Le Canadien Pacifique affiche de solides résultats au premier trimestre malgré un hiver difficile



    CALGARY, le 25 avril /CNW/ - La société Chemin de fer Canadien Pacifique
Limitée (TSX/NYSE : CP) a annoncé que son bénéfice net avait augmenté de 18 %
au premier trimestre de 2007 par rapport au trimestre correspondant de 2006 et
s'établissait à 129 M$. Le résultat dilué par action (RPA) s'est amélioré de
21 % et se chiffre à 0,82 $.

    
    SOMMAIRE DES RESULTATS DU PREMIER TRIMESTRE DE 2007 PAR RAPPORT A CEUX DU
    PREMIER TRIMESTRE DE 2006

    -  Abstraction faite des gains et pertes de change sur la dette à long
       terme, le résultat dilué par action a augmenté de 8 %, passant de
       0,72 $ à 0,78 $.
    -  Le ratio d'exploitation s'est amélioré, passant de 79,6 % à 79,5 %.
    -  Les produits marchandises ont augmenté de 2,2 %, passant de 1,07 G$ à
       1,09 G$.
    -  Les charges d'exploitation se sont chiffrées à 887 M$ contre 884 M$,
       une hausse de 0,3 % seulement.
    

    "L'équipe du CP a réussi à faire progresser le RPA dilué ajusté de 8 %
malgré des conditions d'exploitation que le mauvais temps a rendues
extrêmement difficiles et qui ont mis toute la filière de transport à rude
épreuve", a dit Fred Green, président et chef de la direction du CP.
"L'exécution rigoureuse de notre plan d'exploitation intégrée et les
investissements que nous avons faits pour accroître la capacité de notre
corridor de l'Ouest nous ont rapporté gros durant le trimestre. Nous avons pu
nous relever rapidement après chaque événement et assurer le transport
ininterrompu des envois de nos clients."
    "L'importance accordée à la fluidité du réseau dans notre plan
d'exploitation a augmenté notre capacité de récupération, ce qui assure une
reprise efficace des activités, a ajouté M. Green. Comme les conditions
d'exploitation sont récemment revenues à un niveau plus normal, nous prévoyons
que nos services d'acheminement des marchandises augmenteront en efficience et
en qualité d'ici à la fin de l'année."
    Les produits tirés du secteur du soufre et des engrais ont augmenté de 31
 % par rapport au premier trimestre de 2006. Les secteurs du transport
intermodal et des produits automobiles affichent aussi des taux de croissance
respectifs de 6 % et de 5 %. Le secteur des produits forestiers accuse une
baisse de 11 M$ par rapport au premier trimestre de 2006, baisse qui a
neutralisé partiellement la hausse des produits. Les perturbations hivernales
et la grève au CN ont accentué la congestion du réseau, ce qui a fait fléchir
les envois de charbon et d'autres marchandises. Les autres produits ont baissé
de 18 M$ par rapport au premier trimestre de 2006, alors qu'une importante
vente de terrain avait été réalisée.
    A 887 M$, les charges d'exploitation sont restées à peu près inchangées;
elles n'ont monté que de 0,3 % par rapport à 2006, malgré les rudes conditions
d'exploitation hivernales. L'augmentation des charges liées au carburant, à
l'inflation et aux conditions hivernales a été compensée en partie par le
recul des charges de rémunération et des charges sociales.

    PERSPECTIVES 2007

    "Le CP est en voie de réaliser un solide rendement en 2007", a dit Mike
Lambert, chef des services financiers. "Les exigences de capitalisation en
espèces de nos régimes de retraite ont été ramenées de 150 M$ comme nous
l'avions prévu à l'automne de 2006 à environ 100 M$, si bien que nous
prévoyons maintenant générer des flux de trésorerie disponibles de plus de 300
 M$ en 2007, au lieu des 250 M$ que nous avions estimés auparavant. Notre
portefeuille diversifié de marchandises, notre vigoureux programme de gestion
du rendement et l'attention soutenue accordée à la compression des coûts
alimenteront la croissance de notre RPA, qui devrait être de l'ordre de 9 % à
13 %."
    Le CP situe son résultat dilué par action, à l'exclusion des gains et
pertes de change sur la dette à long terme et des autres éléments spécifiés,
entre 4,30 $ et 4,45 $ pour 2007, par rapport au RPA dilué de 2006, qui était
de 3,95 $.
    Le CP prévoit une augmentation de ses produits de l'ordre de 4 % à 6 % en
2007. Les dépenses en immobilisations devraient se situer entre 885 M$ et
895 M$ et il est maintenant prévu que les flux de trésorerie disponibles,
après dividendes, dépasseront 300 M$ en 2007. Ces perspectives sont fondées
sur un prix moyen de 58 $ US le baril pour le pétrole brut et un taux de
change moyen de 1,15 $ pour le dollar canadien (0,87 $ US).

    DEPOT D'UNE OFFRE PUBLIQUE DE RACHAT DANS LE COURS NORMAL DES ACTIVITES

    Le CP annonce également que son conseil d'administration a autorisé le
rachat pour annulation d'un maximum de 15,5 millions d'actions ordinaires du
CP en 2007 et, si les rachats n'ont pas tous été effectués en 2007, en 2008.
Ce chiffre représente environ 10 % des actions ordinaires en circulation au 15
mars 2007. Le CP a déjà déposé une offre publique de rachat dans le cours
normal des activités en vertu de laquelle il est autorisé à racheter jusqu'à
4,975 millions d'actions ordinaires durant la période de douze mois se
terminant le 27 mars 2008. Le CP a racheté 674 990 actions en 2007. Sous
réserve de l'approbation des organismes de réglementation, le CP a l'intention
de modifier l'offre en cours pour pouvoir racheter jusqu'à 15,5 millions
d'actions en 2007.
    "Nous pouvons intensifier notre programme de rachat d'actions parce que
nous générons davantage de flux de trésorerie disponibles et que notre bilan
est solide, a dit M. Lambert. Cette décision montre la confiance que nous
inspire l'horizon à court terme du CP, mais aussi les perspectives à plus long
terme de notre réseau."

    GAINS ET PERTES DE CHANGE SUR LA DETTE A LONG TERME

    Durant le premier trimestre de 2007, le CP a réalisé un gain de change
sur la dette à long terme de 9 M$ (6 M$ après impôts), qui s'oppose à une
perte de change sur la dette à long terme de 6 M$ (7 M$ après impôts) durant
le trimestre correspondant de 2006.

    RETRAITEMENT DES ETATS FINANCIERS DU PREMIER TRIMESTRE DE 2006

    En raison de l'adoption, en décembre 2006, de l'abrégé CPN-162 intitulé
"Rémunération à base d'actions des salariés admissibles à la retraite avant la
date d'acquisition", les états financiers du trimestre terminé le 31 mars 2006
ont été retraités, ce qui a fait augmenter de 2,3 M$ les charges inscrites au
poste "Rémunération et charges sociales", baisser de 2,2 M$ le "bénéfice net"
et fléchir de 0,01 $ le résultat de base et le résultat dilué par action. Le
résultat de base et le résultat dilué par action, compte non tenu des gains et
pertes de change sur la dette à long terme, ont diminué de 0,02 $.

    Présentation de résultats non conformes aux PCGR

    Dans le présent communiqué de presse, le CP présente des résultats non
conformes aux PCGR afin que les tendances sous-jacentes actuelles des
résultats et des liquidités puissent être comparées aux résultats
d'exploitation des périodes précédentes. Les résultats non conformes aux PCGR
excluent les effets de la conversion des devises sur la dette à long terme,
qui peuvent être fluctuants et de courte durée, et les autres éléments
spécifiés, qui n'entrent pas dans les produits et charges d'exploitation
normaux du CP. L'incidence des fluctuations à court terme des taux de change
sur la dette libellée en devises ne se matérialise que lorsque la dette à long
terme arrive à échéance ou est remboursée. Le rapprochement entre le bénéfice,
à l'exclusion des gains et pertes de change sur la dette à long terme et des
autres éléments spécifiés, et le bénéfice net présenté dans les états
financiers figure dans le document intitulé "Données sommaires - secteur
ferroviaire" ci-joint. Le RPA dilué, à l'exclusion des gains et pertes de
change sur la dette à long terme et des autres éléments spécifiés, est désigné
sous l'appellation "RPA dilué ajusté" dans le présent communiqué de presse.
    Les flux de trésorerie disponibles après dividendes correspondent aux
flux de trésorerie liés aux activités d'exploitation moins les flux de
trésorerie liés aux activités d'investissement et les dividendes.
    Les résultats qui excluent les effets de la conversion des devises sur la
dette à long terme et les autres éléments spécifiés, ainsi que les flux de
trésorerie disponibles après dividendes, décrits dans le présent communiqué de
presse, n'ont pas de sens normalisé et ne sont pas définis dans les principes
comptables généralement reconnus du Canada; par conséquent, il est fort peu
probable qu'ils puissent être comparés à des mesures du même type présentées
par d'autres entreprises.
    Les autres éléments spécifiés sont des opérations importantes qui peuvent
comprendre, entre autres, des charges au titre de la restructuration et de la
dépréciation d'éléments d'actif, des gains et pertes découlant de ventes
inhabituelles d'éléments d'actif, des redressements fiscaux inhabituels ainsi
que d'autres éléments qui ne font pas partie des activités courantes. Il n'y a
pas eu d'autre élément spécifié au cours des premiers trimestres de 2007 et de
2006.

