Le Fonds de revenu Davis + Henderson annonce une croissance de ses produits d'exploitation et de ses flux de trésorerie pour le quatrième trimestre et l'exercice terminés le 31 décembre 2007



    Symbole à la Bourse de Toronto : "DHF.UN"
    Site Web : www.dhltd.com

    TORONTO, le 26 fév. /CNW/ - Le Fonds de revenu Davis + Henderson a
enregistré une hausse de ses produits d'exploitation et de ses flux de
trésorerie au cours du trimestre et de l'exercice terminés le 31 décembre
2007.

    
    Faits saillants du quatrième trimestre

    -   Les produits d'exploitation ont augmenté de 3 M$, ou de 3,4 %, par
        rapport à ceux du trimestre correspondant de 2006, et ils se sont
        établis à 90,9 M$. Cette augmentation a découlé d'une progression de
        0,6 M$, ou de 0,8 %, des produits d'exploitation du secteur Davis +
        Henderson et d'une croissance de 2,4 M$, ou de 18 %, des produits
        d'exploitation du secteur Filogix par rapport à ceux de la période
        correspondante de l'exercice précédent.

    -   Le bénéfice net par part a atteint 0,3782 $, ce qui représente une
        croissance d'un peu moins de 1 % par rapport à celui du quatrième
        trimestre de 2006. Exception faite de l'incidence de la perte
        découlant de l'évaluation à la juste valeur des swaps et de la charge
        d'impôts futurs, les éléments hors caisse et le bénéfice net par part
        ont progressé de 6,8 % par rapport à ceux du trimestre correspondant
        de l'exercice précédent.

    -   Les distributions versées ont atteint 0,6070 $ comparativement à
        0,3780 $ au cours du quatrième trimestre de 2006. Exception faite
        d'une distribution spéciale de 0,20 $ par part au mois de novembre,
        la progression d'un exercice à l'autre a été de 7,7 %.

    Faits saillants de 2007

    -   Les produits d'exploitation ont augmenté de 55 M$, ou de 17 %, par
        rapport à ceux de l'exercice 2006, s'établissant à 378,8 M$. Une
        tranche de 32,8 M$ de cette hausse est liée au secteur Filogix et a
        découlé principalement de la prise en compte des résultats de
        l'exercice complet en 2007, comparativement à un semestre en 2006,
        ainsi qu'à la forte croissance des honoraires des services de montage
        de prêts. Les produits d'exploitation du secteur Davis + Henderson
        ont connu une croissance plus importante que prévu, soit de 7,6 %, ou
        de 22,2 M$, par rapport à ceux de la période correspondante de 2006.

    -   Le bénéfice net par part a atteint 1,8713 $, ce qui représente une
        progression de 16,4 %, par rapport à celui de l'exercice 2006.

    -   Les distributions déclarées pour l'exercice 2007, soit 1,7980 $ par
        part, ont représenté une progression de 19,9 % par rapport à celles
        de l'exercice 2006.
    

    Commentaires de la direction

    Davis + Henderson a connu un excellent exercice puisqu'il a enregistré
une hausse annuelle de ses produits d'exploitation supérieure à son objectif à
long terme de 3 % à 5 %. Plusieurs facteurs ont contribué à cette croissance.
Les deux plus importants ont été la prise en compte des résultats de
l'exercice complet de Filogix en 2007, comparativement à environ un semestre
en 2006, ainsi que la contribution soutenue des initiatives mises en oeuvre
dans le cadre des programmes Mon Identité(MD) et Assistance sur mesure(MD).
    Deux autres facteurs importants ont aussi contribué à la progression des
produits d'exploitation au delà de l'objectif visé pour l'exercice : (1) les
volumes des commandes de chèques ont été plus élevés que prévu en raison,
notamment, des renouvellements de commandes supplémentaires liées aux
changements dans les normes d'imagerie sur les chèques, et (2) le niveau
record des activités immobilières en 2007 qui a fait croître considérablement
les honoraires touchés pour les services de montage et de souscription de
prêts hypothécaires au sein du secteur Filogix. Bien que ces deux facteurs
aient eu une incidence sur les comparaisons d'un exercice à l'autre, celle-ci
a été moins marquée au cours du second semestre de l'exercice 2007.
    La direction croit que l'augmentation des renouvellements de commandes
qui a fait remonter les produits d'exploitation pendant le premier semestre de
2007 a entraîné un recul des volumes de renouvellements pendant la dernière
partie de l'exercice 2007. Elle croit également que l'augmentation des
renouvellements de commandes au début de 2007 contribuera à réduire les
volumes de commandes au cours des prochains trimestres, en particulier pendant
la première moitié de 2008, car les consommateurs repoussent à plus tard leurs
commandes en raison du réapprovisionnement récent de leur réserve de chèques.
En tenant compte des éléments particuliers indiqués ci-dessus, la direction
est d'avis que la croissance des produits d'exploitation en 2008 pourrait être
inférieure à l'objectif à long terme de l'entreprise qui est de 3 % à 5 %.
    Nous maintenons notre objectif financier à long terme qui consiste à
verser des distributions en croissance. L'acquisition de Filogix a permis à
Davis + Henderson d'accroître considérablement ses capacités ainsi que
l'éventail des services offerts au secteur des services financiers canadiens.
A l'aide de nos plateformes solidement établies, nous veillerons à accroître
la valeur pour les clients et les porteurs de parts en poursuivant
l'amélioration de nos programmes actuels.
    Pour obtenir une analyse plus approfondie des résultats du quatrième
trimestre et pour consulter les perspectives de la direction, veuillez vous
reporter au "Rapport de gestion" ci-dessous.

    Mise en garde au sujet des énoncés prospectifs

    Les énoncés prospectifs peuvent aussi comprendre, mais sans s'y limiter,
tout énoncé portant sur des situations, des circonstances ou des événements
futurs. Davis + Henderson prévient le lecteur de ne pas accorder une confiance
exagérée à ces énoncés prospectifs, qui ne sont valides qu'à la date à
laquelle ils sont formulés. Les risques liés aux énoncés prospectifs
concernent, entre autres, les difficultés liées au recul de l'utilisation des
chèques par les consommateurs; la dépendance du Fonds à l'égard d'un nombre
restreint de grandes institutions financières clientes et sa dépendance à
l'égard de leur acceptation de nouveaux programmes; l'exposition aux
fluctuations visant les activités immobilières et les prêts hypothécaires; et
les mesures stratégiques mises en oeuvre pour atteindre les objectifs
financiers du Fonds ainsi que la conjoncture générale du marché, y compris la
dynamique de l'économie et des taux d'intérêt et la participation des
investisseurs, ainsi que les règlements des gouvernements concernant les
fiducies de revenu.
    Les énoncés prospectifs se fondent sur les opinions, estimations,
projections, convictions et projets actuels de la direction, et Davis +
Henderson ne s'engage nullement à mettre à jour les énoncés prospectifs dans
l'éventualité où les hypothèses liées à ces projets, estimations, prévisions,
convictions et opinions changeraient.

    Conférence téléphonique

    Davis + Henderson analysera ses résultats financiers du quatrième
trimestre terminé le 31 décembre 2007 à l'occasion d'une conférence
téléphonique, le mercredi 27 février 2008, à 10 h HNE (heure de Toronto). Le
numéro à composer est le 416-644-3414, à Toronto, ou le 1-800-731-6941, pour
les personnes de l'extérieur. La conférence sera animée par Bob Cronin, chef
de la direction, et par Catherine Martin, chef des opérations financières. La
conférence téléphonique sera également accessible sur le site Web de Groupe
CNW, à l'adresse www.newswire.ca/webcast/. Un enregistrement de la
téléconférence sera offert aux personnes qui ne peuvent écouter l'événement en
direct. Il suffit de composer le 416-640-1917, à Toronto, ou le
1-877-289-8525, pour les personnes de l'extérieur, et d'entrer le code d'accès
21259652, suivi de la touche marquée d'un carré. La rediffusion sera
accessible jusqu'au mercredi 12 mars 2008. La téléconférence sera également
archivée à la même adresse Web pendant un mois et une transcription de la
conférence pourra être consultée sur le site www.dhltd.com.

    AUTRES RENSEIGNEMENTS

    D'autres renseignements relatifs au Fonds, y compris ceux contenus dans
sa plus récente notice annuelle et le prospectus simplifié daté du 30 mai
2006, peuvent être obtenus sur SEDAR, à l'adresse www.sedar.com.

    RAPPORT DE GESTION

    Le rapport de gestion du quatrième trimestre et de l'exercice terminés le
31 décembre 2007 devrait être lu à la lumière du rapport de gestion qui est
contenu dans le rapport annuel du Fonds pour l'exercice terminé le 31 décembre
2006 et qui est daté du 27 février 2007, du prospectus simplifié daté du 30
mai 2006 ainsi que des états financiers consolidés non vérifiés ci-joints.
Sauf indication contraire, les facteurs externes, qu'ils soient de nature
économique ou propres au secteur d'activité, demeurent essentiellement les
mêmes que ceux qui sont décrits dans le rapport de gestion annuel et dans le
prospectus simplifié.

    STRATEGIE

    L'objectif financier du Fonds consiste à procurer aux porteurs de parts
des distributions en espèces stables et légèrement en croissance en visant une
progression annuelle des produits d'exploitation de l'ordre de 3 % à 5 % et en
maintenant ses marges bénéficiaires. Le Fonds a élaboré trois stratégies
principales pour atteindre cet objectif financier : accroître la valeur du
programme d'approvisionnement en chèques de l'entreprise, proposer de nouveaux
programmes destinés aux comptes de chèques et proposer de nouveaux programmes
au sein du marché des services de prêt. Le Fonds fait progresser ses
stratégies au moyen d'initiatives internes, d'associations avec des tiers et
d'acquisitions ciblées.
    En ce qui a trait à l'expansion de son programme d'approvisionnement en
chèques, Davis + Henderson se concentre sur l'accroissement de la valeur de ce
dernier en offrant continuellement de nouveaux produits, en améliorant les
composantes de sécurité et en combinant d'autres produits et services qui
s'agencent logiquement afin de proposer des forfaits commodes et avantageux
aux détenteurs de comptes chèques.
    Les autres programmes de Davis + Henderson destinés aux détenteurs de
comptes de chèques comprennent un programme de dépôts, qui s'adresse aux
titulaires de comptes qui exploitent une petite entreprise, et
Tr@nsExpress(MD), service qui permet aux institutions financières de
transférer plus facilement les autorisations au titre des paiements
électroniques préautorisés et des dépôts directs entre les comptes de chèques
au nom des titulaires de comptes au moment de l'ouverture de nouveaux comptes.
    Davis + Henderson a fait considérablement progresser sa troisième
stratégie clé en faisant l'acquisition de Filogix en juin 2006. Filogix
fournit entre autres des services de traitement liés au montage et à la
souscription de prêts hypothécaires au Canada. Davis + Henderson a également
fait l'acquisition d'AVS qui, sous la marque Sécuri-TitresMC, propose
notamment aux prêteurs des services de recherche et d'enregistrement pour les
prêts sur biens personnels dans tout le Canada.  L'acquisition de
participations dans ces entreprises a créé une nouvelle plateforme commerciale
pour Davis + Henderson.
    De récents amendements à la Loi de l'impôt sur le revenu exigent que
certaines fiducies de revenu, dont le Fonds, payent après l'exercice 2010 des
impôts semblables à ceux que payent les sociétés canadiennes imposables. Le
paiement de tels impôts aura pour effet, à l'avenir, de réduire les flux de
trésorerie du Fonds et, par conséquent, le montant disponible aux fins de
distributions aux porteurs de parts. Depuis cette annonce, la direction et les
fiduciaires ont suivi de près les changements touchant les fiducies de revenu
et ils continuent d'évaluer les conséquences éventuelles que ceux-ci
pourraient avoir sur les stratégies actuelles du Fonds, ainsi que les
solutions de rechange dont dispose le Fonds, lesquelles solutions doivent
demeurer compatibles avec l'objectif visant à protéger et à accroître la
valeur pour les porteurs de parts.

