Fonds de revenu Boralex énergie: résultats financiers du troisième trimestre 2007



    MONTREAL, le 2 nov. /CNW Telbec/ - Fonds de revenu Boralex énergie (le
"Fonds") réalise 19,8 M$ en produits de la vente d'énergie au troisième
trimestre de 2007, par rapport à 23,5 M$ au trimestre correspondant en 2006.
    Le bénéfice avant intérêts, impôts et amortissement ("BAIIA") se chiffre
à 9,8 M$ au troisième trimestre, comparativement à 13,6 M$ à la même période
en 2006. Le Fonds dégage un bénéfice net de 1,5 M$ ou 0,03 $ par part de
fiducie au troisième trimestre, parallèlement à un bénéfice net de 6,3 M$ au
même trimestre en 2006.
    Les baisses de 3,7 M$ des produits, de 3,8 M$ du BAIIA et de 4,8 M$ du
bénéfice net s'expliquent principalement par une diminution du volume de
production hydroélectrique résultant des conditions hydrologiques beaucoup
moins favorables aux Etats-Unis qu'au même trimestre en 2006.
    La production du secteur hydroélectrique a été de 33,8 % inférieure à
celle du troisième trimestre de 2006 et de 22,8 % inférieure à la moyenne
historique du secteur. Conséquemment, les produits se chiffrent à 6,0 M$, une
baisse de 4,4 M$ par rapport à la période correspondante de 2006. Pour sa
part, le BAIIA atteint 4,8 M$ au troisième trimestre de 2007, comparativement
à 8,9 M$ au même trimestre en 2006. Soulignons, par ailleurs, que les
conditions hydrologiques avaient été exceptionnellement favorables au cours du
troisième trimestre de 2006 et que le volume de production des neuf premiers
mois de 2007 est inférieur de seulement 6,3 % à la moyenne historique.
    Le produits du secteur des résidus de bois ont augmenté pour s'établir à
8,1 M$ au troisième trimestre de 2007, par rapport à 7,9 M$ à la même période
en 2006. Le Fonds dégage ainsi un BAIIA de 4,0 M$ pour ce secteur, une hausse
de 0,1 M$ comparativement au troisième trimestre de 2006. Les deux centrales
thermiques ont démontré une bonne stabilité de fonctionnement et réalisent une
solide performance en terme de rentabilité. A cet effet, au cours des neuf
premiers mois de 2007, le BAIIA du secteur des résidus de bois s'élève à
13,6 M$, une hausse de 0,8 M$ par rapport à la même période en 2006 qui
s'explique par une diminution des dépenses d'entretien et une baisse du coût
des matières premières.
    La centrale de gaz naturel du Fonds réalise des produits de 5,7 M$ et un
BAIIA de 3,0 M$, respectivement en hausse de 7,5 % et de 20,0 % par rapport au
troisième trimestre de 2006.
    De plus, le Fonds a annoncé au cours du troisième trimestre de 2007 que
le comité spécial du conseil des fiduciaires, considérant les conditions
actuelles des marchés financiers, a mis fin au processus de vente.
    En somme, pour les neuf premiers mois de 2007, les produits du Fonds se
chiffrent à 77,6 M$ et le BAIIA atteint 42,8 M$, respectivement comparable à
85,2 M$ et 52,0 M$ pour la même période de 2006. Le Fonds réalise une perte
nette de 30,2 M$ pour les trois premiers trimestres de 2007, comparativement à
un bénéfice net de 26,6 M$ pour la période correspondante de l'exercice
précédent. Cette diminution s'explique par la baisse du volume de production
d'électricité ainsi que par les effets du changement à la loi de l'impôt du
Canada relatif aux fiducies de revenu publiques en vigueur depuis le 22 juin
2007.

    A propos de Fonds de revenu Boralex énergie

    Fonds de revenu Boralex énergie est une fiducie à capital variable sans
personnalité morale qui détient indirectement dix centrales de production
d'énergie hydroélectrique, thermique ou de cogénération à base de résidus de
bois ainsi que de cogénération au gaz naturel situées au Québec et aux
Etats-Unis. Au total, le Fonds réunit une puissance installée de 190 MW. Les
parts de fiducie du Fonds se négocient à la Bourse de Toronto sous le symbole
BPT.UN.

