La Financière Sun Life annonce ses résultats du premier trimestre de l'exercice 2011

La Compagnie commence à présenter l'information selon les Normes internationales d'information financière

L'information contenue dans le présent document est présentée en dollars canadiens, sauf indication contraire, et est fondée sur nos résultats financiers intermédiaires non audités pour la période close le 31 mars 2011. Les informations quantitatives de ce document ont été préparées selon les normes et les interprétations des Normes internationales d'information financière ("IFRS").

Points saillants de la situation financière pour le premier trimestre de 2011

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        -  Le résultat net opérationnel(1) s'est chiffré à 472 millions de
           dollars, comparativement à un résultat net opérationnel de 434
           millions de dollars au premier trimestre de 2010. Le résultat net
           déclaré s'est chiffré à 438 millions de dollars, comparativement à
           414 millions de dollars pour la période correspondante de
           l'exercice précédent.
        -  Le résultat opérationnel dilué par action s'est chiffré à 0,79 $,
           en hausse par rapport à un résultat opérationnel par action de
           0,74 $ au premier trimestre de 2010. En excluant l'incidence
           dilutive des titres convertibles, le résultat opérationnel par
           action se chiffre à 0,82 $ au premier trimestre de 2011,
           comparativement à 0,77 $ pour la période correspondante de
           l'exercice précédent.
        -  Le résultat par action déclaré s'est chiffré à 0,76 $, en hausse
           par rapport à un résultat par action de 0,73 $ pour la période
           correspondante de l'exercice précédent.
        -  Le rendement opérationnel des capitaux propres s'est chiffré à
           13,5 %, en hausse par rapport à 13,0 % pour la période
           correspondante de l'exercice précédent. Le rendement des capitaux
           propres déclaré s'est chiffré à 12,5 %, en hausse par rapport à
           12,4 % pour le premier trimestre de 2010.
        -  Le dividende trimestriel s'est chiffré à 0,36 $ par action.
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TORONTO, le 4 mai /CNW/ - La Financière Sun Life inc.(2) (TSX, NYSE : SLF) a déclaré un résultat net opérationnel de 472 millions de dollars pour le premier trimestre de 2011, comparativement à un résultat net opérationnel de 434 millions de dollars pour la période correspondante de l'exercice précédent. Le résultat opérationnel dilué par action s'est chiffré à 0,79 $ au premier trimestre de 2011, en hausse par rapport à 0,74 $ au premier trimestre de 2010. Le résultat opérationnel par action a été réduit de 0,03 $, autant pour la période visée que pour la période comparative, en raison de l'incidence dilutive des titres convertibles. Le résultat net déclaré s'est chiffré à 438 millions de dollars, ou 0,76 $ par action, au premier trimestre de 2011, comparativement à 414 millions de dollars, ou 0,73 $ par action, pour la période correspondante de l'exercice précédent.

Le résultat net opérationnel au premier trimestre a augmenté de 9 % par rapport à l'exercice précédent, ce qui reflète la croissance continue de l'actif géré, des profits découlant de l'augmentation de la valeur des biens immobiliers, d'excellents résultats au chapitre des placements, l'augmentation des marchés des capitaux propres et des résultats favorables enregistrés au chapitre de la mortalité et de la morbidité. Ces éléments ont été partiellement contrebalancés par une hausse des pertes de l'Organisation internationale.

Le conseil d'administration de la Financière Sun Life a déclaré aujourd'hui un dividende trimestriel aux actionnaires de 0,36 $ par action ordinaire, maintenant ainsi les dividendes trimestriels à leur niveau actuel.

"La Financière Sun Life a entrepris l'exercice 2011 avec d'excellents résultats, comparativement à la période correspondante de l'exercice précédent, et a enregistré un rendement solide pour tous ses secteurs opérationnels, a affirmé Donald A. Stewart, chef de la direction. Notre stratégie de diversification de nos activités et de nos emplacements géographiques, ainsi que notre utilisation prudente du capital et notre gestion rigoureuse du risque nous ont permis de continuer à investir dans nos activités tout en offrant un excellent rendement aux investisseurs."

"Nous avons bien réagi à l'évolution du contexte réglementaire - y compris à la mise en œuvre de divers changements d'une grande ampleur relatifs à la présentation d'information financière conformément aux IFRS - tout en demeurant concentrés sur la réalisation de nos projets et sur les occasions de croissance", a mentionné M. Stewart, soulignant que l'actif géré de la Sun Life avait augmenté de 8 % d'un exercice à l'autre pour atteindre 469 milliards de dollars.

"La MFS Investment Management a vu son actif géré atteindre un montant record de 232 milliards de dollars américains, et a remporté le prestigieux prix de la meilleure grande entreprise (Best Overall Large Company) lors des Lipper Fund Awards 2011, se classant au premier rang parmi 46 sociétés de fonds, a-t-il ajouté. L'organisation canadienne de la Sun Life a affiché une forte croissance en ce qui a trait aux produits d'assurance-vie et d'assurance-maladie individuelles, et nous poursuivons l'expansion de nos capacités en Asie avec l'annonce de la création d'une nouvelle coentreprise aux Philippines qui permettra d'accroître nos capacités de distribution et qui stimulera la croissance future dans cette région."

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    (1) Le résultat net opérationnel et les autres informations financières
        fondées sur le résultat net opérationnel, comme le résultat
        opérationnel par action et le rendement opérationnel des capitaux
        propres, sont des mesures non définies par les IFRS. Pour de plus
        amples renseignements concernant le résultat opérationnel et les
        autres mesures financières non définies par les IFRS, se reporter à
        notre rapport de gestion pour le trimestre clos le 31 mars 2011.
    (2) Avec ses filiales et ses coentreprises, collectivement "la
        Compagnie", "la Financière Sun Life" ou "nous".
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Points saillants opérationnels

La marque Sun Life est reconnue comme la marque la plus digne de confiance au Canada

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        -  Au terme du sondage Marques de confiance 2011 de Sélection du
           Reader's Digest, réalisé auprès des consommateurs, la Sun Life
           s'est avérée la "compagnie d'assurance-vie la plus digne de
           confiance" au Canada, pour une deuxième année consécutive. La Sun
           Life a surpassé 38 autres assureurs évalués par les répondants qui
           devaient se prononcer sur les caractéristiques suivantes : qualité
           supérieure, excellente valeur et compréhension des besoins des
           clients. Les répondants devaient également indiquer s'ils
           recommanderaient la marque à d'autres personnes.
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Innovations dans les services offerts aux clients groupe canadiens

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        -  Le nombre de demandes traitées électroniquement par les Garanties
           collectives a augmenté de 76 % au premier trimestre par rapport à
           la période correspondante de l'exercice précédent grâce à une plus
           grande offre de service et à une augmentation de l'adhésion en
           ligne.
        -  Les Régimes collectifs de retraite ont réussi à intégrer le
           nouveau Blackberry(R) Playbook(MC) au processus d'adhésion des
           participants de régimes de retraite. Les premiers résultats
           indiquent un taux de satisfaction élevé et une augmentation des
           taux d'adhésion.
        -  Les Garanties collectives ont été reconnues comme le principal
           fournisseur d'assurance au Canada, au chapitre des primes
           d'assurance et des versements au titre de régimes non assurés,
           selon le magazine Benefits Canada, dans son numéro d'avril 2011.
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Un prestigieux prix Lipper est décerné à la MFS; les fonds de la Sun Life Hong Kong parmi les meilleurs de leurs catégories

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        -  La MFS Investment Management (la "MFS") a obtenu le prix de la
           meilleure grande entreprise (Best Overall Large Company) lors des
           Lipper Fund Awards 2011, se classant au premier rang parmi 46
           sociétés de fonds aux États-Unis. La MFS a obtenu ce prix grâce à
           un rendement solide ajusté en fonction du risque pour les
           différentes catégories d'actifs, et ce, de façon constante sur la
           période de trois ans allant du 1er janvier 2008 au 31 décembre
           2010. En outre, six fonds de la MFS ont été reconnus
           individuellement pour leur rendement ajusté en fonction du risque
           de premier plan dans leurs catégories respectives sur différentes
           périodes.
        -  Trois des fonds de prévoyance obligatoires de la Sun Life Hong
           Kong ont obtenu des prix Benchmark 100 - Fund of the Year Awards
           pour 2010, notamment deux prix "meilleur fonds de sa catégorie"
           (Best-in-Class) et un prix "rendement exceptionnel" (Outstanding
           Achiever). Ces prix reconnaissent les fonds communs de placement
           et les fonds de prévoyance obligatoires à Hong Kong qui ont offert
           le plus de valeur aux investisseurs au cours de la dernière année.
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La Sun Life U.S. offre de nouveaux produits de rentes à capital variable et d'assurance dentaire collective

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        -  La Sun Life U.S. a lancé le produit de rente à capital variable
           Masters(R)I Share, et ce, exclusivement pour les conseillers en
           placement inscrits indépendants, un canal de distribution en
           pleine expansion. La Sun Life est l'un des cinq fournisseurs
           choisis pour offrir ce produit par l'entremise de LPL Financial,
           le plus important courtier indépendant aux États-Unis, offrant aux
           clients un revenu garanti à vie selon un modèle économique fondé
           sur la perception d'honoraires.
        -  Un partenariat avec United Concordia Dental améliore les garanties
           d'assurance dentaire offertes par notre Division de l'assurance
           collective. L'entente permet à la Sun Life d'offrir à ses clients
           un accès à l'important réseau national de fournisseurs de services
           dentaires United Concordia Dental et à ses régimes intéressants.
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Acquisition aux Philippines

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        -  La Financière Sun Life a annoncé avoir conclu une entente
           définitive visant l'acquisition d'une participation de 49 % dans
           Grepalife Financial, Inc. et avoir formé une nouvelle
           coentreprise, la Sun Life Grepa Financial Inc. L'entente, toujours
           assujettie à l'approbation des autorités de réglementation,
           prévoit une entente de distribution exclusive avec Rizal
           Commercial Banking Corporation visant l'offre de produits
           d'assurance par l'entremise de son réseau de 350 succursales à
           deux millions de clients dans l'ensemble du pays.
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La Sun Life ouvre un bureau de représentation à Dubaï

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        -  La Financière Sun Life a ouvert un bureau de représentation à
           Dubaï, qui dirigera les efforts de marketing des produits de
           placement internationaux de la Financière Sun Life auprès des
           distributeurs du Moyen Orient et d'Afrique.

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Toutes les entreprises canadiennes à but lucratif ayant une obligation d'information du public sont maintenant tenues de préparer leurs états financiers conformément aux IFRS, pour les exercices ouverts en 2011. Pour le premier trimestre de 2011, la Financière Sun Life inc. a préparé pour la première fois ses résultats trimestriels non audités conformément aux IFRS. Nous sommes également tenus de préparer les états financiers comparatifs de 2010 conformément aux IFRS.

Le résultat net opérationnel représente une mesure clé de notre présentation d'information financière aux termes des IFRS qui permet à nos parties prenantes de mieux évaluer le rendement sous-jacent de nos activités. Le résultat net opérationnel et les autres informations financières fondées sur celui-ci, comme le résultat opérationnel par action et le rendement opérationnel des capitaux propres, sont des mesures financières non définies par les IFRS. Nous sommes d'avis que le résultat net opérationnel fournit de l'information utile pour aider les investisseurs à mieux comprendre la performance de la Compagnie et pour faciliter la comparaison des résultats trimestriels et annuels de nos organisations. Le résultat net opérationnel exclut : i) l'incidence de certaines couvertures de la FSL Canada qui ne remplissent pas les conditions requises pour la comptabilité de couverture; ii) les ajustements de la juste valeur de droits à des paiements fondés sur des actions émis par la MFS; iii) d'autres éléments qui ne sont pas de nature opérationnelle et qui ne sont pas susceptibles de se reproduire.

Pour de plus amples renseignements sur l'incidence des IFRS et sur le résultat net opérationnel, se reporter aux rubriques "Adoption des Normes internationales d'information financière" et "Utilisation de mesures financières non définies par les IFRS" du présent document, à nos états financiers consolidés intermédiaires et annuels et à leurs notes annexes (les "états financiers consolidés") et à notre communiqué de presse daté du 26 avril 2011 intitulé "La Financière Sun Life présente des informations supplémentaires selon les IFRS".

Résultat et rentabilité

Avec prise d'effet le 1er janvier 2011, nous préparons nos états financiers conformément aux IFRS. Pour obtenir de plus amples renseignements sur la Compagnie, se reporter à ses états financiers consolidés ainsi qu'aux rapports de gestion intermédiaires et annuels et à la notice annuelle. Ces documents ont été déposés auprès des autorités de réglementation des valeurs mobilières au Canada et peuvent être consultés à l'adresse www.sedar.com. Ont également été déposés auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis notre rapport de gestion annuel, nos états financiers consolidés annuels et notre notice annuelle dans notre rapport annuel sur formulaire 40-F ainsi que nos rapports de gestion intermédiaires et nos états financiers intermédiaires sur formulaire 6-K. Les documents déposés auprès de la SEC peuvent être consultés à l'adresse www.sec.gov.

L'information contenue dans le présent document est présentée en dollars canadiens, sauf indication contraire, et est fondée sur nos résultats financiers intermédiaires non audités pour la période close le 31 mars 2011. Dans le présent document, tous les montants présentés au titre du résultat par action tiennent compte de la dilution, sauf indication contraire.

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     SOMMAIRE FINANCIER

    (en millions de dollars,
     sauf indication contraire)   T1 11    T4 10    T3 10    T2 10    T1 10
    -------------------------------------------------------------------------
    Résultat net
        FSL Canada                  250      181      246      131      232
        FSL États-Unis              180      294       18     (127)     121
        MFS                          62       57       55       47       49
        FSL Asie                     44       28       36       24        4
        Organisation
         internationale(1)          (64)     (75)      48       80       28
    -------------------------------------------------------------------------
      Résultat net opérationnel     472      485      403      155      434
    -------------------------------------------------------------------------
    Éléments exclus du résultat
     net opérationnel :
      Incidence de certaines
       couvertures de la FSL Canada
       qui ne sont pas admissibles à
       la comptabilité de couverture (9)      43       37      (71)       1
      Ajustements de la juste valeur
       de droits à des paiements
       fondés sur des actions émis
       par la MFS                   (25)     (24)     (24)     (12)     (21)
    -------------------------------------------------------------------------
      Résultat net déclaré          438      504      416       72      414
    -------------------------------------------------------------------------
    Résultat dilué par action
     (en dollars)
      Résultat opérationnel        0,79     0,81     0,68     0,27     0,74
      Résultat déclaré             0,73     0,84     0,70     0,13     0,70
    Résultat de base par action
     (en dollars)
      Résultat opérationnel        0,82     0,85     0,71     0,27     0,77
      Résultat déclaré             0,76     0,88     0,73     0,13     0,73
    Rendement des capitaux
     propres (%)
      Rendement opérationnel       13,5 %   13,9 %   11,6 %    4,7 %   13,0 %
      Rendement déclaré            12,5 %   14,4 %   12,0 %    2,1 %   12,4 %
    Nombre moyen d'actions
     ordinaires en circulation
     après dilution
     (en millions)                617,4    618,0    610,2    568,4    607,7
    Nombre d'actions ordinaires
     en circulation à la fin
     (en millions)                578,1    574,3    571,9    569,2    566,8
    Dividendes par action
      ordinaire
     (en dollars)                 0,36    0,36     0,36     0,36     0,36
    Ratio du MMPRCE(2)              229 %    228 %    208 %    210 %    210 %
    -------------------------------------------------------------------------
    Primes, encaissements et
     souscriptions liées aux fonds
      Primes                      2 434    3 543    3 431    3 323    3 473
      Équivalents de primes et
       équivalents SAS            1 168    1 174      958    1 130    1 008
      Encaissements liés aux
       fonds distincts            2 566    2 699    2 389    2 416    2 737
      Souscriptions de parts de
       fonds communs de placement 7 917    6 834    7 022    7 129    7 483
      Souscriptions de parts de
       fonds gérés                5 993   10 648    5 331    6 941    6 721
    -------------------------------------------------------------------------
      Total des primes,
       encaissements et
       souscriptions liées
       aux fonds                 20 078   24 898   19 131   20 939   21 422
    -------------------------------------------------------------------------
    Actif géré(3)
      Actif du fonds général    120 971  122 301  127 024  126 446  120 815
      Placements pour le compte
       des titulaires de
       contrat lié à des fonds
       distincts                 89 513   87 946   84 585   79 523   81 129
      Actif des fonds communs
       de placement, actif des
       fonds gérés et autres
       éléments de l'actif
       géré                     258 912  254 478  243 678  228 686  233 434
    -------------------------------------------------------------------------
      Total de l'actif géré     469 396  464 725  455 287  434 655  435 378
    -------------------------------------------------------------------------
    Capital
      Dette subordonnée et
       autres capitaux(4)         4 383    4 385    4 690    4 695    4 687
      Capitaux propres
       attribuables aux
       titulaires de contrat
       avec participation           117      115      113      113      103
      Total des capitaux
       propres attribuables
       aux actionnaires          16 040   15 932   15 973   15 651   14 999
    -------------------------------------------------------------------------
      Total du capital           20 540   20 432   20 776   20 459   19 789
    -------------------------------------------------------------------------
    (1) Pour les périodes antérieures au premier trimestre de 2011,
        l'Organisation internationale comprenait également les résultats de
        nos activités de réassurance vie qui ont été vendues le 31 décembre
        2010.
    (2) Correspond au ratio du MMPRCE de la Sun Life du Canada, compagnie
        d'assurance-vie ("Sun Life du Canada"). Les ratios de 2010
        apparaissent tels qu'ils ont été présentés selon les PCGR du Canada.
    (3) L'actif géré, l'actif des fonds communs de placement, l'actif des
        fonds gérés, les autres éléments de l'actif géré et le total de
        l'actif géré constituent des mesures financières non définies par les
        IFRS. Pour obtenir de plus amples renseignements sur ces mesures,
        consulter la rubrique "Mesures financières non définies par les
        IFRS".
    (4) Les autres capitaux désignent les titres échangeables de la Fiducie
        de capital Sun Life (SLEECS). Ces titres sont considérés comme des
        capitaux aux termes de la réglementation canadienne. Pour obtenir de
        plus amples renseignements à ce sujet, consulter la rubrique
        "Capital" de la section "Gestion du capital et des liquidités".
    >>

Notre résultat net opérationnel s'est chiffré à 472 millions de dollars pour le trimestre clos le 31 mars 2011. Le résultat net opérationnel du premier trimestre de 2011 reflète la croissance continue de l'actif géré, des profits découlant de l'augmentation de la juste valeur des biens immobiliers classés dans les immeubles de placement, l'incidence favorable des activités d'investissement sur les passifs relatifs aux contrats d'assurance, l'accroissement des marchés des capitaux propres et les résultats favorables enregistrés au chapitre de la mortalité et de la morbidité. Ces éléments ont été partiellement contrebalancés par des pertes accrues de l'Organisation internationale. Dans l'ensemble, les résultats enregistrés au chapitre du crédit correspondent à nos meilleures hypothèses estimatives et ont eu une incidence négligeable sur les résultats du premier trimestre.

