Davis + Henderson communique ses résultats pour le deuxième trimestre de 2008



    Symbole à la Bourse de Toronto : "DHF.UN"

    Site Web : www.dhltd.com

    TORONTO, le 24 juill. /CNW/ - Davis + Henderson a communiqué pour le
trimestre et le semestre terminés le 30 juin 2008 d'excellents résultats
financiers qui sont conformes aux attentes de la direction.

    
    Faits saillants du deuxième trimestre

    -   Pour le deuxième trimestre de 2008, les produits d'exploitation se
        sont chiffrés à 97,3 M$, en baisse de 4,7 M$, ou 4,6 %,
        comparativement à 102 M$ pour le trimestre correspondant de 2007.
        Comme prévu, ce recul des produits d'exploitation s'explique par la
        diminution des volumes de commandes de chèques pour le trimestre par
        rapport au niveau inhabituellement élevé des commandes il y a un an.
        La réduction des produits d'exploitation dans le secteur Davis +
        Henderson a été partiellement annulée par une légère augmentation des
        produits d'exploitation dans le secteur Filogix.

    -   Le bénéfice net s'est établi à 0,5772 $ par part, en baisse de 4,4 %
        par rapport à la même période l'an dernier. Exception faite de
        l'incidence hors caisse des gains et pertes non réalisés sur les
        swaps de taux d'intérêt et de la charge d'impôts futurs, le bénéfice
        net a reculé de 2,6 % comparativement à la période correspondante de
        2007.

    -   A 0,4496 $ par part, les distributions déclarées pour le deuxième
        trimestre de 2008 affichent un gain de 13,5 % par rapport au deuxième
        trimestre de 2007.

    Faits saillants du semestre

    -   Pour le semestre terminé le 30 juin 2008, les produits d'exploitation
        se sont établis à 186,4 M$, en baisse de 6,8 M$, ou 3,5 %,
        comparativement à la même période en 2007. Cette baisse s'explique
        par la diminution des produits d'exploitation du secteur Davis +
        Henderson, laquelle a été en partie annulée par des hausses dans le
        secteur Filogix par rapport à la période correspondante du dernier
        exercice. Le recul des produits d'exploitation du secteur Davis +
        Henderson est principalement attribuable à la réduction des volumes
        de commandes de chèques, conformément aux prévisions et
        comparativement aux volumes de commandes inhabituellement élevés en
        2007.

    -   Le bénéfice net par part s'est fixé à 0,9376 $, un déclin de 7,9 %
        par rapport au premier semestre de 2007. Exception faite de
        l'incidence hors caisse des gains et pertes non réalisés sur les
        swaps de taux d'intérêt et de la charge d'impôts futurs, le bénéfice
        net est en baisse de 0,9 % comparativement à l'an passé.

    -   Les distributions déclarées pour les six premiers mois de 2008
        s'élèvent à 0,8786 $ par part, soit 12,1 % de plus que pour le
        premier semestre de 2007.
    

    Commentaire de la direction

    L'entreprise a généré de bons résultats tout au long du premier semestre
de 2008 malgré la réduction des produits d'exploitation que nous avions
prévue. L'expansion soutenue de nos programmes clients et la gestion efficace
des coûts ont exercé une influence favorable et permis à l'entreprise de
produire des flux de trésorerie élevés pour nos porteurs de parts.
    Dans le secteur Davis + Henderson, nous avons obtenu des résultats
positifs dans de nombreux domaines, tandis que nous avons continué de tirer
profit de l'adoption de nos programmes Mon Identité(MD) et Assistance sur
mesure(MD) ainsi que de nos initiatives annuelles en matière de
repositionnement des produits. Comme prévu, ces éléments positifs ont été
annulés par la réduction des volumes de commandes de chèques par rapport à
2007. Nous croyons que ces commandes auraient autrement été reçues au cours
d'autres périodes, notamment durant les six premiers mois de 2008, et, par
conséquent, leur absence s'est soldée, pour le deuxième trimestre et le
premier semestre de 2008, par des baisses plus importantes des volumes de
commandes que celles observées par le passé. Nous prévoyons que les volumes
des commandes de chèques redeviendront plus conformes aux tendances
historiques d'ici la fin du troisième trimestre de 2008.
    Dans le secteur Filogix, l'augmentation des produits d'exploitation dans
plusieurs segments a contribué à une croissance annuelle modeste des produits
au deuxième trimestre, malgré une réduction des produits des services de
montage. Nous sommes satisfaits des résultats du secteur Filogix dans
l'ensemble, particulièrement compte tenu de l'activité intense des marchés de
l'immobilier et des prêts hypothécaires en 2007.
    Davis + Henderson reste déterminé à poursuivre son objectif financier à
long terme, lequel consiste à verser des distributions stables et en légère
croissance, en visant une progression annuelle des produits d'exploitation de
l'ordre de 3 % à 5 %. Avec l'acquisition de Filogix, Davis + Henderson a
considérablement renforcé sa capacité et la portée des services qu'elle
propose sur le marché des services financiers au Canada. Grâce aux plateformes
bien établies de Davis + Henderson, la direction cherche à accroître la valeur
pour les clients et les porteurs de parts en tirant parti de nos excellents
programmes.
    Pour obtenir une analyse plus approfondie des résultats du deuxième
trimestre et pour consulter les perspectives de la direction, veuillez vous
reporter au rapport de gestion ci-dessous.

    Mise en garde au sujet des déclarations prospectives

    Les énoncés prospectifs peuvent aussi comprendre, mais sans s'y limiter,
tout énoncé portant sur des situations, des circonstances ou des événements
futurs. Davis + Henderson met en garde le lecteur de ne pas accorder une
confiance exagérée à ces énoncés prospectifs, qui ne s'appliquent qu'à la date
à laquelle ils sont formulés. Les risques liés aux énoncés prospectifs
concernent, entre autres, les problèmes liés au fait que les consommateurs
utilisent de moins en moins de chèques; la dépendance du Fonds envers un
nombre limité d'institutions financières importantes ainsi qu'envers l'accueil
que celles-ci réservent à ses nouveaux programmes; l'exposition aux
fluctuations des activités des marchés de l'immobilier à vocation
résidentielle et des prêts hypothécaires; les mesures stratégiques mises en
oeuvre pour atteindre les objectifs financiers du Fonds ainsi que la
conjoncture générale du marché, y compris la dynamique de l'économie et des
taux d'intérêt et la participation des investisseurs, ainsi que les règlements
des gouvernements concernant les fiducies de revenu.
    Les énoncés prospectifs se fondent sur les projets, estimations,
prévisions, convictions et opinions actuels de la direction, et Davis +
Henderson ne s'engage nullement à mettre à jour les énoncés prospectifs dans
l'éventualité où les hypothèses liées à ces projets, estimations, prévisions,
convictions et opinions changeraient.

    CONFERENCE TELEPHONIQUE

    Davis + Henderson analysera ses résultats financiers du deuxième
trimestre terminé le 30 juin 2008 à l'occasion d'une conférence téléphonique,
le vendredi 25 juillet 2008, à 10 h HE (heure de Toronto). Le numéro à
composer est le 416-644-3414, à Toronto, ou le 1-800-733-7571, pour les
personnes de l'extérieur. La conférence sera animée par Bob Cronin, chef de la
direction, et par Catherine Martin, chef des opérations financières. La
conférence téléphonique sera également accessible sur le site Web de Groupe
CNW, à l'adresse www.newswire.ca/webcast/. Un enregistrement de la
téléconférence sera offert aux personnes qui ne peuvent écouter l'événement en
direct. Il suffit de composer le 416-640-1917, à Toronto, ou le
1-877-289-8525, pour les personnes de l'extérieur, et d'entrer le code d'accès
21275792, suivi de la touche marquée d'un carré. La rediffusion sera
accessible jusqu'au vendredi 8 août 2008. La téléconférence sera également
archivée à la même adresse Web pendant un mois, et une transcription de la
conférence pourra être consultée sur le site www.dhltd.com.

    AUTRES RENSEIGNEMENTS

    D'autres renseignements relatifs au Fonds, y compris ceux contenus dans
sa plus récente notice annuelle, peuvent être obtenus sur SEDAR, à l'adresse
www.sedar.com.

    RAPPORT DE GESTION

    Le rapport de gestion du deuxième trimestre de 2008 devrait être lu à la
lumière du rapport de gestion qui est contenu dans le rapport annuel du Fonds
de revenu Davis + Henderson (le "Fonds", "l'entreprise" ou "Davis +
Henderson") pour l'exercice terminé le 31 décembre 2007 et qui est daté du
26 février 2008, ainsi que les états financiers consolidés intermédiaires non
vérifiés ci-joints. Sauf indication contraire, les facteurs externes, qu'ils
soient économiques ou propres au secteur d'activité, demeurent essentiellement
les mêmes que ceux décrits dans le rapport de gestion annuel et dans la plus
récente notice annuelle déposée par le Fonds.

    STRATEGIE

    L'objectif financier de Davis + Henderson consiste à procurer aux
porteurs de parts des distributions en espèces stables et en légère
croissance, en visant une progression annuelle des produits d'exploitation de
l'ordre de 3 % à 5 % et en maintenant ses marges bénéficiaires. Le Fonds a
élaboré trois stratégies principales pour atteindre cet objectif financier :
accroître la valeur du programme d'approvisionnement en chèques de Davis +
Henderson, proposer de nouveaux programmes destinés aux comptes de chèques et
proposer de nouveaux programmes au sein du marché des services de prêt. Le
Fonds fait progresser ses stratégies au moyen d'initiatives internes,
d'associations avec des tiers et d'acquisitions ciblées.
    En ce qui a trait à l'expansion de son programme d'approvisionnement en
chèques, Davis + Henderson se concentre sur l'accroissement de la valeur de ce
dernier en offrant continuellement de nouveaux produits, en améliorant les
composantes de sécurité et en combinant d'autres produits et services qui
s'agencent logiquement afin de proposer des forfaits commodes et avantageux
aux détenteurs de comptes chèques.
    Parmi les autres programmes de Davis + Henderson axés sur les comptes
chèques, mentionnons un programme de dépôt offert aux petites entreprises
titulaires de comptes et Tr@nsExpress(MD), service qui permet aux institutions
financières de réorienter plus facilement les paiements électroniques
préautorisés et d'ordonner des dépôts d'un compte chèques à un autre au nom
des titulaires au moment de l'ouverture d'un nouveau compte.
    Davis + Henderson a fait considérablement progresser sa troisième
stratégie clé en faisant l'acquisition de Filogix en juin 2006. Filogix
fournit entre autres des services de traitement liés au montage et à la
souscription de prêts hypothécaires au Canada. Davis + Henderson a également
fait l'acquisition d'Advanced Validation Systems Limited Partnership ("AVS")
qui, sous la marque Sécuri-Titres(MC) de Davis + Henderson, propose notamment
aux prêteurs des services de recherche et d'enregistrement pour les prêts sur
biens personnels ("PPSA") dans tout le Canada. L'acquisition de participations
dans ces entreprises a créé une nouvelle plateforme commerciale pour Davis +
Henderson.
    Des amendements à la Loi de l'impôt sur le revenu exigent que certaines
fiducies de revenu, dont le Fonds, payent après l'exercice 2010 des impôts
semblables à ceux que payent les sociétés canadiennes imposables. Le paiement
de tels impôts aura pour effet, à l'avenir, de réduire les flux de trésorerie
du Fonds et, par conséquent, le montant disponible aux fins des distributions
aux porteurs de parts. Depuis l'annonce de ces modifications à la législation
fiscale, la direction et les fiduciaires ont suivi de près les changements
touchant les fiducies de revenu et les marchés financiers et ils continuent
d'évaluer les conséquences éventuelles que ceux-ci pourraient avoir sur les
stratégies actuelles du Fonds, ainsi que les solutions de rechange dont
dispose le Fonds, lesquelles solutions doivent demeurer compatibles avec
l'objectif visant à protéger et à accroître la valeur pour les porteurs de
parts.

