Le CN déclare un bénéfice net de 424 M$ CA, ou 0,90 $ CA par action après dilution, au TR1 2009, comparativement à 311 M$ CA, ou 0,64 $ CA par action, en 2008



    MONTREAL, le 20 avr. /CNW Telbec/ - Le CN (Bourse de Toronto : CNR)
(Bourse de New York : CNI) a annoncé aujourd'hui ses résultats financiers et
d'exploitation pour le premier trimestre terminé le 31 mars 2009.

    Points saillants du TR1 2009

    
    - Le bénéfice net s'est établi à 424 M$ CA, ou 0,90 $ CA par action après
      dilution, compte tenu de trois éléments ayant eu une incidence
      favorable de 122 M$ CA (0,26 $ CA par action après dilution), toutes
      déductions faites.
    - Les produits d'exploitation ont baissé de 4 % par rapport à la période
      correspondante de 2008 pour s'établir à 1 859 M$ CA, le contexte
      économique difficile ayant entraîné une diminution de 16 % du nombre de
      wagons complets.
    - Les charges d'exploitation ont diminué de 2 % pour s'établir à
      1 378 M$ CA à la faveur de la baisse des prix du carburant et de la
      réaction rapide de la direction devant la diminution de la charge de
      travail.
    - Le bénéfice d'exploitation a diminué de 8 % pour s'établir à 481 M$ CA,
      tandis que le ratio d'exploitation a été de 74,1 %, soit 1,2 point de
      pourcentage de plus.
    - Les flux de trésorerie disponibles ont augmenté pour se chiffrer à
      207 M$ CA, comparativement à 61 M$ CA à la période correspondante de
      2008.(1)

    Au TR1 2009, le bénéfice net du CN de 424 M$ CA, ou 0,90 $ CA par action
après dilution, comprend ce qui suit :

    - Un gain de 157 M$ CA, ou 135 M$ CA après impôts (0,29 $ CA par action
      après dilution), tiré de la vente d'un corridor ferroviaire à GO
      Transit, à Toronto.
    - Une charge de 46 M$ CA, ou 28 M$ CA après impôts (0,06 $ CA par action
      après dilution), liée à l'acquisition par le CN des principales lignes
      ferroviaires de la Elgin, Joliet & Eastern Railway Company (EJ&E),
      transaction qui a été conclue le 31 janvier 2009; la charge a été
      comptabilisée selon une nouvelle convention comptable adoptée pour les
      regroupements d'entreprises, qui est entrée en vigueur le 1er janvier
      2009.
    - Un recouvrement d'impôts reportés de 15 M$ CA (0,03 $ CA par action
      après dilution) découlant de la réduction de taux d'impôts provinciaux
      sur les sociétés au Canada.
    

    A l'exclusion de ces éléments, le bénéfice net rajusté du TR1 2009 s'est
chiffré à 302 M$ CA, ou 0,64 $ CA par action après dilution.(1)
    L'appréciation du dollar US a eu des répercussions sur la conversion des
produits et des charges de la Compagnie libellés en dollars US, ce qui a
entraîné une hausse du bénéfice net d'environ 30 M$ CA, ou 0,06 $ CA par
action après dilution, au TR1 2009.
    Le bénéfice net du TR1 2008, qui avait aussi subi le contrecoup de
conditions météorologiques difficiles, s'était établi à 311 M$ CA, ou 0,64 $
CA par action après dilution, et comprenait un recouvrement d'impôts reportés
de 11 M$ CA (0,02 $ CA par action après dilution) ayant résulté de pertes en
capital nettes découlant de la restructuration d'une filiale. A l'exclusion de
cet élément, le bénéfice net rajusté s'était chiffré à 300 M$ CA, ou 0,62 $ CA
par action après dilution, au TR1 2008.(1)
    E. Hunter Harrison, président-directeur général, a déclaré : "Au premier
trimestre de 2009, la conjoncture économique a été difficile. Notre trafic a
fortement diminué, car les réductions de production et la baisse des
importations et des exportations se sont étendues à l'ensemble des économies
nord-américaine et mondiale. Cependant, nous avons réagi rapidement au
ralentissement et mis à profit la rigueur de notre modèle d'exploitation
ferroviaire précise pour comprimer nos charges tout en maintenant un service
de qualité. Entre autres mesures, nous avons réduit le nombre de départs de
trains et restreint les dépenses discrétionnaires.
    "Dans ce contexte difficile, la dépréciation du dollar canadien par
rapport au dollar américain a servi d'amortisseur, et nous sommes restés bien
centrés sur l'accroissement de la valeur pour les actionnaires par la vente de
notre subdivision de Weston, à Toronto.
    "Même si les conditions économiques demeurent incertaines pour un avenir
prévisible, le CN est déterminé à tirer parti des occasions de croissance qui
s'étendent au-delà du cycle économique et à continuer d'offrir de la valeur à
ses clients.
    "Parallèlement, nous investissons dans l'avenir. Je suis particulièrement
fier que nous ayons conclu l'acquisition de l'EJ&E au cours du trimestre. Le
parcours contournant Chicago que nous procure l'EJ&E ainsi que les
améliorations que nous prévoyons apporter à la ligne au cours des trois
prochaines années porteront leurs fruits pour le CN dans les années à venir
sous forme de temps de parcours plus rapides, de productivité accrue et de
meilleur service aux clients."

    Produits d'exploitation, volumes de trafic et charges durant le trimestre

    La diminution de 4 % des produits d'exploitation du CN au TR1 2009 est
principalement attribuable à l'importante baisse des volumes dans la plupart
des marchés découlant de la conjoncture dans les économies nord-américaine et
mondiale ainsi qu'à la diminution du supplément carburant, qui fait suite aux
baisses d'une année à l'autre des prix du carburant applicables et à la
réduction des volumes. Ces facteurs ont été contrebalancés en partie par les
répercussions positives de la conversion en dollars CA plus faibles des
produits d'exploitation libellés en dollars US, par la hausse des tarifs
marchandises et par un changement favorable de la composition du trafic.
    Les tonnes-milles commerciales, qui mesurent le poids et la distance
relatifs des marchandises transportées en service ferroviaire par le CN, ont
diminué de 14 % par rapport au trimestre correspondant de 2008.
    Les produits marchandises ferroviaires par tonne-mille commerciale, une
mesure de rendement définie comme les produits d'exploitation provenant du
déplacement d'une tonne de marchandises sur une distance d'un mille, ont
augmenté de 12 %par rapport au trimestre correspondant de 2008, en raison,
surtout, de l'incidence positive de la conversion en dollars CA plus faibles
et de la hausse des tarifs marchandises, qui ont été neutralisées en partie
par les répercussions de la diminution du supplément carburant.
    Au TR1, le nombre de wagons complets a diminué de 16 % pour s'établir à
954 000, comparativement à 1 132 000 au TR1 2008.
    La diminution de 2 % des charges d'exploitation s'explique avant tout par
la baisse des charges au titre du carburant ainsi que de la main-d'oeuvre et
des avantages sociaux, qui a été en partie contrebalancée par les
répercussions négatives de la conversion en dollars CA plus faibles des
charges d'exploitation libellées en dollars US, ainsi que par la hausse des
charges au titre des risques divers et autres surtout attribuable aux coûts
liés à l'acquisition de l'EJ&E.

    
    (1) Veuillez vous reporter à l'analyse et au rapprochement des mesures de
        la performance rajustées non conformes aux PCGR, dans la section
        complémentaire ci-jointe portant sur les mesures de calcul non
        conformes aux PCGR.
    

    Enoncés prospectifs

    Le présent communiqué contient des énoncés de nature prospective. Le CN
met le lecteur en garde contre le fait que ces énoncés, de par leur caractère
prospectif, impliquent des risques, des incertitudes et des hypothèses. Ces
énoncés contiennent de manière implicite, surtout en ce qui a trait aux
possibilités de croissance à long terme, l'hypothèse de la Compagnie selon
laquelle de telles possibilités de croissance sont moins touchées par la
situation actuelle des économies nord-américaine et mondiale. La Compagnie met
le lecteur en garde contre le fait que ses hypothèses pourraient ne pas
s'avérer et qu'en raison de la conjoncture économique, ces hypothèses, bien
qu'elles étaient raisonnables au moment où elles ont été formulées, comportent
un degré plus élevé d'incertitude. La Compagnie met le lecteur en garde contre
le fait que ses résultats pourraient différer grandement de ceux que l'on
retrouve de manière explicite ou implicite dans les énoncés prospectifs. Les
éléments importants qui pourraient provoquer de tels écarts comprennent, sans
en exclure d'autres, les effets d'une conjoncture économique et commerciale
générale défavorable, y compris la profonde récession actuelle de l'économie
nord-américaine et la possibilité d'une contraction de l'économie mondiale en
2009, la concurrence dans le secteur, l'inflation, les fluctuations
monétaires, les variations de prix du carburant, les nouvelles dispositions
législatives et (ou) réglementaires, la conformité aux lois et règlements sur
l'environnement, les différents événements qui pourraient perturber
l'exploitation, y compris les événements naturels comme les intempéries, les
sécheresses, les inondations et les tremblements de terre, les interruptions
de travail, les réclamations, enquêtes ou poursuites liées à l'environnement,
les autres types de réclamations et de litiges, de même que les autres risques
décrits de temps à autre de façon détaillée dans des rapports déposés par le
CN auprès des organismes de réglementation du commerce des valeurs mobilières
au Canada et aux Etats-Unis. On pourra trouver un résumé des principaux
facteurs de risque dans la section " Rapport de gestion " des rapports annuels
et intermédiaires du CN ainsi que dans la Notice annuelle et le formulaire
40-F déposés par la Compagnie auprès des organismes de réglementation du
commerce des valeurs mobilières au Canada et aux Etats-Unis et qui sont
accessibles sur le site Web du CN.
    Couvrant le Canada et le centre des Etats-Unis, de l'Atlantique au
Pacifique et jusqu'au golfe du Mexique, le réseau du CN - la Compagnie des
chemins de fer nationaux du Canada et ses filiales ferroviaires actives -
dessert les ports de Vancouver et Prince Rupert, en Colombie-Britannique,
Montréal, Halifax, La Nouvelle-Orléans et Mobile, en Alabama, ainsi que les
grandes régions métropolitaines de Toronto, Buffalo, Chicago, Detroit, Duluth
et Minneapolis-St. Paul, au Minnesota, Superior et Green Bay, au Wisconsin, et
Memphis et Jackson, au Mississippi. Il a en outre des liaisons avec toutes les
régions de l'Amérique du Nord. Pour de plus amples renseignements sur le CN,
visitez le site Web de la Compagnie à l'adresse www.cn.ca.

