Davis + Henderson communique ses résultats pour le premier trimestre de 2009



    
    Symbole à la Bourse de Toronto : " DHF.UN "
    Site Web : www.dhltd.com
    

    TORONTO, April 27 /CNW/ - Davis + Henderson a communiqué d'excellents
résultats financiers pour le trimestre terminé le 31 mars 2009.

    
    Faits saillants du premier trimestre

    -   Les produits d'exploitation se sont chiffrés à 88,5 M$, en hausse de
        1,1 M$, ou 1,3 %, comparativement au trimestre correspondant de 2008.
        Cette hausse est attribuée à la prise en compte des activités de
        Cyence, qui a été acquise en décembre 2008.

    -   Le BAIIA(1) s'est établi à 28,4 M$, en hausse de 1,3 M$, ou 4,8 %,
        par rapport au trimestre comparable de 2008.

    -   Le bénéfice ajusté(1) a atteint 22,9 M$, en hausse de 1,2 M$, ou
        5,7 %, comparativement au trimestre correspondant de 2008.

    -   Le bénéfice net s'est situé à 19,2 M$, en hausse de 3,4 M$, ou
        21,4 %, par rapport au trimestre correspondant de 2008. Le bénéfice
        net du premier trimestre tient compte d'une perte de valeur de marché
        hors caisse de 0,2 M$ sur les swaps de taux d'intérêt,
        comparativement à une perte de 2,3 M$ au trimestre correspondant du
        dernier exercice.

    -   Les distributions en espèces déclarées se sont élevées à 0,4599 $ par
        part, comparativement à 0,4290 $ par part pour le premier trimestre
        de 2008, soit une hausse de 7,2 %.
    

    Commentaire de la direction

    Dans l'ensemble, vu le contexte de la situation économique difficile,
nous sommes satisfaits des résultats du premier trimestre de 2009. D'un
exercice à l'autre, l'entreprise a déclaré des hausses des produits
d'exploitation (en raison de l'inclusion de Cyence), du BAIIA et du bénéfice
net. Pour le trimestre, la croissance des produits d'exploitation a été
inférieure à notre objectif à long terme qui se situe entre 3 % et 5 %, car
les conditions économiques actuelles ont influencé les honoraires liés à nos
services de montage de prêts (en baisse de 16 % d'un exercice à l'autre) et
ont également réduit les volumes de commandes de chèques des petites
entreprises. Ces réductions ont été contrebalancées par l'inclusion des
produits liés à l'acquisition de Cyence International qui a été conclue à la
fin de 2008. En réaction à ces difficultés, nous avons mis en oeuvre de
nombreuses mesures pour réduire nos charges et nous continuerons de gérer les
coûts de manière prudente dans l'avenir. Nous croyons que l'influence combinée
de notre base de revenus, de notre modèle d'affaires et de notre situation du
capital nous permettra de faire face à la conjoncture difficile à laquelle
nous nous attendons pour le reste de 2009.
    En outre, au cours du trimestre, l'entreprise a continué d'exploiter et
de perfectionner ses programmes destinés aux comptes de chèques et de prêts;
elle a investi dans l'évolution de ses produits et elle profite maintenant de
l'élargissement de sa gamme de produits à la suite de l'acquisition de Cyence
International à la fin de 2008.
    Pour obtenir une analyse plus approfondie des résultats du premier
trimestre, pour consulter les perspectives de la direction et prendre
connaissance de la mise en garde au sujet des énoncés prospectifs formulés
dans ce rapport trimestriel, veuillez vous reporter au rapport de gestion
ci-dessous.

    
    (1) Davis + Henderson communique plusieurs mesures non conformes aux
        PCGR, telles le BAIIA et le bénéfice ajusté dont il est fait mention
        ci-dessus. Le bénéfice ajusté correspond au bénéfice net, mais ajusté
        de manière à éliminer l'incidence hors caisse de certains éléments
        comptables liés à la juste valeur et aux acquisitions, ainsi que des
        recouvrements ou des charges d'impôts futurs. Ces éléments sont
        exclus du calcul du bénéfice ajusté, car ils sont sans effet sur la
        trésorerie et ne sont pas considérés comme étant révélateurs du
        rendement financier de l'entreprise pour la période à l'étude. Toutes
        les mesures non conformes aux PCGR doivent être analysées dans le
        contexte d'une présentation financière conforme aux PCGR et elles ne
        doivent pas être considérées hors de ce contexte ni comme pouvant se
        substituer aux mesures du bénéfice net ou des flux de trésorerie
        calculés conformément aux PCGR. En outre, les méthodes que Davis +
        Henderson utilise pour calculer ces mesures peuvent différer de
        celles que d'autres entreprises utilisent pour calculer des mesures
        désignées de façon similaire. Un rapprochement de ces mesures non
        conformes aux PCGR et des mesures conformes aux PCGR qui y sont
        associées est inclus en annexe du présent communiqué.
    

    Mise en garde au sujet des déclarations prospectives

    Les énoncés prospectifs peuvent aussi comprendre, mais sans s'y limiter,
tout énoncé portant sur des situations, des circonstances ou des événements
futurs. Davis + Henderson met en garde le lecteur de ne pas accorder une
confiance exagérée à ces énoncés prospectifs, qui ne s'appliquent qu'à la date
à laquelle ils sont formulés. Les risques liés aux énoncés prospectifs
concernent, entre autres, les problèmes liés au fait que les consommateurs
utilisent de moins en moins de chèques; la dépendance du Fonds envers un
nombre limité d'institutions financières importantes ainsi qu'envers l'accueil
que celles-ci réservent à ses nouveaux programmes; l'exposition aux
fluctuations des activités des marchés de l'immobilier à vocation
résidentielle et des prêts hypothécaires; les mesures stratégiques mises en
oeuvre pour atteindre les objectifs financiers du Fonds ainsi que la
conjoncture générale du marché, y compris la dynamique de l'économie et des
taux d'intérêt et la participation des investisseurs, ainsi que les règlements
des gouvernements concernant les fiducies de revenu.
    Les énoncés prospectifs se fondent sur les projets, estimations,
prévisions, convictions et opinions actuels de la direction, et Davis +
Henderson ne s'engage nullement à mettre à jour les énoncés prospectifs dans
l'éventualité où les hypothèses liées à ces projets, estimations, prévisions,
convictions et opinions changeraient.

    Conférence téléphonique

    Davis + Henderson analysera ses résultats financiers du premier trimestre
terminé le 31 mars 2009 à l'occasion d'une conférence téléphonique, le mardi
28 avril 2009, à 10 h HE (heure de Toronto). Le numéro à composer est le
416-644-3415, à Toronto, ou le 1-800-732-9303, pour les personnes de
l'extérieur. La conférence sera animée par Bob Cronin, chef de la direction,
et par Catherine Martin, chef des opérations financières. La conférence
téléphonique sera également accessible sur le site Web de Groupe CNW, à
l'adresse www.newswire.ca/webcast/. Un enregistrement de la téléconférence
sera offert aux personnes qui ne peuvent écouter l'événement en direct. Il
suffit de composer le 416-640-1917, à Toronto, ou le 1-877-289-8525, pour les
personnes de l'extérieur, et d'entrer le code d'accès 21302775, suivi de la
touche marquée d'un carré. La rediffusion sera accessible jusqu'au mardi 12
mai 2009. La téléconférence sera également archivée à la même adresse Web
pendant un mois et une transcription de la conférence pourra être consultée
sur le site www.dhltd.com.

    INFORMATIONS SUPPLEMENTAIRES

    D'autres renseignements relatifs au Fonds, y compris ceux contenus dans
sa plus récente notice annuelle et le prospectus simplifié daté du 30 mai
2006, peuvent être obtenus sur SEDAR, à l'adresse www.sedar.com.

    RAPPORT DE GESTION

    e rapport de gestion pour le premier trimestre de 2009 devrait être lu en
parallèle avec le rapport de gestion, daté du 24 février 2009, qui est contenu
dans le rapport annuel du Fonds de revenu Davis + Henderson (le " Fonds " ou
la " société " ou l'" entreprise " ou " Davis + Henderson ") pour l'exercice
terminé le 31 décembre 2008, et les états financiers intermédiaires consolidés
non vérifiés ci-joints. Sauf indication contraire, les facteurs externes,
qu'ils soient économiques ou propres au secteur d'activité, demeurent
essentiellement les mêmes que ceux décrits dans le rapport de gestion annuel
et dans la plus récente notice annuelle déposée par le Fonds.

    STRATEGIE

    L'objectif financier du Fonds consiste à procurer aux porteurs de parts
des distributions en espèces stables et en légère croissance, en visant une
progression annuelle des produits d'exploitation de l'ordre de 3 % à 5 % et en
maintenant les marges bénéficiaires. Le Fonds a élaboré trois stratégies
principales pour atteindre cet objectif financier : accroître la valeur du
programme d'approvisionnement en chèques de Davis + Henderson, proposer de
nouveaux programmes destinés aux comptes de chèques et de cartes de crédit et
offrir des services et des solutions au marché des services de prêt. Le Fonds
fait progresser ses stratégies au moyen d'initiatives internes, d'associations
avec des tiers et d'acquisitions ciblées.
    En ce qui a trait à l'expansion de son programme d'approvisionnement en
chèques, Davis + Henderson se concentre sur l'accroissement de la valeur de ce
dernier en offrant continuellement de nouveaux produits, en améliorant les
composantes de sécurité et en combinant d'autres produits et services qui
s'agencent logiquement afin de proposer des forfaits commodes et avantageux
aux détenteurs de comptes chèques.
    Parmi les autres programmes de Davis + Henderson axés sur les comptes
chèques ou de cartes de crédit, mentionnons un programme de dépôt offert aux
petites entreprises titulaires de comptes chèques, et Tr@nsExpressMD, service
qui permet aux institutions financières de réorienter plus facilement les
paiements électroniques préautorisés et d'ordonner des dépôts directs d'un
compte chèques ou de cartes de crédit à un autre au nom des titulaires au
moment de l'ouverture d'un nouveau compte.
    En faisant l'acquisition de Filogix en 2006, Davis + Henderson a
considérablement élargi la gamme de services et de solutions qu'elle offre au
marché des services de prêt. Actuellement, Davis + Henderson offre, par
l'intermédiaire de Filogix, un éventail complet de technologies et de
solutions d'affaires diverses qu'elle désigne collectivement sous
l'appellation de " services de gestion du cycle de vie du crédit ". Cette
gamme comprend les services technologiques, les services de traitement et les
services professionnels destinés aux secteurs des prêts hypothécaires, de la
consommation, des petites entreprises, ainsi que du financement commercial et
industriel.
    En 2007, des amendements ont été apportés à la Loi de l'impôt sur le
revenu. Ces amendements font en sorte que certaines fiducies de revenu, dont
le Fonds, devront payer après l'exercice 2010 des impôts semblables à ceux que
payent les sociétés canadiennes imposables. Le paiement de tels impôts aura
pour effet, à l'avenir, de réduire les flux de trésorerie du Fonds et, par
conséquent, le montant disponible aux fins des distributions aux porteurs de
parts. Depuis l'annonce de ces modifications à la législation fiscale, la
direction et les fiduciaires suivent de près les changements touchant les
fiducies de revenu et les marchés financiers et ils continuent d'évaluer les
conséquences éventuelles que ceux-ci pourraient avoir sur les stratégies
actuelles du Fonds, ainsi que les solutions de rechange dont dispose le Fonds,
lesquelles solutions doivent demeurer compatibles avec l'objectif visant à
protéger et à accroître la valeur pour les porteurs de parts.

