Le Fonds de revenu Davis + Henderson communique ses résultats pour le troisième trimestre 2007; Le Fonds annonce son intention d'émettre une distribution spéciale et d'accroître ses distributions mensuelles



    Symbole à la Bourse de Toronto : "DHF.UN"
    Site Web : www.dhltd.com

    TORONTO, le 30 oct. /CNW/ - Le Fonds de revenu Davis + Henderson a
communiqué aujourd'hui des hausses de ses produits d'exploitation et de ses
flux de trésorerie pour le trimestre et la période de neuf mois terminés le
30 septembre 2007. Les incidences positives des améliorations apportées au
programme, du dynamisme des marchés hypothécaires et immobiliers et, pour le
premier semestre de l'exercice, du volume des commandes de chèques plus élevé
que prévu se sont conjuguées pour produire des résultats qui ont dépassé les
objectifs visés.
    Aujourd'hui, Davis + Henderson a déclaré une distribution spéciale unique
de 0,20 $ par part qui sera versée le 30 novembre 2007 aux porteurs de parts
dûment inscrits en date du 15 novembre 2007. Le Fonds a également annoncé son
intention d'accroître, pour les faire passer à 0,143 $ par part (ce qui
équivaut à 1,72 $ par part sur une base annuelle), ses distributions pour le
mois de novembre 2007, lesquelles doivent être versées le 31 décembre 2007,
sous réserve des exigences réglementaires dans le cours normal des activités.
Il s'agit d'une hausse de 8,3 % des distributions mensuelles par rapport aux
distributions déclarées pour le mois d'octobre 2007.
    L'accroissement des distributions témoigne des résultats en cumul annuel
supérieurs aux objectifs, de l'excellente situation financière de l'entreprise
et de la nécessité pour le Fonds de verser des distributions suffisantes pour
s'assurer que le Fonds lui-même n'est pas assujetti à l'impôt.
    Le rapport de gestion fournit des explications plus détaillées à ce
sujet.

    
    Faits saillants du troisième trimestre

    -  Les produits d'exploitation ont augmenté de 6,7 M$, ou 7,6 %, par
       rapport au trimestre correspondant de 2006 et ils se sont chiffrés à
       94,7 M$. Cette hausse est attribuable à une augmentation de 4,1 M$,
       ou 5,6 %, dans le secteur Davis + Henderson et à une progression de
       2,6 M$, ou 17,5 %, dans le secteur Filogix, comparativement à la même
       période du dernier exercice.

    -  Le bénéfice net par part a atteint 0,475 $, ce qui représente un gain
       de 32,3 %, par rapport au troisième trimestre 2006.

    -  A 0,396 $ par part, les distributions déclarées pour le troisième
       trimestre 2007 sont en hausse de 5,6 % comparativement au troisième
       trimestre 2006.

    Faits saillants de la période de neuf mois

    -  Les produits d'exploitation ont augmenté de 52 M$, ou 22,1 %,
       comparativement à la même période en 2006 et ils se sont établis à
       287,8 M$. De cette hausse, une tranche de 30,4 M$ découle de la prise
       en compte des résultats du secteur Filogix pour neuf mois complets en
       2007, par rapport à trois mois et demi en 2006, ainsi que de la forte
       croissance des honoraires des services de montage dans le même
       secteur. Les produits d'exploitation du secteur Davis + Henderson ont
       connu une croissance plus importante que prévu, soit 9,9 %, ou
       21,6 M$, par rapport à la période correspondante de 2006.

    -  Le bénéfice net par part a atteint 1,4931 $, en hausse de 20,8 % par
       rapport aux neuf premiers mois de 2006.

    -  Les distributions déclarées pour les neuf premiers mois de 2007
       s'élèvent à 1,18 $ par part, ce qui représente 5,5 % de plus que pour
       la même période en 2006.
    

    Commentaires de la direction

    La prise en compte des résultats de Filogix pour les neuf mois complets
de 2007, comparativement à une période d'environ trois mois et demi en 2006, a
eu une incidence notable sur les produits d'exploitation et les flux de
trésorerie jusqu'à maintenant pour l'exercice. De plus, pendant les neuf
premiers mois de 2007, l'entreprise a continué de bénéficier de solides
contributions en lien avec diverses initiatives en matière de programmes,
comme Mon Identité(MD) et Assistance sur mesure(MD).
    En outre, deux autres facteurs importants ont favorisé la croissance des
produits d'exploitation au-delà de l'objectif visé pour la période de neuf
mois : (1) les volumes des commandes de chèques ont été plus élevés que prévu,
ce qui inclut une hausse du renouvellement des commandes en rapport avec les
modifications de la norme d'imagerie des chèques; et (2) le dynamisme record
du marché immobilier en 2007 s'est traduit par une hausse notable des
honoraires des services de montage et de souscription dans le secteur Filogix.
Bien que ces deux facteurs aient influé sur les résultats en cumul annuel,
leur incidence a été moins prononcée au troisième trimestre et, en
particulier, les volumes des commandes de chèques au troisième trimestre ont
été plus conformes à leurs niveaux historiques.
    Les niveaux accrus de renouvellement des commandes, qui ont fait
augmenter les produits d'exploitation en 2007, pourraient contribuer à un
recul des renouvellements pour les trimestres à venir, car les consommateurs
qui viennent de se réapprovisionner en chèques retarderont leurs commandes.
Par conséquent, bien que la croissance des produits d'exploitation à ce jour
en 2007 ait été supérieure aux objectifs à long terme, en 2008, cette
croissance pourrait être inférieure aux objectifs à long terme qui la situent
entre 3 % et 5 %.
    En ce qui concerne l'avenir, Davis + Henderson reste déterminé à
poursuivre son objectif financier, lequel consiste à accroître ses
distributions en fonction d'une progression de l'ordre de 3 % à 5 % de ses
produits d'exploitation. Avec l'ajout de Filogix, Davis + Henderson a
considérablement renforcé sa capacité et la portée des services qu'elle
propose sur le marché des services financiers au Canada. Grâce aux plateformes
bien établies de Davis + Henderson, la direction cherche à accroître la valeur
pour ses clients et ses porteurs de parts en tirant parti des programmes de
l'entreprise.
    Pour obtenir une analyse plus approfondie des résultats du troisième
trimestre et pour consulter les perspectives de la direction dans le présent
communiqué, veuillez vous reporter au rapport de gestion.

    Mise en garde au sujet des énoncés prospectifs

    Les énoncés prospectifs peuvent aussi comprendre, mais sans s'y limiter,
tout énoncé portant sur des situations, des circonstances ou des événements
futurs. Davis + Henderson prévient le lecteur de ne pas accorder une confiance
exagérée à ces énoncés prospectifs, qui ne sont valides qu'à la date à
laquelle ils sont formulés. Les risques liés aux énoncés prospectifs
concernent, entre autres, les difficultés liées au recul de l'utilisation des
chèques par les consommateurs; la dépendance du Fonds envers un nombre limité
d'institutions financières importantes ainsi qu'envers l'accueil que celles-ci
réservent à ses nouveaux programmes; l'exposition aux fluctuations des
activités immobilières et hypothécaires dans le secteur résidentiel; les
initiatives stratégiques entreprises par le Fonds dans le but d'atteindre ses
objectifs financiers, les conditions générales des marchés, y compris la
dynamique de l'économie et des taux d'intérêt, de même que l'intérêt des
investisseurs pour les fiducies de revenu et les réglementations
gouvernementales à leur égard.
    Les énoncés prospectifs se fondent sur les opinions, estimations,
projections, convictions et projets actuels de la direction, et Davis +
Henderson ne s'engage nullement à mettre à jour les énoncés prospectifs dans
l'éventualité où les hypothèses liées à ces projets, estimations, prévisions,
convictions et opinions changeraient.

    Conférence téléphonique

    Davis + Henderson analysera ses résultats financiers du troisième
trimestre terminé le 30 septembre 2007 à l'occasion d'une conférence
téléphonique, le mercredi 31 octobre 2007, à 10 h HE (heure de Toronto). Le
numéro à composer est le 416-644-3423, à Toronto, ou le 1-800-731-6941, pour
les personnes de l'extérieur. La conférence sera animée par Bob Cronin, chef
de la direction, et par Catherine Martin, chef des opérations financières. La
conférence téléphonique sera également accessible sur le site Web de Groupe
CNW, à l'adresse www.newswire.ca/webcast/. Un enregistrement de la
téléconférence sera offert aux personnes qui ne peuvent écouter l'événement en
direct. Il suffit de composer le 416-640-1917, à Toronto, ou le
1-877-289-8525, pour les personnes de l'extérieur, et d'entrer le code d'accès
21249265, suivi de la touche marquée d'un carré. La rediffusion sera
accessible jusqu'au mercredi 14 novembre 2007. La téléconférence sera
également archivée à l'adresse Web susmentionnée pendant un mois après
l'événement, et une transcription de la conférence pourra être consultée sur
le site www.dhltd.com.

    AUTRES RENSEIGNEMENTS

    D'autres renseignements sur le Fonds, dont ceux contenus dans sa plus
récente notice annuelle, peuvent être obtenus sur le site de SEDAR à l'adresse
www.sedar.com.

    RAPPORT DE GESTION

    Le rapport de gestion du troisième trimestre 2007 devrait être lu en
parallèle avec le rapport de gestion contenu dans le rapport annuel du Fonds
de revenu Davis + Henderson (le "Fonds", "l'entreprise" ou "Davis +
Henderson") pour l'exercice terminé le 31 décembre 2006 et qui est daté du
27 février 2007, ainsi qu'avec les états financiers consolidés intermédiaires
non vérifiés ci-joints. Sauf indication contraire, les facteurs externes,
qu'ils soient économiques ou propres au secteur d'activité, demeurent
essentiellement les mêmes que ceux décrits dans le rapport de gestion annuel
et dans la plus récente notice annuelle déposée par le Fonds.