    PRESENTATION DE L'INFORMATION FINANCIERE

    Les résultats du Fonds pour l'exercice terminé le 31 décembre 2007
comprennent les résultats de l'entreprise Filogix acquise le 15 juin 2006. La
prise en compte de Filogix a eu une incidence marquée sur les résultats
financiers et a donné lieu à des changements dans le mode de présentation de
l'information de Davis + Henderson.
    Depuis l'acquisition de Filogix, le Fonds exploite désormais deux
secteurs d'activité, soit le "secteur Davis + Henderson" et le "secteur
Filogix". Le secteur Davis + Henderson inclut notamment le programme
d'approvisionnement en chèques, le programme de dépôts, Tr@nsExpress et les
programmes de recherche et d'enregistrement pour les prêts sur biens
personnels. Quant au secteur Filogix, il englobe, entre autres services, ceux
liés au montage et à la souscription de prêts hypothécaires au Canada. Les
charges du siège social ont elles aussi été réparties selon les secteurs et
elles comprennent les dépenses liées au statut de société ouverte, une part
des coûts liés au personnel de direction et certains autres frais généraux.

    
    RESULTATS D'EXPLOITATION POUR LE QUATRIEME TRIMESTRE

    Etat consolidé des résultats
    (en milliers de dollars canadiens, sauf les montants par part, non
    vérifié)

                                                       Trimestre terminé le
                                                                31 décembre
                                                         2007          2006
    -------------------------------------------------------------------------
    Produits d'exploitation                            90 934 $      87 932 $
    Coût des produits vendus et
     charges d'exploitation                            64 178        62 034
    Amortissement des immobilisations et
     des autres actifs                                  4 051         3 902
    -------------------------------------------------------------------------
                                                       22 705        21 996

    Intérêts débiteurs                                  1 876         2 186
    Perte (gain) net(te) non réalisé(e)
     sur les swaps de taux d'intérêt                      823             -
    Amortissement des actifs incorporels                3 386         3 254
    Participation sans contrôle                          (139)           89
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice avant impôts                              16 759        16 467

    Charge d'impôts futurs                                137             -
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice net                                       16 622 $      16 467 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice net par part, de base et dilué            0,3782 $      0,3747 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------



    Résultats d'exploitation par secteur d'activité
    (en milliers de dollars canadiens, non vérifié)

                                                        Trimestre terminé le
                                                                 31 décembre
    -------------------------------------------------------------------------
                            Secteur Davis + Henderson      Secteur Filogix
                           -------------------------- -----------------------
                                   2007        2006        2007        2006
    -------------------------------------------------------------------------
    Produits d'exploitation      75 359 $    74 730 $    15 575 $    13 202 $
    Variation en pourcentage        0,8 %                  18,0 %

    Coût des produits vendus et
     charges d'exploitation      53 082      52 720      10 437       8 794
    Amortissement des
     immobilisations et
     des autres actifs            2 628       2 421       1 423       1 481
    -------------------------------------------------------------------------
                                 19 649      19 589       3 715       2 927
    Variation en
     pourcentage                    0,3 %                  26,9 %

    Intérêts débiteurs                -           -           -           -
    Perte (gain) net(te)
     non réalisé(e)
     sur les swaps de
     taux d'intérêt                   -           -           -           -
    Amortissement des
    actifs incorporels              903         771       2 483       2 483
    Participation sans
    Contrôle                       (139)         89           -           -
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice avant impôts        18 885      18 729       1 232         444
    Charge d'impôts futurs            -           -           -           -
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice net                 18 885 $    18 729 $     1 232 $       444 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
                                                        Trimestre terminé le
                                                                 31 décembre
    -------------------------------------------------------------------------
                                     Siège social       Données consolidées
                           -------------------------- -----------------------
                                   2007        2006        2007        2006
    -------------------------------------------------------------------------
    Produits d'exploitation           - $         - $    90 934 $    87 932 $
    Variation en pourcentage          -                     3,4 %

    Coût des produits vendus et
     charges d'exploitation         659         520      64 178      62 034
    Amortissement des
     immobilisations et
     des autres actifs                -           -       4 051       3 902
    -------------------------------------------------------------------------
                                   (659)       (520)     22 705      21 996
    Variation en pourcentage       26,7 %                   3,2 %

    Intérêts débiteurs            1 876       2 186       1 876       2 186
    Perte (gain) net(te)
     non réalisé(e) sur les
     swaps de taux d'intérêt        823           -         823           -
    Amortissement des
     actifs incorporels               -           -       3 386       3 254
    Participation sans
     contrôle                         -           -        (139)         89
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice avant impôts        (3 358)     (2 706)     16 759      16 467
    Charge d'impôts futurs          137           -         137           -
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice net                 (3 495)$    (2 706)$    16 622 $    16 467 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    


    Produits d'exploitation

    Le total des produits d'exploitation pour le quatrième trimestre de 2007
a progressé de 3 M$, ou de 3,4 %, par rapport à celui du quatrième trimestre
de 2006, et s'est établi à 90,9 M$. Les produits d'exploitation du secteur
Filogix ont représenté 2,4 M$ de l'augmentation, le solde de 0,6 M$ étant
attribuable au secteur Davis + Henderson.
    Les produits d'exploitation du secteur Davis + Henderson ont augmenté de
0,8 % d'un exercice à l'autre. Les augmentations des produits d'exploitation
découlant d'initiatives rentables liées aux programmes, comprenant des
produits et des améliorations de services, comme Mon Identité et Assistance
sur mesure, ont été contrebalancées principalement par une baisse des produits
d'exploitation découlant d'un recul des volumes de commandes de chèques d'un
exercice à l'autre.
    Par le passé, les volumes de commandes de chèques ont reculé en moyenne
de moins de 5 % chaque année en raison du déclin de l'utilisation des chèques.
Pour les neuf premiers mois de 2007, le secteur Davis + Henderson n'a pas été
touché par ce recul et, pour le premier semestre de 2007, le volume global des
commandes de chèques a été plus élevé qu'à l'exercice précédent. On estime que
ces volumes de commandes plus importants que prévu découlent de
l'intensification des activités promotionnelles menées auprès des clients, de
la tendance soutenue de la part des clients à commander des chèques en plus
petites quantités et des modifications des normes d'imagerie s'appliquant aux
chèques produits au Canada, lesquelles ont généré une augmentation et une
accélération des renouvellements de commandes. La direction estime également
que nombre de ces renouvellements anticipés auraient autrement été reçus au
cours des périodes futures conformément aux cycles habituels de
renouvellement. La direction est également d'avis que pour cette raison,
pendant le quatrième trimestre de 2007, les volumes de commandes de chèques
ont été plus bas que ce que les reculs passés auraient pu laisser supposer et
que ces reculs pourraient être encore plus importants au cours des prochains
trimestres.
    Pour le quatrième trimestre de 2007, le total des produits d'exploitation
du secteur Filogix a progressé de 18 % comparativement à celui du trimestre
comparable de 2006, en raison de la croissance des produits liés aux services
de montage de prêts et des autres produits tirés d'opérations. Cette
croissance va de pair avec la vigueur générale du secteur immobilier et
hypothécaire. La croissance des produits tirés d'opérations a été moins
marquée pendant le deuxième semestre de l'exercice que pendant le premier.

    Coût des produits vendus et charges d'exploitation

    Le coût des produits vendus et les charges d'exploitation pour le
quatrième trimestre de 2007 ont totalisé 64,2 M$, une hausse de 2,1 M$, ou de
3,5 % par rapport à ceux du trimestre comparable de l'exercice précédent. Une
tranche de 1,6 M$ de la hausse est attribuable au secteur Filogix, le reste,
soit 0,5 M$, étant lié au secteur Davis + Henderson et aux charges du siège
social. Les charges du secteur Davis + Henderson et les charges du siège
social sont pratiquement inchangées par rapport à celles de la période
comparable de 2006 puisqu'elle n'ont augmenté que de 0,9 %.
    Les charges de Filogix ont augmenté de 18,7 % par rapport à celles de la
période correspondante de l'exercice précédent. Au cours du quatrième
trimestre, le secteur Filogix a enregistré des charges additionnelles pour des
mises en oeuvre chez des clients, des renouvellements de contrats ainsi que
pour soutenir davantage le perfectionnement des produits et renforcer les
capacités générales de prestation de services de l'entreprise tel que prévu.
L'augmentation des dépenses devrait se poursuivre en 2008.

    Autres charges et bénéfice net

    Au quatrième trimestre de 2007, l'amortissement des immobilisations et
des autres actifs a augmenté de 0,1 M$ par rapport à celui du quatrième
trimestre de 2006. Une tranche de 0,2 M$ de la hausse est attribuable au
secteur Davis + Henderson, partiellement contrebalancée par une baisse de 0,1
M$ dans le secteur Filogix.
    Les intérêts débiteurs pour le quatrième trimestre de 2007 ont reculé de
0,3 M$ par rapport à ceux du quatrième trimestre de 2006, en raison des
remboursements sur la dette de 15 M$ effectués au cours de l'exercice.
    Une perte non réalisée sur les swaps de taux d'intérêt de 0,8 M$ a été
constatée au cours du quatrième trimestre de 2007, en raison des ajustements à
la valeur du marché des taux d'intérêt depuis le 30 septembre 2007. Ces gains
et ces pertes non réalisés ont été constatés dans les résultats, étant donné
que ces swaps ne sont plus désignés comme des couvertures aux fins de la
comptabilité.
    L'amortissement des actifs incorporels au cours du quatrième trimestre de
2007 s'est chiffré à 3,4 M$, soit une hausse de 0,1 M$ par rapport à la
période comparable de 2006. Ces actifs incorporels sont constitués de droits
afférents à des relations clients, des marques et des logiciels exclusifs, et
ils sont amortis selon la méthode linéaire sur des périodes allant de 10 à 15
ans.
    La participation sans contrôle inscrite au quatrième trimestre a augmenté
le bénéfice de 0,1 M$, en raison d'une perte constatée dans les résultats
d'AVS découlant d'une augmentation des coûts, dont une hausse des dépenses
allouées à l'entreprise et de certains coûts directs.
    Le bénéfice net de 16,6 M$ pour le trimestre terminé le 31 décembre 2007
représente une hausse de 0,2 M$ ou de 0,9 %, comparativement à celui du
trimestre correspondant de l'exercice précédent. Le bénéfice net par part a
progressé de 0,0035 $ par part et s'est chiffré à 0,3782 $. Exception faite de
l'incidence de la perte découlant de l'évaluation à la juste valeur des swaps
et de la charge d'impôts futurs, le bénéfice net par part a augmenté de 6,8 %
par rapport à celui du trimestre correspondant de l'exercice précédent.

    Sommaire des flux de trésorerie

    Le tableau ci-dessous présente des renseignements supplémentaires fournis
par la direction pour donner d'autres informations utiles sur les flux de
trésorerie de l'entreprise, notamment sur le montant du flux de trésorerie
disponible pour les distributions aux porteurs de parts, le remboursement de
la dette et d'autres activités d'investissement. Pour une description complète
du tableau et de la terminologie utilisée, veuillez consulter le paragraphe
sur les mesures financières non conformes aux PCGR sous la rubrique "Flux de
trésorerie et liquidités" du présent rapport de gestion. Pour une description
complète du tableau et de la terminologie utilisée, veuillez consulter le
paragraphe sur les mesures financières non conformes aux PCGR sous la rubrique
"Flux de trésorerie et liquidités" du présent rapport de gestion.

