Le CN déclare un bénéfice net de 833 millions de dollars canadiens, ou 1,68 dollar canadien par action après dilution, au quatrième trimestre de 2007, incluant...



    des avantages de 0,78 dollar canadien par action découlant de
    rajustements d'impôts favorables et d'importantes ventes d'actifs

    Le CN entrevoit des occasions pour 2008 en dépit d'un contexte
    économique difficile

    MONTREAL, le 22 janv. /CNW Telbec/ - Le CN (Bourse de Toronto : CNR)
(Bourse de New York : CNI) a annoncé aujourd'hui ses résultats financiers et
d'exploitation pour le trimestre et pour l'exercice terminés le 31 décembre
2007.

    
    Points saillants du quatrième trimestre de 2007

    - Le bénéfice dilué par action s'est établi à 1,68 dollar canadien,
      compte tenu d'un avantage de 0,57 dollar canadien par action provenant
      d'un recouvrement d'impôts sur les bénéfices reportés, d'un montant de
      0,13 dollar canadien par action découlant de la vente du complexe de la
      gare Centrale (CGC) du CN à Montréal et d'un montant de 0,08 dollar
      canadien par action découlant de la vente du placement de la Compagnie
      dans l'English Welsh and Scottish Railway (EWS). En excluant ces
      éléments, le CN a déclaré un BPA dilué rajusté de 0,90 dollar canadien,
      soit au même niveau que le BPA dilué rajusté du quatrième trimestre de
      2006.(1)
    - Le bénéfice net s'est chiffré à 833 millions de dollars canadiens, ce
      qui inclut un recouvrement d'impôts sur les bénéfices reportés de
      284 millions de dollars canadiens ainsi que des gains après impôts de
      64 millions de dollars canadiens sur la vente du CGC et de 41 millions
      de dollars canadiens sur la vente du placement dans l'EWS. En excluant
      ces éléments, le bénéfice net rajusté s'est établi à 444 millions de
      dollars canadiens.(1)
    - Au quatrième trimestre de 2006, le bénéfice net s'était établi à
      499 millions de dollars canadiens, compte tenu d'un recouvrement
      d'impôts sur les bénéfices reportés de 27 millions de dollars
      canadiens, ou cinq cents par action après dilution. En excluant le
      recouvrement d'impôts sur les bénéfices reportés, le bénéfice net
      rajusté du quatrième trimestre de 2006 s'était établi à 472 millions de
      dollars canadiens (BPA dilué rajusté de 0,90 dollar canadien).(1)
    - Les produits d'exploitation du quatrième trimestre de 2007 ont diminué
      de trois pour cent pour s'établir à 1 941 millions de dollars canadiens
      et les charges d'exploitation ont baissé de trois pour cent pour
      s'établir à 1 205 millions de dollars canadiens.
    - Le bénéfice d'exploitation du dernier trimestre de 2007 a baissé de
      trois pour cent pour se chiffrer à 736 millions de dollars canadiens
      tandis que le ratio d'exploitation du CN est resté pratiquement
      inchangé, s'établissant à 62,1 pour cent.
    - L'appréciation du dollar canadien par rapport au dollar américain, qui
      a eu des répercussions sur la conversion des produits et des charges du
      CN libellés en dollars américains, a entraîné une réduction du bénéfice
      net d'environ 25 millions de dollars canadiens, ou 0,05 dollar canadien
      par action après dilution, au quatrième trimestre de 2007.

    E. Hunter Harrison, président-directeur général du CN, a déclaré: "Le CN a
dû affronter de forts vents contraires en 2007, mais il a réalisé une belle
performance tant pour le trimestre que pour l'exercice. Les principaux défis
ont consisté en la faiblesse des marchés de l'habitation aux Etats-Unis, la
vigueur soutenue du dollar canadien qui a eu des répercussions sur nos
produits d'exploitation libellés en dollars américains, une grève au premier
trimestre ainsi que certains problèmes causés par les intempéries, surtout
dans l'ouest du Canada.
    "Au cours du dernier trimestre de 2007, quatre de nos groupes
marchandises, soit ceux de l'Intermodal, des Produits pétroliers et chimiques,
des Métaux et minéraux et du Charbon, ont vu leurs produits d'exploitation
augmenter. Toutefois, les conditions difficiles du marché ont entraîné une
réduction de 19 pour cent des produits d'exploitation tirés du groupe des
Produits forestiers. Les charges d'exploitation ont diminué de trois pour cent
au cours du trimestre, ce qui a permis à la Compagnie d'afficher un ratio
d'exploitation de 62,1 pour cent.
    "Nous sommes très satisfaits du démarrage, au quatrième trimestre, de
notre nouveau service intermodal de Prince Rupert. Les temps de parcours ont
été constamment conformes à l'objectif. Ce genre de performance démontre bien
la valeur du produit offert et l'engagement de toutes les parties en présence
- le CN, l'autorité portuaire de Prince Rupert et la société Maher Terminals -
d'offrir un service hautement concurrentiel."
    Selon M. Harrison, 2008 apportera son lot de défis dans certains secteurs,
mais l'année qui débute offre aussi des occasions de croissance à la
Compagnie.
    "Nous sommes prudents étant donné l'état de l'économie nord-américaine, la
faiblesse soutenue du marché de l'habitation aux Etats-Unis et la force du
dollar canadien par rapport à la devise américaine. Mais en même temps, nous
prévoyons des occasions qui seront des sources de nouveau trafic, surtout dans
le secteur intermodal, étant donné l'ouverture du point d'accès de Prince
Rupert pour les produits conteneurisés acheminés entre l'Asie et l'Amérique du
Nord. Nous envisageons aussi un certain nombre de possibilités pour le vrac et
les produits industriels, notamment en ce qui concerne les produits liés au
secteur pétrolier dans l'ouest du Canada, dont l'essor est soutenu. Nos
récentes acquisitions ont d'ailleurs permis de renforcer nos services de
transport marchandises dans cette région."