    STRATEGIE

    L'objectif financier du Fonds consiste à procurer aux porteurs de parts
des distributions en espèces stables et en légère croissance, en visant une
progression annuelle des produits d'exploitation de l'ordre de 3 % à 5 % et en
maintenant ses marges bénéficiaires. Le Fonds a élaboré trois stratégies
principales pour atteindre cet objectif financier : accroître la valeur du
programme d'approvisionnement en chèques de l'entreprise, proposer de nouveaux
programmes destinés aux comptes de chèques et proposer de nouveaux programmes
au sein du marché des services de prêt.  Le Fonds fait progresser ses
stratégies au moyen d'initiatives internes, d'associations avec des tiers et
d'acquisitions ciblées.
    Dans le cadre de sa première stratégie visant à accroître son programme
d'approvisionnement en chèques, Davis + Henderson se concentre sur
l'accroissement de la valeur en offrant continuellement de nouveaux produits,
en améliorant les composantes de sécurité et en combinant des produits et
services qui s'agencent logiquement afin de proposer des forfaits commodes et
avantageux aux détenteurs de comptes chèques.
    Parmi les autres programmes de Davis + Henderson axés sur les comptes
chèques, notons un programme de dépôt offert aux petites entreprises
titulaires de comptes et Tr@nsExpress(MD), service qui permet aux institutions
financières de réorienter plus facilement les paiements électroniques
préautorisés et d'ordonner des dépôts d'un compte chèques à un autre au nom
des titulaires au moment de l'ouverture d'un nouveau compte.
    Pour faire progresser sa troisième stratégie clé, l'entreprise a acquis
Filogix et Advanced Validation Systems Limited Partnership ("AVS" ou "AVS
L.P."). Filogix offre notamment des services de traitement en relation avec le
montage et la souscription de prêts hypothécaires au Canada. Sous la marque de
Davis + Henderson Sécuri-Titres(MC), AVS propose notamment aux prêteurs, des
services de recherche et d'enregistrement pour les prêts sur biens personnels
dans tout le Canada. L'acquisition de participations dans ces entreprises a
créé une nouvelle plateforme commerciale pour Davis + Henderson.
    Vers la fin de 2006, le ministre des Finances du Canada a publié un
projet de loi qui aurait pour effet de faire payer à certaines fiducies de
revenu, y compris le Fonds, des impôts semblables à ceux payés par les
sociétés canadiennes assujetties à l'impôt après l'exercice 2010. Ces
propositions de modifications ont été adoptées le 22 juin 2007. A l'avenir, le
paiement de tels impôts viendra réduire les flux de trésorerie du Fonds et,
par conséquent, le montant disponible aux fins des distributions aux porteurs
de parts. Ces changements ont suscité de l'incertitude sur les marchés
financiers et causé des fluctuations du cours des parts de nombreuses fiducies
de revenu, y compris celles du Fonds. Cette incertitude et les conséquences
qui y sont associées pourraient influer sur la capacité du Fonds de faire
d'autres acquisitions. Depuis l'annonce des modifications proposées, la
direction et les fiduciaires ont suivi de près les changements touchant les
fiducies de revenu et ils continuent d'en évaluer les conséquences éventuelles
sur les stratégies actuelles du Fonds ainsi que les solutions de rechange dont
dispose le Fonds pour protéger et accroître la valeur pour les porteurs de
parts.

    PRESENTATION DE L'INFORMATION FINANCIERE

    Les résultats du Fonds pour le trimestre terminé le 30 septembre 2007
incluent ceux des activités de Filogix qui ont été acquises le 15 juin 2006.
La prise en compte de Filogix a eu une incidence marquée sur les résultats
financiers et a également donné lieu à certains changements dans le mode de
présentation des résultats de Davis + Henderson.
    Depuis l'acquisition de Filogix, le Fonds exploite désormais deux
secteurs d'activité, soit le "secteur Davis + Henderson" et le "secteur
Filogix". Le secteur Davis + Henderson inclut notamment le programme
d'approvisionnement en chèques, le programme de dépôts, Tr@nsExpress et les
programmes de recherche et d'enregistrement pour les prêts sur biens
personnels. Le secteur Filogix englobe les services liés au montage et à la
souscription de prêts hypothécaires au Canada. Les charges du siège social ont
elles aussi été segmentées et elles comprennent les charges liées aux
activités d'une société ouverte, une partie des coûts liés au personnel de
direction et certains autres frais généraux.

    
    RESULTATS D'EXPLOITATION POUR LE TROISIEME TRIMESTRE

    Etat consolidé des résultats
    (en milliers de dollars canadiens, sauf les montants par part,
     non vérifié)

                        Trimestres terminés les      Neuf mois terminés les
                     30 septembre  30 septembre  30 septembre  30 septembre
                             2007          2006          2007          2006
    -------------------------------------------------------------------------
    Produits
     d'exploitation        94 676 $      87 966 $     287 817 $     235 784 $
    Coût des
     produits vendus et
     charges
     d'exploitation        63 425        62 754       194 211       166 759
    Amortissement des
     immobilisations et
     des autres actifs      3 884         3 752        11 335        10 038
    -------------------------------------------------------------------------
                           27 367        21 460        82 271        58 987

    Intérêts débiteurs      1 982         2 248         6 333         3 830
    Perte (gain) net(te)
     latent(e) sur les
     swaps de
     taux d'intérêt           957             -        (1 563)            -
    Amortissement des
     actifs incorporels     3 347         3 339         9 912         4 982
    Participation sans
     contrôle                 205            88           518           113
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice avant impôts  20 876        15 785        67 071        50 062
    Charge d'impôts futurs      -             -         1 454             -
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice net           20 876 $      15 785 $      65 617 $      50 062 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice net par part,
     de base et dilué      0,4750 $      0,3592 $      1,4931 $      1,2364 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    Les résultats de la période de neuf mois terminée le 30 septembre 2006
    comprennent les résultats financiers de Filogix pour la période allant du
    15 juin 2006 au 30 septembre 2006.


    Résultats d'exploitation par secteur d'activité
    (en milliers de dollars canadiens, non vérifié)

                                                    Trimestres terminés les
    -------------------------------------------------------------------------
                      Secteur Davis + Henderson             Secteur Filogix
                     ---------------------------- ---------------------------
                          30 sept.      30 sept.      30 sept.      30 sept.
                             2007          2006          2007          2006
    -------------------------------------------------------------------------
    Produits
     d'exploitation        77 164 $      73 061 $      17 512 $      14 905 $
    Variation
     en pourcentage           5,6 %                      17,5 %

    Coût des
     produits vendus et
     charges
     d'exploitation        54 138        51 381         8 721        10 898
    Amortissement des
     immobilisations et
     des autres actifs      2 495         2 656         1 389         1 096
    -------------------------------------------------------------------------
                           20 531        19 024         7 402         2 911
    Variation
     en pourcentage           7,9 %                     154,3 %

    Intérêts débiteurs          -             -             -             -
    Perte nette latente
     sur les swaps de
     taux d'intérêt             -             -             -             -
    Amortissement des
     actifs incorporels       864           855         2 483         2 484
    Participation sans
     contrôle                 205            88             -             -
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice avant impôts  19 462        18 081         4 919           427
    Charge d'impôts futurs      -             -             -             -
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice net           19 462 $      18 081 $       4 919 $         427 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------


                                                    Trimestres terminés les
    -------------------------------------------------------------------------
                                   Siège social         Données consolidées
                      --------------------------- ---------------------------
                          30 sept.      30 sept.      30 sept.      30 sept.
                             2007          2006          2007          2006
    -------------------------------------------------------------------------
    Produits d'exploitation     - $           - $      94 676 $      87 966 $
    Variation
     en pourcentage             -                         7,6 %

    Coût des produits
     vendus et charges
     d'exploitation           566           475        63 425        62 754
    Amortissement des
     immobilisations et des
     autres actifs              -             -         3 884         3 752
    -------------------------------------------------------------------------
                             (566)         (475)       27 367        21 460
    Variation
     en pourcentage          19,2 %                      27,5 %

    Intérêts débiteurs      1 982         2 248         1 982         2 248
    Perte (gain) net(te)
     latent(e) sur les
     swaps de taux
     d'intérêt                957             -           957             -
    Amortissement des
     actifs incorporels         -             -         3 347         3 339
    Participation sans
     contrôle                   -             -           205            88
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice avant impôts  (3 505)       (2 723)       20 876        15 785
    Charge d'impôts futurs      -             -             -             -
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice net           (3 505)$      (2 723)$      20 876 $      15 785 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------


                                                     Neuf mois terminés les
    -------------------------------------------------------------------------
                      Secteur Davis + Henderson             Secteur Filogix
                     ---------------------------- ---------------------------
                          30 sept.      30 sept.      30 sept.      30 sept.
                             2007          2006          2007          2006
    -------------------------------------------------------------------------
    Produits
     d'exploitation       239 845 $     218 251 $      47 972 $      17 533 $
    Variation
     en pourcentage           9,9 %                    Note 1

    Coût des produits
     vendus et charges
     d'exploitation       166 007       152 718        26 289        12 572
    Amortissement des
     immobilisations et
     des autres actifs      7 161         8 747         4 174         1 291
    -------------------------------------------------------------------------
                           66 677        56 786        17 509         3 670
    Variation
     en pourcentage          17,4 %                    Note 1

    Intérêts débiteurs          -             -             -             -
    Perte (gain) net(te)
     latent(e) sur les
     swaps de
     taux d'intérêt             -             -             -             -
    Amortissement des
     actifs incorporels     2 463         2 113         7 449         2 869
    Participation sans
     contrôle                 518           113             -             -
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice avant impôts  63 696        54 560        10 060           801
    Charge d'impôts futurs      -             -             -             -
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice net           63 696 $      54 560 $      10 060 $         801 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------


                                                     Neuf mois terminés les
    -------------------------------------------------------------------------
                                   Siège social         Données consolidées
                     ---------------------------- ---------------------------
                          30 sept.      30 sept.      30 sept.      30 sept.
                             2007          2006          2007          2006
    -------------------------------------------------------------------------
    Produits d'exploitation     - $           - $     287 817 $     235 784 $
    Variation
     en pourcentage             -                        22,1 %
    Coût des produits
     vendus et charges
     d'exploitation         1 915         1 469       194 211       166 759
    Amortissement des
     immobilisations et des
     autres actifs               -             -        11 335       10 038
    -------------------------------------------------------------------------
                           (1 915)       (1 469)       82 271        58 987
    Variation
     en pourcentage          30,4 %                      39,5 %

    Intérêts débiteurs      6 333         3 830         6 333         3 830
    Perte (gain) net(te)
     latent(e) sur les
     swaps de
     taux d'intérêt        (1 563)            -        (1 563)            -
    Amortissement des
     actifs incorporels         -             -         9 912         4 982
    Participation sans
     contrôle                   -             -           518           113
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice avant impôts  (6 685)       (5 299)       67 071        50 062
    Charge d'impôts futurs  1 454             -         1 454             -
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice net           (8 139)$      (5 299)$      65 617 $      50 062 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Note 1 : Les résultats de la période de neuf mois terminée le
    30 septembre 2006 comprennent les résultats financiers de Filogix pour la
    période allant du 15 juin 2006 au 30 septembre 2006. Par conséquent, les
    pourcentages exprimant la croissance sur douze mois ne sont pas inclus,
    car il n'y a aucune période de temps équivalente pouvant servir de point
    de comparaison.
    

