Davis + Henderson communique ses résultats pour le troisième trimestre de 2008



    
    Davis + Henderson communique d'excellents résultats financiers pour le
    trimestre et la période de neuf mois terminés le 30 septembre 2008.

    Symbole à la Bourse de Toronto : "DHF.UN"

    Site Web : www.dhltd.com
    

    TORONTO, le 28 oct. /CNW/ -

    
    Faits saillants du troisième trimestre

    -   Pour le troisième trimestre de 2008, les produits d'exploitation se
        sont chiffrés à 97,3 M$, en hausse de 2,6 M$, ou 2,8 %,
        comparativement à 94,7 M$ pour le trimestre correspondant de 2007.

    -   Le bénéfice net s'est établi à 0,5303 $ par part, en hausse de 11,6 %
        par rapport à la même période l'an dernier. Exception faite de
        l'incidence hors caisse des gains et pertes non réalisés sur les
        swaps de taux d'intérêt et de la charge d'impôts futurs, le bénéfice
        net a augmenté de 10,3 % comparativement à l'an passé.

    -   A 0,4599 $ par part, les distributions déclarées pour le troisième
        trimestre de 2008 sont en hausse de 16,1 % par rapport au troisième
        trimestre de 2007.

    Faits saillants de la période de neuf mois

    -   Pour la période de neuf mois terminée le 30 septembre 2008, les
        produits d'exploitation se sont établis à 283,7 M$, en baisse de
        4,1 M$, ou 1,4 %, comparativement à 287,8 M$ à la même période en
        2007. Cette baisse sur douze mois s'explique par la diminution des
        produits d'exploitation du secteur Davis + Henderson au cours des six
        premiers mois de l'exercice 2008, laquelle a été en partie annulée
        par des hausses dans le secteur Filogix. Le recul des produits
        d'exploitation du secteur Davis + Henderson est principalement
        attribuable à la réduction des volumes de commandes de chèques par
        rapport aux volumes de commandes inhabituellement élevés en 2007.

    -   Le bénéfice net par part s'est fixé à 1,468 $, un déclin de 1,7 % par
        rapport aux neuf premiers mois de 2007. Exception faite de
        l'incidence hors caisse des gains et pertes non réalisés sur les
        swaps de taux d'intérêt et de la charge d'impôts futurs, le bénéfice
        net a progressé de 2,8 % comparativement à l'an passé.

    -   Les distributions déclarées pour les neuf premiers mois de 2008
        s'élèvent à 1,3385 $ par part, ce qui représente 13,4 % de plus que
        pour la même période en 2007.
    

    Commentaires de la direction

    L'entreprise affiche des résultats satisfaisants pour le troisième
trimestre de 2008, car les produits d'exploitation du secteur Davis +
Henderson ont recommencé à croître et le secteur Filogix a généré des produits
d'exploitation plus importants que prévu. L'expansion soutenue de nos
programmes clients et la gestion efficace des coûts ont exercé une influence
favorable et permis à l'entreprise de produire des flux de trésorerie élevés
pour nos porteurs de parts.
    Le secteur Davis + Henderson a profité de la contribution de nos
programmes Mon Identité(MD) et Assistance sur mesure(MD) ainsi que des
initiatives annuelles en matière de repositionnement des produits que nous
avons mises en oeuvre plus tôt cette année. Dans les premiers mois de
l'exercice, l'influence positive de ces initiatives a été annulée par la
diminution des volumes de commandes de chèques par rapport à 2007.
Conformément à ce qui a été mentionné précédemment, les volumes de commandes
de chèques au sein de l'entreprise ont connu des fluctuations inhabituelles
durant la majeure partie de 2007, alors que les volumes de commandes ont été
supérieurs à ceux qui étaient prévus habituellement, et tout au long des six
premiers mois de 2008, alors que les volumes de commandes ont été plus
faibles. Dans ces deux cas, ces écarts ont été principalement constatés en
raison des changements apportés aux normes d'imagerie des chèques du Canada.
    Dans le secteur Filogix, l'augmentation des produits d'exploitation dans
plusieurs segments a contribué à une croissance annuelle modeste des produits.
Nous sommes satisfaits des résultats du secteur Filogix, qui ont été réalisés
malgré le ralentissement observé par rapport à un marché immobilier auparavant
vigoureux.
    Davis + Henderson reste déterminé à poursuivre son objectif financier à
long terme, lequel consiste à verser des distributions stables et en légère
croissance, en visant une progression annuelle des produits d'exploitation de
l'ordre de 3 % à 5 %. Les résultats financiers pourraient cependant être plus
variables et subir des incidences négatives à court terme compte tenu de
l'incertitude qui règne sur de nombreux marchés. Par le passé, les volumes de
commandes de chèques, qui représentent environ 80 % de nos produits
d'exploitation consolidés, n'ont pas fluctué de manière notable en fonction
des variations de l'activité économique. Toutefois, les produits tirés des
services de montage et de souscription de prêts hypothécaires dans le secteur
Filogix risquent d'être défavorablement influencés par l'évolution de la
conjoncture de l'économie ainsi que des marchés de l'immobilier et des prêts
hypothécaires.
    Pour obtenir une analyse plus approfondie des résultats du troisième
trimestre et pour consulter les perspectives de la direction, veuillez vous
reporter au rapport de gestion ci-dessous.

    Mise en garde au sujet des déclarations prospectives

    Les énoncés prospectifs peuvent aussi comprendre, mais sans s'y limiter,
tout énoncé portant sur des situations, des circonstances ou des événements
futurs. Davis + Henderson met en garde le lecteur de ne pas accorder une
confiance exagérée à ces énoncés prospectifs, qui ne s'appliquent qu'à la date
à laquelle ils sont formulés. Les risques liés aux énoncés prospectifs
concernent, entre autres, les problèmes liés au fait que les consommateurs
utilisent de moins en moins de chèques; la dépendance du Fonds envers un
nombre limité d'institutions financières importantes ainsi qu'envers l'accueil
que celles-ci réservent à ses nouveaux programmes; l'exposition aux
fluctuations des activités des marchés de l'immobilier à vocation
résidentielle et des prêts hypothécaires; les mesures stratégiques mises en
oeuvre pour atteindre les objectifs financiers du Fonds ainsi que la
conjoncture générale du marché, y compris la dynamique de l'économie et des
taux d'intérêt et la participation des investisseurs, ainsi que les règlements
des gouvernements concernant les fiducies de revenu.
    Les énoncés prospectifs se fondent sur les projets, estimations,
prévisions, convictions et opinions actuels de la direction, et Davis +
Henderson ne s'engage nullement à mettre à jour les énoncés prospectifs dans
l'éventualité où les hypothèses liées à ces projets, estimations, prévisions,
convictions et opinions changeraient.

    Conférence téléphonique

    Davis + Henderson analysera ses résultats financiers du troisième
trimestre terminé le 30 septembre 2008 à l'occasion d'une conférence
téléphonique, le mercredi 29 octobre 2008, à 10 h HE (heure de Toronto). Le
numéro à composer est le 416-644-3416, à Toronto, ou le 1-800-733-7560, pour
les personnes de l'extérieur. La conférence sera animée par Bob Cronin, chef
de la direction, et par Catherine Martin, chef des opérations financières. La
conférence téléphonique sera également accessible sur le site Web de Groupe
CNW, à l'adresse www.newswire.ca/webcast/. Un enregistrement de la
téléconférence sera offert aux personnes qui ne peuvent écouter l'événement en
direct. Il suffit de composer le 416-640-1917, à Toronto, ou le
1-877-289-8525, pour les personnes de l'extérieur, et d'entrer le code d'accès
21284339, suivi de la touche marquée d'un carré. La rediffusion sera
accessible jusqu'au mercredi 12 novembre 2008. La téléconférence sera
également archivée à la même adresse Web pendant un mois, et une transcription
de la conférence pourra être consultée sur le site www.dhltd.com.

    AUTRES RENSEIGNEMENTS

    D'autres renseignements relatifs au Fonds, y compris ceux contenus dans
sa plus récente notice annuelle, peuvent être obtenus sur SEDAR, à l'adresse
www.sedar.com.

    RAPPORT DE GESTION

    Le rapport de gestion du troisième trimestre de 2008 devrait être lu à la
lumière du rapport de gestion qui est contenu dans le rapport annuel du Fonds
de revenu Davis + Henderson (le "Fonds", "l'entreprise" ou "Davis +
Henderson") pour l'exercice terminé le 31 décembre 2007 et qui est daté du
26 février 2008, ainsi que les états financiers consolidés intermédiaires non
vérifiés ci-joints. Sauf indication contraire, les facteurs externes, qu'ils
soient économiques ou propres au secteur d'activité, demeurent essentiellement
les mêmes que ceux décrits dans le rapport de gestion annuel et dans la plus
récente notice annuelle déposée par le Fonds.

    STRATEGIE

    L'objectif financier de Davis + Henderson consiste à procurer aux
porteurs de parts des distributions en espèces stables et en légère
croissance, en visant une progression annuelle des produits d'exploitation de
l'ordre de 3 % à 5 % et en maintenant les marges bénéficiaires. Le Fonds a
élaboré trois stratégies principales pour atteindre cet objectif financier :
accroître la valeur du programme d'approvisionnement en chèques de Davis +
Henderson, proposer de nouveaux programmes destinés aux comptes de chèques et
proposer de nouveaux programmes au sein du marché des services de prêt. Le
Fonds fait progresser ses stratégies au moyen d'initiatives internes,
d'associations avec des tiers et d'acquisitions ciblées.
    En ce qui a trait à l'expansion de son programme d'approvisionnement en
chèques, Davis + Henderson se concentre sur l'accroissement de la valeur de ce
dernier en offrant continuellement de nouveaux produits, en améliorant les
composantes de sécurité et en combinant d'autres produits et services qui
s'agencent logiquement afin de proposer des forfaits commodes et avantageux
aux détenteurs de comptes chèques.
    Parmi les autres programmes de Davis + Henderson axés sur les comptes
chèques, mentionnons un programme de dépôt offert aux petites entreprises
titulaires de comptes et Tr@nsExpress(MD), service qui permet aux institutions
financières de réorienter plus facilement les paiements électroniques
préautorisés et d'ordonner des dépôts d'un compte chèques à un autre au nom
des titulaires au moment de l'ouverture d'un nouveau compte.
    Davis + Henderson a fait considérablement progresser sa troisième
stratégie clé en faisant l'acquisition de Filogix en juin 2006. Filogix
fournit entre autres des services de traitement liés au montage et à la
souscription de prêts hypothécaires au Canada. Davis + Henderson a également
fait l'acquisition d'Advanced Validation Systems Limited Partnership ("AVS")
qui, sous la marque Sécuri-Titres(MC) de Davis + Henderson, propose notamment
aux prêteurs des services de recherche et d'enregistrement pour les prêts sur
biens personnels ("PPSA") dans tout le Canada. L'acquisition de participations
dans ces entreprises a créé une nouvelle plateforme commerciale pour Davis +
Henderson.
    Des amendements à la Loi de l'impôt sur le revenu exigent que certaines
fiducies de revenu, dont le Fonds, payent après l'exercice 2010 des impôts
semblables à ceux que payent les sociétés canadiennes imposables. Le paiement
de tels impôts aura pour effet, à l'avenir, de réduire les flux de trésorerie
du Fonds et, par conséquent, le montant disponible aux fins des distributions
aux porteurs de parts. Depuis l'annonce de ces modifications à la législation
fiscale, la direction et les fiduciaires ont suivi de près les changements
touchant les fiducies de revenu et les marchés financiers et ils continuent
d'évaluer les conséquences éventuelles que ceux-ci pourraient avoir sur les
stratégies actuelles du Fonds, ainsi que les solutions de rechange dont
dispose le Fonds, lesquelles solutions doivent demeurer compatibles avec
l'objectif visant à protéger et à accroître la valeur pour les porteurs de
parts.