    Perspectives financières pour 2008

    Pour 2008, le CN prévoit que le taux de change entre les devises
canadienne et américaine variera entre 0,95 et 1,00 dollar canadien, que le
prix du baril de pétrole brut (West Texas Intermediate) se situera à environ
90 dollars américains et que la croissance de l'économie nord-américaine sera
d'environ 1,7 pour cent. Etant donné ces perspectives, le CN prévoit tirer
parti d'un certain nombre d'occasions et il se fixe comme objectif une
croissance de six à huit pour cent de ses produits d'exploitation cette année.
Grâce à des améliorations soutenues en matière de productivité, la Compagnie
prévoit une augmentation du bénéfice dilué par action se situant entre le
milieu et le haut d'une fourchette de croissance à un chiffre, comparativement
au BPA dilué rajusté de 3,40 dollars canadiens obtenu en 2007, et des flux de
trésorerie disponibles de l'ordre de 750 millions de dollars canadiens en
2008.(1)
    En 2008, le CN pense également affecter quelque 1,5 milliard de dollars
canadiens à des programmes d'immobilisations, dont plus de un milliard de
dollars canadiens à l'infrastructure ferroviaire en vue de maintenir la
sécurité de l'exploitation et d'améliorer la productivité et la fluidité du
réseau.
    Pour de plus amples renseignements, veuillez vous reporter à la rubrique
"Enoncés prospectifs" ci-dessous.

    Résultats du quatrième trimestre de 2007

    Au quatrième trimestre de 2007, le bénéfice net s'est établi à
833 millions de dollars canadiens, incluant un recouvrement d'impôts sur les
bénéfices reportés de 284 millions de dollars canadiens (0,57 dollar canadien
par action après dilution) découlant de l'adoption de taux d'impôts sur les
sociétés révisés au Canada, ainsi que des gains après impôts de 64 millions de
dollars canadiens (0,13 dollar canadien par action après dilution) sur la
vente du CGC et de 41 millions de dollars canadiens (0,08 dollar canadien par
action après dilution) sur la vente du placement de la Compagnie dans l'EWS.
En excluant ces trois éléments, le CN a déclaré un BPA dilué rajusté de
0,90 dollar canadien.(1)
    Le bénéfice net enregistré au quatrième trimestre de 2006 s'était établi à
499 millions de dollars canadiens (0,95 dollar canadien par action après
dilution) compte tenu d'un recouvrement d'impôts sur les bénéfices reportés de
27 millions de dollars canadiens (0,05 dollar canadien par action après
dilution), attribuable à la résolution de questions liées aux impôts sur les
bénéfices d'exercices antérieurs. En excluant le recouvrement d'impôts sur les
bénéfices reportés, le bénéfice net rajusté du quatrième trimestre de 2006
s'était établi à 472 millions de dollars canadiens (BPA dilué rajusté de
0,90 dollar canadien).(1)
    Les produits d'exploitation ont baissé de trois pour cent au quatrième
trimestre de 2007, s'établissant à 1 941 millions de dollars canadiens. La
diminution est principalement attribuable à l'incidence de la conversion en
dollars canadiens plus forts des produits d'exploitation libellés en dollars
américains et à la faiblesse du marché des produits forestiers.
    Les tonnes-milles commerciales - qui mesurent le poids et la distance
relatifs des marchandises transportées par la Compagnie - ont augmenté de
trois pour cent au quatrième trimestre de 2007 par rapport à la période
correspondante de 2006. Les produits marchandises ferroviaires par tonne-mille
commerciale - une mesure de rendement définie comme les produits
d'exploitation provenant du déplacement d'une tonne de marchandises sur une
distance d'un mille - ont diminué de six pour cent par rapport à la période
correspondante de 2006.
    Au quatrième trimestre, les charges d'exploitation ont diminué de trois
pour cent pour s'établir à 1 205 millions de dollars canadiens, ce qui résulte
avant tout de la baisse des charges au titre de la main-d'oeuvre et des
avantages sociaux et de l'incidence de la conversion en dollars canadiens plus
forts des charges d'exploitation libellées en dollars américains. Ces éléments
ont été partiellement neutralisés par la hausse considérable des charges liées
au carburant.
    Le ratio d'exploitation - qui représente les charges d'exploitation sous
forme de pourcentage des produits d'exploitation - a été de 62,1 pour cent
pour le trimestre, comparativement à 62,2 pour cent au quatrième trimestre de
2006, soit 0,1 point de moins.

    Résultats de l'exercice 2007

    Le bénéfice net de 2007 s'est chiffré à 2 158 millions de dollars
canadiens, le bénéfice dilué par action s'établissant à 4,25 dollars
canadiens. Les résultats de 2007 tiennent compte d'un recouvrement d'impôts
sur les bénéfices reportés de 328 millions de dollars canadiens (0,64 dollar
canadien par action après dilution) découlant principalement de l'adoption de
taux d'impôts sur les sociétés révisés au Canada ainsi que des gains de
64 millions de dollars canadiens (0,13 dollar canadien par action après
dilution) sur la vente du CGC et de 41 millions de dollars canadiens
(0,08 dollar canadien par action après dilution) sur la vente du placement de
la Compagnie dans l'EWS. Un an plus tôt, le bénéfice net s'était établi à
2 087 millions de dollars canadiens (3,91 dollars canadiens par action après
dilution). Les résultats de 2006 comprenaient un recouvrement d'impôts sur les
bénéfices reportés de 277 millions de dollars canadiens (0,51 dollar canadien
par action après dilution) découlant de l'adoption de taux d'impôts sur les
sociétés réduits au Canada et de la résolution de questions liées aux impôts
sur les bénéfices d'exercices antérieurs.
    En excluant les avantages découlant de rajustements d'impôts favorables et
d'importantes ventes d'actifs, le bénéfice net rajusté de 2007 s'est chiffré à
1 725 millions de dollars canadiens, ou 3,40 dollars canadiens par action
après dilution, comparativement au bénéfice net rajusté de 1 810 millions de
dollars canadiens, ou 3,40 dollars canadiens par action après dilution, obtenu
en 2006.(1)
    Les produits d'exploitation de 2007 ont totalisé 7 897 millions de dollars
canadiens, comparativement à 7 929 millions de dollars canadiens en 2006. La
baisse des produits d'exploitation est avant tout attribuable à l'incidence de
la conversion en dollars canadiens plus forts des produits d'exploitation
libellés en dollars américains, à la faiblesse de certains marchés, surtout
celui des produits forestiers, à la grève des Travailleurs unis des transports
(TUT) et aux intempéries survenues au premier semestre de 2007. Ces éléments
ont été neutralisés en grande partie par l'augmentation nette des prix de
transport marchandises, qui incluaient des produits d'exploitation moindres
liés au supplément carburant en raison des prix du carburant applicables, et
par l'amélioration d'ensemble de la composition du trafic.
    En 2007, les tonnes-milles commerciales ont diminué de un pour cent par
rapport à la période correspondante de 2006, tandis que les produits
marchandises ferroviaires par tonne-mille commerciale sont demeurés
essentiellement les mêmes.
    Les charges d'exploitation ont augmenté de deux pour cent pour s'établir à
5 021 millions de dollars canadiens, en raison surtout de l'accroissement des
charges au titre du carburant et de la location de matériel, accroissement qui
a été partiellement neutralisé par l'incidence de la conversion en dollars
canadiens plus forts et par une diminution des charges au titre de la
main-d'oeuvre et des avantages sociaux.
    Le bénéfice d'exploitation a diminué de cinq pour cent pour s'établir à
2 876 millions de dollars canadiens. Le ratio d'exploitation a été de
63,6 pour cent en 2007, comparativement à 61,8 pour cent en 2006, soit
1,8 point de plus.
    En plus des intempéries et des difficultés liées à l'exploitation au
premier semestre de 2007, les résultats du CN pour l'exercice se sont
ressentis de la grève des 2 800 membres du personnel représentés par les TUT
au premier trimestre de 2007. La Compagnie a estimé que cette grève avait
entraîné, au premier trimestre de 2007, une réduction du bénéfice
d'exploitation et du bénéfice net qui s'élevait à environ 50 millions de
dollars canadiens et 35 millions de dollars canadiens, respectivement
(0,07 dollar canadien par action après dilution).
    L'appréciation du dollar canadien par rapport au dollar américain, qui a
eu des répercussions sur la conversion des produits et des charges du CN
libellés en dollars américains, a entraîné une réduction du bénéfice net
d'environ 35 millions de dollars canadiens, ou 0,07 dollar canadien par action
après dilution.
    Les résultats financiers présentés dans le présent communiqué ont été
préparés conformément aux principes comptables généralement reconnus aux
Etats-Unis (PCGR aux Etats-Unis).