    Certaines déclarations contenues dans ce communiqué, y compris celles
concernant les résultats et performances futurs, sont des déclarations
prospectives basées sur les anticipations courantes. L'exactitude de telles
déclarations est sujette à un certain nombre de risques, d'incertitudes et
d'hypothèses pouvant occasionner une différence entre les résultats réels et
ceux projetés, y compris, mais non de façon limitative, l'effet général des
conditions économiques, la diminution de la demande pour les produits du
Fonds, l'augmentation des prix de la matière première, les fluctuations de la
valeur relative de diverses devises, les fluctuations des prix de vente et les
changements négatifs des conditions générales du marché et de l'industrie. Les
états financiers inclus dans ce communiqué contiennent aussi certaines mesures
financières non reconnues selon les principes comptables généralement
reconnus.
    Afin d'évaluer la performance de ses actifs et de ses secteurs
d'activités, le Fonds utilise, entre autres, le BAIIA comme mesure de
performance. Cette mesure n'est pas conforme aux principes comptables
généralement reconnus ("PCGR") et n'a pas de définition standard prescrite par
les PCGR. Elle pourrait donc être différente des mesures utilisées par
d'autres entreprises mais portant un nom semblable. Le BAIIA est défini à la
note 8 des états financiers annexés à ce communiqué de presse, ainsi que dans
le dernier rapport annuel du Fonds.

    Avis aux détenteurs de parts de fiducie

    Ces états financiers intermédiaires aux 30 septembre 2007 et 2006 n'ont
pas fait l'objet d'un examen par nos vérificateurs Ernst & Young
s.r.l./S.E.N.C.R.L. La responsabilité de ces états financiers incombe au
gestionnaire du Fonds de revenu Boralex énergie et ils ont été révisés et
approuvés par les fiduciaires de Fiducie Boralex énergie et les membres de son
comité de vérification.

    
    Fonds de revenu Boralex énergie
    Bilans consolidés
    (en milliers de dollars)
    (non vérifiés)

                                                             Au           Au
                                                   30 septembre  31 décembre
                                              Note         2007         2006
    ------------------------------------------------------------------------
    Actif

    Actif à court terme
    Espèces et quasi-espèces                             14 781       25 877
    Impôts sur les bénéfices à recevoir                   2 654            -
    Débiteurs                                             9 445       16 025
    Frais payés d'avance et autres                        3 375        2 017
    -------------------------------------------------------------------------
                                                         30 255       43 919
    Immobilisations corporelles                         370 651      399 273
    Actifs incorporels                                   85 620       97 907
    Ecart d'acquisition                                  30 240       30 240
    Autres actifs à long terme               2 et 4       9 312       12 104
    -------------------------------------------------------------------------
                                                        526 078      583 443
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Passif et avoir des porteurs de parts

    Passif à court terme

    Crédit rotatif à court terme                          1 300        3 100
    Créditeurs et charges à payer                         6 612       12 873
    Impôts sur les bénéfices à payer                          -          393
    Distributions payables aux porteurs
     de parts                                             4 430        4 430
    Portion à court terme de la dette à
     long terme                                   5         231            -
    ------------------------------------------------------------------------
                                                         12 573       20 796
    Passif d'impôts futurs                        6      53 838        6 463
    Dette à long terme                       2 et 5     103 145      117 387
    Autres passifs à long terme                           1 782        1 766
    -------------------------------------------------------------------------
                                                        171 338      146 412
    -------------------------------------------------------------------------

    Avoir des porteurs de parts

    Apport de capital                                   422 174      422 174
    Apport de capital - parts échangeables
     de catégorie B                                     112 867      112 867
    Déficit                                            (152 150)     (82 128)
    Cumul des autres éléments du résultat
     étendu                                  2 et 7     (28 151)     (15 882)
    -------------------------------------------------------------------------
                                                        354 740      437 031
    -------------------------------------------------------------------------
                                                        526 078      583 443
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Voir les notes afférentes aux états financiers consolidés


    Fonds de revenu Boralex énergie
    Etats consolidés des résultats
    (en milliers de dollars, sauf les montants par part)
    (non vérifiés)

                                                                Pour les
                                        Pour les            périodes de neuf
                                  trimestres terminés        mois terminées
                                    les 30 septembre        les 30 septembre
                        Note        2007        2006        2007        2006
    -------------------------------------------------------------------------

