Canaccord Capital Inc. présente ses résultats du troisième trimestre



    (Tous les montants sont en dollars canadiens, sauf indication contraire.)

    VANCOUVER, le 7 fév. /CNW/ - Les produits de Canaccord Capital Inc. (TSX
et AIM : CCI) pour le trimestre terminé le 31 décembre 2007 se sont établis à
183,3 millions de dollars, une hausse de 2,8 % par rapport au trimestre
correspondant de l'exercice précédent. Le bénéfice net de la même période
s'est établi à 15,0 millions de dollars, en baisse de 36,5 %, et le résultat
dilué par action (RPA dilué) a été de 0,31 $, un recul de 36,7 % par rapport à
la période correspondante de l'exercice précédent. Ces résultats comprennent
l'ajustement à la juste valeur d'effets de commerce adossés à des créances
(ECAC) de tiers de 4,2 millions de dollars. Excluant l'ajustement à la juste
valeur d'ECAC, le bénéfice net du trimestre s'est établi à 17,8 millions de
dollars, en baisse de 24,7 % par rapport à la période correspondante de
l'exercice précédent, et le RPA a été de 0,36 $, un recul de 26,5 %. Au sujet
des résultats du trimestre, M. Paul Reynolds, président et chef de la
direction, a déclaré : "Une fois de plus, le trimestre a représenté un défi,
caractérisé par des marchés mondiaux volatils. Nous sommes donc heureux de la
rentabilité et du succès qui l'ont marqué. Cela dit, nous sommes très prudents
quant à nos perspectives à court terme."
    Un ajustement de 4,2 millions de dollars d'ECAC de la trésorerie a été
comptabilisé au 31 décembre 2007 pour tenir compte de l'opinion de la
direction sur les conditions de marché actuelles et les liquidités restreintes
découlant de ces billets. Un montant total de 8,6 millions de dollars a été
comptabilisé à titre d'ajustement à la juste valeur d'ECAC aux deuxième et
troisième trimestres de l'exercice 2008. La juste valeur a fait l'objet d'une
estimation par la direction, et l'ajustement a été comptabilisé à titre
d'"ajustement à la juste valeur d'ECAC". L'ajustement additionnel de
4,2 millions de dollars comptabilisé au trimestre considéré est fondé sur les
conditions actuelles de marché et sur l'évaluation de la direction des
meilleurs renseignements disponibles.
    Pour les neuf mois terminés le 31 décembre 2007, les produits se sont
établis à 588,1 millions de dollars, soit une hausse de 8,8 % par rapport à la
période correspondante de l'exercice précédent. Le bénéfice net pour la
période de neuf mois s'est établi à 66,5 millions de dollars, ce qui
représente un recul de 1,4 % par rapport à la période correspondante de
l'exercice précédent. Le RPA dilué s'est fixé à 1,37 $, une baisse de 2,1 % en
regard de 1,40 $ pour la période correspondante de l'exercice précédent. En
excluant l'ajustement à la juste valeur d'ECAC, le bénéfice net s'est établi à
72,2 millions de dollars, en hausse de 7,0 % par rapport à la période
correspondante de l'exercice précédent, et le RPA a été de 1,48 $, une hausse
de 5,7 %.

    
    Faits saillants financiers : incidence de l'ajustement à la juste valeur
    d'ECAC

    -------------------------------------------------------------------------
    (en milliers de
     dollars canadiens,
     sauf le RPA présenté en $)   Trois mois terminés le 31 décembre 2007
    -------------------------------------------------------------------------
                                              Bénéfice
                                             net avant
                                                impôts
                                               sur les    Bénéfice
                         Produits  Charges   bénéfices         net        RPA
    -------------------------------------------------------------------------
    Y compris
     l'ajustement à la
     juste valeur
     d'ECAC              183 354 $ 159 043 $   24 311 $   15 048 $     0,31 $
    Ajustement à la
     juste valeur d'ECAC       -     4 226 $    4 226 $    2 785 $     0,05 $
    -------------------------------------------------------------------------
    Excluant l'ajustement
     à la juste valeur
     d'ECAC(1)           183 354 $ 154 817 $   28 537 $   17 833 $     0,36 $
    -------------------------------------------------------------------------


    -------------------------------------------------------------------------
    (en milliers de
     dollars canadiens,
     sauf le RPA présenté en $)    Neuf mois terminés le 31 décembre 2007
    -------------------------------------------------------------------------
                                              Bénéfice
                                             net avant
                                                impôts
                                               sur les    Bénéfice
                      Produits(2)  Charges   bénéfices         net       RPA
    -------------------------------------------------------------------------
    Y compris
     l'ajustement à la
     juste valeur
     d'ECAC              588 093 $ 486 004 $  102 089 $   66 488 $     1,37 $
    Ajustement à la
     juste valeur
     d'ECAC                    -   8 625 $(2)   8 625 $    5 684 $     0,11 $
    -------------------------------------------------------------------------
    Excluant l'ajustement
     à la juste valeur
     d'ECAC(1)           588 093 $ 477 379 $  110 714 $   72 172 $     1,48 $
    -------------------------------------------------------------------------
    (1) L'intitulé "Excluant l'ajustement à la juste valeur d'ECAC" a trait
        excluant l'ajustement à la juste valeur d'ECAC comptabilisé aux
        deuxième et troisième trimestres de 2008. Ces données sont non
        conformes aux PCGR. Pour plus de détails, voir le rapport de gestion.
    (2) Les produits du deuxième trimestre de 2008 ont été ajustés pour
        réintégrer 4,4 millions de dollars de l'ajustement à la juste valeur
        d'ECAC. L'ajustement a été reclassé à titre de charges à l'état des
        résultats du deuxième trimestre de 2008, ce qui est conforme au
        traitement de l'ajustement à la juste valeur d'ECAC du troisième
        trimestre de 2008.

    Faits saillants des trois mois terminés le 31 décembre 2007 par rapport
    aux trois mois terminés le 31 décembre 2006 :

    -  Produits de 183,3 millions de dollars, en hausse de 2,8 %, ou
       5,0 millions de dollars, contre 178,3 millions de dollars.
    -  Charges de 159,0 millions de dollars, soit une hausse de 9,9 %, ou
       14,4 millions de dollars, par rapport à 144,7 millions de dollars.
    -  Bénéfice net de 15,0 millions de dollars, soit un recul de 36,5 %, ou
       8,7 millions de dollars, en regard de 23,7 millions de dollars.
    -  RPA dilué de 0,31 $, soit un recul de 36,7 %, ou 0,18 $, en
       comparaison de 0,49 $.
    -  Rendement des capitaux propres ("RCP") de 16,2 %, en diminution par
       rapport à 27,6 %.
    -  Fonds de roulement de 267,3 millions de dollars, soit une baisse de
       5,5 % par rapport à 283,0 millions de dollars.
    -  Valeur comptable par action ordinaire (nombre dilué) pour la période
       de 7,95 $, soit une montée de 7,0 %, ou 0,52 $, en regard de 7,43 $.
    -  Le conseil d'administration a approuvé un dividende trimestriel de
       0,125 $ par action le 6 février 2008, payable le 10 mars 2008, la date
       de clôture des registres étant le 22 février 2008.
    -  Excluant l'ajustement à la juste valeur d'ECAC, bénéfice net de
       17,8 millions de dollars, en baisse de 24,7 %, ou 5,9 millions de
       dollars, contre 23,7 millions de dollars.
    -  Excluant l'ajustement à la juste valeur d'ECAC, RPA dilué de 0,36 $,
       en baisse de 26,5 %, ou 0,13 $, contre 0,49 $.

    Faits saillants des neuf mois terminés le 31 décembre 2007 par rapport
    aux neuf mois terminés le 31 décembre 2006 :

    -  Produits de 588,1 millions de dollars, soit un progrès de 8,8 %, ou
       47,6 millions de dollars, en regard de 540,5 millions de dollars.
    -  Charges de 486,0 millions de dollars, soit une hausse de 9,9 %, ou
       43,6 millions de dollars, par rapport à 442,4 millions de dollars.
    -  Bénéfice net de 66,5 millions de dollars, soit un recul de 1,4 %, ou
       0,9 million de dollars, contre 67,4 millions de dollars.
    -  RPA dilué de 1,37 $, soit un recul de 2,1 %, ou 0,03 $, en comparaison
       de 1,40 $.
    -  RCP de 23,3 %, en baisse par rapport à 28,1 %.
    -  Excluant l'ajustement à la juste valeur d'ECAC, bénéfice net de
       72,2 millions de dollars, soit une hausse de 7,0 %, ou 4,8 millions de
       dollars, contre 67,4 millions de dollars.
    -  Excluant l'ajustement à la juste valeur d'ECAC, RPA dilué de 1,48 $,
       en hausse de 5,7 %, ou 0,08 $, contre 1,40 $.

    Faits saillants de l'exploitation :

    -  Canaccord Adams a dirigé des opérations de plus de 7,3 milliards de
       dollars(1) à l'échelle mondiale du 1er janvier au 31 décembre 2007.
    -  Canaccord Adams a été classée au premier rang par le National Post et
       au troisième rang par The Globe and Mail pour les produits générés au
       Canada du 1er janvier au 31 décembre 2007.
    -  Canaccord Adams s'est classée au septième rang au Canada grâce à une
       part de marché de négociation de blocs de titres(2) de 4,6 % au
       troisième trimestre de 2008, par rapport à 3,1 % au troisième
       trimestre de 2007.
    -  Canaccord Adams s'est classée au premier rang(3) pour avoir réalisé 52
       opérations de placement privé d'actions (PPA) en Amérique du Nord qui
       ont généré un produit de plus de 1,1 milliard de dollars.
    -  Canaccord Adams a dirigé 46 opérations à l'échelle internationale et
       mobilisé un produit total de plus de 2 milliards de dollars au cours
       du troisième trimestre de 2008.
    -  Au cours du troisième trimestre de 2008, Canaccord Adams a agi à titre
       de conseiller financier auprès de Yamaha Gold dans le cadre de son
       acquisition de Meridian Gold et de Northern Orion Resources pour
       4,6 milliards de dollars
    -  Au cours du troisième trimestre de 2008, Canaccord Adams a dirigé ou
       codirigé les opérations sur actions suivantes :
       -   363,0 millions de dollars à la Bourse de Toronto pour
           Heritage Oil Corp;
       -   267,0 millions de dollars à la Bourse de Toronto et sur l'AIM pour
           First Calgary Petroleum Ltd.;
       -   225,0 millions de dollars à la Bourse de croissance TSX pour
           Rusoro Mining BVI Ltd.;
       -   110,8 millions de dollars à la Bourse de croissance TSX pour
           Peak Gold;
       -   100,0 millions de dollars à la Bourse de croissance TSX pour
           B2Gold Corp.;
       -   75,1 millions de dollars à la Bourse de Toronto et sur l'AIM pour
           Artis REIT;
       -   44,9 millions de dollars sur l'AIM pour Anglesey Mining
           PLC/Labrador Iron Mines;
       -   34,5 millions de dollars à la Bourse de Toronto pour
           Arise Technologies Corp;
       -   28,0 millions de dollars sur l'AMEX pour PetroResources.
    -  Compte tenu des opérations qu'elle a dirigées ou codirigées,
       Canaccord Adams a participé à un total de 105 opérations à l'échelle
       internationale et mobilisé un produit brut de plus de 5,5 milliards de
       dollars au cours du troisième trimestre de 2008. Dans le cadre de ces
       opérations :
       -   le secteur du Canada a participé à 82 opérations, pour un produit
           de 3,7 milliards de dollars;
       -   le secteur du Royaume-Uni a participé à 13 opérations, pour un
           produit de 1,1 milliard de dollars;
       -   le secteur des Etats-Unis a participé à dix opérations, pour un
           produit de 676,0 millions de dollars.
    -  Les actifs sous administration ont atteint 14,9 milliards de dollars,
       soit une hausse de 5,2 % par rapport à la période correspondante de
       l'exercice précédent, et une baisse de 2,8 % par rapport au deuxième
       trimestre de 2008.
    -  Au 31 décembre 2007, le groupe des Services aux particuliers de
       Canaccord comptait 456 conseillers en placement, soit 24 de plus qu'à
       la période correspondante de l'exercice précédent, et 3 de plus qu'au
       deuxième trimestre de 2008.

    (1) Source : FPinfomart et données de la Société. Opérations de plus de
        1,5 million de dollars.
    (2) Source : Canada Equity.
    (3) Source : FPinfomart. Opérations au 31 décembre 2007; comprend les
        placements dans des sociétés constituées au Canada et aux Etats-Unis.
    


    MESSAGE AUX ACTIONNAIRES

    Dans notre rapport du deuxième trimestre aux actionnaires, nous avons
mentionné que l'été 2007 avait été, depuis bien longtemps, "la période la plus
ardue". Malheureusement, les mêmes conditions ont continué de prévaloir au
cours du troisième trimestre de 2008 de Canaccord. Les informations sur
l'importance et l'étendue des problèmes liés aux marchés des prêts
hypothécaires à risque aux Etats Unis ont continué de marquer les marchés du
crédit et le secteur des services financiers, créant une volatilité importune
sur les marchés des actions partout dans le monde. La chute abrupte de
certains marchés immobiliers, particulièrement aux Etats-Unis, a aussi
engendré des inquiétudes à l'égard de la possibilité d'un ralentissement
économique au sein de l'économie la plus importante du monde.
    Compte tenu de ce contexte, nous sommes en général satisfaits du
rendement d'exploitation de Canaccord pour le trimestre, qui a continué de
démontrer la force de notre plateforme mondiale, la diversification de nos
activités et la place que nous nous sommes taillée dans les marchés des
entreprises à petite et à moyenne capitalisation. Nos activités ont démontré
qu'elles étaient en mesure de générer des niveaux constants de produits et de
rentabilité au sein d'un environnement d'affaires très incertain, témoignant
de la qualité de nos idées et des services que nous rendons à nos clients.

    Mise à jour sur le marché des effets de commerce adossés à des créances
    de tiers

    Par suite de la restructuration de Skeena Capital Trust, les clients de
Canaccord détiennent environ 269 millions de dollars de billets d'effets de
commerce adossés à des créances (ECAC) de tiers dans des comptes à Canaccord.
Canaccord détient aussi des ECAC d'une juste valeur d'environ 34,5 millions de
dollars.
    Le 23 décembre 2007, le comité d'investisseurs pancanadien d'ECAC a
annoncé la conclusion d'une entente de principe entre toutes les parties
visant la restructuration complète d'ECAC. L'approbation de la restructuration
est assujettie à un vote de tous les investisseurs. Bien que complexe, la
restructuration, qui devrait avoir lieu vers la fin du mois de mars,
entraînera le transfert de la totalité des ECAC dans trois fonds multicédants
principaux comportant des composantes à court et à long terme. Une tranche de
ces ECAC commencera fort probablement à être négociée peu après l'achèvement
de la restructuration. Cette entente vise à fournir aux investisseurs des
liquidités à court terme de même que la possibilité de recouvrer la majeure
partie ou la totalité de leur capital à long terme.
    Nous avons ajusté la juste valeur des ECAC détenus par Canaccord pour
refléter la valeur actualisée des flux de trésorerie futurs prévus. Nous avons
comptabilisé un ajustement de 4,4 millions de dollars au deuxième trimestre de
l'exercice 2008 et, au cours du trimestre considéré, nous avons comptabilisé
un ajustement à la juste valeur supplémentaire de 4,2 millions de dollars,
portant l'ajustement total à 8,6 millions de dollars, ou 0,11 $ l'action.
    Plus de détails figurent à la rubrique "Estimations comptables critiques"
du rapport de gestion du trimestre, à la page 17.

    Faits saillants financiers

    La volatilité des marchés mondiaux du crédit et des actions a continué
d'avoir une incidence importante sur la confiance des investisseurs à l'égard
des actions de croissance des marchés inférieur et intermédiaire, le secteur
de spécialité de base de Canaccord. Les produits du troisième trimestre tirés
des activités de négociation à titre de contrepartiste, des activités sur les
marchés des capitaux et des Services aux particuliers ont été en baisse au
Canada, à l'opposé des solides gains affichés par nos activités sur les
marchés des capitaux au Royaume-Uni et aux Etats Unis. Le total des produits
s'est établi à 183,3 millions de dollars, une augmentation de 2,8 % par
rapport au troisième trimestre de l'exercice 2007. Les charges ont augmenté de
10 %, surtout en raison de l'ajustement à la juste valeur d'ECAC, de la hausse
des frais d'administration et des intérêts débiteurs, et des investissements
continus dans nos activités. Le bénéfice net du trimestre a reculé de 36,5 %
pour s'établir à 15 millions de dollars. Le résultat dilué par action s'est
chiffré à 0,31 $, en baisse de 36,7 %. En excluant l'ajustement à la juste
valeur d'ECAC, le bénéfice net s'est établi à 17,8 millions de dollars, en
baisse de 24,7 % par rapport à l'exercice précédent, et le résultat par action
a été de 0,36 $, un recul de 26,5 %.

    Solidité du rendement des marchés des capitaux

    Compte tenu du contexte des marchés, le rendement d'un exercice à l'autre
de Canaccord Adams a été solide au cours du trimestre. Les produits ont
augmenté de 8 % pour s'établir à 109,6 millions de dollars comparativement au
troisième trimestre de l'exercice précédent, en raison d'honoraires de prise
ferme et de conseils plus élevés. Nos équipes au Canada, aux Etats-Unis et au
Royaume-Uni ont dirigé 39 opérations à l'échelle mondiale au cours du
trimestre, réunissant un produit total de 1,0 milliard de dollars, y compris
un financement de 363 millions de dollars pour Heritage Oil Corporation à la
Bourse de Toronto.
    Au Canada, les produits ont affiché un recul de 11,4 % par rapport à
l'exercice précédent pour s'établir à 52 millions de dollars. La baisse a
découlé du ralentissement et de la volatilité accrue des marchés des actions
canadiens au cours du trimestre, réduisant les produits tirés des activités de
négociation et de financement. Toutefois, l'année 2007 offre un meilleur
aperçu des activités de Canaccord Adams au Canada. Selon le classement du
National Post à l'égard des produits générés au cours de l'exercice, Canaccord
Adams s'est classée au premier rang, avec des produits de 4,55 milliards de
dollars pour 414 opérations. Il s'agit d'une réalisation exceptionnelle pour
une société de financement indépendante au Canada. Au total, nous avons dirigé
des opérations d'une valeur de plus de 7,3 milliards de dollars à l'échelle
mondiale au cours de l'année 2007.
    Au Royaume-Uni, par rapport au trimestre correspondant de l'exercice
précédent, les produits ont augmenté de 66 % pour s'établir à 34,6 millions de
dollars par suite d'un raffermissement des mandats de financement. Notre
équipe a participé à huit opérations, réunissant 215 millions de dollars,
s'appuyant sur notre réputation à titre de courtier de premier plan et notre
titre de Nominated Adviser (Nomad).
    Canaccord Adams continue de gagner du terrain aux Etats-Unis. En dépit
des marchés volatils et d'une incertitude importante, les produits ont
augmenté de près de 27 % pour s'établir à 22,4 millions de dollars pour le
troisième trimestre par rapport à l'exercice précédent, en raison d'activités
de financement plus intenses. Les opérations de placement privé d'actions
("PPA") continuent de représenter une occasion attrayante. Pour l'année 2007,
Canaccord Adams s'est démarquée comme la plus importante société
d'investissement nord-américaine à l'égard de ces opérations, ayant réalisé 52
opérations aux Etats-Unis pour des produits de plus de 1,1 milliard de
dollars(1).

    
    ---------------------------
    (1) Comprend les placements dans des sociétés constituées au Canada et
        aux Etats-Unis.
    


    Marchés difficiles pour les Services bancaires aux particuliers

    En dépit de l'incertitude qui entoure la direction des marchés des
actions nord-américains volatils, les Services aux particuliers ont conservé
un niveau satisfaisant de produits et de rentabilité pour le trimestre.
Puisque les Services aux particuliers sont situés au Canada, les marchés
canadiens plus volatils ont eu une incidence sur les produits de ce secteur,
qui ont reculé de 11 % par rapport au trimestre correspondant de l'exercice
précédent. Les principales baisses des produits ont touché les produits tirés
des activités de négociation à titre de contrepartiste, en baisse de 3,6 %, et
les pertes latentes sur les ajustements à la valeur de marché, en baisse de
4,2 %. Une baisse importante de la charge de rémunération a été en partie
contrebalancée par une hausse des intérêts débiteurs en raison de soldes
moyens de trésorerie des comptes clients plus élevés. Le bénéfice avant impôts
sur les bénéfices et imputations des charges de la Société pour le trimestre
s'est élevé à 13,0 millions de dollars, une baisse de 5,6 millions de dollars
ou de 30,1 % par rapport à la même période de l'exercice précédent.
    A la fin du trimestre, Canaccord comptait 456 conseillers en placement,
une hausse de 24 par rapport à la période correspondante de l'exercice
précédent, et une augmentation nette de trois depuis la fin de notre deuxième
trimestre. Au cours des derniers replis des marchés, nous avons réussi à bâtir
une équipe chevronnée de conseillers en placement. Nous poursuivrons nos
efforts de recrutement en faisant valoir avec dynamisme les nombreux avantages
que les conseillers potentiels et leurs clients peuvent tirer d'un transfert
chez Canaccord.
    Les actifs sous administration des Services aux particuliers se sont
établis à 14,9 milliards de dollars, une augmentation de 5,2 % par rapport à
la période correspondante de l'exercice précédent, et en baisse de 2,8 % par
rapport à la période précédente, comparativement à un repli général de la
Bourse de Toronto de 2,2 %. A la fin du trimestre, nos actifs sous gestion
s'établissaient à 760 millions de dollars, en baisse de 6,6 % par rapport à la
période correspondante de l'exercice précédent, et de 2,2 % par rapport à la
période précédente. Par suite d'une période de six ans pendant laquelle nos
actifs ont crû à un taux de croissance annuel composé de 23 %, il est évident
que la croissance tant des actifs sous administration que des actifs sous
gestion a ralenti. Notre équipe de la haute direction travaille actuellement à
concevoir une stratégie et des objectifs qui viseront à assurer la croissance
des actifs sous administration et des actifs sous gestion, et nous sommes
confiants qu'une stratégie précise et que de nouveaux investissements
permettront aux Services aux particuliers de maintenir leur rythme de
croissance élevé.

    Perspectives commerciales

    Nous voyons l'expression "sans précédent" dans plusieurs descriptions de
l'état actuel des marchés mondiaux. Compte tenu de l'incertitude inhérente qui
accompagne les importants bouleversements comme ceux subis par les marchés du
crédit, nous ferons preuve de prudence jusqu'à la résolution de ce cycle et de
ses défis.
    Cela ne signifie pas que Canaccord restera inactive. Nous sommes
maintenant encore plus concentrés sur les choses que nous faisons bien. Nos
perspectives d'affaires demeurent solides même si le calendrier des opérations
est incertain. Nous avons des unités d'affaires aguerries dans les services de
prise ferme et les services-conseils, et nous sommes davantage concurrentiels
et plus diversifiés que nous l'étions il y a un an. Mieux encore, nous
disposons d'une équipe solide, coordonnée et déterminée à prospérer quels que
soient les marchés qu'elle affronte. Ces éléments constitueront le véritable
propulseur de la valeur pour les clients, les actionnaires et nos collègues,
alors que nous relèverons les défis qui se présenteront.

