Norbord présente ses résultats du premier trimestre 2007



    
    Nota : Les données financières sont en dollars US, à moins d'indication
    contraire.

    POINTS SAILLANTS

    -   BAIIA de 18 millions de dollars dans les exploitations européennes
    -   Accélération de la production de la nouvelle chaîne de panneaux OSB
        de Cordele à 75 % de sa capacité nominale
    -   Production record de panneaux OSB en Amérique du Nord
    -   Refinancement anticipé de la dette échéant en 2008
    

    TORONTO, le 25 avril /CNW/ - Norbord inc. (TSX:NBD) a accusé aujourd'hui
une perte de 16 millions de dollars, ou 0,11 $ par action, au terme du premier
trimestre de 2007, comparativement à une perte de 1 million de dollars, ou
0,01 $ par action, pour le quatrième trimestre de 2006. Au premier trimestre
de 2006, la Société avait enregistré un bénéfice de 58 millions de dollars, ou
0,40 $ par action.
    "Nos résultats pour le premier trimestre reflètent la baisse des prix de
panneaux OSB en Amérique du Nord à leur plus bas niveau depuis 2001, a dit le
président et chef de la direction de Norbord, M. Barrie Shineton. Notre
diversification en Europe nous a aidés à contrebalancer l'affaiblissement des
marchés nord-américains car nos exploitations européennes ont de nouveau
affiché une amélioration de leurs résultats trimestriels."
    "Norbord a produit et vendu une quantité record de panneaux OSB
nord-américains au cours du premier trimestre, a déclaré M. Shineton. Cela
confirme la justesse de notre stratégie de vente qui consiste à nous
concentrer sur les plus grands revendeurs, parcs à bois et constructeurs
d'habitation qui développent leurs propres parts du marché."

    Rendement

    Le prix de référence des panneaux OSB de la région nord-centre s'est
établi en moyenne à 145 $ au cours du trimestre, en baisse par rapport à 166 $
pour le trimestre précédent et 285 $ pour le trimestre correspondant l'an
dernier. Les prix plus bas de l'OSB reflètent le recul des mises en chantier
de 23 % au cours des 12 derniers mois et l'impact du resserrement des normes
se rapportant aux prêts hypothécaires en réponse aux problèmes de prêts à
risque. Les experts de l'industrie prévoient maintenant que le nombre de mises
en chantier américaines s'établira entre 1,5 et 1,6 million pour l'année, bien
en-dessous du niveau de 1,8 million d'unités enregistré en 2006. Par
conséquent, les conditions de marché risquent de demeurer difficiles jusqu'à
l'an prochain.
    Malgré cette conjoncture difficile, Norbord a produit une quantité record
de panneaux OSB en Amérique du Nord au cours du premier trimestre. Ces
résultats ont été atteints malgré un trimestre d'exploitation plus court et
les travaux d'entretien prévus, grâce à l'excellente mise en marche de la
deuxième chaîne de production de Cordele, en Géorgie. La stratégie de vente de
Norbord, qui consistait à rechercher des clients clés, lui a permis d'écouler
toute cette production record, en gardant les stocks à des niveaux minimes et
en évitant les réductions coûteuses de production.
    Les prix des panneaux européens se sont améliorés au cours du premier
trimestre, en raison de la forte demande qu'a entraîné une activité intense
dans le secteur de la construction, notamment en Allemagne, et de l'essor
économique général en Europe de l'Est. Les carnets de commande de Norbord pour
tous ses panneaux européens sont remplis pendant une bonne partie du deuxième
trimestre et de nouvelles hausses de prix sont prévues. L'effet combiné de la
demande croissante dans l'est et des fermetures d'usine dans l'ouest devrait
continuer à favoriser les prix des panneaux européens tout au long de 2007 et
jusqu'en 2008.
    Les coûts de production par panneau OSB en Amérique du Nord ont diminué
de 1 % par rapport à ceux du trimestre correspondant l'an dernier, malgré une
augmentation de 30 % des prix de la résine. En Europe, les prix de l'énergie
ont diminué pendant le trimestre, ce qui a largement contrebalancé les hausses
du prix de la fibre en Belgique.
    Les gains découlant du programme d'amélioration des marges (PAM) ont
atteint 3 millions de dollars à ce jour cette année, mesurés par rapport à
2006 selon des prix de tendance et des taux de change constants. L'excellent
rendement d'exploitation obtenu au cours du premier trimestre de 2006, alors
que toutes les usines ont tourné à plein régime afin de profiter de la fin du
cycle haussier, représente un gain sur douze mois remarquable. Norbord a fixé
à 45 millions de dollars sa cible d'amélioration des marges de Norbord pour
2007.
    Les investissements ont totalisé 9 millions de dollars au cours du
trimestre et devraient atteindre 30 millions pour l'exercice complet. Le ratio
d'endettement fondé sur la valeur marchande a été de 31 %, et Norbord dispose
de lignes de crédit consenties non utilisées de 112 millions de dollars pour
combler ses besoins en liquidité à court terme.

    Faits nouveaux

    L'accélération de la production de la nouvelle chaîne de panneaux OSB de
Cordele, en Géorgie, va bon train. La mise en marche a dépassé les attentes et
l'usine tournait à plus de 70 % de sa capacité nominale après huit semaines
seulement - bien en avance sur l'objectif de quatre mois. La nouvelle chaîne
devrait produire à pleine capacité avant la fin de l'année. Une fois cette
cible atteinte, l'usine de Cordele devrait figurer parmi les producteurs à
plus faibles coûts de l'industrie. La capitalisation des intérêts et des coûts
de mise en service pour ce projet a cessé et l'amortissement de la nouvelle
chaîne a débuté le 1er avril 2007.
    Le financement anticipé de la dette de Norbord échéant en 2008 a été
effectué en février. La Société a émis 200 millions de dollars en billets de
premier rang d'une durée de 10 ans et portant intérêt à 6,45 %. En attendant
le remboursement des débentures échéant en 2008, le produit sera investi dans
des titres du marché monétaire de premier ordre.

    Dividende trimestriel

    Le conseil d'administration a déclaré un dividende trimestriel de
0,10 $ CA par action ordinaire, payable le 21 juin 2007 aux actionnaires
inscrits le 1er juin 2007. Les porteurs d'actions ordinaires canadiens de
Norbord peuvent participer au Régime de réinvestissement des dividendes de la
Société.

    Assemblée générale annuelle

    L'assemblée annuelle des actionnaires de Norbord aura lieu le mercredi
25 avril 2007 à 10 h 30 H.A.E., au National Club, 303 Bay Street, Toronto,
Ontario. L'assemblée sera diffusée en direct sur le site Web de Norbord à
www.norbord.com.

    Appel conférence

    Norbord tiendra une audio conférence à l'intention des investisseurs le
jeudi 26 avril 2007 à 11 h 00 H.A.E. L'appel sera radiodiffusé en direct sur
Internet à www.norbord.com et www.newswire.ca. La reprise sera disponible
environ une heure après l'appel jusqu'au 25 mai 2007. Pour l'écouter, veuillez
composer le 1-888-203-1112. Le code d'accès est 6904094. Un enregistrement
audio sera également disponible sur le site Web de Norbord.

    Profil de Norbord

    Norbord inc. est un producteur international de panneaux dérivés du bois
dont les actifs se chiffrent à 1,5 milliard de dollars. La Société compte
environ 2 800 personnes à son emploi dans 16 usines aux Etats-Unis, en Europe
et au Canada. Norbord est l'un des plus grands producteurs de panneaux à
copeaux orientés (OSB) au monde. En plus de panneaux OSB, Norbord fabrique des
panneaux de particules, des panneaux de fibres de densité moyenne (MDF), du
contreplaqué de feuillus et des produits à valeur ajoutée. Norbord est une
société ouverte dont les actions sont inscrites à la TSX sous le symbole NBD.

    Le présent communiqué et la lettre ci-jointe aux actionnaires renferment
des énoncés prospectifs, au sens des lois pertinentes. Ces énoncés se
reconnaissent habituellement à l'emploi de termes comme "perspective", "sont
prévus", "devrait", "sont en voie de", "est prévu" et d'autres expressions
similaires qui sont des prédictions ou des indications d'événements futurs,
des tendances ou des perspectives, et qui ne se rapportent pas à des questions
historiques. Les énoncés prospectifs comportent des risques connus et
inconnus, des incertitudes et d'autres facteurs qui pourraient faire en sorte
que les résultats ou le rendement diffèrent considérablement de ceux avancés
dans les énoncés prospectifs.
    Bien que Norbord soit d'avis que ses énoncés prospectifs sont fondés sur
des bases raisonnables, les lecteurs devraient faire preuve de prudence et ne
pas accorder une confiance indue à de tels renseignements prospectifs. En
raison de leur nature, les renseignements prospectifs comprennent de
nombreuses hypothèses, des risques inhérents et des incertitudes, générales ou
particulières, qui contribuent à la possibilité que les prédictions et autres
énoncés prospectifs ne se réalisent pas. Ces facteurs comptent, entre autres :
les conditions économiques générales; les risques inhérents à la concentration
des produits; l'incidence de la concurrence et des pressions en matière
d'établissement des prix; les risques inhérents au fait de dépendre des
clients; les incidences des variations dans les prix et la disponibilité des
intrants manufacturiers; les risques inhérents à un industrie à prédominance
de capital; et d'autres risques et facteurs décrits de temps à autre dans les
documents déposés par la Société auprès des organismes de réglementation sur
les valeurs mobilières canadiens et de la Securities and Exchange Commission
des Etats-Unis.
    Norbord décline toute responsabilité de réviser tout énoncé prospectif,
que ce soit à la suite de nouveaux renseignements, d'événements futurs ou pour
tout autre raison, et de mettre à jour ou de réviser publiquement la liste des
facteurs ci-dessus ayant une incidence sur cette information. Se reporter à
l'"Avertissement sur les énoncés prospectifs" présenté dans la notice annuelle
du 1er mars 2007 et à l'avertissement présenté à la rubrique "Enoncés
prospectifs" du rapport de gestion annuel de 2006, en date du 31 janvier 2007.