    PRESENTATION DE L'INFORMATION FINANCIERE

    Le Fonds exploite deux secteurs d'activité, soit le " secteur Davis +
Henderson " et le " secteur Filogix ". Le secteur Davis + Henderson comprend,
notamment, le programme d'approvisionnement en chèques, le programme de dépôts
et Tr@nsExpress. Le secteur Filogix englobe les services liés au montage et à
la souscription de prêts hypothécaires au Canada, le programme de services de
recherche et d'enregistrement pour les prêts sur biens personnels (" PPSA ")
et, depuis l'acquisition de Cyence à la fin de 2008, les solutions
technologiques liées notamment aux secteurs de la consommation, des petites
entreprises, ainsi que des prêts commerciaux et industriels. Les charges du
siège social ont elles aussi été segmentées et elles comprennent les charges
liées aux activités d'une société ouverte, une partie des coûts liés au
personnel de direction et certains autres frais généraux de l'entreprise.
    Le 31 décembre 2008, le secteur Davis + Henderson a cessé d'offrir des
services en vertu d'un programme d'approvisionnement en chèques aux
Etats-Unis. Par conséquent, les produits et les charges liés aux activités
américaines en 2008 ont été radiés des résultats d'exploitation des activités
poursuivies et reclassés au titre d'activités abandonnées pour les périodes
antérieures présentées à des fins de comparaison.

    RESULTATS D'EXPLOITATION DU PREMIER TRIMESTRE - CHIFFRES CONSOLIDES

    Le tableau suivant, qui est tiré de l'état consolidé des résultats et qui
devrait être lu en parallèle avec celui-ci, inclut des mesures non conformes
aux PCGR. La direction est d'avis que cette information supplémentaire fournit
d'autres renseignements utiles. Veuillez vous reporter à la rubrique consacrée
aux mesures non conformes aux PCGR pour obtenir une description plus complète
des termes qui ne font pas partie de la terminologie liée aux PCGR.

    
    Résultats financiers et d'exploitation
    (en milliers de dollars canadiens, sauf les montants par part, non
    vérifié)

                                                                   Trimestre
                                                          terminé le 31 mars
                                                            2009        2008
    -------------------------------------------------------------------------
    Produits d'exploitation                               88 529 $   87 412 $
    Charges                                               60 091     60 267
    -------------------------------------------------------------------------
    BAIIA(1)                                              28 438     27 145

    Amortissement des immobilisations et
     des actifs incorporels ne provenant
      pas de l'acquisition                                 3 819      3 748
    Intérêts débiteurs                                     1 747      1 756
    -------------------------------------------------------------------------

    Bénéfice ajusté(1)                                    22 872     21 641

    Amortissement de l'ajustement à la
     valeur de marché des swaps de taux d'intérêt            136        107
    Perte (gain) non réalisé(e) sur les
     swaps de taux d'intérêt, montant net(2)                 191      2 344
    Charge (économie) d'impôts futurs                        (64)         -
    Amortissement des actifs incorporels
     Provenant de l'acquisition                            3 374      3 448
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice provenant des activités poursuivies          19 235     15 742
    Bénéfice provenant des activités abandonnées(3)            -         98
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice net                                          19 235 $   15 840 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice ajusté par part, de base et dilué(1)         0,5204 $   0,4924 $

    Bénéfice net par part, de base et dilué               0,4377 $   0,3604 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------



                                                 Trimestre terminé le 31 mars
                                                      2009 par rapport à 2008
                                                                    Var. en %
    -------------------------------------------------------------------------

    Produits d'exploitation                                             1,3 %
    BAIIA(1)                                                            4,8 %
    Bénéfice ajusté par part(1)                                         5,7 %
    Bénéfice net par part                                              21,4 %

    -------------------------------------------------------------------------
    (1) Le BAIIA et le bénéfice ajusté ne font pas partie de la
        terminologie liée aux PCGR. Veuillez vous reporter à la rubrique
        consacrée aux mesures non conformes aux PCGR pour obtenir une
        description plus complète de ces termes.
    (2) L'entreprise conclut des contrats pour fixer les taux d'intérêt sur
        une tranche importante de sa dette bancaire impayée. Aux fins de la
        comptabilité, ces swaps de taux d'intérêt ne sont pas considérés
        comme des couvertures et, par conséquent, toute variation de la juste
        valeur de ces contrats est comptabilisée dans les résultats. Pourvu
        que l'entreprise n'annule pas ses contrats, les montants qui y sont
        associés représentent un gain ou une perte hors caisse non réalisé(e)
        qui sera par la suite contre-passé dans les résultats.
    (3) Le 31 décembre 2008, le Fonds a cessé d'offrir des services en vertu
        d'un programme d'approvisionnement en chèques aux Etats-Unis. Par
        conséquent, les activités américaines liées à la prestation des
        services dans le cadre de ce contrat ont été classées dans les
        activités abandonnées.
    

    Produits d'exploitation

    Pour le premier trimestre terminé le 31 mars 2009, les produits
d'exploitation consolidés se sont chiffrés à 88,5 M$, en hausse de 1,1 M$, ou
1,3 %, par rapport au trimestre comparable de 2008. Cette hausse découle de la
prise en compte des résultats de Cyence acquise à la fin de 2008; elle a été
partiellement neutralisée par un recul dans le secteur Davis + Henderson et
dans d'autres segments du secteur Filogix. Les résultats des deux secteurs
sont analysés plus en détail dans les rubriques ci-dessous.

    Charges

    Sur une base consolidée, les charges du premier trimestre de 2009 ont
diminué de 0,2 M$, ou 0,3 %, par rapport au trimestre comparable de 2008.
Cette baisse s'explique par la réduction des coûts résultant de mesures prises
à cet effet à l'échelle de l'entreprise et par les diminutions du volume
d'activités, lesquelles en se combinant ont excédé les hausses de charges
liées à la prise en compte des charges de Cyence, ainsi qu'il est décrit plus
en détail ci-dessous.

    Amortissement des immobilisations et des actifs incorporels ne provenant
pas de l'acquisition

    L'amortissement des immobilisations et des actifs incorporels ne
provenant pas de l'acquisition a augmenté de 0,1 M$ par rapport au premier
trimestre de 2008.

    Autres charges

    Les intérêts débiteurs sont restés sensiblement les mêmes au premier
trimestre 2009 par rapport au trimestre correspondant de l'exercice précédent,
l'incidence de la hausse du niveau d'endettement étant neutralisé par les taux
d'intérêt plus bas. L'entreprise a partiellement financé l'acquisition de
Cyence au moyen d'un emprunt sur sa facilité de crédit.
    L'amortissement de l'ajustement à la valeur de marché des swaps de taux
d'intérêt fait référence à l'amortissement des pertes nettes de valeur de
marché sur les swaps de taux d'intérêt qui avaient été reportées avant le 1er
janvier 2007. Depuis le 1er janvier 2007, l'entreprise ne désigne plus ses
swaps de taux d'intérêt comme des couvertures à des fins comptables.
    Pour le premier trimestre de 2009, une perte non réalisée sur les swaps
de taux d'intérêt de 0,2 M$ (2,3 M$ au T1 2008) a été constatée afin de
prendre en compte les ajustements à la valeur du marché liés à la baisse
générale des taux d'intérêt au 31 mars par rapport au 31 décembre. Ces gains
et pertes non réalisés sont portés aux résultats puisque ces swaps ne sont
plus désignés comme des couvertures à des fins comptables. Pourvu que
l'entreprise n'annule pas ses contrats, les montants qui y sont associés
représentent un gain ou une perte hors caisse non réalisé(e) qui fera par la
suite l'objet d'une écriture de contre-passation dans l'état des résultats.
    Le bénéfice dégagé par l'entreprise, qui est distribué tous les ans aux
porteurs de parts, n'est pas assujetti à l'impôt, mais il est imposé entre les
mains de chacun des porteurs de parts. Le Fonds et ses filiales ne prévoient
pas être assujettis à l'impôt avant 2011, tant que la totalité du bénéfice
imposable généré par le Fonds sera versée aux porteurs de parts sous forme de
distributions. A partir de 2011, le Fonds paiera un impôt sur le bénéfice
distribué à ses porteurs de parts, calculé à un taux similaire à celui payé
par les sociétés assujetties à l'impôt. Cependant, le Fonds constate les
actifs et les passifs d'impôts futurs, ainsi qu'une incidence correspondante
sur la charge ou l'économie d'impôts futurs en se fondant sur les écarts
temporaires qui devraient se résorber après le 31 décembre 2010 et pour les
écarts temporaires dans les activités du siège social. Celles-ci comprennent
les entités acquises dans le cadre de l'acquisition de Cyence. Au premier
trimestre de 2009, le Fonds a déclaré un recouvrement d'impôts futurs de 0,1
M$ (0 $ au premier trimestre de 2008).
    Pour le premier trimestre de 2009, l'amortissement des actifs incorporels
provenant de l'acquisition a été comparable à celui du premier trimestre de
2008. La hausse de l'amortissement liée aux actifs incorporels supplémentaires
découlant de l'acquisition de Cyence a été neutralisée par des réductions
liées à certains actifs incorporels qui ont été entièrement amortis.

    Bénéfice provenant des activités abandonnées

    Le 31 décembre 2008, le Fonds a cessé d'offrir des services aux termes de
son programme américain d'approvisionnement en chèques. Par conséquent, les
activités américaines liées à la prestation des services dans le cadre de ce
contrat en 2008 ont été classées dans les activités abandonnées. Comme les
engagements en matière de services prévus par le contrat étaient pour
l'essentiel impartis à un tiers, la résiliation du contrat n'a pas interrompu
les activités.

    Bénéfice net

    Pour le premier trimestre de 2009, le bénéfice net s'est chiffré à 19,2
M$, en hausse de 3,4 M$, ou 21,4 %, comparativement à la période
correspondante de 2008. Par part, le bénéfice net s'est chiffré à 0,4377 $, en
hausse de 0,0773 $ par rapport au premier trimestre de 2008. Exception faite
de l'incidence hors caisse de l'amortissement des ajustements à la valeur de
marché des swaps de taux d'intérêt, des gains et pertes de valeur de marché
sur les swaps de taux d'intérêt, des impôts futurs et de l'amortissement des
actifs incorporels provenant de l'acquisition, le bénéfice ajusté a augmenté
de 1,2 M$, ou 5,7 %, au premier trimestre de 2009 par rapport à la période
correspondante de l'exercice précédent.