Le tableau suivant présente un sommaire des incidences économiques clés sur nos résultats au premier trimestre de 2011.

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    (en millions de dollars, après impôt)                             T1 11
    -------------------------------------------------------------------------
    Incidences économiques(1)
      Profits nets découlant de l'augmentation de la juste
       valeur des biens immobiliers                                      46
      Incidence nette des marchés des capitaux propres                   35
      Incidence nette des taux d'intérêt                                  6
      Incidence des taux de change                                      (14)
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    (1) L'incidence nette des marchés des capitaux propres comprend les
        fluctuations des marchés des capitaux propres, déduction faite des
        couvertures, qui s'écartent de la meilleure hypothèse estimative de
        la Compagnie, soit une croissance d'environ 2 % par trimestre. Nos
        principaux indices de référence en matière de capitaux comprennent le
        S&P 500, l'indice composé S&P/TSX et le TSX 60. L'incidence nette des
        taux d'intérêt comprend les variations des taux d'intérêt qui ont une
        incidence sur le rendement des placements qui diffère de l'incidence
        présumée, ainsi que l'incidence des fluctuations des taux d'intérêt
        sur la valeur des instruments dérivés utilisés dans le cadre de nos
        programmes de couverture. L'incidence des taux de change correspond à
        l'incidence d'un exercice à l'autre des fluctuations des taux de
        change moyens sur le résultat net des établissements à l'étranger
        converti en dollars canadiens aux fins de la présentation de
        l'information.
    >>

Le résultat net opérationnel du premier trimestre de 2010 reflète l'incidence favorable des fluctuations des taux d'intérêt et le rendement positif sur les marchés des capitaux propres pour les activités de la Compagnie en Amérique du Nord et l'incidence favorable des activités d'investissement sur les passifs relatifs aux contrats d'assurance de la FSL Canada. Ces améliorations ont été partiellement contrebalancées par la hausse des pressions exercées par les affaires nouvelles pour la FSL États-Unis et la FSL Asie.

Le rendement opérationnel des capitaux propres s'est chiffré à 13,5 % au premier trimestre de 2011, comparativement à 13,0 % au premier trimestre de 2010. L'augmentation du rendement opérationnel des capitaux propres s'explique principalement par l'augmentation du résultat qui a atteint 0,79 $ par action au premier trimestre de 2011, comparativement à 0,74 $ au premier trimestre de 2010. Le résultat opérationnel par action a été réduit de 0,03 $, autant pour la période visée que pour la période comparative, en raison de l'incidence dilutive des titres convertibles.

Le résultat net déclaré s'est chiffré à 438 millions de dollars au premier trimestre de 2011, comparativement à 414 millions de dollars au premier trimestre de 2010. L'incidence de certaines couvertures de la FSL Canada qui ne sont pas admissibles à la comptabilité de couverture et des ajustements de la juste valeur de droits à des paiements fondés sur des actions émis par la MFS ont donné lieu à une diminution du résultat net déclaré de 34 millions de dollars au premier trimestre de 2011, comparativement à une diminution de 20 millions de dollars au premier trimestre de 2010. Le rendement des capitaux propres déclaré s'est chiffré à 12,5 %, contre 12,4 % au premier trimestre de 2010.

Rendement des différentes organisations

Nous gérons nos activités et présentons nos résultats en fonction de cinq secteurs d'activité : la Financière Sun Life Canada (la "FSL Canada"), la Financière Sun Life États-Unis (la "FSL États-Unis"), la MFS, la Financière Sun Life Asie (la "FSL Asie") et l'Organisation internationale. Pour obtenir de plus amples renseignements sur ces secteurs, se reporter à la note 5 de nos états financiers consolidés pour le trimestre clos le 31 mars 2011. L'information financière concernant la FSL États-Unis et la MFS est présentée ci-dessous en dollars canadiens et en dollars américains afin de faciliter l'analyse des tendances sous-jacentes.

FSL Canada

    <<
                                           Résultats trimestriels
    -------------------------------------------------------------------------
    (en millions de dollars)      T1 11    T4 10    T3 10    T2 10    T1 10
    -------------------------------------------------------------------------
    Résultat net opérationnel(1)
      Assurances et placements
       individuels                  127       79      136       28      136
      Garanties collectives          66       63       81       66       48
      Gestion de patrimoine groupe   57       39       29       37       48
    -------------------------------------------------------------------------
    Total du résultat net
     opérationnel                   250      181      246      131      232
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    Résultat net attribuable aux
     actionnaires ordinaires        241      224      283       60      233
    -------------------------------------------------------------------------
    (1) Le résultat net opérationnel de la FSL Canada exclut l'incidence de
        certaines couvertures qui ne sont pas admissibles à la comptabilité
        de couverture et constitue une mesure financière non définie par les
        IFRS. Un rapprochement du résultat net opérationnel par division est
        présenté dans notre document d'information supplémentaire, accessible
        dans la section des relations avec les investisseurs de notre site
        Web au www.sunlife.com.
    -------------------------------------------------------------------------
    >>

Comparaison entre le T1 2011 et le T1 2010

La FSL Canada a enregistré un résultat net de 241 millions de dollars pour le premier trimestre de 2011, comparativement à 233 millions de dollars au premier trimestre de 2010. L'incidence de certaines couvertures qui ne sont pas admissibles à la comptabilité de couverture a donné lieu à une diminution du résultat net de 9 millions de dollars au premier trimestre de 2011, comparativement à une augmentation de 1 million de dollars au premier trimestre de 2010.

Le résultat net opérationnel s'est chiffré à 250 millions de dollars pour le trimestre clos le 31 mars 2011, comparativement à 232 millions de dollars pour la période correspondante de l'exercice précédent. Le résultat net opérationnel du premier trimestre de 2011 reflète des profits découlant de l'augmentation de la valeur des biens immobiliers, l'incidence favorable des activités d'investissement sur les passifs relatifs aux contrats d'assurance, l'amélioration des marchés des capitaux propres et les résultats favorables enregistrés au chapitre de la mortalité et de la morbidité. Ces éléments ont été partiellement contrebalancés par l'incidence défavorable des fluctuations des taux d'intérêt et du rendement des swaps. Les profits sur les biens immobiliers, qui sont évalués à la juste valeur aux termes des IFRS, découlent principalement de la diminution des taux de capitalisation, de la diminution des taux d'inoccupation et de la hausse de la croissance prévue des taux de location.

Le résultat net opérationnel du premier trimestre de 2010 reflétait l'amélioration des marchés des capitaux, l'incidence favorable des activités d'investissement sur les passifs relatifs aux contrats d'assurance et les fluctuations favorables des taux d'intérêt. Ces incidences favorables ont été partiellement contrebalancées par des résultats défavorables enregistrés au chapitre de la morbidité.

Au premier trimestre de 2011, les souscriptions de produits d'assurance-vie individuelle et d'assurance-maladie individuelle ont augmenté de 21 % par rapport au premier trimestre de 2010, ce qui s'explique en partie par le succès continu du produit avec participation lancé au deuxième trimestre de 2010. Les souscriptions de produits individuels à taux d'intérêt fixe, notamment les rentes en capitalisation, les CPG et les rentes à constitution immédiate, ont augmenté de 7 % par rapport à la période correspondante de l'exercice précédent pour se chiffrer à 344 millions de dollars. Les souscriptions des Garanties collectives ont augmenté de 14 % par rapport au premier trimestre de 2010 pour atteindre 142 millions de dollars, principalement en raison de leur croissance sur les marchés des petites et moyennes entreprises. En ce qui concerne la Gestion de patrimoine groupe, les souscriptions de régimes collectifs de retraite ont diminué de 59 %. Cette diminution s'explique principalement par un ralentissement des activités sur le marché. Les souscriptions de produits de continuité liés à la retraite ont toutefois augmenté de 29 % pour atteindre 295 millions de dollars, ce qui représente un taux de conservation moyen sur quatre trimestres de 52 %.

FSL États-Unis

    <<
                                           Résultats trimestriels
    -------------------------------------------------------------------------
                                  T1 11    T4 10    T3 10    T2 10    T1 10
    -------------------------------------------------------------------------
    Résultat net opérationnel(1)
     (en millions de
     dollars américains)
      Rentes                         78      125      154      (84)      86
      Assurance individuelle         62      126     (171)     (51)       4
      Assurance collective           44       40       33       14       28
    -------------------------------------------------------------------------
    Total du résultat net
     opérationnel
     (en millions de
     dollars américains)            184      291       16     (121)     118
    Total du résultat net
     opérationnel
     (en millions de
     dollars canadiens)             180      294       18     (127)     121
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    Résultat net attribuable
     aux actionnaires ordinaires
     (en millions de
     dollars américains)            184      291       16     (121)     118
    Résultat net attribuable
     aux actionnaires ordinaires
     (en millions de
     dollars canadiens)             180      294       18     (127)     121
    -------------------------------------------------------------------------
    (1) Au cours des cinq derniers trimestres, aucun élément n'a donné lieu à
        des différences entre le résultat net déclaré et le résultat net
        opérationnel.
    -------------------------------------------------------------------------
    >>

Comparaison entre le T1 2011 et le T1 2010

La FSL États-Unis a enregistré un résultat net de 180 millions de dollars canadiens au premier trimestre de 2011, comparativement à un résultat net de 121 millions de dollars canadiens au premier trimestre de 2010. L'appréciation du dollar canadien par rapport aux taux de change moyens au premier trimestre de 2010 a eu pour effet de diminuer le résultat net déclaré par la FSL États-Unis de 10 millions de dollars canadiens.

Le résultat net au premier trimestre de 2011 s'est chiffré à 184 millions de dollars américains, comparativement à 118 millions de dollars américains au premier trimestre de 2010. Les résultats du premier trimestre de 2011 reflètent l'incidence favorable de l'augmentation des taux d'intérêt, ainsi que des résultats favorables enregistrés au chapitre des règlements.

Le résultat net du premier trimestre de 2010 s'était chiffré à 118 millions de dollars américains et reflétait l'incidence favorable des fluctuations des marchés des capitaux propres et des taux d'intérêt, ainsi que des variations de la juste valeur des contrats de placement(3),partiellement contrebalancées par la hausse des pressions exercées par les affaires nouvelles découlant de l'augmentation des souscriptions d'assurance-vie universelle et par les résultats défavorables enregistrés au chapitre de la mortalité.

Les souscriptions enregistrées par la Division de l'assurance collective au premier trimestre de 2011 ont augmenté de 3 % par rapport à la période correspondante de l'exercice précédent, l'augmentation des souscriptions d'assurance invalidité et d'assurance en excédent de pertes ayant été partiellement contrebalancée par la diminution des souscriptions d'assurance dentaire. Les souscriptions enregistrées par la Division de l'assurance individuelle ont diminué de 49 %, ce qui reflète notre décision de quitter le marché de l'assurance-vie avec garantie de non-déchéance. En excluant le marché de l'assurance-vie avec garantie de non-déchéance, les souscriptions de la Division de l'assurance individuelle ont augmenté de 9 % par rapport à l'exercice précédent. Les souscriptions de rentes à capital variable au premier trimestre de 2011 ont augmenté de 8 % par rapport à la période correspondante de l'exercice précédent, l'augmentation des souscriptions enregistrées à l'étranger ayant contrebalancé la diminution des souscriptions de rentes enregistrées aux États-Unis.

    <<
    ------------------------------------
    (3) Une composante importante de nos passifs relatifs aux contrats de
        placement a trait aux billets à moyen terme. Selon les IFRS, ces
        passifs classés dans les contrats de placement ne sont plus évalués
        selon la méthode canadienne axée sur le bilan. Les passifs et les
        actifs qui les soutiennent, en ce qui touche ces contrats, sont
        plutôt évalués à la juste valeur, la différence entre la variation de
        l'actif et la variation du passif étant comptabilisée en résultat
        net.
    >>

MFS Investment Management

    <<
                                           Résultats trimestriels
    -------------------------------------------------------------------------
                                  T1 11    T4 10    T3 10    T2 10    T1 10
    -------------------------------------------------------------------------
    Résultat net opérationnel(1)
     (en millions de
     dollars américains)             63       56       53       46       47
    Résultat net opérationnel(1)
     (en millions de
     dollars canadiens)              62       57       55       47       49

    Résultat net attribuable aux
     actionnaires ordinaires
     (en millions de
     dollars américains)             37       32       30       34       27
    Résultat net attribuable aux
     actionnaires ordinaires
     (en millions de
     dollars canadiens)              37       33       31       35       28

    Ratio de la marge
     opérationnelle avant impôt(2)   33 %     31 %     31 %     29 %     30 %
    Actif net moyen (en milliards
     de dollars américains)         228      214      195      191      189
    Actif géré (en milliards
     de dollars américains)(2)      232      222      204      183      195
    Souscriptions nettes
     (en milliards de
     dollars américains)            2,1      5,1      2,3      3,7      3,1
    Augmentation (perte) de
     valeur de l'actif
     (en milliards de
     dollars américains)            7,9     13,0     18,4    (15,9)     4,8

    Indice S&P 500
     (moyenne quotidienne)        1 302    1 205    1 094    1 134    1 121
    -------------------------------------------------------------------------
    (1) Le résultat net opérationnel exclut les ajustements de la juste
        valeur de droits à des paiements fondés sur des actions émis par la
        MFS et constitue une mesure financière non définie par les IFRS.
    (2) Le ratio de la marge opérationnelle avant impôt et l'actif géré sont
        des mesures financières non définies par les IFRS. Se reporter à la
        rubrique "Utilisation de mesures financières non définies par les
        IFRS".
    -------------------------------------------------------------------------
    >>

Comparaison entre le T1 2011 et le T1 2010

Le résultat net déclaré s'est chiffré à 37 millions de dollars canadiens au premier trimestre de 2011, comparativement à 28 millions de dollars canadiens pour la période correspondante de l'exercice précédent. Les ajustements de la juste valeur des droits à des paiements fondés sur des actions émis par la MFS ont donné lieu à une diminution du résultat net de 25 millions de dollars canadiens pour le premier trimestre de 2011, comparativement à une diminution de 21 millions de dollars canadiens pour le premier trimestre de 2010.

La MFS a enregistré un résultat net opérationnel de 62 millions de dollars canadiens au premier trimestre de 2011, comparativement à un résultat net opérationnel de 49 millions de dollars canadiens au premier trimestre de 2010. L'appréciation du dollar canadien par rapport aux taux de change moyens en vigueur au premier trimestre de 2010 a eu pour effet de diminuer le résultat net opérationnel de la MFS de 3 millions de dollars canadiens.

En dollars américains, le résultat net opérationnel dégagé par la MFS au premier trimestre de 2011 s'est chiffré à 63 millions de dollars américains, comparativement à un résultat net opérationnel de 47 millions de dollars américains au premier trimestre de 2010. L'augmentation du résultat net opérationnel par rapport au premier trimestre de 2010 est principalement attribuable à l'accroissement de l'actif net moyen, qui est passé de 189 milliards de dollars américains au premier trimestre de 2010 à 228 milliards de dollars américains au premier trimestre de 2011 en raison de l'excellent rendement des marchés des capitaux et d'entrées nettes de 13,2 milliards de dollars américains au cours des douze derniers mois. Le ratio de la marge opérationnelle avant impôt de la MFS a augmenté pour atteindre 33 % au premier trimestre de 2011, comparativement à 30 % un an plus tôt.

Le total de l'actif géré au 31 mars 2011 a atteint un montant record de 232 milliards de dollars américains, comparativement à 222 milliards de dollars américains au 31 décembre 2010. L'augmentation de 10 milliards de dollars américains s'explique par l'appréciation de 7,9 milliards de dollars américains de l'actif et par des souscriptions nettes de 2,1 milliards de dollars américains.

La MFS s'est vu décerner le prix de la meilleure grande entreprise (Best Overall Large Company) lors des Lipper Fund Awards 2011, se classant au premier rang parmi 46 sociétés de fonds aux États-Unis. La MFS a obtenu ce prix grâce à un solide rendement ajusté en fonction du risque pour les différentes catégories d'actifs, de façon constante sur la période de trois ans allant du 1er janvier 2008 au 31 décembre 2010.

FSL Asie

    <<
                                           Résultats trimestriels
    -------------------------------------------------------------------------
    (en millions de dollars)      T1 11    T4 10    T3 10    T2 10    T1 10
    -------------------------------------------------------------------------
    Résultat net opérationnel(1)     44       28       36       24        4
    Résultat net attribuable aux
     actionnaires ordinaires         44       28       36       24        4
    -------------------------------------------------------------------------
    (1) Au cours des cinq derniers trimestres, aucun élément n'a donné lieu à
        des différences entre le résultat net déclaré et le résultat net
        opérationnel.
    -------------------------------------------------------------------------
    >>

Comparaison entre le T1 2011 et le T1 2010

Le résultat enregistré par la FSL Asie au premier trimestre s'est chiffré à 44 millions de dollars, comparativement à un résultat de 4 millions de dollars au premier trimestre de 2010. Le résultat net au premier trimestre de 2011 reflète l'incidence favorable des profits résultant de placements aux Philippines et une diminution des pressions exercées par les affaires nouvelles découlant d'une diminution des souscriptions enregistrées en Inde et à Hong Kong. Le résultat net au premier trimestre de 2010 reflétait les pertes subies en Inde en raison de la hausse des pressions exercées par les affaires nouvelles découlant d'une augmentation des souscriptions, ainsi qu'une diminution du résultat à Hong Kong qui s'explique par les résultats défavorables enregistrés au chapitre de la morbidité et la hausse des pressions exercées par les affaires nouvelles.

Au premier trimestre de 2011, les souscriptions de produits d'assurance-vie individuelle ont diminué de 25 % par rapport à la période correspondante de l'exercice précédent, principalement en raison de la diminution des souscriptions enregistrées en Inde en raison des changements apportés à la réglementation pour l'ensemble du secteur à l'égard des produits en unités de compte qui sont entrés en vigueur en septembre 2010. Les souscriptions enregistrées en Indonésie et aux Philippines ont augmenté de 39 % et de 12 %, respectivement, grâce à l'amélioration des capacités de distribution et à l'expansion des produits.

