raisonnablement possible au cours
    d'une période de 12 mois.

    L'encaisse et les placements à court terme ainsi que la trésorerie et les
    placements soumis à restrictions sont assujettis au risque de taux
    d'intérêt. Le montant total assujetti au risque de taux d'intérêt au 1er
    août 2009 s'élevait à 894,1 M$. Une variation à la hausse de 1 % ou à la
    baisse de -1 % des taux d'intérêt aurait une incidence de 6,2 M$ sur les
    résultats.

    Risque lié au prix du carburant

    La Société a conclu un contrat dérivé en vue de gérer son exposition aux
    prix du diesel et d'atténuer la volatilité des flux de trésorerie liés
    aux activités de son service de transport. Au 1er août 2009, un swap de
    taux fixe à variable était en cours pour un volume notionnel de 5,8
    millions de litres, dont la valeur comptable est de 0,5 M$. Ce contrat
    dérivé comporte des dates de règlement échelonnées jusqu'en février 2010
    et une partie de ce contrat a été désignée comme couverture des flux de
    trésorerie aux fins de la comptabilité de couverture en vertu du chapitre
    3865. Les variations de la juste valeur de la partie efficace de
    l'élément désigné du contrat dérivé qui est admissible comme couverture
    des flux de trésorerie sont constatées dans le cumul des autres éléments
    du résultat étendu. A l'échéance de l'élément désigné du swap, les gains
    et les pertes efficaces sont comptabilisés dans les résultats. Tout gain
    ou perte de juste valeur lié à la partie inefficace est constaté
    immédiatement dans les résultats.

    Classement et juste valeur des instruments financiers

    Les justes valeurs estimatives des instruments financiers au 1er août
    2009, au 2 août 2008 et au 31 janvier 2009 sont calculées en fonction des
    cours du marché pertinents et des renseignements disponibles à ces dates.
    Les tableaux qui suivent présentent un sommaire du classement et de la
    juste valeur de certains instruments financiers au 1er août 2009, au 2
    août 2008 et au 31 janvier 2009, et de la variation avant impôts de la
    juste valeur de ces instruments au cours des périodes de 13 et de 26
    semaines de 2009 et de 2008, dont l'écriture correspondante est incluse
    soit dans les autres éléments du résultat étendu, soit dans le résultat
    net. La Société établit le classement lors de la comptabilisation
    initiale de l'instrument financier, en fonction du but sous-jacent de cet
    instrument. Etant donné qu'un grand nombre des actifs et des passifs de
    la Société, notamment les stocks et les immobilisations, ne répondent pas
    à la définition d'instruments financiers, les valeurs du tableau ci-après
    ne reflètent pas la juste valeur de la Société dans son ensemble.

    (en millions)
    -------------------------------------------------------------------------
                                      Au 1er août     Au 2 mai  Au 31 janvier
    Classement      Catégorie du bilan       2009         2009           2009
    -------------------------------------------------------------------------
    Disponibles à
     la vente

    Placements à    Encaisse et
     court terme     placements à
                     court terme(3)       707,7 $      639,1 $        753,4 $
    Placements à    Autres actifs
     long terme      à long terme           1,5          1,5            1,6
    -------------------------------------------------------------------------

    Détenus à des
     fins de
     transaction

    Trésorerie      Encaisse et
                     placements à
                     court terme           74,3        105,9           66,4
    Encaisse et     Trésorerie et
     placements      placements
                     soumis à
                     restrictions(3)      113,1        128,4          144,8
    Contrats        Frais payés
     dérivés         d'avance et autres
     en dollars      actifs (charges
     américains      à payer)              20,5         64,5           91,1
    Trésorerie      Autres actifs
                     à long terme           0,7          3,1            6,9
    Contrats
     d'énergie à
     prix fixes     Charges à payer           -            -              -
    Contrats dérivés
     sur
     marchandises   Charges à payer         1,2          0,1           (0,1)
    -------------------------------------------------------------------------


                                              Période de           Période de
                                             13 semaines          26 semaines
                                             terminée le          terminée le
                                           1er août 2009        1er août 2009
                                           ----------------------------------
                                                 Variation avant impôts de
    (en millions)                                   la juste valeur
    -------------------------------------------------------------------------
                                         Autres               Autres
                                       éléments             éléments
                    Catégorie       du résultat Bénéfice du résultat Bénéfice
    Classement      du bilan             étendu      net      étendu      net
    -------------------------------------------------------------------------
    Disponibles à
     la vente

    Placements à    Encaisse et
     court terme     placements à
                     court terme(3)       0,2 $      - $       0,1 $      - $
    Placements à    Autres actifs
     long terme      à long terme           -        -           -      0,1
    -------------------------------------------------------------------------

    Détenus à des
     fins de
     transaction

    Trésorerie      Encaisse et
                     placements à
                     court terme            -        -           -        -
    Encaisse et     Trésorerie et
     placements      placements
                     soumis à
                     restrictions(3)        -        -           -        -
    Contrats        Frais payés
     dérivés         d'avance et autres
     en dollars      actifs (charges
     américains      à payer)            48,7     (4,7)       76,8     (6,2)
    Trésorerie      Autres actifs
                     à long terme           -        -           -        -
    Contrats
     d'énergie à
     prix fixes     Charges à payer         -        -           -        -
    Contrats dérivés
     sur
     marchandises   Charges à payer      (0,2)    (0,9)       (0,2)    (1,1)
    -------------------------------------------------------------------------
                                         48,7 $   (5,6)$      76,7 $   (7,2)$
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------