    
    COMPAGNIE DES CHEMINS DE FER NATIONAUX DU CANADA
    ETAT CONSOLIDE DES RESULTATS (PCGR aux Etats-Unis)
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    (En millions, sauf les données relatives au bénéfice par action)

                                                        Pour les trois mois
                                                        terminés le 31 mars
                                                       ----------------------
                                                          2009        2008
    -------------------------------------------------------------------------
                                                           (Non vérifié)

    Produits d'exploitation                              1 859 $     1 927 $
    -------------------------------------------------------------------------

    Charges d'exploitation
      Main-d'oeuvre et avantages sociaux                   454         461
      Services acquis et matières                          291         285
      Carburant                                            182         310
      Amortissement                                        203         175
      Location de matériel                                  82          64
      Risques divers et autres                             166         109
    -------------------------------------------------------------------------
    Total - Charges d'exploitation                       1 378       1 404
    -------------------------------------------------------------------------

    Bénéfice d'exploitation                                481         523

    Intérêts débiteurs                                    (112)        (86)

    Autres produits (pertes) (Note 3)                      161          (6)
    -------------------------------------------------------------------------

    Bénéfice avant les impôts sur les bénéfices            530         431

    Charge d'impôts sur les bénéfices                     (106)       (120)
    -------------------------------------------------------------------------

    Bénéfice net                                           424 $       311 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Bénéfice par action (Note 9)
      De base                                             0,91 $      0,64 $
      Dilué                                               0,90 $      0,64 $

    Nombre moyen pondéré d'actions
      En circulation                                     468,3       482,8
      Dilué                                              472,3       488,6
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    Voir les notes afférentes aux états financiers consolidés non vérifiés.


    COMPAGNIE DES CHEMINS DE FER NATIONAUX DU CANADA
    BILAN CONSOLIDE (PCGR aux Etats-Unis)
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    (En millions)

                                         31 mars  31 décembre      31 mars
                                            2009         2008         2008
    -------------------------------------------------------------------------
                                            (Non                      (Non
                                         vérifié)                  vérifié)
    Actif

    Actif à court terme :
      Trésorerie et équivalents              349 $        413 $        334 $
      Débiteurs (Note 4)                     940          913          621
      Matières et fournitures                273          200          212
      Impôts reportés                         77           98           67
      Autres                                 138          132          111
    -------------------------------------------------------------------------
                                           1 777        1 756        1 345

    Immobilisations                       23 947       23 203       20 754
    Actif incorporel et autres éléments
     d'actif                               1 787        1 761        2 065
    -------------------------------------------------------------------------

    Total - Actif                         27 511 $     26 720 $     24 164 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Passif et avoir des actionnaires

    Passif à court terme :
      Créditeurs et autres                 1 280 $      1 386 $      1 333 $
      Tranche de la dette à long terme
       échéant à moins de un an (Note 4)     527          506          269
    -------------------------------------------------------------------------
                                           1 807        1 892        1 602

    Impôts reportés                        5 594        5 511        5 021
    Autres éléments de passif et crédits
     reportés                              1 371        1 353        1 404
    Dette à long terme (Note 4)            7 836        7 405        6 064

    Avoir des actionnaires :
      Actions ordinaires                   4 188        4 179        4 241
      Autre bénéfice (perte) global(e)
       cumulé(e)                            (126)        (155)           9
      Bénéfices non répartis               6 841        6 535        5 823
    -------------------------------------------------------------------------
                                          10 903       10 559       10 073
    -------------------------------------------------------------------------

    Total - Passif et avoir des
     actionnaires                         27 511 $     26 720 $     24 164 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    Voir les notes afférentes aux états financiers consolidés non vérifiés.


    COMPAGNIE DES CHEMINS DE FER NATIONAUX DU CANADA
    ETAT CONSOLIDE DE L'EVOLUTION DE L'AVOIR DES ACTIONNAIRES (PCGR aux
    Etats-Unis)
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    (En millions)

                                                        Pour les trois mois
                                                        terminés le 31 mars
                                                       ----------------------
                                                          2009        2008
    -------------------------------------------------------------------------
                                                           (Non vérifié)
    Actions ordinaires(1)

    Solde au début de la période                         4 179 $     4 283 $
      Options d'achat d'actions levées et autres             9          23
      Programmes de rachat d'actions (Note 4)                -         (65)
    -------------------------------------------------------------------------
    Solde à la fin de la période                         4 188 $     4 241 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Autre bénéfice (perte) global(e) cumulé(e)
    Solde au début de la période                          (155)$       (31)$
    Autre bénéfice (perte) global(e) :
    Gain (perte) de change non matérialisé(e) sur :
      Conversion de l'investissement net dans les
       établissements à l'étranger                         251         187
      Conversion de la dette à long terme libellée en
       dollar US et désignée comme couverture de change
       relativement à l'investissement net dans les
       filiales aux E. U.                                 (258)       (182)
    Régimes de retraite et d'avantages complémentaires
     de retraite :
      Amortissement du gain actuariel net inclus dans
       le coût net des prestations                           -          (1)
      Amortissement du coût des prestations au titre
       des services passés inclus dans le coût net des
       prestations                                           1           6
    -------------------------------------------------------------------------
    Autre bénéfice (perte) global(e) avant impôts sur
     les bénéfices                                          (6)         10
    Recouvrement d'impôts sur les bénéfices                 35          30
    -------------------------------------------------------------------------
    Autre bénéfice global                                   29          40
    -------------------------------------------------------------------------
    Solde à la fin de la période                          (126)$         9 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Bénéfices non répartis

    Solde au début de la période                         6 535 $     5 925 $
      Bénéfice net                                         424         311
      Programmes de rachat d'actions                         -        (302)
      Dividendes                                          (118)       (111)
    -------------------------------------------------------------------------
    Solde à la fin de la période                         6 841 $     5 823 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    Voir les notes afférentes aux états financiers consolidés non vérifiés.

    (1) Pour les trois mois terminés le 31 mars 2009, la Compagnie a émis
        0,2 million d'actions ordinaires découlant de la levée d'options
        d'achat d'actions. Au 31 mars 2009, la Compagnie avait 468,4 millions
        d'actions ordinaires en circulation.


    COMPAGNIE DES CHEMINS DE FER NATIONAUX DU CANADA
    ETAT CONSOLIDE DES FLUX DE TRESORERIE (PCGR aux Etats-Unis)
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    (En millions)

                                                        Pour les trois mois
                                                        terminés le 31 mars
                                                       ----------------------
                                                          2009        2008
    -------------------------------------------------------------------------
                                                           (Non vérifié)
    Activités d'exploitation
    Bénéfice net                                           424 $       311 $
    Rajustements visant à rapprocher le bénéfice net
     des flux de trésorerie nets provenant des
     activités d'exploitation :
      Amortissement                                        203         175
      Impôts reportés                                       10          25
      Gain sur la cession d'immobilisations (Note 3)      (157)          -
      Autres variations des éléments suivants :
        Débiteurs                                            1        (235)
        Matières et fournitures                            (53)        (48)
        Créditeurs et autres                              (132)        (59)
        Autres éléments de l'actif à court terme            36          29
      Autres                                               (14)        (33)
    -------------------------------------------------------------------------
    Flux de trésorerie provenant des activités
     d'exploitation                                        318         165
    -------------------------------------------------------------------------

    Activités d'investissement
    Acquisitions d'immobilisations                        (187)       (177)
    Acquisitions, déduction faite des espèces
     acquises (Note 3)                                    (373)          -
    Cession d'immobilisations (Note 3)                     110           -
    Autres, nets                                             4          11
    -------------------------------------------------------------------------
    Flux de trésorerie utilisés par les activités
     d'investissement                                     (446)       (166)
    -------------------------------------------------------------------------

    Activités de financement
    Emission de titres d'emprunt à long terme            1 440       1 055
    Réduction de la dette à long terme                  (1 272)       (580)
    Emission d'actions ordinaires découlant de la
     levée d'options d'achat d'actions et avantages
     fiscaux excédentaires connexes réalisés                 2          18
    Rachat d'actions ordinaires                              -        (367)
    Dividendes versés                                     (118)       (111)
    -------------------------------------------------------------------------
    Flux de trésorerie provenant des activités de
     financement                                            52          15
    -------------------------------------------------------------------------
    Effet des fluctuations du taux de change sur la
     trésorerie et les équivalents libellés en
     dollars US                                             12          10
    -------------------------------------------------------------------------
    Augmentation (diminution) nette de la trésorerie et
     des équivalents                                       (64)         24
    Trésorerie et équivalents au début de la période       413         310
    -------------------------------------------------------------------------
    Trésorerie et équivalents à la fin de la période       349 $       334 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Information supplémentaire sur les flux de
     trésorerie
      Encaissements nets provenant de clients et
       autres                                            1 904 $     1 748 $
      Paiements nets aux titres suivants :
        Services aux employés, fournisseurs et autres
         charges                                        (1 362)     (1 339)
        Intérêts                                          (106)       (100)
        Compressions de l'effectif                          (4)         (6)
        Blessures corporelles et autres réclamations       (30)        (26)
        Régimes de retraite                                  -         (22)
        Impôts sur les bénéfices                           (84)        (90)
    -------------------------------------------------------------------------
    Flux de trésorerie provenant des activités
     d'exploitation                                        318 $       165 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    Voir les notes afférentes aux états financiers consolidés non vérifiés.