    Note relative aux énoncés prospectifs

    Le présent communiqué de presse contient certains énoncés prospectifs qui
portent notamment sur les prévisions relatives à nos activités, à nos
résultats financiers et à nos perspectives commerciales. Le lecteur est invité
à ne pas tabler outre mesure sur les énoncés prospectifs parce que les
résultats réels pourraient être très différents de ce qui est prévu. Les
énoncés prospectifs fournis par le CP sont souvent fondés sur des hypothèses
et comprennent certains risques et éléments incertains, dont les suivants :
les changements dans les stratégies d'affaires; la conjoncture économique et
commerciale mondiale en général; les risques qui menacent la production
agricole, comme les conditions météorologiques et les populations d'insectes;
la fluctuation de la valeur du dollar canadien par rapport au dollar
américain; la disponibilité et le prix des produits énergétiques; les effets
des pressions concurrentielles et du resserrement des prix; la capacité de
l'industrie; le déplacement de la demande des marchés; les modifications aux
lois et règlements; les changements apportés à l'impôt et aux taux
d'imposition; la hausse possible des coûts liés à l'entretien et à
l'exploitation; l'issue incertaine des affaires litigieuses; les conflits de
travail; l'échéancier d'achèvement de projets d'investissement et de travaux
d'entretien; la fluctuation des taux d'intérêt; les effets des variations de
la conjoncture commerciale sur la position financière des régimes de retraite;
et les événements divers susceptibles de perturber l'exploitation, comme les
conditions météorologiques, les menaces pour la sécurité et la façon dont les
pouvoirs publics y réagissent et les changements d'ordre technologique.
    Il existe des facteurs qui pourraient faire en sorte que les résultats
réels diffèrent des estimations données dans les énoncés prospectifs du
présent communiqué de presse. Ces facteurs sont décrits dans la section
Perspectives et ailleurs dans le présent communiqué, là où se trouve l'énoncé
prospectif auquel ils se rapportent.
    Le CP ne s'engage nullement à mettre à jour publiquement ou à réviser
d'une autre façon l'information prospective par suite de données nouvelles,
d'événements futurs ou d'autres éléments.

    Le Canadien Pacifique veut devenir le chemin de fer le plus sûr et le
plus fluide en Amérique du Nord en mettant à profit l'ingéniosité de ses
employés de tout le Canada et des Etats-Unis. C'est grâce à nos gens que nous
pouvons offrir des solutions de transport innovatrices à nos clients et
assurer le mouvement sécuritaire de nos trains dans les quelque 900
collectivités que nous traversons. Notre ingéniosité collective fait du
Canadien Pacifique un meilleur endroit où travailler, du rail, un meilleur
moyen de transport et de l'Amérique du Nord, un meilleur endroit où vivre.
Pour savoir comment nous pouvons mettre notre ingéniosité à votre service,
rendez-vous sur notre site à l'adresse www.cpr.ca. Le Canadien Pacifique est
fier d'être le transporteur ferroviaire officiel de marchandises des Jeux
olympiques et paralympiques d'hiver de 2010 à Vancouver.


    
    ETATS CONSOLIDES DES RESULTATS
    (en millions de dollars, sauf les
     données par action)
                                                        Trimestres terminés
                                                           les 31 mars
                                                         2007       2006

                                                                    Après
                                                                retraitement
                                                                  (voir la
                                                                   note 2)
                                                      -----------------------
                                                           (non vérifiés)
    Produits
      Transport de marchandises                        1 090,9 $    1 067,2 $
      Autres                                              25,0         43,3
                                                      -----------------------
                                                       1 115,9      1 110,5
    Charges d'exploitation
      Rémunération et charges sociales                   332,5        352,2
      Carburant                                          171,2        157,9
      Matières                                            62,4         57,6
      Location de matériel                                55,5         44,6
      Amortissement                                      118,6        114,8
      Services achetés et autres                         146,4        156,6
                                                      -----------------------
                                                         886,6        883,7
                                                      -----------------------
    Bénéfice d'exploitation
                                                         229,3        226,8

    Autres charges (note 4)                                4,8          6,8
    (Gains) pertes de change sur la dette à
     long terme                                           (8,6)         6,4
    Charge d'intérêts (note 5)                            46,8         47,3
    Charge d'impôts sur les bénéfices                     57,7         57,5
                                                      -----------------------

    Bénéfice net                                         128,6 $      108,8 $
                                                      -----------------------
                                                      -----------------------

    Résultat de base par action (note 8)                  0,83 $       0,69 $
                                                      -----------------------
                                                      -----------------------

    Résultat dilué par action (note 8)                    0,82 $       0,68 $
                                                      -----------------------
                                                      -----------------------

    Voir les notes afférentes aux états financiers consolidés intermédiaires.



    ETATS CONSOLIDES DU RESULTAT ETENDU
    (en millions de dollars)
                                                        Trimestres terminés
                                                           les 31 mars
                                                         2007       2006
                                                                    Après
                                                                retraitement
                                                                  (voir la
                                                                   note 2)
                                                      -----------------------
                                                           (non vérifiés)
    Résultat étendu

    Bénéfice net                                         128,6 $      108,8 $

    Autres éléments du résultat étendu

    Variation des écarts de conversion, déduction
     faite des opérations de couverture, montant net      (0,3)         1,5

    Variation des pertes sur dérivés désignés comme
     des instruments de couverture des flux de
     trésorerie, montant net                              (3,2)           -
                                                      -----------------------
    Autres éléments du résultat étendu, avant impôts
     sur les bénéfices                                    (3,5)         1,5

    Economie d'impôts sur les bénéfices                    0,7          0,2
                                                      -----------------------

    Autres éléments du résultat étendu (note 10)          (2,8)         1,7
                                                      -----------------------

    Résultat étendu                                      125,8 $      110,5 $
                                                      -----------------------
                                                      -----------------------

    Voir les notes afférentes aux états financiers consolidés intermédiaires.



    BILANS CONSOLIDES
    (en millions de dollars)
                                                       31 mars  31 décembre
                                                         2007       2006
                                                                    Après
                                                                retraitement
                                                                  (voir la
                                                                   note 2)
                                                      -----------------------
                                                          (non vérifiés)
    Actif
    Actif à court terme
      Trésorerie et équivalents                           25,6 $      124,3 $
      Créances et autres actifs à court terme            608,0        615,7
      Matières et fournitures                            162,2        158,6
      Impôts sur les bénéfices futurs                    109,7        106,3
                                                      -----------------------
                                                         905,5      1 004,9

    Placements                                            65,8         64,9
    Immobilisations, montant net                       9 195,9      9 122,9
    Autres actifs et charges reportées                 1 208,0      1 223,2
                                                      -----------------------
    Total de l'actif                                  11 375,2 $   11 415,9 $
                                                      -----------------------
                                                      -----------------------
    Passif et capitaux propres
    Passif à court terme
      Emprunts à court terme                              77,7 $          - $
      Dettes d'exploitation et charges à payer           999,8      1 002,6
      Impôts sur les bénéfices et autres impôts
       à payer                                            15,2         16,0
      Dividendes à payer                                  35,0         29,1
      Tranche de la dette à long terme échéant
       à moins de un an                                   31,5        191,3
                                                      -----------------------
                                                       1 159,2      1 239,0

    Passif reporté                                       697,6        725,7
    Dette à long terme                                 2 747,8      2 813,5
    Impôts sur les bénéfices futurs                    1 831,3      1 781,2

    Capitaux propres
      Capital-actions (note 9)                         1 182,9      1 175,7
      Surplus d'apport                                    37,1         32,3
      Cumul des autres éléments du résultat étendu        77,6         66,4
      Bénéfices non répartis                           3 641,7      3 582,1
                                                      -----------------------
                                                       4 939,3      4 856,5
                                                      -----------------------
    Total du passif et des capitaux propres           11 375,2 $   11 415,9 $
                                                      -----------------------
                                                      -----------------------

    Engagements et éventualités (note 15)
    Voir les notes afférentes aux états financiers consolidés intermédiaires.