    Paul D. Reynolds
    Président et chef de la direction


    ACCES AUX RESULTATS FINANCIERS TRIMESTRIELS

    Les investisseurs, les représentants des médias et les autres parties
intéressées peuvent consulter le présent communiqué sur les résultats
trimestriels et de l'information financière additionnelle à l'adresse
www.canaccord.com/investor/financialreports.

    CONFERENCE TELEPHONIQUE ET DIFFUSION SUR LE WEB

    Les parties intéressées peuvent écouter la conférence téléphonique avec
les analystes et investisseurs institutionnels sur les résultats du troisième
trimestre de l'exercice 2008 en direct et en différé, sur Internet et par
téléphone à un numéro sans frais. La tenue de la conférence téléphonique est
prévue pour le jeudi 7 février 2008, à 8h30 (heure du Pacifique), 11h30 (heure
de l'Est) et 16h30 (heure du Royaume-Uni). La haute direction commentera alors
les résultats du troisième trimestre de l'exercice 2008 et répondra aux
questions des analystes et des investisseurs institutionnels.
    Le public pourra accéder à la conférence téléphonique en mode écoute, en
direct ou en différé, sur Internet à l'adresse
www.canaccord.com/investor/webcast.

    
    Les analystes et investisseurs institutionnels pourront participer à la
conférence téléphonique en composant

    -  le 416-644-3414, à Toronto;
    -  le numéro sans frais 1-800-733-7571, à l'extérieur de Toronto;
    -  le numéro sans frais 00 800 2288 3501, au Royaume-Uni.
    

    Une reprise de la conférence téléphonique sera accessible après 10h30
(heure du Pacifique), 13h30 (heure de l'Est) et 18h30 (heure britannique) le 7
février 2008 jusqu'à 21h (heure du Pacifique), minuit (heure de l'Est) et 17h
(heure britannique) le 21 février 2008, au 416-640-1917 ou au 1 877 289-8525
en entrant le code 21256997 suivi du carré.

    A PROPOS DE CANACCORD CAPITAL INC.

    Par l'intermédiaire de ses principales filiales, Canaccord Capital Inc.
(TSX et AIM : CCI), courtier en valeurs mobilières de plein exercice
indépendant et de premier plan au Canada, mène des activités sur les marchés
des capitaux au Royaume-Uni et aux Etats-Unis. Canaccord est cotée à la Bourse
de Toronto et à l'Alternative Investment Market ("AIM"), branche de la Bourse
de Londres. Canaccord exerce ses activités dans deux des principaux segments
du secteur des valeurs mobilières : les Services aux particuliers et les
Marchés des capitaux. Ensemble, ces activités lui permettent d'offrir une
vaste gamme de produits de placement complémentaires, de services de courtage
et de services de financement de sociétés à sa clientèle composée de
particuliers, d'institutions et de grandes entreprises. Canaccord compte
environ 1 676 employés à l'échelle mondiale dans 30 bureaux, dont 23 bureaux
de Services aux particuliers situés au Canada. Canaccord Adams, la division
internationale des marchés des capitaux, mène des activités à Toronto, à
Londres, à Boston, à Vancouver, à New York, à Calgary, à Montréal, à San
Francisco, à Houston et à la Barbade.


    -------------------------------------------------------------------------
    Aucune information publiée sur le site Web www.canaccord.com n'est
    réputée avoir été intégrée par renvoi dans les présentes
    -------------------------------------------------------------------------

    Rapport de gestion

    Troisième trimestre de l'exercice 2008, pour les trois mois et les neuf
    mois terminés le 31 décembre 2007 - ce document est daté du
    7 février 2008.

    Le présent rapport de gestion de Canaccord Capital Inc. vise à aider le
lecteur à évaluer les changements importants survenus dans la situation
financière et les résultats d'exploitation des périodes de trois mois et de
neuf mois terminées le 31 décembre 2007 par rapport aux périodes
correspondantes de l'exercice précédent. Les périodes de trois mois et de neuf
mois terminées le 31 décembre 2007 sont également appelées troisième trimestre
de 2008 et troisième trimestre de l'exercice 2008 dans les pages qui suivent.
Le présent rapport doit être lu avec les états financiers consolidés
intermédiaires non vérifiés des périodes de trois mois et de neuf mois
terminées le 31 décembre 2007, figurant plus loin dans les présentes, la
notice annuelle datée du 26 juin 2007 et le rapport de gestion annuel 2007, y
compris les états financiers consolidés vérifiés pour l'exercice terminé le 31
mars 2007, figurant dans le rapport annuel de Canaccord daté du 26 juin 2007
(le rapport annuel). Sauf indication contraire ou à moins que le contexte ne
s'y oppose, la "Société" s'entend de Canaccord Capital Inc., et "Canaccord" et
le "groupe Canaccord" désignent la Société ainsi que ses filiales directes et
indirectes. "Canaccord Adams" désigne la division internationale des marchés
des capitaux de la Société. La notice annuelle et le rapport annuel ont été
déposés dans www.sedar.com. Aucun changement important n'a été apporté aux
informations contenues dans le rapport de gestion annuel pour l'exercice 2007,
à l'exception de ce qui est indiqué dans le présent rapport. Les informations
financières de Canaccord sont exprimées en dollars canadiens à moins d'avis
contraire. Les informations financières présentées dans le présent document
ont été préparées selon les principes comptables généralement reconnus (PCGR)
du Canada, à moins d'avis particulier. Toutes les données financières
présentées ci-après sont non vérifiées, sauf certaines données annuelles
relatives à nos états financiers vérifiés de 2007.

    Mise en garde concernant les énoncés prospectifs

    Le présent document contient certains énoncés prospectifs. Ces énoncés
ont trait à des événements futurs ou au rendement futur, et ils reflètent les
attentes et les croyances de la direction à l'égard des événements futurs,
dont la situation des affaires et la conjoncture économique, et de la
croissance, des résultats d'exploitation, du rendement et des perspectives et
possibilités d'affaires de Canaccord. Ces énoncés prospectifs tiennent compte
des croyances actuelles de la direction et reposent sur des renseignements
dont elle dispose présentement. Dans certains cas, l'utilisation de termes
tels que "peut", "sera", "devrait", "prévoir", "projeter", "anticiper",
"croire", "estimer", "prédire", "éventuel", "continuer", "cibler", "avoir
l'intention de" ou l'utilisation négative de ces expressions ou d'autres
expressions semblables indiquent des énoncés prospectifs. De par leur nature
même, les énoncés prospectifs comportent des incertitudes et des risques
inhérents, généraux et particuliers, et plusieurs facteurs pourraient faire en
sorte que les résultats réels diffèrent considérablement de ceux dont il est
question dans les énoncés prospectifs. Lorsqu'il évalue ces énoncés, le
lecteur devrait expressément tenir compte de divers facteurs qui peuvent faire
en sorte que les résultats réels diffèrent considérablement des énoncés
prospectifs. Ces facteurs comprennent, sans toutefois s'y limiter, les
conditions du marché et la conjoncture économique, la nature du secteur des
services financiers et les risques et incertitudes décrits de temps à autre
dans les états financiers consolidés intermédiaires et annuels de Canaccord et
dans son rapport annuel et sa notice annuelle déposés dans www.sedar.com. Ces
énoncés prospectifs sont faits à la date du présent document, et Canaccord ne
s'engage pas à les mettre à jour ou à les réviser pour tenir compte de
nouveaux événements ou de nouvelles circonstances.

    Mesures non conformes aux PCGR

    Certaines mesures non conformes aux PCGR sont utilisées par Canaccord
comme mesures du rendement financier. Les mesures non conformes aux PCGR n'ont
pas de signification normalisée prescrite par les PCGR et ne sont donc pas
comparables à des mesures similaires présentées par d'autres sociétés.
    Le capital de Canaccord est représenté par les capitaux propres
attribuables aux actionnaires ordinaires et, par conséquent, la direction se
sert du rendement des capitaux propres moyens comme mesure du rendement.
    Les actifs sous administration et les actifs sous gestion représentent
des mesures des actifs des clients non conformes aux PCGR, qui sont communes
aux aspects de la gestion du patrimoine du secteur des Services aux
particuliers. La valeur des actifs sous administration correspond à la valeur
marchande des actifs des clients qui sont administrés par Canaccord et dont
celle-ci tire des commissions ou des honoraires. Cette mesure englobe la
valeur marchande globale de positions acheteurs et vendeurs sur titres et les
fonds détenus dans des comptes clients. La méthode qu'emploie Canaccord pour
calculer les actifs sous administration peut différer des méthodes utilisées
par d'autres sociétés et, par conséquent, pourrait ne pas être comparable. La
direction utilise cette mesure pour évaluer le rendement de l'exploitation du
secteur des Services aux particuliers. Au premier trimestre de 2008, notre
définition des actifs sous gestion a été élargie pour inclure tous les actifs
gérés de manière discrétionnaire dans le cadre de nos programmes appelés
Independence Accounts (compte de gestion indépendante), Separately Managed
Accounts (comptes en gestion distincte) et Advisor Managed Accounts (comptes
gérés par les conseillers). Les actifs sous gestion, y compris tous ces
programmes, ont donc été reclassés à compter du premier trimestre de 2007 pour
en tenir compte. Les services dans le cadre de ces programmes comprennent le
choix de placements et la prestation de conseils en placement. Les actifs sous
gestion sont également administrés par Canaccord et sont inclus dans les
actifs sous administration.

    Aperçu

    Les activités de Canaccord sont cycliques, et les produits et le bénéfice
connaissent de grandes variations d'un trimestre à l'autre et d'un exercice à
l'autre en raison de facteurs qui ne dépendent pas de Canaccord. En plus de la
conjoncture économique générale et des facteurs liés au marché international,
nos activités sont touchées par la situation générale sur les marchés des
actions nord-américains et européens, y compris les variations saisonnières.

    Milieu des affaires

    Depuis octobre 2007, l'incertitude économique et financière généralisée a
rehaussé la volatilité des marchés mondiaux. Les récentes données économiques
de la période d'octobre à décembre 2007 témoignent de la grande volatilité
affichée par les marchés des capitaux. Les conditions du marché des prêts
hypothécaires à risque américain se sont détériorées, se traduisant par une
hausse des primes de risque rattachées aux effets de commerce et aux titres
adossés à des créances. Des opérations de fusions et d'acquisitions en cours
ont été remises en question, et moins d'opérations ont été entamées. Au cours
de ce dernier trimestre, les sociétés financières détenant des placements dans
des prêts hypothécaires à risque, des instruments de placement structurés et
des effets de commerce adossés à des créances (ECAC) de tiers ont comptabilisé
des milliards de dollars de radiations.
    La conjoncture et la crainte d'une récession aux Etats-Unis ont poussé
les banques centrales d'Amérique du Nord, du Royaume-Uni et d'Europe à
abaisser les taux d'intérêt ou à injecter des liquidités dans le marché. De
nombreux économistes prévoient une activité économique à la baisse aux Etats-
Unis en 2008 et sont d'avis que les Etats-Unis pourraient déjà être en période
de récession. Les autorités fiscales et monétaires américaines ont instauré
des baisses de taux importantes et devraient continuer à prendre des mesures
draconiennes.
    Le développement des pays émergents devrait soutenir le prix des
marchandises à leurs niveaux actuels. L'expansion de l'infrastructure mondiale
pourrait ralentir aux Etats-Unis, mais le niveau des activités devrait
demeurer élevé dans le reste du monde. La volatilité des devises et la
tendance résolument à la baisse du dollar américain ont poussé, au début de
l'année 2008, les investisseurs à hausser le prix de l'or à un niveau jamais
égalé. Le prix du pétrole devrait demeurer à des niveaux permettant un
rendement élevé pour le secteur de l'énergie.
    Le Canada a continué d'afficher des paramètres économiques fondamentaux
relativement solides. Le prix élevé des marchandises, des bilans d'entreprises
sains, un surplus budgétaire fédéral ainsi qu'une inflation et des taux
d'intérêt peu élevés sont tous des facteurs ayant contribué à cette force. Les
marchés des actions continueront d'être instables jusqu'à ce que les questions
relatives au crédit soient résolues de façon décisive. Le recul actuel a forcé
plusieurs sociétés de services financiers à réunir des capitaux moyennant des
coûts à long terme élevés. Cette augmentation du coût des capitaux frais
poussera les entreprises à rechercher d'autres formes de capitaux.
    L'incidence de ces conditions a, en général, nui à nos différentes
activités et nos secteurs géographiques au cours du troisième trimestre de
2008 par rapport au troisième trimestre de 2007, et nos perspectives pour
l'avenir demeurent prudentes. La force de Canaccord dans le secteur des
ressources demeurera un actif si la vigueur du marché des ressources se
maintient.

    Données sur le marché

    Alors que les volumes de négociation ont été plus élevés sur la Bourse de
Toronto, la Bourse de croissance TSX, l'AIM et la NASDAQ pour le troisième
trimestre de 2008 par rapport au troisième trimestre de 2007, les valeurs de
financement ont reculé pour chacune de ces Bourses. Toutefois, en regard du
deuxième trimestre de 2008, la Bourse de Toronto, la Bourse de croissance TSX
et la NASDAQ ont affiché une croissance importante des valeurs de financement,
surtout en raison de quelques opérations d'une importance exceptionnelle ayant
faussé les données au cours de cette période. Au sein des secteurs privilégiés
de Canaccord sur l'AIM, les valeurs de financement du pétrole et du gaz ainsi
que des mines ont augmenté, alors que celles de la biotechnologie, des médias
et de la technologie ont reculé depuis le dernier exercice.

    
    Volume des opérations par Bourse (en milliards d'actions)
    -------------------------------------------------------------------------
                                                                Augmentation
                                                   Augmentation  (diminution)
                                                      en regard    en regard
                         Nov-    Déc-       T3 de      du T3 de     du T2 de
               Octobre  embre   embre  l'exercice    l'exercice   l'exercice
                  2007   2007    2007        2008          2007         2008
    -------------------------------------------------------------------------
    Bourse de
     Toronto       9,1    8,7     6,9        24,7        13,0 %        8,0 %
    Bourse de
     croissance
     TSX           6,3    5,1     3,7        15,1        60,0 %       37,6 %
    AIM           18,8   13,0    10,3        42,1        16,0 %       31,6 %
    NASDAQ        22,8   23,8    17,3        63,9        11,4 %       (1,9)%
    -------------------------------------------------------------------------


    Valeur de financement totale par Bourse
    -------------------------------------------------------------------------
                                                                Augmentation
                                                     Diminution  (diminution)
                                                      en regard    en regard
                         Nov-    Déc-       T3 de      du T3 de     du T2 de
               Octobre  embre   embre  l'exercice    l'exercice   l'exercice
                  2007   2007    2007        2008          2007         2008
    -------------------------------------------------------------------------
    Bourse de
     Toronto et
     Bourse de
     croissance
     TSX
     (en milliards
      de dollars
      canadiens)  3,4    5,4     5,8        14,6        (3,6)%        45,4 %
    AIM (en
     milliards
     de livres
     sterling)    0,4    1,3     1,4         3,1       (42,0)%        (6,0)%
    NASDAQ (en
     milliards
     de dollars
     américains)  6,0    7,3     2,9        16,2       (14,5)%        54,2 %
    -------------------------------------------------------------------------


    Valeur de financement dans les secteurs d'activité pertinents sur l'AIM
    -------------------------------------------------------------------------

    (en
     millions                                     Augmentation   Augmentation
     de livres                                     (diminution) ( diminution)
     sterling,                                        en regard     en regard
     sauf les            Nov-    Déc-       T3 de      du T3 de      du T2 de
     pour-     Octobre  embre   embre  l'exercice    l'exercice    l'exercice
     centages)   2007   2007    2007        2008          2007          2008
    -------------------------------------------------------------------------
    Pétrole
     et gaz      26,7  138,6   181,8       347,1        12,7 %        79,6 %
    Mines        58,3   90,0   227,3       375,6       139,1 %         7,5 %
    Biotech-
     nologie      2,0   32,5     8,7        43,2       (45,7)%         0,4 %
    Médias       10,7   36,5    33,7        80,9       (26,6)%       (58,6)%
    Technologie  31,7   25,2    33,9        90,8       (18,0)%       (32,4)%
                -------------------------------------------------------------
    Total       129,4  322,8   485,4       937,6        22,5 %         2,4 %
    -------------------------------------------------------------------------
    Source : Statistiques de la Bourse de Toronto, statistiques de LSE-AIM,
             Thomson One et Equidesk.
    


    Activités de Canaccord

    Les activités de Canaccord Capital Inc. sont divisées en deux secteurs,
soit Canaccord Adams (notre secteur Marchés des capitaux) et les Services aux
particuliers.
    Les produits de Canaccord Adams proviennent des commissions et des
honoraires réalisés dans le cadre des financements de sociétés, des ventes
institutionnelles et des activités de négociation ainsi que des gains et
pertes de négociation provenant des opérations de négociation à titre de
contrepartiste et des opérations de négociation internationales de Canaccord.
    Les produits provenant des Services aux particuliers sont tirés des
services de courtage à commission traditionnels, de la vente de produits et
services entraînant des honoraires, des intérêts liés aux clients et des
honoraires et commissions touchés par les conseillers en placement à l'égard
des opérations de financement de sociétés et des opérations de capital-risque
des particuliers.
    Le secteur administratif de Canaccord, désigné sous le nom de Non
sectoriel et autres, inclut les services de courtage de correspondance, les
services bancaires et les autres intérêts ainsi que les produits et les
charges libellés en devises qui ne sont précisément attribuables ni aux
Services aux particuliers ni à Canaccord Adams. Ce secteur comprend également
les services d'exploitation et de soutien de Canaccord, qui sont chargés des
systèmes de technologie de l'information de guichet et d'arrière-guichet, de
la conformité et de la gestion des risques, de l'exploitation, des finances et
de toutes les fonctions administratives.

    
    Résultats d'exploitation consolidés

    Sommaire des données du troisième trimestre de 2008 et depuis le début de
    l'exercice(1)
    -------------------------------------------------------------------------


    -------------------------------------------------------------------------
                                                                Augmentation
                                   Trois mois terminés les      (diminution)
                                         31 décembre             par rapport
    (en milliers de dollars        ------------------------     au trimestre
     canadiens, sauf les montants                              correspondant
     par action, le nombre d'employés                          de l'exercice
     et les pourcentages)               2007           2006        précédent
    -------------------------------------------------------------------------
    Canaccord Capital Inc.
      Produits
        Commissions                   74 959 $       74 380 $          0,8 %
        Financement de sociétés       84 910         78 177            8,6 %
        Négociation à titre
         de contrepartiste               387          9 035            négl.
        Intérêts                      16 011         14 355           11,5 %
        Divers                         7 087          2 366          199,5 %
    -------------------------------------------------------------------------
    Total des produits               183 354 $      178 313 $          2,8 %
      Charges
        Rémunération au rendement     90 778         89 466            1,5 %
        Charges de personnel          12 658         11 610            9,0 %
        Autres charges indirectes(3)  51 381         43 601           17,8 %
        Ajustement à la juste
         valeur d'ECAC(4)              4 226              -             négl.
    -------------------------------------------------------------------------
    Total des charges                159 043 $      144 677 $          9,9 %
    Bénéfice avant impôts sur
     les bénéfices                    24 311         33 636          (27,7)%
    Bénéfice net                      15 048         23 692          (36,5)%
    Résultat par action - dilué         0,31           0,49          (36,7)%
    Rendement des capitaux propres
     moyens attribuables aux
     actionnaires ordinaires (RCP)      16,2 %         27,6 %      (11,4)p.p.
    Valeur comptable par
     action - fin de la période         7,95 $         7,43 $          7,0 %
    Nombre d'employés                  1 676          1 575            6,4 %
    -------------------------------------------------------------------------


    -------------------------------------------------------------------------
                                                                Augmentation
                                    Neuf mois terminés les       (diminution)
                                         31 décembre             par rapport
    (en milliers de dollars        ------------------------     au trimestre
     canadiens, sauf les montants                              correspondant
     par action, le nombre d'employés                          de l'exercice
     et les pourcentages)               2007           2006        précédent
    -------------------------------------------------------------------------
    Canaccord Capital Inc.
      Produits
        Commissions                  226 462 $      215 990 $          4,8 %
        Financement de sociétés      287 266        251 135           14,4 %
        Négociation à titre
         de contrepartiste             3 275(2)      22 209            négl.
        Intérêts                      48 594         42 252           15,0 %
        Divers                        22 496          8 885          153,2 %
    -------------------------------------------------------------------------
    Total des produits               588 093 $      540 471 $          8,8 %
      Charges
        Rémunération au rendement    283 600        269 395            5,3 %
        Charges de personnel          39 576         34 746           13,9 %
        Autres charges indirectes(3) 154 203        138 269           11,5 %
        Ajustement à la juste
         valeur d'ECAC(4)              8 625(2)           -            négl.
    -------------------------------------------------------------------------
    Total des charges                486 004 $      442 410 $          9,9 %
    Bénéfice avant impôts sur
     les bénéfices                   102 089         98 061            4,1 %
    Bénéfice net                      66 488         67 440           (1,4)%
    Résultat par action - dilué         1,37           1,40           (2,1)%
    Rendement des capitaux propres
     moyens attribuables aux
     actionnaires ordinaires (RCP)      23,3 %         28,1 %       (4,8)p.p.
    Valeur comptable par
     action - fin de la période
    Nombre d'employés
    -------------------------------------------------------------------------
    (1) Les données sont considérées comme étant conformes aux PCGR, sauf en
        ce qui concerne le RCP, la valeur comptable par action et le nombre
        d'employés.
    (2) L'ajustement à la juste valeur d'ECAC a été reclassé au deuxième
        trimestre de 2008 des produits de négociation à une charge, ce qui
        est conforme au traitement de l'ajustement du troisième trimestre de
        2008.
    (3) Désigne les frais de négociation, les frais liés aux locaux et au
        matériel, les frais liés aux communications et à la technologie, les
        intérêts, les frais d'administration, l'amortissement et les frais de
        développement.
    (4) Représente l'ajustement à la juste valeur d'ECAC détenus par la
        Société.
    p.p. : points de pourcentage
    négl. : négligeable


    Données ajustées du troisième trimestre de 2008 et depuis le début de
    l'exercice

    -------------------------------------------------------------------------
    (en milliers de
    dollars canadiens,
    sauf le RPA présenté en $)    Trois mois terminés le 31 décembre 2007
    -------------------------------------------------------------------------
                                              Bénéfice
                                             net avant
                                                impôts              Résultat
                                               sur les    Bénéfice       par
                         Produits  Charges   bénéfices         net    action
    -------------------------------------------------------------------------
    Y compris
     l'ajustement à la
     juste valeur d'ECAC
                           3 354 $ 159 043 $   24 311 $   15 048 $     0,31 $
    Ajustement à la
     juste valeur d'ECAC       -     4 226 $    4 226 $    2 785 $     0,05 $
    -------------------------------------------------------------------------
    Excluant l'ajustement
     à la juste valeur
     d'ECAC(1)           183 354 $ 154 817 $   28 537 $   17 833 $     0,36 $
    -------------------------------------------------------------------------


    -------------------------------------------------------------------------
    (en milliers de
     dollars canadiens,
     sauf le RPA présenté en $)  Neuf mois terminés le 31 décembre 2007
    -------------------------------------------------------------------------
                                              Bénéfice
                                             net avant
                                                impôts              Résultat
                                               sur les    Bénéfice       par
                         Produits  Charges   bénéfices         net    action
    -------------------------------------------------------------------------
    Y compris
     l'ajustement à la
     juste valeur d'ECAC
                         588 093 $ 486 004 $  102 089 $   66 488 $     1,37 $
    Ajustement à la
     juste valeur d'ECAC

                               -   8 625 $(2)   8 625 $    5 684 $     0,11 $
    -------------------------------------------------------------------------
    Excluant l'ajustement
     à la juste valeur
     d'ECAC(1)
                         588 093 $ 477 379 $  110 714 $   72 172 $     1,48 $
    -------------------------------------------------------------------------

    (1) L'intitulé "Excluant l'ajustement à la juste valeur d'ECAC" a trait
        aux résultats excluant l'ajustement à la juste valeur d'ECAC
        comptabilisé aux deuxième et troisième trimestres de 2008. Les
        données sont non conformes aux PCGR.
    (2) Les produits du deuxième trimestre de 2008 ont été ajustés pour
        réintégrer 4,4 millions de dollars de l'ajustement à la juste valeur
        d'ECAC. L'ajustement a été reclassé à titre de charges à l'état des
        résultats du deuxième trimestre de 2008, ce qui est conforme avec la
        présentation de l'ajustement du troisième trimestre de 2008.


