Canaccord Capital Inc. présente ses résultats du deuxième trimestre et du premier semestre de l'exercice 2008



    (Tous les montants sont en dollars canadiens, sauf indication contraire.)

    VANCOUVER, le 1er nov. /CNW/ - Les produits de Canaccord Capital Inc.
(TSX et AIM : CCI) pour le trimestre terminé le 30 septembre 2007 se sont
établis à 154,5 millions de dollars, un recul de 1,0 % par rapport au
trimestre correspondant de l'exercice précédent. Le bénéfice net de la période
a atteint 12,4 millions de dollars, ce qui représente une baisse de 30,3 %, et
le résultat par action ("RPA") dilué s'est fixé à 0,26 $, un fléchissement de
29,7 % en regard de la même période du dernier exercice. Au sujet des
résultats du trimestre, M. Paul Reynolds, président et chef de la direction, a
déclaré : "Bien qu'il ne s'agisse certainement pas de notre meilleur
trimestre, nous avons pu dégager un taux de rendement raisonnable dans un
contexte où les conditions de marché étaient des plus difficiles".
    Un rajustement de 4,4 millions de dollars lié aux effets de commerce
adossés à des créances émis par des tiers a été comptabilisé au 30 septembre
2007 pour tenir compte de l'opinion de la direction sur les conditions de
marché en cours et des liquidités restreintes découlant de ces billets. La
juste valeur a été estimée par la direction et le rajustement a été
comptabilisé comme étant une perte liée aux produits de la négociation à titre
de contrepartiste du deuxième trimestre de 2008.
    Pour le semestre terminé le 30 septembre 2007, les produits se sont
établis à 400,3 millions de dollars, soit un bond de 10,5 % par rapport à la
période correspondante de l'exercice précédent. Le bénéfice net pour le
semestre s'est chiffré à 51,4 millions de dollars, ce qui représente une
hausse de 17,6 %  par rapport à l'exercice précédent. Le RPA dilué s'est fixé
à 1,07 $, une montée de 17,1 % en regard de 0,91 $ pour la période
correspondante de l'exercice précédent.

    
    Faits saillants du trimestre terminé le 30 septembre 2007 par rapport au
    trimestre terminé le 30 septembre 2006

    -  Produits de 154,5 millions de dollars, soit un recul de 1,0 % ou de
       1,5 million de dollars, en regard de 156,0 millions de dollars.
    -  Charges de 135,3 millions de dollars, soit une hausse de 3,5 % ou de
       4,5 millions de dollars, par rapport à 130,8 millions de dollars.
    -  Bénéfice net de 12,4 millions de dollars, soit une chute de 30,3 % ou
       de 5,4 millions de dollars, contre 17,8 millions de dollars.
    -  RPA dilué de 0,26 $, soit un recul de 29,7 % ou de 0,11 $, en
       comparaison de 0,37 $.
    -  Rendement des capitaux propres ("RCP") de 12,8 %, en diminution par
       rapport à 22,1 %.
    -  Fonds de roulement de 294,0 millions de dollars, soit une progression
       de 12,8 % par rapport à 260,6 millions de dollars.
    -  Valeur comptable par action ordinaire (nombre dilué) pour la période
       de 7,83 $, soit une montée de 14,5 % ou de 0,99 $, en regard de
       6,84 $.
    -  Le conseil d'administration a approuvé un dividende trimestriel de
       0,125 $ par action le 1er novembre 2007, payable le 10 décembre 2007,
       la date de clôture des registres étant le 30 novembre 2007.

    Faits saillants du semestre terminé le 30 septembre 2007 par rapport au
    semestre terminé le 30 septembre 2006

    -  Produits de 400,3 millions de dollars, soit un progrès de 10,5 % ou de
       38,1 millions de dollars, en regard de 362,2 millions de dollars.
    -  Charges de 322,6 millions de dollars, soit une hausse de 8,3 % ou de
       24,9 millions de dollars, par rapport à 297,7 millions de dollars.
    -  Bénéfice net de 51,4 millions de dollars, soit une montée de 17,6 % ou
       de 7,7 millions de dollars, contre 43,7 millions de dollars.
    -  RPA dilué de 1,07 $, soit une augmentation de 17,1 % ou de 0,16 $, par
       rapport à 0,91 $.
    -  RCP de 26,9 %, en baisse par rapport à 28,4 %.

    Faits saillants de l'exploitation :

    -  Canaccord Adams s'est classée au septième rang au Canada grâce à une
       part de marché de négociation de blocs de titres de 5,3 %(1) au
       deuxième trimestre de 2008, une hausse de 3,0 % par rapport au
       deuxième trimestre de 2007.
    -  Canaccord Adams a dirigé des opérations à l'échelle internationale
       s'élevant à plus de 5,5 milliards de dollars(2) entre le 1er janvier
       et le 30 septembre 2007, dépassant le total de 4,5 milliards de
       dollars pour l'ensemble de l'année civile 2006.
    -  Canaccord Adams s'est classée au troisième rang au Canada comme
       syndicataire chef de file selon le classement de Thomson Financial,
       ayant dégagé des produits totalisant 3,3 milliards de dollars dans le
       cadre de 80 opérations conclues entre le 1er janvier et le
       30 septembre 2007.
    -  Canaccord Adams s'est classée au premier rang au Canada selon le
       classement de Brendan Wood Survey(3) pour avoir fourni à des clients
       des idées de placement de qualité supérieure.
    -  Canaccord Adams s'est classée au premier rang(4) pour avoir effectué
       46 opérations de placement privé d'actions (PPA) en Amérique du Nord
       qui ont généré des produits de plus de 1 milliard de dollars.
    -  Canaccord Adams a dirigé 34 opérations(2) à l'échelle internationale
       et mobilisé un produit total de plus de 1,1 milliard de dollars au
       cours du deuxième trimestre de 2008.
    -  Canaccord Adams a agi comme conseiller de Thunder Energy Trust
       relativement à l'acquisition de celle-ci par Overlord Financial Inc.
       et l'Office d'investissement des régimes de pension du secteur public
       au prix de 425 millions de dollars.
    -  Au cours du deuxième trimestre de 2008, Canaccord Adams a dirigé et
       codirigé les opérations sur actions suivantes :
       -  500,0 millions de dollars à la Bourse de Toronto pour Niko
          Resources.
       -  80,0 millions de dollars à la Bourse de Toronto pour Centenario
          Copper Corp.
       -  60,3 millions de dollars sur l'AIM pour Lewis Charles Romania
          Property Fund Ltd.
       -  50,3 millions de dollars à la Bourse de Toronto et sur l'AIM pour
          Dragonwave Inc.
       -  37,9 millions de dollars à la Bourse de Toronto et sur l'AIM pour
          Intermap Technologies Corp.
       -  31,0 millions de dollars sur NASDAQ pour Alphatec.
    -  Compte tenu des opérations(2) qu'elle a dirigées ou codirigées,
       Canaccord Adams a participé à un total de 80 opérations à l'échelle
       internationale et mobilisé un produit brut de plus de 4,8 milliards de
       dollars au cours du deuxième trimestre de 2008. Dans le cadre de ces
       opérations :
       -  le secteur du Canada a participé à un total de 68 opérations, pour
          un produit de 4,0 milliards de dollars;
       -  le secteur du Royaume-Uni a participé à quatre opérations, pour un
          produit de 592,6 millions de dollars;
       -  le secteur des Etats-Unis a participé à huit opérations, pour un
          produit de 194,9 millions de dollars.
    -  Les actifs sous administration ont atteint 15,3 milliards de dollars,
       soit une hausse de 10,6 % par rapport à la même période l'an dernier,
       et une baisse de 2,6 % par rapport au premier trimestre de 2008.
    -  Les actifs sous gestion(5) se sont fixés à 777 millions de dollars,
       soit un progrès de 4,3 % en regard de la même période l'an dernier, et
       un recul de 4,7 % par rapport au premier trimestre de 2008.
    -  Au 30 septembre 2007, Canaccord comptait 453 conseillers en placement,
       soit 19 de plus qu'à la même période l'an dernier et 13 de plus qu'au
       premier trimestre de 2008.

    ----------------------------
    (1) Source : Canada Equity
    (2) Source : FPinfomart et données de la Société. Opérations de plus de
        1,5 million de dollars.
    (3) Source : Brendan Woods International Equity Research Sales and
        Trading Performance in Canada 2007 Report.
    (4) Source : FPinfomart. Opérations de plus de 10,0 millions de dollars.
    (5) Les actifs sous gestion ont été reclassés, à compter du premier
        trimestre de 2007, pour inclure les actifs gérés de manière
        discrétionnaire dans le cadre de nos programmes appelés
        Independence Accounts (compte de gestion indépendante), Separately
        Managed Accounts (comptes en gestion distincte) et Advisor Managed
        Accounts (comptes gérés par les conseillers).
    

    MESSAGE AUX ACTIONNAIRES

    A l'instar de nos pairs du secteur des services financiers, la période de
juillet à septembre 2007 nous a paru la période la plus ardue depuis bien
longtemps. Le contexte commercial de l'ensemble de nos bureaux au cours du
deuxième trimestre de 2008 de Canaccord a été marqué par des changements
radicaux des évaluations boursières, l'opinion des investisseurs et la
liquidité du marché du crédit. Bien que l'important ralentissement du mois
d'août nous ait imposé plusieurs difficultés en matière de gestion des risques
et de liquidité restreinte, il a également permis d'afficher la solidité sous-
jacente de la plateforme internationale de Canaccord. Malgré notre
insatisfaction à l'égard de notre rendement financier du trimestre, nous avons
continué à produire des bénéfices et des profits pour les actionnaires. Qui
plus est, nous avons dirigé une des plus importantes opérations sur actions de
notre histoire et nous avons continué d'investir dans la compétence de
l'ensemble de nos bureaux.

    Marché des effets de commerce adossés à des créances

    Au cours du deuxième trimestre de l'exercice 2008, un sévère
ralentissement de la liquidité du marché du crédit est survenu par suite des
conditions qui se dégradaient dans le marché des prêts hypothécaires à risque
aux Etats Unis. En réaction à cet événement, les fournisseurs de crédit se
sont retirés et, au Canada, les fiducies d'ECAC émis par des tiers ne
pouvaient pas refinancer les obligations venant à échéance, ce qui diminuait
les liquidités de beaucoup de détenteurs. A la mi-août 2007, les clients de
Canaccord détenaient des billets d'ECAC de quelque 275 millions de dollars
dans leurs comptes auprès de Canaccord. Celle-ci comptait 32 millions de
dollars en trésorerie et équivalents de trésorerie ainsi que 11 millions de
dollars dans le compte de ses activités de négociation à titre de
contrepartiste, lesquels ont été classés comme étant des titres détenus.
    En septembre 2007, nous avons fait part de notre appui et de notre
participation au comité d'investisseurs pancanadien (Pan Canadian Investors
Committee), qui a été formé pour rechercher des options en vue d'une
restructuration équitable des fiducies émettant des ECAC ou des fonds
multicédants. Canaccord a joué un rôle de premier plan au sein de ce comité
dans le cadre de ses efforts continus visant à protéger les intérêts de nos
clients de même que ceux de l'ensemble des détenteurs de billets privés.
L'accord moratoire conclu en août a été prolongé jusqu'au 14 décembre 2007, et
nous avons été encouragés à la constatation de la réussite de la
restructuration du fonds multicédant Skeena en octobre. A titre de membre
actif de ce comité et de défenseur des intérêts de nos clients, nous
continuerons à faire ce qu'il faut pour que l'ensemble de nos clients ait de
nouveau accès à des liquidités pour leurs placements.
    Au 30 septembre 2007, un rajustement de 4,4 millions de dollars a été
comptabilisé à l'égard des activités de négociation à titre de contrepartiste.
Canaccord estime la juste valeur des ECAC en actualisant les flux de
trésorerie futurs prévus selon les meilleures données disponibles. En regard
des ECAC, Canaccord espère une solution, un événement de liquidité et un
éclaircissement au cours des six prochains mois. Nous maintenons notre opinion
sur le fait que ce problème demeure lié aux liquidités et non pas à la qualité
de l'actif sous-jacent.

    Contexte difficile des marchés des capitaux

    Le resserrement du crédit constaté au cours du deuxième trimestre de
l'exercice 2008 au sein des marchés financiers canadien, américain et
britannique a entraîné des corrections importantes, quoique de courte durée,
des marchés des actions. Ces ralentissements ont été ressentis de façon
marquée dans les secteurs de spécialité de base de Canaccord, notamment dans
les actions de croissance du marché intermédiaire, et ont eu une incidence à
la fois sur nos activités de négociation à titre de contrepartiste et de
financement de sociétés. Par suite de l'évaluation à la valeur de marché de la
position des ECAC, les produits ont diminué de 1,0 % pour passer à
154,5 millions de dollars. Les charges ont augmenté de 3,5 %, en raison de nos
placements continus, particulièrement dans nos activités bancaires aux
Etats-Unis. Par conséquent, le bénéfice net du deuxième trimestre de
l'exercice 2008 s'est établi à 12,4 millions de dollars, soit une chute de
30,3 %. Le RPA dilué a chuté de 29,7 %, passant à 0,26 $ contre 0,37 $ au
deuxième trimestre de l'exercice 2007.

    Stabilité des activités des marchés des capitaux

    Canaccord Adams a affiché une bonne performance globale au deuxième
trimestre par rapport à la même période l'an dernier, compte tenu notamment
des défis présentés par les marchés des actions. Nos équipes ont dirigé 34
opérations à l'échelle internationale, dégageant un produit total de
1,1 milliard de dollars, dont deux opérations particulièrement importantes :
une opération de 500 millions de dollars à la Bourse de Toronto pour Niko
Resources, laquelle nous avons dirigée, et l'acquisition au coût de
425 millions de dollars de Thunder Energy Trust par Overlord Financial et
l'Office d'investissement des régimes de pensions du secteur public, pour
laquelle nous avons agi à titre de conseiller.
    Au Canada, les produits d'exploitation tirés par Canaccord Adams du
financement de sociétés ont grimpé de 1,8 % par rapport au deuxième trimestre
de l'exercice 2007, pour s'établir à 39,2 millions de dollars. Ces résultats
sont considérablement moins élevés que les produits record constatés au
premier trimestre de l'exercice considéré en raison d'incertitudes liées à la
direction des marchés des actions ainsi qu'aux facteurs saisonniers typiques
aux mois d'été. La négociation à titre de contrepartiste a été touchée
également de façon négative au cours du deuxième trimestre par la faiblesse
des marchés canadiens des actions de croissance du marché intermédiaire et par
des pertes importantes du volume des opérations.
    Au Royaume-Uni, les produits ont diminué d'environ 4 % par rapport à il y
a un an, pour se fixer à 20,8 millions de dollars au deuxième trimestre.
Tandis que les marchés britanniques sont demeurés au ralenti au cours du
trimestre et que la confiance a été altérée par une crise temporaire des
liquidités au Royaume-Uni, nous demeurons bien positionnés, à titre de
courtier de premier ordre et de conseiller désigné (Nomad), pour tirer
avantage de l'intérêt accru des preneurs fermes pour les actions de
croissance.
    Nous continuons de gagner du terrain aux Etats-Unis à mesure que nous
élargissons nos activités bancaires pour répondre aux secteurs clés au sein de
l'économie entrepreneuriale. Bien que les volumes d'affaires aient été touchés
par les incertitudes liées aux marchés américains du crédit et des actions,
les produits du deuxième trimestre ont progressé de 12,1 % par rapport au
deuxième trimestre de l'exercice 2007, pour atteindre 19,8 millions de
dollars. Nous avons joué un rôle prépondérant dans les opérations de placement
privé d'actions ("PPA"), en réalisant 46 opérations en Amérique du Nord à ce
jour au cours de l'année civile 2007, d'une valeur totale dépassant 1 milliard
de dollars. Nous nous attendons à ce que notre équipe des PPA des Etats-Unis
continue de tirer parti de ses exploits pendant le reste de cet exercice.
    Au cours du trimestre, nous avons annoncé la formation d'un groupe axé
sur les fusions et acquisitions pour donner des conseils stratégiques aux
sociétés de croissance des secteurs de la technologie, des sciences de la
santé et de la consommation. La nouvelle équipe, travaillant à Boston, fait en
sorte que Canaccord se dépasse en matière de F&A dans le secteur des
ressources. De plus, en août, Canaccord Adams a organisé sa 27e conférence
annuelle sur la croissance mondiale, soit l'une des plus anciennes conférences
axées exclusivement sur les sociétés de croissance émergentes. L'événement a
rassemblé plus de 1 000 participants, et plus de 1 600 rencontres ont eu lieu
entre des clients d'affaires et d'institutions et des banquiers et
négociateurs de Canaccord.

    Stabilité des Services aux particuliers

    La croissance générale des produits dégagés par les Services aux
particuliers (SAP) a été considérablement touchée par la faiblesse des marchés
des actions nord-américains, qui a régné pendant la plupart du deuxième
trimestre de l'exercice 2008. Néanmoins, notre équipe des SAP a tiré avantage
de la solidité des marchés plus tôt dans la période, ce qui a participé à
l'augmentation des produits de 3 %, portés à 57,4 millions de dollars, soit
une hausse de 1,8 million de dollars par rapport au deuxième trimestre de
2007. Les charges ont progressé de 6,5 %, principalement en raison de deux
facteurs. Les charges de personnel ont augmenté en raison de l'embauche et de
la formation de 10 nouveaux conseillers en placement débutants par rapport à
il y a un an, dans le cadre d'une stratégie à long terme visant l'expansion de
nos activités de détail. Les intérêts débiteurs se sont accrus également alors
que les clients conservaient des soldes de trésorerie moyens plus élevés dans
leurs comptes au cours du trimestre. Par conséquent, le bénéfice avant impôts
sur les bénéfices et les charges de la Société ont reculé de 6,3 %, passant à
13,4 millions de dollars, par rapport au deuxième trimestre de 2007.
    Les actifs sous administration ont affiché une croissance de 1,5 milliard
de dollars, passant à 15,3 milliards de dollars, par rapport au deuxième
trimestre de 2007. Les actifs sous gestion ont affiché une croissance de
4,3 %, pour se fixer à 777 millions de dollars. Malgré le défi soutenu que
représente le recrutement rentable de nouveaux conseillers en placement au
Canada, nous avons accueilli 13 (nombre net) nouveaux professionnels depuis le
premier trimestre de 2008, portant le nombre total de conseillers en placement
de Canaccord à 453. Au cours du deuxième trimestre de 2008, nous avons engagé
13 nouveaux conseillers en placement et 10 conseillers débutants ont terminé
leur formation, ont obtenu leur permis et figurent désormais dans le total des
conseillers en placement.

    Perspectives commerciales

    Nous avons assisté à l'une des plus importantes corrections des dernières
années au cours du deuxième trimestre de 2008. Nous sommes redevables à nos
employés dévoués et à leur engagement à fournir des idées aux clients pouvant
convenir à tout contexte. Alors que le ralentissement a exposé des secteurs
d'activité requérant davantage d'attention, notre rendement financier du
trimestre démontre que la Société a élaboré des affaires fondamentalement
solides, remarquablement résistantes dans leur capacité à produire des
bénéfices et des profits pour les actionnaires de Canaccord. Cela corrobore
parfaitement notre stratégie à long terme visant à diversifier nos activités
par région géographique et par gamme d'activités et à devenir un chef de file
mondial axé sur le marché intermédiaire.
    Prospectivement, nous constatons déjà un bassin grandissant de nouvelles
possibilités d'affaires, une amélioration de la liquidité du marché, et des
marchandises comme l'or et le pétrole atteignant des sommets inégalés, ou
presque. La confiance s'améliore et, également, nous croyons qu'un intérêt
croissant se fait sentir pour l'expertise que Canaccord a à offrir aux
investisseurs privés et institutionnels et aux entreprises à petite et moyenne
capitalisation recherchant des occasions d'améliorer leurs perspectives de
croissance.

    Paul D. Reynolds
    Président et chef de la direction

    ACCES AUX RESULTATS FINANCIERS TRIMESTRIELS

    Les investisseurs, les représentants des médias et les autres parties
intéressées peuvent consulter le présent communiqué sur les résultats
trimestriels et de l'information financière additionnelle à l'adresse
www.canaccord.com/investor/financialreports.

    CONFERENCE TELEPHONIQUE ET DIFFUSION SUR LE WEB

    Les parties intéressées peuvent écouter la conférence téléphonique avec
les analystes et investisseurs institutionnels sur les résultats du deuxième
trimestre de l'exercice 2008 en direct et en différé, sur Internet et par
téléphone à un numéro sans frais. La conférence téléphonique aura lieu le
vendredi, 2 novembre 2007, à 5 h (heure du Pacifique) ou 8 h (heure de l'Est),
et 13 h (heure britannique). La haute direction commentera alors les résultats
du deuxième trimestre de l'exercice 2008 et répondra aux questions des
analystes et des investisseurs institutionnels.
    Le public pourra accéder à la conférence téléphonique en mode écoute, en
direct ou en différé, sur Internet à l'adresse
www.canaccord.com/investor/webcast/default.htm.

    Les analystes et investisseurs institutionnels pourront participer à la
conférence téléphonique en composant
    
    -  le 416-644-3415, à Toronto;
    -  le numéro sans frais 1 866 249-1964, à l'extérieur de Toronto;
    -  le numéro sans frais 00 800 2288 3501, au Royaume-Uni.
    