    
                           LETTRE AUX ACTIONNAIRES
                           -----------------------
    

    Le 25 avril 2007

    Cher actionnaire de Norbord,

    Norbord a enregistré une perte de 16 millions de dollars, ou 0,11 $ par
action, au premier trimestre de 2007. Les conditions du marché ont été très
difficiles en Amérique du Nord, et les prix des panneaux OSB ont chuté à leurs
plus bas niveaux depuis 2001. La demande a subi le contrecoup de
l'affaiblissement des mises en chantier aux Etats-Unis, du mauvais temps et de
la récente mise en service d'une capacité de production supplémentaire de
panneaux OSB.

    Toutefois, nous continuons à faire avancer plusieurs initiatives
importantes :

    
    -  notre stratégie de diversification géographique s'avère efficace;
    -  notre nouvelle usine de Cordele a dépassé nos attentes;
    -  notre stratégie de vente a été validée.
    

    Nos usines européennes ont généré un BAIIA de 18 millions de dollars au
cours du trimestre - trois fois plus élevé qu'il y a un an. L'effet combiné de
la reprise du secteur de la construction immobilière en Allemagne, de
l'expansion économique rapide en Europe de l'Est et des fermetures de capacité
de production en Europe de l'Ouest a donné lieu à une forte amélioration de la
demande de panneaux. Nos actifs qui sont principalement situés au Royaume-Uni
bénéficient de la force de l'euro, des faibles coûts du bois et de la
déréglementation du prix de l'énergie, et nous prévoyons que les bénéfices des
usines européennes de Norbord vont continuer à s'améliorer pendant le reste de
l'exercice.
    La mise en marche de notre nouvelle usine de Cordele, en Géorgie, s'est
très bien déroulée. L'usine tourne à 85 % de sa capacité nominale et devrait
atteindre sa pleine capacité bien avant notre cible de fin d'année. Notre
équipe de gestion de projet a accompli un travail remarquable et réussi à
livrer ce projet à temps, en respectant le budget. En effet, nous prévoyons
que cette nouvelle chaîne de fabrication générera des flux de trésorerie
positifs au cours du deuxième trimestre de cette année.
    Nous avons aussi enregistré une production record de panneaux OSB au
premier trimestre. Qui plus est, nous avons réussi à la vendre, en maintenant
des niveaux de stock normaux et en évitant des réductions coûteuses de
production. Cela est directement attribuable aux efforts soutenus que nous
avons déployés en vue de servir une clientèle de qualité. Nous continuons à
nous aligner sur les plus grands revendeurs, parcs à bois et constructeurs
d'habitation qui développent leurs propres parts du marché.
    Pendant le reste de 2007, les tendances divergentes que nous observons en
Amérique du Nord et en Europe se poursuivront. Les prix de l'OSB en Amérique
du Nord demeureront à la baisse encore quelque temps, et pourraient connaître
un répit saisonnier. En Europe, les prix des panneaux continueront à grimper,
et Norbord profitera de cette hausse des bénéfices dans toutes ses
exploitations. Voilà la véritable diversification des bénéfices dont nous
parlions.
    A plus long terme, nous demeurons convaincus que l'OSB représente la
meilleure possibilité de croissance dans l'industrie des produits forestiers.
Le nombre de mises en chantier augmentera, probablement l'an prochain lorsque
le stock d'ancienne et de nouvelles maisons reviendra à la normale. Et les
panneaux OSB, en remplacement du contreplaqué plus coûteux, continuera à
occuper sa part du marché à un rythme accéléré.
    Ces deux tendances contribueront à l'amélioration des prix de l'OSB,
quelque temps en 2008.
    L'an 2007 comptera son lot de difficultés pour l'industrie de l'OSB en
Amérique du Nord, mais Norbord connaît la chanson. Nous avons traversé ces
cycles à maintes reprises et nous en sommes sortis plus forts. Je suis
convaincu que nous saurons à nouveau relever le défi.

    Je vous remercie de votre appui soutenu.

    Barrie Shineton


    
                             RAPPORT DE GESTION
                             ------------------
                          PREMIER TRIMESTRE DE 2007
                          -------------------------
    

    Le 24 avril 2007

    Le rapport de gestion passe en revue les principaux faits nouveaux qui
ont eu une incidence sur le rendement de Norbord au cours de la période. Les
principales conventions comptables et d'autres renseignements financiers de
Norbord figurent dans les états financiers et les notes afférentes. Toutes les
données financières dans le rapport de gestion sont exprimées en dollars
américains, à moins d'indication contraire.

    Certains énoncés inclus ou intégrés par renvoi dans le présent rapport de
gestion constituent des énoncés prospectifs au sens des lois pertinentes. Les
énoncés prospectifs sont basés sur diverses hypothèses et assujettis à divers
risques. Se reporter à l'avertissement présenté à la rubrique Enoncés
prospectifs dans le présent rapport de gestion.

    Le BAIIA, la marge du BAIIA, le fonds de roulement d'exploitation, le
total du fonds de roulement, le capital utilisé, le rendement du capital
utilisé (RCU), le rendement de l'avoir des porteurs d'actions ordinaires
(RAPAO), la dette nette, le ratio d'endettement fondé sur la valeur marchande,
le ratio d'endettement fondé sur la valeur comptable, et la valeur comptable
par action ne sont pas des mesures conformes aux principes comptables
généralement reconnus (PCGR) présentés à la rubrique Définitions. Les mesures
non conformes aux PCGR n'ont pas de signification normalisée aux termes des
PCGR, et il est probable qu'elles ne soient pas comparables à des mesures
semblables présentées par d'autres sociétés. Il n'existe pas de mesures
conformes aux PCGR directement comparables à celles-ci. Si possible, un
rapprochement quantitatif de la mesure non conforme aux PCGR et de la mesure
la plus comparable selon les PCGR est également présenté.

    Des renseignements supplémentaires sur Norbord, y compris la notice
annuelle et le rapport annuel de 2006 qui renferme le rapport de gestion
annuel et les états financiers annuels vérifiés, sont disponibles dans SEDAR à
l'adresse www.sedar.com.

    Vue d'ensemble

    Norbord est un producteur international de panneaux dérivés du bois qui
compte 16 usines aux Etats-Unis, en Europe et au Canada. La Société est l'un
des plus grands producteurs de panneaux à copeaux orientés (OSB) du monde avec
une capacité annuelle de production de 5,0 milliards de pieds carrés (3/8 po).
La majorité des activités de production de panneaux OSB de Norbord sont
situées dans le sud des Etats-Unis. La Société est un important producteur de
panneaux dérivés du bois en Europe. La répartition géographique de sa capacité
de production de panneaux se présente comme suit : environ 60 % aux
Etats-Unis, 27 % en Europe et 13 % au Canada.
    La stratégie commerciale de Norbord est entièrement axée sur le secteur
des panneaux dérivés du bois, notamment les panneaux OSB, en Amérique du Nord
et en Europe.
    L'objectif financier de Norbord est d'obtenir un rendement de l'avoir des
porteurs d'actions ordinaires (RAPAO) et un rendement sur le capital utilisé
(RCU) au comptant figurant dans le premier quartile des sociétés de produits
forestiers nord-américaines. Norbord a atteint cet objectif en 2005 et la
direction estime l'avoir atteint de nouveau en 2006.
    Conserver un bilan solide est un élément important de la stratégie de
financement de Norbord. Grâce au maintien d'un rendement d'exploitation
supérieur et à la gestion prudente du bilan, la direction de Norbord devrait
pouvoir avoir accès aux marchés financiers publics et privés à des conditions
intéressantes. A la fin du trimestre, la Société estimait occuper une position
intéressante avec un ratio d'endettement fondé sur la valeur marchande de 31 %
et un ratio d'endettement fondé sur la valeur comptable de 56 %.
    Norbord gère ses affaires de façon à pouvoir verser un dividende
trimestriel régulier aux porteurs d'actions ordinaires tout au long du cycle
économique. Au 31 mars 2007, le conseil d'administration avait déclaré pour un
66e trimestre consécutif un dividende sur actions ordinaires de 0,10 $ CA
l'action.