    Répartition géographique des produits(1)
    -------------------------------------------------------------------------
                                      Augmen-                      Augmen-
                                      tation                       tation
                                      (dimin-                      (dimin-
                                      ution) par                   ution) par
                                      rapport au                   rapport au
    (en milliers        Trois mois    trimestre        Neuf mois   trimestre
     de dollars        terminés les   correspon-     terminés les  correspon-
     canadiens,        31 décembre    dant de        31 décembre   dant de
     sauf les                         l'exercice                   l'exercice
     pourcentages)   2007       2006  précédent    2007      2006  précédent
    -------------------------------------------------------------------------
    Canada        125 102 $  134 705 $ (7,1) %  404 470 $ 376 363 $    7,5 %
    R.-U.          34 644     20 865    66,0 %  102 952    91 400     12,6 %
    E.-U.          23 135     18 613    24,3 %   70 294    61 343     14,6 %
    Autre
     établissement
     étranger         473      4 130     négl.   10 377     11 365   (8,7) %
    -------------------------------------------------------------------------
    Total         183 354 $  178 313 $   2,8 %  588 093 $  540 471 $   8,8 %
    -------------------------------------------------------------------------
    (1) Pour une description de la répartition géographique des activités de
        Canaccord, se reporter à la section intitulée "Activités de
        Canaccord" à la page 7.
    négl. : négligeable
    


    Troisième trimestre de 2008 par rapport au troisième trimestre de 2007

    Les produits proviennent de cinq activités : les commissions et les
honoraires liés aux négociations des agences et aux activités de gestion du
patrimoine des particuliers, le financement de sociétés, la négociation à
titre de contrepartiste, les intérêts et autres. Pour le trimestre terminé le
31 décembre 2007, les produits se sont établis à 183,3 millions de dollars, en
hausse de 2,8 % par rapport à la période correspondante de l'exercice
précédent.
    Pour le troisième trimestre de 2008, les produits tirés des commissions
ont été de 74,9 millions de dollars, une hausse de 0,8 % comparativement à la
période correspondante de l'exercice précédent, principalement en raison du
niveau d'activité élevé sur les marchés au début du trimestre. Les produits
tirés du financement de sociétés se sont établis à 84,9 millions de dollars,
en hausse de 6,7 millions de dollars, en raison de l'activité accrue au
Royaume-Uni. Les produits tirés des activités de négociation à titre de
contrepartiste ont été de 0,4 million de dollars comparativement à
9,0 millions de dollars au cours de la période correspondante de l'exercice
précédent. Les activités de négociation à titre de contrepartiste de Canaccord
se concentrent principalement sur les actions de sociétés de petite à moyenne
capitalisation, qui ont connu d'importantes difficultés en matière
d'évaluation au cours du trimestre en raison de la contraction du crédit et de
son incidence sur les marchés des actions. La baisse d'un exercice à l'autre
est imputable aux conditions de marché difficiles au cours du trimestre. Les
intérêts créditeurs ont été de 16,0 millions de dollars, en hausse de 11,5 %,
principalement en raison des intérêts créditeurs plus élevés sur les soldes
des comptes clients et les soldes bancaires. Les autres produits se sont
établis à 7,1 millions de dollars, en hausse de 4,7 millions de dollars en
raison d'augmentations du change et des produits tirés des services connexes.
    Les produits du troisième trimestre au Canada se sont établis à
125,1 millions de dollars, en baisse de 7,1 %, ou 9,6 millions de dollars, par
rapport à la période correspondante il y a un an. Ce recul est imputable à une
diminution des activités dans les marchés des actions canadiens. Les produits
au Royaume-Uni se sont établis à 34,6 millions de dollars, en hausse de
13,8 millions de dollars, par rapport à la période correspondante de
l'exercice précédent. Aux Etats-Unis, les produits ont grimpé de 24,3 % par
rapport au troisième trimestre de 2007 pour atteindre 23,1 millions de
dollars.

    Depuis le début de l'exercice 2008 par rapport à la période
    correspondante de l'exercice 2007

    Depuis le début de l'exercice, les produits se sont établis à
588,1 millions de dollars, soit une progression de 8,8 %, ou 47,6 millions de
dollars, par rapport à la période correspondante de l'exercice précédent. Les
produits tirés des commissions ont augmenté de 10,5 millions de dollars pour
se fixer à 226,5 millions de dollars, en regard de la période correspondante
de l'exercice précédent, ce qui est principalement attribuable aux meilleures
conditions du marché du premier trimestre de 2008 et au début des deux
trimestres suivants. Les produits tirés du financement des sociétés ont
atteint 287,3 millions de dollars, en hausse de 36,1 millions de dollars,
principalement en raison de l'intensification de l'activité de financement sur
les marchés des actions au Royaume-Uni et au Canada et de la croissance des
honoraires tirés des activités de fusions et d'acquisitions. Les produits
tirés des activités de négociation à titre de contrepartiste ont été de
3,3 millions de dollars, comparativement à 22,2 millions de dollars à
l'exercice précédent, en baisse de 18,9 millions de dollars par rapport à la
période correspondante de l'exercice précédent. Les produits tirés des
activités de négociation à titre de contrepartiste du deuxième trimestre de
2008 ont été reclassés pour exclure l'ajustement à la juste valeur d'ECAC. Cet
ajustement est maintenant inclus à titre de charge pour les deuxième et
troisième trimestres de 2008. Canaccord a donné une autre direction à ses
activités de négociation à titre de contrepartiste de façon à réduire
l'exposition à certains risques de marché par le rééquilibrage des
répartitions du capital à l'interne. Les intérêts créditeurs se sont établis à
48,6 millions de dollars, en hausse de 6,3 millions de dollars, pour les mêmes
raisons. Les autres produits se sont établis à 22,5 millions de dollars, en
hausse de 13,6 millions de dollars, en raison du change et des produits tirés
des services connexes. Depuis le début de l'exercice, les produits au Canada
se sont élevés à 404,5 millions de dollars, soit 7,5 % ou 28,1 millions de
dollars de plus qu'à la période correspondante de l'exercice précédent. Nos
activités au Canada ont bénéficié d'une hausse des activités au premier
trimestre de 2008 et au début des deux trimestres suivants sur les marchés des
actions canadiens, principalement en raison du maintien de la demande mondiale
pour des biens et des actions connexes. Depuis le début de l'exercice 2008,
les produits provenant du Royaume-Uni se sont élevés à 102,9 millions de
dollars, soit 11,5 millions de dollars de plus qu'à la période correspondante
de l'exercice précédent. Les produits de l'autre établissement étranger ont
été de 10,4 millions de dollars, en baisse de 1,0 million de dollars par
rapport à l'exercice précédent, et les produits provenant des Etats-Unis ont
été de 70,3 millions de dollars, en hausse de 8,9 millions de dollars par
rapport à la période correspondante de l'exercice précédent.

    
    Pourcentage des charges par rapport aux produits

    -------------------------------------------------------------------------
                                      Trois mois terminés       Augmentation
                                        les 31 décembre          (diminution)
                                                                 par rapport
                                                                au trimestre
                                                               correspondant
                                                               de l'exercice
                                       2007           2006         précédent
    -------------------------------------------------------------------------
      Rémunération au rendement         49,5 %         50,2 %       (0,7)p.p.
      Charges de personnel               6,9 %          6,5 %        0,4 p.p.
      Autres charges indirectes(1)      28,0 %         24,4 %        3,6 p.p.
      Ajustement à la juste
       valeur d'ECAC(2)                  2,3 %            -             négl.
    -------------------------------------------------------------------------
    Total                               86,7 %         81,1 %        5,6 p.p.
    -------------------------------------------------------------------------


    -------------------------------------------------------------------------
                                       Neuf mois terminés       Augmentation
                                        les 31 décembre          (diminution)
                                                                 par rapport
                                                                au trimestre
                                                               correspondant
                                                               de l'exercice
                                       2007           2006         précédent
    -------------------------------------------------------------------------
      Rémunération au rendement         48,2 %         49,8 %       (1,6)p.p.
      Charges de personnel               6,7 %          6,4 %        0,3 p.p.
      Autres charges indirectes(1)      26,2 %         25,6 %        0,6 p.p.
      Ajustement à la juste
       valeur d'ECAC(2)                  1,5 %            -             négl.
    -------------------------------------------------------------------------
    Total                               82,6 %         81,9 %        0,7 p.p.
    -------------------------------------------------------------------------
    (1) Désigne les frais de négociation, les frais liés aux locaux et au
        matériel, les frais liés aux communications et à la technologie, les
        intérêts, les frais d'administration, l'amortissement et les frais de
        développement.
    (2) Représente l'ajustement à la juste valeur d'ECAC détenus par la
        Société.
    p.p. : points de pourcentage
    négl. : négligeable
    

    Troisième trimestre de 2008 par rapport au troisième trimestre de 2007

    Les charges pour le trimestre terminé le 31 décembre 2007 se sont élevées
à 159,0 millions de dollars, en hausse de 9,9 %, ou 14,4 millions de dollars,
par rapport à il y a un an. L'augmentation de l'ensemble des charges est
surtout imputable à un ajustement à la juste valeur d'ECAC de 4,2 millions de
dollars et à la hausse de 3,0 millions de dollars des frais d'administration,
de 1,6 million de dollars des intérêts débiteurs et de 1,5 million de dollars
des frais de développement. La charge de rémunération au rendement s'est
établie à 90,8 millions de dollars pour le trimestre, en hausse de 1,5 %. Pour
le trimestre, la charge de rémunération au rendement en pourcentage du total
des produits a diminué de 0,7 point de pourcentage pour s'établir à 49,5 % par
rapport à la période correspondante de l'exercice précédent.
    Les charges de personnel se sont établies à 12,6 millions de dollars au
cours du troisième trimestre de l'exercice 2008, en hausse de 9,0 % par
rapport à la période correspondante de l'exercice précédent, surtout en raison
de l'accroissement des cotisations de la Société au plan d'actionnariat des
employés dont il est question dans notre rapport annuel de l'exercice 2007. En
mai 2007, les cotisations jumelées par la Société sont passées d'un montant
maximal de 1 500 $ par employé admissible à un montant maximal de 3 000 $.
Egalement, l'augmentation nette de 101 nouvelles personnes au sein de la
Société a participé à l'augmentation des charges de personnel. La charge de
rémunération totale (rémunération au rendement et salaires), exprimée en
pourcentage des produits consolidés pour le troisième trimestre de 2008, s'est
fixée à 56,4 %, en baisse par rapport à 56,7 % au troisième trimestre de 2007.

    Depuis le début de l'exercice 2008 par rapport à la période
    correspondante de l'exercice 2007

    Les charges pour les neuf mois terminés le 31 décembre 2007 se sont
établies à 486,0 millions de dollars, soit 43,6 millions de dollars ou 9,9 %
de plus qu'il y a un an. Les charges du deuxième trimestre de 2008 ont été
reclassées pour inclure l'ajustement d'ECAC de 4,4 millions de dollars
auparavant inclus dans les produits tirés des activités de négociation à titre
de contrepartiste. Depuis le début de l'exercice, les charges comprennent un
ajustement à la juste valeur d'ECAC de 8,6 millions de dollars. La charge de
rémunération au rendement a grimpé de 5,3 %, pour atteindre 283,6 millions de
dollars, en raison de l'augmentation des produits fondés sur le rendement. La
charge de rémunération au rendement consolidée, exprimée en pourcentage du
total des produits, a été de 48,2 %, un recul de 1,6 point de pourcentage,
surtout en raison de la mise en oeuvre de notre régime d'intéressement à long
terme (RILT) au premier trimestre de 2008.
    Les charges de personnel ont été de 39,6 millions de dollars, soit une
hausse de 4,8 millions de dollars depuis le début de l'exercice 2008 en regard
de la période correspondante de l'exercice précédent, pour les mêmes raisons
que celles mentionnées plus haut. La charge de rémunération totale
(rémunération au rendement et salaires), exprimée en pourcentage des produits
consolidés, s'est fixée à 54,9 %, en baisse par rapport à 56,3 % à l'exercice
précédent.

    
    Autres charges indirectes
    -------------------------------------------------------------------------
                                      Trois mois terminés       Augmentation
                                        les 31 décembre          (diminution)
                                                                 par rapport
                                                                au trimestre
    (en milliers de dollars                                    correspondant
     canadiens, sauf les                                       de l'exercice
     pourcentages)                     2007           2006         précédent
    -------------------------------------------------------------------------
      Frais de négociation             7 054 $        6 056 $         16,5 %
      Locaux et matériel               5 781          5 810           (0,5)%
      Communications et technologie    5 611          5 352            4,8 %
      Intérêts                         6 574          4 926           33,5 %
      Frais d'administration          17 390         14 413           20,7 %
      Amortissement                    2 197          1 797           22,3 %
      Frais de développement           6 774          5 247           29,1 %
      Ajustement à la juste
       valeur d'ECAC(1)                4 226              -             négl.
    -------------------------------------------------------------------------
    Total des autres
     charges indirectes               55 607 $       43 601 $         27,5 %
    -------------------------------------------------------------------------


    -------------------------------------------------------------------------
                                       Neuf mois terminés       Augmentation
                                        les 31 décembre          (diminution)
                                                                 par rapport
                                                                au trimestre
    (en milliers de dollars                                    correspondant
     canadiens, sauf les                                       de l'exercice
     pourcentages)                     2007           2006         précédent
    -------------------------------------------------------------------------
      Frais de négociation            21 261 $       20 734 $          2,5 %
      Locaux et matériel              16 775         17 561           (4,5)%
      Communications et technologie   17 163         15 802            8,6 %
      Intérêts                        19 155         15 310           25,1 %
      Frais d'administration          51 416         47 807            7,5 %
      Amortissement                    6 320          6 152            2,7 %
      Frais de développement          22 113         14 903           48,4 %
      Ajustement à la juste
       valeur d'ECAC(1)                8 625              -             négl.
    -------------------------------------------------------------------------
    Total des autres
     charges indirectes              162 828 $      138 269 $         17,8 %
    -------------------------------------------------------------------------
    (1) Représente l'ajustement à la juste valeur d'ECAC détenus par la
        Société.
    négl. : négligeable
    

    Troisième trimestre de 2008 par rapport au troisième trimestre de 2007

    Au troisième trimestre de l'exercice 2008, les autres charges indirectes
ont fait un bond de 27,5 %, pour s'établir à 55,6 millions de dollars par
rapport à la période correspondante de l'exercice précédent. La hausse totale
des autres charges indirectes découle des frais de négociation, qui ont
augmenté de 16,5 % au troisième trimestre de 2008, en raison des rabais sur
titres reçus au troisième trimestre de 2007, ayant entraîné une baisse des
frais de négociation. Les frais de développement ont augmenté de 29,1 %,
principalement en raison de la croissance de Canaccord dans tous les secteurs
géographiques. Les intérêts débiteurs ont été en hausse de 33,5 % en raison de
soldes accrus de trésorerie des comptes clients et de la dette subordonnée
prise en charge le 30 mars 2007. Au cours du troisième trimestre de 2008,
l'ajustement à la juste valeur d'ECAC de 4,2 millions de dollars a aussi été
comptabilisé.
    Les frais d'administration ont progressé de 3,0 millions de dollars au
troisième trimestre de 2008. Cette hausse est en grande partie imputable à une
augmentation des charges liées aux clients, ainsi que des frais de promotion
et de déplacement, surtout en raison de la hausse des frais de développement
des affaires comme des conférences.
    Les frais de développement, qui comprennent les primes de recrutement et
les frais de développement de systèmes, se sont établis à 6,8 millions de
dollars, en hausse de 29,1 %, ou 1,5 million de dollars, par rapport à
l'exercice précédent. Les primes de recrutement constituent l'un de nos outils
pour recruter de nouveaux conseillers en placement et des professionnels des
marchés des capitaux. Les primes de recrutement comprennent également des
coûts de maintien en poste liés à l'acquisition d'Adams Harkness Financial
Group, Inc. Au cours du troisième trimestre de 2008, les primes de recrutement
ont augmenté de 37,4 %, en grande partie en raison des primes de recrutement
et des coûts de maintien en poste des professionnels de Canaccord Adams aux
Etats-Unis. Les frais de développement de systèmes sont des dépenses visant à
mettre à niveau notre plateforme de technologie de l'information et ont
augmenté de 4,7 % en raison des améliorations apportées à notre plateforme de
technologie dans le cadre de nos mesures de croissance.
    Le bénéfice net pour le troisième trimestre de 2008 a été de
15,0 millions de dollars, en baisse de 8,7 millions de dollars par rapport à
l'exercice précédent. Le RPA dilué s'est établi à 0,31 $, soit une baisse de
0,18 $, ou 36,7 %. Le RCP pour le troisième trimestre de 2008 s'est établi à
16,2 %, comparativement à 27,6 % il y a un an. La baisse du RPA et du RCP est
surtout imputable au fléchissement du bénéfice net résultant des
investissements effectués dans nos secteurs d'activité à l'échelle mondiale et
de l'ajustement à la juste valeur d'ECAC comptabilisés. La valeur comptable
par action ordinaire pour le troisième trimestre de 2008 s'est accrue de 7,0 %
par rapport au trimestre correspondant de l'exercice précédent, pour atteindre
7,95 $.
    Les impôts sur les bénéfices se sont élevés à 9,3 millions de dollars
pour le trimestre, ce qui s'explique par un taux d'imposition effectif de
38,1 %, en hausse par rapport au taux de 29,6 % il y a un an. L'augmentation
du taux d'imposition effectif au troisième trimestre de 2008 par rapport au
troisième trimestre de 2007 découle de notre réduction d'actifs d'impôts
futurs, ce qui a augmenté l'ensemble de notre charge d'impôts. La réduction
d'actifs d'impôts futurs découle d'un recul des taux d'imposition fédéraux
canadiens de 2008 à 2012.

    Depuis le début de l'exercice 2008 par rapport à la période
    correspondante de l'exercice 2007

    Les autres charges indirectes pour les neuf mois terminés le 31 décembre
2007 ont augmenté de 17,8 %, ou 24,5 millions de dollars, par rapport à la
période correspondante de l'exercice précédent pour s'établir à 162,8 millions
de dollars. Ont également contribué à la hausse globale des autres charges
indirectes, les frais de développement, qui ont fait un bond de 48,4 %, ou
7,2 millions de dollars, pour s'établir à 22,1 millions de dollars, et les
intérêts débiteurs, en hausse de 3,8 millions de dollars, en raison de la
hausse des taux d'intérêt et des soldes accrus de trésorerie des comptes
clients et de la dette subordonnée prise en charge le 30 mars 2007. Ces
augmentations sont en grande partie imputables à la croissance de Canaccord
dans tous ses secteurs géographiques. Depuis le début de l'exercice, un
ajustement à la juste valeur d'ECAC de 8,6 millions de dollars a été
comptabilisé.
    Les frais d'administration ont augmenté de 3,6 millions de dollars,
surtout en raison de la hausse des frais de promotion et de déplacement. Ces
derniers ont augmenté de 20,6 %, principalement en raison de l'accroissement
des frais de développement des affaires et des frais de déplacement. Cette
augmentation a été compensée par le fléchissement des provisions.
    Les frais de développement se sont élevés à 22,1 millions de dollars, un
bond de 48,4 %, ou 7,2 millions de dollars par rapport à l'exercice précédent.
Une tranche importante de la hausse de 55,9 % des primes de recrutement
correspond au recrutement des professionnels de Canaccord Adams et au
programme de maintien en poste lié à l'acquisition d'Adams Harkness Financial
Group, Inc. Les frais globaux de développement de systèmes depuis le début de
l'exercice 2008 ont augmenté de 25,3 % en raison de la mise à niveau de notre
plateforme de technologie de l'information associée à notre croissance.
    Depuis le début de l'exercice 2008, le bénéfice net a atteint
66,5 millions de dollars, un recul de 1,4 % ou 0,9 million de dollars par
rapport à la période correspondante de l'exercice précédent. Le RPA dilué
s'est établi à 1,37 $, soit une baisse de 0,03 $, et le RCP, à 23,3 %
comparativement à 28,1 % il y a un an. La baisse du RPA et du RCP est
principalement imputable au recul du bénéfice net en raison de l'ajustement à
la juste valeur d'ECAC et des investissements effectués dans nos secteurs
d'activité à l'échelle mondiale. La valeur comptable par action ordinaire
s'est accrue de 7,0 %, pour se fixer à 7,95 $. Les impôts sur les bénéfices se
sont établis à 35,6 millions de dollars depuis le début de l'exercice 2008,
compte tenu d'un taux d'imposition effectif de 34,9 %, en hausse par rapport à
31,2 % il y a un an, compte tenu des mêmes raisons que celles mentionnées plus
haut.