    Une reprise de la conférence téléphonique sera accessible après 10 h 30
(heure du Pacifique), 13 h 30 (heure de l'Est) et 18 h 30 (heure britannique)
le 2 novembre 2007 jusqu'à 21 h (heure du Pacifique), minuit (heure de l'Est)
et 17 h (heure britannique) le 25 novembre 2007, au 416-640-1917 ou au 1 877
289-8525 en entrant le code 21245579 suivi du carré.

    A PROPOS DE CANACCORD CAPITAL INC.

    Par l'intermédiaire de ses principales filiales, Canaccord Capital Inc.
(TSX et AIM : CCI), courtier en valeurs mobilières de plein exercice
indépendant et de premier plan au Canada, mène des activités sur les marchés
des capitaux au Royaume-Uni et aux Etats-Unis. Canaccord est cotée à la Bourse
de Toronto et à l'Alternative Investment Market ("AIM"), branche de la Bourse
de Londres. Canaccord exerce ses activités dans deux des principaux segments
du secteur des valeurs mobilières : les Services aux particuliers et les
Marchés des capitaux. Ensemble, ces activités lui permettent d'offrir une
vaste gamme de produits de placement complémentaires, de services de courtage
et de services de financement de sociétés à sa clientèle composée de
particuliers, d'institutions et de grandes entreprises. Canaccord compte
environ 1 689 employés à l'échelle mondiale dans 30 bureaux, dont 23 bureaux
de Services aux particuliers situés au Canada. Canaccord Adams, la division
internationale des marchés des capitaux, mène des activités à Toronto, à
Londres, à Boston, à Vancouver, à New York, à Calgary, à Montréal, à San
Francisco, à Houston et à la Barbade.

    RENSEIGNEMENTS :

    Amérique du Nord :
    Scott Davidson
    Directeur général, chef du service du marketing et des communications
    mondial
    Téléphone : 416-869-3875,
    courriel : scott_davidson@canaccord.com

    Londres :
    Bobby Morse ou Ben Willey
    Buchanan Communications (Londres)
    Téléphone : +44 (0) 207 466 5000
    courriel : bobbym@buchanan.uk.com

    Renseignements sur les relations avec les investisseurs :
    Katherine Young
    Vice-présidente, Relations avec les investisseurs
    Téléphone : 604-643-7013, courriel : katherine_young@canaccord.com

    Conseiller désigné :
    Mark Dickenson
    Landsbanki Securities (UK) Limited
    Téléphone : +44 (0) 207 426 9586,
    courriel : Mark.Dickenson@landsbanki.com

    -------------------------------------------------------------------------
    Aucune information publiée sur le site Web www.canaccord.com n'est
    réputée avoir été intégrée par renvoi dans les présentes.
    -------------------------------------------------------------------------


    RAPPORT DE GESTION

    Deuxième trimestre de l'exercice 2008, pour le trimestre et le semestre
    terminés le 30 septembre 2007 (Ce document est daté du 1er novembre 2007)

    Le présent rapport de gestion de Canaccord Capital Inc. ("Canaccord")
vise à aider le lecteur à évaluer les changements importants survenus dans la
situation financière et les résultats d'exploitation des périodes de trois
mois et de six mois terminées le 30 septembre 2007 par rapport aux périodes
correspondantes de l'exercice précédent. Les périodes de trois mois et de six
mois terminées le 30 septembre 2007 sont également appelées deuxième trimestre
de 2008, deuxième trimestre de l'exercice 2008 et premier semestre de
l'exercice 2008 dans les pages qui suivent. Le présent rapport doit être lu
avec les états financiers consolidés intermédiaires non vérifiés du trimestre
et du semestre terminés le 30 septembre 2007, figurant plus loins dans les
présentes, la notice annuelle datée du 26 juin 2007 et le rapport de gestion
annuel 2007, y compris les états financiers consolidés vérifiés pour
l'exercice terminé le 31 mars 2007, figurant dans le rapport annuel de
Canaccord daté du 26 juin 2007 (le rapport annuel). Aucun changement important
n'a été apporté aux informations contenues dans le rapport de gestion annuel
pour l'exercice 2007, à l'exception de ce qui est indiqué dans le présent
rapport. Les informations financières de Canaccord sont exprimées en dollars
canadiens à moins d'avis contraire. Les informations financières présentées
dans le présent document ont été préparées selon les principes comptables
généralement reconnus ("PCGR") du Canada, à moins d'avis particulier. Toutes
les données financières présentées ci-après sont non vérifiées, sauf certaines
données annuelles relatives à nos états financiers vérifiés de 2007.

    Mise en garde concernant les énoncés prospectifs

    Le présent document contient certains énoncés prospectifs. Ces énoncés
ont trait à des événements futurs ou au rendement futur et ils reflètent les
attentes et les croyances de la direction à l'égard des événements futurs,
dont la situation des affaires et la conjoncture économique, et de la
croissance, des résultats d'exploitation, du rendement et des perspectives et
possibilités d'affaires de Canaccord. Ces énoncés prospectifs tiennent compte
des croyances actuelles de la direction et reposent sur des renseignements
dont elle dispose présentement. Dans certains cas, l'utilisation de termes
tels que "peut", "sera", "devrait", "prévoir", "projeter", "anticiper",
"croire", "estimer", "prédire", "éventuel", "continuer", "cibler", "avoir
l'intention de" ou l'utilisation négative de ces expressions ou d'autres
expressions semblables indiquent des énoncés prospectifs. De par leur nature
même, les énoncés prospectifs comportent des incertitudes et des risques
inhérents, généraux et particuliers, et plusieurs facteurs pourraient faire en
sorte que les résultats réels diffèrent considérablement de ceux dont il est
question dans les énoncés prospectifs. Lorsqu'il évalue ces énoncés, le
lecteur devrait expressément tenir compte de divers facteurs qui peuvent faire
en sorte que les résultats réels diffèrent considérablement des énoncés
prospectifs. Ces facteurs comprennent, sans toutefois s'y limiter, les
conditions du marché et la conjoncture économique, la nature du secteur des
services financiers et les risques et incertitudes décrits de temps à autre
dans les états financiers consolidés intermédiaires et annuels de Canaccord et
dans son rapport annuel et sa notice annuelle déposés dans www.sedar.com. Ces
énoncés prospectifs sont faits à la date du présent document, et Canaccord ne
s'engage pas à les mettre à jour ou à les réviser pour tenir compte de
nouveaux événements ou de nouvelles circonstances.

    Mesures non conformes aux PCGR

    Certaines mesures non conformes aux PCGR sont utilisées par Canaccord
comme mesures du rendement financier. Les mesures non conformes aux PCGR n'ont
pas de signification normalisée prescrite par les PCGR et ne sont donc pas
comparables à des mesures similaires présentées par d'autres sociétés.
    Le capital de Canaccord est représenté par les capitaux propres
attribuables aux actionnaires ordinaires et, par conséquent, la direction se
sert du rendement des capitaux propres moyens comme mesure du rendement.
    Les actifs sous administration et les actifs sous gestion représentent
des mesures des actifs des clients non conformes aux PCGR, qui sont communes
aux aspects de la gestion du patrimoine du secteur SAP. La valeur des actifs
sous administration correspond à la valeur marchande des actifs des clients
qui sont administrés par Canaccord et dont celle-ci tire des commissions ou
des honoraires. Cette mesure englobe les fonds détenus dans des comptes
clients de même que la valeur marchande globale de positions acheteurs et
vendeurs sur titres. La méthode qu'emploie Canaccord pour calculer les actifs
sous administration peut différer des méthodes utilisées par d'autres sociétés
et, par conséquent, pourrait ne pas être comparable. La direction utilise
cette mesure pour évaluer le rendement de l'exploitation du secteur SAP. Au
premier trimestre de 2008, notre définition des actifs sous gestion a été
révisée pour inclure les actifs gérés de manière discrétionnaire dans le cadre
de nos programmes appelés Independence Accounts (compte de gestion
indépendante), Separately Managed Accounts (comptes en gestion distincte) et
Advisor Managed Accounts (comptes gérés par les conseillers). Les actifs sous
gestion, y compris tous ces programmes, ont donc été reclassés à compter du
premier trimestre de 2007 pour en tenir compte. Les services dans le cadre de
ces programmes comprennent le choix de placements et la prestation de conseils
en placement. Les actifs sous gestion sont également administrés par Canaccord
et sont inclus dans les actifs sous administration.

    Aperçu

    Les activités de Canaccord sont cycliques, et les produits et le bénéfice
connaissent de grandes variations d'un trimestre à l'autre et d'un exercice à
l'autre en raison de facteurs qui ne dépendent pas de Canaccord. En plus de la
conjoncture économique générale et des facteurs liés au marché international,
nos activités sont touchées par la situation générale sur les marchés des
actions nord-américains et européens, y compris les variations saisonnières.

    Milieu des affaires

    Au cours du deuxième trimestre de l'exercice 2008, la diminution de la
liquidité du marché du crédit a propulsé les écarts de taux à des niveaux
extrêmement élevés et a accentué la volatilité des marchés des actions. Les
sociétés de services financiers, particulièrement au Canada, ont subi des
pressions en raison de leurs placements dans des ECAC émis par des tiers. Ces
derniers sont devenus illiquides au cours du trimestre en raison de la
situation du marché du crédit, et font partie d'un problème de crédit
international plus important. Canaccord siège maintenant au comité
d'investisseurs pancanadien concernant les ECAC afin de représenter et de
défendre les intérêts de nos clients et les intérêts de l'ensemble des
porteurs de parts privés du marché. L'accord moratoire a récemment été
prolongé jusqu'au 14 décembre 2007. Nous sommes d'avis que le problème relève
de la liquidité et non de la qualité de l'actif sous-jacent.
    Egalement au cours de l'exercice, l'économie canadienne a vu son dollar
atteindre la parité avec le dollar américain pour la première fois depuis plus
de 30 ans. Malgré les pressions de cette appréciation, l'économie canadienne
devrait conserver cette avance à long terme, étant donné la solidité du prix
des marchandises et le contexte de taux d'intérêt bas relativement aux niveaux
historiques canadiens.
    L'économie américaine tire de l'arrière en raison des difficultés
mondiales en matière de crédit et du ralentissement soutenu du marché de
l'habitation américain. Afin de réduire le risque d'un ralentissement
économique, la Réserve fédérale américaine a baissé ses taux d'intérêt en
septembre pour la première fois en quatre ans. L'économie britannique a
également connu des difficultés en raison de la situation du crédit à
l'échelle internationale, notamment des retraits massifs d'une importante
institution financière, qui ne se sont stabilisés qu'à la suite de
l'intervention d'une importante banque centrale et des autorités de
réglementation. En outre, le Trésor britannique a affirmé que la faiblesse du
marché de l'habitation britannique est susceptible d'engendrer un
ralentissement des dépenses des consommateurs pendant un creux de trois ans.
    Dans l'ensemble, ces situations ont eu une incidence néfaste sur nos
affaires au cours du deuxième trimestre de 2008, à l'échelle internationale.
Toutefois, nous sommes prudemment optimistes quant au retour à la normale des
marchés à court ou à moyen terme.

    Données sur le marché

    Les volumes de négociation et les valeurs de financement à la Bourse de
Toronto, la Bourse de croissance TSX et l'AIM ont été supérieurs au cours du
deuxième trimestre de 2008 par rapport au deuxième trimestre de 2007. Le
volume de négociation sur le NASDAQ a légèrement baissé par rapport à la même
période de l'exercice précédent, tandis que la valeur totale de financement a
augmenté. Les valeurs de financement des secteurs privilégiés de Canaccord sur
l'AIM ont augmenté par rapport à la même période de l'exercice précédent ;
cependant, le deuxième trimestre de 2007 représente une référence
inhabituellement faible. D'autres émissions dans les secteurs privilégiés, à
l'exception de la biotechnologie, ont propulsé l'augmentation par rapport à il
y a un an.

    
    Volume des opérations par Bourse (en milliards d'actions)
    -------------------------------------------------------------------------
                                                  Augmentation  Augmentation
                                                  (diminution)  (diminution)
                                                     en regard     en regard
                               Sept-       T2 de      du T2 de      du T1 de
              Juillet   Août   embre  l'exercice    l'exercice    l'exercice
                 2007   2007    2007        2008          2007          2008
    -------------------------------------------------------------------------
    Bourse de
     Toronto      7,8    8,0     7,1        22,9        33,3 %       (7,7) %
    Bourse de
     croissance
     TSX          3,6    3,3     4,1        11,0        69,3 %      (17,9) %
    AIM          12,0   10,7     9,3        32,0         8,2 %      (12,1) %
    NASDAQ       21,7   26,2    17,2        65,1       (5,0) %         8,0 %
    -------------------------------------------------------------------------


    Valeur de financement totale par Bourse
    -------------------------------------------------------------------------

                                                  Augmentation  (Diminution)
                                                     en regard     en regard
                               Sept-       T2 de      du T2 de      du T1 de
              Juillet   Août   embre  l'exercice    l'exercice    l'exercice
                 2007   2007    2007        2008          2007          2008
    -------------------------------------------------------------------------
    Bourse de
     Toronto et
     Bourse de
     croissance
     TSX
     (en milliards
      de dollars
      canadiens)  3,8    4,2     2,1        10,1        22,2 %      (44,2) %
    AIM(en
     milliards
     de livres
     sterling)    1,9    1,2     0,2         3,3        84,5 %      (52,9) %
    NASDAQ (en
     milliards
     de dollars
     américains)  3,0    3,1     4,4        10,5        23,8 %      (42,6) %
    -------------------------------------------------------------------------


    Valeur de financement dans les secteurs d'activité pertinents sur l'AIM
    -------------------------------------------------------------------------
    (en
     millions                                     Augmentation
     de livres                                    (diminution)  (Diminution)
     sterling,                                       en regard     en regard
     sauf les                  Sept-       T2 de      du T2 de      du T1 de
     pourcen- Juillet   Août   embre  l'exercice    l'exercice    l'exercice
     tages)      2007   2007    2007        2008          2007          2008
    -------------------------------------------------------------------------
    Pétrole
     et gaz      76,9   94,4    22,0       193,2        83,6 %      (48,5) %
    Mines       172,2  166,1    11,1       349,4       108,3 %      (60,8) %
    Biotech-
     nologie     24,4   15,7     2,9        43,0      (47,3) %      (36,1) %
    Médias       95,5   12,0    88,0       195,5       126,5 %      (71,3) %
    Technologie  49,2   50,9    34,2       134,3       200,6 %      (54,5) %
                -------------------------------------------------------------
    Total       418,2  339,1   158,3       915,4        88,5 %      (60,4) %
    -------------------------------------------------------------------------
    Source : Statistiques de la Bourse de Toronto, statistiques de LSE-AIM,
             Thomson One et Equidesk.
    


    Activités de Canaccord

    Les activités de Canaccord Capital Inc. sont divisées en deux secteurs,
soit Canaccord Adams (notre secteur Marchés des capitaux) et les SAP.
    Les produits de Canaccord Adams proviennent des commissions et des
honoraires réalisés dans le cadre des financements de sociétés, des ventes
institutionnelles et des activités de négociation ainsi que des gains et
pertes de négociation provenant des opérations de négociation à titre de
contrepartiste et des opérations de négociation internationales de Canaccord.
    Les produits provenant des SAP sont tirés des services de courtage à
commission traditionnels, de la vente de produits et services entraînant des
honoraires, des intérêts liés aux clients et des honoraires et commissions
touchés par les conseillers en placement à l'égard des opérations de
financement de sociétés et des opérations de capital-risque des particuliers.
    Le secteur administratif de Canaccord, désigné sous le nom de Non
sectoriel et autres, inclut les services de courtage de correspondance, les
services bancaires et les autres intérêts ainsi que les produits et les
charges libellés en devises qui ne sont pas précisément attribuables ni aux
SAP ni à Canaccord Adams. Ce secteur comprend également les services
d'exploitation et de soutien de Canaccord, qui sont chargés des systèmes de
technologie de l'information de guichet et d'arrière-guichet, de la conformité
et de la gestion des risques, de l'exploitation, des finances et de toutes les
fonctions administratives.

    
    Résultats d'exploitation consolidés

    Sommaire des données du deuxième trimestre et du premier semestre de
    l'exercice 2008(1)
    -------------------------------------------------------------------------
                                      Augmen-                      Augmen-
                                      tation                       tation
    (en milliers                      (dimin-                      (dimin-
     de dollars                       ution)                       ution)
     canadiens,                       par                          par
     sauf les                         rapport                      rapport
     montants par      Trimestres     au             Semestres     au
     action,          terminés les    trimestre     terminés les   semestre
     le nombre        30 septembre    correspon-    30 septembre   correspon-
     d'employés       ------------    dant de       ------------   dant de
     et les                           l'exercice                   l'exercice
     pourcentages)   2007       2006  précédent    2007       2006 précédent
    -------------------------------------------------------------------------
    Canaccord
     Capital Inc.

     Produits
      Commissions  65 728 $   63 556 $   3,4 %  151 503 $  141 610 $   7,0 %
      Financement
       de sociétés 73 731     70 118     5,2 %  202 356    172 958    17,0 %
      Négociation
       à titre de
       contrepar-
       tiste       (8 324)     5 390     négl.   (1 511)    13 174     négl.
      Intérêts     16 273     14 259    14,1 %   32 583     27 897    16,8 %
      Divers        7 062      2 708   160,8 %   15 409      6 519   136,4 %
    -------------------------------------------------------------------------
    Total des
     produits     154 470 $  156 031 $ (1,0) %  400 340 $  362 158 $  10,5 %
    Charges
     Rémunération
      au rendement 71 416 $   74 974 $ (4,7) %  192 822    179 929 $   7,2 %
     Charges de
      personnel    12 649     10 643    18,8 %   26 918     23 136    16,3 %
     Autres coûts
      indirects(2) 51 277     45 164    13,5 %  102 822     94 668     8,6 %
    -------------------------------------------------------------------------
    Total des
     charges      135 342    130 781     3,5 %  322 562    297 733     8,3 %
    Bénéfice
     avant impôts
     sur les
     bénéfices     19 128     25 250  (24,2) %   77 778     64 425    20,7 %
     Bénéfice net  12 411     17 806  (30,3) %   51 440     43 748    17,6 %
     Résultat par
      action -
      dilué          0,26       0,37  (29,7) %     1,07       0,91    17,1 %
     Rendement des
      capitaux
      propres
      moyens
      attribuables
      aux
      actionnaires
      ordinaires                         (9,3)                         (1,5)
      (RCP)        12,8 %     22,1 %      p.p.   26,9 %     28,4 %      p.p.
     Valeur
      comptable
      par action
      - fin de la
      période        7,83       6,84    14,5 %
    Nombre
     d'employés     1 689      1 562     8,1 %
    -------------------------------------------------------------------------
    1)     Les données sont considérées comme étant conformes aux PCGR sauf
           en ce qui concerne le RCP, la valeur comptable par action et le
           nombre d'employés.
    2)     Désigne les frais de négociation, les frais liés aux locaux et au
           matériel, les frais liés aux communications et à la technologie,
           les intérêts, les frais d'administration, l'amortissement et les
           frais de développement.
    p.p. : points de pourcentage
    négl. : négligeable


    Répartition géographique des produits(1)
    -------------------------------------------------------------------------
                                      Augmen-                      Augmen-
                                      tation                       tation
                                      (dimin-                      (dimin-
                                      ution)                       ution)
                                      par                          par
                                      rapport                      rapport
                       Trimestres     au             Semestres     au
    (en milliers      terminés les    trimestre     terminés les   semestre
     de dollars       30 septembre    correspon-    30 septembre   correspon-
     canadiens,       ------------    dant de       ------------   dant de
     sauf les                         l'exercice                   l'exercice
     pourcentages)   2007       2006  précédent    2007       2006 précédent
    -------------------------------------------------------------------------
    Canada        112 876 $  108 408 $   4,1 %  274 969 $  241 658 $  13,8 %
    Royaume-Uni    20 807     21 643   (3,9) %   68 308     70 535   (3,2) %
    Etats-Unis     20 737     18 745    10,6 %   47 159     42 730    10,4 %
    Autre
     établissement
     étranger          50      7 235    négl..    9 904      7 235    36,9 %
    -------------------------------------------------------------------------
    Total         154 470 $  156 031 $ (1,0) %  400 340 $  362 158 $  10,5 %
    -------------------------------------------------------------------------
    1)      Pour une description de la répartition géographique des activités
            de Canaccord, se reporter à la section intitulée "Activités de
            Canaccord".
    négl. : négligeable
    

    Deuxième trimestre de 2008 par rapport au deuxième trimestre de 2007

    Les produits proviennent de cinq activités : les commissions et les
honoraires liés aux négociations des agences et aux activités de gestion du
patrimoine des particuliers, le financement de sociétés, la négociation à
titre de contrepartiste, les intérêts et autres. Pour le trimestre terminé le
30 septembre 2007, les produits se sont établis à 154,5 millions de dollars,
en régression de 1,5 million de dollars par rapport à la période
correspondante de l'exercice précédent.
    Pour le deuxième trimestre de l'exercice 2008, les produits tirés des
commissions se sont élevés à 65,7 millions de dollars, soit une hausse de
3,4 % par rapport à la période correspondante de l'exercice précédent, en
grande partie en raison de la solidité de l'activité sur le marché connue au
début du trimestre. Les produits tirés du financement des sociétés se sont
établis à 73,7 millions de dollars, en hausse de 3,6 millions de dollars,
surtout grâce à l'activité accrue sur les marchés des actions canadiens et aux
honoraires tirés des activités de fusions et d'acquisitions. La négociation à
titre de contrepartiste a affiché une perte de 8,3 millions de dollars en
regard d'un gain de 5,4 millions de dollars au cours de la période
correspondante de l'exercice précédent. Les activités de négociation à titre
de contrepartiste de Canaccord se concentrent principalement sur les actions
de sociétés de petite à moyenne capitalisation, qui ont connu d'importantes
difficultés en matière d'évaluation au cours du trimestre en raison de la
contraction du crédit et de son incidence sur les marchés des actions. La
faiblesse des évaluations et l'étendue des écarts acheteur-vendeur ont
entraîné des pertes liées à une évaluation à la valeur de marché dont la
plupart n'étaient pas réalisées à la fin du trimestre. Canaccord a donné une
autre direction à ses activités de négociation à titre de contrepartiste de
façon à réduire l'exposition à certains risques de marché par le rééquilibrage
des répartitions du capital à l'interne. Le capital est géré avec prudence et
les allocations à diverses activités augmenteront et se contracteront en
fonction de la conjoncture et des prévisions économiques. Un autre facteur lié
à la perte affichée par les activités de négociation à titre de contrepartiste
était le rajustement à la juste valeur de 4,4 millions de dollars. Ce
rajustement témoigne de la situation d'illiquidité actuelle des ECAC de
Canaccord et de l'incertitude qui plane sur la situation économique (voir la
rubrique "Estimations comptables critiques"). Les intérêts créditeurs se sont
élevés à 16,3 millions de dollars, une progression de 14,1 % attribuable
surtout à l'accroissement des intérêts créditeurs provenant des clients.
    Les produits du deuxième trimestre au Canada se sont établis à
112,9 millions de dollars, en hausse de 4,1 % ou de 4,5 millions de dollars
par rapport à la période correspondante de l'exercice précédent. Nos activités
au Canada ont tiré profit d'une activité accrue sur les marchés des actions
canadiens au début du trimestre. Les produits au Royaume-Uni se sont fixés à
20,8 millions de dollars, un recul de 3,9 % par rapport à la période
correspondante de l'exercice précédent. Aux Etats-Unis, les produits ont
grimpé de 10,6 % par rapport au deuxième trimestre de 2007 pour atteindre
20,7 millions de dollars.