    
    Résultats d'exploitation par secteur d'activité
    (en milliers de dollars canadiens, non vérifié)

    Rapport de gestion - Secteurs d'activité

                                                Trimestre terminé le 31 mars
    -------------------------------------------------------------------------
                             Secteur Davis + Henderson       Secteur Filogix
                             ------------------------- ----------------------
                                      2009       2008       2009       2008
    -------------------------------------------------------------------------

    Produits d'exploitation         72 827 $   73 048 $   15 702 $   14 364 $
    Charges                         48 031     48 604     11 181     11 071
    -------------------------------------------------------------------------
    BAIIA(1)                        24 796     24 444      4 521      3 293

    Amortissement des
     immobilisations et des actifs
     incorporels ne provenant pas
     de l'acquisition                2 044      2 511      1 775      1 237
    Intérêts débiteurs                   -          -          -          -
    -------------------------------------------------------------------------

    Bénéfice (perte) ajusté(e)(1)   22 752     21 933      2 746      2 056

    Amortissement de l'ajustement
     à la valeur de marché
     des swaps de taux d'intérêt         -          -          -          -
    Perte (gain) non réalisé(e)
     sur les swaps de taux d'intérêt,
     montant net(2)                      -          -          -          -
    Charge (économie)
     d'impôts futurs                     -          -          -          -
    Amortissement des actifs
     incorporels ne provenant pas
     de l'acquisition                  140        724      3 234      2 724
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice (perte) provenant
     des activités poursuivies      22 612     21 209       (488)      (668)
    Bénéfice (perte) provenant
     des activités abandonnées(3)        -         98          -          -
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice (perte) net(te)        22 612 $   21 307 $     (488)$     (668)$
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------



                                                Trimestre terminé le 31 mars
    -------------------------------------------------------------------------
                                    Siège social         Chiffres consolidés
                             ------------------------- ----------------------
                                      2009       2008       2009       2008
    -------------------------------------------------------------------------
    Produits d'exploitation              - $        - $   88 529 $   87 412 $
    Charges                            879        592     60 091     60 267
    -------------------------------------------------------------------------
    BAIIA(1)                          (879)      (592)    28 438     27 145

    Amortissement des
     immobilisations et des actifs
     incorporels ne provenant pas
     de l'acquisition                    -          -      3 819      3 748
    Intérêts débiteurs               1 747      1 756      1 747      1 756
    -------------------------------------------------------------------------

    Bénéfice (perte) ajusté(e)(1)   (2 626)    (2 348)    22 872     21 641

    Amortissement de l'ajustement
     à la valeur de marché
     des swaps de taux d'intérêt       136        107        136        107
    Perte (gain) non réalisé(e)
     sur les swaps de taux d'intérêt,
     montant net(2)                    191      2 344        191      2 344
    Charge (économie)
     d'impôts futurs                   (64)         -        (64)         -
    Amortissement des actifs
     incorporels ne provenant pas
     de l'acquisition                    -          -      3 374      3 448
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice (perte) provenant
     des activités poursuivies      (2 889)    (4 799)    19 235     15 742
    Bénéfice (perte) provenant
     des activités abandonnées(3)        -          -          -         98
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice (perte) net(te)        (2 889)$   (4 799)$    19 235 $  15 840 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    (1) Le BAIIA et le bénéfice ajusté ne font pas partie de la
        terminologie liée aux PCGR. Veuillez vous reporter à la rubrique
        consacrée aux mesures non conformes aux PCGR pour obtenir une
        description plus complète de ces termes.
    (2) L'entreprise conclut des contrats pour fixer les taux d'intérêt sur
        une tranche importante de sa dette bancaire impayée. Aux fins de la
        comptabilité, ces swaps de taux d'intérêt ne sont pas considérés
        comme des couvertures et, par conséquent, toute variation de la juste
        valeur de ces contrats est comptabilisée dans les résultats. Pourvu
        que l'entreprise n'annule pas ses contrats, les montants qui y sont
        associés représentent un gain ou une perte hors caisse non réalisé
        (e)qui sera par la suite contrepassé dans les résultats.
    (3) Le 31 décembre 2008, le Fonds a cessé d'offrir des services en vertu
        d'un programme d'approvisionnement en chèques aux Etats-Unis. Par
        conséquent, les activités américaines liées à la prestation des
        services dans le cadre de ce contrat ont été classées dans les
        activités abandonnées.
    

    Résultats d'exploitation - Secteur Davis + Henderson

    Produits d'exploitation

    Au cours du premier trimestre de 2009, les produits d'exploitation du
secteur Davis + Henderson ont reculé de 0,2 M$, ou 0,3 %, par rapport à la
période comparable de 2008. La baisse des produits est attribuable à la
réduction des volumes des commandes de chèques, laquelle est liée en
particulier à la demande des petites entreprises pour nos produits de chèques;
elle a été en grande partie neutralisée par des modifications annuelles aux
programmes et des améliorations de produits et services tels que Mon
Identité(MD)et Assistance sur mesure(MD), lesquelles ont eu une incidence
positive sur les produits d'exploitation enregistrés au premier trimestre de
2009. La direction croit que les commandes de chèques des petites entreprises
ont subi l'incidence négative du ralentissement économique qui a fait en sorte
que moins de chèques sont utilisés et que moins d'entreprises sont mises sur
pied. De manière générale, la direction estime que la tendance historique à
long terme liée au déclin des commandes de chèques reste la même, soit un
recul de moins de 5 %.

    Charges

    Pour le premier trimestre de 2009, les charges du secteur Davis +
Henderson ont diminué de 0,6 M$, ou 1,2 %, par rapport à la période comparable
de 2008. Cette baisse résulte en grande partie de la réduction des coûts liée
au déclin des volumes de commandes de chèques, de la mise en oeuvre de mesures
de réduction des charges, et de la réduction de la rémunération liée aux
régimes d'intéressement à long terme. De plus, une plus grande proportion des
coûts liés au personnel de direction ainsi que certains autres frais généraux
a été imputée au siège social en raison de la centralisation de certaines
fonctions et de la réaffectation des ressources afin de mettre l'accent sur
les activités d'expansion.

    Résultats d'exploitation - Secteur Filogix

    Produits d'exploitation

    Au premier trimestre de 2009, les produits d'exploitation du secteur
Filogix ont progressé de 1,3 M$, ou 9,3 %, par rapport à la période
correspondante de 2008. Pour le premier trimestre, les produits comprenaient
les résultats de Cyence dont le Fonds a fait l'acquisition à la fin de 2008.
Exception faite de Cyence, les produits d'exploitation ont diminué d'environ
16 % par rapport à la période comparable de 2008 en raison principalement d'un
ralentissement des activités sur les marchés hypothécaires et, dans une
moindre mesure, d'une baisse des produits d'exploitation liés aux services de
mise en oeuvre et de personnalisation de projets. Les activités de Cyence sont
progressivement intégrées au secteur Filogix.
    Une part importante des produits d'exploitation du secteur Filogix
provient des services de montage de prêts hypothécaires. Le volume des
transactions de montage est lié au nombre de nouveaux prêts hypothécaires et,
dans le cas des demandes soumises par des courtiers, également au nombre de
prêts hypothécaires faisant l'objet d'un refinancement et d'un renouvellement.
Ainsi, bien que les produits d'exploitation du secteur Filogix soient
influencés par les fluctuations du marché de l'habitation, l'incidence
négative de ce marché est en partie annulée par les refinancements et les
renouvellements. Conformément à la réduction des activités sur les marchés de
l'immobilier et des prêts hypothécaires, les produits d'exploitation des
services de montage ont accusé une baisse de 16 % comparativement à la période
correspondante de l'exercice précédent. Les produits d'exploitation de Cyence
ont été conformes aux attentes de la direction.

    Charges

    Pour le premier trimestre de 2009, les charges du secteur Filogix ont
augmenté de 0,1 M$, ou 1 %, par rapport à la période comparable de l'exercice
précédent, une hausse qui s'explique principalement par la prise en compte des
dépenses liées à Cyence et qui a été partiellement neutralisée par des mesures
visant à réduire les charges, dont une réduction du personnel, et par une
baisse des paiements contractuels variables, contrebalancée en partie par une
hausse des paiements contractuels fixes.

    Résultats d'exploitation - Siège social

    Pour le premier trimestre de 2009, les charges du siège social ont
augmenté de 0,3 M$, comparativement à la période correspondante de l'exercice
précédent. La hausse s'explique par la centralisation de certaines fonctions
générales et par une augmentation des activités d'expansion.

    
    ETAT CONSOLIDE DES HUIT DERNIERS TRIMESTRES - SOMMAIRE
    (en milliers de dollars canadiens, sauf les montants par part, non
    vérifié)

                                      2009
                                        T1         T4         T3         T2
    -------------------------------------------------------------------------
    Produits d'exploitation         88 529 $   89 357 $   95 055 $   95 407 $
    Charges                         60 091     62 413     61 664     61 334
    -------------------------------------------------------------------------
    BAIIA(1)                        28 438     26 944     33 391     34 073

    Amortissement des
     immobilisations et des actifs
     incorporels ne provenant pas
     de l'acquisition                3 819      3 800      4 219      3 771
     Intérêts débiteurs              1 747      1 647      1 690      1 754
     Participation sans contrôle         -          -          -          -
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice ajusté(1)              22 872     21 497     27 482     28 548

    Amortissement de l'ajustement
     à la valeur de marché
     des swaps de taux d'intérêt       136        151        151        152
    Perte (gain) non réalisé(e)
     sur les swaps de taux d'intérêt,
     montant net(2)                    191      3 653        728     (1 034)
    Charge (économie)
     d'impôts futurs                   (64)       399         52        766
    Amortissement des actifs
     incorporels provenant de
     l'acquisition                   3 374      3 409      3 412      3 447
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice provenant des
     activités poursuivies          19 235     13 885     23 139     25 217
    Bénéfice provenant des
     activités abandonnées(3)            -         51        167        149
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice net                    19 235 $   13 936 $   23 306 $   25 366 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice ajusté par part,
     de base et dilué(1)            0,5204 $   0,4892 $   0,6253 $   0,6496 $

    Bénéfice net par part,
     de base et dilué               0,4377 $   0,3171 $   0,5303 $   0,5772 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------


                                      2008                             2007
                                        T1         T4         T3         T2
    -------------------------------------------------------------------------
    Produits d'exploitation         87 412 $   88 641 $   92 724 $   99 250 $
     Charges                        60 267     62 075     61 695     64 450
    -------------------------------------------------------------------------
    BAIIA(1)                        27 145     26 566     31 029     34 800

    Amortissement des
     immobilisations et des actifs
     incorporels ne provenant pas
     de l'acquisition                3 748      3 970      3 809      3 670
    Intérêts débiteurs               1 756      1 713      1 819      1 945
    Participation sans contrôle          -       (139)       205        204
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice ajusté(1)              21 641     21 022     25 196     28 981

    Amortissement de l'ajustement
     à la valeur de marché
     des swaps de taux d'intérêt       107        163        163        176
    Perte (gain) non réalisé(e)
     sur les swaps de taux d'intérêt,
     montant net(2)                  2 344        823        957     (2 196)
    Charge (économie)
     d'impôts futurs                     -        137          -      1 454
    Amortissement des actifs
     incorporels provenant de
     l'acquisition                   3 448      3 386      3 347      3 271
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice provenant des
     activités poursuivies          15 742     16 513     20 729     26 276
    Bénéfice provenant des
     activités abandonnées(3)           98        109        147        244
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice net                    15 840 $   16 622 $   20 876 $   26 520 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice ajusté par part,
     de base et dilué(1)            0,4924 $   0,4783 $   0,5733 $   0,6595 $

    Bénéfice net par part,
     de base et dilué               0,3604 $   0,3782 $   0,4750 $   0,6035 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    (1) Le BAIIA et le bénéfice ajusté ne font pas partie de la terminologie
        liée aux PCGR. Veuillez vous reporter à la rubrique consacrée aux
        mesures non conformes aux PCGR pour obtenir une description plus
        complète de ces termes.
    (2) L'entreprise conclut des contrats pour fixer les taux d'intérêt sur
        une tranche importante de sa dette bancaire impayée. Aux fins de la
        comptabilité, ces swaps de taux d'intérêt ne sont pas considérés
        comme des couvertures et, par conséquent, toute variation de la juste
        valeur de ces contrats est comptabilisée dans les résultats. Pourvu
        que l'entreprise n'annule pas ses contrats, les montants qui y sont
        associés représentent un gain ou une perte hors caisse non réalisé(e)
        qui sera par la suite contrepassée dans les résultats.
    (3) Le 31 décembre 2008, le Fonds a cessé d'offrir des services en vertu
        d'un programme d'approvisionnement en chèques aux Etats-Unis. Par
        conséquent, les activités américaines liées à la prestation des
        services dans le cadre de ce contrat ont été classées dans les
        activités abandonnées.
    