    
    Résultats d'exploitation
    Canaccord Adams
    -------------------------------------------------------------------------
                                      Trois mois terminés       Augmentation
                                        les 31 décembre          (diminution)
                                                                 par rapport
    (en milliers de dollars                                     au trimestre
     canadiens, sauf                                           correspondant
     le nombre d'employés et                                   de l'exercice
     les pourcentages)                 2007           2006         précédent
    -------------------------------------------------------------------------
    Canaccord Adams
      Produits
        Canada - Financement de
         sociétés et titres de
         participation                42 952 $       48 897 $        (12,1)%
        Canada - Négociations
         internationales, négociateurs
         inscrits et revenus fixes     9 126          9 884           (7,7)%
    -------------------------------------------------------------------------
        Total au Canada               52 078 $       58 781 $        (11,4)%
        R.-U.                         34 644         20 865           66,0 %
        E.-U.                         22 388         17 651           26,8 %
        Autre établissement étranger     473          4 130             négl.
    -------------------------------------------------------------------------
      Total des produits             109 583 $      101 427 $          8,0 %
      Charges
        Rémunération au rendement     57 933         51 546           12,4 %
        Charges de personnel           3 275          3 158            3,7 %
        Autres charges indirectes     25 140         20 613           22,0 %
        Ajustement à la juste
         valeur d'ECAC(2)              1 101              -             négl.
    -------------------------------------------------------------------------
      Total des charges               87 449 $       75 317 $         16,1 %
      Bénéfice avant impôts
       sur les bénéfices(3)           22 134         26 110          (15,2)%
      Bénéfice avant ajustement à
       la juste valeur d'ECAC et
       impôts sur les bénéfices       23 235         26 110          (11,0)%
      Nombre d'employés                  531            502            5,8 %
    -------------------------------------------------------------------------


    -------------------------------------------------------------------------
                                      Neuf mois terminés        Augmentation
                                        les 31 décembre          (diminution)
                                                                 par rapport
    (en milliers de dollars                                     au trimestre
     canadiens, sauf                                           correspondant
     le nombre d'employés et                                   de l'exercice
     les pourcentages)                 2007           2006         précédent
    -------------------------------------------------------------------------
    Canaccord Adams
      Produits
        Canada - Financement de
         sociétés et titres de
         participation               144 711 $      130 180 $         11,2 %
        Canada - Négociations
         internationales, négociateurs
         inscrits et revenus fixes    28 141 $(1)    28 663           (1,8)%
    -------------------------------------------------------------------------
        Total au Canada              172 852 $      158 843 $          8,8 %
        R.-U.                        102 952         91 400           12,6 %
        E.-U.                         67 496         57 958           16,4 %
        Autre établissement étranger  10 377         11 365           (8,7)%
    -------------------------------------------------------------------------
      Total des produits             353 677 $      319 566 $         10,7 %
      Charges
        Rémunération au rendement    176 341        162 799            8,3 %
        Charges de personnel          10 488          8 574           22,3 %
        Autres charges indirectes     78 850         66 169           19,2 %
        Ajustement à la juste
         valeur d'ECAC(2)             2 247(1)            -             négl.
    -------------------------------------------------------------------------
      Total des charges             267 926 $       237 542 $         12,8 %
      Bénéfice avant impôts
       sur les bénéfices(3)          85 751          82 024            4,5 %
      Bénéfice avant ajustement à
       la juste valeur d'ECAC et
       impôts sur les bénéfices      87 998          82 024            7,3 %
      Nombre d'employés
    -------------------------------------------------------------------------
    (1) Les produits tirés des revenus fixes ont été reclassés au deuxième
        trimestre de 2008 pour exclure l'ajustement à la juste valeur d'ECAC.
        Cet ajustement a été inclus à titre de charge aux deuxième et
        troisième trimestres de 2008.
    (2) Représente l'ajustement à la juste valeur d'ECAC détenus par la
        Société.
    (3) Le bénéfice avant impôts sur les bénéfices ne comprend pas les
        charges indirectes imputées qui sont comprises dans le secteur
        Non sectoriel et autres.
    négl. : négligeable
    

    Les produits provenant de Canaccord Adams (notre secteur Marchés des
capitaux) sont tirés des commissions et des honoraires touchés dans le cadre
des opérations de financement de sociétés, des ventes institutionnelles et des
activités de négociation, ainsi que des gains et pertes de négociation
découlant des activités de négociation à titre de contrepartiste et des
activités de négociation internationales de Canaccord.

    Troisième trimestre de 2008 par rapport au troisième trimestre de 2007

    Le total des produits de Canaccord Adams au troisième trimestre de 2008
s'est établi à 109,6 millions de dollars, en hausse de 8,1 millions de dollars
par rapport au trimestre correspondant de l'exercice précédent, surtout en
raison de l'augmentation des produits tirés des activités d'investissement et
de l'accroissement des honoraires tirés des activités de fusions et
d'acquisitions. Les activités canadiennes ont généré des produits de
52,1 millions de dollars pour le troisième trimestre, en baisse de 11,4 % par
rapport à l'exercice précédent. De ces produits, 42,9 millions de dollars sont
tirés des activités liées au financement des sociétés et aux titres de
participation, et 9,1 millions de dollars proviennent des activités de
négociation internationales, des négociateurs inscrits et des revenus fixes.
Le recul des produits de source canadienne est essentiellement imputable à un
ralentissement des marchés des actions canadiens comparativement à la période
correspondante de l'exercice précédent. Nos produits au Canada représentent
47,5 % du total des produits de Canaccord Adams. Les produits tirés de nos
activités au Royaume-Uni se sont établis à 34,6 millions de dollars, une
hausse de 66,0 % par rapport à la période correspondante de l'exercice
précédent. Cette augmentation est surtout attribuable à la hausse des produits
tirés des activités d'investissement. Les produits de 34,6 millions de dollars
au Royaume-Uni représentent 31,6 % du total des produits de Canaccord Adams.
Aux Etats-Unis, les produits se sont établis à 22,4 millions de dollars, une
hausse de 26,8 % par rapport à la période correspondante de l'exercice
précédent, et représentent 20,4 % du total des produits de Canaccord Adams.
Cette augmentation des produits est aussi attribuable à la hausse des produits
tirés des activités d'investissement. Les produits de l'autre établissement
étranger ont reculé pour s'établir à 473 000 $ au troisième trimestre de 2008,
en baisse par rapport à 4,1 millions de dollars à l'exercice précédent. Tous
les trimestres, les produits de cette région représentent un faible nombre
d'opérations et, par conséquent, sont très irréguliers.
    Les charges pour le troisième trimestre de 2008 se sont établies à
87,4 millions de dollars, soit un accroissement de 12,1 millions de dollars.
L'augmentation la plus importante au titre des charges autres que de
rémunération se rapporte aux frais de développement, en hausse de 1,5 million
de dollars, et aux frais d'administration, en progression de 1,4 million de
dollars. Pour ce qui est des frais d'administration, les frais de promotion et
de déplacement ont augmenté de 31,7 %, une hausse surtout imputable aux frais
de développement plus élevés. L'augmentation des frais d'administration a été
contrebalancée par une baisse des charges relatives aux locaux et au matériel.
Au cours du troisième trimestre de 2008, un ajustement à la juste valeur
d'ECAC de 1,1 million de dollars par rapport à un ajustement total de
4,2 millions de dollars a aussi été comptabilisé.
    La hausse de 6,4 millions de dollars au titre de la rémunération au
rendement pour le trimestre découle principalement de l'accroissement des
produits fondés sur le rendement au Royaume-Uni au cours du trimestre. Les
charges de personnel pour le trimestre ont progressé de 3,7 % par rapport à la
période correspondante de l'exercice précédent et se sont établies à
3,3 millions de dollars. La charge de rémunération totale, exprimée en
pourcentage des produits, pour le trimestre a atteint 55,9 %, ce qui
représente une hausse de 2,0 points de pourcentage par rapport au troisième
trimestre de 2007.
    Le bénéfice avant impôts sur les bénéfices et imputations des charges
indirectes de la Société pour le trimestre a atteint 22,1 millions de dollars,
une baisse de 4,0 millions de dollars, ou 15,2 %, par rapport au trimestre
correspondant de l'exercice précédent.

    Depuis le début de l'exercice 2008 par rapport à la période
    correspondante de l'exercice 2007

    Depuis le début de l'exercice 2008, Canaccord Adams a affiché des
produits de 353,7 millions de dollars, une hausse de 34,1 millions de dollars
en regard de la période correspondante de l'exercice précédent, en raison des
marchés des capitaux relativement forts dans tous les secteurs géographiques,
particulièrement pendant les premiers mois de l'exercice 2008. Au Canada, les
produits ont atteint 172,8 millions de dollars, une hausse de 8,8 % en regard
du trimestre correspondant de l'exercice précédent. Toujours au Canada,
144,7 millions de dollars proviennent du financement de sociétés et des titres
de participation, tandis que 28,1 millions de dollars proviennent des
activités de négociation internationales, des négociateurs inscrits et des
revenus fixes. Les produits tirés de revenus fixes pour le deuxième trimestre
de 2008 ont été reclassés pour exclure l'ajustement d'ECAC, qui est maintenant
classé à titre de charge. La croissance générale au Canada tient en grande
partie à notre part de marché accrue et à une demande mondiale continue pour
les produits de base et les actions canadiennes par rapport au trimestre
correspondant de l'exercice précédent. Dans l'ensemble, nos produits au Canada
représentent 48,9 % du total des produits de Canaccord Adams. Nos produits en
provenance du Royaume-Uni se sont établis à 102,9 millions de dollars, en
hausse de 11,5 millions de dollars par rapport à la période correspondante de
l'exercice précédent en raison de l'augmentation des produits tirés des
activités d'investissement. Les produits de 102,9 millions de dollars au
Royaume-Uni représentent 29,3 % du total des produits de Canaccord Adams. Aux
Etats-Unis, les produits se sont élevés à 67,5 millions de dollars et
représentent 19,2 % du total des produits de Canaccord Adams. Les produits de
l'autre établissement étranger se sont fixés à 10,4 millions de dollars et
représentent 3,0 % du total des produits de Canaccord Adams.
    Depuis le début de l'exercice, les charges se sont établies à
267,9 millions de dollars, en hausse de 30,4 millions de dollars. Les
augmentations les plus importantes au titre des charges autres que de
rémunération ont trait aux frais de développement, en hausse de 6,7 millions
de dollars, et aux frais d'administration, en progression de 4,5 millions de
dollars. Inclus dans les frais d'administration, on retrouve les frais de
promotion et de déplacement qui ont fait un bond de 33,2 %, ou 4,3 millions de
dollars. Les charges comprennent aussi un ajustement à la juste valeur d'ECAC
de 2,2 millions de dollars sur un total de 8,6 millions de dollars depuis le
début de l'exercice 2008.
    L'augmentation de 13,5 millions de dollars de la rémunération au
rendement pour la période est surtout imputable à la hausse des produits
fondés sur le rendement depuis le début de l'exercice 2008. Les charges de
personnel ont augmenté de 1,9 million de dollars par rapport à l'exercice
précédent. La charge de rémunération totale, exprimée en pourcentage des
produits, depuis le début de l'exercice 2008, a atteint 52,8 %, en baisse de
0,8 point de pourcentage, par rapport à 53,6 % pour la période correspondante
de l'exercice précédent.
    Le bénéfice avant impôts sur les bénéfices et imputations des charges
indirectes de la Société pour la période a atteint 85,7 millions de dollars,
en hausse de 3,7 millions de dollars par rapport à la période correspondante
de l'exercice précédent.

    
    Services aux particuliers

    ------------------------------------------------------------------------
    (en milliers de dollars
     canadiens, sauf les actifs
     sous administration et les       Trois mois terminés       Augmentation
     actifs sous gestion, qui sont      les 31 décembre          (diminution)
     en millions de dollars                                      par rapport
     canadiens, le nombre                                       au trimestre
     d'employés et de conseillers                              correspondant
     en placement et les                                       de l'exercice
     pourcentages)                     2007           2006         précédent
    -------------------------------------------------------------------------
    Produits                          61 166 $       68 831 $        (11,1)%
    Charges
      Rémunération au rendement       28 443         31 848          (10,7)%
      Charges de personnel             3 272          3 039            7,7 %
      Autres charges indirectes       16 417         15 291            7,4 %
    -------------------------------------------------------------------------
    Total des charges                 48 132 $       50 178 $         (4,1)%
    Bénéfice avant impôts
     sur les bénéfices(1)             13 034         18 653          (30,1)%

    Actifs sous gestion                  760            814           (6,6)%
    Actifs sous administration        14 860          14 121           5,2 %
    Nombre de conseillers en placement   456             432           5,6 %
    Nombre d'employés                    772             725           6,5 %
    -------------------------------------------------------------------------


    ------------------------------------------------------------------------
    (en milliers de dollars
     canadiens, sauf les actifs
     sous administration et les       Neuf mois terminés        Augmentation
     actifs sous gestion, qui sont      les 31 décembre          (diminution)
     en millions de dollars                                      par rapport
     canadiens, le nombre                                       au trimestre
     d'employés et de conseillers                              correspondant
     en placement et les                                       de l'exercice
     pourcentages)                     2007           2006         précédent
    -------------------------------------------------------------------------
    Produits                         194 664 $     196 743 $          (1,1)%
    Charges
      Rémunération au rendement       91 474        90 101             1,5 %
      Charges de personnel            10 831         9 323            16,2 %
      Autres charges indirectes       47 014        47 317            (0,6)%
    -------------------------------------------------------------------------
    Total des charges                149 319 $     146 741 $           1,8 %
    Bénéfice avant impôts
     sur les bénéfices(1)             45 345        50 002            (9,3)%

    Actifs sous gestion
    Actifs sous administration
    Nombre de conseillers en placement
    Nombre d'employés
    -------------------------------------------------------------------------
    (1) Le bénéfice avant impôts sur les bénéfices ne comprend pas les
        charges indirectes imputées qui sont comprises dans le secteur
        Non sectoriel et autres.
    


    Les produits provenant des Services aux particuliers sont tirés des
services de courtage à commission traditionnels, de la vente de produits et
services entraînant des honoraires, des intérêts liés aux clients et des
honoraires et commissions touchés par les conseillers en placement à l'égard
des opérations de financement de sociétés et des opérations de capital-risque
des particuliers.

    Troisième trimestre de 2008 par rapport au troisième trimestre de 2007

    Les produits tirés des Services aux particuliers se sont établis à
61,2 millions de dollars, en baisse de 7,7 millions de dollars, en raison
surtout de la conjoncture difficile des marchés au cours du trimestre. Les
actifs sous administration, de 14,9 milliards de dollars, ont affiché une
hausse de 0,7 milliard de dollars comparativement au troisième trimestre de
2007. Les actifs sous gestion se sont établis à 760 millions de dollars, en
baisse de 6,6 % par rapport à l'exercice précédent. Nous comptions 456
conseillers en placement à la fin du troisième trimestre de l'exercice 2008,
en hausse de 5,6 % par rapport à l'exercice précédent. Les produits tirés des
honoraires exprimés en pourcentage du total des produits des Services aux
particuliers ont augmenté de 6,8 points de pourcentage, pour s'établir à
29,6 % en regard de la période correspondante de l'exercice précédent.
    Les charges pour le troisième trimestre de 2008 se sont établies à
48,1 millions de dollars, soit un recul de 2,0 millions de dollars. Pour le
trimestre, la baisse des charges a trait à la charge de rémunération au
rendement, qui a diminué de 3,4 millions de dollars en raison de produits
moins importants. Cette baisse a été contrebalancée par une augmentation des
intérêts débiteurs, en hausse de 20,2 % pour le trimestre, principalement en
raison de soldes de trésorerie de nos comptes clients plus importants cette
année par rapport à l'année précédente. La charge de rémunération totale,
exprimée en pourcentage des produits pour le trimestre, a atteint 51,9 %, une
hausse de 1,2 point de pourcentage par rapport à 50,7 % pour la période
correspondante de l'exercice précédent.
    Le bénéfice avant impôts sur les bénéfices et imputations des charges
indirectes de la Société pour le trimestre a atteint 13,0 millions de dollars,
une baisse de 5,6 millions de dollars, ou 30,1 %, par rapport au trimestre
correspondant de l'exercice précédent.

    Depuis le début de l'exercice 2008 par rapport à la période
    correspondante de l'exercice 2007

    Les produits tirés des Services aux particuliers se sont établis à
194,7 millions de dollars, en baisse de 2,1 millions de dollars, surtout en
raison de conditions de marché moins favorables en Amérique du Nord depuis le
début de l'exercice 2008 par rapport à la période correspondante de l'exercice
précédent. Les produits tirés des honoraires exprimés en pourcentage du total
des produits des Services aux particuliers ont augmenté de 3,6 points de
pourcentage, pour s'établir à 26,5 % comparativement à la période
correspondante de l'exercice précédent.
    Les charges pour les neuf mois terminés le 31 décembre 2007 se sont
établies à 149,3 millions de dollars, en hausse de 2,6 millions de dollars.
L'augmentation la plus importante des charges a trait aux intérêts débiteurs,
en hausse de 2,7 millions de dollars en raison de taux d'intérêt plus élevés
et de soldes de trésorerie de nos comptes clients plus importants cette année
par rapport à l'année précédente, aux charges de personnel, en hausse de
1,5 million de dollars, et à la charge de rémunération au rendement, en hausse
de 1,4 million de dollars en raison de produits fondés sur le rendement en
pourcentage du total des produits depuis le début de l'exercice 2008 par
rapport à la période correspondante de l'exercice précédent. Ces
accroissements ont été compensés par une baisse de 2,2 millions de dollars des
frais d'administration en ce qui a trait aux provisions moins élevées
constituées au troisième trimestre de 2008 par rapport au troisième trimestre
de 2007. La charge de rémunération totale, exprimée en pourcentage des
produits depuis le début de l'exercice 2008, a atteint 52,6 %, une hausse de
2,1 points de pourcentage par rapport à 50,5 % pour la période correspondante
de l'exercice précédent.
    Le bénéfice avant impôts sur les bénéfices et imputations des charges
indirectes de la Société depuis le début de l'exercice 2008 a atteint
45,3 millions de dollars, en baisse de 9,3 % par rapport à la période
correspondante de l'exercice précédent.

    
    Non sectoriel et autres

    -------------------------------------------------------------------------
                                      Trois mois terminés       Augmentation
                                        les 31 décembre          (diminution)
                                                                 par rapport
    (en milliers de dollars                                     au trimestre
     canadiens, sauf le nombre                                 correspondant
     d'employés et les                                         de l'exercice
     pourcentages)                     2007           2006         précédent
    -------------------------------------------------------------------------
    Produits                          12 605 $        8 055 $         56,5 %
    Charges
      Rémunération au rendement        4 402          6 072          (27,5)%
      Charges de personnel             6 111          5 413           12,9 %
      Autres charges indirectes        9 824          7 697           27,6 %
      Ajustement à la juste
       valeur d'ECAC(2)                3 125              -             négl.
    -------------------------------------------------------------------------
    Total des charges                 23 462 $       19 182 $         22,3 %
    Perte avant impôts sur
     les bénéfices                   (10 857)       (11 127)          (2,4)%
    Perte avant ajustement à la
     juste valeur d'ECAC et impôts
     sur les bénéfices                (7 732)       (11 127)         (30,5)%
    Nombre d'employés                    373            348            7,2 %
    -------------------------------------------------------------------------


    -------------------------------------------------------------------------
                                      Neuf mois terminés        Augmentation
                                        les 31 décembre          (diminution)
                                                                 par rapport
    (en milliers de dollars                                     au trimestre
     canadiens, sauf le nombre                                 correspondant
     d'employés et les                                         de l'exercice
     pourcentages)                     2007           2006         précédent
    -------------------------------------------------------------------------
    Produits                          39 752 $(1)    24 162 $         64,5 %
    Charges
      Rémunération au rendement       15 785         16 495           (4,3)%
      Charges de personnel            18 257         16 849            8,4 %
      Autres charges indirectes       28 339         24 783           14,3 %
      Ajustement à la juste
       valeur d'ECAC(2)               6 378(1)            -            négl.
    -------------------------------------------------------------------------
    Total des charges                68 759 $        58 127 $         18,3 %
    Perte avant impôts sur
     les bénéfices                  (29 007)        (33 965)         (14,6)%
    Perte avant ajustement à la
     juste valeur d'ECAC et impôts
     sur les bénéfices              (22 629)        (33 965)         (33,4)%
    Nombre d'employés
    -------------------------------------------------------------------------
    (1) Les produits du deuxième trimestre de 2008 ont été reclassés pour
        exclure l'ajustement à la juste valeur d'ECAC. Cet ajustement a été
        inclus à titre de charge aux deuxième et troisième trimestres de
        2008.
    (2) Représente l'ajustement à la juste valeur d'ECAC détenus par la
        Société.
    

    Le secteur administratif de Canaccord, désigné sous le nom de Non
sectoriel et autres, inclut les services de courtage de correspondance, les
services bancaires et les autres intérêts ainsi que les produits et les
charges libellés en devises qui ne sont précisément attribuables ni aux
Services aux particuliers ni à Canaccord Adams. Ce secteur comprend également
les services d'exploitation et de soutien de Canaccord, qui sont chargés des
systèmes de technologie de l'information de guichet et d'arrière-guichet, de
la conformité et de la gestion des risques, de l'exploitation, des finances et
de toutes les fonctions administratives.

    Troisième trimestre de 2008 par rapport au troisième trimestre de 2007

    Les produits du trimestre terminé le 31 décembre 2007 se sont élevés à
12,6 millions de dollars, une hausse de 4,5 millions de dollars par rapport au
trimestre correspondant de l'exercice précédent attribuable en grande partie à
une augmentation des taux d'intérêt et des taux de change.
    Les charges au troisième trimestre de l'exercice 2008 ont totalisé
23,5 millions de dollars, une hausse de 4,3 millions de dollars. Les charges
comprennent l'ajustement à la juste valeur d'ECAC de 3,1 millions de dollars
sur un total de 4,2 millions de dollars au cours du trimestre lié aux ECAC que
la Société détenait auparavant en trésorerie. La perte avant impôts sur les
bénéfices s'est établie à 10,8 millions de dollars, ce qui représente une
amélioration de 0,3 million de dollars par rapport au trimestre correspondant
de l'exercice précédent.

    Depuis le début de l'exercice 2008 par rapport à la période
    correspondante de l'exercice 2007

    Les produits se sont élevés à 39,7 millions de dollars, une hausse de
15,6 millions de dollars par rapport à la période correspondante de l'exercice
précédent et cela, pour les mêmes raisons que celles mentionnées précédemment.
Les produits du deuxième trimestre de 2008 ont été reclassés afin d'exclure
l'ajustement à la juste valeur d'ECAC.
    Les charges depuis le début de l'exercice 2008 ont été de 68,7 millions
de dollars, en hausse de 10,6 millions de dollars. La principale augmentation
de charges est constituée de l'ajustement à la juste valeur d'ECAC de
6,4 millions de dollars sur un ajustement total de 8,6 millions de dollars lié
aux ECAC que la Société détenait auparavant en trésorerie. Ce montant comprend
l'ajustement à la juste valeur d'ECAC du deuxième trimestre de 2008 qui avait
antérieurement été comptabilisé dans les produits. Les intérêts créditeurs ont
augmenté de 1,5 million de dollars, principalement en raison de notre dette
subordonnée. Les charges de personnel ont augmenté de 1,4 million de dollars,
et les frais d'administration ont augmenté de 1,3 million de dollars.
    La perte avant impôts sur les bénéfices s'est établie à 29,0 millions de
dollars, soit une amélioration de 4,9 millions de dollars par comparaison à la
période correspondante de l'exercice précédent.