    Premier trimestre de 2008 par rapport au premier trimestre de 2007

    Pour le semestre terminé le 30 septembre 2007, les produits se sont
chiffrés à 400,3 millions de dollars, soit une progression de 10,5 % ou de
38,2 millions de dollars par rapport à la période correspondante de l'exercice
précédent. Les produits tirés des commissions ont augmenté de 7,0 %, pour se
fixer à 151,5 millions de dollars, en regard de la période correspondante de
l'exercice précédent, ce qui est principalement attribuable aux meilleures
conditions du marché du premier trimestre de 2008 et du début du deuxième
trimestre de 2008. Les produits tirés du financement des sociétés ont atteint
202,3 millions de dollars, en hausse de 17,0 %, principalement en raison de
l'intensification de l'activité de financement sur les marchés des actions
canadiens et de la croissance des honoraires tirés des activités de fusions et
d'acquisitions. Les activités de négociation à titre de contrepartiste ont
subi une perte de 1,5 million de dollars, contre un gain de 13,2 millions de
dollars par rapport à l'exercice précédent, le deuxième trimestre de 2008
ayant contribué à ces résultats comme il a déjà été expliqué. Les intérêts
créditeurs se sont chiffrés à 32,6 millions de dollars, en hausse de 16,8 %,
pour les mêmes raisons. Depuis le début de l'exercice, les produits au Canada
se sont élevés à 275,0 millions de dollars, soit 13,8 % ou 33,3 millions de
dollars de plus qu'à la période correspondante de l'exercice précédent. Nos
activités au Canada ont tiré profit de l'activité accrue au cours des quatre
premiers mois de la période sur les marchés des actions canadiens, attribuable
en grande partie à la demande mondiale continue pour les produits de base et
les titres connexes. Au premier semestre de 2008, les produits au Royaume-Uni
se sont établis à 68,3 millions de dollars, un recul de 2,2 millions de
dollars par rapport à la période correspondante de l'exercice précédent. Les
produits découlant de l'autre établissement étranger se sont fixés à
9,9 millions de dollars, en hausse de 2,7 millions de dollars par rapport à la
même période de l'exercice précédent, et les produits des Etats-Unis se sont
établis à 47,2 millions de dollars, une montée de 4,4 millions de dollars par
rapport à la période correspondante de l'exercice précédent.

    
    Pourcentage des charges par rapport aux produits
    -------------------------------------------------------------------------


                                      Augmen-                      Augmen-
                                      tation                       tation
                                      (dimin-                      (dimin-
                                      ution)                       ution)
                                      par                          par
                                      rapport                      rapport
                       Trimestres     au             Semestres     au
                      terminés les    trimestre     terminés les   semestre
                      30 septembre    correspon-    30 septembre   correspon-
                                      dant de                      dant de
    en points de                      l'exercice                   l'exercice
     pourcentage     2007       2006  précédent    2007       2006 précédent
    -------------------------------------------------------------------------
     Rémunération                        (1,9)                         (1,5)
      au rendement 46,2 %     48,1 %      p.p.   48,2 %     49,7 %      p.p.
     Charges de                           1,4                           0,3
      personnel     8,2 %      6,8 %      p.p.    6,7 %      6,4 %      p.p.
     Autres
      charges
      indir-                              4,3                          (0,4)
      ectes(1)     33,2 %     28,9 %      p.p.   25,7 %     26,1 %      p.p.
    -------------------------------------------------------------------------
                                          3,8                          (1,6)
    Total          87,6 %     83,8 %      p.p.   80,6 %     82,2 %      p.p.
    -------------------------------------------------------------------------
    1)      Désigne les frais de négociation, les frais liés aux locaux et au
            matériel, les frais liés aux communications et à la technologie,
            les intérêts, les frais d'administration, l'amortissement et les
            frais de développement.
    p.p. :  points de pourcentage

    
    Deuxième trimestre de 2008 par rapport au deuxième trimestre de 2007

    Les charges pour le trimestre terminé le 30 septembre 2007 se sont
élevées à 135,3 millions de dollars, en hausse de 3,5 % ou de 4,6 millions de
dollars par rapport à il y a un an. La hausse globale des charges est
principalement attribuable aux charges de personnel, qui ont progressé de
2,0 millions de dollars, aux frais de développement, qui ont augmenté de
2,4 millions de dollars et aux frais d'administration, qui se sont accrus de
1,5 million de dollars. La charge de rémunération au rendement s'est élevée à
71,4 millions de dollars pour le trimestre, en baisse de 4,7 % en raison de la
restructuration de certains éléments de notre programme de rémunération au
rendement, lequel offre une composante de rémunération à base d'actions dont
les droits y rattachés s'acquièrent sur une période de trois ans. Cette
modification à notre programme de rémunération au rendement a engendré une
diminution de 1,9 point de pourcentage, ce qui a porté notre rémunération au
rendement consolidée à 46,2 % en pourcentage du produit total.
    Les charges de personnel se sont dégagées à 12,6 millions de dollars au
cours du deuxième trimestre de l'exercice 2008, en hausse de 18,8 % par
rapport à la période correspondante de l'exercice précédent, surtout en raison
de l'accroissement des cotisations de la Société au plan d'actionnariat des
employés dont il est question dans notre rapport annuel de l'exercice 2007. En
mai 2007, les cotisations jumelées par la Société sont passées d'un montant
maximal de 1 500 $ par employé admissible à un montant de 3 000 $. Egalement,
le recrutement de 115 nouvelles personnes au sein de la Société a participé à
l'augmentation des charges de personnel. La charge de rémunération totale
(rémunération au rendement et salaires), exprimée en pourcentage des produits
consolidés pour le deuxième trimestre de 2008, s'est fixée à 54,4 %, en baisse
par rapport à 54,9 % au deuxième trimestre de 2007.

    Premier semestre de 2008 par rapport au premier semestre de 2007

    Les charges pour le semestre terminé le 30 septembre 2007 se sont
établies à 322,6 millions de dollars, soit 24,8 millions de dollars ou 8,3 %
de plus qu'il y a un an. La charge de rémunération au rendement a grimpé de
7,2 %, pour atteindre 192,8 millions de dollars, en raison de l'augmentation
des produits fondés sur le rendement. La charge de rémunération au rendement
consolidée, exprimée en pourcentage du total des produits, a été de 48,2 %,
une perte de 1,5 point de pourcentage, pour les raisons déjà expliquées.
    Les charges de personnel ont été de 26,9 millions de dollars, soit une
hausse de 16,3 %, au premier semestre de l'exercice 2008 en regard de la
période correspondante de l'exercice précédent, pour les mêmes raisons
mentionnées plus haut. La charge de rémunération totale (rémunération au
rendement et salaires), exprimée en pourcentage des produits consolidés, s'est
dégagée à 54,9 %, un recul par rapport à 56,1 % au premier semestre de
l'exercice 2007.

    
    Autres coûts indirects
    -------------------------------------------------------------------------
                                      Augmen-                      Augmen-
                                      tation                       tation
                                      (dimin-                      (dimin-
                                      ution)                       ution)
                                      par                          par
                                      rapport                      rapport
                       Trimestres     au             Semestres     au
    (en milliers      terminés les    trimestre     terminés les   semestre
     de dollars       30 septembre    correspon-    30 septembre   correspon-
     canadiens,                       dant de                      dant de
     sauf les                         l'exercice                   l'exercice
     pourcentages)   2007       2006  précédent    2007       2006 précédent
    -------------------------------------------------------------------------
     Frais de
      négociation   7 249 $    6 119 $  18,5 %   14 207 $   14 678 $ (3,2) %
     Locaux et
      matériel      5 735      5 814   (1,4) %   10 994     11 751   (6,4) %
     Communications
      et
      technologie   5 813      5 387     7,9 %   11 552     10 450    10,5 %
     Intérêts       6 413      5 402    18,7 %   12 581     10 384    21,2 %
     Frais
      d'admini-
      stration     15 755     14 287    10,3 %   34 026     33 394     1,9 %
     Amortissement  2 146      2 366   (9,3) %    4 123      4 355   (5,3) %
     Frais de
      développement 8 166      5 789    41,1 %   15 339      9 656    58,9 %
    -------------------------------------------------------------------------
    Total des
     autres
     charges
     indirectes    51 277 $   45 164 $  13,5 %  102 822 $   94 668 $   8,6 %
    -------------------------------------------------------------------------
    

    Deuxième trimestre de 2008 par rapport au deuxième trimestre de 2007

    Au deuxième trimestre de l'exercice 2008, les autres charges indirectes
ont grimpé de 13,5 % par rapport à la période correspondante de l'exercice
précédent, passant à 51,3 millions de dollars. Ont également contribué à la
hausse globale des autres coûts indirects, les frais de développement, qui ont
fait un bond de 41,1 % principalement en raison la croissance de Canaccord
dans tous ses secteurs géographiques. Les frais de négociation ont augmenté de
18,5 % à cause du volume élevé de transactions au Canada et aux Etats-Unis.
Les intérêts débiteurs ont également cru de 18,7 % en raison de la hausse des
taux d'intérêt et des soldes de trésorerie des comptes clients et de la dette
subordonnée contractée le 30 mars 2007.
    Les frais d'administration ont progressé de 1,5 million de dollars au
deuxième trimestre de 2008. Cette progression est surtout attribuable à
l'augmentation des frais de promotion et de déplacement en raison de nos
activités diversifiées sur le plan géographique, et des frais de développement
comme les conférences et les séminaires.
    Les frais de développement au deuxième trimestre de 2008 se sont élevés à
8,2 millions de dollars, en hausse de 41,1 % ou 2,4 millions de dollars par
rapport à la même période de l'exercice précédent, et comprennent les primes
de recrutement et les frais de développement de systèmes. Les primes de
recrutement constituent l'un de nos outils pour recruter de nouveaux
conseillers en placement et des professionnels des marchés des capitaux. Les
primes de recrutement comprennent aussi les coûts de maintien en poste liés à
l'acquisition d'Adams Harkness Financial Group, Inc. Les frais de
développement de systèmes sont des dépenses visant à mettre à niveau notre
plateforme de technologie de l'information. Les primes de recrutement ont
augmenté de 43,3 % au cours du trimestre, principalement en raison du plus
grand nombre de professionnels recrutés pour Canaccord Adams aux Etats Unis.
Les frais de développement de systèmes ont grimpé de 32,2 % à cause de la mise
à niveau de notre plateforme de technologie de l'information associée à notre
croissance.
    Le bénéfice net pour le deuxième trimestre de 2008 a été de 12,4 millions
de dollars, en baisse de 5,4 millions de dollars par rapport à il y a un an.
Le RPA dilué s'est établi à 0,26 $, soit une baisse de 0,11 $ ou de 29,7 %. Le
RCP pour le deuxième trimestre de 2008 s'est dégagé à 12,8 %, comparativement
à 22,1 % il y a un an. La baisse du RPA est surtout attribuable au
fléchissement du bénéfice net résultant des investissements effectués dans nos
secteurs d'activités à l'échelle mondiale et de la conjoncture défavorable aux
mois d'août et de septembre. La valeur comptable par action ordinaire pour le
deuxième trimestre de 2008 s'est accrue de 14,5 % par rapport au trimestre
correspondant de l'exercice précédent, pour atteindre 7,83 $.
    Les impôts sur les bénéfices se sont élevés à 6,7 millions de dollars
pour le trimestre, compte tenu d'un taux d'imposition effectif de 35,1 %, soit
une hausse par rapport à 29,5 % au trimestre correspondant de l'exercice
précédent. L'augmentation du taux d'imposition effectif pour le deuxième
trimestre de 2008 comparativement au deuxième trimestre de 2007 tient à la
composition géographique du bénéfice net de Canaccord.

    Premier semestre de l'exercice 2008 par rapport au premier semestre de
    l'exercice 2007

    Les autres frais indirects pour le semestre terminé le 30 septembre 2007
ont augmenté de 8,6 % ou de 8,2 millions de dollars par rapport à la période
correspondante de l'exercice précédent pour s'établir à 102,8 millions de
dollars. Les frais de développement, qui ont augmenté de 58,9 % ou de
5,7 millions de dollars pour se fixer à 15,3 millions de dollars, et les frais
liés aux communications et à la technologie, qui ont grimpé de 1,1 million de
dollars, sont responsables en partie de l'augmentation globale des autres
coûts indirects. Ces augmentations sont en grande partie attribuables à la
croissance de Canaccord dans tous ses secteurs géographiques. De plus, les
intérêts débiteurs se sont accrus de 2,2 millions de dollars par rapport à la
période correspondante de l'exercice précédent, en raison de la hausse des
taux d'intérêt et des soldes de trésorerie des comptes clients, et de la dette
subordonnée contractée le 30 mars 2007. La baisse de 6,4 % des frais liés aux
locaux et au matériel a compensé la hausse des autres frais indirects.
    Les frais d'administration ont progressé de 0,6 million de dollars. Cette
progression pour le premier semestre de l'exercice 2008 est surtout
attribuable à une augmentation de 22,0 % des frais de promotion et de
déplacement en raison de nos activités diversifiées sur le plan géographique.
Cette augmentation a été compensée par le fléchissement des provisions et des
charges relatives aux clients.
    Les frais de développement se sont élevés à 15,3 millions de dollars, un
bond de 58,9 %, ou 5,7 millions de dollars par rapport à l'exercice précédent,
et comprennent les primes de recrutement et les frais de développement de
systèmes. Une grande portion de la hausse de 68,5 % des primes de recrutement
correspond au recrutement des professionnels de Canaccord Adams et au
programme de maintien en poste lié à l'acquisition d'Adams Harkness Group Inc.
Les frais globaux de développement de systèmes au premier semestre de
l'exercice 2008 ont augmenté de 31,7 % en raison de la mise à niveau de notre
plateforme de technologie de l'information associée à notre croissance.
    Le bénéfice net pour le premier semestre de l'exercice 2008 a été de
51,4 millions de dollars, une hausse de 17,6 % ou de 7,7 millions de dollars
par rapport à la période correspondante de l'exercice précédent. Le RPA dilué
s'est établi à 1,07 $, soit une hausse de 0,16 $, et le RCP a été de 26,9 %
comparativement à 28,4 % il y a un an. L'augmentation du RPA est
principalement attribuable à la hausse du bénéfice net et aux investissements
effectués dans nos secteurs d'activité à l'échelle mondiale. La valeur
comptable par action ordinaire s'est accrue de 14,5 %, pour se fixer à 7,83 $.
Les impôts sur les bénéfices se sont établis à 26,3 millions de dollars pour
le premier semestre de l'exercice 2008, compte tenu d'un taux d'imposition
effectif de 33,9 %, en hausse par rapport à 32,1 % il y a un an.

    
    Résultats d'exploitation

    Canaccord Adams
    -------------------------------------------------------------------------
                                      Augmen-
                                      tation
                                      (dimin-
                                      ution)                       Augmen-
    (en milliers                      par                          tation
     de dollars                       rapport                      par
     canadiens,        Trimestres     au             Semestres     rapport
     sauf le          terminés les    trimestre     terminés les   au
     nombre           30 septembre    correspon-    30 septembre   semestre
     d'employés                       dant de                      correspon-
     et les                           l'exercice                   dant de
     pourcentages)   2007       2006  précédent    2007       2006 précédent
    -------------------------------------------------------------------------
    Canaccord Adams

     Produits
      Canada -
       Financement
       de sociétés
       et titres de
       partici-
       pation      39 210     38 533     1,8 %  101 759     81 283    25,2 %
      Canada -
       Négociations
       internationales,
       négociateurs
       inscrits et
       revenus
       fixes        8 031      7 940     1,1 %   17 869     18 779   (4,8) %
    -------------------------------------------------------------------------
      Total au
       Canada      47 241 $   46 473     1,7 %  119 628    100 062    19,6 %
      R.-U.        20 807     21 643   (3,9) %   68 308     70 535   (3,2) %
      Autre
       établissement
       étranger        50      7 235     négl.    9 904      7 235    36,9 %
      E.-U.        19 827     17 682    12,1 %   45 108     40 307    11,9 %
    -------------------------------------------------------------------------
     Total des
      produits     87 925 $   93 033 $ (5,5) %  242 948 $  218 139 $  11,4 %
     Charges
      Rémunération
       au
       rendement   42 205     45 305   (6,8) %  118 408    111 253     6,4 %
      Charges de
       personnel    3 194      2 228    43,4 %    7 213      5 416    33,2 %
      Autres coûts
       indirects   27 583     23 170 $  19,0 %   53 710     45 556    17,9 %
    -------------------------------------------------------------------------
     Total des
      charges      72 982 $   70 703     3,2 %  179 331 $  162 225 $  10,5 %
     Bénéfice
      avant impôts
      sur les
      bénéfices(1) 14 943     22 330  (33,1) %   63 617     55 914    13,8 %
     Nombre
      d'employés      535        494     8,3 %
    -------------------------------------------------------------------------
    1) Le bénéfice avant impôts sur les bénéfices ne comprend pas les
       coûts indirects imputés qui sont compris dans le secteur Non
       sectoriel et autres.
    

    Les produits provenant de Canaccord Adams (notre secteur Marchés des
capitaux) sont tirés des commissions et des honoraires touchés dans le cadre
des opérations de financement de sociétés, des ventes institutionnelles et des
activités de négociation, ainsi que des gains et pertes de négociation
découlant des activités de négociation à titre de contrepartiste et des
activités de négociation internationales de Canaccord.

    Deuxième trimestre de 2008 par rapport au deuxième trimestre de 2007

    Produits

    Le total des produits de Canaccord Adams au deuxième trimestre de 2008
s'est établi à 87,9 millions de dollars, une baisse de 5,1 millions de dollars
par rapport à la même période de l'exercice précédent, en raison de conditions
économiques difficiles, tel qu'il est décrit à la section Milieu des affaires.
Malgré ces conditions difficiles, nos activités au Canada ont enregistré des
produits de 47,2 millions de dollars au deuxième trimestre de l'exercice, une
hausse de 1,7 % par rapport au même trimestre de l'exercice précédent. De ces
produits, 39,2 millions de dollars sont tirés des activités liées au
financement des sociétés et aux titres de participation, et 8,0 millions de
dollars proviennent des activités de négociation internationales, des
négociateurs inscrits et des revenus fixes. Ces produits sont contrebalancés
par une somme de 1,1 million de dollars provenant du rajustement total de
4,4 millions de dollars visant les ECAC détenus par des sociétés dans les
titres détenus. La croissance au Canada est principalement attribuable à la
demande mondiale continue pour des actions canadiennes, particulièrement au
début du trimestre. Nos produits au Canada représentent 53,7 % du total des
produits de Canaccord Adams. Les produits tirés de nos activités au
Royaume-Uni se sont établis à 20,8 millions de dollars, une baisse de 3,9 %
par rapport à la période correspondante de l'exercice précédent en raison du
ralentissement général du marché. Les produits de 20,8 millions de dollars au
Royaume Uni représentent 23,7 % du total des produits de Canaccord Adams. Aux
Etats-Unis, les produits se sont chiffrés à 19,8 millions de dollars, une
hausse de 12,1 % par rapport à la même période de l'exercice précédent, et
représente 22,6 % du total des produits de Canaccord Adams. Les produits de
l'autre établissement étranger ont reculé de 50 000 $ au deuxième trimestre de
2008 par rapport à 7,2 millions de dollars il y a un an. Tous les trimestres,
les produits de cette région représentent un faible nombre d'opérations et,
par conséquent, sont très irréguliers.