    ETATS CONSOLIDES DES FLUX DE TRESORERIE
    (en millions de dollars)

                                                        Trimestres terminés
                                                           les 31 mars
                                                         2007       2006
                                                                    Après
                                                                retraitement
                                                                  (voir la
                                                                   note 2)
                                                      -----------------------
                                                           (non vérifiés)
    Activités d'exploitation
      Bénéfice net                                     128,6 $        108,8 $
      Ajouter les éléments sans effet sur
       la trésorerie
        Amortissement                                  118,6          114,8
        Impôts sur les bénéfices futurs                 38,5           44,2
        (Gains) pertes de change sur la dette
         à long terme                                   (8,6)           6,4
        Amortissement de charges reportées               3,1            4,3
      Paiements au titre de la restructuration         (13,2)         (27,8)
      Autres activités d'exploitation, montant net      (2,7)           4,1
      Variation des soldes hors caisse du fonds
       de roulement liés à l'exploitation              (36,6)         (80,5)
                                                      -----------------------
      Flux de trésorerie liés aux activités
       d'exploitation                                  227,7          174,3
                                                      -----------------------
    Activités d'investissement
      Nouvelles immobilisations                       (204,2)        (191,7)
      Diminution des investissements et des
       autres actifs                                    (0,3)         (19,7)
      Produit net de la cession d'immobilisations
       liées au transport                                8,9            4,3
                                                      -----------------------
      Flux de trésorerie liés aux activités
       d'investissement                               (195,6)        (207,1)
                                                      -----------------------
    Activités de financement
      Dividendes versés                                (29,1)         (23,7)
      Emission d'actions ordinaires du CFCP             10,1           38,5
      Rachat d'actions ordinaires du CFCP              (16,1)         (45,6)
      Augmentation des emprunts à court terme           77,7              -
      Remboursement de la dette à long terme          (173,4)         (10,7)
                                                      -----------------------
      Flux de trésorerie liés aux activités
       de financement                                 (130,8)         (41,5)
                                                      -----------------------
    Situation de trésorerie
      Diminution de la trésorerie et des
       équivalents, montant net                        (98,7)         (74,3)
      Trésorerie et équivalents au début du
       trimestre, montant net                          124,3          121,8
                                                      -----------------------
      Trésorerie et équivalents à la fin du
       trimestre, montant net                           25,6 $         47,5 $
                                                      -----------------------
                                                      -----------------------

    Voir les notes afférentes aux états financiers consolidés intermédiaires.



    ETATS CONSOLIDES DE L'EVOLUTION DES CAPITAUX PROPRES
    (en millions de dollars)
                                                        Trimestres terminés
                                                           les 31 mars
                                                         2007       2006
                                                                    Après
                                                                retraitement
                                                                  (voir la
                                                                   note 2)
                                                      -----------------------
                                                           (non vérifiés)
    Capital-actions
    Solde au début du trimestre                        1 175,7 $    1 141,5 $

    Actions émises dans le cadre de régimes
     d'options sur actions                                12,3         40,2

    Actions rachetées                                     (5,1)        (6,6)
                                                      -----------------------
    Solde à la fin du trimestre                        1 182,9      1 175,1
                                                      -----------------------
    Surplus d'apport
    Solde au début du trimestre                           32,3        245,1

    Charge de la rémunération à base d'actions liée
     aux régimes d'options sur actions                     4,8          4,1

    Actions rachetées                                        -        (45,0)
                                                      -----------------------
    Solde à la fin du trimestre                           37,1        204,2
                                                      -----------------------
    Cumul des autres éléments du résultat étendu
    Solde au début du trimestre                           66,4         67,5

    Ajustement au titre de la modification d'une
     convention comptable                                 14,0            -
                                                      -----------------------
    Solde ajusté au début du trimestre                    80,4         67,5

    Cumul des autres éléments du résultat
     étendu (note 10)                                     (2,8)         1,7
                                                      -----------------------
    Solde à la fin du trimestre                           77,6         69,2
                                                      -----------------------
    Bénéfices non répartis
    Solde au début du trimestre                        3 582,1      2 930,0

    Ajustement au titre de la modification
     d'une convention comptable                            4,0            -
                                                      -----------------------
    Solde ajusté au début du trimestre                 3 586,1      2 930,0

    Bénéfice net du trimestre                            128,6        108,8

    Actions rachetées                                    (38,0)           -

    Dividendes                                           (35,0)       (29,9)
                                                      -----------------------
    Solde à la fin du trimestre                        3 641,7      3 008,9
                                                      -----------------------
    Total du cumul des autres éléments du résultat
     étendu et des bénéfices non répartis              3 719,3      3 078,1
                                                      -----------------------
                                                      -----------------------
    Capitaux propres à la fin du trimestre             4 939,3 $    4 457,4 $
                                                      -----------------------
                                                      -----------------------

    Voir les notes afférentes aux états financiers consolidés intermédiaires.



    NOTES AFFERENTES AUX ETATS FINANCIERS CONSOLIDES INTERMEDIAIRES
    31 MARS 2007
    (non vérifiés)

    1  Mode de présentation

       Les présents états financiers consolidés intermédiaires non vérifiés
       et les notes y afférentes ont été dressés selon les mêmes conventions
       comptables qui ont servi à établir les états financiers consolidés
       annuels 2006 de Chemin de fer Canadien Pacifique Limitée (le "CFCP",
       la "Compagnie" ou le "Chemin de fer Canadien Pacifique"), sauf pour ce
       qui est de l'adoption de nouvelles normes comptables visant les
       instruments financiers, les instruments de couverture et le résultat
       étendu (voir la note 2 ci-après). Ils ne comprennent pas toutes les
       informations exigées en vertu des principes comptables généralement
       reconnus pour la présentation d'états financiers annuels et, par
       conséquent, devraient être lus conjointement avec les états financiers
       consolidés annuels de la Compagnie.

       Des variations saisonnières, comme la modification de la demande des
       clients et les conditions climatiques, peuvent influer sur les
       activités de CFCP. Ce caractère saisonnier pourrait se répercuter sur
       les comparaisons d'un trimestre à l'autre.

       Instruments financiers
       ----------------------
       Depuis le 1er janvier 2007, certains instruments financiers, y compris
       ceux qui sont classés comme des prêts et des créances, destinés à être
       vendus ou détenus aux fins de négociation et les engagements
       financiers sont initialement évalués à la juste valeur, puis à la
       juste valeur ou au coût non amorti. L'amortissement est calculé au
       taux d'intérêt effectif applicable. Les instruments financiers qui
       seront réalisés durant le cycle d'exploitation normal sont évalués à
       leur valeur comptable puisque cette valeur se rapproche de la juste
       valeur.

       Les frais d'opération liés à l'émission d'instruments financiers sont
       ajoutés à la juste valeur des instruments connexes au moment de
       l'émission et portés aux résultats de concert avec l'amortissement de
       l'instrument selon la méthode des intérêts effectifs.

       Instruments financiers dérivés et instruments dérivés sur marchandises
       ----------------------------------------------------------------------
       La Compagnie peut utiliser, de temps à autre, des instruments
       financiers dérivés et des instruments dérivés sur marchandises pour
       gérer le risque de prix lié aux taux de change, à la rémunération à
       base d'actions, aux taux d'intérêt et aux prix du carburant. Depuis le
       1er janvier 2004, lorsque la Compagnie utilise des dérivés à des fins
       de couverture, elle désigne et documente les opérations qui en
       découlent. Elle doit aussi démontrer que ces opérations sont
       suffisamment efficaces pour qu'elle puisse continuer d'utiliser la
       comptabilité de couverture.

       Depuis le 1er janvier 2007, tous les dérivés sont inscrits à leur
       juste valeur dans le bilan consolidé aux postes "Autres actifs et
       charges reportées", "Passif reporté", "Créances et autres actifs à
       court terme" ou "Dettes d'exploitation et charges à payer" selon le
       cas. Avant 2007, seuls les dérivés inadmissibles à titre d'instruments
       de couverture ou non désignés comme des instruments de couverture
       étaient comptabilisés à leur juste valeur dans le bilan consolidé aux
       postes "Autres actifs et charges reportées" ou "Passif reporté". Les
       flux de trésorerie liés aux instruments dérivés désignés comme des
       instruments de couverture sont inclus dans l'état consolidé des flux
       de trésorerie au même poste que l'effet connexe. Les gains et les
       pertes découlant de dérivés influeront sur les postes suivants de
       l'état des résultats : "Produits", "Rémunération et charges sociales",
       "Carburant", "Autres charges", "(Gains) pertes de change sur la dette
       à long terme" et "Charge d'intérêts".