    PRESENTATION DE L'INFORMATION FINANCIERE

    Le Fonds exploite deux secteurs d'activité, soit le "secteur Davis +
Henderson" et le "secteur Filogix". Le secteur Davis + Henderson inclut,
notamment, le programme d'approvisionnement en chèques, le programme de dépôts
et Tr@nsExpress. Le secteur Filogix englobe les services liés au montage et à
la souscription de prêts hypothécaires au Canada, ainsi que le programme PPSA,
entre autres. Les charges du siège social ont elles aussi été segmentées et
elles comprennent les charges liées aux activités d'une société ouverte, une
partie des coûts liés au personnel de direction et certains autres frais
généraux de l'entreprise.
    Depuis le 1er janvier 2008, le programme PPSA est exploité et présenté
par le secteur Filogix. Avant cette date, le programme était exploité et
présenté par le secteur Davis + Henderson. Les renseignements sectoriels aux
fins de comparaison pour les exercices antérieurs n'ont pas été reclassés, car
l'intégration des activités de l'entreprise au cours des périodes précédentes
ne permet pas d'effectuer une séparation de ces coûts.


    RESULTATS D'EXPLOITATION DU TROISIEME TRIMESTRE - CHIFFRES CONSOLIDES


    
    Etat consolidé des résultats
    (en milliers de dollars canadiens, sauf les montants par part,
    non vérifié)

                                     Trimestres               Neuf mois
                                    terminés les            terminés les
                                30 sept.    30 sept.    30 sept.    30 sept.
                                   2008        2007        2008        2007
    -------------------------------------------------------------------------
    Produits d'exploitation      97 320 $    94 676 $   283 671 $   287 817 $
    Coût des ventes et
     charges d'exploitation(1)   64 043      63 813     189 606     195 341
    Amortissement des
     immobilisations et des
     autres actifs(1)             3 938       3 496      10 780      10 205
    -------------------------------------------------------------------------
                                 29 339      27 367      83 285      82 271

    Intérêts débiteurs            1 841       1 982       5 610       6 333
    Perte (gain) non
     réalisé(e) sur les
     swaps de taux
     d'intérêt, montant net         728         957       2 038      (1 563)
    Amortissement des
     actifs incorporels           3 412       3 347      10 307       9 912
    Participation sans
     contrôle                         -         205           -         518
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice avant impôts        23 358      20 876      65 330      67 071
    Charge (économie)
     d'impôts futurs                 52           -         818       1 454
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice net                 23 306 $    20 876 $    64 512 $    65 617 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice net par part,
     de base et dilué            0,5303 $    0,4750 $    1,4680 $    1,4931 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    (1) Par le passé, l'entreprise a déclaré l'amortissement lié aux actifs
        de production entrant dans la fabrication de produits finis comme
        faisant partie de l'amortissement des immobilisations et des autres
        actifs. Depuis le 1er janvier 2008, le Fonds inclut cet amortissement
        dans le coût des ventes et charges d'exploitation afin de présenter
        les coûts totaux engagés lors du processus de fabrication dans un
        seul coût des ventes. Les données comparatives des périodes
        précédentes ont été reclassées pour les rendre conformes à cette
        nouvelle présentation. Le Fonds a inclus dans le coût des ventes et
        charges d'exploitation, un amortissement de 354 $ pour le troisième
        trimestre de 2008 (388 $ au T3 2007) et de 1 177 $ pour la période de
        neuf mois terminée le 30 septembre 2008 (1 130 $ pour la période de
        neuf mois terminée le 30 septembre 2007).
    

    Produits d'exploitation

    Pour le troisième trimestre de 2008, les produits d'exploitation ont
totalisé 97,3 M$, ce qui représente une hausse de 2,6 M$, ou 2,8 %,
comparativement au troisième trimestre de 2007. Pour les neuf premiers mois de
2008, le total des produits d'exploitation accuse une baisse de 4,1 M$, ou 1,4
%, par rapport à la période correspondante de l'exercice 2007. Bien que les
résultats des deux secteurs soient analysés plus en détail dans les rubriques
ci-dessous, mentionnons que, pour le troisième trimestre, la croissance des
produits d'exploitation a repris dans le secteur Davis + Henderson, car les
volumes de commandes de chèques sont redevenus plus conformes aux tendances
historiques. Pour le premier semestre de 2008, la diminution des volumes de
commandes de chèques a été importante en raison de l'évolution des cycles de
renouvellement, conformément à ce qui est décrit plus en détail ci-dessous.

    Coût des ventes et charges d'exploitation

    Sur une base consolidée, le coût des ventes et les charges d'exploitation
du troisième trimestre de 2008 ont augmenté de 0,2 M$, ou 0,4 %,
comparativement au troisième trimestre de 2007, la légère réduction des coûts
dans le secteur Davis + Henderson ayant en partie annulé la hausse des coûts
dans le secteur Filogix et les deux secteurs ayant continué de mettre l'accent
sur des mesures de limitation des coûts. Pour les neuf premiers mois de 2008,
toujours sur une base consolidée, le coût des ventes et les charges
d'exploitation ont diminué de 5,7 M$, ou 2,9 %, comparativement à la période
correspondante de 2007. Cette baisse découle principalement de la réduction
des coûts engendrée par le déclin des volumes de commandes de chèques dans le
secteur Davis + Henderson, lequel a été en partie annulé par la hausse des
coûts dans le secteur Filogix, ainsi qu'il est mentionné plus en détail
ci-dessous.
    Bien que Davis + Henderson exerce principalement ses activités au Canada,
l'entreprise sert aussi une filiale américaine de l'un de ses clients
canadiens. Tous les produits d'exploitation et presque toutes les charges liés
au programme d'approvisionnement en chèques de Davis + Henderson aux
Etats-Unis sont inscrits en dollars américains. Comme l'apport net en dollars
américains de cette activité est relativement modeste, les fluctuations du
taux de change n'ont pas eu d'incidence notable sur les résultats de
l'entreprise.

    Amortissement des immobilisations et des autres actifs

    Sur une base consolidée, l'amortissement des immobilisations et des
autres actifs au troisième trimestre de 2008 s'est fixé à 3,9 M$, en hausse de
0,4 M$, ou 12,6 %, comparativement à la même période en 2007. La hausse de
l'amortissement des immobilisations est principalement liée à des acquisitions
d'immobilisations dans le secteur Filogix.
    De la même manière, pour les neuf premiers mois de 2008, l'amortissement
des immobilisations et des autres actifs sur une base consolidée s'est chiffré
à 10,8 M$, en hausse de 0,6 M$ par rapport aux neuf premiers mois de 2007.
L'augmentation de 0,5 M$ de l'amortissement des immobilisations dans le
secteur Davis + Henderson et celle de 0,1 M$ dans le secteur Filogix découlent
des acquisitions d'immobilisations.

    Autres charges

    Les intérêts débiteurs ont diminué de 0,1 M$ au troisième trimestre de
2008 comparativement à la même période de l'exercice précédent, ce qui résulte
des remboursements effectués sur la dette au cours des douze derniers mois. De
la même manière, pour les neuf premiers mois de 2008, les intérêts débiteurs
ont reculé de 0,7 M$ par rapport à la période comparable de 2007, ce qui est
principalement attribuable à la baisse du niveau d'endettement.
    Pour le troisième trimestre de 2008, une perte non réalisée sur les swaps
de taux d'intérêt de 0,7 M$ (1 M$ au T3 2007) a été constatée afin de prendre
en compte les ajustements à la valeur du marché liés à la baisse générale des
taux d'intérêt au 30 septembre 2008 par rapport au 30 juin 2008. Pour la
période de neuf mois terminée le 30 septembre 2008, une perte non réalisée sur
les swaps de taux d'intérêt de 2 M$ a été inscrite (gain non réalisé de 1,6 M$
pour la période de neuf mois terminée le 30 septembre 2007). Ces gains et
pertes non réalisés ont été portés aux résultats car, depuis le 1er janvier
2007, l'entreprise ne désigne plus ses swaps de taux d'intérêt comme des
couvertures à des fins comptables.
    L'amortissement des actifs incorporels s'est accru de 0,1 M$ et 0,4 M$,
par rapport au troisième trimestre et aux neuf premiers mois de 2007,
respectivement. Ces hausses sont principalement attribuables à l'accroissement
des actifs incorporels découlant de l'acquisition de la participation restante
de 25 % dans AVS, conformément à ce qui est décrit ci-dessous, et à l'achat
d'un contrat de services conclu avec un client.
    Le 2 janvier 2008, le Fonds a porté sa participation dans AVS à 100 %.
Comme AVS est désormais une filiale en propriété exclusive, l'entreprise ne
comptabilise plus aucune participation minoritaire en lien avec elle, car tous
ses bénéfices lui reviennent.
    Le bénéfice dégagé par l'entreprise, qui est distribué tous les ans aux
porteurs de parts, n'est pas assujetti à l'impôt, mais il est imposé entre les
mains de chacun des porteurs de parts. Le Fonds et ses filiales ne prévoient
pas être assujettis à l'impôt avant 2011 tant que la totalité du bénéfice
imposable généré par le Fonds sera versée aux porteurs de parts sous forme de
distributions. A partir de 2011, le Fonds paiera un impôt sur le bénéfice
distribué à ses porteurs de parts, calculé à un taux similaire à celui payé
par les sociétés assujetties à l'impôt. Comme les nouvelles règles fiscales
sont entrées en vigueur en juin 2007, le Fonds est tenu, en vertu des PCGR du
Canada, de constater les actifs et les passifs d'impôts futurs, ainsi qu'une
incidence correspondante sur la charge ou l'économie d'impôts futurs en se
fondant sur les différences temporaires qui devraient se résorber après la
date d'entrée en vigueur de l'impôt. Par conséquent, le Fonds a constaté un
passif d'impôts futurs et une charge correspondante de 0,1 M$ pour le
troisième trimestre de 2008 (0 $ au T3 2007) et de 0,8 M$ pour les neuf
premiers mois de 2008 (1,5 M$ pour la période de neuf mois terminée le 30
septembre 2007.)
    En ce qui concerne la livraison de produits et la prestation de services
en vertu du programme américain d'approvisionnement en chèques, l'entreprise
ne dispose d'aucun établissement permanent aux Etats-Unis aux fins de l'impôt
et, par conséquent, ne paie pas d'impôts dans ce pays.

    Bénéfice net

    Pour le troisième trimestre de 2008, le bénéfice net s'est chiffré à 23,3
M$, en hausse de 2,4 M$, ou 11,6 %, par rapport au troisième trimestre de
2007. Le bénéfice net par part s'est fixé à 0,5303 $, en hausse de 0,0553 $
par part. Pour la période de neuf mois terminée le 30 septembre 2008, le
bénéfice net s'est établi à 64,5 M$, ou 1,4680 $ par part. Il s'agit d'une
baisse de 1,1 M$, ou 0,0251 $ par part, comparativement à la même période en
2007. Exception faite de l'incidence hors caisse des pertes à la valeur de
marché sur les swaps de taux d'intérêt ainsi que de la charge d'impôts futurs
hors caisse, le bénéfice net par part a, sur une base annuelle, augmenté de
10,3 % pour le troisième trimestre de 2008 et de 2,8 % pour les neuf premiers
mois de 2008.