    Charges

    Les charges pour le deuxième trimestre de 2008 se sont dégagées à
73,0 millions de dollars, soit un accroissement de 2,3 millions de dollars.
Les augmentations les plus importantes au titre des charges autres que de
rémunération se rapportent aux frais de développement, en hausse de
2,3 millions de dollars, et aux frais d'administration, en progression de
1,4 million de dollars. Pour ce qui est des frais d'administration, les frais
de promotion et de déplacement ont augmenté de 38,0 %, une hausse attribuable
surtout aux frais de développement comprenant entre autres les conférences et
les séminaires. Les augmentations les plus importantes des frais
d'administration ont été compensées par une baisse des charges se rapportant
aux réserves.
    La baisse de la rémunération au rendement pour le trimestre de
3,1 millions de dollars est surtout attribuable au fléchissement des produits
au cours du trimestre. Les charges de personnel pour le trimestre ont
progressé de 43,4 % par rapport à la même période de l'exercice précédent, et
se sont établies à 3,2 millions de dollars. Cette progression est surtout
attribuable aux cotisations plus élevées de la Société au titre du plan
d'actionnariat des salariés comparativement à l'exercice précédent et au
recrutement de 41 nouveaux employés (nombre net) dans tous les secteurs
géographiques de Canaccord Adams. La charge de rémunération totale, exprimée
en pourcentage des produits, pour le trimestre a atteint 51,6 %, ce qui
représente une baisse de 0,5 point de pourcentage par rapport au deuxième
trimestre de 2007.
    Le bénéfice avant impôts sur les bénéfices et imputations des coûts
indirects de la Société pour le trimestre a atteint 14,9 millions de dollars,
une baisse de 7,4 millions de dollars, ou 33,1 %, par rapport au trimestre
correspondant de l'exercice précédent.

    Premier semestre de l'exercice 2008 par rapport au premier semestre de
    l'exercice 2007

    Au premier semestre de l'exercice 2008, Canaccord Adams a affiché des
produits de 242,9 millions de dollars, une hausse de 24,8 millions de dollars
en regard du semestre correspondant de l'exercice précédent, en raison des
marchés des capitaux relativement forts dans tous les secteurs géographiques,
particulièrement pendant les quatre premiers mois de l'exercice 2008. Au
Canada, les produits ont atteint 119,6 millions de dollars, une hausse de
19,6 % en regard du semestre correspondant de l'exercice précédent. Toujours
au Canada, 101,7 millions de dollars proviennent du financement de sociétés et
des titres de participation, tandis que 17,9 millions de dollars proviennent
des activités de négociation internationales, des négociateurs inscrits et des
revenus fixes. Ces produits sont contrabalancés par une somme de 1,1 million
de dollars à titre de rajustement visant les ECAC au deuxième trimestre de
2008. La croissance générale au Canada tient en grande partie à notre part de
marché accrue et à une demande mondiale continue pour les produits de base et
les actions canadiennes par rapport au semestre correspondant de l'exercice
précédent. Dans l'ensemble, nos produits au Canada représentent 49,2 % du
total des produits de Canaccord Adams. Nos produits au R.-U. se sont établis à
68,3 millions de dollars, une baisse de 2,2 millions de dollars
comparativement à la période correspondante de l'exercice précédent, en raison
du ralentissement des activités sur le marché par rapport à la période
correspondante de l'exercice précédent. Les produits de 68,3 millions de
dollars au Royaume Uni représentent 28,1 % du total des produits de Canaccord
Adams. Aux Etats-Unis, les produits se sont élevés à 45,1 millions de dollars,
soit 18,6 % du total des produits de Canaccord Adams. Les produits de l'autre
établissement étranger se sont fixés à 9,9 millions de dollars, soit 4,1 % du
total des produits de Canaccord Adams.

    Charges

    Les charges pour le premier semestre de l'exercice 2008 ont été de
179,3 millions de dollars, en hausse de 17,1 millions de dollars.
L'augmentation la plus importante au titre des charges autres que de
rémunération se rapporte aux frais de développement, en hausse de 5,3 millions
de dollars, et aux frais d'administration, en progression de 3,1 millions de
dollars. Inclus dans les frais d'administration, on retrouve les frais de
promotion et de déplacement qui ont fait un bond de 33,9 % ou de 3,0 millions
de dollars.
    La hausse de 7,2 millions de dollars au titre de la rémunération au
rendement pour la période tient surtout de l'accroissement des produits fondés
sur le rendement au premier semestre de l'exercice 2008. Les charges de
personnel du premier semestre de l'exercice 2008 ont enregistré une hausse de
1,8 million de dollars par rapport il y a un an pour les mêmes raisons
indiquées précédemment. La charge de rémunération totale, exprimée en
pourcentage des produits, pour le premier semestre de l'exercice 2008, a
atteint 51,7 %, en baisse de 1,8 point de pourcentage, par rapport à 53,5 %
pour la période correspondante de l'exercice précédent.
    Le bénéfice avant impôts sur les bénéfices et imputations des coûts
indirects de la Société pour la période a atteint 63,6 millions de dollars, en
hausse de 7,7 millions de dollars par rapport à la période correspondante de
l'exercice précédent.

    
    Services aux particuliers
    -------------------------------------------------------------------------
    (en milliers
     de dollars
     canadiens,
     sauf les
     actifs sous
     administration
     et les actifs
     sous gestion,                    Augmen-                      Augmen-
     qui sont en                      tation                       tation
     millions de                      (dimin-                      (dimin-
     dollars                          ution)                       ution)
     canadiens,                       par                          par
     le nombre                        rapport                      rapport
     d'employés        Trimestres     au             Semestres     au
     et de            terminés les    trimestre     terminés les   semestre
     conseillers      30 septembre    correspon-    30 septembre   correspon-
     en placement                     dant de                      dant de
     et les                           l'exercice                   l'exercice
     pourcentages)   2007       2006  précédent    2007       2006 précédent
    -------------------------------------------------------------------------
    Produits       57 415 $   55 626 $   3,2 %  133 498 $  127 912 $   4,4 %
    Charges
     Rémunération
      au rendement 25 351     24 885     1,9 %   63 031     58 253     8,2 %
     Charges de
      personnel     3 510      2 854    23,0 %    7 559      6 284    20,3 %
     Autres coûts
      indirects    15 178     13 607    11,6 %   30 597     32 026   (4,5) %
    -------------------------------------------------------------------------
    Total des
     charges       44 039 $   41 346 $   6,5 %  101 187 $   96 563 $   4,8 %
    Bénéfice
     avant impôts
     sur les
     bénéfices(1)  13 376     14 280   (6,3) %   32 311     31 349     3,1 %
    Actifs sous
     gestion          777        745     4,3 %
    Actifs sous
     administra-
     tion          15 288     13 826    10,6 %
    Nombre de
     conseillers
     en placement     453        434     4,4 %
    Nombre
     d'employés       784        719     9,0 %
    -------------------------------------------------------------------------
    1) Le bénéfice avant impôts sur les bénéfices ne comprend pas les
       coûts indirects imputés qui sont compris dans le secteur Non
       sectoriel et autres.
    

    Les produits provenant des SAP sont tirés des services de courtage à
commission traditionnels, de la vente de produits et services entraînant des
honoraires, des intérêts liés aux clients et des honoraires et commissions
touchés par les conseillers en placement à l'égard des opérations de
financement de sociétés et des opérations de capital-risque des particuliers.

    Deuxième trimestre 2008 par rapport au deuxième trimestre 2007

    Les produits tirés des SAP se sont établis à 57,4 millions de dollars, en
hausse de 1,8 million de dollars, en raison surtout de la conjoncture
favorable des marchés en Amérique du Nord au début du trimestre. Les actifs
sous administration ont grimpé de 1,5 milliard de dollars, pour se fixer à
15,3 milliards de dollars par rapport au deuxième trimestre de l'exercice
2007. Les actifs sous gestion ont enregistré une hausse de 4,3 % par rapport
au trimestre correspondant de l'exercice précédent. Nous comptons 453
conseillers en placement à la fin du deuxième trimestre de l'exercice 2008 par
rapport à 434 au trimestre correspondant de l'exercice précédent. Malgré la
vive concurrence en recrutement, nous avons réussi à recruter un nombre net de
19 conseillers en placement, dont 10 conseillers en placement débutants. Les
produits tirés des honoraires exprimés en pourcentage du total des produits
des SAP ont augmenté de 1,7 point de pourcentage, pour s'établir à 28,5 % en
regard de la période correspondante de l'exercice précédent.
    Les charges pour le deuxième trimestre de 2008 se sont dégagées à
44,0 millions de dollars, une augmentation de 2,7 millions de dollars. Au
cours du trimestre, les augmentations les plus importantes quant aux charges
ont été : les intérêts débiteurs, en hausse de 22,6 % en raison de la
majoration des taux d'intérêt et des soldes de trésorerie des comptes clients
par rapport à il y a un an; les frais d'administration, dont la hausse de
39,8% tenait de l'accroissement de 0,4 million de dollars des charges se
rapportant aux réserves, et les charges relatives aux clients, qui ont
augmenté de 0,4 million de dollars. Pour le trimestre, les charges de
personnel étaient de 23,0 % supérieures à celles du trimestre correspondant à
l'exercice précédent principalement à cause de l'augmentation du nombre net de
nouveaux employés. L'augmentation au titre des nouveaux employés découle du
recrutement de conseillers en placement débutants qui ont reçu un salaire
pendant leur première année. Une autre part importante de cette augmentation
des charges de personnel est attribuable à la hausse des cotisations de la
Société au régime d'actionnariat des employés. La charge de rémunération
totale, exprimée en pourcentage des produits pour le trimestre, a atteint 50,3
%, une hausse de 0,4 point de pourcentage par rapport à 49,9 % pour la période
correspondante de l'exercice précédent.
    Le bénéfice avant impôts sur les bénéfices et imputations des coûts
indirects de la Société pour le trimestre a atteint 13,4 millions de dollars,
une baisse de 6,3 % en regard de la période correspondante de l'exercice
précédent.

    Premier semestre de 2008 par rapport au premier semestre de 2007

    Les produits des SAP ont atteint 133,5 millions de dollars, une hausse de
5,6 millions de dollars attribuable surtout à la conjoncture favorable en
Amérique du Nord pendant les quatre premiers mois de l'exercice 2008. Les
produits tirés des honoraires, exprimés en pourcentage du total des produits
des SAP, ont augmenté de 2,6 points de pourcentage, pour s'établir à 25,5 % en
regard de la période correspondante de l'exercice précédent.
    Les charges pour le semestre terminé le 30 septembre 2007 se sont
établies à 101,2 millions de dollars, en hausse de 4,6 millions de dollars.
Les hausses les plus importantes au titre des charges se rapportent à la
charge de rémunération au rendement, en progression de 4,8 millions de
dollars, et aux intérêts débiteurs accrus de 1,8 million de dollars, découlant
de l'accroissement des taux d'intérêt et des soldes de trésorerie des comptes
clients au présent exercice par rapport au dernier exercice. Cet accroissement
a été compensé par une baisse de 2,3 millions de dollars des frais
d'administration en ce qui a trait aux provisions constituées au deuxième
trimestre de 2007. La charge de rémunération totale, exprimée en pourcentage
des produits pour le premier semestre de l'exercice 2008, a atteint 52,9 %,
une hausse de 2,4 points de pourcentage par rapport à 50,5 % pour la période
correspondante de l'exercice précédent.
    Le bénéfice avant impôts sur les bénéfices et les charges de la Société
pour le premier semestre de 2008 ont atteint 32,3 millions de dollars, en
progression de 3,1 % par rapport à la période correspondante de l'exercice
précédent.

    
    Non sectoriel et autres
    -------------------------------------------------------------------------
                                      Augmen-                      Augmen-
                                      tation                       tation
                                      (dimin-                      (dimin-
                                      ution)                       ution)
    (en milliers                      par                          par
     de dollars                       rapport                      rapport
     canadiens,        Trimestres     au             Semestres     au
     sauf le          terminés les    trimestre     terminés les   semestre
     nombre           30 septembre    correspon-    30 septembre   correspon-
     d'employés                       dant de                      dant de
     et les                           l'exercice                   l'exercice
     pourcentages)   2007       2006  précédent    2007       2006 précédent
    -------------------------------------------------------------------------
    Produits        9 130 $    7 372 $  23,8 %   23 894 $   16 107 $  48,3 %
    Charges
     Rémunération
      au rendement  3 860      4 784  (19,3) %   11 383     10 423     9,2 %
     Charges de
      personnel     5 945      5 561     6,9 %   12 146     11 436     6,2 %
     Autres coûts
      indirects     8 516      8 387     1,5 %   18 515     17 086     8,4 %
    -------------------------------------------------------------------------
    Total des
     charges       18 321 $   18 732 $   2,2 %   42 044 $   38 945 $   8,0 %
    (Perte) avant
     impôts sur
     les bénéfices (9 191)   (11 360) (19,1) %  (18 150)   (22 838) (20,5) %
    Nombre
     d'employés       370        349     6,0 %
    -------------------------------------------------------------------------
    

    Le secteur administratif de Canaccord, désigné sous le nom de Non
sectoriel et autres, inclut les services de courtage de correspondance, les
services bancaires et les autres intérêts ainsi que les produits et les
charges libellés en devises qui ne sont pas précisément attribuables ni aux
SAP ni à Canaccord Adams. Ce secteur comprend également les services
d'exploitation et de soutien de Canaccord, qui sont chargés des systèmes de
technologie de l'information de guichet et d'arrière-guichet, de la conformité
et de la gestion des risques, de l'exploitation, des finances et de toutes les
fonctions administratives.

    Deuxième trimestre de 2008 par rapport au deuxième trimestre de 2007

    Les produits du trimestre terminé le 30 septembre 2007 se sont élevés à
9,1 millions de dollars, une hausse de 1,7 million de dollars par rapport au
trimestre correspondant de l'exercice précédent attribuable en grande partie à
une augmentation des taux d'intérêt et des produits d'affaires y
correspondant. Ces produits sont contrebalancés par une somme de 3,3 millions
de dollars provenant du rajustement total de 4,4 millions de dollars lié aux
ECAC détenus par des sociétés compris au départ dans la trésorerie.
    Les charges au deuxième trimestre de l'exercice 2008 ont totalisé
18,3 millions de dollars, un recul de 2,2 %. La perte avant impôt sur les
bénéfices s'est établie à 9,2 millions de dollars, ce qui représente une
amélioration de 2,2 millions de dollars par rapport au trimestre correspondant
de l'exercice précédent.

    Premier semestre de l'exercice 2008 par rapport au premier semestre de
    l'exercice 2007

    Les produits se sont élevés à 23,9 millions de dollars, une hausse de
7,8 millions de dollars par rapport à la période correspondante de l'exercice
précédent et cela, pour les mêmes raisons indiquées précédemment.
    Les charges du premier semestre de l'exercice 2008 ont totalisé
42,0 millions de dollars, une augmentation de 3,1 millions de dollars. Les
augmentations les plus importantes qu'ont subi les charges se rapportaient aux
intérêts débiteurs, en hausse de 1,0 million de dollars, et attribuables en
grande partie à notre dette subordonnée, à la charge de rémunération au
rendement, en progression de 1,0 million de dollars, et aux frais de
développement de 0,7 million de dollars.
    La perte avant impôts sur les bénéfices s'est chiffrée à 18,1 millions de
dollars, soit une amélioration de 4,7 millions de dollars par comparaison à la
période correspondante de l'exercice précédent.

    Situation financière

    Des changements précis à certains postes du bilan sont présentés ci-
dessous.

    Trésorerie et équivalents de trésorerie

    La trésorerie et les équivalents de trésorerie ont atteint 379,7 millions
de dollars le 30 septembre 2007, contre 506,6 millions de dollars le 31 mars
2007. Les activités d'exploitation ont fourni des fonds de 32,6 millions de
dollars pour le trimestre du fait de la variation nette des éléments hors
caisse du fonds de roulement, cette variation faisant état en grande partie
d'une diminution des débiteurs de 257,6 millions de dollars, qui a été
compensée par une baisse des créditeurs et charges à payer de 195,0 millions
de dollars.

    Débiteurs

    Les achats de titres des clients se font au comptant ou sur marge.
Lorsque des titres sont achetés sur marge, Canaccord consent un prêt au
client, en prenant comme garantie les titres achetés ou d'autres titres dans
le compte client. Les débiteurs s'élevaient à 766,0 millions de dollars au
30 septembre 2007, contre 694,1 millions de dollars au 31 mars 2007. Ils
peuvent varier considérablement d'un jour à l'autre, puisqu'ils sont fondés
sur les volumes d'opérations. Le 30 septembre 2007, les débiteurs totalisaient
1,8 milliard de dollars comparativement à 1,7 milliard de dollars le 31 mars
2007, surtout en raison de l'augmentation des comptes de courtiers et de
clients à la fin du trimestre.

    Emprunts remboursables à vue

    Les facilités de crédit utilisées par Canaccord peuvent varier
considérablement d'un jour à l'autre et sont directement liées aux opérations
sur titres. Le 30 septembre 2007, le montant emprunté en vertu de ces emprunts
remboursables à vue totalisait 48,1 millions de dollars, en regard d'un
montant nul le 31 mars 2007.

    Arrangements hors bilan

    Au 30 septembre 2007, Canaccord disposait de facilités de crédit auprès
de banques au Canada, aux Etats-Unis et au Royaume-Uni, pour un total de
512,1 millions de dollars. Ces facilités de crédit, consistant en emprunts
remboursables à vue, en lettres de crédit et en facilités de découvert d'un
jour, sont garanties par des titres non réglés ou des titres détenus par la
Société. La Corporation Canaccord Capital a fourni une lettre de crédit
bancaire de 1,3 million de dollars comme garantie des obligations en vertu de
contrats de location de Canaccord Adams Limited. Canaccord Adams Inc. a
également contracté des lettres de crédit de soutien irrévocables auprès d'une
institution financière d'un total de 2,3 millions de dollars (2,3 millions de
dollars américains) à titre de garantie de location pour ses locaux loués à
Boston, New York et San Francisco. Au 30 septembre 2007, aucun solde n'était
impayé en vertu des lettres de crédit de soutien.

    Situation de trésorerie et sources de financement

    La structure du capital de Canaccord comprend le capital social, les
bénéfices non répartis et le cumul des autres éléments du résultat étendu. Le
30 septembre 2007, la trésorerie et les équivalents de trésorerie, déduction
faite des emprunts remboursables à vue, s'élevaient à 379,6 millions de
dollars, en baisse de 127,0 millions de dollars par rapport à 506,6 millions
de dollars au 31 mars 2007. Au cours du trimestre terminé le 30 septembre
2007, les flux de trésorerie affectés aux activités de financement ont été de
l'ordre de 18,0 millions de dollars, et se rapportaient principalement à
l'achat d'actions ordinaires dans le cadre du régime d'intéressement à long
terme (RILT) de Canaccord de 9,7 millions de dollars, et au paiement de
dividendes de 5,9 millions de dollars. Les fonds affectés aux activités
d'investissement ont totalisé 3,2 millions de dollars et se rapportaient à
l'achat de matériel et à des améliorations locatives. Les flux de trésorerie
provenant des activités d'exploitation ont atteint 32,6 millions de dollars
pour le trimestre, et sont attribuables aux variations nettes des éléments
hors caisse du fonds de roulement, au bénéfice net et aux éléments sans effet
sur la trésorerie.
    Les activités de Canaccord nécessitent des capitaux aux fins de
l'exploitation et de la réglementation. La majorité des actifs à court terme
figurant au bilan de Canaccord sont très liquides. La plupart des positions
liées aux titres détenus sont facilement négociables, et toutes ces positions
sont comptabilisées à leur valeur marchande. La valeur marchande de ces titres
fluctue chaque jour, car des facteurs comme des changements dans la
conjoncture du marché, la conjoncture économique et les perspectives de
l'investisseur influent sur les prix du marché. Les débiteurs sont garantis
par des titres facilement négociables et font l'objet d'un examen quotidien
pour relever toute baisse de valeur et déterminer leur recouvrabilité. Les
montants à recevoir des courtiers et des agents et à payer à ceux-ci ont trait
aux opérations ouvertes à court terme, qui se règlent généralement dans le
cycle normal de règlement de trois jours, aux titres garantis qui sont
empruntés ou prêtés dans le cadre d'opérations qui peuvent être conclues sur
demande en quelques jours et aux soldes pour le compte de remisiers qui
représentent les soldes nets liés à leurs comptes clients.
    La dette subordonnée contractée à la fin de l'exercice 2007 est source de
capital réglementaire afin de soutenir des activités commerciales à l'échelle
de notre plate-forme mondiale. La dette subordonnée soutient le capital
réglementaire de nos filiales en exploitation. Par conséquent, cet ajout
d'endettement au bilan soutient nos initiatives de croissance continues.