    Produits                      19 806      23 518      77 624      85 218
    -------------------------------------------------------------------------
    Charges
    Exploitation                   8 968       9 448      31 721      31 899
    Administration                 1 065         441       3 054       1 320
    -------------------------------------------------------------------------
                                  10 033       9 889      34 775      33 219
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice
     d'exploitation avant
     amortissement                 9 773      13 629      42 849      51 999
    Amortissement
     des immobilisations
     corporelles                   3 637       3 766      11 450      11 296
    Amortissement des
     actifs incorporels            1 378       1 755       5 476       6 077
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice
     d'exploitation                4 758       8 108      25 923      34 626
    Frais de
     financement, net              1 620       1 516       5 058       5 109
    Perte (Gain)
     sur conversion
     de devises                    2 448        (564)      2 855      (1 582)
    Variation de la
     juste valeur
     des instruments
     financiers dérivés                -          (5)        (31)       (136)
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice avant
     impôts sur les
     bénéfices                       690       7 161      18 041      31 235
    Impôts sur les
     bénéfices
     (Recouvrement)        6        (818)        862      48 192       4 639
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice net
     (Perte nette)                 1 508       6 299     (30 151)     26 596
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Bénéfice net
     (Perte nette)
     de base et dilué
     par part de fiducie
     (en dollars)                   0.03        0.11       (0.51)       0.45
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Nombre moyen
     pondéré de parts
     de fiducie en
     circulation              59 067 992  59 067 992  59 067 992  59 067 992
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------


    Etats consolidés du déficit
    (en milliers de dollars)
    (non vérifiés)


                                                        Pour les périodes de
                                                         neuf mois terminées
                                                            les 30 septembre
                                                           2007         2006
    -------------------------------------------------------------------------

    Déficit au début de la période                      (82 128)     (62 933)
    (Perte nette) Bénéfice net                          (30 151)      26 596
    Distributions aux porteurs de parts                 (39 871)     (39 871)
    -------------------------------------------------------------------------
    Déficit à la fin de la période                     (152 150)     (76 208)
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------


    Etats consolidés du résultat étendu
    (en milliers de dollars)
    (non vérifiés)

                                                                Pour les
                                   Pour les trimestres      périodes de neuf
                                      terminées les           mois terminés
                                      30 septembre          les 30 septembre
                                    2007        2006        2007        2006
    -------------------------------------------------------------------------

    Bénéfice net
     (Perte nette) de
     la période                    1 508       6 299     (30 151)     26 596

    Autres éléments du
     résultat étendu :

    Ecarts de conversion
    Pertes de change
     latentes sur
     conversion des états
     financiers des
     établissements
     étrangers autonomes          (6 477)       (210)    (16 818)     (6 408)

    Reclassement des
     pertes de change
     cumulées sur conversion
     des états financiers
     étrangers autonomes
     suite à une réduction
     de l'investissement net       2 919           4       3 898         905

    Couverture de flux de
     trésorerie
    Variation de la juste
     valeur des dérivés
     désignés comme
     couverture de
     l'investissement net
     dans des établissements
     étrangers autonomes             885          27       2 207       1 053

    Eléments de couvertures
     réalisés et portés au
     bénéfice net                   (520)       (429)     (1 556)     (1 460)
    -------------------------------------------------------------------------
                                  (3 193)       (608)    (12 269)     (5 910)
    -------------------------------------------------------------------------
    Résultat étendu de la
     période                      (1 685)      5 691     (42 420)     20 686
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Voir les notes afférentes aux états financiers consolidés


    Fonds de revenu Boralex énergie
    Etats consolidés des flux de trésorerie
    (en milliers de dollars)
    (non vérifiés)

                                                                 Pour les
                                  Pour les trimestres       périodes de neuf
                                       terminé les            mois terminés
                                      30 septembre          les 30 septembre
                        Note        2007        2006        2007        2006
    -------------------------------------------------------------------------
    Activités
     d'exploitation