    
                                                       Trimestre terminé le
                                                                31 décembre
                                                         2007          2006
    -------------------------------------------------------------------------
    Flux de trésorerie liés aux
     activités d'exploitation                          32 141 $      22 110 $
    Ajouter (déduire):
      Variations des éléments hors-caisse du
       fonds de roulement et
       des autres éléments (note 1)                    (6 959)        1 512
    -------------------------------------------------------------------------
    Flux de trésorerie liés aux activités
     d'exploitation après ajustement                   25 182        23 622
    Déduire :
      Investissements de maintien,
       D + H (note 2)                                   2 640         1 057
      Investissements de maintien,
       Filogix (note 2)                                 1 564           854

      Investissements de croissance(note 2)                 -            34
      Paiements en vertu de contrats (note 3)             150            20
    -------------------------------------------------------------------------
    Flux de trésorerie après ajustement,
     déduction faite des dépenses en
     immobilisations et des paiements
     en vertu de contrats (note 2)                     20 828        21 657

    Distributions versées aux
     porteurs de parts                                 26 676        16 612
    -------------------------------------------------------------------------
    Flux de trésorerie après ajustement,
     déduction faite des dépenses en immobilisations,
     des paiements en vertu de contrats et
     des distributions versées                         (5 848)        5 045

    Rentrées (sorties) liées aux autres
     activités de financement                               -        (5 000)
    Sorties liées aux acquisitions d'entreprises
     et de contrats de service à la clientèle               -        (1 518)
    Variations des éléments hors caisse du
     fonds de roulement et des autres
     éléments (note 1)                                  6 959        (1 512)
    Distributions versées à l'égard de
     la participation sans contrôle                      (187)         (120)
    -------------------------------------------------------------------------
    Augmentation (baisse) de la trésorerie et
     des équivalents au cours de la période               924 $      (3 105)$
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Note 1 : Les variations des éléments hors caisse du fonds de roulement et
    d'autres postes du bilan ont été exclues du calcul des flux de trésorerie
    provenant des activités d'exploitation après ajustement, de manière à
    éliminer l'incidence des écarts temporaires entre les rentrées et les
    sorties de fonds, écarts qui se résorbent généralement d'eux-mêmes, mais
    qui peuvent varier considérablement d'un trimestre à l'autre. On déduit
    la participation sans contrôle et les variations des autres passifs à
    long terme pour calculer les flux de trésorerie d'exploitation après
    ajustement. Veuillez consulter la rubrique "Variation des éléments hors
    caisse du fonds de roulement et des autres éléments" pour obtenir de plus
    amples détails.

    Note 2 : Le Fonds définit les investissements de maintien comme les
    dépenses en immobilisations qui sont nécessaires pour entretenir et
    maintenir la capacité de production actuelle de l'entreprise ou pour
    améliorer son efficience en général. Le Fonds définit les investissements
    de croissance comme étant les dépenses en immobilisations qui augmentent
    la capacité de production de l'entreprise et qui, selon des attentes
    raisonnables, devraient se traduire par une augmentation des flux de
    trésorerie.

    Note 3 : L'entreprise a diverses obligations de paiement en vertu de
    contrats avec des clients, ce qui inclut des sommes fixes à la signature
    de l'entente ou à l'adhésion à un programme et des paiements annuels
    pendant la durée de l'entente. Le total de tous les paiements
    contractuels, tant fixes que variables, tient notamment compte du degré
    élevé d'intégration et de partage, entre Davis + Henderson et les
    institutions financières, des nombreuses activités liées aux commandes,
    au traitement de données, au service à la clientèle et aux autres
    activités exercées par les institutions financières en rapport avec
    l'exploitation du programme d'approvisionnement en chèques et d'autres
    programmes.


    Sommaire des flux de trésorerie par part
    (en dollars canadiens, non vérifié)
                                            Trimestre terminé le
                                                     31 décembre
                                               2007        2006   Variation
                                                                         en %
    -------------------------------------------------------------------------
    Flux de trésorerie liés aux
     activités d'exploitation
     après ajustement                        0,5730 $    0,5375 $       6,6 %
    Flux de trésorerie après ajustement
     déduction faite des dépenses
     en immobilisations et des
     paiements en vertu de contrats          0,4739 $    0,4928 $      -3,8 %
    Distributions versées aux
     porteurs de parts                       0,6070 $    0,3780 $      60,6 %
    Distributions déclarées au
     cours de la période                     0,6180 $    0,3810 $      62,2 %
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Flux de trésorerie, bénéfice net et distributions versées

    Le tableau suivant présente une comparaison des flux de trésorerie liés
aux activités d'exploitation et du bénéfice net avec les distributions payées
pour le quatrième trimestre et l'exercice terminés le 31 décembre 2007.

                                    Trimestre terminé       Exercice terminé
     (en milliers de dollars           le 31 décembre         le 31 décembre
      canadiens, non vérifié)      2007        2006        2007        2006
    -------------------------------------------------------------------------
    Flux de trésorerie
     liés aux activités
     d'exploitation              32 141 $    22 110 $   117 401 $    89 753 $
    Bénéfice net                 16 622 $    16 467 $    82 239 $    66 529 $
    Distributions versées
     au cours de la période      26 676 $    16 612 $    78 357 $    61 191 $
    Excédent (déficit) des flux
     de trésorerie liés aux
     activités d'exploitation
     sur les distributions
     versées en espèces           5 465 $     5 498 $    39 044 $    28 562 $
    Excédent (déficit) du
     bénéfice net sur les
     distributions versées
     en espèces                 (10 054)$      (145)$     3 882 $     5 338 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    

    Le bénéfice net, pour toutes les périodes indiquées dans le tableau
ci-dessus, comprenait une charge hors caisse pour l'amortissement des actifs
incorporels liés aux acquisitions. En outre, pendant le quatrième trimestre de
2007, les distributions comprenaient le versement d'un distribution spéciale
de 8,8 M$, financée par les liquidités disponibles accumulées depuis les
périodes antérieures. En raison de ces facteurs, les distributions ont été
supérieures au bénéfice net pour les quatrièmes trimestres de 2007 et de 2006.

    Dépenses en immobilisations et paiements en vertu de contrats

    Pour le quatrième trimestre de 2007, le total des dépenses en
immobilisations a augmenté de 2,3 M$ par rapport au quatrième trimestre de
2006. Le secteur Filogix a contribué pour 0,7 M$ à  cette augmentation, le
reste, soit 1,6 M$, étant attribuable au secteur Davis + Henderson. La hausse
des dépenses en immobilisations pendant le quatrième trimestre de 2007,
comparativement à la période comparable de 2006, concorde avec la hausse
enregistrée dans le programme des dépenses en immobilisation pour l'exercice
complet. Pour l'exercice terminé le 31 décembre 2007, le total des dépenses en
immobilisations s'est chiffré à 12 M$, en hausse de 4,8 M$ par rapport à la
période comparable de 2006. Une tranche de 2,6 M$ de cette hausse est
attribuable au secteur Filogix tandis que le secteur Davis + Henderson y a
contribué pour 2,2 M$. La majeure partie de la progression constatée en 2007
par rapport à 2006 résulte de la poursuite des investissements dans
l'infrastructure technologique aussi bien du secteur Davis + Henderson que du
secteur Filogix ainsi que de la prise en compte, pour un exercice complet, du
programme de dépenses en immobilisations dans le secteur Filogix.
    Le niveau des investissements requis en 2008 pour les immobilisations et
les paiements sur contrats afin de maintenir et soutenir la capacité de
productivité de l'entreprise devrait être de l'ordre de 13 M$ à 15 M$. Le
programme de dépenses en immobilisations de l'entreprise assure le financement
des dépenses permanentes à même les flux de trésorerie provenant des activités
d'exploitation.

    Distributions

    Au cours du quatrième trimestre de 2007, le Fonds a versé des
distributions de 26,7 M$. Une distribution spéciale de 8,8 M$ versée au mois
de novembre 2007 a été incluse au montant total du quatrième trimestre. Les
distributions versées par part se sont chiffrées à 0,6070 $ comparativement à
0,3780 $ au quatrième trimestre de 2006, ce qui représente un gain de 60,6 %
d'une année sur l'autre. Exception faite de la distribution spéciale de 0,20 $
par part, la hausse d'une année sur l'autre a atteint 7,7 %. Les distributions
mensuelles déclarées ont augmenté à 0,143 $ par part en novembre 2007 (sur une
base annuelle, 1,72 $ par part), en hausse de 8,3 % par rapport au taux
mensuel de distribution pour octobre 2007 qui était de 0,132 $ par part.

    
    Variations des éléments hors caisse du fonds de roulement et des autres
    éléments
    (en milliers de dollars canadiens, non vérifié)

                                                        Trimestre terminé le
                                                                 31 décembre
                                                           2007        2006
    -------------------------------------------------------------------------
    Participation sans contrôle                            (139)$        89 $
    Variations des éléments hors caisse
     du fonds de roulement                                6 963      (1 671)
    Variations des autres actifs
     et passifs d'exploitation                              135          70
    -------------------------------------------------------------------------
    Variations des éléments hors caisse
     du fonds de roulement et des
     autres éléments                                      6 959 $    (1 512)$
    -------------------------------------------------------------------------
    

    La baisse des éléments hors caisse du fonds de roulement pour le
trimestre terminé le 31 décembre 2007, source d'un flux positif de trésorerie,
s'explique par une baisse des comptes clients et une hausse des comptes
fournisseurs, lesquelles sont considérées comme des écarts temporaires qui
devraient se résorber au cours des prochains trimestres. La hausse des
éléments hors caisse du fonds de roulement pour le trimestre terminé le 31
décembre 2007 découle du règlement de certaines obligations relatives au prix
d'achat et de la résorption d'écarts temporaires relatifs aux trimestres
précédents.

    Rentrées liées aux activités de financement et sorties liées aux
acquisitions d'entreprises

    Au cours du quatrième trimestre de 2007, il n'y a pas eu de dépenses
liées au remboursement de la dette et à des acquisitions d'entreprises. Les
sorties liées aux autres activités de financement pur le trimestre terminé le
31 décembre 2006 reflètent un remboursement de 5 M$ sur la dette. Les sorties
liées aux activités d'investissement pour le trimestre terminé le 31 décembre
2006 englobent un ajustement du prix d'achat de 1 M$ pour l'investissement
accru dans AVS, une somme de 1,8 M$ (dont 1,1 M$ de créances à court terme qui
ont été perçues) relative à l'acquisition de contrats conclus avec des clients
en vue de leur fournir des programmes de recherche et d'enregistrement pour
les prêts sur biens personnels, ce qui est partiellement contrebalancé par un
ajustement final du prix d'achat pour l'acquisition de Filogix de 1,3 M$.

    
    RESULTATS D'EXPLOITATION 2007

    Etat consolidé des résultats
    (en milliers de dollars, sauf les montants par part)

                                             Exercice terminé le 31 décembre
                                               2007        2006        2005
    -------------------------------------------------------------------------
    Produits d'exploitation                 378 751 $   323 716 $   276 537 $
    Coût des produits vendus et
     charges d'exploitation                 258 389     228 793     196 956
    Amortissement des immobilisations et
     des autres actifs                       15 386      13 940      13 107
    -------------------------------------------------------------------------
                                            104 976      80 983      66 474
    Intérêts débiteurs                        8 209       6 016       3 301
    Perte (gain) non réalisé(e)
     sur les swaps de taux d'intérêt           (740)          -           -
    Amortissement des actifs incorporels     13 298       8 236       2 422
    Participation sans contrôle                 379         202           -
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice avant impôts                    83 830      66 529      60 751
    Charge d'impôts futurs                    1 591           -           -
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice net                             82 239 $    66 529 $    60 751 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice net par part,
     de base et dilué                        1,8713 $     1,6081 $   1,6020 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Résultats d'exploitation par secteur d'activité
    (en milliers de dollars canadiens)
                                             Exercice terminé le 31 décembre
    -------------------------------------------------------------------------
                           Secteur Davis + Henderson         Secteur Filogix
                           -------------------------- -----------------------
                                   2007        2006        2007        2006
    -------------------------------------------------------------------------
    Produits d'exploitation     315 204 $   292 981 $    63 547 $    30 735 $
    Variation en pourcentage        7,6 %                note 1
    Coûts des produits vendus
     et charges
     d'exploitation             219 089     205 442      36 726      21 365
    Amortissement des
     immobilisations et
     des autres actifs            9 789      11 168       5 597       2 772
    -------------------------------------------------------------------------
                                 86 326      76 371      21 224       6 598
    Variation en pourcentage       13,0 %                note 1
    Intérêts débiteurs                -           -           -           -
    Gain (perte) non réalisé(e)
     sur les swaps de
     taux d'intérêt                   -           -           -           -
    Amortissement des
     actifs incorporels           3 366       2 884       9 932       5 352
    Participation sans contrôle     379         202           -           -
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice avant impôts        82 581      73 285      11 292       1 246
    Charge d'impôts futurs            -           -           -           -
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice net                 82 581 $    73 285 $    11 292 $     1 246
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

                                             Exercice terminé le 31 décembre
    -------------------------------------------------------------------------
                                        Siège social      Données consolidées
                           -------------------------- -----------------------
                                    2007        2006        2007        2006
    -------------------------------------------------------------------------
    Produits d'exploitation            - $        - $   378 751 $   323 716 $
    Variation en pourcentage           -                   17,0 %
    Coût des produits vendus et
     charges d'exploitation        2 574      1 986     258 389     228 793
    Amortissement des
     immobilisations et
     des autres actifs                 -          -      15 386      13 940
    -------------------------------------------------------------------------
                                  (2 574)    (1 986)    104 976      80 983
    Variation en pourcentage        29,6 %                 29,6 %
    Intérêts débiteurs             8 209      6 016       8 209       6 016
    Perte (gain) net(te)
     non réalisé(e) sur les
     swaps de taux d'intérêt       (740)          -        (740)          -
    Amortissement des actifs
     incorporels                      -           -      13 298       8 236
    Participation sans contrôle       -           -         379         202
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice avant impôts        (10 043)     (8 002)    83 830      66 529
    Charge d'impôts futurs         1 591           -      1 591           -
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice net                 (11 634)$    (8 002)$   82 239 $    66 529 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Note 1 : Les résultats de la période de neuf mois terminée le 30
    septembre 2006 comprennent les résultats financiers de Filogix pour la
    période allant du 15 juin 2006 au 30 septembre 2006. Par conséquent, les
    pourcentages exprimant la croissance sur douze mois ne sont pas inclus,
    car il n'y a aucune période de temps équivalente pouvant servir de point
    de comparaison.
    