       En ce qui concerne la couverture de la juste valeur, les variations
       périodiques de la valeur sont constatées dans les résultats tandis que
       les variations de la valeur des effets couverts sont également
       comptabilisées. Pour les couvertures des flux de trésorerie, les
       variations de la valeur de la tranche efficace sont constatées au
       poste "Autres éléments du résultat étendu". Toute tranche inefficace
       d'un instrument de couverture des flux de trésorerie efficace est
       constatée dans les résultats au moment de sa réalisation au même poste
       de l'état des résultats que l'instrument couvert au moment de la
       réalisation. Si la couverture d'une relation de couverture des flux de
       trésorerie perd son efficacité, les gains et les pertes non réalisés
       antérieurement demeureront inscrits au poste "Cumul des autres
       éléments du résultat étendu" jusqu'au moment du règlement de l'effet
       couvert et les variations futures de la valeur de l'instrument dérivé
       seront constatées de manière prospective dans les résultats. Les
       variations de la valeur de la tranche efficace d'un instrument de
       couverture des flux de trésorerie demeurent inscrites au poste "Cumul
       des autres éléments du résultat étendu" jusqu'au moment du règlement
       de l'effet couvert connexe, auquel moment les montants constatés sous
       le poste "Cumul des autres éléments du résultat étendu" sont reclassés
       au même poste de l'état des résultats ou du bilan que l'effet couvert.
       Avant le 1er janvier 2007, les variations périodiques de la juste
       valeur d'un instrument de couverture efficace n'étaient pas constatées
       dans les états financiers.

       La date de transition pour l'évaluation des dérivés intégrés était le
       1er janvier 2001.

    2  Nouvelle convention comptable

       Instruments financiers, instruments de couverture et résultat étendu
       --------------------------------------------------------------------
       Le 1er janvier 2007, la Compagnie a adopté les normes comptables
       présentées aux chapitres 3855 "Instruments financiers -
       comptabilisation et évaluation", 3861 "Instruments financiers -
       informations à fournir et présentation", 3865 "Couvertures" et 1530
       "Résultat étendu". Ces chapitres exigent que certains instruments
       financiers et positions de couverture soient inscrits à leur juste
       valeur. Ils introduisent également le concept du résultat étendu et du
       cumul des autres éléments du résultat étendu. L'adoption de ces normes
       est prospective sans retraitement rétroactif, sauf en ce qui concerne
       le retraitement du montant du poste "Ecarts de conversion" dans le
       poste "Cumul des autres éléments du résultat étendu".

       L'adoption de ces normes, le 1er janvier 2007, s'est traduite par une
       augmentation de l'actif net de 18,0 M$, une réduction des écarts de
       conversion de 66,4 M$, une augmentation des bénéfices non répartis de
       4,0 M$ et la constatation d'un montant de 80,4 M$ au poste "Cumul des
       autres éléments du résultat étendu".

       La juste de valeur des instruments de couverture, au 1er janvier 2007,
       soit 31,7 M$, a été constatée aux postes "Autres actifs et charges
       reportées" et "Créances et autres actifs à court terme" tandis que
       celle de 4,8 M$ a été portée dans les "Charges reportées" et les
       "Dettes d'exploitation et charges à payer". L'inclusion des frais
       d'opération dans la dette à long terme au coût non amorti a contribué
       à réduire la dette à long terme de 33,4 M$ en plus d'entraîner une
       diminution connexe au poste "Autres actifs et charges reportées" de
       26,9 M$. Des gains et des pertes reportés au titre de couvertures déjà
       réglées ont été reclassés aux postes "Cumul des autres éléments du
       résultat étendu" et "Bénéfices non répartis", ce qui a donné lieu à
       une réduction des autres actifs et charges reportées de 4,8 M$. La
       constatation de certains autres instruments financiers à leur juste
       valeur ou au coût non amorti s'est traduite par des réductions de la
       dette à long terme, des placements et des autres actifs et charges
       reportées de 2,8 M$, de 1,5 M$ et de 0,4 M$ respectivement. L'adoption
       de ces normes a aussi contribué à accroître l'obligation au titre des
       impôts sur les bénéfices futurs de 11,6 M$. Le cumul des autres
       éléments du résultat étendu comprend les gains et les pertes de change
       au titre du placement net dans les filiales étrangères autonomes, les
       gains et les pertes de change liés à la dette à long terme désignée
       comme une couverture du placement net dans les filiales étrangères
       autonomes, les tranches efficaces des gains et des pertes résultant
       des variations de la juste valeur des instruments de couverture des
       flux de trésorerie et le reclassement des écarts de conversion
       cumulatifs. Le rajustement des bénéfices non répartis d'ouverture
       traduit la variation des paramètres de mesure, lesquels sont passés du
       coût initial à la juste valeur ou au coût non amorti, de certains
       actifs et passifs financiers, frais d'opération liés à la dette à long
       terme de la Compagnie et gains et pertes précédemment reportés au
       titre des dérivés réglés durant les années antérieures et qui, s'ils
       avaient alors été en place, n'auraient pas répondu aux critères
       d'admissibilité à la comptabilité de couverture selon le chapitre 3865
       du Manuel de l'ICCA. Les montants inscrits au moment de l'adoption de
       ces normes diffèrent des montants estimatifs présentés à la note 3 des
       états financiers annuels de 2006, compte tenu de l'épuration de
       certaines estimations utilisées à la fin de l'exercice.

       Rémunération à base d'actions des salariés admissibles à la retraite
       --------------------------------------------------------------------
       avant la date d'acquisition
       ---------------------------
       Compte tenu de l'adoption du CPN-162 "Rémunération à base d'actions
       des salariés admissibles à la retraite avant la date d'acquisition" en
       décembre 2006, les états financiers correspondants du trimestre
       terminé le 31 mars 2006 ont été retraités pour comprendre une
       augmentation de 2,3 M$ de la rémunération et des charges sociales et
       une réduction de 2,2 M$ et de 0,01 $ du bénéfice net et du résultat de
       base et du résultat dilué par action respectivement.

    3  Modifications comptables futures

       L'ICCA a publié les normes comptables suivantes qui entreront en
       vigueur le 1er janvier 2008 pour la Compagnie, soit les chapitres
       3862, "Instruments financiers - informations à fournir", 3863,
       "Instruments financiers - présentation" et 1535, "Informations à
       fournir concernant le capital".

       Ces nouvelles normes comptables exigeront que la Compagnie donne des
       informations supplémentaires sur ses instruments financiers, y compris
       les instruments de couverture, et sur son capital. De plus, la norme
       comptable 3863 ne modifie pas les lignes directrices touchant la
       présentation figurant au chapitre 3861 "Instruments financiers -
       informations à fournir et présentation" qu'elle remplace. L'adoption
       de ces nouvelles normes comptables ne devrait avoir aucune incidence
       sur les montants inscrits dans les états financiers de la Compagnie
       puisqu'ils portent principalement sur les informations à fournir.

    4  Autres charges

                                                        Trimestres terminés
                                                            les 31 mars
         (en millions de dollars)                       2007           2006
                                                     -----------------------

       Amortissement de l'actualisation des charges
        à payer inscrites à la valeur actuelle         2,0  $         2,5  $
       Autres (gains) pertes de change                (0,5)           0,1
       Perte à la vente de créances                    1,3            1,1
       (Gain) perte sur les dérivés détenus à des
        fins autres que de couverture                 (0,3)           0,8
       Autres                                          2,3            2,3
                                                     -----------------------
         Total des autres charges                      4,8  $         6,8  $
                                                     -----------------------
                                                     -----------------------

    5  Charge d'intérêts

                                                        Trimestres terminés
                                                            les 31 mars
         (en millions de dollars)                       2007           2006
                                                     -----------------------

       Charge d'intérêts                              48,8  $        49,0  $
       Produit d'intérêts                             (2,0)          (1,7)
                                                     -----------------------
       Charge d'intérêts, montant net                 46,8  $        47,3  $
                                                     -----------------------
                                                     -----------------------

    6  Impôts sur les bénéfices

       Les impôts en trésorerie réglés pour le trimestre terminé le 31 mars
       2007 se sont établis à 9,2 M$ (5,8 M$ en 2006)

    7  Charges au titre de la restructuration et de mesures environnementales
       correctives

       Au 31 mars 2007, la provision pour charges au titre de la
       restructuration et de mesures environnementales correctives se
       chiffrait à 296,6 M$ (309,0 M$ au 31 décembre 2006). Cette provision
       vise principalement des charges au titre de la main-d'oeuvre
requise
       pour les plans de restructuration. Le montant des versements devrait
       diminuer de façon progressive jusqu'en 2025. La charge inscrite au
       titre de mesures environnementales correctives comprend le coût d'un
       programme pluriannuel d'assainissement des sols.