    
    Données sur les actions en circulation
    -------------------------------------------------------------------------
                                     Actions en circulation aux 30 septembre
    -------------------------------------------------------------------------
                                                 2007                   2006
    -------------------------------------------------------------------------
    Nombre d'actions émises, compte
     non tenu des actions dont les
     droits ne sont pas acquis(1)          44 548 023             46 199 726
    Nombre d'actions émises et en
     circulation(2)                        47 866 229             47 827 350
    Actions, nombre dilué(3)               48 829 916             47 961 594
    Nombre moyen d'actions en
     circulation - de base                 45 195 734             46 152 802
    Nombre moyen d'actions en
     circulation - dilué(4)                48 284 775             47 961 594
    -------------------------------------------------------------------------

    1) Exclut 2 381 104 actions en circulation dont les droits ne sont pas
       acquis relativement aux prêts destinés à l'achat d'actions pour les
       programmes de recrutement et de maintien en poste, et 937 102 actions
       dont les droits ne sont pas acquis achetées par le fonds de fiducie
       pour les avantages sociaux des employés dans le cadre du RILT.
    2) Inclut 2 381 104 actions en circulation dont les droits ne sont pas
       acquis liées aux prêts destinés à l'achat d'actions pour les
       programmes de recrutement et de maintien en poste, et 937 102 actions
       dont les droits ne sont pas acquis achetées par le fonds de fiducie
       pour les avantages sociaux des employés dans le cadre du RILT.
    3) Comprend des actions gagnées potentiellement dilutives dans le cadre
       de notre régime de rémunération à base d'actions.
    4) S'entend du nombre dilué d'actions utilisé pour calculer le RPA
       dilué.
    

    Au 30 septembre 2007, Canaccord comptait 47 866 229 actions ordinaires
émises et en circulation, soit 38 879 actions ordinaires de plus qu'au
30 septembre 2006, en raison de l'incidence nette des actions émises et des
actions annulées.
    Le 22 décembre 2006, la Société a renouvelé son offre publique de rachat
(OPR) dans le cours normal des affaires, ce que lui permettait d'acquérir, du
29 décembre 2006 au 28 décembre 2007, jusqu'à 2 391 880 de ses actions, soit
5% de ses actions en circulation au 20 décembre 2006. Il n'y a eu aucune
opération sur action en vertu de l'OPR dans le cours normal des affaires entre
le 31 mars 2007 et le 30 septembre 2007. Toutefois, le fonds de fiducie pour
les avantages sociaux des employés a acquis 937 102 actions pour le RILT (voir
la note 10) et la Société a acquis 6 121 actions à titre de rajustement à la
contrepartie versée pour l'acquisition d'Adams Harkness Financial Group, Inc.,
ce qui a ramené  le nombre d'actions admissibles à l'OPR dans le cours normal
des affaires à 1 448 657.
    Le 3 janvier 2006, Canaccord a conclu l'acquisition d'Adams Harkness
Financial Group, Inc., une entreprise fermée de courtage de valeurs
institutionnelles établie à Boston. La contrepartie se composait d'une tranche
au comptant de 8,0 millions de dollars américains et de l'émission de
1 342 696 actions ordinaires sur le capital autorisé évaluées à 12,0 millions
de dollars américains. A la clôture, ces actions ont été mises en main tierce,
pouvant être libérées chaque année à raison d'un tiers par an, du 30 juin 2006
au 30 juin 2008.
    Dans le cadre de l'acquisition d'Adams Harkness Financial Group, Inc., un
programme de maintien en poste a été créé. Ce programme prévoit l'émission
d'un maximum de 1 118 952 actions ordinaires après une période d'acquisition
des droits de trois ans. Le nombre total d'actions dont les droits seront
acquis est également fondé sur les produits réalisés par Canaccord Adams Inc.
après la date d'acquisition. Le nombre total d'actions ordinaires dont les
droits seront acquis et qui sera émis à la fin de la période d'acquisition des
droits sera équivalent au montant des produits réalisés par Canaccord Adams
Inc. durant la période d'acquisition, divisé par 250,0 millions de dollars
américains et multiplié par le nombre d'actions ordinaires prévu dans le
programme de maintien en poste (818 889 actions ordinaires après les
extinctions au 30 septembre 2007). Comme ces niveaux de produits sont atteints
au cours de la période d'acquisition des droits, la part du paiement lié au
maintien en poste sera comptabilisée dans les frais de développement, et le
nombre applicable d'actions de maintien en poste sera inclus dans le nombre
dilué moyen pondéré d'actions ordinaires en circulation.

    Centre financier international

    Canaccord est membre du International Financial Centre Vancouver et du
Centre Financier International de Montréal, lesquels fournissent certains
avantages financiers et fiscaux en vertu de la International Financial
Business (Tax Refund) Act de la Colombie-Britannique et de la Loi sur les
centres financiers internationaux du Québec. Ainsi, le taux d'imposition
global de Canaccord est inférieur à celui qui s'appliquerait autrement.

    Change

    Canaccord gère son risque de change en couvrant périodiquement ses
règlements en devises en attente. Les gains et les pertes réalisés et latents
ayant trait à ces opérations sont constatés dans les résultats au cours de
l'exercice. Au 30 septembre 2007, les contrats à terme en circulation pour
vendre des dollars américains avaient un notionnel de 26,5 millions de dollars
américains, en hausse par rapport à 22,0 millions de dollars américains à
l'exercice précédent. Les contrats à terme en circulation pour acheter des
dollars américains avaient un notionnel de 9,5 millions de dollars américains,
en progression par rapport à 8,5 millions de dollars américains il y a un an.
La juste valeur de ces contrats était minime. Certaines des opérations de
Canaccord à Londres sont libellées en livres sterling; toutefois, tout risque
de change à l'égard de ces opérations est généralement limité étant donné que
les règlements en attente des deux côtés de l'opération sont habituellement
libellés en livres sterling.

    Estimations comptables critiques

    La présente section est un sommaire des estimations comptables critiques
de Canaccord. Les conventions comptables de Canaccord sont conformes aux PCGR
du Canada et sont présentées à la note 1 afférente aux états financiers
consolidés vérifiés pour l'exercice terminé le 31 mars 2007. Les conventions
comptables décrites ci dessous requièrent des estimations et des hypothèses
qui influent sur les montants des actifs, des passifs, des produits et des
charges comptabilisés aux états financiers. En raison de leur nature, les
estimations nécessitent l'exercice du jugement fondé sur l'information
disponible. Les résultats ou montants réels pourraient différer des
estimations, et cette différence pourrait avoir une incidence importante sur
les états financiers.

    Constatation des produits et évaluation des titres

    Les titres détenus, y compris les options et les bons de souscription
destinés à l'achat d'actions, sont classés comme étant détenus à des fins de
transaction, conformément au chapitre 3855, intitulé "Instruments financiers -
comptabilisation et évaluation", du Manuel de l'Institut Canadien des
Comptables Agréés (ICCA), et sont comptabilisés à la valeur de marché, les
gains et les pertes latents étant constatés dans le bénéfice net. En ce qui a
trait aux titres cotés, la valeur marchande est déterminée selon les prix du
marché obtenus de sources indépendantes, comme les cours du marché ou les prix
de courtiers. Des rajustements sont apportés aux cours du marché aux fins de
liquidité compte tenu de l'importance de la position, des périodes de
détention et d'autres restrictions de revente, le cas échéant. Les
investissements dans des titres illiquides ou non négociés sur le marché et
classés comme étant détenus à des fins de transaction seront évalués à la
juste valeur déterminée selon un modèle d'évaluation. L'estimation des
facteurs qui peuvent influer sur la valeur et l'estimation des valeurs en
général comporte inévitablement un degré d'incertitude et d'imprécision.
L'importance des écarts entre les estimations et les résultats réels aura une
incidence sur le montant des produits ou des pertes comptabilisés pour une
position particulière au cours d'une période donnée. Comme le portefeuille de
titres de Canaccord se compose principalement de titres cotés et étant donné
nos procédures d'obtention de cours du marché auprès de sources indépendantes,
la validation des estimations au moyen du règlement réel d'opérations et
l'application uniforme de notre stratégie d'une période à l'autre, nous
croyons que les estimations des valeurs marchandes comptabilisées sont
raisonnables.

    Rajustement des ECAC
    --------------------
    La dernière fois que les ECAC ont été négociés dans le marché actif a été
le 13 août 2007. A l'heure actuelle, il n'existe pas de valeur boursière
disponible pour ces ECAC. La proposition de Montréal a été dévoilée en août
par un groupe d'institutions financières importantes mené par la Caisse de
dépôt et placement du Québec. Selon leur plan, les ECAC seraient convertis en
dette à long terme assortie d'échéances liées aux actifs sous-jacents. Le
16 août 2007, Canaccord a confirmé son soutien à la proposition de Montréal et
a indiqué que nous détenions un total de 32 millions de dollar d'ECAC dans
notre trésorerie de 345 millions de dollars.
    Subséquemment, le 6 septembre 2007, nous avons annoncé notre soutien au
comité d'investisseurs pancanadien auquel Canaccord participait. Ce comité a
convenu de rechercher des options de restructuration équitables pour les fonds
multicédants. Le comité se compose d'investisseurs signataires de la
proposition de Montréal et d'autres détenteurs importants.
    Au 30 septembre 2007, le solde des titres détenus comprenait des ECAC
d'une valeur nominale de 43,2 millions de dollars. Aux dates auxquelles la
Société a acquis les ECAC, ceux-ci étaient cotés R1 (haut) par Dominion Bond
Rating Services (DBRS), la cotation de crédit la plus élevée pour les effets
de commerce. Les ECAC n'ont pas été réglés à l'échéance, car il subsistait des
enjeux de liquidité dans le marché des ECAC. Les ECAC n'ont pas été négociés
sur le marché actif depuis la mi-août 2007, et aucune cotation n'est
disponible à l'heure actuelle. Les ECAC dans lesquels la Société a investi
continuent d'être cotés R1 (haut, avec la mention "Under Review with
Developing Implications") par DBRS.
    Une grande incertitude entoure l'estimation du montant et de l'échéance
des flux de trésorerie liés aux ECAC. La Société estime la juste valeur des
ECAC en actualisant les flux de trésorerie futurs prévus selon les meilleures
données disponibles. Etant donné que la juste valeur des ECAC est basée sur
l'évaluation des conditions actuelles, les montants présentés peuvent varier
considérablement dans les périodes subséquentes. En regard des ECAC, Canaccord
espère une solution, un événement de liquidité et un éclaircissement au cours
des six prochains mois.
    Les ECAC étaient classés comme étant détenus à des fins de transaction
conformément à la première adoption du chapitre 3855. Un rajustement de
4,4 millions de dollars a été comptabilisé au 30 septembre 2007 pour tenir
compte du manque de liquidités dans le marché des ECAC.

    Provisions

    Canaccord comptabilise des provisions pour les litiges en cours ou en
attente et pour les créances douteuses liées aux débiteurs, aux prêts, aux
avances et autres créances. Les provisions relatives aux litiges sont établies
selon le jugement de la direction en consultation avec le conseiller
juridique, en tenant compte de divers facteurs comme le montant de la
réclamation, la possibilité de méfaits de la part d'un employé de Canaccord et
les antécédents. Habituellement, les débiteurs sont garantis par des titres
et, en conséquence, toute réduction de valeur est en général évaluée après
avoir tenu compte de la valeur marchande de la garantie.
    Les provisions relatives à d'autres créances douteuses sont
habituellement fondées sur l'évaluation par la direction de la probabilité du
recouvrement et du montant recouvrable. Les provisions sont aussi
comptabilisées à l'aide de facteurs d'actualisation relativement à la
participation d'un consortium.

    Impôts

    Pour établir les montants des passifs d'impôts, la direction doit
formuler des estimations et exercer son jugement en ce qui a trait au résultat
final de la production des déclarations de revenus et des cotisations. Les
résultats réels pourraient différer de ces estimations. Canaccord exerce ses
activités dans différents pays de domiciliation fiscale et y est assujettie à
l'impôt. La production des déclarations de revenus peut comporter des
questions complexes dont le règlement peut nécessiter beaucoup de temps s'il y
a un différend ou un redressement par les administrations fiscales. Canaccord
croit que des provisions pour impôts sur les bénéfices adéquates ont été
comptabilisées pour tous les exercices.

    Ecart d'acquisition et autres actifs incorporels

    Dans le cadre des acquisitions d'Adams Harkness Financial Group, Inc. et
d'Enermarket Solutions Ltd., Canaccord a acquis des écarts d'acquisition et
d'autres actifs incorporels. L'écart d'acquisition est l'excédent du coût des
sociétés acquises sur la juste valeur de leurs actifs nets, y compris les
autres actifs incorporels, à la date d'acquisition. Pour l'identification et
l'évaluation des autres actifs incorporels, la direction a utilisé des
estimations et formulé des hypothèses. L'écart d'acquisition fait l'objet d'un
test de dépréciation au moins une fois l'an, ou chaque fois qu'une perte de
valeur éventuelle peut survenir par suite d'un événement ou d'un changement de
situation, afin d'assurer que la juste valeur de l'unité d'exploitation à
laquelle l'écart d'acquisition a été attribué est supérieure ou au moins égale
à sa valeur comptable. La juste valeur sera calculée en utilisant des modèles
d'évaluation qui tiennent compte de facteurs comme le bénéfice projeté, les
multiples cours-bénéfice, les taux d'actualisation, d'autres informations
externes disponibles et des éléments comparables des marchés. Pour calculer la
juste valeur, la direction doit poser un jugement dans le choix des modèles
d'évaluation ainsi que des hypothèses et des estimations à utiliser dans ces
modèles et les calculs de valeurs. Ces jugements influent sur le calcul de la
juste valeur et toute charge pour dépréciation qui peut en découler. Les
autres actifs incorporels sont amortis sur leur durée de vie utile estimative
et font l'objet d'un test de dépréciation régulièrement ou chaque fois qu'une
dépréciation éventuelle peut survenir par suite d'un événement ou d'un
changement de situation. La direction doit exercer son jugement et utiliser
des estimations et des hypothèses pour établir la durée de vie utile
estimative des autres actifs incorporels et les calculs de valeur sur une base
régulière.

    Consolidation des entités à détenteurs de droits variables

    La Société consolide les entités à détenteurs de droits variables
("EDDV") conformément aux directives de la note d'orientation concernant la
comptabilité 15 (NOC-15), Consolidation des entités à détenteurs de droits
variables, de l'ICCA. La NOC-15 définit une EDDV comme une entité dont les
investissements en instruments de capitaux propres à risque ne sont pas
suffisants pour lui permettre de financer ses activités sans un soutien
financier subordonné additionnel ou dont les détenteurs des investissements en
instruments de capitaux propres à risque ne réunissent pas les
caractéristiques d'une participation financière conférant le contrôle.
L'entreprise qui consolide une EDDV est appelée le principal bénéficiaire de
cette dernière. Une entreprise doit consolider une EDDV lorsqu'elle détient un
droit variable qui l'amènera à assumer la majorité des pertes prévues de
l'entité ou à recevoir la majorité des rendements résiduels prévus de
l'entité.
    La Société a constitué un fonds de fiducie pour les avantages sociaux des
employés afin de remplir ses obligations envers ses employés qui découlent du
régime de rémunération à base d'actions. Le fonds de fiducie pour les
avantages sociaux des employés a été consolidé conformément à la NOC-15
puisqu'il satisfait à la définition d'une EDDV et que la Société est le
principal bénéficiaire du fonds de fiducie.

    Prises de position comptables récentes

    L'ICCA a émis une nouvelle norme comptable dans le chapitre 1535,
intitulé "Informations à fournir concernant le capital", qui établit des
normes pour la fourniture d'informations qualitatives et quantitatives sur le
capital d'une entité et sur sa façon de le gérer. Cette nouvelle norme
s'applique aux états financiers intermédiaires et annuels des exercices
ouverts à compter du 1er octobre 2007. La Société appliquera cette nouvelle
norme à partir du 1er avril 2008.
    De plus, l'ICCA a publié deux normes comptables sur les informations à
fournir et la présentation des instruments financiers. En effet, le chapitre
3862, intitulé "Instruments financiers - informations à fournir", et le
chapitre 3863, "Instruments financiers - présentation" du Manuel de l'ICCA
s'appliquent aux états financiers intermédiaires et annuels des exercices
ouverts à compter du 1er octobre 2007. La Société adoptera ces nouvelles
normes à partir du 1er avril 2008.

    Programmes de maintien en poste

    Rémunération à base d'actions

    Dans le cadre de l'acquisition d'Enermarket Solutions Ltd., Canaccord a
convenu d'émettre des actions ordinaires à l'intention d'employés clés
d'Enermarket et aux membres de sa haute direction sur deux ans. De même, dans
le cadre de l'acquisition d'Adams Harkness Financial Group, Inc., Canaccord a
convenu d'émettre des actions ordinaires à certains employés clés d'Adams
Harkness à l'expiration d'une période d'acquisition des droits de trois ans,
le nombre d'actions ordinaires à émettre devant être rajusté si certaines
cibles de produits ne sont pas atteintes.

    Régime d'intéressement à long terme

    Le régime d'intéressement à long terme ("RILT") est un nouveau régime mis
en oeuvre au cours du premier trimestre de l'exercice 2008. En vertu du RILT,
les unités d'actions temporairement incessibles dont les droits sont acquis
sur trois ans sont attribuées aux participants admissibles.

    Opérations entre parties liées

    Les opérations sur titres effectuées pour le compte d'employés, de
dirigeants et d'administrateurs de Canaccord sont menées selon les mêmes
modalités que celles utilisées pour le compte de tous les clients. Les
produits tirés des commissions sur le total de ces opérations ne sont pas
importants par rapport à ceux provenant de l'ensemble des activités de
Canaccord.

    Modifications de conventions comptables

    Le 1er avril 2007, la Société a adopté les dispositions du chapitre 3855,
"Instruments financiers - comptabilisation et évaluation", du chapitre 3865,
"Couvertures", et du chapitre 1530, "Résultat étendu", du Manuel de l'ICCA.

    Instruments financiers - comptabilisation et évaluation

    Cette norme prescrit la manière de comptabiliser et d'évaluer les
instruments financiers. Le chapitre 3855 exige que tous les actifs et passifs
financiers (y compris les instruments dérivés) soient évalués à la juste
valeur au moment de la comptabilisation initiale, à l'exception de certaines
opérations entre parties liées. L'évaluation des périodes subséquentes dépend
du classement des instruments. Tous les instruments financiers doivent être
classés dans l'une des catégories suivantes : détenus à des fins de
transaction, détenus jusqu'à l'échéance, prêts et créances et disponibles à la
vente.
    Les actifs financiers classés comme détenus à des fins de transaction
sont évalués à la juste valeur, les gains et pertes latents étant constatés
dans le bénéfice net. Le chapitre 3855 autorise une entité à désigner des
instruments financiers comme détenus à des fins de transaction au moment de la
comptabilisation initiale ou de l'adoption de cette norme, même si ces
instruments ne répondraient pas autrement à la définition d'instruments
détenus à des fins de transaction, comme le précise le chapitre 3855. Les
instruments financiers de la Société classés comme détenus à des fins de
transaction comprennent les effets de commerce, les acceptations bancaires,
les titres négociables détenus et vendus à découvert, les contrats à terme et
les bons de souscription de courtiers. Auparavant, la Société évaluait ces
instruments à la juste valeur, et tout gain latent ou perte latente figurait
dans le bénéfice. Le traitement comptable de ces instruments par la Société
n'a pas changé par suite de l'adoption de ces nouvelles normes comptables.
    Les actifs financiers disponibles à la vente sont évalués à la juste
valeur, les gains et pertes latents étant constatés dans les autres éléments
du résultat étendu. Le placement de la Société a été classé comme disponible à
la vente. Le placement a été comptabilisé au coût, puisque le cours du marché
n'est pas disponible dans un marché actif.
    Les actifs financiers classés comme prêts et créances et détenus jusqu'à
leur échéance sont évalués au coût non amorti. Le traitement comptable de ces
instruments financiers n'a pas changé par suite de l'adoption du chapitre
3855.

    Couvertures

    Cette norme indique quand et comment appliquer la comptabilité de
couverture. Elle permet de désigner des opérations admissibles comme
couvertures aux fins comptables. Les relations de couverture admissibles
incluent les couvertures de juste valeur, les couvertures de flux de
trésorerie et les couvertures des risques de change d'un investissement net
dans un établissement étranger autonome. Les variations de la juste valeur des
instruments dérivés de couverture seront constatées dans le bénéfice net ou
les autres éléments du résultat étendu selon la nature des relations de
couverture. Les gains et pertes découlant de l'inefficacité des relations de
couverture sont constatés immédiatement dans le bénéfice net. La Société
n'applique pas la comptabilité de couverture à l'heure actuelle et, par
conséquent, le chapitre 3865 ne la touche pas.

    Résultat étendu

    Ce chapitre établit des normes d'information et de présentation des
autres éléments du résultat étendu dans une nouvelle catégorie, le cumul des
autres éléments du résultat étendu, qui sera ajoutée aux capitaux propres au
bilan consolidé. Le résultat étendu inclut toutes les modifications apportées
aux capitaux propres de la Société au cours d'une période, sauf celles
découlant des placements des actionnaires et des distributions à ces derniers.
Les principales composantes du cumul des autres éléments du résultat étendu
comprennent les gains et pertes latents sur les actifs financiers classés
comme disponibles à la vente et les gains et pertes de change latents
découlant de la conversion des états financiers de l'établissement étranger
autonome.
    Par suite de l'adoption des dispositions du chapitre 1530, la Société a
présenté les autres éléments du résultat étendu dans une nouvelle catégorie,
le cumul des autres éléments du résultat étendu, qui a été ajoutée aux
capitaux propres au bilan consolidé. Les autres éléments du résultat étendu
comprennent l'écart de conversion découlant de la conversion des états
financiers de l'établissement étranger autonome. La Société a reclassé
6,3 millions de dollars au titre des écarts de conversion dans le solde
d'ouverture du cumul des autres éléments du résultat étendu.