    Situation financière

    Des changements précis à certains postes du bilan sont présentés ci-
dessous.

    Trésorerie et équivalents de trésorerie

    La trésorerie et les équivalents de trésorerie ont atteint 421,8 millions
de dollars le 31 décembre 2007, contre 506,6 millions de dollars le 31 mars
2007. Les activités d'exploitation ont nécessité des fonds de 6,4 millions de
dollars du fait de la variation nette des éléments hors caisse du fonds de
roulement, cette variation faisant état en grande partie d'une diminution des
débiteurs de 366,9 millions de dollars, qui a été compensée par une baisse des
créditeurs et charges à payer de 631,8 millions de dollars.

    Débiteurs

    Les achats de titres des clients se font au comptant ou sur marge.
Lorsque des titres sont achetés sur marge, Canaccord consent un prêt au
client, en prenant comme garantie les titres achetés ou d'autres titres dans
le compte client. Les débiteurs s'élevaient à 499,7 millions de dollars au 31
décembre 2007, contre 694,1 millions de dollars au 31 mars 2007. Ils peuvent
varier considérablement d'un jour à l'autre, puisqu'ils sont fondés sur les
volumes d'opérations. Le 31 décembre 2007, les débiteurs totalisaient
1,3 milliard de dollars comparativement à 1,7 milliard de dollars le 31 mars
2007, surtout en raison de l'augmentation des comptes de courtiers et de
clients à la fin du trimestre.

    Emprunts remboursables à vue

    Les facilités de crédit utilisées par Canaccord peuvent varier
considérablement d'un jour à l'autre et sont directement liées aux opérations
sur titres. Les montants empruntés en vertu des facilités d'emprunts
remboursables à vue le 31 décembre 2007 et le 31 mars 2007 s'établissaient à
néant.

    Arrangements hors bilan

    Au 31 décembre 2007, Canaccord disposait de facilités de crédit auprès de
banques au Canada, aux Etats-Unis et au Royaume-Uni, pour un total de
521,1 millions de dollars. Ces facilités de crédit, consistant en emprunts
remboursables à vue, en lettres de crédit et en facilités de découvert d'un
jour, sont garanties par des titres non réglés ou des titres détenus par la
Société. La Corporation Canaccord Capital a fourni une lettre de crédit
bancaire de 1,2 million de dollars comme garantie des obligations en vertu de
contrats de location de Canaccord Adams Limited. Canaccord Adams Inc. a
également contracté des lettres de crédit de soutien irrévocables auprès d'une
institution financière d'un total de 2,3 millions de dollars (2,3 millions de
dollars américains) à titre de garantie de location pour ses locaux loués à
Boston, New York et San Francisco. Au 31 décembre 2007, aucun solde n'était
impayé en vertu des lettres de crédit de soutien.

    Situation de trésorerie et sources de financement

    La structure du capital de Canaccord comprend le capital social, les
bénéfices non répartis et le cumul des autres éléments du résultat étendu. Le
31 décembre 2007, la trésorerie et les équivalents de trésorerie, déduction
faite des emprunts remboursables à vue, s'élevaient à 421,8 millions de
dollars, en baisse de 84,8 millions de dollars par rapport à 506,6 millions de
dollars au 31 mars 2007. Au cours du trimestre terminé le 31 décembre 2007,
les flux de trésorerie affectés aux activités de financement ont été de
l'ordre de 10,1 millions de dollars et se rapportaient principalement à des
paiements de dividendes de 5,9 millions de dollars et à l'achat d'actions
ordinaires dans le cadre du RILT de Canaccord de 5,0 millions de dollars. Les
fonds affectés aux activités d'investissement ont totalisé 2,1 millions de
dollars et se rapportaient à l'achat de matériel et à des améliorations
locatives. Les flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation ont
atteint 105,7 millions de dollars pour le trimestre et sont attribuables aux
variations nettes des éléments hors caisse du fonds de roulement, au bénéfice
net et aux éléments sans effet sur la trésorerie.
    Les activités de Canaccord nécessitent des capitaux aux fins de
l'exploitation et de la réglementation. La majorité des actifs à court terme
figurant au bilan de Canaccord sont très liquides. La plupart des positions
liées aux titres détenus sont facilement négociables, et toutes ces positions
sont comptabilisées à leur valeur marchande. La valeur marchande de ces titres
fluctue chaque jour, car des facteurs comme des changements dans la
conjoncture du marché, la conjoncture économique et les perspectives de
l'investisseur influent sur les prix du marché. Les débiteurs sont garantis
par des titres facilement négociables et font l'objet d'un examen quotidien
pour relever toute baisse de valeur et déterminer leur recouvrabilité. Les
montants à recevoir des courtiers et des agents et à payer à ceux-ci ont trait
aux opérations ouvertes à court terme, qui se règlent généralement dans le
cycle normal de règlement de trois jours, aux titres garantis qui sont
empruntés ou prêtés dans le cadre d'opérations qui peuvent être conclues sur
demande en quelques jours et aux soldes pour le compte de remisiers qui
représentent les soldes nets liés à leurs comptes clients.
    La dette subordonnée contractée à la fin de l'exercice 2007 est source de
capital réglementaire afin de soutenir des activités commerciales à l'échelle
de notre plateforme mondiale. La dette subordonnée soutient le capital
réglementaire de nos filiales en exploitation. Par conséquent, cet ajout
d'endettement au bilan soutient nos initiatives de croissance continues.
    La Société s'est engagée à verser les loyers minimaux suivants pour des
locaux et du matériel au cours des cinq prochains exercices. Le tableau ci-
dessous résume les obligations contractuelles à long terme consolidées
approximatives de Canaccord au 31 décembre 2007.

    
    -------------------------------------------------------------------------
                                          Obligation contractuelle,
                                          paiements dus par période

                                                      De          De
                                              l'exercice  l'exercice
                                                  2010 à      2012 à
    (en milliers de                Exercice   l'exercice  l'exercice  Par la
     dollars canadiens)     Total      2009         2011        2013   suite
    -------------------------------------------------------------------------
    Contrats de
     location-
      exploitation
      relatifs aux
      locaux et au
      matériel          163 142 $  20 814 $    38 518 $    32 833 $  70 977 $
    -------------------------------------------------------------------------


    Données sur les actions en circulation
    -------------------------------------------------------------------------
                                      Actions en circulation aux 31 décembre
    -------------------------------------------------------------------------
                                                  2007              2006
    -------------------------------------------------------------------------
    Nombre d'actions émises, compte
     non tenu des actions dont les
     droits ne sont pas acquis(1)              44 191 145        46 320 542
    Nombre d'actions émises et
     en circulation(2)                         47 835 051        47 831 203
    Actions, nombre dilué(3)                   49 095 816        48 045 762
    Nombre moyen d'actions en
     circulation - de base                     44 670 881        46 273 768
    Nombre moyen d'actions en
     circulation - dilué(4)                    48 420 575        48 045 762
    -------------------------------------------------------------------------
    (1) Exclut 2 390 540 actions en circulation dont les droits ne sont pas
        acquis relativement aux prêts destinés à l'achat d'actions pour les
        programmes de recrutement et de maintien en poste, et 1 253 366
        actions dont les droits ne sont pas acquis achetées par le fonds de
        fiducie pour les avantages sociaux des employés dans le cadre du
        RILT.
    (2) Inclut 2 390 540 actions en circulation dont les droits ne sont pas
        acquis liées aux prêts destinés à l'achat d'actions pour les
        programmes de recrutement et de maintien en poste, et 1 253 366
        actions dont les droits ne sont pas acquis achetées par le fonds de
        fiducie pour les avantages sociaux des employés dans le cadre du
        RILT.
    (3) Comprend des actions gagnées potentiellement dilutives dans le cadre
        de notre régime de rémunération à base d'actions.
    (4) S'entend du nombre dilué d'actions utilisé pour calculer le
        RPA dilué.
    

    Au 31 décembre 2007, Canaccord comptait 47 835 051 actions ordinaires
émises et en circulation, soit une augmentation de 3 848 actions ordinaires de
plus qu'au 31 décembre 2006, en raison de l'incidence nette des actions émises
et des actions annulées.
    La Société a renouvelé son offre publique de rachat (OPR) dans le cours
normal des affaires et a le droit d'acquérir, à compter du 31 décembre 2007
jusqu'au 30 décembre 2008, jusqu'à 2 391 753 de ses actions, qui
représentaient 5 % de ses actions en circulation au 21 décembre 2007. Il n'y a
eu aucune opération sur action en vertu de l'OPR dans le cours normal des
affaires entre le 31 mars 2007 et le 31 décembre 2007. Toutefois, le fonds de
fiducie pour les avantages sociaux des employés a acquis 1 253 366 actions
pour le RILT, et la Société a acquis, par l'intermédiaire de filiales en
propriété exclusive, 79 149 actions dans le cadre d'un placement avec dispense
de prospectus à l'intention d'anciens employés conformément à des ententes
contractuelles existant antérieurement, ainsi que 6 121 actions à titre de
rajustement à la contrepartie versée pour l'acquisition d'Adams Harkness
Financial Group, Inc., ce qui a ramené le nombre d'actions admissibles à l'OPR
dans le cours normal des affaires à 1 053 244.
    Le 3 janvier 2006, Canaccord a conclu l'acquisition d'Adams Harkness
Financial Group, Inc., une entreprise fermée de courtage de valeurs
institutionnelles établie à Boston. La contrepartie se composait d'une tranche
au comptant de 8,0 millions de dollars américains et de l'émission de
1 342 696 actions ordinaires sur le capital autorisé évaluées à 12,0 millions
de dollars américains. A la clôture, ces actions ont été mises en main tierce,
pouvant être libérées chaque année à raison d'un tiers par an, du 30 juin 2006
au 30 juin 2008.
    Dans le cadre de l'acquisition d'Adams Harkness Financial Group, Inc., un
programme de maintien en poste a été créé. Ce programme prévoit l'émission
d'un maximum de 1 118 952 actions ordinaires après une période d'acquisition
des droits de trois ans se terminant le 31 décembre 2008. Le nombre total
d'actions dont les droits seront acquis est également fondé sur les produits
réalisés par Canaccord Adams Inc. après la date d'acquisition. Le nombre total
d'actions ordinaires dont les droits seront acquis et qui sera émis à la fin
de la période d'acquisition des droits sera équivalent au montant des produits
réalisés par Canaccord Adams Inc. durant la période d'acquisition, divisé par
250,0 millions de dollars américains et multiplié par le nombre d'actions
ordinaires prévu dans le programme de maintien en poste (804 012 actions
ordinaires après les extinctions au 31 décembre 2007). Comme ces niveaux de
produits sont atteints au cours de la période d'acquisition des droits, la
part du paiement lié au maintien en poste sera comptabilisée dans les frais de
développement, et le nombre applicable d'actions de maintien en poste sera
inclus dans le nombre dilué moyen pondéré d'actions ordinaires en circulation.

    Centre financier international

    Canaccord est membre du International Financial Centre Vancouver et du
Centre Financier International de Montréal, lesquels fournissent certains
avantages financiers et fiscaux en vertu de la loi International Financial
Business (Tax Refund) Act de la Colombie-Britannique et de la Loi sur les
centres financiers internationaux du Québec. Ainsi, le taux d'imposition
global de Canaccord est inférieur à celui qui s'appliquerait autrement.

    Change

    Canaccord gère son risque de change en couvrant périodiquement ses
règlements en devises en attente. Les gains et les pertes réalisés et latents
ayant trait à ces opérations sont constatés dans les résultats au cours de
l'exercice. Au 31 décembre 2007, les contrats à terme en circulation pour
vendre des dollars américains avaient un notionnel de 7,0 millions de dollars
américains, en baisse par rapport à 12,9 millions de dollars américains à
l'exercice précédent. Les contrats à terme en circulation pour acheter des
dollars américains avaient un notionnel de 11,0 millions de dollars
américains, en progression par rapport à 2,5 millions de dollars américains il
y a un an. La juste valeur de ces contrats était minime. Certaines des
opérations de Canaccord à Londres sont libellées en livres sterling;
toutefois, tout risque de change à l'égard de ces opérations est généralement
limité, étant donné que les règlements en attente des deux côtés de
l'opération sont habituellement libellés en livres sterling.

    Estimations comptables critiques

    La présente section est un sommaire des estimations comptables critiques
de Canaccord. Les conventions comptables de Canaccord sont conformes aux PCGR
du Canada et sont présentées à la note 1 afférente aux états financiers
consolidés vérifiés pour l'exercice terminé le 31 mars 2007. Les conventions
comptables décrites ci dessous requièrent des estimations et des hypothèses
qui influent sur les montants des actifs, des passifs, des produits et des
charges comptabilisés aux états financiers. En raison de leur nature, les
estimations nécessitent l'exercice du jugement fondé sur l'information
disponible. Les résultats ou montants réels pourraient différer des
estimations, et cette différence pourrait avoir une incidence importante sur
les états financiers.

    Constatation des produits et évaluation des titres

    Les titres détenus, y compris les options et les bons de souscription
destinés à l'achat d'actions, sont classés comme étant détenus à des fins de
transaction, conformément au chapitre 3855, intitulé "Instruments financiers -
comptabilisation et évaluation", du Manuel de l'Institut Canadien des
Comptables Agréés (ICCA), et sont comptabilisés à la juste valeur, les gains
et les pertes latents étant constatés dans le bénéfice net. En ce qui a trait
aux titres cotés, la juste valeur est déterminée selon les prix du marché
obtenus de sources indépendantes, comme les cours du marché ou les prix de
courtiers. Des rajustements sont apportés aux cours du marché aux fins de
liquidité, compte tenu de l'importance de la position, des périodes de
détention et d'autres restrictions de revente, le cas échéant. Les
investissements dans des titres illiquides ou non négociés sur le marché et
classés comme étant détenus à des fins de transaction sont évalués à la juste
valeur déterminée selon un modèle d'évaluation. L'estimation des facteurs qui
peuvent influer sur la valeur et l'estimation des valeurs en général comporte
inévitablement un degré d'incertitude et d'imprécision. L'importance des
écarts entre les estimations et les résultats réels aura une incidence sur le
montant des produits ou des pertes comptabilisés pour une position
particulière au cours d'une période donnée. Comme le portefeuille de titres de
Canaccord se compose principalement de titres cotés et étant donné nos
procédures d'obtention de cours du marché auprès de sources indépendantes, la
validation des estimations au moyen du règlement réel d'opérations et
l'application uniforme de notre stratégie d'une période à l'autre, nous
croyons que les estimations des valeurs marchandes comptabilisées sont
raisonnables.

    Ajustement à la juste valeur d'ECAC
    -----------------------------------

    La dernière fois que les ECAC de tiers ont été négociés sur un marché
actif a été le 13 août 2007. A l'heure actuelle, il n'existe pas de valeur
boursière disponible pour ces ECAC. La proposition de Montréal a été dévoilée
en août par un groupe d'institutions financières importantes mené par la
Caisse de dépôt et placement du Québec.
    Subséquemment, le 6 septembre 2007, nous avons annoncé notre soutien au
comité d'investisseurs pancanadien auquel Canaccord participait. Ce comité a
convenu de rechercher des options de restructuration équitables pour les fonds
multicédants. Le comité se compose d'investisseurs signataires de la
proposition de Montréal et d'autres détenteurs importants.
    Le 23 décembre 2007, un accord de principe visant une restructuration
complète des ECAC a été conclu. L'approbation de la restructuration est
assujettie à un vote de tous les investisseurs, et la restructuration devrait
être clôturée en mars 2008. La Société est d'avis que la majorité de ses ECAC
seront admissibles à la restructuration.
    Au 31 décembre 2007, Canaccord détenait, en capital, des ECAC d'une
valeur nominale de 43,2 millions de dollars. Aux dates auxquelles la Société a
acquis les ECAC, ceux-ci étaient cotés R1 (haut) par Dominion Bond Rating
Services (DBRS), la cotation de crédit la plus élevée pour les effets de
commerce. Les ECAC n'ont pas été réglés à l'échéance, car il subsistait des
enjeux de liquidité dans le marché des ECAC. Les ECAC dans lesquels la Société
a investi continuent d'être cotés R1 (haut, avec la mention "Under Review with
Developing Implications") par DBRS.
    Une grande incertitude entoure l'estimation du montant et de l'échéance
des flux de trésorerie des ECAC. La Société estime la juste valeur de ses ECAC
en actualisant les flux de trésorerie futurs prévus selon les meilleures
données disponibles. Etant donné que la juste valeur des ECAC est basée sur
l'évaluation des conditions actuelles, les montants présentés peuvent varier
considérablement dans les périodes subséquentes.
    Les ECAC étaient classés comme étant détenus à des fins de transaction
conformément à la première adoption du chapitre 3855. Des ajustements de
4,2 millions de dollars et de 8,6 millions de dollars ont été comptabilisés
pour les trois mois et les neuf mois terminés le 31 décembre 2007 pour
refléter le manque de liquidités sur le marché des ECAC. L'ajustement de
4,2 millions de dollars pour les trois mois terminés le 31 décembre 2007
reflète les changements survenus dans la conjoncture du marché. En raison de
la restructuration proposée, la Société a aussi conclu que l'issue la plus
probable est que les ECAC ne seront pas réalisés d'ici un an et, par
conséquent, elle les a reclassés des titres détenus aux placements à long
terme.

    Provisions

    Canaccord comptabilise des provisions pour les litiges en cours ou en
attente et pour les créances douteuses liées aux débiteurs, aux prêts, aux
avances et autres créances. Les provisions relatives aux litiges sont établies
selon le jugement de la direction en consultation avec le conseiller
juridique, en tenant compte de divers facteurs comme le montant de la
réclamation, la possibilité de méfaits de la part d'un employé de Canaccord et
les antécédents. Habituellement, les débiteurs sont garantis par des titres
et, en conséquence, toute réduction de valeur est en général évaluée après
avoir tenu compte de la valeur marchande de la garantie.
    Les provisions relatives à d'autres créances douteuses sont
habituellement fondées sur l'évaluation par la direction de la probabilité du
recouvrement et du montant recouvrable. Les provisions sont aussi
comptabilisées à l'aide de facteurs d'actualisation relativement à la
participation d'un consortium.

    Impôts

    Pour établir les montants des passifs d'impôts, la direction doit
formuler des estimations et exercer son jugement en ce qui a trait au résultat
final de la production des déclarations de revenus et des cotisations. Les
résultats réels pourraient différer de ces estimations. Canaccord exerce ses
activités dans différents pays de domiciliation fiscale et y est assujettie à
l'impôt. La production des déclarations de revenus peut comporter des
questions complexes dont le règlement peut nécessiter beaucoup de temps s'il y
a un différend ou un redressement par les administrations fiscales. Canaccord
croit que des provisions pour impôts sur les bénéfices adéquates ont été
comptabilisées pour tous les exercices.

    Ecart d'acquisition et autres actifs incorporels

    Dans le cadre des acquisitions d'Adams Harkness Financial Group, Inc. et
d'Enermarket Solutions Ltd., Canaccord a acquis des écarts d'acquisition et
d'autres actifs incorporels. L'écart d'acquisition est l'excédent du coût des
sociétés acquises sur la juste valeur de leurs actifs nets, y compris les
autres actifs incorporels, à la date d'acquisition. Pour l'identification et
l'évaluation des autres actifs incorporels, la direction a utilisé des
estimations et formulé des hypothèses. L'écart d'acquisition fait l'objet d'un
test de dépréciation au moins une fois l'an, ou chaque fois qu'une perte de
valeur éventuelle peut survenir par suite d'un événement ou d'un changement de
situation, afin d'assurer que la juste valeur de l'unité d'exploitation à
laquelle l'écart d'acquisition a été attribué est supérieure ou au moins égale
à sa valeur comptable. La juste valeur sera calculée en utilisant des modèles
d'évaluation qui tiennent compte de facteurs comme le bénéfice projeté, les
multiples cours-bénéfice, les taux d'actualisation, d'autres informations
externes disponibles et des éléments comparables des marchés. Pour calculer la
juste valeur, la direction doit poser un jugement dans le choix des modèles
d'évaluation ainsi que des hypothèses et des estimations à utiliser dans ces
modèles et les calculs de valeurs. Ces jugements influent sur le calcul de la
juste valeur et toute charge pour dépréciation qui peut en découler. Les
autres actifs incorporels sont amortis sur leur durée de vie utile estimative
et font l'objet d'un test de dépréciation régulièrement ou chaque fois qu'une
dépréciation éventuelle peut survenir par suite d'un événement ou d'un
changement de situation. La direction doit exercer son jugement et utiliser
des estimations et des hypothèses pour établir la durée de vie utile
estimative des autres actifs incorporels et les calculs de valeur sur une base
régulière.

    Consolidation des entités à détenteurs de droits variables

    La Société consolide les entités à détenteurs de droits variables (EDDV)
conformément aux directives de la note d'orientation concernant la
comptabilité 15 (NOC-15), "Consolidation des entités à détenteurs de droits
variables", de l'ICCA. La NOC-15 définit une EDDV comme une entité dont les
investissements en instruments de capitaux propres à risque ne sont pas
suffisants pour lui permettre de financer ses activités sans un soutien
financier subordonné additionnel ou dont les détenteurs des investissements en
instruments de capitaux propres à risque ne réunissent pas les
caractéristiques d'une participation financière conférant le contrôle.
L'entreprise qui consolide une EDDV est appelée le principal bénéficiaire de
cette dernière. Une entreprise doit consolider une EDDV lorsqu'elle détient un
droit variable qui l'amènera à assumer la majorité des pertes prévues de
l'entité ou à recevoir la majorité des rendements résiduels prévus de
l'entité.
    La Société a constitué un fonds de fiducie pour les avantages sociaux des
employés afin de remplir ses obligations envers ses employés qui découlent du
régime de rémunération à base d'actions. Le fonds de fiducie pour les
avantages sociaux des employés a été consolidé conformément à la NOC-15,
puisqu'il satisfait à la définition d'une EDDV et que la Société est le
principal bénéficiaire du fonds de fiducie.

    Prises de position comptables récentes

    L'ICCA a émis une nouvelle norme comptable dans le chapitre 1535,
intitulé "Informations à fournir concernant le capital", qui établit des
normes pour la fourniture d'informations qualitatives et quantitatives sur le
capital d'une entité et sur sa façon de le gérer. Cette nouvelle norme
s'applique aux états financiers intermédiaires et annuels des exercices
ouverts à compter du 1er octobre 2007. La Société appliquera cette nouvelle
norme à partir du 1er avril 2008.
    De plus, l'ICCA a publié deux normes comptables sur les informations à
fournir et la présentation des instruments financiers. En effet, le chapitre
3862, intitulé "Instruments financiers - informations à fournir", et le
chapitre 3863, "Instruments financiers - présentation", du Manuel de l'ICCA
s'appliquent aux états financiers intermédiaires et annuels des exercices
ouverts à compter du 1er octobre 2007. La Société adoptera ces nouvelles
normes à partir du 1er avril 2008.