    Produits d'exploitation

    Pour le troisième trimestre 2007, le total des produits d'exploitation
s'est chiffré à 94,7 M$, en hausse de 6,7 M$, ou 7,6 %, par rapport au
troisième trimestre 2006. Cette hausse est attribuable à une augmentation de
4,1 M$, ou 5,6 %, dans le secteur Davis + Henderson et à une progression de
2,6 M$, ou 17,5 %, dans le secteur Filogix, comparativement à la même période
du dernier exercice.
    Pour la période de neuf mois terminée le 30 septembre 2007, le total des
produits d'exploitation a progressé de 52 M$, 22,1 %, comparativement à la
période correspondante de l'exercice 2006. La contribution du secteur Davis +
Henderson à cette hausse s'est chiffrée à 21,6 M$, le solde de 30,4 M$ étant
attribuable au secteur Filogix. La croissance considérable du secteur Filogix
s'explique par la prise en compte des résultats pour neuf mois complets en
2007 comparativement à une période partielle seulement en 2006 (période ayant
débuté à la date d'acquisition le 15 juin 2006) et par le dynamisme des
marchés hypothécaires et immobiliers.
    Les taux de croissance des produits d'exploitation réalisés par
l'entreprise pour le trimestre et la période de neuf mois sont supérieurs à
l'objectif à long terme, qui est de l'ordre de 3 % à 5 %, même en tenant
compte de l'incidence de la courte période de référence pour le secteur
Filogix en 2006.
    La croissance observée dans le secteur Davis + Henderson pour le
trimestre et la période de neuf mois est liée à des initiatives en matière de
programmes, comme Mon Identité(MD) et Assistance sur mesure(MD), et, dans une
moindre mesure, à l'accroissement de la participation dans AVS, à l'expansion
des programmes de recherche et d'enregistrement des biens personnels ainsi
qu'à la croissance des volumes de Tr@nsExpress relativement aux programmes
promotionnels destinés aux clients. En outre, des volumes plus élevés que
prévu des commandes de chèques, notamment un nombre plus grand de
renouvellements découlant des modifications apportées aux normes d'imagerie
des chèques, ont fait en sorte que les taux de croissance ont dépassé les
objectifs généraux à long terme du Fonds.
    Par le passé, les volumes de commandes de chèques ont reculé en moyenne
de moins de 10 % chaque année en raison du déclin de l'utilisation de chèques.
Pour les neuf premiers mois de 2007, le secteur Davis + Henderson n'a pas été
touché par ce recul et, pour le premier semestre 2007, le volume global des
commandes de chèques a été plus élevé qu'à l'exercice précédent. On estime que
ces volumes de commandes plus importants que prévu découlent de
l'intensification des activités promotionnelles menées auprès des clients, de
la tendance soutenue de la part des clients à commander des chèques en plus
petites quantités et des modifications des normes d'imagerie s'appliquant aux
chèques produits au Canada, lesquelles ont généré une augmentation et une
accélération des renouvellements de commandes. Au cours du premier trimestre
2007, ces renouvellements additionnels étaient principalement liés à une seule
institution financière, mais au deuxième trimestre, les commandes de nombre de
nos clients des institutions financières étaient en hausse. Pour le troisième
trimestre, les commandes ont été plus conformes à leurs niveaux historiques,
et la direction croit qu'il y a eu moins de renouvellements de commandes
anticipés. La direction estime également que nombre de ces renouvellements
anticipés auraient autrement été reçus au cours des périodes futures
conformément aux cycles habituels de renouvellement.
    De plus, la direction croit que le déclin de l'utilisation des chèques
continuera à contribuer à la diminution des commandes de chèques, comme cela a
été le cas par le passé. On estime en outre que l'accélération des
renouvellements des commandes, laquelle est décrite plus haut, pourrait
contribuer à des baisses moyennes plus importantes que par le passé au cours
des trimestres à venir, ce qui ferait chuter les produits d'exploitation pour
ces périodes.
    Pour le trimestre et la période de neuf mois, les produits d'exploitation
du secteur Filogix ont été plus élevés que prévu, car l'entreprise a profité
de la vigueur du marché immobilier, bien que cette influence ait été moins
prononcée au cours du troisième trimestre 2007. En tenant compte des produits
d'exploitation générés en 2006 par Filogix avant son acquisition par le Fonds,
les produits tirés des services de montage, qui représentent une part
importante des produits totaux, ont, d'une année sur l'autre, progressé de
27,8 % pour le trimestre terminé le 30 septembre 2007 et de 34,6 % pour la
période de neuf mois. Pour le troisième trimestre 2007, le total des produits
d'exploitation du secteur Filogix a affiché un gain de 17,5 % par rapport à la
même période en 2006, ce qui témoigne de la croissance des produits liés aux
services de montage et aux autres transactions et de la réduction des produits
liés aux services de mise en oeuvre et de personnalisation de projets,
lesquels ont été beaucoup moins importants en 2007 qu'en 2006.

    Coût des produits vendus et charges d'exploitation

    Sur une base consolidée, le coût des produits vendus et les charges
d'exploitation du troisième trimestre 2007 ont grimpé de 0,7 M$, ou 1,1 %,
comparativement au troisième trimestre 2006. Les charges directes et les
charges d'exploitation du secteur Davis + Henderson et les charges du siège
social ont augmenté de 2,9 M$, ou 5,5 %. Elles ont été partiellement annulées
par une diminution de 2,2 M$, or 20 %, des charges du secteur Filogix.
    La majeure partie de la hausse de 5,5 % sur douze mois des charges du
secteur Davis + Henderson et des charges du siège social s'explique par
l'augmentation des produits d'exploitation et par les coûts liés à la mise en
oeuvre de projets en 2007.
    En général, les charges d'exploitation de Filogix ne sont pas directement
liées à une hausse ou à une baisse des produits d'exploitation. La diminution
d'une année sur l'autre des charges d'exploitation au troisième trimestre 2007
est principalement liée aux coûts engagés pour d'importants projets en 2006.
Certains de ces coûts étaient facturables aux clients, conformément à ce qui
est décrit plus haut.
    Pour les neuf premiers mois de 2007, le coût consolidé des produits
vendus et les charges d'exploitation ont grimpé de 27,5 M$, ou 16,5 %,
comparativement aux neuf premiers mois de 2006. Un montant de 13,7 M$ de la
hausse est attribuable au secteur Filogix, le solde de 13,8 M$ étant associé
au secteur Davis + Henderson et aux charges du siège social.
    Même si la majeure partie de l'augmentation des charges dans le secteur
Davis + Henderson est directement liée à la croissance des produits
d'exploitation, ce secteur a également accru ses dépenses pour les
technologies de l'information liées aux initiatives de mise à niveau de
l'infrastructure, pour l'amélioration de l'ensemble de l'environnement
informatique interne et pour la mise en oeuvre de divers projets.
    La hausse des charges dans le secteur Filogix pour la période de neuf
mois est en grande partie attribuable à la prise en compte de neuf mois
complets en 2007, comparativement à seulement trois mois et demi en 2006. Les
marges bénéficiaires du secteur Filogix ont été plus élevées en 2007 qu'en
2006 et elles ont dépassé les prévisions. En 2007, Filogix a profité du fait
que les produits tirés des services de montage ont fortement progressé, alors
que les charges sont restées relativement stables d'un trimestre à l'autre.
L'entreprise prévoit accroître les dépenses dans le secteur Filogix pour
soutenir de nouvelles améliorations aux produits et pour renforcer la capacité
de prestation générale de ce secteur. Les dépenses commenceront à augmenter au
quatrième trimestre 2007, et cette croissance se poursuivra en 2008. Par
conséquent, les marges bénéficiaires devraient être moins importantes que
celles constatées en 2007.
    Bien que Davis + Henderson exerce principalement ses activités au Canada,
l'entreprise sert aussi une filiale américaine de l'un de ses clients
canadiens. Tous les produits d'exploitation et presque toutes les charges liés
au programme d'approvisionnement en chèques de Davis + Henderson aux
Etats-Unis sont inscrits en dollars américains. Comme l'apport net en dollars
américains de cette activité est relativement modeste, les fluctuations du
taux de change n'ont pas eu d'incidence notable sur les résultats de
l'entreprise.

    Autres charges et bénéfice net

    Sur une base consolidée, l'amortissement des immobilisations et des
autres actifs s'est fixé à 3,9 M$, en hausse de 0,1 M$, ou 3,5 %,
comparativement au troisième trimestre 2006. Dans le secteur Filogix, la
hausse de 0,3 M$ de l'amortissement des immobilisations est liée à des
acquisitions d'immobilisations. Cette progression a été en partie annulée par
un recul de 0,2 M$ des charges dans le secteur Davis + Henderson, lequel
s'explique par le fait que certaines immobilisations et autres éléments
d'actif ont été entièrement amortis. De la même manière, pour les neuf
premiers mois de 2007, l'amortissement des immobilisations et des autres
actifs sur une base consolidée s'est chiffré à 11,3 M$, en hausse de 1,3 M$
par rapport à la période correspondante de 2006, l'augmentation de 2,9 M$ dans
le secteur Filogix ayant été partiellement neutralisée par une baisse de
1,6 M$ de l'amortissement dans le secteur Davis + Henderson, conformément à ce
qui est indiqué ci-dessus.
    Les intérêts débiteurs ont diminué de 0,3 M$ au troisième trimestre 2007
comparativement à la même période de l'exercice précédent, ce qui reflète les
remboursements de 20 M$ effectués sur la dette au cours des douze derniers
mois. Pour les neuf premiers mois de 2007, les intérêts débiteurs ont
progressé de 2,5 M$ par rapport à la période comparable de 2006. Cette
augmentation reflète l'utilisation de crédit additionnel pour l'acquisition
des activités de Filogix vers la fin du deuxième trimestre 2006. Sont inclus
dans cette augmentation, les hausses de 0,2 M$ et de 0,5 M$, respectivement,
pour le troisième trimestre et les neuf premiers mois de 2007, de
l'amortissement des pertes nettes de la juste valeur marchande des swaps de
taux d'intérêt qui ont été reportées avant le 1er janvier 2007. Depuis le
1er janvier 2007, l'entreprise ne désigne plus ses swaps de taux d'intérêt
comme des couvertures à des fins comptables.
    Une perte latente sur les swaps de taux d'intérêt de 1 M$ a été constatée
pour le troisième trimestre afin de refléter les rajustements à la valeur de
marché liés aux taux d'intérêt qui étaient en général moins élevés au
30 septembre 2007 qu'au 30 juin 2007. Un gain latent sur les swaps de taux
d'intérêt de 1,6 M$ a été inscrit pour la période de neuf mois terminée le
30 septembre 2007 pour prendre en compte la variation de la juste valeur de
ces swaps au cours de la période. Ces gains et pertes latents ont été portés
aux résultats, car ces swaps ne sont plus désignés comme des couvertures à des
fins comptables. Pour une analyse plus détaillée de l'amortissement des pertes
nettes de la juste valeur marchande et du gain net ou de la perte nette
découlant des variations de la juste valeur des swaps de taux d'intérêt,
veuillez consulter la rubrique "Changements de conventions comptables".
    L'amortissement des actifs incorporels au troisième trimestre 2007 est
comparable à celui de la période correspondante du dernier exercice mais, pour
les neuf premiers mois de 2007, il est en hausse de 4,9 M$ par rapport aux
neuf premiers mois de 2006. L'augmentation observée pour la période de neuf
mois est principalement liée à l'accroissement des actifs incorporels
découlant de l'acquisition des activités de Filogix. Ces actifs incorporels,
qui représentent les droits afférents à des relations clients, les marques de
commerce et les logiciels exclusifs, sont amortis selon la méthode linéaire
sur des périodes allant de 10 à 15 ans.
    Au cours du deuxième trimestre 2006, le Fonds a porté à 75 % sa
participation dans AVS. L'entreprise a décidé d'accroître sa participation
dans AVS afin d'améliorer, grâce à des activités intégrées, les services
qu'elle fournit à ses clients. En raison de l'accroissement de cette
participation, l'entreprise consolide désormais intégralement les résultats de
AVS. La participation sans contrôle paraissant à l'état consolidé des
résultats représente la participation de 25 % dans les résultats de AVS qui
n'est pas dévolue à l'entreprise.
    Le bénéfice dégagé par l'entreprise, qui est distribué tous les ans aux
porteurs de parts, n'est pas assujetti à l'impôt, mais il est imposé entre les
mains de chacun des porteurs de parts. Le Fonds et ses filiales ne devraient
pas être assujettis à l'impôt avant 2011 tant que la totalité du bénéfice
imposable généré par le Fonds sera versée aux porteurs de parts sous forme de
distributions. A partir de 2011, le Fonds paiera un impôt sur ses
distributions, calculé au taux de 31,5 %. Comme les nouvelles règles fiscales
sont entrées en vigueur à la fin de juin 2007, le Fonds est tenu, en vertu des
PCGR du Canada, de constater les actifs et les passifs d'impôts futurs ainsi
qu'une incidence correspondante sur la charge ou le recouvrement d'impôts
futurs en se fondant sur les différences temporaires qui devraient se résorber
après la date d'entrée en vigueur de l'impôt. Par conséquent, le Fonds a
constaté un passif d'impôts futurs et une charge d'impôts futurs hors caisse
correspondante de 1,5 M$ pour le deuxième trimestre 2007.
    En ce qui concerne la livraison de produits et la prestation de services
en vertu du programme américain d'approvisionnement en chèques, l'entreprise
ne dispose d'aucun établissement permanent aux Etats-Unis aux fins de l'impôt
et, par conséquent, ne paie pas d'impôts dans ce pays.
    Pour le troisième trimestre 2007, le bénéfice net de 20,9 M$ représente
une progression de 5,1 M$ par rapport au troisième trimestre 2006. Le bénéfice
net de 0,475 $ par part est en hausse de 0,1158 $ par part. Pour la période de
neuf mois terminée le 30 septembre 2007, le bénéfice net s'est établi à
65,6 M$, ou 1,4931 $ par part. Il s'agit d'une augmentation de 15,6 M$, ou
0,2567 $ par part.