    (1) Veuillez vous reporter à l'analyse et au rapprochement des mesures de
        la performance rajustées non conformes aux PCGR, dans la section
        complémentaire ci-jointe portant sur les mesures de calcul non
        conformes aux PCGR.

    Enoncés prospectifs

    Le présent communiqué de presse contient des énoncés de nature
prospective. Le CN met le lecteur en garde contre le fait que ces énoncés, de
par leur caractère prospectif, impliquent des risques, des incertitudes et des
hypothèses. En plus des autres hypothèses dont il est question dans le présent
communiqué, la Compagnie avance l'hypothèse que, même s'il existe un risque
croissant de récession aux Etats-Unis, la croissance en Amérique du Nord et
dans le monde continuera de ralentir en 2008, mais qu'il n'y aura pas de
récession. La Compagnie met le lecteur en garde contre le fait que cette
hypothèse tout comme d'autres hypothèses avancées par elle pourraient ne pas
s'avérer. Les résultats de la Compagnie pourraient différer grandement de ceux
que l'on retrouve de manière implicite ou explicite dans les énoncés
prospectifs. Les éléments importants qui pourraient provoquer de tels écarts
comprennent, sans en exclure d'autres, la concurrence dans le secteur, les
nouvelles dispositions législatives et (ou) réglementaires, la conformité aux
lois et règlements sur l'environnement, les différents événements qui
pourraient perturber l'exploitation, y compris les événements naturels comme
les intempéries, les sécheresses, les inondations et les tremblements de
terre, les effets d'une conjoncture économique et commerciale générale
défavorable, l'inflation, les fluctuations monétaires, les variations de prix
du carburant, les interruptions de travail, les réclamations, enquêtes ou
poursuites liées à l'environnement, les autres types de réclamations et de
litiges, de même que les autres risques décrits de temps à autre de façon
détaillée dans des rapports déposés par le CN auprès des organismes de
réglementation du commerce des valeurs mobilières au Canada et aux Etats-Unis.
On pourra trouver un résumé des principaux facteurs de risque dans le plus
récent formulaire 40-F déposé par le CN auprès de la Securities and Exchange
Commission des Etats-Unis, dans la Notice annuelle déposée auprès des
organismes de réglementation du commerce des valeurs mobilières au Canada,
dans les Etats financiers consolidés annuels et Notes afférentes et le Rapport
de gestion de 2006 de la Compagnie, ainsi que dans ses Etats financiers
consolidés intermédiaires non vérifiés et ses Rapports de gestion de 2007.
    Le CN ne peut être tenu de mettre à jour ou de réviser les énoncés de
nature prospective pour tenir compte d'événements futurs ou de changements de
situations ou de prévisions, à moins que ce ne soit exigé par les lois
applicables. Si le CN décidait de mettre à jour un énoncé de nature
prospective, il ne faudrait pas en conclure qu'il fera d'autres mises à jour
relatives à cet énoncé, à des questions connexes ou à tout autre énoncé de
nature prospective.

    Couvrant le Canada et le centre des Etats-Unis, de l'Atlantique au
Pacifique et jusqu'au golfe du Mexique, le réseau du CN - la Compagnie des
chemins de fer nationaux du Canada et ses filiales ferroviaires actives -
dessert les ports de Vancouver et Prince Rupert, en Colombie-Britannique,
Montréal, Halifax, La Nouvelle-Orléans et Mobile, en Alabama, ainsi que les
grandes régions métropolitaines de Toronto, Buffalo, Chicago, Detroit, Duluth
et Minneapolis-St. Paul, au Minnesota, Superior et Green Bay, au Wisconsin,
Memphis, Saint Louis, et Jackson, au Mississippi. Il a en outre des liaisons
avec toutes les régions de l'Amérique du Nord. Pour de plus amples
renseignements sur le CN, visitez le site Web de la Compagnie à l'adresse
www.cn.ca.