    
    Résultats d'exploitation par secteur d'activité(1)
    (en milliers de dollars canadiens, non vérifié)

                                       Trimestres terminés les 30 septembre
    -------------------------------------------------------------------------
                           Secteur Davis + Henderson        Secteur Filogix
                           -------------------------- -----------------------
                                   2008        2007        2008        2007
    -------------------------------------------------------------------------
    Produits d'exploitation      78 449 $    77 164 $    18 871 $    17 512 $
    Variation en pourcentage        1,7 %                   7,8 %
    Coût des ventes et
     charges d'exploitation(2)   54 084      54 526       9 419       8 721
    Amortissement des
     immobilisations et
     des autres actifs(2)         2 161       2 107       1 777       1 389
    -------------------------------------------------------------------------
                                 22 204      20 531       7 675        7 402

    Variation en pourcentage        8,1 %                   3,7 %
    Intérêts débiteurs                -           -           -           -
    Perte (gain) non
     réalisé(e) sur les
     swaps de taux d'intérêt,
     montant net                      -           -           -           -
    Amortissement des
     actifs incorporels             724         864       2 688       2 483
    Participation sans
     contrôle                         -           -           -           -
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice (perte)
     avant impôts                21 480      19 667       4 987       4 919
    Charge (économie)
     d'impôts futurs                  -           -           -           -
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice (perte) net(te)     21 480 $    19 667 $     4 987 $     4 919 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------


                                         Trimestres terminés les 30 septembre
    -------------------------------------------------------------------------
                                                                   Chiffres
                                       Siège social              consolidés
                           -------------------------- -----------------------
                                   2008        2007        2008        2007
    -------------------------------------------------------------------------
    Produits d'exploitation           - $         - $    97 320 $    94 676 $
    Variation en pourcentage          -                     2,8 %
    Coût des ventes et
     charges d'exploitation(2)      540         566      64 043      63 813
    Amortissement des
     immobilisations et
     des autres actifs(2)             -           -       3 938       3 496
    -------------------------------------------------------------------------
                                   (540)       (566)     29 339      27 367

    Variation en pourcentage       -4,6 %                   7,2 %
    Intérêts débiteurs            1 841       1 982       1 841       1 982
    Perte (gain) non
     réalisé(e) sur les
     swaps de taux
     d'intérêt, montant net         728         957         728         957
    Amortissement des
     actifs incorporels               -           -       3 412       3 347
    Participation sans
     contrôle                         -         205           -         205
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice (perte)
     avant impôts                (3 109)     (3 710)     23 358      20 876
    Charge (économie)
     d'impôts futurs                 52           -          52           -
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice (perte) net(te)     (3 161)$    (3 710)$    23 306 $    20 876 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    (1) Depuis le 1er janvier 2008, les résultats du programme PPSA sont
        inclus dans le secteur Filogix. Avant cette date, les résultats
        étaient inclus dans le secteur Davis + Henderson.
    (2) Par le passé, l'entreprise a déclaré l'amortissement lié aux actifs
        de production entrant dans la fabrication de produits finis comme
        faisant partie de l'amortissement des immobilisations et des autres
        actifs. Depuis le 1er janvier 2008, le Fonds inclut cet amortissement
        dans le coût des ventes et charges d'exploitation afin de présenter
        les coûts totaux engagés lors du processus de fabrication dans un
        seul coût des ventes. Les données comparatives des périodes
        précédentes ont été reclassées pour les rendre conformes à cette
        nouvelle présentation. Pour le troisième trimestre de 2008, le Fonds
        a inclus un amortissement de 354 $ (388 $ au T3 2007) dans le coût
        des ventes et charges d'exploitation du secteur Davis + Henderson.


                                        Neuf mois terminés les 30 septembre
    -------------------------------------------------------------------------
                           Secteur Davis + Henderson        Secteur Filogix
                           -------------------------- -----------------------
                                   2008        2007        2008        2007
    -------------------------------------------------------------------------
    Produits d'exploitation     231 119 $   239 845 $    52 552 $    47 972 $
    Variation en pourcentage       -3,6 %                   9,5 %
    Coût des ventes et
     charges d'exploitation(2)  156 932     167 137      30 719      26 289
    Amortissement des
     immobilisations et
     des autres actifs(2)         6 490       6 031       4 290       4 174
    -------------------------------------------------------------------------
                                 67 697      66 677      17 543      17 509

    Variation en pourcentage        1,5 %                   0,2 %
    Intérêts débiteurs                -           -           -           -
    Perte (gain) non
     réalisé(e) sur les
     swaps de taux d'intérêt,
     montant net                      -           -           -           -
    Amortissement des
     actifs incorporels           2 171       2 463       8 136       7 449
    Participation sans
     contrôle                         -           -           -           -
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice (perte)
     avant impôts                65 526      64 214       9 407      10 060
    Charge (économie)
     d'impôts futurs                  -           -           -           -
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice (perte) net(te)     65 526 $    64 214 $     9 407 $    10 060 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------


                                        Neuf mois terminés les 30 septembre
    -------------------------------------------------------------------------
                                                                   Chiffres
                                       Siège social              consolidés
                           -------------------------- -----------------------
                                   2008        2007        2008        2007
    -------------------------------------------------------------------------
    Produits d'exploitation           - $         - $   283 671 $   287 817 $
    Variation en pourcentage          -                    -1,4 %
    Coût des ventes et
     charges d'exploitation(2)    1 955       1 915     189 606     195 341
    Amortissement des
     immobilisations et
     des autres actifs(2)             -           -      10 780      10 205
    -------------------------------------------------------------------------
                                 (1 955)     (1 915)     83 285      82 271

    Variation en pourcentage        2,1 %                   1,2 %
    Intérêts débiteurs            5 610       6 333       5 610       6 333
    Perte (gain) non
     réalisé(e) sur les
     swaps de taux d'intérêt,
     montant net                  2 038      (1 563)      2 038      (1 563)
    Amortissement des
    actifs incorporels                -           -      10 307       9 912
    Participation sans
     contrôle                         -         518           -         518
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice (perte)
     avant impôts                (9 603)     (7 203)     65 330      67 071
    Charge (économie)
     d'impôts futurs                818       1 454         818       1 454
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice (perte) net(te)    (10 421)$    (8 657)$    64 512 $    65 617 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    (1) Depuis le 1er janvier 2008, les résultats du programme PPSA sont
        inclus dans le secteur Filogix. Avant cette date, les résultats
        étaient inclus dans le secteur Davis + Henderson.
    (2) Par le passé, l'entreprise a déclaré l'amortissement lié aux actifs
        de production entrant dans la fabrication de produits finis comme
        faisant partie de l'amortissement des immobilisations et des autres
        actifs. Depuis le 1er janvier 2008, le Fonds inclut cet amortissement
        dans le coût des ventes et charges d'exploitation afin de présenter
        les coûts totaux engagés lors du processus de fabrication dans un
        seul coût des ventes. Les données comparatives des périodes
        précédentes ont été reclassées pour les rendre conformes à cette
        nouvelle présentation. Pour les neuf premiers mois de 2008, le Fonds
        a inclus un amortissement de 1 177 $ (1 130 $ pour la période de neuf
        mois terminée le 30 septembre 2007) dans le coût des ventes et
        charges d'exploitation du secteur Davis + Henderson.
    

    Résultats d'exploitation - Secteur Davis + Henderson

    Produits d'exploitation

    Les produits d'exploitation du secteur Davis + Henderson ont augmenté de
1,3 M$, ou 1,7 %, au troisième trimestre comparativement à la période
correspondante de 2007. Cette hausse ne tient pas compte d'un montant de 1,3
M$ lié au reclassement des activités en matière de PPSA dans le secteur
Filogix qui, en 2007, étaient exploitées et présentées dans le secteur Davis +
Henderson. Exception faite de l'incidence de ce reclassement, il y a eu une
augmentation de 2,6 M$, ou 3,4 %, des produits d'exploitation au troisième
trimestre de 2008 comparativement à la même période en 2007. Cette
augmentation découle d'initiatives fructueuses liées aux programmes de
chèques, dont des modifications annuelles et des améliorations en matière de
divers produits et services, comme Mon Identité et Assistance, qui ont influé
positivement sur les produits d'exploitation du trimestre et de la période de
neuf mois terminés le 30 septembre 2008.
    Pour la période de neuf mois terminée le 30 septembre 2008, les produits
d'exploitation du secteur Davis + Henderson ont diminué de 8,7 M$, ou 3,6 %
par rapport à la même période en 2007. Exception faite de l'incidence du
reclassement des activités en matière de PPSA, il y a eu un déclin de 5,3 M$,
ou 2,3 %, des produits d'exploitation. Cette baisse des produits
d'exploitation pour la période de neuf mois s'explique principalement par la
diminution du nombre de commandes de chèques reçues au cours des six premiers
mois de 2008 par rapport à la même période en 2007.
    Par le passé, les volumes de commandes de chèques ont reculé en moyenne
de moins de 5 % chaque année en raison du déclin de l'utilisation des chèques.
Pour le premier semestre de 2008, ce recul a dépassé les déclins enregistrés
par le passé en raison des changements apportés aux normes d'imagerie
s'appliquant aux chèques produits au Canada, lesquels ont généré des
renouvellements accrus et anticipés durant le premier semestre de 2007. La
direction est d'avis que nombre de ces renouvellements anticipés en 2007
auraient autrement été reçus au cours de l'exercice 2008, conformément aux
cycles habituels de renouvellement. Au cours du troisième trimestre de 2008,
les volumes de commandes de chèques sont redevenus plus conformes aux
tendances historiques. En général, l'évolution de l'environnement économique
n'exerce pas une influence notable sur les volumes de commandes de chèques de
l'entreprise.

    Coût des ventes et charges d'exploitation

    Dans le secteur Davis + Henderson, les charges ont diminué de 0,4 M$, ou
0,8 %, pour le troisième trimestre de 2008. La baisse des charges sur douze
mois est en grande partie attribuable au transfert des activités PPSA au
secteur Filogix, ainsi qu'à une réduction générale des coûts de projet et des
autres coûts habituellement associés à ces activités, ce qui a été en partie
annulé par l'accroissement des coûts liés aux ventes et à la mise en oeuvre de
projets.
    Pour la période de neuf mois terminée le 30 septembre 2008, les charges
du secteur Davis + Henderson ont chuté de 10,2 M$, ou 6,1 %. La baisse des
charges sur douze mois est en grande partie attribuable à la diminution des
volumes de chèques au cours des six premiers mois de 2008 et à d'autres reculs
sur le plan des produits d'exploitation, notamment le transfert des activités
PPSA au secteur Filogix, ainsi qu'une réduction générale des coûts de projet
et des autres coûts habituellement associés à ces activités.

    Résultats d'exploitation - Secteur Filogix

    Produits d'exploitation

    Pour le troisième trimestre de 2008, le total des produits d'exploitation
du secteur Filogix a progressé de 1,4 M$, ou 7,8 %, par rapport à la même
période en 2007. Exception faite du programme PPSA, les produits
d'exploitation ont augmenté de 0,3 M$, ou 1,7 %, par rapport au trimestre
correspondant de 2007.
    Pour les neuf premiers mois de 2008, les produits d'exploitation ont
augmenté de 4,6 M$, ou 9,5 %, par rapport à la période correspondante de 2007.
Exception faite du programme PPSA, les produits d'exploitation ont progressé
de 1,4 M$, ou 2,8 %, comparativement aux neuf premiers mois de 2007.
    Une part importante des produits d'exploitation du secteur Filogix
provient des services de montage de prêts hypothécaires. Le volume des
transactions de montage est lié au nombre de nouveaux prêts hypothécaires et,
dans le cas des demandes soumises par des courtiers, au nombre de prêts
hypothécaires faisant l'objet d'un refinancement et d'un renouvellement.
Ainsi, bien que les produits d'exploitation du secteur Filogix soient
influencés par les fluctuations du marché de l'habitation, l'incidence
négative de ce marché est en partie annulée par les refinancements et les
renouvellements.
    La hausse de 1,7 % des produits d'exploitation au troisième trimestre,
par rapport à la même période en 2007, s'explique par la relative stabilité
des produits d'exploitation tirés des différents services de Filogix. La
hausse de 2,8 % des produits d'exploitation pour les neuf premiers mois de
2008 par rapport à 2007 s'explique par une légère hausse des honoraires
professionnels, ainsi que des produits d'exploitation tirés des licences et
des autres transactions, lesquels ont été en partie annulés par un faible
recul des produits d'exploitation tirés des services de montage (1,5 % en
cumul annuel en septembre). Alors que les produits d'exploitation du secteur
Filogix au troisième trimestre et en cumul annuel ont souffert de l'évolution
de la conjoncture, il est fort probable que les marchés s'affaibliront, ce qui
aura des répercussions négatives sur les produits d'exploitation futurs de
Filogix.