    
    ETAT CONSOLIDE DES RESULTATS DES HUIT DERNIERS TRIMESTRES - SOMMAIRE
    (en milliers de dollars, sauf les montants par part, non vérifié)

                                                         2007          2006
                               T3            T2            T1            T4
    -------------------------------------------------------------------------
    Produits
     d'exploitation        94 676 $     101 992 $      91 149 $      87 932 $
    Bénéfice net           20 876 $      26 520 $      18 221 $      16 467 $
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice net par part  0,4750 $      0,6035 $      0,4146 $      0,3747 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    Nombre moyen pondéré
     de parts en
     circulation           43 947        43 947        43 947        43 947
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

                                                         2006          2005
                               T3            T2            T1            T4
    -------------------------------------------------------------------------
    Produits
     d'exploitation        87 966 $      75 900 $      71 918 $      69 232 $
    Bénéfice net           15 785 $      17 717 $      16 560 $      14 982 $
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice net par part  0,3592 $      0,4477 $      0,4367 $      0,3951 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    Nombre moyen pondéré
     de parts en
     circulation           43 947        39 576        37 921        37 921
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    

    En règle générale, les produits d'exploitation trimestriels du Fonds sont
stables et en croissance. Les hausses importantes des produits d'exploitation
enregistrées entre les deuxième et troisième trimestres 2006 sont en grande
partie attribuables à la prise en compte des produits d'exploitation du
secteur Filogix depuis la mi-juin 2006. Pour la majeure partie de 2007, les
produits d'exploitation ont augmenté en raison des volumes de commandes de
chèques plus élevés que prévu et des honoraires pour les services de montage
de prêts hypothécaires comme il est décrit plus haut. L'incidence des volumes
de commandes de chèques plus importants que prévu a été plus prononcée au
deuxième trimestre 2007.
    Le bénéfice net et le bénéfice net par part ont généralement suivi les
variations des produits d'exploitation, à une exception près. A partir du
troisième trimestre 2006 et par la suite, en raison de l'acquisition de
Filogix, l'entreprise a inscrit une charge accrue pour l'amortissement des
actifs incorporels, ce qui a influé sur le bénéfice net et le bénéfice net par
part.
    La direction est d'avis que les résultats consolidés de Davis + Henderson
feront l'objet de fluctuations saisonnières en raison de la prise en compte
des produits d'exploitation du secteur Filogix. Par le passé, Filogix a
toujours enregistré ses meilleurs résultats aux deuxième et troisième
trimestres. Par ailleurs, l'augmentation et l'accélération des commandes de
chèques reçues par le secteur Davis + Henderson à la suite des modifications
des normes d'imagerie, comme il est indiqué plus haut, peuvent entraîner de
plus grandes fluctuations des produits d'exploitation et des flux de
trésorerie.

    FLUX DE TRESORERIE ET LIQUIDITES

    Mesures financières non conformes aux PCGR

    Les données du tableau suivant sont tirées de l'état consolidé des flux
de trésorerie et elles devraient être lues en parallèle avec celui-ci. La
direction est d'avis que cette information supplémentaire fournit d'autres
renseignements utiles sur les flux de trésorerie du Fonds, sur les
remboursements de la dette et sur d'autres activités d'investissement.
Certaines sommes partielles présentées dans le tableau des flux de trésorerie
ci-dessous, comme les "flux de trésorerie provenant des activités
d'exploitation, après ajustement" et "les flux de trésorerie après ajustement,
déduction faite des immobilisations et des paiements en vertu de contrats",
n'ont pas de sens défini aux termes des principes comptables généralement
reconnus du Canada (PCGR). La direction se sert de ces sommes partielles comme
de mesures du rendement interne et comme supplément à l'état consolidé des
flux de trésorerie. Les investisseurs sont donc priés de ne pas considérer ces
mesures comme pouvant remplacer le bénéfice net en tant que mesure de la
rentabilité ni comme pouvant se substituer à l'état consolidé des flux de
trésorerie établi conformément aux PCGR. En outre, les méthodes que le Fonds
utilise pour calculer chaque solde peuvent ne pas être comparables à celles
donnant lieu à des éléments désignés de la même façon par d'autres fiducies de
revenu.

    
    Sommaire des flux de trésorerie
    (en milliers de dollars canadiens, non vérifié)

                        Trimestres terminés les      Neuf mois terminés les
                     30 septembre  30 septembre  30 septembre  30 septembre
                             2007          2006          2007          2006
    -------------------------------------------------------------------------
    Flux de trésorerie
     liés aux activités
     d'exploitation        28 802 $      22 786 $      85 260 $      67 643 $
    Ajouter (déduire) :
      Variations des
       éléments hors
       caisse du fonds
       de roulement et
       des autres
       éléments (note 1)      425            90         2 010        (2 561)
    -------------------------------------------------------------------------
    Flux de trésorerie
     liés aux activités
     d'exploitation,
     après ajustement      29 227        22 876        87 270        65 082
    Déduire :
      Investissements de
       maintien (note 2)    2 705           997         7 549         3 919
      Investissements de
       croissance (note 2)     68           884           251         1 295
      Paiements
       en vertu de
       contrats (note 3)    1 825           800         3 342         2 676
    -------------------------------------------------------------------------
    Flux de trésorerie
     après ajustement,
     déduction faite des
     immobilisations et
     des paiements
     en vertu de
     contrats (note 2)     24 629        20 195        76 128        57 192
    Distributions versées
     aux porteurs de parts 17 403        16 479        51 681        44 579
    -------------------------------------------------------------------------
    Flux de trésorerie
     après ajustement,
     déduction faite des
     immobilisations, des
     paiements en vertu de
     contrats et des
     distributions versées  7 226         3 716        24 447        12 613
    Variations des éléments
     hors caisse du fonds
     de roulement et
     des autres
     éléments (note 1)       (425)          (90)       (2 010)        2 561
    Distributions versées
     à l'égard de la
     participation sans
     contrôle                (255)            -          (255)            -
    Rentrées (sorties)
     liées aux autres
     activités de
     financement           (5 000)            -       (15 000)      207 749
    Sorties liées aux
     acquisitions
     d'entreprises et de
     contrats de
     service à la clientèle  (837)          660          (746)     (222 334)
    -------------------------------------------------------------------------
    Augmentation de la
     trésorerie et des
     équivalents
     au cours de la période   709 $       4 286 $       6 436 $         589 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    Note 1 : Les variations des éléments hors caisse du fonds de roulement et
    d'autres postes du bilan ont été exclues du calcul des flux de trésorerie
    provenant des activités d'exploitation après ajustement, de manière à
    éliminer l'incidence des écarts temporaires entre les rentrées et les
    sorties de fonds, écarts qui se résorbent généralement d'eux-mêmes, mais
    qui peuvent varier considérablement d'un trimestre à l'autre. On déduit
    la participation sans contrôle et les variations des autres passifs à
    long terme pour calculer les flux de trésorerie d'exploitation après
    ajustement. Veuillez consulter la rubrique "Variation des éléments hors
    caisse du fonds de roulement et des autres éléments" pour obtenir de plus
    amples détails.

    Note 2 : Le Fonds définit les investissements de maintien comme les
    dépenses en immobilisations qui sont nécessaires pour entretenir et
    maintenir la capacité de production actuelle de l'entreprise ou pour
    améliorer son efficience en général. Le Fonds définit les investissements
    de croissance comme étant les dépenses en immobilisations qui augmentent
    la capacité de production de l'entreprise et qui, selon des attentes
    raisonnables, devraient se traduire par une augmentation des flux de
    trésorerie.

    Note 3 : L'entreprise a diverses obligations de paiement en vertu de
    contrats avec des clients, ce qui inclut des sommes fixes à la signature
    de l'entente ou à l'adhésion à un programme et des paiements annuels
    pendant la durée de l'entente. Le total de tous les paiements
    contractuels, tant fixes que variables, tient notamment compte du degré
    élevé d'intégration et de partage, entre Davis + Henderson et les
    institutions financières, des nombreuses activités liées aux commandes,
    au traitement de données, au service à la clientèle et aux autres
    activités exercées par les institutions financières en rapport avec
    l'exploitation du programme d'approvisionnement en chèques et d'autres
    programmes.


    Sommaire des flux de trésorerie par part
    (en dollars canadiens, non vérifié)

                        Trimestres terminés les      Neuf mois terminés les
                     30 septembre  30 septembre  30 septembre  30 septembre
                             2007          2006          2007          2006
    -------------------------------------------------------------------------
    Flux de trésorerie
     liés aux activités
     d'exploitation,
     après ajustement      0,6651 $      0,5205 $      1,9858 $      1,6073 $
    Flux de trésorerie
     après ajustement,
     déduction faite des
     immobilisations et
     des paiements en
     vertu de contrats     0,5604 $      0,4595 $      1,7323 $      1,4125 $
    Distributions versées
     aux porteurs de parts 0,3960 $      0,3750 $      1,1760 $      1,1160 $
    Distributions
     déclarées au cours
     de la période         0,3960 $      0,3750 $      1,1800 $      1,1190 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

                                                     Variation par part en %
    -------------------------------------------------------------------------
                                     Trimestre terminé    Neuf mois terminés
                                  le 30 septembre 2007  le 30 septembre 2007
                                        par rapport au        par rapport au
                                     30 septembre 2006     30 septembre 2006
    -------------------------------------------------------------------------
    Flux de trésorerie liés aux
     activités d'exploitation,
     après ajustement                             27,8 %               23,5 %
    Flux de trésorerie après
     ajustement, déduction faite
     des immobilisations et des
     paiements aux termes de contrats             22,0 %               22,6 %
    Distributions versées
     aux porteurs de parts                         5,6 %                5,4 %
    Distributions déclarées
     au cours de la période                        5,6 %                5,5 %
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    Flux de trésorerie, bénéfice net et distributions versées

    Le tableau suivant compare les flux de trésorerie provenant des activités
d'exploitation et le bénéfice net avec les distributions versées pour le
trimestre et la période de neuf mois terminés le 30 septembre 2007, ainsi que
pour les exercices terminés les 31 décembre 2006 et 2005.