    COMPAGNIE DES CHEMINS DE FER NATIONAUX DU CANADA
    ETAT CONSOLIDE DES RESULTATS (PCGR aux Etats-Unis)
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    (En millions, sauf les données relatives au bénéfice par action)

                                Pour les trois mois        Pour l'exercice
                              terminés le 31 décembre  terminé le 31 décembre
                              -----------------------  ----------------------
                                  2007        2006        2007        2006
    -------------------------------------------------------------------------
                                                (Non vérifié)

    Produits d'exploitation      1 941 $     2 000 $     7 897 $     7 929 $
    -------------------------------------------------------------------------

    Charges d'exploitation
      Main-d'oeuvre et avantages
       sociaux                     340         474       1 701       1 823
      Services acquis et matières  259         271       1 045       1 027
      Carburant                    307         227       1 026         892
      Amortissement                173         167         677         650
      Location de matériel          60          63         247         198
      Risques divers et autres      66          42         325         309
    -------------------------------------------------------------------------
    Total - Charges
     d'exploitation              1 205       1 244       5 021       4 899
    -------------------------------------------------------------------------

    Bénéfice d'exploitation        736         756       2 876       3 030

    Intérêts débiteurs             (85)        (80)       (336)       (312)

    Autres produits                159          27         166          11
    -------------------------------------------------------------------------

    Bénéfice avant les impôts
     sur les bénéfices             810         703       2 706       2 729

    Recouvrement (charge)
     d'impôts sur les bénéfices     23        (204)       (548)       (642)
    -------------------------------------------------------------------------

    Bénéfice net                   833 $       499 $     2 158 $     2 087 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Bénéfice par action

      De base                     1,70 $      0,97 $      4,31 $      3,97 $

      Dilué                       1,68 $      0,95 $      4,25 $      3,91 $

    Nombre moyen pondéré d'actions

      En circulation             489,8       515,5       501,2       525,9

      Dilué                      495,9       523,6       508,0       534,3
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Pour respecter la présentation adoptée dans l'exercice 2007, une nouvelle
classification a été appliquée à certaines données comparatives, comme il est
expliqué aux présentes. En raison de l'expansion des services de transport non
ferroviaires existants de la Compagnie, combinés à ses services ferroviaires,
la Compagnie est devenue essentiellement responsable de l'exécution du
transport de marchandises nécessitant des activités non ferroviaires. Pour
assurer l'uniformité avec la présentation d'autres services de transport non
ferroviaires, la Compagnie a reclassé certaines charges d'exploitation
engagées pour des services de transport non ferroviaires, qui étaient
auparavant déduites des produits d'exploitation correspondants, afin de
présenter de façon appropriée les produits d'exploitation sur une base brute.
Ce changement n'a pas eu d'incidence sur le bénéfice d'exploitation et le
bénéfice net de la Compagnie, les postes des produits d'exploitation et des
charges d'exploitation ayant tous deux été augmentés de 58 M$ et 213 M$ pour
les trois mois et l'exercice terminés le 31 décembre 2006, respectivement. De
plus, la Compagnie a reclassé au poste Autres produits d'exploitation les
produits d'exploitation dégagés de ses activités de transport non
ferroviaires. Auparavant, les divers produits d'exploitation provenant de
services non ferroviaires étaient constatés dans les Produits marchandises
ferroviaires et dans les Autres produits d'exploitation.
    Les présents états financiers consolidés intermédiaires non vérifiés,
exprimés en dollars canadiens et dressés selon les principes comptables
généralement reconnus aux Etats-Unis (PCGR aux E.-U.), contiennent tous les
rajustements (constitués de montants courus normaux récurrents) nécessaires
pour présenter fidèlement la situation financière de la Compagnie des chemins
de fer nationaux du Canada (la Compagnie) au 31 décembre 2007 et au
31 décembre 2006, les résultats de son exploitation, l'évolution de l'avoir
des actionnaires et les flux de trésorerie pour les trois mois et les
exercices terminés les 31 décembre 2007 et 2006. Ces états financiers
consolidés ont été préparés selon des conventions comptables conformes à
celles qui ont été utilisées pour dresser les Etats financiers consolidés
annuels de la Compagnie pour 2007 et devraient être lus conjointement avec ces
Etats financiers, les Notes afférentes à ces Etats financiers et le Rapport de
gestion.


    COMPAGNIE DES CHEMINS DE FER NATIONAUX DU CANADA
    BILAN CONSOLIDE (PCGR aux Etats-Unis)
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    (En millions)

                                                  31 décembre  31 décembre
                                                         2007         2006
    -------------------------------------------------------------------------
                                                 (Non vérifié)

    Actif

    Actif à court terme :
      Trésorerie et équivalents                           310 $        179 $
      Débiteurs                                           370          692
      Matières et fournitures                             162          189
      Impôts sur les bénéfices reportés                    68           84
      Autres                                              138          192
    -------------------------------------------------------------------------
                                                        1 048        1 336

    Immobilisations                                    20 413       21 053
    Actif incorporel et autres éléments d'actif         1 999        1 615
    -------------------------------------------------------------------------

    Total - Actif                                      23 460 $     24 004 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Passif et avoir des actionnaires

    Passif à court terme :
      Créditeurs et charges à payer                     1 282 $      1 823 $
      Tranche de la dette à long terme échéant
       à moins de un an                                   254          218
    Autres                                                 54           73
    -------------------------------------------------------------------------
                                                        1 590        2 114

    Impôts sur les bénéfices reportés                   4 908        5 215
    Autres éléments de passif et crédits reportés       1 422        1 465
    Dette à long terme                                  5 363        5 386

    Avoir des actionnaires :
      Actions ordinaires                                4 283        4 459
      Autre perte globale cumulée                         (31)         (44)
      Bénéfices non répartis                            5 925        5 409
    -------------------------------------------------------------------------
                                                       10 177        9 824
    -------------------------------------------------------------------------

    Total - Passif et avoir des actionnaires           23 460 $     24 004 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------


    Les présents états financiers consolidés intermédiaires non vérifiés,
exprimés en dollars canadiens et dressés selon les PCGR aux E.-U., contiennent
tous les rajustements (constitués de montants courus normaux récurrents)
nécessaires pour présenter fidèlement la situation financière de la Compagnie
au 31 décembre 2007 et au 31 décembre 2006, les résultats de son exploitation,
l'évolution de l'avoir des actionnaires et les flux de trésorerie pour les
trois mois et les exercices terminés les 31 décembre 2007 et 2006. Ces états
financiers consolidés ont été préparés selon des conventions comptables
conformes à celles qui ont été utilisées pour dresser les Etats financiers
consolidés annuels de la Compagnie pour 2007 et devraient être lus
conjointement avec ces Etats financiers, les Notes afférentes à ces Etats
financiers et le Rapport de gestion.