    
    Résultats d'exploitation

    (en millions de dollars US,              1er trim.   4e trim.  1er trim.
     à moins d'indication contraire)             2007       2006       2006
    -------------------------------------------------------------------------

    Rendement de l'avoir des porteurs
     d'actions ordinaires (RAPAO)                 (15)%       (1)%       43 %
    Rendement du capital utilisé (RCU)              2 %        8 %       46 %
    Bénéfice par action - dilué                 (0,11)$    (0,01)$     0,40 $
    -------------------------------------------------------------------------

    Chiffre d'affaires net                        261 $      259 $      368 $
    BAIIA                                           4         22        111
    Marge du BAIIA                                  2 %        9 %       30 %
    Amortissement                                  24         24         22
    Investissements                                 9         44         35
    -------------------------------------------------------------------------

    Expéditions d'OSB (MMpi2 3/8 po)            1 112      1 083      1 082
    Prix moyen du panneau OSB - région
     nord-centre ($/Mpi2 7/16 po)                 145        166        285
    Prix moyen du panneau OSB - Europe
     ((euro)/m3)                                  234        219        197
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    

    L'évolution des marchés des produits nord-américains et européens de
Norbord dans des directions différentes a confirmé le bien fondé de la
stratégie de diversification géographique de Norbord. En Europe, les prix des
produits de Norbord ont continué à s'améliorer en raison des solides
conditions du marché, notamment en Europe de l'Est. Toutefois, en Amérique du
Nord, les marchés sont demeurés difficiles et les prix de l'OSB se sont
négociés à leurs plus bas niveaux depuis 2001.
    La Société a généré un BAIIA de 4 millions de dollars au premier
trimestre, en regard d'un BAIIA de 22 millions de dollars pour le trimestre
précédent et d'un BAIIA de 111 millions de dollars pour le premier trimestre
de 2006. L'apport des exploitations européennes à ces résultats est digne de
mention, soit 18 millions de dollars en regard de 10 millions et de 6 millions
de dollars respectivement au quatrième et au premier trimestres de 2006. En
Europe, les conditions du marché ont continué à s'améliorer. Les prix de l'OSB
européen ont augmenté de 7 % par rapport au quatrième trimestre en raison de
la forte demande attribuable à la vigueur du marché de la construction dans
l'Ouest, notamment en Allemagne, et de l'activité économique accrue en Europe
de l'Est. Norbord a continué à produire des panneaux de particules à
l'intention du secteur de la construction et l'usine de Cowie, en Ecosse,
destine pratiquement toute sa production de panneaux de particules à ce
secteur. Les marchés des panneaux de particules et des panneaux MDF sont
demeurés fermes, grâce à des hausses de prix de 3 % et 5 % au cours du
trimestre.
    L'amélioration des conditions du marché en Europe a été contrebalancée en
partie par les pressions soutenues exercées par les coûts de la fibre et de la
résine. Diverses initiatives ont été prises en vue d'atténuer ces pressions, y
compris la restructuration en 2006 de l'usine de panneaux MDF à Cowie, et de
l'usine de panneaux de particules et de panneaux stratifiés à South Molton, en
Angleterre, ainsi que l'installation d'un système d'énergie thermique à Cowie,
et l'installation en cours d'un système d'énergie thermique à l'usine de
panneaux OSB de Genk, en Belgique (mise en service prévue pendant le quatrième
trimestre de 2007). Norbord prévoit que ces initiatives entraîneront une plus
forte contribution aux marges de la part des usines européennes.
    Malgré l'amélioration des résultats des usines européennes, les résultats
globaux de Norbord se sont détériorés en raison du recul des prix des panneaux
OSB nord-américains par rapport aux sommets atteints au cours des dernières
années. Le prix de référence de l'OSB en Amérique du Nord s'est établi en
moyenne à 145 $ le Mpi2 (7/16 po) au premier trimestre, et s'est négocié à son
plus bas niveau depuis 2001. La chute des prix de l'OSB en Amérique du Nord,
qui a débuté pendant la deuxième moitié de l'année, est attribuable à la
diminution du nombre de mises en chantier aux Etats-Unis. La construction de
nouvelles habitations constitue la principale utilisation des panneaux OSB et
a compté pour 70 % de la demande en 2006. Les prix de l'OSB en Amérique du
Nord ont subi le contrecoup d'une augmentation de la capacité de production
alors que de nouvelles usines ont été mises en service. Les prix devraient
demeurer relativement bas jusqu'en 2008 en raison du ralentissement de la
demande générale faible et de l'incidence de la capacité supplémentaire.
    Tout au long du cycle, Norbord a pris des mesures afin de se préparer à
affronter ce ralentissement cyclique en se concentrant sur la maîtrise des
coûts et sur le développement d'un éventail de produits à marge plus élevée.
Le programme d'amélioration des marges (PAM) a aidé Norbord à se concentrer
sur l'amélioration de sa position concurrentielle, en générant plus de
185 millions de dollars en économies au cours des cinq derniers exercices. Ces
gains ont aidé à contrebalancer l'incidence des coûts plus élevés des
intrants, et la direction estime que sa position concurrentielle au sein de
l'industrie s'est améliorée pendant cette période. Les gains découlant du PAM
ont atteint 3 millions de dollars depuis le début de l'exercice, mesurés par
rapport à 2006 à des prix et des taux de change constants. L'excellent
rendement obtenu pendant le premier trimestre de 2006, alors que la production
a été maximisée afin de profiter de la fin du cycle haussier, représente un
gain sur douze mois impressionnant. Pour l'exercice 2007, Norbord vise une
cible d'amélioration de 45 millions de dollars.
    Même si l'on prévoit que les prix des panneaux OSB nord-américains vont
demeurer bas à court terme, les facteurs fondamentaux qui déterminent la
construction domiciliaire et la demande de panneaux OSB en Amérique du Nord
demeurent forts. La direction demeure convaincue que l'OSB constitue le
meilleur produit de croissance dans l'industrie des produits forestiers.
    Les principales composantes de la variation du BAIIA, comparativement au
trimestre précédent et au trimestre correspondant l'an dernier, sont résumées
dans le tableau ci-après :

    
                                             1er trim. 2007   1er trim. 2007
    Variation du BAIIA                              c.               c.
    (en millions de dollars US)               4e trim. 2006   1er trim. 2006
    -------------------------------------------------------------------------

    BAIIA - période en cours                            4 $              4 $
    BAIIA - période comparative                        22              111
    -------------------------------------------------------------------------
    Variation(1)                                      (18)$           (107)$
    -------------------------------------------------------------------------

    Revenu net obtenu par les usines(2)                (4)$           (100)$
    Volume(3)                                          (2)              (7)
    Prix des principaux intrants(4)                    (1)              (7)
    Utilisation des principaux intrants(4)             (2)               1
    Autre(5)                                           (9)               6
    -------------------------------------------------------------------------
                                                      (18)$           (107)$
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    (1) La variation exclut l'incidence de la deuxième chaîne de panneaux
        OSB de Cordele, en Géorgie, puisque les résultats de cette chaîne
        ont été capitalisés jusqu'en avril 2007.
    (2) La variation du revenu net obtenu par les usines représente le
        changement des prix obtenus pour l'ensemble des produits. Le revenu
        net obtenu par les usines est calculé en divisant le chiffre
        d'affaires par le volume des expéditions.
    (3) La variation du volume représente l'incidence des changements au
        volume des expéditions pour l'ensemble des produits.
    (4) Les principaux intrants comprennent la fibre, la résine et
        l'énergie.
    (5) La catégorie Autres inclut toutes les autres variations, notamment
        la main-d'oeuvre et les avantages sociaux, les fournitures et
        l'entretien, l'incidence du change, et le remboursement de
        7 millions de dollars au titre des droits sur le bois d'oeuvre de
        résineux reçu au quatrième trimestre de 2006.
    