    COMPAGNIE DES CHEMINS DE FER NATIONAUX DU CANADA
    NOTES AFFERENTES AUX ETATS FINANCIERS CONSOLIDES NON VERIFIES (PCGR aux
    Etats-Unis)
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Note 1 - Mode de présentation

    De l'avis de la direction, les Etats financiers consolidés intermédiaires
non vérifiés ci-joints et les Notes afférentes, exprimés en dollars canadiens
et dressés selon les principes comptables généralement reconnus aux Etats-Unis
(PCGR aux E.-U.) pour les états financiers intermédiaires, contiennent tous
les rajustements (constitués de montants courus normaux récurrents)
nécessaires pour présenter fidèlement la situation financière de la Compagnie
des chemins de fer nationaux du Canada (la Compagnie) au 31 mars 2009, au 31
décembre 2008 et au 31 mars 2008, les résultats de son exploitation,
l'évolution de l'avoir des actionnaires et les flux de trésorerie pour les
trois mois terminés les 31 mars 2009 et 2008.
    Ces Etats financiers consolidés intermédiaires non vérifiés ainsi que les
Notes afférentes ont été préparés selon des conventions comptables conformes à
celles qui ont été utilisées pour dresser les Etats financiers consolidés
annuels de la Compagnie pour 2008, à l'exception des éléments présentés à la
Note 2, Changement de convention comptable. Bien que la direction estime que
l'information est divulguée de façon adéquate et que cette présentation évite
de la rendre trompeuse, ces Etats financiers consolidés intermédiaires non
vérifiés et les Notes afférentes devraient être lus conjointement avec le
Rapport de gestion intermédiaire ainsi qu'avec les Etats financiers consolidés
annuels de la Compagnie et les Notes afférentes.

    Note 2 - Changement de convention comptable

    Le 1er janvier 2009, la Compagnie a adopté le Statement of Financial
Accounting Standards (SFAS) 141(R), "Business Combinations", qui est entré en
vigueur à l'égard des acquisitions dont la date d'acquisition coincide ou est
subséquente au début de la première période de déclaration annuelle commençant
le ou après le 15 décembre 2008. Jusqu'au 31 décembre 2008, la Compagnie était
soumise aux exigences de la norme SFAS 141, "Business Combinations", en vertu
de laquelle les coûts liés à l'acquisition devaient être inclus dans le coût
d'achat de l'entreprise acquise. Par conséquent, la Compagnie avait inscrit
les coûts liés à l'acquisition au poste Autres éléments d'actif à court terme
dans l'attente de la conclusion de l'acquisition de la Elgin, Joliet and
Eastern Railway Company (EJ&E), transaction qui a été soumise à un processus
élaboré d'approbation par le Surface Transportation Board (STB). Le 31 janvier
2009, la Compagnie a conclu l'acquisition de l'EJ&E et en a comptabilisé
l'acquisition conformément à la norme SFAS 141(R). Les coûts liés à
l'acquisition d'environ 46 M$ engagés pour l'acquisition de l'EJ&E, y compris
les coûts nécessaires à l'obtention de l'approbation réglementaire, ont été
passés en charges et inscrits au poste Risques divers et autres de l'Etat
consolidé des résultats pour les trois mois terminés le 31 mars 2009
conformément aux exigences de la norme SFAS 141(R). Ce changement de
convention comptable a eu pour effet de réduire le bénéfice net de 28 M$ (0,06
$ par action en circulation ou par action après dilution) et les Autres
éléments d'actif à court terme de 46 M$. Ce changement n'a eu aucune incidence
sur l'Etat consolidé des flux de trésorerie. Les informations devant être
fournies en vertu de la norme SFAS 141(R) sont présentées à la Note 3,
Acquisition et cession d'immobilisations.

    Note 3 - Acquisition et cession d'immobilisations

    Acquisition de la Elgin, Joliet and Eastern Railway Company

    Le 31 janvier 2009, la Compagnie a fait l'acquisition des principales
lignes ferroviaires de l'EJ&E pour une contrepartie globale en espèces de 300
M$ US (373 M$ CA), payée au moyen de l'encaisse disponible. L'EJ&E est un
chemin de fer d'intérêt local auparavant propriété de la U.S. Steel
Corporation (U.S. Steel), qui exploite un réseau de plus de 198 milles de
voies ferrées et dessert des aciéries, des entreprises pétrochimiques, des
centrales électriques et des centres de distribution en Illinois et en
Indiana; l'EJ&E a aussi des points de correspondance avec tous les grands
chemins de fer qui accèdent à Chicago. En vertu des dispositions de l'entente
d'acquisition, la Compagnie a acquis la majeure partie des activités
d'exploitation ferroviaires de l'EJ&E, à l'exception de celles qui desservent
le complexe Gary Works dans le nord-ouest de l'Indiana et les activités de
production d'acier de la U.S. Steel. Cette acquisition devrait permettre de
réaliser des gains d'efficience et d'améliorer l'exploitation du réseau du CN
grâce à la rationalisation des activités ferroviaires et à la réduction de la
congestion dans la région de Chicago.
    La Compagnie et l'EJ&E avaient conclu une entente d'acquisition le 25
septembre 2007 et la Compagnie avait déposé une demande d'autorisation de la
transaction auprès du STB des Etats-Unis, le 30 octobre 2007. Par suite d'un
processus élaboré d'approbation réglementaire comportant un Environmental
Impact Statement (EIS) qui s'est traduit par des conditions imposées visant à
atténuer les préoccupations des municipalités relatives à l'accroissement
prévu des activités ferroviaires le long des lignes de l'EJ&E, le STB a
approuvé la transaction le 24 décembre 2008. La Compagnie s'est engagée à
dépenser, au cours des quelques prochaines années, environ 100 M$ US au titre
d'améliorations de l'infrastructure du chemin de fer ainsi que plus de 60 M$
US dans le cadre d'une série d'ententes conclues avec diverses collectivités,
d'un programme global de mesures volontaires d'atténuation répondant aux
préoccupations des municipalités, et d'autres conditions imposées par le STB,
conditions que la Compagnie a toutes acceptées, sauf une. La Compagnie a
interjeté appel pour contester la condition du STB prévoyant l'installation
d'ouvrages de franchissement à deux endroits le long des lignes de l'EJ&E, à
des niveaux de financement par la Compagnie largement supérieurs à ce que le
STB exigeait normalement. Bien que le STB ait approuvé la demande de prise de
contrôle de l'EJ&E par la Compagnie le 24 décembre 2008, certaines
collectivités ont depuis déposé des contestations judiciaires quant à
l'exhaustivité de l'EIS du STB. Si ces contestations sont accueillies, il se
pourrait que la décision du STB soit réexaminée ou que l'impact
environnemental de la transaction soit soumis à une nouvelle étude. La
Compagnie met sérieusement en doute le bien-fondé de ces contestations et est
intervenue dans les procédures pour aider le STB dans sa défense. On ne peut
prédire avec certitude l'issue définitive de ces contestations, et
conséquemment, on ne peut donner aucune assurance que leur résolution n'aura
pas d'incidence défavorable importante sur la situation financière ou les
résultats d'exploitation de la Compagnie.
    La Compagnie a comptabilisé l'acquisition selon la méthode de
l'acquisition conformément à la norme SFAS 141(R), "Business Combinations",
que la Compagnie a adoptée le 1er janvier 2009. Par conséquent, les états
financiers consolidés de la Compagnie comprennent les éléments d'actif et de
passif et les résultats d'exploitation de l'EJ&E à compter du 31 janvier 2009,
la date de l'acquisition. Les coûts d'environ 46 M$ engagés pour faire
l'acquisition de l'EJ&E ont été passés en charges et inscrits au poste Risques
divers et autres de l'Etat consolidé des résultats pour les trois mois
terminés le 31 mars 2009 (voir la Note 2, Changement de convention comptable).
    Le tableau qui suit présente un résumé de la contrepartie versée pour
l'EJ&E et de la juste valeur estimative des actifs acquis et des passifs pris
en charge constatés à la date de l'acquisition. La Compagnie n'a pas terminé
l'évaluation de ces actifs et passifs. Par conséquent, la juste valeur est
susceptible d'être modifiée, bien qu'aucun changement important ne soit prévu.

                                                        Au 31 janvier 2009
    -------------------------------------------------------------------------
    (En millions de dollars US)

    Contrepartie
    En espèces                                                         300 $
    -------------------------------------------------------------------------
    Juste valeur de la totalité de la contrepartie transférée          300 $

    Montants constatés au titre des actifs identifiables
     acquis et des passifs pris en charge
    Actif à court terme                                                  6 $
    Autres éléments d'actif à long terme                                 4
    Immobilisations corporelles                                        304
    Passif à court terme                                                (4)
    Autres éléments de passif à long terme                             (10)
    -------------------------------------------------------------------------
    Total des actifs nets identifiables                                300 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Le montant des produits d'exploitation et du bénéfice net relatifs à
l'EJ&E pris en compte dans l'Etat consolidé des résultats de la Compagnie, de
la date d'acquisition au 31 mars 2009, s'établissaient à 14 M$ et à 3 M$,
respectivement. La Compagnie n'a pas fourni d'information pro forma
supplémentaire relative à la période antérieure à l'acquisition, car cette
information n'a pas été considérée comme importante pour les résultats
d'exploitation de la Compagnie.