    Exercice terminé le 31 décembre 2007, comparativement à l'exercice
terminé le 31 décembre 2006

    Produits d'exploitation

    Pour l'exercice terminé le 31 décembre 2007, le total des produits
d'exploitation s'est établi à 378,8 M$, une progression de 55 M$, ou de 17 %,
par rapport à 2006. La contribution du secteur Davis + Henderson à cette
hausse s'est chiffrée à 22,2 M$, le solde de 32,8 M$ étant attribuable au
secteur Filogix. La croissance considérable du secteur Filogix s'explique par
la prise en compte des résultats de l'exercice complet en 2007 comparativement
à une période partielle seulement en 2006 (période ayant débuté à la date
d'acquisition le 15 juin 2006) et par le dynamisme des marchés hypothécaires
et immobiliers.
    Les taux de croissance des produits d'exploitation réalisés par
l'entreprise pour l'exercice sont supérieurs à l'objectif à long terme, qui
est de l'ordre de 3 % à 5 %, même en tenant compte de l'incidence de la courte
période de référence pour le secteur Filogix en 2006.
    Les produits d'exploitation du secteur Davis + Henderson ont augmenté de
7,6 % d'un exercice à l'autre. La croissance observée dans ce secteur a été
supérieure à l'objectif visé à long terme en raison des contributions liées à
des initiatives en matière de programmes, comme Mon Identité(MD) et Assistance
sur mesure(MD), et, dans une moindre mesure, à l'expansion des programmes de
recherche et d'enregistrement des biens personnels, ainsi qu'à la croissance
des volumes de Tr@nsexpress relativement aux programmes promotionnels destinés
aux clients. En outre, des volumes plus élevés que prévu de commandes de
chèques, notamment un nombre plus grand de renouvellements découlant des
modifications apportées aux normes d'imagerie des chèques, ont fait en sorte
que les taux de croissance ont dépassé les objectifs généraux à long terme du
Fonds.
    Par le passé, les volumes de commandes de chèques ont reculé, en moyenne,
de moins de 5 % chaque année, en raison de la diminution de l'utilisation des
chèques. Les volumes de commandes en 2006 et en 2007 ont été différents de la
moyenne passée, les volumes de 2006 étant comparables à ceux de 2005 et ceux
de 2007 étant plus élevés que ceux de 2006. Plus précisément, pour le premier
semestre de 2007, le volume global de commandes de chèques a été plus élevé
que celui de l'exercice précédent. On estime que ces volumes de commandes plus
importants que prévu découlent de l'intensification des activités
promotionnelles menées auprès des clients, de la tendance soutenue de la part
des clients à commander des chèques en plus petites quantités et des
modifications des normes d'imagerie s'appliquant aux chèques produits au
Canada, lesquelles ont généré une augmentation et une accélération des
renouvellements de commandes. Pour le deuxième semestre, les commandes ont été
plus conformes à leurs niveaux historiques, et la direction croit qu'il y a eu
moins de renouvellements de commandes anticipés. La direction croit également
que nombre de ces renouvellements de commandes anticipés auraient autrement
été reçus au cours des périodes futures conformément aux cycles habituels de
renouvellement et l'entreprise pourrait donc connaître, au cours des
trimestres à venir, et en particulier, pendant la première moitié de 2008, des
baisses moyennes plus importantes que par le passé, ce qui ferait chuter ses
produits d'exploitation pour ces périodes. La direction est d'avis que les
volumes de commandes de chèques au dernier trimestre de 2007 ont été touchés
par cette tendance. En dehors du changement observé dans le cycle de
renouvellement de commandes pendant les dernières périodes, la direction croit
que le déclin de l'utilisation des chèques continuera à contribuer à la baisse
des commandes de chèques, comme cela a été le cas par le passé.
    Les produits d'exploitation du secteur Filogix ont été plus élevés que
prévu, car l'entreprise a profité de la vigueur des activités dans les marchés
immobilier et hypothécaire. En tenant compte des produits d'exploitation
générés en 2006 par Filogix avant son acquisition par le Fonds, les produits
tirés des services de montage, qui représentent une part importante des
produits totaux, ont, d'un exercice à l'autre, progressé de 30 %. Pour
l'exercice 2007, le total des produits d'exploitation du secteur Filogix s'est
chiffré à 63,5 M$, soit une hausse de 22,9 % par rapport à celui de l'exercice
2006 complet, ce qui témoigne de la croissance des produits liés aux services
de montage et aux autres transactions et de la réduction des produits liés aux
services de mise en oeuvre et de personnalisation de projets.

    Coût des produits vendus et charges d'exploitation

    Sur une base consolidée, le coût des produits vendus et les charges
d'exploitation ont grimpé de 29,6 M$, ou de 12,9 %, comparativement à 2006. Un
montant de 15,4 M$ de la hausse est attribuable au secteur Filogix, le solde
de 14,2 M$ étant lié au secteur Davis + Henderson et aux charges du siège
social.
    Même si la majeure partie de l'augmentation des charges dans le secteur
Davis + Henderson est directement liée à la croissance des produits
d'exploitation, ce secteur a également accru ses dépenses pour les
technologies de l'information liées aux initiatives de mise à niveau de
l'infrastructure, pour l'amélioration de l'ensemble de l'environnement
informatique interne et pour la mise en oeuvre de divers projets.
    Pour l'exercice 2007, la hausse des charges dans le secteur Filogix est
en grande partie attribuable à la prise en compte de l'exercice complet en
2007, comparativement à six mois et demi en 2006. Les marges bénéficiaires du
secteur Filogix ont été plus élevées en 2007 qu'en 2006 et elles ont dépassé
les prévisions. En 2007, Filogix a profité de la progression de ses produits
tirés des services de montage, alors que les charges sont restées relativement
stables pendant les trois premiers trimestres de 2007; toutefois, au cours du
quatrième trimestre de 2007, le secteur Filogix a enregistré des dépenses
additionnelles pour des mises en oeuvre chez des clients, des renouvellements
de contrats ainsi que pour soutenir davantage le perfectionnement des produits
et renforcer les capacités générales de prestation de l'entreprise. La
direction s'attend à une poursuite de la hausse des charges en 2008 par
rapport à 2007 et, par conséquent, à une réduction des marges bénéficiaires du
secteur Filogix par rapport à celles enregistrées en 2007.
    Bien que Davis + Henderson exerce principalement ses activités au Canada,
l'entreprise sert aussi une filiale américaine de l'un de ses clients
canadiens. La totalité des produits d'exploitation et la quasi-totalité des
charges liées au programme d'approvisionnement en chèques de Davis + Henderson
aux Etats-Unis sont exprimées en dollars américains. Comme l'apport net en
dollars américains de cette activité est relativement modeste, la fluctuation
de la valeur relative du dollar n'a pas eu d'incidence notable sur les
résultats de l'entreprise.

    Autres charges et bénéfice net

    Sur une base consolidée, l'amortissement des immobilisations et des
autres actifs s'est fixé à 15,4 M$, en hausse de 1,4 M$, ou de 10,4 %,
comparativement au quatrième trimestre de 2006. Dans le secteur Filogix, la
hausse de 2,8 M$ de l'amortissement des immobilisations est liée à des
acquisitions d'immobilisations. Cette augmentation a été en partie annulée par
une baisse de 1,4 M$ des charges dans le secteur Davis + Henderson, laquelle
s'explique par le fait que certaines immobilisations et autres éléments
d'actif ont été entièrement amortis.
    En 2007, les intérêts débiteurs ont augmenté de 2,2 M$ par rapport à ceux
de la période comparable de 2006. Cette augmentation découle de l'utilisation
de crédit additionnel pour l'acquisition de Filogix vers la fin du deuxième
trimestre de 2006. Est inclus dans ce montant l'amortissement de 0,7 M$ des
pertes nettes dans la juste valeur des swaps de taux d'intérêt qui ont été
reportées avant le 1er janvier 2007. Depuis le 1er janvier 2007, l'entreprise
ne désigne plus ses swaps de taux d'intérêt comme des couvertures à des fins
comptables.
    Un gain non réalisé sur les swaps de taux d'intérêt de 0,7 M$ a été
inscrit en 2007 pour prendre en compte les ajustements à la valeur du marché
liés aux variations des taux d'intérêt depuis le 31 décembre 2006. Les gains
enregistrés plus tôt dans l'exercice ont baissé car les taux d'intérêt ont
chuté pendant le deuxième semestre de 2007. Ces gains et pertes non réalisés
ont été portés aux résultats, car les swaps ne sont plus désignés comme des
couvertures à des fins comptables.
    Pour 2007, l'amortissement des actifs incorporels a progressé de 5,1 M$
et totalisé 13,3 M$, comparativement à 2006. Cette hausse est principalement
liée à l'augmentation des actifs incorporels relative à l'acquisition de
Filogix. Ces actifs incorporels, qui sont constitués des droits associés aux
relations avec les clients, aux noms de marque et aux logiciels exclusifs,
font l'objet d'un amortissement linéaire sur des périodes allant de 10 à 15
ans.
    Au cours du deuxième trimestre de 2006, le Fonds a porté à 75 % sa
participation dans AVS et, depuis, l'entreprise a consolidé intégralement les
résultats de AVS. La participation sans contrôle paraissant à l'état consolidé
des résultats représente la participation de 25 % dans les résultats de AVS
qui n'est pas dévolue à l'entreprise. Depuis le 2 janvier 2008, le Fonds a
acquis la participation restante de 25 % dans AVS dont il est maintenant
propriétaire à 100 %.
    Le bénéfice dégagé par l'entreprise, qui est distribué tous les ans aux
porteurs de parts, n'est pas assujetti à l'impôt, mais il est imposé entre les
mains de chacun des porteurs de parts. Le Fonds et ses filiales ne prévoient
pas être assujettis à l'impôt avant 2011 tant que la totalité du bénéfice
imposable généré par le Fonds sera versée aux porteurs de parts sous forme de
distributions. A partir de 2011, le Fonds paiera un impôt sur son bénéfice
distribué, calculé à un taux similaire à celui payé par les sociétés
assujetties à l'impôt. Comme les nouvelles règles fiscales sont entrées en
vigueur à la fin de juin 2007, le Fonds est tenu, en vertu des PCGR du Canada,
de constater les actifs et les passifs d'impôts futurs ainsi qu'une incidence
correspondante sur la charge ou le recouvrement d'impôts futurs en se fondant
sur les différences temporaires qui devraient se résorber après la date
d'entrée en vigueur de l'impôt. Par conséquent, le Fonds a constaté un passif
d'impôts futurs et une charge d'impôts futurs hors caisse correspondante de
1,6 M$ en 2007.
    En ce qui concerne la livraison de produits et la prestation de services
en vertu du programme américain d'approvisionnement en chèques, l'entreprise
ne dispose d'aucun établissement permanent aux Etats-Unis aux fins de l'impôt
et, par conséquent, ne paie pas d'impôts dans ce pays.
    Pour l'exercice 2007, le bénéfice net de 82,2 M$ représente une
progression de 15,7 M$, ou de 23,6 %, comparativement à celui de 2006. Le
bénéfice net de 1,8713 $ par part a progressé de 0,2632 $ par part, ou de 16,4
%, comparativement à celui de 2006. Le bénéfice net par part comprend une
charge d'amortissement des actifs incorporels liés aux acquisitions de 0,3026
$ par part en 2007.