    La cadence de production de la nouvelle chaîne de fabrication de panneaux
OSB mise en service à l'usine de Cordele, en Géorgie, en décembre 2006,
augmente rapidement. L'agrandissement a ajouté environ 550 millions de pieds
carrés (3/8 po) de capacité de production à un coût en capital de 135 millions
de dollars, et accru la capacité de production globale de Norbord de 12 %. Une
fois la capacité maximale atteinte, l'agrandissement fera de Norbord l'un des
producteurs de panneaux OSB à plus faibles coûts dans le sud des Etats-Unis.
La production de la chaîne a dépassé 75 % de sa capacité pour le mois de mars,
en avance sur le calendrier de mise en marche. Tout avantage provenant du
volume additionnel de production de la nouvelle chaîne de panneaux OSB
n'apparaît pas dans le BAIIA ou dans la variation du BAIIA, puisque les
résultats de cette chaîne ont été capitalisés jusqu'en avril 2007, soit la
période de mise en service. Au cours du premier trimestre, 3 millions de
dollars en coûts de mise en service ont été capitalisés.
    Norbord a enregistré une production record de panneaux OSB au premier
trimestre, en raison de l'accélération exceptionnelle de la nouvelle chaîne de
panneaux de Cordele. Le volume de production des onze autres usines de
panneaux OSB de Norbord a diminué de 3 % au premier trimestre, par rapport au
trimestre précédent, et de 4 % par rapport au trimestre correspondant l'an
dernier. Cette baisse s'explique par le nombre réduit de jours de production
au premier trimestre de 2007 et par les arrêts supplémentaires imprévus. La
durée du premier trimestre de 2007, de même que du quatrième et du premier
trimestres de 2006 a été respectivement de 90, 92 et 91 jours.
    Les expéditions de panneaux OSB de Norbord ont atteint des niveaux sans
précédent au premier trimestre, ce qui est digne de mention compte tenu des
conditions actuelles du marché des panneaux OSB en Amérique du Nord, et
confirme le bien fondé de la stratégie de vente de la Société qui consiste à
se concentrer sur les clients qui s'intéressent à la croissance.
    L'ensemble de l'industrie des produits forestiers a continué à composer
avec une hausse marquée des prix de l'énergie, de la résine et de la fibre.
Norbord a réagi à ces pressions sur les prix en accélérant l'installation de
systèmes d'énergie de biomasse afin de limiter l'exposition directe aux prix
de l'énergie et en cherchant à maîtriser les aspects "contrôlables" de ses
activités par le biais d'initiatives du PAM liées à la composition, au volume
et à l'utilisation des intrants.
    Au cours du premier trimestre, les coûts de production de Norbord par
panneau OSB en Amérique du Nord, y compris la quote-part du profit des
employés, ont augmenté de 4 % par rapport au trimestre précédent en raison de
la hausse des prix des intrants et des coûts associés aux arrêts imprévus. Les
coûts de production ont diminué de 1 % par rapport au premier trimestre de
2006, car les coûts associés aux arrêts d'entretien imprévus ont été
contrebalancés par une baisse de la quote-part du profit des employés.
    Le chiffre d'affaires net a atteint 261 millions de dollars au premier
trimestre, comparativement à 259 millions de dollars et 368 millions de
dollars respectivement au quatrième et au premier trimestres de 2006. Les
variations des prix des panneaux OSB en Amérique du Nord sont principalement
responsables de la variation du chiffre d'affaires net. Les prix plus élevés
des panneaux européens ont aussi eu une incidence sur le chiffre d'affaires
net comparativement aux périodes antérieures.
    Les intérêts débiteurs de 9 millions au premier trimestre sont plus
élevés que ceux des trimestres antérieurs, en raison de l'intérêt
supplémentaire à verser sur les fonds tirés des lignes de crédit de la Société
et de l'émission en février de 200 millions de dollars en billets de premier
rang qui viendront à échéance en 2017. Les intérêts débiteurs du premier
trimestre ne comprennent pas les 3 millions de dollars en intérêts capitalisés
liés à la nouvelle chaîne de panneaux OSB de Cordele. La chaîne a atteint le
niveau de production commerciale à la fin du trimestre et, par conséquent,
aucun autre intérêt ne sera capitalisé. Les dépenses d'amortissement de
24 millions de dollars sont conformes à celles des trimestres antérieurs. Les
dépenses d'amortissement à venir devraient augmenter, car l'amortissement de
la nouvelle chaîne de production de panneaux OSB débutera au deuxième
trimestre. L'amortissement annuel de la nouvelle chaîne de panneaux OSB
devrait être d'environ 10 millions de dollars.

    
    Situation de trésorerie et sources de financement

    (en millions de dollars US, sauf
     les données par action, à moins         1er trim.   4e trim.  1er trim.
     d'indication contraire)                     2007       2006       2006
    -------------------------------------------------------------------------

    Flux de trésorerie liés aux activités
     d'exploitation                               (50)$       54 $       30 $
    Flux de trésorerie liés aux activités
     d'exploitation par action                  (0,34)      0,37       0,21
    -------------------------------------------------------------------------

    Fonds de roulement lié à l'exploitation       109         33         73
    Total du fonds de roulement                   304         53        204
    Investissements                                 9         44         35
    Ratio d'endettement, valeur marchande          31 %       27 %       18 %
    Ratio d'endettement, valeur comptable          56 %       51 %       36 %
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    

    Au premier trimestre, les flux de trésorerie liés aux activités
d'exploitation ont atteint 50 millions de dollars, en raison surtout de la
hausse saisonnière des soldes hors caisse du fonds de roulement. La baisse des
flux de trésorerie liés aux activités d'exploitation par rapport au trimestre
précédent est principalement attribuable aux variations des soldes hors caisse
du fonds de roulement. La baisse par rapport au premier trimestre de 2006 est
principalement attribuable aux bénéfices plus élevés enregistrés pendant la
période correspondante. La variation nette des soldes hors caisse du fonds de
roulement au cours du premier trimestre a entraîné l'utilisation de flux de
trésorerie de 68 millions de dollars, comparativement à l'utilisation de
50 millions au premier trimestre de 2006.
    Le fonds de roulement lié à l'exploitation, comprenant les débiteurs et
les stocks moins les créditeurs et les charges à payer, était de 109 millions
de dollars au 31 mars 2007, contre un fonds de roulement de 73 millions de
dollars au 1er avril 2006, en hausse en raison d'une augmentation des créances
diverses. Le recouvrement des comptes clients est semblable à celui des
périodes antérieures. La Société vise à réduire au minimum le montant du
capital détenu à titre de fonds de roulement lié à l'exploitation. Au 31 mars
2007, le total du fonds de roulement était de 304 millions de dollars, y
compris 198 millions de dollars en trésorerie et équivalents de trésorerie.
    Au cours du trimestre, la Société a émis des billets de premier rang d'un
capital de 200 millions de dollars, échéant en 2017 et portant un intérêt à
6,45 % qui est assujetti à une disposition de coupon à taux croissant lié à la
cote de crédit. Ces billets ont été émis afin de financer le remboursement de
débentures échéant en mars 2008. En attendant d'être utilisé, le produit est
investi dans des titres du marché monétaire d'excellente qualité.
    En plus des fonds en caisse et des flux de trésorerie liés aux activités
d'exploitation, la Société dispose de lignes de crédit renouvelables non
garanties consenties de 200 millions de dollars pour combler ses besoins de
liquidités à court terme, dont une tranche de 88 millions de dollars avait été
utilisée au 31 mars 2007; 84 millions de dollars ont été tirés sous forme de
liquidités et 4 millions de dollars, sous forme de lettre de crédit. Ces
lignes de crédit consenties viennent à maturité en 2010, portent intérêt à des
taux du marché monétaire majorés en fonction de la note de solvabilité de la
Société, et sont assorties de certaines clauses financières restrictives
auxquelles la Société doit se conformer trimestriellement.
    Des dividendes au comptant de 8 millions de dollars, ou 0,10 $ CA
l'action, ont été versés au premier trimestre, en baisse par rapport aux
trimestres précédents, ce qui reflète la participation accrue dans le Régime
de réinvestissement des dividendes (RRD), qui permet aux actionnaires
canadiens de recevoir leurs dividendes sous forme d'actions ordinaires. Les
autres utilisations de flux de trésorerie pendant le trimestre comprennent
9 millions de dollars en investissements et les flux de trésorerie utilisés
par les exploitations. De plus, 44 millions de dollars ont été obtenus au
moyen de la reprise des lignes de crédit consenties, et sont constatés comme
une augmentation de la dette à long terme.
    La dette nette de Norbord s'établissait à 529 millions de dollars à la
fin du trimestre, ce qui représente 31 % de la structure du capital à la juste
valeur et 56 %, à la valeur comptable.

    Actions en circulation

    Le 24 avril 2007, il y avait 144,4 millions d'actions ordinaires en
circulation. En outre, 2,5 millions d'options sur actions étaient en
circulation, en vertu du tiers desquelles les droits étaient acquis.

    Investissements

    Au cours du premier trimestre de 2007, les investissements en capital ont
été de 9 millions de dollars.  Les investissements de Norbord en 2007
devraient s'élever à 30 millions de dollars, représentant le capital engagé et
l'entretien essentiel seulement. Le capital engagé comprend les systèmes
d'énergie thermique en cours d'installation à Genk et à Nacogdoches, au Texas.
Les investissements de 2007 seront financés grâce aux fonds en caisse, aux
fonds provenant des activités d'exploitation et, au besoin, aux fonds puisés à
même les lignes de crédit de la Société.

    Recours collectif en justice

    Norbord et huit autres producteurs nord-américains de panneaux OSB ont
été cités comme défendeurs dans plusieurs poursuites engagées à la United
States District Court pour le District Est de la Pennsylvanie. Ces neuf
producteurs de panneaux OSB en Amérique du Nord sont accusés d'avoir enfreint
les lois antitrust des Etats-Unis et de divers Etats, de même que d'autres
lois, en ayant censément convenu de fixer les prix et de réduire
l'approvisionnement de panneaux OSB, depuis le 1er juin 2002 jusqu'à
maintenant.
    Les requérants cités cherchent à obtenir de la cour que ces poursuites
soient fondues en recours collectifs. Un groupe de requérants demande la
certification d'un groupe de personnes et d'entités qui ont acheté
directement, depuis le 1er juin 2002, des panneaux OSB aux Etats-Unis de l'un
des producteurs de panneaux OSB nord-américains cités. D'autres requérants
demandent la certification d'un ou de plusieurs groupes de personnes ou
d'entités qui ont acheté indirectement, depuis le 1er juin 2002, des panneaux
OSB dans divers Etats et dans le district fédéral de Columbia.
    Norbord croit que les poursuites ne sont pas fondées et a l'intention de
se defender vigoureusement.