    Depuis sa création, le Fonds communique, en règle générale, des produits
d'exploitation trimestriels stables et en progression lorsque mesurés d'un
exercice à l'autre. Lorsqu'ils sont mesurés d'un trimestre à l'autre, les
produits d'exploitation peuvent varier, car ils sont soumis à des fluctuations
saisonnières et ils sont généralement plus élevés aux deuxième et troisième
trimestres de chaque exercice. Les produits d'exploitation trimestriels de
2007 et de 2008 ont été de plus influencés (1) pour les trois premiers
trimestres de 2007, par des volumes de commandes de chèques plus élevés que
prévu, et (2) par des honoraires plus importants pour les services de montage
de prêts hypothécaires. Par suite de ce changement dans les habitudes de
renouvellement des commandes de chèques en 2007, la direction estime que
l'entreprise a reçu moins de commandes au cours des deux premiers trimestres
de 2008 que ce à quoi elle aurait normalement pu s'attendre. L'entreprise a
également constaté une diminution des honoraires pour les services de montage
de prêts hypothécaires ainsi qu'une baisse des volumes en lien avec la demande
des petites entreprises pour ses produits de chèques à la fin de 2008,
tendance qui s'est poursuivie au cours du premier trimestre de 2009.
    Le bénéfice ajusté par part a généralement suivi les variations des
produits d'exploitation. Les variations du bénéfice net ont été plus
importantes, car celui-ci a été considérablement influencé par les
fluctuations de certains éléments sans effet sur la trésorerie, comme les
ajustements à la valeur de marché des swaps de taux d'intérêt et aux charges
d'impôts futurs.

    FLUX DE TRESORERIE ET LIQUIDITES

    Le tableau suivant, qui est tiré de l'état consolidé des flux de
trésorerie et qui devrait être lu en parallèle avec celui-ci, inclut des
mesures non conformes aux PCGR. La direction est d'avis que cette information
supplémentaire fournit d'autres renseignements utiles sur les flux de
trésorerie du Fonds, sur les remboursements de la dette et sur d'autres
activités d'investissement. Veuillez vous reporter à la rubrique consacrée aux
mesures non conformes aux PCGR pour obtenir une description plus complète des
termes qui ne font pas partie de la terminologie liée aux PCGR.

    
    Sommaire des flux de trésorerie(1)
    (en milliers de dollars canadiens, non vérifié)


                                                        Trimestre terminé le
                                                                     31 mars
                                                            2009        2008
    -------------------------------------------------------------------------

    Flux de trésorerie liés
     aux activités d'exploitation                         13 015 $   16 523 $

    Ajouter :
      Variation des éléments hors caisse du fonds de
       roulement et des autres éléments(2)                13 676      9 037
    -------------------------------------------------------------------------

    Flux de trésorerie d'exploitation ajustés             26 691     25 560

    Déduire :
      Dépenses en immobilisations - investissement
       de maintien(3)                                      1 302      1 017
      Dépenses en immobilisations -
       investissement de croissance(3)                       544          -
      Paiement sur contrats(4)                             2 517      1 517
    -------------------------------------------------------------------------

    Flux de trésorerie ajustés après les dépenses
     en immobilisations et les paiements
     sur contrats(3)                                      22 328     23 026

    Déduire:
      Distributions versées aux porteurs de parts         20 211     18 853
    -------------------------------------------------------------------------
                                                           2 117      4 173
    Flux de trésorerie affectés à l'acquisition de Cyence     60          -
    Flux de trésorerie affectés à d'autres acquisitions        -     (4 250)
    Variations des éléments hors caisse du fonds de
     roulement et des autres éléments(2)                 (13 676)    (9 037)
    -------------------------------------------------------------------------

    Augmentation (diminution) de la trésorerie et des
     équivalents de trésorerie au cours de la période    (11 499)$   (9 114)$
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    (1) Les sommes partielles indiquées dans ce tableau ne s'inscrivent pas
        dans les PCGR et sont par conséquent considérées comme des mesures
        non conformes aux PCGR. Veuillez vous reporter à la rubrique
        consacrée aux mesures non conformes aux PCGR pour obtenir une
        description plus complète des termes qui ne font pas partie de la
        terminologie liée aux PCGR.
    (2) Les variations des éléments hors caisse du fonds de roulement ainsi
        que de certains autres éléments du bilan n'ont pas été prises en
        compte dans le calcul des flux de trésorerie d'exploitation ajustés
        afin de ne pas tenir compte des conséquences d'écarts temporaires
        dans les encaissements et les débours, écarts qui ont généralement
        tendance à se résorber d'eux-mêmes, mais qui peuvent varier fortement
        d'un trimestre à l'autre. Veuillez consulter la rubrique "Variation
        des éléments hors caisse du fonds de roulement et des autres
        éléments" pour obtenir de plus amples détails.
    (3) Le Fonds définit l'investissement de maintien comme étant les
        dépenses en immobilisations nécessaires au maintien de la capacité de
        production actuelle de l'entreprise ou, de manière générale, à
        l'amélioration de son efficience. Le Fonds définit l'investissement
        de croissance comme étant les dépenses en immobilisations qui
        augmentent la capacité de production de l'entreprise, laquelle
        devrait vraisemblablement donner lieu à une augmentation des flux de
        trésorerie.
    (4) L'entreprise a diverses obligations de paiements aux termes de
        contrats conclus avec des clients, lesquels contrats prévoient le
        versement de sommes fixes à la signature de l'entente ou à l'adhésion
        à un programme ainsi que des paiements annuels pendant toute la durée
        des contrats. Le total de tous les paiements sur contrats, tant fixes
        que variables, tient compte notamment du degré élevé d'intégration et
        de partage entre Davis + Henderson et ses clients et partenaires
        quant aux nombreuses activités liées aux commandes, au traitement des
        données, au service à la clientèle et à d'autres activités.


     Sommaire des flux de trésorerie par part
     (en dollars canadiens, non vérifié)

                                               Trimestre terminé le 31 mars
                                             2009         2008      Var. en %
    -------------------------------------------------------------------------
    Flux de trésorerie d'exploitation
     ajustés                               0,6073 $     0,5816 $        4,4 %
    Flux de trésorerie ajustés après les
     dépenses en immobilisations et les
     paiements sur contrats                0,5081 $     0,5240 $       -3,0 %
    Distributions payées aux
     porteurs de parts                     0,4599 $     0,4290 $        7,2 %
    Distributions en espèces
     déclarées pendant la période          0,4599 $     0,4290 $        7,2 %
    -------------------------------------------------------------------------


    Flux de trésorerie, bénéfice et distributions versées

    Le tableau suivant présente une comparaison des flux de trésorerie liés
aux activités d'exploitation et du bénéfice avec les distributions versées:

                                          Trimestre            Exercice
                                         terminé le           terminé le
    (en milliers de dollars canadiens,      31 mars           31 décembre
     non vérifié)                              2009        2008        2007
    -------------------------------------------------------------------------

    Flux de trésorerie liés aux
     activités d'exploitation                13 015 $   116 062 $   117 401 $

    Bénéfice net                             19 235 $    78 448 $    82 239 $

    Bénéfice ajusté(1)                       22 872 $    99 168 $    96 499 $

    Distributions versées
     au cours de la période                  20 211 $    78 580 $    78 357 $

    Excédent (insuffisance) des flux de
     trésorerie liés aux  activités
     d'exploitation sur  les
     distributions en espèces versées        (7 196)$    37 482 $    39 044 $

    Excédent (insuffisance) du bénéfice
     net sur les  distributions versées        (976)$      (132)$     3 882 $

    Excédent (insuffisance) du bénéfice
     ajusté sur les distributions en
     espèces versées                          2 661 $    20 588 $    18 142 $
    -------------------------------------------------------------------------
    (1) Le bénéfice ajusté est une mesure non conforme aux PCGR. Veuillez
        vous reporter à la rubrique consacrée aux mesures non conformes aux
        PCGR pour obtenir une description plus complète de ce terme.
    

    L'excédent des flux de trésorerie liés aux activités d'exploitation sur
les distributions en espèces versées a servi, par le passé, à financer les
dépenses en immobilisations, à effectuer des paiements sur la dette et à
financer les acquisitions. Au premier trimestre de 2009, les flux de
trésorerie liés aux activités d'exploitation étaient inférieurs aux
distributions en espèces versées alors qu'une somme de 13,8 M$ en espèces
était affectée au financement des réductions du fonds de roulement hors
caisse. L'utilisation de cette somme en espèces découle du renversement de la
croissance des soldes de trésorerie par rapport au quatrième trimestre de
2008, et comprend également les paiements effectués en vertu des régimes
pluriannuels d'intéressement.

    Dépenses en immobilisations et paiements sur contrats

    Au premier trimestre de 2009, les dépenses en immobilisations ont
totalisé 1,8 M$, en hausse de 0,8 M$ par rapport à la période comparable de
2008. Les dépenses du secteur Filogix ont augmenté de 1,4 M$ par rapport à la
période correspondante de l'exercice précédent, tandis que celles du secteur
Davis + Henderson ont baissé de 0,6 M$. En outre, au premier trimestre de
2009, les paiements contractuels fixes liés aux partenaires de Filogix ont
augmenté. La hausse nette par rapport à 2008 est liée au calendrier des
dépenses en immobilisations et ne reflète pas une modification du programme
général des dépenses en immobilisations prévues pour l'exercice.
    Le niveau d'investissement dans les dépenses en immobilisations et les
paiements sur contrats qui sera nécessaire en 2009 pour maintenir, soutenir et
accroître la capacité de production de l'entreprise devrait être de l'ordre de
12 M$ à 14 M$, soit un niveau similaire aux dépenses engagées au cours de
l'exercice 2008. Le programme de dépenses en immobilisations de l'entreprise
assure le financement des dépenses permanentes à même les flux de trésorerie
liés aux activités d'exploitation.