    COMPAGNIE DES CHEMINS DE FER NATIONAUX DU CANADA
    ETAT CONSOLIDE DE L'EVOLUTION DE L'AVOIR DES ACTIONNAIRES
    (PCGR aux Etats-Unis)
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    (En millions)

                                Pour les trois mois        Pour l'exercice
                              terminés le 31 décembre  terminé le 31 décembre
                              -----------------------  ----------------------
                                  2007        2006        2007        2006
    -------------------------------------------------------------------------
                                                (Non vérifié)

    Actions ordinaires

    Solde au début de la
     période                     4 359  $    4 476  $    4 459  $    4 580  $
      Options d'achat d'actions
       levées et autres              6          43          89         133
      Programmes de rachat
       d'actions                   (82)        (60)       (265)       (254)
    -------------------------------------------------------------------------
    Solde à la fin de la
     période                     4 283  $    4 459  $    4 283  $    4 459  $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Autre perte globale cumulée

    Solde au début de la période  (257) $     (520) $      (44) $     (222) $

    Autre bénéfice (perte)
     global(e) :

    Gain (perte) de change non
     matérialisé(e) sur les
     éléments suivants :
      Conversion de
       l'investissement net dans
       les établissements
       à l'étranger                (90)        246      (1 004)         32
      Conversion de la dette à
       long terme libellée en
       dollar US et désignée
       comme couverture de
       change relativement à
       l'investissement net dans
       les filiales aux E.-U.       22        (196)        788         (33)

    Régimes de retraite et
     avantages complémentaires
     de retraite :
      Gain actuariel net réalisé
       durant la période           391           -         391           -
      Coût des prestations au
       titre des services passés
       réalisé durant la période   (12)          -         (12)          -
      Amortissement de la perte
       actuarielle nette incluse
       dans le coût net des
       prestations                  11           -          49           -
      Amortissement du coût des
       prestations au titre des
       services passés inclus dans
       le coût net des prestations   5           -          21           -
      Rajustement lié au passif
       minimum découlant du
       régime de retraite            -           1           -           1

    Instruments dérivés             (1)          -          (1)        (57)
    -------------------------------------------------------------------------
    Autre bénéfice (perte)
     global(e) avant les impôts
     sur les bénéfices             326          51         232         (57)
    Recouvrement (charge)
     d'impôts sur les bénéfices   (100)         11        (219)       (179)
    -------------------------------------------------------------------------
    Autre bénéfice (perte)
     global(e)                     226          62          13        (236)
    -------------------------------------------------------------------------
    Rajustement pour refléter la
     situation de capitalisation
     des régimes de prestations :
      Gain actuariel net
       (déduction faite d'une
       charge d'impôts sur les
       bénéfices de (200 $)
       pour 2006)                    -         434           -         434
      Coût des prestations au
       titre des services passés
       (déduction faite d'un
       recouvrement d'impôts
       sur les bénéfices de
       14 $ pour 2006)               -         (31)          -         (31)
      Contrepassation du
       rajustement lié au passif
       minimum découlant du
       régime de retraite
       (déduction faite d'une
       charge d'impôts sur les
       bénéfices de (6 $)
       pour 2006)                    -          11           -          11

    -------------------------------------------------------------------------
    Solde à la fin de la période   (31) $      (44) $      (31) $      (44) $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Bénéfices non répartis

    Solde au début de la
     période                     5 557  $    5 306  $    5 409  $    4 891  $
      Adoption de nouvelles
       recommandations
       comptables(1)                 -           -          95           -
    -------------------------------------------------------------------------
    Solde redressé au début de
     la période                  5 557       5 306       5 504       4 891
      Bénéfice net                 833         499       2 158       2 087
      Programmes de rachat
       d'actions                  (363)       (313)     (1 319)     (1 229)
      Dividendes                  (102)        (83)       (418)       (340)
    -------------------------------------------------------------------------
    Solde à la fin de la
     période                     5 925  $    5 409  $    5 925  $    5 409  $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    (1) Le 1er janvier 2007, la Compagnie a adopté la FASB Interpretation
        (FIN) 48, "Accounting for Uncertainty in Income Taxes", émise par le
        Financial Accounting Standards Board (FASB), et s'est conformée de
        façon anticipée aux dispositions de date de mesure selon le Statement
        of Financial Accounting Standards (SFAS) 158, "Employers' Accounting
        for Defined Benefit Pension and Other Postretirement Plans, an
        amendment of FASB Statements No. 87, 88, 106, and 132(R )".
        L'application du FIN 48 le 1er janvier 2007 a eu pour effet de
        réduire les impôts reportés créditeurs nets et d'accroître les
        Bénéfices non répartis de 98 M$. L'application du SFAS 158 le
        1er janvier 2007 a eu pour effet de réduire les Bénéfices non
        répartis de 3 M$.


    COMPAGNIE DES CHEMINS DE FER NATIONAUX DU CANADA
    ETAT CONSOLIDE DES FLUX DE TRESORERIE (PCGR aux Etats-Unis)
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    (En millions)

                                Pour les trois mois        Pour l'exercice
                              terminés le 31 décembre  terminé le 31 décembre
                              -----------------------  ----------------------
                                  2007        2006        2007        2006
    -------------------------------------------------------------------------
                                                    (Non vérifié)

    Activités d'exploitation

    Bénéfice net                   833 $       499 $     2 158 $     2 087 $
    Rajustements visant à
     rapprocher le bénéfice
     net des flux de trésorerie
     nets provenant des activités
     d'exploitation :
      Amortissement                172         167         678         653
      Impôts sur les bénéfices
       reportés                   (207)         23         (82)          3
      Gain sur la vente du
       complexe de la gare
       Centrale                    (92)          -         (92)          -
      Gain sur la vente du
       placement dans l'English
       Welsh and Scottish Railway  (61)          -         (61)          -
      Autres variations des
       éléments suivants :
        Débiteurs                  267         403         229         (17)
        Matières et fournitures     44          18          18         (36)
        Créditeurs et charges
         à payer                   120          48        (351)        197
        Autres éléments nets de
         l'actif et du passif
         à court terme             (12)        (34)         39          58
        Autres                    (122)        (61)       (119)          6
    -------------------------------------------------------------------------
    Flux de trésorerie provenant
     des activités d'exploitation  942       1 063       2 417       2 951
    -------------------------------------------------------------------------

    Activités d'investissement

    Acquisitions
     d'immobilisations            (490)       (472)     (1 387)     (1 298)
    Acquisitions, déduction faite
     des espèces acquises          (25)        (26)        (25)        (84)
    Vente du complexe de la gare
     Centrale                      351           -         351           -
    Vente du placement dans
     l'English Welsh and
     Scottish Railway              114           -         114           -
    Autres, nets                    26          14          52          33
    -------------------------------------------------------------------------
    Flux de trésorerie utilisés
     par les activités
     d'investissement              (24)       (484)       (895)     (1 349)
    -------------------------------------------------------------------------