    Cession de la subdivision de Weston

    En mars 2009, la Compagnie a conclu une entente avec GO Transit en vue de
vendre sa propriété connue sous le nom de subdivision de Weston à Toronto, en
Ontario, ainsi que la voie et le chemin de roulement, et certaines ententes
visant les voyageurs (collectivement la "propriété ferroviaire"), pour un
produit en espèces de 110 M$ avant les coûts de transaction, un solde
d'environ 50 M$ sur la vente devant être déposé en mains tierces au nom de la
Compagnie et remis conformément aux dispositions de l'entente, mais au plus
tard le 31 décembre 2009. En vertu de l'entente, la Compagnie a obtenu le
droit perpétuel de faire circuler des trains marchandises sur la propriété
ferroviaire, selon le niveau actuel d'activité. La transaction a donné lieu à
un gain sur la cession de 157 M$ (135 M$ après impôts), incluant des montants
liés aux biens immobiliers ainsi qu'au maintien des droits de circulation et
autres droits. La Compagnie a comptabilisé la transaction dans le poste Autres
produits (pertes), selon la méthode de la comptabilité d'exercice intégrale
pour les transactions immobilières.

    Note 4 - Activités de financement

    Prospectus provisoire et déclaration d'enregistrement préalables

    En février 2009, la Compagnie a émis 550 M$ US (684 M$ CA) de billets au
taux de 5,55 % échéant en 2019. L'émission de titres d'emprunt a été réalisée
en vertu du prospectus provisoire et de la déclaration d'enregistrement
préalables actuellement en vigueur, que la Compagnie a déposés en décembre
2007. Par conséquent, le montant inscrit pour l'émission en vertu du
prospectus provisoire et de la déclaration d'enregistrement préalables a été
réduit à 1,3 G$ US. La Compagnie a affecté le produit net de l'émission, qui
s'est établi à 540 M$ US (672 M$ CA) au remboursement partiel de son papier
commercial en circulation et à la réduction d'une partie de son programme de
titrisation des débiteurs.

    Facilité de crédit renouvelable

    Au 31 mars 2009, les lettres de crédit obtenues par la Compagnie en vertu
de sa facilité de crédit renouvelable de 1 G$ US expirant en octobre 2011
s'élevaient à 193 M$ (181 M$ au 31 décembre 2008). De plus, les emprunts
obtenus par la Compagnie en vertu de son programme de papier commercial
totalisaient 166 M$, dont 155 M$ étaient libellés en dollars canadiens et 11
M$ en dollars américains (9 M$ US). Le taux d'intérêt moyen pondéré de ces
emprunts était de 1,24 %. Au 31 décembre 2008, les emprunts totaux obtenus par
la Compagnie en vertu de son programme de papier commercial totalisaient 626
M$, dont 256 M$ étaient libellés en dollars canadiens et 370 M$ en dollars
américains (303 M$ US). Le taux d'intérêt moyen pondéré de ces emprunts était
de 2,42 %.

    Programme de titrisation des débiteurs

    La Compagnie a conclu une entente d'une durée de cinq ans, échéant en mai
2011, qui prévoit la vente, à une fiducie non liée, d'une participation
indivise dans des débiteurs renouvelables relatifs au transport de
marchandises pour un produit en espèces maximum de 600 M$. Conformément à
l'entente, la Compagnie vend une participation dans ses débiteurs et reçoit le
produit net de la réserve requise stipulée dans l'entente. La réserve requise
représente une somme mise de côté en cas de pertes sur créances; elle est
comptabilisée par la Compagnie à titre de participation conservée et inscrite
au poste Autres éléments d'actif à court terme du Bilan consolidé. Les
débiteurs renouvelables admissibles relatifs au transport de marchandises,
tels qu'ils sont définis dans l'entente, ne peuvent inclure de débiteurs en
souffrance ou en défaut, ni de débiteurs qui ne satisfont pas à certains
critères propres au cessionnaire, y compris des concentrations supérieures aux
limites prescrites par rapport à des clients particuliers.
    Au premier trimestre de 2009, les produits de recouvrements réinvestis
dans le programme de titrisation se sont élevés à environ 132 M$ et les achats
de débiteurs précédemment transférés ont atteint environ 4 M$. Au 31 mars
2009, les éléments d'actif et de passif liés à la gestion des débiteurs
n'étaient pas importants. Sous réserve des indemnisations habituelles, le
recours de la fiducie se limite généralement aux débiteurs.
    Au 31 mars 2009, la Compagnie avait vendu des débiteurs pour un produit
s'élevant à 2 M$ en vertu du présent programme (71 M$ au 31 décembre 2008), et
inscrit la participation conservée s'établissant à environ 10 % de cette somme
au poste Autres éléments d'actif à court terme (participation conservée
s'établissant à environ 10 % inscrite au 31 décembre 2008). La juste valeur de
la participation conservée correspondait approximativement à la valeur
comptable en raison de la période de recouvrement courte et des pertes sur
créances négligeables.

    Programme de rachat d'actions

    Au premier trimestre de 2009, la Compagnie n'a pas racheté d'actions
ordinaires en vertu de son programme de rachat d'actions actuel permettant le
rachat de 25,0 millions d'actions.
    La Compagnie a racheté au total 6,1 millions d'actions ordinaires depuis
le début de ce programme en juillet 2008, pour un montant de 331 M$, soit un
prix moyen pondéré de 54,42 $ par action.

    Note 5 - Régimes à base d'actions

    La Compagnie offre divers régimes d'intéressement à base d'actions pour
les membres du personnel admissibles. Les régimes de la Compagnie sont décrits
à la Note 11, Régimes à base d'actions, des Etats financiers consolidés
annuels de 2008 de la Compagnie. Pour les trois mois terminés les 31 mars 2009
et 2008, la Compagnie a inscrit une charge totale liée à la rémunération de 15
M$ et de 28 M$, respectivement, pour les octrois consentis aux termes de tous
les régimes. L'avantage fiscal total constaté dans les résultats relativement
à la charge liée à la rémunération à base d'actions s'est établi à 4 M$ et à 7
M$ pour les trois mois terminés les 31 mars 2009 et 2008, respectivement.

    Octrois donnant lieu à un règlement en espèces

    A la suite de l'obtention de l'autorisation du Conseil d'administration en
janvier 2009, la Compagnie a octroyé 0,8 million d'unités d'actions
restreintes (UAR) à des cadres désignés, leur donnant le droit de toucher un
paiement en espèces établi en fonction du cours des actions de la Compagnie.
Les UAR octroyées par la Compagnie sont généralement susceptibles de paiement
en espèces après trois ans (la "période du régime") et deviennent acquises à
la condition d'atteindre certains objectifs associés au rendement moyen du
capital investi sur la période du régime. Le paiement est conditionnel à
l'atteinte d'un seuil minimal du cours de l'action, calculé selon le cours
moyen des trois derniers mois de la période du régime. Au 31 mars 2009, 0,2
million d'UAR étaient autorisées aux fins d'émissions futures dans le cadre de
ce régime.
    Le tableau qui suit porte sur les activités liées à tous les octrois
donnant lieu à un règlement en espèces en 2009 :

    -------------------------------------------------------------------------
                                                      Régime d'intéressement
                                                      volontairement différé
                                       UAR                    (RIVD)
                             ----------------------- ------------------------
                                   Non                     Non
    En millions               acquises    Acquises    acquises    Acquises
    -------------------------------------------------------------------------
    En circulation au
     31 décembre 2008              1,3         0,9(1)      0,1         1,8
    Octroyées                      0,8           -           -           -
    Transférées dans le
     régime                          -           -           -         0,1
    Paiement                         -        (0,9)          -        (0,1)
    -------------------------------------------------------------------------
    En circulation au
     31 mars 2009                  2,1           -         0,1         1,8
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    (1) Comprend 0,1 million d'UAR de 2004 acquises selon les critères de
        temps établis.


    Le tableau qui suit fournit des renseignements sur la valeur et les
charges pour tous les octrois donnant lieu à un règlement en espèces :

    -------------------------------------------------------------------------
    En millions,
     à moins
     d'indication
     contraire                    UAR(1)          Vision(1) RIVD(2)  Total
    -------------------------------------------------------------------------
                                                                 A
                                                           compter
    Année de                                                    de
    l'octroi  2009    2008    2007    2006    2004    2005    2003
             --------------------------------------  ------ -------

    Charge
     (recou-
     vrement)
     lié(e) à
     la rému-
     nération
     à base
     d'actions
     constaté(e)
     sur la
     durée de
     service
     exigée
    Trois mois
     terminés
     le
     31 mars
     2009        9 $     1 $     - $    (2)$   S.O.    S.O.      - $     8 $
    Trois mois
     terminés
     le
     31 mars
     2008      S.O.      7 $     2 $     4 $     1 $     3 $     6 $    23 $
    -------------------------------------------------------------------------

    Passif en
     cours
    31 mars
     2009        9 $     9 $     9 $     - $     - $   S.O.     88 $   115 $
    31
     décembre
     2008      S.O.      8 $     9 $    53 $     3 $     - $    88 $   161 $
    -------------------------------------------------------------------------

    Juste
     valeur
     par
     unité
    31 mars
     2009
    ($)      25,44 $ 21,20 $ 16,61 $   S.O.    S.O.    S.O.  45,20 $   S.O.
    -------------------------------------------------------------------------

    Juste
     valeur
     des
     octrois
     acquis
     durant
     la
     période
    Trois mois
     terminés
     le
     31 mars
     2009        - $     - $     - $   S.O.    S.O.    S.O.      1 $     1 $
    Trois mois
     terminés
     le
     31 mars
     2008      S.O.      - $     - $     - $     - $     - $     1 $     1 $
    -------------------------------------------------------------------------

    Octrois
     non
     acquis au
     31 mars
     2009
    Charge de
     rémuné-
     ration
     non
     constatée  10 $     4 $     2 $   S.O.    S.O.    S.O.      3 $    19 $
    Période de
     constata-
     tion
     restante
     (nombre
     d'an-
     nées)    2,75    1,75    0,75     S.O.    S.O.    S.O.   3,75     S.O.
    -------------------------------------------------------------------------

    Hypothè-
     ses(3)
    Cours des
     actions
     ($)     45,20 $ 45,20 $ 45,20 $   S.O.    S.O.    S.O.  45,20 $   S.O.
    Volati-
     lité
     projetée
     du cours
     des ac-
     tions(4)   29 %    32 %    37 %   S.O.    S.O.    S.O.    S.O.    S.O.
    Durée
     projetée
     (nombre
     d'an-
     nées)(5) 2,75    1,75    0,75     S.O.    S.O.    S.O.    S.O.    S.O.
    Taux
     d'inté-
     rêt sans
     ris-
     que(6)   1,28 %  0,95 %  0,53 %   S.O.    S.O.    S.O.    S.O.    S.O.
    Taux de
     divi-
     dende
     ($)(7)   1,01 $  1,01 $  1,01 $   S.O.    S.O.    S.O.    S.O.    S.O.
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    (1) La charge de rémunération est établie en fonction de la juste valeur
        des octrois à la fin de la période, au moyen du modèle d'évaluation
        en treillis reposant sur les hypothèses énoncées aux présentes.