    
    ETAT CONSOLIDE DES RESULTATS DES HUIT DERNIERS TRIMESTRES - SOMMAIRE

    (en milliers de dollars canadiens, sauf les montants par part, non
    vérifié)

                                                                       2007
                                     T4          T3          T2          T1
    -------------------------------------------------------------------------
    Produits d'exploitation      90 934 $    94 676 $   101 992 $    91 149 $
    Coût des produits vendus et
     charges d'exploitation      64 178      63 425      66 873      63 913
    Amortissement des
     immobilisations et des
     autres actifs                4 051       3 884       3 745       3 706
    -------------------------------------------------------------------------
                                 22 705      27 367      31 374      23 530
    Intérêts débiteurs            1 876       1 982       2 121       2 230
    Perte (gain) non réalisé(e)
     sur les swaps de taux
     d'intérêt                      823         957      (2 196)       (324)
    Amortissement des actifs
     incorporels                  3 386       3 347       3 271       3 294
    Participation sans contrôle    (139)        205         204         109
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice avant impôts        16 759      20 876      27 974      18 221
    Charge d'impôts futurs          137           -       1 454           -
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice net                 16 622 $    20 876 $    26 520 $    18 221 $
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice net par part        0,3782 $    0,4750 $    0,6035 $    0,4146 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    Moyenne pondérée du nombre
     de parts en circulation     43 947      43 947      43 947      43 947
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
                                                                       2006
                                     T4          T3          T2          T1
    -------------------------------------------------------------------------
    Produits d'exploitation      87 932 $    87 966 $    75 900 $    71 918 $
    Coût des produits vendus et
     charges d'exploitation      62 034      62 754      52 989      51 016
    Amortissement des
     immobilisations et des
     autres actifs                3 902       3 752       3 286       3 000
    -------------------------------------------------------------------------
                                 21 996      21 460      19 625      17 902
    Intérêts débiteurs            2 186       2 248         887         695
    Perte (gain) non réalisé(e)
     sur les swaps de taux
     d'intérêt                        -           -           -           -
    Amortissement des actifs
     incorporels                  3 254       3 339         996         647
    Participation sans contrôle      89          88          25           -
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice avant impôts        16 467      15 785      17 717      16 560
    Charge d'impôts futurs            -           -           -           -
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice net                 16 467 $    15 785 $    17 717 $    16 560 $
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice net par part        0,3747 $    0,3592 $    0,4477 $    0,4367 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    Moyenne pondérée du nombre de
     parts en circulation        43 947      43 947      39 576      37 921
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    

    En règle générale, les produits d'exploitation trimestriels du Fonds sont
stables et augmentent d'un exercice à l'autre. Les hausses importantes des
produits d'exploitation enregistrées entre les deuxième et troisième
trimestres 2006 sont en grande partie attribuables à la prise en compte des
produits d'exploitation du secteur Filogix depuis la mi-juin 2006. En 2007,
l'entreprise a profité de volumes de commandes de chèques et d'honoraires pour
les services de montage de prêts hypothécaires plus élevés que prévu, comme il
est décrit plus haut. L'incidence du volume de commandes de chèques plus élevé
que prévu a constitué un facteur positif pour les premier et deuxième
trimestres de 2007 et, selon la direction, a contribué à un certain recul des
commandes vers la fin de l'exercice.
    Le bénéfice net et le bénéfice net par part ont généralement suivi les
variations des produits d'exploitation, à quelques exceptions près. Depuis le
troisième trimestre de 2006, en raison de l'acquisition de Filogix,
l'entreprise a inscrit une charge accrue pour l'amortissement des actifs
incorporels et des intérêts débiteurs en hausse. Le bénéfice net et le
bénéfice net par part en ont subi les effets. A partir du premier trimestre de
2007, le bénéfice net et le bénéfice net par part ont également subi les
effets des montants nets comptabilisés en pertes et profits non réalisés sur
les swaps de taux d'intérêt. La juste valeur du marché d'un swap peut être
l'objet de fortes fluctuations d'un trimestre sur l'autre en raison des
variations des taux d'intérêt.
    La direction est d'avis que les résultats consolidés de Davis + Henderson
feront l'objet de fluctuations saisonnières en raison de la prise en compte
des produits d'exploitation du secteur Filogix. Par le passé, Filogix a
toujours enregistré ses meilleurs résultats aux deuxième et troisième
trimestres. Par ailleurs, l'augmentation et l'accélération des commandes de
chèques reçues par le secteur Davis + Henderson à la suite des modifications
des normes d'imagerie, comme il est indiqué plus haut, peuvent entraîner de
plus grandes fluctuations des produits d'exploitation et des flux de
trésorerie lorsque les cycles de renouvellement des commandes s'ajusteront.

    
    DONNEES CHOISIES TIREES DU BILAN
    (en milliers de dollars canadiens, non vérifié)

                                                         Exercice terminé le
                                                                 31 décembre
                                               2007        2006        2005
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    Total de l'actif                        634 152 $   641 051 $   425 303 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    Total du passif à long terme            135 143 $   148 493 $    55 302 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    

    Le total des actifs de 634,2 M$ au 31 décembre 2007 a reculé de 6,9 M$
comparativement au montant total des actifs au 31 décembre 2006, en raison
principalement de l'amortissement des actifs incorporels. La hausse du montant
total des actifs entre le 31 décembre 2005 et le 31 décembre 2006 est en
grande partie attribuable à l'acquisition de Filogix et à l'augmentation de
l'investissement dans AVS en 2006.
    Le passif à long terme a baissé de 13,4 M$ car l'entreprise a
volontairement effectué des paiements totalisant 15 M$ sur sa dette en 2007.
La variation entre le 31 décembre 2005 et le 31 décembre 2006 découle
principalement d'une créance de 100 M$ pour financer l'acquisition de Filogix.

    Mesures financières non conformes aux PCGR

    Les données du tableau suivant sont tirées de l'état consolidé des flux
de trésorerie et elles devraient être lues en parallèle avec celui-ci. La
direction est d'avis que cette information supplémentaire fournit d'autres
renseignements utiles sur les flux de trésorerie du Fonds, sur les
remboursements de la dette et sur d'autres activités d'investissement.
Certaines sommes partielles présentées dans le tableau des flux de trésorerie
ci-dessous, comme les "flux de trésorerie provenant des activités
d'exploitation, après ajustement" et "les flux de trésorerie après ajustement,
déduction faite des dépenses en immobilisations et des paiements en vertu de
contrats", n'ont pas de sens défini aux termes des PCGR. La direction se sert
de ces sommes partielles comme de mesures du rendement interne et comme
supplément à l'état consolidé des flux de trésorerie. Les investisseurs sont
donc priés de ne pas considérer ces mesures comme pouvant remplacer le
bénéfice net en tant que mesure de la rentabilité ni comme pouvant se
substituer à l'état consolidé des flux de trésorerie établi conformément aux
PCGR. En outre, les méthodes que le Fonds utilise pour calculer chaque solde
peuvent ne pas être comparables à celles donnant lieu à des éléments désignés
de la même façon par d'autres fiducies de revenu.

    
    Sommaire des flux de trésorerie
    (en milliers de dollars canadiens, non vérifié)

                                            Exercice terminé le 31 décembre
                                               2007        2006        2005
    -------------------------------------------------------------------------
    Flux de trésorerie liés aux
     activités d'exploitation               117 401 $    89 753 $    76 844 $
    Ajouter (déduire):
      Variations des éléments
       hors caisse du fonds de
       roulement et des autres
       éléments (note 1)                     (4 949)     (1 048)       (564)
    -------------------------------------------------------------------------
    Flux de trésorerie liés aux
     activités d'exploitation
     après ajustement                       112 452      88 705      76 280

    Déduire :
      Investissements de maintien,
       Filogix (note 2)                       4 949       1 280           -
      Investissements de maintien,
       D + H (note 2)                         6 804       4 551       6 729
      Investissements de
       croissance (note 2)                      251       1 329           -
      Paiements en vertu
       de contrats(note 3)                    3 492       2 695       3 945
    -------------------------------------------------------------------------
    Flux de trésorerie après ajustement
     déduction faite des dépenses en
     immobilisations et des
     paiements en vertu de
     contrats (note 2)                       96 956      78 850      65 606

    Distributions versées aux
     porteurs de parts                       78 357      61 191      54 910
    -------------------------------------------------------------------------
    Flux de trésorerie après ajustement
     déduction faite des dépenses en
     immobilisations, des
     paiements en vertu de
     contrats et des
     distributions versées                   18 599      17 659      10 696

    Rentrées (sorties) liées aux
     activités de financement               (15 000)    202 749     (10 000)
    Sorties liées aux
     acquisitions d'entreprises et
     de contrats de service
     à la clientèle                            (746)   (223 852)     (3 214)
    Variations des éléments hors caisse
     du fonds de roulement et
     des autres éléments (note 1)             4 949       1 048         564
    Distributions versées à l'égard de
     la participation sans
     contrôle                                  (442)       (120)          -
    -------------------------------------------------------------------------
    Augmentation (baisse) de la
     trésorerie et des équivalents
     au cours de l'exercice                   7 360 $    (2 516)$    (1 954)$
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Note 1 : Les variations des éléments hors caisse du fonds de roulement et
    d'autres postes du bilan ont été exclues du calcul des flux de trésorerie
    provenant des activités d'exploitation après ajustement, de manière à
    éliminer l'incidence des écarts temporaires entre les rentrées et les
    sorties de fonds, écarts qui se résorbent généralement d'eux-mêmes, mais
    qui peuvent varier considérablement d'un trimestre à l'autre. On déduit
    la participation sans contrôle et les variations des autres passifs à
    long terme pour calculer les flux de trésorerie d'exploitation après
    ajustement. Veuillez consulter la rubrique "Variation des éléments hors
    caisse du fonds de roulement et des autres éléments" pour obtenir de plus
    amples détails.

    Note 2 : Le Fonds définit les investissements de maintien comme les
    dépenses en immobilisations qui sont nécessaires pour entretenir et
    maintenir la capacité de production actuelle de l'entreprise ou pour
    améliorer son efficience en général. Le Fonds définit les investissements
    de croissance comme étant les dépenses en immobilisations qui augmentent
    la capacité de production de l'entreprise et qui, selon des attentes
    raisonnables, devraient se traduire par une augmentation des flux de
    trésorerie.

    Note 3 : L'entreprise a diverses obligations de paiement en vertu de
    contrats avec des clients, ce qui inclut des sommes fixes à la signature
    de l'entente ou à l'adhésion à un programme et des paiements annuels
    pendant la durée de l'entente. Le total de tous les paiements
    contractuels, tant fixes que variables, tient notamment compte du degré
    élevé d'intégration et de partage, entre Davis + Henderson et les
    institutions financières, des nombreuses activités liées aux commandes,
    au traitement de données, au service à la clientèle et aux autres
    activités exercées par les institutions financières en rapport avec
    l'exploitation du programme d'approvisionnement en chèques et d'autres
    programmes.