    Programmes de maintien en poste

    Rémunération à base d'actions

    Dans le cadre de l'acquisition d'Enermarket Solutions Ltd., Canaccord a
convenu d'émettre des actions ordinaires à l'intention d'employés clés
d'Enermarket et aux membres de sa haute direction sur deux ans. Ces actions
avaient toutes été émises au 31 décembre 2007. De même, dans le cadre de
l'acquisition d'Adams Harkness Financial Group, Inc., Canaccord a convenu
d'émettre des actions ordinaires à certains employés clés d'Adams Harkness à
l'expiration d'une période d'acquisition des droits de trois ans, le nombre
d'actions ordinaires à émettre devant être rajusté si certaines cibles de
produits ne sont pas atteintes.

    Régime d'intéressement à long terme

    Le régime d'intéressement à long terme (RILT) est un nouveau régime mis
en oeuvre au cours du premier trimestre de l'exercice 2008. En vertu du RILT,
les unités d'actions temporairement incessibles dont les droits sont acquis
sur trois ans sont attribuées aux participants admissibles.

    Opérations entre parties liées

    Les opérations sur titres effectuées pour le compte d'employés, de
dirigeants et d'administrateurs de Canaccord sont menées selon les mêmes
modalités que celles utilisées pour le compte de tous les clients. Les
produits tirés des commissions sur le total de ces opérations ne sont pas
importants par rapport à ceux provenant de l'ensemble des activités de
Canaccord.

    Modifications de conventions comptables

    Le 1er avril 2007, la Société a adopté les dispositions du chapitre 3855,
"Instruments financiers - comptabilisation et évaluation", du chapitre 3865,
"Couvertures", et du chapitre 1530, "Résultat étendu", du Manuel de l'ICCA.

    Instruments financiers - comptabilisation et évaluation

    Le chapitre 3855 prescrit la manière de comptabiliser et d'évaluer les
instruments financiers. Il exige que tous les actifs et passifs financiers (y
compris les instruments dérivés) soient évalués à la juste valeur au moment de
la comptabilisation initiale, à l'exception de certaines opérations entre
parties liées. L'évaluation des périodes subséquentes dépend du classement des
instruments. Tous les instruments financiers doivent être classés dans l'une
des catégories suivantes : détenus à des fins de transaction, détenus jusqu'à
l'échéance, prêts et créances, actifs disponibles à la vente et autres.
    Les actifs financiers classés comme détenus à des fins de transaction
sont évalués à la juste valeur, les gains et pertes latents étant constatés
dans le bénéfice net. Le chapitre 3855 autorise une entité à désigner tout
instrument financier comme détenu à des fins de transaction au moment de la
comptabilisation initiale ou de l'adoption de cette norme, même si cet
instrument ne répond pas autrement à la définition d'instrument détenu à des
fins de transaction, comme le précise le chapitre 3855. Les instruments
financiers de la Société classés comme détenus à des fins de transaction
comprennent les effets de commerce, les acceptations bancaires, les titres
négociables détenus et vendus à découvert, les contrats à terme et les bons de
souscription de courtiers. Auparavant, la Société évaluait ces instruments à
la juste valeur, et tout gain latent ou perte latente figurait dans le
bénéfice. Le traitement comptable de ces instruments par la Société n'a pas
changé par suite de l'adoption de ces nouvelles normes comptables.
    Les actifs financiers disponibles à la vente sont évalués à la juste
valeur, les gains et pertes latents étant constatés dans les autres éléments
du résultat étendu. Le placement de la Société visant le développement d'un
nouveau système de négociation de remplacement a été classé comme disponible à
la vente. Le placement a été comptabilisé au coût, puisque le cours du marché
n'est pas disponible dans un marché actif.
    Les actifs financiers classés comme prêts et créances et détenus jusqu'à
leur échéance sont évalués au coût non amorti. Le traitement comptable de ces
instruments financiers n'a pas changé par suite de l'adoption du chapitre
3855.

    Couvertures

    Le chapitre 3865 indique quand et comment appliquer la comptabilité de
couverture. Il permet de désigner des opérations admissibles comme couvertures
aux fins comptables. Les relations de couverture admissibles incluent les
couvertures de juste valeur, les couvertures de flux de trésorerie et les
couvertures des risques de change d'un investissement net dans un
établissement étranger autonome. Les variations de la juste valeur des
instruments dérivés de couverture seront constatées dans le bénéfice net ou
les autres éléments du résultat étendu selon la nature des relations de
couverture. Les gains et pertes découlant de l'inefficacité des relations de
couverture sont constatés immédiatement dans le bénéfice net. La Société
n'applique pas la comptabilité de couverture à l'heure actuelle et, par
conséquent, le chapitre 3865 ne la touche pas.

    Résultat étendu

    Le chapitre 1530 établit des normes d'information et de présentation des
autres éléments du résultat étendu dans une nouvelle catégorie, le cumul des
autres éléments du résultat étendu, qui sera ajoutée aux capitaux propres au
bilan consolidé. Le résultat étendu inclut toutes les modifications apportées
aux capitaux propres de la Société au cours d'une période, sauf celles
découlant des placements des actionnaires et des distributions à ces derniers.
Les principales composantes du cumul des autres éléments du résultat étendu
comprennent les gains et pertes latents sur les actifs financiers classés
comme disponibles à la vente et les gains et pertes de change latents
découlant de la conversion des états financiers des établissements étrangers
autonomes.
    Par suite de l'adoption des dispositions du chapitre 1530, la Société a
présenté les autres éléments du résultat étendu dans une nouvelle catégorie,
le cumul des autres éléments du résultat étendu, qui a été ajoutée aux
capitaux propres au bilan consolidé. Les autres éléments du résultat étendu
comprennent l'écart de conversion découlant de la conversion des états
financiers de l'établissement étranger autonome. La Société a reclassé
6,3 millions de dollars au titre des écarts de conversion dans le solde
d'ouverture du cumul des autres éléments du résultat étendu.

    Contrôles et procédures

    Contrôles et procédures de communication de l'information

    La direction de Canaccord, y compris le chef de la direction et le vice-
président à la direction et chef des finances, a conçu des contrôles et
procédures à l'égard de l'information financière afin de fournir l'assurance
raisonnable que tous les renseignements pertinents sont communiqués au comité
sur l'information à fournir pour que des décisions adéquates soient prises en
temps opportun sur l'information à présenter au grand public.

    Changements dans le contrôle interne à l'égard de l'information
    financière

    Il n'y a eu aucun changement dans le contrôle interne à l'égard de
l'information financière effectué au cours du trimestre terminé le 31 décembre
2007 qui ait influé de façon notable, ou qui risque d'influer de façon
notable, sur le contrôle interne à l'égard de l'information financière de
Canaccord.

    Politique en matière de dividendes

    Les dividendes devraient être déclarés et versés trimestriellement, mais
le conseil d'administration en déterminera le montant et le calendrier de
versement à son entière discrétion, en fonction de la conjoncture économique
générale et de la situation financière, des résultats d'exploitation et des
besoins en capital de Canaccord, ainsi que d'autres facteurs qu'il jugera
pertinents.

    Déclaration de dividendes

    Pour le troisième trimestre de l'exercice 2008, le conseil
d'administration a approuvé un dividende trimestriel de 0,125 $ l'action. Ce
dividende est payable le 10 mars 2008 aux actionnaires inscrits le 22 février
2008. Le versement de dividendes aux actionnaires ordinaires totalisera
quelque 5,8 millions de dollars, ou environ 38,7 %, du bénéfice net du
troisième trimestre. Canaccord compte verser un dividende sur actions
ordinaires trimestriel régulier de 0,125 $ pour chaque trimestre de l'exercice
2008.

    Informations trimestrielles historiques

    Les produits de Canaccord tirés d'une opération de prise ferme ne sont
comptabilisés que lorsque l'opération est conclue. Par conséquent, la date de
constatation des produits peut avoir une incidence notable sur les résultats
trimestriels de Canaccord. La structure des charges des activités de Canaccord
est axée sur la prestation des services et le suivi dans le contexte actuel du
marché. Si les activités générales des marchés des capitaux devaient se
détériorer de façon marquée, Canaccord pourrait subir des pertes.
    Le tableau ci-dessous présente les principales informations financières
trimestrielles pour les neuf derniers trimestres terminés le 31 décembre 2007.
Ces informations ne sont pas vérifiées, mais elles reflètent tous les
rajustements récurrents qui sont, de l'avis de la direction, nécessaires à une
présentation fidèle des résultats d'exploitation pour les périodes visées. Les
comparaisons d'un trimestre à l'autre des résultats financiers ne sont pas
nécessairement significatives et ne doivent pas être considérées comme une
indication du rendement futur.


    
    -----------------------------------------------
    (en milliers de
     dollars canadiens,
     sauf le RPA)               Exercice 2008
    -----------------------------------------------
                            T3      T2       T1
    -----------------------------------------------
    Produits
      Canaccord Adams    109 583   87 925  155 023
      Services aux
       particuliers       61 166   57 415   76 083
      Non sectoriel et
       autres             12 605    9 130   14 764
    -----------------------------------------------
    Total des produits   183 354  154 470  245 870
    Bénéfice net          15 048   12 411   39 029
    RPA - de base           0,34     0,28     0,86
    RPA - dilué             0,31     0,26     0,80
    -----------------------------------------------


    -------------------------------------------------------------------------
    (en milliers de
     dollars canadiens,
     sauf le RPA)                   Exercice 2007              Exercice 2006
    -------------------------------------------------------------------------
                            T4       T3      T2        T1       T4      T3
    -------------------------------------------------------------------------
    Produits
      Canaccord Adams    130 151  101 427   93 033  125 106  120 243   98 918
      Services aux
       particuliers       75 876   68 831   55 626   72 286   78 422   54 731
      Non sectoriel et
       autres             10 416    8 055    7 372    8 735    8 409    5 021
    -------------------------------------------------------------------------
    Total des produits   216 443  178 313  156 031  206 127  207 074  158 670
    Bénéfice net          26 016   23 692   17 806   25 942   30 070   24 248
    RPA - de base           0,57     0,51     0,39     0,57     0,66     0,55
    RPA - dilué             0,54     0,49     0,37     0,54     0,63     0,52
    -------------------------------------------------------------------------
    

    Risques

    Le secteur des valeurs mobilières et les activités de Canaccord sont, de
par leur nature, assujettis à de nombreux risques inhérents. La situation
économique, la concurrence et les facteurs du marché, comme la volatilité des
marchés canadiens et internationaux, les taux d'intérêt, le prix des produits
de base, les cours du marché, les volumes de négociation et la liquidité,
auront une incidence importante sur la rentabilité de Canaccord. Un placement
dans les actions ordinaires de Canaccord comporte plusieurs risques, y compris
les risques relatifs au marché, à la liquidité, au crédit, à l'exploitation, à
la législation et à la réglementation, qui pourraient être importants et qui
sont inhérents aux activités de Canaccord. Canaccord est également directement
exposée au risque lié au cours du marché, au risque d'illiquidité et au risque
de volatilité en raison de ses activités de négociation à titre de
contrepartiste à l'égard des titres de capitaux propres et à des risques de
taux d'intérêt précis du fait de ses activités de négociation à titre de
contrepartiste à l'égard des titres de revenus fixes. Les produits tirés des
Services aux particuliers sont liés aux volumes de négociation et, par
conséquent, à l'importance de l'activité sur les marchés et au degré de
confiance des investisseurs. Les produits tirés de Canaccord Adams tiennent
aux activités de financement par les entités émettrices et à la volonté des
clients institutionnels de négocier et de participer activement aux opérations
sur les marchés des capitaux. Il peut également y avoir un écart entre les
fluctuations du marché, l'évolution de la conjoncture économique et le niveau
d'activité de Canaccord sur le marché, et l'incidence de ces facteurs sur les
résultats d'exploitation et la situation financière de Canaccord. En outre,
Canaccord peut ne pas réaliser ses plans de croissance associés à
l'acquisition et à l'intégration d'Adams Harkness Financial Group, Inc.

    Information additionnelle

    Un rapport détaillé sur nos activités, nos stratégies, nos objectifs et
nos risques figure dans la notice annuelle et le rapport de gestion, y compris
les états financiers annuels vérifiés du rapport annuel 2007 de Canaccord, qui
se trouvent sur notre site Web, à l'adresse www.canaccord.com/investor, et sur
SEDAR, à l'adresse www.sedar.com.



    
    Etats financiers consolidés intermédiaires

    Canaccord Capital Inc.
    Non vérifié
    Pour les trois mois et les neuf mois terminés le 31 décembre 2007
    (libellés en dollars canadiens)



                           Canaccord Capital Inc.

               BILANS CONSOLIDES INTERMEDIAIRES (non vérifié)


                                               (en milliers de dollars)
    Aux                                  31 décembre    31 mars  31 décembre
                                             2007        2007        2006
                                               $           $           $
    -------------------------------------------------------------------------

    ACTIF
    Actif à court terme
    Trésorerie et équivalents de
     trésorerie                              421 783     506 640     371 525
    Titres détenus, à la valeur du marché
     (note 3)                                164 388     348 764     146 030
    Débiteurs (notes 5 et 12)              1 260 869   1 672 035   1 204 371
    Impôts sur les bénéfices à recouvrer       2 758           -           -
    -------------------------------------------------------------------------
    Total de l'actif à court terme         1 849 798   2 527 439   1 721 926
    Placement (note 6)                         5 000           -           -
    Placement dans des effets de commerce
     adossés à des créances (note 7)          34 501           -           -
    Matériel et améliorations locatives       39 939      37 549      33 566
    Impôts futurs                             10 630      11 021      11 782
    Ecart d'acquisition et autres actifs
     incorporels (note 8)                     32 873      33 933      26 869
    -------------------------------------------------------------------------
                                           1 972 741   2 609 942   1 794 143
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    PASSIF ET CAPITAUX PROPRES
    Actif à court terme
    Titres vendus à découvert, à la
     valeur du marché (note 3)                96 383      41 176      54 467
    Créditeurs et charges à payer
     (notes 5 et 12)                       1 461 130   2 156 540   1 380 767
    Impôts sur les bénéfices à payer               -      15 035       3 681
    Dette subordonnée (note 9)                25 000      25 000           -
    -------------------------------------------------------------------------
    Total du passif à court terme          1 582 513   2 237 751   1 438 915
    -------------------------------------------------------------------------
    Engagements et éventualités (note 14)

    Capitaux propres
    Capital social (note 10)                 141 370     156 296     159 520
    Bénéfices non répartis                   263 571     213 659     192 425
    Cumul des autres éléments du résultat
     étendu (note 2)                         (14 713)      2 236       3 283
    -------------------------------------------------------------------------
    Total des capitaux propres               390 228     372 191     355 228
    -------------------------------------------------------------------------
                                           1 972 741   2 609 942   1 794 143
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Voir les notes afférentes aux états financiers.



                           Canaccord Capital Inc.

    ETATS DES RESULTATS CONSOLIDES INTERMEDIAIRES (non vérifié)

                                          (en milliers de dollars,
                                       sauf les montants par action)
                               Pour les trois mois      Pour les neuf mois
                                   terminés les             terminés les
                             ------------------------ -----------------------
                             31 décembre 31 décembre  31 décembre 31 décembre
                                 2007        2006        2007        2006
                                   $           $           $           $
    ------------------------------------------------- -----------------------

    Produits
    Commissions                   74 959      74 380     226 462     215 990
    Financement de sociétés       84 910      78 177     287 266     251 135
    Négociation à titre de
     contrepartiste                  387       9 035       3 275      22 209
    Intérêts                      16 011      14 355      48 594      42 252
    Divers                         7 087       2 366      22 496       8 885
    ------------------------------------------------- -----------------------
                                 183 354     178 313     588 093     540 471
    ------------------------------------------------- -----------------------

    Charges
    Rémunération au rendement     90 778      89 466     283 600     269 395
    Charges de personnel          12 658      11 610      39 576      34 746
    Frais de négociation           7 054       6 056      21 261      20 734
    Locaux et matériel             5 781       5 810      16 775      17 561
    Communications et
     technologie                   5 611       5 352      17 163      15 802
    Intérêts                       6 574       4 926      19 155      15 310
    Frais d'administration        17 390      14 413      51 416      47 807
    Amortissement                  2 197       1 797       6 320       6 152
    Frais de développement         6 774       5 247      22 113      14 903
    Ajustement à la juste
     valeur d'effets de
     commerce adossés à des
     créances (note 7)             4 226           -       8 625           -
    ------------------------------------------------- -----------------------
                                 159 043     144 677     486 004     442 410
    ------------------------------------------------- -----------------------
    Bénéfice avant impôts sur
     les bénéfices                24 311      33 636     102 089      98 061
    Charge (recouvrement)
     d'impôts sur les bénéfices
      Exigibles                   10 395       8 973      37 775      31 634
      Futurs                      (1 132)        971      (2 174)     (1 013)
    ------------------------------------------------- -----------------------
                                   9 263       9 944      35 601      30 621
    ------------------------------------------------- -----------------------
    ------------------------------------------------- -----------------------
    Bénéfice net de la période    15 048      23 692      66 488      67 440
    ------------------------------------------------- -----------------------
    ------------------------------------------------- -----------------------

    Résultat de base par action
     (note 10 vi))                  0,34        0,51        1,49        1,46
    Résultat dilué par action
     (note 10 vi))                  0,31        0,49        1,37        1,40
    ------------------------------------------------- -----------------------
    ------------------------------------------------- -----------------------

    Voir les notes afférentes aux états financiers.



                           Canaccord Capital Inc.

    ETATS DE LA VARIATION DES CAPITAUX PROPRES CONSOLIDES
    INTERMEDIAIRES (non vérifié)


                                                (en milliers de dollars)
    Aux 31 décembre 2007 et 2006 et pour
     les neufs mois terminés à ces       31 décembre    31 mars   31 décembre
     dates, et au 31 mars 2007 et pour        2007        2007        2006
     l'exercice terminé à cette date           $           $           $
    -------------------------------------------------------------------------

    Actions ordinaires au début de la
     période                                 147 900     152 705     152 705
    Actions émises                               495         194         122
    Actions annulées                            (127)        (45)        (23)
    Acquisition d'actions ordinaires dans
     le cadre du régime d'intéressement à
     long terme (note 11)                    (23 335)          -           -
    Prêts destinés à l'achat d'actions
     ordinaires dont les droits ne sont
     pas acquis                               (9 285)     (4 954)      1 759
    -------------------------------------------------------------------------
    Actions ordinaires à la fin de la
     période                                 115 648     147 900     154 563
    -------------------------------------------------------------------------

    Surplus d'apport au début de la période    8 396       4 939       4 939
    Prime au rachat d'actions ordinaires
     (note 10 iii))                             (369)        (38)        (38)
    Excédent (insuffisance) sur la
     distribution des actions ordinaires
     acquises (note 10 v))                       (29)      1 623       1 623
    Rémunération à base d'actions (note 11)   14 841           -           -
    Prêts destinés à l'achat d'actions
     ordinaires dont les droits ne sont
     pas acquis                                2 883       1 872      (1 567)
    -------------------------------------------------------------------------
    Surplus d'apport à la fin de la période   25 722       8 396       4 957
    -------------------------------------------------------------------------
    Capital social                           141 370     156 296     159 520
    -------------------------------------------------------------------------

    Bénéfices non répartis au début de
     la période                              213 659     136 463     136 463
    Bénéfice net de la période                66 488      93 456      67 440
    Dividendes en espèces                    (16 576)    (16 260)    (11 478)
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfices non répartis à la fin de
     la période                              263 571     213 659     192 425
    -------------------------------------------------------------------------

    Cumul des autres éléments du résultat
     étendu au début de la période             2 236      (6 277)     (6 277)
    Autres éléments du résultat étendu       (16 949)      8 513       9 560
    -------------------------------------------------------------------------
    Cumul des autres éléments du résultat
     étendu à la fin de la période           (14 713)      2 236       3 283
    -------------------------------------------------------------------------

    Capitaux propres                         390 228     372 191     355 228
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------


      ETATS DU RESULTAT ETENDU CONSOLIDES INTERMEDIAIRES (non vérifié)

                                         (en milliers de dollars)
                                Pour les trois mois     Pour les neuf mois
                                   terminés les            terminés les
                             ------------------------------------------------
                             31 décembre 31 décembre  31 décembre 31 décembre
                                  2007        2006        2007        2006
                                   $           $           $           $
                             ------------------------------------------------

    Bénéfice net de la période    15 048      23 692      66 488      67 440
    Autres éléments du
     résultat étendu,
     déduction faite des
     impôts et taxes
      Variation nette des gains
       latents (pertes latentes)
       à la conversion des
       comptes des établissements
       étrangers autonomes        (3 149)      8 242     (16 949)      9 560
    -------------------------------------------------------------------------
    Résultat étendu de
     la période                   11 899      31 934      49 539      77 000
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    Voir les notes afférentes aux états financiers.



                           Canaccord Capital Inc.

    ETATS DES FLUX DE TRESORERIE CONSOLIDES INTERMEDIAIRES (non vérifié)

                                          (en milliers de dollars)
                                Pour les trois mois     Pour les neuf mois
                                    terminés les           terminés les
                             ------------------------ -----------------------
                             31 décembre 31 décembre  31 décembre 31 décembre
                                 2007        2006        2007        2006
                                   $           $           $           $
    ------------------------------------------------- -----------------------

    ACTIVITES D'EXPLOITATION
    Bénéfice net de la période    15 048      23 692      66 488      67 440
    Eléments sans effet sur
     la trésorerie
      Amortissement                2 197       1 797       6 320       6 152
      Charge (recouvrement)
       d'impôts futurs            (1 132)        971      (2 174)     (1 013)
      Charge au titre des
       options sur actions            41           -         123           -
    Variations des éléments
     hors caisse du fonds
     de roulement
      Diminution (augmentation)
       des titres détenus         28 165     (25 299)    148 239      58 128
      Diminution des débiteurs   521 844      13 274     366 895     396 218
      Augmentation des titres
       vendus à découvert         47 602      28 529      55 216      17 298
      Augmentation (diminution)
       des créditeurs et
       charges à payer          (504 737)     14 772    (631 797)   (513 239)
      Augmentation (diminution)
       des impôts sur les
       bénéfices à payer          (3 322)      1 674     (15 710)    (12 694)
    ------------------------------------------------- -----------------------
    Flux de trésorerie
     d'exploitation              105 706      59 410      (6 400)     18 290
    ------------------------------------------------- -----------------------

    ACTIVITES DE FINANCEMENT
    Emission d'actions                48         122         495         122
    Diminution (augmentation)
     des prêts destinés à
     l'achat d'actions
     ordinaires dont les droits
     ne sont pas acquis            1 214      (1 879)     (6 402)       (489)
    Rachat de capital social        (497)        (61)       (497)        (61)
    Acquisition d'actions
     ordinaires dans le cadre
     du régime d'intéressement
     à long terme                 (5 040)          -     (23 335)          -
    Dividendes versés             (5 856)     (3 826)    (16 576)    (11 478)
    ------------------------------------------------- -----------------------
    Flux de trésorerie de
     financement                 (10 131)     (5 644)    (46 315)    (11 906)
    ------------------------------------------------- -----------------------

    ACTIVITES D'INVESTISSEMENT
    Achat de matériel et
     améliorations locatives      (2 116)     (8 608)     (9 506)    (13 046)
    Acquisition d'un placement         -           -      (5 000)          -
    ------------------------------------------------- -----------------------
    Flux de trésorerie
     d'investissement             (2 116)     (8 608)    (14 506)    (13 046)
    ------------------------------------------------- -----------------------

    Incidence du change sur
     les soldes de trésorerie     (3 226)     10 484     (17 636)     12 364
    ------------------------------------------------- -----------------------

    Augmentation (diminution)
     de la situation de
     trésorerie                   90 233      55 642     (84 857)      5 702
    Situation de trésorerie
     au début de la période      331 550     315 883     506 640     365 823
    ------------------------------------------------- -----------------------
    Situation de trésorerie à
     la fin de la période        421 783     371 525     421 783     371 525
    ------------------------------------------------- -----------------------
    ------------------------------------------------- -----------------------

    Informations supplémentaires
     sur les flux de trésorerie
    Intérêts payés                 6 579       4 897      19 130      15 181
    Impôts sur les bénéfices
     payés                        13 458       3 927      54 334      38 608
    ------------------------------------------------- -----------------------
    ------------------------------------------------- -----------------------

    Voir les notes afférentes aux états financiers.