    Bénéfice net (Perte nette)     1 508       6 299     (30 151)     26 596
    Eléments ne nécessitant
     pas de mouvements de fonds:
      Amortissement des
       immobilisations
       corporelles                 3 637       3 766      11 450      11 296
      Amortissement des
       actifs incorporels          1 378       1 755       5 476       6 077
      Amortissement des frais de
       financement reportés          101         107         317         323
      Provision pour étalement
       des loyers                    105         115         331         347
      Impôts futurs        6         312        (300)     47 137         266
      Ecarts de conversion
       constatés                   3 299           4       4 885         301
      Autres                          12          (5)        186        (136)
    -------------------------------------------------------------------------
                                  10 352      11 741      39 631      45 070
    Variation nette des soldes
     hors caisse du
     fonds de roulement           (2 625)       (568)     (2 821)        949
    -------------------------------------------------------------------------
    Flux de trésorerie liés aux
     activités d'exploitation      7 727      11 173      36 810      46 019
    -------------------------------------------------------------------------

    Activités d'investissement

    Acquisition d'immobilisations
     corporelles                    (550)       (630)     (2 464)     (1 864)
    Acquisition d'autres
     éléments d'actifs               (12)       (145)       (199)       (499)
    Autres                           (61)         38         (72)         13
    -------------------------------------------------------------------------
    Flux de trésorerie liés aux
     activités d'investissement     (623)       (737)     (2 735)     (2 350)
    -------------------------------------------------------------------------

    Activités de financement
    Distributions versées aux
     porteurs de parts           (13 290)    (13 290)    (39 871)    (39 871)
    Variation nette du crédit
     rotatif à court terme        (2 200)          -      (1 800)     (3 500)
    Diminution de la
     dette long terme                (57)          -        (178)          -
    Produit de la vente
     d'options sur contrats
     de change à terme               113         114         454         459
    -------------------------------------------------------------------------
    Flux de trésorerie liés aux
     activités de financement    (15 434)    (13 176)    (41 395)    (42 912)
    -------------------------------------------------------------------------

    Ecart de conversion
     sur les espèces et
     quasi-espèces                (1 239)        125      (3 776)     (1 155)
    -------------------------------------------------------------------------
    Variation nette des espèces
     et quasi-espèces au cours
     de la période                (9 569)     (2 615)    (11 096)       (398)
    Espèces et quasi-espèces
     au début de la période       24 350      26 293      25 877      24 076
    -------------------------------------------------------------------------
    Espèces et quasi-espèces à
     la fin de la période         14 781      23 678      14 781      23 678
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Information supplémentaire

      Intérêts payés               2 420       2 457       6 359       6 253
      Impôts payés                   544       2 540       4 393       6 729
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Voir les notes afférentes aux états financiers consolidés


    Fonds de revenu Boralex énergie
    Notes afférentes aux états financiers consolidés intermédiaires
    (les chiffres des tableaux sont en milliers de dollars, sauf indication
    contraire)
    (non vérifié, sauf indication contraire)

    Note 1 - Conventions comptables

    Ces états financiers consolidés intermédiaires non vérifiés ont été
    préparés selon les mêmes conventions comptables utilisées lors de la
    préparation des états financiers consolidés vérifiés du Fonds de revenu
    Boralex énergie (le "Fonds") pour l'exercice terminé le 31 décembre 2006
    à l'exception des nouvelles conventions comptables présentées à la
    note 2. Ces états financiers consolidés intermédiaires non vérifiés et
    les notes afférentes devraient être lus conjointement avec les états
    financiers consolidés vérifiés les plus récents.

    Note 2 - Nouvelles conventions comptables

    Le 1er janvier 2007, le Fonds a adopté les nouvelles recommandations du
    chapitre 1530 "Résultat étendu", du chapitre 3251 "Capitaux propres", du
    chapitre 3855 "Instruments financiers - Comptabilisation et évaluation"
    et du chapitre 3865 "Couvertures" du manuel de l'Institut Canadien des
    Comptables Agréés ("ICCA"). L'application de ces nouvelles normes est
    faite rétroactivement sans retraitement des états financiers des périodes
    antérieures.

    Le chapitre 1530 "Résultat étendu" établit les normes de divulgation et
    de présentation du résultat étendu et de ses composantes. Le résultat
    étendu correspond à la variation des capitaux propres d'une société qui
    découle d'opérations et d'événements sans rapport avec les porteurs de
    parts. Ces opérations incluent notamment la variation de l'écart de
    conversion relativement aux établissements étrangers autonomes ainsi que
    les gains et les pertes latents relativement aux variations de juste
    valeur de certains instruments financiers dérivés.