       Le tableau qui suit présente un rapprochement des charges de la
       Compagnie liées à ses programmes de restructuration et de mesures
       environnementales correctives :

       Trimestre terminé le 31 mars 2007

                     Solde                     Amor-
                    d'ouver-   Mont-         tissement             Solde
     (en              ture      ant          de l'écart  Inci-       de
    millions         au 1er    compt-          d'actu-  dence de   clôture
     de             janvier    abil-   Verse-   alis-    conver-    au 31
    dollars)          2007      isé    ments    ation     sion     mars 2007
                  -----------------------------------------------------------
    Charge
     au titre
     de la
     main-
     d'oeuvre
     découlant
     de départs
     et de
     cessations
     d'emploi        187,4 $      -    (12,5)     1,5    (0,3)       176,1 $

    Autres
     charges
     liées à
     des
     programmes
     de départ         1,4        -     (0,1)       -       -          1,3
                  -----------------------------------------------------------
    Total
     des charges
     de restructur-
     ation           188,8        -    (12,6)     1,5    (0,3)       177,4
                  -----------------------------------------------------------
    Programme
     de mesures
     environne-
     mentales
     correctives     120,2      0,2     (0,6)       -    (0,6)       119,2
                  -----------------------------------------------------------
    Total des
     charges au
     titre de la
     restructur-
     ation et de
     mesures
     environne-
     mentales
     correctives    309,0  $    0,2    (13,2)     1,5    (0,9)       296,6 $
                  -----------------------------------------------------------
                  -----------------------------------------------------------



    Trimestre terminé le 31 mars 2006

                     Solde     Mont-           Amor-
                    d'ouver-    ant          tissement             Solde
     (en              ture     compt-        de l'écart  Inci-       de
    millions         au 1er    abil-           d'actu-  dence de   clôture
     de             janvier     isé    Verse-   alis-    conver-    au 31
    dollars)          2006    (réduit) ments    ation     sion     mars 2006
                  -----------------------------------------------------------
    Charge
     au titre
     de la
     main-
     d'oeuvre
     découlant
     de départs
     et de
     cessations
     d'emploi        263,6 $   (1,1)   (24,8)     2,6     0,2        240,5 $

    Autres
     charges
     liées à
     des
     programmes
     de départ         5,8        -     (1,1)       -       -          4,7
                  -----------------------------------------------------------
    Total
     des charges
     de restructur-
     ation           269,4     (1,1)   (25,9)     2,6     0,2        245,2
                  -----------------------------------------------------------
    Programme
     de mesures
     environne-
     mentales
     correctives     129,4      1,1     (1,9)       -     0,3        128,9
                  -----------------------------------------------------------
    Total des
     charges au
     titre de la
     restructur-
     ation et de
     mesures
     environne-
     mentales
     correctives     398,8 $      -    (27,8)     2,6     0,5        374,1 $
                  -----------------------------------------------------------
                  -----------------------------------------------------------

       L'amortissement de l'écart d'actualisation est comptabilisé en
       résultat aux postes "Autres charges", "Rémunération et charges
       sociales" et "Services achetés et autres", selon le cas.

    8  Résultat par action

       Au 31 mars 2007, le nombre d'actions en circulation s'établissait à
       155,2 millions (158,6 millions au 31 mars 2006).

       Le résultat de base par action a été obtenu en divisant le bénéfice
       net du trimestre par le nombre moyen pondéré d'actions du CFCP en
       circulation au cours du trimestre.

       Le résultat dilué par action a été calculé selon la méthode du rachat
       d'actions, qui tient compte de la valeur dilutive des options sur
       actions en cours.

       Le rapprochement du nombre d'actions ayant servi au calcul du résultat
       par action se présente comme suit :

                                                        Trimestres terminés
                                                            les 31 mars
         (en millions)                                  2007           2006
                                                     -----------------------

       Nombre moyen pondéré d'actions en circulation   155,5          158,5
       Effet dilutif des options sur actions             1,9            1,7
                                                     -----------------------
       Nombre moyen pondéré d'actions en
        circulation, après dilution                    157,4          160,2
                                                     -----------------------
                                                     -----------------------

       (en dollars)

       Résultat de base par action                      0,83          0,69 1)
       Résultat dilué par action                        0,82          0,68 1)
                                                     -----------------------

       1) Après retraitement


    9  Capitaux propres

       Le tableau ci-dessous présente l'évolution du nombre d'actions :

                                                        Trimestres terminés
                                                            les 31 mars
         (en millions)                                  2007           2006
                                                     -----------------------


       Actions en circulation aux 1er janvier          155,5          158,2
       Actions émises aux termes de régimes
        d'options sur actions                            0,4            1,3
       Actions rachetées                                (0,7)          (0,9)
                                                     -----------------------
       Actions en circulation au 31 mars               155,2          158,6
                                                     -----------------------
                                                     -----------------------

       En juin 2006, la Compagnie a achevé l'acquisition des actions
       ordinaires dans le cadre de la précédente offre publique de rachat
       dans le cours normal des activités et déposé une nouvelle offre de
       rachat dans le cours normal des activités visant l'achat aux fins
       d'annulation d'au plus 3,9 millions d'actions ordinaires en
       circulation. Dans le cadre de la nouvelle offre, des rachats d'actions
       peuvent être faits durant la période de 12 mois commençant le 6 juin
       2006 et se terminant le 5 juin 2007. Des 3,9 millions d'actions visées
       par cette offre, 3,4 millions d'actions ont été rachetées en 2006 à un
       prix moyen de 56,66 $ l'action, et 0,2 million d'actions ont été
       rachetées au cours du premier trimestre de 2007, à un prix moyen de
       64,11 $ l'action.

       En mars 2007, la Compagnie a déposé une nouvelle offre publique de
       rachat dans le cours normal des activités ("l'offre de 2007"),
       couvrant la période du 28 mars 2007 au 27 mars 2008, et visant le
       rachat aux fins d'annulation d'un maximum de 5,0 millions d'actions
       ordinaires en circulation. Des 5,0 millions d'actions visées par
       l'offre de 2007, 0,2 million d'actions ont été rachetées au cours du
       premier trimestre de 2007 à un prix moyen de 64,76 $ l'action.

       Outre les 0,2 million d'actions rachetées au titre de l'offre de 2007,
       la Compagnie, conformément à l'avis d'intention du 23 mars 2007
       d'effectuer une offre dispensée, a racheté aux fins d'annulation
       0,3 million d'actions aux termes d'une entente privée avec un tiers
       sans lien de dépendance, le 29 mars 2007, à un prix moyen de 63,12 $
       l'action.

       En avril 2007, le conseil d'administration de la Compagnie a approuvé
       la modification de l'offre de 2007 autorisant le rachat aux fins
       d'annulation d'un maximum de 15,5 millions d'actions ordinaires en
       circulation au cours de 2007, et si tous les rachats n'ont pas été
       effectués en 2007, en 2008, sous réserve de l'approbation des
       organismes de réglementation.

       Les rachats sont effectués au cours du marché le jour du rachat et la
       contrepartie versée est attribuée au capital social jusqu'à
       concurrence de la valeur comptable moyenne des actions et tout
       excédent est crédité au surplus d'apport et aux bénéfices non
       répartis. Quand les actions sont rachetées, il s'écoule un délai de
       trois jours avant que l'opération soit réglée et que les actions
       soient annulées. Le coût des actions rachetées au cours d'un mois
       donné et réglées le mois suivant est comptabilisé durant le mois
       d'achat. Au cours du trimestre terminé le 31 mars 2007, 0,7 million
       d'actions ont été rachetées au prix moyen de 63,85 $ (durant le
       trimestre terminé le 31 mars 2006, 0,9 million d'actions ont été
       rachetées au prix moyen de 57,81 $).