    Coût des ventes et charges d'exploitation

    Les charges directes et les charges d'exploitation du secteur Filogix ont
augmenté de 0,7 M$, ou 8 %, au troisième trimestre de 2008 comparativement à
la même période en 2007, ce qui s'explique principalement par la prise en
compte des dépenses liées au programme PPSA. L'augmentation des charges ayant
servi à financer les activités d'expansion des produits a été largement
compensée par d'autres réduction des dépenses, notamment en lien avec les
activités de limitation des coûts. Pour la période de neuf mois terminée le 30
septembre 2008, les charges ont progressé de 4,4 M$, ou 16,9 %, par rapport à
la période correspondante de 2007. La hausse des charges d'exploitation d'un
exercice à l'autre tient compte des dépenses liées au programme PPSA, qui sont
comptabilisées dans le secteur Filogix, et d'une augmentation planifiée des
dépenses visant à soutenir les améliorations de produits et le renforcement de
la capacité de prestation de l'entreprise dans son ensemble.

    
    ETAT CONSOLIDE DES RESULTATS DES HUIT DERNIERS TRIMESTRES - SOMMAIRE
    (en milliers de dollars canadiens, sauf les montants par part, non
     vérifié)
                                                           2008
                                     T3          T2          T1          T4
    -------------------------------------------------------------------------
    Produits d'exploitation      97 320 $    97 263 $    89 088 $    90 934 $
    Coût des ventes et
     charges d'exploitation      64 043      63 357      62 206      64 582
    Amortissement des
     immobilisations et
     des autres actifs            3 938       3 455       3 387       3 647
    -------------------------------------------------------------------------
                                 29 339      30 451      23 495      22 705

    Intérêts débiteurs            1 841       1 906       1 863       1 876
    Perte (gain) non
     réalisé(e) sur les
     swaps de taux d'intérêt,
     montant net                    728      (1 034)      2 344         823
    Amortissement des
     actifs incorporels           3 412       3 447       3 448       3 386
    Participation sans
     contrôle                         -           -           -        (139)
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice avant impôts        23 358      26 132      15 840      16 759
    Charge d'impôts futurs           52         766           -         137
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice net                 23 306 $    25 366 $    15 840 $    16 622 $
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice net par part        0,5303 $    0,5772 $    0,3604 $    0,3782 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    Nombre moyen pondéré de
     parts en circulation        43 947      43 947      43 947      43 947
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------


                                                           2007        2006
                                     T3          T2          T1          T4
    -------------------------------------------------------------------------
    Produits d'exploitation      94 676 $   101 992 $    91 149 $    87 932 $
    Coût des ventes et
     charges d'exploitation      63 813      67 250      64 278      62 461
    Amortissement des
     immobilisations et
     des autres actifs            3 496       3 368       3 341       3 475
    -------------------------------------------------------------------------
                                 27 367      31 374      23 530      21 996

    Intérêts débiteurs            1 982       2 121       2 230       2 186
    Perte (gain) non
     réalisé(e) sur les
     swaps de taux d'intérêt,
     montant net                    957      (2 196)       (324)          -
    Amortissement des
     actifs incorporels           3 347       3 271       3 294       3 254
    Participation sans
     contrôle                       205         204         109          89
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice avant impôts        20 876      27 974      18 221      16 467
    Charge d'impôts futurs            -       1 454           -           -
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice net                 20 876 $    26 520 $    18 221 $    16 467 $
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice net par part        0,4750 $    0,6035 $    0,4146 $    0,3747 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    Nombre moyen pondéré de
     parts en circulation        43 947      43 947      43 947      43 947
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    

    En règle générale, les produits d'exploitation trimestriels du Fonds sont
stables et augmentent d'un exercice à l'autre. Pour les trois premiers
trimestres de 2007, les produits d'exploitation déclarés ont augmenté en
raison des volumes de commandes de chèques et des honoraires pour les services
de montage de prêts hypothécaires plus élevés que prévu, comme il est décrit
plus haut. L'incidence des volumes de commandes plus importants que prévu a
été plus prononcée au deuxième trimestre de 2007. Par suite de ce changement
dans les habitudes de renouvellement en 2007, la direction estime que
l'entreprise a reçu moins de commandes de chèques au cours des deux premiers
trimestres de 2008 que ce à quoi elle aurait normalement pu s'attendre. La
direction estime également que les volumes de commandes de chèques du
troisième trimestre de 2008 sont redevenus plus conformes aux tendances
observées par le passé.
    Le bénéfice net et le bénéfice net par part ont généralement suivi les
variations des produits d'exploitation, sauf en ce qui a trait aux
fluctuations causées par les gains et pertes non réalisés sur les swaps de
taux d'intérêt et les charges d'impôts futurs.
    La direction est d'avis que les résultats consolidés de Davis + Henderson
font l'objet de fluctuations saisonnières en raison de la prise en compte des
produits d'exploitation du secteur Filogix. Par le passé, Filogix a toujours
enregistré ses meilleurs résultats aux deuxième et troisième trimestres. Par
ailleurs, l'activité du marché de l'immobilier influe sur les volumes traités
par Filogix et peut faire varier les niveaux des produits d'exploitation.

    FLUX DE TRESORERIE ET LIQUIDITES

    Mesures financières non conformes aux PCGR

    Les données des tableaux suivants sont tirées de l'état consolidé des
flux de trésorerie et elles devraient être lues en parallèle avec ceux-ci. La
direction est d'avis que cette information supplémentaire fournit d'autres
renseignements utiles sur les flux de trésorerie du Fonds, sur les
remboursements de la dette et sur d'autres activités d'investissement.
Certaines sommes partielles présentées dans les tableaux ci-dessous, comme les
"flux de trésorerie d'exploitation ajustés", les "flux de trésorerie ajustés
après les dépenses en immobilisations et les paiements sur contrats" et le
"bénéfice net ajusté" n'ont pas de sens défini aux termes des principes
comptables généralement reconnus du Canada ("PCGR"). La direction se sert de
ces sommes partielles comme de mesures du rendement interne et comme un
complément à l'état consolidé des flux de trésorerie. Les investisseurs sont
priés de ne pas considérer ces mesures comme pouvant remplacer le bénéfice net
en tant que mesure de la rentabilité ni comme pouvant se substituer à l'état
consolidé des flux de trésorerie établi conformément aux PCGR. En outre, les
méthodes que le Fonds utilise pour calculer chaque solde peuvent ne pas être
comparables à celles donnant lieu à des éléments désignés de la même façon par
d'autres fiducies de revenu.

    
    Sommaire des flux de trésorerie
    (en milliers de dollars canadiens, non vérifié)

                                      Trimestres             Neuf mois
                                    terminés les            terminés les
                                30 sept.    30 sept.    30 sept.    30 sept.
                                   2008        2007        2008        2007
    -------------------------------------------------------------------------
    Flux de trésorerie liés
     aux activités
     d'exploitation              35 110 $    28 802 $    84 256 $    85 260 $
    Ajouter :
    Variations des éléments
     hors caisse du fonds
     de roulement et des
     autres éléments(1)          (3 169)        425       5 786       2 010
    -------------------------------------------------------------------------
    Flux de trésorerie
     d'exploitation ajustés      31 941      29 227      90 042      87 270
    Déduire :
      Investissement de
       maintien - D+H(2)            370       1 444       2 416       4 164
      Investissement de
       maintien - Filogix(2)        378       1 261       1 645       3 385
      Investissement de
       croissance(2)                969          68       1 635         251
      Paiements sur
       contrats(3)                1 310       1 825       2 827       3 342
    -------------------------------------------------------------------------

    Flux de trésorerie ajustés
     après les dépenses en
     immobilisations et les
     paiements sur contrats(2)   28 914      24 629      81 519      76 128

    Déduire :
      Distributions payées
       aux porteurs de parts     20 211      17 403      58 369      51 681
    -------------------------------------------------------------------------

                                  8 703       7 226      23 150      24 447

    Flux de trésorerie liés
     aux autres activités de
     financement                 (5 000)     (5 000)    (10 000)    (15 000)
    Flux de trésorerie
     affectés à
     l'acquisition
     d'entreprises et de
     contrats de service
     conclus avec des clients         -        (837)     (4 250)       (746)
    Variations des éléments
     hors caisse du fonds de
     roulement et des autres
     éléments(1)                  3 169        (425)     (5 786)     (2 010)
    Distributions versées à
     l'égard de la
     participation sans
     contrôle                         -        (255)          -        (255)
    -------------------------------------------------------------------------

    Augmentation de la
     trésorerie et des
     équivalents de
     trésorerie au cours
     de la période                6 872 $       709 $     3 114 $     6 436 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    (1) Les variations des éléments hors caisse du fonds de roulement ainsi
        que de certains autres éléments du bilan n'ont pas été prises en
        compte dans le calcul des flux de trésorerie d'exploitation ajustés
        afin de ne pas tenir compte des conséquences d'écarts temporaires
        dans les encaissements et les débours, écarts qui ont généralement
        tendance à se résorber d'eux-mêmes, mais qui peuvent varier fortement
        d'un trimestre à l'autre. La participation sans contrôle et les
        variations des autres passifs à long terme sont déduites pour obtenir
        les flux de trésorerie ajustés. Il y a lieu de se reporter à la
        rubrique "Variation des éléments hors caisse du fonds de roulement et
        des autres éléments" pour obtenir de plus amples détails.

    (2) Le Fonds définit l'investissement de maintien comme étant les
        dépenses en immobilisations nécessaires au maintien de la capacité de
        production actuelle de l'entreprise ou, de manière générale, à
        l'amélioration de son efficience. Le Fonds définit l'investissement
        de croissance comme étant les dépenses en immobilisations qui
        augmentent la capacité de production de l'entreprise, laquelle
        devrait vraisemblablement donner lieu à une augmentation des flux de
        trésorerie.

    (3) L'entreprise a diverses obligations de paiements aux termes de
        contrats conclus avec des clients, lesquels contrats prévoient le
        versement de sommes fixes à la signature de l'entente ou à l'adhésion
        à un programme ainsi que des paiements annuels pendant toute la durée
        des contrats. Le total de tous les paiements sur contrats, tant fixes
        que variables, tient compte notamment du degré élevé d'intégration
        et de partage entre Davis + Henderson et les institutions financières
        quant aux nombreuses activités liées aux commandes, au traitement de
        données, au service à la clientèle et à d'autres activités que mènent
        ces institutions financières en rapport avec le programme
        d'approvisionnement en chèques et d'autres programmes.


    Sommaire des flux de trésorerie par part
    (en dollars canadiens, non vérifié)

                                           Trimestres terminés les
                                             30 sept.    30 sept.
                                                2008        2007    Var. en %
    -------------------------------------------------------------------------
    Flux de trésorerie d'exploitation
     ajustés                                  0,7268 $    0,6651 $      9,3 %
    Flux de trésorerie ajustés après les
     dépenses en immobilisations et les
     paiements sur contrats                   0,6579 $    0,5604 $     17,4 %
    Distributions payées aux porteurs de
     parts                                    0,4599 $    0,3960 $     16,1 %
    Distributions déclarées au cours de
     la période                               0,4599 $    0,3960 $     16,1 %
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------


                                           Neuf mois terminés les
                                             30 sept.    30 sept.
                                                2008        2007    Var. en %
    -------------------------------------------------------------------------
    Flux de trésorerie d'exploitation
     ajustés                                  2,0489 $    1,9858 $      3,2 %
    Flux de trésorerie ajustés après les
     dépenses en immobilisations et les
     paiements sur contrats                   1,8549 $    1,7323 $      7,1 %
    Distributions payées aux porteurs de
     parts                                    1,3282 $    1,1760 $     12,9 %
    Distributions déclarées au cours de
     la période                               1,3385 $    1,1800 $     13,4 %
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------


    Flux de trésorerie, bénéfice net et distributions versées

    Le tableau suivant présente une comparaison des flux de trésorerie liés
aux activités d'exploitation et du bénéfice net avec les distributions versées
pour le trimestre et la période de neuf mois terminés le 30 septembre 2008 et
pour les exercices terminés les 31 décembre 2007 et 2006.