    (en milliers de dollars canadiens, non vérifié)

                        Trimestre     Neuf mois      Exercice      Exercice
                       terminé le   terminés le    terminé le    terminé le
                     30 septembre  30 septembre   31 décembre   31 décembre
                             2007          2007          2006          2005
    -------------------------------------------------------------------------
    Flux de trésorerie
     liés aux activités
     d'exploitation        28 802 $      85 260 $      89 753 $      76 844 $
    Bénéfice net           20 876 $      65 617 $      66 529 $      60 751 $
    Distributions versées
     aux porteurs de parts 17 403 $      51 681 $      61 191 $      54 910 $
    Excédent des flux de
     trésorerie liés aux
     activités
     d'exploitation sur
     les distributions
     versées               11 399 $      33 579 $      28 562 $      21 934 $
    Excédent du
     bénéfice net sur les
     distributions versées  3 473 $      13 936 $       5 338 $       5 841 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    

    L'excédent des flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation
sur les distributions versées a servi à financer les dépenses en
immobilisations, à effectuer des paiements sur la dette et à financer les
acquisitions.

    Dépenses en immobilisations

    Pour le troisième trimestre 2007, le total des dépenses en
immobilisations s'est établi à 2,8 M$, en hausse de 0,9 M$ comparativement au
troisième trimestre 2006. Le secteur Filogix a contribué pour 0,1 M$ à cette
augmentation, le solde de 0,8 M$ étant attribuable au secteur Davis +
Henderson.
    Pour les neuf premiers mois de 2007, le total des dépenses en
immobilisations a augmenté de 2,6 M$ par rapport au neuf premiers mois de
2006. Le secteur Filogix et le secteur Davis + Henderson ont compté pour
1,9 M$ et 0,7 M$, respectivement, de cette hausse.
    Le programme de dépenses en immobilisations de l'entreprise pour 2007
devrait être de l'ordre de 14 M$ à 16 M$. La majeure partie de la progression
constatée en 2007 par rapport à 2006 résulte de la prise en compte d'un
programme de dépenses en immobilisations pour un exercice complet dans le
secteur Filogix, en plus de témoigner de l'investissement soutenu dans
l'infrastructure technologique des secteurs Davis + Henderson et Filogix. En
2008, le niveau d'investissement nécessaire pour maintenir, soutenir et
accroître la capacité de production de l'entreprise devrait être comparable
aux dépenses engagées en 2007. Le programme de dépenses en immobilisations de
l'entreprise assure le financement des dépenses permanentes à même les flux de
trésorerie provenant des activités d'exploitation.

    Distributions

    Le Fonds a versé des distributions de 17,4 M$ (0,396 $ par part) pour le
troisième trimestre 2007 et de 51,7 M$ (1,176 $ par part) pour les neuf
premiers mois de 2007, comparativement à 16,5 M$ (0,375 $ par part) et 44,6 M$
(1,116 $ par part), respectivement, pour les périodes correspondante de 2006.
En juin 2006, le Fonds a émis 6 026 000 parts supplémentaires pour financer
l'acquisition de Filogix. Par rapport aux périodes comparables de 2006, les
distributions versées par part ont augmenté respectivement de 5,6 % et 5,4 %
pour le trimestre et la période de neuf mois terminés le 30 septembre 2007.
    Les distributions versées peuvent différer des distributions déclarées au
cours d'une période donnée. Le Fonds déclare des distributions mensuelles pour
les porteurs de parts inscrits le dernier jour ouvrable de chaque mois, et ces
distributions sont versées dans les 31 jours suivant la fin de chaque mois.
Les distributions déclarées par part ont augmenté respectivement de 5,6 % et
5,5 % sur douze mois pour le trimestre et la période de neuf mois terminés le
30 septembre 2007.
    Sur une base annuelle, le taux mensuel de distribution pour septembre
2007 était de 1,58 $ par part, comparativement à 1,50 $ par part pour le mois
de septembre 2006, ce qui représente un gain de 5,6 %.
    Généralement, les fiducies de fonds communs de placement telles que le
Fonds doivent distribuer la totalité de leur bénéfice imposable à leurs
porteurs de parts afin de ne pas payer d'impôts sur les bénéfices en tant que
fiducie. Par le passé, Davis + Henderson a toujours versé des distributions
inférieures à ses flux de trésorerie après ajustement, déduction faite des
immobilisations et des paiements en vertu de contrats, et il n'a pas payé
d'impôts étant donné qu'il disposait de déductions fiscales excédentaires dont
il pouvait se prévaloir pour éliminer le bénéfice imposable.
    Conformément à ce qui est mentionné ci-dessus, Davis + Henderson a
inscrit des produits d'exploitation, des flux de trésorerie et un bénéfice net
plus élevés que prévu en 2007 en raison d'un certain nombre de facteurs, dont
l'accroissement des commandes de chèques et le dynamisme plus important que
prévu du marché hypothécaires et immobiliers. Par conséquent et pour tenir
compte du fait que le Fonds a l'intention de verser des distributions
suffisantes pour s'assurer qu'aucun bénéfice ne soit imposable, le Fonds a
déclaré une distribution spéciale unique de 0,20 $ par part qui sera versée le
30 novembre 2007 aux porteurs de parts dûment inscrits en date du 15 novembre
2007. Le Fonds a également annoncé son intention d'accroître sa distribution
régulière pour le mois de novembre 2007, laquelle doit être versée le
31 décembre 2007, de manière à la faire passer à 0,143 $ par part (ce qui
équivaut à 1,72 $ par part sur une base annuelle), sous réserve des exigences
réglementaires dans le cours normal des activités. Il s'agit d'une hausse de
8,3 % par rapport aux distributions déclarées pour le mois d'octobre 2007.
    Si l'entreprise continue de générer des flux de trésorerie et un bénéfice
net croissants et, en association à la diminution attendue des déductions à
des fins fiscales, le Fonds pourrait verser une part plus élevée des flux de
trésorerie qu'il génère aux porteurs de parts afin de ne pas payer d'impôts en
tant que fiducie.
    Aux fins de la ventilation estimative à des fins fiscales, la totalité
des distributions déclarées en 2007 ont été considérées comme des "autres
revenus", comme cela avait été le cas pour la totalité des distributions
déclarées en 2006.
    Le Fonds peut émettre un nombre illimité de parts de fiducie. Chaque part
de fiducie est cessible et représente un droit de bénéficiaire égal et indivis
dans toutes les distributions effectuées par le Fonds ainsi que dans l'actif
net du Fonds. Toutes les parts sont de la même catégorie, comportent les mêmes
droits et privilèges et ne peuvent faire l'objet d'appels de fonds futurs.
Chaque part confère à son porteur un droit de vote aux assemblées des porteurs
de parts.
    Au 30 septembre 2007 et au 30 octobre 2007, il y avait 43 946 792 parts
de fiducie en circulation. Ce total tient compte de l'émission de 6 026 000
parts de fiducie supplémentaires le 15 juin 2006, en échange des reçus de
souscription émis le 6 juin 2006. Il s'agissait de la première émission de
parts du Fonds depuis le 2 avril 2002.

    
    Variations des éléments hors caisse du fonds de roulement et des
    autres éléments
    (en milliers de dollars canadiens, non vérifié)

                        Trimestres terminés les      Neuf mois terminés les
                     30 septembre  30 septembre  30 septembre  30 septembre
                             2007          2006          2007          2006
    -------------------------------------------------------------------------
    Participation sans
     contrôle                 205 $          88 $         518 $         113 $
    Diminution
     (augmentation) des
     éléments hors caisse
     du fonds de roulement   (701)         (268)       (2 707)        2 281
    Variations des autres
     actifs et passifs
     d'exploitation            71            90           179           167
    -------------------------------------------------------------------------
    Variations des éléments
     hors caisse du fonds
     de roulement et des
     autres éléments         (425)$         (90)$      (2 010)$       2 561 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    

    La hausse des éléments hors caisse du fonds de roulement pour le
trimestre terminé le 30 septembre 2007 s'explique principalement par la
diminution des comptes fournisseurs, laquelle découle d'écarts temporaire dans
le cours normal des activités liés aux dates des paiements.
    La hausse constatée pour la période de neuf mois terminée le 30 septembre
2007 est en grande partie le fait d'une progression des comptes clients dans
le secteur Filogix, laquelle s'explique par l'augmentation des produits
d'exploitation entre le quatrième trimestre 2006 et le troisième trimestre
2007, ce qui est conforme aux variations saisonnières prévues et qui devrait
se résorber dans les prochaines périodes.

    Soldes d'encaisse et dette à long terme

    Au 30 septembre 2007, la trésorerie et les équivalents de trésorerie
totalisaient 12,2 M$, comparativement à 5,8 M$ au 31 décembre 2006.
L'entreprise a continué de générer des flux de trésorerie provenant des
activités d'exploitation plus importants que les distributions, les dépenses
en immobilisations et les obligations contractuelles.
    Le solde de la dette à long terme s'élevait à 130 M$ au 30 septembre
2007. Au cours du troisième trimestre et depuis le début de l'exercice 2007,
la société a volontairement effectué des paiements totalisant 5 M$ et 15 M$,
respectivement, sur la dette. La direction a l'intention de continuer
d'utiliser une partie de tout excédent futur des flux de trésorerie au
remboursement progressif de la dette. La dette à long terme est inscrite au
bilan, déduction faite d'une somme de 1 M$ représentant des frais de
financement reportés non amortis.
    Le total des facilités d'emprunt disponibles au 30 septembre 2007 et au
31 décembre 2006 s'élevait à 170 M$, et ce montant était constitué d'un
emprunt à terme non renouvelable de 120 M$ et d'une facilité de crédit à terme
renouvelable de 50 M$. Au 30 septembre 2007, l'entreprise avait prélevé 120 M$
sur son emprunt à terme non renouvelable et 10 M$ sur sa facilité de crédit à
terme renouvelable. La société est autorisée à faire des prélèvements sur le
solde inutilisé de sa facilité de crédit renouvelable, soit 40 M$, pour
financer ses dépenses en immobilisations ou d'autres dépenses générales de
l'entreprise. Les facilités de crédit arriveront à échéance le 15 juin 2011.
    La convention de crédit de l'entreprise contient un certain nombre de
clauses restrictives et de restrictions, dont une qui l'oblige à maintenir
certains ratios financiers et à atteindre certains objectifs pour ce qui est
de sa situation financière. Les clauses restrictives de nature financière
comprennent l'atteinte d'objectifs en matière de ratio d'endettement, de ratio
de couverture des charges fixes et de valeur nette minimale, ainsi qu'une
limite en ce qui a trait aux distributions maximales que peut verser Société
en commandite Davis + Henderson au Fonds au cours de chaque période de quatre
trimestres consécutifs. A la fin du dernier trimestre, Davis + Henderson
respectait la totalité des clauses restrictives de nature financière et sa
situation financière était conforme aux objectifs. On peut consulter la
convention de crédit sur le site de SEDAR à l'adresse www.sedar.com.
    Au 30 septembre 2007, le Fonds avait conclu des contrats de couverture
sous forme de swaps de taux d'intérêt avec certains de ses prêteurs, de sorte
que les taux d'intérêt sur 92,3 % de l'encours de sa dette étaient de fait
fixés aux taux d'intérêt et pour les durées indiqués ci-dessous :

    
    (en milliers de
     dollars canadiens,
     non vérifié)                     Juste valeur - Swaps de taux d'intérêt
    -------------------------------------------------------------------------
                           Montant                                      Taux
    Date d'échéance        de référence   Actif        Passif    d'intérêt(1)
    -------------------------------------------------------------------------
    30 juin 2008           12 000 $          40 $           - $       5,035 %
    4 janvier 2009         10 000           129             -         4,505 %
    15 juillet 2009        20 000             -           110         5,688 %
    15 juillet 2010        33 000             -           209         5,690 %
    15 juin 2011           20 000             -            53         5,560 %
    15 juin 2011           25 000             -            42         5,560 %
    -------------------------------------------------------------------------
                          120 000 $         169 $         414 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    (1) Les taux d'intérêt présentés comprennent les commissions relatives
        aux acceptations bancaires actuellement en vigueur. Ces commissions
        pourraient augmenter ou diminuer selon le niveau d'endettement du
        Fonds par rapport à certains niveaux précisés dans la convention de
        crédit.
    