    Sommaire des flux de trésorerie par part
    (en dollars canadiens, non vérifié)

                                                            Exercice terminé
                                                             le 31 décembre
                                               2007        2006        2005
    -------------------------------------------------------------------------
    Flux de trésorerie liés aux
     activités d'exploitation,
     après ajustement                        2,5588 $    2,1441 $    2,0116 $
    Flux de trésorerie après
     ajustement, déduction faite
     des dépenses en immobilisations
     et des paiements en vertu
     de contrats                             2,2062 $    1,9059 $    1,7301 $
    Distributions versées aux
     porteurs de parts                       1,7830 $    1,4940 $    1,4480 $
    Distributions déclarées
     au cours de l'exercice                  1,7980 $    1,5000 $    1,4500
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------



    -------------------------------------------------------------------------
                                                         2007          2006
                                                          par           par
                                                      rapport       rapport
                                                       à 2006        à 2005
                                                               Variation en %
    -------------------------------------------------------------------------
    Flux de trésorerie liés aux
     activités d'exploitation,
     après ajustement                                    19,3 %         6,6 %
    Flux de trésorerie après ajustement,
     déduction faite des dépenses en
     immobilisations et des
     paiements en vertu de contrats                      15,8 %       10,2 %
    Distributions versées aux
     porteurs de part                                    19,3 %        3,2 %
    Distributions déclarées au cours
     de l'exercice                                       19,9 %        3,4 %
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Flux de trésorerie, bénéfice net et distributions versées

    Le tableau suivant compare les flux de trésorerie provenant des activités
    d'exploitation et le bénéfice net avec les distributions versées :

                                                         Exercice terminé le
                                                                 31 décembre
    (en milliers de dollars canadiens,
     non vérifié)                              2007        2006        2005
    -------------------------------------------------------------------------
    Flux de trésorerie liés aux
     activités d'exploitation               117 401 $    89 753 $    76 844 $
    Bénéfice net                             82 239 $    66 529 $    60 751 $
    Distributions versées au cours
     de l'exercice                           78 357 $    61 191 $    54 910 $
    Excédent des flux de trésorerie
     liés aux activités d'exploitation sur
     les distributions versées
     en espèces                              39 044 $    28 562 $    21 934 $
    Excédent du bénéfice net sur
     les distributions versées
     en espèces                               3 882 $     5 338 $     5 841 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    

    L'excédent des flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation
sur les distributions versées a servi à financer les dépenses en
immobilisations, à effectuer des paiements sur la dette et à financer les
acquisitions.

    Dépenses en immobilisations et paiements en vertu de contrats

    Pour l'exercice terminé le 31 décembre 2007, le total des dépenses en
immobilisations s'est établi à 12 M$, en hausse de 4,8 M$ comparativement à la
période comparable de 2006. Le secteur Filogix a contribué pour 2,6 M$ à cette
augmentation, le reste, soit 2,2 M$, étant attribuable au secteur Davis +
Henderson. La majeure partie de la hausse enregistrée en 2007 par rapport à
2006 découle de l'investissement soutenu dans l'infrastructure technologique
des secteurs Davis + Henderson et Filogix ainsi que de la prise en compte du
programme de dépenses en immobilisations du secteur Filogix pour un exercice
complet.
    En 2008, le niveau d'investissement dans les dépenses en immobilisations
et les paiements en vertu de contrats qui est nécessaire pour maintenir,
soutenir et développer la capacité de production de l'entreprise, devrait être
de l'ordre de 13 M$ à 15 M$. Le programme de dépenses en immobilisations de
l'entreprise assure le financement des dépenses permanentes à même les flux de
trésorerie provenant des activités d'exploitation.

    Distributions

    Les fiduciaires du Fonds gèrent les distributions du Fonds en se fondant
sur sa position financière, sur le rendement passé et prévu de l'entreprise et
sur les fonds nécessaires pour financer d'éventuelles acquisitions. Le Fonds a
l'intention de faire des distributions mensuelles en espèces provenant de ses
flux de trésorerie après ajustement, déduction faite des immobilisations et
des paiements en vertu de contrats, sous réserve des exigences relatives au
fonds de roulement, au remboursement de la dette et aux autres réserves.
    Le Fonds a versé des distributions de 78,4 M$ (1,7830 $ par part) pendant
l'exercice 2007 comparativement à 61,2 M$ (1,4940 $ par part) en 2006. Au
deuxième trimestre de 2006, le Fonds a émis 6 026 000 parts de fiducie pour
financer l'acquisition de Filogix, augmentant les flux de trésorerie affectés
aux distributions. Les distributions par part ont progressé de 19,3 % de 2006
à 2007, ce qui comprend une distribution spéciale versée au quatrième
trimestre de 2007. Les distributions versées peuvent différer des
distributions déclarées au cours d'une période. Le Fonds déclare des
distributions mensuelles pour les porteurs de parts inscrits le dernier jour
ouvrable de chaque mois, et ces distributions sont versées dans les 31 jours
suivant la fin de chaque mois. En fonction des distributions déclarées, les
distributions par part ont augmenté de 19,9 % pour l'exercice terminé le 31
décembre 2007 par rapport à l'exercice précédent.
    Sur une base annuelle, le taux mensuel de distribution pour décembre 2007
était de 1,72 $ par part, comparativement à un montant annualisé de 1,54 $ par
part pour le mois de décembre 2006, ce qui représente un gain de 11,4 %.
    Généralement, les fiducies de fonds communs de placement telles que le
Fonds doivent distribuer la totalité de leur bénéfice imposable à leurs
porteurs de parts afin de ne pas payer d'impôts sur les bénéfices en tant que
fiducie. Par le passé, Davis + Henderson a versé des distributions inférieures
à ses flux de trésorerie après ajustement, déduction faite des immobilisations
et des paiements en vertu de contrats, et il n'a pas payé d'impôts étant donné
qu'il disposait de déductions fiscales excédentaires dont il pouvait se
prévaloir pour éliminer le bénéfice imposable.
    En 2007, Davis + Henderson a inscrit des produits d'exploitation, des
flux de trésorerie et un bénéfice net plus élevés que prévu en raison d'un
certain nombre de facteurs, dont l'accroissement des commandes de chèques et
le dynamisme plus important que prévu des marchés hypothécaire et immobilier.
Par conséquent, et pour tenir compte du fait que le Fonds a l'intention de
verser des distributions suffisantes pour s'assurer qu'aucun bénéfice
imposable ne reste dans le Fonds, le Fonds a déclaré une distribution spéciale
de 0,20 $ par part, laquelle a été versée en novembre 2007.
    Si l'entreprise continue de générer des flux de trésorerie et un bénéfice
net en croissance, parallèlement à la diminution attendue des déductions à des
fins fiscales, le Fonds envisagera de verser aux porteurs de parts une part
plus élevée des flux de trésorerie qu'il génère afin de ne pas payer d'impôts
en tant que fiducie.
    Pour ce qui est de la ventilation estimative à des fins fiscales, la
totalité des distributions déclarées en 2007 a été considérée en tant que
"autres revenus", comme cela avait été le cas pour la totalité des
distributions déclarées en 2006.
    Le Fonds peut émettre un nombre illimité de parts de fiducie. Chaque part
de fiducie est cessible et représente un droit de bénéficiaire égal et indivis
dans toutes les distributions effectuées par le Fonds ainsi que dans l'actif
net du Fonds. Toutes les parts sont de la même catégorie, comportent les mêmes
droits et privilèges et ne peuvent faire l'objet d'appels de fonds futurs.
Chaque part confère à son porteur un droit de vote aux assemblées des porteurs
de parts.
    Au 31 décembre 2007 et au 26 février 2008, il y avait 43 946 792 parts de
fiducie en circulation. Ce total tient compte de l'émission de 6 026 000 parts
de fiducie supplémentaires le 15 juin 2006, en échange des reçus de
souscription émis le 6 juin 2006. Il s'agissait de la première émission de
parts du Fonds depuis le 2 avril 2002.

    Rentrées (sorties) liées aux autres activités de financement

    Au cours de l'exercice terminé le 31 décembre 2007, le Fonds a remboursé
15 M$ d'une dette à long terme. Les paiements sur la facilité d'emprunt ne
sont pas assujettis à des pénalités. Au cours de l'exercice terminé le 31
décembre 2006, le Fonds a reçu une somme de 109,2 M$, représentant le produit
net de l'émission de nouvelles parts de fiducie, et tiré 98,5 M$ d'une
nouvelle facilité d'emprunt, déduction faite des frais de financement, pour
financer l'acquisition de Filogix. L'utilisation des fonds a été partiellement
contrebalancée par un remboursement de 5 M$ à la fin de 2006.

    Flux de trésorerie affectés à l'acquisition d'activités

    En juin 2006, le Fonds a fait considérablement progresser sa stratégie
consistant à fournir des services au marché des prêts à la consommation en
faisant l'acquisition de la totalité de Filogix Holdings Inc. pour une
contrepartie totale en espèces de 212,5 M$, plus 1,7 M$ d'ajustements au
bilan. Conformément à ce qui a été décrit ci-dessus, la somme en espèces
requise pour financer cette acquisition a été mobilisée en prélevant 100 M$
sur une facilité d'emprunt récemment étendue et 109,2 M$ du produit net de
l'émission de nouvelles parts de fiducie, le solde ayant été financé à même
les rentrées de fonds provenant des activités d'exploitation de l'entreprise.
    En mai 2006, le Fonds a conclu un accord modificateur visant à accélérer
l'acquittement de ses obligations d'achat et sa première option relative aux
parts de fiducie dans AVS. Au 31 décembre 2007, le Fonds détenait une
participation de 75 % dans AVS. Comme indiqué précédemment, le 2 janvier 2008,
le Fonds a fait l'acquisition de la participation restante de 25 % dans AVS,
dont il est maintenant propriétaire à 100 %.

    
    Variations des éléments hors caisse du fonds de roulement et des autres
    éléments
    (en milliers de dollars canadiens, non vérifié)

                                                            Exercice terminé
                                                              le 31 décembre
                                               2007        2006        2005
    -------------------------------------------------------------------------
    Participation sans contrôle                 379 $       202 $         -
    Variation des éléments hors caisse
     du fonds de roulement                    4 256         610         220
    Variations des autres
     actifs et passifs
     d'exploitation                             314         236         344
    -------------------------------------------------------------------------
    Variations des éléments
     hors caisse du fonds
     de roulement et des
     autres éléments                          4 949 $     1 048 $       564 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    

    La baisse des éléments hors caisse du fonds de roulement pour l'exercice
terminé le 31 décembre 2007, source d'un flux positif de trésorerie, est liée
principalement à une augmentation des comptes fournisseurs et autres passifs
qui devrait se résorber au cours des prochains trimestres.

    Soldes d'encaisse et dette à long terme

    L'entreprise a continué de dégager des flux de trésorerie qui dépassent
les distributions. En 2007, cet excédent des flux de trésorerie, ainsi que les
fonds en caisse, ont été utilisés principalement pour effectuer des paiements
volontaires sur la dette. La direction prévoit continuer d'utiliser les
excédents de trésorerie pour rembourser graduellement la dette en 2008.
    Au 31 décembre 2007, la trésorerie et les équivalents de trésorerie se
totalisaient 13,1 M$, comparativement à 5,8 M$ au 31 décembre 2006. L'encaisse
au 31 décembre 2007, à un niveau plus élevé que la normale, a été utilisée
pour réduire les comptes fournisseurs à la fin de l'exercice.
    Le total des facilités d'emprunt disponibles se situait à 170 M$ au 31
décembre 2006 et incluait un emprunt à long terme non renouvelable de 120 M$
ainsi qu'une facilité de crédit renouvelable de 50 M$. Au 31 décembre 2007,
l'entreprise avait prélevé 120 M$ sur l'emprunt à long terme non renouvelable
et 10 M$ sur la facilité de crédit renouvelable. L'entreprise est autorisée à
faire des prélèvements sur le solde inutilisé de sa facilité de crédit
renouvelable, soit 40 M$, pour financer ses dépenses en immobilisations ou
d'autres dépenses générales.
    La convention de crédit de l'entreprise renferme un certain nombre de
clauses restrictives et de restrictions, dont une qui l'oblige à maintenir
certains ratios financiers et à atteindre certains objectifs pour ce qui est
de sa situation financière. Les engagements financiers comprennent un test de
suffisance de capital, une évaluation du ratio de couverture des charges
fixes, une évaluation de la valeur nette minimale et une limite quant au
montant maximal des distributions que S.C. Davis + Henderson peut effectuer en
faveur du Fonds au cours de chaque période continue de quatre trimestres. A la
fin du dernier trimestre, Davis + Henderson respectait la totalité des clauses
restrictives de nature financière et sa situation financière était conforme
aux objectifs. On peut consulter la convention de crédit sur le site de SEDAR
à l'adresse www.sedar.com.
    Au 31 décembre 2007, le Fonds avait conclu des contrats de couverture
sous forme de swaps de taux d'intérêt avec certains de ses prêteurs, aux
termes desquels les taux d'intérêt sur 92,3 % de l'encours de sa dette sont
fixés de façon efficace aux taux d'intérêt et pour les durées indiqués
ci-dessous :

    
    (en milliers de
    dollars canadiens,
    non vérifié)                     Juste valeur des swaps de taux d'intérêt
    -------------------------------------------------------------------------
                                Montant                                Taux
    Date d'échéance             de référence    Actif    Passif  d'intérêt(1)
    -------------------------------------------------------------------------
    30 juin 2008                 12 000 $        19 $         -       5,035 %
    4 janvier 2009               10 000          86           -       4,505 %
    15 juillet 2009              20 000           -         207       5,688 %
    15 juillet 2010              33 000           -         455       5,690 %
    15 juin 2011                 20 000           -         284       5,560 %
    15 juin 2011                 25 000           -         227       5,560 %
    -------------------------------------------------------------------------
                                 120 000 $       105 $     1 173 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    (1) Les taux d'intérêt présentés comprennent les commissions relatives
        aux acceptations bancaires actuellement en vigueur. Ces commissions
        pourraient augmenter ou diminuer selon le niveau d'endettement du
        Fonds par rapport à certains niveaux précisés dans la convention de
        crédit.
    