Organisation internationale

L'Organisation internationale comprend nos activités au Royaume-Uni (la "FSL Royaume-Uni") et les Services de soutien généraux. Les Services de soutien généraux englobent les activités liées à notre portefeuille fermé de réassurance, ainsi que les produits tirés des placements, les charges, le capital et les autres éléments qui n'ont pas été attribués à nos autres secteurs d'activité. Pour les périodes antérieures au premier trimestre de 2011, les Services de soutien généraux comprenaient également les résultats de nos activités de réassurance vie qui ont été vendues le 31 décembre 2010.

    <<

                                           Résultats trimestriels
    -------------------------------------------------------------------------
    (en millions de dollars)      T1 11    T4 10    T3 10    T2 10    T1 10
    -------------------------------------------------------------------------
    Résultat net opérationnel(1)
      FSL Royaume-Uni                43      (26)      42      104       57
      Services de soutien
       généraux                    (107)     (49)       6      (24)     (29)
    -------------------------------------------------------------------------
    Total du résultat net
     opérationnel                   (64)     (75)      48       80       28
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    Résultat net attribuable aux
     actionnaires ordinaires        (64)     (75)      48       80       28
    -------------------------------------------------------------------------
    (1) Au cours des cinq derniers trimestres, aucun élément n'a donné lieu à
        des différences entre le résultat net déclaré et le résultat net
        opérationnel.
    -------------------------------------------------------------------------
    >>

Comparaison entre le T1 2011 et le T1 2010

L'Organisation internationale a déclaré une perte nette de 64 millions de dollars au premier trimestre de 2011, comparativement à un résultat net de 28 millions de dollars au premier trimestre de 2010.

La FSL Royaume-Uni a déclaré un résultat net de 43 millions de dollars au premier trimestre de 2011, comparativement à un résultat net de 57 millions de dollars au premier trimestre de 2010. Le résultat de la FSL Royaume-Uni pour le premier trimestre de 2011 reflète l'incidence favorable des améliorations apportées aux modèles d'évaluation des passifs relatifs aux contrats d'assurance. Le résultat net du premier trimestre de 2010 reflétait l'incidence des résultats favorables enregistrés au chapitre des placements.

Les Services de soutien généraux ont déclaré une perte de 107 millions de dollars au premier trimestre de 2011, comparativement à une perte de 29 millions de dollars un an plus tôt. Les résultats du premier trimestre de 2011 reflètent le coût net de réassurance pour les activités assurées de la Division des garanties collectives de la FSL Canada du quatrième trimestre de 2010 et les pertes de change relatives à la résiliation d'une relation de couverture d'investissement net. Les résultats du premier trimestre de 2010 comprenaient les résultats favorables enregistrés au chapitre des placements et le résultat des activités de réassurance vie vendues au quatrième trimestre de 2010.

Information financière supplémentaire

Produits

Selon les IFRS, les produits comprennent : i) les primes périodiques des contrats d'assurance-vie et d'assurance-maladie et des produits de rentes à capital fixe, déduction faite des primes cédées aux réassureurs; ii) les produits nets tirés des placements qui comprennent les produits de placements liés aux actifs du fonds général, les profits et les pertes réalisés sur les actifs disponibles à la vente et les variations de la valeur des instruments dérivés et des actifs désignés à la juste valeur par le biais du résultat net et iii) les honoraires relatifs aux services fournis. Aux termes des IFRS, les encaissements reçus par la Compagnie et liés à des contrats de placement, notamment en ce qui a trait aux fonds distincts, aux fonds communs de placement et aux fonds gérés, ne sont pas inclus dans les produits. Par conséquent, les produits ne tiennent pas compte de la totalité des souscriptions qui ont eu lieu au cours des périodes respectives.

Les fluctuations trimestrielles de la valeur des actifs à la juste valeur par le biais du résultat net peuvent exposer les produits nets tirés des placements à une certaine volatilité. Les titres de créance et de capitaux propres qui soutiennent les passifs relatifs aux contrats d'assurance sont désignés à la juste valeur par le biais du résultat net et les variations de la juste valeur de ces actifs sont comptabilisées dans les produits nets tirés des placements des comptes consolidés de résultat. Les variations de la juste valeur des actifs soutenant les passifs relatifs aux contrats d'assurance sont neutralisées en grande partie par les variations correspondantes des passifs. Nous procédons à des analyses des flux de trésorerie dans le cadre desquelles des projections relatives aux flux de trésorerie sont établies en fonction de divers scénarios. Lorsqu'une perte de valeur est comptabilisée pour des actifs qui soutiennent des passifs relatifs aux contrats d'assurance, en raison d'une dépréciation ou d'un cas de défaut de paiement, les flux de trésorerie liés aux actifs qui sont utilisés pour évaluer les passifs sont également réévalués. Pour obtenir de plus amples renseignements sur nos méthodes comptables, consulter nos états financiers consolidés annuels et intermédiaires.

    <<
    Produits (en millions de dollars)

                                           Résultats trimestriels
    -------------------------------------------------------------------------
                                  T1 11    T4 10    T3 10    T2 10    T1 10
    -------------------------------------------------------------------------
      FSL Canada                  1 587    2 461    3 516    2 578    2 752
      FSL États-Unis              1 908    1 091    2 460    2 763    2 254
      MFS                           388      387      368      348      346
      FSL Asie                      254      229      619      362      361
      Organisation internationale
      (déduction faite des
      ajustements de
      consolidation)                 66      103      708      614      481
    -------------------------------------------------------------------------
    Total présenté                4 203    4 271    7 671    6 665    6 194
    -------------------------------------------------------------------------
      Incidence du change et
       des variations de la
       juste valeur des actifs
       à la juste valeur par le
       biais du résultat net et
       des instruments dérivés     (383)  (1 502)   2 241    1 120      793
    -------------------------------------------------------------------------
    Total des produits ajustés    4 586    5 773    5 430    5 545    5 401
    -------------------------------------------------------------------------
    >>

Au premier trimestre de 2011, les produits se sont chiffrés à 4,2 milliards de dollars, comparativement à 6,2 milliards de dollars pour le premier trimestre de 2010. Cette diminution de 2,0 milliards de dollars comprend une réduction de 141 millions de dollars découlant de l'appréciation du dollar canadien par rapport aux taux de change moyens au premier trimestre de 2010. Déduction faite de l'incidence de la fluctuation des taux de change, d'autres éléments ont une incidence sur les produits, notamment :

    <<
    i)   la diminution de 1,0 milliard de dollars des produits nets tirés des
         placements. Cette diminution s'explique principalement par des
         pertes nettes de 242 millions de dollars découlant de la variation
         de la juste valeur des actifs et des passifs à la juste valeur par
         le biais du résultat net et des dérivés détenus à des fins autres
         que de couverture, comparativement à des profits de 793 millions de
         dollars au premier trimestre de 2010;
    ii)  la diminution des produits tirés des primes nets de 955 millions de
         dollars qui s'explique principalement par une diminution de 826
         millions de dollars liée à la réassurance des activités assurées de
         la Division des garanties collectives de la FSL Canada (dont
         l'incidence a été neutralisée par des montants recouvrés au titre
         des demandes de règlement et prestations), et par un montant de 123
         millions de dollars découlant de la vente de nos activités de
         réassurance au quatrième trimestre de 2010. Ces éléments ont été
         partiellement contrebalancés par :
    iii) une augmentation de 120 millions de dollars des honoraires,
         provenant en majeure partie de la MFS et de la FSL États-Unis et,
         attribuable à l'accroissement de l'actif.
    >>

Impôt sur le résultat

Pour le premier trimestre de 2011, nous avons comptabilisé une charge d'impôt sur le résultat de 58 millions de dollars sur un résultat avant impôt et participations ne donnant pas le contrôle de 527 millions de dollars, ce qui correspond à un taux d'imposition effectif de 11,0 %. À titre comparatif, la charge d'impôt sur le résultat comptabilisée pour le premier trimestre de 2010 s'est chiffrée à 102 millions de dollars sur un résultat avant impôt et participations ne donnant pas le contrôle de 535 millions de dollars, ce qui correspond à un taux d'imposition effectif de 19,1 %.

Notre taux d'imposition effectif est généralement inférieur au taux d'imposition prévu par la loi de 28 % (30,5 % en 2010) en raison d'un flux durable d'avantages fiscaux, comme l'avantage tiré des taux d'imposition moins élevés sur le résultat imposable dans des territoires étrangers, différentes sources de produits tirés des placements exonérés d'impôt et d'autres éléments.

En outre, notre charge d'impôt sur le résultat pour le premier trimestre de 2011 a profité d'une diminution de l'impôt sur les produits tirés des placements, particulièrement à l'égard de l'appréciation de biens immobiliers classés dans les immeubles de placement au Canada. Les profits sur la juste valeur par rapport au coût initial sur les biens immobiliers sont considérés comme du capital et assujettis à l'impôt à des taux moins élevés au Canada. En raison de l'appréciation des biens immobiliers, notre charge d'impôt pour le trimestre comprend un avantage d'impôt de 28 millions de dollars, réduisant ainsi notre taux d'imposition effectif global pour le trimestre à 11 %.

La charge d'impôt du premier trimestre de 2010 était inférieure au taux d'imposition prévu par la loi de 30,5 % en raison des avantages d'impôt attendus comptabilisés au cours du trimestre, comme les taux d'imposition moins élevés appliqués au résultat dans des territoires étrangers et des taux d'imposition moins élevés sur les produits tirés des placements, ce qui s'est traduit par un taux d'imposition effectif de 19,1 %.

Actif géré

L'actif géré totalisait 469,4 milliards de dollars au 31 mars 2011, comparativement à 464,7 milliards de dollars au 31 décembre 2010 et à 435,4 milliards de dollars au 31 mars 2010. L'augmentation de 4,6 milliards de dollars enregistrée entre le 31 décembre 2010 et le 31 mars 2011 s'explique principalement par les facteurs suivants :

    <<
    i)   des fluctuations positives du marché de 10,1 milliards de dollars;
    ii)  des souscriptions nettes liées aux fonds communs de placement, aux
         fonds gérés et aux fonds distincts de 2,9 milliards de dollars;
    iii) la croissance des affaires de 1,6 milliard de dollars,
         principalement pour les activités d'assurance et de gestion de
         patrimoine. Ces éléments ont été partiellement contrebalancés par :
    iv)  une diminution de 9,2 milliards de dollars découlant de
         l'appréciation du dollar canadien par rapport aux devises
         comparativement aux taux de change en vigueur pour la période
         précédente;
    v)   une diminution de 694 millions de dollars découlant de la vente de
         nos activités de réassurance vie au quatrième trimestre de 2010.
    >>

L'actif géré a augmenté de 34,0 milliards de dollars du 31 mars 2010 au 31 mars 2011. L'augmentation de l'actif géré résulte principalement de ce qui suit :

    <<
    i)   des fluctuations favorables du marché de 32,1 milliards de dollars
         pour les fonds communs de placement, les fonds gérés et les fonds
         distincts;
    ii)  des souscriptions nettes liées aux fonds communs de placement, aux
         fonds gérés et aux fonds distincts de 13,8 milliards de dollars;
    iii) une augmentation de 2,4 milliards de dollars découlant de la
         variation de la valeur des actifs et des passifs à la juste valeur
         par le biais du résultat net et des dérivés détenus à des fins
         autres que de couverture;
    iv)  la croissance des affaires de 2,7 milliards de dollars. Ces éléments
         ont été partiellement contrebalancés par :
    v)   une diminution de 15,5 milliards de dollars découlant de
         l'appréciation du dollar canadien par rapport aux devises;
    vi)  une diminution de 1,5 milliard de dollars découlant de la vente de
         nos activités de réassurance vie au quatrième trimestre de 2010.
    >>

Variation du bilan et des capitaux propres

L'actif total du fonds général se chiffrait à 121,0 milliards de dollars au 31 mars 2011, comparativement à 120,8 milliards de dollars un an auparavant et à 122,3 milliards de dollars au 31 décembre 2010. La diminution de l'actif total du fonds général par rapport au 31 décembre 2010 s'explique principalement par la diminution de 2,2 milliards de dollars découlant de l'appréciation du dollar canadien par rapport aux devises et par la diminution de 694 millions de dollars découlant de la vente de nos activités de réassurance vie au quatrième trimestre de 2010, partiellement contrebalancées par la croissance des affaires de 1,6 milliard de dollars.

Les passifs relatifs aux contrats d'assurance (excluant les autres passifs et actifs relatifs aux contrats d'assurance) se chiffraient à 81,7 milliards de dollars au 31 mars 2011, en baisse de 1,0 milliard de dollars par rapport au 31 décembre 2010, principalement en raison de l'incidence des taux de change et de la variation des soldes des contrats en vigueur. Ces éléments ont été partiellement contrebalancés par une augmentation découlant des nouveaux contrats.

Les capitaux propres, qui comprennent les actions privilégiées, se chiffraient à 16,1 milliards de dollars au 31 mars 2011, comparativement à 16,0 milliards de dollars au 31 décembre 2010. L'augmentation de 0,1 milliard de dollars des capitaux propres résulte principalement de ce qui suit :

    <<
    i)   le résultat net attribuable aux actionnaires de 462 millions de
         dollars, avant les dividendes privilégiés de 24 millions de dollars;
    ii)  le produit de 69 millions de dollars de l'émission d'actions
         ordinaires dans le cadre du régime canadien de réinvestissement des
         dividendes et un montant de 43 millions de dollars découlant de la
         rémunération à base d'actions. Ces éléments ont été partiellement
         contrebalancés par :
    iii) une diminution nette des profits (pertes) latent(e)s sur les actifs
         disponibles à la vente de 35 millions de dollars comptabilisés dans
         les autres éléments du résultat global;
    iv)  une diminution de 195 millions de dollars découlant de
         l'appréciation du dollar canadien par rapport aux devises;
    v)   des dividendes de 209 millions de dollars versés sur les actions
         ordinaires.
    >>

Au 2 mai 2011, il y avait 578,2 millions d'actions ordinaires et 82,2 millions d'actions privilégiées de la Financière Sun Life en circulation.

    <<
    Flux de trésorerie

                                                     Résultats trimestriels
    -------------------------------------------------------------------------
    (en millions de dollars)                                 T1 11    T1 10
    -------------------------------------------------------------------------
    Trésorerie et équivalents de trésorerie au début         3 401    5 925
    Flux de trésorerie liés aux activités suivantes :
      Activités opérationnelles                                532     (990)
      Activités d'investissement                               (32)     (81)
      Activités de financement                                (177)    (227)
    Variations attribuables aux fluctuations des
     taux de change                                            (51)     (93)
    -------------------------------------------------------------------------
    Augmentation de la trésorerie et des équivalents
     de trésorerie                                             272   (1 391)
    -------------------------------------------------------------------------
    Trésorerie et équivalents de trésorerie à la fin         3 673    4 534
    Titres à court terme à la fin                            4 640    6 013
    -------------------------------------------------------------------------
    Trésorerie, équivalents de trésorerie et titres à
     court terme, montant net                                8 313   10 547
    -------------------------------------------------------------------------
    >>

À la fin du premier trimestre de 2011, le montant net de la trésorerie, des équivalents de trésorerie et des titres à court terme se chiffrait à 8,3 milliards de dollars, comparativement à 10,5 milliards de dollars à la fin du premier trimestre de 2010. Au premier trimestre de 2011, les flux de trésorerie provenant des activités opérationnelles ont augmenté de 1,5 milliard de dollars par rapport à la période correspondante de l'exercice précédent, principalement en raison du moment des transactions liées aux placements. La diminution de 50 millions de dollars des flux de trésorerie affectés aux activités de financement par rapport à la période correspondante de l'exercice précédent s'explique principalement par l'émission d'actions ordinaires à l'exercice d'options sur action. Les flux de trésorerie affectés aux activités d'investissement se sont chiffrés à 32 millions de dollars, comparativement à 81 millions de dollars au premier trimestre de 2010. La fluctuation de la valeur du dollar canadien par rapport aux devises s'est traduite par la diminution de 51 millions de dollars des soldes de trésorerie au premier trimestre de 2011, comparativement à une diminution de 93 millions de dollars pour la période correspondante de l'exercice précédent.

Résultats financiers trimestriels

Le tableau ci-dessous présente un sommaire de nos résultats pour les huit trimestres les plus récents. De l'information plus détaillée sur les résultats trimestriels antérieurs figure dans nos rapports de gestion intermédiaires et annuels pour les périodes visées.

    <<
    Résultats financiers historiques

                                     IFRS                   PCGR du Canada
                      ---------------------------------- --------------------
                      T1 11  T4 10  T3 10  T2 10  T1 10  T4 09  T3 09  T2 09
    -------------------------------------------------------------------------
    Résultat net
     opérationnel
     (en millions
     de dollars)        472    485    403    155    434    296   (140)   591
    Résultat net
     déclaré
     (en millions
     de dollars)        438    504    416     72    414    296   (140)   591
    Résultat
     opérationnel
     par action de
     base
     (en dollars)      0,82   0,85   0,71   0,27   0,77   0,53  (0,25)  1,06
    Résultat déclaré
     par action de
     base
     (en dollars)      0,76   0,88   0,73   0,13   0,73   0,53  (0,25)  1,06
    Résultat
     opérationnel
     dilué par
     action
     (en dollars)      0,79   0,81   0,68   0,27   0,74   0,52  (0,25)  1,05
    Résultat déclaré
     dilué par action
     (en dollars)      0,73   0,84   0,70   0,13   0,70   0,52  (0,25)  1,05
    Total des produits
     (en millions de
     dollars)         4 203  4 271  7 671  6 665  6 194  4 993  8 831  8 720
    Total de l'actif
     géré
     (en milliards
     de dollars)        469    465    455    435    435    433    412    397
    -------------------------------------------------------------------------
    >>

Quatrième trimestre de 2010

Le résultat net opérationnel(4) de 485 millions de dollars pour le trimestre clos le 31 décembre 2010 a été favorisé par l'amélioration des marchés des capitaux propres et par la hausse des taux d'intérêt. Ces éléments ont été partiellement contrebalancés par l'incidence des modifications apportées aux estimations et aux hypothèses actuarielles ayant principalement trait à la mortalité, par l'augmentation des charges, y compris plusieurs éléments non récurrents, ainsi que par l'incidence défavorable des fluctuations des taux de change.