                           CANACCORD CAPITAL INC.

       NOTES AFFERENTES AUX ETATS FINANCIERS CONSOLIDES INTERMEDIAIRES
                                (non vérifié)

    Pour les trois mois et les neuf mois terminés le 31 décembre 2007
    (en milliers de dollars, sauf les montants par action)

    Par l'entremise de ses principales filiales, Canaccord Capital Inc. (la
    "Société"), courtier en valeurs mobilières de plein exercice indépendant
    et de premier plan au Canada, mène des activités sur les marchés des
    capitaux au Royaume-Uni et aux Etats-Unis. La Société exerce ses
    activités dans les deux principaux secteurs de l'industrie des valeurs
    mobilières : les services aux particuliers et les marchés des capitaux.
    Ensemble, ces activités offrent une vaste gamme de produits de placement
    complémentaires, de services de courtage et de services de financement de
    sociétés à sa clientèle composée de particuliers, d'institutions et de
    sociétés.

    Les activités de la Société sont cycliques, et les produits et le
    bénéfice connaissent de grandes variations d'un trimestre à l'autre et
    d'un exercice à l'autre en raison de facteurs qui ne dépendent pas de la
    Société. Nos activités sont touchées par la situation générale sur les
    marchés des actions nord-américains et européens, y compris les
    variations saisonnières.

    1. PRINCIPALES CONVENTIONS COMPTABLES

    Mode de présentation et périmètre de consolidation

    Les présents états financiers consolidés intermédiaires non vérifiés ont
    été dressés par la Société selon les principes comptables généralement
    reconnus ("PCGR") du Canada se rapportant aux états financiers
    intermédiaires, appliqués de manière uniforme. Ces états financiers
    consolidés intermédiaires non vérifiés sont fondés sur les mêmes
    conventions comptables et méthodes d'application que celles énoncées à la
    note 1 afférente aux états financiers consolidés vérifiés de la Société
    au 31 mars 2007 et pour l'exercice terminé à cette date (les "états
    financiers consolidés annuels vérifiés"). Par conséquent, ils ne
    comprennent pas tous les renseignements et toutes les notes exigés aux
    fins de la conformité aux PCGR du Canada pour les états financiers
    annuels. Les présents états financiers consolidés intermédiaires non
    vérifiés et les notes y afférentes doivent être lus avec les états
    financiers consolidés annuels vérifiés.

    La préparation des états financiers consolidés intermédiaires non
    vérifiés et des notes y afférentes exige que la direction fasse des
    estimations et formule des hypothèses qui influent sur les montants
    constatés. De l'avis de la direction, les présents états financiers
    consolidés intermédiaires non vérifiés reflètent tous les rajustements
    nécessaires pour présenter de manière fidèle les résultats des périodes
    présentées. Les résultats réels pourraient différer de ces estimations,
    et les résultats d'exploitation des périodes intermédiaires présentées ne
    sont pas nécessairement représentatifs des résultats auxquels on pourrait
    s'attendre pour l'exercice entier.

    Consolidation des entités à détenteurs de droits variables

    La Société consolide les entités à détenteurs de droits variables
    ("EDDV") conformément aux directives de la note d'orientation concernant
    la comptabilité 15 ("NOC-15"), "Consolidation des entités à détenteurs de
    droits variables", de l'Institut Canadien des Comptables Agréés ("ICCA").
    La NOC-15 définit une EDDV comme une entité dont les investissements en
    instruments de capitaux propres à risque ne sont pas suffisants pour lui
    permettre de financer ses activités sans un soutien financier subordonné
    additionnel ou dont les détenteurs des investissements en instruments de
    capitaux propres à risque ne réunissent pas les caractéristiques d'une
    participation financière conférant le contrôle. L'entreprise qui
    consolide une EDDV est appelée le principal bénéficiaire de cette
    dernière. Une entreprise doit consolider une EDDV lorsqu'elle détient un
    droit variable qui l'amènera à assumer la majorité des pertes prévues de
    l'entité ou à recevoir la majorité des rendements résiduels prévus de
    l'entité.

    La Société a constitué un fonds de fiducie pour les avantages sociaux des
    employés (voir la note 11) afin de remplir ses obligations envers ses
    employés, qui découlent du régime de rémunération à base d'actions. Le
    fonds de fiducie pour les avantages sociaux des employés a été consolidé
    conformément à la NOC-15, puisqu'il satisfait à la définition d'une EDDV
    et que la Société est le principal bénéficiaire du fonds de fiducie.

    Prises de position comptables récentes

    L'ICCA a émis une nouvelle norme comptable dans le chapitre 1535,
    intitulé "Informations à fournir concernant le capital", qui établit des
    normes pour la fourniture d'informations qualitatives et quantitatives
    sur le capital d'une entité et sur sa façon de le gérer. Cette nouvelle
    norme s'applique aux états financiers intermédiaires et annuels des
    exercices ouverts à compter du 1er octobre 2007. La Société appliquera
    cette nouvelle norme à partir du 1er avril 2008.

    De plus, l'ICCA a publié deux normes comptables sur les informations à
    fournir et la présentation des instruments financiers. En effet, le
    chapitre 3862, intitulé "Instruments financiers - informations à
    fournir", et le chapitre 3863, "Instruments financiers - présentation",
    du Manuel de l'ICCA s'appliquent aux états financiers intermédiaires et
    annuels des exercices ouverts à compter du 1er octobre 2007. La Société
    adoptera ces nouvelles normes à partir du 1er avril 2008.

    2. MODIFICATION DE CONVENTIONS COMPTABLES

    Le 1er avril 2007, la Société a adopté les dispositions du chapitre 3855,
    "Instruments financiers - comptabilisation et évaluation", du chapitre
    3865, "Couvertures", et du chapitre 1530, "Résultat étendu", du Manuel de
    l'ICCA.

    Instruments financiers - comptabilisation et évaluation

    Cette norme prescrit la manière de comptabiliser et d'évaluer les
    instruments financiers. Le chapitre 3855 exige que tous les actifs et
    passifs financiers (y compris les instruments dérivés) soient évalués à
    la juste valeur au moment de la comptabilisation initiale, à l'exception
    de certaines opérations entre parties liées. L'évaluation des périodes
    subséquentes dépend du classement des instruments. Tous les instruments
    financiers doivent être classés dans l'une des catégories suivantes :
    détenus à des fins de transaction, détenus jusqu'à l'échéance, prêts et
    créances, actifs financiers disponibles à la vente et autres passifs.

    Les actifs financiers classés comme détenus à des fins de transaction
    sont évalués à la juste valeur, les gains et pertes latents étant
    constatés dans le bénéfice net. Le chapitre 3855 autorise une entité à
    désigner tout instrument financier comme détenu à des fins de transaction
    au moment de la comptabilisation initiale ou de l'adoption de cette
    norme, même si cet instrument ne répond pas autrement à la définition
    d'instrument détenu à des fins de transaction, comme le précise le
    chapitre 3855. Les instruments financiers de la Société classés comme
    détenus à des fins de transaction comprennent les effets de commerce, les
    acceptations bancaires, les titres négociables détenus et vendus à
    découvert, les contrats à terme et les bons de souscription de courtiers.
    La Société évaluait ces instruments à la juste valeur, et tout gain
    latent ou perte latente figurait dans le bénéfice. Par conséquent, le
    traitement comptable de ces instruments par la Société n'a pas changé par
    suite de l'adoption de ces nouvelles normes comptables.

    Les actifs financiers disponibles à la vente sont évalués à la juste
    valeur, les gains et pertes latents étant constatés dans les autres
    éléments du résultat étendu. Le placement de la Société (note 6) a été
    classé comme disponible à la vente. Le placement a été comptabilisé au
    coût, puisque le cours du marché n'est pas disponible dans un marché
    actif.

    Les actifs et passifs financiers classés comme prêts et créances, détenus
    jusqu'à leur échéance et autres passifs sont évalués au coût après
    amortissement. Le traitement comptable de ces instruments financiers n'a
    pas changé par suite de l'adoption du chapitre 3855.

    Couvertures

    Cette norme indique quand et comment appliquer la comptabilité de
    couverture. Elle permet de désigner des opérations admissibles comme
    couvertures aux fins comptables. Les relations de couverture admissibles
    incluent les couvertures de juste valeur, les couvertures de flux de
    trésorerie et les couvertures des risques de change d'un investissement
    net dans un établissement étranger autonome. Les variations de la juste
    valeur des instruments dérivés de couverture seront constatées dans le
    bénéfice net ou les autres éléments du résultat étendu selon la nature
    des relations de couverture. Les gains et pertes découlant de
    l'inefficacité des relations de couverture sont constatés immédiatement
    dans le bénéfice net. La Société n'applique pas la comptabilité de
    couverture à l'heure actuelle et, par conséquent, le chapitre 3865 ne la
    touche pas.

    Résultat étendu

    Ce chapitre établit des normes d'information et de présentation des
    autres éléments du résultat étendu dans une nouvelle catégorie, le cumul
    des autres éléments du résultat étendu, qui sera incluse dans les
    capitaux propres au bilan consolidé. Le résultat étendu inclut toutes les
    modifications apportées aux capitaux propres de la Société au cours d'une
    période, sauf celles découlant des placements des actionnaires et des
    distributions à ces derniers. Les principales composantes du cumul des
    autres éléments du résultat étendu comprennent les gains et pertes
    latents sur les actifs financiers classés comme disponibles à la vente et
    les gains et pertes de change latents découlant de la conversion des
    états financiers des établissements étrangers autonomes.

    Par suite de l'adoption des dispositions du chapitre 1530, la Société a
    présenté les autres éléments du résultat étendu dans une nouvelle
    catégorie, le cumul des autres éléments du résultat étendu, qui a été
    incluse dans les capitaux propres au bilan consolidé. Les autres éléments
    du résultat étendu comprennent l'écart de conversion découlant de la
    conversion des états financiers des établissements étrangers autonomes.
    La Société a reclassé 6,3 millions de dollars au titre des écarts de
    conversion dans le solde d'ouverture du cumul des autres éléments du
    résultat étendu.

    3. TITRES DETENUS ET TITRES VENDUS A DECOUVERT

                    31 décembre 2007      31 mars 2007      31 décembre 2006
                  ------------------- ------------------- -------------------
                              Titres              Titres              Titres
                    Titres   vendus à   Titres   vendus à   Titres   vendus à
                   détenus  découvert  détenus  découvert  détenus  découvert
                      $         $         $         $         $         $
    -------------------------------------------------------------------------

    Titres de
     créance de
     sociétés
     et de
     gouvernements   98 274    84 484    23 786     5 313    50 438    39 484
    Actions et
     débentures
     convertibles    66 114    11 899   324 978    35 863    95 592    14 983
    -------------------------------------------------------------------------
                    164 388    96 383   348 764    41 176   146 030    54 467
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Au 31 décembre 2007, l'échéance des titres de créance de sociétés et de
    gouvernements s'étalait de 2008 à 2054 (de 2007 à 2054 au 31 mars 2007 et
    de 2007 à 2037 au 31 décembre 2006), et leur taux d'intérêt variait de
    2,85 % à 11,60 % (de 2,75 % à 11,50 % au 31 mars 2007 et de 2,60 % à
    11,50 % au 31 décembre 2006).

    Les positions sur titres sont classées comme étant détenues à des fins de
    transaction conformément au chapitre 3855 du Manuel de l'ICCA,
    "Instruments financiers - comptabilisation et évaluation". Les gains et
    les pertes latents sont inclus dans le bénéfice net de la période au
    cours de laquelle ils sont réalisés ou subis.

    Au 31 décembre 2007, la Société a reclassé des effets de commerce adossés
    à des créances ("ECAC ") de tiers d'une valeur nominale de 43,2 millions
    de dollars et d'une juste valeur de 34,5 millions de dollars des titres
    détenus aux placements à long terme (note 7) en fonction de l'évaluation
    de la direction des conditions de marché actuelles.

    4. RISQUE DE CHANGE

    Le risque de change découle de la possibilité que toute fluctuation du
    cours des devises entraîne des pertes. La Société recourt périodiquement
    à des contrats de change afin de gérer et de couvrir le risque de change
    lié aux règlements en devises en attente. Etant donné que la Société
    n'utilise pas actuellement la comptabilité de couverture, ces contrats
    sont classés comme étant détenus à des fins de transaction. Par
    conséquent, les gains et les pertes réalisés et latents ayant trait à ces
    contrats sont constatés dans les résultats au cours de l'exercice.

    Les contrats à terme en cours au 31 décembre 2007 étaient les suivants :

                                     Cours moyen
                         Notionnel     (dollar                   Juste valeur
                       (en millions    canadien/                 (en millions
                        de dollars      dollar                    de dollars
                        américains)    américain)    Echéance     américains)
    -------------------------------------------------------------------------
    Pour vendre
     des dollars
     américains            7,00 $        0,99 $   3 janvier 2008      0,1 $
    Pour acheter des
     dollars américains   11,00 $        0,99 $   3 janvier 2008     (0,1 $)
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------


    Les contrats à terme en cours au 31 mars 2007 étaient les suivants :

                                     Cours moyen
                         Notionnel     (dollar                   Juste valeur
                       (en millions    canadien/                 (en millions
                        de dollars      dollar                    de dollars
                        américains)    américain)    Echéance     américains)
    -------------------------------------------------------------------------
    Pour vendre
     des dollars
     américains           12,90 $        1,16 $    30 avril 2007      0,1 $
    Pour acheter des
     dollars
     américains            2,50 $        1,16 $     3 avril 2007     (0,1 $)
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------


    Les contrats à terme en cours au 31 décembre 2006 étaient les suivants :

                                     Cours moyen
                         Notionnel     (dollar                   Juste valeur
                       (en millions    canadien/                 (en millions
                        de dollars      dollar                    de dollars
                        américains)    américain)    Echéance     américains)
    -------------------------------------------------------------------------
    Pour vendre
     des dollars
     américains            5,25 $        1,16 $   2 janvier 2007      0,1 $
    Pour acheter des
     dollars
     américains            8,00 $        1,16 $   3 janvier 2007     (0,1 $)
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------


    5. DEBITEURS ET CREDITEURS ET CHARGES A PAYER

    Débiteurs

                                     31 décembre    31 mars      31 décembre
                                         2007          2007          2006
                                          $             $             $
    -------------------------------------------------------------------------
    Courtiers en valeurs mobilières      383 120       571 461       384 328
    Clients                              499 739       694 123       459 522
    Soldes de trésorerie de REER
     détenus en fiducie                  331 902       349 932       318 661
    Divers                                46 108        56 519        41 860
    -------------------------------------------------------------------------
                                       1 260 869     1 672 035     1 204 371
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Créditeurs et charges à payer

                                     31 décembre    31 mars      31 décembre
                                         2007          2007          2006
                                          $             $             $
    -------------------------------------------------------------------------
    Courtiers en valeurs mobilières      391 091       442 828       347 127
    Clients                              902 226     1 212 464       877 284
    Divers                               167 813       501 248       156 356
    -------------------------------------------------------------------------
                                       1 461 130     2 156 540     1 380 767
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Les créditeurs-clients comprennent une somme de 331,9 millions de dollars
    (349,9 millions de dollars au 31 mars 2007 et 318,7 millions de dollars
    au 31 décembre 2006) à payer à des clients pour des soldes de trésorerie
    de REER détenus en fiducie.

    Les achats de titres des clients se font au comptant ou sur marge. Dans
    le cas d'un compte sur marge, la Société accorde un prêt à un client pour
    l'achat de titres, en prenant comme garantie les titres achetés ou
    d'autres titres dans le compte du client. Le montant des prêts à un
    client est limité par les règlements sur les marges de l'Association
    canadienne des courtiers en valeurs mobilières et d'autres organismes de
    réglementation et est soumis aux procédés d'examen de crédit et de
    contrôle quotidien de la Société.

    Les sommes à recevoir des clients ou à verser à ces derniers sont
    exigibles à la date de règlement de l'opération de négociation. Les prêts
    sur marge sont remboursables à vue et sont garantis par les actifs dans
    les comptes des clients. L'intérêt sur les prêts sur marge et sur les
    sommes dues aux clients est fondé sur un taux variable (respectivement de
    8,00 % à 9,25 % et de 1,13 % à 3,00 % au 31 décembre 2007, de 8,00 % à
    10,25 % et de 2,27 % à 3,00 % au 31 mars 2007 et de 8,00 % à 10,25 % et
    de 2,25 % à 3,00 % au 31 décembre 2006).

    6. PLACEMENT

                                       31 décembre    31 mars    31 décembre
                                           2007         2007         2006
                                            $            $            $
    -------------------------------------------------------------------------
    Disponible à la vente                    5 000        -           -
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    La Société a investi 5 millions de dollars dans une société en commandite
    dans le cadre de son initiative visant la mise sur pied d'un système de
    négociation parallèle. Le placement est comptabilisé au coût, puisque le
    cours du marché n'est pas disponible dans un marché actif.

    7. PLACEMENT DANS DES EFFETS DE COMMERCE ADOSSES A DES CREANCES

                                       31 décembre    31 mars    31 décembre
                                           2007         2007         2006
                                            $            $            $
    -------------------------------------------------------------------------
    Placement dans des effets de
     commerce adossés à des créances        34 501       -            -
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Au 31 décembre 2007, la Société détenait des ECAC d'une valeur nominale
    de $ 43,2 millions de dollars et d'une juste valeur de 34,5 millions de
    dollars. Aux dates auxquelles la Société a acquis les ECAC, ceux-ci
    étaient cotés R1 (haut) par Dominion Bond Rating Services ("DBRS"), la
    cotation de crédit la plus élevée pour les effets de commerce. Les ECAC
    n'ont pas été réglés à l'échéance, car il subsistait des enjeux de
    liquidité dans le marché des ECAC. Les ECAC n'ont pas été négociés sur le
    marché actif depuis la mi-août 2007, et aucune cotation n'est disponible
    à l'heure actuelle. Les ECAC dans lesquels la Société a investi
    continuent d'être cotés R1 (haut, avec la mention "Under Review with
    Developing Implications") par DBRS.

    Le 23 décembre 2007, une entente de principe visant la restructuration
    complète des ECAC a été convenue entre toutes les parties. L'approbation
    de la restructuration est assujettie à un vote de tous les investisseurs,
    et la restructuration devrait être clôturée en mars 2008. La Société est
    d'avis que la majorité de ses ECAC seront admissibles à la
    restructuration.

    Une grande incertitude entoure l'estimation du montant et de l'échéance
    des flux de trésorerie liés aux ECAC. La Société estime la juste valeur
    de ses ECAC en actualisant les flux de trésorerie futurs prévus selon les
    meilleures données disponibles. Etant donné que la juste valeur des ECAC
    est basée sur l'évaluation des conditions actuelles, les montants
    présentés peuvent varier considérablement dans les périodes subséquentes.

    Les ECAC étaient classés comme étant détenus à des fins de transaction
    conformément à la première adoption du chapitre 3855. Des ajustements de
    4,2 millions de dollars et de 8,6 millions de dollars ont été
    comptabilisés pour les trois mois et les neuf mois terminés le
    31 décembre 2007 pour refléter le manque de liquidités sur le marché des
    ECAC. L'ajustement additionnel de 4,2 millions de dollars pour les trois
    mois terminés le 31 décembre 2007 reflète les changements survenus dans
    les conditions de marché. En raison de la restructuration proposée, la
    Société a aussi conclu que l'issue la plus probable est que les ECAC ne
    seront pas réalisés d'ici un an et, par conséquent, elle les a reclassés
    des titres détenus aux placements à long terme.

    8. ECART D'ACQUISITION ET AUTRES ACTIFS INCORPORELS

                                       31 décembre    31 mars    31 décembre
                                           2007         2007         2006
                                            $            $            $
    -------------------------------------------------------------------------

    Ecart d'acquisition                     30 070       30 070       22 653
    -------------------------------------------------------------------------

    Autres actifs incorporels
    Solde au début de la période             3 863        5 276        5 276
    Amortissement                            1 060        1 413        1 060
    -------------------------------------------------------------------------
    Solde à la fin de la période             2 803        3 863        4 216
    -------------------------------------------------------------------------
                                            32 873       33 933       26 869
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Les autres actifs incorporels correspondent aux valeurs attribuées à
    l'égard des marques, des relations clients et de la technologie acquises
    et sont amortis selon la méthode linéaire sur leur durée de vie utile
    estimative de quatre ans. L'écart d'acquisition et les autres actifs
    incorporels sont liés au secteur d'exploitation Canaccord Adams.

    En mars 2007, la Société a terminé son évaluation des actifs nets
    acquis relativement à la répartition du prix d'achat pour l'acquisition
    d'Adams Harkness Financial Group, Inc. en janvier 2006, et l'écart
    d'acquisition a été haussé à 30,1 millions de dollars afin de tenir
    compte de l'évaluation à la juste valeur définitive des économies
    d'impôts futurs.

    9. DETTE SUBORDONNEE

                                       31 décembre    31 mars    31 décembre
                                           2007         2007         2006
                                            $            $            $
    -------------------------------------------------------------------------
    Emprunt, intérêt payable
     mensuellement au taux
     préférentiel majoré de 2 % par
     année, remboursable à vue              25 000       25 000        -
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    L'emprunt est assujetti à un contrat de subordination et peut être
    remboursé uniquement avec l'autorisation préalable de l'Association
    canadienne des courtiers en valeurs mobilières.