    PRESENTATION DE L'INFORMATION FINANCIERE

    Le Fonds exploite deux secteurs d'activité, soit le "secteur Davis +
Henderson" et le "secteur Filogix". Le secteur Davis + Henderson inclut,
notamment, le programme d'approvisionnement en chèques, le programme de dépôts
et Tr@nsExpress. Le secteur Filogix englobe les services liés au montage et à
la souscription de prêts hypothécaires au Canada, ainsi que le programme PPSA,
entre autres. Les charges du siège social ont elles aussi été segmentées et
elles comprennent les charges liées aux activités d'une société ouverte, une
partie des coûts liés au personnel de direction et certains autres frais
généraux de l'entreprise.
    Depuis le 1er janvier 2008, le programme PPSA est exploité et présenté
par le secteur Filogix. Avant cette date, le programme était exploité et
présenté par le secteur Davis + Henderson. Les renseignements sectoriels aux
fins de comparaison pour les exercices antérieurs n'ont pas été reclassés, car
l'intégration des activités de l'entreprise au cours des périodes précédentes
ne permet pas d'effectuer une séparation de ces coûts.

    
    RESULTATS D'EXPLOITATION DU DEUXIEME TRIMESTRE - CHIFFRES CONSOLIDES

    Etat consolidé des résultats
    (en milliers de dollars canadiens, sauf les montants par part,
     non vérifié)

                                       Trimestres           Semestres
                                      terminés les         terminés les
                                   30 juin    30 juin    30 juin    30 juin
                                      2008       2007       2008       2007
    -------------------------------------------------------------------------
    Produits d'exploitation         97 263 $  101 992 $  186 351 $  193 141 $
    Coût des ventes et
     charges d'exploitation(1)      63 357     67 250    125 563    131 528
    Amortissement des
     immobilisations et des
     autres actifs(1)                3 455      3 368      6 842      6 709
    -------------------------------------------------------------------------
                                    30 451     31 374     53 946     54 904

    Intérêts débiteurs               1 906      2 121      3 769      4 351
    Perte (gain) non réalisé(e)
     sur les swaps de taux
     d'intérêt, montant net         (1 034)    (2 196)     1 310     (2 520)
    Amortissement des
     actifs incorporels              3 447      3 271      6 895      6 565
    Participation sans contrôle          -        204          -        313
    -------------------------------------------------------------------------

    Bénéfice avant impôts           26 132     27 974     41 972     46 195

    Charge (économie)
     d'impôts futurs                   766      1 454        766      1 454
    -------------------------------------------------------------------------

    Bénéfice net                    25 366 $   26 520 $   41 206 $   44 741 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Bénéfice net par part,
     de base et dilué               0,5772 $   0,6035 $   0,9376 $   1,0181 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    (1) Par le passé, l'entreprise a déclaré l'amortissement lié aux actifs
        de production entrant dans la fabrication de produits finis comme
        faisant partie de l'amortissement des immobilisations et des autres
        actifs. Depuis le 1er janvier 2008, le Fonds inclut cet amortissement
        dans le coût des ventes et charges d'exploitation afin de présenter
        les coûts totaux engagés lors du processus de fabrication dans un
        seul coût des ventes. Les données comparatives des périodes
        précédentes ont été reclassées pour les rendre conformes à cette
        nouvelle présentation. Le Fonds a inclus dans le coût des ventes et
        charges d'exploitation, un amortissement de 389 $ pour le deuxième
        trimestre de 2008 (377 $ au T2 2007) et de 823 $ pour le semestre
        terminé le 30 juin 2008 (742 $ pour le semestre terminé le 30 juin
        2007).
    

    Produits d'exploitation

    Pour le deuxième trimestre de 2008, les produits d'exploitation ont
totalisé 97,3 M$, ce qui représente un recul de 4,7 M$, ou 4,6 %,
comparativement au deuxième trimestre de 2007. Pour les six premiers mois de
2008, le total des produits d'exploitation accuse une baisse de 6,8 M$, ou
3,5 %, par rapport à la période correspondante de l'exercice 2007. Bien que
les résultats des deux secteurs soient analysés plus en détail dans les
rubriques ci-dessous, mentionnons que, pour le deuxième trimestre et le
premier semestre de 2008, la diminution prévue des volumes de commandes de
chèques, qui est liée à l'évolution des cycles de renouvellement et à
l'incidence du ralentissement des activités de financement de prêts
hypothécaires, a annulé l'apport positif des améliorations apportées aux
programmes.

    Coût des ventes et charges d'exploitation

    Sur une base consolidée, le coût des ventes et les charges d'exploitation
du deuxième trimestre de 2008 ont diminué de 3,9 M$, ou 5,8 %, comparativement
au deuxième trimestre de 2007. Pour le premier semestre de 2008, toujours sur
une base consolidée, le coût des ventes et les charges d'exploitation ont
reculé de 6 M$, ou 4,5 %, par rapport au premier semestre de 2007. La baisse
constatée au premier semestre de 2008 découle principalement de la réduction
des coûts engendrée par le déclin des volumes de commandes de chèques dans le
secteur Davis + Henderson, lequel a été en partie annulé par la hausse des
coûts dans le secteur Filogix, ainsi qu'il est décrit plus en détail
ci-dessous.
    Bien que Davis + Henderson exerce principalement ses activités au Canada,
l'entreprise sert aussi une filiale américaine de l'un de ses clients
canadiens. Tous les produits d'exploitation et presque toutes les charges liés
au programme d'approvisionnement en chèques de Davis + Henderson aux
Etats-Unis sont inscrits en dollars américains. Comme l'apport net en dollars
américains de cette activité est relativement modeste, les fluctuations du
taux de change n'ont pas eu d'incidence notable sur les résultats de
l'entreprise.

    Amortissement des immobilisations et des autres actifs

    Sur une base consolidée, l'amortissement des immobilisations et des
autres actifs au deuxième trimestre de 2008 s'est fixé à 3,5 M$, en hausse de
0,1 M$, ou 2,6 %, comparativement à la même période en 2007. La hausse de
0,3 M$ de l'amortissement des immobilisations dans le secteur Davis +
Henderson est liée à des acquisitions d'immobilisations. Cette progression a
été en partie annulée par un déclin de 0,2 M$ des charges dans le secteur
Filogix, lequel s'explique par le fait que certaines immobilisations et autres
éléments d'actif ont été entièrement amortis.
    De la même manière, pour les six premiers mois de 2008, l'amortissement
des immobilisations et des autres actifs sur une base consolidée s'est chiffré
à 6,8 M$, en hausse de 0,1 M$ par rapport aux six premiers mois de 2007,
l'augmentation de 0,4 M$ dans le secteur Davis + Henderson ayant été
partiellement neutralisée par une baisse de 0,3 M$ de l'amortissement dans le
secteur Filogix, conformément à ce qui est indiqué ci-dessus.

    Autres charges

    Les intérêts débiteurs ont diminué de 0,2 M$ au deuxième trimestre de
2008 comparativement à la même période de l'exercice précédent, ce qui résulte
des remboursements de 10 M$ effectués sur la dette au cours des douze derniers
mois. De la même manière, pour les six premiers mois de 2008, les intérêts
débiteurs ont reculé de 0,6 M$ par rapport à la période comparable de 2007.
    Pour le deuxième trimestre de 2008, un gain non réalisé sur les swaps de
taux d'intérêt de 1 M$ (2,2 M$ au T2 2007) a été constaté afin de prendre en
compte les ajustements à la valeur du marché liés à la hausse générale des
taux d'intérêt au 30 juin 2008 par rapport au 31 mars 2008. Pour le semestre
terminé le 30 juin 2008, une perte non réalisée sur les swaps de taux
d'intérêt de 1,3 M$ a été inscrite (gain non réalisé de 2,5 M$ pour le
semestre terminé le 30 juin 2007). Ces gains et pertes non réalisés ont été
portés aux résultats car, depuis le 1er janvier 2007, l'entreprise ne désigne
plus ses swaps de taux d'intérêt comme des couvertures à des fins comptables.
    L'amortissement des actifs incorporels s'est accru de 0,2 M$ et 0,3 M$,
par rapport au deuxième trimestre et au premier semestre de 2007,
respectivement. Ces hausses sont principalement attribuables à l'accroissement
des actifs incorporels découlant de l'acquisition de la participation restante
de 25 % dans AVS, conformément à ce qui est décrit ci-dessous, et à l'achat
d'un contrat de services conclu avec un client.
    Le 2 janvier 2008, le Fonds a porté sa participation dans AVS à 100 %.
L'entreprise a décidé d'accroître sa participation dans AVS afin d'améliorer,
grâce à des activités intégrées, les services qu'elle fournit à ses clients.
Comme AVS est désormais une filiale en propriété exclusive, l'entreprise ne
comptabilise plus aucune participation minoritaire en lien avec elle, car tous
ses bénéfices lui reviennent.
    Le bénéfice dégagé par l'entreprise, qui est distribué tous les ans aux
porteurs de parts, n'est pas assujetti à l'impôt, mais il est imposé entre les
mains de chacun des porteurs de parts. Le Fonds et ses filiales ne prévoient
pas être assujettis à l'impôt avant 2011 tant que la totalité du bénéfice
imposable généré par le Fonds sera versée aux porteurs de parts sous forme de
distributions. A partir de 2011, le Fonds paiera un impôt sur le bénéfice
distribué à ses porteurs de parts, calculé à un taux similaire à celui payé
par les sociétés assujetties à l'impôt. Comme les nouvelles règles fiscales
sont entrées en vigueur en juin 2007, le Fonds est tenu, en vertu des PCGR du
Canada, de constater les actifs et les passifs d'impôts futurs, ainsi qu'une
incidence correspondante sur la charge ou l'économie d'impôts futurs en se
fondant sur les différences temporaires qui devraient se résorber après la
date d'entrée en vigueur de l'impôt. Par conséquent, le Fonds a constaté un
passif d'impôts futurs et une charge correspondante de 1,5 M$ pour le deuxième
trimestre de 2007. Une charge d'impôts futurs hors caisse de 0,8 M$ a été
inscrite pour le deuxième trimestre et le premier semestre de 2008.
    En ce qui concerne la livraison de produits et la prestation de services
en vertu du programme américain d'approvisionnement en chèques, l'entreprise
ne dispose d'aucun établissement permanent aux Etats-Unis aux fins de l'impôt
et, par conséquent, ne paie pas d'impôts dans ce pays.

    Bénéfice net

    Pour le deuxième trimestre de 2008, le bénéfice net s'est chiffré à
25,4 M$, en baisse de 1,2 M$ par rapport au deuxième trimestre de 2007. Le
bénéfice net par part s'est fixé à 0,5772 $, en baisse de 0,0263 $ par part.
Pour le semestre terminé le 30 juin 2008, le bénéfice net s'est élevé à
41,2 M$, ou 0,9376 $ par part. Il s'agit d'une baisse de 3,5 M$, ou 0,0804 $
par part. Exception faite de l'incidence hors caisse des pertes à la valeur de
marché sur les swaps de taux d'intérêt ainsi que de la charge d'impôts futurs
hors caisse, le bénéfice net par part a augmenté, sur une base annuelle, de
2,6 % pour le deuxième trimestre et de 0,9 % pour le premier semestre de 2008.