    10 Autres éléments du résultat étendu

       Les autres éléments du résultat étendu et les incidences fiscales
       connexes se présentent comme suit :

                                               Trimestre terminé
    (en millions de dollars)                    le 31 mars 2007

                                                                  Déduction
                                               Economie (charge)     faite
                                      Avant      d'impôts sur     du montant
                                     impôts     les bénéfices     des impôts
                                     ----------------------------------------
    Gain de change non réalisé
     à la conversion de la dette
     à long terme en dollars US
     désignée comme un instrument
     de couverture du placement net
     dans les filiales américaines    3,9  $        (0,6) $          3,3  $

    Perte de change non
     réalisée à la conversion du
     placement net dans les filiales
     américaines                     (4,2)             -            (4,2)

    Gain réalisé sur les
     instruments de couverture
     réglés                          (3,3)           1,3            (2,0)

    Augmentation des gains de
     détention non réalisés sur
     les instruments de couverture
     des flux de trésorerie           0,1              -             0,1
                                     ----------------------------------------

    Autres éléments du résultat
     étendu                          (3,5) $         0,7  $         (2,8) $
                                     ----------------------------------------
                                     ----------------------------------------



                                                Trimestre terminé le 31 mars
                                                            2006
        (en millions de dollars)                          Economie
                                                           (charge) Déduction
                                                          d'impôts   faite du
                                                  Avant    sur les    montant
                                                 impôts  bénéfices des impôts
                                              -------------------------------
        Perte de change non réalisée à la
         conversion de la dette à long terme
         en dollars US désignée comme un
         instrument de couverture du placement
         net dans les filiales américaines       (0,9)$      0,2 $     (0,7)$

        Gain de change non réalisé à la
         conversion du placement net dans
         les filiales américaines                 2,4          -        2,4
                                              -------------------------------
        Autres éléments du résultat étendu        1,5 $      0,2 $      1,7 $
                                              -------------------------------
                                              -------------------------------

        Les variations des soldes de chaque catégorie du cumul des autres
        éléments du résultat étendu se présentent comme suit :



        Trimestre terminé le 31 mars 2007

                                  Ajustement      Solde
                            Solde       pour   d'ouver-
                         d'ouver-    modifi-       ture
                            ture,     cation    ajusté,              Solde de
                              1er      d'une        1er  Variation   clôture,
        (en millions de   janvier convention    janvier         du    31 mars
         dollars)            2007  comptable       2007  trimestre       2007
                        -----------------------------------------------------
        Change sur la
         dette en dollars
         US désignée
         comme un
         instrument de
         couverture
         du placement
         net dans les
         filiales
         américaines      234,9 $      0,4 $    235,3 $      3,3 $    238,6 $

        Change sur le
         placement net
         dans les
         filiales
         américaines     (168,5)         -     (168,5)      (4,2)    (172,7)

        Augmentation
         (diminution)
         des gains
         réels non
         réalisés au
         titre des
         instruments
         de couverture
         des flux de
         trésorerie           -       18,9       18,9       (1,9)      17,0

        Perte non
         réalisée
         sur les
         instruments
         de couverture
         réglés               -       (5,3)      (5,3)         -       (5,3)
                        -----------------------------------------------------
        Cumul des autres
         éléments du
         résultat étendu   66,4 $     14,0 $     80,4 $     (2,8)$     77,6 $
                        -----------------------------------------------------
                        -----------------------------------------------------



       Trimestre terminé le 31 mars 2006

                                                  Solde
                                               d'ouver-
                                                  ture,              Solde de
                                                    1er  Variation   clôture,
                                                janvier         du    31 mars
        (en millions de dollars)                   2006  trimestre       2006
                                              -------------------------------
        Change sur la dette en dollars US
         désignée comme un instrument de
         couverture du placement net dans
         les filiales américaines               238,1 $     (0,7)$    237,4 $

        Change sur le placement net dans
         les filiales américaines              (170,6)       2,4     (168,2)
                                              -------------------------------
        Cumul des autres éléments du
         résultat étendu                         67,5 $      1,7 $     69,2 $
                                              -------------------------------
                                              -------------------------------

       Durant la prochaine période de 12 mois, la Compagnie prévoit inscrire
       des gains de détention non réalisés de 12,3 M$ au titre des
       instruments dérivés à l'état consolidé des résultats. Les instruments
       dérivés désignés comme des instruments de couverture des flux de
       trésorerie arriveront à échéance durant la période se terminant en
       décembre 2009.

    11 Juste valeur des instruments financiers

       La juste valeur d'un instrument financier correspond au montant de la
       contrepartie qui serait convenu dans le cadre d'une opération sans
       lien de dépendance entre des parties consentantes. La Compagnie
       utilise les méthodes et hypothèses suivantes pour faire une estimation
       de la juste valeur de chaque catégorie d'instruments financiers dont
       les valeurs comptables sont incluses dans le bilan consolidé comme
       suit :

       Prêts et créances
       -----------------
       Créances et autres actifs à court terme - La valeur comptable incluse
       dans le bilan consolidé se rapproche de la juste valeur, compte tenu
       de l'échéance rapprochée de ces instruments.

       Placements - Les soldes de créances à long terme sont inscrits au coût
       non amorti en fonction de la juste valeur initiale déterminée selon
       une analyse des flux de trésorerie actualisés à l'aide des données sur
       le marché observables.

       Engagements financiers
       ----------------------
       Dettes d'exploitation et charges à payer et emprunts à court terme -
       La valeur comptable incluse dans le bilan consolidé se rapproche de la
       juste valeur, compte tenu de l'échéance rapprochée de ces instruments.

       Dette à long terme - La valeur comptable de la dette à long terme est
       établie au coût non amorti s'appuyant sur la juste valeur initiale
       établie à l'aide des cours du marché des mêmes instruments de dette ou
       d'instruments de dette similaires.

       Disponibles à la vente
       ----------------------
       Placements - La valeur comptable des placements sous forme de titres
       de participation de la Compagnie inscrits au coût correspond à la
       juste valeur puisque cette dernière ne peut être établie de manière
       fiable. Ces placements ne sont pas négociés sur un marché liquide.

       Détention aux fins de négociation
       ---------------------------------
       Autres actifs et charges reportées et passif reporté - Les instruments
       dérivés désignés comme des instruments de couverture sont évalués à la
       juste valeur à l'aide des cours du marché des mêmes instruments ou
       d'instruments similaires. Les instruments dérivés qui ne sont pas
       désignés comme des instruments de couverture sont détenus aux fins de
       négociation et évalués à leur juste valeur établie à l'aide des cours
       du marché des mêmes instruments ou d'instruments similaires et les
       variations de la juste valeur desdits instruments dérivés sont
       constatées dans le bénéfice net dès qu'elles se produisent.

       Trésorerie et équivalents - La valeur comptable incluse dans le bilan
       consolidé se rapproche de la juste valeur, compte tenu de l'échéance
       rapprochée de ces instruments.

       Valeur comptable et juste valeur des instruments financiers
       -----------------------------------------------------------
       La valeur comptable des instruments financiers correspond à leur juste
       valeur ou s'en rapproche, à l'exception de la dette à long terme dont
       la valeur comptable et la juste valeur étaient d'environ 2 779 M$ et
       3 068 M$ respectivement au 31 mars 2007.

    12 Rémunération à base d'actions

       Durant le premier trimestre de 2007, la Compagnie a émis 1 299 800
       options sur actions ordinaires en vertu de ses régimes d'options sur
       actions, au prix de 62,57 $ l'action, établi selon le cours de clôture
       la veille de l'attribution. De ce nombre, 432 050 options, émises à un
       prix d'exercice de 62,57 $, étaient assorties de droits à la plus-
       value des actions. En outre, les 30 000 unités d'actions subalternes
       non acquises qui avaient été émises en 2005 ont été annulées au
       premier trimestre de 2006.

       En vertu du régime des salariés, les options peuvent être exercées une
       fois les droits sous-jacents acquis, soit 24 à 36 mois après la date
       d'attribution, et ont une échéance de 10 ans. Les droits sous-jacents
       à certaines options sont acquis après 48 mois ou plus tôt, si certains
       objectifs de rendement sont atteints. Ces options viennent à échéance
       cinq ans après la date d'attribution. D'autres options sont acquises
       uniquement si certains objectifs de rendement sont atteints et elles
       viennent à échéance cinq ans après la date d'attribution.

       Le tableau ci-dessous présente sommairement l'état des régimes
       d'options sur actions fixes de la Compagnie aux 31 mars 2007 et 2006
       (y compris les options attribuées en vertu du régime d'options sur
       actions pour les administrateurs, suspendu en 2003).