    (en millions)
    -------------------------------------------------------------------------
                                        Au 2 août     Au 3 mai   Au 2 février
    Classement      Catégorie du bilan       2009         2009           2009
    -------------------------------------------------------------------------
    Disponibles à
     la vente

    Placements à    Encaisse et
     court terme     placements à
                     court terme(3)       725,3 $      690,9 $        806,9 $
    Placements à    Autres actifs
     long terme      à long terme           2,2          2,2            2,6
    -------------------------------------------------------------------------

    Détenus à des
     fins de
     transaction

    Trésorerie      Encaisse et
                     placements à
                     court terme           57,7         75,5           64,7
    Encaisse et     Trésorerie et
     placements      placements
                     soumis à
                     restrictions(3)        2,6          7,0            5,2
    Contrats        Frais payés
     dérivés         d'avance et autres
     en dollars      actifs (charges
     américains      à payer)               7,9          3,9           (0,2)
    Trésorerie      Autres actifs
                     à long terme             -            -              -
    Contrats
     d'énergie à
     prix fixes      Charges à payer          -            -           (0,1)
    Contrats dérivés
     sur
     marchandises    Charges à payer          -            -              -
    -------------------------------------------------------------------------


                                              Période de           Période de
                                             13 semaines          26 semaines
                                             terminée le          terminée le
                                             2 août 2008          2 août 2008
                                           ----------------------------------
                                                 Variation avant impôts de
    (en millions)                              la juste valeur comprise dans
    -------------------------------------------------------------------------
                                         Autres               Autres
                                       éléments             éléments
                     Catégorie      du résultat Bénéfice du résultat Bénéfice
    Classement       du bilan            étendu      net      étendu      net
    -------------------------------------------------------------------------
    Disponibles à
     la vente

    Placements à    Encaisse et
     court terme     placements à
                     court terme(3)         - $      - $       0,1 $      - $
    Placements à    Autres actifs
     long terme      à long terme           -        -           -      0,4
    -------------------------------------------------------------------------

    Détenus à des
     fins de
     transaction

    Trésorerie      Encaisse et
                     placements à
                     court terme            -        -           -        -
    Encaisse et     Trésorerie et
     placements      placements
                     soumis à
                     restrictions(3)        -        -           -        -
    Contrats        Frais payés
     dérivés         d'avance et autres
     en dollars      actifs (charges
     américains      à payer)            (4,1)     0,1        (7,5)    (0,6)
    Trésorerie      Autres actifs
                     à long terme           -        -           -        -
    Contrats
     d'énergie à
     prix fixes     Charges à payer         -        -           -     (0,1)
    Contrats dérivés
     sur
     marchandises   Charges à payer         -        -           -        -
    -------------------------------------------------------------------------
                                         (4,1)$    0,1 $      (7,4)$   (0,3)$
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    (3) Les intérêts créditeurs liés aux placements à court terme sont
        présentés à la note 5, intitulée " Obligations à long terme ".

    Tous les autres actifs qui sont des instruments financiers, à l'exception
    des billets à long terme, comme il est indiqué ci-après, ont été classés
    comme " prêts et créances " et tous les autres passifs liés à des
    instruments financiers ont été classés comme " autres passifs " et sont
    mesurés au coût après amortissement dans les bilans consolidés. La valeur
    comptable de ces instruments financiers, à l'exception des obligations à
    long terme, se rapproche de leur juste valeur. Les obligations à long
    terme d'une valeur comptable de 359,1 M$, y compris la tranche à court
    terme, mais exclusion faite de toutes les obligations en vertu de
    contrats de location-acquisition, avaient une juste valeur de 359,0 M$ au
    1er août 2009. La juste valeur de la quote-part de la Société de la dette
    à long terme des coentreprises, dont la valeur comptable s'établissait à
    59,1 M$ au 1er août 2009, a été calculée au moyen d'une technique
    d'évaluation fondée sur des hypothèses qui ne sont pas appuyées par des
    taux ni par des prix observables sur le marché. L'échéance et le taux
    d'intérêt de la dette de chaque coentreprise, combinés à l'estimation par
    la direction d'un taux d'actualisation ajusté aux facteurs de risque, ont
    été utilisés pour déterminer la juste valeur de 58,9 M$. La juste valeur
    des billets à moyen terme de la Société, dont la valeur comptable se
    chiffrait à 300,0 M$ au 1er août 2009, est de 300,1 M$ et a été
    déterminée selon des prix et des taux observables sur le marché.
    Les autres actifs à long terme présentés dans le bilan consolidé
    comprennent un placement dans des billets à long terme, d'un coût initial
    de 3,0 M$, et dont la juste valeur se chiffrait à 1,5 M$ au 1er août
    2009, qui a été classé comme disponible à la vente. La juste valeur au
    1er août 2009 a été calculée selon une technique d'évaluation fondée sur
    des hypothèses qui ne sont pas appuyées par des prix ni par des taux
    observables sur le marché. L'information contenue dans l'acte de fiducie
    du Master Asset Vehicle 2 (MAV2) ainsi que les estimations connexes de la
    direction en ce qui a trait au taux d'intérêt, au taux d'actualisation
    ajusté aux facteurs de risque et à l'échéance des diverses catégories de
    billets restructurés ont donné lieu à une réduction de néant et de 0,1 M$
    de la juste valeur du placement pour les périodes de 13 et de 26 semaines
    terminées le 1er août 2009, respectivement. La Société n'entend pas céder
    le placement à court terme.
    





Renseignements :

Renseignements: Contact pour les médias: Vincent Power, Sears Canada,
communications nationales, (416) 941-4422, vpower@sears.ca


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