    Distributions

    Les fiduciaires du Fonds fixent les niveaux des distributions du Fonds en
se fondant sur sa position financière, sur les résultats antérieurs, sur le
rendement prévu de l'entreprise et sur les fonds nécessaires pour financer
d'éventuelles acquisitions. Le Fonds a l'intention de faire des distributions
mensuelles en espèces provenant de ses flux de trésorerie après ajustement,
déduction faite des dépenses en immobilisations et des paiements en vertu de
contrats, sous réserve des exigences relatives au fonds de roulement, au
remboursement de la dette et aux autres réserves.
    Pendant le premier trimestre de 2009, le Fonds a versé des distributions
en espèces de 20,2 M$ (0,4599 $ par part), une hausse de 7,2 % par rapport aux
distributions de 18,9 M$ (0,4290 $ par part) versées pendant la période
comparable de 2008.
    Sur une base annuelle, le taux mensuel de distribution pour mars 2009
était de 1,84 $ par part, comparativement à un montant annualisé de 1,72 $ par
part pour le mois de mars 2008, ce qui représente un gain de 7 %.
    Les distributions versées peuvent différer des distributions déclarées au
cours d'une période donnée. Le Fonds déclare des distributions mensuelles pour
les porteurs de parts inscrits le dernier jour ouvrable de chaque mois, et ces
distributions sont versées dans les 31 jours suivant la fin de chaque mois. Au
premier trimestre de 2009, ces montants étaient les mêmes.
    Généralement, les fiducies de fonds communs de placement telles que le
Fonds doivent distribuer la totalité de leur bénéfice imposable à leurs
porteurs de parts afin de ne pas payer d'impôts sur le bénéfice en tant que
fiducie. Par le passé, Davis + Henderson a versé des distributions inférieures
à ses flux de trésorerie ajustés après les dépenses en immobilisations et les
paiements sur contrats, et sans payer d'impôts étant donné qu'il disposait de
déductions fiscales excédentaires dont il pouvait se prévaloir pour éliminer
le bénéfice imposable.
    Aux termes de la ventilation estimative à des fins fiscales, la totalité
des distributions qui doivent être déclarées en 2009 a été considérée en tant
que " autres revenus " comme cela avait été le cas pour la totalité des
distributions déclarées en 2008.
    Le Fonds peut émettre un nombre illimité de parts de fiducie. Chaque part
de fiducie est cessible et représente un droit de bénéficiaire égal et indivis
dans toutes les distributions effectuées par le Fonds ainsi que dans l'actif
net du Fonds. Toutes les parts sont de la même catégorie, comportent les mêmes
droits et privilèges et ne peuvent faire l'objet d'appels de fonds futurs.
Chaque part confère à son porteur un droit de vote aux assemblées des porteurs
de parts. Au 31 mars 2009 et au 31 décembre 2008, il y avait 43 946 792 parts
de fiducie en circulation.

    
    Variations des éléments hors caisse du fonds de roulement et des autres
    éléments

    (en milliers de dollars canadiens, non vérifié)

                                                          Trimestre terminé
                                                              le 31 mars
                                                            2009       2008
    -------------------------------------------------------------------------
    Diminution (augmentation) des éléments
     hors caisse du fonds de roulement                   (13 885)$   (9 092)$
    Diminution (augmentation) des autres actifs
     et passifs d'exploitation                               209         55
    -------------------------------------------------------------------------
    Diminution (augmentation) des éléments hors caisse
     du fonds de roulement et des autres éléments        (13 676)$   (9 037)$
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    

    L'augmentation des éléments hors caisse du fonds de roulement pour le
premier trimestre de 2009 s'explique principalement par la diminution des
comptes créditeurs découlant d'écarts temporaires dans le cours normal des
activités liés aux dates de paiement, ainsi que par les paiements effectués au
titre de certains programmes de rémunération pluriannuels ainsi que par le
versement d'indemnités de départ au cours du trimestre. La majeure partie de
la réduction des créditeurs reflète un renversement de la croissance des
créditeurs au quatrième trimestre de 2008.

    Soldes d'encaisse et dette à long terme

    Au 31 mars 2009, la trésorerie et les équivalents de trésorerie
totalisaient 0,6 M$, comparativement à 12,1 M$ au 31 décembre 2008. La baisse
est liée principalement à la réduction du fonds de roulement hors caisse
décrite ci-dessus.
    Le total des facilités d'emprunt disponibles au 31 mars 2009 s'élevait à
170 M$, et ces facilités comprenaient un emprunt à terme non renouvelable de
120 M$ et une facilité de crédit à terme renouvelable de 50 M$. Au 31 mars
2009, l'entreprise avait prélevé 120 M$ sur son emprunt à terme non
renouvelable et 28 M$ sur sa facilité de crédit à terme renouvelable.
L'entreprise est autorisée à faire des prélèvements sur le solde inutilisé de
sa facilité de crédit à terme renouvelable, soit 22 M$, pour financer ses
dépenses en immobilisations ou d'autres dépenses générales.
    La convention de crédit renferme un certain nombre de clauses
restrictives et de restrictions, dont une qui oblige la société à maintenir
certains ratios financiers et à atteindre certains objectifs pour ce qui est
de sa situation financière. Les clauses restrictives de nature financière
comprennent l'atteinte d'objectifs en matière de ratio d'endettement, de ratio
de couverture des charges fixes et de valeur nette minimale, ainsi qu'une
limite en ce qui a trait aux distributions maximales que peut verser la
Société en commandite Davis + Henderson au Fonds au cours de chaque période de
quatre trimestres consécutifs. A la fin du dernier trimestre, Davis +
Henderson respectait la totalité des clauses restrictives de nature financière
et sa situation financière était conforme aux objectifs. On peut consulter la
convention de crédit sur le site de SEDAR à l'adresse www.sedar.com.
    Au 31 mars 2009, le Fonds avait conclu des contrats de couverture sous
forme de swaps de taux d'intérêt avec certains de ses prêteurs, de sorte que
les taux d'intérêt sur 81,1% de l'encours de sa dette étaient de fait fixés
aux taux d'intérêt et pour des périodes se terminant aux dates indiquées
ci-dessous :

    
    (en milliers de dollars canadiens, non vérifié)
    -------------------------------------------------------------------------
                                  Juste valeur des swaps de taux d'intérêt
                                  ----------------------------------------
    Date d'échéance            Montant                               Taux
                               Nominal        Actif      Passif  d'intérêt(1)
    -------------------------------------------------------------------------

    15 juillet 2009             20 000 $         - $        396 $     5,688 %

    15 juillet 2010             33 000           -        2 034       5,690 %

     5 janvier 2011             22 000           -          483       2,855 %

    15 juin 2011                20 000           -        1 794       5,560 %

    15 juin 2011                25 000           -        2 243       5,560 %
    -------------------------------------------------------------------------
                               120 000 $         - $      6 950 $
    -------------------------------------------------------------------------
    (1) Les taux d'intérêt présentés comprennent les commissions relatives
        aux acceptations bancaires actuellement en vigueur. Ces commissions
        pourraient augmenter ou diminuer en fonction du niveau d'endettement
        du Fonds par rapport à certains niveaux précisés dans la convention
        de crédit.
    

    Au 31 mars 2009, le Fonds aurait eu à payer la juste valeur de 6,9 M$,
qui représente le montant du passif figurant au bilan, s'il avait mis fin à la
totalité de ses swaps de taux d'intérêt. La direction n'a pas l'intention de
mettre fin à ces contrats à l'heure actuelle. Le Fonds prévoit continuer de
conclure des swaps de taux d'intérêt afin de couvrir son exposition aux taux
d'intérêt.
    La tranche restante de la dette du Fonds est assujettie à des taux
d'intérêt variables qui peuvent être financés par des emprunts à des taux
préférentiels ou par l'émission d'acceptations bancaires assorties d'échéances
et, par le fait même, de taux d'intérêt, lesquels sont habituellement révisés
à un intervalle d'un à trois mois.
    Le taux d'intérêt effectif moyen applicable à la dette totale du Fonds
était de 4,45 % au 31 mars 2009.
    Les flux de trésorerie liés aux activités d'exploitation, de pair avec
l'encaisse et la tranche inutilisée des facilités de crédit à terme, devraient
suffire à financer les besoins en matière d'exploitation, les dépenses en
immobilisations, les obligations contractuelles et les distributions prévues
de la société. L'entreprise estime que, bien qu'ils soient touchés par la
récession actuelle, ses clients, ses fournisseurs et ses prêteurs continueront
d'exercer leurs activités avec elle à des conditions similaires à celles
actuellement en place. Par ailleurs, même si ses produits et services sont
influencés par l'évolution de la conjoncture économique, l'entreprise prévoit
demeurer rentable et continuer de générer des flux de trésorerie positifs. Au
cours des dernières années, l'entreprise a, grâce à des acquisitions, pris de
l'expansion sur le marché des services de prêt et elle prévoit continuer
d'utiliser cette stratégie d'acquisition afin de poursuivre sa croissance. La
faiblesse des marchés des capitaux et du crédit pourrait, à court terme, nuire
à la capacité de l'entreprise à prendre de l'expansion au moyen
d'acquisitions.

    Mesures financières non conformes aux PCGR

    Les données des tableaux ci-dessus incluent certaines mesures financières
ajustées, comme le bénéfice avant intérêts, impôts et amortissements (" BAIIA
"), le " bénéfice ajusté " (bénéfice net avant certaines charges hors caisse)
et les " flux de trésorerie ajustés après les dépenses en immobilisations et
les paiements sur contrats ", qui sont tous des termes n'ayant pas un sens
défini en vertu des principes comptables généralement reconnus (" PCGR ") du
Canada. Ces mesures financières non conformes aux PCGR, qui sont tirées de
l'état consolidé des résultats et de l'état consolidé des flux de trésorerie,
devraient être lues en parallèle avec ceux-ci. La direction est d'avis que
cette information supplémentaire fournit d'autres renseignements utiles sur
les résultats d'exploitation du Fonds.
    La direction se sert de ces sommes partielles à titre de mesures du
rendement financier et comme complément à l'état consolidé des résultats et à
l'état consolidé des flux de trésorerie. Les investisseurs sont priés de ne
pas considérer que ces mesures peuvent remplacer le bénéfice net en tant que
mesure de la rentabilité ou se substituer à l'état consolidé des résultats ou
à d'autres états financiers établis conformément aux PCGR. En outre, les
méthodes que le Fonds utilise pour calculer chaque solde peuvent ne pas être
comparables à celles donnant lieu à des éléments désignés de la même façon par
d'autres fiducies de revenu.

    BAIIA

    En plus d'être utilisé par la direction en tant que mesure interne du
rendement financier, le BAIIA est utilisé pour évaluer (après ajustements) le
respect de certaines clauses restrictives de nature financière en vertu de la
facilité de crédit du Fonds. Le BAIIA est aussi couramment utilisé par le
Fonds et d'autres entités pour évaluer le rendement et la valeur d'une
entreprise. Le BAIIA comporte certaines lacunes en tant qu'instrument
d'analyse, et les lecteurs ne devraient pas le prendre en considération sans
tenir compte de son contexte ni le considérer comme pouvant se substituer à
une analyse des résultats déclarés conformément aux PCGR.

    Bénéfice ajusté

    Le bénéfice ajusté est utilisé en tant que mesure du rendement interne
similaire au bénéfice net, mais il est calculé en déduisant l'incidence hors
caisse de certains éléments comptables liés à la juste valeur et aux
acquisitions, ainsi que des recouvrements ou des charges d'impôts futurs. Ces
éléments sont exclus du calcul du bénéfice ajusté, car ils sont sans effet sur
la trésorerie et ne sont pas considérés comme étant révélateurs du rendement
financier de l'entreprise pour la période à l'étude.

    Flux de trésorerie d'exploitation ajustés et flux de trésorerie ajustés
après les dépenses en immobilisations et les paiements sur contrats

    Certaines sommes partielles présentées dans le tableau des flux de
trésorerie ci-dessus, comme les " flux de trésorerie d'exploitation ajustés "
et les " flux de trésorerie ajustés après les dépenses en immobilisations et
les paiements sur contrats " n'ont pas un sens défini aux termes des PCGR. La
direction se sert de ces sommes partielles à titre de mesures du rendement
interne et comme complément à l'état consolidé des flux de trésorerie.