    
    Résultats d'exploitation par secteur d'activité(1)
    (en milliers de dollars canadiens, non vérifié)

                                            Trimestres terminés les 30 juin
    -------------------------------------------------------------------------
                            Secteur Davis + Henderson       Secteur Filogix
                            -------------------------       ----------------
                                      2008       2007       2008       2007
    -------------------------------------------------------------------------
    Produits d'exploitation         77 946 $   84 184 $   19 317 $   17 808 $
    Variation en pourcentage          -7,4 %                 8,5 %
    Coût des ventes et
     charges d'exploitation(2)      52 305     57 760     10 229      8 820
    Amortissement des
     immobilisations et
     des autres actifs(2)            2 179      1 912      1 276      1 456
    -------------------------------------------------------------------------

                                    23 462     24 512      7 812      7 532
    Variation en pourcentage          -4,3 %                 3,7 %

    Intérêts débiteurs                   -          -          -          -
    Perte (gain) non réalisé(e)
     sur les swaps de taux d'intérêt     -          -          -          -
    Amortissement des
     actifs incorporels                723        788      2 724      2 483
    Participation sans contrôle          -          -          -          -
    -------------------------------------------------------------------------

    Bénéfice (perte) avant impôts   22 739     23 724      5 088      5 049
    Charge (économie)
     d'impôts futurs                     -          -          -          -
    -------------------------------------------------------------------------

    Bénéfice (perte) net(te)        22 739 $   23 724 $    5 088 $    5 049 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------


                                            Trimestres terminés les 30 juin
    -------------------------------------------------------------------------
                                                                   Chiffres
                                      Siège social               consolidés
                                 ---------------------- ---------------------
                                      2008       2007       2008       2007

    Produits d'exploitation              - $        - $   97 263 $  101 992 $
    Variation en pourcentage             -                  -4,6 %

    Coût des ventes et
     charges d'exploitation(2)         823        670     63 357     67 250
    Amortissement des
     immobilisations et
     des autres actifs(2)                -          -      3 455      3 368
    -------------------------------------------------------------------------

                                      (823)      (670)    30 451     31 374
    Variation en pourcentage          22,8 %                -2,9 %

    Intérêts débiteurs               1 906      2 121      1 906      2 121
    Perte (gain) non réalisé(e)
     sur les swaps de taux
     d'intérêt                      (1 034)    (2 196)    (1 034)    (2 196)
    Amortissement des
     actifs incorporels                  -          -      3 447      3 271
    Participation sans contrôle          -        204          -        204
    -------------------------------------------------------------------------

    Bénéfice (perte) avant impôts   (1 695)      (799)    26 132     27 974
    Charge (économie)
     d'impôts futurs                   766      1 454        766      1 454
    -------------------------------------------------------------------------

    Bénéfice (perte) net(te)        (2 461)$   (2 253)$   25 366 $   26 520 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    (1) Depuis le 1er janvier 2008, les résultats du programme PPSA sont
        inclus dans le secteur Filogix. Avant cette date, les résultats
        étaient inclus dans le secteur Davis + Henderson.
    (2) Par le passé, l'entreprise a déclaré l'amortissement lié aux actifs
        de production entrant dans la fabrication de produits finis comme
        faisant partie de l'amortissement des immobilisations et des autres
        actifs. Depuis le 1er janvier 2008, le Fonds inclut cet amortissement
        dans le coût des ventes et charges d'exploitation afin de présenter
        les coûts totaux engagés lors du processus de fabrication dans un
        seul coût des ventes. Les données comparatives des périodes
        précédentes ont été reclassées pour les rendre conformes à cette
        nouvelle présentation. Pour le deuxième trimestre de 2008, le Fonds a
        inclus un amortissement de 389 $ (377 $ au T2 2007) dans le coût des
        ventes et charges d'exploitation du secteur Davis + Henderson.

                                             Semestres terminés les 30 juin
    -------------------------------------------------------------------------
                            Secteur Davis + Henderson       Secteur Filogix
                            -------------------------       ----------------
                                      2008       2007       2008       2007
    -------------------------------------------------------------------------

    Produits d'exploitation        152 670 $  162 681 $   33 681 $   30 460 $
    Variation en pourcentage          -6,2 %                10,6 %

    Coût des ventes et
     charges d'exploitation(2)     102 848    112 611     21 300     17 568
    Amortissement des
     immobilisations et
     des autres actifs(2)            4 329      3 924      2 513      2 785
    -------------------------------------------------------------------------

                                    45 493     46 146      9 868     10 107
    Variation en pourcentage          -1,4 %                -2,4 %

    Intérêts débiteurs                   -          -          -          -
    Perte (gain) non réalisé(e)
     sur les swaps de taux
     d'intérêt                           -          -          -          -
    Amortissement des
     actifs incorporels              1 447      1 599      5 448      4 966
    Participation sans contrôle          -          -          -          -
    -------------------------------------------------------------------------

    Bénéfice (perte) avant impôts   44 046     44 547      4 420      5 141
    Charge (économie)
     d'impôts futurs                     -          -          -          -
    -------------------------------------------------------------------------

    Bénéfice net                    44 046 $   44 547 $    4 420 $    5 141 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------


                                             Semestres terminés les 30 juin
    -------------------------------------------------------------------------
                                                                   Chiffres
                                      Siège social               consolidés
                                 ---------------------- ---------------------
                                      2008       2007       2008       2007
    -------------------------------------------------------------------------

    Produits d'exploitation              - $        - $  186 351 $  193 141 $
    Variation en pourcentage             -                  -3,5 %

    Coût des ventes et
     charges d'exploitation          1 415      1 349    125 563    131 528
    Amortissement des
     immobilisations et
     des autres actifs                   -          -      6 842      6 709
    -------------------------------------------------------------------------

                                    (1 415)    (1 349)    53 946     54 904
    Variation en pourcentage           4,9 %                -1,7 %

    Intérêts débiteurs               3 769      4 351      3 769      4 351
    Perte (gain) non réalisé(e)
     sur les swaps de taux
     d'intérêt                       1 310     (2 520)     1 310     (2 520)
    Amortissement des
     actifs incorporels                  -          -      6 895      6 565
    Participation sans contrôle          -        313          -        313
    -------------------------------------------------------------------------

    Bénéfice (perte) avant impôts   (6 494)    (3 493)    41 972     46 195
    Charge (économie)
     d'impôts futurs                   766      1 454        766      1 454
    -------------------------------------------------------------------------

    Bénéfice (perte) net(te)        (7 260)$   (4 947)$   41 206 $   44 741 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    (1) Depuis le 1er janvier 2008, les résultats du programme PPSA sont
        inclus dans le secteur Filogix. Avant cette date, les résultats
        étaient inclus dans le secteur Davis + Henderson.
    (2) Par le passé, l'entreprise a déclaré l'amortissement lié aux actifs
        de production entrant dans la fabrication de produits finis comme
        faisant partie de l'amortissement des immobilisations et des autres
        actifs. Depuis le 1er janvier 2008, le Fonds inclut cet amortissement
        dans le coût des ventes et charges d'exploitation afin de présenter
        les coûts totaux engagés lors du processus de fabrication dans un
        seul coût des ventes. Les données comparatives des périodes
        précédentes ont été reclassées pour les rendre conformes à cette
        nouvelle présentation. Pour le premier semestre de 2008, le Fonds a
        inclus un amortissement de 823 $ (742 $ pour le semestre terminé le
        30 juin 2007) dans le coût des ventes et charges d'exploitation du
        secteur Davis + Henderson.
    

    Résultats d'exploitation - Secteur Davis + Henderson

    Produits d'exploitation

    Les produits d'exploitation du secteur Davis + Henderson ont reculé de
6,2 M$, ou 7,4 %, d'un exercice à l'autre. De cette baisse, un montant de
1,2 M$ est lié au reclassement des activités en matière de PPSA dans le
secteur Filogix. Les programmes PPSA qui étaient auparavant exploités et
présentés dans le secteur Davis + Henderson, sont maintenant intégrés aux
résultats du secteur Filogix. Exception faite de l'incidence de ce
reclassement, il y a eu une baisse de 5 M$, ou 6 %, des produits
d'exploitation au deuxième trimestre de 2008 comparativement à la même période
en 2007.
    Pour le semestre terminé le 30 juin 2008, les produits d'exploitation du
secteur Davis + Henderson ont diminué de 10 M$, ou 6,2 % par rapport à la même
période en 2007. Exception faite de l'incidence du reclassement des activités
en matière de PPSA, il y a eu un déclin de 7,9 M$, ou 4,8 %, des produits
d'exploitation.
    Cette baisse des produits d'exploitation au deuxième trimestre et au
premier semestre de 2008 s'explique principalement par la diminution des
volumes de commandes de chèques, lequel a été en partie annulé par diverses
initiatives réussies au chapitre des programmes, notamment les améliorations
apportées aux produits et services comme Mon Identité et Assistance sur
mesure. La direction croit que ce déclin des volumes de commandes de chèques a
été exceptionnellement important en raison du changement des habitudes de
renouvellement des commandes qui s'est fait sentir en 2007 et qui a également
influé sur les volumes de renouvellement au cours du premier semestre de 2008.
    Par le passé, les volumes de commandes de chèques ont reculé en moyenne
de moins de 5 % chaque année en raison du déclin de l'utilisation des chèques.
Pour le premier semestre de 2008, ce recul dépasse les déclins enregistrés par
le passé en raison des changements apportés aux normes d'imagerie s'appliquant
aux chèques produits au Canada, lesquels ont généré des renouvellements accrus
et anticipés durant le premier semestre de 2007. La direction est d'avis que
nombre de ces renouvellements anticipés auraient autrement été reçus au cours
des périodes ultérieures conformément aux cycles habituels de renouvellement.
La direction estime également que c'est pour cette raison que les volumes de
commandes de chèques ont été plus faibles au deuxième trimestre et au premier
semestre de 2008 que ce à quoi les déclins enregistrés par le passé auraient
permis de s'attendre. La direction prévoit que les tendances des volumes de
commandes redeviendront plus conformes aux tendances historiques d'ici la fin
du troisième trimestre.

    Coût des ventes et charges d'exploitation

    Dans le secteur Davis + Henderson, les charges ont diminué de 5,5 M$, ou
9,4 %. La baisse des charges sur douze mois est en grande partie attribuable à
la diminution des volumes de chèques et à d'autres reculs sur le plan des
produits d'exploitation, notamment le transfert des activités PPSA au secteur
Filogix, ainsi qu'une réduction générale des coûts de projet et autres coûts
habituellement associés à ces activités.
    De la même manière, pour le semestre terminé le 30 juin 2008, les charges
du secteur Davis + Henderson ont fléchi de 9,8 M$, ou 8,7 %.

    Résultats d'exploitation - Secteur Filogix

    Produits d'exploitation

    Pour le deuxième trimestre de 2008, le total des produits d'exploitation
du secteur Filogix a progressé de 1,5 M$, ou 8,5 %, par rapport à la même
période en 2007. Exception faite du programme PPSA, les produits
d'exploitation ont augmenté de 0,3 M$, ou 1,7 %, par rapport au trimestre
correspondant de 2007, la diminution des produits tirés des services de
montage ayant été compensée par l'accroissement des produits d'exploitation
dans d'autres segments. La baisse des produits des services de montage est
conforme à la réduction des activités sur les marchés de l'immobilier et des
prêts hypothécaires. Les produits d'exploitation tirés des services de montage
ont reculé de 6 % par rapport au trimestre correspondant du dernier exercice,
qui avait été particulièrement solide à ce chapitre du fait de l'excellente
conjoncture en 2007. Au deuxième trimestre de 2008, le secteur Filogix a
inscrit des produits d'exploitation pour l'autorisation de mise en marché de
la technologie de souscription de l'entreprise en Australie et en
Nouvelle-Zélande.
    Pour les six premiers mois de 2008, les produits d'exploitation ont
progressé de 3,2 M$, ou 10,6 %, par rapport à la période correspondante de
2007. Exception faite du programme PPSA, les produits d'exploitation ont
augmenté de 1,1 M$, ou 3,6 % comparativement aux six premiers mois de 2007. De
plus, pour le premier semestre de 2008, le déclin de 6,5 % des honoraires liés
aux services de montage a été compensé par l'augmentation des produits
d'exploitation dans d'autres domaines, notamment les services professionnels
et l'autorisation de mise en marché dont il est fait mention ci-dessus.