    Activités de financement

    Emission de titres
     d'emprunt à long terme        846         183       4 171       3 308
    Réduction de la dette à
     long terme                 (1 120)       (234)     (3 589)     (3 089)
    Emission d'actions
     ordinaires découlant de
     la levée d'options d'achat
     d'actions et avantages
     fiscaux excédentaires
     connexes réalisés               4          42          77         120
    Rachat d'actions ordinaires   (445)       (373)     (1 584)     (1 483)
    Dividendes versés             (102)        (83)       (418)       (340)
    -------------------------------------------------------------------------
    Flux de trésorerie utilisés
     par les activités
     de financement               (817)       (465)     (1 343)     (1 484)
    -------------------------------------------------------------------------

    Effet des fluctuations du
     taux de change sur la
     trésorerie et les
     équivalents libellés en
     dollars US                     (5)          9         (48)         (1)
    -------------------------------------------------------------------------
    Augmentation nette de la
     trésorerie et des équivalents  96         123         131         117

    Trésorerie et équivalents au
     début de la période           214          56         179          62
    -------------------------------------------------------------------------
    Trésorerie et équivalents à
     la fin de la période          310 $       179 $       310 $       179 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Information supplémentaire
     sur les flux de trésorerie
      Encaissements nets
       provenant de clients et
       autres                    2 209 $     2 425 $     8 139 $     7 946 $
      Paiements nets aux titres
       suivants :
        Services aux employés,
         fournisseurs et autres
         charges                  (979)     (1 043)     (4 323)     (4 130)
        Intérêts                   (67)        (67)       (340)       (294)
        Compressions de
         l'effectif                 (7)         (8)        (31)        (45)
        Blessures corporelles et
         autres réclamations       (28)        (47)        (86)       (107)
        Régimes de retraite        (25)        (66)        (75)       (112)
        Impôts sur les bénéfices  (161)       (131)       (867)       (307)
    -------------------------------------------------------------------------
    Flux de trésorerie provenant
     des activités d'exploitation  942 $     1 063 $     2 417 $     2 951 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    Pour respecter la présentation adoptée dans l'exercice 2007, une nouvelle
classification a été appliquée à certaines données comparatives présentées
pour l'exercice 2006.


    COMPAGNIE DES CHEMINS DE FER NATIONAUX DU CANADA
    QUELQUES STATISTIQUES FERROVIAIRES(1) (PCGR aux Etats-Unis)
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

                                Pour les trois mois        Pour l'exercice
                              terminés le 31 décembre  terminé le 31 décembre
                              -----------------------  ----------------------
                                  2007        2006        2007        2006
    -------------------------------------------------------------------------
                                                (Non vérifié)

    Statistiques d'exploitation

    Produits marchandises
     ferroviaires (en millions
     de dollars)                 1 763       1 824       7 186       7 254
    Tonnes-milles brutes (TMB)
     (en millions)              89 315      88 407     347 898     352 972
    Tonnes-milles commerciales
     (TMC) (en millions)        47 151      45 966     184 148     185 610
    Wagons complets
     (en milliers)               1 205       1 146       4 744       4 824
    Milles de parcours
     (Canada et Etats-Unis)     20 421      20 264      20 421      20 264
    Effectif à la fin de la
     période                    22 696      22 250      22 696      22 250
    Effectif moyen de la
     période                    22 796      22 196      22 389      22 092
    -------------------------------------------------------------------------

    Productivité

    Ratio d'exploitation (%)      62,1        62,2        63,6        61,8
    Produits marchandises
     ferroviaires par TMC
     (en cents)                   3,74        3,97        3,90        3,91
    Produits marchandises
     ferroviaires par wagon
     complet (en dollars)        1 463       1 592       1 515       1 504
    Charges d'exploitation par
     TMB (en cents)               1,35        1,41        1,44        1,39
    Charge de main-d'oeuvre et
     d'avantages sociaux par
     TMB (en cents)               0,38        0,54        0,49        0,52
    TMB par effectif moyen
     (en milliers)               3 918       3 983      15 539      15 977
    Carburant diesel consommé
     (en millions de gallons US)   102         101         392         401
    Prix moyen du carburant
     (en dollars/gallon US)       2,70        2,16        2,40        2,13
    TMB par gallon US de
     carburant consommé            876         875         887         880
    -------------------------------------------------------------------------

    Ratio financier

    Ratio capitaux
     empruntés/capitaux investis
     (% à la fin de la période)   35,6        36,3        35,6        36,3
    -------------------------------------------------------------------------

    Indicateurs de sécurité

    Taux de fréquence des
     blessures par 200 000
     heures-personnes(2)           2,1         2,0         1,9         2,1
    Taux d'accidents par million
     de trains-milles(2)           3,6         2,0         2,7         2,4
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    (1) Inclut les données liées aux entreprises acquises à compter de la
        date d'acquisition.
    (2) Selon les critères de divulgation de la Federal Railroad
        Administration (FRA). Pour 2006, le Taux de fréquence des blessures
        par 200 000 heures-personnes et le Taux d'accidents par million de
        trains-milles préparés selon une base pro forma afin d'inclure les
        acquisitions du Mackenzie Northern Railway et du Savage Alberta
        Railway, Inc., au 1er janvier 2006, auraient été de 2,1 et 2,3,
        respectivement, pour les trois mois terminés le 31 décembre 2006
        et de 2,1 et 2,5, respectivement, pour l'exercice terminé le
        31 décembre 2006.

    Pour respecter la présentation adoptée dans l'exercice 2007, une nouvelle
classification a été appliquée à certaines données comparatives présentées
pour l'exercice 2006, comme il est expliqué aux présentes. Certaines données
statistiques et les mesures de productivité connexes sont établies à partir
des données estimées alors connues et elles peuvent être modifiées lorsque de
l'information plus complète devient disponible.