                              Trimestre   Neuf mois
                                terminé    terminés               Exercices
                                     le          le            terminés les
    (en milliers de dollars     30 sept.    30 sept.            31 décembre
     canadiens, non vérifié)       2008        2008        2007        2006
    -------------------------------------------------------------------------

    Flux de trésorerie liés
     aux activités
     d'exploitation              35 110 $    84 256 $   117 401 $    89 753 $

    Bénéfice net                 23 306 $    64 512 $    82 239 $    66 529 $

    Bénéfice net ajusté(1)       27 649 $    78 085 $    97 066 $    74 765 $

    Distributions payées au
     cours de la période         20 211 $    58 369 $    78 357 $    61 191 $

    Excédent (insuffisance)
     des flux de trésorerie
     liés aux activités
     d'exploitation sur
     les distributions en
     espèces payées              14 899 $    25 887 $    39 044 $    28 562 $

    Excédent (insuffisance)
     du bénéfice net sur les
     distributions en espèces
     payées                       3 095 $     6 143 $     3 882 $     5 338 $

    Excédent (insuffisance)
     du bénéfice net ajusté
     sur les distributions en
     espèces payées               7 438 $    19 716 $    18 709 $    13 574 $

    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    (1) Le terme "bénéfice net ajusté" ne fait pas partie de la terminologie
        liée aux PCGR et correspond au bénéfice net (23 306 $ au T3 2008)
        moins l'amortissement des actifs incorporels (3 412 $ au T3 2008),
        les pertes non réalisées sur les swaps de taux d'intérêt (728 $ au T3
        2008), la charge d'impôts futurs (52 $ au T3 2008) et l'amortissement
        des pertes nettes liées à la juste valeur de marché des swaps de taux
        d'intérêt (151 $ au T3 2008), pertes qui étaient reportées avant le
        1er janvier 2007 et qui sont incluses dans les intérêts débiteurs.
        Dans chaque cas, ces ajustements sont des éléments sans effet sur la
        trésorerie.
    

    L'excédent des flux de trésorerie liés aux activités d'exploitation sur
les distributions en espèces versées a servi, par le passé, à financer les
dépenses en immobilisations, à effectuer des paiements sur la dette et à
financer les acquisitions.

    Dépenses en immobilisations et paiements en vertu de contrats

    Pour le troisième trimestre de 2008, le total des dépenses en
immobilisations s'est établi à 1,7 M$, en baisse de 1,1 M$ par rapport à la
même période en 2007. Cette baisse est presque totalement attribuable au
secteur Davis + Henderson et découle, en général, d'une diminution des
dépenses en immobilisations faisant suite à une période marquée par des
dépenses en immobilisations plus importantes en 2007.
    Pour les neuf premiers mois de 2008, le total des dépenses en
immobilisations a diminué de 2,1 M$ par rapport aux neuf premiers mois de
2007. Le secteur Davis + Henderson a compté pour 1,7 M$ de cette baisse, le
reste étant attribuable au secteur Filogix. Bien que les fluctuations
observées dans les deux secteurs pour le trimestre et la période de neuf mois
terminés le 30 septembre 2008 s'expliquent par le calendrier des dépenses en
immobilisations, l'entreprise a aussi revu à la baisse ses prévisions de
dépenses pour les ramener dans une fourchette de 12 M$ à 14 M$ pour 2008. La
réduction des dépenses par rapport aux estimations précédentes s'explique par
le fait que certains projets devant être réalisés en 2008 ont été repoussés en
2009. L'entreprise prévoit que son programme de dépenses en immobilisations
sera légèrement plus élevé en 2009 qu'en 2008.

    Distributions

    Le Fonds a versé des distributions de 20,2 M$ (0,4599 $ par part) pendant
le troisième trimestre de 2008 et de 58,4 M$ (1,3282 $ par part) au cours des
neuf premiers mois de 2008, comparativement à 17,4 M$ (0,3960 $ par part) et
51,7 M$ (1,1760 $ par part), respectivement, pour les mêmes périodes en 2007.
Pour ce qui est des distributions par part versées pour le trimestre et la
période de neuf mois terminés le 30 septembre 2008, elles ont progressé de
16,1 % et 12,9 %, respectivement, par rapport aux périodes correspondantes de
2007.
    Les distributions versées peuvent différer des distributions déclarées au
cours d'une période donnée. Le Fonds déclare des distributions mensuelles pour
les porteurs de parts inscrits le dernier jour ouvrable de chaque mois, et ces
distributions sont versées dans les 31 jours suivant la fin de chaque mois. En
fonction des distributions déclarées, les distributions par part ont augmenté
de 16,1 % et 13,4 % sur douze mois pour le trimestre et la période de neuf
mois terminés le 30 septembre 2008, respectivement.
    Sur une base annualisée, le taux de distribution mensuel était de 1,84 $
par part pour septembre 2008, comparativement à 1,58 $ par part pour le mois
de septembre 2007, ce qui représente un gain de 16,1 %. Cette hausse des
distributions tient compte des résultats de l'entreprise, des prévisions
concernant ses résultats futurs et de la nécessité pour le Fonds de verser des
distributions suffisantes pour s'assurer que le Fonds lui-même n'est pas
assujetti à l'impôt.
    Généralement, les fiducies de fonds communs de placement telles que le
Fonds doivent distribuer la totalité de leur bénéfice imposable à leurs
porteurs de parts afin de ne pas payer d'impôts sur le bénéfice en tant que
fiducie. Par le passé, Davis + Henderson a versé des distributions inférieures
à ses flux de trésorerie ajustés après les dépenses en immobilisations et les
paiements sur contrats, et il n'a pas payé d'impôts étant donné que
l'entreprise disposait de déductions fiscales excédentaires dont elle pouvait
se prévaloir pour éliminer le bénéfice imposable.
    Si l'entreprise continue de générer des flux de trésorerie et un bénéfice
net en croissance, parallèlement à la diminution attendue des déductions à des
fins fiscales, le Fonds pourrait verser aux porteurs de parts une partie plus
importante des flux de trésorerie qu'il génère afin de ne pas payer d'impôts
en tant que fiducie.
    Aux termes de la ventilation estimative à des fins fiscales, la totalité
des distributions qui doivent être déclarées en 2008 a été considérée en tant
que "autres revenus", comme cela avait été le cas pour la totalité des
distributions déclarées en 2007.
    Le Fonds peut émettre un nombre illimité de parts de fiducie. Chaque part
de fiducie est cessible et représente un droit de bénéficiaire égal et indivis
dans toutes les distributions effectuées par le Fonds ainsi que dans l'actif
net du Fonds. Toutes les parts sont de la même catégorie, comportent les mêmes
droits et privilèges et ne peuvent faire l'objet d'appels de fonds futurs.
Chaque part confère à son porteur un droit de vote aux assemblées des porteurs
de parts.
    Au 30 septembre 2008 et à la date du présent rapport, il y avait
43 946 792 parts de fiducie en circulation.

    
    Variations des éléments hors caisse du fonds de roulement et des autres
    éléments (en milliers de dollars canadiens, non vérifié)

                                     Trimestres               Neuf mois
                                    terminés les            terminés les
                                30 sept.    30 sept.    30 sept.    30 sept.
                                   2008        2007        2008        2007
    -------------------------------------------------------------------------
    Participation sans
     contrôle                         - $       205 $         - $       518 $
    Diminution (augmentation)
     des éléments hors caisse
     du fonds de roulement        2 985        (701)     (4 089)     (2 707)
    Diminution (augmentation)
     des autres actifs et
     passifs d'exploitation         184          71      (1 697)        179
    -------------------------------------------------------------------------
    Diminution (augmentation)
     des éléments hors caisse
     du fonds de roulement et
     des autres éléments          3 169 $      (425)$    (5 786)$    (2 010)$
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    

    La baisse des éléments hors caisse du fonds de roulement au troisième
trimestre est principalement le fait de l'augmentation des comptes
fournisseurs, laquelle découle d'écarts temporaires dans le cours normal des
activités liés aux dates des paiements. De la même manière, la hausse des
éléments hors caisse du fonds de roulement pour les neuf premiers mois de
2008, a subi l'incidence des dates de paiement des comptes fournisseurs,
notamment les paiements effectués en lien avec les acquisitions
d'immobilisations réalisées au cours de la seconde moitié de 2007. Au
quatrième trimestre de 2007, particulièrement, l'entreprise a généré 7 M$ en
flux de trésorerie supplémentaires découlant des variations des soldes du
fonds de roulement. Ces écarts temporaires se sont en grande partie résorbés
au premier trimestre de 2008.

    Soldes d'encaisse et dette à long terme

    Au 30 septembre 2008, la trésorerie et les équivalents de trésorerie
totalisaient 16,3 M$, comparativement à 13,1 M$ au 31 décembre 2007.
    Le solde de la dette à long terme s'élevait à 120 M$ au 30 septembre
2008, comparativement à 130 M$ au 31 décembre 2007. Au cours du troisième
trimestre de 2008, l'entreprise a effectué un remboursement volontaire de 5 M$
sur la dette. La dette à long terme est inscrite au bilan, déduction faite
d'une somme de 0,7 M$ représentant des frais de financement reportés non
amortis au 30 septembre 2008.
    La direction a l'intention de continuer d'affecter une partie de tout
excédent futur des flux de trésorerie au remboursement progressif de la dette
et au financement des acquisitions.
    Le total des facilités d'emprunt disponibles au 30 septembre 2008 et au
31 décembre 2007 s'élevait à 170 M$, et ces facilités comprenaient un emprunt
à terme non renouvelable de 120 M$ et une facilité de crédit à terme
renouvelable de 50 M$. Au 30 septembre 2008, l'entreprise avait prélevé 120 M$
sur son emprunt à terme non renouvelable et n'avait pas utilisé sa facilité de
crédit à terme renouvelable. L'entreprise est autorisée à faire des
prélèvements sur le solde inutilisé de sa facilité de crédit renouvelable,
soit 50 M$, pour financer ses dépenses en immobilisations ou d'autres dépenses
générales. Les facilités de crédit arriveront à échéance le 15 juin 2011.
    La convention de crédit de l'entreprise renferme un certain nombre de
clauses restrictives et de restrictions, dont une qui l'oblige à maintenir
certains ratios financiers et à atteindre certains objectifs pour ce qui est
de sa situation financière. Les clauses restrictives de nature financière
comprennent l'atteinte d'objectifs en matière de ratio d'endettement, de ratio
de couverture des charges fixes et de valeur nette minimale, ainsi qu'une
limite en ce qui a trait aux distributions maximales que peut verser Société
en commandite Davis + Henderson au Fonds au cours de chaque période de quatre
trimestres consécutifs. A la fin du dernier trimestre, Davis + Henderson
respectait la totalité des clauses restrictives de nature financière et sa
situation financière était conforme aux objectifs. On peut consulter la
convention de crédit sur le site de SEDAR à l'adresse www.sedar.com.
    Au 30 septembre 2008, le Fonds avait conclu des contrats de couverture
sous forme de swaps de taux d'intérêt avec certains de ses prêteurs, de sorte
que les taux d'intérêt sur 90 % de l'encours de sa dette étaient de fait fixés
aux taux d'intérêt et pour des périodes se terminant aux dates indiquées
ci-dessous :

    
    (en milliers de dollars canadiens, non vérifié)
    -------------------------------------------------------------------------
                                   Juste valeur des swaps de taux d'intérêt
                                    -----------------------------------------
                              Valeur                                   Taux
    Date d'échéance      notionnelle         Actif       Passif  d'intérêt(1)
    -------------------------------------------------------------------------
     4 janvier 2009           10 000 $           - $          7 $     4,505 %
    15 juillet 2009           20 000             -          311       5,688 %
    15 juillet 2010           33 000             -        1 046       5,690 %
    15 juin 2011              20 000             -          968       5,560 %
    15 juin 2011              25 000             -          774       5,560 %
    -------------------------------------------------------------------------
                             108 000 $           - $      3 106 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    (1) Les taux d'intérêt présentés comprennent les commissions relatives
        aux acceptations bancaires actuellement en vigueur. Ces commissions
        pourraient augmenter ou diminuer en fonction du niveau d'endettement
        du Fonds par rapport à certains niveaux précisés dans la convention
        de crédit.
    