    (2) La charge de rémunération est établie en fonction de la valeur
        intrinsèque.

    (3) Les hypothèses utilisées pour déterminer la juste valeur sont
        établies en date du 31 mars 2009.

    (4) Selon la volatilité historique de l'action de la Compagnie sur une
        période correspondant à la durée projetée de l'octroi.

    (5) Correspond à la période restante durant laquelle les octrois
        devraient être en circulation.

    (6) Selon le rendement implicite offert par les émissions
        gouvernementales de titres à coupon zéro d'une durée équivalente
        correspondant à la durée projetée des octrois.

    (7) Selon le taux de dividende annualisé.


    Octrois d'options d'achat d'actions

    A la suite de l'obtention de l'autorisation du Conseil d'administration en
janvier 2009, la Compagnie a octroyé à des cadres supérieurs désignés 1,2
million d'options d'achat d'actions conventionnelles. Le régime d'options
d'achat d'actions permet aux employés admissibles d'acquérir des actions
ordinaires de la Compagnie, une fois le droit de levée des options acquis, au
cours en vigueur des actions ordinaires à la date de l'octroi des options. Les
options peuvent être levées sur une période maximale de 10 ans. En général,
les droits de levée des options s'acquièrent sur une période de quatre ans de
service continu et, règle générale, ne peuvent être exercés au cours des 12
premiers mois suivant la date de l'octroi. Au 31 mars 2009, 12,3 millions
d'actions ordinaires étaient autorisées aux fins d'émissions futures dans le
cadre de ce régime. Le nombre total d'options en circulation au 31 mars 2009,
y compris les options conventionnelles, les options de rendement et les
options de rendement accéléré, s'établissait à 10,9 millions, 0,1 million et
3,2 millions, respectivement.
    Le tableau qui suit porte sur les activités liées aux octrois d'options
d'achat d'actions en 2009. Le tableau indique également la valeur intrinsèque
globale des options d'achat d'actions dans le cours, qui représente le montant
qui aurait été obtenu par les titulaires d'options s'ils avaient levé leurs
options le 31 mars 2009 au cours de clôture de 45,20 $ des actions de la
Compagnie.

    -------------------------------------------------------------------------
                                         Options en circulation
    -------------------------------------------------------------------------
                                                       Moyenne
                                                      pondérée
                                           Moyenne  des années      Valeur
                                          pondérée     jusqu'à    intrinsè-
                                Nombre  du prix de    l'expira-        que
                             d'options       levée        tion     globale
    -------------------------------------------------------------------------
                                    En                                  En
                              millions                            millions
    -------------------------------------------------------------------------
    En circulation au
     31 décembre 2008(1)          13,2       29,05 $
    Octroyées                      1,2       41,92 $
    Levées                        (0,2)      16,45 $
    -------------------------------------------------------------------------
    En circulation au
     31 mars 2009(1)              14,2       30,67 $       4,6         233 $
    -------------------------------------------------------------------------
    Pouvant être levées au
     31 mars 2009(1)              11,6       26,51 $       3,7         230 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    (1) Les options d'achat d'actions dont le prix de levée est en dollars US
        ont été converties en dollars canadiens au taux de change en vigueur
        à la date du bilan.


    Le tableau qui suit fournit des renseignements sur la valeur et les
charges pour tous les octrois d'options d'achat d'actions :

    -------------------------------------------------------------------------
    En millions,
     à moins
     d'indication
     contraire
    -------------------------------------------------------------------------
    Année de
     l'octroi       2009      2008      2007      2006      2005     Total
                  -----------------------------------------------------------

    Charge liée à
     la rémunéra-
     tion à base
     d'actions
     constatée sur
     la durée de
     service
     exigée(1)
    Trois mois
     terminés le
     31 mars 2009      5 $       - $       1 $       1 $       - $       7 $
    Trois mois
     terminés le
     31 mars 2008    S.O.        3 $       1 $       - $       1 $       5 $
    -------------------------------------------------------------------------

    Juste valeur
     par unité
    A la date de
     l'octroi ($)  12,51 $   12,44 $   13,36 $   13,80 $    9,19 $     S.O.
    -------------------------------------------------------------------------

    Juste valeur
     des octrois
     acquis durant
     la période
    Trois mois
     terminés le
     31 mars 2009      - $       3 $       3 $       3 $       3 $      12 $
    Trois mois
     terminés le
     31 mars 2008    S.O.        - $       3 $       3 $       3 $       9 $
    -------------------------------------------------------------------------

    Octrois non
     acquis au
     31 mars 2009
    Charge de
     rémunération
     non constatée     9 $       4 $       2 $       1 $       - $      16 $
    Période de
     constatation
     restante
     (nombre
     d'années)       3,8       2,8       1,8       0,8         -       S.O.
    -------------------------------------------------------------------------

    Hypothèses
    Cours au
     moment de
     l'octroi ($)  41,92 $   48,51 $   52,79 $   51,51 $   36,33 $     S.O.
    Volatilité
     projetée du
     cours des
     actions(2)       39 %      27 %      24 %      25 %      25 %     S.O.
    Durée projetée
     (nombre
     d'années)(3)    5,3       5,3       5,2       5,2       5,2       S.O.
    Taux d'intérêt
     sans risque(4) 1,95 %    3,58 %    4,12 %    4,04 %    3,50 %     S.O.
    Taux de
     dividende
     ($)(5)         1,01 $    0,92 $    0,84 $    0,65 $    0,50 $     S.O.
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    (1) La charge de rémunération est établie en fonction de la juste valeur
        à la date de l'octroi, au moyen du modèle Black-Scholes de fixation
        des prix de l'option reposant sur les hypothèses faisant référence à
        la date de l'octroi.

    (2) Selon la moyenne de la volatilité historique de l'action de la
        Compagnie sur une période correspondant à la durée projetée de
        l'octroi et de la volatilité implicite des options transigées visant
        les titres de la Compagnie.

    (3) Correspond à la période durant laquelle les octrois devraient être en
        circulation. La Compagnie utilise des données historiques pour
        établir des estimations relativement à la levée des options et à la
        cessation d'emploi des membres du personnel, et les groupes
        d'employés ayant des comportements historiques similaires en matière
        de levée d'options sont considérés séparément.

    (4) Selon le rendement implicite offert par les émissions
        gouvernementales de titres à coupon zéro d'une durée équivalente
        correspondant à la durée projetée des octrois.

    (5) Selon le taux de dividende annualisé.


    Note 6 - Régimes de retraite et d'avantages complémentaires de retraite

    Pour les trois mois terminés les 31 mars 2009 et 2008, les éléments du
coût (produit) net des prestations au titre des régimes de retraite et
d'avantages complémentaires de retraite s'établissaient comme suit :

    a) Eléments du produit net des prestations au titre des régimes de
       retraite

    -------------------------------------------------------------------------
                                                        Pour les trois mois
                                                        terminés le 31 mars
                                                       ----------------------
    En millions                                           2009        2008
    -------------------------------------------------------------------------
    Coût des prestations au titre des services rendus       22 $        35 $
    Intérêts débiteurs                                     222         200
    Rendement prévu sur l'actif des régimes               (252)       (251)
    Amortissement du coût des prestations au titre des
     services passés                                         -           5
    Perte actuarielle nette constatée                        1           -
    -------------------------------------------------------------------------
    Produit net des prestations                             (7)$       (11)$
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    b) Eléments du coût net des prestations au titre des avantages
       complémentaires de retraite

    -------------------------------------------------------------------------
                                                        Pour les trois mois
                                                        terminés le 31 mars
                                                       ----------------------
    En millions                                           2009        2008
    -------------------------------------------------------------------------
    Coût des prestations au titre des services rendus        1 $         1 $
    Intérêts débiteurs                                       4           4
    Gain de compression                                     (3)         (2)
    Amortissement du coût des prestations au titre des
     services passés                                         1           1
    Gain actuariel net constaté                             (1)         (1)
    -------------------------------------------------------------------------
    Coût net des prestations                                 2 $         3 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    En 2009, la Compagnie prévoit verser des cotisations totales d'environ 130
M$ au titre de tous ses régimes de retraite à prestations déterminées.


    Note 7 - Impôts sur les bénéfices

    Au premier trimestre de 2009, la Compagnie a enregistré un recouvrement
d'impôts reportés de 15 M$ dans l'Etat consolidé des résultats par suite de la
réduction de taux provinciaux d'impôts sur les sociétés.

    Au premier trimestre de 2008, la Compagnie a enregistré un recouvrement
d'impôts reportés de 11 M$ dans l'Etat consolidé des résultats découlant de
pertes en capital nettes ayant résulté de la restructuration d'une filiale.