    Coût des ventes et charges d'exploitation

    Conformément au niveau des dépenses pour les deux trimestres précédents
et aux prévisions de la direction, les charges directes et les charges
d'exploitation du secteur Filogix ont augmenté de 1,4 M$, ou 16 %, au deuxième
trimestre de 2008, et de 3,7 M$, ou 21,2 %, au semestre terminé le 30 juin
2008, comparativement aux mêmes périodes en 2007. La hausse des charges
d'exploitation d'un exercice à l'autre pour le deuxième trimestre et le
premier semestre de 2008 tient compte des dépenses liées au programme PPSA,
qui sont comptabilisées dans le secteur Filogix, et d'une augmentation
planifiée des dépenses visant à soutenir les améliorations de produits et le
renforcement de la capacité de prestation de l'entreprise dans son ensemble.
Ces dépenses devraient se poursuivre tout au long de 2008.

    
    ETAT CONSOLIDE DES RESULTATS DES HUIT DERNIERS TRIMESTRES - SOMMAIRE
    (en milliers de dollars canadiens, sauf les montants par part,
     non vérifié)

                                                 2008                  2007
                                        T2         T1         T4         T3
    -------------------------------------------------------------------------

    Produits d'exploitation         97 263 $   89 088 $   90 934 $   94 676 $
    Coût des ventes et
     charges d'exploitation         63 357     62 206     64 582     63 813
    Amortissement des
     immobilisations et
     des autres actifs               3 455      3 387      3 647      3 496
    -------------------------------------------------------------------------
                                    30 451     23 495     22 705     27 367
    Intérêts débiteurs               1 906      1 863      1 876      1 982
    Perte (gain) non réalisé(e)
     sur les swaps de taux
     d'intérêt                      (1 034)     2 344        823        957
    Amortissement des
     actifs incorporels              3 447      3 448      3 386      3 347
    Participation sans contrôle          -          -       (139)       205
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice avant impôts           26 132     15 840     16 759     20 876
    Charge (économie)
     d'impôts futurs                   766          -        137          -
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice net                    25 366 $   15 840 $   16 622 $   20 876 $
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice net par part           0,5772 $   0,3604 $   0,3782 $   0,4750 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    Nombre moyen pondéré de
     parts en circulation           43 947     43 947     43 947     43 947
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------


                                                 2007                  2006
                                        T2         T1         T4         T3
    -------------------------------------------------------------------------

    Produits d'exploitation        101 992 $   91 149 $   87 932 $   87 966 $
    Coût des ventes et
     charges d'exploitation         67 250     64 278     62 461     63 161
    Amortissement des
     immobilisations et
     des autres actifs               3 368      3 341      3 475      3 345
    -------------------------------------------------------------------------
                                    31 374     23 530     21 996     21 460
    Intérêts débiteurs               2 121      2 230      2 186      2 248
    Perte (gain) non réalisé(e)
     sur les swaps de taux
     d'intérêt                      (2 196)      (324)         -          -
    Amortissement des
     actifs incorporels              3 271      3 294      3 254      3 339
    Participation sans contrôle        204        109         89         88
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice avant impôts           27 974     18 221     16 467     15 785
    Charge (économie)
     d'impôts futurs                 1 454          -          -          -
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice net                    26 520 $   18 221 $   16 467 $   15 785 $
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice net par part           0,6035 $   0,4146 $   0,3747 $   0,3592 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    Nombre moyen pondéré de
     parts en circulation           43 947     43 947     43 947     43 947
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    

    En règle générale, les produits d'exploitation trimestriels du Fonds sont
stables et augmentent d'un exercice à l'autre. Pour les trois premiers
trimestres de 2007, les produits d'exploitation déclarés ont augmenté en
raison des volumes de commandes de chèques et des honoraires pour les services
de montage de prêts hypothécaires plus élevés que prévu, comme il est décrit
plus haut. L'incidence des volumes de commandes plus importants que prévu a
été plus prononcée au deuxième trimestre de 2007. Par suite de ce changement
dans les habitudes de renouvellement en 2007, la direction estime que
l'entreprise a reçu moins de commandes de chèques au cours des deux premiers
trimestres de 2008 que ce à quoi elle aurait normalement pu s'attendre.
    Le bénéfice net et le bénéfice net par part ont généralement suivi les
variations des produits d'exploitation, sauf en ce qui a trait aux
fluctuations causées par les gains et pertes hors caisse non réalisés sur les
swaps de taux d'intérêt et les charges d'impôts futurs.
    La direction est d'avis que les résultats consolidés de Davis + Henderson
font l'objet de fluctuations saisonnières en raison de la prise en compte des
produits d'exploitation du secteur Filogix. Par le passé, Filogix a toujours
enregistré ses meilleurs résultats aux deuxième et troisième trimestres. Par
ailleurs, l'activité du marché de l'immobilier influe sur les volumes traités
par Filogix et peut faire varier les niveaux des produits d'exploitation,
comme ce fut le cas au cours du premier semestre de 2008 alors que les
produits tirés des services de montage se sont retrouvés en dessous des
niveaux sans précédent de 2007.

    FLUX DE TRESORERIE ET LIQUIDITES

    Mesures financières non conformes aux PCGR

    Les données des tableaux suivants sont tirées de l'état consolidé des
flux de trésorerie et elles devraient être lues en parallèle avec celui-ci. La
direction est d'avis que cette information supplémentaire fournit d'autres
renseignements utiles sur les flux de trésorerie du Fonds, sur les
remboursements de la dette et sur d'autres activités d'investissement.
Certaines sommes partielles présentées dans les tableaux, comme les "flux de
trésorerie d'exploitation ajustés", les "flux de trésorerie ajustés après les
dépenses en immobilisations et les paiements sur contrats" et le "bénéfice net
ajusté" n'ont pas de sens défini aux termes des principes comptables
généralement reconnus du Canada ("PCGR"). La direction se sert de ces sommes
partielles comme de mesures du rendement interne et comme complément à l'état
consolidé des flux de trésorerie. Les investisseurs sont priés de ne pas
considérer ces mesures comme pouvant remplacer le bénéfice net en tant que
mesure de la rentabilité ni comme pouvant se substituer à l'état consolidé des
flux de trésorerie établi conformément aux PCGR. En outre, les méthodes que le
Fonds utilise pour calculer chaque solde peuvent ne pas être comparables à
celles donnant lieu à des éléments désignés de la même façon par d'autres
fiducies de revenu.

    
    Sommaire des flux de trésorerie
    (en milliers de dollars canadiens, non vérifié)

                                       Trimestres             Semestres
                                      terminés les           terminés les
                                   30 juin    30 juin    30 juin    30 juin
                                      2008       2007       2008       2007
    -------------------------------------------------------------------------

    Flux de trésorerie liés aux
     activités d'exploitation       32 623 $   34 784 $   49 146 $   56 458 $

    Ajouter :
      Variations des
       éléments hors caisse du
       fonds de roulement et
       des autres éléments(1)          (82)    (1 814)     8 955      1 585
    -------------------------------------------------------------------------

    Flux de trésorerie
     d'exploitation ajustés         32 541     32 970     58 101     58 043

    Déduire :
      Investissement de
       maintien - D+H(2)             1 098      2 142      2 046      2 720
      Investissement de
       maintien - Filogix(2)         1 198        813      1 267      2 124
      Investissement de
       croissance(2)                   666          -        666        183
      Paiements sur contrats(3)          -          -      1 517      1 517
    -------------------------------------------------------------------------

    Flux de trésorerie ajustés
     après les dépenses en
     immobilisations et les
     paiements sur contrats(2)      29 579     30 015     52 605     51 499

    Déduire :
      Distributions payées aux
       porteurs de parts            19 305     17 403     38 158     34 278
    -------------------------------------------------------------------------

                                    10 274     12 612     14 447     17 221

    Flux de trésorerie liés aux
     autres activités de
     financement                    (5 000)   (10 000)    (5 000)   (10 000)
    Flux de trésorerie
     affectés à l'acquisition
     d'entreprises et de
     contrats de service
     conclus avec des clients            -          -     (4 250)        91
    Variations des
     éléments hors caisse du
     fonds de roulement et
     des autres éléments(1)             82      1 814     (8 955)    (1 585)
    -------------------------------------------------------------------------

    Augmentation (diminution) de la
     trésorerie et des
     équivalents de trésorerie
     au cours de la période          5 356 $    4 426 $   (3 758)$    5 727 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    (1) La variation des éléments hors caisse du fonds de roulement ainsi
        que de certains autres éléments du bilan n'a pas été prise en compte
        dans le calcul des flux de trésorerie d'exploitation ajustés afin de
        ne pas tenir compte des conséquences d'écarts temporaires dans les
        encaissements et les débours, écarts qui ont généralement tendance à
        se résorber d'eux-mêmes, mais qui peuvent varier fortement d'un
        trimestre à l'autre. La participation sans contrôle et les variations
        des autres passifs à long terme sont déduites pour obtenir les flux
        de trésorerie ajustés. Il y a lieu de se reporter à la rubrique
        "Variation des éléments hors caisse du fonds de roulement et des
        autres éléments" pour obtenir de plus amples détails.
    (2) Le Fonds définit l'investissement de maintien comme étant les
        dépenses en immobilisations nécessaires au maintien de la capacité de
        production actuelle de l'entreprise ou, de manière générale, à
        l'amélioration de son efficience. Le Fonds définit l'investissement
        de croissance comme étant les dépenses en immobilisations qui
        augmentent la capacité de production de l'entreprise, laquelle
        devrait vraisemblablement donner lieu à une augmentation des flux de
        trésorerie.
    (3) L'entreprise a diverses obligations de paiements aux termes de
        contrats conclus avec des clients, lesquels contrats prévoient le
        versement de sommes fixes à la signature de l'entente ou à l'adhésion
        à un programme ainsi que des paiements annuels pendant toute la durée
        des contrats. Le total de tous les paiements sur contrats, tant fixes
        que variables, tient compte notamment du degré élevé d'intégration et
        de partage entre Davis + Henderson et les institutions financières
        quant aux nombreuses activités liées aux commandes, au traitement de
        données, au service à la clientèle et à d'autres activités que mènent
        ces institutions financières en rapport avec le programme
        d'approvisionnement en chèques et d'autres programmes.

    Sommaire des flux de trésorerie par part
    (en dollars canadiens, non vérifié)

                                                    Trimestres terminés les
                                              30 juin    30 juin
                                                 2008       2007   Var. en %
    -------------------------------------------------------------------------
    Flux de trésorerie
     d'exploitation ajustés                    0,7405 $   0,7502 $    -1,3 %
    Flux de trésorerie ajustés après
     les dépenses en immobilisations
     et les paiements sur contrats             0,6731 $   0,6830 $    -1,4 %
    Distributions payées aux
     porteurs de parts                         0,4393 $   0,3960 $    10,9 %
    Distributions déclarées au cours
     de la période                             0,4496 $   0,3960 $    13,5 %
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------


                                                     Semestres terminés les
                                              30 juin    30 juin
                                                 2008       2007   Var. en %
    -------------------------------------------------------------------------
    Flux de trésorerie
     d'exploitation ajustés                    1,3221 $   1,3208 $     0,1 %
    Flux de trésorerie ajustés après
     les dépenses en immobilisations
     et les paiements sur contrats             1,1970 $   1,1718 $     2,2 %
    Distributions payées aux
     porteurs de parts                         0,8683 $   0,7800 $    11,3 %
    Distributions déclarées au cours
     de la période                             0,8786 $   0,7840 $    12,1 %
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Flux de trésorerie, bénéfice net et distributions versées

    Le tableau suivant présente une comparaison des flux de trésorerie liés
aux activités d'exploitation et du bénéfice net avec les distributions versées
pour le trimestre et le semestre terminés le 30 juin 2008 et pour les
exercices terminés les 31 décembre 2007 et 2006.