    
    Principales informations trimestrielles

                      2007              2006                     2005
                     --------------------------------------------------------
    (en millions de
     dollars US, sauf
     les données par
     action, à moins
     d'indication      1er     4e     3e     2e    1er     4e     3e     2e
     contraire)       trim.  trim.  trim.  trim.  trim.  trim.  trim.  trim.
    -------------------------------------------------------------------------

    Principales mesures
     de rendement
    Rendement de
     l'avoir des
     porteurs d'actions
     ordinaires
     (RAPAO)           (15)%   (1)%    6 %   27 %   43 %   41 %   38 %   45 %
    Flux de trésorerie
     liés aux activités
     d'exploitation    (50)    54     37     70     30    121     55     98
    Flux de trésorerie
     liés aux activités
     d'exploitation
     par action      (0,34)  0,37   0,26   0,49   0,21   0,83   0,38   0,67
    -------------------------------------------------------------------------

    Chiffre d'affaires
     net et bénéfice
    Chiffre d'affaires
     net               261    259    291    334    368    351    338    369
    BAIIA                4     22     35     79    111    110    100    128
    Bénéfice           (16)    (1)     7     33     58     52     45     67

    Par action
     ordinaire
    Résultat
      De base        (0,11)     -   0,05   0,23   0,40   0,36   0,31   0,39
      Dilué          (0,11) (0,01)  0,05   0,23   0,40   0,36   0,31   0,39
    -------------------------------------------------------------------------

    Principales
     statistiques
    Expéditions de
     panneaux OSB
     (MMpi2 3/8 po)  1 112  1 083  1 076  1 048  1 082  1 021  1 062  1 040
    Prix moyen du
     panneau OSB
     - région du
     nord-centre
    ($/Mpi2 7/16 po)   145    166    181    238    285    317    303    297
    Prix moyen du
     panneau OSB
     - Europe
     ((euro)/m3)       234    219    213    204    197    182    190    208
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    

    Le prix du panneau OSB représente le principal facteur influant sur la
comparabilité des résultats de Norbord au cours des huit derniers trimestres.
Les variations du bénéfice au cours de cette période reflètent les
fluctuations des prix des panneaux OSB en Amérique du Nord. La Société estime
que l'incidence annualisée d'une fluctuation de 10 $ le Mpi2 (7/16 po) du prix
du panneau OSB en Amérique du Nord sur le BAIIA correspond à quelque
35 millions de dollars, ou environ 0,16 $ l'action. Les variations de prix
régionales, tout particulièrement dans le sud des Etats-Unis, font du prix de
référence de la région nord-centre un substitut utile, bien qu'imparfait, pour
l'ensemble des prix des panneaux OSB en Amérique du Nord. De plus, l'incidence
de l'écart des prix à l'égard du maintien d'un carnet de commandes, des primes
obtenues sur les produits à valeur ajoutée et des rabais de gros et de volume
se traduit par un écart entre les prix obtenus par rapport au prix de
référence.
    L'exposition de Norbord au dollar canadien est relativement faible en
raison de sa présence manufacturière comparativement limitée au Canada, soit
13 % de la capacité de production de panneaux. La Société estime que
l'incidence défavorable d'une hausse de 0,01 $ US du dollar canadien a un
effet négatif sur le bénéfice annuel d'environ 1 million de dollars, ou moins
de 0,01 $ l'action.
    Les facteurs saisonniers, comme les conditions météorologiques et les
projets de construction, influent également sur les résultats trimestriels. La
demande du marché varie avec les saisons, la construction et les travaux de
réparation et de rénovation représentant les principales utilisations des
produits de Norbord, et est généralement plus forte au printemps et en été. Le
mauvais temps, surtout au cours du premier et du quatrième trimestres, peut
également limiter l'accès aux chantiers forestiers, ce qui peut influer sur
l'approvisionnement en fibres des exploitations de Norbord. Ces facteurs ainsi
que les conditions mondiales de l'offre et de la demande influent sur les
volumes d'expédition et les prix des marchandises de base.
    Parmi les éléments ponctuels qui ont eu une incidence importante sur les
résultats du quatrième trimestre de 2006, notons un bénéfice avant impôts de
7 millions de dollars (0,03 $ l'action) qui correspond au remboursement de
droits sur le bois d'oeuvre de résineux, la provision pour activités
secondaires de 13 millions de dollars (0,06 $ l'action) et le recouvrement
d'impôts de 4 millions de dollars (0,03 $ l'action) attribuable au dénouement
de plusieurs questions se rapportant à l'impôt sur les bénéfices des années
d'imposition antérieures par suite d'un contrôle fiscal. Pour le deuxième
trimestre de 2005, notons l'effet négatif du change de 0,06 $ l'action sur le
rachat d'actions privilégiées.

    Faits nouveaux en matière de normes comptables

    Le 1er janvier 2007, la Société a adopté les nouvelles recommandations
comptables de l'Institut Canadien des Comptables Agréés (ICCA) qui touchent
trois chapitres du Manuel de l'ICCA : le chapitre 1530, "Résultat étendu", le
chapitre 3855, "Instruments financiers - comptabilisation et évaluation", et
le chapitre 3865, "Couvertures".
    Le chapitre 1530 prescrit les normes se rapportant à la préparation et à
la présentation de l'état du résultat étendu.
    Le chapitre 3855 exige que tous les actifs et les passifs financiers
soient classés dans l'une de cinq catégories. Les actifs financiers doivent
être classés comme étant détenus à des fins de transaction, disponibles à la
vente, détenus jusqu'à leur échéance ou prêts et créances. Les passifs
financiers doivent être classés comme étant détenus à des fins de transaction
ou autres passifs financiers. Tous les actifs et les passifs financiers
doivent être comptabilisés à la juste valeur au bilan consolidé, sauf les
placements détenus jusqu'à leur échéance, les prêts et créances et les autres
passifs qui sont évalués au coût après amortissement.
    La comptabilisation ultérieure des variations de la juste valeur dépendra
du classement initial. Les gains et les pertes matérialisés et latents sur les
actifs et les passifs financiers qui sont détenus à des fins de transaction
continueront à être constatés dans les état des résultats consolidés. Les
gains et les pertes latents sur les actifs financiers détenus pour la vente
seront comptabilisés avec les autres éléments du résultat étendu jusqu'à ce
qu'ils soient matérialisés, et seront alors constatés dans l'état des
résultats consolidés. Au cours du trimestre, la Société n'avait pas d'actifs
ou de passifs financiers autres que la trésorerie et les équivalents de
trésorerie pouvant être désignés soit comme détenus aux fins de transaction ou
détenus pour la vente.
    Le chapitre 3865 précise les critères à respecter relativement à la
comptabilité de couverture et prescrit le traitement comptable à appliquer à
chacune des stratégies de couverture permises : la couverture à la juste
valeur, la couverture des flux de trésorerie et la couverture de placements
nets en devises dans des établissements étrangers autonomes.
    L'adoption de ces recommandations n'a eu aucune incidence sur le solde
d'ouverture des bénéfices non répartis.

    Définitions

    Les mesures non conformes aux PCGR suivantes ont été utilisées dans le
présent rapport de gestion. Ces mesures n'ont pas une signification normalisée
aux termes des PCGR, et il est probable qu'elles ne soient pas comparables à
des mesures semblables présentées par d'autres sociétés. Il n'y a pas de
mesures conformes aux PCGR qui soient directement comparables à celles-ci.
Chacune des mesures non conformes aux PCGR est définie ci-dessous. Si
possible, un rapprochement quantitatif de la mesure non conforme aux PCGR et
de la mesure la plus comparable selon les PCGR est également présenté.

    Le BAIIA est le bénéfice avant intérêts, impôts sur les bénéfices et
amortissement. Norbord considère le BAIIA comme une mesure du bénéfice brut et
interprète les tendances du BAIIA comme un indicateur du rendement relatif de
l'exploitation. Le BAIIA est présenté comme un indicateur utile de la capacité
d'une société à contracter des dettes et à en assurer le service et à
respecter les obligations au titre des dépenses d'investissement. Le tableau
ci-dessous rapproche le BAIIA à la mesure la plus comparable selon le PCGR :

    
    -------------------------------------------------------------------------
                                             1er trim.   4e trim.  1er trim.
    (en millions de dollars US                   2007       2006       2006
    -------------------------------------------------------------------------

    Bénéfice                                      (16)$       (1)$       58 $
    Plus : provision pour activités secondaires     -         13          -
    Plus : les intérêts débiteurs                   9          7          7
    Moins : les intérêts créditeurs et autres
     produits                                      (1)         -         (1)
    Plus : les impôts sur les bénéfices           (12)       (21)        25
    Plus : l'amortissement                         24         24         22
    -------------------------------------------------------------------------

    BAIIA                                           4 $       22 $      111 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    

    La marge du BAIIA (%) désigne le BAIIA exprimé en pourcentage du chiffre
d'affaires net.
    Le fonds de roulement lié à l'exploitation correspond aux débiteurs plus
les stocks, moins les créditeurs.
    Le fonds de roulement total désigne le fonds de roulement lié à
l'exploitation plus la trésorerie et les équivalents de trésorerie, moins les
avances bancaires.
    Le capital utilisé est la somme des immobilisations corporelles, du fonds
de roulement lié à l'exploitation et des autres actifs, moins les gains
latents au bilan inclus dans les autres passifs. Le capital utilisé comprend :

    
    -------------------------------------------------------------------------
                                           Le 31 mars  Le 31 déc. Le 31 déc.
    (en millions de dollars US)                  2007       2006       2005
    -------------------------------------------------------------------------