    Note 8 - Engagements et éventualités d'importance

    A. Engagements

    Au 31 mars 2009, les engagements totaux de la Compagnie pour l'acquisition
de traverses, de rails, de wagons, de locomotives et d'autres matériel et
services, de même qu'au titre de contrats de soutien et de maintenance et de
licences informatiques, étaient de 917 M$ (1 006 M$ au 31 décembre 2008). La
Compagnie est également liée par des contrats avec des fournisseurs de
carburant portant sur l'achat d'environ 85 % de sa consommation de carburant
prévue pour le reste de 2009, 50 % de sa consommation prévue pour 2010 et 18 %
de sa consommation prévue pour 2011, au prix du marché en vigueur à la date
d'achat.

    B. Eventualités

    La Compagnie est occasionnellement engagée dans diverses poursuites
judiciaires comprenant des actions intentées au nom de divers groupes
prétendus de demandeurs et des réclamations relatives à des blessures
corporelles, à des maladies professionnelles et à des dommages matériels,
découlant de préjudices subis par des personnes ou de dommages matériels
censément causés par des déraillements ou d'autres accidents.

    Canada

    Les blessures subies par les membres du personnel sont régies par la
législation sur les accidents du travail de chaque province, en vertu de
laquelle les membres du personnel peuvent toucher une indemnité forfaitaire ou
une série de prestations échelonnées, selon la nature et la gravité de la
blessure. Par conséquent, la Compagnie comptabilise les coûts liés aux
accidents du travail subis par les membres du personnel selon des estimations
actuarielles du coût ultime découlant de ces blessures, incluant les coûts
d'indemnisation et de soins de santé et les frais d'administration de tiers.
Pour tout autre litige, la Compagnie maintient des provisions et les révise
régulièrement, selon une approche au cas par cas, lorsque la perte prévue est
probable et peut raisonnablement être estimée selon l'information alors
disponible.

    Etats-Unis

    Les accidents du travail et les maladies professionnelles subis par les
membres du personnel et les réclamations qui en découlent font l'objet
d'indemnisations conformément aux dispositions de la Federal Employers'
Liability Act (FELA), qui exige des conclusions quant à la faute par le
recours au système de jury des Etats-Unis ou de règlements individuels, et
représentent une obligation importante pour le secteur ferroviaire. A part
quelques exceptions où les réclamations sont évaluées au cas par cas, la
Compagnie utilise une approche actuarielle et enregistre une provision pour
les coûts prévus liés aux réclamations pour les blessures corporelles, les
dommages matériels et les maladies professionnelles revendiquées et non
revendiquées, établie sur la base d'une estimation actuarielle de leurs coûts
définitifs. Une étude actuarielle exhaustive est effectuée sur une base
annuelle, au quatrième trimestre, par une firme d'actuaires indépendants pour
ce qui est des réclamations relatives à des maladies professionnelles et des
réclamations relatives à des maladies non professionnelles. De façon continue,
la direction révise et compare les hypothèses inhérentes à l'étude actuarielle
la plus récente avec les données courantes sur l'évolution des réclamations
et, s'il y a lieu, rajuste la provision.

    Au 31 mars 2009, la Compagnie avait une provision totale à l'égard des
blessures corporelles et autres réclamations de 461 M$, dont 121 M$ ont été
comptabilisés à titre d'élément de passif à court terme (454 M$, dont 118 M$
ont été comptabilisés à titre d'élément de passif à court terme au 31 décembre
2008). Bien que la Compagnie estime que ces provisions sont adéquates pour
toutes les réclamations engagées et en cours, on ne peut prédire avec
certitude l'issue définitive des poursuites engagées et en cours au 31 mars
2009, ainsi que les réclamations futures et, conséquemment, on ne peut donner
aucune assurance que leur résolution n'aura pas d'incidence défavorable
importante sur les résultats d'exploitation, la situation financière ou les
liquidités de la Compagnie pour un trimestre ou un exercice particulier.

    C. Questions environnementales

    Les activités de la Compagnie sont assujetties à un grand nombre de lois
et de règlements sur l'environnement établis par les gouvernements fédéraux,
provinciaux, étatiques, municipaux et locaux au Canada et aux Etats-Unis
portant, entre autres, sur les émissions atmosphériques, les rejets dans les
eaux, la production, la manipulation, l'entreposage, le transport, le
traitement et l'élimination des déchets, des matières dangereuses et des
autres matières, la mise hors service des réservoirs souterrains et de surface
et la contamination du sol et des eaux souterraines. L'exploitation par la
Compagnie d'activités ferroviaires et d'activités de transport connexes, la
possession, l'exploitation ou le contrôle de biens immobiliers et d'autres
activités commerciales comportent des risques de responsabilité
environnementale à l'égard à la fois des activités courantes et antérieures.

    Préoccupations environnementales à l'égard de situations existantes
    connues

    La Compagnie a identifié environ 340 sites où elle est ou pourrait être
responsable de payer des frais de mesures correctives relativement à des
contaminations présumées, dans certains cas conjointement avec d'autres
parties potentiellement responsables et pour lesquels elle peut être
assujettie à des mesures de décontamination et des actions coercitives
environnementales, y compris celles qui sont imposées par la Federal
Comprehensive Environmental Response, Compensation and Liability Act of 1980
(CERCLA) des Etats-Unis, également appelée la Superfund Law, ou d'autres lois
étatiques similaires. La CERCLA et les lois étatiques similaires, en plus
d'autres lois canadiennes et américaines similaires, imposent généralement la
responsabilité solidaire concernant des coûts de dépollution et d'exécution
aux propriétaires et exploitants actuels et antérieurs d'un site, ainsi qu'à
ceux dont les déchets ont été déchargés sur un site, sans égard à la faute ou
à la légalité du comportement initial. La Compagnie a été avisée qu'elle est
une partie potentiellement responsable de coûts d'étude et de nettoyage à
environ 10 sites régis par la Superfund Law (et par des lois étatiques
similaires) et pour lesquels des paiements liés aux enquêtes et aux mesures
correctives ont été ou seront versés ou doivent encore être déterminés, et,
dans de nombreux cas, est une parmi plusieurs parties potentiellement
responsables.
    Le coût ultime des correctifs liés aux sites contaminés connus ne peut
être établi de façon précise, puisque la responsabilité environnementale
estimée pour un site particulier peut varier selon la nature et l'étendue de
la contamination, les techniques de nettoyage disponibles, la participation de
la Compagnie aux frais et l'évolution des normes réglementaires en matière de
responsabilité environnementale. Par conséquent, un passif est d'abord inscrit
si une évaluation environnementale survient et (ou) si des mesures correctives
sont probables, et si les coûts, déterminés par un plan d'action particulier
en matière de technologie à utiliser et par l'envergure de la mesure
corrective nécessaire, peuvent être estimés avec suffisamment de précision.
Les estimations initiales sont redressées à mesure que de nouvelles
informations sont disponibles.
    La provision de la Compagnie au titre de sites environnementaux
particuliers n'est pas actualisée, est comptabilisée déduction faite des
recouvrements des assurances potentiels et réels et comprend les coûts liés
aux mesures correctives et à la restauration de sites ainsi que les coûts de
surveillance importants. Les provisions à l'égard de l'environnement, qui sont
comptabilisées dans le poste Risques divers et autres de l'Etat consolidé des
résultats, comprennent des montants au titre de sites ou de contaminants
nouvellement identifiés ainsi que des rajustements des estimations initiales.
    Au 31 mars 2009, la Compagnie avait une provision totale pour les charges
environnementales de 125 M$, dont 32 M$ ont été comptabilisés à titre
d'élément de passif à court terme (125 M$, dont 30 M$ ont été comptabilisés à
titre d'élément de passif à court terme au 31 décembre 2008). Selon
l'information actuellement disponible, la Compagnie estime que ses provisions
sont adéquates.

    Préoccupations environnementales à l'égard de situations existantes
    inconnues

    Bien que la Compagnie estime avoir identifié tous les coûts qu'elle devra
vraisemblablement engager à l'égard de questions environnementales au cours
des prochains exercices, sur la base des renseignements connus, la découverte
de nouveaux faits, des changements législatifs, la possibilité de déversements
et d'émissions de matières dangereuses dans l'environnement et les efforts
soutenus de la Compagnie en vue d'identifier les passifs potentiels à l'égard
de l'environnement liés à ses immobilisations pourraient mener à des enquêtes
environnementales futures et, par conséquent, se traduire par l'identification
de coûts environnementaux ainsi que de passifs et de coûts associés
additionnels. On ne peut estimer avec suffisamment de précision l'ampleur de
ces passifs additionnels ou des coûts qui découleraient des mesures prises
pour se conformer aux lois et règlements futurs sur l'environnement et pour
limiter les cas de contamination ou y remédier, et ce, pour de multiples
raisons incluant :

    i)   l'absence d'information technique spécifique portant sur de nombreux
         sites;
    ii)  l'absence d'autorité gouvernementale, d'ordonnances de tierces
         parties ou de réclamations à l'égard de certains sites;
    iii) la possibilité que les lois et les règlements soient modifiés, que
         de nouvelles lois ou de nouveaux règlements soient adoptés, que de
         nouvelles technologies en matière de mesures correctives soient
         développées, et l'incertitude relative au moment où les travaux
         seront réalisés sur certains sites;
    iv)  la possibilité que les coûts pour certains sites soient récupérés
         auprès de tierces parties.