                                 Trimestre   Semestre
                                   terminé    terminé            Exercices
                                        le         le         terminés les
    (en milliers de dollars        30 juin    30 juin          31 décembre
     canadiens, non vérifié)          2008       2008       2007      2006
    -------------------------------------------------------------------------
    Flux de trésorerie liés aux
     activités d'exploitation       32 623 $   49 146 $  117 401 $   89 753 $
    Bénéfice net                    25 366 $   41 206 $   82 239 $   66 529 $
    Bénéfice net ajusté(1)          28 697 $   50 436 $   97 066 $   74 765 $
    Distributions payées au
     cours de la période            19 305 $   38 158 $   78 357 $   61 191 $
    Excédent (insuffisance) des
     flux de trésorerie liés aux
     activités d'exploitation
     sur les distributions
     en espèces payées              13 318 $   10 988 $   39 044 $   28 562 $
    Excédent (insuffisance) du
     bénéfice net sur les
     distributions
     en espèces payées               6 061 $    3 048 $    3 882 $    5 338 $
    Excédent (insuffisance) du
     bénéfice net ajusté sur les
     distributions en
     espèces payées                  9 392 $   12 278 $   18 709 $   13 574 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    (1) Le terme "bénéfice net ajusté" ne fait pas partie de la terminologie
        liée aux PCGR et correspond au bénéfice net (25 366 $ au T2 2008)
        moins l'amortissement des actifs incorporels (3 447 $ au T2 2008),
        les pertes non réalisées sur les swaps de taux d'intérêt (1 034 $ au
        T2 2008), la charge d'impôts futurs (766 $ au T2 2008) et
        l'amortissement des pertes nettes liées à la juste valeur de marché
        des swaps de taux d'intérêt (152 $ au T2 2008), pertes qui étaient
        reportées avant le 1er janvier 2007 et qui sont incluses dans les
        intérêts débiteurs. Dans chacun des cas, ces ajustements sont des
        éléments sans effet sur la trésorerie.
    

    L'excédent des flux de trésorerie liés aux activités d'exploitation sur
les distributions en espèces versées a servi, par le passé, à financer les
dépenses en immobilisations, à effectuer des paiements sur la dette et à
financer les acquisitions.

    Dépenses en immobilisations et paiements en vertu de contrats

    Pour le deuxième trimestre de 2008, le total des dépenses en
immobilisations s'est établi à 3 M$, ce qui est conforme au niveau des
dépenses engagées en 2007. Une baisse de 1 M$ des dépenses dans le secteur
Davis + Henderson a été annulée par une hausse des dépenses dans le secteur
Filogix.
    Pour les six premiers mois de 2008, le total des dépenses en
immobilisations a diminué de 1 M$ par rapport aux six premiers mois de 2007.
Le secteur Filogix et le secteur Davis + Henderson ont compté pour 0,4 M$ et
0,7 M$, respectivement, de cette baisse. Les fluctuations observées dans les
deux secteurs pour le trimestre et le semestre terminés le 30 juin 2008
s'expliquent par le calendrier des dépenses en immobilisations et ne
témoignent pas d'un quelconque changement au programme d'immobilisations
général pour l'exercice.
    Le niveau d'investissement dans les dépenses en immobilisations et les
paiements sur contrats qui sera nécessaire en 2008 pour maintenir, soutenir et
accroître la capacité de production de l'entreprise devrait être de l'ordre de
14 M$ à 16 M$, soit un niveau similaire aux dépenses engagées au cours de
l'exercice 2007. Bien que le calendrier des projets d'immobilisations puisse
changer, l'entreprise s'attend à ce que les dépenses en immobilisations
engagées en 2008 se situent dans la limite supérieure de cette fourchette. Le
programme de dépenses en immobilisations de l'entreprise assure le financement
des dépenses permanentes à même les flux de trésorerie provenant des activités
d'exploitation.

    Distributions

    Le Fonds a versé des distributions de 19,3 M$ (0,4393 $ par part) pendant
le deuxième trimestre de 2008 et de 38,2 M$ (0,8683 $ par part) au cours des
six premiers mois de 2008, comparativement à 17,4 M$ (0,396 $ par part) et
34,3 M$ (0,78 $ par part), respectivement, pour les mêmes périodes en 2007.
Pour ce qui est des distributions par part versées pour le trimestre et le
semestre terminés le 30 juin 2008, elles ont progressé de 10,9 % et 11,3 %,
respectivement, par rapport aux périodes correspondantes de 2007.
    Les distributions versées peuvent différer des distributions déclarées au
cours d'une période donnée. Le Fonds déclare des distributions mensuelles pour
les porteurs de parts inscrits le dernier jour ouvrable de chaque mois, et ces
distributions sont versées dans les 31 jours suivant la fin de chaque mois. En
fonction des distributions déclarées, les distributions par part ont augmenté
de 13,5 % et 12,1 % sur douze mois pour le trimestre et le semestre terminés
le 30 juin 2008, respectivement.
    Sur une base annualisée, le taux de distribution mensuel était de 1,84 $
par part pour juin 2008, comparativement à 1,58 $ par part pour le mois de
juin 2007, ce qui représente un gain de 16,4 %. Cette hausse des distributions
tient compte des résultats de l'entreprise, des prévisions concernant ses
résultats futurs et de la nécessité pour le Fonds de verser des distributions
suffisantes pour s'assurer que le Fonds lui-même n'est pas assujetti à
l'impôt.
    Généralement, les fiducies de fonds communs de placement telles que le
Fonds doivent distribuer la totalité de leur bénéfice imposable à leurs
porteurs de parts afin de ne pas payer d'impôts sur le bénéfice en tant que
fiducie. Par le passé, Davis + Henderson a versé des distributions inférieures
à ses flux de trésorerie ajustés après les dépenses en immobilisations et les
paiements sur contrats , et il n'a pas payé d'impôts étant donné qu'il
disposait de déductions fiscales excédentaires dont il pouvait se prévaloir
pour éliminer le bénéfice imposable.
    Si l'entreprise continue de générer des flux de trésorerie et un bénéfice
net en croissance, parallèlement à la diminution attendue des déductions à des
fins fiscales, le Fonds envisagera de verser aux porteurs de parts une partie
plus importante des flux de trésorerie qu'il génère afin de ne pas payer
d'impôts en tant que fiducie.
    Aux termes de la ventilation estimative à des fins fiscales, la totalité
des distributions qui doivent être déclarées en 2008 a été considérée en tant
que "autres revenus", comme cela avait été le cas pour la totalité des
distributions déclarées en 2007.
    Le Fonds peut émettre un nombre illimité de parts de fiducie. Chaque part
de fiducie est cessible et représente un droit de bénéficiaire égal et indivis
dans toutes les distributions effectuées par le Fonds ainsi que dans l'actif
net du Fonds. Toutes les parts sont de la même catégorie, comportent les mêmes
droits et privilèges et ne peuvent faire l'objet d'appels de fonds futurs.
Chaque part confère à son porteur un droit de vote aux assemblées des porteurs
de parts.
    Au 30 juin 2008 et à la date du présent rapport, il y avait 43 946 792
parts de fiducie en circulation.

    
    Variations des éléments hors caisse du fonds de roulement et des autres
    éléments
    (en milliers de dollars canadiens, non vérifié)

                                        Trimestres            Semestres
                                       terminés les          terminés les
                                   30 juin    30 juin    30 juin    30 juin
                                      2008       2007       2008       2007
    -------------------------------------------------------------------------

    Participation sans contrôle          - $      204 $        - $      313 $
    Diminution (augmentation) des
     éléments hors caisse du
     fonds de roulement              2 018      1 520     (7 074)    (2 006)
    Diminution (augmentation) des
     autres actifs et passifs
     d'exploitation                 (1 936)        90     (1 881)       108
    -------------------------------------------------------------------------

    Diminution (augmentation) des
     éléments hors caisse du
     fonds de roulement et
     des autres éléments                82 $    1 814 $   (8 955)$   (1 585)$
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    

    La baisse des éléments hors caisse du fonds de roulement au deuxième
trimestre est principalement le fait du reclassement, de "passif à long terme"
à "actif à court terme", d'une obligation de 1,9 M$ en vertu d'un programme de
rémunération différée, car les prestations constituées au titre de ce régime
sont maintenant pleinement acquises et doivent être versées après le 31
décembre 2008. L'augmentation des éléments hors caisse du fonds de roulement
au cours des six premiers mois de 2008 était surtout attribuable à la
diminution des comptes fournisseurs, laquelle découle d'écarts temporaires
dans le cours normal des activités liés aux dates des paiements, notamment les
paiements effectués pour acheter des immobilisations à la fin de 2007. Cette
variation a été en partie annulée par l'incidence du reclassement dont il est
fait mention précédemment. Au quatrième trimestre de 2007, particulièrement,
l'entreprise a généré 7 M$ en flux de trésorerie supplémentaires découlant des
variations des soldes du fonds de roulement. Ces écarts temporaires se sont en
grande partie résorbés au premier trimestre de 2008.

    Soldes d'encaisse et dette à long terme

    Au 30 juin 2008, la trésorerie et les équivalents de trésorerie
totalisaient 9,4 M$, comparativement à 13,1 M$ au 31 décembre 2007.
    Le solde de la dette à long terme s'élevait à 125 M$ au 30 juin 2008,
comparativement à 130 M$ au 31 décembre 2007. Au cours du deuxième trimestre
de 2008, l'entreprise a effectué des remboursements volontaires totalisant
5 M$ sur la dette. La dette à long terme est inscrite au bilan, déduction
faite d'une somme de 0,8 M$ représentant des frais de financement reportés non
amortis au 30 juin 2008.
    La direction a l'intention de continuer d'affecter une partie de tout
excédent futur des flux de trésorerie au remboursement progressif de la dette
et au financement des acquisitions.
    Le total des facilités d'emprunt disponibles au 30 juin 2008 et au
31 décembre 2007 s'élevait à 170 M$, et ces facilités comprenaient un emprunt
à terme non renouvelable de 120 M$ et une facilité de crédit à terme
renouvelable de 50 M$. Au 30 juin 2008, l'entreprise avait prélevé 120 M$ sur
son emprunt à terme non renouvelable et 5 M$ sur sa facilité de crédit à terme
renouvelable. L'entreprise est autorisée à faire des prélèvements sur le solde
inutilisé de sa facilité de crédit renouvelable, soit 45 M$, pour financer ses
dépenses en immobilisations ou d'autres dépenses générales de l'entreprise.
Les facilités de crédit arriveront à échéance le 15 juin 2011.
    La convention de crédit de l'entreprise renferme un certain nombre de
clauses restrictives et de restrictions, dont une qui l'oblige à maintenir
certains ratios financiers et à atteindre certains objectifs pour ce qui est
de sa situation financière. Les clauses restrictives de nature financière
comprennent l'atteinte d'objectifs en matière de ratio d'endettement, de ratio
de couverture des charges fixes et de valeur nette minimale, ainsi qu'une
limite en ce qui a trait aux distributions maximales que peut verser Société
en commandite Davis + Henderson au Fonds au cours de chaque période de quatre
trimestres consécutifs. A la fin du dernier trimestre, Davis + Henderson
respectait la totalité des clauses restrictives de nature financière et sa
situation financière était conforme aux objectifs. On peut consulter la
convention de crédit sur le site de SEDAR à l'adresse www.sedar.com.
    Au 30 juin 2008, le Fonds avait conclu des contrats de couverture sous
forme de swaps de taux d'intérêt avec certains de ses prêteurs, de sorte que
les taux d'intérêt sur 86,4 % de l'encours de sa dette étaient de fait fixés
aux taux d'intérêt et pour des périodes se terminant aux dates indiquées
ci-dessous :

    
    (en milliers de
     dollars canadiens,
     non vérifié)
    -------------------------------------------------------------------------
                                Juste valeur des swaps de taux d'intérêt
                                                                    Taux
    Date d'échéance   Valeur notionnelle     Actif       Passif  d'intérêt(1)
    4 janvier 2009             10 000 $          - $         18 $     4,505 %
    15 juillet 2009            20 000            -          335       5,688 %
    15 juillet 2010            33 000            -          822       5,690 %
    15 juin 2011               20 000            -          668       5,560 %
    15 juin 2011               25 000            -          535       5,560 %
    -------------------------------------------------------------------------
                              108 000 $          - $      2 378 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    (1) Les taux d'intérêt présentés comprennent les commissions relatives
        aux acceptations bancaires actuellement en vigueur. Ces commissions
        pourraient augmenter ou diminuer en fonction du niveau d'endettement
        du Fonds par rapport à certains niveaux précisés dans la convention
        de crédit.
    