    Le chapitre 3251 "Capitaux propres" décrit les normes pour la
    présentation des capitaux propres et des variations des capitaux propres.
    En raison de l'adoption des chapitres 3251 et 1530 décrits précédemment,
    le Fonds inclut maintenant des informations sur le résultat étendu et les
    autres éléments du résultat étendu. Le 1er janvier 2007, un montant de
    15 882 000 $, précédemment enregistré comme Ecarts de conversion reportés
    a été reclassé dans le Cumul des autres éléments du résultat étendu.

    Le chapitre 3855 "Instruments financiers - Comptabilisation et
    évaluation" établit les normes de comptabilisation et d'évaluation des
    actifs financiers, des passifs financiers et des dérivés. Ces normes
    stipulent à quel moment et à quel montant un instrument financier doit
    être comptabilisé dans le bilan ainsi que la présentation des gains et
    des pertes dans les états financiers consolidés.

    Le Fonds a effectué les classements suivants :

      - Les espèces et quasi-espèces sont classifiées comme des "Actifs
        détenus à des fins de transaction" et sont évaluées à la juste
        valeur. Les gains et les pertes résultant de la réévaluation
        périodique sont enregistrés au bénéfice net.

      - Les débiteurs sont classifiés comme des "Prêts et créances". Ils sont
        enregistrés au coût, lequel lors de l'enregistrement initial
        correspond à leur juste valeur. Les évaluations subséquentes sont
        enregistrées au coût après amortissement selon la méthode du taux
        d'intérêt effectif.

      - Les dépôts en fiducie relatifs à la dette à long terme sont
        classifiés comme des "Actifs disponibles à la vente" et sont évalués
        à la juste valeur. Les gains et les pertes résultant de la
        réévaluation périodique sont enregistrés au résultat étendu.

      - Le crédit rotatif, les créditeurs et charges à payer, les
        distributions à payer ainsi que les dettes à long terme sont
        classifiés comme "Autres passifs financiers". Ils sont évalués
        initialement à la juste valeur et les évaluations subséquentes sont
        enregistrées au coût après amortissement selon la méthode du taux
        d'intérêt effectif.

    Le chapitre 3855 fournit aussi des lignes directrices pour la
    comptabilisation des coûts de transaction engagés dans l'émission
    d'instruments d'emprunt. Les coûts de transaction sont maintenant déduits
    des passifs financiers et sont amortis en utilisant la méthode du taux
    d'intérêt effectif sur la durée de vie prévue du passif concerné. A la
    suite de l'application du chapitre 3855, les frais de financement
    non-amortis de 3 006 000$ au 1er janvier 2007, préalablement
    comptabilisés comme Autres actifs à long terme, ont été reclassés contre
    la Dette à long terme.

    Le chapitre 3865 "Couvertures", dont l'application est facultative,
    précise la manière d'appliquer la comptabilité de couverture. Le Fonds a
    choisi de continuer d'appliquer, conformément à sa stratégie de gestion
    de risques, la comptabilité de couverture pour ses contrats de change à
    terme à titre de couverture de l'investissement net dans des
    établissements étrangers autonomes. Ces dérivés sont évalués à la juste
    valeur et les gains et les pertes résultant de la réévaluation périodique
    sont enregistrés au résultat étendu, dans la mesure où la couverture est
    jugée efficace.

    Le Fonds a choisi le 1er janvier 2003 comme date de transition pour les
    instruments financiers incorporés. Un instrument financier incorporé est
    une composante d'un instrument financier ou d'un autre contrat dans
    lequel les caractéristiques sont similaires à un instrument financier
    dérivé. Ceci n'a pas eu d'effet sur les états financiers consolidés.

    Note 3 - Saisonnalité

    Etant donné que toutes les centrales du Fonds bénéficient de contrats de
    vente d'électricité en vertu desquels les prix de vente sont fixés à long
    terme, leurs résultats ne sont pas influencés par les variations de prix
    résultant des fluctuations saisonnières de la demande d'électricité.