    Immobilisations corporelles                   995 $    1 008 $      921 $
    Débiteurs                                     179        163        145
    Stocks                                        115         98         99
    Créditeurs et charges à payer                (185)      (228)      (225)
    Autres actifs                                   7          7          4
    Gains latents (pertes latentes)
     sur opérations de couverture de
     placement net(1)                             (29)       (25)         -
    -------------------------------------------------------------------------

    Capital utilisé                             1 082 $    1 023 $      944 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    (1) Inclus dans les autres passifs
    

    Le RCU (rendement du capital utilisé) désigne le BAIIA divisé par le
capital moyen utilisé. Le ratio est exprimé sur une base annualisée. Le RCU
est une mesure du rendement financier, axée sur la génération de liquidités et
l'utilisation efficace des capitaux.
    Le RAPAO (rendement de l'avoir des porteurs d'actions ordinaires)
représente le bénéfice attribuable aux porteurs d'actions ordinaires
(bénéfice), divisé par l'avoir moyen des porteurs d'actions ordinaires. Le
ratio est exprimé sur une base annualisée. Le RAPAO est une mesure permettant
aux porteurs d'actions ordinaires de déterminer l'efficacité de l'utilisation
de leurs fonds.
    La dette nette correspond à la valeur principale de la dette à long
terme, y compris la tranche échéant à moins d'un an et les avances bancaires,
moins la trésorerie et les équivalents de trésorerie. La dette nette est un
indicateur utile de l'endettement d'une société. La dette nette comprend :

    
    -------------------------------------------------------------------------
                                           Le 31 mars  Le 31 déc. Le 31 déc.
    (en millions de dollars US)                  2007       2006       2005
    -------------------------------------------------------------------------

    Dette à long terme (valeur principale)        724 $      480 $      440 $
    Avances bancaires                               3          -          -
    Trésorerie et équivalents de trésorerie      (198)       (20)      (155)
    -------------------------------------------------------------------------

    Dette nette                                   529 $      460 $      285 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    

    Le ratio d'endettement, valeur comptable, représente la dette nette
divisée par la somme de la dette nette et de l'avoir des porteurs d'actions
ordinaires. Ce ratio est une mesure de l'endettement relatif d'une société.
Norbord considère cette mesure comme un indicateur de la santé et de la
souplesse relatives de son bilan.
    Le ratio d'endettement, valeur marchande, représente la dette nette
divisée par la somme de la dette nette et de la capitalisation boursière. La
capitalisation boursière représente le nombre d'actions en circulation à la
fin de la période, multiplié par la moyenne sur les 12 derniers mois de la
valeur marchande d'une action. La capitalisation boursière vise à redresser la
faible valeur comptable historique des actifs de Norbord par rapport à leur
valeur marchande. Le ratio d'endettement, valeur marchande, est une mesure de
l'endettement relatif d'une société, et Norbord considère cette mesure comme
un indicateur de la santé et de la souplesse relatives de son bilan. Bien que
la Société tienne compte tant des données fondées sur la valeur comptable que
de celles fondées sur la valeur marchande, elle croit que les données fondées
sur la valeur marchande sont supérieures à celles fondées sur la valeur
comptable pour mesurer la santé et la souplesse réelles de son bilan.
    La valeur comptable par action représente l'avoir des porteurs d'actions
ordinaires divisé par les actions ordinaires en circulation.

    Enoncés prospectifs

    Le présent document comprend des énoncés prospectifs au sens des lois
pertinentes. Ces énoncés prospectifs se reconnaissent habituellement à
l'emploi de termes comme "croit", "croire", "perspectives", "attendus",
"s'attend à", "fera", "prévus", "estimer" et d'autres expressions similaires,
et de verbes au futur ou au conditionnel comme "pourrait" et "devrait" qui
laissent entendre que certaines actions ou certains événements et résultats
pourraient se produire. Les énoncés prospectifs comportent des risques connus
et inconnus, des incertitudes et d'autres facteurs qui pourraient faire en
sorte que les résultats ou le rendement diffèrent considérablement de ceux
avancés dans les énoncés prospectifs.
    Les énoncés prospectifs comprennent, entre autres : 1) les perspectives
des marchés à l'égard des produits; 2) les attentes à l'égard de
l'établissement futur des prix des marchandises; 3) les perspectives sur les
activités; 4) les attentes à l'égard de la capacité et des volumes de
production des usines; 5) les objectifs; 6) les stratégies adoptées dans le
but d'atteindre ces objectifs; 7) la sensibilité aux modifications apportées
aux prix des produits, par exemple le prix des panneaux OSB; 8) la sensibilité
aux modifications des taux de change; 9) les cibles du programme
d'amélioration des marges; 10) les attentes face aux passifs éventuels, aux
poursuites juridiques et aux garanties, y compris l'issue du litige en cours;
et 11) les attentes à l'égard des montants, du moment et des avantages des
investissements.
    Bien que Norbord soit d'avis que ses énoncés prospectifs sont fondés sur
des bases raisonnables, les lecteurs devraient faire preuve de prudence et ne
pas accorder une confiance indue à de tels renseignements prospectifs. De par
leur nature, les énoncés prospectifs comprennent de nombreuses hypothèses, des
risques inhérents et des incertitudes, générales ou particulières, qui
contribuent à la possibilité que les prédictions, les prévisions et autres
énoncés prospectifs ne se réalisent pas. Les facteurs qui pourraient faire en
sorte que les résultats diffèrent considérablement de ceux envisagés ou
avancés par les énoncés prospectifs comprennent : les conditions économiques
générales; les risques inhérents à la concentration des produits; l'incidence
de la concurrence et des pressions en matière d'établissement des prix; les
risques inhérents au fait de dépendre des clients; les incidences des
variations de prix et la disponibilité des intrants manufacturiers; les
risques inhérents à une industrie grandement portée sur les investissements;
et d'autres risques et facteurs décrits de temps à autre dans les documents
déposés auprès des organismes canadiens de réglementation sur les valeurs
mobilières et de la Securities and Exchange Commission des Etats-Unis.
    Norbord décline toute obligation de réviser ou de mettre à jour tout
énoncé prospectif, que ce soit à la suite de nouveaux renseignements,
d'événements futurs ou pour toute autre raison, ou de mettre à jour ou de
réviser publiquement la liste de facteurs ci-dessus ayant une incidence sur
cette information. Se reporter à l'"Avertissement sur les énoncés prospectifs"
présenté dans la notice annuelle du 1er mars 2007 et à l'avertissement
présenté à la rubrique "Enoncés prospectifs" du rapport de gestion de 2006, en
date du 31 janvier 2007.




    
                                 EXPEDITIONS
                                 -----------

    -------------------------------------------------------------------------
                                             1er trim.   4e trim.  1er trim.
                                                 2007       2006       2006
    -------------------------------------------------------------------------
    Panneaux OSB (MMpi2-3/8 po)(1)              1 112      1 083      1 082
    Panneaux de particules (MMpi2-3/8 po)(2)      169        158        157
    Panneaux MDF (MMpi2-3/8 po)                   126        112        149
    Contreplaqué de feuillus (MMpi2-3/8 po)        20         18         22
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    (1) Comprend le volume de la deuxième chaîne de panneaux OSB de Cordele,
        en Géorgie (respectivement 66 MMpi2, néant et néant pour chacune
        des périodes susmentionnées).
    (2) A l'exclusion des panneaux de particules consommés à l'interne
        (respectivement 34 MMpi2, 37 MMpi2 et 51 MMpi2 pour chacune
        des périodes susmentionnées).



                                 NORBORD INC.
                       ETATS DES RESULTATS CONSOLIDES

    (non vérifié)

    (en millions de dollars US,                         1er trim.  1er trim.
     sauf les montants par action)                          2007       2006
    -------------------------------------------------------------------------

    Résultats
    Chiffre d'affaires net                                   261 $      368 $
    -------------------------------------------------------------------------

    Résultat avant intérêts, impôts sur les
     bénéfices et amortissement                                4        111

    Intérêts créditeurs et autres produits                     1          1
    Intérêts débiteurs                                        (9)        (7)
    -------------------------------------------------------------------------

    Bénéfice avant impôts sur les bénéfices et
     amortissement                                            (4)       105

    Amortissement                                            (24)       (22)
    Impôts sur les bénéfices (note 7)                         12        (25)
    -------------------------------------------------------------------------

    Bénéfice                                                 (16)$       58 $
    -------------------------------------------------------------------------

    Résultat par action ordinaire (note 6)
      - De base                                            (0,11)$     0,40 $
      - Dilué                                              (0,11)$     0,40 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    (Voir les notes ci-jointes)



                                 NORBORD INC.
                   ETATS DES FLUX DE TRESORERIE CONSOLIDES

    (non vérifié)
                                                        1er trim.  1er trim.
    (en millions de dollars US)                             2007       2006
    -------------------------------------------------------------------------

    FLUX DE TRESORERIE LIES AUX :

    Activités d'exploitation
    Bénéfice                                                 (16)$       58 $
    Eléments sans effet sur les liquidités :
      Amortissement                                           24         22
      Impôts sur les bénéfices futurs (note 7)                11          2
    Autres éléments                                           (1)        (2)
    -------------------------------------------------------------------------
                                                              18         80

    Variation nette des soldes hors caisse du fonds
     de roulement                                            (68)       (50)
    -------------------------------------------------------------------------