    Au 30 juin 2008, le Fonds aurait eu à payer la juste valeur de 2,4 M$
s'il avait mis fin à la totalité de ses contrats de swap. Le Fonds n'a pas
l'intention de mettre fin à ces contrats à l'heure actuelle. Le Fonds prévoit
continuer de conclure des swaps de taux d'intérêt afin de couvrir son
exposition aux taux d'intérêt.
    La tranche restante de la dette du Fonds est assujettie à des taux
d'intérêt variables qui peuvent être financés par des emprunts à des taux
préférentiels ou par l'émission d'acceptations bancaires assorties d'échéances
et, par le fait même, de taux d'intérêt, lesquels sont habituellement révisés
à un intervalle d'un à trois mois.
    Le taux d'intérêt effectif moyen applicable à la dette totale du Fonds
s'établissait à 5,33 % au 30 juin 2008.
    Le Fonds a l'intention de verser des distributions mensuelles en espèces
provenant de ses flux de trésorerie ajustés après les dépenses en
immobilisations et les paiements sur contrats, tel que ceux-ci sont définis
dans sa déclaration de fiducie, sous réserve des exigences relatives au fonds
de roulement, au remboursement de la dette et aux autres réserves.
    Les flux de trésorerie liés aux activités d'exploitation, ainsi que les
soldes de fonds en caisse et la tranche inutilisée des facilités de crédit à
terme, devraient suffire à financer les besoins de l'entreprise sur le plan de
l'exploitation, les dépenses en immobilisations, les obligations
contractuelles et les distributions prévues.

    CHANGEMENTS DE CONVENTIONS COMPTABLES

    Le Fonds examine toutes les mises à jour au Manuel de l'Institut Canadien
des Comptables Agréés ("ICCA") lorsqu'elles sont publiées. Ces modifications
sont toutes étudiées et mises en application à la date de leur entrée en
vigueur ou avant, si cela est possible. Le 1er janvier 2008, le Fonds a adopté
les chapitres suivants du Manuel de l'ICCA : chapitre 3031, "Stocks" et
"Modifications du chapitre 1400, Normes générales de présentation des états
financiers".
    Le chapitre 3031, qui remplace le chapitre 3030 du même nom, prescrit que
les stocks doivent être évalués au coût ou à la valeur nette de réalisation si
celle-ci est inférieure, et il fournit des directives sur la façon de
déterminer le coût. L'adoption de cette nouvelle norme sur les états
financiers consolidés du Fonds au 1er janvier 2008 s'est traduite par un
montant peu élevé, qui a été comptabilisé dans l'état des résultats.
    Le chapitre 1400, "Normes générales de présentation des états
financiers", a été modifié de manière à exiger de la direction, lors de la
préparation d'états financiers, qu'elle évalue la capacité de l'entité à
poursuivre son exploitation. Toute incertitude significative liée à des
événements ou à des conditions susceptibles de jeter un doute sur la capacité
de l'entité à poursuivre ses activités doit être indiquée. Selon la direction,
il n'y a aucune incertitude significative concernant des événements ou des
conditions susceptibles de jeter un doute important sur la capacité du Fonds à
poursuivre son exploitation.

    CONTROLES DE COMMUNICATION DE L'INFORMATION ET CONTROLES INTERNES

    Le Fonds et ses filiales ont conçu et mis en oeuvre un ensemble de
contrôles et de procédures de communication de l'information qui visent à
garantir que les renseignements à fournir dans les documents d'information en
vertu du Règlement 52-109 sont enregistrés, traités, synthétisés et présentés
dans les délais prescrits par les règlements et les formulaires des Autorités
canadiennes en valeurs mobilières.
    Le Fonds et ses filiales ont également conçu et mis en oeuvre un ensemble
de contrôles internes à l'égard de l'information financière qui visent à
fournir l'assurance raisonnable que ladite information est fiable et que les
états financiers devant faire l'objet d'une publication ont été préparés
conformément aux PCGR du Canada.
    Au cours du trimestre terminé le 30 juin 2008, aucun changement n'est
survenu dans les contrôles internes à l'égard de l'information financière du
Fonds qui a eu ou pourrait raisonnablement avoir une incidence importante sur
ces contrôles.

    PERSPECTIVES

    L'objectif général à long terme de Davis + Henderson consiste à verser
des distributions stables et légèrement en croissance grâce à une progression
des produits d'exploitation de l'ordre de 3 % à 5 % et au maintien de ses
marges actuelles. En 2007, la croissance des produits d'exploitation a dépassé
le niveau visé. La direction croit que les niveaux accrus de renouvellement
des commandes qui ont été observés en 2007 ont contribué, en 2008, à des
déclins du volume moyen plus importants que par le passé, car les
consommateurs qui viennent de se réapprovisionner en chèques retardent leurs
commandes. Par ailleurs, le niveau d'activité record sur les marchés de
l'immobilier et des prêts hypothécaires en 2007 ne s'est pas maintenu au cours
des six premiers mois de 2008. L'incidence conjuguée de ces facteurs pourrait
faire en sorte que la croissance des produits d'exploitation en 2008 soit
inférieure à l'objectif à long terme, qui est de l'ordre de 3 % à 5 %.
    L'actuel contrat d'approvisionnement en chèques aux Etats-Unis de
l'entreprise se terminera à la fin de 2008 et ne sera pas renouvelé. Les
contributions de cette activité au bénéfice et aux flux de trésorerie sont
relativement modestes et l'expiration de ce contrat n'aura aucune incidence
notable sur l'exploitation en général. L'absence de ce contrat viendra
toutefois réduire les produits d'exploitation de l'entreprise à compter de
2009.
    Bien que l'objectif à long terme du Fonds soit d'accroître légèrement les
distributions grâce à la croissance des produits d'exploitation, les niveaux
de distribution peuvent être influencés par l'importance du bénéfice imposable
généré par le Fonds, car celui-ci est assujetti à l'impôt pour tout bénéfice
imposable qui n'est pas distribué aux porteurs de parts. Les déductions à des
fins fiscales dont bénéficiait auparavant le Fonds ont été réduites et, par
conséquent, le Fonds pourrait verser une plus grande proportion de ses flux de
trésorerie aux porteurs de parts que pendant les périodes précédentes.
    Comme l'indique son énoncé de stratégie, le Fonds entend accroître son
bénéfice et ses flux de trésorerie en améliorant la valeur de son programme
d'approvisionnement en chèques, en proposant de nouveaux programmes destinés
aux comptes de chèques et en offrant des programmes au marché des services de
prêt.
    Les plans opérationnels de la direction comprennent de nombreuses
initiatives qui, ensemble, visent à permettre au Fonds d'atteindre son
objectif. Citons à cet effet d'autres mises en oeuvre et améliorations qui ont
été apportées aux programmes Mon Identité, Assistance sur mesure et
Tr@nsExpress. En ce qui a trait aux marchés du crédit, l'entreprise cherche à
augmenter ses volumes en lien avec les services de montage et de souscription
de prêts hypothécaires ainsi qu'avec le programme PPSA.
    Le programme de dépenses en immobilisations de l'entreprise assure le
financement des dépenses permanentes à même les flux de trésorerie provenant
des activités d'exploitation. Le programme d'immobilisations de 2008 devrait
être de l'ordre de 14 M$ à 16 M$ et, bien que l'échéancier des projets
d'immobilisations puisse varier, l'entreprise s'attend à ce que les dépenses
en immobilisations engagées se situent dans la limite supérieure de cette
fourchette.
    De récents amendements à la Loi de l'impôt sur le revenu exigent que
certaines fiducies de revenu, dont le Fonds, payent après l'exercice 2010 des
impôts semblables à ceux que payent les sociétés canadiennes imposables. Le
paiement de tels impôts aura pour effet, à l'avenir, de réduire les flux de
trésorerie du Fonds et, par conséquent, le montant disponible aux fins des
distributions aux porteurs de parts. Depuis l'annonce de ces modifications à
la législation fiscale, la direction et les fiduciaires suivent de près les
changements touchant les fiducies de revenu et les marchés des capitaux et ils
continuent d'évaluer les conséquences éventuelles que ceux-ci pourraient avoir
sur les stratégies actuelles du Fonds, ainsi que les solutions de rechange
dont dispose le Fonds, lesquelles solutions doivent demeurer compatibles avec
l'objectif visant à protéger et à accroître la valeur pour les porteurs de
parts.

    Mise en garde sur les énoncés prospectifs

    Certains énoncés compris dans le présent rapport de gestion, y compris
ceux énoncés dans la rubrique "Perspectives" ci-dessus, constituent des
renseignements prospectifs en vertu des lois sur les valeurs mobilières
applicables ("énoncés prospectifs"). Les énoncés prospectifs sont soumis à des
risques, à des incertitudes et à d'autres facteurs connus et inconnus qui
pourraient faire en sorte que les résultats, le rendement et les réalisations
de l'entreprise, ainsi que les événements dans l'industrie de Davis +
Henderson, diffèrent de manière importante des prévisions concernant les
résultats, le rendement, les réalisations et les événements qui sont formulées
implicitement ou explicitement dans ces énoncés prospectifs. Les énoncés
prospectifs comprennent toutes les informations présentées à l'égard des
événements, situations ou résultats d'exploitation possibles qui se fondent
sur des hypothèses relatives à la conjoncture économique et aux plans d'action
futurs. Les énoncés prospectifs peuvent aussi comprendre, mais sans s'y
limiter, tout énoncé portant sur des situations, des circonstances ou des
événements futurs. Davis + Henderson met en garde le lecteur de ne pas
accorder une confiance exagérée à ces énoncés prospectifs, qui ne s'appliquent
qu'à la date à laquelle ils sont formulés.
    Les risques liés aux énoncés prospectifs concernent, entre autres, les
problèmes liés au fait que les consommateurs utilisent de moins en moins de
chèques; la dépendance du Fonds envers un nombre limité d'institutions
financières importantes ainsi qu'envers l'accueil que celles-ci réservent à
ses nouveaux programmes; les initiatives stratégiques entreprises par le Fonds
dans le but d'atteindre ses objectifs financiers, les conditions générales des
marchés, y compris la dynamique de l'économie et des taux d'intérêt, de même
que l'intérêt des investisseurs pour les fiducies de revenu et les
réglementations gouvernementales à leur égard. Les énoncés prospectifs se
fondent sur les projets, estimations, prévisions, convictions et opinions
actuels de la direction, et Davis + Henderson ne s'engage nullement à mettre à
jour les énoncés prospectifs dans l'éventualité où les hypothèses liées à ces
projets, estimations, prévisions, convictions et opinions changeraient.