    Par contre, pour les mois de décembre à mars qui correspondent à une
    période de pointe de la demande au Québec, les centrales thermiques aux
    résidus de bois, la centrale thermique au gaz naturel et une centrale
    hydroélectrique québécoise bénéficient de primes de puissance importantes
    quand leur production se maintient à un seuil préétabli, conformément à
    leurs contrats de vente d'électricité. A l'exception de la centrale
    hydroélectrique, ces centrales contrôlent leur niveau de production et
    dans la mesure où elles ne subissent pas de pannes importantes, elles
    fonctionnent généralement à plein régime durant cette période. Les
    travaux d'entretien périodiques sont ensuite effectués au deuxième ou au
    troisième trimestre, ce qui réduit généralement les résultats
    d'exploitation pour ces périodes. Ces centrales représentent plus de 50%
    de la puissance installée du Fonds.

    Le volume de production des centrales hydroélectriques dépend des
    conditions d'hydrologie, lesquelles sont typiquement à leur maximum au
    printemps et généralement bonnes à l'automne, soit aux deuxième et
    quatrième trimestres de l'exercice du Fonds, tant au Québec que dans le
    nord-est des Etats-Unis. La qualité des débits d'eau tend à diminuer en
    hiver et durant l'été. Il est à noter que les centrales hydroélectriques
    du Fonds ne possèdent pas de réservoirs avec lesquels il leur serait
    possible de régulariser en partie les débits des cours d'eau.

    De plus, les revenus de vapeur, qui représentent environ 20 % des revenus
    consolidés du Fonds, sont relativement stables d'un trimestre à l'autre
    puisque ces produits dépendent de la demande des clients, laquelle est
    davantage prévisible et stable.

    Par conséquent, le premier trimestre est généralement le plus rentable,
    suivi du quatrième. Vient ensuite le deuxième trimestre où les débits
    d'eau habituellement importants peuvent compenser partiellement les
    arrêts périodiques des centrales thermiques aux résidus de bois ou au gaz
    naturel. Habituellement, le troisième trimestre est le moins rentable de
    l'exercice.

    Note 4 - Autres actifs à long terme

                                                             Au           Au
                                                   30 septembre  31 décembre
                                                           2007         2006
    -------------------------------------------------------------------------
                                                                    (vérifié)

    Juste valeur des contrats
     de change à terme (note 2)                           4 232        3 581
    Frais de financement reportés,
     net de l'amortissement cumulé (note 2)                   -        3 006
    Dépôts en fiducie relatifs à la
     dette à long terme                                   1 548        1 735
    Produit de la vente d'options sur
     contrats de change
     à terme à recevoir                                     195          644
    Projets en voie de mise en valeur                     3 337        3 138
    -------------------------------------------------------------------------
                                                          9 312       12 104
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Note 5 - Dette à long terme

                                                             Au           Au
                                                   30 septembre  31 décembre
                                                           2007         2006
    -------------------------------------------------------------------------
                                                                    (vérifié)

    Billets de premier rang garantis
     d'un montant original de 35 000 000 $
     portant intérêt à un taux fixe de 6,6 %,
     sans remboursement avant échéance
     le 9 juillet 2014                                   35 000       35 000

    Billets de premier rang garantis
     d'un montant original de 70 700 000 $ US
     portant intérêt à un taux fixe de 6,2 %,
     sans remboursement avant échéance
     le 31 août 2013                                     70 438       82 387

    Autres                                                  310            -
    -------------------------------------------------------------------------
                                                        105 748      117 387
    Moins:
      Portion échéant à court terme                         231            -
      Frais de financement reportés (note 2)              2 372            -
    -------------------------------------------------------------------------
                                                        103 145      117 387
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Les billets totalisant 35 000 000 $ sont nantis par la totalité des
    actifs canadiens actuels et les billets totalisant 70 700 000 $ US sont
    nantis par la totalité des actifs américains actuels. En vertu de ces
    ententes, le Fonds est sujet à certaines clauses restrictives y compris
    le maintien de certains ratios financiers.