                                  2007                        2006
                       --------------------------  --------------------------
                                        Prix                        Prix
                                     d'exercice                  d'exercice
                          Nombre        moyen         Nombre        moyen
                        d'options      pondéré      d'options      pondéré
                      ---------------------------  --------------------------
        Options en
         cours aux
         1er janvier    6 815 494         38,50     7 971 917         32,07 $
        Nouvelles
         options
         attribuées     1 299 800         62,57     1 376 500         57,70
        Options
         exercées        (356 491)        29,82    (1 349 300)        28,48
        Options
         éteintes/
         annulées         (51 175)        35,48      (195 530)        39,69
                      --------------               -------------
        Solde aux
         31 mars        7 707 628         42,98     7 803 587         37,02 $
                      ---------------------------  --------------------------
                      ---------------------------  --------------------------
        Options
         pouvant être
         exercées aux
         31 mars        4 713 928         33,89     3 919 337         29,38 $
                      ---------------------------  --------------------------
                      ---------------------------  --------------------------

       Les charges de rémunération sont comptabilisées sur toute la période
       d'acquisition des droits sous-jacents aux options sur actions
       consenties depuis le 1er janvier 2003, en tenant compte de leur juste
       valeur estimative à la date d'attribution, établie au moyen du modèle
       d'évaluation des options de Black et Scholes. Si le CFCP avait
       appliqué la méthode de la juste valeur aux options attribuées entre le
       1er janvier et le 31 décembre 2002, son bénéfice net et son résultat
       par action pro forma auraient été les suivants :

                                                       Trimestres terminés
                                                           les 31 mars
                                                      2007            2006
                                                                     Après
                                                                 retraitement
                                                  ---------------------------

       Bénéfice net
       (en millions de dollars)   Présenté          128,6  $        108,8  $
                                  Pro forma         128,6  $        108,6  $

                                                  ---------------------------

       Le résultat de base et le résultat dilué par action pro forma sont
       demeurés inchangés par rapport aux montants précisés à l'état
       consolidé des résultats.

       En vertu de la méthode de la juste valeur, la juste valeur, à la date
       d'attribution, des options émises au cours du premier trimestre de
       2007 est de 11,2 M$ (11,7 M$ pour le premier trimestre de 2006). Le
       tableau ci-dessous présente les données moyennes pondérées ayant servi
       au calcul de la juste valeur :

                                                       Trimestres terminés
                                                           les 31 mars
                                                       2007           2006
                                                  ---------------------------

       Durée prévue des options (en années)          4,00            4,50
       Taux d'intérêt sans risque                    3,89  %         4,06  %
       Volatilité prévue du cours de l'action          23  %           22  %
       Dividende annuel prévu par action             0,90  $         0,75  $
       Juste valeur moyenne pondérée des options
        attribuées pendant l'exercice               12,96  $        12,97  $

                                                  --------------------------

    13 Prestations de retraite et autres avantages

       Les charges totales au titre des régimes de retraite à prestations
       déterminées, des régimes de retraite à cotisations déterminées et des
       régimes d'avantages complémentaires de retraite de la Compagnie ont
       été de 27,4 M$ pour le trimestre terminé le 31 mars 2007 (30,9 M$ pour
       le trimestre terminé le 31 mars 2006).

    14 Clients importants

       Au premier trimestre de 2007, un seul client générait 11,1 % du total
       des produits (13,0 % au premier trimestre de 2006). Au 31 mars 2007,
       un client comptait pour 4,2 % du total des créances (6,1 % au 31 mars
       2006).

    15 Engagements et éventualités

       Dans le cours normal de ses activités, la Compagnie est partie à
       diverses poursuites, notamment des demandes liées à des blessures et à
       des dommages matériels. La Compagnie a établi à cet égard des
       provisions qu'elle juge suffisantes. Bien que l'issue des poursuites
       en suspens au 31 mars 2007 ne puisse être prévue avec certitude, la
       direction croit qu'elle n'aura pas d'incidence négative importante sur
       la situation financière ou les résultats d'exploitation de la
       Compagnie.

       Engagements au titre des dépenses en immobilisations

       Au 31 mars 2007, le CFCP avait des engagements de dépenses en
       immobilisations pluriannuels de 609,4 M$, surtout pour des ententes de
       remise en état de locomotives, sous forme de contrats signés ou de
       lettres d'intention. Les paiements au titre de ces engagements
       s'échelonneront de 2007 à 2016.

       Engagements en vertu de contrats de location-exploitation

       Au 31 mars 2007, les paiements minimaux requis en vertu de contrats de
       location-exploitation étaient évalués globalement à 605,4 M$, et les
       versements annuels requis pour les cinq prochains exercices
       s'établissaient comme suit : 100,7 M$ d'ici la fin de 2007; 100,2 M$
       en 2008; 72,1 M$ en 2009; 56,5 M$ en 2010; 51,2 M$ en 2011.

       Garanties

       Au 31 mars 2007, la Compagnie avait des garanties de valeur résiduelle
       à l'égard de contrats de location-exploitation d'une valeur de
       363,9 M $. Le montant maximal qui pourrait être payable aux termes de
       ces garanties et de toutes les autres garanties de la Compagnie ne
       peut faire l'objet d'une estimation raisonnable, en raison de la
       nature de certaines garanties. La totalité ou une partie des montants
       versés en vertu de certaines garanties pourrait être recouvrée auprès
       de tiers ou en vertu de contrats d'assurance. La Compagnie a
       comptabilisé toutes les garanties qu'elle prévoit devoir verser. Au
       31 mars 2007, les éléments comptabilisés, qui ne comprennent aucun
       montant au titre des garanties de valeur résiduelle, s'élevaient à
       7,5 M$.



                   Données sommaires - secteur ferroviaire
                   ---------------------------------------

                                           Premier trimestre
                            -------------------------------------------------
    Données financières
     (en millions, sauf les
     données par action)
    -----------------------    2007        2006 1)       Ecart          %
                            -----------  -----------  -----------  ----------
    Produits
    --------
      Produits marchandises  1 090,9 $    1 067,2 $       23,7 $        2,2
      Autres produits           25,0         43,3        (18,3)       (42,3)
                            -----------  -----------  -----------
                             1 115,9      1 110,5          5,4          0,5
                            -----------  -----------  -----------
    Charges d'exploitation
    ----------------------
      Rémunération et
       charges sociales        332,5        352,2        (19,7)        (5,6)
      Carburant                171,2        157,9         13,3          8,4
      Matières                  62,4         57,6          4,8          8,3
      Location de matériel      55,5         44,6         10,9         24,4
      Amortissement            118,6        114,8          3,8          3,3
      Services achetés
       et autres               146,4        156,6        (10,2)        (6,5)
                            -----------  -----------  -----------
                               886,6        883,7          2,9          0,3
                            -----------  -----------  -----------
    Bénéfice d'exploitation    229,3        226,8          2,5          1,1
      Autres charges             4,8          6,8         (2,0)       (29,4)
      Intérêts débiteurs        46,8         47,3         (0,5)        (1,1)
      Charge d'impôts
       avant (gains)/pertes
       de change sur la
       dette à long terme 2)    55,1         56,6         (1,5)        (2,7)
                            -----------  -----------  -----------
    Bénéfice avant (gains)/
     pertes de change sur
     la dette à long
     terme 2)                  122,6        116,1          6,5          5,6
                            -----------  -----------  -----------
    (Gains)/pertes de change
     sur la dette à long
     terme (ch. sur DLT)
    ------------------------
      Ch. sur DLT               (8,6)         6,4        (15,0)           -
      Impôts applicables
       au ch. sur DLT 3)         2,6          0,9          1,7            -
                            -----------  -----------  -----------
      Ch. sur DLT (après
       impôts)                  (6,0)         7,3        (13,3)           -

    Bénéfice net               128,6 $      108,8 $       19,8 $       18,2
                            -----------  -----------  -----------
                            -----------  -----------  -----------
    Résultat par action
     (RPA)
    -------------------
      Résultat de base
       par action               0,83 $       0,69 $       0,14 $       20,3
      Résultat dilué
       par action               0,82 $       0,68 $       0,14 $       20,6

    RPA avant ch.
     sur DLT 2)
    -------------
      Résultat de base
       par action               0,79 $       0,73 $       0,06 $        8,2
      Résultat dilué
       par action               0,78 $       0,72 $       0,06 $        8,3

    Nombre moyen pondéré
     d'actions en
     circulation
     (en millions)             155,5        158,5         (3,0)        (1,9)