    COMPAGNIE DES CHEMINS DE FER NATIONAUX DU CANADA
    RENSEIGNEMENTS COMPLEMENTAIRES (PCGR aux Etats-Unis)
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

                          Pour les trois mois           Pour l'exercice
                               terminés                     terminé
                            le 31 décembre               le 31 décembre
                       -------------------------  ---------------------------
                                         Ecart                       Ecart
                                           Fav.                        Fav.
                          2007    2006  (défav.)     2007     2006  (défav.)
    -------------------------------------------------------------------------
                                           (Non vérifié)

    Produits d'exploitation (millions de dollars)
    Produits pétroliers
     et chimiques          306     300       2 %    1 226    1 171       5 %
    Métaux et minéraux     195     192       2 %      826      835      (1 %)
    Produits forestiers    336     414     (19 %)   1 552    1 747     (11 %)
    Charbon                 98      93       5 %      385      370       4 %
    Produits céréaliers
     et engrais            350     351        -     1 311    1 258       4 %
    Intermodal             362     353       3 %    1 382    1 394      (1 %)
    Véhicules automobiles  116     121      (4 %)     504      479       5 %
    Autres                 178     176       1 %      711      675       5 %
    -----------------------------------          ------------------
                         1 941   2 000      (3 %)   7 897    7 929       -

    Tonnes-milles commerciales (en millions)
    Produits pétroliers
     et chimiques        8 473   7 930       7 %   32 761   31 868       3 %
    Métaux et minéraux   4 305   4 026       7 %   16 719   17 467      (4 %)
    Produits forestiers  9 156  10 049      (9 %)  39 808   42 488      (6 %)
    Charbon              3 432   3 209       7 %   13 776   13 727       -
    Produits céréaliers
     et engrais         12 550  11 791       6 %   45 359   44 096       3 %
    Intermodal           8 493   8 237       3 %   32 607   32 922      (1 %)
    Véhicules
     automobiles           742     724       2 %    3 118    3 042       2 %
    -----------------------------------          ------------------
                        47 151  45 966       3 %  184 148  185 610      (1 %)

    Produits marchandises ferroviaires/TMC (en cents)
    Produits
     marchandises
     ferroviaires
     par TMC              3,74    3,97      (6 %)    3,90     3,91       -
    Groupes marchandises :
    Produits pétroliers
     et chimiques         3,61    3,78      (4 %)    3,74     3,67       2 %
    Métaux et minéraux    4,53    4,77      (5 %)    4,94     4,78       3 %
    Produits forestiers   3,67    4,12     (11 %)    3,90     4,11      (5 %)
    Charbon               2,86    2,90      (1 %)    2,79     2,70       3 %
    Produits céréaliers
     et engrais           2,79    2,98      (6 %)    2,89     2,85       1 %
    Intermodal            4,26    4,29      (1 %)    4,24     4,23       -
    Véhicules
     automobiles         15,63   16,71      (6 %)   16,16    15,75       3 %
    -----------------------------------          ------------------

    Wagons complets (en milliers)
    Produits pétroliers
     et chimiques          151     145       4 %      599      590       2 %
    Métaux et minéraux     261     203      29 %    1 010      981       3 %
    Produits forestiers    134     154     (13 %)     584      667     (12 %)
    Charbon                 86      94      (9 %)     361      411     (12 %)
    Produits céréaliers
     et engrais            162     157       3 %      601      594       1 %
    Intermodal             346     332       4 %    1 324    1 326       -
    Véhicules automobiles   65      61       7 %      265      255       4 %
    -----------------------------------          ------------------
                         1 205   1 146       5 %    4 744    4 824      (2 %)

    Produits marchandises ferroviaires/wagon complet (en dollars)

    Produits marchandises
     ferroviaires
     par wagon complet   1 463   1 592      (8 %)   1 515    1 504       1 %
    Groupes marchandises :
    Produits pétroliers
     et chimiques        2 026   2 069      (2 %)   2 047    1 985       3 %
    Métaux et minéraux     747     946     (21 %)     818      851      (4 %)
    Produits forestiers  2 507   2 688      (7 %)   2 658    2 619       1 %
    Charbon              1 140     989      15 %    1 066      900      18 %
    Produits céréaliers
     et engrais          2 160   2 236      (3 %)   2 181    2 118       3 %
    Intermodal           1 046   1 063      (2 %)   1 044    1 051      (1 %)
    Véhicules
     automobiles         1 785   1 984     (10 %)   1 902    1 878       1 %
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Pour respecter la présentation adoptée dans l'exercice 2007, une nouvelle
classification a été appliquée à certaines données comparatives présentées
pour l'exercice 2006, comme il est expliqué aux présentes. De telles données
statistiques et les mesures de productivité connexes sont établies à partir
des données estimées alors connues et elles peuvent être modifiées lorsque de
l'information plus complète devient disponible.


    COMPAGNIE DES CHEMINS DE FER NATIONAUX DU CANADA
    MESURES DE CALCUL NON CONFORMES AUX PCGR - non vérifiées
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Mesures de la performance rajustées

    Pour les trois mois et l'exercice terminés le 31 décembre 2007, la
Compagnie a déclaré un bénéfice net rajusté de 444 M$, ou 0,90 $ par action
après dilution, et de 1 725 M$, ou 3,40 $ par action après dilution,
respectivement. Ces données rajustées excluent un recouvrement d'impôts sur
les bénéfices reportés nets dont l'incidence s'est chiffrée à 284 M$ (0,57 $
par action après dilution) au quatrième trimestre, et à 328 M$ (0,64 $ par
action après dilution) pour l'exercice terminé de 31 décembre 2007, découlant
principalement de l'adoption de taux d'impôts sur les sociétés révisés au
Canada. Le gain de 92 M$, ou 64 M$ après impôts (0,13 $ par action après
dilution), réalisé sur la vente du complexe de la gare Centrale, et celui de
61 M$, ou 41 M$ après impôts (0,08 $ par action après dilution), réalisé sur
la vente du placement de la Compagnie dans l'English Welsh and Scottish
Railway, ont également été exclus du bénéfice net rajusté pour les périodes de
trois mois et de douze mois.
    Pour les trois mois et l'exercice terminés le 31 décembre 2006, la
Compagnie a déclaré un bénéfice net rajusté de 472 M$, ou 0,90 $ par action
après dilution, et de 1 810 M$, ou 3,40 $ par action après dilution,
respectivement. Ces chiffres rajustés excluent un recouvrement d'impôts sur
les bénéfices reportés dont l'incidence s'est chiffrée à 27 M$ (0,05 $ par
action après dilution) au quatrième trimestre, et à 277 M$ (0,51 $ par action
après dilution) pour l'exercice terminé le 31 décembre 2006, découlant avant
tout de l'adoption de taux d'impôts sur les sociétés réduits au Canada et de
la résolution de questions liées aux impôts sur les bénéfices d'exercices
antérieurs.
    La direction est d'avis que le bénéfice net rajusté et le bénéfice par
action rajusté sont des mesures utiles de calcul de la performance qui peuvent
faciliter les comparaisons entre les périodes, puisqu'elles excluent des
éléments qui ne résultent pas nécessairement des activités quotidiennes de la
Compagnie et qui pourraient fausser l'analyse des tendances au chapitre de la
performance économique. Toutefois, l'exclusion de tels éléments dans le
bénéfice net rajusté et le bénéfice par action rajusté ne signifie pas qu'ils
sont nécessairement non récurrents. Ces mesures rajustées ne sont pas définies
de façon normalisée en vertu des PCGR et peuvent par conséquent ne pas être
comparables aux mesures semblables présentées par d'autres sociétés. Il est
conseillé au lecteur de prendre connaissance de toute l'information présentée
dans les Etats financiers consolidés annuels, les Notes afférentes à ces Etats
financiers et le Rapport de gestion de 2007 de la Compagnie. Les tableaux
ci-après font le rapprochement du bénéfice net et du bénéfice par action, tels
que déclarés pour les trois mois et l'exercice terminés les 31 décembre 2007
et 2006, et des mesures de la performance rajustées indiquées aux présentes.