    Conformément aux nouvelles prises de position comptables entrées en
vigueur le 1er janvier 2007, la juste valeur des swaps de taux d'intérêt est
maintenant comptabilisée dans le bilan. Pour plus de détails sur ce traitement
comptable, veuillez consulter la rubrique "Changements de conventions
comptables".
    Au 30 septembre 2007, le Fonds aurait payé la juste valeur de 0,2 M$ s'il
avait mis fin à la totalité de ses contrats de swap. Le Fonds n'a pas
l'intention de mettre fin à ces contrats à l'heure actuelle.
    L'entreprise prévoit continuer de conclure des swaps de taux d'intérêt à
des fins de couverture des taux d'intérêt.
    La tranche restante de la dette du Fonds est assujettie à des taux
d'intérêt variables qui peuvent être financés par des emprunts à des taux
préférentiels ou par l'émission d'acceptations bancaires ayant des échéances
et par le fait même des taux d'intérêt, lesquels sont habituellement révisés
dans un intervalle de un à trois mois.
    Le taux d'intérêt effectif moyen applicable à la dette totale du Fonds
était de 5,51 % au 30 septembre 2007.
    Le Fonds a l'intention de verser des distributions mensuelles en espèces
provenant de ses flux de trésorerie après ajustement, déduction faite des
immobilisations et des paiements en vertu de contrats, tel que défini dans sa
déclaration de fiducie, sous réserve des exigences relatives au fonds de
roulement, au remboursement de la dette et aux autres réserves.
    Les flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation, ainsi que
les soldes de fonds en caisse et la tranche inutilisée des facilités de crédit
à terme, devraient suffire à financer les besoins sur le plan de
l'exploitation, les dépenses en immobilisations, les obligations
contractuelles et les distributions prévues.

    CHANGEMENTS DE CONVENTIONS COMPTABLES

    Le Fonds examine toutes les mises à jour au Manuel de l'Institut Canadien
des Comptables Agréés ("ICCA") lorsqu'elles sont publiées. Ces modifications
sont toutes étudiées et mises en application à la date de leur entrée en
vigueur ou avant, si cela est possible.
    Le 1er janvier 2007, l'entreprise a adopté les chapitres suivants du
Manuel de l'Institut Canadien des Comptables Agréés ("ICCA") : chapitre 3855,
"Instruments financiers - comptabilisation et évaluation", chapitre 1530,
"Résultat étendu" et chapitre 3251, "Capitaux propres".
    Ces normes exigent que tous les actifs financiers soient classés comme
"étant détenus à des fins de transaction", "désignés à leur juste valeur",
"disponibles à la vente", "détenus jusqu'à leur échéance" ou "comme des prêts
et créances". En outre, ces normes exigent que tous les actifs financiers, y
compris tous les instruments dérivés, soient évalués à leur juste valeur, à
l'exception des prêts et créances, des titres de créance classés comme détenus
jusqu'à leur échéance et des actions disponibles à la vente qui n'ont pas de
valeur à la cote d'un marché actif. Comme cela était exigé, ces normes ont été
appliquées de façon prospective et, par conséquent, un ajustement au déficit
d'ouverture a été inscrit et des montants ont été constatés dans le cumul des
autres éléments du résultat étendu. Ainsi, le solde du déficit a reculé de
0,1 M$ et le cumul des autres éléments du résultat étendu a augmenté de
2,2 M$. Les soldes des périodes antérieures n'ont pas été retraités.
    Le 12 juin 2007, à la suite de la troisième lecture du projet de loi C-52
contenant de nouvelles règles fiscales applicables aux fiducies de revenu,
dont fait partie le Fonds, ces nouvelles règles fiscales étaient considérées
comme pratiquement en vigueur en vertu des PCGR du Canada. Par conséquent, le
Fonds a commencé à tenir compte des modifications fiscales dans son rapport
intermédiaire du 30 juin 2007. Un passif d'impôts futurs de 1,5 M$ a été
constaté avec un montant correspondant imputable au bénéfice du Fonds pour le
trimestre terminé le 30 juin 2007. Le passif représente les écarts temporaires
estimées au 30 juin 2007 qui devraient se résorber au cours de l'exercice
2011.

    CONTROLES DE COMMUNICATION DE L'INFORMATION ET CONTROLES INTERNES

    Le Fonds et ses filiales ont conçu et mettent en oeuvre un ensemble de
contrôles et de procédures de communication de l'information qui visent à
garantir que les renseignements à fournir dans les documents d'information en
vertu du Règlement 52-109 sont enregistrées, traitées, condensées et
présentées dans les délais prescrits par les règlements et les formulaires des
Autorités canadiennes en valeurs mobilières.
    Le Fonds et ses filiales ont également conçu et mis en oeuvre un ensemble
de contrôles internes à l'égard de l'information financière qui visent à
fournir l'assurance raisonnable que ladite information est fiable et que les
états financiers devant faire l'objet d'une publication ont été préparés
conformément aux PCGR du Canada.
    Au cours du trimestre terminé le 30 septembre 2007, aucun changement
n'est survenu dans les contrôles internes à l'égard de l'information
financière du Fonds qui a eu ou pourrait raisonnablement avoir une incidence
importante sur ces contrôles.

    PERSPECTIVES

    L'objectif général à long terme de Davis + Henderson consiste à verser
des distributions stables et légèrement en croissance grâce à une progression
des produits d'exploitation de l'ordre de 3 % à 5 % et au maintien de ses
marges actuelles. En 2007, les produits d'exploitation devraient dépasser les
niveaux visés, ce qui s'explique en partie par la consolidation des activités
de Filogix. En outre, comme il est décrit précédemment, deux autres facteurs
ont contribué à générer une croissance interne supérieure aux niveaux visés en
2007 : les produits supplémentaires liés, au cours du premier semestre 2007, à
l'accélération des renouvellements de commandes de chèques en raison des
modifications des normes d'imagerie et le dynamisme record des marchés
hypothécaires et immobiliers en 2007 qui, à ce jour, a contribué à la forte
croissance des produits liés aux honoraires dans le secteur Filogix. Les
niveaux accrus de renouvellement des commandes qui ont été observés plus tôt
en 2007 pourraient, au cours des prochaines trimestres, contribuer à des
déclins du volume moyen plus importants que par le passé, car les
consommateurs qui viennent de se réapprovisionner en chèques retarderont leurs
commandes. Par ailleurs, le niveau accru d'activité sur les marchés
hypothécaires et immobiliers ne pourra peut-être pas être soutenu compte tenu
de la nature historiquement cyclique de ces marchés. L'incidence conjuguée de
ces facteurs pourrait faire en sorte que la croissance des produits
d'exploitation en 2008 soit inférieure à l'objectif à long terme, qui est de
l'ordre de 3 % à 5 %.
    De plus, bien que l'objectif à long terme du Fonds soit d'accroître
légèrement les distributions grâce à la croissance des produits
d'exploitation, les niveaux de distribution peuvent être influencés par
l'importance du bénéfice imposable généré par le Fonds, car celui-ci est
assujetti à l'impôt pour tout bénéfice imposable qui n'est pas distribué aux
porteurs de parts. Les déductions à des fins fiscales dont le Fonds pouvait
auparavant se prévaloir ont diminué et, par conséquent, le Fonds pourrait
verser aux porteurs de parts une portion plus élevée de ses flux de trésorerie
que pour les périodes précédentes.
    Comme le traduit son énoncé de stratégie, le Fonds entend accroître son
bénéfice et ses flux de trésorerie en améliorant la valeur de son programme
d'approvisionnement en chèques, en proposant de nouveaux programmes destinés
aux comptes de chèques et en fournissant des programmes au sein du marché des
services de prêt.
    Les plans opérationnels de la direction comprennent de nombreuses
initiatives qui, ensemble, visent à permettre au Fonds d'atteindre son
objectif. Citons à cet effet d'autres mises en oeuvre et améliorations liées
aux programmes Mon Identité, Assistance sur mesure et Tr@nsExpress pour les
comptes de chèques. En ce qui a trait aux marchés du crédit, l'entreprise
cherche à augmenter ses volumes en lien avec les services de montage et de
souscription de prêts hypothécaires.
    L'actuel contrat d'approvisionnement en chèques aux Etats-Unis de
l'entreprise se terminera à la fin de 2008 et ne devrait pas être renouvelé.
Les contributions de cette activité sont relativement modestes et l'expiration
du contrat n'aura aucune incidence notable sur l'exploitation en général ni,
plus particulièrement, sur les flux de trésorerie.
    Le programme de dépenses en immobilisations de l'entreprise assure le
financement des dépenses permanentes à même les flux de trésorerie provenant
des activités d'exploitation. Le programme de dépenses en immobilisations de
l'entreprise pour 2007 devrait être de l'ordre de 14 M$ à 16 M$, tout comme
celui de 2008.
    Vers la fin de 2006, le ministre des Finances du Canada a publié un
projet de loi qui aurait pour effet que certaines fiducies de revenu, y
compris le Fonds, paient des impôts semblables à ceux payés par les sociétés
canadiennes assujetties à l'impôt après l'exercice 2010. Ces propositions de
modifications ont été adoptées le 22 juin 2007. A l'avenir, le paiement de
tels impôts viendra réduire les flux de trésorerie du Fonds et, par
conséquent, le montant disponible aux fins des distributions aux porteurs de
parts. Ces changements ont suscité de l'incertitude sur les marchés financiers
et causé des fluctuations du cours des parts de nombreuses fiducies de revenu,
y compris celles du Fonds. Cette incertitude et les conséquences qui y sont
associées pourraient influer sur la capacité du Fonds de faire d'autres
acquisitions. Depuis l'annonce des modifications proposées, la direction et
les fiduciaires ont suivi de près les changements touchant les fiducies de
revenu et ils continuent d'en évaluer les conséquences éventuelles sur les
stratégies actuelles du Fonds ainsi que les solutions de rechange dont dispose
le Fonds pour protéger et accroître la valeur pour les porteurs de parts.