    Conformément aux nouvelles prises de position comptables entrées en
vigueur le 1er janvier 2007, la juste valeur des swaps de taux d'intérêt est
maintenant comptabilisée dans le bilan.
    Au 31 décembre 2007, le Fonds aurait eu à payer la juste valeur de 1,2 M$
(2 M$ au 31 décembre 2006) s'il avait mis fin à quatre de ses contrats de
swaps et aurait reçu 0,1 M$ (0,2 M$ au 31 décembre 2006) à la clôture des deux
autres contrats, tel qu'établi dans le bilan.
    Le Fonds prévoit continuer de conclure des swaps de taux d'intérêt à des
fins de couverture des taux d'intérêt.
    La tranche restante de la dette du Fonds est assujettie à des taux
d'intérêt variables qui peuvent être financés par des emprunts à des taux
préférentiels ou par l'émission d'acceptations bancaires assorties d'échéances
et, par le fait même, de taux d'intérêt, lesquels sont habituellement révisés
à un intervalle de un à trois mois.
    Le taux d'intérêt en vigueur moyen applicable à la dette totale du Fonds
s'établissait à 5,48 % au 31 décembre 2007.
    Les flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation, ainsi que
les soldes de fonds en caisse et la tranche inutilisée des facilités de crédit
à terme, devraient suffire à financer les besoins sur le plan de
l'exploitation, les dépenses en immobilisations, les obligations
contractuelles et les distributions prévues.

    
    Obligations contractuelles - Versements exigibles par période

    Le tableau ci-dessous présente les obligations contractuelles de
l'entreprise au 31 décembre 2007 et le calendrier des versements prévus.
    (en milliers de
     dollars canadiens,             Moins de   De 1 à 3   De 4 à 5  Plus de 5
     non vérifié)           Total       1 an        ans        ans        ans
    -------------------------------------------------------------------------

    Dette à
     long terme           130 000 $        - $        - $  130 000 $      -

    Obligations de
     débours sur
     contrats de clients    3 729      2 962        767          -        -

    Contrats de
     location-exploitation 13 058      4 212      6 222      2 319      305

    Avantages sociaux
     futurs                   561        168        393          -        -

    Obligations liées
     à un programme de
     rémunération différée  1 997          -      1 997          -        -

    -------------------------------------------------------------------------
                          149 345 $    7 342 $    9 379 $  132 319 $    305 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Résumé cumulatif des flux de trésorerie

    Le tableau ci-dessous offre une analyse des flux de trésorerie du Fonds,
depuis sa création jusqu'au 31 décembre 2007, exception faite des transactions
liées à l'achat, par le Fonds, de l'entreprise Davis + Henderson originale.

    (en milliers de dollars canadiens, non vérifié)          Montant cumulé
    -------------------------------------------------------------------------
    Flux de trésorerie liés aux activités d'exploitation            502 439 $

    Déduire :
      Investissements de maintien et paiements contractuels          71 824
    -------------------------------------------------------------------------
    Flux de trésorerie après ajustement,
     déduction faite des dépenses en immobilisations et
     des paiements en vertu de contrats                             430 615

    Déduire :
    Distributions versées aux porteurs de parts                     346 793
    -------------------------------------------------------------------------
    Flux de trésorerie après ajustement,
     déduction faite des dépenses en immobilisations,
     des paiements en vertu de contrats et des
     distributions versées                                           83 822

    Rentrées (sorties) liées aux autres
       activités de financement
      Produit net tiré de l'émission de parts de fiducie            109 200
      Produit tiré de la dette à long terme moins
       les frais d'émission                                          98 549
      Distributions versées à l'égard de
       la participation sans contrôle                                  (562)
      Remboursements de la dette à long terme                       (50 000)
    -------------------------------------------------------------------------
                                                                    157 187
    Sorties liées à l'acquisition d'entreprises                    (227 861)
    -------------------------------------------------------------------------
    Augmentation de la trésorerie et des équivalents
     pour la période                                                 13 148
    Trésorerie et équivalents au début de la période                      -
    -------------------------------------------------------------------------
    Trésorerie et équivalents à la fin de période                    13 148 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    Cumul des distributions versées en pourcentage des
     flux de trésorerie après ajustement, déduction faite
     des dépenses en immobilisations et des paiements
     en vertu de contrats                                              80,5 %
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    

    Des flux de trésorerie de 83,8 M$ après ajustement, dépenses
d'investissement, paiements en vertu de contrats et distributions versées ont
été retenus et utilisés par l'entreprise pour contribuer au financement des
acquisitions et pour effectuer des versements sur la dette.
    Généralement, les fiducies de fonds communs de placement, dont le Fonds,
doivent distribuer la totalité de leur bénéfice imposable à leurs porteurs de
parts afin de ne pas payer d'impôts sur les bénéfices en tant que fiducie. Il
est possible que le bénéfice imposable soit inférieur à l'encaisse
distribuable au niveau du Fonds si l'entreprise dispose de déductions fiscales
excédentaires dont elle peut se prévaloir pour réduire son bénéfice imposable.
    Le Fonds a l'intention d'affecter son encaisse distribuable aux
distributions en espèces mensuelles, tel qu'il est indiqué dans la déclaration
de fiducie du Fonds, sous réserve de certaines conditions relatives au fonds
de roulement, des remboursements de la dette et d'autres conditions. En cumul
depuis sa création, Davis + Henderson a distribué environ 80,5 % de l'encaisse
distribuable générée. Il a été possible de verser aux porteurs de parts un
montant inférieur à 100 % de l'encaisse distribuable générée par le Fonds et
de ne pas payer d'impôts en tant que fiducie, étant donné que l'entreprise
disposait de déductions fiscales excédentaires dont elle pouvait se prévaloir
pour réduire le bénéfice imposable. Ces déductions fiscales excédentaires
diminuent chaque année et, si l'entreprise continue de générer un flux de
trésorerie croissant, le Fonds devra verser une plus grande partie de
l'encaisse distribuable qu'il dégage à ses porteurs de parts afin de ne pas
payer d'impôts dans la fiducie.

    PERSPECTIVES

    L'objectif général à long terme de Davis + Henderson consiste à verser
des distributions stables et légèrement en croissance grâce à une progression
des produits d'exploitation de l'ordre de 3 % à 5 % et au maintien de ses
marges actuelles. En 2007, les produits d'exploitation ont dépassé les niveaux
visés en raison de la consolidation des activités de Filogix. En outre, comme
il est décrit précédemment, deux autres facteurs ont contribué à générer une
croissance interne supérieure aux niveaux visés en 2007 : les produits
supplémentaires liés, au cours du premier semestre 2007, à l'accélération des
renouvellements de commandes de chèques en raison des modifications des normes
d'imagerie et le dynamisme record des marchés hypothécaire et immobilier en
2007 qui, à ce jour, a contribué à la forte croissance des produits liés aux
honoraires dans le secteur Filogix. Les niveaux accrus de renouvellement des
commandes qui ont été observés plus tôt en 2007 pourraient, au cours des
prochaines trimestres, en particulier pendant la première moitié de 2008,
contribuer à des déclins du volume moyen plus importants que par le passé, car
les consommateurs qui viennent de se réapprovisionner en chèques retarderont
leurs commandes. Par ailleurs, le niveau accru d'activité sur les marchés
hypothécaire et immobilier ne pourra peut-être pas être soutenu compte tenu de
la nature historiquement cyclique de ces marchés. L'incidence conjuguée de ces
facteurs pourrait faire en sorte que la croissance des produits d'exploitation
en 2008 soit inférieure à l'objectif à long terme, qui est de l'ordre de 3 % à
5 %.
    De plus, bien que l'objectif à long terme du Fonds soit d'accroître
légèrement les distributions grâce à la croissance des produits
d'exploitation, les niveaux de distribution peuvent être influencés par
l'importance du bénéfice imposable généré par le Fonds, car celui-ci est
assujetti à l'impôt pour tout bénéfice imposable qui n'est pas distribué aux
porteurs de parts. Les déductions à des fins fiscales dont bénéficiait
auparavant le Fonds ont été réduites et par conséquent le Fonds pourrait
verser une plus grande proportion de ses flux de trésorerie aux porteurs de
parts que pendant les périodes précédentes.
    Comme le traduit son énoncé de stratégie, le Fonds entend accroître son
bénéfice et ses flux de trésorerie en améliorant la valeur de son programme
d'approvisionnement en chèques, en proposant de nouveaux programmes destinés
aux comptes de chèques et en fournissant des programmes au marché des services
de prêt.
    Les plans opérationnels de la direction comprennent de nombreuses
initiatives qui, ensemble, visent à permettre au Fonds d'atteindre son
objectif. Citons à cet effet d'autres mises en oeuvre et améliorations qui ont
été apportées aux programmes Mon Identité, Assistance sur mesure et
Tr@nsExpress relativement aux comptes de chèques. En ce qui a trait aux
marchés du crédit, l'entreprise cherche à augmenter ses volumes en lien avec
les services de montage et de souscription de prêts hypothécaires.
    L'actuel contrat d'approvisionnement en chèques aux Etats-Unis de
l'entreprise se terminera à la fin de 2008 et ne devrait pas être renouvelé.
Les contributions de cette activité sont relativement modestes et l'expiration
du contrat n'aura aucune incidence notable sur l'exploitation en général ni,
plus particulièrement, sur les flux de trésorerie.
    Le programme de dépenses en immobilisations de l'entreprise assure le
financement des dépenses permanentes à même les flux de trésorerie provenant
des activités d'exploitation. Dans la continuité de 2007, le programme
d'immobilisations de 2008 devrait être de l'ordre de 13 M$ à 15 M$.
    De récents amendements à la Loi de l'impôt sur le revenu exigent que
certaines fiducies de revenu, dont le Fonds, payent après l'exercice 2010 des
impôts semblables à ceux que payent les sociétés canadiennes imposables. Le
paiement de tels impôts viendrait réduire les flux de trésorerie du Fonds et,
par conséquent, le montant disponible aux fins de distributions aux porteurs
de parts. Depuis l'annonce des modifications proposées, la direction et les
fiduciaires ont suivi de près les changements touchant les fiducies de revenu
et ils continuent d'en évaluer les conséquences éventuelles sur les stratégies
actuelles du Fonds ainsi que les solutions de rechange dont dispose le Fonds
pour protéger et accroître la valeur pour les porteurs de parts.