    En ce qui concerne les billets de 70 700 000 $ US, la convention de prêt
    stipule que le Fonds doit à tout moment maintenir deux comptes de
    réserve. Le premier, d'un montant minimum de 300 000 $ US (299 000 $),
    est constitué pour prévoir à l'achat d'immobilisations. Le second est une
    réserve pour service de la dette, dont le montant minimal a été fixé à
    trois mois d'intérêts sur cette dette, ce qui représente 1 100 000 $ US
    (1 095 000 $). Dans le cas où certains ratios se trouveraient sous un
    niveau prédéterminé, le Fonds devrait déposer mensuellement un montant
    additionnel de 400 000 $ US (399 000 $), jusqu'à ce que cette réserve
    représente au maximum l'équivalent de 12 mois d'intérêts. Si par la
    suite, les ratios financiers se rétablissent au-dessus du seuil
    prédéterminé pour une période de plus de deux trimestres consécutifs, le
    Fonds pourrait récupérer l'excédent des dépôts effectués sur le minimum
    requis. Tout au long de l'exercice 2006 ainsi que pour les neuf premiers
    mois de 2007, le Fonds a respecté l'ensemble de ses ratios financiers.

    Note 6 - Impôts sur les bénéfices

    Les changements à la loi de l'impôt du Canada, relatifs aux fiducies de
    revenu publiques, sont en vigueur depuis le 22 juin 2007. Les règles
    précédentes permettaient de déduire les montants distribués du revenu
    imposable de la fiducie de revenu, ce qui permettait de transférer le
    fardeau fiscal aux détenteurs de parts. La modification à la législation
    canadienne implique que les fiducies de revenu publiques ne pourront plus
    obtenir cette déduction et qu'elles devront donc prélever un impôt de
    31,5 % à partir de l'année 2011. Les distributions seront alors
    considérées comme des dividendes, au même titre que les autres compagnies
    canadiennes. Conséquemment, le Fonds a enregistré les impôts futurs de
    47,1 M$ découlant de cette modification législative qui s'appliquera à
    partir de 2011. Puisqu'il s'agit d'une modification à la loi, le montant
    d'ajustement a été comptabilisé à titre de charge d'impôts au cours du
    second trimestre de 2007.

    Afin de calculer l'ajustement requis, le Fonds à établi des prévisions en
    ce qui concerne l'évolution de ses attributs fiscaux entre le
    30 septembre 2007 et le 31 décembre 2010. Dans ce calcul, le Fonds a
    aussi considéré les écarts temporaires attribuables aux porteurs des
    parts échangeables de catégorie B. Ces prévisions seront mises à jour de
    façon trimestrielle et toute modification sera prise en compte dans le
    calcul du bénéfice net.

    Note 7 - Cumul des autres éléments du résultat étendu

                                                                     Pour la
                                                             période de neuf
                                                               mois terminée
                                                             le 30 septembre
                                                                        2007
    -------------------------------------------------------------------------

    Reclassement de l'écart de conversion reporté
     conformément aux nouvelles normes comptables (note 2)           (15 882)

    Autres éléments du résultat étendu pour la période               (12 269)

    -------------------------------------------------------------------------
    Solde à la fin de la période                                     (28 151)
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Note 8 - Information sectorielle

    Les centrales du Fonds se regroupent sous trois catégories distinctes,
    soit les centrales hydroélectriques, les centrales thermiques aux résidus
    de bois et la centrale thermique au gaz naturel, et sont engagées
    principalement à la production d'énergie au Canada et aux Etats-Unis. La
    classification de ces secteurs d'activité est établie en fonction des
    structures de coûts différentes inhérentes à ces trois types de
    centrales.

    Le Fonds évalue la performance de ses secteurs d'activité en se basant
    sur leur BAIIA qui est défini comme étant le bénéfice avant intérêts,
    impôts et amortissement. Le BAIIA n'est pas une mesure de performance
    définie par les principes comptables généralement reconnus du Canada;
    cependant, la direction utilise cette mesure afin d'évaluer la
    performance opérationnelle de ses secteurs. Les résultats de chaque
    secteur d'activité sont présentés sur les mêmes bases que ceux du Fonds.
    Le BAIIA correspond au Bénéfice d'exploitation avant amortissement à
    l'état consolidé des résultats du Fonds.