Troisième trimestre de 2010

Le résultat net opérationnel de 403 millions de dollars au troisième trimestre de 2010 a été favorisé par l'amélioration des conditions des marchés des capitaux propres ainsi que par les modifications des hypothèses et les mesures prises par la direction. Nous avons augmenté nos provisions sectorielles relatives aux prêts hypothécaires en prévision d'une pression qui devrait se maintenir sur le marché américain des prêts hypothécaires commerciaux. Toutefois, les résultats enregistrés au chapitre du crédit, dans l'ensemble, ont continué de s'améliorer par rapport à l'exercice précédent. Les taux d'intérêt n'ont pas eu d'incidence nette importante sur les résultats du troisième trimestre puisque l'incidence défavorable de la baisse des taux d'intérêt a été largement contrebalancée par les fluctuations favorables des swaps de taux d'intérêt utilisés pour la gestion de l'actif et du passif.

Deuxième trimestre de 2010

Le recul des marchés des capitaux propres et les fluctuations défavorables des taux d'intérêt ont eu une incidence négative sur le résultat net opérationnel du deuxième trimestre de 2010, lequel s'est chiffré à 155 millions de dollars. Ces incidences défavorables ont été partiellement contrebalancées par l'incidence favorable des activités d'investissement à revenu fixe sur les provisions relatives aux contrats d'assurance et l'économie d'impôts globale pour le trimestre.

Premier trimestre 2010

Le résultat net opérationnel de 434 millions de dollars au premier trimestre de 2010 a bénéficié du rendement positif des marchés des capitaux propres, des variations favorables des taux d'intérêt et de l'incidence positive d'un rééquilibrage entre actifs et passifs. Notre acquisition au Royaume-Uni au quatrième trimestre de 2009 a également contribué à l'amélioration de la performance de nos activités au Royaume-Uni. La hausse des coûts à la suite de l'augmentation des volumes de souscription de nouveaux contrats a partiellement contrebalancé les profits découlant de l'amélioration de la conjoncture.

Quatrième trimestre de 2009 (PCGR du Canada)

Le résultat net de 296 millions de dollars du quatrième trimestre de 2009 marque un retour à des conditions de marché plus favorables, notamment l'incidence positive d'un rééquilibrage entre actifs et passifs, de l'amélioration des marchés des capitaux propres et de la hausse des taux d'intérêt. Le résultat net pour ce trimestre a en outre bénéficié d'une économie d'impôts globale. Ces incidences ont été partiellement contrebalancées par des pertes de valeur nettes, par l'abaissement des cotes de crédit sur notre portefeuille de placement et par une diminution des gains de réinvestissement de l'actif attribuables à des variations des écarts de taux.

Troisième trimestre de 2009 (PCGR du Canada)

La perte de 140 millions de dollars du troisième trimestre de 2009 s'explique principalement par la mise à jour d'hypothèses actuarielles liées aux marchés des capitaux propres et aux taux d'intérêt de 513 millions de dollars et par l'augmentation des provisions de 194 millions de dollars découlant de l'abaissement des cotes de crédit de notre portefeuille de placement. Ces éléments ont été partiellement contrebalancés par des libérations de provisions de 161 millions de dollars découlant de conditions favorables sur les marchés des capitaux propres.

Deuxième trimestre de 2009 (PCGR du Canada)

Les libérations de provisions ont eu une incidence favorable sur le résultat net de 591 millions de dollars du deuxième trimestre de 2009. Ces libérations de provisions découlent de la hausse des marchés des capitaux propres et des taux d'intérêt ainsi que de l'incidence favorable du rétrécissement des écarts de taux. De bons résultats découlant de l'amélioration des marchés financiers au cours du trimestre ont été partiellement contrebalancés par une augmentation des provisions découlant de l'abaissement des cotes de crédit de notre portefeuille de placement, par des modifications apportées aux hypothèses à l'égard des défauts de paiement en prévision de pertes futures liées au crédit et par des pertes de valeur sur le crédit.

    <<
    ---------------------------------
    (4) Le résultat net opérationnel exclut l'incidence de certaines
        couvertures de la FSL Canada qui ne remplissent pas les conditions
        requises pour la comptabilité de couverture et les ajustements de la
        juste valeur des droits à des paiements fondés sur des actions émis
        par la MFS. Aux quatrième, troisième, deuxième et premier trimestres
        de 2010, ces ajustements se sont chiffrés à 19 millions de dollars,
        15 millions de dollars, (85) millions de dollars et (20) millions de
        dollars, respectivement.
    >>

Placements

Le total de nos placements liés au fonds général de la Compagnie se chiffrait à 107,5 milliards de dollars au 31 mars 2011. Notre fonds général est investi en majeure partie dans des titres à revenu fixe à moyen ou à long terme, comme des titres de créance ou des prêts hypothécaires. La composition de notre portefeuille est établie avec prudence, l'actif du fonds général étant composé à 86 % de placements liquides et de titres à revenu fixe. Les titres de capitaux propres et les immeubles de placement constituaient 4 % du portefeuille, respectivement. La proportion restante de 6 % du portefeuille était constituée d'avances sur contrats, d'actifs dérivés et d'autres placements.

Le tableau suivant présente la composition de nos placements.

    <<
    -------------------------------------------------------------------------
                                    31 mars 2011         31 décembre 2010
                                         Pourcentage             Pourcentage
                                                de                      de
                                 Valeur    la valeur     Valeur    la valeur
    (en millions de dollars)  comptable    comptable  comptable    comptable
    -------------------------------------------------------------------------
    Trésorerie, équivalents
     de trésorerie et titres
     à court terme                8 376        7,8 %      8 462        7,8 %
    Titres de créance - à la
     juste valeur par le
     biais du résultat net       47 071       43,8 %     47 982       44,0 %
    Titres de créance -
     disponibles à la vente      10 986       10,2 %     10 631        9,8 %
    Titres de capitaux
     propres - à la juste
     valeur par le biais du
     résultat net                 3 894        3,6 %      4 449        4,1 %
    Titres de capitaux
     propres - disponibles
     à la vente                     793        0,7 %        782        0,7 %
    Prêts hypothécaires et
     autres prêts                25 856       24,1 %     26 034       23,9 %
    Actifs dérivés                1 282        1,2 %      1 648        1,5 %
    Avances sur contrats          3 246        3,0 %      3 277        3,0 %
    Immeubles de placement        4 744        4,4 %      4 544        4,2 %
    Autres placements             1 240        1,2 %      1 185        1,1 %
    -------------------------------------------------------------------------
    Total des placements        107 488        100 %    108 994        100 %
    -------------------------------------------------------------------------
    >>

Titres de créance(5)

Au 31 mars 2011, nous détenions des titres de créance qui représentaient 58,1 milliards de dollars, soit 54 % de l'ensemble de notre portefeuille de placement. La proportion des titres de créance ayant reçu la cote A ou une cote supérieure s'établissait à 69 % du total du portefeuille au 31 mars 2011, soit la même proportion qu'au 31 décembre 2010. La proportion des titres de créance ayant la cote BBB ou une cote supérieure était de 96 % du total des titres de créance au 31 mars 2011, également la même proportion qu'au 31 décembre 2010.

Du total des titres de créance d'une valeur de 58,1 milliards de dollars, les titres de créance de sociétés fermées comptent pour 6,8 milliards de dollars, soit 12 % de l'ensemble de nos titres de créance, comparativement à 6,7 milliards de dollars ou 11 % au 31 décembre 2010. Les titres de créance de sociétés qui ne sont pas émis ni garantis par des gouvernements d'État ou régionaux ou par des administrations municipales représentaient 67 % du total de nos titres de créance au 31 mars 2011, comparativement à 68 % au 31 décembre 2010. Au 31 mars 2011, les titres de créance émis ou garantis par des gouvernements totalisaient 19,0 milliards de dollars, comparativement à 18,8 milliards de dollars au 31 décembre 2010. Nous avons une exposition directe à des emprunts garantis par des États de la zone euro qui est négligeable.

Nos pertes brutes latentes sur les titres de créance à la juste valeur par le biais du résultat net et disponibles à la vente se chiffraient à 1,0 milliard de dollars et à 0,1 milliard de dollars, respectivement, au 31 mars 2011, comparativement à 1,2 milliard de dollars et à 0,1 milliard de dollars, respectivement, au 31 décembre 2010. Les pertes brutes latentes ont diminué en raison du rétrécissement des écarts de taux, partiellement contrebalancé par l'augmentation des taux d'intérêt.

Nos titres de créance au 31 mars 2011 comprenaient des titres du secteur financier pour un montant de 12,1 milliards de dollars, soit environ 21 % de notre portefeuille de titres de créance ou 11 % de tous nos placements. Au 31 décembre 2010, ce montant se chiffrait à 12,4 milliards de dollars, ou 21 % du portefeuille de titres de créance.

    <<
    ---------------------------------
    (5) Les titres de créance se chiffrant à 6,8 milliards de dollars, qui
        sont classés comme des titres détenus à des fins de transaction ou
        disponibles à la vente en vertu des PCGR du Canada, ont été reclassés
        à titre de prêts en vertu des IFRS, étant donné que ces instruments
        d'emprunt ne sont pas cotés sur un marché actif.
    >>

Titres adossés à des actifs

Nos titres de créance au 31 mars 2011 comprenait des titres adossés à des actifs présentés à la juste valeur pour un montant de 4,1 milliards de dollars, soit environ 7 % de notre portefeuille de titres de créance ou 4 % de tous nos placements. Cette pondération demeure inchangée par rapport au niveau déclaré au 31 décembre 2010. Les provisions constituées précédemment en fonction des pertes prévues sur la durée de vie de ces actifs ont atténué la quasi-totalité des variations de la qualité de l'actif du portefeuille au cours du trimestre.

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    Titres adossés à des actifs (en millions de dollars)

                                   31 mars 2011           31 décembre 2010
    -------------------------------------------------------------------------
                              Coût   Juste   BBB et    Coût   Juste   BBB et
                            amorti  valeur    mieux  amorti  valeur    mieux
    -------------------------------------------------------------------------
    Titres adossés à des
     prêts hypothécaires
     commerciaux             1 830   1 840   84,0 %   1 902   1 848   87,3 %
    Titres adossés à des
     prêts hypothécaires
     résidentiels
      Agences                  609     636  100,0 %     654     685  100,0 %
      Autres                   928     709   63,1 %   1 000     730   65,4 %
    Titres garantis par
     des créances              133     117   20,4 %     141     109   24,2 %
    Autres(1)                  886     786   82,8 %     873     761   83,0 %
    -------------------------------------------------------------------------
    Total                    4 386   4 088   80,8 %   4 570   4 133   83,1 %
    -------------------------------------------------------------------------
    (1) Le poste Autres comprend les prêts hypothécaires à risque, qui
        représentent une partie de l'exposition de la Compagnie aux prêts
        hypothécaires de type Alt-A et aux autres titres adossés à des
        actifs.
    >>

Nous déterminons la dépréciation des titres adossés à des actifs en utilisant des modèles d'actualisation des flux de trésorerie qui tiennent compte des pertes en fonction de la conjoncture actuelle et prévue ainsi que des taux de défauts de paiement présumés et des pertes découlant des défauts prévus pour les groupes de garanties sous-jacentes. Parmi les hypothèses utilisées se trouvent notamment des facteurs macroéconomiques comme la valeur des propriétés commerciales et résidentielles et les taux de chômage. Les taux de défauts de paiement présumés et les pertes découlant des défauts prévus pour le groupe de garanties sous-jacentes sont évalués indépendamment pour chaque titre en fonction de facteurs comme l'acclimatation et l'emplacement géographique des actifs sous-jacents, le fait que les actifs sous-jacents soient des prêts à taux fixes ou ajustables et la probabilité de refinancement aux dates de rajustement des taux. S'il ressort de l'utilisation des modèles d'actualisation des flux de trésorerie une perte économique et que nous sommes d'avis qu'il est plus probable qu'improbable que cette perte survienne, une dépréciation est comptabilisée.

Notre portefeuille de titres adossés à des actifs est très sensible aux fluctuations des facteurs macroéconomiques, des taux de défauts de paiement présumés sur le groupe de garanties sous-jacentes et des pertes découlant des défauts prévus. En raison de la complexité de ces titres, différentes séries d'hypothèses portant sur la conjoncture économique et sur la performance des groupes de garanties sous-jacentes pourraient se situer dans une fourchette de valeur raisonnable mais mener à des estimations des pertes considérablement différentes. En outre, notre portefeuille de titres adossés à des actifs est exposé à des titres dont les notations sont plus faibles, à fort levier financier et laissant un montant relativement faible de subordination disponible en dessous de nos titres pour absorber les pertes du groupe de garanties sous-jacentes. Pour ces titres, si un pourcentage relativement faible du groupe de garanties sous-jacentes fait l'objet de défauts, nous pourrions perdre le montant en capital de notre placement dans les titres.

D'autres dépréciations sur nos titres adossés à des actifs pourraient être comptabilisées par suite de la détérioration continue des facteurs économiques comme la valeur des propriétés et les taux de chômage, ou de modifications des taux de défauts de paiement présumés sur le groupe de garanties ou des pertes découlant des défauts prévus. En outre, les procédures de saisie et la vente de maisons saisies sont plus longues que prévu en raison du nombre important de ces biens immobiliers. Il est difficile d'estimer l'incidence de ces retards, mais ceux-ci, selon leur importance, pourraient avoir une incidence défavorable sur notre portefeuille de titres adossés à des prêts hypothécaires résidentiels.

Au 31 mars 2011, nos placements indirects dans des titres adossés à des prêts hypothécaires résidentiels à risque et à des prêts hypothécaires de type Alternative-A ("Alt-A") s'élevaient à 126 millions de dollars et à 107 millions de dollars, respectivement, et représentaient conjointement environ 0,2 % du total de nos placements. Dans une proportion de 89 %, ces placements ont été émis avant 2006 ou sont assortis de la notation AAA. Les prêts hypothécaires de type Alt-A sont des prêts hypothécaires résidentiels consentis à des emprunteurs dont le profil de crédit se situe entre le profil à haut risque et le profil à faible risque.

Prêts hypothécaires et autres prêts

Au 31 mars 2011, nous avions des prêts hypothécaires et d'autres prêts totalisant 25,9 milliards de dollars. Notre portefeuille de prêts hypothécaires chiffré à 13,0 milliards de dollars est presque entièrement constitué de prêts de premier rang.

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    Prêts hypothécaires et autres prêts par pays (en millions de dollars)
    -------------------------------------------------------------------------
                                 31 mars 2011           31 décembre 2010
    -------------------------------------------------------------------------
                             Prêts                     Prêts
                          hypothé-  Autres          hypothé-  Autres
                            caires   prêts   Total    caires   prêts   Total
    -------------------------------------------------------------------------
    Canada                   7 316   9 040  16 356     7 439   8 902  16 341
    États-Unis               5 647   2 440   8 087     5 815   2 458   8 273
    Royaume-Uni                 43     211     254        48     183     231
    Autres                       -   1 159   1 159         -   1 189   1 189
    -------------------------------------------------------------------------
    Total                   13 006  12 850  25 856    13 302  12 732  26 034
    -------------------------------------------------------------------------
    >>

Aux États-Unis, la reprise graduelle du marché des biens immobiliers commerciaux se poursuit, mais elle est touchée par une disparité entre les biens immobiliers de base stabilisés du marché primaire et les actifs de moindre qualité ou situés dans les marchés secondaires. Les taux de capitalisation continuent de diminuer pour les biens immobiliers de qualité bien situés et loués. Malgré l'amélioration de l'ensemble de l'économie, la croissance prolongée de la demande dans le secteur immobilier dépendra de la création d'emplois, toujours stagnante. En raison de la durée du ralentissement économique, de nombreux emprunteurs ont épuisé leurs ressources financières, ce qui s'est traduit par une hausse des défauts de paiement et des prêts douteux. Ces prêts douteux touchent maintenant davantage de types de biens immobiliers et de secteurs géographiques.

Les tableaux suivants présentent les prêts hypothécaires et les autres prêts, classés selon la qualité du crédit, au 31 mars 2011 et au 31 décembre 2010. Au 31 mars 2011, notre portefeuille de prêts hypothécaires était composé principalement de prêts hypothécaires commerciaux d'une valeur comptable de 12,8 milliards de dollars et comptait environ 3 800 prêts, ce qui se rapproche des niveaux du 31 décembre 2010. Les prêts hypothécaires commerciaux visent notamment des immeubles de détail, des immeubles à bureaux, des immeubles d'habitation collective, des biens immobiliers industriels et des terrains. Le ratio prêt/valeur moyen pondéré de notre portefeuille de prêts hypothécaires commerciaux est d'environ 60 %. Le ratio de couverture de la dette moyen pondéré estimatif est de 1,6 fois, ce qui se rapproche des niveaux du 31 décembre 2010. La Société canadienne d'hypothèques et de logement assure 23 % du portefeuille canadien de prêts hypothécaires commerciaux.

Prêts hypothécaires et prêts échus ou ayant subi une dépréciation (en millions de dollars)

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                                             31 mars 2011
    -------------------------------------------------------------------------
                           Valeur comptable brute     Provision pour pertes
                          ------------------------- -------------------------
                             Prêts                     Prêts
                          hypothé-  Autres          hypothé-   Autres
                            caires   prêts   Total    caires    prêts  Total
    -------------------------------------------------------------------------
    Non échus               12 560  12 784  25 344         -       -       -
    Échus :
      Échus depuis moins
       de 90 jours              30       -      30         -       -       -
      Échus depuis 90 à
       179 jours                 -       -       -         -       -       -
      Échus depuis
       180 jours ou plus         -       -       -         -       -       -
    Ayant subi une
     dépréciation              616     119     735     200(1)     53     253
    -------------------------------------------------------------------------
    Total                   13 206  12 903  26 109       200      53     253
    -------------------------------------------------------------------------
    (1) Comprend des provisions sectorielles de 74 millions de dollars

                                           31 décembre 2010
    -------------------------------------------------------------------------
                           Valeur comptable brute     Provision pour pertes
                          ------------------------- -------------------------
                             Prêts                     Prêts
                          hypothé-   Autres         hypothé-   Autres
                            caires    prêts  Total    caires    prêts  Total
    -------------------------------------------------------------------------
    Non échus               12 824  12 667  25 491         -       -       -
    Échus :
      Échus depuis moins
       de 90 jours              73       -      73         -       -       -
      Échus depuis 90 à
       179 jours                 -       -       -         -       -       -
      Échus depuis
       180 jours ou plus         -       -       -         -       -       -
    Ayant subi une
     dépréciation              599     136     735     194(2)     71     265
    -------------------------------------------------------------------------
    Total                   13 496  12 803  26 299       194      71     265
    -------------------------------------------------------------------------
    (2) Comprend des provisions sectorielles de 76 millions de dollars.
    >>

Le montant des prêts hypothécaires et des autres prêts ayant subi une dépréciation, déduction faite des provisions pour pertes, se chiffrait à 482 millions de dollars au 31 mars 2011, soit 12 millions de dollars de plus qu'au 31 décembre 2010. La valeur comptable brute des prêts hypothécaires ayant subi une dépréciation a augmenté de 17 millions de dollars pour atteindre 616 millions de dollars au 31 mars 2011. Environ 89 % des prêts hypothécaires ayant subi une dépréciation sont aux États-Unis.