    CHANGEMENTS DE CONVENTIONS COMPTABLES

    Le Fonds examine toutes les mises à jour au Manuel de l'Institut Canadien
des Comptables Agréés (" ICCA ") lorsqu'elles sont publiées. Ces modifications
sont toutes étudiées et mises en application à la date de leur entrée en
vigueur ou avant, si cela est possible. Le 1er janvier 2009, le Fonds a adopté
le chapitre 3064 du Manuel de l'ICCA, " Ecarts d'acquisition et actifs
incorporels ". Ce chapitre, qui remplace le chapitre 3062, " Ecarts
d'acquisition et autres actifs incorporels ", et le chapitre 3450, " Frais de
recherche et développement ", établit les normes de comptabilisation,
d'évaluation et d'information applicables aux écarts d'acquisition et aux
actifs incorporels. Les dispositions relatives à la définition et à la
comptabilisation initiale des actifs incorporels sont équivalentes à la
disposition correspondante de la norme comptable internationale 38 (IAS38),
Immobilisations incorporelles. La nouvelle norme fournit aussi des lignes
directrices pour la comptabilisation des actifs incorporels développés à
l'interne, incluant les actifs développés à partir des activités de recherche
et développement, permettant un traitement comptable cohérent de tous les
actifs incorporels, qu'ils soient acquis séparément ou développés à l'interne.
Le Fonds a évalué l'incidence de l'adoption du chapitre 3064 et a reclassé
tous ses logiciels et l'amortissement y afférent les faisant passer des
immobilisations corporelles aux immobilisations incorporelles.

    Modifications comptables futures et modifications sur l'information
financière

    Normes internationales d'information financière - Le Conseil des normes
comptables (CNC) du Canada prévoit remplacer, pour les entreprises ayant une
obligation publique de rendre des comptes, les PCGR du Canada par les Normes
internationales d'information financière (IFRS) au cours d'une période de
transition qui prendra fin le 1er janvier 2011, date à laquelle les IFRS
seront adoptées. Le CNC a annoncé le 13 février 2008 que les entreprises à but
lucratif ayant une obligation publique de rendre des comptes seront tenues
d'adopter les IFRS en 2011. Le passage aux IFRS prendra effet pour les états
financiers intermédiaires et annuels des exercices ouverts à compter du 1er
janvier 2011. Le Fonds est en train de mettre au point un plan qui lui
permettra d'adopter ces nouvelles normes conformément à l'échéancier fixé par
ces nouvelles règles. Une équipe de mise en oeuvre a été mise sur pied, et des
conseillers indépendants ont été engagés pour offrir une formation au
personnel. L'équipe de mise en oeuvre a commencé à évaluer les choix en
matière de méthodes comptables qui sont autorisés en vertu des IFRS. Le Fonds
évalue également l'incidence de l'adoption de ces normes sur les activités de
l'entreprise, notamment sur les systèmes de technologies de l'information et
de données, les contrôles internes à l'égard de l'information et les contrôles
de communication de l'information. Le Fonds révisera et modifiera
continuellement le plan de transition afin que s'assurer que le processus de
mise en oeuvre prenne convenablement en charge les principaux éléments du
plan.

    CONTROLES DE COMMUNICATION DE L'INFORMATION ET CONTROLES INTERNES

    Le Fonds et ses filiales ont conçu et mis en oeuvre un ensemble de
contrôles et de procédures de communication de l'information qui visent à
garantir que les renseignements à fournir dans les documents d'information en
vertu du Règlement 52-109 sont enregistrés, traités, condensés et présentés
dans les délais prescrits par les règlements et les formulaires des Autorités
canadiennes en valeurs mobilières.
    Le Fonds et ses filiales ont également conçu et mis en oeuvre un ensemble
de contrôles internes à l'égard de l'information financière qui visent à
fournir l'assurance raisonnable que ladite information est fiable et que les
états financiers devant faire l'objet d'une publication ont été préparés
conformément aux PCGR du Canada.
    Au cours du trimestre terminé le 31 mars 2009, aucun changement qui a eu
ou pourrait raisonnablement avoir une incidence importante sur ces contrôles
n'est survenu dans les contrôles internes à l'égard de l'information
financière du Fonds.

    PERSPECTIVES

    L'objectif général à long terme de Davis + Henderson consiste à verser
des distributions stables et légèrement en croissance grâce à une progression
des produits d'exploitation de l'ordre de 3 % à 5 % et au maintien des marges
actuelles.
    Au cours des deux dernières années, les produits d'exploitation, les
résultats et les flux de trésorerie ont été plus variables que par le passé en
raison (1) des modifications apportées aux normes d'imagerie des chèques au
Canada qui ont perturbé le cycle de renouvellement des commandes de chèques de
Davis + Henderson et (2) de la croissance spectaculaire suivie d'une période
de repli sur les marchés de l'immobilier et des services de montage de prêts
hypothécaires. Plus récemment, l'entreprise a exercé ses activités dans un
contexte de récession. Dans le passé, l'entreprise n'a pas noté que les
volumes de commandes de chèques, lesquels représentent environ 80 % des
produits consolidés de toute l'entreprise, variaient de manière significative
en fonction de l'évolution de l'environnement économique. Cependant,
l'entreprise croit que la période actuelle de récession plus accentuée est à
l'origine de la réduction des commandes de chèque des petites entreprises. Les
produits liés aux commandes de chèques des petites entreprises représentent
environ 40 % des produits consolidés. De même, les produits de l'entreprise
liés aux services de montage de prêts hypothécaires ont subi les effets des
changements survenus sur les marchés de l'immobilier et du crédit hypothécaire
et du ralentissement économique. En 2008, les produits tirés des services de
montage représentent environ 13 % des produits consolidés de l'entreprise.
    Comme l'indique son énoncé de stratégie, le Fonds entend accroître son
bénéfice et ses flux de trésorerie en améliorant la valeur de son programme
d'approvisionnement en chèques, en proposant de nouveaux programmes destinés
aux comptes de chèques et en offrant des programmes au marché des services de
prêt.
    Les plans opérationnels de la direction comprennent de nombreuses
initiatives qui, ensemble, visent à permettre au Fonds d'atteindre son
objectif. Citons à cet effet d'autres mises en oeuvre et améliorations qui ont
été apportées aux programmes Mon Identité, Assistance sur mesure et
Tr@nsExpress. Pour ce qui est du marché du crédit, l'entreprise cherche à
accroître les produits d'exploitation liés aux services destinés aux activités
de souscription et aux activités du programme PPSA et, de manière générale, à
l'inclusion et à la croissance des services offerts par Cyence qu'elle vient
d'acquérir.
    Le programme de dépenses en immobilisations de l'entreprise assure le
financement des dépenses permanentes à même les flux de trésorerie provenant
des activités d'exploitation. Le programme d'immobilisations de 2009 devrait
être de l'ordre de 12 M$ à 14 M$, comparativement à 13,4 M$ et 15,5 M$ en 2008
et 2007, respectivement.
    Au fur et à mesure que nous progressons dans l'exercice 2009, il apparaît
clairement que le contexte économique restera difficile. Cette situation
influera sur nos produits d'exploitation liés aux services de montage et de
souscription de prêts hypothécaires, en plus d'avoir vraisemblablement
certaines conséquences sur notre programme de chèques en ce qui concerne la
demande des petites entreprises pour nos produits. Tout au long de 2008 et
depuis le début de 2009, nous avons mis en oeuvre de nombreuses mesures pour
réduire nos charges et nous continuerons de gérer les coûts de manière
prudente dans l'avenir. En conclusion, nous croyons que l'influence combinée
de notre base de revenus, de notre modèle d'affaires et de notre situation du
capital permettra à l'entreprise de faire face aux défis qui l'attendent.
    Des amendements à la Loi de l'impôt sur le revenu exigent que certaines
fiducies de revenu, dont le Fonds, payent après l'exercice 2010 des impôts
semblables à ceux que payent les sociétés canadiennes imposables. Le paiement
de tels impôts aura pour effet, à l'avenir, de réduire les flux de trésorerie
du Fonds et, par conséquent, le montant disponible aux fins des distributions
aux porteurs de parts. Depuis l'annonce de ces modifications à la législation
fiscale, la direction et les fiduciaires suivent de près les changements
touchant les fiducies de revenu et les marchés des capitaux et ils continuent
d'évaluer les conséquences éventuelles que ceux-ci pourraient avoir sur les
stratégies actuelles du Fonds, ainsi que les solutions de rechange dont
dispose le Fonds, lesquelles solutions doivent demeurer compatibles avec
l'objectif visant à protéger et à accroître la valeur pour les porteurs de
parts.

    Mise en garde sur les énoncés prospectifs

    Certains énoncés compris dans le présent rapport de gestion, y compris
ceux énoncés dans la rubrique " Perspectives " ci-dessus, constituent des
renseignements prospectifs en vertu des lois sur les valeurs mobilières
applicables (" énoncés prospectifs "). Les énoncés prospectifs sont soumis à
des risques, à des incertitudes et à d'autres facteurs connus et inconnus qui
pourraient faire en sorte que les résultats, le rendement et les réalisations
de l'entreprise, ainsi que les événements dans l'industrie de Davis +
Henderson, diffèrent de manière importante des prévisions concernant les
résultats, le rendement, les réalisations et les événements qui sont formulées
implicitement ou explicitement dans ces énoncés prospectifs. Les énoncés
prospectifs comprennent toutes les informations présentées à l'égard des
événements, situations ou résultats d'exploitation possibles qui se fondent
sur des hypothèses relatives à la conjoncture économique et aux plans d'action
futurs. Les énoncés prospectifs peuvent aussi comprendre, mais sans s'y
limiter, tout énoncé portant sur des situations, des circonstances ou des
événements futurs. Davis + Henderson met en garde le lecteur de ne pas
accorder une confiance exagérée à ces énoncés prospectifs, qui ne s'appliquent
qu'à la date à laquelle ils sont formulés.
    Les risques liés aux énoncés prospectifs concernent, entre autres, les
problèmes liés au fait que les consommateurs utilisent de moins en moins de
chèques; la dépendance du Fonds envers un nombre limité d'institutions
financières importantes ainsi qu'envers l'accueil que celles-ci réservent à
ses nouveaux programmes; les initiatives stratégiques entreprises par le Fonds
dans le but d'atteindre ses objectifs financiers; la stabilité et la
croissance des marchés de l'immobilier et des prêts hypothécaires; ainsi que
les conditions générales des marchés, y compris la dynamique de l'économie et
des taux d'intérêt, l'intérêt des investisseurs pour les fiducies de revenu et
les réglementations gouvernementales à leur égard. Les énoncés prospectifs se
fondent sur les projets, estimations, prévisions, convictions et opinions
actuels de la direction, et Davis + Henderson ne s'engage nullement à mettre à
jour les énoncés prospectifs dans l'éventualité où les hypothèses liées à ces
projets, estimations, prévisions, convictions et opinions changeraient.

    INFORMATIONS SUPPLEMENTAIRES

    D'autres renseignements sur le Fonds, dont ceux contenus dans sa plus
récente notice annuelle, peuvent être obtenus sur le site de SEDAR à l'adresse
www.sedar.com.