    AUTRES RENSEIGNEMENTS

    D'autres renseignements sur le Fonds, dont ceux contenus dans sa plus
récente notice annuelle, peuvent être obtenus sur le site de SEDAR à l'adresse
www.sedar.com.


    
    BILANS CONSOLIDES
    (en milliers de dollars canadiens, non vérifié)

    -------------------------------------------------------------------------
                                                      30 juin   31 décembre
                                                         2008          2007
    -------------------------------------------------------------------------

    ACTIF
    Actif à court terme :
      Trésorerie et équivalents de trésorerie           9 390 $      13 148 $
      Débiteurs                                        19 164        17 860
      Stocks                                            4 488         5 316
      Charges payées d'avance                           3 195         2 973
    -------------------------------------------------------------------------
                                                       36 237        39 297

    Immobilisations                                    30 355        32 199
    Autres actifs                                       3 992         5 964
    Swaps de taux d'intérêt                                 -           105
    Actifs incorporels                                112 533       118 085
    Ecart d'acquisition                               441 193       438 502
    -------------------------------------------------------------------------
                                                      624 310 $     634 152 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    PASSIF ET CAPITAUX PROPRES
     ATTRIBUABLES AUX PORTEURS DE PARTS
    Passif à court terme :
      Créditeurs et charges à payer                    33 478 $      39 870 $
      Distributions à payer aux porteurs de parts       6 737         6 284
      Tranche à moins d'un an des obligations de
       débours sur les contrats
       conclus avec des clients                         2 212         2 962
    -------------------------------------------------------------------------
                                                       42 427        49 116

    Obligations de débours sur les contrats
     conclus avec des clients                               -           767
    Dette à long terme                                124 193       129 054
    Swaps de taux d'intérêt                             2 378         1 173
    Autres passifs à long terme                           408         2 558
    Passif d'impôts futurs                              2 357         1 591
    Participation sans contrôle                             -           200
    -------------------------------------------------------------------------
                                                      171 763       184 459

    Capitaux propres attribuables
     aux porteurs de parts :
      Parts de fiducie                                474 585       474 585
      Déficit                                         (20 776)      (23 371)
      Cumul des autres éléments du résultat étendu     (1 262)       (1 521)
    -------------------------------------------------------------------------
                                                      452 547       449 693


    -------------------------------------------------------------------------
                                                      624 310 $     634 152 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------


    ETATS CONSOLIDES DES RESULTATS
    (en milliers de dollars canadiens, sauf les montants par part,
     non vérifié)

    -------------------------------------------------------------------------
                                        Trimestres            Semestres
                                       terminés les          terminés les
                                   30 juin    30 juin    30 juin    30 juin
                                      2008       2007       2008       2007
    -------------------------------------------------------------------------

    Produits d'exploitation         97 263 $  101 992 $  186 351 $  193 141 $
    Coût des ventes et
     charges d'exploitation         63 357     67 250    125 563    131 528
    Amortissement des
     immobilisations et des
     autres actifs                   3 455      3 368      6 842      6 709
    -------------------------------------------------------------------------
                                    30 451     31 374     53 946     54 904

    Intérêts débiteurs               1 906      2 121      3 769      4 351
    Perte (gain) non réalisé(e)
     sur les swaps de taux
     d'intérêt                      (1 034)    (2 196)     1 310     (2 520)
    Amortissement des
     actifs incorporels              3 447      3 271      6 895      6 565
    Participation sans contrôle          -        204          -        313
    -------------------------------------------------------------------------

    Bénéfice avant impôts           26 132     27 974     41 972     46 195
    Charge (économie)
     d'impôts futurs                   766      1 454        766      1 454
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice net                    25 366 $   26 520 $   41 206 $   44 741 $
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice net par part,
     de base et dilué               0,5772 $   0,6035 $   0,9376 $   1,0181 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------


    ETATS CONSOLIDES DU RESULTAT ETENDU
    (en milliers de dollars canadiens, non vérifié)

    -------------------------------------------------------------------------
                                       Trimestres            Semestres
                                      terminés les          terminés les
                                   30 juin    30 juin    30 juin    30 juin
                                      2008       2007       2008       2007
    -------------------------------------------------------------------------

    Bénéfice net                    25 366 $   26 520 $   41 206 $   44 741 $

    Autres éléments du
     résultat étendu :
    Amortissement de l'ajustement
     à la valeur de marché des
     swaps de taux d'intérêt           152        176        259        352
    -------------------------------------------------------------------------
    Total du résultat étendu        25 518 $   26 696 $   41 465 $   45 093 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------


    ETATS CONSOLIDES DU DEFICIT ET DU CUMUL DES AUTRES ELEMENTS DU RESULTAT
    ETENDU
    (en milliers de dollars canadiens, non vérifié)

    -------------------------------------------------------------------------
                                        Trimestres            Semestres
                                       terminés les          terminés les
                                   30 juin    30 juin    30 juin    30 juin
                                      2008       2007       2008       2007
    -------------------------------------------------------------------------

    DEFICIT
    Déficit, au début de la
     période                       (26 384)$  (25 424)$  (23 371)$  (26 710)$
    Ajustement à la valeur
     de marché des swaps de
     taux d'intérêt                      -          -          -        116
    Bénéfice net                    25 366     26 520     41 206     44 741
    Distributions                  (19 758)   (17 403)   (38 611)   (34 454)
    -------------------------------------------------------------------------
    Déficit, à la fin de
     la période                    (20 776)   (16 307)   (20 776)   (16 307)
    -------------------------------------------------------------------------

    CUMUL DES AUTRES ELEMENTS DU
    RESULTAT ETENDU
    Cumul des autres éléments du
     résultat étendu, au
     début de la période            (1 414)    (2 023)    (1 521)         -
    Ajustement à la
     valeur de marché des
     swaps de taux d'intérêt             -          -          -     (2 199)
    Autres éléments du
     résultat étendu :
    Amortissement de l'ajustement
     à la valeur de marché des
     swaps de taux d'intérêt           152        176        259        352
    -------------------------------------------------------------------------
    Cumul des autres éléments
     du résultat étendu,
     à la fin de la période(1)      (1 262)    (1 847)    (1 262)    (1 847)
    -------------------------------------------------------------------------
    Déficit et cumul des autres
     éléments du résultat étendu,
     à la fin de la période        (22 038)$  (18 154)$  (22 038)$  (18 154)$
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    (1) Le cumul des autres éléments du résultat étendu se compose de gains
        et de pertes nets cumulatifs qui avaient été reportés avant le 1er
        janvier 2007, date à laquelle le Fonds a commencé à appliquer la
        comptabilité de couverture.


    ETATS CONSOLIDES DES FLUX DE TRESORERIE
    (en milliers de dollars canadiens, non vérifié)

    -------------------------------------------------------------------------
                                        Trimestres            Semestres
                                       terminés les          terminés les
                                   30 juin    30 juin    30 juin    30 juin
                                      2008       2007       2008       2007
    -------------------------------------------------------------------------

    Trésorerie et
     équivalents de trésorerie
     liés aux activités suivantes :

    ACTIVITES D'EXPLOITATION
    Bénéfice net                    25 366 $   26 520 $   41 206 $   44 741 $
    Ajouter :
      Amortissement des
       immobilisations               2 534      2 759      5 000      5 432
      Amortissement des
       immobilisations incluses
       dans le coût des ventes         389        377        823        742
      Amortissement des autres actifs  921        609      1 842      1 277
      Amortissement des
       actifs incorporels            3 447      3 271      6 895      6 565
      Amortissement de l'ajustement
       à la valeur de marché des
       swaps de taux d'intérêt         152        176        259        352
      Perte (gain) non réalisé(e)
       sur les swaps de taux
       d'intérêt                    (1 034)    (2 196)     1 310     (2 520)
      Charge (économie)
       d'impôts futurs                 766      1 454        766      1 454
      Participation sans contrôle        -        204          -        313
    -------------------------------------------------------------------------
                                    32 541     33 174     58 101     58 356

    Diminution (augmentation) des
     éléments hors caisse du
     fonds de roulement              2 018      1 520     (7 074)    (2 006)
    Variation des autres actifs
     et passifs d'exploitation      (1 936)        90     (1 881)       108
    -------------------------------------------------------------------------
                                    32 623     34 784     49 146     56 458
    -------------------------------------------------------------------------

    ACTIVITES DE FINANCEMENT
    Remboursement sur la
     dette à long terme             (5 000)   (10 000)    (5 000)   (10 000)
    Distributions payées aux
     porteurs de parts             (19 305)   (17 403)   (38 158)   (34 278)
    -------------------------------------------------------------------------
                                   (24 305)   (27 403)   (43 158)   (44 278)
    -------------------------------------------------------------------------

    ACTIVITES D'INVESTISSEMENT
    Dépenses en immobilisations     (2 962)    (2 955)    (3 979)    (5 027)
    Paiements aux termes de
     contrats d'approvisionnement
     à long terme                        -          -     (1 517)    (1 517)
    Acquisition et
     ajustements afférents               -          -     (4 250)        91
    -------------------------------------------------------------------------
                                    (2 962)    (2 955)    (9 746)    (6 453)
    -------------------------------------------------------------------------

    Augmentation (diminution) de la
     trésorerie et des
     équivalents de trésorerie
     au cours de la période          5 356      4 426     (3 758)     5 727
    Trésorerie et
     équivalents de trésorerie,
     au début de la période          4 034      7 089     13 148      5 788
    -------------------------------------------------------------------------
    Trésorerie et
     équivalents de trésorerie,
     à la fin de la période          9 390 $   11 515 $    9 390 $   11 515 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Information supplémentaire :
      Intérêts payés en espèces      1 588 $    2 016 $    3 156 $    4 088 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------



    INFORMATIONS FINANCIERES SUPPLEMENTAIRES

    Résultats d'exploitation consolidés par période

    -------------------------------------------------------------------------
    (en milliers de
     dollars          Trimestre  Trimestre   Trimestre  Trimestre  Trimestre
     canadiens,         terminé    terminé     terminé    terminé    terminé
     sauf les montants       le         le          le         le         le
     par part,          30 juin    31 mars      31 déc.   30 sept.   30 juin
     non vérifié)          2008       2008      2007(2)    2007(2)    2007(2)
    -------------------------------------------------------------------------
    Produits
     d'exploitation      97 263 $   89 088 $   90 934 $   94 676 $  101 992 $
    Coût des ventes et
     charges
     d'exploitation      63 357     62 206     64 582     63 813     67 250
    Amortissement des
     immobilisations
     et des autres
     actifs               3 455      3 387      3 647      3 496      3 368
    -------------------------------------------------------------------------
                         30 451     23 495     22 705     27 367     31 374
    Intérêts débiteurs    1 906      1 863      1 876      1 982      2 121
    Perte non réalisée
     (gain non réalisé)
     sur les swaps de
     taux d'intérêt,
     montant net         (1 034)     2 344        823        957     (2 196)
    Amortissement des
     actifs incorporels   3 447      3 448      3 386      3 347      3 271
    Charges d'impôts
     futurs (économie)      766          -        137          -      1 454
    Participation sans
     contrôle                 -          -       (139)       205        204
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice net         25 366 $   15 840 $   16 622 $   20 876 $   26 520 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Flux de trésorerie
     liés aux activités
     d'exploitation      32 623 $   16 523 $   32 141 $   28 802 $   34 784 $
    Variations des
     éléments hors
     caisse du fonds
     de roulement et
     d'autres
     éléments(1)            (82)     9 037     (6 959)       425     (1 814)
    -------------------------------------------------------------------------
    Flux de trésorerie
     d'exploitation
     ajustés             32 541     25 560     25 182     29 227     32 970