    Par conséquent, on ne peut déterminer à l'heure actuelle la probabilité
que ces coûts soient engagés, ni indiquer si ces coûts seront d'importance
pour la Compagnie. Ainsi, il n'y a aucune certitude que des passifs ou des
coûts importants relatifs aux questions environnementales ne seront pas
engagés dans l'avenir, qu'ils n'auront pas d'incidence défavorable importante
sur la situation financière ou les résultats d'exploitation de la Compagnie
pour un trimestre ou un exercice particulier ou qu'ils n'auront pas de
répercussions négatives sur les liquidités de la Compagnie, bien que la
direction soit d'avis que, selon les informations actuelles, les coûts liés
aux questions environnementales n'auront pas d'incidence défavorable
importante sur la situation financière ou les liquidités de la Compagnie. Les
coûts afférents à des contaminations inconnues actuelles ou futures seront
provisionnés au cours de la période durant laquelle ils deviendront probables
et pourront raisonnablement être estimés.

    D. Garanties et indemnisations

    Dans le cours normal de ses activités, la Compagnie, incluant certaines de
ses filiales, conclut des ententes qui peuvent exiger qu'elle fournisse
certaines garanties ou indemnisations, à des tiers et à d'autres, qui peuvent
dépasser la durée des ententes. Il peut s'agir notamment de garanties de
valeurs résiduelles de contrats de location-exploitation, de lettres de crédit
de soutien et d'autres cautions ainsi que d'indemnisations d'usage pour le
type d'opération ou pour le secteur ferroviaire.
    La Compagnie est tenue d'inscrire un passif pour la juste valeur de
l'obligation découlant de l'émission de certaines garanties à la date à
laquelle la garantie est émise ou modifiée. De plus, si la Compagnie prévoit
effectuer un paiement au titre d'une garantie, un passif sera enregistré dans
la mesure où un passif n'a pas déjà été constaté.

    i) Garantie de valeurs résiduelles de contrats de location-exploitation

    La Compagnie a garanti une part de la valeur résiduelle de certains de ses
éléments d'actif loués, en vertu de contrats de location-exploitation qui
expirent entre 2009 et 2020, au profit du locateur. Si la juste valeur des
éléments d'actif, à la fin de la durée de leurs contrats de location
respectifs, est inférieure à la juste valeur estimée au moment de
l'établissement du contrat de location, la Compagnie doit indemniser le
locateur pour l'écart, sous réserve de certaines conditions. Au 31 mars 2009,
le risque maximal que la Compagnie courait à l'égard de ces garanties était de
245 M$. Aucun recours n'est prévu pour recouvrer des montants auprès de tiers.

    ii) Autres garanties

    La Compagnie, incluant certaines de ses filiales, a accordé des lettres de
crédit de soutien irrévocables et d'autres cautions, émises par des
institutions financières à cote de solvabilité élevée, à des tiers pour les
indemniser dans le cas où la Compagnie ne respecterait pas ses obligations
contractuelles. Au 31 mars 2009, la responsabilité potentielle maximale en
vertu de ces garanties s'élevait à 466 M$, dont 409 M$ étaient pour
l'indemnisation des travailleurs et d'autres avantages sociaux et 57 M$, pour
de l'équipement visé par des contrats de location et d'autres éléments. Durant
2009, la Compagnie a accordé des garanties pour lesquelles aucun passif n'a
été comptabilisé, puisque ces garanties sont liées à la performance future de
la Compagnie.
    Au 31 mars 2009, la Compagnie n'avait inscrit aucun passif additionnel
afférent à ces garanties, car elle ne prévoit pas effectuer de paiements
supplémentaires relativement à ces garanties. Les dates d'échéance de la
majorité des instruments de garanties vont de 2009 à 2012.

    iii) Indemnisations générales

    Dans le cours normal de ses activités, la Compagnie a fourni des
indemnisations d'usage pour le type d'opération ou pour le secteur
ferroviaire, dans le cadre de diverses ententes avec des tiers, y compris des
dispositions d'indemnisation en vertu desquelles la Compagnie serait tenue
d'indemniser des tiers et d'autres. Les dispositions d'indemnisation sont
contenues dans différents types de contrats avec des tiers, incluant, mais
sans s'y limiter :

    a) des contrats accordant à la Compagnie le droit d'utiliser une
       propriété appartenant à un tiers, ou d'y accéder, tels que des
       contrats de location, des servitudes, des droits de circulation et des
       ententes de voie de service;
    b) des contrats accordant à autrui le droit d'utiliser la propriété de la
       Compagnie, tels que des contrats de location, des licences et des
       servitudes;
    c) des contrats de vente d'éléments d'actif et de titrisation des
       débiteurs;
    d) des contrats pour l'acquisition de services;
    e) des ententes de financement;
    f) des actes de fiducie, des ententes d'agence fiscale, des conventions
       de placement ou des ententes semblables relatives à des titres de
       créance ou de participation de la Compagnie et des ententes
       d'engagement de conseillers financiers;
    g) des ententes d'agent des transferts et d'agent chargé de la tenue des
       registres relativement aux titres de la Compagnie;
    h) des contrats de fiducie et autres relatifs à des régimes de retraite
       et d'autres régimes, y compris ceux qui constituent des fonds en
       fiducie pour garantir à certains dirigeants et cadres le paiement de
       prestations en vertu de conventions de retraite particulières;
    i) des ententes de transfert de régimes de retraite;
    j) des ententes cadres avec des institutions financières régissant les
       transactions portant sur des instruments dérivés; et
    k) des ententes de règlements avec des compagnies d'assurances ou des
       tiers en vertu desquelles un assureur ou un tiers a été indemnisé pour
       toutes réclamations courantes ou futures liées à des polices
       d'assurance, des incidents ou des événements couverts par les ententes
       de règlements.

    Dans une mesure correspondant aux réclamations réelles en vertu de ces
ententes, la Compagnie maintient des provisions qu'elle considère suffisantes
pour de telles réclamations. Vu la nature des clauses d'indemnisation, le
risque maximal que la Compagnie court à l'égard de paiements futurs peut être
important. Toutefois, ce risque ne peut être déterminé avec certitude.
    La Compagnie a conclu différents types de contrats d'indemnisation avec
des tiers pour lesquels le risque maximal que la Compagnie court à l'égard de
paiements futurs ne peut être établi avec certitude. C'est pourquoi la
Compagnie a été incapable de déterminer la juste valeur de ces garanties et
n'a donc inscrit aucun passif à cet égard. Aucun recours n'est prévu pour
recouvrer des montants auprès de tiers.

    Note 9 - Bénéfice par action

    Le tableau suivant présente un rapprochement entre le bénéfice de base par
action et le bénéfice dilué par action :

    -------------------------------------------------------------------------
                                                        Pour les trois mois
                                                        terminés le 31 mars
                                                       ----------------------
    En millions, sauf les données relatives au
     bénéfice par action                                  2009        2008
    -------------------------------------------------------------------------

    Bénéfice net                                           424 $       311 $

    Nombre moyen pondéré d'actions en circulation        468,3       482,8
    Effet des options d'achat d'actions                    4,0         5,8
    -------------------------------------------------------------------------
    Nombre moyen pondéré d'actions en circulation
     après dilution                                      472,3       488,6

    Bénéfice de base par action                           0,91 $      0,64 $
    Bénéfice dilué par action                             0,90 $      0,64 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Le nombre moyen pondéré d'options d'achat d'actions qui n'ont pas été
incluses dans le calcul du bénéfice dilué par action, parce que leur inclusion
aurait eu un effet d'antidilution, s'est élevé à 1,1 million, pour les trois
mois terminés le 31 mars 2009, et à 0,2 million pour la période correspondante
de 2008.


    Note 10 - Chiffres comparatifs

    Pour respecter la présentation adoptée en 2009, une nouvelle
classification a été appliquée à certains chiffres déjà présentés en 2008.


    COMPAGNIE DES CHEMINS DE FER NATIONAUX DU CANADA
    QUELQUES STATISTIQUES FERROVIAIRES(1) (PCGR aux Etats-Unis)
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

                                                        Pour les trois mois
                                                        terminés le 31 mars
                                                       ----------------------
                                                          2009        2008
    -------------------------------------------------------------------------
                                                           (Non vérifié)

    Statistiques d'exploitation

    Produits marchandises ferroviaires (en millions de
     dollars)                                            1 696       1 760
    Tonnes-milles brutes (TMB) (en millions)            73 557      84 327
    Tonnes-milles commerciales (TMC) (en millions)      38 691      44 959
    Wagons complets (en milliers)                          954       1 132
    Milles de parcours (Canada et Etats-Unis)           21 104      20 421
    Effectif à la fin de la période                     22 083      22 703
    Effectif moyen de la période                        22 260      22 636
    -------------------------------------------------------------------------

    Productivité

    Ratio d'exploitation (%)                              74,1        72,9
    Produits marchandises ferroviaires par TMC (en
     cents)                                               4,38        3,91
    Produits marchandises ferroviaires par wagon
     complet (en dollars)                                1 778       1 555
    Charges d'exploitation par TMB (en cents)             1,87        1,66
    Charge de main-d'oeuvre et d'avantages sociaux par
     TMB (en cents)                                       0,62        0,55
    TMB par effectif moyen (en milliers)                 3 304       3 725
    Carburant diesel consommé (en millions de
     gallons US)                                            85          99
    Prix moyen du carburant (en dollars/gallon US)        1,98        3,02
    TMB par gallon US de carburant consommé                865         852
    -------------------------------------------------------------------------

    Indicateurs de sécurité

    Taux de fréquence des blessures par
     200 000 heures-personnes(2)                          1,29        2,11
    Taux d'accidents par million de trains-milles(2)      2,13        2,66
    -------------------------------------------------------------------------

    Ratio financier

    Ratio capitaux empruntés/capitaux investis
     (% à la fin de la période)                           43,4        38,6
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    (1) Inclut les données liées aux entreprises acquises à compter de la
        date d'acquisition.
    (2) Selon les critères de divulgation de la Federal Railroad
        Administration (FRA).

    Certaines données statistiques et les mesures de productivité connexes
sont établies à partir des données estimées alors connues et elles peuvent
être modifiées lorsque de l'information plus complète devient disponible.