    Contrôles et procédures

    Contrôles et procédures de communication de l'information

    La direction de Canaccord, y compris le chef de la direction et le vice-
président à la direction et chef des finances, a conçu des contrôles et
procédures à l'égard de l'information financière afin de fournir l'assurance
raisonnable que tous les renseignements pertinents sont communiqués au comité
sur l'information à fournir pour que des décisions adéquates soient prises en
temps opportun sur l'information à présenter au grand public.

    Changements dans le contrôle interne à l'égard de l'information
    financière

    Il n'y a eu aucun changement dans le contrôle interne à l'égard de
l'information financière effectué au cours du trimestre terminé le
30 septembre 2007 qui ait influé de façon notable, ou qui risque d'influer de
façon notable, sur le contrôle interne à l'égard de l'information financière
de Canaccord.

    Politique en matière de dividendes

    Les dividendes devraient être déclarés et versés trimestriellement, mais
le conseil d'administration en déterminera le montant et le calendrier de
versement à son entière discrétion, en fonction de la conjoncture économique
générale et de la situation financière, des résultats d'exploitation et des
besoins en capital de Canaccord, ainsi que d'autres facteurs qu'il jugera
pertinents.

    Déclaration de dividendes

    Pour le deuxième trimestre de l'exercice 2008, le conseil
d'administration a approuvé un dividende trimestriel de 0,125 $ l'action. Ce
dividende est payable le 10 décembre 2007 aux actionnaires inscrits le 30
novembre 2007. Le versement de dividendes aux actionnaires ordinaires
totalisera quelque 6,0 millions de dollars, ou environ 48,2 %, du bénéfice net
du deuxième trimestre. Canaccord compte verser un dividende sur actions
ordinaires trimestriel régulier de 0,125 $ pour chaque trimestre de l'exercice
2008.

    Informations trimestrielles historiques

    Les produits de Canaccord tirés d'une opération de prise ferme ne sont
comptabilisés que lorsque l'opération est conclue. Par conséquent, la date de
constatation des produits peut avoir une incidence notable sur les résultats
trimestriels de Canaccord. La structure des charges des activités de Canaccord
est axée sur la prestation des services et le suivi dans le contexte actuel du
marché. Si les activités générales des marchés des capitaux devaient se
détériorer de façon marquée, Canaccord pourrait subir des pertes.
    Le tableau ci-dessous présente les principales informations financières
trimestrielles pour les neuf derniers trimestres terminés le 30 septembre
2007. Ces informations ne sont pas vérifiées, mais elles reflètent tous les
rajustements récurrents qui sont, de l'avis de la direction, nécessaires à une
présentation fidèle de l'état des résultats pour les périodes visées. Les
comparaisons d'un trimestre à l'autre des résultats financiers ne sont pas
nécessairement significatives et ne doivent pas être considérées comme
représentatives du rendement futur.

    
    -------------------------------------------------------------------------
    (en milliers $ CA,
     sauf les montants     Exercice 2008               Exercice 2007
     par action)           -------------               -------------
    -------------------------------------------------------------------------
                             T2       T1       T4       T3       T2       T1
    -------------------------------------------------------------------------
    Produits
      Canaccord Adams    87 925  155 023  130 151  101 427   93 033  125 106
      Services aux
       particuliers      57 415   76 083   75 876   68 831   55 626   72 286
      Non sectoriel
       et autres          9 130   14 764   10 416    8 055    7 372    8 735
    -------------------------------------------------------------------------
    Total des produits  154 470  245 870  216 443  178 313  156 031  206 127
    Bénéfice net         12 411   39 029   26 016   23 692   17 806   25 942
    RPA - de base          0,28     0,86     0,57     0,51     0,39     0,57
    RPA - dilué            0,26     0,80     0,54     0,49     0,37     0,54
    -------------------------------------------------------------------------


    -------------------------------------------------------------------------
    (en milliers $ CA,
     sauf les montants          Exercice 2006
     par action)                -------------
    -------------------------------------------------------------------------
                             T4       T3       T2
    -------------------------------------------------------------------------
    Produits
      Canaccord Adams   120 243   98 918   60 048
      Services aux
       particuliers      78 422   54 731   52 411
      Non sectoriel
       et autres          8 409    5 021    6 195
    -------------------------------------------------------------------------
    Total des produits  207 074  158 670  118 654
    Bénéfice net         30 070   24 248   15 754
    RPA - de base          0,66     0,55     0,35
    RPA - dilué            0,63     0,52     0,34
    -------------------------------------------------------------------------
    

    Risques

    Le secteur des valeurs mobilières et les activités de Canaccord sont, de
par leur nature, assujettis à de nombreux risques inhérents. La situation
économique, la concurrence et les facteurs du marché, comme la volatilité des
marchés canadiens et internationaux, les taux d'intérêt, le prix des produits
de base, les cours du marché, les volumes de négociation et la liquidité
auront une incidence importante sur la rentabilité de Canaccord. Un placement
dans les actions ordinaires de Canaccord comporte plusieurs risques, y compris
les risques relatifs au marché, à la liquidité, au crédit, à l'exploitation, à
la législation et à la réglementation, qui pourraient être importants et qui
sont inhérents aux activités de Canaccord. Canaccord est également directement
exposée au risque lié au cours du marché, au risque d'illiquidité et au risque
de volatilité en raison de ses activités de négociation à titre de
contrepartiste à l'égard des titres de capitaux propres et à des risques de
taux d'intérêt précis du fait de ses activités de négociation à titre de
contrepartiste à l'égard des titres de revenus fixes. Les produits tirés des
SAP sont liés aux volumes de négociation et, par conséquent, à l'importance de
l'activité sur les marchés et au degré de confiance des investisseurs. Les
produits tirés de Canaccord Adams tiennent aux activités de financement par
les entités émettrices et à la volonté des clients institutionnels de négocier
et de participer activement aux opérations sur les marchés des capitaux. Il
peut également y avoir un écart entre les fluctuations du marché et
l'évolution de la conjoncture économique et le niveau d'activité de Canaccord
sur le marché, et l'incidence de ces facteurs sur les résultats d'exploitation
et la situation financière de Canaccord. En outre, Canaccord peut ne pas
réaliser ses plans de croissance associés à l'acquisition et à l'intégration
d'Adams Harkness Financial Group, Inc.

    Information additionnelle

    Un rapport détaillé sur nos activités, nos stratégies, nos objectifs et
nos risques figure dans la notice annuelle et le rapport de gestion, y compris
les états financiers annuels vérifiés du rapport annuel 2007 de Canaccord, qui
se trouvent sur notre site Web, à l'adresse www.canaccord.com/investor, et sur
SEDAR, à l'adresse www.sedar.com.



    Etats financiers consolidés intermédiaires

    Canaccord Capital Inc.
    Non vérifié
    Trimestre et semestre terminés le 30 septembre 2007
    (libellés en dollars canadiens)


    
                           Canaccord Capital Inc.

               BILANS CONSOLIDES INTERMEDIAIRES (non vérifié)

                                             (en milliers de dollars)
    Aux                             30 septembre     31 mars    30 septembre
                                         2007          2007          2006
                                           $             $             $
    -------------------------------------------------------------------------
    ACTIF
    Actif à court terme
    Trésorerie et équivalents de
     trésorerie                          379 680       506 640       315 883
    Titres détenus, à la valeur du
     marché (note 3)                     227 368       348 764       119 809
    Débiteurs (notes 6 et 11)          1 829 712     1 672 035     1 163 218
    Impôts sur les bénéfices à
     recouvrer                               661             -             -
    -------------------------------------------------------------------------
    Total de l'actif à court terme     2 437 421     2 527 439     1 598 910
    -------------------------------------------------------------------------
    Placement (note 5)                     5 000             -             -
    Matériel et améliorations
     locatives                            40 137        37 549        26 527
    Impôts futurs                          9 940        11 021        12 754
    Ecart d'acquisition et autres
     actifs incorporels (note 7)          33 227        33 933        27 222
    -------------------------------------------------------------------------
                                       2 525 725     2 609 942     1 665 413
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    PASSIF ET CAPITAUX PROPRES
    Passif à court terme
    Emprunts remboursables à vue          48 130             -             -
    Titres vendus à découvert, à la
     valeur du marché (note 3)            48 784        41 176        25 926
    Créditeurs et charges à payer
     (notes 6 et 11)                   2 021 498     2 156 540     1 311 248
    Impôts sur les bénéfices à payer           -        15 035         1 150
    Dette subordonnée (note 8)            25 000        25 000             -
    -------------------------------------------------------------------------
    Total du passif à court terme      2 143 412     2 237 751     1 338 324
    -------------------------------------------------------------------------
    Engagements et éventualités
     (note 13)
    Capitaux propres
    Capital social (note 9)              139 498       156 296       159 489
    Bénéfices non répartis               254 379       213 659       172 559
    Cumul des autres éléments du
     résultat étendu (note 2)            (11 564)        2 236        (4 959)
    -------------------------------------------------------------------------
    Total des capitaux propres           382 313       372 191       327 089
    -------------------------------------------------------------------------
                                       2 525 725     2 609 942     1 665 413
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    Voir les notes afférentes aux états financiers.



                           Canaccord Capital Inc.

    ETATS DES RESULTATS CONSOLIDES INTERMEDIAIRES (non vérifié)

                     (en milliers de dollars, sauf les montants par action)

                        Pour les trimestres          Pour les semestres
                           terminés les                 terminés les
                   ----------------------------  ----------------------------
                    30 septembre   30 septembre   30 septembre   30 septembre
                         2007           2006           2007           2006
    -------------------------------------------  ----------------------------

    PRODUITS
    Commissions          65 728         63 556        151 503        141 610
    Financement
     de sociétés         73 731         70 118        202 356        172 958
    Négociation
     à titre de
     contre-
     partiste            (8 234)         5 390         (1 511)        13 174
    Intérêts             16 273         14 259         32 583         27 897
    Divers                7 062          2 708         15 409          6 519
    -------------------------------------------  ----------------------------
                        154 470        156 031        400 340        362 158
    -------------------------------------------  ----------------------------

    CHARGES
    Rémunération
     au rendement        71 416         74 974        192 822        179 929
    Charges de
     personnel           12 649         10 643         26 918         23 136
    Frais de
     négociation          7 249          6 119         14 207         14 678
    Locaux et
     matériel             5 735          5 814         10 994         11 751
    Communi-
     cations et
     technologie          5 813          5 387         11 552         10 450
    Intérêts              6 413          5 402         12 581         10 384
    Frais
     d'administra-
     tion                15 755         14 287         34 026         33 394
    Amortissement         2 146          2 366          4 123          4 355
    Frais de
     développement        8 166          5 789         15 339          9 656
    -------------------------------------------  ----------------------------
                        135 342        130 781        322 562        297 733
    -------------------------------------------  ----------------------------
    Bénéfice avant
     impôts sur les
     bénéfices           19 128         25 250         77 778         64 425
    Charge
     (recouvrement)
     d'impôts sur
     les bénéfices
      Actif à court
       terme             10 305          8 325         27 380         22 661
      Futurs             (3 588)          (881)        (1 042)        (1 984)
    -------------------------------------------  ----------------------------
                          6 717          7 444         26 338         20 677
    -------------------------------------------  ----------------------------
    -------------------------------------------  ----------------------------
    Bénéfice net de
     la période          12 411         17 806         51 440         43 748
    -------------------------------------------  ----------------------------
    -------------------------------------------  ----------------------------

    Résultat de
     base par
     action
     (note (9 v))          0,28           0,39           1,14           0,95
    Résultat dilué
     par action
     (note (9 v))          0,26           0,37           1,07           0,91
    -------------------------------------------  ----------------------------
    -------------------------------------------  ----------------------------
    Voir les notes afférentes aux états financiers.



                           Canaccord Capital Inc.

            ETATS DE LA VARIATION DES CAPITAUX PROPRES CONSOLIDES
                         INTERMEDIAIRES (non vérifié)


    Aux 30 septembre 2007
     et 2006 et pour les
     semestres terminés à
     ces dates, et pour                     (en milliers de dollars)
     l'exercice terminé le          30 septembre     31 mars    30 septembre
     31 mars 2007                        2007          2007          2006
                                           $             $             $
    -------------------------------------------------------------------------

    Actions ordinaires au début de
     la période                          147 900       152 705       152 705
    Actions émises                           447           194             -
    Actions annulées                           -           (45)            -
    Acquisition d'actions
     ordinaires dans le cadre du
     régime d'intéressement à long
     terme (note 10)                     (18 295)            -             -
    Prêts destinés à l'achat
     d'actions ordinaires dont les
     droits ne sont pas acquis            (9 106)       (4 954)        2 754
    -------------------------------------------------------------------------
    Actions ordinaires à la fin de
     la période                          120 946       147 900       155 459
    -------------------------------------------------------------------------

    Surplus d'apport au début de
     la période                            8 396         4 939         4 939
    Prime au rachat d'actions
     ordinaires                                -           (38)            -
    Excédent sur la distribution
     des actions ordinaires
     acquises (note (9 iv))                    -         1 623             -
    Rémunération à base d'actions
     (note 10)                             8 666             -             -
    Prêts destinés à l'achat
     d'actions ordinaires dont
     les droits ne sont pas acquis         1 490         1 872          (909)
    -------------------------------------------------------------------------
    Surplus d'apport à la fin de
     la période                           18 552         8 396         4 030
    -------------------------------------------------------------------------
    Capital social                       139 498       156 296       159 489
    -------------------------------------------------------------------------

    Bénéfices non répartis au
     début de la période                 213 659       136 463       136 463
    Bénéfice net de la période            51 440        93 456        43 748
    Dividendes en espèces                (10 720)      (16 260)       (7 652)
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfices non répartis à
     la fin de la période                254 379       213 659       172 559
    -------------------------------------------------------------------------

    Cumul des autres éléments
     du résultat étendu au
     début de la période                   2 236        (6 277)       (6 277)
    Autres éléments du résultat
     étendu                              (13 800)        8 513         1 318
    -------------------------------------------------------------------------
    Cumul des autres éléments
     du résultat étendu à la fin
     de la période                       (11 564)        2 236        (4 959)
    -------------------------------------------------------------------------

    Capitaux propres                     382 313       372 191       327 089
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------


       ETATS DU RESULTAT ETENDU CONSOLIDES INTERMEDIAIRES (non vérifié)

                                       (en milliers de dollars)
                         Pour les trimestres          Pour les semestres
                             terminés les                terminés les
                      -------------------------------------------------------
                      30 septembre  30 septembre  30 septembre  30 septembre
                           2007          2006          2007          2006
                             $             $             $             $
                      -------------------------------------------------------

    Bénéfice net de
     la période             12 411        17 806        51 440        43 748
    Autres éléments
     du résultat
     étendu,
     déduction faite
     des impôts et
     taxes
      Variation nette
       des gains
       latents (pertes
       latentes) à la
       conversion des
       comptes de
       l'établissement
       étranger
       autonome             (6 834)        1 140       (13 800)        1 318
    -------------------------------------------------------------------------
    Résultat étendu de
     la période              5 577        18 946        37 640        45 066
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    Voir les notes afférentes aux états financiers.



                           Canaccord Capital Inc.

     ETATS DES FLUX DE TRESORERIE CONSOLIDES INTERMEDIAIRES (non vérifié)

                                     (en milliers de dollars)

                         Pour les trimestres          Pour les semestres
                             terminés les                terminés les
                      --------------------------  ---------------------------
                      30 septembre  30 septembre  30 septembre  30 septembre
                           2007          2006          2007          2006
                             $             $             $             $
    --------------------------------------------- ---------------------------

    ACTIVITES
     D'EXPLOITATION
    Bénéfice net de
     la période             12 411        17 806        51 440        43 748
    Eléments sans
     effet sur la
     trésorerie
      Amortissement          2 146         2 978         4 123         4 355
      Recouvrement
       d'impôts
       futurs               (3 588)         (881)       (1 042)       (1 984)
      Charge au
       titre des
       options sur
       actions                  41             -            82             -
    Variations des
     éléments hors
     caisse du
     fonds de
     roulement
      Diminution
       (augmentation)
       des titres
       détenus               2 200        74 392        120 074       83 427
      Diminution
       (augmentation)
       des débiteurs       257 601        (5 194)      (154 949)     382 944
      Augmentation
       (diminution)
       des titres
       vendus à
       découvert           (36 435)      (83 997)         7 614      (11 231)
      Diminution des
       créditeurs et
       charges à
       payer               195 629       (53 613)      (127 060)    (528 011)
      Diminution des
       impôts sur
       les bénéfices
       à payer              (1 754)       (7 500)       (12 388)     (14 368)
    --------------------------------------------- ---------------------------
    Flux de trésorerie
     d'exploitation         32 593       (56 009)      (112 106)     (41 120)
    --------------------------------------------- ---------------------------

    ACTIVITES DE
     FINANCEMENT
    Emission d'actions          21             -            447            -
    Diminution
     (augmentation)
     des prêts
     destinés à
     l'achat d'actions
     ordinaires dont
     les droits ne
     sont pas acquis        (2 367)          316         (7 616)       1 390
    Acquisition
     d'actions
     ordinaires dans
     le cadre du
     régime
     d'intéressement
     à long terme           (9 751)            -        (18 295)           -
    Dividendes versés       (5 934)       (3 826)       (10 720)      (7 652)
    --------------------------------------------- ---------------------------
    Flux de trésorerie
     de financement         18 031        (3 510)       (36 184)      (6 262)
    --------------------------------------------- ---------------------------

    ACTIVITES
     D'INVESTISSEMENT
    Achat de matériel
     et améliorations
     locatives              (3 203)       (3 992)        (7 390)      (4 438)
    Acquisition d'un
     placement                   -             -         (5 000)           -
    --------------------------------------------- ---------------------------
    Flux de trésorerie
     d'investissement       (3 203)       (3 992)       (12 390)      (4 438)
    --------------------------------------------- ---------------------------

    Incidence du
     change sur les
     soldes de
     trésorerie             (7 128)        2 964        (14 410)       1 880
    --------------------------------------------- ---------------------------

    Augmentation
     (diminution) de
     la situation de
     trésorerie              4 231       (60 547)      (175 090)     (49 940)
    Situation de
     trésorerie au
     début de la
     période               327 319       376 430        506 640      365 823
    --------------------------------------------- ---------------------------
    Situation de
     trésorerie à la
     fin de la
     période               331 550       315 883        331 550      315 883
    --------------------------------------------- ---------------------------
    --------------------------------------------- ---------------------------

    La situation de
     trésorerie
     comprend les
     éléments
     suivants :
    Trésorerie et
     équivalents de
     trésorerie            379 680       315 883        379 680      315 883
    Emprunts
     remboursables à
     vue                   (48 130)            -        (48 130)           -
    --------------------------------------------- ---------------------------
    --------------------------------------------- ---------------------------
                           331 550       315 883        331 550      315 883
    --------------------------------------------- ---------------------------
    --------------------------------------------- ---------------------------

    Informations
     supplémentaires
     sur les flux de
     trésorerie
    Intérêts payés           6 391         5 345         12 551       10 284
    Impôts sur les
     bénéfices payés        12 602        13 067         40 876       34 681
    --------------------------------------------- ---------------------------
    --------------------------------------------- ---------------------------
    Voir les notes afférentes aux états financiers.


    Par l'entremise de ses principales filiales, Canaccord Capital Inc. (la
    "Société"), courtier en valeurs mobilières de plein exercice indépendant
    et de premier plan au Canada, mène des activités sur les marchés des
    capitaux au Royaume-Uni et aux Etats-Unis. La Société exerce ses
    activités dans les deux principaux secteurs de l'industrie des valeurs
    mobilières : les services aux particuliers et les marchés financiers.
    Ensemble, ces activités offrent une vaste gamme de produits de placement
    complémentaires, de services de courtage et de services de financement de
    sociétés à sa clientèle composée de particuliers, d'institutions et de
    sociétés.

    Les activités de la Société sont cycliques, et les produits et le
    bénéfice connaissent de grandes variations d'un trimestre à l'autre et
    d'un exercice à l'autre en raison de facteurs qui ne dépendent pas de la
    Société. Nos activités sont touchées par la situation générale sur les
    marchés des actions nord-américains et européens, y compris les
    variations saisonnières.

    1. PRINCIPALES CONVENTIONS COMPTABLES

    Mode de présentation et périmètre de consolidation

    Les présents états financiers consolidés intermédiaires non vérifiés ont
    été dressés par la Société selon les principes comptables généralement
    reconnus ("PCGR") du Canada se rapportant aux états financiers
    intermédiaires, appliqués de manière uniforme. Ces états financiers
    consolidés intermédiaires non vérifiés sont fondés sur les mêmes
    conventions comptables et méthodes d'application que celles énoncées à la
    note 1 afférente aux états financiers consolidés vérifiés de la Société
    au 31 mars 2007 et pour l'exercice terminé à cette date (les "états
    financiers consolidés annuels vérifiés"). Par conséquent, ils ne
    comprennent pas tous les renseignements et toutes les notes exigés aux
    fins de la conformité aux PCGR du Canada pour les états financiers
    annuels. Les présents états financiers consolidés intermédiaires non
    vérifiés et les notes y afférentes doivent être lus avec les états
    financiers consolidés annuels vérifiés.