En plus des provisions imputées à la valeur comptable des prêts hypothécaires et des autres prêts, nous avions une provision de 2,8 milliards de dollars visant à couvrir les défauts de paiement éventuels futurs sur la durée de vie de nos passifs relatifs aux contrats d'assurance, au 31 mars 2011, soit un montant légèrement inférieur au montant de 2,9 milliards de dollars, au 31 décembre 2010, en raison principalement de l'appréciation du dollar canadien. Lorsqu'un actif est radié du bilan ou vendu, tout montant visant à couvrir les défauts de paiement éventuels futurs sur les passifs relatifs aux contrats d'assurance liés à cet actif est libéré et inscrit au résultat. Cette provision de 2,8 milliards de dollars visant à couvrir les défauts de paiement éventuels futurs exclut la tranche de la provision qui peut être répartie entre les titulaires de contrat avec participation et les provisions visant à couvrir les diminutions de valeur éventuelles des titres de capitaux propres et des immeubles soutenant les passifs relatifs aux contrats d'assurance.

Instruments financiers dérivés

Les valeurs relatives à nos instruments dérivés sont présentées dans le tableau suivant. L'utilisation d'instruments dérivés est évaluée en termes de montants nominaux de référence qui servent à calculer les paiements, mais ces montants ne correspondent généralement pas aux montants réels qui sont échangés.

    <<
    Instruments financiers dérivés (en millions de dollars)

    -------------------------------------------------------------------------
                                             31 mars 2011   31 décembre 2010
    -------------------------------------------------------------------------
    Juste valeur nette                                648                930
    Montant nominal de référence total             42 125             43 814
    Montant en équivalent-crédit                    1 132              1 238
    Montant en équivalent-crédit pondéré en
     fonction des risques                                8                 9
    -------------------------------------------------------------------------
    >>

Le montant nominal de référence total a diminué pour s'établir à 42 milliards de dollars au 31 mars 2011, contre 44 milliards de dollars à la fin de l'exercice 2010, principalement en raison d'une diminution des contrats de taux d'intérêt et de change, partiellement contrebalancée par une augmentation des contrats d'actions. La juste valeur nette a diminué, passant de 930 millions de dollars à la fin de l'exercice 2010 à 648 millions de dollars au 31 mars 2011. Cette variation découle principalement de la résiliation de certains contrats en position de gain au 31 décembre 2010.

Les valeurs des placements et les ratios présentés dans cette section sont fondés sur la valeur comptable des catégories d'actifs respectives. La valeur comptable des placements disponibles à la vente et des placements à la juste valeur par le biais du résultat net est généralement égale à leur juste valeur. Dans l'éventualité d'un défaut de paiement, si les montants recouvrés sont insuffisants pour couvrir les flux de trésorerie liés aux passifs relatifs aux contrats d'assurance connexes que les actifs doivent soutenir, l'exposition au risque de crédit pourrait être supérieure à la valeur comptable des actifs.

Gestion du capital et liquidité

Nous nous sommes dotés d'une politique conçue pour assurer le maintien d'une situation solide sur le plan du capital et pour générer la souplesse nécessaire pour tirer parti des occasions de croissance, gérer le risque lié à nos activités et optimiser le rendement pour les actionnaires. Notre structure du capital vise à dépasser les exigences réglementaires et internes en matière de cibles de capital et à conserver d'excellentes notations de crédit, tout en maintenant une structure du capital efficiente et les ratios de capital voulus. Le capital de nos filiales est géré en tenant compte du profil de risque propre à chacune d'entre elles.

La Financière Sun Life, y compris toutes ses organisations, prépare chaque année un plan rigoureux en matière de capital aux termes duquel les options en matière de capital et de financement et les politiques en matière de dividendes sont présentées au conseil d'administration. Le capital fait régulièrement l'objet d'examens pour évaluer l'incidence potentielle en fonction de divers scénarios qui touchent les activités, les taux d'intérêt et les marchés des capitaux propres. Les éléments pertinents des examens du capital sont présentés chaque trimestre au conseil.

La Sun Life du Canada, principale filiale de la Compagnie en exploitation au Canada, est assujettie aux règles relatives au MMPRCE du Bureau du surintendant des institutions financières Canada ("BSIF"). Le calcul du ratio du MMPRCE prévoit l'utilisation de modèles admissibles ou l'application de facteurs quantitatifs à certains actifs et passifs en fonction d'un certain nombre d'éléments de risque pour atteindre le capital requis et la comparaison du capital requis avec le capital disponible afin d'évaluer la suffisance du capital. Le ratio du MMPRCE de la Sun Life du Canada s'établissait à 229 % au 31 mars 2011, niveau de loin supérieur aux niveaux minimaux réglementaires. Le ratio du MMPRCE de la Sun Life du Canada au premier trimestre de 2011 a profité de l'incidence favorable du résultat net, déduction faite des dividendes, généré au cours du trimestre et des fluctuations des marchés des capitaux, facteurs partiellement contrebalancés par l'incidence des nouvelles directives du BSIF concernant les exigences accrues à l'égard du capital des fonds distincts sur les souscriptions de nouveaux contrats avec prise d'effet le 1er janvier 2011.

En vertu des lignes directrices du BSIF relatives à la transition aux IFRS, les sociétés peuvent choisir d'appliquer progressivement l'incidence de la conversion aux IFRS sur le montant ajusté du capital de catégorie 1 disponible sur une période de huit trimestres se terminant au quatrième trimestre de 2012. La Sun Life du Canada s'est prévalue de ce choix, et elle appliquera progressivement sur cette période une diminution d'environ 300 millions de dollars du montant ajusté de son capital de catégorie 1, découlant en grande partie de la constatation de pertes actuarielles différées sur les régimes de retraite à prestations déterminées. L'incidence initiale de la conversion aux IFRS a été négligeable au premier trimestre de 2011, et nous prévoyons que le ratio du MMPRCE diminuera d'environ 5 % sur la période de deux exercices en raison de la conversion aux IFRS.

Nous gérons notre capital sur une base consolidée, en vertu de principes qui tiennent compte de tous les risques liés à un secteur d'activité donné, ainsi qu'au niveau de chaque organisation, en vertu de principes appropriés dans les territoires où elle est présente.

Notre structure de gestion du risque comprend plusieurs mécanismes de gestion du risque d'illiquidité, notamment l'application de tests de tension, une surveillance continue et l'élaboration de plans d'urgence à l'égard des liquidités. Nous maintenons un profil de liquidité global de l'actif à un niveau qui dépasse les exigences en matière de financement des obligations à vue dont nous devons nous acquitter selon divers scénarios internes défavorables concernant les obligations à vue. Par ailleurs, nous gérons activement et surveillons de près l'appariement de nos actifs et de nos engagements ainsi que la diversification et la qualité de nos placements par rapport aux objectifs établis.

Les rentrées de fonds liées aux activités opérationnelles, notamment les primes, les frais de gestion de placements et les produits tirés des placements nets, constituent notre principale source de capitaux. Ces capitaux servent principalement à payer les prestations prévues par les contrats, les participations attribuées aux titulaires de contrat, les règlements, les commissions, les charges opérationnelles, les charges d'intérêts et les dividendes aux actionnaires. Les flux de trésorerie provenant des activités opérationnelles sont généralement affectés aux paiements qui doivent être effectués ultérieurement, y compris le paiement des dividendes aux actionnaires.

Cotes de solidité financière

Les agences de notation indépendantes attribuent aux titres émis par les sociétés des notations de crédit et des cotes de solidité financière. Les notations de crédit attribuées aux titres émis par la FSL inc. et ses filiales sont expliquées à la rubrique "Cotes de crédit" de la notice annuelle de la FSL inc. pour l'exercice 2010.

Les cotes de solidité financière attribuées ont pour but de fournir un avis indépendant sur la qualité du crédit et la solidité financière d'une organisation. Chaque agence de notation a élaboré sa propre méthode d'évaluation et de notation subséquente des compagnies d'assurance-vie. Le tableau suivant présente un sommaire des cotes de solidité financière et de capacité de paiement des règlements pour les deux principales filiales en exploitation de la FSL inc. au 31 mars 2011.

    <<
                                      Standard &
                                        Poor's    Moody's   AM Best     DBRS
    -------------------------------------------------------------------------
    Sun Life du Canada, compagnie
     d'assurance-vie                      AA-       Aa3        A+      IC-1
    Sun Life Assurance Company
     of Canada (U.S.)                     AA-       Aa3        A+
    >>

Le 15 avril 2011, Standard & Poor's a confirmé les cotes des filiales en exploitation de la Financière Sun Life. Toutes les agences de notation présentées dans le tableau ci-dessus ont attribué une perspective stable à la solidité financière des sociétés actives ci-dessus, à l'exception de Moody's qui a octroyé une perspective négative à la Sun Life (U.S.).

Gestion des risques d'entreprise

Nous avons établi un cadre de gestion des risques d'entreprise qui nous permet de classer par catégorie, de surveiller et de gérer les divers risques auxquels nous sommes exposés. Les principales catégories de risques définies sont les suivantes : risque de crédit, risque de marché, risque d'assurance, risque opérationnel et risque stratégique. Le risque opérationnel couvre une large gamme de risques, notamment les risques juridiques et réglementaires, ainsi que les risques liés au personnel, aux systèmes et aux méthodes.

Nous appliquons de façon continue des méthodes de gestion des risques d'entreprise qui consistent à passer en revue les différents facteurs de risque pris en compte dans la structure établie et à communiquer les résultats de ces analyses à la haute direction et au comité d'examen des risques du conseil d'administration au moins une fois par trimestre. Nos méthodes de gestion des risques d'entreprise et les facteurs de risque sont décrits dans notre rapport de gestion annuel et notre notice annuelle.

Sensibilités au risque de marché

Notre résultat subit l'incidence de l'évaluation de nos obligations envers les titulaires de contrat aux termes des contrats d'assurance et de rentes. Ces montants sont déterminés d'après des modèles d'évaluation internes et sont comptabilisés dans nos états financiers consolidés principalement comme passifs relatifs aux contrats d'assurance. L'évaluation de ces obligations exige de la direction qu'elle pose des hypothèses en ce qui concerne le niveau futur du rendement des marchés des capitaux propres, des taux d'intérêt et d'autres facteurs pour la période d'existence de ces contrats. Les états financiers tiennent compte des différences entre nos résultats réels et les meilleures estimations à l'égard de nos hypothèses. Le tableau suivant présente l'incidence immédiate estimative ou la sensibilité du résultat net de la Compagnie et du ratio du MMPRCE de la Sun Life du Canada qui résulteraient de certaines fluctuations soudaines des taux d'intérêt et des cours des marchés des capitaux propres au 31 mars 2011.

    <<
    Sensibilités aux taux d'intérêt et aux marchés des capitaux propres

    Au 31 mars 2011
    -------------------------------------------------------------------------
                                          Augmentation
                                          (diminution)
                                          des autres
                                          éléments du
                         Résultat net(3)  résultat global
                         (en millions de  après impôt (en
                         dollars)         millions de dollars)   MMPRCE(4)
    Variations des
     taux d'intérêt(1)
    Augmentation de 1 %  De 50 à 150       De (300) à (400)    Augmentation
                                                               maximale de 8
                                                               points de
                                                               pourcentage
    Diminution de 1 %    De (150) à (250)  De 325 à 425        Diminution
                                                               maximale de 10
                                                               points de
                                                               pourcentage

    Variations des
     marchés des
     capitaux propres(2)
    Augmentation de 10 %  De 25 à 75       De 25 à 75          Augmentation
                                                               maximale de 5
                                                               points de
                                                               pourcentage
    Diminution de 10 %   De (125) à (175)  De (25) à (75)      Diminution
                                                               maximale de 5
                                                               points de
                                                               pourcentage

    Augmentation de 25 %  De 50 à 150      De 100 à 200        Variation
                                                               maximale de 5
                                                               points de
                                                               pourcentage
    Diminution de 25 %   De (500) à (600)  De (100) à (200)    Diminution
                                                               maximale de 8
                                                               points de
                                                               pourcentage
    -------------------------------------------------------------------------

    Au 31 décembre 2010
    -------------------------------------------------------------------------
                                          Augmentation
                                          (diminution)
                                          des autres
                                          éléments du
                         Résultat net(3)  résultat global
                         (en millions de  après impôt (en
                         dollars)         millions de dollars)   MMPRCE(4)
    Variations des
     taux d'intérêt(1)
    Augmentation de 1 %  De 50 à 150       De (300) à (400)    Augmentation
                                                               maximale de 8
                                                               points de
                                                               pourcentage
    Diminution de 1 %    De (150) à (250)  De 325 à 425        Diminution
                                                               maximale de 10
                                                               points de
                                                               pourcentage

    Variations des
     marchés des
     capitaux propres(2)
    Augmentation de 10 %  De 25 à 75       De 25 à 75          Augmentation
                                                               maximale de 5
                                                               points de
                                                               pourcentage
    Diminution de 10 %   De (125) à (175)  De (25) à (75)      Diminution
                                                               maximale de 5
                                                               points de
                                                               pourcentage

    Augmentation de 25 %  De 50 à 150      De 100 à 200        Augmentation
                                                               maximale de 5
                                                               points de
                                                               pourcentage
    Diminution de 25 %   De (475) à (575)  De (100) à (200)    Diminution
                                                               maximale de 10
                                                               points de
                                                               pourcentage
    -------------------------------------------------------------------------

    (1) Variation uniforme de 1 % des taux d'intérêt présumés sur l'ensemble
        de la courbe de rendement au 31 mars 2011 et au 31 décembre 2010,
        respectivement. Les variations des rendements réalisés découlant de
        différences au chapitre de la durée à courir jusqu'à l'échéance, des
        catégories d'actifs, des écarts de taux et des cotes pourraient
        donner lieu à des sensibilités réelles qui diffèrent de façon
        importante des sensibilités présentées ci-dessus.
    (2) Variation sur tous les marchés des capitaux propres au 31 mars 2011
        et au 31 décembre 2010, respectivement. En présumant que les risques
        réels liés aux marchés des capitaux propres suivent de façon
        constante et précise l'ensemble des marchés des capitaux propres.
        Étant donné qu'en pratique, les risques réels liés aux marchés des
        titres de capitaux propres diffèrent généralement de l'ensemble des
        indices boursiers (en raison de l'incidence de la gestion active, du
        risque de corrélation et d'autres facteurs), les sensibilités réelles
        pourraient différer considérablement de celles présentées ci-dessus.
    (3) Ces sensibilités au risque de marché tiennent compte de l'effet
        d'atténuation prévu de nos programmes de couverture en vigueur au 31
        mars 2011 et au 31 décembre 2010, respectivement, et elles tiennent
        également compte des affaires nouvelles et des modifications
        apportées aux produits au cours des périodes respectives.
    (4) Les sensibilités du MMPRCE illustrent l'incidence sur le ratio du
        MMPRCE de la Sun Life du Canada au 31 mars 2011 et au 31 décembre
        2010, respectivement. Sont exclues les incidences sur les actifs et
        les passifs, qui sont incluses pour la Financière Sun Life mais non
        pour la Sun Life du Canada.
    >>

Garanties liées aux rentes à capital variable et aux fonds distincts

Environ 80 % à 90 % de notre sensibilité au risque lié aux marchés des capitaux propres a trait aux produits de fonds distincts de la FSL Canada, aux produits de rentes à capital variable de la FSL États-Unis et à nos activités de réassurance fermées présentées dans le secteur de l'Organisation internationale. Ces produits fournissent des garanties liées au rendement des fonds sous-jacents qui peuvent s'appliquer en cas de décès, d'arrivée à échéance, de retrait ou de conversion en rente.

Les tableaux suivants présentent de l'information sur les garanties fournies relativement aux rentes à capital variable et aux fonds distincts.

    <<
                                              31 mars 2011
    -------------------------------------------------------------------------
                                                                    Passifs
                                                                relatifs aux
                            Valeur     Montant    Valeur des       contrats
                         des fonds  du risque(1)  garanties(2) d'assurance(3)
    -------------------------------------------------------------------------
    FSL Canada             12 853          230         11 448            44
    FSL États-Unis         24 374        1 793         25 871            84
    Activités de
     réassurance
     fermées(4)             3 101          594          2 539           369
    -------------------------------------------------------------------------
    Total                  40 328        2 617         39 858           497
    -------------------------------------------------------------------------


                                          31 décembre 2010
    -------------------------------------------------------------------------
                                                                    Passifs
                                                                relatifs aux
                            Valeur     Montant    Valeur des       contrats
                         des fonds  du risque(1)  garanties(2) d'assurance(3)
    -------------------------------------------------------------------------
    FSL Canada             12 494          300        11 347            116
    FSL États-Unis         23 923        2 064        25 697            221
    Activités
     de réassurance
     fermées(4)             3 070          642         2 614            403
    -------------------------------------------------------------------------
    Total                  39 487        3 006        39 658            740
    -------------------------------------------------------------------------
    (1) Le "montant du risque" correspond à l'excédent de la valeur des
        garanties sur la valeur des fonds pour tous les contrats lorsque la
        valeur des garanties excède la valeur des fonds. Le montant du risque
        n'est pas exigible puisque les garanties sont payables seulement en
        cas de décès, d'arrivée à échéance, de retrait ou de conversion en
        rente si la valeur des fonds demeure inférieure à la valeur des
        garanties.
    (2) Pour les garanties de retrait à vie, la "valeur des garanties"
        correspond à la valeur actualisée des retraits futurs maximaux, en
        présumant que les conditions des marchés demeurent inchangées par
        rapport aux conditions actuelles. La valeur de toutes les autres
        garanties est déterminée en présumant que la totalité des règlements
        sont effectués à la date d'évaluation.
    (3) Les passifs relatifs aux contrats d'assurance représentent les
        provisions de la direction pour les coûts futurs liés à ces
        garanties, conformément aux notes d'orientation concernant la
        comptabilité et comprennent une provision pour écart défavorable
        conformément aux normes d'évaluation.
    (4) Les activités de réassurance fermées comprennent les risques pris en
        charge au moyen de la réassurance de produits de rentes à capital
        variable émis par différentes compagnies d'assurance d'Amérique du
        Nord entre 1997 et 2001. Cette branche d'activité a été abandonnée et
        fait partie d'un portefeuille de contrats de réassurance fermé qui
        est inclus dans le secteur de l'Organisation internationale.
    >>

Les variations des éléments présentés dans les tableaux précédents entre le 31 décembre 2010 et le 31 mars 2011 s'expliquent principalement par ce qui suit :

    <<
    i)     L'augmentation de la valeur des fonds en raison de l'incidence
           favorable des fluctuations des marchés des capitaux propres et des
           souscriptions de nouveaux contrats au cours du trimestre. Ces
           éléments ont été partiellement contrebalancés par l'appréciation
           du dollar canadien par rapport aux devises, comparativement aux
           taux de change en vigueur au cours de la période précédente.
    ii)    La diminution du montant du risque en raison de l'incidence
           favorable des fluctuations des marchés des capitaux propres et de
           l'appréciation du dollar canadien par rapport aux devises,
           comparativement aux taux de change en vigueur au cours de
           la période précédente.
    iii)   L'augmentation de la valeur des garanties découlant des
           souscriptions nettes enregistrées au cours du premier trimestre et
           de l'augmentation correspondante de la valeur des fonds,
           partiellement contrebalancées par l'appréciation du dollar
           canadien comparativement à la période précédente.
    iv)    La diminution des passifs relatifs aux contrats d'assurance en
           raison de l'incidence favorable des fluctuations des marchés des
           capitaux propres.
    >>

Le coût final de l'offre de garanties relativement à nos contrats de rentes à capital variable et de fonds distincts est incertain, dépendra d'un certain nombre de facteurs, notamment des conditions générales des marchés financiers, du comportement des titulaires de contrat et des résultats au chapitre de la mortalité et chacun de ces facteurs pourrait avoir une incidence négative sur le résultat net et le capital.