    Mise en garde sur les énoncés prospectifs

    Certains énoncés compris dans le présent rapport de gestion, y compris
ceux énoncés dans la rubrique "Perspectives" ci-dessus, constituent des
renseignements prospectifs en vertu des lois sur les valeurs mobilières
applicables ("énoncés prospectifs"). Les énoncés prospectifs sont soumis à des
risques, à des incertitudes et à d'autres facteurs connus et inconnus qui
pourraient faire en sorte que les résultats, le rendement et les réalisations
de l'entreprise, ainsi que les événements dans l'industrie de Davis +
Henderson, diffèrent de manière importante des prévisions concernant les
résultats, le rendement, les réalisations et les événements qui sont formulées
implicitement ou explicitement dans ces énoncés prospectifs. Les énoncés
prospectifs comprennent toutes les informations présentées à l'égard des
événements, situations ou résultats d'exploitation possibles qui se fondent
sur des hypothèses relatives à la conjoncture économique et aux plans d'action
futurs. Les énoncés prospectifs peuvent aussi comprendre, mais sans s'y
limiter, tout énoncé portant sur des situations, des circonstances ou des
événements futurs. Davis + Henderson prévient le lecteur de ne pas accorder
une confiance exagérée à ces énoncés prospectifs, qui ne sont valides qu'à la
date à laquelle ils sont formulés.
    Les risques liés aux énoncés prospectifs concernent, entre autres, les
difficultés liées au recul de l'utilisation des chèques par les consommateurs;
la dépendance du Fonds envers un nombre limité d'institutions financières
importantes ainsi qu'envers l'accueil que celles-ci réservent à ses nouveaux
programmes; les initiatives stratégiques entreprises par le Fonds dans le but
d'atteindre ses objectifs financiers, les conditions générales des marchés, y
compris la dynamique de l'économie et des taux d'intérêt, de même que
l'intérêt des investisseurs pour les fiducies de revenu et les réglementations
gouvernementales à leur égard. Les énoncés prospectifs se fondent sur les
opinions, estimations, projections, convictions et projets actuels de la
direction, et Davis + Henderson ne s'engage nullement à mettre à jour les
énoncés prospectifs dans l'éventualité où les hypothèses liées à ces projets,
estimations, prévisions, convictions et opinions changeraient.

    
    BILAN CONSOLIDE
    (en milliers de dollars canadiens, non vérifié)
    -------------------------------------------------------------------------
                                                 30 septembre   31 décembre
                                                         2007          2006
    -------------------------------------------------------------------------
    ACTIF
    Actif à court terme
      Trésorerie et équivalents de trésorerie          12 224 $       5 788 $
      Débiteurs                                        21 731        18 299
      Stocks                                            4 765         5 238
      Charges payées d'avance                           3 148         3 920
    -------------------------------------------------------------------------
                                                       41 868        33 245

    Immobilisations                                    31 097        32 567
    Autres actifs                                       6 783         6 147
    Swaps de taux d'intérêt                               169             -
    Actifs incorporels                                121 471       130 546
    Ecart d'acquisition                               438 502       438 546
    -------------------------------------------------------------------------
                                                      639 890 $     641 051 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    PASSIFS ET CAPITAUX PROPRES ATTRIBUABLES AUX
     PORTEURS DE PARTS
    Passif à court terme :
      Créditeurs et charges à payer                   36 402 $       36 600 $
      Distributions à verser aux porteurs de parts     5 801          5 625
      Tranche à moins d'un an des
       obligations de débours sur les
       contrats conclus avec des clients               2 962          2 195
    -------------------------------------------------------------------------
                                                      45 165         44 420

    Obligations de débours sur les
     contrats conclus avec des clients                   787          2 195
    Dette à long terme                               128 985        143 778
    Autres passifs à long terme                        2 492          2 520
    Swaps de taux d'intérêt                              414              -
    Impôts futurs                                      1 454              -
    Participation sans contrôle                          526            263
    -------------------------------------------------------------------------
                                                     179 823        193 176

    Capitaux propres attribuables aux
     porteurs de parts :
      Parts de fiducie                               474 585        474 585
      Déficit                                        (12 834)       (26 710)
      Cumul des autres éléments du résultat étendu    (1 684)             -
    -------------------------------------------------------------------------
                                                     460 067        447 875

    Engagements
    -------------------------------------------------------------------------
                                                     639 890 $      641 051 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------



    ETAT CONSOLIDE DES RESULTATS
    (en milliers de dollars canadiens, sauf les montants par part,
     non vérifié)
    -------------------------------------------------------------------------
                        Trimestres terminés les      Neuf mois terminés les
                     30 septembre  30 septembre  30 septembre  30 septembre
                             2007          2006          2007          2006
    -------------------------------------------------------------------------
    Produits
     d'exploitation        94 676 $      87 966 $     287 817 $     235 784 $
    Coût des
     produits vendus et
     charges
     d'exploitation        63 425        62 754       194 211       166 759
    Amortissement des
     immobilisations et
     des autres actifs      3 884         3 752        11 335        10 038
    -------------------------------------------------------------------------
                           27 367        21 460        82 271        58 987

    Intérêts débiteurs      1 982         2 248         6 333         3 830
    Perte (gain) net(te)
     latent(e) sur les
     swaps de
     taux d'intérêt           957             -        (1 563)            -
    Amortissement des
     actifs incorporels     3 347         3 339         9 912         4 982
    Participation sans
     contrôle                 205            88           518           113
    -------------------------------------------------------------------------

    Bénéfice avant impôts  20 876        15 785        67 071        50 062
    Charge d'impôts futurs       -             -        1 454             -
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice net           20 876 $      15 785 $      65 617 $      50 062 $
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice net par part,
     de base et dilué      0,4750 $     0,3592 $      1,4931 $       1,2364 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------



    ETAT CONSOLIDE DU RESULTAT ETENDU
    (en milliers de dollars canadiens, non vérifié)

                        Trimestres terminés les      Neuf mois terminés les
                     30 septembre  30 septembre  30 septembre  30 septembre
                             2007          2006          2007          2006
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice net           20 876 $      15 785 $      65 617 $      50 062 $

    Autres éléments du
     résultat étendu :
      Amortissement de
       l'ajustement
       transitoire au
       bénéfice net           163             -           515             -
    -------------------------------------------------------------------------
    Résultat étendu,
     montant total         21 039 $      15 785 $      66 132 $      50 062 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------



    ETAT CONSOLIDE DU DEFICIT ET CUMUL DES AUTRES ELEMENTS DU RESULTAT ETENDU
    (en milliers de dollars canadiens, non vérifié)

                        Trimestres terminés les      Neuf mois terminés les
                     30 septembre  30 septembre  30 septembre  30 septembre
                             2007          2006          2007          2006
    -------------------------------------------------------------------------

    DEFICIT
    Déficit, au début
     de la période        (16 307)$     (25 739)$     (26 710)$     (31 049)$
    Ajustement transitoire
     par suite de
     l'adoption de normes
     relatives aux
     instruments financiers     -             -           116             -
    Bénéfice net           20 876        15 785        65 617        50 062
    Distributions         (17 403)      (16 479)      (51 857)      (45 446)
    -------------------------------------------------------------------------
    Déficit,
     à la fin de la
     période              (12 834)      (26 433)      (12 834)      (26 433)
    -------------------------------------------------------------------------

    CUMUL DES AUTRES ELEMENTS DU RESULTAT ETENDU
    Cumul des autres
     éléments du résultat
     étendu, au début
     de la période         (1 847)           -             -              -
    Ajustement transitoire
     par suite de
     l'adoption de normes
     relatives aux
     instruments financiers     -            -        (2 199)             -

    Autres éléments du
     résultat étendu :
      Amortissement de
       l'ajustement
       transitoire au
       bénéfice net           163            -           515              -
    -------------------------------------------------------------------------
    Cumul des autres
     éléments du résultat
     étendu, à la fin
     de la période         (1 684)            -        (1 684)            -
    -------------------------------------------------------------------------
    Déficit et cumul des
     autres éléments du
     résultat étendu,
     à la fin de la
     période              (14 518)$     (26 433)$     (14 518)$     (26 433)$
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------



    ETAT CONSOLIDE DES FLUX DE TRESORERIE
    (en milliers de dollars canadiens, non vérifié)

                        Trimestres terminés les      Neuf mois terminés les
                     30 septembre  30 septembre  30 septembre  30 septembre
                             2007          2006          2007          2006
    -------------------------------------------------------------------------

    Rentrées (sorties) de
     liquidités liées aux :

    ACTIVITES D'EXPLOITATION
    Bénéfice net           20 876 $      15 785 $      65 617 $      50 062 $
    Ajouter :
      Amortissement des
       immobilisations      3 096         3 083         9 270         7 196
      Amortissement des
       autres actifs          788           669         2 065         2 842
      Amortissement des
       actifs incorporels   3 347         3 339         9 912         4 982
      Amortissement de
       l'ajustement
       transitoire au
       bénéfice net           163             -           515             -
      Perte (gain) net(te)
       latent(e) sur les
       swaps de
       taux d'intérêt         957             -        (1 563)            -
      Charge d'impôts
       futurs                   -             -         1 454             -
      Participation sans
       contrôle               205            88           518           113
    -------------------------------------------------------------------------
                           29 432        22 964        87 788        65 195

    Diminution
     (augmentation) des
     éléments hors caisse
     du fonds de roulement   (701)         (268)       (2 707)        2 281
    Variations des autres
     actifs et passifs
     d'exploitation            71            90           179           167
    -------------------------------------------------------------------------
                           28 802        22 786        85 260        67 643
    -------------------------------------------------------------------------

    ACTIVITES DE FINANCEMENT
    Produit brut tiré de
     l'émission de
     parts de fiducie           -             -             -       116 000
    Frais d'émission            -             -             -        (6 800)
    Produit de
     (remboursement sur)
     la dette à long terme (5 000)            -       (15 000)      100 000
    Frais de financement        -             -             -        (1 451)
    Distributions versées
     à l'égard de la
     participation sans
     contrôle                (255)            -          (255)            -
    Distributions
     versées aux
     porteurs de parts    (17 403)      (16 479)      (51 681)      (44 579)
    -------------------------------------------------------------------------
                          (22 658)      (16 479)      (66 936)      163 170
    -------------------------------------------------------------------------

    ACTIVITES D'INVESTISSEMENT
    Dépenses en
     immobilisations       (2 773)       (1 881)       (7 800)       (5 214)
    Paiements
     en vertu de
     contrats
     d'approvisionnement
     à long terme          (1 825)         (800)       (3 342)       (2 676)
    Acquisitions
     d'entreprises              -           660            91      (222 334)
    Acquisitions de
     contrats de
     service à la
     clientèle               (837)            -          (837)            -
    -------------------------------------------------------------------------
                           (5 435)       (2 021)      (11 888)     (230 224)
    -------------------------------------------------------------------------

    Augmentation de la
     trésorerie et des
     équivalents au cours
     de la période            709         4 286         6 436           589
    Trésorerie et
     équivalents, au début
     de la période         11 515         4 607         5 788         8 304
    -------------------------------------------------------------------------
    Trésorerie et
     équivalents, à la
     fin de la période     12 224 $       8 893 $      12 224 $       8 893 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    Information
     supplémentaire :
      Intérêts payés en
       espèces              1 836 $       2 336 $       5 924 $       4 468 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------


    INFORMATION FINANCIERE SUPPLEMENTAIRE
    Résultats d'exploitation consolidés par période

    -------------------------------------------------------------------------
                          Trimestre Trimestre Trimestre Trimestre Trimestre
    (en milliers de         terminé   terminé   terminé   terminé   terminé
     dollars canadiens,          le        le        le        le        le
     sauf les montants      30 sept.  30 juin   31 mars    31 déc. 30 sept.
     par part, non vérifié)    2007      2007      2007      2006      2006
    -------------------------------------------------------------------------