    Au 30 septembre 2008, le Fonds aurait eu à payer la juste valeur de 3,1
M$ s'il avait mis fin à la totalité de ses contrats de swap. Le Fonds n'a pas
l'intention de mettre fin à ces contrats à l'heure actuelle. Le Fonds prévoit
continuer de conclure des swaps de taux d'intérêt afin de couvrir son
exposition aux taux d'intérêt.
    La tranche restante de la dette du Fonds est assujettie à des taux
d'intérêt variables qui peuvent être financés par des emprunts à des taux
préférentiels ou par l'émission d'acceptations bancaires assorties d'échéances
et, par le fait même, de taux d'intérêt, lesquels sont habituellement révisés
à un intervalle d'un à trois mois.
    Le taux d'intérêt effectif moyen applicable à la dette totale du Fonds
s'établissait à 5,39 % au 30 septembre 2008.
    Le Fonds a l'intention de verser des distributions mensuelles en espèces
provenant de ses flux de trésorerie ajustés après les dépenses en
immobilisations et les paiements sur contrats, tel que ceux-ci sont définis
dans sa déclaration de fiducie, sous réserve des exigences relatives au fonds
de roulement, au remboursement de la dette et aux autres réserves.
    Les flux de trésorerie liés aux activités d'exploitation, ainsi que les
soldes de fonds en caisse et la tranche inutilisée des facilités de crédit à
terme, devraient suffire à financer les besoins de l'entreprise sur le plan de
l'exploitation, les dépenses en immobilisations, les obligations
contractuelles et les distributions prévues.

    CHANGEMENTS DE CONVENTIONS COMPTABLES

    Le Fonds examine toutes les mises à jour au Manuel de l'Institut Canadien
des Comptables Agréés ("ICCA") lorsqu'elles sont publiées. Ces modifications
sont toutes étudiées et mises en application à la date de leur entrée en
vigueur ou avant, si cela est possible. Le 1er janvier 2008, le Fonds a adopté
les chapitres suivants du Manuel de l'ICCA : chapitre 3031, "Stocks" et
"Modifications du chapitre 1400, Normes générales de présentation des états
financiers".
    Le chapitre 3031, qui remplace le chapitre 3030 du même nom, prescrit que
les stocks doivent être évalués au coût ou à la valeur nette de réalisation si
celle-ci est inférieure, et il fournit des directives sur la façon de
déterminer le coût. L'adoption de cette nouvelle norme sur les états
financiers consolidés du Fonds au 1er janvier 2008 s'est traduite par un
montant peu élevé, qui a été comptabilisé dans l'état des résultats.
    Le chapitre 1400, "Normes générales de présentation des états
financiers", a été modifié de manière à exiger de la direction, lors de la
préparation d'états financiers, qu'elle évalue la capacité de l'entité à
poursuivre son exploitation. Toute incertitude significative liée à des
événements ou à des conditions susceptibles de jeter un doute sur la capacité
de l'entité à poursuivre ses activités doit être indiquée. Selon la direction,
il n'y a aucune incertitude significative concernant des événements ou des
conditions susceptibles de jeter un doute important sur la capacité du Fonds à
poursuivre son exploitation.
    Normes internationales d'information financière - Le Conseil des normes
comptables (CNC) du Canada prévoit remplacer, pour les entreprises ayant une
obligation publique de rendre des comptes, les PCGR du Canada par les Normes
internationales d'information financière (IFRS) au cours d'une période de
transition qui prendra fin le 1er janvier 2011, date à laquelle les IFRS
seront adoptées. Le CNC a annoncé le 13 février 2008 que les entreprises à but
lucratif ayant une obligation publique de rendre des comptes seront tenues
d'adopter les IFRS en 2011. Le passage aux IFRS prendra effet pour les états
financiers intermédiaires et annuels des exercices ouverts à compter du 1er
janvier 2011. Le Fonds est en train de mettre au point un plan qui lui
permettra d'adopter ces nouvelles normes conformément à l'échéancier fixé par
ces nouvelles règles. Une équipe de mise en oeuvre a été mise sur pied, et des
conseillers indépendants ont été engagés pour offrir une formation au
personnel. L'équipe de mise en oeuvre a commencé à évaluer les choix en
matière de méthodes comptables qui sont autorisés en vertu des IFRS. Le Fonds
évalue également l'incidence de l'adoption de ces normes sur les activités de
l'entreprise, notamment sur les systèmes de technologies de l'information et
de données, les contrôles internes à l'égard de l'information et les contrôles
de communication de l'information. Le Fonds révisera et modifiera
continuellement le plan de transition afin que s'assurer que le processus de
mise en oeuvre prenne convenablement en charge les principaux éléments du
plan.

    CONTROLES DE COMMUNICATION DE L'INFORMATION ET CONTROLES INTERNES

    Le Fonds et ses filiales ont conçu et mis en oeuvre un ensemble de
contrôles et de procédures de communication de l'information qui visent à
garantir que les renseignements à fournir dans les documents d'information en
vertu du Règlement 52-109 sont enregistrés, traités, synthétisés et présentés
dans les délais prescrits par les règlements et les formulaires des Autorités
canadiennes en valeurs mobilières.
    Le Fonds et ses filiales ont également conçu et mis en oeuvre un ensemble
de contrôles internes à l'égard de l'information financière qui visent à
fournir l'assurance raisonnable que ladite information est fiable et que les
états financiers devant faire l'objet d'une publication ont été préparés
conformément aux PCGR du Canada.
    Au cours du trimestre terminé le 30 septembre 2008, aucun changement
n'est survenu dans les contrôles internes à l'égard de l'information
financière du Fonds qui a eu ou pourrait raisonnablement avoir une incidence
importante sur ces contrôles.

    PERSPECTIVES

    L'objectif général à long terme de Davis + Henderson consiste à verser
des distributions stables et légèrement en croissance grâce à une progression
des produits d'exploitation de l'ordre de 3 % à 5 % et au maintien des marges
actuelles.
    Au cours des 18 derniers mois, les produits d'exploitation, les résultats
et les flux de trésorerie ont été plus variables que par le passé en raison
des modifications apportées aux normes d'imagerie des chèques au Canada qui
ont perturbé le cycle de renouvellement des commandes de chèques de Davis +
Henderson. Au cours du troisième trimestre de 2008, les volumes de commandes
de chèques sont redevenus plus conformes aux tendances historiques. Bien que
l'activité économique canadienne soit en train de ralentir, si on en croit
l'expérience de l'entreprise, l'évolution de l'environnement économique
n'influe pas considérablement sur les volumes de commandes de chèques.
Celles-ci contribuent actuellement pour environ 80 % des produits
d'exploitation consolidés de l'entreprise. Les changements survenus récemment
dans l'activité des marchés de l'immobilier et des prêts hypothécaires ainsi
que de l'économie en général ont influencé, et devraient continuer
d'influencer, les produits d'exploitation du secteur Filogix, et cette
incidence risque d'être plus négative que ce qui a été observé récemment.
    L'actuel contrat d'approvisionnement en chèques aux Etats-Unis de
l'entreprise se terminera à la fin de 2008 et ne sera pas renouvelé. Les
contributions de cette activité au bénéfice et aux flux de trésorerie sont
relativement modestes et l'expiration de ce contrat n'aura aucune incidence
notable sur l'exploitation en général. L'absence de ce contrat viendra
toutefois réduire les produits d'exploitation de l'entreprise à compter de
2009.
    Bien que l'objectif à long terme du Fonds soit d'accroître légèrement les
distributions grâce à la croissance des produits d'exploitation, les niveaux
de distribution peuvent être influencés par l'importance du bénéfice imposable
généré par le Fonds, car celui-ci est assujetti à l'impôt pour tout bénéfice
imposable qui n'est pas distribué aux porteurs de parts. Les déductions à des
fins fiscales dont bénéficiait auparavant le Fonds ont été réduites et, par
conséquent, le Fonds pourrait verser une plus grande proportion de ses flux de
trésorerie aux porteurs de parts que pendant les périodes précédentes.
    Comme l'indique son énoncé de stratégie, le Fonds entend accroître son
bénéfice et ses flux de trésorerie en améliorant la valeur de son programme
d'approvisionnement en chèques, en proposant de nouveaux programmes destinés
aux comptes de chèques et en offrant des programmes au marché des services de
prêt.
    Les plans opérationnels de la direction comprennent de nombreuses
initiatives qui, ensemble, visent à permettre au Fonds d'atteindre son
objectif. Citons à cet effet d'autres mises en oeuvre et améliorations qui ont
été apportées aux programmes Mon Identité, Assistance sur mesure et
Tr@nsExpress. En ce qui a trait aux marchés du crédit, l'entreprise cherche à
augmenter ses volumes en lien avec les services de montage et de souscription
de prêts hypothécaires ainsi qu'avec le programme PPSA.
    Le programme de dépenses en immobilisations de l'entreprise assure le
financement des dépenses permanentes à même les flux de trésorerie provenant
des activités d'exploitation. Le programme d'immobilisations de 2008 devrait
être de l'ordre de 12 M$ à 14 M$, et les dépenses devraient être un peu plus
élevées en 2009.
    Des amendements à la Loi de l'impôt sur le revenu exigent que certaines
fiducies de revenu, dont le Fonds, payent après l'exercice 2010 des impôts
semblables à ceux que payent les sociétés canadiennes imposables. Le paiement
de tels impôts aura pour effet, à l'avenir, de réduire les flux de trésorerie
du Fonds et, par conséquent, le montant disponible aux fins des distributions
aux porteurs de parts. Depuis l'annonce de ces modifications à la législation
fiscale, la direction et les fiduciaires suivent de près les changements
touchant les fiducies de revenu et les marchés des capitaux et ils continuent
d'évaluer les conséquences éventuelles que ceux-ci pourraient avoir sur les
stratégies actuelles du Fonds, ainsi que les solutions de rechange dont
dispose le Fonds, lesquelles solutions doivent demeurer compatibles avec
l'objectif visant à protéger et à accroître la valeur pour les porteurs de
parts.

    Mise en garde sur les énoncés prospectifs

    Certains énoncés compris dans le présent rapport de gestion, y compris
ceux énoncés dans la rubrique "Perspectives" ci-dessus, constituent des
renseignements prospectifs en vertu des lois sur les valeurs mobilières
applicables ("énoncés prospectifs"). Les énoncés prospectifs sont soumis à des
risques, à des incertitudes et à d'autres facteurs connus et inconnus qui
pourraient faire en sorte que les résultats, le rendement et les réalisations
de l'entreprise, ainsi que les événements dans l'industrie de Davis +
Henderson, diffèrent de manière importante des prévisions concernant les
résultats, le rendement, les réalisations et les événements qui sont formulées
implicitement ou explicitement dans ces énoncés prospectifs. Les énoncés
prospectifs comprennent toutes les informations présentées à l'égard des
événements, situations ou résultats d'exploitation possibles qui se fondent
sur des hypothèses relatives à la conjoncture économique et aux plans d'action
futurs. Les énoncés prospectifs peuvent aussi comprendre, mais sans s'y
limiter, tout énoncé portant sur des situations, des circonstances ou des
événements futurs. Davis + Henderson met en garde le lecteur de ne pas
accorder une confiance exagérée à ces énoncés prospectifs, qui ne s'appliquent
qu'à la date à laquelle ils sont formulés.
    Les risques liés aux énoncés prospectifs concernent, entre autres, les
problèmes liés au fait que les consommateurs utilisent de moins en moins de
chèques; la dépendance du Fonds envers un nombre limité d'institutions
financières importantes ainsi qu'envers l'accueil que celles-ci réservent à
ses nouveaux programmes; les initiatives stratégiques entreprises par le Fonds
dans le but d'atteindre ses objectifs financiers, les conditions générales des
marchés, y compris la dynamique de l'économie et des taux d'intérêt, de même
que l'intérêt des investisseurs pour les fiducies de revenu et les
réglementations gouvernementales à leur égard. Les énoncés prospectifs se
fondent sur les projets, estimations, prévisions, convictions et opinions
actuels de la direction, et Davis + Henderson ne s'engage nullement à mettre à
jour les énoncés prospectifs dans l'éventualité où les hypothèses liées à ces
projets, estimations, prévisions, convictions et opinions changeraient.