Programme de couverture des actions pour les contrats de rentes à capital variable et de fonds distincts

Nous avons mis en œuvre des programmes de couverture qui prévoient le recours à des instruments dérivés afin d'atténuer une partie de la volatilité liée aux marchés des capitaux propres à l'égard des coûts liés à la fourniture de ces garanties, réduisant ainsi notre exposition à cette catégorie précise de risque lié aux marchés des capitaux propres. Au 31 mars 2011, plus de 90 % du total de nos contrats de rentes à capital variable et de fonds distincts, évalués selon les valeurs des fonds associés, était couvert par un programme de couverture des actions. Ce programme de couverture réduit d'environ 55 % à 65 % la sensibilité de notre résultat net aux reculs des marchés des capitaux propres ayant trait à des contrats de rentes à capital variable et à des contrats de fonds distincts. Une part importante des contrats sont couverts par le programme de couverture des actions, mais notre exposition au risque lié aux marchés des capitaux propres sur ces contrats n'est pas entièrement couverte. Pour les contrats de rentes à capital variable et de fonds distincts couverts par le programme de couverture des actions, nous couvrons généralement la juste valeur des coûts nets futurs prévus des règlements et une partie des frais liés aux contrats puisque nous nous concentrons principalement sur la couverture des coûts économiques prévus découlant des garanties fournies relativement aux fonds distincts et aux rentes à capital variable. Le tableau suivant illustre l'incidence de notre programme de couverture relativement à notre sensibilité à des diminutions de 10 % et de 25 % des marchés des capitaux propres pour les contrats de rentes à capital variable et de fonds distincts.

    <<
    Incidence du programme de couverture des actions pour les contrats de
    rentes à capital variable et de fonds distincts
    (en millions de dollars)

                                                    31 mars 2011
    -------------------------------------------------------------------------
    Résultat net(1)                        Diminution de     Diminution de
                                              10 %(2)           25 %(2)
    -------------------------------------------------------------------------
    Avant couverture                       (350) - (400)   (1 075) - (1 175)
    Incidence de la couverture des actions   225 - 275         600 - 700
    -------------------------------------------------------------------------
    Déduction faite de la couverture
     des actions                           (100) - (150)     (425) - (525)
    -------------------------------------------------------------------------

    (1) Comme la juste valeur des prestations couvertes diffère généralement
        de la valeur inscrite aux états financiers (en raison des différentes
        méthodes d'évaluation et de l'inclusion des marges d'évaluation
        relativement aux valeurs inscrites aux états financiers), cette
        méthode se traduira par l'inscription au résultat et dans le capital
        déclarés d'une valeur correspondant à la volatilité résiduelle
        découlant de perturbations des marchés des capitaux propres. La
        disponibilité générale et le coût de ces instruments de couverture
        peuvent subir l'incidence défavorable de certains facteurs, notamment
        la volatilité, la détérioration des marchés des capitaux propres et
        la diminution des taux d'intérêt.
    (2) Variation respective sur tous les marchés des capitaux propres au 31
        mars 2011. En présumant que les risques liés aux marchés des capitaux
        propres suivent de façon constante et précise l'ensemble des marchés
        des capitaux propres. Étant donné qu'en pratique, les risques réels
        liés aux marchés des capitaux propres diffèrent généralement de
        l'ensemble des indices boursiers (en raison de l'incidence de la
        gestion active, du risque de corrélation et d'autres facteurs), les
        sensibilités réelles pourraient différer considérablement de celles
        présentées ci-dessus.
    >>

Risque lié aux biens immobiliers

Nous sommes exposés au risque lié aux biens immobiliers découlant des fluctuations de la juste valeur ou des flux de trésorerie futurs liés aux biens immobiliers classés à titre d'immeubles de placement. Il est possible que nous constations des pertes financières découlant de la propriété directe de placements immobiliers, ou indirectement par le truchement de placements à revenu fixe garantis par des biens immobiliers, de droits de tenure à bail, de loyers fonciers ainsi que d'opérations d'achat et de cession-bail. Le risque de prix lié aux biens immobiliers peut découler de conditions des marchés externes, d'une analyse inadéquate d'un immeuble, d'une couverture d'assurance insuffisante, de l'évaluation inappropriée des biens immobiliers ou de l'exposition au risque environnemental. Nous détenons des participations directes dans des biens immobiliers qui soutiennent des passifs du compte général et l'excédent, et les fluctuations de leur juste valeur auront une incidence sur notre rentabilité et sur notre situation financière. Une diminution de 10 % de la valeur de nos placements immobiliers directs viendrait diminuer notre résultat net d'environ 100 millions de dollars à 150 millions de dollars. Réciproquement, une augmentation de 10 % de la valeur de nos placements immobiliers directs viendrait augmenter notre résultat net d'environ 100 millions de dollars à 150 millions de dollars.

Sensibilités aux marchés des capitaux propres, aux taux d'intérêt et aux prix des biens immobiliers - mise en garde additionnelle et hypothèses clés

Les renseignements concernant nos sensibilités au risque de marché constituent de l'information prospective. Il s'agit de mesures de nos sensibilités estimatives du résultat net aux fluctuations des taux d'intérêt et des cours des marchés des capitaux propres présentées ci-dessus, en fonction des taux d'intérêt, des cours des marchés des capitaux propres et de la répartition des activités aux dates de calcul respectives. Ces sensibilités sont évaluées séparément pour chaque facteur de risque, en présumant généralement que toutes les autres variables liées aux risques demeurent constantes. Les résultats réels peuvent différer considérablement de ces estimations pour plusieurs raisons, notamment les différences dans la structure et la distribution des tensions à l'égard du marché, l'interaction entre ces facteurs de risque, les erreurs de modélisation ou les modifications des autres hypothèses comme la répartition des activités, les taux d'impôt effectifs, le comportement des titulaires de contrat, les taux de change et les autres variables du marché liées à ces hypothèses sous-jacentes aux dates de calcul de ces sensibilités. Ces sensibilités présument également qu'aucun changement à la réduction de valeur actuellement requise pour les actifs d'impôts différés ne sera nécessaire. Nos sensibilités au 31 décembre 2010 ont été incluses aux présentes à des fins comparatives seulement.

Nous avons également fourni des mesures de la sensibilité de notre résultat net aux prix des biens immobiliers, ainsi que des sensibilités du capital aux variations des taux d'intérêt et des cours des marchés des capitaux propres. Ces sensibilités constituent également de l'information prospective, et les sensibilités du MMPRCE sont des mesures financières non définies par les IFRS. Les mises en garde de la présente rubrique s'appliquent également aux sensibilités des biens immobiliers et du MMPRCE. Plus particulièrement, ces sensibilités sont fondées sur les taux d'intérêt, les cours des marchés des capitaux propres et les prix des biens immobiliers aux dates de calcul respectives, en présumant que toutes les autres variables liées aux risques demeurent constantes. Des fluctuations des taux d'intérêt, des cours des marchés des capitaux propres et des prix des biens immobiliers au-delà des variations présentées pourraient donner lieu à une variation de l'incidence autre qu'une variation proportionnelle.

Les sensibilités reflètent la composition de nos actifs et de nos passifs au 31 mars 2011 et au 31 décembre 2010. Des changements de ces positions par suite de nouvelles souscriptions ou d'échéances, de l'achat ou de la vente d'actifs ou d'autres mesures prises par la direction pourraient donner lieu à d'importants changements aux sensibilités présentées. Plus particulièrement, ces sensibilités reflètent l'incidence prévue des activités de couverture en fonction des actifs couverts et des programmes de couverture en place aux dates de calcul. L'incidence réelle de ces activités de couverture peut différer considérablement de l'incidence prévue lors de la détermination des sensibilités indicatives en raison des activités continues de rééquilibrage des couvertures, des modifications de l'envergure et de la portée des activités de couverture, des variations du coût ou de la disponibilité générale des instruments de couverture, du risque de corrélation (le risque que les couvertures ne reproduisent pas de façon exacte les résultats des portefeuilles sous- jacents), du risque de modèle et des autres risques opérationnels relativement à la gestion continue des programmes de couverture ou encore de l'incapacité potentielle des contreparties à l'égard de la couverture de s'exécuter comme il était prévu.

Les sensibilités sont évaluées en fonction de méthodes et d'hypothèses en vigueur en date du 31 mars 2011 et du 31 décembre 2010, selon le cas. Des modifications apportées à l'environnement de réglementation, aux méthodes d'évaluation comptable ou actuarielle, aux modèles ou aux hypothèses après cette date pourraient donner lieu à d'importantes modifications aux sensibilités présentées. Des fluctuations des taux d'intérêt et des cours des marchés des capitaux propres au-delà des fourchettes présentées pourraient donner lieu à une variation de l'incidence autre qu'une variation proportionnelle.

Nos programmes de couverture peuvent eux-mêmes nous exposer à d'autres risques comme le risque de corrélation (le risque que les couvertures ne reproduisent pas de façon exacte les résultats des portefeuilles sous-jacents) et le risque de crédit lié aux contreparties, et à une augmentation des risques d'illiquidité, de modèle et des autres risques opérationnels, comme il est expliqué à la rubrique "Facteurs de risque" dans notre notice annuelle de 2010. Ces facteurs peuvent avoir une incidence défavorable sur l'efficacité nette, les coûts et la viabilité financière du maintien de ces programmes de couverture et, par conséquent, une incidence défavorable sur notre rentabilité et notre situation financière. Bien que nos programmes de couverture comprennent divers éléments destinés à atténuer ces effets (par exemple, le risque de crédit lié aux contreparties qui est géré grâce à une grande diversification, en faisant principalement affaire avec des contreparties affichant une excellente cote de crédit et en négociant conformément à des accords de l'International Swaps and Derivatives Association, Inc. habituellement assortis d'annexes sur le soutien du crédit), un risque résiduel persiste et la volatilité du résultat et du capital déclarés est toujours possible.

Pour les raisons susmentionnées, ces sensibilités devraient être perçues uniquement comme des estimations directionnelles quant à la sensibilité sous-jacente de chacun des facteurs de ces hypothèses spécialisées et ne devraient pas être interprétées comme des prévisions des sensibilités de notre résultat net et de notre capital futurs. Étant donné la nature de ces calculs, nous ne pouvons donner aucune garantie que l'incidence réelle sur le résultat et sur le capital sera de l'ordre de celle présentée ici.

L'information concernant la sensibilité au risque de marché ainsi que les garanties liées aux produits de rentes à capital variable et de fonds distincts doit être lue en parallèle avec l'information figurant aux rubriques "Perspectives", "Conventions et estimations comptables critiques" et "Gestion du risque" de notre rapport de gestion annuel ainsi qu'aux rubriques "Facteurs de risque" et "Questions d'ordre réglementaire" de notre notice annuelle.

Adoption des Normes internationales d'information financière

Conformément aux exigences du Conseil des normes comptables du Canada, nous avons adopté les IFRS avec prise d'effet le 1er janvier 2011. Les paragraphes suivants, ainsi que notre rapport de gestion annuel pour l'exercice clos le 31 décembre 2010 et nos états financiers consolidés intermédiaires pour le trimestre clos le 31 mars 2011, présentent les principales incidences de notre adoption des IFRS. Les principales méthodes comptables et ajustements découlant de l'adoption des IFRS sont présentés à la note 1 - Méthodes comptables et à la note 2 - IFRS 1, Première application des IFRS de nos états financiers consolidés intermédiaires pour le trimestre terminé le 31 mars 2011.

L'adoption initiale des IFRS n'aura aucune incidence importante sur nos activités, les conditions économiques et les flux de trésorerie sous-jacents de nos activités demeurant inchangés. Cependant, l'International Accounting Standards Board (l'"IASB") continue de réviser et d'élaborer des normes comptables, incluant une norme d'information financière visant l'évaluation des passifs relatifs aux contrats d'assurance, ce qui pourrait avoir une incidence importante sur nos activités. Jusqu'à ce que cette norme entre en vigueur, nous continuerons d'utiliser la méthode canadienne axée sur le bilan aux fins de l'évaluation de nos passifs relatifs aux contrats d'assurance.

Le traitement comptable de certains éléments en vertu des IFRS pourrait générer des résultats différents de ceux obtenus en vertu des PCGR du Canada. Par exemple, des changements à la comptabilisation des dérivés, des paiements fondés sur des actions, des biens immobiliers et de la perte de valeur du goodwill, ainsi que des différences d'évaluation des contrats de placement, pourraient entraîner des différences dans nos résultats publiés comparativement à nos résultats passés. Dans certains cas, certaines de ces différences pourraient ne pas refléter notre performance financière et, par conséquent, les éléments suivants seront exclus du calcul de notre résultat opérationnel net :

    <<
    i)     l'incidence de certaines couvertures de la FSL Canada qui ne sont
           pas admissibles à la comptabilité de couverture;
    ii)    les ajustements de la juste valeur de droits à des paiements
           fondés sur des actions émis par la MFS;
    iii)   d'autres éléments qui ne sont pas de nature opérationnelle et qui
           ne sont pas susceptibles de se reproduire.
    >>

Principaux choix de méthodes comptables en vertu des IFRS

La présente rubrique comprend une analyse de l'incidence des principaux choix de méthodes comptables ainsi que des choix et des exemptions aux termes d'IFRS 1.

Exemptions facultatives prévues par IFRS 1

IFRS 1 exige l'application rétrospective de la totalité des IFRS, mais prévoit certaines exemptions facultatives et exceptions obligatoires à cette règle générale. Lorsque l'information nécessaire à l'application rétrospective des normes n'était pas facilement accessible, qu'elle n'était pas pratique ou que son obtention entraînait un coût déraisonnable, nous avons décidé de nous prévaloir des exemptions facultatives suivantes prévues par IFRS 1, au 1er janvier 2010 (la "date de transition").

    <<
    i)     L'option de ramener à néant tous les écarts de conversion,
           comptabilisés dans le cumul des autres éléments du résultat
           global, par le biais des résultats non distribués.
    ii)    L'option de constater le cumul des écarts actuariels non constatés
           sur les régimes de retraite à prestations déterminées conformément
           aux PCGR du Canada. Le cumul des pertes actuarielles constaté dans
           nos régimes de retraite à prestations déterminées et autres
           régimes d'avantages du personnel a été constaté dans les résultats
           non distribués.
    iii)   L'option permettant de ne pas retraiter la comptabilisation des
           regroupements d'entreprises ou des acquisitions qui ont eu lieu
           avant la date de transition. Par conséquent, aucun ajustement
           n'est nécessaire relativement aux résultats non distribués ou aux
           autres soldes à la suite de l'adoption des IFRS.
    >>

Perte de valeur du goodwill

En vertu des IFRS le goodwill est soumis à des tests de dépréciation à un niveau plus détaillé qu'aux termes des PCGR du Canada, soit au niveau de l'unité génératrice de trésorerie. Aux termes des IFRS, celle-ci est définie comme le plus petit groupe identifiable d'actifs qui génère des entrées de trésorerie largement indépendantes des entrées de trésorerie générées par d'autres actifs ou groupes d'actifs. Les organisations comme la FSL Canada et la FSL États-Unis regroupent maintenant plusieurs unités génératrices de trésorerie. Le goodwill acquis dans le cadre de regroupements d'entreprises antérieurs a été réparti entre les unités génératrices de trésorerie devant bénéficier du regroupement au moment de l'acquisition.

En raison des différences du traitement comptable du goodwill en vertu des IFRS, nous avons comptabilisé une perte de valeur du goodwill au solde d'ouverture des capitaux propres, laquelle a trait à la quasi-totalité du goodwill comptabilisé dans le cadre de l'acquisition de Keyport Life Insurance Company aux États-Unis en 2001 (1,1 milliard de dollars) et affecté à l'unité génératrice de trésorerie des rentes à capital fixe, ainsi qu'à une tranche du goodwill comptabilisé dans le cadre de l'acquisition de Clarica, compagnie d'assurance sur la vie au Canada en 2002 (0,6 milliard de dollars) et affecté à la Division de l'individuelle de la FSL Canada. Cette perte de valeur du goodwill tient compte de l'application des IFRS et de l'environnement à la date de transition.

Réévaluation d'actifs

Immeubles de placement - en vertu des IFRS, les biens immobiliers détenus principalement pour en retirer des produits locatifs ou pour valoriser le capital sont classés dans les immeubles de placement et évalués à la juste valeur ou au coût. Nous avons choisi d'évaluer ces biens immobiliers à la juste valeur à chaque période et de porter au résultat les variations de la juste valeur. Les profits et pertes réalisés sont comptabilisés au résultat au moment de la vente.