    Ratio d'exploitation
      2), 4) (%)                79,5         79,6         (0,1)           -

    RCI avant ch. sur DLT
     et autres éléments
     spécifiés (après impôts)
      2), 4) (%)                10,1          9,6          0,5            -

    Endettement net en % de
     la structure financière
     nette                      36,4         39,9         (3,5)           -

    BAII avant ch. sur DLT
     et autres éléments
     spécifiés 2), 4)
     (en millions)             224,5 $      220,0 $        4,5 $        2,0

    BAIIA avant ch. sur DLT
     et autres éléments
     spécifiés 2), 4)
     (en millions)             343,1 $      334,8 $        8,3 $        2,5


     1) Certains chiffres de la période antérieure ont été reclassés en
        raison de l'application rétroactive d'une nouvelle prise de position
        comptable sur la rémunération à base d'actions des employés
        admissibles à la retraite avant la date d'acquisition des droits.
     2) Ces mesures des résultats ne sont pas conformes aux PCGR et
        pourraient ne pas être comparables à celles qu'utilisent d'autres
        entreprises. Voir la note à ce sujet dans le communiqué de presse.
     3) Les impôts applicables au ch. sur DLT sont expliqués dans le rapport
        de gestion, à la rubrique "Impôts sur les bénéfices" de la section
        "Autres postes des résultats".
     4) BAII :                 Bénéfice avant intérêts et impôts
        BAIIA :                Bénéfice avant intérêts, impôts et
                               amortissement
        RCI (après impôts) :   Rendement du capital investi (après impôts)
                               = bénéfice avant intérêts
                               débiteurs après impôts (12 derniers mois)
                               divisé par la dette nette moyenne plus les
                               capitaux propres
        Ratio d'exploitation : Charges d'exploitation divisées par
                               les produits



                                           Premier trimestre
                            -------------------------------------------------
                               2007        2006          Ecart          %
                            -----------  -----------  -----------  ----------
    Données sur les
     marchandises
    ---------------

      Produits
       marchandises
       (en millions)
        - Céréales             219,6 $      211,3 $        8,3 $        3,9
        - Charbon              131,3        160,2        (28,9)       (18,0)
        - Soufre et
          engrais              122,4         93,1         29,3         31,5
        - Produits
          forestiers            72,0         83,4        (11,4)       (13,7)
        - Produits
          industriels et
          de consommation      151,9        148,3          3,6          2,4
        - Produits
          automobiles           82,1         78,3          3,8          4,9
        - Transport
          intermodal           311,6        292,6         19,0          6,5
                            -----------  -----------  -----------
      Total des produits
       marchandises          1 090,9 $    1 067,2 $       23,7 $        2,2
                            -----------  -----------  -----------
      Tonnes-milles
       commerciales (T-MC)
       (en millions)
        - Céréales             7 484        7 474           10          0,1
        - Charbon              4 583        5 054         (471)        (9,3)
        - Soufre en engrais    4 984        3 455        1 529         44,3
        - Produits
          forestiers           2 000        2 434         (434)       (17,8)
        - Produits
          industriels et de
          consommation         4 133        4 341         (208)        (4,8)
        - Produits
          automobiles            625          603           22          3,6
        - Transport
          intermodal           6 926        6 727          199          3,0
                            -----------  -----------  -----------
      Total des T-MC          30 735       30 088          647          2,2
                            -----------  -----------  -----------
      Produits marchandises
       par T-MC (en cents)
        - Céréales              2,93         2,83         0,10          3,5
        - Charbon               2,86         3,17        (0,31)        (9,8)
        - Soufre et engrais     2,46         2,69        (0,23)        (8,6)
        - Produits
          forestiers            3,60         3,43         0,17          5,0
        - Produits
          industriels et
          de consommation       3,68         3,42         0,26          7,6
        - Produits
          automobiles          13,14        12,99         0,15          1,2
        - Transport
          intermodal            4,50         4,35         0,15          3,4

      Produits marchandises
       par T-MC                 3,55         3,55            -            -

      Envois en wagons
       complets
       (en milliers)
        - Céréales              89,3         92,4         (3,1)        (3,4)
        - Charbon               58,5         78,7        (20,2)       (25,7)
        - Soufre et engrais     50,2         39,0         11,2         28,7
        - Produits
          forestiers            30,1         37,6         (7,5)       (19,9)
        - Produits
          industriels et
          de consommation       75,7         79,7         (4,0)        (5,0)
        - Produits
          automobiles           42,4         42,3          0,1          0,2
        - Transport
          intermodal           287,6        281,8          5,8          2,1
                            -----------  -----------  -----------
      Total des envois en
       wagons complets         633,8        651,5        (17,7)        (2,7)
                            -----------  -----------  -----------
      Produits marchandises
       par envoi en wagon
       complet
        - Céréales             2 459 $      2 287 $        172 $        7,5
        - Charbon              2 244        2 036          208         10,2
        - Soufre et engrais    2 438        2 387           51          2,1
        - Produits
          forestiers           2 392        2 218          174          7,8
        - Produits
          industriels et
          de consommation      2 007        1 861          146          7,8
        - Produits
          automobiles          1 936        1 851           85          4,6
        - Transport
          intermodal           1 083        1 038           45          4,3

      Produits marchandises
       par envoi en wagon
       complet                 1 721 $      1 638 $         83 $        5,1



                                           Premier trimestre
                            -------------------------------------------------
                               2007        2006 1)       Ecart          %
                            -----------  -----------  -----------  ----------
    Exploitation et
     productivité
    ---------------

    Tonnes-milles brutes
     (T-MB), service
     marchandises
     (en millions)            57 560       57 014          546          1,0
    Tonnes-milles
     commerciales (T-MC;
     en millions)             30 735       30 088          647          2,2
    Nombre moyen
     d'employés en service    14 884       15 267         (383)        (2,5)
    Nombre d'employés à
     la fin de la période     15 048       15 394         (346)        (2,2)

    Blessures à signaler
     à la FRA par 200 000
     heures-personnes            1,9          2,1         (0,2)        (9,5)
    Accidents ferroviaires
     à signaler à la FRA
     par million de
     trains-milles               1,8          1,2          0,6         50,0

    Charges d'exploitation
     totales par T-MC
     (en cents)                 2,88         2,94        (0,06)        (2,0)
    Charges d'exploitation
     totales par T-MB
     (en cents)                 1,54         1,55        (0,01)        (0,6)
    Rémunération et charges
     sociales par T-MB
     (en cents)                 0,58         0,62        (0,04)        (6,5)
    T-MB par employé
     en service (selon
     l'effectif moyen;
     en milliers)              3 867        3 734          133          3,6

    Milles de voies
     exploitées à la fin
     de la période 2)         13 260       13 693         (433)        (3,2)

    Vitesse moyenne des
     trains - définition
     de l'AAR  (en mi/h)        23,2         25,3         (2,1)        (8,3)
    Durée moyenne du
     séjour en terminal -
     définition de l'AAR
     (en heures)                24,0         21,3          2,7         12,7
    Wagons-milles par
     wagon-jour                134,6        132,1          2,5          1,9
    Total des wagons sur
     le réseau (moyenne
     quotidienne) -
     définition de l'AAR
     (en milliers)              81,3         80,9          0,4          0,5

    Gallons américains
     de carburant par
     millier de T-MB -
     service marchandises
     et de triage               1,26         1,24         0,02          1,6
    Gallons américains de
     carburant consommés -
     total (en
     millions) 3)               72,4         71,1          1,3          1,8

    Taux de change
     moyen ($ US/$ CA)         0,854        0,873       (0,019)        (2,2)
    Taux de change
     moyen ($ CA/$ US)         1,171        1,146        0,025          2,2


     1) Certains chiffres de la période antérieure ont été retraités en
        raison de l'application rétroactive d'une nouvelle prise de position
        comptable sur la rémunération à base d'actions des employés
        admissibles à la retraite avant la date d'acquisition des droits.
     2) A l'exception des voies sur lesquelles le CP a des droits
        d'acheminement.
     3) Comprend les gallons de carburant consommés en service marchandises,
        de triage et de banlieue, mais non ceux utilisés pour la réalisation
        de projets d'investissement et autres activités hors trafic
        marchandises.
    




Renseignements :

Renseignements: Médias - Leslie Pidcock, Tél.: (403) 319-6878, Courriel:
leslie_pidcock@cpr.ca; Investisseurs - Janet Weiss, vice-présidente adjointe,
Relations avec les investisseurs, Tél.: (403) 319-3591, Courriel:
investor@cpr.ca

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LE CANADIEN PACIFIQUE

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