    AUTRES RENSEIGNEMENTS

    D'autres renseignements sur le Fonds, dont ceux contenus dans sa plus
récente notice annuelle, peuvent être obtenus sur le site de SEDAR à l'adresse
www.sedar.com.

    
    BILANS CONSOLIDES
    (en milliers de dollars canadiens, non vérifié)

    -------------------------------------------------------------------------
                                                 30 septembre   31 décembre
                                                         2008          2007
    -------------------------------------------------------------------------

    ACTIF
    Actif à court terme :
      Trésorerie et équivalents de trésorerie          16 262 $      13 148 $
      Débiteurs                                        18 195        17 860
      Stocks                                            4 142         5 316
      Charges payées d'avance                           3 267         2 973
    -------------------------------------------------------------------------
                                                       41 866        39 297

    Immobilisations                                    28 726        32 199
    Autres actifs                                       4 306         5 964
    Swaps de taux d'intérêt                                 -           105
    Actifs incorporels                                109 121       118 085
    Ecart d'acquisition                               441 193       438 502
    -------------------------------------------------------------------------
                                                      625 212 $     634 152 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    PASSIF ET CAPITAUX PROPRES ATTRIBUABLES AUX
     PORTEURS DE PARTS
     Passif à court terme :
      Créditeurs et charges à payer                    35 220 $      39 870 $
      Distributions à payer aux porteurs de parts       6 737         6 284
      Tranche à moins d'un an des obligations de
       débours sur les contrats conclus avec des
       clients                                          2 162         2 962
    -------------------------------------------------------------------------
                                                       44 119        49 116

    Obligations de débours sur les contrats conclus
     avec des clients                                       -           767
    Dette à long terme                                119 262       129 054
    Swaps de taux d'intérêt                             3 106         1 173
    Autres passifs à long terme                           523         2 558
    Passif d'impôts futurs                              2 409         1 591
    Participation sans contrôle                             -           200
    -------------------------------------------------------------------------
                                                      169 419       184 459

    Capitaux propres attribuables aux porteurs de
     parts :
      Parts de fiducie                                474 585       474 585
      Déficit                                         (17 681)      (23 371)
      Cumul des autres éléments du résultat étendu     (1 111)       (1 521)
    -------------------------------------------------------------------------
                                                      455 793       449 693

    -------------------------------------------------------------------------
                                                      625 212 $     634 152 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------



    ETATS CONSOLIDES DES RESULTATS
    (en milliers de dollars canadiens, sauf les montants par part, non
     vérifié)
    -------------------------------------------------------------------------
                                     Trimestres               Neuf mois
                                    terminés les            terminés les
                                30 sept.    30 sept.    30 sept.    30 sept.
                                   2008        2007        2008        2007
    -------------------------------------------------------------------------
    Produits d'exploitation      97 320 $    94 676 $   283 671 $   287 817 $
    Coût des ventes et
     charges d'exploitation      64 043      63 813     189 606     195 341
    Amortissement des
     immobilisations et des
     autres actifs                3 938       3 496      10 780      10 205
    -------------------------------------------------------------------------
                                 29 339      27 367      83 285      82 271

    Intérêts débiteurs            1 841       1 982       5 610       6 333
    Perte (gain) non
     réalisé(e) sur les
     swaps de taux d'intérêt,
     montant net                    728         957       2 038      (1 563)
    Amortissement des actifs
     incorporels                  3 412       3 347      10 307       9 912
    Participation sans
     contrôle                         -         205           -         518
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice avant impôts        23 358      20 876      65 330      67 071
    Charge (économie)
     d'impôts futurs                 52           -         818       1 454
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice net                 23 306 $    20 876 $    64 512 $    65 617 $
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice net par part, de
     base et dilué               0,5303 $    0,4750 $    1,4680 $    1,4931 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------



    ETATS CONSOLIDES DU RESULTAT ETENDU
    (en milliers de dollars canadiens, non vérifié)
    -------------------------------------------------------------------------
                                     Trimestres               Neuf mois
                                    terminés les            terminés les
                                30 sept.    30 sept.    30 sept.    30 sept.
                                   2008        2007        2008        2007
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice net                 23 306 $    20 876 $    64 512 $    65 617 $
    Autres éléments du
     résultat étendu :
    Amortissement de
     l'ajustement à la
     valeur de marché des
     swaps de taux d'intérêt        151         163         410         515
    -------------------------------------------------------------------------
    Total du résultat étendu     23 457 $    21 039 $    64 922 $    66 132 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------


    ETATS CONSOLIDES DU DEFICIT ET DU CUMUL DES AUTRES ELEMENTS DU RESULTAT
    ETENDU
    (en milliers de dollars canadiens, non vérifié)

    -------------------------------------------------------------------------
                                     Trimestres               Neuf mois
                                    terminés les            terminés les
                                30 sept.    30 sept.    30 sept.    30 sept.
                                   2008        2007        2008        2007
    -------------------------------------------------------------------------

    DEFICIT
    Déficit, au début de la
     période                    (20 776)$   (16 307)$   (23 371)$  (26 710) $
    Ajustement à la valeur
     de marché des swaps de
     taux d'intérêt                   -           -           -        116
    Bénéfice net                 23 306      20 876      64 512     65 617
    Distributions               (20 211)    (17 403)    (58 822)   (51 857)
    -------------------------------------------------------------------------
    Déficit, à la fin de la
     période                    (17 681)    (12 834)    (17 681)   (12 834)
    -------------------------------------------------------------------------

    CUMUL DES AUTRES ELEMENTS
     DU RESULTAT ETENDU
    Cumul des autres éléments
     du résultat étendu, au
     début de la période         (1 262)     (1 847)     (1 521)          -
    Ajustement à la valeur
     de marché des swaps de
     taux d'intérêt                   -           -           -      (2 199)
    Autres éléments du
     résultat étendu :
    Amortissement de
     l'ajustement à la valeur
     de marché des swaps de
     taux d'intérêt                 151         163         410         515
    -------------------------------------------------------------------------
    Cumul des autres éléments
     du résultat étendu, à la
     fin de la période(1)        (1 111)     (1 684)     (1 111)     (1 684)
    -------------------------------------------------------------------------
    Déficit et cumul des
     autres éléments du
     résultat étendu, à la
     fin de la période          (18 792)$   (14 518)$   (18 792)$   (14 518)$
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    (1) Le cumul des autres éléments du résultat étendu se compose de gains
        et de pertes nets cumulatifs qui avaient été reportés avant le 1er
        janvier 2007, date à laquelle le Fonds a commencé à appliquer la
        comptabilité de couverture.



    ETATS CONSOLIDES DES FLUX DE TRESORERIE
    (en milliers de dollars canadiens, non vérifié)

    -------------------------------------------------------------------------
                                     Trimestres               Neuf mois
                                    terminés les            terminés les
                                30 sept.    30 sept.    30 sept.    30 sept.
                                   2008        2007        2008        2007
    -------------------------------------------------------------------------
    Trésorerie et équivalents de trésorerie liés aux activités suivantes :

    ACTIVITES D'EXPLOITATION
    Bénéfice net                 23 306 $    20 876 $    64 512 $    65 617 $
    Ajouter :
      Amortissement des
       immobilisations            2 992       2 708       7 992       8 140
      Amortissement des
       immobilisations
       incluses dans le coût
       des ventes                   354         388       1 177       1 130
      Amortissement des autres
       actifs                       946         788       2 788       2 065
      Amortissement des actifs
       incorporels                3 412       3 347      10 307       9 912
      Amortissement de
       l'ajustement à la
       valeur de marché des
       swaps de taux
       d'intérêt                    151         163         410         515
      Perte (gain) non
       réalisé(e) sur les
       swaps de taux
       d'intérêt, montant net       728         957       2 038      (1 563)
      Charge (économie)
       d'impôts futurs               52           -         818       1 454
    Participation sans
     contrôle                         -         205           -         518
    -------------------------------------------------------------------------
                                 31 941      29 432      90 042      87 788

    Diminution (augmentation)
     des éléments hors caisse
     du fonds de roulement        2 985        (701)     (4 089)     (2 707)
    Variation des autres
     actifs et passifs
     d'exploitation                 184          71      (1 697)        179
    -------------------------------------------------------------------------
                                 35 110      28 802      84 256      85 260
    -------------------------------------------------------------------------

    ACTIVITES DE FINANCEMENT
    Remboursement sur la
     dette à long terme          (5 000)     (5 000)    (10 000)    (15 000)
    Distributions payées à
     l'égard de la
     participation sans
     contrôle                         -        (255)          -        (255)
    Distributions payées aux
     porteurs de parts          (20 211)    (17 403)    (58 369)    (51 681)
    -------------------------------------------------------------------------
                                (25 211)    (22 658)    (68 369)     (66 936)
    -------------------------------------------------------------------------

    ACTIVITES D'INVESTISSEMENT
    Dépenses en
     immobilisations             (1 717)     (2 773)     (5 696)     (7 800)
    Paiements aux termes de
     contrats
     d'approvisionnement
     à long terme                (1 310)     (1 825)     (2 827)     (3 342)
    Acquisition et ajustements
     afférents                        -           -      (4 250)         91
    Acquisition de contrats de
     service conclus avec des
     clients                          -        (837)          -        (837)
    -------------------------------------------------------------------------
                                 (3 027)     (5 435)    (12 773)    (11 888)

    -------------------------------------------------------------------------
    Augmentation de la
     trésorerie et des
     équivalents de
     trésorerie au cours de
     la période                   6 872         709       3 114       6 436
    Trésorerie et équivalents
     de trésorerie, au début
     de la période                9 390      11 515      13 148       5 788
    -------------------------------------------------------------------------
    Trésorerie et équivalents
     de trésorerie, à la fin
     de la période               16 262 $    12 224 $    16 262 $    12 224 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Information
     supplémentaire :
    Intérêts payés en espèces     1 609 $     1 836 $     4 765 $     5 924 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------



    INFORMATIONS FINANCIERES SUPPLEMENTAIRES
    Résultats d'exploitation consolidés par période
    -------------------------------------------------------------------------
                       Trimestre  Trimestre  Trimestre  Trimestre  Trimestre
                         terminé    terminé    terminé    terminé   terminé
    (en dollars               le         le         le         le        le
    canadiens,           30 sept.   30 juin    31 mars     31 déc.   30 sept.
    non vérifié)            2008       2008       2008     2007(2)   2007(2)
    -------------------------------------------------------------------------
    Produits
     d'exploitation      97 320 $   97 263 $   89 088 $   90 934 $   94 676 $
    Coût des ventes et
    charges
     d'exploitation      64 043     63 357     62 206     64 582     63 813
    Amortissement des
     immobilisations et
     des autres actifs    3 938      3 455      3 387      3 647      3 496
    -------------------------------------------------------------------------
                         29 339     30 451     23 495     22 705     27 367
    Intérêts débiteurs    1 841      1 906      1 863      1 876      1 982
    Perte (gain) non
     réalisé(e) sur les
     swaps de taux
     d'intérêt, montant
     net                    728      (1 034)    2 344        823        957
    Amortissement des
     actifs incorporels   3 412       3 447     3 448      3 386      3 347
    Charges (économie)
     d'impôts futurs)        52         766         -        137          -
    Participation sans
     contrôle                 -           -         -       (139)       205
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice net         23 306 $   25 366 $   15 840 $   16 622 $   20 876 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Flux de trésorerie
     liés aux activités
     d'exploitation      35 110 $   32 623 $   16 523 $   32 141 $   28 802 $
    Variations des
     éléments hors
     caisse du fonds
     de roulement et
     d'autres
     éléments(1)         (3 169)       (82)     9 037     (6 959)       425
    -------------------------------------------------------------------------
    Flux de trésorerie
     d'exploitation
     ajustés             31 941     32 541     25 560     25 182     29 227