Immobilisations corporelles - les biens immobiliers occupés par leur propriétaire dans une proportion non négligeable sont classés dans les immobilisations corporelles aux termes des IFRS et évalués au coût ou selon le modèle de la réévaluation. Nous avons choisi d'évaluer ces biens au modèle du coût, c'est-à-dire au coût des biens diminué de l'amortissement cumulé. Les profits et les pertes réalisés sont comptabilisés au résultat au moment de la vente.

Profits nets réalisés et différés - en vertu des PCGR du Canada, les profits nets réalisés sur notre portefeuille de biens immobiliers étaient différés et portés au résultat. En vertu des IFRS, le solde non amorti des profits et des pertes réalisés aux termes des PCGR du Canada a fait l'objet d'une reprise au solde d'ouverture. Pour les périodes suivant la date de transition, les profits sur la vente de biens immobiliers seront immédiatement comptabilisés au résultat net au moment de la vente.

Instruments d'emprunt privés - les instruments d'emprunt privés qui ne sont pas cotés sur un marché actif sont considérés comme des prêts et des créances et sont comptabilisés au coût amorti aux termes des IFRS. Ces instruments d'emprunt sont présentés à titre de prêts hypothécaires et autres prêts dans notre bilan consolidé.

Sociétés en commandite simple et entreprises à capital fermé - selon les IFRS, ces placements sont maintenant évalués à la juste valeur, lorsque la juste valeur peut être évaluée de façon fiable. Si la juste valeur ne peut pas être évaluée de façon fiable, les placements continueront d'être évalués au coût.

Pour les périodes suivant la date de transition, la variation des produits tirés des placements et des immobilisations corporelles aura trait aux produits locatifs, à la charge d'amortissement, aux profits et aux pertes comptabilisés à la valeur de marché et aux profits et aux pertes réalisés. Cette variation du résultat sera essentiellement contrebalancée par la variation des passifs relatifs aux contrats d'assurance lorsque les actifs soutiennent ces passifs.

Consolidation

Nous avons changé le traitement comptable et l'évaluation de certaines participations dans des coentreprises et des entités ad hoc, aux termes des IFRS. Aux termes des PCGR du Canada, nos participations dans des coentreprises étaient présentées selon la méthode de la consolidation proportionnelle. Conformément aux IFRS, nous avons choisi de comptabiliser ces placements selon la méthode de la mise en équivalence. En outre, aux termes des IFRS, nous sommes tenus de consolider certaines entités ad hoc lorsque notre participation dans celles-ci nous en confère le contrôle, selon la substance de la relation qui nous lie à cette entité ad hoc, notamment les titres garantis par des prêts hypothécaires, les dettes garanties par des créances et les dettes synthétiques garanties par des créances, inscrits au bilan à titre d'actifs, ainsi qu'un passif correspondant. Nous avons également consolidé les instruments de capital novateur, les SLEECS, qui ont été émis par le biais de la Fiducie de capital Sun Life.

Reclassement

Actifs au titre des cessions en réassurance et contrats d'assurance - Les PCGR du Canada permettaient que les actifs au titre des cessions en réassurance, qui représentent la tranche des passifs relatifs aux contrats d'assurance couverte par des contrats de réassurance, soient déduits des provisions techniques et autres provisions relatives aux contrats d'assurance. Aux termes des IFRS, cette déduction n'est pas permise, ce qui entraîne la constitution d'un actif au titre des cessions en réassurance et l'augmentation du passif relatif aux contrats d'assurance.

Aux termes des PCGR du Canada, les placements pour le compte des titulaires de contrat lié à des fonds distincts et les passifs relatifs aux contrats d'assurance et aux contrats de placement pour le compte des titulaires de contrat lié à des fonds distincts devaient être présentés séparément des actifs et des passifs du fonds général de la Compagnie. Aux termes des IFRS, ces soldes doivent être inclus dans le total des actifs et dans le total des passifs. Les passifs liés aux fonds distincts qui sont classés dans les contrats de placement sont présentés séparément des passifs relatifs aux contrats d'assurance.

Rémunération à base d'actions

Les droits à des paiements fondés sur des actions émis par la MFS qui ont trait à ses propres actions sont comptabilisés comme des droits à des paiements fondés sur des actions réglés en trésorerie, conformément à IFRS 2, Paiement fondé sur des actions. Les droits acquis et non acquis ainsi que les actions émises aux termes de ces régimes sont comptabilisés à titre de passifs parce que la MFS a pour pratique de racheter aux employés leurs actions après une période de détention prescrite. Les passifs sont évalués à leur juste valeur à chaque période de présentation de l'information jusqu'à l'acquisition et l'exercice des droits, puis le rachat des actions par la MFS.

Les PCGR du Canada prévoyaient une charge de rémunération comparable entre les périodes parce que la charge était fixe aux dates d'attribution des droits. Aux termes des IFRS, la charge variera en fonction de la variation de la juste valeur, le cas échéant, des droits à un paiement fondé sur des actions et des actions sous-jacentes, ce qui se traduira par une volatilité accrue du résultat net. Les variations de la juste valeur des actions sous-jacentes et des droits à des paiements fondés sur des actions de la MFS sont touchées par plusieurs facteurs, parmi lesquels le nombre de droits à un paiement fondé sur des actions attribués en cours, la performance financière de la MFS et les variations de la valeur des options visant les actions de la MFS, laquelle est déterminée selon le modèle d'évaluation des options de Black et Scholes. D'après le nombre de droits attribués, acquis et exercés, et en présumant une appréciation de 4 % des actions de la MFS par trimestre, la charge de rémunération additionnelle qui serait comptabilisée aux termes des IFRS serait d'environ 20 millions de dollars à 25 millions de dollars par trimestre.

Réévaluation des contrats de placement

Plus de 90 % des passifs relatifs à des contrats actuellement classés dans les contrats d'assurance aux termes des PCGR du Canada sont demeurés dans la même catégorie aux termes des IFRS. Aux termes des IFRS, à la date de transition, le 1er janvier 2010, une tranche importante du solde des contrats de placement du fonds général a trait aux séries de billets à moyen terme présentées ci-dessous :

    <<
    -------------------------------------------------------------------------
                                            Au                   Montant (en
    Série de billets à                      31 décembre          millions de
     moyen terme        Échéance            2010         dollars américains)
    -------------------------------------------------------------------------
    Série 1             6 juillet 2010      Rachetée                     900
    Série 2             6 juillet 2011      En circulation               900
    Série 3             6 octobre 2013      En circulation               900
    -------------------------------------------------------------------------
    >>

Aux termes des IFRS, ces passifs classés comme des contrats de placement ne sont plus évalués selon la méthode canadienne axée sur le bilan. Les passifs et les actifs soutenant ces contrats sont plutôt évalués à la juste valeur, les écarts entre les fluctuations des actifs et des passifs étant inscrits au résultat net. Jusqu'à ce que les billets à moyen terme arrivent à échéance en 2013, nous pourrions observer une volatilité trimestrielle de notre résultat net, étant donné qu'il est possible que la juste valeur des actifs et des passifs ne soit pas entièrement contrebalancée pour une période précise. Cette volatilité potentielle pourrait avoir une incidence favorable ou défavorable sur le résultat net d'une période donnée.

Dérivés et comptabilité de couverture

Certaines stratégies de couverture comptabilisées selon la comptabilité de couverture en vertu des PCGR du Canada ne remplissent pas les conditions requises pour la comptabilité de couverture en vertu des IFRS. Par exemple, nous avons recours à des swaps de devises afin de couvrir le risque de change lié à une tranche des placements excédentaires de la FSL Canada dans des obligations libellées en dollars américains. En vertu des IFRS, des écarts dans les courbes de swap canadienne et américaine entraîneront une volatilité du résultat. Une augmentation ou une diminution parallèle de 25 points de base du différentiel entre les courbes de swap canadienne et américaine se traduirait par une incidence négative ou positive d'environ 30 millions de dollars sur le résultat, compte tenu de la taille actuelle du portefeuille de placement et des swaps de devises connexes. Bien que nous n'appliquerons pas la comptabilité de couverture à l'égard de ce portefeuille en vertu des IFRS, cette stratégie de placement et ses couvertures connexes demeurent économiquement viables. Cette volatilité potentielle pourrait avoir une incidence favorable ou défavorable sur le résultat net d'une période donnée.

Résultat par action

Certains instruments novateurs de catégorie 1 émis par la Compagnie (SLEECS de série A et de série B) sont assortis d'une option permettant à leur porteur de convertir ses titres en actions privilégiées de la Sun Life du Canada. Après cette conversion, nous pouvons choisir de régler les actions privilégiées en trésorerie avant leur conversion en actions ordinaires de la FSL inc. En vertu des PCGR du Canada, le potentiel de dilution était évalué en fonction de nos résultats passés et de nos prévisions selon lesquelles ces titres devraient être réglés en trésorerie plutôt qu'en actions. En vertu des IFRS, le résultat dilué par action doit être fondé sur une présomption selon laquelle ces instruments novateurs de catégorie 1 donneront finalement lieu, après conversion, à l'émission d'actions ordinaires de la FSL inc. Le niveau de dilution du résultat par action dépend du résultat de la Compagnie, du cours des actions et du nombre d'instruments convertibles en circulation. Dans l'éventualité où ces instruments seraient convertis en actions privilégiées de la Sun Life du Canada, 46 millions d'actions privilégiées de la Sun Life du Canada d'une valeur de 25 $ l'action seraient émises et pourraient être converties en actions ordinaires de la Financière Sun Life en fonction du cours des actions à ce moment. Si les SLEECS de série A sont rachetés à la date de remboursement à leur valeur nominale la plus rapprochée, en 2011, le nombre d'actions privilégiées de la Sun Life du Canada émises sur conversion sera réduit à 8 millions. En tenant compte d'un niveau de résultat comparable à celui de l'exercice 2010 complet et d'un cours de 30 $ pour les actions ordinaires de la FSL inc., l'incidence dilutive pour un exercice complet sur le résultat par action au cours d'un exercice où les SLEECS de série A et les SLEECS de série B seraient en circulation s'établirait à 0,10 $ par action. Dans l'éventualité où les SLEECS de série A seraient rachetés, la dilution pour l'exercice complet diminuerait pour s'établir à 0,02 $ par action.

En outre, aux termes des IFRS, le résultat dilué par action exclut l'incidence des droits réglés en instruments de capitaux propres dans le cadre d'un régime de rémunération à base d'actions de la MFS qui sont comptabilisés, toujours aux termes des IFRS, comme des passifs réglés en trésorerie. Ces droits se sont traduits par un ajustement du résultat net servant au calcul du résultat par action dilué en vertu des PCGR du Canada.

Normes comptables futures

Le 30 juillet 2010, l'IASB a publié pour commentaires un exposé-sondage qui présente des principes de comptabilisation, d'évaluation et d'information touchant les contrats d'assurance. L'exposé-sondage aux termes des IFRS, sous sa forme actuelle, propose que les passifs soient actualisés en fonction d'un taux ne tenant pas compte des actifs qui soutiennent ces passifs, ce qui est à l'opposé de la méthode canadienne axée sur le bilan, en vertu de laquelle les variations de l'évaluation des actifs soutenant des passifs actuariels sont largement contrebalancées par une variation correspondante de l'évaluation des passifs.

Nous avons procédé à l'examen de l'exposé-sondage et nous avons soumis notre réponse à l'IASB le 30 novembre 2010. Certains membres de l'industrie, groupes et associations du Canada, ainsi que des cabinets de services professionnels, ont également soumis à l'IASB des réponses à cet exposé-sondage. Bien que l'IASB poursuive ses délibérations au sujet des enjeux dégagés par les réponses, nous ne prévoyons pas que la norme finale sera publiée avant la fin de 2011. Les modifications touchant l'évaluation des contrats d'assurance, si elles sont adoptées telles qu'elles apparaissent dans l'exposé-sondage, devraient se traduire par des différences importantes par rapport à la méthode canadienne axée sur le bilan, ce qui aura vraisemblablement une incidence fondamentale sur nos activités commerciales. En outre, l'IASB travaille sur un projet concernant la comptabilisation des instruments financiers, lequel entraînerait des modifications touchant le classement, l'évaluation, la dépréciation et la couverture. L'application de ces normes ne devrait pas être obligatoire avant 2013.

L'IASB continue d'apporter des modifications à d'autres IFRS et il travaille actuellement à plusieurs projets. Nous continuons de surveiller tous les projets de l'IASB qui sont en cours afin de nous assurer de respecter les délais relatifs à l'application et à la comptabilisation.

Rapprochement du résultat net selon les PCGR du Canada et du résultat net selon les IFRS pour le premier trimestre de 2010

Le tableau suivant présente un rapprochement du résultat net selon les PCGR du Canada et du résultat net selon les IFRS et classe les ajustements en trois catégories : i) les reclassements entraînant une volatilité dans les postes mais n'ayant pas d'incidence sur notre résultat net total; ii) les modifications de méthodes comptables obligatoires au moment de la transition aux IFRS; iii) les choix de méthodes comptables et les exemptions optionnelles dont s'est prévalue la Compagnie. Notre compte de résultat en vertu des PCGR du Canada a été révisé afin que sa présentation soit conforme à celle des IFRS afin de faciliter les comparaisons.

    <<
    Compte consolidé de résultat

                                          Ajustements aux termes des IFRS
                                ---------------------------------------------
                                                             Choix de
                                            Modifications    méthodes
                                              de méthodes  comptables
    (en millions de     PCGR du  Reclasse-  comptables et      et
     dollars)            Canada     ments  obligatoires(1) exemptions   IFRS

    Produits
      Primes
        Montant brut      3 415       328             72           -   3 815
        À déduire :
         primes cédées        -      (342)             -           -    (342)
    -------------------------------------------------------------------------
      Montant net         3 415       (14)            72           -   3 473
    -------------------------------------------------------------------------

      Produits tirés
       des placements
        Intérêts et autres
         produits tirés
         des placements   1 267         -            (91)        (10)  1 166
        Variation de la
         valeur d'actifs
         et de passifs à
         la juste valeur
         par le biais du
         résultat net       589         -            227         (23)    793
        Profits nets
         (pertes nettes)
         sur les actifs
         disponibles à
         la vente            43         -            (14)          -      29
    -------------------------------------------------------------------------
      Produits nets tirés
       des placements
       (pertes nettes de
       placements)        1 899         -            122         (33)  1 988
    -------------------------------------------------------------------------
      Honoraires            741         1             (9)          -     733
    -------------------------------------------------------------------------
      Total des produits  6 055       (13)           185         (33)  6 194
    -------------------------------------------------------------------------

    Prestations et charges
      Montant brut des
       règlements et des
       prestations versés 3 043       223            118           -   3 384
      Augmentation
       (diminution) des
        passifs relatifs
        aux contrats
        d'assurance         857        66             (4)        (50)    869
      Variation des actifs
       au titre des
       cessions en
       réassurance            -       (70)             -           -     (70)
      Augmentation
       (diminution) des
       passifs relatifs
       aux contrats de
       placement              -         -             52           -      52
      Charges (recouvrement)
       de réassurance         -      (257)             -           -    (257)
      Commissions           410        12             (1)          -     421
      Virements nets aux
       (des) fonds
       distincts            245         -              -           -     245
      Charges
       opérationnelles      825         9              3           3     840
      Taxes sur primes       53         4              -           -      57
      Charges d'intérêts    110         -              8           -     118
    -------------------------------------------------------------------------
      Total des
       prestations et
       charges            5 543       (13)           176         (47)  5 659
    -------------------------------------------------------------------------

    Résultat avant impôt
     sur le résultat        512         -              9          14     535
      À déduire : Charge
       (économie) d'impôt
       sur le résultat       81         -             15           6     102
    -------------------------------------------------------------------------
    Résultat net total      431         -             (6)          8     433
      À déduire :
       Résultat net
       attribuable aux
       titulaires de
       contrat avec
       participation         (4)        -             (1)          -      (5)
      À déduire :
       Résultat net
       attribuable aux
       participations ne
       donnant pas le
       contrôle               5         -             (2)          -       3
    -------------------------------------------------------------------------
    Résultat net
     attribuable aux
     actionnaires           430         -             (3)          8     435
      À déduire :
       dividendes aux
       détenteurs
       d'actions
       privilégiées          21         -              -           -      21
    -------------------------------------------------------------------------
    Résultat net
     attribuable aux
     actionnaires
     ordinaires             409         -             (3)          8     414
    -------------------------------------------------------------------------

    (1) Comprend l'incidence des modifications comptables en ce qui a trait à
        la consolidation des entités ad hoc et à la déconsolidation des
        coentreprises.
    >>

Sommaire de l'incidence sur les produits

    <<
    Reclassements
    -  Les produits tirés des primes sont présentés selon leur montant brut
       et déduction faite des primes cédées en vertu des IFRS. Auparavant,
       en vertu des PCGR du Canada, les primes cédées à des réassureurs
       étaient déduites du montant brut et présentées au poste Primes.

    Modifications de méthodes comptables obligatoires
    -  Le classement de certains contrats à titre de contrats d'assurance ou
       de placement en vertu des IFRS entraîne certaines variations au titre
       des produits tirés des primes, les primes sur contrats de placement
       n'étant pas comptabilisées au résultat aux termes de celles-ci. Les
       écarts d'évaluation sont essentiellement contrebalancés par le poste
       Augmentation (diminution) des passifs relatifs aux contrats de
       placement.
    -  Les variations de change pour les titres de créances disponibles à la
       vente libellés en dollars américains de la FSL Canada sont désormais
       inclus au poste Intérêts et autres produits tirés de placements en
       vertu des IFRS. Ces variations étaient auparavant comptabilisées dans
       les autres éléments du résultat global en vertu des PCGR du Canada.
    -  Les placements à revenu fixe privés sont évalués au coût amorti, et
       non à la juste valeur, en vertu des IFRS et, par conséquent, ils ne
       sont plus reflétés au poste Variation de la valeur d'actifs et de
       passifs à la juste valeur par le biais du résultat net.
    -  Les variations de la juste valeur de certains dérivés détenus par la
       FSL Canada qui ne remplissent pas les conditions requises pour la
       comptabilité de couverture et les écarts d'évaluation des actifs
       soutenant des contrats de placement sont reflétés au poste Variation
       de la valeur d'actifs et de passifs à la juste valeur par le biais du
       résultat net en vertu des IFRS.