    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
                  Pour les trois mois terminés     Pour l'exercice terminé
                       le 31 décembre 2007           le 31 décembre 2007
                 ------------------------------ -----------------------------
    En millions,
     sauf les
     données
     relatives au
     bénéfice par               Rajus-                      Rajus-
     action          Déclaré  tements  Rajusté   Déclaré  tements  Rajusté
    -------------------------------------------------------------------------

    Produits
     d'exploitation    1 941 $      - $  1 941 $   7 897 $      - $  7 897 $
    Charges
     d'exploitation    1 205        -    1 205     5 021        -    5 021
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice
     d'exploitation      736        -      736     2 876        -    2 876
    -------------------------------------------------------------------------
    Intérêts
     débiteurs           (85)       -      (85)     (336)       -     (336)
    Autres produits      159     (153)       6       166     (153)      13
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice avant
     les impôts sur
     les bénéfices       810     (153)     657     2 706     (153)   2 553
    Recouvrement
     (charge)
     d'impôts sur
     les bénéfices        23     (236)    (213)     (548)    (280)    (828)
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice net         833 $   (389)$    444 $   2 158 $   (433)$  1 725 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice de
     base par
     action             1,70 $  (0,79)$   0,91 $    4,31 $  (0,87)$   3,44 $
    Bénéfice dilué
     par action         1,68 $  (0,78)$   0,90 $    4,25 $  (0,85)$   3,40 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

                  Pour les trois mois terminés     Pour l'exercice terminé
                       le 31 décembre 2006           le 31 décembre 2006
                 ------------------------------ -----------------------------
    En millions,
     sauf les
     données
     relatives au
     bénéfice par               Rajus-                      Rajus-
     action          Déclaré  tements  Rajusté   Déclaré  tements  Rajusté
    -------------------------------------------------------------------------
    Produits
     d'exploitation    2 000 $      - $  2 000 $   7 929 $      - $  7 929 $
    Charges
     d'exploitation    1 244        -    1 244     4 899        -    4 899
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice
     d'exploitation      756        -      756     3 030        -    3 030
    -------------------------------------------------------------------------
    Intérêts
     débiteurs           (80)       -      (80)     (312)       -     (312)
    Autres produits       27        -       27        11        -       11
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice avant
     les impôts sur
     les bénéfices       703        -      703     2 729        -    2 729
    Charge d'impôts
     sur les
     bénéfices          (204)     (27)    (231)     (642)    (277)    (919)
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice net         499 $    (27)$    472 $   2 087 $   (277)$  1 810 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice de
     base par
     action             0,97 $  (0,05)$   0,92 $    3,97 $  (0,53)$   3,44 $
    Bénéfice dilué
     par action         0,95 $  (0,05)$   0,90 $    3,91 $  (0,51)$   3,40 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Flux de trésorerie disponibles

    La Compagnie a généré des flux de trésorerie disponibles s'élevant à
635 M$ et à 828 M$ pour les trois mois et l'exercice terminés le 31 décembre
2007, comparativement à des flux de trésorerie disponibles s'élevant à 212 M$
et à 1 343 M$ pour les périodes correspondantes de 2006. Les flux de
trésorerie disponibles ne sont pas définis de façon normalisée en vertu des
PCGR et, par conséquent, il se peut qu'ils ne soient pas comparables à des
mesures semblables présentées par d'autres sociétés. La Compagnie estime que
les flux de trésorerie disponibles constituent une mesure utile de la
performance puisqu'ils démontrent la capacité de la Compagnie de générer des
flux de trésorerie après paiement des dépenses en immobilisations et versement
des dividendes. La Compagnie définit les flux de trésorerie disponibles comme
les flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation, à l'exclusion
des fluctuations du programme de titrisation des débiteurs et des variations
de la trésorerie et des équivalents attribuables aux fluctuations du taux de
change, moins les flux de trésorerie utilisés par les activités
d'investissement et les dividendes versés. Les flux de trésorerie disponibles
sont calculés comme suit :

    -------------------------------------------------------------------------
                                Pour les trois mois       Pour l'exercice
                                      terminés                terminé
                                   le 31 décembre          le 31 décembre
                              -----------------------  ----------------------
    En millions                   2007        2006        2007        2006
    -------------------------------------------------------------------------

    Flux de trésorerie provenant
     des activités
     d'exploitation                942 $     1 063 $     2 417 $     2 951 $
    Flux de trésorerie utilisés
     par les activités
     d'investissement              (24)       (484)       (895)     (1 349)

    -------------------------------------------------------------------------
    Flux de trésorerie générés,
     avant les activités
     de financement                918         579       1 522       1 602
    -------------------------------------------------------------------------

    Rajustements :
      Variation de la titrisation
       des débiteurs              (176)       (293)       (228)         82
      Dividendes versés           (102)        (83)       (418)       (340)
      Effet des fluctuations du
       taux de change sur la
       trésorerie et les
       équivalents libellés
       en dollars US                (5)          9         (48)         (1)

    -------------------------------------------------------------------------
    Flux de trésorerie
     disponibles                   635 $       212 $       828 $     1 343 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    




Renseignements :

Renseignements: Bryan Tucker (Médias), Directeur principal, Affaires
publiques et Relations avec les médias, CN, (514) 399-6450; Robert Noorigian
(Investisseurs), Vice-président Relations avec les investisseurs, CN, (514)
399-0052


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