    La préparation des états financiers consolidés intermédiaires non
    vérifiés et des notes y afférentes exige que la direction fasse des
    estimations et formule des hypothèses qui influent sur les montants
    constatés. De l'avis de la direction, les présents états financiers
    consolidés intermédiaires non vérifiés reflètent tous les rajustements
    (qui incluent seulement les rajustements récurrents normaux) nécessaires
    pour présenter de manière fidèle les résultats des périodes présentées.
    Les résultats réels pourraient différer de ces estimations, et les
    résultats d'exploitation des périodes intermédiaires présentées ne sont
    pas nécessairement représentatifs des résultats auxquels on pourrait
    s'attendre pour l'exercice entier.

    Consolidation des entités à détenteurs de droits variables

    La Société consolide les entités à détenteurs de droits variables
    ("EDDV") conformément aux directives de la note d'orientation concernant
    la comptabilité 15 ("NOC-15"), Consolidation des entités à détenteurs de
    droits variables, de l'Institut Canadien des Comptables Agréés ("ICCA").
    La NOC-15 définit une EDDV comme une entité dont les investissements en
    instruments de capitaux propres à risque ne sont pas suffisants pour lui
    permettre de financer ses activités sans un soutien financier subordonné
    additionnel ou dont les détenteurs des investissements en instruments de
    capitaux propres à risque ne réunissent pas les caractéristiques d'une
    participation financière conférant le contrôle. L'entreprise qui
    consolide une EDDV est appelée le principal bénéficiaire de cette
    dernière. Une entreprise doit consolider une EDDV lorsqu'elle détient un
    droit variable qui l'amènera à assumer la majorité des pertes prévues de
    l'entité ou à recevoir la majorité des rendements résiduels prévus de
    l'entité.

    La Société a constitué un fonds de fiducie pour les avantages sociaux des
    employés (voir la note 10) afin de remplir ses obligations envers ses
    employés, qui découlent du régime de rémunération à base d'actions. Le
    fonds de fiducie pour les avantages sociaux des employés a été consolidé
    conformément à la NOC-15 puisqu'il satisfait à la définition d'une EDDV
    et que la Société est le principal bénéficiaire du fonds de fiducie.

    Prises de position comptables récentes

    L'ICCA a émis une nouvelle norme comptable dans le chapitre 1535,
    intitulé "Informations à fournir concernant le capital", qui établit des
    normes pour la fourniture d'informations qualitatives et quantitatives
    sur le capital d'une entité et sur sa façon de le gérer. Cette nouvelle
    norme s'applique aux états financiers intermédiaires et annuels des
    exercices ouverts à compter du  1er octobre 2007. La Société appliquera
    le chapitre 1535 à partir du 1er avril 2008.

    De plus, l'ICCA a publié deux normes comptables sur les informations à
    fournir et la présentation des instruments financiers. En effet, le
    chapitre 3862, intitulé "Instruments financiers - informations à
    fournir", et le chapitre 3863, "Instruments financiers - présentation",
    du Manuel de l'ICCA s'appliquent aux états financiers intermédiaires et
    annuels des exercices ouverts à compter du 1er octobre 2007. La Société
    adoptera ces nouvelles normes à partir du 1er avril 2008.

    2. MODIFICATION DE CONVENTIONS COMPTABLES

    Le 1er avril 2007, la Société a adopté les dispositions des chapitres
    3855, "Instruments financiers - comptabilisation et évaluation", 3865,
    "Couvertures", et 1530, "Résultat étendu", du Manuel de l'ICCA.

    Instruments financiers - comptabilisation et évaluation

    Cette norme prescrit la manière de comptabiliser et d'évaluer les
    instruments financiers. Le chapitre 3855 exige que tous les actifs et
    passifs financiers (y compris les instruments dérivés) soient évalués à
    la juste valeur au moment de la comptabilisation initiale, à l'exception
    de certaines opérations entre parties liées. L'évaluation des périodes
    subséquentes dépend du classement des instruments. Tous les instruments
    financiers doivent être classés dans l'une des catégories suivantes :
    détenus à des fins de transaction, détenus jusqu'à l'échéance, prêts et
    créances, actifs financiers disponibles à la vente et autres passifs.

    Les actifs financiers classés comme détenus à des fins de transaction
    sont évalués à la juste valeur, les gains et pertes latents étant
    constatés dans le bénéfice net. Le chapitre 3855 autorise une entité à
    désigner des instruments financiers comme détenus à des fins de
    transaction au moment de la comptabilisation initiale ou de l'adoption de
    cette norme, même si ces instruments ne répondraient pas autrement à la
    définition d'instruments détenus à des fins de transaction, comme le
    précise le chapitre 3855. Les instruments financiers de la Société
    classés comme détenus à des fins de transaction comprennent les effets de
    commerce, les acceptations bancaires, les titres négociables détenus et
    vendus à découvert, les contrats à terme et les bons de souscription de
    courtiers. La Société évaluait ces instruments à la juste valeur, et tout
    gain latent ou perte latente figurait dans le bénéfice. Par conséquent,
    le traitement comptable de ces instruments par la Société n'a pas changé
    par suite de l'adoption de ces nouvelles normes comptables.

    Les actifs financiers disponibles à la vente sont évalués à la juste
    valeur, les gains et pertes latents étant constatés dans les autres
    éléments du résultat étendu. Le placement de la Société (voir la note 5)
    a été classé comme disponible à la vente. Le placement a été comptabilisé
    au coût, puisque le cours du marché n'est pas disponible dans un marché
    actif.

    Les actifs et passifs financiers classés comme prêts et créances, détenus
    jusqu'à leur échéance et autres passifs sont évalués au coût après
    amortissement. Le traitement comptable de ces instruments financiers n'a
    pas changé par suite de l'adoption du chapitre 3855.

    Couvertures

    Cette norme indique quand et comment appliquer la comptabilité de
    couverture. Elle permet de désigner des opérations admissibles comme
    couvertures aux fins comptables. Les relations de couverture admissibles
    incluent les couvertures de juste valeur, les couvertures de flux de
    trésorerie et les couvertures des risques de change d'un investissement
    net dans un établissement étranger autonome. Les variations de la juste
    valeur des instruments dérivés de couverture seront constatées dans le
    bénéfice net ou les autres éléments du résultat étendu selon la nature
    des relations de couverture. Les gains et pertes découlant de
    l'inefficacité des relations de couverture sont constatés immédiatement
    dans le bénéfice net. Actuellement, la Société n'applique pas la
    comptabilité de couverture et, par conséquent, le chapitre 3865 ne touche
    pas la Société à l'heure actuelle.

    Résultat étendu

    Ce chapitre établit des normes d'information et de présentation des
    autres éléments du résultat étendu dans une nouvelle catégorie, le cumul
    des autres éléments du résultat étendu, qui sera incluse dans les
    capitaux propres au bilan consolidé. Le résultat étendu inclut toutes les
    modifications apportées aux capitaux propres de la Société au cours d'une
    période, sauf celles découlant des placements des actionnaires et des
    distributions aux actionnaires. Les principales composantes du cumul des
    autres éléments du résultat étendu comprennent les gains et pertes
    latents sur les actifs financiers classés comme disponibles à la vente et
    les gains et pertes de change latents découlant de la conversion des
    états financiers de l'établissement étranger autonome.

    Par suite de l'adoption des dispositions du chapitre 1530, la Société a
    présenté les autres éléments du résultat étendu dans une nouvelle
    catégorie, le cumul des autres éléments du résultat étendu, qui a été
    incluse dans les capitaux propres au bilan consolidé. Les autres éléments
    du résultat étendu comprennent l'écart de conversion découlant de la
    conversion des états financiers de l'établissement étranger autonome. La
    Société a reclassé 6,3 millions de dollars au titre des écarts de
    conversion dans le solde d'ouverture du cumul des autres éléments du
    résultat étendu.

    3. TITRES DETENUS ET TITRES VENDUS A DECOUVERT

                      30 septembre 2007     31 mars 2007   30 septembre 2006
                      ------------------ ----------------- ------------------
                         Titres   Titres   Titres   Titres   Titres   Titres
                        détenus   vendus  détenus   vendus  détenus   vendus
                                    à                 à                 à
                                découvert         découvert         découvert
                           $        $        $        $        $        $
    -------------------------------------------------------------------------
    Titres de créance
     de sociétés et
     de gouvernements    84 679   20 909   23 786    5 313   11 420    5 539
    Actions et
     débentures
     convertibles       142 689   27 875  324 978   35 863  108 389   20 387
    -------------------------------------------------------------------------
                        227 368   48 784  348 764   41 176  119 809   25 926
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Au 30 septembre 2007, l'échéance des titres de créance de sociétés et de
    gouvernements s'étalait de 2007 à 2054 (de 2007 à 2054 au 31 mars 2007
    et de 2006 à 2053 au 30 septembre 2006), et leur intérêt variait de
    3,13 % à 11,50 % (de 2,75 % à 11,50 % au 31 mars 2007 et de 2,65 % à
    11,50 % au 30 septembre 2006).

    Les positions sur titres sont classées comme étant détenues à des fins de
    transaction conformément au chapitre 3855 du Manuel de l'ICCA,
    "Instruments financiers - comptabilisation et évaluation". Les gains et
    les pertes latents sont inclus dans le bénéfice net de la période au
    cours de laquelle ils sont réalisés ou subis.

    Au 30 septembre 2007, le solde des titres détenus comprenait des effets
    de commerce adossés à des créances (ECAC) de tiers d'une valeur nominale
    de 43,2 millions de dollars. Aux dates auxquelles la Société a acquis les
    ECAC, ceux-ci étaient cotés R1 (haut) par Dominion Bond Rating Services
    (DBRS), la cotation de crédit la plus élevée pour les effets de commerce.
    Les ECAC n'ont pas été réglés à l'échéance, car il subsistait des enjeux
    de liquidité dans le marché des ECAC. Les ECAC n'ont pas été négociés sur
    le marché actif depuis la mi-août 2007, et aucune cotation n'est
    disponible à l'heure actuelle. Les ECAC dans lesquels la Société a
    investi continuent d'être cotés R1 (haut, avec la mention "Under Review
    with Developing Implications") par DBRS.

    Une grande incertitude entoure l'estimation du montant et de l'échéance
    des flux de trésorerie liés aux ECAC. La Société estime la juste valeur
    des ECAC en actualisant les flux de trésorerie futurs prévus selon les
    meilleures données disponibles. Etant donné que la juste valeur des ECAC
    est basée sur l'évaluation des conditions actuelles par la Société, les
    montants présentés peuvent varier considérablement dans les périodes
    subséquentes. En regard des ECAC, Canaccord espère une solution, un
    événement de liquidité et un éclaircissement au cours des six prochains
    mois.

    Les ECAC étaient classés comme étant détenus à des fins de transaction
    conformément à la première adoption du chapitre 3855. Un rajustement de
    4,4 millions de dollars a été comptabilisé au 30 septembre 2007 pour
    tenir compte du manque de liquidités dans le marché des ECAC.

    4. RISQUE DE CHANGE

    Le risque de change découle de la possibilité que toute fluctuation du
    cours des devises entraîne des pertes. La Société recourt périodiquement
    à des contrats de change afin de gérer et de couvrir le risque de change
    lié aux règlements en devises en attente. Etant donné que la Société
    n'utilise pas actuellement la comptabilité de couverture, ces contrats
    sont classés comme étant détenus à des fins de transaction. Par
    conséquent, les gains et les pertes réalisés et latents ayant trait à ces
    contrats sont constatés dans les résultats au cours de l'exercice.

    Les contrats à terme en cours au 30 septembre 2007 étaient les suivants :


                          Notionnel   Cours moyen    Echéance   Juste valeur
                       (en millions    ($ CA/$ US)              (en millions
                               $ US)                                    $ US)
    -------------------------------------------------------------------------
    Pour vendre des
     dollars américains     26,50 $       0,995 $  1er octobre 2007    0,1 $
    Pour acheter des
     dollars américains      9,50 $       0,995 $  1er octobre 2007   (0,1 $)
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Les contrats à terme en cours au 31 mars 2007 étaient les suivants :

                          Notionnel   Cours moyen    Echéance   Juste valeur
                       (en millions    ($ CA/$ US)              (en millions
                               $ US)                                    $ US)
    -------------------------------------------------------------------------
    Pour vendre des
     dollars américains     12,90 $        1,16 $  30 avril 2007       0,1 $
    Pour acheter des
     dollars américains      2,50 $        1,16 $   3 avril 2007      (0,1 $)
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Les contrats à terme en cours au 30 septembre 2006 étaient les suivants :

                          Notionnel   Cours moyen    Echéance   Juste valeur
                       (en millions    ($ CA/$ US)              (en millions
                               $ US)                                    $ US)
    -------------------------------------------------------------------------
    Pour vendre des
     dollars américains     22,00 $        1,11 $  4 octobre 2006      0,1 $
    Pour acheter des
     dollars américains      8,50 $        1,11 $  4 octobre 2006     (0,1 $)
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    5. PLACEMENT

                                    30 septembre     31 mars    30 septembre
                                         2007          2007          2006
                                           $             $             $
    -------------------------------------------------------------------------
    Disponible à la vente                  5 000             -             -
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------


    La Société a investi 5 millions de dollars dans une société en commandite
    dans le cadre de son initiative visant la mise sur pied d'un système de
    négociation parallèle. Le placement est comptabilisé au coût puisque le
    cours du marché n'est pas disponible dans un marché actif.

    6. DEBITEURS ET CREDITEURS ET CHARGES A PAYER

    Débiteurs

                                    30 septembre     31 mars    30 septembre
                                         2007          2007          2006
                                           $             $             $
    -------------------------------------------------------------------------
    Courtiers en valeurs
     mobilières                          631 275       571 461       333 576
    Clients                              765 999       694 123       484 833
    Soldes de trésorerie de REER
     détenus en fiducie                  393 742       349 932       294 129
    Divers                                38 696        56 519        50 680
    -------------------------------------------------------------------------
                                       1 829 712     1 672 035     1 163 218
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Créditeurs et charges à payer

                                    30 septembre     31 mars    30 septembre
                                         2007          2007          2006
                                           $             $             $
    -------------------------------------------------------------------------
    Courtiers en valeurs
     mobilières                          520 476       442 828       263 784
    Clients                            1 308 435     1 212 464       892 708
    Divers                               192 587       501 248       154 756
    -------------------------------------------------------------------------
                                       2 021 498     2 156 540     1 311 248
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Les créditeurs comprennent une somme de 393,7 millions de dollars
    (349,9 millions de dollars au 31 mars 2007 et 294,1 millions de dollars
    au 30 septembre 2006) à payer à des clients pour des soldes de trésorerie
    de REER détenus en fiducie.

    Les achats de titres des clients se font au comptant ou sur marge. Dans
    le cas d'un compte sur marge, la Société accorde un prêt à un client pour
    l'achat de titres, en prenant comme garantie les titres achetés ou
    d'autres titres dans le compte du client. Le montant des prêts à un
    client est limité par les règlements sur les marges de l'Association
    canadienne des courtiers en valeurs mobilières et d'autres organismes de
    réglementation et est soumis aux procédés d'examen de crédit et de
    contrôle quotidien de la Société.

    Les sommes à recevoir des clients ou à verser à ces derniers sont
    exigibles à la date de règlement de l'opération de négociation. Les prêts
    sur marge sont remboursables à vue et sont garantis par les actifs dans
    les comptes des clients. L'intérêt sur les prêts sur marge et sur les
    sommes dues aux clients est fondé sur un taux variable (respectivement de
    8,25 % à 9,75 % et de 1,83 % à 3,25 % au 30 septembre 2007, de 8,00 % à
    10,25 % et de 2,27 % à 3,00 % au 31 mars 2007 et de 8,00 % à 10,25 % et
    de 2,24 % à 3,00 % au 30 septembre 2006).

    7. ECART D'ACQUISITION ET AUTRES ACTIFS INCORPORELS

                                    30 septembre     31 mars    30 septembre
                                         2007          2007          2006
                                           $             $             $
    -------------------------------------------------------------------------

    Ecart d'acquisition                   30 070        30 070        22 653
    -------------------------------------------------------------------------

    Autres actifs incorporels
      Solde au début de la période         3 863         5 276         5 276
      Amortissement                          706         1 413           707
    -------------------------------------------------------------------------
      Solde à la fin de la période         3 157         3 863         4 569
    -------------------------------------------------------------------------
                                          33 227        33 933        27 222
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Les autres actifs incorporels correspondent aux valeurs attribuées à
    l'égard des marques, des relations clients et de la technologie acquises
    et sont amortis selon la méthode linéaire sur leur durée de vie utile
    estimative de quatre ans. L'écart d'acquisition et les autres actifs
    incorporels sont liés au secteur d'exploitation Canaccord Adams.

    En mars 2007, la Société a terminé son évaluation des actifs nets acquis
    relativement à la répartition du prix d'achat pour l'acquisition d'Adams
    Harkness Financial Group, Inc. en janvier 2006, et l'écart d'acquisition
    a été porté à 30 070 $ afin de tenir compte de l'évaluation à la juste
    valeur définitive des économies d'impôts futurs.

    8. DETTE SUBORDONNEE

                                    30 septembre     31 mars    30 septembre
                                         2007          2007          2006
                                           $             $             $
    -------------------------------------------------------------------------
    Emprunt, intérêt payable
     mensuellement au taux
     préférentiel majoré de 2 % par
     année, remboursable à vue            25 000        25 000             -
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    L'emprunt est assujetti à un contrat de subordination et peut être
    remboursé uniquement avec l'autorisation préalable de l'Association
    canadienne des courtiers en valeurs mobilières.

    9. CAPITAL SOCIAL

                                    30 septembre     31 mars    30 septembre
                                         2007          2007          2006
                                           $             $             $
    -------------------------------------------------------------------------
    Capital social
      Actions ordinaires                 173 878       173 431       173 282
      Prêts destinés à l'achat
       d'actions ordinaires dont
       les droits ne sont pas acquis     (34 637)      (25 531)      (17 823)
      Acquisition d'actions
       ordinaires dans le cadre du
       régime d'intéressement à long
       terme (note 10)                   (18 295)            -             -
    Surplus d'apport                      18 552         8 396         4 030
    -------------------------------------------------------------------------
                                         139 498       156 296       159 489
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Le capital social de Canaccord Capital Inc. se compose de ce qui suit :

    (i) Autorisé

    Nombre illimité d'actions ordinaires sans valeur nominale
    Nombre illimité d'actions privilégiées sans valeur nominale

    (ii) Emis et entièrement libéré

    Actions ordinaires
                                                          Nombre     Montant
                                                       d'actions           $
    -------------------------------------------------------------------------
    Solde au 30 septembre 2006                        47 827 350     173 282
    Actions émises dans le cadre du régime de
     rémunération à base d'actions (note 10)              17 133         194
    Actions annulées                                     (12 522)        (45)
    -------------------------------------------------------------------------
    Solde au 31 mars 2007                             47 831 961     173 431
    -------------------------------------------------------------------------
    Actions émises au comptant                            25 000         350
    Actions émises dans le cadre du régime de
     rémunération à base d'actions (note 10)               9 268          97
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    Solde au 30 septembre 2007                        47 866 229     173 878
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    La Société a renouvelé son offre publique de rachat ("OPR") dans le cours
    normal des affaires ce qui lui permettait d'acquérir, du 29 décembre
    2006 au 28 décembre 2007, jusqu'à 2 391 880 de ses actions, soit 5 % de
    ses actions en circulation au 20 décembre 2006. Il n'y a eu aucune
    opération sur action en vertu de l'OPR dans le cours normal des affaires
    entre le 31 mars 2007 et le 30 septembre 2007. Toutefois, le fonds de
    fiducie pour les avantages sociaux des employés a acquis 937 102 actions
    pour le RILT (voir la note 10), et la Société a acquis 6 121 actions à
    titre de rajustement à la contrepartie versée pour l'acquisition d'Adams
    Harkness Financial Group, Inc., ce qui a ramené le nombre d'actions
    admissibles à l'OPR dans le cours normal des affaires à 1 448 657.

    (iii) Prêts destinés à l'achat d'actions ordinaires

    La Société offre aux employés des prêts-subventions destinés à l'achat
    d'actions ordinaires. Le solde des droits non acquis des prêts-
    subventions est présenté en réduction du capital social. Les prêts-
    subventions sont amortis sur la période d'acquisition des droits. Le
    surplus d'apport représente l'amortissement des prêts-subventions
    destinés à l'achat d'actions ordinaires dont les droits ne sont pas
    acquis.

    (iv) Distribution des actions ordinaires acquises

    En décembre 2006, la Société a racheté 195 968 actions ordinaires, en
    contrepartie de 1,9 million de dollars, à des employés qui ont quitté la
    Société à titre de règlement de la tranche des prêts-subventions dont les
    droits ne sont pas acquis. Un total de 189 567 actions ordinaires a été
    par la suite distribué aux employés existants au cours du marché de
    18,20 $ l'action, pour un produit au comptant de 3,5 millions de dollars.
    L'excédent sur la distribution de 1,6 million de dollars a été
    comptabilisé dans le surplus d'apport. La Société a annulé les 6 401
    actions ordinaires restantes.