    Le tableau suivant rapproche le BAIIA au bénéfice net ou à la perte
    nette:

                                                                Pour les
                                        Pour les            périodes de neuf
                                   trimestres terminés       mois terminées
                                    les 30 septembre        les 30 septembre
                                    2007        2006        2007        2006
    -------------------------------------------------------------------------

    Bénéfice net (Perte nette)     1 508       6 299     (30 151)     26 596
    Impôts sur les bénéfices
     (Recouvrement)                 (818)        862      48 192       4 639
    Variation de la juste valeur
     des instruments financiers
     dérivés                           -          (5)        (31)       (136)
    Perte (Gain) sur conversion
     de devises                    2 448        (564)      2 855      (1 582)
    Frais de financement, net      1 620       1 516       5 058       5 109
    Amortissement des actifs
     incorporels                   1 378       1 755       5 476       6 077
    Amortissement des
     immobilisations corporelles   3 637       3 766      11 450      11 296
    -------------------------------------------------------------------------
    BAIIA                          9 773      13 629      42 849      51 999
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------


    Information par secteur d'activité

    -------------------------------------------------------------------------
    PRODUCTION (en MWh)
    Centrales hydroélectriques    77 554     117 077     350 138     435 110
    Centrales thermiques -
     résidus de bois              98 464     100 537     283 628     284 614
    Centrale thermique -
     gaz naturel                  46 324      45 693     146 923     151 311
    -------------------------------------------------------------------------
                                 222 342     263 307     780 689     871 035
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------


                                                                Pour les
                                        Pour les            périodes de neuf
                                   trimestres terminés        mois terminé
                                    les 30 septembre        les 30 septembre
                                    2007        2006        2007        2006
    -------------------------------------------------------------------------
    PRODUITS
    Centrales hydroélectriques     6 040      10 360      31 537      39 714
    Centrales thermiques -
     résidus de bois               8 062       7 899      27 288      26 685
    Centrale thermique -
     gaz naturel                   5 704       5 259      18 799      18 819
    -------------------------------------------------------------------------
                                  19 806      23 518      77 624      85 218
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------


    BAIIA
    Centrales hydroélectriques     4 826       8 865      26 345      34 950
    Centrales thermiques -
     résidus de bois               3 999       3 855      13 647      12 799
    Centrale thermique -
     gaz naturel                   3 039       2 527       9 065       9 139
    Corporatif et éliminations    (2 091)     (1 618)     (6 208)     (4 889)
    -------------------------------------------------------------------------
                                   9 773      13 629      42 849      51 999
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------



    -------------------------------------------------------------------------
    NOUVELLES IMMOBILISATIONS
     CORPORELLES
    Centrales hydroélectriques       230         253         353         388
    Centrales thermiques -
     résidus de bois                 260          12         329         601
    Centrale thermique -
     gaz naturel                      60         365       1 782         875
    -------------------------------------------------------------------------
                                     550         630       2 464       1 864
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------




                                                           Au 30       Au 31
                                                       septembre    décembre
                                                            2007        2006
    -------------------------------------------------------------------------
                                                                    (vérifié)

    ACTIF
    Centrales hydroélectriques                           268 146     315 631
    Centrales thermiques -
     résidus de bois                                     190 921     195 970
    Centrale thermique -
     gaz naturel                                          61 036      62 878
    Corporatif et éliminations                             5 975       8 964
    -------------------------------------------------------------------------
                                                         526 078     583 443
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Note 9 - Evénement subséquent

    A la suite de la réception par le Fonds d'un avis de résiliation du
    contrat de services pour l'exploitation et la maintenance de la centrale
    de Dolbeau (l'"Avis") par Bowater Produits Forestiers du Canada inc.
    ("Bowater"), le Fonds a fait parvenir à Bowater un avis d'arbitrage afin
    de soumettre les différents qui opposent les deux parties à des arbitres.
    En parallèle, conformément au contrat de services, le Fonds a entrepris
    devant la Cour supérieure du Québec un recours en injonction afin de
    faire suspendre l'effet de l'Avis pendant la durée de la procédure
    d'arbitrage. La Cour supérieure entendra la requête à partir du
    5 novembre 2007.

    Note 10 - Chiffres comparatifs

    Certains reclassements ont été apportés aux états financiers consolidés
    comparatifs afin de se conformer à la présentation adoptée cette année.
    




Renseignements :

Renseignements: Madame Patricia Lemaire, Directrice des communications,
Boralex énergie inc., (514) 985-1353, patricia.lemaire@boralex.com

Profil de l'entreprise

LE FONDS DE REVENU BORALEX ENERGIE

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