    
    BILANS CONSOLIDES
    (en milliers de dollars canadiens, non vérifié)

                                                      31 mars   31 décembre
                                                         2009          2008
    -------------------------------------------------------------------------

    ACTIF
    Actif à court terme :
      Trésorerie et équivalents de trésorerie             567 $      12 066 $
      Débiteurs                                        19 304        16 180
      Stocks                                            4 571         4 475
      Charges payées d'avance                           3 262         2 813
    -------------------------------------------------------------------------
                                                       27 704        35 534

    Actif d'impôts futurs                               2 894         3 162
    Immobilisations                                    19 878        20 464
    Autres actifs                                       1 082         1 082
    Actifs incorporels                                140 902       144 675
    Ecart d'acquisition                               459 037       458 989
    -------------------------------------------------------------------------
                                                      651 497 $     663 906 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    PASSIF ET CAPITAUX PROPRES
     ATTRIBUABLES AUX
     PORTEURS DE PARTS
      Passif à court terme :
      Créditeurs et charges à payer                    30 707 $      40 827 $
      Distributions à verser aux
       porteurs de parts                                6 737         6 737
      Tranche à moins d'un an des
       obligations de débours sur les
       contrats conclus avec des clients                   20         1 537
    -------------------------------------------------------------------------
                                                       37 464        49 101

    Obligations de débours sur les
     contrats conclus avec des clients                     30            30
    Dette à long terme                                147 400       147 331
    Swaps de taux d'intérêt                             6 950         6 759
    Autres passifs à long terme                           952           812
    Passif d'impôts futurs                              9 872        10 204
    -------------------------------------------------------------------------
                                                      202 668       214 237

    Capitaux propres attribuables
     aux porteurs de parts :
      Parts de fiducie                                476 343       476 343
      Déficit                                         (26 690)      (25 714)
      Cumul des autres éléments du
       résultat étendu                                   (824)         (960)
    -------------------------------------------------------------------------
                                                      448 829       449 669

    -------------------------------------------------------------------------
                                                      651 497 $     663 906 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------



    ETATS CONSOLIDES DES RESULTATS
    (en milliers de dollars canadiens, sauf les montants par part, non
    vérifié)

                                                          Trimestre terminé
                                                              le 31 mars
                                                            2009       2008
    -------------------------------------------------------------------------

    Produits d'exploitation                               88 529 $   87 412 $
    Coût des ventes et charges d'exploitation             60 401     60 701
    Amortissement des immobilisations                      1 098        982
    -------------------------------------------------------------------------
                                                          27 030     25 729

    Intérêts débiteurs                                     1 883      1 863
    Perte (gain) non réalisé(e) sur les swaps
     de taux d'intérêt, montant net                          191      2 344
    Amortissement des actifs incorporels                   5 785      5 780
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice provenant des activités poursuivies
     avant les impôts sur le bénéfice                     19 171     15 742
    Charge (économie) d'impôts futurs                        (64)         -
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice provenant des activités poursuivies          19 235     15 742
    Bénéfice provenant des activités abandonnées               -         98
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice net                                          19 235 $   15 840 $
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice net par part, de base et dilué               0,4377 $   0,3604 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------



    ETATS CONSOLIDES DU RESULTAT ETENDU
    en milliers de dollars canadiens, non vérifié)

                                                           Trimestre terminé
                                                               le 31 mars
                                                            2009       2008
    -------------------------------------------------------------------------

    Bénéfice net                                          19 235 $   15 840 $

    Autres éléments du résultat étendu :
    Amortissement de l'ajustement à la valeur de
     marché des swaps de taux d'intérêt                      136        107
    -------------------------------------------------------------------------
    Total du résultat étendu                              19 371 $   15 947 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------



    ETATS CONSOLIDES DU DEFICIT ET DU CUMUL DES AUTRES ELEMENTS DU RESULTAT
    ETENDU
    en milliers de dollars canadiens, non vérifié)

                                                           Trimestre terminé
                                                               le 31 mars
                                                            2009       2008
    -------------------------------------------------------------------------

    DEFICIT
    Déficit, au début de la période                      (25 714)$  (23 371)$
    Bénéfice net                                          19 235     15 840
    Distributions                                        (20 211)   (18 853)
    -------------------------------------------------------------------------
    Déficit, à la fin de la période                      (26 690)   (26 384)
    -------------------------------------------------------------------------

    CUMUL DES AUTRES ELEMENTS DU RESULTAT ETENDU
    Cumul des autres éléments du résultat étendu,
     au début de la période                                 (960)    (1 521)
    Autres éléments du résultat étendu :
      Amortissement de l'ajustement à la valeur
       de marché des swaps de taux d'intérêt                 136        107
    -------------------------------------------------------------------------
    Cumul des autres éléments du résultat étendu,
     à la fin de la période                                 (824)    (1 414)
    -------------------------------------------------------------------------

    Déficit et cumul des autres éléments du
     résultat étendu, à la fin de la période             (27 514)$  (27 798)$
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------



    ETATS CONSOLIDES DES FLUX DE TRESORERIE
    (en milliers de dollars canadiens, non vérifié)

                                                           Trimestre terminé
                                                               le 31 mars
                                                            2009       2008
    -------------------------------------------------------------------------

    Trésorerie et équivalents de trésorerie liés
     aux activités suivantes :

    ACTIVITES D'EXPLOITATION
    Bénéfice net                                          19 235 $   15 840 $
    Ajouter :
      Amortissement des immobilisations                    1 098      1 040
      Amortissement des immobilisations compris
       dans le coût des ventes                               310        434
      Amortissement des actifs incorporels                 5 785      5 795
      Amortissement de l'ajustement à la valeur
       de marché des swaps de taux d'intérêt                 136        107
      Perte (gain) non réalisé(e)sur les swaps
       de taux d'intérêt, montant net                        191      2 344
      Charge (économie) d'impôts futurs                      (64)         -
    -------------------------------------------------------------------------
                                                          26 691     25 560

    Diminution des éléments hors caisse du
     fonds de roulement                                  (13 885)    (9 092)
    Variation des autres actifs et passifs
     d'exploitation                                          209         55
    -------------------------------------------------------------------------
                                                          13 015     16 523
    -------------------------------------------------------------------------

    ACTIVITES DE FINANCEMENT
    Distributions versées aux porteurs de parts          (20 211)   (18 853)
    -------------------------------------------------------------------------
                                                         (20 211)   (18 853)
    -------------------------------------------------------------------------

    ACTIVITES D'INVESTISSEMENT
    Dépenses en immobilisations, actifs incorporels
     ne provenant pas de l'acquisition et contrats
     à long terme                                         (4 363)    (2 534)
    Acquisition d'entreprises                                 60     (4 250)
    -------------------------------------------------------------------------
                                                          (4 303)    (6 784)
    -------------------------------------------------------------------------

    Augmentation (diminution) de la trésorerie et
     des équivalents de trésorerie au cours de
     la période                                          (11 499)    (9 114)
    Trésorerie et équivalents de trésorerie,
     au début de la période                               12 066     13 148
    -------------------------------------------------------------------------
    Trésorerie et équivalents de trésorerie,
     à la fin de la période                                  567 $    4 034 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Information supplémentaire :
      Intérêts payés en espèces                            1 100 $    1 568 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------



    INFORMATIONS FINANCIERES SUPPLEMENTAIRES

    Résultats d'exploitation consolidés par période

    -------------------------------------------------------------------------

                      Trimestre  Trimestre  Trimestre  Trimestre  Trimestre
                        terminé    terminé    terminé    terminé    terminé
    en milliers de           le         le         le         le         le
    dollars canadiens,  31 mars     31 déc.   30 sept.   30 juin    31 mars
    non vérifié)           2009       2008       2008       2008       2008
    -------------------------------------------------------------------------

    Produits
     d'exploitation      88 529 $   89 357 $   95 055 $   95 407 $   87 412 $
     Charges             60 091     62 413     61 664     61 334     60 267
    -------------------------------------------------------------------------
    BAIIA                28 438     26 944     33 391     34 073     27 145

    Amortissement des
     immobilisations
     et des actifs
     incorporels ne
     provenant pas de
     l'acquisition        3 819      3 800      4 219      3 771      3 748
    Intérêts débiteurs    1 747      1 647      1 690      1 754      1 756
    -------------------------------------------------------------------------

    Bénéfice ajusté      22 872     21 497     27 482     28 548     21 641

    Amortissement de
     l'ajustement à la
     valeur de marché
     des swaps de taux
     d'intérêt              136        151        151        152        107
    Perte (gain) non
     réalisé(e) sur les
     swaps de taux
     d'intérêt
     montant net            191      3 653        728     (1 034)     2 344
    Charge (économie)
     d'impôts futurs        (64)       399         52        766          -
    Amortissement des
     actifs incorporels
     provenant de
     l'acquisition        3 374      3 409      3 412      3 447      3 448
    -------------------------------------------------------------------------

    Bénéfice provenant
     des activités
     poursuivies         19 235     13 885     23 139     25 217     15 742
    Bénéfice provenant
     des activités
     abandonnées              -         51        167        149         98
    -------------------------------------------------------------------------

    Bénéfice net         19 235 $   13 936 $   23 306 $   25 366 $   15 840 $

    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Flux de trésorerie
     liés aux activités
     d'exploitation      13 015 $   31 806 $   35 110 $   32 623 $   16 523 $
    Variations des
     éléments hors caisse
     du fonds de
     roulement et des
     autres éléments(1)  13 676     (6 380)    (3 169)       (82)     9 037
    -------------------------------------------------------------------------
    Flux de trésorerie
     d'exploitation
     ajustés             26 691     25 426     31 941     32 541     25 560

    Déduire :
      Dépenses en
       immobilisations
       et paiements
       sur contrats(2)    4 363      4 915      3 027      2 962      2 534

    -------------------------------------------------------------------------
    Flux de trésorerie
     ajustés après les
     dépenses en
     immobilisations et
     les paiements sur
     contrats            22 328     20 511     28 914     29 579     23 026

    Distributions
     versées aux
     porteurs de
     parts               20 211     20 211     20 211     19 305     18 853

    -------------------------------------------------------------------------

                          2 117        300      8 703     10 274      4 173

    Flux de trésorerie
     liés aux autres
     activités de
     financement              -     28 000     (5 000)    (5 000)         -
    Flux de trésorerie
     affectés à
     l'acquisition de
     Cyence                  60    (37 876)         -          -          -
    Flux de trésorerie
     affectés à d'autres
     acquisitions             -     (1 000)         -          -     (4 250)
    Variations des
     éléments hors
     caisse du fonds
     de roulement et
     des autres
     éléments(1)        (13 676)     6 380      3 169         82     (9 037)
    -------------------------------------------------------------------------

    Augmentation
     (diminution) de
     la trésorerie
     et des
     équivalents de
     trésorerie au
     cours de la
     période            (11 499)$   (4 196)$    6 872 $    5 356 $   (9 114)$

    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------



    Sommaire des flux de trésorerie par part
    -------------------------------------------------------------------------
                      Trimestre  Trimestre  Trimestre  Trimestre  Trimestre
                        terminé    terminé    terminé    terminé    terminé
    en dollars               le         le         le         le         le
    canadiens,          31 mars     31 déc.   30 sept.   30 juin    31 mars
    non vérifié)           2009       2008       2008       2008       2008
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice ajusté
     par part,
     de base et dilué    0,5204 $   0,4892 $   0,6253 $   0,6496 $   0,4924 $
    Bénéfice net par
     part, de base
     et dilué            0,4377 $   0,3172 $   0,5303 $   0,5772 $   0,3604 $
    Flux de trésorerie
     d'exploitation
     ajustés             0,6073 $   0,5786 $   0,7268 $   0,7405 $   0,5816 $
    Flux de
     trésorerie
     ajustés après les
     dépenses en
     immobilisations
     et les paiements
     sur contrats        0,5081 $   0,4667 $   0,6579 $   0,6731 $   0,5240 $
    Distributions
     versées aux
     porteurs de parts   0,4999 $   0,4599 $   0,4599 $   0,4393 $   0,4290 $
    Distributions
     déclarées
     au cours de
     la période          0,4599 $   0,4999 $   0,4599 $   0,4496 $   0,4290 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    (1) Les variations des éléments hors caisse du fonds de roulement ainsi
        que de certains autres éléments du bilan n'ont pas été prises en
        compte dans le calcul des flux de trésorerie d'exploitation ajustés
        afin de ne pas tenir compte des conséquences d'écarts temporaires
        dans les encaissements et les débours, écarts qui ont généralement
        tendance à se résorber d'eux-mêmes, mais qui peuvent varier
        considérablement d'un trimestre à l'autre. Les variations des autres
        passifs à long terme sont déduites pour obtenir les flux de
        trésorerie ajustés.
    (2) Les dépenses en immobilisations comprennent les dépenses en
        immobilisations, les paiements sur contrats et les actifs incorporels
        ne provenant pas de l'acquisition.
    (3) Certaines données comparatives ont été reclassées pour les rendre
        conformes au mode de présentation de la période à l'étude.