    (v) Résultat par action


                         Pour les trimestres          Pour les semestres
                             terminés les                terminés les
                      --------------------------  ---------------------------
                      30 septembre  30 septembre  30 septembre  30 septembre
                           2007          2006          2007          2006
                             $             $             $             $
    -------------------------------------------------------------------------
    Résultat de base
     par action

    Bénéfice net de
     la période            12 411 $      17 806 $      51 440 $      43 748 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    Nombre moyen
     pondéré
     d'actions
     ordinaires        44 971 889    46 152 802    45 195 734    46 152 802
    Résultat de base
     par action              0,28 $        0,39 $        1,14 $        0,95 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    Résultat dilué
     par action

    Bénéfice net de
     la période            12 411 $      17 806 $      51 440 $      43 748 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    Nombre moyen
     pondéré
     d'actions
     ordinaires        44 971 889    46 152 802    45 195 734    46 152 802
    Effet dilutif
     des actions
     dont les droits
     ne sont pas
     acquis             2 381 104     1 443 107     2 381 104     1 443 107
    Effet dilutif de
     l'engagement à
     l'égard de
     l'émission
     d'actions dans
     le cadre du
     programme de
     maintien en
     poste (note 10)      363 378       365 685       363 378       365 685
    Effet dilutif des
     actions dont les
     droits ne sont
     pas acquis
     achetées par le
     fonds de fiducie
     pour les
     avantages sociaux
     des employés
     (note 10)            511 906             -       281 470             -
    Effet dilutif de
     l'engagement à
     l'égard de
     l'émission
     d'actions dans le
     cadre du RILT
     (note 10)             41 309             -        63 089             -
    -------------------------------------------------------------------------
    Nombre moyen
     pondéré rajusté
     d'actions
     ordinaires        48 269 586    47 961 594    48 284 775    47 961 594
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    Résultat dilué
     par action              0,26 $        0,37 $        1,07 $        0,91 $
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    10. REGIMES DE REMUNERATION A BASE D'ACTIONS

    Programmes de maintien en poste

    Comme il est indiqué dans les états financiers consolidés annuels
    vérifiés, la Société a établi deux programmes de maintien en poste dans
    le cadre des acquisitions d'Enermarket et d'Adams Harkness.

    Le programme d'Enermarket comprend l'émission d'un maximum de 25 210
    actions ordinaires de la Société sur deux ans. En décembre 2006, la
    Société a émis 10 254 actions ordinaires en vertu de ce programme (voir
    la note 9 (ii)).

    Le programme d'Adams Harkness prévoit l'émission d'un maximum de
    1 118 952 actions ordinaires de la Société à l'issue d'une période
    d'acquisition des droits de trois ans. Le nombre total d'actions dont les
    droits seront acquis est également basé sur les produits réalisés par
    Canaccord Adams Inc. pendant la période d'acquisition des droits. Le
    nombre total d'actions ordinaires dont les droits seront acquis
    correspondra aux produits réalisés par Canaccord Adams Inc. pendant la
    période d'acquisition des droits, divisé par 250,0 millions de dollars
    américains, multiplié par le nombre d'actions ordinaires visées par le
    programme de maintien en poste (818 889 actions ordinaires au
    30 septembre 2007 et 1 004 750 au 30 septembre 2006). Lorsque les
    objectifs en matière de produits seront atteints pendant la période
    d'acquisition des droits, les montants proportionnels des primes de
    maintien seront comptabilisés comme frais de développement, et le nombre
    applicable d'actions correspondant sera inclus dans le nombre dilué
    d'actions ordinaires en circulation (voir la note 9 (v)). La Société a
    passé en charges 810 $ et 1 939 $ pour le trimestre et le semestre
    terminés le 30 septembre 2007 (474 $ et 1 153 $ pour le trimestre et le
    semestre terminés le 30 septembre 2006). La Société a émis 9 268 actions
    ordinaires pour le semestre terminé le 30 septembre 2007 et 6 879 actions
    ordinaires en février 2007 aux employés qui ont quitté leur emploi dans
    des circonstances où le programme de maintien en poste prévoit une
    acquisition partielle des droits liés aux actions attribuées en vertu du
    programme (voir la note 9 (ii)).

    Le nombre d'actions visées par les programmes de maintien en poste et le
    régime d'achat d'actions à émettre sur le capital autorisé pour les
    employés a évolué de la manière suivante :

                         Pour les trimestres          Pour les semestres
                             terminés les                terminés les
                      --------------------------  ---------------------------
                      30 septembre  30 septembre  30 septembre  30 septembre
                           2007          2006          2007          2006
                             $             $             $             $
    -------------------------------------------------------------------------
    Nombre d'actions
     ordinaires
     visées par le
     programme de
     maintien en
     poste
     d'Enermarket :
      Au début de
      la période            10 254        25 210        10 254        25 210
      Attributions               -             -             -             -
      Emissions                  -             -             -             -
    -------------------------------------------------------------------------
      A la fin de
       la période           10 254        25 210        10 254        25 210
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
      Actions dont
       les droits
       ont été
       acquis au
       cours de la
       période                   -             -             -             -
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    Nombre d'actions
     ordinaires visées
     par le programme
     de maintien en
     poste d'Adams
     Harkness :
      Au début de la
       période             892 354     1 116 644       953 107     1 046 219
      Attributions               -             -             -             -
      Emissions             (1 995)            -        (9 268)       72 733
      Extinctions          (71 470)     (111 894)     (124 950)     (114 202)
    -------------------------------------------------------------------------
      A la fin de la
       période             818 889     1 004 750       818 889     1 004 750
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
      Actions dont les
       droits ont été
       acquis au cours
       de la période             -             -             -             -
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------
    Nombre d'actions
     ordinaires visées
     par le régime
     d'achat d'actions
     à émettre sur le
     capital autorisé
     pour les employés :
      Au début de la
       période                   -       276 776             -       276 776
      Emissions                  -             -             -             -
    -------------------------------------------------------------------------
      A la fin de la
       période                   -       276 776             -       276 776
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Selon la méthode de la juste valeur, les coûts totaux des attributions
    effectuées dans le cadre des plans de maintien en poste sont évalués à
    12,0 millions de dollars - 0,3 million de dollars pour Enermarket et à
    11,7 millions de dollars (10,0 millions de dollars américains) pour Adams
    Harkness. Les coûts des programmes de maintien en poste ont été
    comptabilisés dans les états financiers de la Société conformément aux
    modalités d'acquisition des droits en vertu des programmes respectifs.

    Options sur actions

    Le 16 mai 2007, la Société a attribué des options sur actions à cinq
    administrateurs indépendants, donnant à chacun la possibilité d'acheter
    jusqu'à concurrence de 25 000 actions ordinaires de la Société à un prix
    d'exercice de 23,13 $ et assorties d'une période d'acquisition des droits
    de quatre ans. La durée des options est de sept ans. La juste valeur des
    options sur actions a été évaluée à la date d'attribution au moyen du
    modèle de Black et Scholes selon les hypothèses suivantes :

                                                                Attribution -
                                                                   mai 2007
    -------------------------------------------------------------------------
    Rendement de l'action                                              1,80 %
    Volatilité prévue                                                 30,00 %
    Taux d'intérêt sans risque                                         4,25 %
    Durée de vie prévue                                               5 ans

    Des charges de rémunération de 41 $ et de 82 $ ont été comptabilisées
    pour le trimestre et le semestre terminés le 30 septembre 2007.

    Le sommaire des options sur actions en circulation figure ci-dessous :

                         Pour les trimestres          Pour les semestres
                             terminés les                terminés les
                      --------------------------  ---------------------------
                      30 septembre  30 septembre  30 septembre  30 septembre
                              2007          2006          2007          2006
                                 $             $             $             $
                      --------------------------  ---------------------------
    Au début de la
     période               125 000             -             -             -
    Attributions                 -             -       125 000             -
    -------------------------------------------------------------------------
    A la fin de la
     période               125 000             -       125 000             -
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Régime d'intéressement à long terme

    Le régime d'intéressement à long terme ("RILT") est un nouveau régime mis
    en oeuvre au cours du premier trimestre de l'exercice 2008. En vertu du
    RILT, les unités d'actions temporairement incessibles dont les droits
    sont acquis sur trois ans sont attribuées aux participants admissibles.
    Pour les employés du Canada, un fonds de fiducie pour les avantages
    sociaux des employés (le "fonds de fiducie") a été constitué et : a) la
    Société y versera des fonds qu'un fiduciaire utilisera pour acheter sur
    le marché libre des actions ordinaires de la Société qu'il détiendra en
    fiducie jusqu'à l'acquisition des droits rattachés aux unités d'actions
    temporairement incessibles; ou b) la Société émettra des actions
    ordinaires à même le capital autorisé aux participants à la suite de
    l'acquisition des droits rattachés aux unités d'actions temporairement
    incessibles. Pour les employés des Etats-Unis et du Royaume-Uni, au
    moment de chaque attribution d'unité d'action temporairement incessible,
    la Société attribuera des actions ordinaires qu'elle émettra à même le
    capital autorisé au moment de l'acquisition des droits s'y rattachant par
    chaque participant. Les actions émises dans le cadre du RILT seront
    généralement contrebalancées par les achats effectués dans le cadre de
    l'OPR dans le cours normal des affaires.

    Le 5 juin 2007, le conseil d'administration a approuvé l'attribution aux
    employés de 475 168 unités d'actions ordinaires temporairement
    incessibles en remplacement d'une rémunération au comptant. Le 31 août
    2007, 732 160 unités d'actions ordinaires temporairement incessibles ont
    été attribuées aux employés en remplacement d'une rémunération au
    comptant.

    Le coût des unités d'actions temporairement incessibles est amorti sur la
    période d'acquisition des droits de trois ans. Des charges de
    rémunération de 4 090 $ et de 6 022 $ ont été comptabilisés
    respectivement pour le trimestre et le semestre terminés le 30 septembre
    2007.

                         Pour les trimestres          Pour les semestres
                             terminés les                terminés les
                      --------------------------  ---------------------------
                      30 septembre  30 septembre  30 septembre  30 septembre
                           2007          2006          2007          2006
                             $             $             $             $
                      --------------------------  ---------------------------
    Attributions en
     cours au début
     de la période         475 168             -             -             -
    Attributions           732 160             -     1 207 328             -
    Actions dont les
     droits sont
     acquis                      -             -             -             -
    -------------------------------------------------------------------------
    Attributions en
     cours à la fin
     de la période       1 207 328             -     1 207 328             -
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

                         Pour les trimestres          Pour les semestres
                             terminés les                terminés les
                      --------------------------  ---------------------------
                      30 septembre  30 septembre  30 septembre  30 septembre
                           2007          2006          2007          2006
                             $             $             $             $
                      --------------------------  ---------------------------
    Actions ordi-
     naires détenues
     par le fonds de
     fiducie au début
     de la période         401 239             -             -             -
    Actions acquises       535 863             -       937 102             -
    Actions libérées
     à l'acquisition
     des droits                  -             -             -             -
    -------------------------------------------------------------------------
    Actions ordi-
     naires détenues
     par le fonds de
     fiducie à la fin
     de la période         937 102             -       937 102             -
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    11. OPERATIONS ENTRE PARTIES LIEES

    Les opérations sur titres effectuées par la Société pour le compte
    d'employés, de dirigeants et d'administrateurs se déroulent selon les
    mêmes modalités que celles pratiquées pour tous les clients. Le revenu de
    commissions sur l'ensemble de ces opérations n'est pas important par
    rapport à l'ensemble des activités de la Société.

    Les débiteurs et les créditeurs et charges à payer incluent les soldes
    suivants avec les parties liées :

                                     30 septembre    31 mars    30 septembre
                                          2007         2007          2006
                                            $            $             $
    -------------------------------------------------------------------------
    Débiteurs                              51 570       49 694        42 334
    Créditeurs et charges à payer          76 812       85 795        81 577
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    12. INFORMATION SECTORIELLE

    La Société exerce ses activités dans deux secteurs :

      Le secteur des Services aux particuliers offre des services de courtage
      et des conseils en placement à la clientèle au détail et privée.

      Le secteur Canaccord Adams inclut les services de financement de
      sociétés, les activités de recherche et de négociation pour le compte
      de clients qui sont des sociétés, des institutions et des gouvernements
      ainsi que les activités de négociation à titre de contrepartiste au
      Canada, au Royaume-Uni ou aux Etats-Unis.

    Le segment "Non sectoriel et autres" inclut les services de courtage de
    correspondance, les intérêts et les produits et les charges libellés en
    devises qui ne sont pas précisément attribuables aux Services aux
    particuliers et à Canaccord Adams.

    Les segments d'activité de la Société sont gérés de façon distincte parce
    que chaque secteur offre des services différents et fait appel à des
    stratégies différentes en matière de personnel et de marketing. La
    Société évalue le rendement de chaque secteur d'activité d'après le
    bénéfice (la perte) avant impôts sur les bénéfices.

    La Société ne répartit pas le total des actifs ni le matériel et les
    améliorations locatives entre les secteurs. L'amortissement est réparti
    entre les secteurs d'après la superficie en pieds carrés occupée. Il n'y
    a pas de produits intersectoriels importants.

    Trimestres terminés les 30 septembre

                                                       2007
                                   ------------------------------------------
                                             Services       Non
                                                aux     sectoriel
                                 Canaccord    parti-        et
                                   Adams     culiers      autres       Total
                                     $           $           $           $
    -------------------------------------------------------------------------
    Produits                      87 925      57 415       9 130     154 470
    Charges                       66 415      42 226      16 389     125 030
    Amortissement                    985         472         689       2 146
    Frais de développement         5 582       1 341       1 243       8 166
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice (perte) avant
     impôts sur les bénéfices     14 943      13 376      (9 191)     19 128
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

                                                       2006
                                   ------------------------------------------
                                             Services       Non
                                                aux     sectoriel
                                 Canaccord    parti-        et
                                   Adams     culiers      autres       Total
                                     $           $           $           $
    -------------------------------------------------------------------------
    Produits                      93 033      55 626       7 372     156 031
    Charges                       66 102      39 409      17 115     122 626
    Amortissement                  1 291         420         655       2 366
    Frais de développement         3 310       1 517         962       5 789
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice (perte) avant
     impôts sur les bénéfices     22 330      14 280     (11 360)     25 250
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------


    Semestres terminés les 30 septembre

                                                       2007
                                   ------------------------------------------
                                             Services       Non
                                                aux     sectoriel
                                 Canaccord    parti-        et
                                   Adams     culiers      autres       Total
                                     $           $           $           $
    -------------------------------------------------------------------------
    Produits                     242 948     133 498      23 894     400 340
    Charges                      167 561      97 572      37 967     303 100
    Amortissement                  1 896         902       1 325       4 123
    Frais de développement         9 874       2 713       2 752      15 339
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice (perte) avant
     impôts sur les bénéfices     63 617      32 311     (18 150)     77 778
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

                                                       2006
                                   ------------------------------------------
                                             Services       Non
                                               aux      sectoriel
                                 Canaccord    parti-        et
                                   Adams     culiers      autres       Total
                                     $           $           $           $
    -------------------------------------------------------------------------

    Produits                     218 139     127 912      16 107     362 158
    Charges                      155 387      92 695      35 640     283 722
    Amortissement                  2 241         830       1 284       4 355
    Frais de développement         4 597       3 038       2 021       9 656
    -------------------------------------------------------------------------
    Bénéfice (perte) avant
     impôts sur les bénéfices     55 914      31 349     (22 838)     64 425
    -------------------------------------------------------------------------
    -------------------------------------------------------------------------

    Les activités commerciales de la Société sont réparties en quatre régions
    géographiques comme suit :

                         Pour les trimestres          Pour les semestres
                             terminés les                terminés les
                      -------------------------------------------------------
                      30 septembre  30 septembre  30 septembre  30 septembre
                           2007          2006          2007          2006
                             $             $             $             $
    -------------------------------------------------------------------------
    Canada
      Produits             112 876       108 408       274 969       241 658
      Matériel et
       améliorations
       locatives            24 012        20 646        24 012        20 646
      Ecart
       d'acquisition
       et autres
       actifs
       incorporels           4 208         4 459         4 208         4 459

    Royaume-Uni
      Produits              20 807        21 643        68 308        70 535
      Matériel et
       améliorations
       locatives             8 604         3 608         8 604         3 608

    Etats-Unis
      Produits              20 737        18 745        47 159        42 730
      Matériel et
       améliorations
       locatives             7 521         2 273         7 521         2 273
      Ecart
       d'acquisition
       et autres
       actifs
       incorporels          29 019        22 763        29 019        22 763

    Autre
     établissement
     étranger
      Produits                  50         7 235         9 904         7 235
    -------------------------------------------------------------------------

    13. ENGAGEMENTS ET EVENTUALITES

    Au cours de la période, aucun changement important n'est survenu en ce
    qui a trait aux engagements ou aux éventualités de la Société par rapport
    à ceux décrits à la note 16 des états financiers consolidés annuels
    vérifiés au 31 mars 2007.

    14. EVENEMENT POSTERIEUR A LA DATE DU BILAN

    Dividendes

    Le 1er novembre 2007, le conseil d'administration a déclaré un dividende
    sur actions ordinaires de 0,125 $ par action payable le 10 décembre 2007
    aux actionnaires inscrits le 30 novembre 2007.

    RENSEIGNEMENTS A L'INTENTION DES ACTIONNAIRES

    Siège social :
    Adresse du bureau :
    Canaccord Capital Inc.
    2200 - 609 Granville Street
    Vancouver (C.-B.) Canada

    Adresse postale :
    P.O. Box 10337
    Pacific Centre
    2200 - 609 Granville Street
    Vancouver (C.-B.) V7Y 1H2
    Canada

    Inscription en Bourse :
    TSX : CCI
    AIM : CCI

    Renseignements généraux à l'intention des actionnaires :
    Relations avec les investisseurs
    2200 - 609 Granville Street
    Vancouver (C.-B.) Canada
    Téléphone : 604-643-0128
    Télécopieur : 604-643-1878
    Courriel : investor_relations@canaccord.com

    Relations avec les médias :
    Scott Davidson
    Directeur général, chef du service du marketing et des communications
    mondial
    Téléphone : 416-869-3875
    Courriel : scott_davidson@canaccord.com

    Investisseurs institutionnels, courtiers et analystes en valeurs
    mobilières :
    Katherine Young
    Vice-présidente, Relations avec les investisseurs
    2200 - 609 Granville Street
    Vancouver (C.-B.) Canada
    Téléphone : 604-643-7013
    Télécopieur : 604-601-5863
    Courriel : katherine_young@canaccord.com

    Le rapport annuel 2007 de CCI est disponible sur notre site Web à
    l'adresse www.canaccord.com. Pour obtenir un exemplaire imprimé,
    communiquer avec le service des relations avec les investisseurs.


    Dates prévues de versement des dividendes(1) et de publication des
    résultats pour l'exercice 2008

                                       Date de clôture
                                         des registres
               Date de publication        aux fins des     Date de versement
                     des résultats          dividendes        des dividendes
    -------------------------------------------------------------------------
       T1 2008         2 août 2007        24 août 2007     10 septembre 2007
       T2 2008     2 novembre 2007    30 novembre 2007      10 décembre 2007
       T3 2008      7 février 2008     22 février 2008          10 mars 2008
       T4 2008         21 mai 2008         30 mai 2008          10 juin 2008

    1) Les dividendes sont soumis à l'approbation du conseil
       d'administration. Tous les versements de dividendes sont tributaires
       de la conjoncture économique générale et de la situation financière,
       des résultats d'exploitation et des besoins en capital de la Société,
       ainsi que d'autres facteurs que le conseil d'administration jugera
       pertinents.

    Ressources à l'intention des actionnaires :
    Pour de l'information sur les transferts d'actions, les changements
    d'adresse, les dividendes, les certificats d'actions perdus, les
    formulaires d'impôt et les transferts de succession, communiquer avec :

    Computershare Investor Services Inc.:
    100 University Avenue, 9th Floor
    Toronto (Ont.) M5J 2Y1
    Téléphone : 1 800 564-6253 (sans frais en Amérique du Nord)
    514-982-7555 (international)
    Télécopieur : 1 866 249-7775 (sans frais en Amérique du Nord) ou
    416-263-9524 (international)
    Courriel : service@computershare.com
    Site Web : www.computershare.com
    Possibilité pour les actionnaires inscrits de s'inscrire au Centre des
    investisseurs pour avoir accès à un outil de gestion de compte
    libre-service.

    Informations financières :

    Pour consulter de l'information financière courante et archivée de la
    Société, consulter www.canaccord.com/financial reports
    Financial reports.

    Vérificateurs :

    Ernst & Young s.r.l.
    Comptables agréés
    Vancouver (C.-B.)

    Site Web de la Société :

    canaccord.com
    





Renseignements :

Renseignements: Amérique du Nord: Scott Davidson, Directeur général,
chef du service du marketing et des communications mondial, Téléphone: (416)
869-3875, courriel: scott_davidson@canaccord.com; Londres: Bobby Morse ou Ben
Willey, Buchanan Communications (Londres), Téléphone: +44 (0) 207 466 5000,
courriel: bobbym@buchanan.uk.com; Renseignements sur les relations avec les
investisseurs: Katherine Young, Vice-présidente, Relations avec les
investisseurs, Téléphone: (604) 643-7013, courriel:
katherine_young@canaccord.com; Conseiller désigné: Mark Dickenson, Landsbanki
Securities (UK) Limited, Téléphone: +44 (0) 207 426 9586, courriel:
Mark.Dickenson@landsbanki.com


FORFAITS PERSONNALISÉS

Jetez un coup d’œil sur nos forfaits personnalisés ou créez le vôtre selon vos besoins de communication particuliers.

Commencez dès aujourd'hui .

ADHÉSION À CNW

Remplissez un formulaire d'adhésion à CNW ou communiquez avec nous au 1-877-269-7890.

RENSEIGNEZ-VOUS SUR LES SERVICES DE CNW

Demandez plus d'informations sur les produits et services de CNW ou communiquez avec nous au 1‑877-269-7890.