    Choix de méthodes comptables et exemptions
    -  Les biens immobiliers classés à tire d'immeubles de placement sont
       évalués à la juste valeur, et les variations de leur juste valeur
       sont reflétées au poste Variation de la valeur d'actifs et de passifs
       à la juste valeur par le biais du résultat net en vertu des IFRS.
    >>

Sommaire de l'incidence sur les prestations et les charges

    <<
    Reclassements
    -  Le montant brut des règlements et des prestations versés, les
       commissions et les charges (recouvrement) de réassurance sont
       comptabilisés séparément en vertu des IFRS. Auparavant, en vertu des
       PCGR du Canada, les règlements et les prestations versés ainsi que les
       commissions étaient présentés déduction faite des cessions en
       réassurance.
    -  Le poste Variation des actifs au titre des cessions en réassurance
       reflète la tranche des cessions de passifs relatifs aux contrats
       d'assurance et il est reclassé à partir du solde brut.

    Modifications de méthodes comptables obligatoires
    -  Le classement de certains contrats à titre de contrats d'assurance ou
       de placement entraîne certaines variations au titre du montant brut
       des règlements et des prestations versés, les paiements versés aux
       titulaires de contrat de placement n'étant plus comptabilisés au
       résultat en vertu des IFRS.
    -  Les charges opérationnelles incluent les variations de la juste valeur
       des droits aux paiements fondés sur des actions de la MFS
       comptabilisés à titre de passifs en vertu des IFRS, entraînant ainsi
       des charges différentes de celles comptabilisées en vertu des PCGR du
       Canada.
    >>

Contrôle interne à l'égard de l'information financière

Il incombe à la direction de mettre en place et de maintenir un contrôle interne adéquat à l'égard de l'information financière afin de fournir une assurance raisonnable que l'information financière de la Compagnie est fiable et que ses états financiers ont été établis conformément aux IFRS.

Au cours de la période allant du 1er janvier 2011 au 31 mars 2011, aucun changement concernant le contrôle interne à l'égard de l'information financière n'a eu, ou n'est raisonnablement susceptible d'avoir, une incidence importante sur le contrôle interne à l'égard de l'information financière de la Compagnie.

Utilisation de mesures financières non définies par les IFRS

La direction évalue la performance de la Compagnie en fonction de mesures financières établies conformément aux IFRS et de certaines mesures financières non définies par les IFRS. La direction estime que ces mesures financières non définies par les IFRS peuvent aider les investisseurs à comprendre notre performance et à comparer les résultats trimestriels et annuels de nos organisations. Ces mesures financières non définies par les IFRS ne font pas l'objet d'une définition normalisée et peuvent ne pas être comparables à des mesures semblables utilisées par d'autres sociétés. Elles ne doivent pas être considérées comme une mesure de rechange aux mesures de performance financière établies conformément aux IFRS. Nos rapports de gestion annuels et intermédiaires ainsi que les dossiers de renseignements financiers supplémentaires disponibles à la section "Investisseurs - Résultats et rapports financiers - Rapports de fin d'exercice" à l'adresse www.sunlife.com présentent des renseignements supplémentaires concernant ces mesures financières non définies par les IFRS, ainsi qu'un rapprochement avec les mesures selon les IFRS.

La direction mesure en partie le rendement de la Compagnie en fonction du résultat net opérationnel et de mesures financières fondées sur le résultat net opérationnel, notamment le résultat opérationnel par action et le rendement opérationnel des capitaux propres, qui excluent l'incidence de certaines couvertures de la FSL Canada qui ne remplissent pas les conditions requises pour la comptabilité de couverture selon les IFRS, les ajustements de la juste valeur de droits à des paiements fondés sur des actions émis par la MFS et certains éléments qui ne sont pas de nature opérationnelle et qui ne sont pas susceptibles de se reproduire.

Le tableau ci-après présente les éléments exclus de notre résultat net opérationnel ainsi qu'un rapprochement entre ces montants et notre résultat calculé selon les IFRS.

Rapprochement entre le résultat déclaré et le résultat net opérationnel (en millions de dollars)

    <<
                                           IFRS               PCGR du Canada
                              ----------------------------- -----------------
                                T1    T4    T3    T2    T1    T4    T3    T2
                              2011  2010  2010  2010  2010  2009  2009  2009
    -------------------------------------------------------------------------
    Résultat déclaré           438   504   416    72   414   296  (140)  591
    Profit (perte) après
     impôt sur ajustements
    Incidence de certaines
     couvertures de la FSL
     Canada qui ne remplissent
     pas les conditions
     requises pour la
     comptabilité de
     couverture                 (9)   43    37   (71)    1     -     -     -
    Ajustements de la juste
     valeur des droits à
     paiements fondés sur des
     actions de la MFS         (25)  (24)  (24)  (12)  (21)    -     -     -
    -------------------------------------------------------------------------
    Résultat net opérationnel  472   485   403   155   434   296  (140)  591
    -------------------------------------------------------------------------
    >>

Font aussi partie des mesures non définies par les IFRS que nous utilisons :

    <<
    i)   les mesures de performance financière qui sont établies selon un
         taux de change constant, sans tenir compte de l'incidence des
         fluctuations des taux de change;
    ii)  les produits ajustés, qui correspondent au total des produits,
         déduction faite de l'incidence de la fluctuation des taux de change
         et de la variation de la juste valeur des actifs et des passifs à
         la juste valeur par le biais du résultat net et des instruments
         dérivés;
    iii) le ratio de la marge opérationnelle avant impôts de la MFS dont le
         dénominateur exclut certains produits tirés des placements et inclut
         certaines commissions versées, de façon à évaluer la rentabilité
         sous-jacente de la MFS;
    iv)  l'actif géré, l'actif des fonds communs de placement, l'actif des
         fonds gérés et les autres éléments de l'actif géré;
    v)   la valeur des affaires nouvelles utilisée pour mesurer la
         rentabilité globale des nouvelles souscriptions qui est fondée sur
         des montants actuariels qui ne sont comparables à aucune mesure aux
         termes des IFRS.
    >>

Nos sensibilités aux marchés sont des mesures financières prospectives non définies par les IFRS pour lesquelles il n'existe aucune mesure définie par les IFRS qui soit directement comparable. Il n'est pas possible de présenter un rapprochement de nos sensibilités aux marchés puisqu'il s'agit d'information prospective. Il n'est pas possible de présenter un rapprochement entre ces montants et les mesures définies par les IFRS du Canada les plus directement comparables de façon prospective, car nous sommes d'avis qu'il est seulement possible de fournir les fourchettes d'hypothèses utilisées pour déterminer ces mesures non définies par les IFRS puisque les résultats réels peuvent fluctuer considérablement, à l'intérieur ou à l'extérieur de ces fourchettes, d'une période à l'autre.

Information prospective

Certaines informations contenues dans ce document, notamment les informations relatives aux stratégies de la Financière Sun Life ainsi que d'autres énoncés de nature prévisionnelle dont la réalisation est tributaire, ou qui font mention, de conditions ou d'événements futurs, incluant les informations présentées aux rubriques "Sensibilités au risque de marché" et "Adoption des Normes internationales d'information financière", ou qui renferment des expressions telles que "s'attendre à", "prévoir", "avoir l'intention de", "planifier", "croire", "estimer" ou d'autres expressions semblables, sont des énoncés prospectifs au sens des lois sur les valeurs mobilières. Ces énoncés font état des attentes, des estimations et des prévisions de la Compagnie en ce qui concerne les événements futurs et ne représentent pas des faits passés. L'information prospective ne constitue pas une garantie des résultats futurs et met en cause des risques et des incertitudes qui sont difficiles à prévoir. Les résultats et la valeur pour l'actionnaire futurs pourraient différer sensiblement de ceux qui sont présentés dans cette information prospective, en raison, notamment, des facteurs traités sous la rubrique "Facteurs de risque" de la notice annuelle de 2010 de la Compagnie et des facteurs décrits dans d'autres documents déposés auprès des autorités canadiennes et américaines de réglementation des valeurs mobilières, y compris les rapports de gestion annuels et intermédiaires et les états financiers consolidés annuels et intermédiaires.

Les facteurs susceptibles d'entraîner un écart important entre les résultats réels et les résultats escomptés comprennent, mais sans s'y limiter, les modifications apportées aux règlements et aux lois, y compris celles apportées aux exigences en matière de capital et aux lois fiscales; les pertes, les défauts de paiement et les changements d'évaluations sur les placements; le rendement des marchés de capitaux propres; le coût, l'efficacité et la disponibilité de programmes de couverture des risques; les pertes liées aux placements immobiliers; la solvabilité des cautions et des contreparties liées aux instruments dérivés; les fluctuations et la volatilité des taux d'intérêt et des écarts de taux sur le crédit et sur les swaps; les autres risques de marché, notamment les fluctuations des écarts de taux sur le crédit; les risques liés à la conception des produits et à l'établissement des prix des produits; des conditions de marché ayant une incidence négative sur la situation de la Compagnie sur le plan du capital ou sur sa capacité de se procurer des capitaux; un possible ralentissement économique durable; les enquêtes et les procédures relatives à la réglementation, ainsi que les démarches juridiques individuelles et les recours collectifs engagés relativement aux pratiques dans les secteurs de la distribution de fonds communs de placement, de produits d'assurance, de produits de rente et de produits financiers; le risque d'illiquidité des marchés; l'abaissement des cotes de solidité financière ou de crédit; la capacité d'attirer et de conserver des employés; les risques liés aux erreurs de modélisation financière; le rendement des placements et des portefeuilles de placement de la Compagnie qui sont gérés pour les clients, tels que les fonds distincts et les fonds communs de placement; l'incidence des fusions et des acquisitions; les risques d'assurance, y compris les risques liés à la mortalité et à la morbidité, notamment ceux qui sont associés aux catastrophes naturelles ou causées par l'homme, aux pandémies et aux actes de terrorisme; des résultats défavorables au chapitre de la mortalité et de la morbidité; l'incertitude quant à l'amélioration du taux de mortalité; les risques liés au comportement des titulaires de contrat; l'incapacité de maintenir des canaux de distribution solides et les risques liés aux pratiques commerciales des intermédiaires et des agents; les risques liés aux activités menées en Asie, y compris les risques liés aux coentreprises; l'incidence de la concurrence; le risque lié à la fluctuation des taux de change; les risques liés à la poursuite des affaires; les défaillances des systèmes informatiques et de la technologie fonctionnant sur Internet; les atteintes à la sécurité informatique et à la protection des renseignements personnels; la dépendance à l'égard de relations avec des tiers, y compris les contrats d'impartition; l'incidence de résultats défavorables du portefeuille de contrats fermé; le potentiel de pertes financières liées aux changements de l'environnement; la disponibilité, le coût et l'efficacité de la réassurance, ainsi que l'inefficacité des politiques et des procédures de gestion des risques; l'incidence des sorties de fonds futures plus élevées que prévu; et les risques relatifs à l'utilisation d'estimations et de jugements importants pour le calcul de l'impôt. La Compagnie ne s'engage nullement à mettre à jour ni à réviser cette information prospective pour tenir compte d'événements ou de circonstances postérieurs à la date du présent communiqué ou par suite d'événements imprévus, à moins que la loi ne l'exige.

Conférence téléphonique portant sur les résultats

Les résultats financiers de la Compagnie pour le premier trimestre de 2011 seront présentés lors de la conférence téléphonique qui aura lieu le jeudi 5 mai 2011, à 10 h, heure de l'est. Pour voir la webémission de la conférence en direct, visualiser les diapositives de la présentation et obtenir de l'information connexe, veuillez accéder à l'adresse www.sunlife.com et cliquer sur le lien vers les résultats du premier trimestre de la rubrique "Investisseurs" figurant à la page d'accueil, 10 minutes avant le début de la conférence. Nous encourageons les gens qui ont l'intention de participer à la conférence en mode écoute seulement à se connecter à la webémission. La webémission et la présentation seront par la suite archivées sur le site Web de la Compagnie et accessibles à l'adresse www.sunlife.com. Pour écouter la conférence par téléphone, composez le 416-644-3417 (à Toronto), ou le 1-877-974-0446 (au Canada et aux États-Unis).

À propos de la Financière Sun Life

La Financière Sun Life, qui a été constituée en 1865, est une organisation de services financiers de premier plan à l'échelle internationale qui offre aux particuliers et aux entreprises une gamme diversifiée de services et de produits dans les domaines de l'assurance et de la constitution de patrimoine. Avec ses partenaires, la Financière Sun Life exerce aujourd'hui ses activités dans d'importants marchés du monde, notamment au Canada, aux États-Unis, au Royaume-Uni, en Irlande, à Hong Kong, aux Philippines, au Japon, en Indonésie, en Inde, en Chine et aux Bermudes. Au 31 mars 2011, l'actif total géré des compagnies du groupe Financière Sun Life s'élevait à 469 milliards de dollars. Pour de plus amples renseignements, veuillez visiter le site www.sunlife.com.

Les actions de la Financière Sun Life inc. sont inscrites à la Bourse de Toronto ("TSX"), à la Bourse de New York ("NYSE") et à la Bourse des Philippines ("PSE") sous le symbole "SLF".

    <<
    Comptes consolidés de résultat
    -------------------------------------------------------------------------
    (non audité, en millions de dollars
     canadiens, à l'exception des montants
     par action)                               Pour les trimestres clos les
                                             31 mars 2011       31 mars 2010
    -------------------------------------------------------------------------
    Produits
      Primes :
        Montant brut                              3 681 $            3 815 $
        À déduire : primes cédées                 1 247                342
    -------------------------------------------------------------------------
      Montant net                                 2 434              3 473
    -------------------------------------------------------------------------

      Produits tirés de placements :
        Intérêts et autres produits tirés
         de placements                            1 115              1 166
        Variation de la valeur d'actifs et
         de passifs à la juste valeur par
         le biais du résultat net                  (208)               793
        Profits nets (pertes nettes) sur
         les actifs disponibles à la vente           43                 29
    -------------------------------------------------------------------------
      Produits nets tirés des placements
       (pertes nettes de placements)                950              1 988
    -------------------------------------------------------------------------
      Honoraires                                    819                733
    -------------------------------------------------------------------------
      Total des produits                          4 203              6 194
    -------------------------------------------------------------------------

    Prestations et charges
      Montant brut des règlements et
       des prestations versés                     3 420              3 384
      Augmentation (diminution) des passifs
       relatifs aux contrats d'assurance           (177)               869
      Diminution (augmentation) des actifs
       au titre des cessions en réassurance         (57)               (70)
      Augmentation (diminution) des passifs
       relatifs aux contrats de placement           (31)                52
      Charges (recouvrement) de réassurance      (1 147)              (257)
      Commissions                                   414                421
      Virements nets aux (des) fonds distincts      208                245
      Charges opérationnelles                       882                840
      Taxes sur primes                               58                 57
      Charges d'intérêts                            106                118
    -------------------------------------------------------------------------
      Total des prestations et charges            3 676              5 659
    -------------------------------------------------------------------------

    Résultat avant impôt sur le résultat            527                535
      À déduire : charge (économie)
       d'impôt sur le résultat                       58                102
    -------------------------------------------------------------------------
    Résultat net total                              469                433
      À déduire : résultat net attribuable aux
       titulaires de contrat avec participation       4                 (5)
      À déduire : résultat net attribuable aux
       participations ne donnant pas le contrôle      3                  3
    -------------------------------------------------------------------------
    Résultat net attribuable aux actionnaires       462                435
      À déduire : dividendes aux détenteurs
       d'actions privilégiées                        24                 21
    -------------------------------------------------------------------------
    Résultat net attribuable aux
     actionnaires ordinaires                        438 $              414 $
    -------------------------------------------------------------------------

    Résultat par action
      De base                                      0,76 $             0,73 $
      Dilué                                        0,73 $             0,70 $



    Bilans consolidés

                                                  Chiffres arrêtés aux
    -------------------------------------------------------------------------
    (non audité, en millions de
     dollars canadiens)                      31 mars 2011   31 décembre 2010
    -------------------------------------------------------------------------
    Actif
      Trésorerie, équivalents de trésorerie
       et titres à court terme                    8 376 $            8 462 $
      Titres de créance                          58 057             58 613
      Titres de capitaux propres                  4 687              5 231
      Prêts hypothécaires et autres prêts        25 856             26 034
      Actifs dérivés                              1 282              1 648
      Autres placements                           1 240              1 185
      Avances sur contrats                        3 246              3 277
      Immeubles de placement                      4 744              4 544
    -------------------------------------------------------------------------
      Placements                                107 488            108 994
      Autres actifs                               3 123              2 884
      Actifs au titre des cessions
       en réassurance                             3 866              3 855
      Actif d'impôt différé                         944                980
      Immobilisations corporelles                   492                492
      Immobilisations incorporelles                 879                896
      Goodwill                                    4 179              4 200
    -------------------------------------------------------------------------
      Total de l'actif du fonds général         120 971            122 301
      Placements pour le compte des
       titulaires de contrat lié à des
       fonds distincts                           89 513             87 946
    -------------------------------------------------------------------------
      Total de l'actif                          210 484 $          210 247 $
    -------------------------------------------------------------------------

    Passif et capitaux propres
    Passif
      Contrats d'assurance                       86 893 $           88 056 $
      Contrats de placement                       4 100              4 143
      Passifs dérivés                               634                718
      Passif d'impôt différé                         10                 39
      Autres passifs                              6 629              6 738
      Débentures de premier rang                  2 151              2 151
      Instruments de capital novateurs            1 645              1 644
      Dette subordonnée                           2 738              2 741
    -------------------------------------------------------------------------
      Total du passif du fonds général          104 800            106 230
    -------------------------------------------------------------------------
      Contrats d'assurance pour le compte
       des titulaires de contrat lié à
       des fonds distincts                       83 556             81 931
      Contrats de placement pour le compte
       des titulaires de contrat lié à
       des fonds distincts                        5 957              6 015
    -------------------------------------------------------------------------
      Total du passif                           194 313            194 176
    -------------------------------------------------------------------------

    Capitaux propres
      Capital social émis et surplus d'apport     9 629              9 517
      Résultats non distribués et cumul
       des autres éléments du résultat global     6 528              6 530
      Participations ne donnant pas le contrôle      14                 24
    -------------------------------------------------------------------------
    Total des capitaux propres                   16 171             16 071
    -------------------------------------------------------------------------
      Total des capitaux propres et du passif   210 484 $          210 247 $
    -------------------------------------------------------------------------
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SOURCE Financière Sun Life inc.

Renseignements : Renseignements pour les médias: Hélène Soulard, Directrice, communications, Téléphone: 514-866-3589, helene.soulard@sunlife.com; Renseignements pour les investisseurs: Phil Malek, Vice-président, relations avec les investisseurs, Téléphone: 416-979-4198, investor.relations@sunlife.com


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