    COMPAGNIE DES CHEMINS DE FER NATIONAUX DU CANADA
    RENSEIGNEMENTS COMPLEMENTAIRES (PCGR aux Etats-Unis)
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

                                                 Pour les trois mois
                                                 terminés le 31 mars
                                         ------------------------------------
                                                                     Ecart
                                                                       Fav.
                                            2009         2008       (défav.)
    -------------------------------------------------------------------------
                                              (Non vérifié)
    Produits d'exploitation (en millions
     de dollars)
    Produits pétroliers et chimiques         340          319            7 %
    Métaux et minéraux                       198          205           (3 %)
    Produits forestiers                      302          330           (8 %)
    Charbon                                  103           99            4 %
    Produits céréaliers et engrais           357          340            5 %
    Intermodal                               319          351           (9 %)
    Véhicules automobiles                     77          116          (34 %)
    ----------------------------------------------------------
    Total - Produits marchandises
     ferroviaires                          1 696        1 760           (4 %)
    Autres                                   163          167           (2 %)
    ----------------------------------------------------------
    Total - Produits d'exploitation        1 859        1 927           (4 %)
    -------------------------------------------------------------------------

    Tonnes-milles commerciales (en
     millions)
    Produits pétroliers et chimiques       7 527        8 426          (11 %)
    Métaux et minéraux                     3 252        4 091          (21 %)
    Produits forestiers                    6 614        8 458          (22 %)
    Charbon                                2 841        3 392          (16 %)
    Produits céréaliers et engrais        10 558       11 829          (11 %)
    Intermodal                             7 476        8 089           (8 %)
    Véhicules automobiles                    423          674          (37 %)
    ----------------------------------------------------------
                                          38 691       44 959          (14 %)
    Produits marchandises
     ferroviaires/TMC (en cents)
    Total des produits marchandises
     ferroviaires par TMC                   4,38         3,91           12 %
    Groupes marchandises :
    Produits pétroliers et chimiques        4,52         3,79           19 %
    Métaux et minéraux                      6,09         5,01           22 %
    Produits forestiers                     4,57         3,90           17 %
    Charbon                                 3,63         2,92           24 %
    Produits céréaliers et engrais          3,38         2,87           18 %
    Intermodal                              4,27         4,34           (2 %)
    Véhicules automobiles                  18,20        17,21            6 %
    ----------------------------------------------------------

    Wagons complets (en milliers)
    Produits pétroliers et chimiques         128          145          (12 %)
    Métaux et minéraux                       180          238          (24 %)
    Produits forestiers                      100          127          (21 %)
    Charbon                                   90           87            3 %
    Produits céréaliers et engrais           132          151          (13 %)
    Intermodal                               292          327          (11 %)
    Véhicules automobiles                     32           57          (44 %)
    ----------------------------------------------------------
                                             954        1 132          (16 %)
    Produits marchandises
     ferroviaires/wagon complet (en
     dollars)
    Total des produits marchandises
     ferroviaires par wagon complet        1 778        1 555           14 %
    Groupes marchandises :
    Produits pétroliers et chimiques       2 656        2 200           21 %
    Métaux et minéraux                     1 100          861           28 %
    Produits forestiers                    3 020        2 598           16 %
    Charbon                                1 144        1 138            1 %
    Produits céréaliers et engrais         2 705        2 252           20 %
    Intermodal                             1 092        1 073            2 %
    Véhicules automobiles                  2 406        2 035           18 %
    -------------------------------------------------------------------------

    De telles données statistiques et les mesures de productivité connexes
sont établies à partir des données estimées alors connues et elles peuvent
être modifiées lorsque de l'information plus complète devient disponible.


    COMPAGNIE DES CHEMINS DE FER NATIONAUX DU CANADA
    MESURES DE CALCUL NON CONFORMES AUX PCGR - non vérifiées
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Mesures de la performance rajustées

    Pour les trois mois terminés le 31 mars 2009, la Compagnie a déclaré un
bénéfice net rajusté de 302 M$, ou 0,64 $ par action après dilution. Ces
données rajustées excluent les coûts de 46 M$, ou 28 M$ après impôts (0,06 $
par action après dilution), liés à l'acquisition de l'EJ&E, le gain de 157 M$,
ou 135 M$ après impôts (0,29 $ par action après dilution), sur la cession de
la subdivision de Weston et un recouvrement d'impôts reportés de 15 M$ (0,03 $
par action après dilution) par suite de la réduction de taux provinciaux
d'impôts sur les sociétés. Pour les trois mois terminés le 31 mars 2008, la
Compagnie a déclaré un bénéfice net rajusté de 300 M$, ou 0,62 $ par action
après dilution. Les chiffres rajustés excluent un recouvrement d'impôts
reportés de 11 M$ (0,02 $ par action après dilution) découlant de pertes en
capital nettes ayant résulté de la restructuration d'une filiale.
    La direction est d'avis que le bénéfice net rajusté et le bénéfice par
action rajusté sont des mesures utiles de calcul de la performance qui peuvent
faciliter les comparaisons entre les périodes, puisqu'elles excluent des
éléments qui ne résultent pas nécessairement des activités quotidiennes de la
Compagnie et qui pourraient fausser l'analyse des tendances au chapitre de la
performance économique. Toutefois, l'exclusion de tels éléments dans le
bénéfice net rajusté et le bénéfice par action rajusté ne signifie pas qu'ils
sont nécessairement non récurrents. Ces mesures rajustées ne sont pas définies
de façon normalisée en vertu des PCGR et peuvent par conséquent ne pas être
comparables aux mesures semblables présentées par d'autres sociétés. Il est
conseillé au lecteur de prendre connaissance de toute l'information présentée
dans les Etats financiers consolidés non vérifiés intermédiaires de 2009 de la
Compagnie et les Notes afférentes. Les tableaux ci-après font le rapprochement
du bénéfice net et du bénéfice par action, tels que déclarés pour les trois
mois terminés les 31 mars 2009 et 2008, et des mesures de la performance
rajustées indiquées aux présentes.

    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
                     Pour les trois mois           Pour les trois mois
                  terminés le 31 mars 2009       terminés le 31 mars 2008
                ----------------------------- -------------------------------
    En millions,
     sauf les
     données
     relatives
     au bénéfice
     par                   Rajuste-                      Rajuste-
     action      Déclaré     ments   Rajusté   Déclaré     ments   Rajusté
    -------------------------------------------------------------------------

    Produits
     d'exploita-
     tion          1 859 $       - $   1 859 $   1 927 $       - $   1 927 $

    Charges
     d'exploita-
     tion          1 378       (46)    1 332     1 404         -     1 404
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice
     d'exploita-
     tion            481        46       527       523         -       523
    Intérêts
     débiteurs      (112)        -      (112)      (86)        -       (86)
    Autres
     produits
     (pertes)        161      (157)        4        (6)        -        (6)
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice
     avant les
     impôts
     sur les
     bénéfices       530      (111)      419       431         -       431
    Charge
     d'impôts
     sur les
     bénéfices      (106)      (11)     (117)     (120)      (11)     (131)
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice net     424 $    (122)$     302 $     311 $     (11)$     300 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    Ratio
     d'exploita-
     tion           74,1%               71,7%     72,9%               72,9%
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice de
     base par
     action         0,91 $   (0,26)$    0,65 $    0,64 $   (0,02)$    0,62 $
    Bénéfice
     dilué par
     action         0,90 $   (0,26)$    0,64 $    0,64 $   (0,02)$    0,62 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------


    Flux de trésorerie disponibles

    La Compagnie a généré des flux de trésorerie disponibles s'élevant à 207
M$ pour le trimestre terminé le 31 mars 2009, comparativement à des flux de
trésorerie disponibles s'élevant à 61 M$ pour la période correspondante de
2008. Les flux de trésorerie disponibles ne sont pas définis de façon
normalisée en vertu des PCGR et il se peut, par conséquent, qu'ils ne soient
pas comparables à des mesures semblables présentées par d'autres sociétés. La
Compagnie estime que les flux de trésorerie disponibles constituent une mesure
utile de la performance puisqu'ils démontrent la capacité de la Compagnie de
générer des flux de trésorerie après paiement des dépenses en immobilisations
et versement des dividendes. La Compagnie définit les flux de trésorerie
disponibles comme les flux de trésorerie provenant des activités
d'exploitation, rajustés pour tenir compte des variations du programme de
titrisation des débiteurs et de la trésorerie et des équivalents attribuables
aux fluctuations du taux de change, moins les flux de trésorerie utilisés par
les activités d'investissement, rajustés pour tenir compte de l'incidence des
principales acquisitions, et les dividendes versés. Les flux de trésorerie
disponibles sont calculés comme suit :

    -------------------------------------------------------------------------
                                                        Pour les trois mois
                                                        terminés le 31 mars
                                                       ----------------------
    En millions                                           2009        2008
    -------------------------------------------------------------------------

    Flux de trésorerie provenant des activités
     d'exploitation                                        318 $       165 $
    Flux de trésorerie utilisés par les activités
     d'investissement                                     (446)       (166)
    -------------------------------------------------------------------------
    Flux de trésorerie utilisés avant les activités de
     financement                                          (128)         (1)
    -------------------------------------------------------------------------

    Rajustements :
      Variation de la titrisation des débiteurs             68         163
      Dividendes versés                                   (118)       (111)
      Acquisition de l'EJ&E                                373           -
      Effet des fluctuations du taux de change sur la
       trésorerie et les équivalents libellés en
       dollars US                                           12          10
    -------------------------------------------------------------------------
    Flux de trésorerie disponibles                         207 $        61 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    




Renseignements :

Renseignements: Médias: Bryan Tucker, Directeur principal, Affaires
publiques et Relations avec les médias, (514) 399-6450; Investisseurs: Robert
Noorigian, Vice-président, Relations avec les investisseurs, (514) 399-0052


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