    10. CAPITAL SOCIAL

                                       31 décembre    31 mars    31 décembre
                                           2007         2007         2006
                                            $            $            $
    -------------------------------------------------------------------------
    Capital social
      Actions ordinaires                   173 799      173 431      173 381
      Prêts destinés à l'achat
       d'actions ordinaires dont
       les droits ne sont pas acquis       (34 816)     (25 531)     (18 818)
      Acquisition d'actions ordinaires
       dans le cadre du régime
       d'intéressement à long terme
       (note 11)                           (23 335)           -            -
    Surplus d'apport                        25 722        8 396        4 957
    -------------------------------------------------------------------------
                                           141 370      156 296      159 520
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Le capital social de Canaccord Capital Inc. se compose de ce qui suit :

    i) Autorisé

    Nombre illimité d'actions ordinaires sans valeur nominale
    Nombre illimité d'actions privilégiées sans valeur nominale

    ii) Emis et entièrement libéré

    Actions ordinaires

                                                        Nombre      Montant
                                                       d'actions       $
    -------------------------------------------------------------------------
    Solde au 31 décembre 2006                         47 831 203     173 381
    Actions émises dans le cadre du régime de
     rémunération à base d'actions (note 11)               6 879          72
    Actions annulées                                      (6 121)        (22)
    -------------------------------------------------------------------------
    Solde au 31 mars 2007                             47 831 961     173 431
    Actions émises au comptant                            25 000         350
    Actions émises dans le cadre du régime de
     rémunération à base d'actions (note 11)              13 217         145
    Actions annulées                                     (35 127)       (127)
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    Solde au 31 décembre 2007                         47 835 051     173 799
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    La Société a renouvelé son offre publique de rachat ("OPR") dans le cours
    normal des affaires le 24 décembre 2007 et a le droit d'acquérir, à
    compter du 31 décembre 2007 jusqu'au 30 décembre 2008, jusqu'à 2 391 753
    de ses actions, qui représentaient 5 % de ses actions en circulation au
    21 décembre 2007. Il n'y a eu aucune opération sur action en vertu de
    l'OPR dans le cours normal des affaires entre le 31 mars 2007 et le
    31 décembre 2007. Toutefois, le fonds de fiducie pour les avantages
    sociaux des employés a acquis 1 253 366 actions pour le régime
    d'intéressement à long terme (note 11), et la Société a acquis 6 121
    actions à titre de rajustement à la contrepartie versée pour
    l'acquisition d'Adams Harkness Financial Group, Inc. et 79 149 actions
    dans le cadre d'un placement avec dispense de prospectus à l'intention
    d'anciens employés conformément à des ententes contractuelles existant
    antérieurement, ce qui a ramené le nombre d'actions admissibles à l'OPR
    dans le cours normal des affaires à 1 053 244.

    iii) Prime au rachat d'actions ordinaires

    La prime au rachat d'actions ordinaires représente le montant payé par la
    Société et ses filiales aux actionnaires au rachat de leurs actions en
    excédent de la valeur comptable de ces actions au moment du rachat. La
    prime au rachat d'actions ordinaires a été imputée au surplus d'apport.

                                Pour les trois mois     Pour les neuf mois
                                    terminés les           terminés les
                             ------------------------ -----------------------
                             31 décembre 31 décembre  31 décembre 31 décembre
                                 2007        2006        2007        2006
                                   $           $           $           $
    -------------------------------------------------------------------------
    Prix de rachat                   497          61         497          61
    Valeur comptable                 128          23         128          23
    -------------------------------------------------------------------------
    Prime au rachat
     d'actions ordinaires            369          38         369          38
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------


    iv) Prêts destinés à l'achat d'actions ordinaires

    La Société offre aux employés des prêts-subventions destinés à l'achat
    d'actions ordinaires. Le solde des droits non acquis des
    prêts-subventions est présenté en réduction du capital social. Les
    prêts-subventions sont amortis sur la période d'acquisition des droits.
    Le surplus d'apport représente l'amortissement des prêts-subventions
    destinés à l'achat d'actions ordinaires dont les droits ne sont pas
    acquis.

    v) Distribution des actions ordinaires dont les droits sont acquis

    En décembre 2007, la Société a racheté 79 149 actions ordinaires, en
    contrepartie de 1,1 million de dollars, à des employés qui ont quitté la
    Société à titre de règlement de la tranche des prêts-subventions dont les
    droits ne sont pas acquis. Un total de 44 022 actions ordinaires a été
    par la suite distribué aux employés existants au cours du marché de
    14,01 $ l'action, pour un produit au comptant de 0,6 million de dollars.
    Le manque à gagner sur la distribution de 29 $ a été imputé au surplus
    d'apport. La Société a annulé les 35 127 actions ordinaires restantes.

    En décembre 2006, la Société a racheté 195 968 actions ordinaires, en
    contrepartie de 1,9 million de dollars, à des employés qui ont quitté la
    Société à titre de règlement de la tranche des prêts-subventions dont les
    droits ne sont pas acquis. Un total de 189 567 actions ordinaires a été
    par la suite distribué aux employés existants au cours du marché de
    18,20 $ l'action, pour un produit au comptant de 3,5 millions de dollars.
    L'excédent sur la distribution de 1,6 million de dollars a été
    comptabilisé dans le surplus d'apport. La Société a annulé les
    6 401 actions ordinaires restantes.

    vi) Résultat par action

                                Pour les trois mois     Pour les neuf mois
                                    terminés les           terminés les
                             ------------------------ -----------------------
                             31 décembre 31 décembre  31 décembre 31 décembre
                                 2007        2006        2007        2006
    -------------------------------------------------------------------------
    Résultat de base par action
    Bénéfice net de la période  15 048 $    23 692 $    66 488 $    67 440 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    Nombre moyen pondéré
     d'actions ordinaires     44 442 253  46 273 768  44 670 881  46 152 802
    Résultat de base par action   0,34 $      0,51 $      1,49 $      1,46 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    Résultat dilué par action
    Bénéfice net de la période  15 048 $    23 692 $    66 488 $    67 440 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    Nombre moyen pondéré
     d'actions ordinaires     44 442 253  46 273 768  44 670 881  46 273 768
    Effet dilutif des actions
     dont les droits ne
     sont pas acquis           2 390 540   1 557 435   2 390 540   1 557 435
    Effet dilutif de
     l'engagement à l'égard
     de l'émission d'actions
     dans le cadre du
     programme de maintien
     en poste (note 11)          420 359     214 559     420 359     214 559
    Effet dilutif des actions
     dont les droits ne sont
     pas acquis achetées par
     le fonds de fiducie pour
     les avantages sociaux des
     employés (nombre)
     (note 11)                 1 023 043           -     796 063           -
    Effet dilutif de
     l'engagement à l'égard
     de l'émission d'actions
     dans le cadre du RILT
     (note 11)                    48 158           -     142 732           -
    -------------------------------------------------------------------------
    Nombre moyen pondéré
     rajusté d'actions
     ordinaires               48 324 353  48 045 762  48 420 575  48 045 762
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    Résultat dilué par action     0,31 $      0,49 $      1,37 $      1,40 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    11. REGIMES DE REMUNERATION A BASE D'ACTIONS

    Programmes de maintien en poste

    Comme il est indiqué dans les états financiers consolidés annuels
    vérifiés, la Société a établi deux programmes de maintien en poste dans
    le cadre des acquisitions d'Enermarket et d'Adams Harkness.

    Le programme d'Enermarket était composé de l'émission d'un maximum de
    25 210 actions ordinaires de la Société sur deux ans. La Société a émis
    10 254 actions ordinaires et 3 949 actions ordinaires dans le cadre de
    ce programme respectivement en décembre 2006 et en décembre 2007
    (note 10 ii)). Les actions restantes ont été annulées.

    Le programme d'Adams Harkness prévoit l'émission d'un maximum de
    1 118 952 actions ordinaires de la Société à l'issue d'une période
    d'acquisition des droits de trois ans. Le nombre total d'actions dont
    les droits seront acquis est également basé sur les produits réalisés par
    Canaccord Adams Inc. pendant la période d'acquisition des droits. Le
    nombre total d'actions ordinaires dont les droits seront acquis
    correspondra au montant des produits réalisés par Canaccord Adams Inc.
    pendant la période d'acquisition des droits, divisé par 250,0 millions de
    dollars américains et multiplié par le nombre d'actions ordinaires visées
    par le programme de maintien en poste (804 012 actions ordinaires au
    31 décembre 2007 et 1 004 750 actions ordinaires au 31 décembre 2006).
    Lorsque les objectifs en matière de produits seront atteints pendant la
    période d'acquisition des droits, les montants proportionnels des primes
    de maintien seront comptabilisés comme frais de développement, et le
    nombre applicable d'actions correspondant sera inclus dans le nombre
    dilué d'actions ordinaires en circulation (note 10 vi)). La Société a
    passé en charges 672 $ et 2 611 $ pour les trois mois et les neuf mois
    terminés le 31 décembre 2007 (517 $ et 1 670 $ pour les trois mois et les
    neuf mois terminés le 31 décembre 2006). La Société a émis 9 268 actions
    ordinaires pour les neuf mois terminés le 31 décembre 2007 et
    6 879 actions ordinaires en février 2007 aux employés qui ont quitté leur
    emploi dans des circonstances où le programme de maintien en poste
    prévoit une acquisition partielle des droits liés aux actions attribuées
    en vertu du programme (note 10 ii)). Selon la comptabilisation à la juste
    valeur, le total estimatif des coûts des attributions consenties en vertu
    du programme de maintien en poste d'Adams Harkness s'est établi à
    11,7 millions de dollars (10,0 millions de dollars américains).

    Le nombre d'actions visées par les programmes de maintien en poste et le
    régime d'achat d'actions à émettre sur le capital autorisé pour les
    employés a évolué de la manière suivante :

                                Pour les trois mois     Pour les neuf mois
                                    terminés les           terminés les
                             ------------------------ -----------------------
                             31 décembre 31 décembre  31 décembre 31 décembre
                                 2007        2006        2007        2006
    -------------------------------------------------------------------------
    Nombre d'actions ordinaires
     visées par le programme
     de maintien en poste
     d'Enermarket :
      Au début de la période      10 254      25 210      10 254      25 210
      Emissions                   (3 949)    (10 254)     (3 949)    (10 254)
      Ajustements et extinctions  (6 305)     (4 200)     (6 305)     (4 200)
    -------------------------------------------------------------------------
      A la fin de la période           -      10 756           -      10 756
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
      Actions dont les droits ont
       été acquis au cours de
       la période                  3 949      10 254       3 949      10 254
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    Nombre d'actions ordinaires
     visées par le programme de
     maintien en poste
     d'Adams Harkness :
      Au début de la période     818 889   1 004 750     953 107   1 046 219
      Attributions                     -           -           -      72 733
      Emissions                        -           -      (9 268)          -
      Extinctions                (14 877)          -    (139 827)   (114 202)
    -------------------------------------------------------------------------
      A la fin de la période     804 012   1 004 750     804 012   1 004 750
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
      Actions dont les droits
       ont été acquis au cours
       de la période                   -           -           -           -
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    Nombre d'actions ordinaires
     visées par le régime d'achat
     d'actions à émettre sur le
     capital autorisé pour
     les employés :
      Au début de la période           -     184 517           -     276 776
      Emissions                        -           -           -     (92 259)
      Rachats                               (184 517)               (184 517)
    -------------------------------------------------------------------------
      A la fin de la période           -           -           -           -
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Les coûts des programmes de maintien en poste ont été constatés dans les
    états financiers de la Société selon les modalités d'acquisition des
    droits des programmes respectifs.

    Options sur actions

    Le 16 mai 2007, la Société a attribué des options sur actions à cinq
    administrateurs indépendants, donnant à chacun la possibilité d'acheter
    jusqu'à concurrence de 25 000 actions ordinaires de la Société à un prix
    d'exercice de 23,13 $ et assorties d'une période d'acquisition des droits
    de quatre ans. La durée des options est de sept ans. La juste valeur des
    options sur actions a été évaluée à la date d'attribution au moyen du
    modèle de Black et Scholes selon les hypothèses suivantes :

                                 Attribution
                                  - mai 2007
    -------------------------------------------
    Rendement de l'action               1,80 %
    Volatilité prévue                  30,00 %
    Taux d'intérêt sans risque          4,25 %
    Durée de vie prévue                5 ans

    Des charges de rémunération de 41 $ et de 123 $ ont été comptabilisées
    pour les trois mois et les neuf mois terminés le 31 décembre 2007.

    Le sommaire des options sur actions en circulation figure ci-dessous :

                                Pour les trois mois     Pour les neuf mois
                                    terminés les           terminés les
                             ------------------------ -----------------------
                             31 décembre 31 décembre  31 décembre 31 décembre
                                 2007        2006        2007        2006
                             ------------------------ -----------------------
    Au début de la période       125 000           -           -           -
    Attributions                       -           -     125 000           -
    -------------------------------------------------------------------------
    A la fin de la période       125 000           -     125 000           -
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Régime d'intéressement à long terme

    Le régime d'intéressement à long terme ("RILT") est un nouveau régime mis
    en oeuvre au cours du premier trimestre de l'exercice 2008. En vertu du
    RILT, les unités d'actions temporairement incessibles dont les droits
    sont acquis sur trois ans sont attribuées aux participants admissibles.
    Pour les employés du Canada, un fonds de fiducie pour les avantages
    sociaux des employés (le "fonds de fiducie") a été constitué et : a) la
    Société y versera des fonds qu'un fiduciaire utilisera pour acheter sur
    le marché libre des actions ordinaires de la Société qu'il détiendra en
    fiducie jusqu'à l'acquisition des droits rattachés aux unités d'actions
    temporairement incessibles; ou b) la Société émettra des actions
    ordinaires à même le capital autorisé aux participants à la suite de
    l'acquisition des droits rattachés aux unités d'actions temporairement
    incessibles. Pour les employés des Etats-Unis et du Royaume-Uni, au
    moment de chaque attribution d'unité d'action temporairement incessible,
    la Société attribuera des actions ordinaires qu'elle émettra à même le
    capital autorisé au moment de l'acquisition des droits s'y rattachant
    pour chaque participant. Les actions émises dans le cadre du RILT seront
    généralement contrebalancées par les achats effectués dans le cadre de
    l'OPR dans le cours normal des affaires.

    Le 5 juin 2007, le conseil d'administration a approuvé l'attribution aux
    employés de 475 168 unités d'actions ordinaires temporairement
    incessibles en remplacement d'une rémunération au comptant. Des nombres
    additionnels de 732 160 et de 419 896 unités d'actions ordinaires
    temporairement incessibles ont été attribués aux employés en remplacement
    d'une rémunération au comptant respectivement le 31 août 2007 et le
    30 novembre 2007. Le fonds de fiducie a acquis 5,0 millions de dollars et
    23,3 millions de dollars d'actions ordinaires pendant les trois mois et
    les neuf mois terminés le 31 décembre 2007 (note 10).

    Le coût des unités d'actions temporairement incessibles est amorti sur la
    période d'acquisition des droits de trois ans. Des charges de
    rémunération de 5,1 millions de dollars et de 11,1 millions de dollars
    ont été comptabilisées pour les trois mois et les neuf mois terminés le
    31 décembre 2007.

                                Pour les trois mois     Pour les neuf mois
                                    terminés les           terminés les
                             ------------------------ -----------------------
                             31 décembre 31 décembre  31 décembre 31 décembre
                                 2007        2006        2007        2006
                             ------------------------ -----------------------
    Attributions en cours au
     début de la période       1 207 328           -           -           -
    Attributions                 419 896           -   1 627 224           -
    Actions dont les
     droits sont acquis                -           -           -           -
    -------------------------------------------------------------------------
    Attributions en cours à
     la fin de la période      1 627 224           -   1 627 224           -
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------


                                Pour les trois mois     Pour les neuf mois
                                    terminés les           terminés les
                             ------------------------ -----------------------
                             31 décembre 31 décembre  31 décembre 31 décembre
                                 2007        2006        2007        2006
                             ------------------------ -----------------------
    Actions ordinaires détenues
     par le fonds de fiducie
     au début de la période      937 102           -           -           -
    Actions acquises             316 264           -   1 253 366           -
    Actions libérées à
     l'acquisition des droits          -           -           -           -
    -------------------------------------------------------------------------
    Actions ordinaires détenues
     par le fonds de fiducie à
     la fin de la période      1 253 366           -   1 253 366           -
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------


    12. OPERATIONS ENTRE PARTIES LIEES

    Les opérations sur titres effectuées par la Société pour le compte
    d'employés, de dirigeants et d'administrateurs se déroulent selon les
    mêmes modalités que celles pratiquées pour tous les clients. Le revenu
    de commissions sur l'ensemble de ces opérations n'est pas important par
    rapport à l'ensemble des activités de la Société.

    Les débiteurs et les créditeurs et charges à payer incluent les soldes
    suivants avec les parties liées :

                                       31 décembre    31 mars    31 décembre
                                           2007         2007         2006
                                            $            $            $
    -------------------------------------------------------------------------
    Débiteurs                               55 348     49 694         49 789
    Créditeurs et charges à payer           68 272     85 795        101 368
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------


    13. INFORMATION SECTORIELLE

    La Société exerce ses activités dans deux secteurs :

      Le secteur des Services aux particuliers offre des services de courtage
      et des conseils en placement à la clientèle au détail et privée.

      Le secteur Canaccord Adams inclut les services de financement de
      sociétés, les activités de recherche et de négociation pour le compte
      de clients qui sont des sociétés, des institutions et des gouvernements
      ainsi que les activités de négociation à titre de contrepartiste au
      Canada, au Royaume-Uni ou aux Etats-Unis.

    Le segment "Non sectoriel et autres" inclut les services de courtage de
    correspondance, les intérêts et les produits et les charges libellés en
    devises qui ne sont précisément attribuables ni aux Services aux
    particuliers ni à Canaccord Adams.

    Les segments d'activité de la Société sont gérés de façon distincte parce
    que chaque secteur offre des services différents et fait appel à des
    stratégies différentes en matière de personnel et de marketing. La
    Société évalue le rendement de chaque secteur d'activité d'après le
    bénéfice (la perte) avant impôts sur les bénéfices.

    La Société ne répartit pas le total des actifs ni le matériel et les
    améliorations locatives entre les secteurs. L'amortissement est réparti
    entre les secteurs d'après la superficie en pieds carrés occupée. Il n'y
    a pas de produits intersectoriels importants.

    Trois mois terminés les 31 décembre

                                                     2007
                               ----------------------------------------------
                                              Services      Non
                                Canaccord       aux      sectoriel
                                   Adams   particuliers  et autres     Total
                                     $            $          $           $
    -------------------------------------------------------------------------

    Produits                     109 583      61 166      12 605     183 354
    Charges                       82 529      46 087      21 456     150 072
    Amortissement                    984         495         718       2 197
    Frais de développement         3 936       1 550       1 288       6 774
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice (perte) avant
     impôts sur les bénéfices     22 134      13 034     (10 857)     24 311
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Trois mois terminés les 31 décembre
                                                     2006
                               ----------------------------------------------
                                              Services      Non
                                Canaccord       aux      sectoriel
                                   Adams   particuliers  et autres     Total
                                     $            $          $           $
    -------------------------------------------------------------------------

    Produits                     101 427      68 831       8 055     178 313
    Charges                       72 069      48 135      17 429     137 633
    Amortissement                    785         380         632       1 797
    Frais de développement         2 463       1 663       1 121       5 247
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice (perte) avant
     impôts sur les bénéfices     26 110      18 653     (11 127)     33 636
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Neuf mois terminés les 31 décembre

                                                     2007
                               ----------------------------------------------
                                              Services      Non
                                Canaccord       aux      sectoriel
                                   Adams   particuliers  et autres     Total
                                     $            $          $           $
    -------------------------------------------------------------------------
    Produits                     353 677     194 664      39 752     588 093
    Charges                      251 236     143 659      62 676     457 571
    Amortissement                  2 880       1 397       2 043       6 320
    Frais de développement        13 810       4 263       4 040      22 113
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice (perte) avant
     impôts sur les bénéfices     85 751      45 345     (29 007)    102 089
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Neuf mois terminés les 31 décembre

                                                     2006
                               ----------------------------------------------
                                              Services      Non
                                Canaccord       aux      sectoriel
                                   Adams   particuliers  et autres     Total
                                     $            $          $           $
    -------------------------------------------------------------------------
    Produits                     319 566     196 743      24 162     540 471
    Charges                      227 456     140 830      53 069     421 355
    Amortissement                  3 026       1 210       1 916       6 152
    Frais de développement         7 060       4 701       3 142      14 903
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice (perte) avant
     impôts sur les bénéfices     82 024      50 002     (33 965)     98 061
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Les activités commerciales de la Société sont réparties en quatre régions
    géographiques comme suit :

                                Pour les trois mois     Pour les neuf mois
                                    terminés les           terminés les
                             ------------------------------------------------
                             31 décembre 31 décembre  31 décembre 31 décembre
                                 2007        2006        2007        2006
    -------------------------------------------------------------------------
    Canada
      Produits                   125 102     134 705     404 470     376 363
      Matériel et améliorations
       locatives                  24 400      21 936      24 400      21 936
      Ecart d'acquisition et
       autres actifs incorporels   4 144       4 396       4 144       4 396

    Royaume-Uni
      Produits                    34 644      20 865     102 952      91 400
      Matériel et améliorations
       locatives                   8 273       9 154       8 273       9 154

    Etats-Unis
      Produits                    23 135      18 613      70 294      61 343
      Matériel et améliorations
       locatives                   7 266       2 476       7 266       2 476
      Ecart d'acquisition et
       autres actifs incorporels  28 729      22 473      28 729      22 473

    Autre établissement étranger
      Produits                       473       4 130      10 377      11 365
    -------------------------------------------------------------------------


    14. ENGAGEMENTS ET EVENTUALITES

    Engagements

    Les filiales de la Société se sont engagées à verser les loyers minimaux
    suivants pour des locaux et du matériel au cours des cinq prochains
    exercices et par la suite :

                                                                          $
    -------------------------------------------------------------------------
    2009                                                             20 814
    2010                                                             20 117
    2011                                                             18 401
    2012                                                             16 784
    2013                                                             16 049
    Par la suite                                                     70 977
    -------------------------------------------------------------------------
                                                                    163 142
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Au cours de la période, aucun changement important n'est survenu en ce
    qui a trait aux engagements de la Société par rapport à ceux décrits à la
    note 16 des états financiers consolidés annuels vérifiés au
    31 mars 2007.

    15. EVENEMENT POSTERIEUR A LA DATE DU BILAN

    Dividendes

    Le 6 février 2008, le conseil d'administration a déclaré un dividende sur
    actions ordinaires de 0,125 $ par action payable le 10 mars 2008 aux
    actionnaires inscrits le 22 février 2008.

    16. CHIFFRES DES EXERCICES PRECEDENTS

    Certains chiffres des exercices précédents ont été reclassés pour les
    rendre conformes à la présentation des états financiers consolidés
    intermédiaires du 31 décembre 2007.
    




Renseignements :

Renseignements: Amérique du Nord: Scott Davidson, Directeur général,
chef du service du marketing et des communications mondial, Téléphone: (416)
869-3875, courriel: scott_davidson@canaccord.com; Londres: Bobby Morse ou Ben
Willey, Buchanan Communications (Londres), Téléphone: +44 (0) 207 466 5000,
courriel: bobbym@buchanan.uk.com; Renseignements sur les relations avec les
investisseurs: Katherine Young, Vice-présidente, Relations avec les
investisseurs, Téléphone: (604) 643-7013, courriel:
katherine_young@canaccord.com; Conseiller désigné: Mark Dickenson, Landsbanki
Securities (UK) Limited, Téléphone: +44 (0) 207 426 7713, courriel:
Mark.Dickenson@landsbanki.com


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