    Bilan consolidé condensé

    -------------------------------------------------------------------------
    (en milliers de
     dollars
     canadiens,         31 mars     31 déc.   30 sept.   30 juin    31 mars
     non vérifié)          2009       2008       2008       2008       2008
    -------------------------------------------------------------------------

    Trésorerie et
     équivalents de
     trésorerie             567 $   12 066 $   16 262 $    9 390 $    4 034 $
    Autres actifs
     à court terme       27 137     23 468     25 604     26 847     25 382
    Immobilisations
     et autres actifs    23 854     24 708     18 883     19 977     20 394
    Ecart
     d'acquisition
     et actifs
     incorporels        599 939    603 664    564 463    568 096    572 008

    -------------------------------------------------------------------------
                        651 497 $  663 906 $  625 212 $  624 310$   621 818 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Créditeurs et
     autres passifs
     à court terme       37 464 $   49 101 $   44 119 $   42 427 $   38 491 $
    Autres passifs
     à long terme        17 804     17 805      6 038      5 143      7 417
    Dette
     à long terme       147 400    147 331    119 262    124 193    129 123
    Capitaux propres
     attribuables aux
     porteurs de parts  448 829    449 669    455 793    452 547    446 787

    -------------------------------------------------------------------------
                        651 497 $  663 906 $  625 212 $  624 310 $  621 818 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------



    Historique des distributions
    -------------------------------------------------------------------------
                                                    Distributions par part(1)
    Mois                       2009      2008      2007      2006      2005
    -------------------------------------------------------------------------

    Janvier                  0,1533 $  0,1430 $  0,1280 $  0,1220 $  0,1200 $
    Février                  0,1533    0,1430    0,1280    0,1220    0,1200
    Mars                     0,1533    0,1430    0,1320    0,1250    0,1200
    Avril                              0,1430    0,1320    0,1250    0,1200
    Mai                                0,1533    0,1320    0,1250    0,1200
    Juin                               0,1533    0,1320    0,1250    0,1200
    Juillet                            0,1533    0,1320    0,1250    0,1200
    Août                               0,1533    0,1320    0,1250    0,1220
    Septembre                          0,1533    0,1320    0,1250    0,1220
    Octobre                            0,1533    0,1320    0,1250    0,1220
    Novembre(2)                        0,1533    0,3430    0,1280    0,1220
    Décembre(3)                        0,1933    0,1430    0,1280    0,1220

    -------------------------------------------------------------------------
                             0,4599 $  1,8384 $  1,7980 $  1,5000 $  1,4500 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------


    -------------------------------------------------------------------------
                                                    Distributions par part(1)
    Mois                                 2004      2003      2002      2001
    -------------------------------------------------------------------------

    Janvier                            0,1150 $  0,1117 $  0,1083 $       - $
    Février                            0,1150    0,1117    0,1083         -
    Mars                               0,1168    0,1117    0,1083         -
    Avril                              0,1168    0,1133    0,1083         -
    Mai                                0,1168    0,1133    0,1083         -
    Juin                               0,1168    0,1133    0,1083         -
    Juillet                            0,1168    0,1133    0,1117         -
    Août                               0,1168    0,1133    0,1117         -
    Septembre                          0,1168    0,1133    0,1117         -
    Octobre                            0,1168    0,1150    0,1117         -
    Novembre(2)                        0,1200    0,1150    0,1117         -
    Décembre(3)                        0,1200    0,1150    0,1117    0,0427 $

    -------------------------------------------------------------------------
                                       1,4044 $  1,3599 $  1,3200 $  0,0427 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    (1) Les distributions mensuelles sont faites aux porteurs de parts
        inscrits le dernier jour ouvrable de chaque mois et sont versées dans
        les 31 jours suivant la fin de chaque mois.
    (2) Les distributions déclarées pour novembre 2007 comprennent une
        distribution spéciale de 0,20 $ par part qui a été payée le 30
        novembre 2007 aux porteurs de parts inscrits le 15 novembre 2007
    (3) Les distributions versées en 2001 l'ont été pour la période de douze
        jours civils allant du 20 décembre 2001 au 31 décembre 2001. Les
        distributions déclarées pour décembre 2008 comprennent une
        distribution spéciale autre qu'en espèces de 0,04 $, qui a été versée
        le 31 décembre 2008 aux porteurs de parts inscrits à cette date.


    Ventilation des distributions à des fins fiscales
    -------------------------------------------------------------------------
                                         2009      2008      2007      2006

    -------------------------------------------------------------------------
    Revenu de dividendes                  0,0 %     0,0 %     0,0 %     0,0 %
    Autres revenus                      100,0 %   100,0 %   100,0 %   100,0 %
    Remboursement de capital              0,0 %     0,0 %     0,0 %     0,0 %
    -------------------------------------------------------------------------
                                        100,0 %   100,0 %   100,0 %   100,0 %
    -------------------------------------------------------------------------


    -------------------------------------------------------------------------
                                         2005      2004      2003      2002

    -------------------------------------------------------------------------
    Revenu de dividendes                  0,0 %    15,0 %    19,5 %    16,9 %
    Autres revenus                       91,6 %    75,2 %    69,5 %    71,5 %
    Remboursement de capital              8,4 %     9,8 %    11,0 %    11,6 %
    -------------------------------------------------------------------------
                                        100,0 %   100,0 %   100,0 %   100,0 %
    -------------------------------------------------------------------------

    La ventilation des distributions à des fins fiscales pour 2009 présentée
ci-dessus correspond à une estimation fondée sur le total des distributions
prévues pour l'exercice terminé le 31 décembre 2009.

    Autres données
    (en milliers, sauf les montants par part)


                          Fourchette                    Nombre de   Capitali-
    Trimestre         du cours des parts                 parts en     sation
                      (TSX : "DHF.UN")                    circula-  boursière
                  --------------------------   Volume   tion à la       à la
                  Haut        Bas    Clôture  quotidien    fin du     fin du
                                                moyen   trimestre  trimestre
    -------------------------------------------------------------------------

    2009 - T1    16,76      10,40      11,92        104    43 947    523 846
    2008 - T4    17,15      10,30      16,79        117    43 947    737 867
         - T3    16,40      13,50      15,47         93    43 947    679 857
         - T2    17,85      15,53      15,58         83    43 947    684 691
         - T1    21,75      15,77      17,19        107    43 947    755 445
    2007 - T4    22,00      18,75      21,00         98    43 947    922 883
         - T3    20,10      17,14      19,80         78    43 947    870 146
         - T2    19,79      16,30      19,31         90    43 947    848 613
         - T1    17,19      15,00      16,60         87    43 947    729 517
    2006 - T4    19,80      13,80      15,46        143    43 947    679 417
         - T3    19,49      17,21      19,19         96    43 947    843 339
         - T2    21,99      16,99      17,70        100    43 947    777 858
         - T1    23,18      19,50      21,50         61    37 921    815 297
    2005 - T4    24,00      16,32      23,19         92    37 921    879 383
         - T3    24,07      19,50      21,19         88    37 921    803 542
         - T2    22,85      19,58      20,92         61    37 921    793 303
         - T1    23,25      19,65      22,00         67    37 921    834 257
    2004 - T4    23,25      18,80      22,70         81    37 921    860 802
         - T3    19,62      16,75      19,45         58    37 921    737 559
         - T2    19,34      15,05      18,00         93    37 921    682 574
         - T1    19,40      16,71      19,40         92    37 921    735 663
    2003 - T4    17,50      15,10      17,45         67    37 921    661 718
         - T3    15,65      14,52      15,30         99    37 921    580 188
         - T2    15,20      12,91      15,00         82    37 921    568 812
         - T1    13,69      12,48      12,94         92    37 921    490 695
    2002 - T4    13,25      11,22      12,86        139    37 921    487 661
         - T3    12,13      10,45      12,10        165    37 921    458 842
         - T2    11,25      10,00      10,95        176    37 921    415 233
         - T1    11,20      10,11      10,51        149    18 955    199 217

    -------------------------------------------------------------------------
    

    Davis + Henderson

    Davis + Henderson utilise ses capacités, parmi les meilleurs sur le
marché, pour répondre aux besoins en pleine évolution du secteur des services
financiers au Canada et à l'étranger. Fondée en 1875, l'entreprise propose
aujourd'hui des programmes novateurs à ses clients qui offrent des comptes de
chèques et de cartes de crédit, ainsi qu'une gamme complète de solutions
fondées sur la technologie pour soutenir les services de gestion du cycle de
vie du crédit de sa clientèle. Le Fonds de revenu Davis + Henderson est
inscrit à la Bourse de Toronto sous le symbole DHF.UN. De plus amples
renseignements sont compris dans les documents d'information déposés par le
Fonds de revenu Davis + Henderson auprès des organismes de réglementation des
valeurs mobilières, lesquels peuvent être consultés à l'adresse www.sedar.com.

    %SEDAR: 00017092EF c2971




Renseignements :

Renseignements: Bob Cronin, chef de la direction, Société en commandite
Davis + Henderson, (416) 696-7700, poste 5301, bob.cronin@dhltd.com; Catherine
Martin, chef des opérations financières, Société en commandite Davis +
Henderson, (416) 696-7700, poste 5265, catherine.martin@dhltd.com


FORFAITS PERSONNALISÉS

Jetez un coup d’œil sur nos forfaits personnalisés ou créez le vôtre selon vos besoins de communication particuliers.

Commencez dès aujourd'hui .

ADHÉSION À CNW

Remplissez un formulaire d'adhésion à CNW ou communiquez avec nous au 1-877-269-7890.

RENSEIGNEZ-VOUS SUR LES SERVICES DE CNW

Demandez plus d'informations sur les produits et services de CNW ou communiquez avec nous au 1‑877-269-7890.