    Mise en garde sur les énoncés prospectifs

    Certains énoncés compris dans le présent rapport de gestion, y compris
ceux énoncés dans la rubrique "Perspectives" ci-dessus, constituent des
renseignements prospectifs en vertu des lois sur les valeurs mobilières
applicables ("énoncés prospectifs"). Les énoncés prospectifs sont soumis à des
risques, à des incertitudes et à d'autres facteurs connus et inconnus qui
pourraient faire en sorte que les résultats, le rendement et les réalisations
de l'entreprise, ainsi que les événements dans l'industrie de Davis +
Henderson, diffèrent de manière importante des prévisions concernant les
résultats, le rendement, les réalisations et les événements qui sont formulées
implicitement ou explicitement dans ces énoncés prospectifs. Les énoncés
prospectifs comprennent toutes les informations présentées à l'égard des
événements, situations ou résultats d'exploitation possibles qui se fondent
sur des hypothèses relatives à la conjoncture économique et aux plans d'action
futurs. Les énoncés prospectifs peuvent aussi comprendre, mais sans s'y
limiter, tout énoncé portant sur des situations, des circonstances ou des
événements futurs. Davis + Henderson prévient le lecteur de ne pas accorder
une confiance exagérée à ces énoncés prospectifs, qui ne sont valides qu'à la
date à laquelle ils sont formulés.
    Les risques liés aux énoncés prospectifs concernent, entre autres, les
difficultés liées au recul de l'utilisation des chèques par les consommateurs;
la dépendance du Fonds envers un nombre limité d'institutions financières
clientes importantes ainsi qu'envers l'accueil que celles-ci réservent à ses
nouveaux programmes; les initiatives stratégiques entreprises par le Fonds
dans le but d'atteindre ses objectifs financiers, les conditions générales des
marchés, y compris la dynamique de l'économie et des taux d'intérêt, de même
que l'intérêt des investisseurs pour les fiducies de revenu et les
réglementations gouvernementales à leur égard. Les énoncés prospectifs se
fondent sur les opinions, estimations, projections, convictions et projets
actuels de la direction, et Davis + Henderson ne s'engage nullement à mettre à
jour les énoncés prospectifs dans l'éventualité où les hypothèses liées à ces
projets, estimations, prévisions, convictions et opinions changeraient.

    AUTRES RENSEIGNEMENTS

    D'autres renseignements sur le Fonds, dont ceux contenus dans sa plus
récente notice annuelle, peuvent être obtenus sur le site de SEDAR à l'adresse
www.sedar.com.

    
    BILANS CONSOLIDES
    31 décembre 2007 et 2006
    (en milliers de dollars canadiens)

    -------------------------------------------------------------------------
                                                         2007          2006
    -------------------------------------------------------------------------

    ACTIF
    Actif à court terme :
      Trésorerie et équialentss                        13 148 $       5 788 $
      Débiteurs                                        17 860        18 299
      Stocks                                            5 316         5 238
      Charges payées d'avance                           2 973         3 920
    -------------------------------------------------------------------------
                                                       39 297        33 245

    Immobilisations                                    32 199        32 567
    Autres actifs                                       5 964         6 147
    Swaps de taux d'intérêt                               105             -
    Actifs incorporels                                118 085       130 546
    Ecart d'acquisition                               438 502       438 546
    -------------------------------------------------------------------------
                                                      634 152 $     641 051 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    PASSIF ET AVOIR DES PORTEURS DE PARTS
    Passif à court terme :
      Créditeurs et charges à payer                    39 870 $      36 600 $
      Distributions à verser aux
       porteurs de parts                                6 284         5 625
      Tranche à moins d'un an des
       obligations de débours sur les
       contrats conclus avec des clients                2 962         2 195
    -------------------------------------------------------------------------
                                                       49 116        44 420


    Obligations de débours sur les
     contrats conclus avec des clients                    767         2 195
    Dette à long terme                                129 054       143 778
    Swaps de taux d'intérêt                             1 173             -
    Autres passifs à long terme                         2 558         2 520
    Impôts futurs                                       1 591             -
    Participation sans contrôle                           200           263
    -------------------------------------------------------------------------
                                                      184 459       193 176

    Avoir des porteurs de parts :
      Parts de fiducie                                474 585       474 585
      Déficit                                         (23 371)      (26 710)
      Cumul des autres éléments du
       résultat (de la perte) étendu(e)                (1 521)            -
    -------------------------------------------------------------------------
                                                      449 693       447 875

    Engagements
    -------------------------------------------------------------------------
                                                      634 152 $     641 051 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Les notes afférentes aux états financiers consolidés en font
    intégralement partie.



    ETAT CONSOLIDE DES RESULTATS
    en milliers de dollars canadiens, sauf les montants par part,
    non vérifié)

    -------------------------------------------------------------------------
                                Trimestre teminé le      Exercice terminé le
                                      31 décembre            31 décembre
                                   2007        2006        2007        2006
    -------------------------------------------------------------------------
    Produits d'exploitation      90 934 $    87 932 $   378 751 $   323 716
    Coût des produits vendus et
     charges d'exploitation      64 178      62 034     258 389     228 793
    Amortissement des
     immobilisations et
     des autres actifs            4 051       3 902      15 386      13 940
    -------------------------------------------------------------------------
                                 22 705      21 996     104 976      80 983

    Intérêts débiteurs            1 876       2 186       8 209       6 016
    Perte (gain) non réalisé(e)
     sur les swaps de taux
     d'intérêt                      823           -        (740)          -
    Amortissement des actifs
     incorporels                  3 386       3 254      13 298       8 236
    Participation sans
     Contrôle                      (139)         89         379         202
    -------------------------------------------------------------------------

    Bénéfice avant impôts        16 759      16 467      83 830      66 529
    Charge d'impôts futurs          137           -       1 591           -
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice net                 16 622 $    16 467 $    82 239 $    66 529 $
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice net par part,
     de base et dilué            0,3782 $    0,3747 $    1,8713 $    1,6081 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Les notes afférentes aux états financiers consolidés en font
    intégralement partie.



    ETAT CONSOLIDE DU RESULTAT ETENDU
    (en milliers de dollars canadiens, non vérifié)

    -------------------------------------------------------------------------
                                  Trimestre terminé le    Exercice terminé le
                                     31 décembre              31 décembre
                                   2007        2006        2007        2006
    -------------------------------------------------------------------------

    Bénéfice net                 16 622 $    16 467 $    82 239 $    66 529 $
    Autres éléments du
     résultat étendu :
      Amortissement de
       l'ajustement
       transitoire au
       bénéfice net                 163           -         678           -
    -------------------------------------------------------------------------
    Résultat étendu,
     montant total               16 785 $    16 467 $    82 917 $    66 529 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Les notes afférentes aux états financiers consolidés en font
    intégralement partie.



    ETAT CONSOLIDE DU DEFICIT ET CUMUL DES AUTRES ELEMENTS DU RESULTAT ETENDU
    (en milliers de dollars canadiens, non vérifié)

    -------------------------------------------------------------------------
                                   Trimestre terminé         Exercice terminé
                                    le 31 décembre           le 31 décembre
                                   2007        2006        2007        2006
    -------------------------------------------------------------------------

    DEFICIT
    Déficit, au début de
     la période                 (12 834)$   (26 433)$   (26 710)$   (31 049)$
    Ajustement transitoire
     par suite de l'adoption
     de normes relatives aux
     instruments financiers           -           -         116           -
    Bénéfice net                 16 622      16 467      82 239      66 529
    Distributions               (27 159)    (16 744)    (79 016)    (62 190)
    -------------------------------------------------------------------------
    Déficit, à la fin de
     la période                 (23 371)    (26 710)    (23 371)    (26 710)
    -------------------------------------------------------------------------

    CUMUL DES AUTRES ELEMENTS
     DU RESULTAT ETENDU
     Cumul des autres
      éléments du résultat
      étendu (perte), au début
      de la période              (1 684)          -           -           -
     Ajustement transitoir
      par suite de l'adoption
      de normes relatives aux
      instruments financiers          -           -      (2 199)          -
    Autres éléments du
     résultat étendu :
      Amortissement de
       l'ajustement
       transitoire au
       bénéfice net                 163           -         678           -
    -------------------------------------------------------------------------
    Cumul des autres
     éléments du résultat
     étendu (à la
     fin de la période           (1 521)          -      (1 521)          -
    -------------------------------------------------------------------------
    Déficit et cumul des autres
     éléments du résultat
     étendu, à la fin
     de la période              (24 892)$   (26 710)$   (24 892)$   (26 710)$
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Les notes afférentes aux états financiers consolidés en font
    intégralement partie.



    ETAT CONSOLIDE DES FLUX DE TRESORERIE
    (en milliers de dollars canadiens, non vérifié)

    -------------------------------------------------------------------------
                                    Trimestre terminé       Exercice terminé
                                     le 31 décembre          le 31 décembre
                                   2007        2006        2007        2006
    -------------------------------------------------------------------------

    Rentrées (sorties) de
     liquidités liées aux :

    ACTIVITES D'EXPLOITATION
    Bénéfice net                 16 622 $    16 467 $    82 239 $    66 529 $
    Ajouter :
      Amortissement des
       immobilisations            3 102       3 442      12 372      10 639
      Amortissement des
       autres actifs                949         459       3 014       3 301
      Amortissement des actifs
       incorporels                3 386       3 254      13 298       8 236
      Amortissement de l'ajustement
       transitoire aux
       intérêts débiteurs           163           -         678           -
      Perte (gain) non réalisé(e)
       sur les swaps de taux
       d'intérêt                    823           -        (740)          -
      Charge d'impôts futurs        137           -       1 591           -
      Participation sans
       contrôle                    (139)         89         379         202
    -------------------------------------------------------------------------
                                 25 043      23 711     112 831      88 907

    Diminution des éléments
     hors caisse du fonds
     de roulement                 6 963      (1 671)      4 256         610
    Variations des autres
     actifs et passifs
     d'exploitation                 135          70         314         236
    -------------------------------------------------------------------------
                                 32 141      22 110     117 401      89 753
    -------------------------------------------------------------------------

    ACTIVITES DE FINANCEMENT
    Produit brut tiré de
     l'émission de parts de
     fiducie                          -           -           -     116 000
    Frais d'émission                  -           -           -      (6 800)
    Produit de (remboursement
     sur) la dette
     à long terme                     -      (5 000)    (15 000)     95 000
    Frais de financement              -           -           -      (1 451)
    Distributions versées
     à l'égard de la
     participation
     sans contrôle                 (187)       (120)       (442)       (120)
    Distributions versées aux
     porteurs de parts          (26 676)    (16 612)    (78 357)    (61 191)
    -------------------------------------------------------------------------
                                (26 863)    (21 732)    (93 799)    141 438
    -------------------------------------------------------------------------

    ACTIVITES D'INVESTISSEMENT
    Dépenses en
     immobilisations             (4 204)     (1 945)    (12 004)     (7 160)
    Paiements en vertu de
     contrats
     d'approvisionnement
     à long terme                  (150)        (20)     (3 492)     (2 695)
    Acquisition d'entreprises         -         247          91    (222 087)
    Acquisition de contrats
     de service à la
     clientèle                        -      (1 765)       (837)     (1 765)
    -------------------------------------------------------------------------
                                 (4 354)     (3 483)    (16 242)   (233 707)
    -------------------------------------------------------------------------
    Augmentation (diminution) de
     la trésorerie et des
     équivalents au cours de
     la période                     924      (3 105)      7 360      (2 516)
    Trésorerie et
     équivalents au
     début de la période         12 224       8 893       5 788       8 304
    -------------------------------------------------------------------------
    Trésorerie et
     équivalents à la
     fin de la période           13 148 $     5 788 $    13 148 $     5 788 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Information supplémentaire :
      Intérêts payés
       en espèces                 1 886 $     2 058 $     7 810 $     6 526 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Les notes afférentes aux états financiers consolidés en font
    intégralement partie.
    

    %SEDAR: 00017092EF c2072




Renseignements :

Renseignements: Bob Cronin, chef de la direction, Société en commandite
Davis + Henderson, (416) 696-7700, poste 5301, bob.cronin@dhltd.com; Catherine
Martin, chef des opérations financières, Société en commandite Davis +
Henderson, (416) 696-7700, poste 5265, catherine.martin@dhltd.com

Profil de l'entreprise

Société DH

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