    Produits d'exploitation  94 676 $ 101 992 $  91 149 $  87 932 $  87 966 $
    Coût des
     produits vendus et
     charges d'exploitation  63 425    66 873    63 913    62 034    62 754
    Amortissement des
     immobilisations et des
     autres actifs            3 884     3 745     3 706     3 902     3 752
    -------------------------------------------------------------------------
                             27 367    31 374    23 530    21 996    21 460
    Intérêts débiteurs        1 982     2 121     2 230     2 186     2 248
    Perte (gain) net(te)
     latent(e) sur les
     swaps de
     taux d'intérêt             957    (2 196)     (324)        -         -
    Amortissement des
     actifs incorporels       3 347     3 271     3 294     3 254     3 339
    Charge d'impôts futurs        -     1 454         -         -         -
    Participation sans
     contrôle                   205       204       109        89        88
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice net             20 876 $  26 520 $  18 221 $  16 467 $  15 785 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Flux de trésorerie
     liés aux activités
     d'exploitation          28 802 $  34 784 $  21 674 $  22 111 $  22 786 $
    Variations des éléments
     hors caisse du fonds de
     roulement et des
     autres éléments(1)         425    (1 814)    3 399     1 512        90
    -------------------------------------------------------------------------
    Flux de trésorerie
     liés aux activités
     d'exploitation,
     après ajustement        29 227    32 970    25 073    23 623    22 876

    Déduire :
      Immobilisations et
       paiements
       en vertu de
       contrats               4 598     2 955     3 589     1 966     2 681
    -------------------------------------------------------------------------
    Flux de trésorerie
     après ajustement,
     déduction faite des
     immobilisations et des
     paiements en vertu de
     contrats                24 629    30 015    21 484    21 657    20 195

    Distributions versées
     aux porteurs de parts   17 403    17 403    16 875    16 732    16 479
    -------------------------------------------------------------------------
    Flux de trésorerie
     après ajustement,
     déduction faite des
     immobilisations, des
     paiements en vertu de
     contrats et des
     distributions versées    7 226    12 612     4 609     4 925     3 716

    Variations des éléments
     hors caisse du fonds
     de roulement et des
     autres éléments(1)        (425)    1 814    (3 399)   (1 512)      (90)
    Distributions versées
     à l'égard de la
     participation sans
     contrôle                  (255)        -         -         -         -
    Rentrées (sorties)
      liées aux activités de
      financement            (5 000)  (10 000)        -    (5 000)        -
    Sorties liées aux
     acquisitions
     d'entreprises et de
     contrats de
     service à la clientèle    (837)        -        91    (1 518)      660
    -------------------------------------------------------------------------

    Augmentation
     (diminution) de la
     trésorerie et des
     équivalents
     au cours de la période     709 $   4 426 $   1 301 $  (3 105)$   4 286 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    (1) Les variations des éléments hors caisse du fonds de roulement et
        ainsi que de certains autres éléments du bilan ont été exclues du
        calcul des flux de trésorerie liés aux activités d'exploitation
        après ajustement afin d'éliminer l'incidence des écarts temporaires
        dans les rentrées et sorties de fonds, écarts qui se résorbent
        généralement d'eux-mêmes, mais qui peuvent varier fortement d'un
        trimestre à l'autre. On calcule les flux de trésorerie après
        ajustement en déduisant la participation sans contrôle et les
        variations des autres passifs à long terme.


    Sommaire des flux de trésorerie par part

    -------------------------------------------------------------------------
                          Trimestre Trimestre Trimestre Trimestre Trimestre
                            terminé   terminé   terminé   terminé   terminé
                                 le        le        le        le        le
    (en dollars canadiens,  30 sept.  30 juin   31 mars    31 déc.  30 sept.
     non vérifié)              2007      2007      2007      2006      2006
    -------------------------------------------------------------------------
    Flux de trésorerie
     liés aux activités
     d'exploitation,
     après ajustement        0,6651 $  0,7502 $  0,5705 $  0,5375 $  0,5205 $
    Flux de trésorerie
     après ajustement,
     déduction faite des
     immobilisations et des
     paiements en vertu de
     contrats                0,5604 $  0,6830 $  0,4889 $  0,4928 $  0,4595 $
    Distributions versées
     aux porteurs de parts   0,3960 $  0,3960 $  0,3840 $  0,3780 $  0,3750 $
    Distributions déclarées
     au cours de la période  0,3960 $  0,3960 $  0,3880 $  0,3810 $  0,3750 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------


    Bilan consolidé condensé

    -------------------------------------------------------------------------
    (en milliers de
     dollars canadiens,     30 sept.  30 juin   31 mars   31 déc.   30 sept.
     non vérifié)              2007      2007      2007      2006      2006
    -------------------------------------------------------------------------
    Trésorerie et
     équivalents             12 224 $  11 515 $   7 089 $   5 788 $   8 893 $
    Autres actifs
     à court terme           29 644    29 772    26 332    27 457    27 384
    Immobilisations et
     autres actifs           38 049    39 303    39 532    38 714    40 554
    Ecart d'acquisition et
     autres actifs
     incorporels            559 973   562 483   565 754   569 092   572 215
    -------------------------------------------------------------------------
                            639 890 $ 643 073 $ 638 707 $ 641 051 $ 649 046 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Créditeurs et autres
     passifs à court terme   45 165 $  45 994 $  41 034 $  44 420 $  47 100 $
    Autres passifs
     à long terme             5 673     6 732     6 688     4 978     5 148
    Dette à long terme      128 985   133 916   143 847   143 778   148 646
    Avoir des
     porteurs de parts      460 067   456 431   447 138   447 875   448 152
    -------------------------------------------------------------------------
                            639 890 $ 643 073 $ 638 707 $ 641 051 $ 649 046 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------


    Historique des distributions

    -------------------------------------------------------------------------
                                                   Distributions par part(1)
    Mois         2007     2006     2005     2004     2003     2002     2001
    -------------------------------------------------------------------------
    Janvier    0,1280 $ 0,1220 $ 0,1200 $ 0,1150 $ 0,1117 $ 0,1083 $      -
    Février    0,1280   0,1220   0,1200   0,1150   0,1117   0,1083        -
    Mars       0,1320   0,1250   0,1200   0,1168   0,1117   0,1083        -
    Avril      0,1320   0,1250   0,1200   0,1168   0,1133   0,1083        -
    Mai        0,1320   0,1250   0,1200   0,1168   0,1133   0,1083        -
    Juin       0,1320   0,1250   0,1200   0,1168   0,1133   0,1083        -
    Juillet    0,1320   0,1250   0,1200   0,1168   0,1133   0,1117        -
    Août       0,1320   0,1250   0,1220   0,1168   0,1133   0,1117        -
    Septembre  0,1320   0,1250   0,1220   0,1168   0,1133   0,1117        -
    Octobre         -   0,1250   0,1220   0,1168   0,1150   0,1117        -
    Novembre        -   0,1280   0,1220   0,1200   0,1150   0,1117        -
    Décembre(2)     -   0,1280   0,1220   0,1200   0,1150   0,1117   0,0427
    -------------------------------------------------------------------------
               1,1800 $ 1,5000 $ 1,4500 $ 1,4044 $ 1,3599 $ 1,3200 $ 0,0427 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    (1) Les distributions mensuelles sont faites aux porteurs de parts
        inscrits le dernier jour ouvrable de chaque mois et elles sont
        versées dans les 31 jours suivant la fin de chaque mois.
    (2) Les distributions versées en 2001 correspondent à celles relatives
        aux douze jours civils à partir du 20 décembre 2001 jusqu'au
        31 décembre 2001.


    Ventilation des distributions à des fins fiscales

    -------------------------------------------------------------------------
                          2007     2006     2005     2004     2003     2002
    -------------------------------------------------------------------------
    Produit de dividende   0,0 %    0,0 %    0,0 %   15,0 %   19,5 %   16,9 %
    Autres produits      100,0 %  100,0 %   91,6 %   75,2 %   69,5 %   71,5 %
    Remboursement de
     capital               0,0 %    0,0 %    8,4 %    9,8 %   11,0 %   11,6 %
    -------------------------------------------------------------------------
                         100,0 %  100,0 %  100,0 %  100,0 %  100,0 %  100,0 %
    -------------------------------------------------------------------------
    La ventilation des distributions à des fins fiscales de 2007 présentée
    ci-dessus correspond à une estimation fondée sur le total des
    distributions prévues pour l'exercice qui prendra fin le 31 décembre
    2007.


    Autres données

    (en milliers, sauf les montants par part)

                                                           Nombre  Capitali-
               Fourchette du cours des parts             de parts     sation
                      (TSX : "DHF.UN")                  en circu-  boursière
    Trimestre  -------------------------------  Volume   lation à   à la fin
    terminé       Haut        Bas    Clôture  quotidien la fin du         du
                                                moyen   trimestre  trimestre
    -------------------------------------------------------------------------
    2007 - T3    20,10 $    17,14 $    19,80 $    78      43 947    870 146 $
         - T2    19,79      16,30      19,31      90      43 947    848 613
         - T1    17,19      15,00      16,60      87      43 947    729 517
    2006 - T4    19,80      13,80      15,46     143      43 947    679 417
         - T3    19,49      17,21      19,19      96      43 947    843 339
         - T2    21,99      16,99      17,70     100      43 947    777 858
         - T1    23,18      19,50      21,50      61      37 921    815 297
    2005 - T4    24,00      16,32      23,19      92      37 921    879 383
         - T3    24,07      19,50      21,19      88      37 921    803 542
         - T2    22,85      19,58      20,92      61      37 921    793 303
         - T1    23,25      19,65      22,00      67      37 921    834 257
    2004 - T4    23,25      18,80      22,70      81      37 921    860 802
         - T3    19,62      16,75      19,45      58      37 921    737 559
         - T2    19,34      15,05      18,00      93      37 921    682 574
         - T1    19,40      16,71      19,40      92      37 921    735 663
    2003 - T4    17,50      15,10      17,45      67      37 921    661 718
         - T3    15,65      14,52      15,30      99      37 921    580 188
         - T2    15,20      12,91      15,00      82      37 921    568 812
         - T1    13,69      12,48      12,94      92      37 921    490 695
    2002 - T4    13,25      11,22      12,86     139      37 921    487 661
         - T3    12,13      10,45      12,10     165      37 921    458 842
         - T2    11,25      10,00      10,95     176      37 921    415 233
         - T1    11,20      10,11      10,51     149      18 955    199 217
    -------------------------------------------------------------------------
    

    Davis + Henderson

    Davis + Henderson et ses sociétés remplacées servent les institutions
financières canadiennes depuis 1875. Grâce à des gammes de services intégrés,
Davis + Henderson est devenu un chef de file du marché pour ce qui est
d'offrir aux clients des programmes liés à leurs services de comptes de
chèques et de prêts au Canada. Le Fonds de revenu Davis + Henderson est
inscrit à la Bourse de Toronto, sous le symbole DHF.UN.
    Pour obtenir de plus amples renseignements, veuillez consulter les
documents d'information déposés par le Fonds de revenu Davis + Henderson
auprès des organismes de réglementation du commerce des valeurs mobilières sur
le site www.sedar.com.





Renseignements :

Renseignements: Bob Cronin, chef de la direction, Société en commandite
Davis + Henderson, (416) 696-7700, poste 5301, bob.cronin@dhltd.com; Catherine
Martin, chef des opérations financières, Société en commandite Davis +
Henderson, (416) 696-7700, poste 5265, catherine.martin@dhltd.com


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