    Moins :
      Dépenses en
      immobilisations
      et paiements sur
      contrats            2 962      2 534      4 354      4 598      2 955
    -------------------------------------------------------------------------
    Flux de trésorerie
     d'exploitation
     ajustés après les
     dépenses en
     immobilisations
     et les paiements
     sur contrats        29 579     23 026     20 828     24 629     30 015

    Distributions
     payées aux
     porteurs de parts   19 305     18 853     26 676     17 403     17 403
    -------------------------------------------------------------------------
                         10 274      4 173     (5 848)     7 226     12 612

    Flux de trésorerie
     liés aux autres
     activités de
     financement         (5 000)         -          -     (5 000)   (10 000)
    Flux de trésorerie
     affectés à
     l'acquisition
     d'entreprises et
     de contrats de
     services conclus
     avec des clients         -     (4 250)         -       (837)         -
    Variation des
     éléments hors
     caisse du fonds
     de roulement et
     d'autres éléments(1)    82     (9 037)     6 959       (425)     1 814
    Distributions versées
     à l'égard de la
     participation sans
     contrôle                 -          -       (187)      (255)         -
    -------------------------------------------------------------------------
    Augmentation
     (diminution) de la
     trésorerie et des
     équivalents de
     trésorerie au
     cours de la
     période              5 356 $  (9 114) $      924 $      709 $    4 426 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    (1) Les variations des éléments hors caisse du fonds de roulement ainsi
        que de certains autres éléments du bilan n'ont pas été prises en
        compte dans le calcul des flux de trésorerie d'exploitation ajustés
        afin de ne pas tenir compte des conséquences d'écarts temporaires
        dans les encaissements et les débours, écarts qui ont généralement
        tendance à se résorber d'eux-mêmes, mais qui peuvent varier
        considérablement d'un trimestre à l'autre. La participation sans
        contrôle et les variations des autres passifs à long terme sont
        déduites pour obtenir les flux de trésorerie ajustés.

    (2) Certaines  données comparatives ont été reclassées pour les rendre
        conformes au mode de présentation des résultats de la période à
        l'étude.



    Sommaire des flux de trésorerie par part
    -------------------------------------------------------------------------

                      Trimestre  Trimestre   Trimestre  Trimestre  Trimestre
                        terminé    terminé     terminé    terminé    terminé
                             le         le          le         le         le
    (en dollars         30 juin    31 mars      31 déc.   30 sept.   30 juin
     canadiens,            2008       2008       2007      2007       2007
     non-vérifié)
    -------------------------------------------------------------------------
    Flux de trésorerie
     d'exploitation
     ajustés             0,7405 $   0,5816 $   0,5730 $   0,6651 $   0,7502 $
    Flux de trésorerie
     d'exploitation
     ajustés après les
     dépenses en
     immobilisations
     et les paiements
     sur contrats        0,6731 $   0,5240 $   0,4739 $   0,5604 $   0,6830 $
    Distributions
     payées aux
     porteurs de parts   0,4393 $   0,4290 $   0,6070 $   0,3960 $   0,3960 $
    Distributions
     déclarées au
     cours de la
     période             0,4496 $   0,4290 $   0,6180 $   0,3960 $   0,3960 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------



    Bilan consolidé condensé
    -------------------------------------------------------------------------
    (en milliers de
     dollars canadiens, 30 juin    31 mars     31 déc.   30 sept.   30 juin
     non vérifié)          2008       2008       2007       2007       2007
    -------------------------------------------------------------------------
    Trésorerie et
     équivalents de
     trésorerie           9 390 $    4 034 $   13 148 $   12 224 $   11 515 $
    Autres actifs à
     court terme         26 847     25 382     26 149     29 644     29 772
    Immobilisations
     et autres actifs    34 347     35 229     38 268     38 049     39 303
    Ecart d'acquisition
     et autres actifs
     incorporels        553 726    557 173    556 587    559 973    562 483
    -------------------------------------------------------------------------
                        624 310 $  621 818 $  634 152 $  639 890 $  643 073 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Créditeurs et
     autres passifs
     à court terme       42 427 $   38 491 $   49 116 $   45 165 $   45 994 $
    Autres passifs à
     long terme           5 143      7 417      6 289      5 673      6 732
    Dette à long terme  124 193    129 123    129 054    128 985    133 916
    Capitaux propres
     attribuables aux
     porteurs de parts  452 547    446 787    449 693    460 067    456 431
    -------------------------------------------------------------------------
                        624 310 $  621 818 $  634 152 $  639 890 $  643 073 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------



    Historique des distributions

    -------------------------------------------------------------------------
                                                    Distributions par part(1)
    Mois                        2008         2007         2006         2005
    -------------------------------------------------------------------------
    Janvier                   0,1430 $     0,1280 $     0,1220 $     0,1200 $
    Février                   0,1430       0,1280       0,1220       0,1200
    Mars                      0,1430       0,1320       0,1250       0,1200
    Avril                     0,1430       0,1320       0,1250       0,1200
    Mai                       0,1533       0,1320       0,1250       0,1200
    Juin                      0,1533       0,1320       0,1250       0,1200
    Juillet                        -       0,1320       0,1250       0,1200
    Août                           -       0,1320       0,1250       0,1220
    Septembre                      -       0,1320       0,1250       0,1220
    Octobre                        -       0,1320       0,1250       0,1220
    Novembre(2)                    -       0,3430       0,1280       0,1220
    Décembre(3)                    -       0,1430       0,1280       0,1220
    -------------------------------------------------------------------------
                              0,8786 $     1,7980 $     1,5000 $     1,4500 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------



    -------------------------------------------------------------------------
                                                    Distributions par part(1)
    Mois                        2004         2003         2002         2001
    -------------------------------------------------------------------------
    Janvier                   0,1150 $     0,1117 $     0,1083 $          - $
    Février                   0,1150       0,1117       0,1083            -
    Mars                      0,1168       0,1117       0,1083            -
    Avril                     0,1168       0,1133       0,1083            -
    Mai                       0,1168       0,1133       0,1083            -
    Juin                      0,1168       0,1133       0,1083            -
    Juillet                   0,1168       0,1133       0,1117            -
    Août                      0,1168       0,1133       0,1117            -
    Septembre                 0,1168       0,1133       0,1117            -
    Octobre                   0,1168       0,1150       0,1117            -
    Novembre(2)               0,1200       0,1150       0,1117            -
    Décembre(3)               0,1200       0,1150       0,1117       0,0427
    -------------------------------------------------------------------------
                              1,4044 $     1,3599 $     1,3200 $     0,0427 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    (1) Les distributions mensuelles sont faites aux porteurs de parts
        inscrits le dernier jour ouvrable de chaque mois et sont versées dans
        les 31 jours suivant la fin de chaque mois.
    (2) Les distributions déclarées pour novembre 2007 comprennent une
        distribution spéciale de 0,20 $ par part qui a été payée le
        30 novembre 2007 aux porteurs de parts inscrits le 15 novembre 2007.
    (3) Les distributions versées en 2001 l'ont été pour la période de douze
        jours civils allant du 20 décembre 2001 au 31 décembre 2001.



    Ventilation des distributions à des fins fiscales

    -------------------------------------------------------------------------
                   2008     2007     2006     2005     2004     2003     2002
    -------------------------------------------------------------------------
    Revenu de
     dividendes   0,0 %    0,0 %    0,0 %    0,0 %   15,0 %   19,5 %   16,9 %
    Autres
     revenus    100,0 %  100,0 %  100,0 %   91,6 %   75,2 %   69,5 %   71,5 %
    Rembourse-
     ment de
     capital      0,0 %    0,0 %    0,0 %    8,4 %    9,8 %   11,0 %   11,6 %
    -------------------------------------------------------------------------
                100,0 %  100,0 %  100,0 %  100,0 %  100,0 %  100,0 %  100,0 %
    -------------------------------------------------------------------------

    La ventilation des distributions à des fins fiscales pour 2008 présentée
    ci-dessus correspond à une estimation fondée sur le total des
    distributions prévues pour l'exercice terminé le 31 décembre 2008.

    Autres données

    (en milliers, sauf les montants par part)

                                                        Nombre de  Capitali-
                Fourchette du cours des parts            parts en    sation
                        (TSX : "DHF.UN")                  circula-  boursière
               -------------------------------  Volume   tion à la     à la
    Trimestre      Haut       Bas     Clôture  quotidien   fin du   fin du
                                                moyen    trimestre  trimestre
    -------------------------------------------------------------------------
    2008 - T2     17,85 $    15,53 $    15,58 $     83    43 947    684 691 $
         - T1     21,75      15,77      17,19      107    43 947    755 445
    2007 - T4     22,00      18,75      21,00       98    43 947    922 883
         - T3     20,10      17,14      19,80       78    43 947    870 146
         - T2     19,79      16,30      19,31       90    43 947    848 613
         - T1     17,19      15,00      16,60       87    43 947    729 517
    2006 - T4     19,80      13,80      15,46      143    43 947    679 417
         - T3     19,49      17,21      19,19       96    43 947    843 339
         - T2     21,99      16,99      17,70      100    43 947    777 858
         - T1     23,18      19,50      21,50       61    37 921    815 297
    2005 - T4     24,00      16,32      23,19       92    37 921    879 383
         - T3     24,07      19,50      21,19       88    37 921    803 542
         - T2     22,85      19,58      20,92       61    37 921    793 303
         - T1     23,25      19,65      22,00       67    37 921    834 257
    2004 - T4     23,25      18,80      22,70       81    37 921    860 802
         - T3     19,62      16,75      19,45       58    37 921    737 559
         - T2     19,34      15,05      18,00       93    37 921    682 574
         - T1     19,40      16,71      19,40       92    37 921    735 663
    2003 - T4     17,50      15,10      17,45       67    37 921    661 718
         - T3     15,65      14,52      15,30       99    37 921    580 188
         - T2     15,20      12,91      15,00       82    37 921    568 812
         - T1     13,69      12,48      12,94       92    37 921    490 695
    2002 - T4     13,25      11,22      12,86      139    37 921    487 661
         - T3     12,13      10,45      12,10      165    37 921    458 842
         - T2     11,25      10,00      10,95      176    37 921    415 233
         - T1     11,20      10,11      10,51      149    18 955    199 217
    -------------------------------------------------------------------------
    

    DAVIS + HENDERSON

    Davis + Henderson et ses sociétés remplacées fournissent des services au
secteur des services financiers canadiens depuis 1875. Grâce à une offre de
services intégrés, Davis + Henderson est devenu chef de file sur le marché en
fournissant des programmes à ses clients qui offrent des comptes de chèques et
des services de prêts au Canada. Le Fonds de revenu Davis + Henderson est
inscrit à la Bourse de Toronto sous le symbole DHF.UN.
    Pour obtenir de plus amples renseignements sur les documents
d'information déposés par le Fonds de revenu Davis + Henderson auprès des
organismes de réglementation des valeurs mobilières, veuillez consulter le
site Web à l'adresse www.sedar.com.

    %SEDAR: 00017092EF c4464




Renseignements :

Renseignements: Bob Cronin, chef de la direction, Société en commandite
Davis + Henderson, (416) 696-7700, poste 5301, bob.cronin@dhltd.com; Catherine
Martin, chef des opérations financières, Société en commandite Davis +
Henderson, (416) 696-7700, poste 5265, catherine.martin@dhltd.com


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