                                                             (50)        30
    -------------------------------------------------------------------------

    Activités d'investissement
    Investissements                                           (9)       (35)
    Divers                                                     -          4
    -------------------------------------------------------------------------

                                                              (9)       (31)
    -------------------------------------------------------------------------

    Activités de financement
    Emission de billets de premier rang (note 3)             198          -
    Autre dette contractée (note 3)                           47          -
    Dividendes                                                (8)       (13)
    Emission d'actions ordinaires (note 5)                     -          1
    Rachat d'actions ordinaires (note 5)                       -        (11)
    -------------------------------------------------------------------------

                                                             237        (23)
    -------------------------------------------------------------------------

    Augmentation (diminution) de la trésorerie et des
     équivalents de trésorerie                               178 $      (24)$
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    (Voir les notes ci-jointes)



                                 NORBORD INC.
                              BILANS CONSOLIDES

    (non vérifié)
                                                      Le 31 mars  Le 31 déc.
    (en millions de dollars US)                             2007       2006
    -------------------------------------------------------------------------
    ACTIF
    Actif à court terme :
      Trésorerie et équivalents de trésorerie                198 $       20 $
      Débiteurs                                              179        163
      Stocks                                                 115         98
      Impôts sur les bénéfices futurs                          3          3
    -------------------------------------------------------------------------
                                                             495        284

    Immobilisations corporelles                              995      1 008
    Autres actifs                                              7          7
    -------------------------------------------------------------------------

                                                           1 497 $    1 299 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    PASSIF ET CAPITAUX PROPRES
    Passif à court terme :
      Avances bancaires                                        3 $        - $
      Créditeurs et charges à payer                          185        228
      Tranche de la dette à long terme échéant à moins
       d'un an (note 3)                                      199          -
    -------------------------------------------------------------------------
                                                             387        228

    Dette à long terme (note 3)                              523        480
    Autres passifs (note 4)                                   52         44
    Impôts sur les bénéfices futurs                          123        113
    Capitaux propres (note 5)                                412        434
    -------------------------------------------------------------------------

                                                           1 497 $    1 299 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    (Voir les notes ci-jointes)



                                 NORBORD INC.
               ETATS DES RESULTATS DES BENEFICES NON REPARTIS
                       ET DU RESULTAT ETENDU CONSOLIDES

    (non vérifié)
                                                        1er trim.  1er trim.
    (en millions de dollars)                                2007       2006
    -------------------------------------------------------------------------

    Bénéfices non répartis
    Solde au début de l'exercice                             305 $      412 $
    Bénéfice                                                 (16)        58
    Dividendes sur actions ordinaires                        (12)       (13)
    Rachat d'actions ordinaires (note 5)                       -        (10)
    -------------------------------------------------------------------------

    Solde à la fin de l'exercice                             277 $      447 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Résultat étendu
    Bénéfice                                                 (16)$       58 $
    Autre élément du résultat étendu :
      Variation nette de l'écart de conversion                 1          2
    -------------------------------------------------------------------------
    Résultat étendu                                          (15)$       60 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    (Voir les notes ci-jointes)



                                 NORBORD INC.
       NOTES AFFERENTES AUX ETATS FINANCIERS INTERMEDIAIRES CONSOLIDES

    (non vérifié)

    (en millions de dollars US, sauf les montants par action, à moins
     d'indication contraire)

    Note 1 - Mode de présentation
    -----------------------------

    Les états financiers intermédiaires ne sont pas vérifiés et sont
    conformes aux conventions comptables résumées dans les notes afférentes
    aux états financiers annuels consolidés.

    Les états financiers intermédiaires ne sont pas conformes à tous les
    égards aux exigences de déclaration des principes comptables généralement
    acceptés au Canada pour les états financiers annuels et doivent, par
    conséquent, être lus avec les états financiers annuels consolidés de
    Norbord inc., qui comprennent les renseignements nécessaires ou utiles
    pour comprendre les activités de la Société et ses états financiers.
    Notamment, les politiques et les pratiques comptables importantes de la
    Société sont présentées à la note 1 afférente aux états financiers
    annuels consolidés. Certains montants des périodes antérieures ont été
    reclassés conformément à la présentation de la période actuelle.

    Note 2 - Faits nouveaux en matière de normes comptables
    -------------------------------------------------------

    A compter du 1er janvier 2007, la Société a adopté les nouvelles
    recommandations comptables de l'Institut Canadien des Comptables Agréés
    (ICCA), qui touchent trois chapitres du Manuel de l'ICCA : le chapitre
    1530, "Résultat étendu", le chapitre 3855, "Instruments financiers -
    comptabilisation et évaluation", et le chapitre 3865, "Couvertures".

    Le chapitre 1530 établit les normes se rapportant à la préparation et la
    présentation de l'état du résultat étendu.

    Le chapitre 3855 exige que tous les actifs et les passifs financiers
    soient classés dans l'une de cinq catégories. Les actifs financiers
    doivent être classés comme étant détenus à des fins de transaction,
    disponibles à la vente, détenus jusqu'à leur échéance, ou prêts et
    créances. Les passifs financiers doivent être classés comme étant détenus
    à des fins de transaction ou autres passifs financiers. Tous les actifs
    et les passifs financiers doivent être comptabilisés à la juste valeur au
    bilan consolidé, sauf les placements détenus jusqu'à leur échéance, les
    prêts et créances et les autres passifs financiers qui sont évalués au
    coût après amortissement.

    La comptabilisation ultérieure des variations de la juste valeur dépendra
    du classement initial. Les gains et les pertes matérialisés et latents
    sur les actifs et les passifs financiers détenus à des fins de
    transaction continueront à être constatés dans l'état des résultats
    consolidés. Les gains et les pertes latents sur les actifs financiers
    détenus pour la vente seront comptabilisés avec les autres éléments du
    résultat étendu jusqu'à ce qu'ils soient matérialisés, et seront alors
    constatés dans l'état des résultats consolidés. Au cours du trimestre, la
    Société n'avait pas d'actifs ou de passifs financiers autres que la
    trésorerie et les équivalents de trésorerie qui seraient désignés soit
    comme détenus aux fins de transaction ou détenus pour la vente.

    Le chapitre 3865 précise les critères à respecter relativement à la
    comptabilité de couverture et prescrit le traitement comptable à
    appliquer à chacune des stratégies de couverture permises : les
    couvertures à la juste valeur, les couvertures de flux de trésorerie et
    les couvertures de placements nets en devises dans des établissements
    étrangers autonomes.

    L'adoption de ces recommandations n'a eu aucune incidence sur le solde
    d'ouverture des bénéfices non répartis.

    Note 3 - Dette à long terme
    ---------------------------
                                                           Valeur comptable
    -------------------------------------------------------------------------
                                               Redresse-
                                                ments à       Le         Le
                                     Valeur    la juste    31 mars    31 déc.
                                   principale   valeur       2007       2006
    -------------------------------------------------------------------------

    Débentures 8 1/8 %, échéant
     en 2008                           200 $       (1) $     199 $      200 $
    Débentures 7 1/4 %, échéant
     en 2012                           240          2        242        240
    Billets de premier rang 6,45 %,
     échéant en 2017                   200         (3)       197          -
    Autre dette                         84          -         84         40
    -------------------------------------------------------------------------
                                       724         (2)       722        480
    Moins la tranche de la dette
     à long terme échéant à moins
     d'un an :
      Débentures 8 1/8 %, échéant
       en 2008                        (200)         1       (199)         -
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
                                       524 $       (1)$      523 $      480 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Au 31 mars 2007, la Société avait des swaps de taux d'intérêt en cours de
    365 $ (365 $ au 31 décembre 2006). Les modalités de ces swaps
    correspondent à celles des débentures sous-jacentes.

    La Société a des lignes de crédit renouvelables non garanties de 200 $
    consenties par des banques qui viennent à échéance en 2010, portent
    intérêt à des taux du marché monétaire majorés en fonction de la cote de
    crédit de la Société, et sont assortis de certaines clauses financières
    restrictives auxquelles la Société doit se conformer trimestriellement. A
    la fin du trimestre, 88 $ de ces lignes avaient été utilisés, 84 $ pour
    des prélèvements en espèces et 4 $ pour des lettres de crédit. Le solde
    de 112 $ est disponible pour combler les besoins de liquidités à court
    terme de la Société.

    Au cours du trimestre, la Société a émis 200 $ en billets de premier rang
    venant à échéance en 2017 et portant intérêt à 6,45 %, qui sont assortis
    d'une disposition de coupon à taux croissant en fonction de la cote de
    crédit. Ces billets ont été émis afin de financer le remboursement de
    débentures échéant en mars 2008.

    Note 4 - Autres passifs
    -----------------------
                                                      Le 31 mars  Le 31 déc.
                                                            2007       2006
    -------------------------------------------------------------------------

    Pertes latentes sur opérations de couverture
     de placement net                                         29 $       25 $
    Pertes latentes sur les swaps de taux d'intérêt           13          -
    Gains sur les swaps de taux d'intérêt reportés             -         11
    Obligation au titre de prestations de retraite
     et avantages complémentaires de retraite                  4          4
    Autres passifs                                             6          4
    -------------------------------------------------------------------------
                                                              52 $       44 $
    -------------------------------------------------------------------------

    Les pertes latentes sur opérations de couverture de placement net et les
    pertes latentes sur les swaps de taux d'intérêt ont été compensées par
    les gains latents sur les éléments sous-jacents faisant l'objet de la
    couverture.