    Moins :
    Dépenses en
     immobilisations
     et paiements sur
     contrats             3 027      2 962      2 534      4 354      4 598
    -------------------------------------------------------------------------
    Flux de trésorerie
     d'exploitation
     ajustés après les
     dépenses en
     immobilisations et
     les paiements sur
     contrats            28 914     29 579     23 026     20 828     24 629

    Distributions
     payées aux
     porteurs de parts   20 211     19 305     18 853     26 676     17 403
    -------------------------------------------------------------------------
                          8 703     10 274      4 173     (5 848)     7 226
    Flux de trésorerie
     liés aux autres
     activités de
     financement         (5 000)    (5 000)         -          -    (5 000)
    Flux de trésorerie
     affectés à
     l'acquisition
     d'entreprises et
     de contrats de
     services conclus
     avec des clients         -          -     (4 250)         -      (837)
    Variation des
     éléments hors
     caisse du fonds
     de roulement et
     d'autres
     éléments(1)          3 169         82     (9 037)     6 959       (425)
    Distributions
     versées à l'égard
     de la
     participation sans
     contrôle                 -          -          -       (187)      (255)
    -------------------------------------------------------------------------
    Augmentation
     (diminution) de la
     trésorerie et des
     équivalents de
     trésorerie au
     cours de la
     période              6 872 $    5 356 $   (9 114)$      924 $      709 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    (1) Les variations des éléments hors caisse du fonds de roulement ainsi
        que de certains autres éléments du bilan n'ont pas été prises en
        compte dans le calcul des flux de trésorerie d'exploitation ajustés
        afin de ne pas tenir compte des conséquences d'écarts temporaires
        dans les encaissements et les débours, écarts qui ont généralement
        tendance à se résorber d'eux-mêmes, mais qui peuvent varier
        considérablement d'un trimestre à l'autre. La participation sans
        contrôle et les variations des autres passifs à long terme sont
        déduites pour obtenir les flux de trésorerie ajustés.

    (2) Certaines données comparatives ont été reclassées pour les rendre
        conformes au mode de présentation de la période à l'étude.


    Sommaire des flux de trésorerie par part

    -------------------------------------------------------------------------
                      Trimestre  Trimestre  Trimestre  Trimestre  Trimestre
                        terminé    terminé    terminé    terminé    terminé
    (en dollars              le         le         le         le         le
     canadiens,         30 sept.   30 juin    31 mars     31 déc.   30 sept.
     non vérifié)          2008       2008       2008      2007(2)   2007(2)
    -------------------------------------------------------------------------
    Flux de trésorerie
     d'exploitation
     ajustés             0,7268 $   0,7405 $   0,5816 $   0,5730 $   0,6651 $
    Flux de trésorerie
     d'exploitation
     ajustés après les
     dépenses en
     immobilisations
     et les paiements
     sur contrats        0,6579 $   0,6731 $   0,5240 $   0,4739 $   0,5604 $
    Distributions
     payées aux
     porteurs de parts   0,4599 $   0,4393 $   0,4290 $   0,6070 $   0,3960 $
    Distributions
     déclarées au
     cours de la
     période             0,4599 $   0,4496 $   0,4290 $   0,6180 $   0,3960 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Bilan consolidé condensé

    -------------------------------------------------------------------------
    (en milliers de
     dollars canadiens, 30 sept.   30 juin    31 mars     31 déc.   30 sept.
     non vérifié)          2008       2008       2008       2007       2007
    -------------------------------------------------------------------------

    Trésorerie et
     équivalents de
     trésorerie          16 262 $    9 390 $    4 034 $   13 148 $   12 224 $
    Autres actifs à
     court terme         25 604     26 847     25 382     26 149     29 644
    Immobilisations et
     autres actifs       33 032     34 347     35 229     38 268     38 049
    Ecart d'acquisition
     et autres actifs
     incorporels        550 314    553 726    557 173    556 587    559 973
    -------------------------------------------------------------------------
                        625 212 $  624 310 $  621 818 $  634 152 $  639 890 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Créditeurs et
     autres passifs à
     court terme         44 119 $   42 427 $   38 491 $   49 116 $   45 165 $
    Autres passifs à
     long terme           6 038      5 143      7 417      6 289       5 673
    Dette à long terme  119 262    124 193    129 123    129 054     128 985
    Capitaux propres
     attribuables aux
     porteurs de parts  455 793    452 547    446 787    449 693     460 067
    -------------------------------------------------------------------------
                        625 212 $  624 310 $  621 818 $  634 152 $  639 890 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Historique des distributions

    -------------------------------------------------------------------------
                                                    Distributions par part(1)
    Mois                        2008         2007         2006         2005
    -------------------------------------------------------------------------
    Janvier                   0,1430 $     0,1280 $     0,1220 $     0,1200 $
    Février                   0,1430       0,1280       0,1220       0,1200
    Mars                      0,1430       0,1320       0,1250       0,1200
    Avril                     0,1430       0,1320       0,1250       0,1200
    Mai                       0,1533       0,1320       0,1250       0,1200
    Juin                      0,1533       0,1320       0,1250       0,1200
    Juillet                   0,1533       0,1320       0,1250       0,1200
    Août                      0,1533       0,1320       0,1250       0,1220
    Septembre                 0,1533       0,1320       0,1250       0,1220
    Octobre                        -       0,1320       0,1250       0,1220
    Novembre(2)                    -       0,3430       0,1280       0,1220
    Décembre(3)                    -       0,1430       0,1280       0,1220
    -------------------------------------------------------------------------
                              1,3385 $     1,7980 $     1,5000 $     1,4500 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------


    -------------------------------------------------------------------------
                                                    Distributions par part(1)
    Mois                        2004         2003         2002         2001
    -------------------------------------------------------------------------
    Janvier                   0,1150 $     0,1117 $     0,1083 $          - $
    Février                   0,1150       0,1117       0,1083            -
    Mars                      0,1168       0,1117       0,1083            -
    Avril                     0,1168       0,1133       0,1083            -
    Mai                       0,1168       0,1133       0,1083            -
    Juin                      0,1168       0,1133       0,1083            -
    Juillet                   0,1168       0,1133       0,1117            -
    Août                      0,1168       0,1133       0,1117            -
    Septembre                 0,1168       0,1133       0,1117            -
    Octobre                   0,1168       0,1150       0,1117            -
    Novembre(2)               0,1200       0,1150       0,1117            -
    Décembre(3)               0,1200       0,1150       0,1117       0,0427
    -------------------------------------------------------------------------
                              1,4044 $     1,3599 $     1,3200 $     0,0427 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    (1) Les distributions mensuelles sont faites aux porteurs de parts
        inscrits le dernier jour ouvrable de chaque mois et sont versées dans
        les 31 jours suivant la fin de chaque mois.
    (2) Les distributions déclarées pour novembre 2007 comprennent une
        distribution spéciale de 0,20 $ par part qui a été payée le 30
        novembre 2007 aux porteurs de parts inscrits le 15 novembre 2007.
    (3) Les distributions versées en 2001 l'ont été pour la période de douze
        jours civils allant du 20 décembre 2001 au 31 décembre 2001.


    Ventilation des distributions à des fins fiscales
    -------------------------------------------------------------------------
                 2008     2007     2006     2005     2004     2003      2002
    -------------------------------------------------------------------------
    Revenu de
     dividendes   0,0 %    0,0 %    0,0 %    0,0 %   15,0 %   19,5 %   16,9 %
    Autres
     revenus    100,0 %  100,0 %  100,0 %   91,6 %   75,2 %   69,5 %   71,5 %
    Remboursement
     de capital   0,0 %    0,0 %    0,0 %    8,4 %    9,8 %   11,0 %   11,6 %
    -------------------------------------------------------------------------
                100,0 %  100,0 %  100,0 %  100,0 %  100,0 %  100,0 %  100,0 %
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    La ventilation des distributions à des fins fiscales pour 2008 présentée
ci-dessus correspond à une estimation fondée sur le total des distributions
prévues pour l'exercice terminé le 31 décembre 2008.

    Autres données

    (en milliers, sauf les montants par part)
                                                       Nombre de   Capitali-
               Fourchette du cours des parts            parts en     sation
                     (TSX : "DHF.UN")                    circula- boursière
               -----------------------------   Volume  tion à la       à la
    Trimestre     Haut       Bas   Clôture  quotidien     fin du     fin du
                                                moyen  trimestre  trimestre
    -------------------------------------------------------------------------
    2008 - T3    16,40 $   13,50 $   15,47 $       93     43 947    679 857 $
         - T2    17,85     15,53     15,58         83     43 947    684 691
         - T1    21,75     15,77     17,19        107     43 947    755 445
    2007 - T4    22,00     18,75     21,00         98     43 947    922 883
         - T3    20,10     17,14     19,80         78     43 947    870 146
         - T2    19,79     16,30     19,31         90     43 947    848 613
         - T1    17,19     15,00     16,60         87     43 947    729 517
    2006 - T4    19,80     13,80     15,46        143     43 947    679 417
         - T3    19,49     17,21     19,19         96     43 947    843 339
         - T2    21,99     16,99     17,70        100     43 947    777 858
         - T1    23,18     19,50     21,50         61     37 921    815 297
    2005 - T4    24,00     16,32     23,19         92     37 921    879 383
         - T3    24,07     19,50     21,19         88     37 921    803 542
         - T2    22,85     19,58     20,92         61     37 921    793 303
         - T1    23,25     19,65     22,00         67     37 921    834 257
    2004 - T4    23,25     18,80     22,70         81     37 921    860 802
         - T3    19,62     16,75     19,45         58     37 921    737 559
         - T2    19,34     15,05     18,00         93     37 921    682 574
         - T1    19,40     16,71     19,40         92     37 921    735 663
    2003 - T4    17,50     15,10     17,45         67     37 921    661 718
         - T3    15,65     14,52     15,30         99     37 921    580 188
         - T2    15,20     12,91     15,00         82     37 921    568 812
         - T1    13,69     12,48     12,94         92     37 921    490 695
    2002 - T4    13,25     11,22     12,86        139     37 921    487 661
         - T3    12,13     10,45     12,10        165     37 921    458 842
         - T2    11,25     10,00     10,95        176     37 921    415 233
         - T1    11,20     10,11     10,51        149     18 955    199 217
    -------------------------------------------------------------------------
    

    DAVIS + HENDERSON

    Davis + Henderson et ses sociétés remplacées fournissent des services au
secteur des services financiers canadiens depuis 1875. Grâce à une offre de
services intégrés, Davis + Henderson est devenu chef de file sur le marché en
fournissant des programmes à ses clients qui offrent des comptes de chèques et
des services de prêts au Canada. Le Fonds de revenu Davis + Henderson est
inscrit à la Bourse de Toronto, sous le symbole DHF.UN.
    Pour obtenir de plus amples renseignements sur les documents
d'information déposés par le Fonds de revenu Davis + Henderson auprès des
organismes de réglementation des valeurs mobilières, veuillez consulter le
site Web à l'adresse www.sedar.com.

    %SEDAR: 00017092EF c8277




Renseignements :

Renseignements: Bob Cronin, chef de la direction, Société en commandite
Davis + Henderson, (416) 696-7700, poste 5301, bob.cronin@dhltd.com; Catherine
Martin, chef des opérations financières, Société en commandite Davis +
Henderson, (416) 696-7700, poste 5265, catherine.martin@dhltd.com

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Société DH

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