    Note 5 - Capitaux propres
    -------------------------
                                                      Le 31 mars  Le 31 déc.
                                                            2007       2006
    -------------------------------------------------------------------------
    Capital social :
      Actions ordinaires                                     131 $      127 $
      Surplus d'apport                                         1          -
    Bénéfices non répartis                                   277        305
    Autres éléments du résultat étendu cumulé                  3          2
    -------------------------------------------------------------------------
                                                             412 $      434 $
    -------------------------------------------------------------------------

    Résumé des opérations portant sur les actions ordinaires :

                                       Le 31 mars            Le 31 déc.
                                          2007                  2006
                                   --------------------  --------------------
                                   Actions    Montant    Actions    Montant
                                     (en                   (en
                                   millions)             millions)
    -------------------------------------------------------------------------
    Solde au début de la période     143,7        127 $    144,8        118 $
    Régime de réinvestissement des
     dividendes                        0,5          4        1,4         11
    Emission d'actions ordinaires      0,1          -        0,3          1
    Rachat d'actions ordinaires          -          -       (2,7)        (3)
    Solde à la fin de la période     144,3        131 $    143,7        127 $
    -------------------------------------------------------------------------

    Au cours du trimestre, la Société a octroyé 0,8 million d'options en
    vertu du régime d'options sur actions. Depuis le début de l'exercice, une
    charge de rémunération de moins de 1 $ associée à ces options a été
    incluse dans le coût des marchandises vendues.

    Résumé d'autres éléments du résultat étendu cumulés :

                                                      Le 31 mars  Le 31 déc.
                                                            2007       2006
    -------------------------------------------------------------------------
    Solde au début de la période, y compris le
     reclassement de l'écart de conversion                     2 $       (8)$
    Variation nette de l'écart de conversion                   1         10
    -------------------------------------------------------------------------
    Solde à la fin de la période                               3 $        2 $
    -------------------------------------------------------------------------

    Note 6 - Résultat par action ordinaire
    --------------------------------------

    Le résultat par action ordinaire a été calculé comme suit :

                                                        1er trim.  1er trim.
                                                            2007       2006
    -------------------------------------------------------------------------

    Bénéfice attribuable aux porteurs d'actions
     ordinaires :                                            (16)$       58 $
                                                        ---------------------
    Actions ordinaires (en millions) :
    Nombre moyen pondéré d'actions ordinaires en
     circulation                                           143,8      144,6
      Options sur actions                                    0,5        0,7
                                                        ---------------------
      Nombre dilué d'actions ordinaires                    144,3      145,3
                                                        ---------------------
                                                        ---------------------

    Résultat par action ordinaire :
      De base                                              (0,11)$     0,40 $
      Dilué                                                (0,11)$     0,40 $
    -------------------------------------------------------------------------

    Les options sur actions émises en vertu du régime d'options sur actions
    de la Société ont été incluses dans le calcul du nombre dilué d'actions
    ordinaires dans la mesure où le prix d'exercice de ces options était
    inférieur au cours moyen du marché des actions ordinaires de la Société
    pendant la période.

    Note 7 - Impôts sur les bénéfices
    ---------------------------------

    Les impôts sur les bénéfices intermédiaires sont calculés en fonction du
    taux d'imposition annuel effectif prévu.
                                                        1er trim.  1er trim.
                                                            2007       2006
    -------------------------------------------------------------------------

    Charge d'impôts de la période                            (23)$       23 $
    Charge d'impôts futurs                                    11          2
    -------------------------------------------------------------------------
    Charge d'impôts                                          (12)$       25 $
    -------------------------------------------------------------------------

    Note 8 - Opérations entre apparentés
    ------------------------------------

    Le principal actionnaire de la Société compte divers intérêts qu'il
    contrôle ou sur lesquels il exerce une influence notable (une "société
    apparentée" ou collectivement des "sociétés apparentées").

    Au cours du trimestre, la Société a fourni à une société apparentée des
    services administratifs qui ont été facturés selon la méthode du
    recouvrement de coûts. De plus, la Société fait régulièrement appel aux
    services d'apparentés pour divers services financiers, immobiliers et
    autres services consultatifs. Au cours du trimestre, les honoraires pour
    ces services, au prix du marché, ont été inférieurs à 1 $.

    Note 9 - Engagements et éventualités
    ------------------------------------

    Couvertures de risque de change
    -------------------------------
    La Société a des contrats de change à terme de gré à gré de
    6 livres sterling (4 livres sterling en 2006) et de 64 euro
    (64 euro en 2006) et des swaps de devises de 125 livres sterling
    (125 livres sterling en 2006), qui ont été désignés comme couvertures
    de ses placements nets en Europe. Au cours du trimestre, la Société a
    réalisé un gain de 3 $ (néant en 2006) à l'égard de ses couvertures de
    placements nets échus, et à la fin du trimestre, la Société avait une
    perte latente de 29 $ (une perte de 4 $ en 2006) à l'égard de ses
    couvertures de placements nets en cours. Ces gains matérialisés et
    latents sont compensés par des pertes matérialisées et latentes sur les
    placements nets couverts.

    De plus, à la fin du trimestre, la Société avait conclu des contrats de
    change à terme de gré à gré de 33 $ CA (26 $ CA en 2006), qui servent de
    couverture pour certains passifs monétaires libellés en dollars
    canadiens. Au cours du trimestre, la Société a réalisé un gain de néant
    (néant en 2006) sur ses couvertures de passifs monétaires échus et, à la
    fin du trimestre, la Société avait un gain latent de néant (néant en
    2006) sur ces couvertures en cours. Ces gains matérialisés et latents,
    s'il y a lieu, sont contrebalancés par des pertes matérialisées et
    latentes sur les passifs monétaires couverts.

    La Société a conclu divers engagements visant les dépenses en capital et
    les services se rapportant au projet d'agrandissement de l'usine de
    Cordele. La Société a des contrats de change à terme de gré à gré en
    cours de 2 (euro) (7 (euro) en 2006) qui servent de couvertures pour
    certains de ces engagements libellés en euros. Aucun gain n'a été réalisé
    et aucune perte n'a été subie au cours du trimestre et, à la fin de la
    période, la Société avait un gain latent de néant sur les couvertures en
    cours. Les pertes matérialisées et latentes, le cas échéant, sont
    contrebalancées par les gains matérialisés et latents sur les engagements
    d'achat couverts.

    Recours collectifs en justice
    -----------------------------
    Norbord et huit autres producteurs nord-américains de panneaux OSB ont
    été cités comme défendeurs dans plusieurs poursuites engagées à la United
    States District Court pour le District Est de Pennsylvanie. Ces neuf
    producteurs de panneaux OSB en Amérique du Nord sont accusés d'avoir
    enfreint les lois antitrust des Etats-Unis et de divers Etats de même que
    d'autres lois en ayant convenu de fixer les prix et de réduire
    l'approvisionnement de panneaux OSB, du 1er juin 2002 jusqu'à maintenant.

    Les requérants cités cherchent à obtenir de la cour que ces poursuites
    soient fondues en recours collectifs. Un groupe de requérants demande la
    certification d'un groupe de personnes et d'entités qui ont acheté
    directement, depuis le 1er juin 2002, des panneaux OSB des Etats-Unis de
    l'un des producteurs d'OSB nord-américains cités. D'autres requérants
    demandent la certification d'un ou de plusieurs groupes de personnes ou
    d'entités qui ont acheté indirectement, depuis le 1er juin 2002, des
    panneaux OSB dans divers Etats et dans le district fédéral de Colombia.

    Norbord croit que les poursuites ne sont pas fondées et a l'intention de
    se défendre vigoureusement.

    Note 10 - Secteurs géographiques
    --------------------------------

    La Société a un seul secteur isolable. La Société exerce surtout ses
    activités en Amérique du Nord et en Europe. Le chiffre d'affaires net par
    secteur géographique est déterminé en fonction de la provenance de
    l'expédition et comprend donc les ventes à l'exportation.

    -------------------------------------------------------------------------
                                   Amérique
    1er trim. 2007                  du Nord    Europe  Non réparti    Total
    -------------------------------------------------------------------------

    Chiffre d'affaires net             134 $      127 $        - $      261 $
    BAIIA(1)                            (8)        18         (6)         4
    Amortissement                       15          9          -         24
    Immobilisations corporelles        717        274          4        995
    Investissements                      7          2          -          9

    -------------------------------------------------------------------------
                                   Amérique
    1er trim. 2007                  du Nord    Europe  Non réparti    Total
    -------------------------------------------------------------------------

    Chiffre d'affaires net             265 $      103 $        - $      368 $
    BAIIA(1)                           109          6         (4)       111
    Amortissement                       14          8          -         22
    Immobilisations corporelles        675        256          4        935
    Investissements                     34          1          -         35
    -------------------------------------------------------------------------
    (1) Le BAIIA représente le résultat avant intérêts, impôts sur les
        bénéfices et amortissement.
    





Renseignements :

Renseignements: Anita Veel, Directrice, Affaires de la Société, (416)
643-8838, anita.veel@norbord.com


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